Fase 4: Componente práctico - Prácticas simuladas
Jesica Alejandra Perez Mazo
REGISTRE AQUÍ EL NOMBRE DEL ESTUDIANTE
Claudia Yurane Cardona Aguirre
Luz Adriana Delgado Correa
106018_57
Presentado a:
Javier Barreto
UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD
ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONÓMICAS Y DE NEGOCIOS (ECACEN)
Contaduría Pública
Instrumentos Financieros y Mercados de Capitales
106018
Cali
mayo 11 2025
Introducción
En el mercado financiero, los instrumentos derivados juegan un papel fundamental en la gestión de riesgos y en la especulación. Estos instrumentos der
un activo subyacente y permiten a las partes protegerse contra cambios en precios futuros o aprovechar oportunidades de mercado. Entre los derivado
en las bolsas se encuentran los futuros, opciones, swaps y forwards, cada uno con características particulares en cuanto a su estructura, liquidación y fin
continuación, se presenta un cuadro comparativo que resume las principales cualidades de estos instrumentos, facilitando su comprensión y diferenciac
speculación. Estos instrumentos derivan su valor de
des de mercado. Entre los derivados más negociados
nto a su estructura, liquidación y finalidad. A
itando su comprensión y diferenciación.
Cuadro Comparativo: Derivados Financieros
Contrato que otorga el
Característica Contrato para comprar o
Futuros Opciones
derecho, pero no la
vender un activo en el futuro
Definición obligación,
Solo el vendedor tiene o
de comprar
Obligación de aSí,un preciopartes
ambas pactado en
están vender un activo
obligación; en el
el comprador
cumplir bolsa.
obligadas.
Generalmente no (solo futuro.
El comprador
decide si paga una
ejerce.
Pago inicial Negociados en bolsa o
garantías). prima.
Mercado Negociados en bolsa. mercado OTC (no
Riesgo de Bajo (por cámara de Bajo en bolsa; mayor si es
organizado).
contraparte compensación
Entrega física oen bolsa).
liquidación OTC.
Entrega física o liquidación
Liquidación
en dinero. en dinero, si se(en
Estandarizado ejerce.
bolsa);
Flexibilidad Estandarizado. Pagar USD 5 hoy para tener
personalizado
Acordar comprar petróleo a derecho (en OTC).
de comprar
Ejemplo práctico
USD 80 el barril en 6 meses. acciones a USD 100 en 3
meses.
o: Derivados Financieros
Swaps Contrato privado
Forwards para
Acuerdo entre dos partes
comprar o vender un activo
para intercambiar flujos de
Sí, ambas partes están en el futuro
Sí, ambas a precio
partes están
dinero en afechas
obligadas futuras.
intercambiar pactado.
obligadas.
No hay pago inicial, salvo
flujos. No hay pago inicial.
pactos especiales.
Normalmente en mercado Normalmente en mercado
OTC (fuera de bolsa).
Alto, depende del acuerdo OTC.
Alto, depende del acuerdo
entre partes.de flujos de
Intercambio entre
Entrega partes.
física o liquidación
efectivo. en dinero.
Muy personalizado.
Intercambiar pagos de Muy personalizado.
Acordar vender 1000
interés fijo por interés toneladas de café a USD
variable entre bancos. 2000 cada una en 9 meses.
Problema 2 Negociando Forward
a. Considere un Forward a 4 meses para comprar un bono cero cupón que vence en un año. El precio actual del bono es $93. Se asume que la tasa libre
anual.
Qué estrategia seguiría si:
Fo = $96
Fo = $94
b. Presto $93 (So) a una tasa de 6% anual (r) durante 4 meses (T)
c. Compro el bono
d. Corto en Forward por el bono a $ 96
Determine, grafique y justifique la opción a elegir.
Valor teorico del Bono
F0=93×(1+,06)^0,333
95
Estrategia según el precio de mercado:
Cuando Fo = 96:
El precio de mercado del forward está más alto que el valor teórico ($96 > $95).
