3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

TEMA 7. “PRECIOS Y PROBLEMA DE LA INFLACIÓN”

Como veremos en este tema, el comportamiento de los precios afecta a los individuos,
a sus decisiones económicas, así como a la evolución de otras variables macroeconómicas, y es
por ello, que su seguimiento es uno de los temas principales al que se enfrenta el analista
económico. La razón fundamental de la necesidad de su estudio radica en que las variaciones en
los precios afectan a numerosos colectivos: autoridades económicas, responsables en la toma
de decisiones de las empresas, consumidores, etc. Asimismo, no solo dependen de causas
económicas sino también pueden verse influidos por temas geopolíticos, catástrofes naturales,
etc.

1. CONCEPTO DE INFLACIÓN

La inflación es el aumento sostenido del nivel general de precios de una economía de

forma continuada a lo largo del tiempo y es el resultado del desajuste entre la oferta y
demanda de bienes y servicios. Hay que tener en cuenta dos características generales: La
inflación es un fenómeno dinámico, aludiendo al aumento (crecimiento) de precios y a que éste
ha de ser sostenido en el tiempo, lo que se traduce en una reducción de la capacidad de compra
de la unidad monetaria utilizada. Y, además, ha de ser un aumento que afecte al nivel general o
medio de los precios de un país. Es decir, no hay unos bienes que sean inflacionistas y otros no:
hay aumento de precios de unos bienes y servicios junto con disminuciones en los registros de
otros, lo que da como resultado un aumento del nivel medio de precios.

Al igual que ocurría con la actividad económica, en el análisis del entorno económico el
interés por la evolución de los precios reside en las series de crecimiento y no tanto en las series
de nivel. En una economía los precios cambian con el tiempo, y lo hacen generalmente siempre
en una dirección creciente, unas veces de forma acelerada y otras, desacelerada.

En general, los precios van aumentando a medida que una economía crece y se
desarrolla, por lo que la inflación puede ser un fenómeno propio de la expansión económica,
siempre y cuando se mantenga por debajo de un determinado nivel. Sin embargo, la inflación
también puede generar desequilibrios económicos y ser un serio problema para las economías.
En estos casos, el control de la inflación se convierte en un objetivo de política económica central
al que deben atender los gobiernos y las autoridades monetarias.

Entre las circunstancias que puede producir que la inflación sea un problema, destacan
los siguientes:

• El deterioro de la capacidad adquisitiva de los agentes económicos. Si se mantienen

constantes las rentas nominales de los trabajadores, los empresarios, los pensionistas y
los precios crecen, se produce una pérdida de poder adquisitivo para los agentes
económicos. Por ello, surge la indexación, la subida de rentas en función de la inflación,
con la intención de neutralizar el efecto de subida de los precios y evitar el deterioro de
la capacidad adquisitiva.

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• Pérdida de valor de los activos. Si los precios suben por encima de los tipos de interés
se produce una pérdida de valor real de los activos.

• Presión al alza de los tipos de interés. Las autoridades monetarias subirán los tipos de
interés para favorecer el ahorro y desalentar el consumo, dado que este último presiona
al alza los precios. De esta forma se puede ocasionar una disminución de la inversión y
del consumo como consecuencia de las medidas de control de los precios, que en última
instancia se puede traducir en una ralentización de la economía y en un deterioro de la
situación económica en términos de crecimiento y empleo.

• Pérdida de competitividad. Si la inflación de un determinado país es superior al

referente internacional, dicho país va a ser relativamente menos competitivo que el
resto del mundo.

Los efectos de la inflación suelen considerarse negativos, pero esto no siempre es así y
esto no significa tampoco que las bajadas sostenidas en el nivel general de precios, o deflación,
tengan implicaciones positivas.

Un aspecto a destacar es que siempre un dato de inflación es un dato relativo: depende,

por ejemplo, de la situación de los países con los que la economía que la sufre se relacione
comercialmente y de la de ésta. Una tasa de crecimiento de los precios del 3% puede ser excesiva
si los países del entorno tienen una tasa sensiblemente inferior, pero puede ser un buen dato si
ese país ha tenido inflaciones superiores en períodos anteriores o si esperaba crecimientos
mayores. Con lo cual, lo que interesa más a los analistas no es tanto si se produce inflación como
si esta inflación se considera controlable o no, es decir, se preocupan más por la estabilidad
definida como aquella cuyos precios evolucionen de acuerdo con una senda que se considere
aceptable por parte de las autoridades económicas.

Uno de los objetivos fundamentales del Banco Central Europeo es la estabilidad de

precios manteniendo un objetivo del 2% de crecimiento anual a medio plazo.

Existen algunos conceptos relacionados a la inflación que vamos a desarrollar a

continuación:

a) Hiperinflación. Relacionado con el papel de las expectativas sobre la

retroalimentación de la inflación. Es decir, ante la existencia de expectativas alcistas de precios
los consumidores adelantarán sus decisiones de consumo para evitar tener que pagar un precio
mayor con posterioridad. En definitiva, se trata de un ascenso de precios donde no se registra
una tendencia a la moderación. La hiperinflación suele venir acompañada de un incremento
constante de la masa monetaria y una pérdida de credibilidad en la moneda por parte de los
agentes económicos.

b) Deflación. Problema opuesto a la inflación, es decir caída generalizada y continuada

en el tiempo de los precios como consecuencia del debilitamiento de la demanda. La deflación
es tan dañina ó más que la inflación, debido a que viene acompañada de una caída de la
producción, resultado de la caída de la demanda. Para frenar estas caídas se suelen poner en
marchar políticas monetarias expansivas a través de bajadas de tipo de interés para animar
inversores y consumidores. Como con la inflación hay que estar atentos a las expectativas y a su

