La diversificación empresarial es una estrategia que ha ganado cada vez más protagonismo en

el mundo corporativo, especialmente en entornos económicos donde la incertidumbre, la

competencia y la necesidad de innovación son factores constantes. Consiste en que una empresa
amplíe sus operaciones más allá de su actividad principal, ya sea incursionando en nuevos
productos, mercados, regiones geográficas o incluso sectores completamente distintos.
¿Por qué las empresas deciden diversificarse? La respuesta varía según el caso, pero en general,
podemos identificar tres grandes motivaciones:
1. Buscar crecimiento más allá de los límites de su mercado tradicional.
2. Reducir la exposición al riesgo, al no depender de una sola fuente de ingresos o de un
solo sector económico.
3. Aprovechar capacidades internas que pueden aplicarse a otros negocios, como canales
de distribución, infraestructura o conocimiento tecnológico.
En el caso específico de las empresas mexicanas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores
(BMV), la estrategia de diversificación no solo ha sido una vía para crecer o mantenerse
competitivas, sino que también ha influido significativamente en cómo el mercado las valora.
Recordemos que el valor capital o bursátil de una empresa representa lo que los inversionistas
creen que esa empresa vale, es decir, la suma total del valor de sus acciones en circulación. Y esa
percepción depende, en buena medida, de las estrategias que implementa la empresa para generar
rentabilidad sostenible a largo plazo.
Por ello, entender cómo la diversificación—ya sea relacionada o no relacionada—impacta en
el valor bursátil de las empresas mexicanas se vuelve crucial para inversionistas, directivos,
analistas financieros y estudiantes de negocios. No todas las diversificaciones conducen a
mejores resultados financieros. En algunos casos, han generado crecimiento y expansión
exitosos; en otros, han resultado en estructuras empresariales complejas, con poca sinergia entre
divisiones, lo cual ha sido penalizado por el mercado en forma de menor valor en bolsa.
Esta plática se propone analizar esos efectos concretos en empresas listadas en la BMV,
ilustrando con ejemplos reales y actuales, como los casos de Grupo Bimbo, América Móvil,
Grupo Alfa, FEMSA, entre otros. A través de estos ejemplos veremos que el tipo de
diversificación adoptada (relacionada vs. no relacionada), la claridad estratégica, la calidad de la
ejecución y la percepción del mercado son factores determinantes en cómo estas decisiones
afectan su desempeño financiero y su valor de mercado.
Además, para complementar el análisis, abordaremos brevemente la perspectiva teórica,
tomando en cuenta conceptos como el “descuento por conglomerado”, la creación de valor por
sinergias, la eficiencia operativa y el costo de oportunidad del capital invertido.
En conjunto, este análisis nos permitirá responder con mayor profundidad una pregunta clave en
el ámbito de la administración estratégica y las finanzas corporativas:
¿La diversificación siempre añade valor? ¿O, por el contrario, en algunos casos puede
diluirlo?
2. Fundamentos teóricos de la diversificación
La diversificación puede clasificarse en dos tipos:
  Diversificación relacionada: cuando las nuevas líneas de negocio tienen conexión con
las competencias centrales de la empresa (por ejemplo, tecnologías, mercados, procesos).
 Diversificación no relacionada: cuando se incursiona en sectores completamente
distintos a la actividad principal.
Teorías relevantes:
 Teoría de los recursos y capacidades (Barney, 1991): sostiene que la diversificación
relacionada permite aprovechar activos intangibles y competencias únicas, generando
ventajas competitivas sostenibles.
 Teoría de la agencia (Jensen y Meckling, 1976): advierte que algunos directivos pueden
diversificar excesivamente con fines personales (poder, reputación), lo cual destruye
valor.
 Modelo del descuento por diversificación (Lang & Stulz, 1994): establece que las
empresas diversificadas tienden a tener una menor valoración de mercado en
comparación con firmas más enfocadas, debido a una posible pérdida de eficiencia y foco
estratégico.
3. Valor capital y desempeño financiero en la BMV
El valor capital de una empresa es el resultado del precio de sus acciones multiplicado por el
número de acciones en circulación. Este valor refleja no solo los resultados financieros actuales,
sino las expectativas del mercado sobre la rentabilidad futura. Por tanto, las decisiones
estratégicas como la diversificación impactan directamente en la percepción del riesgo, las
sinergias esperadas, y la transparencia del modelo de negocio, influyendo en el precio de las
acciones.
