"Año del Bicentenario, de la consolidación de nuestra
Independencia, y de la conmemoración de las heroicas
batallas de Junín y Ayacucho"
SEMANA 8
TAREA ACADEMICA II
CURSO:
FINANZAS CORPORATIVAS
DOCENTE:
CARLOS ALBERTO ROJAS SALAS
INTEGRANTE:
• CESAR ANTHONY ASTOLA HILARIO
• QUISPE MUGG TANIA
• JOSSELYN CIEZA MATIAS
• ALEXA ROQUE LINARES
2024
INTRODUCCION
Cementos Pacasmayo, una empresa líder en la industria cementera peruana, ha
mantenido una sólida posición en el mercado durante 2022. Su capacidad de
producción de cemento y agregados de alta calidad, junto a su compromiso con
la sostenibilidad y la innovación, le ha permitido afrontar los desafíos del contexto
económico global. Para financiar sus operaciones y proyectos de expansión,
Cementos Pacasmayo ha recurrido a la emisión de instrumentos financieros
como bonos y acciones, los cuales han sido claves para su crecimiento y
desarrollo.
DATOS GENERALES
NOMBRE: Cementos Pacasmayo S.A.A
RUC: 20100105693
DIRECCION: Calle La Colonia 150, Urbanización El Vivero, Santiago de Surco,
Lima 15023, Perú.
TIPO DE EMPRESA: S.A.A.
RESEÑA HISTORICA
Cementos Pacasmayo S.A.A. es una empresa dedicada a la producción y
comercialización de cemento, agregados, cal, concreto premezclado, y otros
materiales de construcción, proveyendo a la región norte y nororiente del país.
Cuenta con una moderna planta de cemento en Pacasmayo (La Libertad), una
planta de cemento en Rioja (San Martín), una planta de ladrillos de diatomita en
Sechura (Piura) y plantas de premezclados. Gracias a su constante innovación
y al crecimiento del mercado, se decidió la construcción de una nueva planta con
tecnología de punta en la provincia de Piura.
La compañía, es el único productor de cemento en la región norte del país con
una creciente participación de mercado de alrededor del 25% en el 2022, que lo
consolida como el segundo más grande productor de cemento del país. Cabe
señalar que los altos costos y el largo horizonte de inversión generan altas
barreras de entrada de nuevos competidores, lo que permite inferir que la
estructura del mercado se mantendrá en el tiempo.
La empresa cuenta con numerosos reconocimientos por su buen gobierno
corporativo y por su enfoque de responsabilidad social. Así mismo, forma parte
del Grupo Hochschild, que cuenta con dos unidades de negocio: la unidad
minera y la unidad industrial, siendo Cementos Pacasmayo la principal empresa
de esta última. A su vez, la compañía cuenta con subsidiarias las cuales integran
y amplían sus operaciones, como en el caso de Dino que le permite acceder al
mercado del oriente del país.
MISIÓN: Ser una empresa líder en la provisión de soluciones constructivas que
se anticipe a las necesidades de nuestros clientes y que contribuya al progreso
de nuestro país.
VISIÓN: Es crear valor a nuestros inversionistas, a través de un crecimiento
sostenible, para beneficio de nuestros clientes, colaboradores, comunidades y el
país.
ESTADOS FINANCIEROS
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
ESTADO DE RESULTADO
ANÁLISIS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
BONOS DOLARES
Los bonos corporativos son instrumentos financieros de deuda emitidos por
Cementos Pacasmayo S.A.A para refinanciar deudas existentes y capital para la
empresa. Estos bonos son una forma común de recaudar capital en los
mercados financieros y son considerados valores de renta fija, lo que significa
que prometen pagar un interés periódico (cupón) y devolver el capital invertido
(valor nominal o principal) en una fecha de vencimiento preestablecida.
El 1 de febrero de 2013, la Compañía emitió bonos corporativos por un valor
nominal de US$300,000,000, con una tasa de interés anual nominal de 4.50% y
vencimiento en el año 2023.
Este cuadro nos muestra el resultado de la emision de bonos sumandole la tasa
cupon de los 10 años
La Compañía utilizó parte de los ingresos netos de los bonos para pre-cancelar
parte de su deuda existente y la diferencia se utilizó en desembolsos de capital
para su negocio de cemento.
Los bonos corporativos están garantizados por las siguientes subsidiarias de la
Compañía:
• Cementos Selva S.A.C.,
• Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L.,
• Empresa de Transmisión Guadalupe S.A.C.,
• Dinoselva Iquitos S.A.C.
• Calizas del Norte S.A.C. (liquidada durante el año 2022).
se aprobó la recompra de bonos corporativos en dólares estadounidenses.