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retroalimentación, es decir, caída de la demanda hace que los precios sigan disminuyendo, por
lo que se mantienen las expectativas de caídas de precios y se siguen retrasando las compras.
En el marco de la deflación, la interrelación entre la tasa de interés nominal y la tasa de interés
real adquiere un importante papel. La tasa de interés nominal es igual a la tasa de interés real y
la tasa de inflación, Si ésta es negativa ó sea hay deflación y además su cuantía supera la tasa de
interés real, la tasa de interés nominal resulta negativa, lo que no es racional en términos
económicos, ya que no se está dispuesto a prestar dinero pagando un precio por ello. Como esto
no es plausible, es evidente que la tasa de interés nominal no puede ser inferior a 0. Por ello se
afirma que la deflación establece el límite cero en la tasa de interés nominal, provocando
disfunciones importantes en la economía, reduciendo el margen de maniobra de la política
económica. En este sentido, cuando el Banco Central pretende aumentar la cantidad de dinero
en circulación para impulsar una situación deprimida, si se da límite cero, es evidente que este
dinero no llegará a la actividad económica. Los bancos aumentarán sus reservas y el público lo
mantendrá en efectivo. En definitiva esta mayor disponibilidad de dinero no afectará al gasto
país, siendo esta política ineficaz, recibiendo el nombre de trampa de liquidez, las situaciones
de la economía que al ser las tasas de interés muy bajas las autoridades económicas no pueden
aplicar medidas de política monetaria, ya que la modificación de la cantidad de dinero no afecta
a la tasa de interés nominal porque ésta no puede ser inferior a O.

c) Estanflación. Se registra cuando se da una subida generalizada de precios en un

contexto de ausencia de crecimiento económico incluso de recesión. En estos casos se presenta
un importante problema de política económica, ya que las acciones encaminadas a dinamizar
una economía recesiva empeorarán la inflación.

2. EFECTOS DE LA INFLACIÓN

Hay dos características definitorias del fenómeno de la inflación, éstas son su carácter
desequilibrado y, en parte, imprevisto.

A las empresas, la inflación les afecta en su relación con los clientes, con los proveedores,
con los trabajadores y, en general, afecta a su toma de decisiones diarias.

En una situación inflacionista el crecimiento de los precios es difícilmente interpretable.

No siempre el precio de los bienes y servicios que oferta una empresa aumenta debido a un
cambio en el gusto de los demandantes a favor de sus productos, también puede estar causado
por un comportamiento generalizado de elevación de los precios de una economía. Este hecho
dificulta la formación de los planes de inversión a medio plazo. Además, la inflación produce
pérdida del valor informativo de los precios en la medida en que no todos los precios varían ni
lo hacen en la misma proporción.

Desde el punto de vista de la demanda externa, la inflación tiene claros efectos sobre
las exportaciones de una empresa. Una empresa que deba subir sus precios por encima de los
de sus competidores pierde posibilidades de venta. La primera consecuencia entonces es la
pérdida de competitividad de la empresa, lo que se traduce en una posible caída de su volumen
de ventas.

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La pérdida de competitividad de las empresas guarda relación con los efectos de la

inflación sobre los costes de producción. La inflación reduce el valor real de las rentas, y esto
provoca que los dueños de las mismas reaccionen para cubrirse de estas pérdidas. Es muy
probable que los proveedores aumenten sus precios como consecuencia de la subida de los
precios de la economía o que los trabajadores presionen al alza los salarios. Además, una subida
en los precios de las materias primas también repercute sobre los costes de fabricación. Desde
la esfera financiera también hay costes importantes. Si la inflación implica un aumento de los
tipos de interés, esto afectará a los costes financieros de la empresa. Además, la gestión de la
tesorería también se ve afectada. Es claro que el efectivo es un activo sin rendimiento, por lo
que mantener saldos de caja genera un coste de oportunidad que se eleva en situaciones de
inflación por dos motivos: por la evolución de los tipos de interés nominales (remuneración del
efecto) y por la propia pérdida de valor del dinero cuando suben los precios.

Todo ello se traduce en que la empresa tiene que enfrentarse a costes más altos. Ante
ello existen dos opciones: subir sus precios (manteniendo los márgenes, pudiendo perder así
competitividad), o reducir sus márgenes empresariales (manteniendo los precios).

En la medida que todos los precios vienen expresados en unidades monetarias, también
la inflación supone una pérdida de valor del dinero como medio de cambio y como depósito
valor.

Además, la inflación puede afectar al valor real del patrimonio empresarial en la medida
en que los activos empresariales no se revaloricen al mismo ritmo que el crecimiento de los
precios, y pueden aumentar los costes de reposición del inmovilizado en la medida en que las
amortizaciones del mismo no cubran adecuadamente el valor de las nuevas inversiones
necesarias.

Todo ello se traduce en que, ante situaciones de inflación, aumentan las incertidumbres
sobre las relaciones de la empresa con clientes, proveedores y trabajadores, lo que afecta a la
confianza del empresario en la medida en que un proceso inflacionario dificulte el análisis de la
rentabilidad futura de una inversión o del propio negocio.

Los efectos sobre los consumidores y perceptores de rentas en general son también
importantes. Lógicamente, la inflación mina la capacidad adquisitiva de una renta nominal que
no evolucione al mismo ritmo que los precios, y esto, por tanto, afecta a las decisiones de
consumo y de ahorro.

