TEMA 2: CONTRATO ÓPTIMO DEL PROBLEMA DEL Caso 1 – Implementando Esfuerzo Bajo

PRINCIPAL-AGENTE CON ESFUERZO NO OBSERVABLE

Del problema del principal agente con el esfuerzo Se supone que el dueño desea que se implemente un nivel
observable, denotado por: de esfuerzo bajo. En este caso, el dueño ofrecerá un salario
óptimo definido por:
𝜋
𝑀𝑎𝑥𝑒∈{𝑒𝐿 ,𝑒𝐻 } ∫ (𝜋 − 𝑤(𝜋)) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒)𝑑𝜋 𝑤𝑒∗ = 𝑣 −1 (𝑢̅ + 𝑔(𝑒𝐿 ))
𝒘(𝝅) 𝜋
𝜋 El mismo pago del esfuerzo bajo cuando el esfuerzo es
𝑠. 𝑡. ∫ 𝑣(𝑤(𝜋)) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒)𝑑𝜋 − 𝑔(𝑒) ≥ 𝑢̅ observable. Dado que, el administrador se esfuerce más o
𝜋
menos se le pagará la misma cantidad, siendo lo más
De la cual se obtiene el resultado del salario óptimo de probable un esfuerzo bajo debido al bajo salario. Dicho de
valor fijo denotado por: otra manera, el administrador buscará minimizar su
desutilidad, alcanzando su costo de oportunidad,
1 devolviendo el mismo salario fijo. 𝑢𝑎𝑑𝑚𝑖𝑛 = 𝑢(𝑒, 𝑤)
=𝛾
𝑣 ′ (𝑤 ∗ (𝜋))
Caso 2 – Implementando Esfuerzo Alto
En el problema se cumplen dos metas:
- Especificar el esfuerzo eficiente del administrador Ahora el dueño desea que se realice un esfuerzo alto, pero
- Asegurar al administrador frente a riesgos de ingresos eso depende del administrador, por lo que la segunda
restricción del problema para el dueño, para que el
Cuando el esfuerzo es no observable (se produce una administrador elija el esfuerzo alto por encima del
ineficiencia) estas dos metas entran en conflicto debido a esfuerzo bajo (dominancia estocástica de primer grado),
que el pago del administrador se ve en relación del se reescribe como:
beneficio del proyecto que está ligado al esfuerzo, el cual
es aleatorio. Por ende, se analiza los casos según el ∫ 𝑣(𝑤(𝜋))𝑓(𝜋|𝑒𝐻 ) − 𝑔(𝑒𝐻 ) ≥ ∫ 𝑣(𝑤(𝜋))𝑓(𝜋|𝑒𝐿 ) − 𝑔(𝑒𝐿 )
comportamiento del administrador (el dueño es neutral al La única variable que puede modificar el administrador
riesgo) (el riesgo tendrá un enfoque pareteano) sobre el contrato para su beneficio son las probabilidades.
Administrador Neutral al Riesgo Denotamos 𝛾 ≥ 0 y 𝜇 ≥ 0 como los multiplicadores de
Suponemos que, debido al comportamiento, la utilidad Kuhn-Tucker para la Condición de Primer Orden sobre la
del administrador se define por 𝑣(𝑤) = 𝑤. Entonces:
variable de control 𝑤(𝜋) para todo 𝜋 ∈ [𝜋; 𝜋]
𝑣(𝑤) − 𝑔(𝑒) = 𝑢̅ 𝑤 ∗ = 𝑔(𝑒) + 𝑢̅
𝜌 = −∫ 𝑤(𝜋) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒𝐻 )𝑑𝜋
𝑀𝑎𝑥𝑒∈{𝑒𝐿 ,𝑒𝐻 } ∫ 𝜋 ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒)𝑑𝜋 − 𝑔(𝑒) − 𝑢̅
+ 𝛾(∫ 𝑣(𝑤(𝜋)) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒)𝑑𝜋 − 𝑔(𝑒) − 𝑢̅)
La idea es que, si el administrado es neutral al riesgo, el + 𝜇 (∫ 𝑣(𝑤(𝜋))𝑓(𝜋|𝑒𝐻 ) − 𝑔(𝑒𝐻 )
problema de riesgos desaparece. Se pueden ofrecer
incentivos eficientes sin incurrir en pérdidas sociales que − ∫ 𝑣(𝑤(𝜋))𝑓(𝜋|𝑒𝐿 ) + 𝑔(𝑒𝐿 ))
impliquen riesgos.
𝜌𝑤(𝜋) = −𝑓(𝜋|𝑒𝐻 ) + 𝛾𝑣 ′ (𝑤(𝜋))𝑓(𝜋|𝑒𝐻 )
Por lo tanto, en el problema del principal agente con + 𝜇[𝑓(𝜋|𝑒𝐻 ) − 𝑓(𝜋|𝑒𝐿 )]𝑣 ′ (𝑤(𝜋)) = 0
esfuerzo no observable con un administrador neutral al
riesgo, el contrato óptimo genera la misma elección de Factorizando 𝑓(𝜋|𝑒𝐻 )𝑣 ′ (𝑤(𝜋)) y despejando se obtiene:
esfuerzo y beneficios esperados para el administrador y el
1 𝑓(𝜋|𝑒𝐿 )
dueño cuando el esfuerzo es observable. = 𝛾 + 𝜇 [1 − ]
𝑣 ′ (𝑤(𝜋)) 𝑓(𝜋|𝑒𝐻 )
Administrador Adverso al Riesgo
Entonces, obtenemos un salario variable con dos
El problema ahora se divide en dos etapas. El dueño debe componentes, una parte fija (salario fijo) y otra parte
buscar maximizar sus beneficios (o minimizar el pago al variable (bonos o adicionales). Matemáticamente, 𝛾 debe
administrador/gasto) sujeto a que el administrador acepte ser positivo (si no lo fuera, existiría la posibilidad de que el
el contrato (utilidad esperada sea mayor al costo de salario sea negativo) y 𝜇 también debe ser positivo (si no
oportunidad) y, adicionalmente, el administrado, bajo el lo fuera, el pago sería el mismo para todos los esfuerzos y el
esquema de compensaciones de salarios, escoja un nivel administrador elegiría el esfuerzo bajo). Definimos
de esfuerzo 𝑒 óptimo (restricción de incentivos). entonces 𝑤 ̂ como el esfuerzo fijo denotado por:
𝑀𝑖𝑛𝑤(𝜋) ∫ 𝑤(𝜋) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒)𝑑𝜋 1⁄𝑣 ′(𝑤
̂) = 𝛾

(𝑖) ∫ 𝑣(𝑤(𝜋)) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒)𝑑𝜋 − 𝑔(𝑒) ≥ 𝑢̅ Entonces:

𝑠𝑡
(𝑖𝑖) 𝑀𝑎𝑥𝑒̃ ∫ 𝑣(𝑤(𝜋)) ⋅ 𝑓(𝜋|𝑒̃ )𝑑𝜋 − 𝑔(𝑒̃ ) 𝑓(𝜋|𝑒𝐿 )
𝑤(𝜋) > 𝑤
̂ 𝑖𝑓 <1
𝑓(𝜋|𝑒𝐻 )
La solución del problema dependerá de lo que desee el 𝑓(𝜋|𝑒𝐿 )
dueño, si un esfuerzo alto o bajo. 𝑤(𝜋) < 𝑤
̂ 𝑖𝑓 >1
𝑓(𝜋|𝑒𝐻 )