Executive MBA

Nombre alumno: Iliana Fuentes Macías

Módulo: 3
Nombre actividad: M3A1

Fecha: 26 de febrero de 2025

 Iliana Fuentes Macías – M3A1

Índice.
I. RESUMEN............................................................................................................................. 3

II. ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA VISCOFAN. ................... 3

III. ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS. ............................................................................... 4

IV. CONCLUSIONES FINANCIERAS ......................................................................................... 5

V. EVOLUCIÓN DE LA COMPAÑÍA EN BOLSA Y EN RESULTADOS SEGÚN LOS

ESTADOS FINANCIEROS - BURSATIL ............................................................................... 6

VI. COMPARATIVO CON EMPRESA DE LA COMPETENCIA, DESDE UNA

PERSPECTIVA ECONÓMICO- FINANCIERA. ..................................................................... 6

VII. PLANTEAMIENTO SOBRE FINANCIAMIENTO INTERNO / EXTERNO DE

VISCOFAN ............................................................................................................................ 8

VIII. ANEXOS.................................... ........................................................................................... 9

IX. BIBLIOGRAFÍA ...................................................................................................................... 11

 Iliana Fuentes Macías – M3A1

Madrid, 26 de febrero de 2025

Informe Análisis Financiero – VISCOFAN

I. RESUMEN
El presente informe proporciona un análisis de la situación financiera de la empresa VISCOFAN para el
año 2023 comparándola con el año 2022, Adicionalmente, su comportamiento bursátil y su comparación
con una empresa competidora, así como efectuar el estudio de viabilidad a fin de evaluar las alternativas
de apalancamiento (interno o externo) que conviene asumir.
Dicho análisis ha sido efectuado en función a la interpretación de ratios financieros calculados con base
en la situación presentada por la empresa e investigaciones documentarias en diferentes sitios web.

II. ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA VISCOFAN.

Para efectos de la revisión de la condición financiera de la empresa se procedió a realizar un análisis

vertical y horizontal respecto al Balance de Situación y el informe de Pérdidas y Ganancias referidos a los
años 2022 y 2023.
El Balance de Situación muestra que la composición de los Activos de la compañía se corresponde a la
naturaleza productiva e industrial de la misma, dado que los rubros que destacan corresponden en mayor
proporción a activos productivos y generadores de producción (más del 80%) como son los rubros de
Inmovilizado Material, Existencias y Cuentas por Cobrar.
Con una tendencia sostenible con relación al año anterior y a pesar de haber tenido variaciones
interanuales (positivas y negativas), en estas partidas, no representan perjuicio para la situación
económica de la empresa.
En el año 2023 se observa:
 Inmovilizado Material, activos
físicos utilizados en actividad
productiva: ejemplo, plantas,
maquinarias y equipos, 39.5%
(-0.9% con relación al año 2022).
 Existencias, Inventarios: 31.5%
(+16% con relación al año anterior).
 Cuentas por Cobrar Comerciales,
18.5% (-5.8% para el año 2022).

Ahora bien, VISCOFAN posee una alta

liquidez por cuanto más del 50% de sus activos corresponden a Activos Corrientes y son fácilmente
transformables en dinero para afrontar sus deudas inmediatas en el caso que lo requiera.
Se muestra una disminución porcentual horizontal 2022-2023 en otras partidas del Activo en general que
no registran mayor impacto económico por cuanto al considerarlos verticalmente su participación en
la estructura de ambos estados financieros es escasa, tales como: Derivados no Corrientes, Otros Activos
Financieros Corrientes, Activos por Impuesto Corriente y otros.
Referente al Pasivo y Patrimonio Neto, en el
año 2023 se muestra que la mayor participación
es del Patrimonio Neto (68%), en donde el
61.7% corresponde a Reservas que contempla
la Reserva Legal que se calcula de los resultados
después de impuesto y beneficios de años
anteriores no distribuidos.
Su comportamiento es muy parecido al año
anterior, por lo que se concluye que el
Patrimonio fortalece la solvencia y mantiene
la autonomía sobre sus recursos, a pesar de
que su Capital Social representa únicamente el
2.3%.
Existen partidas que han tenido una variación interanual, más no representan mayor intervención en la
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