En relación con los efectos sobre acreedores y deudores, la inflación generalmente juega
de manera diferente para unos y para otros. Influye más negativamente sobre los prestamistas
que sobre los prestatarios (cuando éstos devuelven el dinero tomado en préstamo la capacidad
adquisitiva de ese dinero ha disminuido comparada con la que tenía en el momento de
concederse el préstamo).

La inflación también afecta a los contribuyentes. Se suele decir que el agente que se ve
más beneficiado por la existencia de inflación es el sector público debido a que con impuestos
progresivos los contribuyentes tendrían que pagar proporcionalmente más que antes sin tener
más renta.

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

Además, el aumento de las importaciones y el descenso de las exportaciones,

provocados por la inflación, puede suponer un deterioro en la balanza de pagos y puede tener
efectos también sobre el tipo de cambio.

Pero uno de los efectos más importantes de la inflación es que <<cuando existe tiende
a quedarse y posiblemente a aumentar>>, es decir, puede derivar en una situación de
inestabilidad:

• Contribuye a alimentar la espiral precios-salarios: Una vez iniciada la inflación, la pérdida

de capacidad adquisitiva de los asalariados puede producir presiones en las
reivindicaciones salariales que provoquen subidas de salarios, y éstos as u vez, pueden
generar nuevos aumentos de precios.

• Posible inicio de la espiral precios- precios: La subida de precios en un conjunto de bienes

y/o servicios puede producir un efecto mimético sobre otros precios y generar una subida
generalizada de precios. La costumbre de convivir con la inflación genera inflación: resulta
habitual el <<indicar>> subidas de precios de acuerdo a la inflación prevista, (ejemplo: la
cláusula de subida de los alquileres en un porcentaje igual a la previsión de la inflación o
a la subida de ésta el año anterior).

En todo caso, todo este conjunto de efectos, junto con una inflación que se considera
fuera de control, mina el sistema de mercado y, por ello, el efecto macroeconómico más
importante de la inflación es su influencia sobre la actividad económica.

En general, podemos clasificar los efectos de la inflación en tres categorías:

1º Pérdida del valor del dinero y reducción de la capacidad adquisitiva. En este proceso
hay agentes económicos beneficiados y otros perjudicados:

1. 1.1. Beneficiados:

- Empresas que no incrementan los salarios de sus trabajadores según la inflación ó si

lo aumentan, lo hacen menos que el precio de sus productos y las ganancias que
obtienen.

- Deudores a tipos de interés fijo. Los bancos centrales tenderán a subir los tipos de
interés ante la presencia de inflación de demanda. Por lo tanto, los deudores que
tuvieran que pagar sus deudas a tipo fijo, pueden evadir dichas subidas de tipo de
interés.

2. 1.2. Perjudicados:

- Trabajadores con salarios nominales y pensionistas sin revalorización de sus ingresos

mediante la indexación. Para evitar esto, los convenios colectivos suelen incluir
cláusulas de revalorización de los salarios en función de la inflación.

- Empresas que venden sus productos a futuro, pero con precios prefijados en el
momento presente.

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- Prestamistas a tipo de interés fijo. Ante posibles subidas de tipo de interés

encaminadas al control de la inflación, los prestamistas han de mantener fijos los
tipos de interés, recibiendo menos remuneración por prestar sus recursos.

2º Efectos sobre la producción, la renta y el empleo:

2.1. Sobre la distribución de la renta y la riqueza entre los grupos sociales:

- Al existir un retardo entre la subida de precios y los aumentos de los salarios y

pensiones, los trabajadores y los pensionistas salen perdiendo. Para evitar esto, se
pueden establecer revisiones ó ajustes salariales en función de la inflación pasada.

- La inflación es regresiva, pues el aumento de precios es igual para todos los individuos con
independencia de su nivel de renta; por ello se encuentran perjudicados aquéllos con
menor renta.

2.2. Sobre la eficiencia de los mercados, la producción y el empleo:

- La inflación desajusta el sistema de precios generando incertidumbre entre los agentes

que intercambian bienes y servicios.

- En un entorno inflacionista se prefieren inversiones a corto plazo, lo cual fomenta la

inversión especulativa con resultados inmediatos, frente a la productiva, cuyos
beneficios aparecen en el medio y largo plazo que podría afectar negativamente a
la producción y el empleo en el tiempo.

3º Efectos internacionales

- En un contexto de aumento progresivo de precios, un diferencial de esta variable

con los países del entorno reduce la competitividad de los bienes de un país. Las
empresas exportadoras son las más perjudicadas en esta situación, frente a las
empresas cuyos bienes y servicios se destinan al mercado local.

3. INDICADORES DE INFLACIÓN

La variable de precios puede ser compleja, dado que contiene los precios de todos los
bienes y servicios que se intercambian en una economía. Estos deben ser sumados para
establecer el nivel general de precios y la forma de hacerlo es a través de un índice de precios
que desarrollan los organismos o institutos de estadísticas oficiales de cada país. Veamos
algunos de ellos.

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC).

El IPC tiene como objeto medir la evolución del nivel de precios de los bienes y
servicios de consumo adquiridos por los hogares residentes en España. Se trata de ver la
evolución seguida por los precios de un conjunto (o cesta) de los bienes y servicios que se
consideran representativos de las pautas medias de consumo de las familias. Es un índice que
tiene una periodicidad mensual.

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

El IPC es el indicador más utilizado debido a su inmediatez. Se publica mensualmente y

ofrece, con un retardo de entorno 10 días, la variación de precios que se ha producido en el mes
anterior. A pesar de su rapidez y su importancia para los decisores de política económica trae
consigo algunos inconvenientes:

1. Sólo se refiere a una cesta de productos seleccionados destinados al consumo. Por lo

tanto, no incorpora productos de inversión, de la agricultura, exportaciones o
importaciones.

