Modelo IS LM
Orígenes del Modelo IS LM
El modelo IS LM, síntesis neoclásica o también llamado modelo de Hicks-Hansen, está
inspirado en las ideas de Keynes. La “Teoría General” de Keynes dio lugar a diversas
interpretaciones, una de ellas fue publicada en 1937 en “Econométrica” por John Hicks
(“Mr. Keynes and the Classics: a suggested interpretation”). El análisis de Hicks, es una
formalización neo-walrasiana (de equilibrio general) de su propia lectura de la obra de
Keynes. Esta obra de Hicks, junto con enriquecimientos posteriores, se conoce como
“Síntesis Neoclásica”, “Modelos IS LM” o “Modelo de Hicks-Hansen”.
El modelo asegura que los mercados se “vacían”, existiendo mecanismos de auto-ajuste,
que no son otros que los precios. Efectivamente, de acuerdo a la Síntesis Neoclásica, la tasa
de interés y, en su caso, el nivel de precios, aseguran que los mercados se equilibran. El
precio de los bienes y del dinero son los canales a través de los cuales lo que sucede en un
mercado afectan al otro. Es decir, que los precios transmiten la información necesaria de
un mercado a otro, permitiendo la coordinación necesaria.
Este modelo llega a conclusiones más moderadas que las del propio Keynes: el desempleo
puede ocurrir en el corto plazo, pero no a largo plazo, porque existen mecanismos
automáticos para retornar al equilibrio tales como la flexibilidad de los precios, de los
salarios, de la tasa de interés, etc.
El modelo muestra la interacción entre los mercados de bienes (curva IS) y de dinero (curva
LM). El mercado de bienes determina el nivel de renta mientras que el mercado monetario
determina el tipo de interés. Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya
que el nivel de renta (Y), determinará la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero
o tipo de interés) y el tipo de interés influirá en la demanda de inversión (y por tanto en la
renta y la producción real). Este modelo requiere que el equilibrio se produzca
simultáneamente en ambos mercados.
La Curva IS
Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el ingreso y la tasa
de interés que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de
producto se igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de
interés para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente
negativa porque, como la inversión depende inversamente del tipo de interés, una
disminución (o aumento) del tipo de interés hace aumentar (o disminuir) la inversión, lo
que conlleva un aumento (descenso) de producción.
Derivación gráfica de la curva IS
Recordamos entonces, que todos los puntos que se encuentran sobre la IS corresponden a
combinaciones de tasa de interés (r) e ingreso (Y) que mantienen en equilibrio en el
mercado del producto. En cualquier otro lugar del plano r, Y, se enfrenta una situación de
desequilibrio. Tal es el caso del punto A en donde hay un exceso de oferta (existe una
acumulación no deseada de stocks), ya que para esa tasa de interés (r0) el nivel del producto
(YA) es más alto que el correspondiente a la demanda agregada. El exceso desaparece, es
decir, se puede volver al equilibrio (sobre la curva IS), ya sea a través de una reducción de
la tasa de interés (yendo de A aE1), en el ingreso (yendo de A aE´0) o ambas. En el primer
caso el descenso a r1 permite, vía un aumento en la inversión total, expandir la demanda
agregada. En la segunda alternativa, la reducción del producto hace desaparecer
automáticamente la acumulación no deseada de inventarios; se pasa de YA a Y0. La última
opción es una combinación de las dos anteriores en donde el resultado final está en una
posición intermedia entre E´0 y E´1.
Por el contrario, en el punto B hay un exceso de demanda (existe una des acumulación no
deseada de inventarios) ya que el producto es demasiado bajo para el gasto asociado con
la tasa de interés vigente (r0). Esto induce a los empresarios a producir más de los que le
corresponde a ese nivel de ingreso (YB). El equilibrio se restablece ya sea mediante un
aumento en la tasa de interés, en el producto (de Yb a Y 0) o ambas simultáneamente.
