EPP
CAP 5 Flujo de caja de un proyecto
La intro:
Resume entradas y salidas efectivas de dinero a lo largo de su vida útil.
1) Flujo de caja y estado de perdidas y ganancias: FC es un estado de cuenta que resume
las entradas y salidas efectivas de dinero a lo largo de la vida útil del proyecto
(determina rentabilidad).El último se rige por el principio devengado – los ingresos,
costos y gastos se reconocen a medida que se ganan o se incurre en ellos,
independientemente de si se han cobrado o pagado. El último no incluye IGV y sí
incluye el efecto de la depreciación de los activos, los impuestos, ventas y compras. S
consideran los gastos por intereses durante el periodo contable. La utilidad neta no
permite conocer la disponibilidad efectiva de dinero.
2) Tipos de flujo de caja:
Económico: busca determinar la rentabilidad del proyecto por sí mismo, sin
incluir el financiamiento utilizado para llevarlo a cabo.
Neto: incorpora los efectos producidos por el financiamiento de la inversión, se
evalúa la bondad de la fuente de financiamiento del proyecto.
Financiero: es el resultado de la agregación de los dos flujos anteriores,
rentabilidad global.
3) Flujo de caja económico: se considera el proyecto como si estuviese financiado
enteramente por el capital propio del inversionista. Vela bondad del proyecto.
3.1) Flujo de inversión y liquidación: recoge costos de inversión necesarios para el
funcionamiento de la empresa y sus respectivos valores de liquidación: adquisición de
activos (fijos sujetos a depreciación y los intangibles sujetos a amortización), gastos
preoperativos (acondicionamientos, gastos por adelantado), cambio en el capital de
trabajo. Normalmente son inversiones al inicio y, en menor medida, durante. El de
liquidación considera las entradas de dinero que se producen al final del proyecto. Cap
de trabajo es el capital necesario para adquirir bienes y servicios que son utilizados
para la actividad productiva de la empresa y que son devueltos durante el ciclo
productivo. El flujo será neg si KL incrementa. La def contable de capital de trabajo es
activo corriente – pasivo corriente. Sus componentes son dinero y valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios y las cuentas por pagar, que lo disminuyen
-Métodos para proyectar el cambio en el capital de trabajo
1) Porcentaje de cambio en ventas (relación directa) 2) Método del periodo de
desfase: razón de rotación de existencias = costo de ventas / existencias promedio. Días
en existencias = 360 / razón de rotación de existencias. Razón de las cuentas por cobrar
= ventas a crédito / cuentas por cobrar promedio. Días en cuentas por cobrar = 360
/razón de las cuentas por cobrar. Período diferido de las cuentas por pagar = costo de
ventas / cuentas por pagar. Días en cuentas por pagar = 360 / período diferido de las
cuentas por pagar. Ciclo operativo = días en existencias + días en cuentas por cobrar.
Período de desfase = ciclo operativo – días en cuentas por pagar. Coeficiente de
rotación = 360/ período de desfase = Egresos operativos totales / capital de trabajo.
Capital de trabajo = egresos operativos totales / coeficiente de rotación. Cambio en el
capital de trabajo en t = capital de trabajo en t+1 – capital de trabajo en t. Usar en un
proyecto donde la empresa ya esté en marcha o cuando se cuenta con la información
de rotación promedio de otra empresa dedicada a una actividad similar.
3) Método contable: capital de trabajo = activo corriente – pasivo corriente
La vida útil de un proyecto depende de la capacidad del proyecto de generar una renta
económica.
El valor residual de un proyecto se calcula con 3 métodos:
1) Método contable: activo-pasivo). Se considera el valor contable de los activos fijos
e intangibles, de los gastos preoperativos y la recuperación del total de trabajo.
Este se usa.
2) Valor de mercado: calcular el VM al final de su vida útil
3) Actualización del flujo de caja: actualiza el flujo de caja que otorgará el proyecto
luego de ser vendido, se determina el valor presente de los flujos que el nuevo
inversionista espera obtener
3.2) Flujo de caja económico operativo: contiene ingresos (ventas y otros ingresos que se
espera recibir durante la vida útil del proyecto). Se incluyen los ingresos efectivos de dinero.
Contiene egresos (costos de producción (vinculados a la fabricación del bien final), de
administración (gastos de todas las áreas con excepción de las de producción y ventas) y gastos
en ventas). Contiene pago de impuestos (salidas efectivas de dinero para pagar impuestosde
ley, igv (grava venta de bienes o servicios en territorio nacional que se realicen en cualquiera
de las etapas del ciclo de producción y distribución, ir (Grava utilidad neta de las empresas, se
calcula con el EPyG y es 30%) se ajusta como ir del fce = ir del pyg – escudo tributario, isc (grava
ciertos bienes y no genera crédito fiscal)). La empresa también paga IGV al comprar los
insumos que necesita para su producción. Este monto es deducible del impuesto generado por
las ventas. Esa deducción se conoce como crédito fiscal por IGV.
3.2.1) Costos del proyecto: de producción (materias primas y materiales, mano de obra directa
y gastos de fabricación), de administración (gastos de todas las áreas excepto producción y
ventas), de ventas (comercialización, investigación y desarrollo), pago de impuestos (igv 18% y
solo se paga el impuesto sobre el valor que la empresa agrega a los insumos que adquiere para
la producción, es decir el crédito fiscal. El impuesto a la renta. Escudo tributario = tasa
impositiva x intereses. IR (FCE) = IR (PYG) + ESCUDO. Impuesto selectivo al consumo.
Aranceles.
4) Flujo de financiamiento neto: se registra la alternativa que tiene el proyecto fuera de la
inversión en capital propio. Este flujo + FCE = FCF. Incluye el principal (ingreso por
financiamiento), la amortización de deuda, los intereses o gastos financieros asociados y el
escudo tributario (reducción del pago de impuesto a la renta generado por los intereses).
Conceptos extra: periodo de repago es en el cual se amortizará el financiamiento. Período de
gracia: no se amortizará el financiamiento.
EL FCF se utiliza para determinar la rentabilidad financiera de un proyecto de inversión
5) efectos de la inflación: la pérdida por inflación en t es ------ (AM-PM)t-1π/(1+π)t}
Ojo: si el flujo de caja está expresado en soles, entonces la devaluación afectará a aquellas
transacciones que se realicen en moneda externa y deban ser expresada en soles para
incluirlas en el flujo de caja
El FCE se trabaja en precios reales, no inflación, no devaluación. El FFN en términos nominales.
Lo recomendable es transformar el FFN a términos reales.
