Institución Financiera

Asociados a:

FitchRatings Bancos

Banco Falabella Perú S.A. Ratings

Institución (1)
Actual
A-
Anterior
A-
(2)
Depósitos de CP CP-1(pe) CP-1(pe)
Depósitos mayores
AA-(pe) AA-(pe)
a 1.0 años (2)
Sexto Programa de
CP-1(pe) CP-1(pe)
CDNs(2)
Primer Programa de
Bonos Subordinados A+(pe) A+(pe)
Perfil - 1era Emisión (2)
Séptimo Programa
Banco Falabella Perú (en adelante BFP o el Banco) inició sus operaciones en 1997 como CP-1(pe) CP-1(pe)
de CDNs(2)
Financiera CMR y desde el 2007 como banco. El Banco se dedica principalmente al Con información financiera a junio 2024
financiamiento de personas naturales a través del crédito de consumo mediante sus (1)
Clasificación otorgada en Comité de fecha 17/09/2024
tarjetas CMR Falabella y Visa, y préstamos personales. Dado que el sistema bancario y 13/03/2024
peruano se concentra en cuatro grandes entidades y que las operaciones del BFP se (2)
Clasificación otorgada en Comité de fecha 27/09/2024
centran en un nicho, al cierre de junio 2024 la participación del Banco dentro del sistema y 27/03/2024
era baja, representando el 0.98% de los créditos directos y el 0.85% de las captaciones
(1.08% y 0.90%, a dic. 2023). Así, el Banco ocupaba la décima posición en términos de
colocaciones y la décimo primera en captaciones. No obstante, a la fecha del periodo
analizado, era el primer banco en emisión de tarjetas de crédito de consumo del sistema Perspectiva
con alrededor de 1.32 millones de tarjetas. Estable

Fundamentos
Indicadores Financieros
Las clasificaciones del Banco Falabella Perú se fundamentan principalmente en lo
siguiente: Cifras en S/ MM Dic-22 Dic-23 Jun-23 Jun-24

Activos 5,500 4,719 4,875 4,572

El respaldo de Falabella (la Holding). Se puede observar que existe un vínculo relevante Patrimonio Neto 951 914 927 928
de la Holding chilena con sus subsidiarias en Perú, siendo este país significativo dentro de Utilidad Neta 17 -46 -26 12

su estrategia de expansión regional. Actualmente, el Grupo chileno Falabella es uno de los ROAA 0.4% -0.9% -1.0% 0.5%

retailers más grandes de Latinoamérica. Cabe mencionar que la Holding tiene un rating ROAE 1.9% -4.9% -5.6% 2.6%
Ratio de Capital Global 15.3% 18.4% 18.0% 19.0%
internacional de “BB+”, con perspectiva negativa, otorgado por Fitch Ratings.
*Fuente: B anco Falabella

Holgado nivel de Capitalización: A junio 2024, Banco Falabella reportó un Ratio de Capital
Global (RCG) de 19.0%. El alto nivel de capitalización le ha permitido al Banco mostrar una
adecuada flexibilidad financiera en los últimos periodos analizados para hacer frente a la
coyuntura actual. Cabe recordar que, en el 2022, el Banco recibió dos aportes de capital Metodologías Aplicadas
por S/ 60 MM y S/ 25 MM, lo que contribuyó a reforzar la solvencia patrimonial del Banco. Metodología de Clasificación de Instituciones
Financieras (marzo 2022).
Sinergias del Banco y sus vinculadas en Perú. Es importante destacar el modelo de
negocios y sinergias que se producen entre el Banco y las unidades comerciales del Grupo
en Perú, las mismas que están altamente integradas. En ese sentido, el Banco financia
Analistas
parte de las compras que los clientes realizan en los negocios vinculados como Saga
Falabella, Hipermercados Tottus, Sodimac Perú (que incluye la marca Maestro), Linio y Gustavo Campos Rivero
Falabella.com, lo que a su vez contribuye a fidelizar clientes y al crecimiento de las ventas [email protected]
de estas empresas a sus clientes. Sergio Castro Deza
[email protected]
Evolución de la morosidad y coberturas. En el primer semestre del 2024 no se registraron
fuertes lluvias ni se tuvo la presencia del FEN. Además, a diferencia del 2023, no se T. (511) 444 5588
observaron bloqueos significativos de carreteras. Así, a junio 2024 el PBI creció un 2.5%
según el INEI, lo que sumado a la aprobación del retiro de fondos de la CTS y AFPs,
permitió que parte de la población pudiera pagar deudas. Sin embargo, la coyuntura aún
sigue siendo desafiante para la banca de consumo, debido a que el mayor costo de los
créditos y los rezagos económicos post pandemia impactaron en la morosidad del sistema.
Por su parte, a junio 2024 el BFP registró ratios de cartera de alto riesgo (CAR) de 8.4% y
cartera pesada (CP) de 13.6% (7.8% y 13.5%, respectivamente, a jun. 2023).

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 1

 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

Asimismo, la CP ajustada por los castigos realizados durante los últimos 12 meses a junio
2024, con respecto a las colocaciones totales promedio, fue 28.5% (23.7% a jun. 2023).
Por su parte, al cierre del periodo en análisis, el ratio de cobertura (Provisiones / CP) fue
74.3%, siendo similar respecto a lo registrado a junio 2023 (74.4%).

Es importante recordar que, a diferencia de otras entidades financieras de consumo, el

BFP no realizó reprogramaciones unilaterales a sus clientes, por lo que los ratios del 2020
se vieron afectados negativamente, ya que mostraron de manera más real e inmediata el
impacto del COVID-19 en la mora. Asimismo, a fines del primer semestre del 2024 el
Banco no contaba con créditos reprogramados por este concepto.