Está caro: Se debe vender el forward (posición corta).
Justificación: Al vender caro hoy, se puede recomprar más barato en el futuro, obteniendo una ganancia.
Cuando Fo = 94:
El precio de mercado del forward está más bajo que el valor teórico ($94 < $95).
Está barato: Se debe comprar el forward (posición larga).
Justificación: Al comprar barato hoy, se puede vender más caro en el futuro, obteniendo una ganancia.
Conclusión:
Si el precio del forward es mayor al valor teórico ($96), se debe vender en corto.
Si el precio del forward es menor al valor teórico ($94), se debe comprar en largo.
El precio de mercado del forward está más bajo que el valor teórico ($94 < $95).
Está barato: Se debe comprar el forward (posición larga).
Justificación: Al comprar barato hoy, se puede vender más caro en el futuro, obteniendo una ganancia.
Conclusión:
Si el precio del forward es mayor al valor teórico ($96), se debe vender en corto.
Si el precio del forward es menor al valor teórico ($94), se debe comprar en largo.
e. Considere un Forward a 9 meses para comprar un bono que paga un cupón en 4 meses. ¿Cuál es el precio Forward del Bono?; ¿Qué pasa si hoy el Pre
Mercado es de $71?; ¿Si es de $82? ¿Hay posibilidad de explotar alguna oportunidad de arbitraje?; ¿Cómo?
Datos:
Forward a 9 meses.
El bono paga un cupón en 4 meses.
Forward de mercado:
Caso 1: $71
Caso 2: $82
F0=(S0−ValorPresentedelcupon)×(1+r)^T)
Si el Precio Forward en el mercado es $71: El Forward está barato → Comprar Forward (posición larga).
Si el Precio Forward en el mercado es $82: El Forward está caro → Vender Forward (posición corta).
Existe posibilidad de arbitraje porque el precio del contrato Forward en el mercado no coincide con su valor teórico calculado.
Cuando el Precio Forward del mercado es $71, está por debajo del valor justo (teórico), lo que permite: Comprar barato (Forward a $71).
Luego vender más caro en el futuro (cercano al valor real del bono), obteniendo una ganancia sin riesgo.
Cuando el Precio Forward del mercado es $82, está por encima del valor justo (teórico), lo que permite: Vender caro (firmando un contrato Forward a $
Luego comprar el bono a un precio justo o más bajo, asegurando una ganancia sin riesgo.
Conclusión:
El arbitraje es posible porque el Forward del mercado está desalineado respecto a su valor teórico, permitiendo obtener beneficios sin riesgo.
o es $93. Se asume que la tasa libre de riesgo es 6%
d del Bono?; ¿Qué pasa si hoy el Precio Forward en el
ato (Forward a $71).
(firmando un contrato Forward a $82).
ener beneficios sin riesgo.
Problema 3: Negociando Futuro.
a. El 5 de junio, un inversionista toma una posición larga en 2 contratos de futuros de oro con vencimiento en diciembre. Tamaño del contrato es 100 o
US$400; Margen inicial es US$2,000/contrato (US$4,000 en total); Margen de mantenimiento es US$1,500/contrato (US$3,000 en total).
Antes de finalizar el 5 de junio el precio de los contratos cayó a 397. ¿Cómo fue el saldo en la cuenta de margen del Agente?
¿Asumiendo los siguientes comportamientos para el precio de los contratos alguna vez se le llama al margen al Agente?