1. Grupo Bimbo: diversificación relacionada y expansión geográfica
Estrategia:
Grupo Bimbo ha adoptado una estrategia de diversificación relacionada centrada en la
expansión de su portafolio dentro de la industria de panificación y alimentos procesados, así
como su penetración en nuevos mercados geográficos. Esta diversificación ha sido tanto
horizontal (nuevas marcas y productos relacionados con su negocio principal) como geográfica
(expansión internacional a América, Europa y Asia). El objetivo ha sido aprovechar economías
de escala, sinergias logísticas, poder de marca y canales de distribución ya existentes.
Implementación:
Bimbo ha adquirido marcas y empresas con presencia local y regional, como Sara Lee en
EE.UU., Panrico en España y Canadá Bread, entre muchas otras. Además, ha diversificado su
portafolio con snacks, tortillas, productos sin gluten y de bienestar.
Impacto financiero y bursátil:
Esta estrategia ha sido percibida positivamente por el mercado, permitiendo un crecimiento
sostenido en ventas y EBITDA. Su presencia internacional le ha permitido mitigar riesgos
macroeconómicos regionales. Su capitalización bursátil se ha fortalecido, consolidándola como
una de las empresas mexicanas con mayor estabilidad y desempeño en la BMV.
2. Grupo Lala: diversificación en productos lácteos y expansión internacional controlada
Estrategia:
Grupo Lala siguió una estrategia de diversificación relacionada, enfocándose en productos
lácteos y refrigerados como yogures, quesos y jugos. Buscó crecer regionalmente a través de
adquisiciones, entrando en Centroamérica, Sudamérica y EE.UU., lo que representa una
combinación de diversificación de producto y geográfica, pero siempre dentro del mismo sector
alimentario.
Implementación:
Destacan la compra de Vigor en Brasil, una operación que buscó posicionarla en el mercado
sudamericano. También adquirió empresas en Nicaragua y EE.UU. para ampliar su portafolio en
esos mercados.
Impacto financiero y bursátil:
Si bien la diversificación aportó nuevas fuentes de ingreso, también generó retos operativos
como la integración de estructuras y la presión en márgenes. El mercado tuvo una reacción
inicial positiva, premiando la expansión, pero posteriormente ajustó su valoración ante los
desafíos logísticos y financieros, afectando su capitalización en años posteriores.
3. América Móvil: diversificación hacia tecnología y servicios financieros digitales
Estrategia:
América Móvil ha apostado por una diversificación relacionada, basada en su infraestructura de
telecomunicaciones para incursionar en negocios como servicios en la nube, centros de datos,
pagos móviles y banca digital. La lógica estratégica radica en aprovechar su enorme base de
usuarios móviles y fijos para ofrecer servicios de valor agregado que fortalezcan su ecosistema.
Implementación:
Lanzó la plataforma Claro Pay, incursionó en soluciones de TI a través de Telmex-Triara, y ha
desarrollado servicios para gobiernos y empresas en áreas como ciberseguridad y procesamiento
de datos.
Impacto financiero y bursátil:
El mercado ha tenido una recepción mixta. Por un lado, reconoce que estas iniciativas pueden
elevar la rentabilidad por cliente; por otro, los riesgos regulatorios y de ejecución generan
cautela. Su acción ha mostrado estabilidad, y su estrategia de diversificación es vista como una
evolución necesaria para mantenerse competitivo..
5. Grupo Carso: diversificación de portafolio sin sinergias claras
Estrategia:
Grupo Carso sigue una estrategia de diversificación no relacionada con participación en sectores
muy diversos como construcción, comercio minorista, energía, manufactura e infraestructura. Su
modelo se basa en la figura del conglomerado con control central por parte de la familia Slim.
Implementación:
Sus unidades incluyen CICSA (ingeniería y construcción), Inbursa (finanzas), Sears y Sanborns
(retail), y proyectos energéticos. Aunque algunas empresas se benefician del respaldo financiero
del grupo, no existen sinergias operativas fuertes entre las unidades.
Impacto financiero y bursátil:
El mercado ha sido cauteloso con Carso, aplicándole un descuento por su modelo complejo y
poco enfocado. Las subsidiarias individuales suelen tener mejor valoración que la empresa
matriz. La diversificación ha asegurado supervivencia en distintos ciclos, pero ha limitado su
valoración máxima en la BMV.