2. Con el paso del tiempo pierde validez si no se actualiza la metodología para introducir
nuevos productos que son consumidos de forma masiva por las familias o si no se ajustan
las ponderaciones de cada uno de los grupos.

3. Para llevar a cabo comparaciones internacionales hay que realizar ajustes debido a la
utilización de metodologías diferentes de cada país. Para evitar este problema, los
servicios estadísticos de la Unión Europea han establecido una metodología común que
permite calcular el denominado Indice de Precios al Consumo Armonizado.

El IPC tiene establecido un año base a partir del cual se miden las variaciones de

precios. Desde al año 2017 e incorpora la nueva clasificación europea de consumo

denominada ECOICOP (European Classification of Individual Consumption by Purpose).

En enero de 2022 se empieza a publicar el IPC en base 2021. Se incorporan nuevos

tratamientos para el seguimiento de los precios del vestido y para el procesamiento de la falta
de precio. El número de subclases se reduce a 199. En la cesta de la compra del IPC entran nuevos
artículos como las mascarillas higiénicas y la suscripción al periódico on line. Y salen otros como
el reproductor de imagen, el reproductor portátil, el DVD y el compac disc

Los cambios de base son necesarios para ajustar la estructura de la cesta de la compra y
las ponderaciones a las modificaciones que se producen en la economía y la sociedad de un país..
Además periódicamente se revisan las ponderaciones de cada uno de los grupos, subgrupos y
productos para ajustarlos a la pauta de consumo de la sociedad.

Asimismo destacar que desde enero de 2023 el INE incorpora novedades que mejoran
la calidad del indicador y lo adecuan a la normativa de la Unión Europea.

Se trata de cambios relevantes en la medición del IPC, para los que ha sido preciso un
desarrollo específico tras la implantación del cambio de base, el pasado año.

El primero de ellos se refiere a la ampliación de la cobertura de los mercados del gas y

de la electricidad, con la incorporación de la parte relativa al mercado libre de ambos sectores.
Para llevar a cabo dicha ampliación ha sido preciso realizar un proceso de adaptación de la
información sobre precios del mercado libre de ambos sectores para hacerla compatible con las
exigencias metodológicas del IPC.

El segundo cambio metodológico afecta a uno de los elementos estructurales que

conforman el IPC: la estructura de las ponderaciones. A partir del año 2023 la fuente principal
utilizada para el cálculo de las mismas pasa a ser la Contabilidad Nacional (CN), en lugar de la
Encuesta de Presupuestos Familiares (EPF) como hasta ahora. De esta forma, el IPC se adapta a

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

los criterios establecidos por la reglamentación europea, que fija el año 2023 para su entrada en
vigor.

A estos dos cambios metodológicos se suma otro que tiene que ver con el procedimiento
utilizado para la realización de la encuesta. Se trata de la recolección de los precios por medio
de dispositivos electrónicos. Este cambio se hará efectivo a lo largo de 2023. Con ello, se
simplifica el proceso de obtención de información y se agiliza el procesamiento de la misma.

Las ponderaciones se calculan a partir de la Contabilidad. La siguiente tabla muestra las

ponderaciones utilizadas durante el año 2020 y 2021, 22 y las que se utilizarán durante el año
2023 para el cálculo del IPC general y de los grupos.

GRUPOS Ponder. 2020 Ponder. 2021 Ponder. 2022 Ponder. 2023

1. Alimentos y
bebidas no 19,49 23,62 22,6 19,6
alcohólicas

2. Bebidas
alcohólicas y 2,85 3,2 3,1 4,0
tabaco

3. Vestido y
6,49 6,37 6,0 3,9
calzado

4. Vivienda 13,37 13,58 14,2 12,7

5. Menaje 5,77 5,94 5,8 5,8

6. Medicina 3,89 3,93 4,4 6,0

7. Transporte 15,40 12,45 13 13,8

8. Comunicaciones 3,81 3,73 3,6 3,2

9. Ocio y cultura 8,41 6,79 6,4 7,9

10. Enseñanza 1,64 1,66 1,6 2,0

11. Hoteles, cafés y

12,05 11,64 13 13,2
restaurantes

12. Otros bienes y

6,82 7,0 6,3 7,8
servicios

GENERAL 100 100 100 100

En la obtención de los datos para calcular el IPC se siguen tres fases:

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• Fase 1. Obtención de los bienes y servicios más representativos del consumo medio
familiar y su importancia en el consumo. La fuente principal de información para la
definición de la cesta de bienes y servicios representativa del consumo pasa a ser la
contabilidad nacional en lugar de la Encuesta Continua de Presupuestos Familiares
(ECPF), cuyos datos se publican con periodicidad trimestral. Por tanto, la estructura
general de ponderaciones del IPC vigente desde enero de 2023 se obtiene a partir del
Gasto en Consumo Final de los Hogares de la Contabilidad Nacional. Dicha estructura se
completa con datos de la EPF, que se continua utilizando para descender a niveles
funcionales y geográficos más detallados, y con información procedente de la oferta de
algunos sectores.

• Fase 2. Una vez elegida la <<cesta>> hay que calcular la importancia relativa que tienen
el consumo de cada uno de los bienes y servicios en el conjunto total (ponderaciones).
Actualmente, todos los artículos que se usan para el cálculo del IPC se presentan
agregados en 12 grandes grupos. Uno de los problemas de los índices de precios es la
pérdida de representatividad. Las pautas de consumo suelen cambiar a lo largo del
tiempo por diversos motivos, lo que obliga a actualizar la base del cálculo del índice para
no perder representatividad. Por ello, en el IPC se revisa anualmente la composición de
los bienes y servicios considerados más representativos.