Evolución de la rentabilidad. Durante el primer semestre del 2024, BFP registró una
utilidad neta de S/ 12.1 MM versus una pérdida neta de S/ 26.3 MM al cierre del primer
semestre del 2023. Esta utilidad registrada en el periodo de análisis, se debió, entre otros,
a una disminución de los gastos financieros (por el menor saldo de pasivos costeables y la
reducción del costo del fondeo); los menores gastos en provisiones (en línea con el
desempeño de las nuevas colocaciones); y, una reducción en los gastos administrativos.
Cabe indicar que, a pesar de la reducción en 11.1% con respecto a junio 2023 del saldo
de las colocaciones brutas, debido a la restricción de créditos a los clientes más riesgosos,
el aumento en las tasas activas promedio permitió que los ingresos financieros solo se
reduzcan un 1.0% en dicho lapso de tiempo. En ese sentido, se observó una mejora en el
margen bruto, pasando de 79.1% a junio 2023, a 81.3% a junio 2024.

¿Qué podría modificar las clasificaciones asignadas?

Una acción negativa de clasificación podría derivarse de un eventual deterioro en la
economía peruana que afecte la capacidad de pago y/o consumo de sus clientes objetivo,
y que repercuta, de manera sostenida, en los indicadores de morosidad, cobertura y/o
solvencia de la entidad financiera. Asimismo, nuevos cambios en la clasificación de su
matriz chilena podrían repercutir en la clasificación del BFP.

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 2
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

Descripción de la Institución Por su parte, al cierre de junio 2024, BFP operaba con una
red de 52 agencias (mismo número que en el 2023),
Banco Falabella Perú (BFP) inició operaciones como empresa distribuidas en 14 departamentos del país, y contaba con
bancaria en 2007. Anteriormente, desde 1997, había 1,570 empleados (1,598 a dic. 2023).
operado como empresa financiera (Financiera CMR).
Asimismo, el Banco sigue posicionado como el primer emisor
El Banco es una subsidiaria del grupo chileno Falabella S.A., a de tarjetas de crédito en Perú, con alrededor de 1.32 millones
través de Inverfal Perú S.A., el mismo que cuenta con más de de tarjetas a junio 2024, lo que le daba una participación del
100 años de experiencia y es uno de los más grandes retailers 21.1% en el mercado bancario en lo que a número de tarjeta
de Latinoamérica, con presencia en Chile, Perú, Argentina, habientes se refiere.
Colombia, Brasil, Uruguay y México, a través de sus
diferentes formatos: tiendas por departamento, Desempeño Financiero
supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar, centros
El BFP registró una mejora en el margen bruto, lo que sumado a
comerciales, negocio financiero y desde el 2018 en tienda
un menor gasto en provisiones y una disminución en sus gastos
especializada en venta por internet. La diversidad de
administrativos, entre otros, repercutió favorablemente en la
formatos le permite generar importantes sinergias a través de
recuperación de su utilidad neta.
una mayor oferta de productos a sus clientes, así como contar
con información relevante de sus preferencias y tendencias La ausencia de fuertes lluvias y el FEN, sumado a los menores
de consumo. bloqueos de carreteras, entre otros, permitió un crecimiento
del PBI peruano de 2.5% a junio 2024, según el INEI. No
Falabella S.A. cuenta con una clasificación internacional de
obstante, el comportamiento del consumidor sigue siendo
riesgo para su deuda de largo plazo de “BB+” con perspectiva
similar al del 2023, debido principalmente al mayor costo del
negativa, otorgada por Fitch Ratings. Cabe recordar que, en
crédito y a los rezagos de los efectos económicos de la
noviembre 2023 la clasificadora internacional revisó a la baja
pandemia, lo que se reflejó en un aumento de la morosidad y
la clasificación de Falabella, desde BBB- con observación
ha obligado a diversas entidades financieras a incrementar el
negativa.
gasto en provisiones. Además, el aún elevado costo de
En el Perú, adicionalmente al negocio financiero, el Grupo fondeo, el cual viene disminuyendo progresivamente, todavía
está presente en el negocio de tiendas por departamento con presionó los márgenes de las IFIs, afectando sus resultados
la marca Saga Falabella, en Supermercados con la marca durante el primer semestre del año.
Tottus e Hiperbodega Precio Uno, en tiendas de
La Clasificadora esperaría que, en el segundo semestre del
mejoramiento del hogar con Sodimac y Maestro, el portal
2024, la situación se revierta y los índices de morosidad y
digital del Grupo Falabella y Falabella.com. A junio 2024
rentabilidad muestren una mejora debido, entre otros, a: i) la
contaba con 178 tiendas ubicadas en las principales ciudades
libre disposición de la CTS y el retiro extraordinario de fondos
del Perú. Asimismo, el Grupo participa del mercado
de las AFPs por el equivalente a 4 UIT, lo que le daría liquidez
inmobiliario a través de los centros comerciales que operan
a parte de la población a pagar sus deudas; y, ii) a la reducción
bajo las marcas Open Plaza y Mallplaza (11 y 4 centros
gradual de la tasa de referencia del BCRP (agosto 2024:
comerciales, respectivamente).
5.50%), lo que contribuiría a reducir el costo de fondeo de las
En ese sentido, los negocios en Perú son relevantes para el instituciones financieras.
Grupo a nivel consolidado y el Banco es relevante para el
En el caso específico del Banco Falabella, en el primer
desarrollo de su modelo de negocios en el país. Así, en el
semestre del 2024, los ingresos financieros (no incluye ROF)
primer semestre del 2024, aproximadamente un 25% del
llegaron a S/ 588.0 MM, registrando una ligera reducción de
EBITDA se generó en Perú.
1.0% con respecto al primer semestre del 2023, a pesar de la
Además, en términos de facturación, los ingresos reducción interanual de sus colocaciones brutas en 11.1%.
provenientes del Perú significaron alrededor del 29% de los Así, la mejora de sus tasas activas permitió mitigar el menor
ingresos del Grupo, mientras que Chile significaba saldo de colocaciones, lo cual se reflejó en el indicador de
aproximadamente el 54%. ingresos financieros / activos rentables, el mismo que se
ubicó en 29.0% a junio 2024 (26.7% a junio 2023).
Pese a la desaceleración económica de los últimos años en el
Perú, la inversión del Grupo ha seguido consolidándose y Respecto al costo del fondeo, la tasa de referencia viene
constituye una inversión estratégica, ya que la expectativa de reduciéndose en los últimos meses (agosto 2024: 5.50% vs.
crecimiento en esta plaza a largo plazo era mayor a los junio 2023: 7.75%). Lo anterior, sumado a una reducción
crecimientos esperados en los otros países donde está interanual del saldo de las fuentes de financiamiento,
presente. permitió reducir los gastos financieros.