Luego, todos los puntos que pertenecen a la curva IS indican combinaciones entre el ingreso
y la tasa de interés para los cuales el mercado de bienes está en equilibrio. En cualquier otro
lugar aparecen excesos de demanda u oferta según se esté a la izquierda o a la derecha de
la misma.
Curva LM
Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles combinaciones entre el
ingreso y la tasa de interés para las cuales el mercado del dinero está en equilibrio. Se
considera que cuanto mayor es el nivel de producción y renta, mayor es la demanda de
dinero; y cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. De
ahí que la LM tenga una pendiente positiva.
La pendiente positiva de la LM indica que cuando el ingreso aumenta, la tasa de interés
debe aumentar para mantener el equilibrio en el mercado monetario. Esto es así debido a
que cuando aumenta el ingreso, a la tasa de interés vigente se produce un exceso de
demanda de dinero que provoca un incremento en la tasa de interés hasta r1, donde
desaparece dicho exceso, y se reestablece el equilibrio.
En el punto E´ de la figura que sigue se verifica que para la tasa de interés r0 y el ingreso
Y0 el mercado del dinero está en equilibrio y por ende no existen excesos de oferta o
demanda. Lo mismo ocurre con todos los otros valores de r e Y que pertenecen a la línea
LM.
Por el contrario, los puntos A y B representan situaciones de desequilibrio en el mercado
monetario. En la alternativa A la cantidad demandada de dinero para esa tasa de interés e
ingreso es mayor que la oferta monetaria. Este exceso de demanda empuja la tasa de
interés hacia arriba hasta llegar a un punto sobre la LM (E´). cabe destacar que existen otras
alternativas para alcanzar la línea LM y éstas se dan cuando disminuye el ingreso
manteniendo constante la tasa de interés en r1 o cuando en forma simultánea aumenta la
tasa de interés y se contrae el nivel de ingreso. En cambio, en B a esa tasa de interés hay un
exceso de oferta de dinero que desaparece al bajar las tasas de interés, al aumentar el
ingreso o a través de alguna combinación entre ambas variables.
Equilibrio simultáneo en el mercado del producto y del dinero
Al analizar las curvas IS y LM se observó que tanto en el mercado del producto como del
dinero existen determinadas combinaciones entre el ingreso y la tasa de interés que
permiten mantener el equilibrio en cada uno de ellos.
En principio, bajo ciertas condiciones el equilibrio de un mercado se resolvía suponiendo
que en el otro se mantenían constantes ciertos parámetros. Por ejemplo, el equilibrio en el
mercado del dinero se obtiene cuando la demanda de dinero para “un determinado nivel
de ingreso” es igual a la oferta de dinero. En este caso se necesita especificar el nivel de
ingreso de que se trata.
Para lograr una solución de equilibrio simultáneo se necesita trabajar en forma conjunta
con toda la información disponible que hay incorporada en las funciones IS y LM.
Si se superponen en un mismo gráfico la curva IS y LM, el punto E en el que se cruzan ambas
curvas muestra la posición del equilibrio simultáneo en los mercados del producto y del
dinero. Es un equilibrio estable ya que si se produce una situación temporal de desequilibrio
que desplaza la posición a cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarán para
volver a ese punto de cruce.
En la figura superior se aprecia que al cortarse las dos funciones se forman cuatro regiones
bien diferenciadas en términos de excesos de demanda o de oferta en cada uno de los
mercados. Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan situaciones de
desequilibrio con las siguientes características: (IMPORTANTE)
• Región I: Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero
• Región II: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero
• Región III: Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de dinero
• Región IV: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero
El equilibrio de la economía se logra a través de cambios que se producen en la tasa de
interés y en el ingreso a raíz de los distintos excesos que suceden tanto en el mercado de
bienes como en el del dinero.
Por ejemplo, suponemos como punto de partida una combinación de ingreso y tasa de
interés de desequilibrio, como la que representa el punto A (tercera región) donde ambas
variables tienen valores menores que los que deberían tener en el caso de estar en
equilibrio.
