Macroeconomı́a

Economı́as con trabajo: el modelo intertemporal

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 1 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 2 / 91

Introducción

En esta sección juntamos el modelo de consumo intertemporal con el

modelo de trabajo endógeno.
Supondremos que el consumidor es dueño de una función de
producción que le permite transformar trabajo en bienes de consumo.
Sin embargo, como vimos en la sección del mercado de trabajo,
podemos interpretar a este modelo como incluyendo un mercado
laboral implı́cito donde el consumidor vende su trabajo a las empresas
y recibe a cambio un salario que se determina en equilibrio dada la
oferta de trabajo de los consumidores y la demanda de trabajo de las
empresas.
Los consumidores deciden:
1 Cuánto consumir y trabajar hoy.
2 Cuánto ahorrar.
3 Cuánto consumir y trabajar mañana.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 3 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 4 / 91

Problema del consumidor
La función de utilidad del consumidor es:
U (c1 , l1 , c2 , l2 ) = u (c1 ) + v (1 − l1 ) + β [u (c2 ) + v (1 − l2 )]
donde ct es consumo, lt es trabajo y ht = 1 − lt es ocio en los
periodos t = 1, 2. Las funciones u (ct ) y v (ht ) miden la utilidad de
consumir bienes y ocio en el periodo t respectivamente.
Como siempre, suponemos que u (c ) y v (h ) son crecientes y
cóncavas en consumo y ocio, respectivamente. Esto inmediatamente
implica que ocio y consumo son bienes normales en ambos periodos.
En t = 1, el consumidor puede ahorrar en un bono b1 que paga una
tasa de interés real r1 . Supondremos que el consumidor nace sin
activos (b0 = 0) e imponemos la condición de que eligirá morir sin
activos en el segundo periodo (b2 = 0). De este modo, las
restricciones presupuestaria flujo en los periodos 1 y 2 son:
c1 + b1 = A1 f (l1 ), c2 = A2 f (l2 ) + b1 (1 + r1 )
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 5 / 91
Problema del consumidor

El problema del consumidor es:

 máx u (c1 ) + v (1 − l1 ) + β [u (c1 ) + v (1 − l2 )]
c1 ,c2 ,l1 ,l2 ,b1
(
c1 + b1 = Af (l1 )
sujeto a
c2 = Af (l2 ) + b1 (1 + r1 )
Para resolver el problema, podemos asignar un multiplicador de
Lagrange a cada restricción.
Alternativamente, podemos construir la restricción presupuestaria
intertemporal reemplazando b1 de de la primera restricción en la
segunda:
c2 A2 f (l2 )
c1 + = A1 f (l1 ) +
1 + r1 1 + r1

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 6 / 91

Problema del consumidor

Esta restricción es idéntica a la que obtuvimos en el tópico pasado

con la diferencia de que los ingresos son ahora una función de la
cantidad de trabajo, y1 = A1 f (l1 ) e y2 = A2 f (l2 ).
Por lo tanto, el problema del consumidor se reduce a maximizar la
utilidad sujeto a la restricción presupuestaria intertemporal.
El Lagrangiano de este problema es:

L(c1 , l1 , c2 , l2 , λ) = u (c1 ) + v (1 − l1 ) + β [u (c2 ) + v (1 − l2 )]

 
c2 A2 f (l2 )
−λ c1 + − A1 f (l1 ) −
1 + r1 1 + r1
donde λ es el multiplicador de Lagrange de la restricción
presupuestaria intertemporal.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 7 / 91

Problema del consumidor

Las condiciones de primer orden son:

∂L
= 0 ⇒ u 0 ( c1 ) = λ (1)
∂c1
∂L
= 0 ⇒v 0 (1 − l1 ) = λA1 f 0 (l1 ) (2)
∂l1
∂L 1
= 0 ⇒ βu 0 (c2 ) = λ (3)
∂c2 1 + r1
∂L A2 f 0 (l2 )
= 0 ⇒ βv 0 (1 − l2 ) = λ (4)
∂l2 1 + r1
∂L c2 A2 f (l2 )
= 0 ⇒ c1 + = A1 f (l1 ) + (5)
∂λ 1 + r1 1 + r1

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 8 / 91

Problema del consumidor

De las condiciones (1) y (2) encontramos:

v 0 (1 − l1 )
= A1 f 0 (l1 ) (6)
u 0 (c1 )

Esta ecuación nos dice que la tasa marginal de sustitución entre ocio
y consumo es igual a la productividad marginal del trabajo. La
interpretación económica es como sigue. Reescribamosla de la
siguiente manera:

v 0 (1 − l1 ) = A1 f 0 (l1 )u 0 (c1 )

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 9 / 91

Problema del consumidor
Supongamos que el consumidor está considerando aumentar
marginalmente el trabajo l1 para aumentar su consumo c1 . El
aumento marginal del trabajo genera una pérdida de utilidad
representada por la utilidad marginal del ocio v 0 (1 − l1 ), a la que
interpretamos como el costo marginal de aumentar el trabajo.
¿Qué gana el consumidor con este cambio? Su mayor esfuerzo laboral
incrementa la producción de bienes en una cantidad igual a la
productividad marginal del trabajo, A1 f 0 (l1 ).
Por otro lado, un aumento pequeño del consumo implica una suba en
la utilidad representada por la utilidad marginal del consumo u 0 (c1 ).
Como el aumento marginal del trabajo produce A1 f 0 (l1 ) bienes de
consumo adicionales, el valor en términos de utilidad de esos bienes es
A1 f 0 (l1 )u 0 (c1 ). Interpretamos a este término como el beneficio
marginal de aumentar el trabajo en el margen.
En el óptimo, el costo marginal debe igualarse al beneficio marginal
de subir el trabajo, que no es otra cosa que la ecuación (6).
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 10 / 91
Problema del consumidor

De las condiciones (3) y (4), encontramos

v 0 (1 − l2 )
= A2 f 0 (l2 ) (7)
u 0 (c2 )

que es idéntica a la ecuación anterior pero en el segundo periodo.

De las condiciones (1) y (3), encontramos

u 0 (c1 ) = β(1 + r1 )u 0 (c2 ) (8)

que es la ecuación de Euler entre consumo en los periodos 1 y 2.