6. Grupo Elektra: diversificación centrada en consumo popular y servicios financieros
Estrategia:
Grupo Elektra combina la venta minorista de productos duraderos con servicios financieros
accesibles para sectores de bajos ingresos. Su diversificación se ha centrado en integrar el
financiamiento con la venta minorista y recientemente expandirse hacia remesas y fintech.
Implementación:
A través de Banco Azteca, Elektra otorga créditos para la compra de productos que vende
directamente. Ha expandido sus canales de pago y de envío de remesas, lo que constituye una
diversificación funcionalmente relacionada, aunque no libre de riesgos crediticios y
regulatorios.
Impacto financiero y bursátil:
La estrategia ha tenido éxito comercial, pero los analistas muestran reservas sobre la calidad del
crédito otorgado y la transparencia financiera. Como resultado, su acción ha sido volátil en la
BMV, afectada por la percepción de riesgo y por factores externos como regulaciones bancarias.
7. FEMSA: reestructura hacia una diversificación enfocada
Estrategia:
FEMSA es un ejemplo interesante: su diversificación fue inicialmente amplia (comercio,
bebidas, participaciones extranjeras), pero recientemente optó por reenfocarse en negocios con
mayor control y sinergia. Esto marca un tránsito de una diversificación compleja hacia una
diversificación enfocada.
Implementación:
Durante años combinó OXXO, Coca-Cola FEMSA y una participación importante en Heineken.
En 2023 anunció la venta de su participación en Heineken y una reorganización centrada en
comercio minorista, logística y fintech.
Impacto financiero y bursátil:
La estrategia fue vista positivamente por los analistas. El reenfoque simplifica la narrativa para
los inversionistas, reduce la complejidad corporativa y permite un crecimiento más controlado.
La acción repuntó tras los anuncios de desinversión.
8. Megacable: crecimiento con foco y diversificación controlada
Estrategia:
Megacable ha optado por una estrategia de diversificación controlada dentro del sector de
telecomunicaciones. Ha ampliado sus servicios desde televisión por cable hacia internet,
telefonía fija y móvil, y soluciones empresariales, manteniéndose dentro de un mismo clúster de
negocio.
Implementación:
Ha invertido en infraestructura de fibra óptica, atención empresarial (Megacable Empresarial) y
nuevos productos como Xview+. Esta estrategia ha incrementado su ARPU (ingreso promedio
por usuario) y reducido la rotación de clientes.
Impacto financiero y bursátil:
El mercado ha valorado positivamente su enfoque, solidez operativa y prudencia financiera. Su
desempeño bursátil ha sido estable y ha aumentado su base de inversionistas institucionales.
6. Consideraciones clave para las empresas mexicanas
 Las empresas que deseen diversificar deben considerar:
o Si la nueva unidad aprovecha sinergias reales.
o Si existe un conocimiento operativo que se puede transferir.
o Si el mercado podrá entender y valorar la nueva estrategia.
 Las empresas familiares o de control concentrado (comunes en México) enfrentan el
riesgo de decisiones de diversificación motivadas por intereses personales más que por el
valor para el accionista.
7. Conclusiones
La estrategia de diversificación tiene un impacto significativo en el desempeño financiero y la
capitalización bursátil de las empresas mexicanas. Si está bien diseñada y ejecutada, puede
traducirse en una mayor rentabilidad, expansión eficiente y crecimiento sostenible del valor
capital. Sin embargo, si la diversificación no responde a una lógica estratégica sólida, puede
generar escepticismo en el mercado, afectar el enfoque operativo, y disminuir la valoración de la
empresa.
Los ejemplos de Grupo Bimbo, Grupo Alfa y América Móvil ilustran cómo la diversificación
puede ser una fuente de valor o de pérdida, dependiendo de su alineación con las capacidades
centrales, su ejecución y la transparencia hacia los inversionistas. En el entorno de la Bolsa
Mexicana de Valores, donde el acceso a capital depende en gran medida de la confianza del
mercado, diversificar sin estrategia clara puede costar caro.
Por tanto, la diversificación no es ni buena ni mala en sí misma, sino que su impacto
dependerá de su relación con el core business, la claridad de su propósito, su integración
operativa y la percepción de los inversionistas.