Ejercicos de modelo básico de valoración
Ejercicio1
Una empresa peruana está evaluando un proyecto de inversión que le generará los siguientes
flujos de efectivo:
Año 1: S/ 5,000
Año 2: S/ 7,000
Año 3: S/ 8,000
El rendimiento requerido para este tipo de proyecto, dado su nivel de riesgo, es del 10% anual.
¿Cuál es el valor presente del proyecto hoy (V₀)?
Solución
Flujos esperados:
Año 1: S/ 5,000
Año 2: S/ 7,000
Año 3: S/ 8,000
Tasa de descuento (k): 10% anual
Aplicando la formula:
Donde V 0=Valor del activo en tiempo cero , es decir hoy
CF 1=Flujo de efectivo esperado al final del año t
k =rendimiento requerido adecuado ( tasa de descuento )
n=periodo relevante
Entonces reemplazando:
5000 7 000 8 000
V 0= + +
( 1+0.10 ) (1+ 0.10 ) ( 1+0.10 )3
1 2
V 0 ≈ S /16341.10
Ejercicio2
Un inversionista desea comprar una participación en un negocio que le generará ingresos
estimados durante los próximos 5 años:
Año 1: S/ 4,000
Año 2: S/ 4,500
Año 3: S/ 5,000
Año 4: S/ 5,500
Año 5: S/ 6,000
Dado el riesgo de este negocio, el rendimiento requerido es del 12% anual.
¿Cuál es el valor presente de esta inversión (V₀)?
Solución
K = 0.12
Aplicando la formula:
4 000 45 00 5 000 5 5 00 6 000
V 0= + + + +
( 1+0.1 2 ) ( 1+0.1 2 ) ( 1+ 0.1 2 ) ( 1+ 0.12 ) ( 1+0.12 )5
1 2 3 4
V 0 ≈ S /17617 .61
Ejercicios de valuación de bonos basica
Ejercicio1
Una empresa peruana emite un bono con valor nominal de S/ 10,000, con una tasa de cupón
anual del 8%, pero paga intereses semestralmente durante 4 años. El rendimiento requerido
por el mercado es de 7% anual.
¿Cuál es el valor del bono hoy (𝑩₀)?
Analizando los Datos:
Valor nominal (M): S/ 10,000
Tasa de interés anual: 8% ⇒ Tasa semestral del bono: 4%
Interés por semestre (I): 10,000 × 0.04 = S/ 400
Tiempo: 4 años ⇒ 8 periodos semestrales (n = 8)
Tasa de rendimiento anual: 7% ⇒ Tasa semestral: 3.5% (i = 0.035)
Fórmula:
Valor presente del bono (B₀):
B0=400
(
( 1+ 0.035 )8−1
8
( 1+0.035 ) ∗0.035 )
+10000
1
(
( 1+0.035 )8 )
B0=S /10343.70
Se vende con prima, ya que el valor actual es mayor al nominal (el cupón es mayor al
rendimiento exigido).
Ejercicio2
Un inversionista evalúa comprar un bono emitido por una empresa minera en Perú. El bono
tiene un valor nominal de S/ 5,000, una tasa de cupón del 5% anual, y vence en 5 años. Los
intereses se pagan anualmente. El rendimiento exigido por el mercado es del 7% anual.
¿Cuál es el valor actual del bono? ¿Se vende con prima o con descuento?
Analizando los datos:
M = S/ 5,000
Tasa de cupón: 5% ⇒ I = 5,000 × 0.05 = S/ 250
n=5
i = 0.07
B0=250
(( 1+0.0 7 )5 −1
5
(1+ 0.07 ) ∗0.0 7 ) (
+5000
1
( 1+0.0 7 )5 )
B0=S /4589 . 98
Se vende con descuento, porque el valor actual es menor que el nominal (el cupón es
menor al rendimiento exigido).
Ejercicios propuestos
1) Laredo es una empresa agroindustrial situada en Trujillo. La Gerencia Financiera se
encuentra estudiando emitir bonos de valor nominal de $ 1 000.oo a 5 años y pagando
un interés de 13% anual. Los intereses lo pagarán mensualmente. Los inversionistas
que desean adquirir estos bonos desean tener un rendimiento del 12% anual. ¿Qué
precio deben pagar por cada bono de valor nominal $ 1 000?
Solución:
Analizando los datos
Valor nominal (M): $1,000
Tasa de interés del bono (anual): 13% → interés mensual = 13% / 12 = 0.01083
Rendimiento requerido (anual): 12% → tasa mensual = 0.12 / 12 = 0.01
Años al vencimiento: 5 años → 5 × 12 = 60 meses
13 %
Interés mensual pagado (I): I =1000 =10.83
12
Aplicamos la formula de valoración de bono
B0=10.83
(
( 1+0.0 1 )60−1
60
( 1+0.0 1 ) ∗0.01
+1000
) 1
(
( 1+ 0.01 )60 )
B0=1037.23 dolares
2) ¿Qué cantidad debería pagar un inversionista racional por un bono a 5 años con
cupones semestrales al 8%? El bono tiene un valor a la par de S/. 1 000 y un
rendimiento al vencimiento de 6%.