Como resultado la Compañía adquirió bonos por un importe ascendente a
US$168,388,000. Después de la recompra, el saldo por pagar de bonos
corporativos en dólares se redujo (US$300,000,000 - US$168,388,000) =
US$131,612,000)
Para financiar dicha adquisición:
• Obtuvo pagarés de mediano plazo del Banco de Crédito del Perú (préstamos
puente), por un total de S/580,769,000, los cuales fueron cancelados con la
emisión de bonos corporativos en soles realizada en enero de 2019
BONOS EN SOLES
En Junta General de Accionistas de fecha 8 de enero de 2019, se aprobó la
emisión de bonos corporativos en soles en el mercado local hasta por el monto
máximo de S/1,000,000,000 a través del Segundo Programa de Bonos
Corporativos de Pacasmayo, cuya finalidad fue cancelar los préstamos a
mediano plazo descritos en los párrafos anteriores. La emisión de bonos
corporativos se realizó el 31 de enero de 2019 por S/260,000,000 a una tasa de
6.688 por ciento anual y vencimiento a 10 años y; por S/310,000,000 a una tasa
de 6.844 por ciento anual y vencimiento a 15 años.
Los bonos corporativos en soles emitidos en el 2019 están garantizados
mediante fianza solidaria emitida por las siguientes subsidiarias de la Compañía:
• Cementos Selva S.A.C.,
• Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L., Empresa de Transmisión Guadalupe
S.A.C.
• Dinoselva Iquitos S.A.C.
ACCIONES:
Las acciones de inversión no tienen derecho a voto o a participación en las juntas
de accionistas, ni al nombramiento de directores. Las acciones de inversión
otorgan a sus titulares el derecho de participar en los dividendos que se
distribuyen de acuerdo con su valor nominal, de igual modo que las acciones
comunes. Las acciones de inversión otorgan además a sus titulares el derecho
de:
• Mantener la proporción actual de las acciones de inversión en caso de que el
capital se incremente por nuevos aportes;
• Aumentar la cantidad de acciones de inversión ante la capitalización de
resultados acumulados, excedente de revaluación u otras reservas que no
representen contribuciones en efectivo;
• Participar en la distribución de los activos que resulten de la liquidación de la
Compañía del mismo modo que las acciones comunes;
• Rescatar las acciones de inversión en caso de una fusión y/o cambio de
actividad comercial de la Compañía.
PARTICIPACIONE DE LAS ACCIONES
Al 31 de diciembre de 2022, los miembros del directorio y nuestros funcionarios
ejecutivos mantenían en conjunto 1,451,375 acciones comunes y 0 de inversión.
(sin incluir las acciones comunes mantenidas por el Sr. Eduardo Hothschild a
través de ASPI) Esta cantidad representa menos del 1% de nuestro capital social
en circulación al 31 de diciembre de 2022. El Sr. Eduardo Hochschild, el
presidente del directorio controla indirectamente a través de INVERSIONES
ASPI
S.A. 211,985,547 acciones comunes con el 50.01%, También
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
La compañía tiene acuerdos para intercambiar dólares estadounidenses por
soles peruanos. La compañía utiliza estos instrumentos para protegerse de los
cambios en el tipo de cambio. Es decir, si el sol se debilita frente al dólar, estos
acuerdos ayudan a la compañía a no perder tanto dinero.
Tipos de instrumentos:
• Cobertura de bonos: La compañía tiene acuerdos para intercambiar dólares
por soles para proteger unos bonos que tiene en dólares. De esta manera, si
el dólar se fortalece, las ganancias de los bonos compensarán las pérdidas
por el cambio de moneda.
Sin subyacente: Son acuerdos para intercambiar monedas sin estar relacionados
con ningún otro activo, como los bonos. Estos acuerdos se utilizan para
especular con el tipo de cambio, es decir, para tratar de ganar dinero con las
variaciones del tipo de cambio.
¿CÓMO AFECTAN ESTOS INSTRUMENTOS A LOS RESULTADOS EN LA
EMPRESA?
• Ganancias y pérdidas: Los cambios en el tipo de cambio hacen que estos
acuerdos generen ganancias o pérdidas para la compañía. Estas ganancias
o pérdidas se reflejan en los resultados de la compañía.
• Estado de Resultados Integral (ORI): Las ganancias o pérdidas por la
cobertura de los bonos se registran en el ORI, que es una sección del estado
de resultados donde se registran ciertos ingresos y gastos que no afectan
directamente al resultado del ejercicio.
• Resultado del ejercicio: Las ganancias o pérdidas por los instrumentos sin
subyacente se registran directamente en el resultado del ejercicio, es decir,
afectan a las utilidades o pérdidas de la compañía.
La compañía utiliza instrumentos financieros derivados para protegerse de los
cambios en el tipo de cambio y para especular con ellos. Estos instrumentos
generan ganancias o pérdidas que afectan los resultados de la compañía.
• Detección de Riesgos
El riesgo más evidente es el riesgo de tipo de cambio, dado que la compañía
utiliza los swaps de divisas para cubrir sus exposiciones en dólares.