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 3
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

Así, los gastos financieros (no incluye contrato con las relativos, los castigos efectuados en los U12M a junio 2024
vinculadas ni ROF y sí incluye las primas por FSD) se representaron el 22.0% de las colocaciones brutas promedio
redujeron un 11.1% con respecto a junio 2023. Se esperaría (18.0% a dic. 2023 y 12.9% en U12M a jun. 2023).
que, en los próximos meses del año e inicios del 2025, la
En los últimos años BFP ha tomado diversas medidas con el
estructura de gastos financieros tenga menos presión sobre
fin de ser más eficientes. Entre estas medidas están el cierre
los márgenes dada la tendencia que mantendrá la tasa de
de ciertas agencias que no generaban la rentabilidad
referencia del BCRP.
esperada por el Banco. Lo anterior se realizó sin dejar de
De este modo, la reducción en el costo del fondeo ha incidido fortalecer sus áreas claves como las Gerencias, en las cuales
en una recuperación en el margen financiero bruto, el cual hubo algunas incorporaciones. Además de los gastos que las
pasó de 79.1% a junio 2023, a 81.3% a junio 2024. medidas señaladas implican, se debe recordar que en el 2017
se efectuó el cambio del core bancario de tarjetas.
De la misma manera, en términos absolutos, la reducción de
los gastos financieros permitió que, al cierre del primer Por su parte, debido al menor gasto de personal, del
semestre del 2024, la Utilidad Operativa Bruta (UOB = programa de fidelización y menores gastos en tecnología,
Ingresos Fin. – Gastos Fin. + Ingresos por Serv. Fin. Netos + entre otros, a junio 2024 los gastos administrativos
ROF) ascienda a S/ 608.9 MM, siendo 2.1% mayor a lo disminuyeron a S/ 243.6 MM, registrando una reducción de
registrado en el primer semestre del 2023. 11.6% con respecto a junio 2023.
Como resultado de un entorno menos inestable en términos En línea con la mayor utilidad financiera bruta y las eficiencias
políticos y sociales; una mayor liquidez en el sistema obtenidas, en términos relativos, los gastos administrativos
financiero dada la liberación de fondos de la CTS y AFPs; y, representaron el 40.0% de la Utilidad Operativa Bruta,
las mejoras en las políticas de admisión de créditos y observándose una importante mejora con respecto a lo
cobranzas del BFP, entre otros, el Banco ha podido disminuir registrado a fines del primer semestre del 2023 (46.2%).
su gasto en provisiones en comparación con el primer
semestre del 2023. Producto del menor gasto financiero, la disminución del gasto
en provisiones neto y las mayores eficiencias logradas
En ese sentido, en el primer semestre del 2024 el Banco durante el primer semestre del 2024, entre otros, el Banco
registró un gasto en provisiones neto ligeramente inferior registró una utilidad neta por S/ 12.1 MM, mientras que en
(-2.2% vs. jun. 2023). Así, el gasto mencionado se ubicó en el primer semestre del 2023 tuvo una pérdida neta de S/ 26.3
S/ 343.9 MM (S/ 351.5 MM a jun. 2023) y representó, en MM.
términos relativos, el 56.5% de la Utilidad Operativa Bruta
(59.0% a jun. 2023). De este modo, a junio 2024 el ROAA fue 0.5% (-1.0% a junio
2023), mientras que el ROAE se ubicó en niveles de 2.6%
(-5.6% a junio 2023).
Gastos Prov. / Ut. Operativa Bruta*
Banco Falabella - Junio 2024 ROAA Dic-21 Dic-22 Dic-23 Jun-23 Jun-24
B. Falabella -1.1% 0.4% -0.9% -1.0% 0.5%
60.8% 59.0% F. Oh! 1.7% 1.6% -4.0% -2.4% -4.5%
56.5%
B. Ripley -1.0% -0.8% -3.5% -2.6% -2.8%
Caja Cencosud Scotia -2.0% 0.7% -3.2% -3.5% -2.9%
37.9%
Fuente: Banco Falabella y SBS

22.9%

Administración de Riesgos
Riesgo crediticio: Al cierre del primer semestre del 2024, el
2021 2022 2023 Jun-23 Jun-24 saldo de colocaciones brutas registró una reducción de
11.1% con respecto de junio 2023. De esta manera, el saldo
(*) Ut. Operativa Bruta = Utildiad Financiera Bruta + Ing. Serv. Fin. Netos + ROF

Fuente: Banco Falabella

a junio 2024 se ubicó en S/ 3,454.6 MM, cifra aún por encima
de lo registrado a fines del 2019, año previo a la pandemia.
Luego de registrar un crecimiento importante en el 2022, el
Por otro lado, durante los últimos 12 meses (U12M) a junio
Banco decidió, a partir del 2023, recortar líneas de crédito y
2024, los castigos realizados por el Banco Falabella
restringir productos a los clientes más riesgosos, ante la
ascendieron a S/ 807.1 MM (S/ 691.4 MM a dic. 2023 y
actual coyuntura de mayor riesgo en el sistema.
S/ 485.9 MM en los U12M a junio 2023). Así, en términos

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 4
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

crecimiento económico del país proyectado para el presente

Colocaciones Brutas * año, además de las liberaciones de fondos (CTS y AFPs) que
(S/ MM) - Banco Falabella ha aprobado el Gobierno durante el 2024.