Además de las condiciones de primer orden, también se debe cumplir
la restricción presupuestaria intertemporal:

c2 A2 f (l2 )
c1 + = A1 f (l1 ) + (9)
1 + r1 1 + r1

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 11 / 91

Solución del problema del consumidor

Solución: sistema de 4 ecuaciones con 4 incógnitas:

v 0 (1 − l1 )
= A1 f 0 (l1 )
u 0 ( c1 )
0
v (1 − l2 )
= A2 f 0 (l2 )
u 0 ( c2 )
u 0 ( c1 ) = β (1 + r1 ) u 0 (c2 )
c2 A f (l )
c1 + = A1 f (l1 ) + 2 2
1 + r1 1 + r1

Dadas las demandas de consumo c1d y c2d , y las ofertas de trabajo l1s y l2s
podemos obtener:
Demanda de bonos:
b1d = A1 f (l1s ) − c1d
Oferta de bienes:
yts = At f (lts )

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Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

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La ecuación de Euler para el trabajo

Ası́ como obtuvimos una ecuación de Euler para el consumo, también

podemos derivar una ecuación de Euler para el trabajo combinando
las condiciones de primer orden (2) y (4):

A1 f 0 (l1 )
v 0 (1 − l1 ) = (1 + r1 ) βv 0 (1 − l2 ) (10)
A2 f 0 (l2 )

Notar que (10) es una ecuación redundante: no la necesitamos para

resolver el problema del consumidor. En efecto, esta ecuación se
deduce de (6), (7) y (8).
Sin embargo, la ecuación (10) es útil para entender el efecto
sustitución intertemporal de cambios en los parámetros r1 , A1 o A2
en la decisión del consumidor de trabajar hoy versus mañana.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 14 / 91

La ecuación de Euler para el trabajo

La interpretación económica de la ecuación (10) es un poco más

compleja que las anteriores.
Supongamos que un consumidor que está contemplando trabajar un
poco más hoy y un poco menos mañana sin cambiar su patrón
temporal de consumo.
La idea es que al trabajar un poco más hoy el consumidor puede
comprar activos que aumentan la cantidad de bienes disponibles
mañana y, de este modo, trabajar un poco menos en el siguiente
periodo. Como vimos antes, si el consumidor incrementa su trabajo
hoy en una pequeña cantidad, digamos en ∆l1 , tiene un costo
marginal en términos de utilidad de:

Costo marginal = v 0 (1 − l1 )∆l1

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 15 / 91

La ecuación de Euler para el trabajo

Pero al trabajar un poco más aumenta la producción en

∆y1 = A1 f 0 (l1 )∆l1 . Con ese mayor ingreso el consumidor compra
activos que pagan una tasa de interés de r1 . Por lo tanto, la cantidad
de bienes disponibles para consumir mañana aumenta en
∆y2 = (1 + r1 )∆y1 = (1 + r1 )A1 f 0 (l1 )∆l1 .
Este mayor ingreso futuro permitirá al consumidor trabajar menos
mañana sin afectar el consumo. Entonces la pregunta es, ¿cuánto
puede el consumidor dejar de trabajar mañana de manera de no
cambiar su consumo?
La respuesta es: la cantidad de trabajo equivalente a
∆y2 = (1 + r1 )A1 f 0 (l1 )∆l1 bienes de consumo. Si el trabajador reduce
su trabajo en la cantidad ∆l2 , la producción mañana cae en
∆ỹ2 = A2 f 0 (l2 )∆l2 .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 16 / 91

La ecuación de Euler para el trabajo
De aquı́ surge que si quieremos que la producción caiga en la
cantidad ∆y2 = (1 + r1 )A1 f 0 (l1 )∆l1 , entonces el trabajo mañana
debe caer en la cantidad:
∆y2 (1 + r1 )A1 f 0 (l1 )∆l1
∆l2 = 0
=
A2 f (l2 ) A2 f 0 (l2 )
o bien,
A1 f 0 (l1 )
∆l2 = (1 + r1 ) ∆l1
A2 f 0 (l2 )
La ecuación anterior nos dice que si hoy aumento mi trabajo en la
cantidad ∆l1 entonces mañana podré reducirlo en la cantidad
A f 0 (l )
∆l2 = (1 + r1 ) A12 f 0 (l12 ) ∆l1 sin afectar mi patrón de consumo. El
beneficio de trabajar esa menor cantidad de horas en t = 2 medida en
términos de utilidades mañana es:
A1 f 0 (l1 )
(1 + r1 ) ∆l1 v 0 (1 − l2 )
A2 f 0 (l2 )
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 17 / 91
La ecuación de Euler para el trabajo

Pero como la decisión de trabajar se realiza en el primer periodo, se

descuentan esas utilidades con el factor β.
De aquı́ concluı́mos que el beneficio marginal medido en utilidades del
primer periodo de trabajar un poco más hoy viene dado por:

A1 f 0 (l1 )
Beneficio marginal = β(1 + r1 ) ∆l1 v 0 (1 − l2 )
A2 f 0 (l2 )

En el óptimo el costo marginal debe ser igual al beneficio marginal de

la estrategia, que no es otra cosa que la ecuación de Euler del trabajo
(10).

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 18 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo

Hasta aquı́ analizamos el efecto sustitución intratemporal entre

consumo y ocio (modelo de Robinson Crusoe) y el efecto sustitución
intertemporal del consumo (modelo de consumo intertemporal).
Ahora vamos a analizar la sustitución intertemporal del trabajo: cómo
cambia el perfil temporal del esfuerzo laboral cuando cambian los
parámetros del modelo.
Vamos a analizar este problema de dos formas análogas: mediante
gráficos y analı́ticamente. Ambos métodos implican analizar la
ecuación de Euler del trabajo (10).

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 19 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo

Comenzamos con el análisis gráfico enfocándonos en las curvas de

indiferencia entre ocio presente y ocio futuro, tomando como dados
los niveles de consumo c1 y c2 . En particular, dados c1 y c2 , podemos
considerar la curva de indiferencia entre h1 y h2 que genera cierto
nivel de utilidad Ū:
Ū = v (h1 ) + βv (h2 )
Como es usual, la curva de indiferencia entre ocio presente y ocio
futuro es decreciente y convexa.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 20 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo

Dado el par de consumos c1 y c2 , la restricción presupuestaria

intertemporal del consumidor es

A2 f (1 − h2 )
C̄ = A1 f (1 − h1 ) +
1 + r1
donde
c2
C̄ = c1 +
1 + r1
es el valor presente descontado de los consumos c1 y c2 .
De este modo, podemos preguntarnos cuál es la forma óptima de
financiar el valor presente descontado del consumo C̄ eligiendo
trabajo presente y futuro (equivalentemente, ocio presente y futuro).
Este problema es el de maximizar U = v (h1 ) + βv (h2 ) sujeto a la
restricción anterior.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 21 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo

Pero la idea en esta sección es el de analizar el problema a través de

gráficos. Con este fin, podemos interpretar a la restricción
presupuestaria anterior como determinando una curva en el plano que
representa los pares de ocio h1 y h2 que generan un valor presente
descontado del ingreso de C̄ .
Usando vocabulario de microeconomı́a, esa curva sobre los ejes h1 y
h2 es la frontera de posibilidades de producción entre ocio mañana
(h2 ) y ocio hoy (h1 ).
Para analizar el problema de la elección intertemporal del ocio
debemos determinar la forma de esta frontera. Para ello pensamos a
h2 como una función de h1 . Esto es, dado h1 , queremos encontrar el
valor de h2 tal que se satisface la restricción.
En lo que sigue demostraremos que esta curva es decreciente y
cóncava.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 22 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo

Para mostrar que la frontera de posibilidades de producción es

decreciente, derivamos la restricción con respecto a h1 notando que,
sobre la frontera, h2 es una función de h1 :