Solución
Valor nominal (M): S/ 1,000
Tasa del bono (anual): 8% → interés semestral: 8% / 2 = 4% = 0.04
Rendimiento requerido (anual): 6% → rendimiento semestral (i): 6% / 2 = 3% =
0.03
Tiempo hasta el vencimiento: 5 años → 5 × 2 = 10 semestres
Pago de cupón por semestre (I): I=1,000⋅0.04=S/40
Aplicando la formula:
B0=40
( (1+ 0.03 )1 0−1
10
( 1+0.0 3 ) ∗0.0 3 ) (
+ 1000
1
( 1+ 0.0 3 )1 0 )
B0=10 85 . 40 soles
3) ¿Cuál será el rendimiento al vencimiento sobre un bono a 10 años con cupones
anuales al 8% que actualmente se vende en S/. 1 100? El valor nominal del bono es de
S/. 1 000
Solucion
Precio actual del bono (Bo): S/ 1,100
Valor nominal (M): S/ 1,000
Plazo: 10 años
Tasa del cupón anual: 8%
Flujo anual (I):I=1,000⋅0.08=S/80
1100=8 0
( 10) (
( 1+i )10−1
( 1+i ) ∗i
+1000
1
( 1+i )10 )
Esta ecuación no se puede despejar algebraicamente, por lo tanto, se resuelve por
aproximación, ya sea: probando diferentes valores de i, o usando interpolación lineal.
Para i = 6%
B0=80
(
(1+ 0.06 )10−1
10
( 1+ 0.06 ) ∗i
+1000
) (
1
( 1+0.06 )10 )
B0=1147.61 soles
El resultado es mayor que 1100 por lo tanto i es muy baja
Para i = 8%
B0=80
( (1+ 0.0 8 )10−1
10
(1+ 0.0 8 ) ∗i ) (
+1000
1
( 1+0.0 8 )10 )
B0=1000 soles
El resultado es menor que 1100 por lo tanto i es muy alto
Para i = 7%
B0=80
( (1+ 0.07 )10−1
10
(1+ 0.07 ) ∗i ) (
+1000
1
( 1+0.0 7 )10 )
B0=10 7 0 .24 soles
El resultado es menor que 1100
Interpolamos entre 6% (1,147.20) y 7% (1,070.24), porque 1,100 está entre esos dos:
Aplicamos la formula general de interpolación lineal:
( y− y 0 )
x=x 0 + .(x 1−x 0)
( y 1− y 0 )
x: valor que queremos encontrar (por ejemplo, tasa de interés iii que da como
resultado el precio deseado).
x 0 , x 1 : valores conocidos de la variable independiente (por ejemplo, dos tasas de
interés).
y 0 , y 1 : valores correspondientes a x 0 , x 1 (por ejemplo, precios del bono).
y: valor intermedio deseado (por ejemplo, el precio real del bono que se observa en el
mercado).
Entonces aplicando la formula
x 0=7 % , x 1 =6% , y 0=1070 , 24 , y 1=1147.20 , y =1100
( 1147.20−1100 )
i=6 % + . ( 7 %−6 % ) =6.61 %
( 1147.20−1070.24 )
4) La Gerencia Financiera de Gloria estudia emitir bonos de valor nominal de $ 10 000 a 5
años y pagando un interés de 12% anual. Los intereses lo pagarán semestralmente. Los
inversionistas que desean adquirir estos bonos desean tener un rendimiento del 10%
anual. ¿Qué precio deben pagar por cada bono de valor nominal $ 10 000?
Solucion
Valor nominal del bono (MMM) = $10,000
Tasa de interés anual del bono (cupón) = 12%
Pagos semestrales, entonces el interés por semestre = 12%2=6%
Rendimiento requerido por los inversionistas = 10% anual → rendimiento
semestral i=10%2=5%=0.05
Plazo del bono = 5 años → número de periodos n=5×2=10
Interés por periodo (I): I=10,000×6%=600 dólares casa semestre
Aplicando la formula
B0=600
( ( 1+0.0 5 )10−1
10
(1+ 0.05 ) ∗0.05 )+10 0 00
( 1
( 1+0.0 5 )10 )
B0=10772.15 dólares
Un inversionista racional que exige un rendimiento del 10% estaría dispuesto a pagar
$10,772.15 por este bono de $10,000 nominal, debido a que el bono paga intereses mayores
(12% anual).