composición de la estructura del patrimonio por lo que se desestima su impacto financiero, por ejemplo,
Acciones Propias.
El Total Pasivo, por consiguiente, representa el 32% (2023), siendo el de naturaleza predominante la
Corriente (24.1% sostenido en ambos años). En un análisis horizontal más detallado se desprende que
el Pasivo Financiero Corriente se ha incrementado en un 30% interanual y representa el 75% del Total
Pasivo Financiero (CP+LP) sin embargo, al tener elevados índices de liquidez podrá hacer frente a estas
obligaciones siempre y cuando mantenga sus períodos medios de cobranza (ver análisis de ratios de
períodos medios). Se desconoce cuál fue el uso otorgado de los fondos de este financiamiento adquirido
a corto plazo, por lo tanto, no se puede determinar si la solicitud es adecuada o no, considerando su
relación destino/plazo. Se considera recomendable realizar un análisis más profundo para comprender
las razones detrás de este aumento.
Al igual que en el Activo, se observan partidas con variaciones porcentuales horizontales importantes,
pero no representan mayor participación (menor a 5%) por lo que se desestima su impacto
financiero: Ingresos Diferidos, Derivados No Corrientes, Pasivos por Impuestos Diferidos, Deudas a CP
por activos por derecho de uso y Derivados Corrientes.
Con relación a las cuentas de Pérdidas y
Ganancias indican un comportamiento adecuado
vertical y horizontal, teniendo en consideración la
naturaleza de la actividad de la empresa,
centrando sus movimientos en Existencias,
Gastos de Personal vinculados a la producción y
demás gastos asociados a la fabricación. Sin
embargo, es de notar que interanualmente, las
ventas se incrementaron en 2.1% y, además se
reporta un aumento en el consumo de materias
primas e insumos (10.8%) con una escasa
mejora de rentabilidad (+0.1%) después de
impuestos (11.5% en el 2022 y 11.6% en el 2023).
A esto debe añadirse que las Existencias en el balance reflejan un incremento horizontal del 16%. Debido
a ello se recomienda la revisión de su gestión y el control de mermas en los diferentes procesos
productivos con el objetivo de continuar optimizando su EBITDA y, ajustar la compra de materias primas,
a fin de no incurrir en gastos innecesarios de almacenamiento y logística.
Se considera que el objetivo primordial debe ser el crecimiento continuo, no sólo en la evolución de las
ventas, sino especialmente en la rentabilidad de los resultados. En este caso, aunque las ventas y el
consumo de materia prima han aumentado (2,1% y 10,8%), el crecimiento de la utilidad final es limitada
(1,1%).

III. ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS.

 Fondos de Maniobra: La empresa posee un fondo de maniobra con una tendencia positiva y
sostenible, lo que le permite cumplir con sus obligaciones corrientes comerciales (menores a 12
meses) sin depender de otros activos, contando con la posibilidad de efectuarlo con los activos cuya
naturaleza es de liquidez inmediata como sus Existencias y Cuentas por cobrar Comerciales.
Esto se ve reflejado en ambos años en donde el Activo Corriente representa más del 50% y además
cubre el Pasivo Corriente en una proporción de 2:1.
 Períodos Medios:
➔ De almacén: En el año 2022 se calcula que la materia prima en promedio permanecía 292 días en
el depósito de mercancías, antes de iniciar la producción. Para ello, se tomó en consideración el
inventario final registrado (303.380), para el 31/12/2021.
Este indicador se ha incrementado a 318 días (+8.9%) lo que refleja una rotación más lenta de
los almacenes.
Se considera que el motivo de este comportamiento se pudiera explicar por la situación de guerra
en Ucrania lo que ha podido generar inconvenientes en el abastecimiento de múltiples empresas
obligándolas a mantener un stock de seguridad. Adicional a esto, se le sumaría que algunas líneas
de producción solicitada por los clientes requieren de varios meses de fabricación, lo que alarga
los plazos de rotación en los almacenes.
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

De acuerdo con lo mencionado y tomando en cuenta el incremento en el consumo de las materias