A2 f 0 (1 − h2 ) dh2
0 = −A1 f 0 (1 − h1 ) − (11)
1 + r1 dh1
Despejando la derivada dh2 /dh1 :

dh2 A1 f 0 (1 − h1 )
= − (1 + r1 ) <0 (12)
dh1 A2 f 0 (1 − h2 )

lo que demuestra que la frontera es decreciente. Este resultado es

intuitivo: si aumento el ocio hoy (si trabajo menos hoy) deberé
reducir el ocio mañana (trabajar más mañana) para financiar el
mismo valor presente descontado del consumo C̄ .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 23 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo
Para demostrar que la frontera es cóncava, derivamos ambos lados de
la expresión (11) nuevamente con respecto a h1 usando la regla de la
cadena en el segundo término:

2
A2 f 00 (1 − h2 ) A2 f 0 (1 − h2 ) d 2 h2

00 dh2
0 = A1 f (1 − h1 ) + −
1 + r1 dh1 1 + r1 dh12
Despejando la derivada segunda:
2
A2 f 00 (1−h2 )

d 2 h2 A1 f 00 (1 − h1 ) + 1+r1
dh2
dh1
= A2 f 0 ( 1 − h2 )
<0
dh12
1+r1

Con esto probamos que la frontera es cóncava pues el numerador es

negativo y el denominador es positivo. La intuición económica es,
como siempre, que la función de producción tiene retornos
decrecientes.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 24 / 91
La sustitución intertemporal del trabajo

La figura siguiente muestra la frontera de posibilidades de producción

en color azul junto con la curvas de indiferencia entre ocio presente y
futuro en color rojo.
El óptimo se encuentra en el punto A, donde la curva de indiferencia
con nivel de utilidad Ū1 es tangente a la frontera de posibilidades de
producción. Ese punto es la representación gráfica de la ecuación de
Euler del trabajo (10).

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 25 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 26 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: aumenta A1 con
A2 y r1 fijos
Consideremos una suba en la productividad presente A1 con A2 y r1
constantes.
Un cambio en A1 modifica la frontera de posibilidades de producción
entre ocio presente y futuro. La suba en A1 implica un desplazamiento
y una rotación (cambio en la pendiente) de la frontera.
Cuando analizamos el efecto sustitución, sólo nos interesan las
rotaciones debido a que éstas reflejan cambios en las oportunidades
relativas de producción. En otras palabras, vamos a desplazar la curva
con la nueva pendiente de tal manera que la nueva canasta de
consumo de ocio sea tangente a la curva de indiferencia original.
Esta canasta de ocio presente y futuro representa el efecto sustitución
del aumento en A1 . Por lo tanto, lo que debemos hacer es determinar
cuál es el efecto de un aumento de la productividad A1 sobre la
pendiente de la frontera azul.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 27 / 91
La sustitución intertemporal del trabajo: aumenta A1 con
A2 y r1 fijos

Como paso intermedio, supongamos que luego del aumento de A1 ,

compensamos al consumidor de tal manera que la canasta de ocio original
(h1∗ , h2∗ ) esté sobre la nueva frontera de producción (el punto A en la figura).
¿Qué pasa con la pendiente de la frontera en ese punto (h1∗ , h2∗ ) cuando
sube A1 ? De la ecuación (12), vemos que si evaluamos la derivada de la
frontera en (h1∗ , h2∗ ) una suba en A1 implica un aumento en valor absoluto
de la pendiente dh2 /dh1 .
En otras palabras, si luego del cambio en la productividad A1 , el consumidor
es compensado de tal manera que la canasta original (h1∗ , h2∗ ) se encuentre
en la nueva frontera de posibilidades de producción, la pendiente de la
misma debe ser mayor mientras mayor es la productividad A1 . La lı́nea verde
entrecortada de la figura siguiente muestra la nueva frontera de posibilidades
de producción con la mayor productividad A1 . Si nos enfocamos en esta
frontera de producción, entonces el consumidor elegirá un menor ocio
presente, un mayor ocio futuro, y obtendrá una mayor utilidad.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 28 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: aumenta A1 con
A2 y r1 fijos

Sin embargo, como estamos analizando únicamente el efecto

sustitución, debemos trasladar la frontera para que sea tangente a la
curva de indiferencia original (efecto sustitución de Hicks). La
tangencia se da en el punto B, con un menor ocio presente (mayor
trabajo presente) y un mayor ocio futuro (menor trabajo futuro):
ĥ1∗ < h1∗ , lˆ1∗ > l1∗ , ĥ2∗ > h2∗ y lˆ2∗ < l2∗ .
Resumiendo, una suba temporaria de la productividad implica una
sustitución intertemporal de trabajo tal que el consumidor elige
trabajar más hoy y menos mañana. Intuitivamente, el aumento de la
productividad corriente A1 con la productividad futura A2 constante
implica que sube el costo de oportunidad de consumir ocio hoy
relativo al ocio de mañana debido al aumento de la productividad
marginal del trabajo de hoy. El ocio de hoy se hace más caro en
relación al ocio mañana.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 29 / 91
La sustitución intertemporal del trabajo: aumenta A1 con
A2 y r1 fijos

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 30 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: aumenta A2 con
A1 y r1 fijos

Este caso es el opuesto al anterior y un análisis análogo implica que la

suba esperada en la productividad implica un efecto sustitución
intertemporal del trabajo donde el consumidor trabaja menos hoy y
más en el futuro.
Intuitivamente, el ocio futuro se hace relativamente más caro que el
ocio presente, por lo que trabajo más mañana y menos hoy.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 31 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: suben A1 y A2 en
igual proporción

Si nos enfocamos en la pendiente de la frontera de posibilidades de

producción en la ecuación (12), vemos que los aumentos de la
productividad se cancelan, por lo que A1 /A2 no cambia.
Esto implica que no hay rotación de la frontera y, por lo tanto, el
efecto sustitución intertemporal es nulo. Por supuesto, habrá un
efecto riqueza que aquı́ no estamos analizando.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 32 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: aumenta r1
Viendo la ecuación (12) vemos que un aumento en la tasa de interés
produce un cambio equivalente en la pendiente de la frontera de
posibilidades de producción que una suba temporaria en la productividad A1 .
Por lo tanto, el análisis de este cambio es equivalente al de la figura anterior:
la suba en la tasa de interés implica un efecto sustitución donde sube el
trabajo presente y cae el trabajo futuro. El ocio futuro se hace relativamente
más barato que el ocio presente pero por una razón distinta a la del
aumento de A1 .
Al subir la tasa de interés, el consumidor podrı́a trabajar un poco más hoy,
comprar un bono, recibir más bienes en el futuro y, de ese modo, trabajar un
poco menos mañana. Mientras mayor sea la tasa de interés, mayor será el
aumento del consumo futuro y, por lo tanto, menor será lo que deberá
trabajar mañana.
Dicho de otro modo, el ocio futuro se hace más barato que el ocio presente,
por lo que sube l1 y baja l2 . Por supuesto, esto es solo el efecto sustitución.
El efecto riqueza dependerá de la posición de activos del individuo. Sin
embargo, en el caso del consumidor representativo en una economı́a cerrada
(que no es deudor ni acreedor), el efecto riqueza será nulo.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 33 / 91
La sustitución intertemporal del trabajo