Precio Valor del PYG PYG Cuenta Llamado al Garantía
Fecha
del Futuro Futuro Diario Acumulado Mantenimiento margen adicional
400 4000
5-Jun 397 - 600 - 600 3,400 No
6-Jun 396.1 - 180 - 780 3,220
9-Jun 398.2 420 - 360 3,640
10-Jun 397.1 - 220 - 580 3,420
11-Jun 396.7 - 80 - 660 3,340
12-Jun 395.4 - 260 - 920 3,080
13-Jun 393.3 - 420 - 1,340 2,660 - 1,340
16-Jun 393.6 60 - 1,280 2,720
17-Jun 391.8 - 360 - 1,640 2,360
18-Jun 392.7 180 - 1,460 2,540
19-Jun 387 - 1,140 - 2,600 1,400 - 2,600
20-Jun 387 - - 2,600 1,400
23-Jun 388.1 220 - 2,380 1,620
24-Jun 388.7 120 - 2,260 1,740
25-Jun 391 460 - 1,800 2,200
26-Jun 392.3 260 - 1,540 2,460
b. Un hipotético contrato de futuros sobre un activo subyacente cuyo precio de mercado actual es de 18.000 E, y que no paga dividendos, tiene su venci
Si el tipo de interés de las Letras del Tesoro a un año de plazo fuese del 3%, ¿cuál sería su precio? y ¿qué ocurriría con su precio si el vencimiento del fut
año?
Por último, calcule el precio del contrato de futuros para un vencimiento dentro de tres años y un tipo de interés sin riesgo del 4% anual.
EUR 18.000,00 Vencimiento a 1 año
0,03 3%
Lo primero es calcular el tipo de interés equivalente semestral: VF=VP (1+i)^1 F= 18000*(1+0,01489)^1 18.540,00
Vencimiento a 6 meses
Tipo de interés 0,04 4%
((1+0,03)^0,5) -1 1489%
FM=18000*(1+0,01489) 18.268,02 EUR Precio del contrato del futuro F 18000 X ( 1 +0,04)^3 $ 20.247,55
El precio del contrato de futuros para un vencimineto dentro de tre
riesgo del 4% anual sería de $20,248
c. Supongamos que el valor del Ibex-35 es de 10.500 puntos. Si las Letras del Tesoro a un año de plazo tienen actualmente una tasa del 3% anual y el ren
el dividendo del Ibex-35 es del 5%, ¿cuál sería el precio del futuro con un año de vencimiento?
F = 10.500 x (1 + 0,03 - 0,05) = 10.290 puntos
e. Tamaño del contrato es 100 oz. Precios de los futuros es
$3,000 en total).
te?
Tamaño del contrato 2 100
Garantia fecha Precio del fut Vlr futuro 80000
Compra 2 5-Jun 397 80000 79400
El inversionista toma posición larga en dos contratos de futuros de oro 6-Jun 396,1 80000 79220
Vencimiento Diciembre 9-Jun 398,2 80000 79640
Tamaño total del contrato 100 200 10-Jun 397,1 80000 79420
Precio futuro 400 USD 11-Jun 396,7 80000 79340
Precio cayo 397 USD 12-Jun 395,4 80000 79080
13-Jun 393,3 80000 78660
Precio futuro USD400 16-Jun 393,6 80000 78720
Tamaño total del contrato 200 OZ 17-Jun 391,8 80000 78360
Precio cayo 397 18-Jun 392,7 80000 78540
(400-397)*(200=600)Pérdida para el inversor) 600 19-Jun 387 80000 77400
20-Jun 387 80000 77400
23-Jun 388,1 80000 77620
24-Jun al Agente
¿Asumiendo los siguientes comportamiento para el precio de los conttratos alguna vez se lo llama al margen 388,7 80000 77740
25-Jun 391 80000 78200
26-Jun 392,3 80000 78460
paga dividendos, tiene su vencimiento dentro de seis meses.
precio si el vencimiento del futuro tuviese lugar dentro de un
go del 4% anual.