primas (10,8%), se reitera que debe efectuarse un análisis de las Existencias por líneas de
producción a fin de determinar si su nivel de inventarios corresponde a la previsión o stock de
seguridad de la demanda (forecast), así como revisar las mermas en los procesos productivos
para garantizar que estén acordes con las necesidades de la empresa y optimicen la rentabilidad
final en las operaciones.
➔ De cobro y pago: los períodos han
sufrido variaciones; no obstante, se
considera que se mantiene el orden
cronológico en el proceso de cobro
a los clientes, seguido de la
ejecución de pagos a proveedores.
Dado que la empresa posee buenos
indicadores de solvencia y liquidez, se
puede concluir que no incumplirá sus
obligaciones con los Proveedores.
 Liquidez: Al cierre del 2023, la empresa demuestra solidez en el cumplimiento de sus
obligaciones corrientes, con una proporción de 2:1.
Bajo criterios más estrictos, considerando únicamente las partidas que representen liquidez inmediata
(ratio de tesorería), se observa una ligera disminución (0,95 en el 2023 frente a 1,04 en 2022). A pesar
de esta reducción marginal, la empresa aún tiene capacidad para cumplir con sus compromisos
financieros. Este comportamiento se ha mantenido desde el 2022, por lo que se recomienda un
seguimiento continuo.
 Endeudamiento: Más del 30% del Pasivo y Patrimonio Neto corresponde a endeudamiento
proveniente de fuentes externas. No obstante, la empresa mantiene una amplia autonomía sobre
sus recursos, ya que su Patrimonio duplica el volumen de la deuda (CP/LP).
El coste de la deuda refleja que los intereses y gastos financieros están en línea con pasivos de la
misma naturaleza, sin distinción de plazo. La tasa sigue siendo razonable (3,11% en el 2023 frente a
0,74% en el 2022), considerando que el pasivo financiero representa el 49% del pasivo total (sin
distinción de vencimientos).
 Rotación de activos (Eficiencia): La empresa mantiene un índice de eficiencia de activos sin variación
significativa entre años (cercano o superior a 1), lo que indica que genera ingresos por ventas de
manera efectiva. En otras palabras, por cada euro invertido se obtiene un euro de ventas, reflejando
una gestión eficiente que optimiza el uso de cada activo según su naturaleza (CP/LP).

IV. CONCLUSIONES FINANCIERAS

La empresa VISCOFAN muestra una situación financiera positiva, con una rentabilidad final que se
ha mantenido interanualmente (en términos porcentuales). Su solvencia y liquidez es sólida y
sostenible, así como el dominio propio de sus recursos. Sin embargo, debe seguir haciendo
esfuerzos para optimizar sus Existencias y lograr una tendencia de crecimiento en relación con su
margen de rentabilidad.
Por todo lo expuesto, se plantean las siguientes recomendaciones:
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

V. EVOLUCIÓN DE LA EMPRESA EN BOLSA Y EN RESULTADOS SEGÚN LOS ESTADOS

FINANCIEROS – BURSÁTIL.
VISCOFAN cotiza en las bolsas de Madrid, Barcelona y Bilbao desde 1986, con acciones ordinarias. A
pesar de los resultados financieros positivos de la empresa, el precio bursátil registró una caída en 2023.
Este descenso no refleja únicamente el desempeño interno, sino que se debe contextualizar en el
escenario económico global.
Si bien los principales índices
bursátiles experimentaron una
recuperación en 2023 tras las caídas
del año anterior, impulsados por un
crecimiento económico mundial
superior a las expectativas, factores
externos como la desaceleración
económica, las tensiones
geopolíticas, la inflación y los altos
tipos de interés impactaron
negativamente en las rentas
disponibles de familias y empresas.
Este contexto adverso afectó en particular al sector alimentario, al que pertenece VISCOFAN. Tanto el
índice español de Bienes de Consumo (subsector Alimentación) como el Euro Stoxx Food and Beverage
registraron descensos del 3,2% y 3,0% respectivamente. Esta tendencia, reflejada en una reducción de
los volúmenes de mercado, llevó a la empresa a rebajar sus perspectivas de crecimiento en el tercer
trimestre, agravado por los altos costes energéticos.
Como consecuencia, la acción de VISCOFAN cerró 2023 a 53,60 euros, un descenso del 11,0% (8,2%
considerando el pago de dividendos). La cotización media diaria fue de 60,48 euros, con una
capitalización bursátil de 2.492 millones de euros. Se negociaron un aproximado de 11 millones de
acciones en el mercado continuo español, por un valor de 663 millones de euros (promedio diario de 2,6
millones de euros). Finalmente, la empresa distribuyó un dividendo de 3,00 euros por acción:

VI. COMPARATIVO CON EMPRESA DE LA COMPETENCIA, DESDE UNA PERSPECTIVA ECONÓMICO-

FINANCIERA.
VISCOFAN es una empresa española, fundada en 1975, líder a nivel internacional en la fabricación y
comercialización de envolturas para productos cárnicos, tanto naturales como artificiales (salchichas,
embutidos, etc.). Su participación en el comercio global oscila entre el 15 - 30%, dependiendo de las
especificaciones del producto.
La empresa opera en un entorno de competencia oligopólicas, caracterizado por una alta concentración
de la oferta en un número reducido de empresas. No obstante, VISCOFAN mantiene una posición
estratégica diferenciada, ya que sus competidores no alcanzan el mismo nivel de desempeño en el
sector. Su principal ventaja competitiva radica en la diversidad y amplitud de su portafolio, lo que,
sumado a su capacidad productiva, le permite ofrecer más de 10.000 productos con medidas
personalizadas. Este enfoque orientado a la adaptación de las necesidades del cliente ha sido clave en
la fidelización hacia la marca.
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