Demostraremos ahora que podemos hacer todo el análisis gráfico

anterior de manera analı́tica estudiando la ecuación de Euler del
trabajo (10), a la cual reescribiremos del siguiente modo:

v 0 (1 − l1 ) A1 v 0 (1 − l2 )
= ( 1 + r 1 ) β
f 0 (l1 ) A2 f 0 (l2 )

Nos preguntamos qué pasa con l1 relativo a l2 cuando cambia A1 , A2

o r1 . Para analizar esta pregunta es conveniente definir la siguiente
función:
v 0 (1 − l )
D (l ) ≡
f 0 (l )
que aparece del lado izquierdo de la ecuación anterior evaluada en l1 y
del lado derecho evaluada en l2 . Veremos que esta función es
creciente en l.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 34 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo
Derivamos D (l ) usando la fórmula para la derivada de un cociente de
funciones:
−v 00 (1 − l ) f 0 (l ) − v 0 (1 − l ) f 00 (l )
D 0 (l ) =
(f 0 (l ))2
[v 00 (1 − l ) f 0 (l ) + v 0 (1 − l ) f 00 (l )]
=−
(f 0 (l ))2
Como la función de utilidad del ocio v (h ) es cóncava y la función de
producción f (l ) también es cóncava (v 00 (1 − l ) < 0 y f 00 (l ) < 0), el
término entre corchetes es negativo. Multiplicado por el negativo de
adelante de la ecuación se hace positivo. El denominador es positivo,
por lo que se desprende que D 0 (l ) > 0. Usando este resultado,
podemos escribir la ecuación de Euler para el trabajo del siguiente
modo:
D (l1 ) A1
= (1 + r1 ) β (13)
D (l2 ) A2
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 35 / 91
La sustitución intertemporal del trabajo: suba en A1

El lado derecho de (13) sube, por lo que el lado izquierdo debe subir.
Como D (l ) es creciente en l, el lado izquierdo sube si: (i ) l1 sube,
(ii ) l2 baja o (iii ) una combinación de ambos.
Independientemente de qué sea lo que ocurra, debe ser cierto que
l1 /l2 aumenta. Si nos enfocamos únicamente en el efecto sustitución,
por lo que nos encontramos siempre sobre la misma curva de
indiferencia entre ocio hoy y mañana, lo que va a ocurrir
necesariamente es que l1 sube y l2 baja.
Esta es la única forma de lograr que la relación l1 /l2 suba (o el ratio
de ocios h1 /h2 baje) sobre la misma curva de indiferencia entre ocio
presente y futuro. De nuevo, la intuición es que la suba de A1 hace
que suba el costo de oportunidad del ocio presente en relacion al ocio
futuro.
El análisis de un aumento en r1 es similar.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 36 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: suba en A2

El lado derecho de (13) baja, por lo que el lado izquierdo debe bajar.
Haciendo el mismo análisis que en el punto anterior, el resultado es
que l1 /l2 cae.
Si nos enfocamos únicamente en el efecto sustitución, entonces l1
baja y l2 sube.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 37 / 91

La sustitución intertemporal del trabajo: suba en A1 y A2

Suponga que la productividad sube de manera permanente de tal

modo que A1 y A2 suben en la misma proporción (A1 /A2 no cambia).
Las subas en la productividades se cancelan en la ecuación (13), por
lo que la relación D (l1 ) /D (l2 ) no cambia. Si nos enfocamos
únicamente en el efecto sustitución, l1 y l2 no cambian.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 38 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 39 / 91

Estática Comparativa

Para terminar, vamos a considerar la estática comparativa sobre todas

las variables de aumentos en las productividades A1 y A2 , y en la tasa
de interés r1 .
Nos vamos a enfocar particularmente en lo que ocurre en el periodo 1.
Recordemos que todos los bienes c1 , c2 , h1 , h2 son normales. En este
análisis vamos a usar todo lo que aprendimos hasta ahora.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 40 / 91

Suba temporaria en la productividad: ↑ A1 pero A2 y r1 no
cambian
Impacto: Dados l1 = l¯1 y l2 = l¯2 , ↑ y1 =↑ A1 f (l¯1 ). Entonces hay un
efecto riqueza positivo.
ER positivo: ↑ c1 , ↑ c2 ↓ l1 y ↓ l2 (bs normales). La caı́da de l1
implica ↓ y1 . Sin embargo, la caı́da de y1 es menor que la suba del
producto debido al efecto directo (impacto) del aumento de A1 . De
otro modo no serı́a posible aumentar los consumos.
ES en el periodo 1: ↑ l1 ⇒↑ y1 y ↑ c1 (sube el precio del ocio
relativo al consumo)
ES en el periodo 2: No hay porque no cambia A2 .
ES intertemporal de trabajo: El aumento de A1 implica ↑ l1 ⇒↑ y1
(también ↓ l2 y ↓ y2 ).
ES intertemporal de consumo: No hay.

Efecto total: ↑ y1 , ↑ c1 pero l1 puede subir o bajar

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 41 / 91
Suba permanente en la productividad: ↑ A1 y ↑ A2 en igual
proporción
Impacto: Dados l1 = l¯1 y l2 = l¯2 , ↑ y1 =↑ A1 f (l¯1 ) y
↑ y2 =↑ A2 f (l¯2 ). Efecto riqueza positivo.
ER positivo: ↑ c1 , ↑ c2 ↓ l1 y ↓ l2 (bs normales). La caı́da de l1
implica ↓ y1 . Sin embargo, la caı́da de y1 es menor que la suba del
producto debido al efecto directo (impacto) del aumento de A1 . De
otro modo no serı́a posible aumentar los consumos.
ES en el periodo 1: ↑ l1 ⇒↑ y1 y ↑ c1 (sube el precio del ocio
relativo al consumo)
ES en el periodo 2: ↑ l2 ⇒↑ y2 y ↑ c2 (sube el precio del ocio
relativo al consumo)
ES intertemporal de trabajo: No hay porque A1 /A2 no cambia.
ES intertemporal de consumo: No hay.

Efecto total: ↑ y1 , ↑ c1 pero l1 puede subir o bajar

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 42 / 91
Suba esperada en la productividad: ↑ A2 y A1 no cambia

Impacto: Dado l2 = l¯2 , ↑ y2 =↑ A2 f (l¯2 ). Entonces hay un efecto

riqueza positivo.
ER positivo: ↑ c1 , ↑ c2 ↓ l1 y ↓ l2 . Cae la producción hoy, ↓ y1 .
ES en el periodo 1: No hay.
ES en el periodo 2: ↑ l2 ⇒↑ y2 y ↑ c2
ES intertemporal de trabajo: Cae A1 /A2 . Ocio futuro se hace más
caro que el ocio presente: ↓ l1 ⇒↓ y1 .
ES intertemporal de consumo: No hay.