Fluctuaciones adversas en el tipo de cambio podrían afectar la efectividad de la
cobertura y generar pérdidas
• Propuesta de mejora
Establecer límites máximos de exposición a cada tipo de riesgo, tanto a nivel
individual como agregado.
Realizar análisis periódicos para verificar que las coberturas siguen siendo
efectivas y ajustarlas si es necesario.
Realizar una evaluación rigurosa de la calidad crediticia de las contrapartes antes
de celebrar cualquier transacción.
Se deben evaluar otras oportunidades de inversión en sectores menos volátiles
o con menores riesgos.
INVERSIÓN FINANCIERA AL VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN
OTROS RESULTADOS INTEGRALES
El movimiento del rubro se presenta a continuación:
Al 31 de diciembre de 2022 y de 2021, corresponde a 837,881 y 2,481,397
acciones de inversión de Fossal S.A.A, respectivamente. Dichas acciones
representan el 8.68% y 8.40% del patrimonio de Fossal S.A.A., respectivamente.
El principal activo mantenido por Fossal S.A.A. correspondía a su inversión en la
empresa Fosfatos del Pacífico S.A., empresa preoperativa que tiene una
concesión de extracción de diatomita y está dedicada al Proyecto Fosfatos
(proyecto de explotación y venta de roca fosfórica). El Directorio de la compañía
Fosfatos del Pacífico S.A. celebrado el 30 de diciembre de 2020, considerando
el mayor tiempo que tomará la renovación del Estudio de Impacto Ambiental
(EIA) del proyecto, acordó realizar la provisión contable por la desvalorización
total de los activos relacionados con el Proyecto Fosfato.
La Compañía ha reconocido un cargo en ORI por S/565,000 relacionado con la
actualización del valor razonable de la inversión financiera mantenida en Fossal
S.A.A. en el año 2022 (S/1,995,000 durante el año 2021).
La participación accionaria en Fossal S.A.A. ha representado una parte
sustancial del patrimonio de la empresa en los últimos dos ejercicios. La
inversión principal de Fossal S.A.A. se concentra en el proyecto minero de
Fosfatos del Pacífico. Sin embargo, la decisión de provisionar la totalidad de los
activos relacionados con este proyecto, debido a la demora en la renovación del
Estudio de Impacto Ambiental, ha generado un deterioro en el valor de la
inversión. Esta situación ha llevado a reconocer un cargo por deterioro en el
estado de resultados integral, reflejando la pérdida de valor de la inversión
CONCLUSIONES
• En conclusión, la empresa ha mantenido una estrategia financiera prudente
en relación con su deuda, lo que se refleja en su decisión de no emitir nuevos
bonos en 2022. Las altas tasas de interés de ese año le convenían para
recomprar sus bonos con tasas más bajas.
• Inversión en acciones: Cementos Pacasmayo mantiene inversiones
financieras que se valorizan o desvalorizan de acuerdo con los movimientos
del mercado, lo que afecta su valor contable. Por ejemplo, ha experimentado
cambios en sus inversiones en Fossal S.A.A., lo que se refleja en sus estados
financieros.
• Riesgo de cambio sin subyacente: Cementos Pacasmayo también utiliza
instrumentos sin subyacente, los cuales no están vinculados a activos
financieros como bonos, para especular sobre el tipo de cambio. Estos
acuerdos permiten obtener ganancias cuando las monedas fluctúan
favorablemente adversas.
• Efectividad de las coberturas: Las coberturas financieras son evaluadas
periódicamente para asegurar que sean efectivas en compensar las
fluctuaciones del tipo de cambio, manteniendo la estabilidad financiera de la
empresa en un entorno de riesgo monetario.
RECOMENDACIONES
• Se recomienda a la empresa Cementos Pacasmayo monitorear
cuidadosamente la gestión de su deuda, incluyendo el monto total de deuda,
la composición de la deuda y los compromisos asociados. Es importante
evaluar el impacto de la coyuntura económica global y local en su capacidad
para generar ingresos y cumplir con sus obligaciones financieras.
• Evaluar contrapartes: Implementar una evaluación rigurosa de las
contrapartes antes de establecer cualquier transacción financiera derivada,
con el fin de reducir el riesgo crediticio y asegurar la viabilidad de los
acuerdos.
• Diversificar portafolio de inversiones: Ampliar las inversiones hacia sectores
menos volátiles o con menores riesgos que permitan generar ingresos más
estables, especialmente en periodos de alta incertidumbre económica.
• Limitar exposición al riesgo de cambio: Establecer límites claros de
exposición al riesgo de tipo de cambio, tanto en el uso de derivados como en
operaciones especulativas, para evitar pérdidas considerables en caso de
fluctuaciones adversas.
REFERENCIA BIBLIOGRÁFICAS
Dictamen del 2022 de la empresa Cementos Pacasmayo
[Link]