3,935
Cabe recordar que, con la finalidad de proteger la cadena de
3,764
3,455
pagos, durante el 2020 la SBS emitió diversas medidas para
que las entidades financieras puedan reprogramar créditos
2,846
2,657 hasta por 12 meses, para clientes que estaban al día en sus
pagos previo a la declaratoria del Estado de Emergencia, sin
que éstos registren un deterioro en su clasificación de riesgo
en el sistema financiero. A diciembre 2020 el Banco registró
Dic-20 Dic-21 Dic-22 Dic-23 Jun-24
un saldo de créditos reprogramados de S/ 484.2 MM, lo que
* Sin incluir intereses devengados Fuente: Banco representó el 18.1% de las colocaciones brutas. A junio 2024,
el Banco ya no contaba con créditos reprogramados por este
Respecto a lo anterior, a fines del primer semestre del 2024, concepto.
la disminución en términos absolutos se observó en el saldo Con respecto al stock de provisiones, a fines del primer
de los créditos vigentes, el cual mostró una reducción, de semestre del 2024, este ascendió a S/ 353.2 MM
S/ 3,584.0 MM a junio 2023, a S/ 3,164.5 MM a junio 2024. (S/ 390.2 MM a jun. 2023). Así, debido a la reducción en las
Asimismo, en dicho lapso de tiempo, los créditos provisiones, el ratio de cobertura de la cartera de alto riesgo
refinanciados y restructurados mostraron un incremento de pasó, de 128.9% a junio 2023, a 122.5% a diciembre 2023 y
S/ 16.7 MM y los vencidos se redujeron en S/ 29.2 MM. a 121.8% a junio 2024.
De esta manera, la cartera de alto riesgo (CAR= atrasados + Evolución Cobertura CAR y CP
refinan. + reestruc.), pasó de 7.8% a junio 2023, a 8.4% a Banco Falabella
junio 2024.

Cartera de Alto Riesgo Dic-21 Dic-22 Dic-23 Jun-23 Jun-24 158.5% 154.6%
B. Falabella 3.5% 5.1% 8.7% 7.8% 8.4%
F. Oh! 3.6% 6.4% 10.8% 8.5% 11.8% 122.5% 121.8%
B. Ripley 4.3% 5.2% 7.9% 6.9% 7.6%
Caja Cencosud Scotia 11.1% 7.6% 8.4% 8.6% 9.3% 92.0%
77.3% 77.0% 74.5% 74.3%
Fuente: Banco Falabella y SBS 69.4%

Por su parte, a junio 2024 la cartera pesada (CP = def. + dud. Dic-20 Dic-21 Dic-22 Dic-23 Jun-24

+ pérd.) se ubicó en 13.6%, siendo similar a lo registrado a Provisiones / C. Alto Riesgo Provisiones / C. Pesada

junio 2023 (13.5%). Al incluir los castigos realizados durante Fuente: Banco Falabella
los últimos 12 meses (S/ 807.1 MM a jun. 2024), la cartera
pesada ajustada por castigos mostró un incremento, pasando Por su parte, la cobertura de la cartera pesada se mantuvo
de 23.7% a junio 2023, a 28.5% a junio 2024, debido al alto similar con respecto a lo registrado a junio 2023, ubicándose
nivel de castigos realizados por el Banco. en 74.3% a junio 2024. Apoyo & Asociados esperaría que
este indicador se incremente gradualmente y vuelva a los
Cartera Pesada Ajustada (**)
Dic-21 Dic-22 Dic-23 Jun-23 Jun-24 niveles prepandemia (alrededor de 82%). Se debe mencionar
B. Falabella 16.5% 18.6% 27.0% 23.7% 28.5% que, las coberturas de CP del BFP fueron menores a las
F. Oh! 26.4% 23.1% 31.2% 26.6% 33.2% registradas por otras entidades especializadas en créditos de
B. Ripley 26.5% 18.0% 26.0% 21.9% 28.3% consumo.
Caja Cencosud Scotia 39.5% 25.8% 28.7% 28.4% 30.5%
Fuente: Banco Falabella y SBS Provisiones / C. Pesada Dic-21 Dic-22 Dic-23 Jun-23 Jun-24
B. Falabella 77.3% 77.0% 74.5% 74.4% 74.3%
Tras la desaceleración de los créditos de consumo durante el F. Oh! 157.2% 99.0% 79.5% 84.7% 83.6%
primer semestre del 2024, la Clasificadora esperaría una B. Ripley 96.2% 80.4% 75.3% 75.3% 80.3%
gradual recuperación de dichos créditos hacia el segundo Caja Cencosud Scotia 80.1% 79.5% 79.0% 80.5% 79.8%
semestre del 2024 e inicios del 2025, teniendo en cuenta la Fuente: Banco Falabella y SBS
mejora esperada en el consumo interno y el mayor

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 5
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