Efecto total: ↓ y1 , ↑ c1 , ↓ l1

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 43 / 91

Suba en la tasa de interés r1
Impacto: No hay.
Efecto riqueza: Depende de si el consumidor es deudor o acreedor.

 Deudor (b1 < 0) : ↓ c1 , ↓ c2 , ↑ l1 , ↑ l2 , ↑ y1
Efecto riqueza = Acreedor (b1 > 0) : ↑ c1 , ↑ c2 , ↓ l1 , ↓ l2 , ↓ y1
b1 = 0 : No hay


Esto es idéntico a lo que vimos la clase pasada.

ES en el periodo 1: No hay
ES en el periodo 2: No hay.
ES intertemporal del trabajo: ↑ l1 y ↓ l2 . Por lo tanto, ↑ y1 y ↓ y2 .
ES intertemporal del consumo: ↓ c1 y ↑ c2 porque c2 se hace más
barato relativo a c1 .
En una economı́a cerrada, el consumidor representativo no es ni
deudor ni acreedor:
Efecto total (economı́a cerrada) : ↑ l1 ,↑ y1 , ↓ c1
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 44 / 91
Resumen estática comparativa: efectos en el primer periodo

Shock/variables c1 y1 l1

(↑ A1 ) ↑ ↑ ?

(A1 /A2 no cambia) ↑ ↑ ?

(↑ A2 ) ↑ ↓ ↓

(↑ r1 ) – economı́a cerrada ↓ ↑ ↑

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 45 / 91

Ofertas y demandas del consumidor representativo

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 46 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 47 / 91

El equilibrio general en esta economı́a

Hasta ahora consideramos las decisiones microeconómicas de los

consumidores, trabajadores y empresas. Hicimos el análisis tomando
como dados los precios que enfrentan los agentes.
En el modelo donde el consumidor y las empresas están consolidadas
en un solo agente (Robinson Crusoe con dos perı́odos), el único
precio relativo relevante es la tasa de interés real. Cuando incluimos el
mercado de trabajo de manera explı́cita, los dos precios relativos
relevantes son la tasa de interés real y el salario real.
Desde hoy comenzaremos a estudiar la determinación de los precios y
las cantidades de equilibrio en un contexto de equilibrio general.
En nuestro modelo, donde el productor y el consumidor están
consolidados en un solo agente, el equilibrio general consiste en
encontrar la tasa de interés real que vacı́e los mercados de bienes y de
crédito. Esto es, que la oferta sea igual a la demanda en todos los
mercados.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 48 / 91
Agregación de las demandas y ofertas individuales
Para hallar los precios de equilibrio en todos los mercados debemos
obtener las ofertas y demandas agregadas de la economı́a. Siguiendo
con la simplificación que usamos hasta ahora, ignoraremos el mercado
de trabajo y pensaremos que cada hogar es, simultáneamente,
consumidor y productor de bienes.
Para encontrar las demandas y ofertas agregadas, supondremos que
hay una gran cantidad N de hogares (consumidores/trabajadores),
que denotaremos con el ı́ndice i = 1, 2, ..., N.
Cada hogar resuelve el problema de maximización que discutimos
previamente. De este modo, suponiendo que cada hogar nace sin
activos, las restricciones presupuestarias flujo del hogar i = 1, 2, ..., N
en los perı́odos 1 y 2 son respectivamente:

c1i + b1i = y1i (14)

c2i = y2i + b1i (1 + r1 ) (15)

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 49 / 91
Agregación de las demandas y ofertas individuales

Aquı́, c1i es la demanda de consumo, b1i es la demanda de activos e y1i

es la oferta de bienes del hogar i en el perı́odo 1. Lo mismo ocurre
para el perı́odo 2 con c2i e y2i .
Para encontrar las cantidades agregadas sumamos la restricción
presupuestaria (14) a través de todos los hogares:
N N N
∑ c1i + ∑ b1i = ∑ y1i
i =1 i =1 i =1

o bien
C1 + B1 = Y1 (16)
donde C1 es el consumo agregado, B1 es la demanda agregada de
bonos e Y1 es la oferta agregada de bienes en el perı́odo 1.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 50 / 91

Agregación de las demandas y ofertas individuales

Del mismo modo, sumando las restricciones presupuestarias (15) del

segundo perı́odo para todos los individuos, encontramos:
N N N
∑ c2i = ∑ y2i + ∑ b1i (1 + r1 )
i =1 i =1 i =1

C2 = Y2 + B1 (1 + r1 ) (17)
donde C2 es el consumo agregado e Y2 es la oferta agregada de
bienes en el perı́odo 2.
En resumen, si sumamos las restricciones presupuestarias flujo a
través de todos los agentes hallamos un par de restricciones
presupuestarias flujo agregadas.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 51 / 91

Agregación de las demandas y ofertas individuales

Como hicimos en el caso del consumidor individual, podemos obtener

una restricción presupuestaria intertemporal del par de restricciones
presupuestarias flujo agregadas: despejamos B1 de (16) y
reemplazamos el resultado en (17) para encontrar:

C2 Y2
C1 + = Y1 + (18)
1 + r1 1 + r1

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 52 / 91

Condiciones de equilibrio y la Ley de Walras

En esta economı́a hay mercados de bienes y de bonos. Las

condiciones de consistencia agregada requieren que, en cada mercado,
el precio ajuste de tal manera que la cantidad de bienes o activos que
se demanda sea igual a la cantidad de bienes o activos que se ofrecen
al precio de equilibio.
Antes de escribir las condiciones de equilibrio nos preguntamos cuál es
la oferta agregada de bonos.
Esta es una economı́a cerrada y sin gobierno, por lo que los bonos
que demanda un consumidor tienen que ser ofrecidos por algún otro
consumidor. En otras palabras, la demanda neta de bonos, en
equilibrio, debe ser cero. Algunos consumidores podrán ser
demandantes de bonos y otros oferentes, pero en el agregado—y en
equilibrio—esas cantidades deben cancelarse.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 53 / 91

Condiciones de equilibrio y la Ley de Walras
De este modo, las condiciones de equilibrio (o, equivalentemente,
condiciones de consistencia agregada) en el perı́odo 1 son:

C1d = Y1s (19)

B1d = 0 (20)
donde C1d es la demanda agregada de bienes, Y1s es la oferta agregada
de bienes y B1d es la demanda neta de bonos, todos en el perı́odo 1.
Es importante notar que del lado izquierdo de (20) escribimos la
demanda neta de bonos: si para algún hogar i las demanda individual
b1i es negativa, entonces ese hogar está ofreciendo los bonos o, lo que
es lo mismo, endeudándose.
Del mismo modo, la condición de consistencia agregada en el
mercado de bienes del segundo perı́odo es:

C2d = Y2s (21)

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 54 / 91

Condiciones de equilibrio y la Ley de Walras

Recordemos el enunciado de la Ley de Walras: si en una economı́a

hay J mercados operando simultáneamente, y si J − 1 de esos
mercados están en equilibrio, entonces el mercado restante también
estará en equilibrio.
Es importante notar que en el modelo dinámico, la ley de Walras se
cumple para cada perı́odo t = 1, 2—por supuesto, esto se extiende
para modelos con más de dos perı́odos.
En el primer perı́odo hay dos mercados operando simultáneamente: el
mercado de bienes y el mercado de crédito.
Para probar la Ley de Walras en el primer perı́odo, notemos que
podemos reescribir la ecuación (16) del siguiente modo