Al tratarse VISCOFAN con un alcance mundial se ha orientado el presente análisis en función del
mercado internacional.
Se ha establecido una comparación general con los estados financieros de la empresa Viskase
Companies, Inc., originaria de [Link]., la cual posee una estructura de balance con un
comportamiento similar, en lo que refiere a sus activos y la naturaleza propia del negocio,
haciendo énfasis en:
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

VII. PLANTEAMIENTO SOBRE FINANCIAMIENTO INTERNO / EXTERNO DE VISCOFAN

Considerando únicamente la situación financiera de la compañía en los años analizados y sin contar
con información detallada sobre el destino de los recursos, se recomienda optar por un apalancamiento
externo con condiciones de largo plazo. Esta estrategia permitirá optimizar los períodos medios, con un
enfoque en el almacenamiento y establecer acciones comerciales que impulsen el crecimiento de las
ventas con una tendencia positiva más marcada.
Sumado a esto, se sugiere incrementar el nivel de Capital Social registrado, dado que actualmente
representa el 2.3% del Total Pasivo y Patrimonio Neto. Para ello, se propone la capitalización de una
fracción de las reservas (diferentes a la Reserva Legal), lo que fortalecerá la solvencia y mejorará la
capacidad de endeudamiento de la empresa.

Como conclusión, el análisis financiero de VISCOFAN para 2023 refleja una empresa con una posición
financiera sólida, caracterizada por una sólida liquidez, solvencia y una rentabilidad estable. Sin embargo,
existen oportunidades significativas para optimizar la eficiencia operativa y mejorar la rentabilidad. Uno de
los aspectos clave es la gestión de inventarios, enfocándose en reducir los tiempos de almacenamiento de
materia prima, cuya acumulación ha experimentado un crecimiento significativo.
Se recomienda, además, revisar los procesos de producción, fortalecer la cadena de suministro y optimizar
la gestión de Existencias. La estrategia de financiamiento a largo plazo, respaldada por una estructura
Patrimonial robusta, permitiría impulsar el crecimiento y el desarrollo de la empresa.
Adicionalmente, la capitalización de una parte de las reservas contribuiría consolidar la solvencia y mejorar
la capacidad de endeudamiento.
En resumen, con estas medidas correctivas, VISCOFAN podrá garantizar un crecimiento sostenible y
mejorar sus indicadores financieros.
Se pone a consideración el análisis y las recomendaciones de acciones presentadas, las cuales están
alineadas con las estrategias: “Be One”, “Be More” y “More To Be”.
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

VIII. ANEXOS
Balances financieros empresa Viskase Companies, Inc.
Iliana Fuentes Macías – M3A1
 Iliana Fuentes Macías – M3A1

IX. BIBLIOGRAFÍA

• VISCOFAN. [Link] (Consultado: 18/02/2025).

• VISCOFAN (29 de febrero de 2024). “Resultados Enero-Diciembre 2023”.
[Link]
relations/financialinformation/es/Nota%20de%20resultados%[Link]. (Consultado: 21/02/2025).
• Informe anual 2023 Grupos VISCOFAN (2024). “2.5. Eje Económico”.
[Link]
economico-financiero.html_es.pdf. (Consultado: 21/02/2025).
• Visconfan. “Resultados 2023”. [Link]
relations/financialinformation/es/Presentaci%C3%B3n%[Link]. (Consultado: 23/02/2025)
• VISCOFAN. “Relación con inversores: Otra información financiera”
[Link] (Consultado:
21/02/2025).
• Viskase. (31/12/2023). “Financial Report for year end”. [Link]
content/uploads/2024/04/[Link]. (Consultado: 20/02/2025).
• Viskase. (2025). “Relaciones con los Inversores” . [Link]
inversores/. (Consultado: 20/02/2025).
• Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). “Informes financieros anuales. VISCOFAN”
[Link] (Consultado:
20/02/2025).
• VISCOFAN. “VISCOFAN en bolsa”. [Link]
inversores/VISCOFAN-en-bolsa. (Consultado: 21/02/2025).
• [Link]. “Datos históricos de VISCOFAN (VIS)“. [Link]
sa-historical-data. (Consultado: 20/02/2025).
• Bolsamanía. “VISCOFAN”. [Link]
precios[Link] (Consultado: 21/02/2025).