Lavado de Activos: Por su parte, cabe señalar que el Banco dar mayor impulso como fuente de fondeo. En ese sentido,
Falabella Perú cuenta con una Unidad de Prevención de ya viene manejando un saldo importante de cuentas a plazo.
Lavado de Activos y un Sistema de Prevención del
Financiamiento del Terrorismo, así como con manuales de Riesgos de operación: El Banco Falabella cuenta con
procedimientos, códigos de ética y conducta, y programas de manuales de funciones y procedimientos para administrar y
capacitación que se brindan al personal referente a este mitigar los riesgos operativos. Además, cuenta con un Plan
tema. de Continuidad de Negocios que busca minimizar la
interrupción de operaciones y asegurar una recuperación
Riesgos de mercado - Liquidez: A junio 2024, los ratios de ordenada después de un hipotético desastre.
liquidez promedio en moneda nacional (MN) y moneda
A fin de permitir la implementación de Basilea II a partir del
extranjera (ME) se ubicaron en 24.8% y 55.9%,
1ero. de julio del 2009, la SBS dispuso que las empresas del
respectivamente (16.9% y 100.2%, respectivamente, a jun.
sistema financiero deberán contar con un esquema formal de
2023).
administración de riesgos operativos y una estructura
organizativa que soporte dicha gestión.
Con respecto al ratio de cobertura de liquidez (RCL) cuya
exigencia a partir del 2019 era de 100%, se viene cumpliendo Por otro lado, según estimaciones del Banco, al cierre del
de manera holgada, siendo el indicador al cierre de junio primer semestre del 2024 los requerimientos de capital por
2024 de 135.5% en MN y 249.5% en ME. riesgo operativo utilizando el Método Estándar Alternativo
ascendieron a S/ 56.9 MM.
Por su parte, el ratio de inversiones líquidas (RIL) según la
regulación debe ser por lo menos 5%, siendo el promedio en
el mes de junio 2024 de 68.3% en MN y 14.6% en ME.
Fuentes de Fondeo y Capital
Asimismo, a fines del primer semestre del 2024 el saldo de El Banco registra un holgado ratio de capitalización lo que le
disponible respecto de las obligaciones con el público permite contar con una adecuada flexibilidad financiera ante la
representó el 13.3%, siendo ligeramente menor a lo actual coyuntura. Su fondeo es principalmente a través de
observado a junio 2023 (13.6%). depósitos del público.

En cuanto a las colocaciones netas (incluye rendimientos por Fondeo: El Banco Falabella tiene como principal fuente de
cobrar) respecto de las obligaciones con el público, estas financiamiento a las obligaciones con el público, las cuales
representaron el 102.7% de las mismas, nivel por debajo al representaban el 66.7% del total de activos a junio 2024
registrado al cierre del primer semestre del 2023 (107.7%). (67.4% a jun. 2023).
Con respecto al financiamiento con terceros (incluido
Calce: A junio 2024 alrededor del 99.99% de las colocaciones
devengados), que considera las obligaciones con el público,
brutas estaban denominadas en moneda nacional, mientras
depósitos del sistema financiero, fondos interbancarios,
que aproximadamente un 85.7% del fondeo total con
adeudados y mercado de capitales, este llegó a
terceros estaba en la misma moneda, mostrando un descalce
S/ 3,398.0 MM a junio 2024 (S/ 3,719.8 MM a jun. 2023).
moderado.
Por su parte, a junio 2024, las obligaciones con el público se
Por otro lado, si se analiza el total de los activos y pasivos, se
ubicaron en S/ 3,051.7 MM (S/ 3,283.9 MM a jun. 2023).
tiene que alrededor del 95.4% de los activos y el 86.2% de
Dentro de las obligaciones con el público, las cuentas a plazo
los pasivos se encontraban en moneda local, reduciendo la
y CTS registraron una alta participación, significando
brecha antes mencionada. Al respecto, la política del Banco
aproximadamente un 76% y 6%, respectivamente, de las
es mantener una posición neutral. Así, al cierre del primer
mismas (77% y 6%, respectivamente, a jun. 2023). Así, debido
semestre del 2024 la posición que mantenía el BFP frente al
a las menores necesidades de fondeo ante el menor saldo de
riesgo cambiario era baja.
colocaciones, entre otros, el saldo de obligaciones con el
Respecto al calce de plazos, si se considera la brecha público disminuyó un 7.1%% con respecto a junio 2023.
acumulada, el Banco no registró descalces. Por su parte, los
Se debe resaltar que, las obligaciones con el público estaban
activos que vencían a un mes superaban a los pasivos que
distribuidas en cerca de 1.3 millones de depositantes, lo que
vencían en el mismo lapso de tiempo, lo que representaba el
le daba un buen grado de atomización frente a sus pares y
108% del patrimonio efectivo.
estaba en línea con la estrategia del Banco de ser la primera
Cabe mencionar que el BFP viene siendo más activo en la institución en banca de personas.
tesorería, ya que es un área que se ha reforzado y se le espera

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 6
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