(C1d − Y1s ) + B1d = 0

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 55 / 91

Condiciones de equilibrio y la Ley de Walras
Por lo que, si la tasa de interés es tal que el mercado de bienes está
en equilibrio, C1d = Y1s , entonces el mercado de bonos deberá estar
en equilibrio a esa misma tasa de interés, B1d = 0.
Del mismo modo, si la tasa de interés es tal que el mercado de bonos
está en equilibrio B1d = 0, entonces el mercado de bienes deberá estar
en equilibrio a esa misma tasa de interés, C1d = Y1s .
De la ecuación (17) también encontramos:
(C2d − Y2s ) = B1d (1 + r1 ) (22)
Notar que B2d no aparece en (22) porque sabemos que ningún
consumidor elegirá demandar activos en el perı́odo 2. De este modo
b2i = 0 para cada individuo i, por lo que, en el agregado B2d = 0.
Usando este resultado, como además sabemos que en el perı́odo
anterior el mercado de bonos estuvo en equilibrio, B1d = 0, entonces
(22) implica que se cumple la condición de consistencia agregada en
el segundo perı́odo C2d = Y2d .
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 56 / 91
Condiciones de equilibrio y la Ley de Walras

La Ley de Walras surge también de escribir la restricción

intertemporal agregada (18):

1  d 
C1d − Y1s + C2 − Y2s = 0
1 + r1

de modo que si C1d = Y1s , entonces necesariamente C2d = Y2s (y

viceversa).
De ahora en más nos enfocaremos principalmente en analizar el
equilibrio en el mercado de bienes del perı́odo 1, C1d = Y1s .
La Ley de Walras nos asegura que tanto el mercado de bonos del
primer perı́odo como el mercado de bienes del segundo perı́odo
estarán en equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 57 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 58 / 91

La demanda agregada de bienes

Discutiremos ahora las propiedades de la demanda agregada de bienes

C1d que resulta de la agregación de las demandas individuales.
Del problema del consumidor, sabemos que la demanda de bienes c1d
individual depende de la tasa de interés r1 y de las productividades
presente y futura A1 y A2 , por lo que c1 = c1d (r1 , A1 , A2 ).
De este modo, la demanda agregada es también una función de
(r1 , A1 , A2 ):
N
C1d = ∑ c1id (r1 , A1 , A2 )
i =1

por lo que
C1 = C1d (r1 , A1 , A2 ) (23)

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 59 / 91

La demanda agregada de bienes
Del comportamiento de los hogares sabemos que, bajo el supuesto de
normalidad del consumo presente y futuro, un incremento en A1 o en
A2 generan un incremento en la demanda de bienes c1 :

↑ A1 ⇒ ↑ c1 (bajo normalidad)
↑ A2 ⇒ ↑ c1 (bajo normalidad)

Esto implica que la demanda agregada C1d también sube cuando sube
A1 o A2 .
Por otro lado, la respuesta de la demanda de bienes a cambios en la
tasa de interés real depende de si el consumidor es deudor o acreedor:


 Efecto sustitución: ↓ c1 (c2 más barato que c1 )
 ↓ c1 si es deudor

↑ r1 ⇒

 Efecto riqueza: ↑ c 1 si es acreedor
= si no es acreedor ni deudor
 

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 60 / 91

La demanda agregada de bienes

Por lo tanto la demanda agregada C1d (r1 , A1 , A2 ) de bienes de

consumo cae cuando sube r1 si el efecto riqueza de los acreedores y
de los deudores se cancelan aproximadamente.
Si, como hacemos usualmente en macroeconomı́a, suponemos que
todos los individuos son iguales, entonces cambios en la tasa de
interés no tienen efecto riqueza alguno, ya que el consumidor
representativo no es deudor ni acreedor.
Incluso si hay consumidores heterogéneos y los efectos riqueza no se
cancelan exactamente, es poco probable que C1d suba cuando sube la
tasa de interés. Para que esto ocurra debe ser cierto que el efecto
riqueza positivo de los acreedores sea mayor que la combinación del
efecto riqueza negativo de los deudores más el efecto sustitución de
todos los consumidores (acreedores y deudores). Esto es poco
probable, por lo que de ahora en más supondremos que C1d cae
cuando sube la tasa de interés r1 .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 61 / 91

La demanda agregada de bienes

De este análisis concluimos que la función de demanda agregada

satisface:
− + +
C1 = C1d (r1 , A1 , A2 ) (24)
En un gráfico con r1 en el eje de las ordenadas y C1 en eje de las
abscisas, C1d tiene pendiente negativa y las productividades (A1 , A2 )
determinan la ubicación de la curva.
En particular, una suba en A1 o A2 trasladan la curva hacia la
derecha. Notar que, en el caso del consumidor representativo, los
desplazamientos sobre la curva de demanda agregada (esto es,
cuando cambia r1 ) reflejan el efecto sustitución intertemporal del
consumo. La Figura siguiente muestra la curva de demanda agregada.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 62 / 91

La demanda agregada de bienes

Figura: Demanda agregada de bienes C1d (r1 , A1 , A2 )

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 63 / 91
Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 64 / 91

La oferta agregada de bienes

Como en el caso de la demanda agregada, la oferta agregada de

bienes Y1s surge de la agregación de las ofertas de bienes individuales
que, a su vez, dependen de la oferta de trabajo individual y de los
niveles de productividad.
Del problema del consumidor, sabemos que la oferta de bienes y1s del
consumidor depende de la tasa de interés r1 y de las productividades
presente y futura A1 y A2 , por lo que y1 = y1s (r1 , A1 , A2 ).
De este modo, la oferta agregada es también una función de
(r1 , A1 , A2 ):
N
Y1s = ∑ y1is (r1 , A1 , A2 )
i =1

por lo que
Y1 = Y1s (r1 , A1 , A2 )

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 65 / 91

La oferta agregada de bienes

Usaremos los resultados que aprendimos hasta ahora para determinar

la forma de la curva de oferta agregada. Resumimos los resultados en
lo que sigue:
Aumento de A1 con A2 y r1 fijos:
Impacto: dada la oferta de trabajo, l¯1 , sube la cantidad de bienes
producidos, ↑ y1 =↑ A1 f (l¯1 ). Esto genera un efecto riqueza positivo.
ER riqueza positivo: ↓ l1 , por lo que ↓ y1 . Sin embargo, el efecto
riqueza es menor al aumento del producto debido al efecto directo de la
mayor productividad.
ES intratemporal: ↑ l1 , por lo que ↑ y1 .
ES intertemporal del trabajo: ↑ l1 debido a que ocio presente se hace
relativamente más caro que el ocio futuro. Esto implica ↑ y1 .
En resumen, una suba de A1 implica una suba en la oferta individual
y1 . Como la oferta agregada es la suma de las ofertas individuales,
entonces una suba en A1 implica un aumento de la oferta agregada
↑ Y1s .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 66 / 91