• Fase 3. Se selecciona una muestra de municipios de todas las comunidades autónomas

para realizar la encuesta de precios de los productos seleccionados. Se recogen precios
de todas las zonas y en todo tipo de establecimientos. El número de observaciones de
cada precio se hace en función de la ponderación del artículo y de la heterogeneidad de
los precios del mismo. Puesto que el IPC es de carácter mensual, esta encuesta se realiza
mensualmente.

La obtención de un índice que observe la evolución general de los precios exige un

proceso de captación de la información importante. Como puede verse en la ficha técnica del
IPC, base 2021, en la actualidad el número total de artículos que componen la cesta de la compra
es 462 que se agrupan en diferentes categorías que son: Alimentos y bebidas no alcohólicas,
Bebidas alcohólicas y tabaco, Vestido y calzado, Vivienda (gastos como la luz, el seguro... no
incluye el precio de compra), Menaje, Medicina, Transporte, Comunicaciones, Ocio y cultura,
Enseñanza, Hoteles, cafés y restaurantes, y Otros bienes y servicios.

Ficha técnica del IPC, Base 2021.

Índice de Precios de Consumo

• Tipo de encuesta: continúa de periocidad mensual.

• Período base: 2021

• Periodo de referencia de las ponderaciones: año anterior al corriente Muestra de

municipios: 177

• Número de artículos: 462 de recogida tradicional y 493 de scanner data Número de

observaciones: aproximadamente 210.000 precios mensuales de artículos de recogida
tradicional.

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• Clasificación funcional: 12 grupos, 41 subgrupos, 92 clases y 199 subclases; 56 rúbricas y

29 grupos especiales

• Método general de cálculo: Laspeyres encadenado

• Método de recogida: visitas personales a establecimientos, correo electrónico, teléfono

e internet y scanner data.

El Instituto Nacional de Estadística INE, además de elaborar el índice general de precios

de consumo y de ofrecer los valores de los índices por los 12 grandes grupos de consumo, publica
otras desagregaciones que se denominan <<grupos especiales>>. Algunos son: Carburantes y
combustibles, Bienes industriales, Productos energéticos, Alimentos sin elaboración, Alimentos
con elaboración, bebidas y tabaco, Bienes industriales sin energía, Bienes industriales no
duraderos...

Los resultados ofrecidos por los grupos especiales permiten observar los precios por
sectores o ramas de actividad, lo que posibilita aproximarse mejor al conocimiento de la
evolución real de los precios, y son de gran utilidad para el analista de coyuntura a la hora de
valorar la evolución del índice general. Una de las ventajas más importantes que tiene la
disponibilidad de determinados grupos especiales es que permite valorar el nivel subyacente de
precios. Efectivamente, la posibilidad de contar con un índice general al que se le han
descontado determinadas partidas que tienen un comportamiento muy volátil, o aquellas que
tienen un proceso de formación de precios en el que intervienen factores no permanentes,
permite disponer de una serie de nivel subyacente de precios que se conoce como el Índice de
Precios de Servicios y Bienes Elaborados No Energéticos (IPSEBENE).

El índice subyacente se obtiene al deducir en el cálculo del Índice General dos

componentes: los alimentos no elaborados, que tienen una alta estacionalidad y erraticidad, y
los productos energéticos, que tienen fuertes oscilaciones y cuyos precios suelen determinarse
en los mercados internacionales, coincidentes con los precios más volátiles sujetos a variaciones
coyunturales, de forma que la inflación subyacente mide la variación de los precios de los
componentes más permanentes del IPC.

La principal ventaja de este indicador es que permite ver la variación de los precios en
ausencia de choques externos, como es la subida de los precios de petróleo ó de los alimentos
en los mercados mundiales. Además, en un entorno inflacionista, puede orientar sobre cuáles
son las causas del fenómeno. Si el IPC es mayor que la inflación subyacente se puede deber a
causas externas como la subida internacional de los precios de la energía y/o de los alimentos
no elaborados (inflación de oferta), si el IPC es menor que la inflación subyacente se puede deber
a causas internas (inflación de demanda).

Finalmente destacamos que el IPC es el indicador de precios más importante de la

economía, además, su evolución se convierte en un objetivo de la política económica. En los
estudios de coyuntura, el IPC tiene la ventaja de poder obtenerse mensualmente y de permitir
hacer previsiones de su evolución con los indicadores adelantados, y la desventaja de que no
incluye en su cómputo algunos bienes de inversión relevantes para las familias, como es el caso
de la compra de la vivienda (el Ministerio de la Vivienda confecciona un índice de precios de
vivienda nueva, que puede usarse para completar esta falta de información).

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ÍNDICE DE PRECIOS DE CONSUMO ARMONIZADO (IPCA).

La comparación entre la evolución de los precios de economías distintas se enfrenta a

un problema fundamental: las diferencias existentes en los patrones de consumo. Por ello, y por
el interés de disponer de un índice de precios de consumo para el área geográfica Euro, los
distintos institutos estadísticos de los países europeos elaboran un índice de precios con una
cesta de la compra elaborada con criterios comunes a los países comunitarios, para obtener así
un índice de precios cuya metodología de cálculo le haga comparable entre países. Forman parte
de la cesta de cada país aquellas rúbricas de gasto que superan el uno por mil del total del gasto
de la cesta de compra nacional.