El Banco Falabella ha sido un emisor activo dentro del La Clasificadora considera importante seguir la evolución de
mercado de capitales emitiendo certificados de depósitos dicho ratio, en línea con el mayor riesgo que implican los
negociables. De esta manera, al cierre del primer semestre créditos de consumo con respecto a otros tipos de créditos.
del 2024 el saldo de esta fuente de fondeo ascendió a Asimismo, Apoyo & Asociados estima que, dada la
S/ 325.2 MM (S/ 313.3 MM a jun. 2023). importancia estratégica del Banco para el Grupo, de ser el
caso, BFP podría tener acceso a créditos subordinados y/o
En cuanto a la concentración de los pasivos, como se
nuevos aportes de sus accionistas en caso se dé un deterioro
mencionó anteriormente, estos vienen atomizándose, a pesar
en los créditos que conlleve a una reducción de este
que temporalmente puedan tomar ventaja de algún acreedor.
indicador.
A junio 2024 los 20 principales depositantes concentraban
alrededor del 17% de los depósitos (en los años 2005-2006 Además, es importante mencionar que, en JGA, realizada en
este indicador se ubicaba en aprox. 87%). Asimismo, los 10 julio 2021, se aprobó el Primer Programa de Bonos
principales acreedores concentraban el 15% del total de Subordinados de Banco Falabella hasta por un máximo en
acreedores. circulación de S/ 250 MM. A junio 2024, el Banco aún no
había realizado ninguna emisión bajo este programa.
Apoyo & Asociados considera que el grado de atomización y
la mayor liquidez lograda en los últimos años, es positiva y Por su parte, si se considera solo el patrimonio efectivo Nivel
constituye una ventaja diferencial frente a otros 1, a junio 2024 el ratio de capital sería 18.3% (17.3% a jun.
competidores especializados en créditos de consumo. 2023).
Igualmente, del total de depositantes, el 83.3% del saldo De otro lado, si se consideran los requerimientos adicionales
estaba compuesto por depósitos de personas naturales y el de patrimonio efectivo (ajustado al riesgo por ciclo
resto por personas jurídicas. En cuanto al número de económico, concentración y otros), el ratio de capital global
depositantes, alrededor del 99.99% eran personas naturales. mínimo requerido para BFP a junio 2024 era 10.3%.
Contratos por Consorcio: Desde setiembre 2003 BFP Respecto a la política de dividendos de BFP, ésta consiste en
contaba con Contratos de Asociación en Participación con capitalizar las utilidades de acuerdo con las necesidades
sus vinculadas, por los cuales recibía aportes que se patrimoniales del negocio o distribuirlas parcialmente,
contabilizan como una cuenta por pagar en el balance del buscando mantener niveles adecuados de apalancamiento.
Banco, a cambio de la participación sobre los resultados Se debe mencionar que de lo que se repartía, parte
financieros. Sin embargo, mediante Junta General de importante se ha venido quedando en el Perú para financiar
Accionistas del Banco, el 30/12/2019 se aprobó resolver los la expansión de las otras empresas del Grupo en el país.
Contratos de Asociación en Participación entre el Banco y las
Asociadas con la devolución de los aportes correspondientes. Descripción de los Instrumentos
A partir de enero 2020 se encuentra vigente el contrato de
Consorcio celebrado entre el Banco y empresas del Grupo Sexto Programa de Certificados de Depósito
Falabella. Así, a junio 2024 se han registrado en los resultados Negociables (CDN)
del BFP pérdidas por Consorcio por S/ 30.4 MM En febrero 2017 la SBS opinó favorablemente respecto al
(-S/ 29.1 MM a jun. 2023). Sexto Programa de CDN de Banco Falabella Perú hasta por
Capital: Al cierre del primer semestre del 2024, el Banco un máximo en circulación de S/ 350 MM o su equivalente en
contaba con un patrimonio efectivo de S/ 842.6 MM dólares y en agosto 2019 se realizó la inscripción de dicho
(S/ 809.8 MM a jun. 2023). Este incremento se debió, entre programa en la SMV.
otros, a que el Banco logró registrar utilidad neta al cierre del El Programa será emitido vía oferta pública, el plazo de las
primer semestre del 2024 por S/ 12.1 MM. emisiones será de hasta un año y contará con garantía
Por su parte, a junio 2024 el Ratio de Capital Global ascendió genérica del Emisor.
a 19.0% (dic. 2023: 18.4% y 18.0% a jun. 2023). Se debe Los recursos obtenidos de la colocación de los CDN emitidos
recordar que, para hacer frente a la situación generada por la en el marco del Programa serán destinados a usos
pandemia, la SBS modificó temporalmente el ratio de capital corporativos del Emisor.
global mínimo requerido a las entidades financieras, desde
abril 2023 hasta agosto 2024 a 9.0%, y desde setiembre A junio 2024 se encontraban en circulación la Segunda
2024 hasta febrero 2025 a 9.5%, regresando a 10.0% a partir Emisión Series G, H, I, J y K por S/ 268.6 MM con
de marzo 2025. vencimiento entre setiembre 2024 y junio 2025.

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 7
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings Bancos

Primer Programa de Bonos Subordinados de Banco u otros fines establecidos en los correspondientes
Falabella Perú S.A. Prospectos Complementarios y Actos Complementarios.

En Junta General de Accionistas del 12/07/2021 se aprobó A junio 2024 se encontraba en circulación la Primera Emisión
la emisión de deuda subordinada a través del Primer Serie C por S/ 47.1 MM con vencimiento en enero 2025.
Programa de Bonos Subordinados de Banco Falabella Perú
S.A. hasta por un máximo en circulación de S/ 250 MM o su
equivalente en dólares. Se podrán efectuar una o más
emisiones, las cuales podrán tener una o más series. Todas
las emisiones o series del Programa serán pari passu.
Los Bonos Subordinados podrán ser emitidos mediante
Oferta Pública o Privada y serán computados como parte del
Patrimonio Efectivo Nivel II. Asimismo, su plazo de
vencimiento original será mayor o igual a cinco años.
Además, la amortización del 100% será en la fecha de
redención y no podrá realzarse antes de cinco años contados
desde la fecha de emisión. Cabe indicar que no procederá su
pago antes de su vencimiento, ni su rescate por sorteo, sin
autorización previa de la SBS.
En caso de intervención, o disolución y liquidación, los
intereses y el principal de los Bonos, en ese orden, serán
aplicables a absorber las pérdidas del Emisor de acuerdo a lo
establecido en el Reglamento de Deuda Subordinada y en el
Contrato Marco. A junio 2024 el Programa no registraba
emisiones en circulación.
Primera Emisión - Primer Programa de Bonos
Subordinados de Banco Falabella Perú S.A.
Banco Falabella tiene aprobada la Primera Emisión hasta por
S/ 80 MM, a un plazo de 10 años. La tasa de interés será fija
y la fecha de pago de los intereses de cada serie se efectuará
de manera semestral. El pago del total del principal se
efectuará en un único pago a ser efectuado en la Fecha de
Redención de la respectiva Serie.
Séptimo Programa de Certificados de Depósito
Negociables (CDN)
En setiembre 2022, la SBS opinó favorablemente respecto al
Séptimo Programa de CDN de Banco Falabella Perú hasta por
un máximo en circulación de S/ 350.0 MM o su equivalente
en dólares. Las emisiones realizadas en virtud de dicho
programa podrán ser efectuadas durante los seis años
siguientes a partir de la inscripción del Programa en el
Registro Público del Mercado de Valores de la SMV.
El Programa fue emitido vía oferta pública, el plazo de las
emisiones será de hasta un año y contará con garantía
genérica del Emisor.
Los recursos obtenidos de la colocación de los CDN emitidos
en el marco del Programa serán destinados a el
financiamiento de las necesidades de corto plazo del Emisor

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 8
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings
Bancos

Banco Falabella Perú S.A.