En dicho punto, en el mercado del producto existe un exceso de demanda de bienes, debido
a que para esa tasa de interés el nivel de ingreso es demasiado bajo. Como consecuencia,
las empresas comienzan a experimentar reducciones en sus inventarios y por lo tanto
tienden a incrementar la producción, para satisfacer la demanda y así reconstruir el stock
de bienes. De este modo se genera un aumento en el nivel de ingreso que paulatinamente
irá cerrando la brecha entre la demanda global y el ingreso. El ajuste comienza entonces
por el lado del ingreso.
En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de moneda que empuja la tasa de
interés hacia arriba. El equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero es igual a la oferta
de dinero. En este caso el ajuste se da vía la tasa de interés.
Una vez identificada la situación en cada mercado, el paso siguiente consiste en delinear
cómo se da el proceso de ajuste conjunto. Para ello se toma como punto de partida, por
ejemplo, el mercado del dinero; como se dijo anteriormente la tasa de interés tiende a subir
a fin de corregir el exceso de moneda. Este efecto se ve reforzado por el incremento en el
ingreso que se está dando en el mercado del producto. Pero el aumento en la tasa de interés
hace que algunos proyectos de inversión dejen de ser atractivos actuando negativamente
sobre la demanda agregada, atemperando la expansión del ingreso. A su vez esto actúa
sobre la demanda de dinero, ya que ésta depende del nivel de ingreso. El proceso de ajuste
concluye cuando desaparecen los excesos de demanda y oferta en cada uno de los
mercados.
Movimientos de las Curvas IS - LM
Al construir la curva IS se supuso que los valores de los impuestos, T, y del gasto público, G,
están dados. Las variaciones de T o G desplazan la curva IS.
La curva IS muestra el nivel de producción de equilibrio en función del tipo de interés. Se ha
trazado suponiendo que los valores de los impuestos y del gasto público están dados.
Supongamos ahora un aumento en los impuestos de T a T´. A un tipo de interés dado, por
ejemplo, i, el consumo disminuye, lo que provoca una disminución en la demanda de bienes
y, a través del multiplicador, una disminución de la producción de equilibrio. El nivel de
producción de equilibrio disminuye, por ejemplo, de Y a Y´. En otras palabras, la curva IS se
desplaza hacia la izquierda: a cualquier tipo de interés, el nivel de producción de equilibrio
ahora es más bajo que antes de la subida de los impuestos.
En términos más generales, cualquier factor que, dado el tipo de interés, reduzca el nivel
de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda.
Obtendríamos un resultado similar si disminuyera el gasto público, G, o la confianza de los
consumidores.
Desplazamiento de la curva LM
Al construir la curva LM consideramos dados tanto la cantidad nominal de dinero, M, como
el nivel de precios, P, y, por lo tanto, la cantidad real de dinero, M/P. Las variaciones de
M/P, independientemente de que se deban a variaciones de la cantidad nominal de dinero,
M, o a variaciones del nivel de precios, P, desplazan la curva LM.
La curva LM representa el tipo de interés en función del nivel de renta. Se ha trazado
suponiendo dado el valor de M/P. consideremos ahora un aumento de la oferta monetaria
nominal de M a M´, de tal manera que, dado el nivel de precios, la oferta monetaria real
sube de M/P a M´/P. Con un nivel de renta dado, Y, este aumento del dinero provoca un
descenso del tipo de interés de equilibrio de i a i´. En otras palabras, la curva LM se desplaza
hacia abajo; a un nivel de renta cualquiera, un aumento del dinero provoca un descenso del
tipo de interés de equilibrio. Según el mismo razonamiento, a cualquier nivel de renta, una
reducción del dinero genera una subida del tipo de interés. Por lo tanto, una reducción del
dinero da lugar a un desplazamiento hacia arriba de la curva LM.
Efectos de Políticas en el Modelo IS LM
La situación de equilibrio puede verse alterada por variables distintas al tipo de interés que
pueden provocar desplazamientos de las curvas. Los aumentos en la demanda efectiva (de
consumo, de inversión, de gastos públicos o del sector exterior) provocan desplazamientos
hacia la derecha de la curva IS y por tanto un nuevo punto de equilibrio a un nivel de renta
y tipo de interés superior. Recordar la diferencia entre movimiento a lo largo de una curva
y desplazamiento de la curva. Aquí el movimiento a lo largo de la IS estará provocado por
variaciones en el tipo de interés, mientras que los desplazamientos se deberán a variaciones
en otras variables, sea cual sea el tipo de interés.