La oferta agregada de bienes

Aumento de A2 con A1 y r1 fijos:

Impacto: dadas las ofertas de trabajo en ambos perı́odos, sube el valor
presente de la producción. Esto implica un efecto riqueza positivo.
ER positivo: ↓ l1 ⇒↓ y1 .
ES intratemporal: no hay.
ES intertemporal del trabajo: ↑ A2 ⇒↓ l1 ⇒↓ y1 pues el ocio presente
se hace más barato relativo al ocio futuro.
En resumen, una suba de la productividad futura A2 genera una caı́da
de la oferta individual de bienes y1 . Esto, a su vez, implica una caı́da
en la oferta agregada de bienes del primer perı́odo ↓ Y1s .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 67 / 91

La oferta agregada de bienes
Aumento de la tasa de interés r1 : Para determinar cómo depende la
oferta de bienes con respecto a la tasa de interés, supondremos que
los efectos riqueza de los acreedores y deudores se cancelan
aproximadamente en el agregado o, más en general, que el efecto
riqueza de los acreedores no es lo suficientemente grande como
dominar la suma del efecto riqueza de los deudores más el efecto
sustitución de todos los agentes.
De este modo:
Impacto, ER, ES intratemporal: no hay.
ES intertemporal del trabajo: ↑ l1 ⇒↑ y1 .
En resumen, una suba en la tasa de interés genera un aumento de la
oferta individual y1 . Esto, a su vez, implica una suba en la oferta
agregada de bienes, ↑ Y1 .
Por lo tanto, la oferta agregada de bienes satisface:
+ + −
Y1 = Y1s (r1 , A1 , A2 ) (25)

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 68 / 91

La oferta agregada de bienes

Figura: Oferta agregada de bienes Y1s (r1 , A1 , A2 )

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 69 / 91
La oferta agregada de bienes

Notar que para el consumidor representativo agregado, que no es

deudor ni acreedor, desplazamientos sobre la curva de oferta agregada
(esto es, cuando cambia r1 ) reflejan el efecto sustitución
intertemporal del trabajo.
Dos comentarios:
1 Si suponemos que los agentes reciben una dotación de bienes que no
depende de su trabajo, Y1s es una curva vertical independiente de r1 .
2 La pendiente positiva de la curva de oferta Y1s viene determinada por
el efecto sustitución intertemporal del trabajo. Si los agentes no
sustituyen intertemporalmente el trabajo cuando aumenta la tasa de
interés, la curva de oferta agregada es también vertical.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 70 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 71 / 91

La demanda agregada de bonos
De la restricción presupuestaria flujo, la demanda de bonos satisface
b1 = y1 − c1 .
Sumando a través de todos los hogares y usando las propiedades de la
oferta y demanda agregadas encontramos que la demanda neta de
bonos satisface:
+ + − − + +
B1d = Y1s (r1 , A1 , A2 ) − C1d (r1 , A1 , A2 )

Por lo tanto, la demanda agregada de bonos es creciente en la tasa de

interés r1 y decreciente en la productividad futura A2 .
¿Qué ocurre con la demanda agregada de bonos cuando aumenta sólo
A1 ? Por un lado, sube la oferta agregada pero, por el otro, sube el
consumo agregado. Sin embargo, como la suba de la productividad es
temporaria (A2 no cambia), el consumidor elegirá usar su mayor
producto corriente para aumentar tanto el consumo presente como el
consumo futuro.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 72 / 91
La demanda agregada de bonos

Esto implica que el aumento en la producción en el perı́odo 1 será

mayor al aumento del consumo en el mismo perı́odo.
De aquı́ se desprende que un aumento en la productividad corriente
A1 genera un aumento de la demanda de bonos para cada tasa de
interés.
En efecto, es a través de la demanda de activos que los consumidores
buscan suavizar su consumo intertemporal.
De este análisis concluimos que la demanda de bonos satisface:

+ + −
B1d = B1d (r1 , A1 , A2 ) (26)

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 73 / 91

Equilibrio en el mercado de bienes y de bonos

La tasa de interés y cantidad de equilibrio en el mercado de bienes se

determinan en el punto donde se intersecan las curvas de oferta y
demanda agregadas.
La siguiente figura muestra, en el panel izquierdo, la tasa de interés
que equilibra el mercado de bienes y, en el panel derecho, la tasa de
interés que equilibra el mercado de bonos. No es casualidad que la
misma tasa de interés vacı́e ambos mercados: esto es consecuencia de
la ley de Walras.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 74 / 91

Equilibrio en el mercado de bienes y de bonos

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 75 / 91

Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 76 / 91

Estática comparativa

Determinamos el equilibrio general:

Encontramos el precio de equilibrio r1∗ y la cantidad de equilibrio Y1∗ .
Ley de Walras garantiza que el mercado de bonos y el de bienes
mañana estarán en equilibrio.

Analizaremos cómo cambia la tasa de interés y las cantidades de

equilibrio ante cambios en las productividades A1 y A2 .

Consideraremos cambios temporarios, permanentes y esperados de la

productividad.

Idea: entender cómo distintos shocks afectan los precios y la actividad

agregada de una economı́a.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 77 / 91

Suba temporaria de la productividad: sube A1 y A2 fijo

Desplazamientos de las curvas de oferta y demanda dada una tasa de

interés r1 :
Impacto: Dado l¯1 , ↑ y1 =↑ A1 f (l¯1 ).
ER positivo: ↑ c1 , ↑ c2 , ↓ l1 y ↓ l2 . La caı́da de l1 implica ↓ y1 ,
aunque menor que el impacto. Efecto riqueza no es muy grande por
aumento temporario: ∆c1 < ∆y1 .
ES intratemporal en t = 1: ↑ c1 y ↑ l1 ⇒↑ y1
ES intertemporal del trabajo: ↑ l1 y ↓ l2 . Por lo tanto, ↑ y1 .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 78 / 91

Suba temporaria de la productividad: sube A1 y A2 fijo

Resumen: C1d e Y1s se trasladan hacia la derecha, pero C1d se traslada

menos que Y1s porque el aumento de productividad es temporario.
Por lo tanto, a la tasa de interés de equilibrio original r1∗ , se produce
un exceso de oferta de bienes y un exceso de demanda de bonos. La
tasa de interés tiene que caer para volver a equilibrar los mercados:
sube el consumo sobre la nueva curva de demanda Ĉ1d y cae la oferta
de bienes sobre la nueva curva de oferta Ŷ1s hasta el punto donde se
cruzan nuevamente. Notar que los desplazamientos sobre las curvas
de oferta y de demanda agregadas reflejan los efectos sustitución
intertemporal del trabajo en la primera y del consumo en la segunda.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 79 / 91

Suba temporaria de la productividad: sube A1 y A2 fijo

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 80 / 91

Suba temporaria de la productividad: sube A1 y A2 fijo

Notar:
1 La tasa de interés es contracı́clica: sube el producto Y1 y cae la tasa
de interés r1 .
2 El cambio en el trabajo L1 es ambiguo:


 Efecto riqueza :↓ L1
Efecto sustitución intratemporal :↑ L1

∆L1 =

 Efecto sustitución intertemporal de ↑ A1 :↑ L1
Efecto sustitución intertemporal de ↓ r1 :↓ L1


En los datos observamos que el empleo es procı́clico. Para que el modelo

genere este resultado necesitamos que los efectos sustitución
intratemporales e intertemporales debido a la suba de la productividad A1
sean mayor que efecto riqueza y que el efecto intertemporal de la caı́da en
la tasa de interés r1 .