El IPCA es, por tanto, un indicador del grado de inflación en los precios al consumo de
una cesta comparable para todos los países de la UE. Representa el coste de una cesta de bienes
y servicios común a las familias europeas. Este índice se creó para calibrar objetivamente el
cumplimiento del criterio de convergencia de inflación de Maastricht por parte de los diferentes
países. Hoy en día el IPCA incorpora los mismos doce grupos que el IPC y proporciona una
medida común de inflación que facilita las comparaciones entre los países de la UE.

La oficina de estadística europea, Eurostat, es el organismo encargado de publicar los

datos mensualmente.

El IPCA es, por tanto, útil para medir el diferencial entre países y entre la media
comunitaria. Sus valores suelen utilizarse para destacar las posibles pérdidas o ganancias de
competitividad de una economía frente a la Unión Europea, además de servir como indicador
de referencia a la política monetaria del euro. Éste es un indicador simple, aunque útil. El
mantenimiento de un diferencial positivo en el crecimiento del IPCA es indicativo de la pérdida
de competitividad de los bienes producidos en un país (en la medida en que se encarecen con
respecto a los bienes de otros países). Asimismo, señala a los decisores de la política económica
la dirección que deben seguir las medidas a tomar.

EL DEFLACTOR DEL PIB

El deflactor implícito de precios del PIB es el índice de precios de todos los bienes y
servicios producidos en un país, a diferencia del IPC que mide el precio de los bienes consumidos
por las familias. Por tanto, este es el índice de precios que integra un mayor número de
componentes.

A diferencia del IPC, que sólo abarca la variación de los precios de una parte de los bienes
producidos en una economía, (una cesta de consumo representativa), el deflactor implícito del
PIB abarca la variación de los precios de todos los componentes del PIB (de toda la producción
de un país), es decir, indica la inflación del consumo privado y público, de la formación bruta de
capital y de las exportaciones netas. Existen deflactores de cada uno de los componentes del
PIB, es decir, se calculan subíndices por sectores y por ramas de actividad: por un lado existe un
deflactor del consumo privado, otro de la formación bruta de capital, otro del consumo público,
otro de las exportaciones netas; por otro, un deflactor del sector agrario, otro del sector
industrial y otro del sector servicios, etc.

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

Este indicador procede de la Contabilidad Nacional, su periodicidad es trimestral y el

retraso en su publicación es de dos meses posterior al trimestre de referencia, por ello es menos
usado en los análisis de coyuntura que el IPC (que es mensual y se conoce con 2 semanas de
retraso). El deflactor del PIB y sus componentes lo elabora y publica el Instituto Nacional de
Estadística.

Como sabemos, el deflactor del PIB se calcula dividiendo el PIB nominal entre el PIB real
al igual que en los diferentes componentes dividiendo su valor nominal entre su valor real.

OTROS INDICADORES DE INFLACION

Además de los indicadores generales que se refieren al conjunto de la economía se

pueden calcular indicadores sectoriales que muestran la evolución de los precios sectoriales
(agricultura, industria, servicios,...) ó incluso por tipologías (alimentos, minerales,..).

En España destacamos el Indice de Precios Industriales y el Indice de Precios percibidos

y pagados por los agricultores.

El Indice de Precios Industriales es un indicador coyuntural que mide la evolución

mensual de los precios de los productos industriales fabricados y vendidos en el mercado
interior, en el primer paso de su comercialización, es decir, de los precios de venta a la salida de
fábrica, obtenidos por los establecimientos industriales en las transacciones que estos efectúan,
excluyendo los gastos de transportes y comercialización y el IVA facturado. Para su obtención se
realiza una encuesta continua de periodicidad mensual que investiga todos los meses más de
8.000 establecimientos industriales y para 1.500 productos.

El Indice de Precios Percibidos por los agricultores mide la evolución de los precios a los
que venden los productos los agricultores y los ganaderos. Se calcula a través de la encuesta de
precios percibidos por los agricultores y ganaderos. En el caso del Indice de Precios Pagados se
consideran los precios pagados por los agricultores y ganaderos por los abonos y piensos, así
como los índices mensuales ordinarios de los principales y servicios de uso corriente y de los
bienes de inversión.

SEGUIMIENTO (Y PREDICCIÓN) DE LA INFLACIÓN.

En los últimos años se han hecho múltiples esfuerzos por hacer buenas predicciones de
la inflación. Existen dos perspectivas desde las que se ha estudiado este tema:

1) Enfoque desagregado: Se trata de buscar un indicador de precios, normalmente el IPC,

y a partir de este indicador realizar desagregaciones en función de sus componentes,
buscar la tendencia de cada uno de los grupos y tratar de predecir así la tendencia del
índice general de precios, buscando indicadores adelantados que permitan hacer una
buena previsión de éste.

Para predecir los distintos componentes del IPC, se pueden proponer diferentes
indicadores adelantados:

• Para IPC de alimentos elaborados: Precios Industriales de alimentos, bebidas y tabaco.

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

• Para el IPC de bienes no alimenticios y no energéticos: Índice de Precios Industriales de

manufacturas de consumo.

• Para el IPC de servicios: variable que aproxime la presión de la demanda, paro registrado
no agrícola, por ejemplo.

• Para el IPC de otros alimentos no elaborados: precios percibidos por los agricultores en
los mercados de abasto.

• La previsión de los precios energéticos no se hace con modelo alguno, sino atendiendo a
los anuncios disponibles de precios derivados del petróleo y las tarifas eléctricas. Hay que
recordar que en el caso del petróleo y otros productos importados el precio se ve
modificado no sólo por su variación en los mercados internacionales, sino también por el
tipo de cambio.