(Miles de S/.)

Dic-19 Dic-20 Dic-21 Dic-22 Jun-23 Dic-23 Jun-24

Resumen de Balance

Activos 4,321,410 3,953,879 4,167,343 5,499,516 4,875,233 4,719,180 4,572,180

Disponible 373,187 642,204 680,475 960,731 446,268 365,097 407,197
Colocaciones Brutas 3,270,591 2,657,059 2,846,085 3,935,133 3,886,637 3,763,695 3,454,645
Colocaciones Netas 3,109,528 2,478,140 2,725,079 3,668,665 3,536,994 3,406,914 3,135,299
Activos Rentables (1) 3,858,536 3,477,135 3,766,464 5,120,442 4,455,702 4,313,462 4,053,842
Provisiones para Incobrabilidad 231,078 236,036 158,607 310,821 390,202 401,160 353,206
Pasivo Total 3,520,216 3,242,876 3,316,917 4,549,950 3,947,862 3,804,984 3,644,499
Depósitos y Captaciones del Público 2,833,032 3,032,278 2,728,836 3,416,637 3,283,929 3,072,227 3,051,652
Adeudos de CP y LP 77,945 1,229 146 29,405 80 67 54
Valores y títulos 197,077 0 135,051 272,398 313,283 421,249 325,233
Pasivos Costeables (2) 3,258,283 3,046,188 2,910,498 3,808,061 3,719,814 3,577,864 3,397,956
Patrimonio Neto 801,194 711,003 850,426 950,528 927,372 914,196 927,681

Resumen de Resultados

Ingresos Financieros 911,680 717,857 624,533 1,018,551 593,762 1,197,420 587,988

Gastos Financieros 186,605 110,321 63,042 183,537 123,813 248,387 110,117
Utilidad Financiera Bruta 725,075 607,536 561,491 835,014 469,950 949,033 477,870
Provisiones de colocaciones 265,786 411,998 163,091 392,031 351,512 738,626 343,914
Utilidad Financiera Neta 459,289 195,538 398,400 442,983 118,437 210,407 133,957
Ingresos por Servicios Financieros Neto (*) 219,617 160,439 153,444 208,781 133,441 275,253 147,190
ROF 17,513 20,561 (2,332) (9,646) (7,299) (9,107) (16,195)
Utilidad Operativa 696,419 376,538 549,512 642,118 244,579 476,553 264,952
Gastos Administrativos 545,250 450,007 544,052 561,714 275,574 531,248 243,610
Utilidad Operativa Neta 151,169 (73,469) 5,460 80,404 (30,995) (54,695) 21,342
Otros Ingresos Netos 28,019 (6,307) 2,269 11,943 21,062 48,067 11,547
Utilidad neta 95,119 (90,301) (43,094) 17,012 (26,342) (45,801) 12,058

Rentabilidad

ROEA 12.2% -11.9% -5.5% 1.9% -5.6% -4.9% 2.6%

ROAA 2.3% -2.2% -1.1% 0.4% -1.0% -0.9% 0.5%
Utilidad Neta / Ingresos Financieros 10.4% -12.6% -6.9% 1.7% -4.4% -3.8% 2.1%
Margen Financiero Bruto 79.5% 84.6% 89.9% 82.0% 79.1% 79.3% 81.3%
Ingresos Financieros / Activos Rentables (1) 23.6% 20.6% 16.6% 19.9% 26.7% 27.8% 29.0%
Gastos Financieros / Pasivos Costeables (2) 5.7% 3.6% 2.2% 4.8% 6.7% 6.9% 6.5%
Ratio de Eficiencia (3) 56.7% 57.1% 76.3% 54.3% 46.2% 43.7% 40.0%
Prima por Riesgo 8.4% 13.9% 5.9% 11.6% 15.9% 19.2% 19.9%
Resultado Operacional neto / Activos Rentables (1) 2.8% -3.4% -1.3% 0.4% -2.7% -2.6% -0.02%

Activos
Colocaciones Netas / Activos Totales 72.0% 62.7% 65.4% 66.7% 72.6% 72.2% 68.6%
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 2.9% 4.4% 1.7% 4.1% 6.4% 7.0% 6.4%
Cartera de Alto Riesgo (4) / Colocaciones Brutas 5.2% 9.7% 3.5% 5.1% 7.8% 8.7% 8.4%
Cartera Pesada / Cartera Total 8.6% 12.7% 6.8% 10.2% 13.5% 14.2% 13.6%
Cartera de Alto Riesgo Ajustada (5) 14.3% 21.0% 13.5% 13.2% 18.5% 22.4% 24.5%
Cartera Pesada Ajustada (6) 14.7% 23.3% 16.5% 18.6% 23.7% 27.0% 28.5%
Stock Provisiones / Cartera Atrasada 247.0% 202.4% 329.3% 192.7% 156.0% 153.0% 159.9%
Stock Provisiones / Cartera Alto Riesgo 135.4% 92.0% 158.5% 154.6% 128.9% 122.5% 121.8%
Provisiones Constituidas / Cartera Pesada 82.2% 69.4% 77.3% 77.0% 74.4% 74.5% 74.3%
Stock Provisiones / Colocaciones Brutas 7.1% 8.9% 5.6% 7.9% 10.0% 10.7% 10.2%

Pasivos y Patrimonio
Activos / Patrimonio (x) 5.4 5.6 4.9 5.8 5.3 5.2 4.9
Pasivos / Patrimonio (x) 4.4 4.6 3.9 4.8 4.3 4.2 3.9
Ratio de Capital Global 15.0% 13.8% 14.2% 15.3% 18.0% 18.4% 19.0%

Banco Falabella Perú S.A.