EUR Precio del contrato del futuro en 1 añ
EUR Precio del contrato del futuro en 3 años
ra un vencimineto dentro de tres años y un tipo de interés sin
8
e una tasa del 3% anual y el rendimiento anual esperado sobre
Problema 4: Negociando Cartera
a. La Compañía la Costeña desea cubrir una cartera valorada en 3,5 millones de dólares durante los próximos tres meses utilizando un contrato de futur
cuatro meses. El valor del índice S&P 500 en la actualidad es de 1.884 puntos (cada punto vale 250 dólares) y el coeficiente beta de la cartera es de 1,5 (
unidad). El tipo sin riesgo a un año de plazo es del 3% anual y el rendimiento sobre dividendos del S&P es del 2% anual.
¿Cuál es el ratio de cobertura?
Si a los tres meses el S&P 500 ha descendido un 5% ¿qué le ocurrirá a la cobertura?
Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con relación al índice hasta alcanzar un valor de 1.
DATOS
Valor de la cartera $3,500,000
periodo en meses 4
valor actula S&P 500 1884
valor punto en dolares 250
beta del contrato 1.5
rendimiento 2%
IEA 3%
RC= BX Valor efectivo de la cartera
Valor efectivo a futuro
RC= BX Valor efectivo de la cartera $5,250,000 Contratos futuros
11
VFS&p500 x valor por punto 471000
VFS&p500 = valor S&P500 actual X(1+(IEA-rendimiento)^vencimiento del futuro) 1884
1884
1884
Vencimiento del futuro= periodo / 1 año 4 1884
0.333
12 0.333 1884
2760
¿Cuál es el ratio de cobertura?
RC= 471000*11
5,181,000
1.01 Cobertura eficientte
a los tres meses el S&P 500 ha descendido un 5%
desendio 5% S&P 500 -94.2
valor actula S&P 500 1789.8
¿qué le ocurrirá a la cobertura?
VFS&p500 x valor por punto 447450
Diferencia del contrato inicial
23550 1789.8 *(1+0.03-0.02)^0.83
1789.8 *0.01^0.83
1789.8 *1+0.465 0.147910839
1789.8 1.15
1789.8 *1.15
Vencimiento del futuro= periodo / 1 año 1 2058 Valor futuro en 1 mes
12 0.083
Al decender el S&P500 en un 5% la compañia la costeña obtiene una ganacia en la cobertura por valor de 259050
beta del contrato
Valor del contrato x 3 meses
$5,250,000 $262,500 valor perdido de cartera
$3,450
la diferencia que hay entre la perdida y la cobertura es de 3450, el ratio de cobertura inicial
del 1.01 nos da un sobre proteccion, se puede concluir que los 11 contratos inciales la cobertura es casi perfecta
Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con relación al índice hasta alcanzar un valor de 1.
numero de contratos = (beta del contrato- objetivo)x Valor efectivo de la cartera
Valor efectivo a futuro
valor contrato inicial $5,250,000
vaor ajustado a 1 $3,500,000
VFS&p500 x valor por punto 471000
numero de contratos 7
numero de contratos inciciales beta 1,5 11
numero de contratos beta 1 7 4
para llegar al beta 1 la compañia la costeña debe vender 4 contratos.
b. Supongamos que en el día de hoy procedemos a cubrir una cartera de renta variable de valor nominal 25 millones de euros a través de la venta de co
temporal va a ser de un año. El precio del contrato de futuros sobre el Ibex-35 con fecha de vencimiento dentro de un año es de 11.030 puntos. El coefic
índice Ibex-35 es del 0,75, mientras que el coeficiente de volatilidad entre el índice Ibex-35 y el contrato de futuros sobre él es 0,98. El valor del Ibex-35
¿Cuál es el ratio de cobertura?
Si en el momento del vencimiento del contrato el Ibex-35 ha descendido un 15% ¿qué le ocurrirá a la cobertura?
Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con relación al índice hasta alcanzar un valor del 0,5.