2) Enfoque agregado o casual: Se basa en buscar las causas que originan la inflación,
considerarlas variables exógenas de un modelo, y mediante la predicción de los valores
que pueden tomar esas variables, tratar de predecir la variable endógena, que sería la
inflación.

• Inflación de la demanda: A medida que se produce un aumento de dinero en manos del

público, ese incremento de capacidad de compra presiona sobre la demanda agregada de
bienes y servicios, que a su vez provoca aumentos de precios. El componente más
importante de la demanda, a efectos de la presión que puede generar sobre la inflación
coyuntural, es el consumo privado. El consumo público resulta también relevante para
este análisis, aunque su impacto sobre la inflación es menor. Además podemos
aproximarnos a la presión de demanda con datos de ventas de bienes y servicios y con
datos de producción. También los índices de confianza industrial y de servicios resultan
útiles para el análisis, así como los indicadores de confianza de los consumidores.

• Inflación de costes: Los factores que influyen sobre los costes de producción que nos
pueden ayudar a explicar las subidas de los precios son todos los que influyen en el
proceso productivo. Los indicadores más usados son el índice de Precios Industriales
(IPRI)* y otros precios al por mayor; indicadores de precios de materias primas (entre los
que se destaca el del precio del petróleo); indicadores de precios de exportación, y los de
importación; y finalmente los indicadores de costes laborales.

• El precio del petróleo: Es especialmente relevante en economías como la española, muy

dependiente de este tipo de energía. El precio final de este producto depende de otras
muchas variables: del coste de producción, del coste de transporte, almacenamiento y
distribución de combustibles...

• Indicadores de costes laborales: El principal indicador es el de los salarios, así como el

Coste Laboral Unitario (CLU), explicado en el tema anterior.

TIPOS DE INFLACION¿QUÉ PUEDE HACER PARA AMORTIGUAR LA INFLACIÓN?

La inflación es un fenómeno complejo que no se debe exclusivamente a una causa, sino

que es resultado de diversos fenómenos económicos, de demanda, de oferta y estructurales. La

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

mayoría de las doctrinas han informado que la inflación es un problema de demanda, es decir,
originado por un aumento de la demanda por encima de las posibilidades de respuesta a corto
plazo de la oferta. Por ello, se recomendaba implementar políticas encaminadas a la contención
de la demanda, entre las que han destacado las políticas monetarias. Sin embargo, la evidencia
empírica muestra que hay muchos otros factores que pueden general presiones alcistas en los
precios, incluso, que la raíz última de la inflación se encuentran en el propio sistema económico
y no un problema coyuntural.

Vamos a analizar la inflación desde diferentes perspectivas sin que esto signifique que
éstas sean excluyentes sino como partes de un proceso único, así de cómo amortiguar dicha
inflación.

Inflación de demanda.

Tiene su causa principal en un crecimiento excesivo de la demanda de bienes y servicios

por encima de la capacidad productiva de la economía nacional. Junto a la subida del índice de
precios, los síntomas que acompañan este proceso son un aumento de la actividad económica
y el empleo a corto plazo, y además una tendencia al déficit en el saldo neto exterior derivado
del aumento del crecimiento de importaciones.

La inflación de demanda ha sido explicada por las diferentes corrientes teóricas. La

hipótesis central es que la inflación siempre es un fenómeno monetario. Al aumentar la cantidad
de dinero en circulación vía oferta monetaria se incrementa el poder adquisitivo de los agentes
económicos que aumentan su consumo y/o inversión dando como resultado un aumento de los
precios y una espiral inflacionista. La inflación continuará ascendiendo mientras no se consiga
reducir el consumo y la inversión, por lo que la única vía para alcanzar la estabilidad de precios
es el control de la cantidad de dinero en circulación a través de una política monetaria restrictiva.

Otra hipótesis, la realizó Keynes, el cual diferenció entre situaciones de desempleo y

otras de pleno empleo. En el primer lugar, con recursos ociosos disponibles, un aumento en la
cantidad de dinero conduce un aumento de la demanda agregada, logrando niveles superiores
de producción y de empleo sin distorsiones de los precios. En cambio, en situaciones de pleno
empleo de recursos, un aumento de la demanda agregada sólo consigue aumentar los precios,
sin incrementar la producción ni el empleo. En estos casos, se recomienda una intervención del
gobierno, controlando el gasto público directamente y el gasto en consumo indirectamente,
mediante la política fiscal y presupuestaria de carácter restrictivo.

En resumen, las políticas económicas que estabilizan los precios ante tensiones
inflacionistas de demanda agregada son de carácter coyuntural, es decir, que los resultados de
las medidas que se adopten se podrán observar a corto o medio plazo.

Para corregir la inflación debe actuarse sobre los recursos disponibles para el gasto de
los agentes económicos. En la práctica, se concreta en programas de política económica:

1º Política monetaria restrictiva de control de la demanda agregada. Los Bancos

Centrales o Instituciones Monetarias de cada país son los que tienen competencias en materia
de política monetaria. Para algunos países que cuentan con integración monetaria, existe una
institución supranacional responsable de la política monetaria El caso más conocido es el Banco

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

Central Europeo quien ejecuta la política monetaria para los países de la zona Euro. Esta se
puede implementar a través de dos tipos de instrumentos y medidas.

1.1. Un aumento de los tipos de interés, cuya consecuencia inmediata es un descenso

en el consumo y en la inversión por el encarecimiento de los créditos, que reducen la demanda
de productos de consumo e inversión.

1.2. Una restricción del dinero en circulación, cuyo resultado es un menor gasto en la
economía por parte de los agentes y, por tanto, un descenso de la demanda agregada.