Calificación de Cartera
Normal 89.5% 84.8% 91.7% 87.6% 83.6% 83.3% 84.0%
CPP 1.9% 2.5% 1.4% 2.2% 3.0% 2.4% 2.4%
Deficiente 2.2% 3.8% 1.5% 2.3% 3.0% 3.1% 3.0%
Dudoso 4.5% 5.7% 4.1% 4.9% 5.6% 5.9% 5.7%
Pérdida 1.8% 3.2% 1.2% 3.0% 4.9% 5.3% 4.9%

(1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes

(2) Pasivos Costeables = Depósitos del Público + Fondos Interbancarios + Depósitos del Sistema Financiero + Adeudos + Valores en Circulación
(3) Ratio de Eficiencia: G. Administrativos / Margen Operativo antes de Provisiones
(4) Cartera de Alto Riesgo = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada
(5) Cartera de Alto Riesgo Ajustada = (Cartera de Alto Riesgo + Castigos Anuales ) / (Colocaciones Brutas Promedio + Castigos Anuales)
(6) Cartera Pesada Ajustada = (Cartera Pesada + Castigos Anuales) / (Cartera Total Promedio + Castigos Anuales)

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 9
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings
Bancos

Antecedentes
Emisor: Banco Falabella Perú S.A.
Calle Carpaccio N°250, San Borja,
Domicilio legal:
Lima-Perú
RUC: 20330401991
Teléfono: (511) 6180000

Relación de directores*
Juan Fernando Correa Malachowski Presidente del Directorio
Alex Zimmermann Franco Director
Juan Manuel Matheu Director
Eduardo Luis Gómez de la Torre Pratt Director
Alonso José Rey Bustamante Director

Relación de ejecutivos*
Matias Aranguren Gerente General
Gerente de Administración y
Andre Komander
Finanzas
María Eugenia Diaz Gerente de Riesgos
Luis Gamero Savastano Gerente de Tesorería
Paulo Friz Hauenstein Gerente de Canales
Margarita De La Piedra Carrillo Gerente de Inteligencia de Clientes
Giancarlo Baronio Llosa Gerente de Tarjeta de Crédito
Carolina Noelia Bertino Gerente de Operaciones y Sistemas
Silvana León Leva Gerente de Gestión Humana
Juan Carlos García Martínez Gerente Legal
Benjamín Irarrazaval Oyanedel Gerente de Productos Financieros

Relación de accionistas (según derecho a voto)*

Inverfal Perú S.A. 99.7261%
Inversiones Falabella S.A.C. 0.2739%

(*) Nota: Información a agosto 2024

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 10
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings
Bancos

CLASIFICACIÓN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento
de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución SMV Nº032-2015-SMV/01 y sus modificatorias, acordó las
siguientes clasificaciones de riesgo para los siguientes instrumentos:
Clasificación*

Rating de la Institución A-
Instrumentos
Depósito a Corto Plazo CP-1(pe)
Depósitos mayores a 1.0 años AA-(pe)
Sexto Programa de Certificados de Depósitos Negociables de Banco CP-1(pe)
Falabella S.A.
Primer Programa de Bonos Subordinados - 1era Emisión A+(pe)
Séptimo Programa de Certificados de Depósitos Negociables de CP-1(pe)
Banco Falabella S.A.
Perspectiva Estable

Definiciones
Instituciones Financieras y Seguros

CATEGORÍA A(pe): Muy buena fortaleza financiera. Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una muy buena
capacidad de cumplir con sus obligaciones, en los términos y condiciones pactados, y de administrar los riesgos que enfrentan.
Se espera que el impacto de entornos económicos adversos no sea significativo.

Instrumentos Financieros

CATEGORÍA CP-1(pe): Corresponde a la más alta capacidad de pago oportuno de sus obligaciones financieras reflejando el
más bajo riesgo crediticio

CATEGORÍA AA(pe): Corresponde a una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones financieras en los plazos y
condiciones pactados. Esta capacidad no es significativamente vulnerable ante cambios adversos en circunstancias o el
entorno económico.

CATEGORÍA A(pe): Corresponde a una alta capacidad de pago de sus obligaciones financieras en los plazos y condiciones
pactados; sin embargo, esta capacidad puede ser vulnerable ante cambios adversos en circunstancias o el entorno económico.

( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.

( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La perspectiva puede
ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la clasificación. Del
mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya modificado previamente
a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 11
 Institución Financiera
Asociados a:

FitchRatings
Bancos

(*) La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación
representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a
actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente Clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El
presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.aai.com.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código
de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.
Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales Clasificadora de Riesgo (A&A) no constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones
del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que A&A considera
confiables. A&A no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo
ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera
a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y A&A no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la
actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las clasificadoras.
La calidad de la información utilizada en el presente análisis es considerada por A&A suficiente para la evaluación y emisión de una opinión de la clasificación de riesgo.
La opinión contenida en el presente informe ha sido obtenida como resultado de la aplicación rigurosa de la metodología vigente correspondiente indicada al inicio del
mismo. Los informes de clasificación se actualizan periódicamente de acuerdo a lo establecido en la regulación vigente, y además cuando A&A lo considere oportuno.
Asimismo, A&A informa que los ingresos provenientes de la entidad clasificada por actividades complementarias representaron el 0.3% de sus ingresos totales del último
año.
Limitaciones - En su análisis crediticio, A&A se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como siempre ha dejado en claro,
A&A no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier
estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no
constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de A&A, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de
estructuración de A&A. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las
jurisdicciones pertinentes.

Banco Falabella Perú S.A.

Reporte de Clasificación | Setiembre 2024 aai.com.pe 12