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 81 / 91

Suba permanente de la productividad: suben A1 y A2 en
igual proporción

Desplazamientos de las curvas de oferta y demanda dada una tasa de

interés r1 :
Impacto: Dados l¯1 y l¯2 , ↑ y1 =↑ A1 f (l¯1 ) y ↑ y2 =↑ A2 f (l¯2 ) (en igual
proporción).
ER positivo: ↑ c1 , ↑ c2 ,↓ l1 y ↓ l2 . La caı́da de l1 implica ↓ y1 , aunque
menor que el impacto, lo que implica ∆y1 > 0. Efecto riqueza es
grande por el aumento permanente: ∆c1 ≈ ∆y1 .
ES intratemporal en t = 1: ↑ c1 y ↑ l1 ⇒↑ y1
ES intertemporal del trabajo: No hay (A1 /A2 no cambia).
Resumen: dada una tasa de interés, tanto C1d como Y1s se mueven
hacia la derecha. Como el aumento en la productividad es
permanente, el cambio en C1d es aproximadamente igual al cambio en
Y1s por lo que la tasa de interés de equilibrio es aproximadamente la
misma que antes. Del mismo modo, como ∆B1d = ∆Y1s − ∆C1d , para
la tasa de interés original, ∆B1d ≈ 0.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 82 / 91
Suba permanente de la productividad: suben A1 y A2 en
igual proporción

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 83 / 91

Suba permanente de la productividad: suben A1 y A2 en
igual proporción

Notar:
1 La tasa de interés es acı́clica: sube el producto Y y la tasa de interés
r1 no cambia (aproximadamente).
2 El cambio en el trabajo L1 es ambiguo:

Efecto riqueza :↓ L1
∆L1 =
Efecto sustitución intratemporal :↑ L1

Para obtener empleo procı́clico, necesitamos que el efecto sustitución

intratemporal sea mayor que el efecto riqueza.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 84 / 91

Suba esperada en la productividad: sube A2 y A1 fijo

Desplazamientos de las curvas de oferta y demanda dada una tasa de

interés r1 :
Impacto: Dado l¯2 , ↑ y2 =↑ A2 f (l¯2 )
ER positivo: ↑ c1 , ↑ c2 , ↓ l1 y ↓ l2 . La caı́da de l1 implica ↓ y1 .
ES intratemporal: no hay
ES intertemporal del trabajo: El aumento en A2 implica ↓ l1 , ↑ l2 ,
por lo que ↓ y1 .
Resumiendo los efectos: Dado r1 , C1d se desplaza hacia la derecha e
Y1s se traslada hacia la izquierda. Esto implica que la demanda de
bonos B1d se traslada hacia la izquierda. Por lo tanto, a la tasa de
interés de equilibrio original r1∗ , habrá un exceso de demanda de bienes
y un exceso de oferta de bonos. La tasa de interés tiene que subir para
volver a equilibrar los mercados: baja el consumo sobre la nueva curva
de demanda C1d y sube la producción sobre la nueva curva de oferta
hasta que se cruzan nuevamente. La figura siguiente muestra un caso
en donde el efecto final es que la producción permanece constante.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 85 / 91
Suba esperada en la productividad: sube A2 y A1 fijo

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 86 / 91

Suba esperada en la productividad: sube A2 y A1 fijo

El análisis gráfico sugiere que el impacto sobre el producto (y por lo

tanto, trabajo) agregado en el primer perı́odo es ambiguo.
Esto es cierto en el caso general con consumidores heterogéneos ya
que no podemos determinar cuál de las curvas (oferta o demanda
agregadas) se desplaza más.
Sin embargo, en el caso en que todos los consumidores son iguales o,
equivalentemente, si consideramos el caso de un agente
representativo, no hay ambigüedad en el resultado final. El equilibrio
es tal que el producto, el consumo y el trabajo en t = 1 no cambian y
sólo hay una suba en la tasa de interés de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 87 / 91

Suba esperada en la productividad: sube A2 y A1 fijo
Para entender ésto, notar que en equilibrio se cumplen la condición
intratemporal entre consumo y trabajo en t = 1,
v 0 (1 − L1 )
= A1 f 0 (L1 )
u 0 (C1 )
y la condición de consistencia agregada en el mismo perı́odo,
C1 = A1 f (L1 )
Esto es un sistema de dos ecuaciones con dos incógnitas que determinan C1
y L1 (y por lo tanto Y1 ) como función de A1 únicamente (independientes de
A2 ). Como A1 no cambia, entonces el efecto final debe ser que C1 , L1 e Y1
tampoco cambian.
Intuitivamente, el consumidor querrı́a endeudarse para consumir más hoy.
Pero como todos los consumidores son iguales, todos querrán endeudarse al
mismo tiempo y nadie querrá prestarle a otra persona. Esto lleva a un
aumento de la tasa de interés de equilibrio para que, en efecto, nadie quiera
endeudarse. Como las posibilidades de producción no cambiaron en el
perı́odo 1, las cantidades de equilibrio tampoco cambiarán.
Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 88 / 91
Plan de Clase

1 Introducción
2 El problema del consumidor.
El problema del consumidor
La sustitución intertemporal de trabajo.
Estática Comparativa en la sustitución intertemporal de trabajo (ES y
EI).
3 El equilibrio general en esta economı́a.
El equilibrio general: agregación de ofertas y demandas.
Demanda Agregada de Bienes.
Oferta Agregada de Bienes
Demanda Agregada de Bonos
Estática Comparativa en equilibrio
Definición Formal de equilibrio.

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 89 / 91

Definición Formal de Equilibrio

Un equilibrio competitivo será una sucesión de consumos y trabajo

{Ct , lt }t∞=0 y una sucesión de tasas de interés, {rt }t∞=0 , y salarios, {wt }t∞=0
, tal que dada una sucesión de productividades {At }t∞=0 :
Los agentes estén resolviendo su problema de optimización. En
términos de ecuaciones eso implica: Ecuaciones de Euler, ecuación de
ocio-consumo, restricciones presupuestarias y condiciones de
transversalidad.
Los mercados se vacı́an:
Yt = Ct ∀t
Bt = 0 ∀t
lts = ltd ∀t

Decisión de ocio y consumo Macroeconomı́a UTDT 2020 90 / 91

Lo que sigue:

Completaremos la economı́a de producción agregando capital, y por

tanto, inversión.
Discutiremos algunas implicancias sobre agregarle a este modelo
gobierno (en forma de una sucesión de impuestos y de gasto público).

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