Asimismo, los aumentos en la oferta de dinero, caídas en el nivel general de precios,
disminuciones en la demanda de dinero, etc, provocan desplazamientos hacia la derecha
de la curva LM y por tanto un nuevo equilibrio con mayor producto y menor tipo de interés.
La eficacia relativa de la política fiscal (que afecta principalmente a la curva IS) y de la política
monetaria (que afecta principalmente a la curva LM) depende de las pendientes de ambas
curvas, es decir, de la sensibilidad con respecto al interés y la renta de las demandas de
dinero, consumo, inversión, etc. Si la curva LM es más rígida que la IS, la política monetaria
será más efectiva que la fiscal, y viceversa.
La Política Fiscal en el Modelo IS LM
Suponiendo que el nivel del déficit fiscal de un gobierno es demasiado elevado, las
autoridades económicas deciden realizar una contracción fiscal o consolidación fiscal.
Dicha contracción puede llevarse a cabo manteniendo el mismo nivel de gasto y
aumentando los impuestos; disminuyendo el gasto público al mismo tiempo que se
mantiene constante el nivel de los impuestos; o mediante una combinación de ambas
medidas, es decir una disminución del gasto público y en forma simultánea un aumento de
los impuestos.
Por el contrario, si las autoridades económicas consideran necesaria una estimulación del
producto, pueden llevar a cabo una expansión fiscal. Esta política puede materializarse
mediante un aumento en el gasto, una disminución en los impuestos o una combinación de
ambas medidas de política.
Retomando entonces, el caso en el que las autoridades deciden realizar una contracción
fiscal, manteniendo constante G, el gasto público, y aumentando los impuestos, T. Debemos
resolver cómo afecta el aumento en T a la curva IS, es decir al equilibrio en el mercado de
bienes.
Tomando un punto cualquiera de la figura 5A, y recordando la forma en que se construye
la figura IS, vemos que el punto B indica que el mercado del producto se encuentra en
equilibrio cuando para el nivel de ingreso YB prevalece en el mercado la tasa de
interés iB. Ahora bien, qué ocurre con la producción al tipo de interés iB si suben los
impuestos de T a T´. Como se mostró en el apartado anterior, un aumento de los impuestos
implica un desplazamiento hacia la izquierda de la curva IS a IS¨. Es decir que, a cualquier
tipo de interés corresponde un nivel de producción inferior. Esto se debe a que la subida de
los impuestos implica una disminución en la renta disponible de los individuos y por lo tanto
disminuye el consumo y a través del multiplicador disminuye la producción. Por este
motivo, al tipo de interés iB la producción disminuye a YC.
Observemos ahora la figura 5B donde se graficó la curva LM, correspondiente al equilibrio
del mercado de dinero antes de la subida de los impuestos. Si realizamos el mismo ejercicio
practicado sobre la curva IS veremos que en la LM no sucede desplazamiento alguno.
Veamos, tomemos un punto cualquiera sobre esta curva, D, por ejemplo. Este punto indica
que al nivel de interés iD y con la renta YD la oferta y la demanda monetaria son tales que el
mercado de dinero se encuentra en equilibrio. Ahora bien, como los impuestos no aparecen
en la relación LM el aumento en los mismos no altera su posición, por lo tanto la curva LM
no se desplaza.
Ahora veamos qué sucede con el equilibrio conjunto, IS LM. Veamos la figura 5 C, el
equilibrio se encuentra en la intersección de las curvas, es decir en el punto A. Luego de la
subida de los impuestos la curva IS se desplaza hacia la izquierda y el nuevo equilibrio se
encuentra en la nueva intersección de la curva IS´ y la curva LM, que no se desplazó, es
decir, en el punto A´. La producción disminuye de Y a Y´. El tipo de interés baja de i a i´.