DATOS
Valor de la cartera $25,000,000 RC= BX Valor efectivo de la cartera
precio futuro del ibex -35 11030 puntos Valor efectivo a futuro
valor spot del Ibex-35 valor spot del Ibex-35 10710 puntos
Beta de la cartera respecto ibex -35 0.75
Beta del futuro respecto ibex -35 0.98 B= Beta de la cartera respecto ibex -35 X Beta del futuro respecto ibex -
Horizonte temporal 1 B= 0,75/ 0,98 0.77
Caida del ibex -35 al vencimiento 15% B= 0.77 Ratio de cobertura
Valor efectivo de la cartera $25,000,000
Valor efectivo a futuro 11030x10
$110,300
Si en el momento del vencimiento del contrato el Ibex-35 ha descendido un 15% ¿qué le ocurrirá a la cobertura?
Valor del contrato = valor spot del Ibex-35 =10710*(1-0.15)
9103.5 puntos
Impacto en la cobertura = 25000000 x 9103.5/10710
### euros
$3,750,000 la cobertura descinede en 15% la perdida es de 3,750,000 de euros, la cartera se ve afectada negativamente
numeros de contratos iniciales
Beta de la cartera respecto ibex -35 x Valor de la cartera $18,750,000
1735 Contratos iniciales
precio futuro del ibex -35 x Beta del futuro respecto ibex -35 10809.4
Cuántos contratos habría que vender para reducir la beta de la cartera con relación al índice hasta alcanzar un valor del 0,5.
numero de contratos =0,5x 25000000 $12,500,000
1156 se deben vender 1156 contratos
11030 x 0,98 10809.4
Ganancias= (precio futuro del ibex -35 - Valor del contrato 1-0.15%) x 10 x numero de contratos
Ganancias= (11030 - 10710) x 1-0.15)) x 10 x numero de contratos
Ganacias= 9103.5
Ganacias= 1926.5
Ganacias= 19265
Ganacias= $22,270,340 euros
considerando la caidad del 15%, podemos observar que las ganancias son representativas.
perdida del 0,75%
perdida del 0,75%= valor nominal x (caida del ibex-35 al vencimiento X Beta de la cartera respecto ibex -35)
perdida= 25000000 x (0,15x0,75) x 0,0075
perdida= 25000000 x 0,1125 x 0,0075
perdida= 25000000 x 0,1125 x 0,0075
perdida= $21,094 euros
la diferencia que hay entre la perdida y la ganacias es de 22.249.246 euros, se peude observar que el impacto es positivo.
$22,249,246
es utilizando un contrato de futuros sobre el índice S&P 500 que vence dentro de
ente beta de la cartera es de 1,5 (la beta entre el índice y el contrato de futuros es la
1.
ntratos futuros
*(1+0.03-0.02)^0.333
*0.01^0.333
* 0.01^0.333= 0.465
*1+0.465
*1.465
Valor futuro en 4 meses
e euros a través de la venta de contratos de futuros sobre el Ibex-35. El horizonte
año es de 11.030 puntos. El coeficiente de volatilidad de la cartera con relación al
re él es 0,98. El valor del Ibex-35 en ese instante era de 10.710 puntos.
l 0,5.
X Beta del futuro respecto ibex -35
tio de cobertura
Problema 5: Negociando Swap
a. Una sociedad A no tiene dificultades para obtener un tipo fijo del 5% de interés, pero dado que prevé que se van a producir cambios en los tipos de in
baja, en el futuro, prefiere endeudarse a tipo variable. El tipo variable que le concedería el mercado sería al Euribor.
Por otra parte, la empresa B necesita la misma cantidad de dinero y se va a endeudar a tipo variable pagando el Euribor más 60 p.b. Pero esta empresa p
endeudarse a tipo fijo para evitar oscilaciones en los pagos hacia el futuro. En el mercado de tipo fijo obtendría dinero a un tipo no inferior al 6,2%.
Un intermediario financiero se ocupa de facilitar una operación swap. Esta entidad cobra por su gestión una comisión de un 0,1%.
Puesto que ambas empresas se endeudan en la misma divisa se trata de un swap de intereses (IRS).
