Unidad 4 Bonos y
Obligaciones
¿Qué son las obligaciones o bonos?
Las obligaciones o bonos se pueden definir como
documentos o títulos de crédito a largo plazo, emitidos
por una empresa privada o pública o por un gobierno,
que ganan intereses pagaderos a intervalos de tiempo
perfectamente definidos.
Es una promesa de pago futuro que adquiere la
entidad que lo emite con los inversionistas que lo
compran.
Diferencia entre uno y el otro.
Títulos de crédito
(LP)
Institución
Empresa Privada
Gubernamental
Obligación Bono
Partes de un Bono
Es aquella en la cual la empresa emisora coloca en el
Fecha de emisión mercado de valores sus bonos.
Es el valor marcado en el documento y, por lo general, constituye
el capital que recibe el inversionista o tenedor del documento en
Valor nominal la fecha de vencimiento del bono. También se denomina valor de
vencimiento o valor de redención.
Es la tasa utilizada por el emisor del bono para el pago
Tasa de interés
de los intereses, también se conoce como tasa de
nominal cupón.
VALOR DE VENCIMIENTO O DE REDENCIÓN
Cuando el valor de redención es igual al valor nominal, se dice
que el bono se redime a la par.
Se tiene una emisión que se redime bajo la par cuando el
valor de redención es menor que el valor nominal.
Cuando el valor de redención es mayor que el valor nominal,
la emisión se redime sobre la par o con premio.
Tasa de interés nominal
Dependiendo de las características del mercado financiero, la tasa de interés puede ser:
• Fija: en este caso la tasa de interés no varía con respecto a las condiciones del
mercado. La tasa es establecida al momento de la emisión y está vigente durante la
vida del bono. Este tipo de bonos protegen al inversionista contra una caída en las
tasas de interés.
• Variable: en este caso los intereses son ajustados periódicamente para reflejar las
condiciones del mercado prevalecientes en ese momento y están ligados a una tasa de
referencia como pueden ser cetes, bolsa de valores, etc. Este bono protege al
inversionista contra alzas en las tasas de interés.
• Real: el valor nominal se ajusta periódicamente con la inflación y sobre este valor
ajustado se calculan los intereses con la tasa de cupón pactada al momento de la
emisión. Este tipo de bono protege al inversionista contra la pérdida de poder
adquisitivo de su inversión.
VALOR PRESENTE DE LOS BONOS
Una característica importante de los bonos es que pueden
negociarse en el mercado de valores; es decir, pueden ser
comprados y vendidos en cualquier momento, antes de la fecha
de vencimiento o redención, por personas diferentes al
beneficiario original del bono. El precio que pagará un
inversionista interesado en la compra de los títulos, llamado
precio de mercado, podrá ser a la par, sobre la par (con premio)
bajo la par (con descuento).
Precio de Mercado
PM = F (1+r)-n + I (1 - (1+r) -n )
r
Donde:
PM: Precio de Mercado
F: Valor nominal del bono (Valor de redención)
r: Tasa de rendimiento o tasa de retorno.
n: Tiempo
I: Interés
El interés periódico que se obtiene a través de los cupones se calcula mediante la fórmula del interés
simple, utilizando como capital el valor nominal del bono.
EJEMPLO
La compraventa de bonos se lleva a cabo en una fecha de vencimiento de cupón, es decir, el día
en que la emisora de los títulos paga los intereses correspondientes a un cupón. (A la par)
El señor Romo desea ganar el 12% de interés capitalizable cada mes de una
inversión en bonos corporativos. ¿Cuánto deberá pagar hoy por un bono que tiene
un valor nominal de $1000, paga intereses mensuales a la tasa del 10% anual y su
redención será a la par dentro de 5 años?
1ro. Determinar los intereses mensuales que recibe por bono.
Para ello, usamos la fórmula de interés simple:
I=Cit=1000*(0.10/12)*1=$8.33 por cada bono
Con un rendimiento del 12% capitalizable cada mes, el precio por pagar por el bono se obtiene mediante
la ecuación de valor de precio de mercado:
PM = 1000 (1+(0.12/12))-60 + 8.33 (1 - (1+(0.12/12) -60 )
(0.12/12)
P.M.=550.45+374.48=924.93
El precio que deberá pagar el señor Romo por cada bono es de $924.93.
Este precio no incluye los intereses del cupón que vence el día de la compraventa, ya que el interés de
este cupón pertenece al vendedor del bono. La ganancia que obtiene el inversionista por cada bono es
de:
Ganancia= (Valor nominal del bono+(Interés*Tiempo))-PM
Ganancia= (1000+(8.33*60))-924.93=574.87
PRECIO DE MERCADO SOBRE LA PAR
Mismo ejemplo pero sobre la par, considerando un valor de redención de 115%
F=Valor nominal x valor de redención= 1000*115%=1150
El interés mensual que se obtiene es el mismo ($8.33 por cada bono), ya que su
cálculo se basa en el valor nominal. El precio de mercado del bono es:
PM = 1,150 (1+(0.12/12))-60 + 8.33 (1 - (1+(0.12/12) -60 )
(0.12/12)
P.M.=633.02+374.48=1,007.49
BONOS REEMBOLSABLES
Son aquellos que contienen una cláusula de redención anticipada, la cual permite
al emisor redimir el bono antes de su fecha de vencimiento. Para determinar el
precio de compra de un bono reembolsable, se deben calcular todos los precios de
compra posibles que correspondan al rendimiento deseado por el inversionista y se
paga el mínimo de ellos.
Ejemplo:
Cierta empresa ha emitido bonos corporativos con valor nominal de $1,000
pesos cada uno redimible a la par, a 10 años de plazo y cupones semestrales con
tasa de interés del 12% anual. Si los bonos pueden reembolsarse después de
transcurridos 7 años, calcule el precio de compra para que produzcan un
rendimiento del 14% anual capitalizable semestralmente.
PRECIO ENTRE FECHAS DE PAGO DE CUPONES
Los bonos también se pueden negociar entre fechas de pago de
cupones y, en este caso, se habrá acumulado cierta cantidad de
interés devengado por el cupón. Por lo tanto, una parte del interés del
cupón que está por vencerse pertenece al vendedor del bono y la otra
pertenece al comprador. El interés que se ha ido devengando desde
que se pagó el último cupón y hasta el momento en que se vende el
bono pertenece al vendedor del mismo y se llama interés acumulado,
el resto pertenece al comprador.
Ejemplo:
Suponga que los cupones de un bono se pagan los días 3 de cada mes y el bono se
vende el día 20 de marzo. Por lo tanto, el interés acumulado en el período que va
del 3 al 20 de marzo pertenece al vendedor del bono, y el resto, al comprador, tal
como se muestra en el siguiente diagrama de tiempo.
Suponga que el interés del cupón que se pagará el 3 de abril es de $110. ¿Qué
cantidad de este dinero le pertenece al vendedor del bono?
Para calcular el interés acumulado, perteneciente al vendedor del bono, se utiliza una
regla de tres directa o de variación proporcional directa. Del 3 de marzo al 3 de abril
hay 31 días, y en ese período se devengan $110 de intereses; como el bono se vendió
17 días (del 3 al 20 de marzo) después del pago del último cupón, el vendedor tiene
derecho de cobrar el interés de esos 17 días. Entonces, si por 31 días se devengan $110
de interés, por 17 días el interés devengado será:
(110)(17) = $60.32
(31)
Por lo tanto, de los $110.00, $60.32 pertenecen al vendedor, y $49.68, al comprador
del bono.