En síntesis, la subida de los impuestos (contracción fiscal) provocó una reducción en la renta
disponible, por lo que disminuyó el consumo de los individuos. A través del efecto
multiplicador, se reducen la producción y la renta, esta última reduce la demanda de dinero
y provoca un descenso del tipo de interés. Este descenso atenúa en forma parcial (no anula)
el efecto que produce la subida de los impuestos en la demanda de bienes. Si el tipo de
interés no disminuyera, la economía se trasladaría del punto A al F de la figura 5 C, pero
como consecuencia del descenso del tipo de interés, que fomenta la inversión, la reducción
de la actividad se detiene en el punto A´.
Cómo queda conformada la demanda agregada luego del cambio. Por hipótesis el gasto
público G no ha variado, ya que se supuso que la consolidación fiscal se llevaba a cabo
mediante un aumento en los impuestos. La subida de los impuestos disminuyó la renta
disponible y por ende el consumo. No podemos saber en forma exacta qué ocurre con la
inversión ya que hay dos efectos opuestos actuando sobre ella. Por una parte, la
disminución de la producción la afecta en forma negativa, pero por otra parte el descenso
en la tasa de interés estaría provocando un incremento en la inversión.
La Política Monetaria
Supongamos ahora que el Banco Central decide realizar una expansión monetaria, es decir,
eleva la cantidad nominal de dinero M, por medio de una operación de mercado abierto.
Dado el nivel de precios, que se mantiene fijo, este aumento provoca un aumento en la
cantidad real de dinero, M/P, de la misma proporción, siendo la nueva oferta monetaria
M´/P.
Esta medida de política no afecta a los componentes de la curva IS (ni a la oferta ni a la
demanda de bienes), por lo tanto ésta se mantendrá en su posición original sin ser alterada.
Sin embargo, el aumento en la oferta monetaria, dado el nivel de renta, provocará un
descenso de la tasa de interés y por ende, sí provocará un desplazamiento hacia la derecha
en la curva LM.
Observando la figura 6 podemos sintetizar los resultados provocados por la expansión
monetaria. Mientras la curva IS permanece inmóvil, la LM se desplaza hacia la derecha y el
equilibrio se traslada del punto A al A´. La producción aumenta de Y a Y´ y el tipo de interés
desciende de i a i´. Es decir, el incremento en la cantidad de dinero provoca una reducción
en la tasa de interés, que estimula la inversión y, por intermedio del multiplicador, da lugar
a un aumento en la demanda y la producción.
Combinación de Políticas en el Modelo IS LM
En la práctica, las políticas fiscal y monetaria suelen utilizarse en forma conjunta con el fin
de conseguir un objetivo común. Por ejemplo, si se decidiera disminuir el déficit fiscal,
puede practicarse conjuntamente una disminución del gasto público (o un aumento en los
impuestos) y una expansión monetaria.
Utilizando el diagrama IS LM de la figura 7, podemos ver que si se utilizan medidas
dedicadas a la consolidación fiscal (lo que provoca un desplazamiento de la curva IS hacia
la izquierda de IS a IS´) en forma conjunta con una expansión monetaria (que implica un
desplazamiento de la curva LM hacia la derecha a LM¨), se reduce la repercusión de la
contracción fiscal sobre la actividad económica, llevando así a la economía del punto A hacia
otro como el A´, por ejemplo, en lugar de haber terminado en una situación como B, si
solamente se hubiera utilizado la política fiscal.
Movimiento
Cambio en Cambio en LM en Y, Oferta, Movimiento
IS Producto Tasa de Interés
Aumento izquierda ninguno abajo abajo
impuestos
Reduzco derecha ninguno arriba arriba
impuestos
Aumento derecha ninguno arriba arriba
gasto publico
Diminuyo izquierda ninguno abajo abajo
gasto publico
Aumento oferta ninguno derecha arriba abajo
monetaria
Disminuyo ninguno izquierda abajo arriba
oferta monetaria
