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UNIVERSIDAD PRIVADA FRANZ TAMAYO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y
EMPRESARIALES
CARRERA DE INGENIERIA ECONOMICA FINANCIERA
“CAPM”
ESTUDIANTE: SERGIO JOSUE COSSIO VARGAS
DOCENTE: FRANCISCO JAVIER CORTES BAPTISTA
ASIGNATURA: MERCADO DE VALORES
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Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)
El Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM, por sus siglas en inglés: Capital Asset
Pricing Model) es una herramienta fundamental en las finanzas que establece la relación entre el
riesgo y la rentabilidad esperada de un activo. Fue desarrollado por William Sharpe, John Lintner
y Jan Mossin en la década de 1960. Este modelo se utiliza para calcular la rentabilidad esperada
de una inversión en función del riesgo sistemático asociado a ella.
El CAPM parte de la teoría de que los inversores requieren una compensación tanto por el valor
temporal del dinero como por el riesgo asumido. Este modelo se basa en los siguientes supuestos:
• Los inversores son racionales y aversos al riesgo.
• Los mercados son eficientes y no hay costos de transacción.
• Todos los activos son divisibles y se pueden negociar libremente.
• Los inversores tienen expectativas homogéneas sobre los rendimientos esperados.
• No existe arbitraje y todos los inversores pueden pedir prestado o invertir al mismo tipo de
interés libre de riesgo.
• La rentabilidad esperada de un activo está directamente relacionada con su riesgo
sistemático.
CAPM en el Mercado de Valores
En el mercado de valores, el CAPM se usa para determinar el rendimiento esperado de una acción
o de una cartera de inversión. Su fórmula se expresa de la siguiente manera:
Donde:
El CAPM se usa ampliamente para valorar acciones y otros instrumentos financieros,
proporcionando una base para estimar el costo de capital en la evaluación de proyectos de inversión
y valoración de empresas.
Utilidad del CAPM
El CAPM es útil en múltiples aspectos de las finanzas y la inversión:
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• Valoración de activos financieros: Permite determinar si un activo está sobrevalorado o
infravalorado en función de su riesgo y rentabilidad esperada.
• Determinación del costo de capital: Es una herramienta clave en la determinación del
costo del capital propio en la estructura de financiamiento de una empresa.
• Gestión de carteras: Ayuda a los inversionistas a construir carteras óptimas mediante la
combinación de activos de acuerdo con su beta y riesgo sistemático.
• Comparación de inversiones: Facilita la evaluación de distintos activos en términos de su
rendimiento ajustado al riesgo.
• Toma de decisiones estratégicas: Empresas e inversionistas pueden usar el CAPM para
evaluar la rentabilidad esperada de nuevos proyectos o adquisiciones.
Recta Fija y Variable
En el contexto del CAPM y la teoría de inversión, la recta fija y variable ayudan a entender cómo
se determina la relación entre riesgo y rendimiento:
• Recta Fija: Representa la rentabilidad de un activo sin riesgo (como los bonos del
gobierno). En el CAPM, esta es la tasa libre de riesgo , que no cambia con las condiciones
del mercado.
• Recta Variable: Representa la relación entre la rentabilidad esperada y el riesgo
sistemático (medido por la Beta). La recta de mercado de valores (SML, Security Market
Line) muestra esta relación gráficamente y describe cómo la prima de riesgo varía según
la Beta de un activo.
Riesgo Sistemático y No Sistemático
El riesgo en inversiones se divide en dos tipos principales:
• Riesgo Sistemático: Es el riesgo asociado al mercado en su conjunto y no puede eliminarse
mediante diversificación. Ejemplos incluyen:
o Inflación y tasas de interés.
o Cambios en la política monetaria y fiscal.
o Crisis económicas y políticas.
o Factores globales como pandemias o guerras.
• Riesgo No Sistemático: Es el riesgo específico de una empresa o sector, que sí puede
reducirse mediante diversificación. Ejemplos incluyen:
o Malas decisiones de gestión.
o Competencia dentro de la industria.
o Problemas regulatorios específicos de un sector.
o Fallos en la producción o distribución.
Riesgo Diversificable y No Diversificable
• Riesgo Diversificable: También conocido como riesgo idiosincrático, es aquel que puede
eliminarse diversificando la cartera de inversión. Un portafolio bien diversificado
minimiza este tipo de riesgo.
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• Riesgo No Diversificable: Es el riesgo de mercado que no puede eliminarse mediante
diversificación. Afecta a todos los activos y es medido por la Beta.
La Beta
La Beta mide la sensibilidad de un activo respecto a los movimientos del mercado. Su
interpretación es clave para entender el riesgo:
Cálculo de la Beta:
Donde:
Ejemplo Práctico de CAPM
Supongamos que:
• La tasa libre de riesgo es 2%.
• La rentabilidad esperada del mercado es 8%.
• La Beta de una empresa es 1.5.
Aplicando la fórmula del CAPM:
Esto significa que la rentabilidad esperada del activo es del 11% en función de su riesgo.
Limitaciones del CAPM
Aunque el CAPM es ampliamente utilizado, presenta ciertas limitaciones:
• Supone que los mercados son eficientes, lo cual no siempre es cierto.
• Asume que la Beta es constante en el tiempo.
• No considera otros factores de riesgo como la liquidez y la información asimétrica.
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• No toma en cuenta el impacto de eventos inesperados en el mercado.
A pesar de sus limitaciones, el CAPM sigue siendo una herramienta fundamental en la evaluación
de inversiones y gestión del riesgo, proporcionando un marco sólido para entender la relación entre
el riesgo y la rentabilidad en el mercado de valores.