Analizar si se puede formular una operación tipo swap.
a producir cambios en los tipos de interés hacia la
bor más 60 p.b. Pero esta empresa prefiere
ro a un tipo no inferior al 6,2%.
n de un 0,1%.
primas.
Tabla 4. Vencimiento, Precios de ejercicio y Prima
Vencimientos Precio
ejercicio
Prima
Junio 10,15 1,05
Junio
10,22
Septiembre
1,10
11,20
Septiembre
1,30
11,35
1,32
Delta 0,40
Precio 30
nuevo valor de la opcion= Valor actual de la opcion + (delta x cambio en el precio subyacente)
nuevo valor= 30+ 0,40 x 1 = 0,40 x 1
nuevo valor= 30.4
¿Y si delta fuera 0,35 que pasaría?
nuevo valor de la opcion= Valor actual de la opcion + (delta x cambio en el precio subyacente)
nuevo valor= 30+ 0,35 x 1 = 0,35 x 1
nuevo valor= 30.35
Con delta de 0,35 sube 0,35 puntos
Con delta de 0,40 sube 0,40 puntos
b.Supongamos que para unas fechas de vencimiento determinadas, publicadas en MEFF, que se presentan en el cuadro adjunto, se disponen
correspondientes primas.
junio septiembre
precio 10,15- 10,22 precio 11,20-11,35
prima 1,05-1,10 prima 1,30-1,32
Se quiere:
Saber qué sucede si el comprador de una opción Call elige el primer vencimiento. - Representar gráficamente los precios del comprador y del
Podemos analizar que si el comprador elige el primer vencimiento junio, el precio del activo tiene un incremento a corto plazo, obteniendo una ganancia de 0,30, pero
una perdida
junio
precio 10.15
prima 1.05
punto de equlibrio 11.2
Ganacia del comprador 0.3
Precio SubyacenteComprador Call Rendimientos del comprador de la opcion Call
9.00 -1.05
9.50 -1.05 14.00
10.00 -1.05 12.00
10.15 -1.05 beneficio/perdida 10.00
10.50 -0.7 8.00
11.00 -0.2 6.00
11.20 0 4.00
11.50 0.3
2.00
12.00 0.8
0.00
12.50 1.3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-2.00
Precio del subyacente
Precio Subyacente Comprador Call
0.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-2.00
Precio del subyacente
Precio Subyacente Comprador Call
Rendimientos del vendedor de la opcion Call
Precio SubyacenteVendedor Call
14.00
9.00 1.05
9.50 1.05 12.00
10.00
Beneficio/perdida
10.00 1.05
10.15 1.05 8.00
10.50 0.7 6.00
11.00 0.2 4.00
11.20 0 2.00
11.50 -0.3 0.00
12.00 -0.8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-2.00
12.50 -1.3
precio del subyacente
Precio Subyacente Vendedor Call
an en el cuadro adjunto, se disponen de unos precios de ejercicio con sus
ente los precios del comprador y del vendedor.
bteniendo una ganancia de 0,30, pero el vendedor es
e la opcion Call
7 8 9 10
prador Call
7 8 9 10
prador Call
. Díez de L. T. (2008). Mercados financieros internacionales. Dykinson.
https://elibro-net.bibliotecavirtual.unad.edu.co/es/ereader/unad/35695?page=1
. Luis Guillermo Herrera Cardona, & Darwin Cárdenas Giraldo. (2013). Modelos de valoración de opciones sobre títulos de renta fija: aplicación al mercad
Estudios Gerenciales, 29(126), 77–85.
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(2020). Derivados financieros . [Objeto_virtual_de_Información_OVI]. Repositorio Institucional UNAD.
https://repository.unad.edu.co/handle/10596/34411
os de renta fija: aplicación al mercado colombiano.
Padilla, F.
os de renta fija: aplicación al mercado colombiano.
Padilla, F.