2º Política fiscal restrictiva de control de la demanda agregada. Los gobiernos de cada

país son los que realizan la política fiscal. En España, las competencias están repartidas en los
niveles central, autonómico y local. En el caso de los países de la Zona Euro, en nivel máximo de
déficit viene marcado por el Plan de Estabilidad y Crecimiento. Esta se puede implementar con
los siguientes instrumentos y medidas:

2.1. Un control del gasto público (menor gasto vía transferencia, subvenciones,
reducción de obras públicas, rebaja salarial,...). La política fiscal restrictiva se asocia a un freno
o caída del gasto en los presupuestos públicos.

2.2. Un incremento de los impuestos que aportan los agentes económicos al Estado y
cuyo resultado es una menor renta de las familias destinadas al consumo y menos recursos en
las empresas para la inversión

2.3. Una reducción del déficit y de la emisión de deuda pública puede identificarse como
una política fiscal restrictiva

Inflación de oferta.

También denominada como inflación de costes. Tiene su origen en un aumento

autónomo de los costes de la oferta productiva, es decir, un aumento de los costes de
producción, en particular los salarios ó de los recursos naturales como la energía y las materias
primas.

Otras causas de la subida de los precios puede ser un aumento de los precios de los
productos importados, en especial los intermedios, la subida sostenida de los impuestos, de las
cotizaciones de la seguridad social, un incremento de la tasa de beneficios empresariales,...

El resultado es un alza en los precios, que en ocasiones acompaña a una caída de la

producción y el empleo a corto plazo. Es el fenómeno conocido como estanflación.

No todos los aumentos de salarios son inflacionistas, sino lo serán fundamentalmente

cuando sean superiores a la productividad.

Las posibles soluciones a la inflación de costes viene dada por:

- Políticas de rentas salariales mediante acuerdos entre sindicatos y patronales para

moderar el crecimiento salarial.

- Con respecto a la energía y materias primas son menos concretas, pero fundamentalmente
basado en sustituir el petróleo por otro tipo de energía (gas natural, eólica, solar,...)

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

- Moderación de la carga impositiva que puede repercutirse fácilmente en la subida de

precios como es el caso de los impuestos indirectos (impuestos especiales, IVA,..).

- Otro tipo de políticas encaminadas a reducir los costes de producción, tales como el
fomento de la innovación tecnológica, nuevas tecnología de telecomunicaciones,....

Inflación estructural.

No se trata de un nuevo tipo de inflación, sino de una perspectiva de análisis que

completa los enfoques tradicionales demanda-costes. Se concibe la inflación no como un
problema coyuntural con soluciones a corto plazo, sino como un fenómeno estructural ligado a
factores institucionales que limitan el buen funcionamiento y la competitividad de los mercados.

La principal diferencia con la explicación monetarista de la inflación es que mientras esta

afirma que no puede existir inflación sin elementos monetarios, los estructuralistas abogan por
la inflación derivada de la conformación del sistema económico y que los factores monetarios
pueden propagar la inflación, pero no son los que la originan.

Las razones que explican este tipo de inflación pueden ser:

• Desde la perspectiva del mercado interno: En condiciones de poca competencia

(oligopolio y monopolio) las empresas pueden trasladar fácilmente el aumento de los
costes a los precios sin temor a reducir sus ventas o beneficios.

• Desde la perspectiva del mercado internacional: La inflación de una economía será tanto
menor cuanto menor sea el nivel de precios del entorno económico internacional que
constituye su principal mercado, y cuanto menor sea el peso relativo de los sectores no
competitivos y menos productivos dentro de la oferta agregada de la economía.

• Desde la perspectiva de la excesiva intervención del Estado en la economía, vinculado a

Estados sobreprotectores.

• Desde factores vinculados al subdesarrollo como faltas de infraestructuras, limitación de

capacidad exportadora,... pueden generar procesos inflacionarios al introducir graves
problemas en la producción y distribución de los bienes y servicios.

• Otras causas estructurales que generen tensiones inflacionistas como incrementos

salariales sin tener en cuenta la productividad, hábitos de consumo,..

• Otras causas coyunturales como malas cosechas, catástrofes climatológicas,....

A partir de ahí las medidas más frecuentes de la política antiinflacionista de carácter

estructural, con efectos a medio y largo plazo son:

- Medidas de desregulación de mercados que eviten situaciones de monopolio que

interfieren en la competencia y favorecen el traslado de los costes de producción a los precios.

- Evitar el proteccionismo comercial frente a la competencia exterior y favorecer la

apertura a los mercados internacionales del mayor número de actividades posibles.

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3º ADE – ANÁLISIS ECONÓMICO

- Flexibilizar el mercado de trabajo, evitar la generalización de la negociación salarial y

vincular el crecimiento de los salarios a la productividad de cada sector para evitar el impacto
de los costes laborales de los sectores no competitivos sobre los precios.

- Favorecer la incorporación de la innovación tecnológica a los procesos productivos, de

modo que favorezcan los aumentos de productividad que sirven de amortiguador de los costes
de los factores productivos y de su impacto sobre los precios.

En resumen, normalmente se utilizan paquetes mixtos de medidas que teniendo como

instrumento principal la política monetaria, intentan actuar tanto por el lado de la demanda
como de la oferta, con medidas a corto plazo y con medidas de carácter estructural con efectos
a largo plazo.

En definitiva, la estabilidad de precios se define como el mantenimiento del nivel

general de precios en el tiempo asociado a un equilibrio macroeconómico. Constituye uno de
los objetivos de la política económica a corto, medio y largo plazo, de manera que los países y
sus gobiernos tratan, con sus medidas, de evitar situaciones que provoquen tensiones en los
precios.

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