14.

1 Fundamentos del capital de trabajo neto

El balance general de la empresa ofrece información, por un lado, sobre la estructura de las
inversiones de la empresa y, por otro, sobre la estructura de sus fuentes de financiamiento.
Las estructuras elegidas deben maximizar de manera consistente el valor de la inversión de
los dueños en la empresa.
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
La meta de la administración del capital de trabajo (o administración financiera a corto
plazo) es administrar cada uno de los activos corrientes de la empresa (inventario, cuentas
por cobrar, valores negociables y efectivo), así como los pasivos corrientes, para lograr un
equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo que contribuya a aumentar el valor de la
compañía.
Las empresas pueden reducir los costos financieros o aumentar los fondos disponibles para
su expansión al disminuir el monto de los fondos comprometidos en el capital de trabajo,
no debe sorprendernos que la administración del capital de trabajo sea una de las
actividades financieras más importantes de los gerentes y que más tiempo consumen.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Los activos corrientes, que generalmente se conocen como capital de trabajo, representan la
parte de la inversión que pasa de una forma a otra en la conducción ordinaria del negocio.
Esta idea incluye la transición continua del efectivo a los inventarios, a las cuentas por
cobrar y, de nuevo, al efectivo
Los pasivos corrientes representan el financiamiento a corto plazo de la empresa porque
incluyen todas las deudas de la empresa que se vencen, en un año o menos. Estas deudas
incluyen generalmente los montos que se deben a proveedores (cuentas por pagar),
empleados y gobiernos (deudas acumuladas) y bancos (documentos por pagar), entre otros.
El capital de trabajo neto se define como la diferencia entre los activos corrientes de la
empresa y sus pasivos corrientes. Cuando los activos corrientes exceden a los pasivos
corrientes, la empresa tiene un capital de trabajo neto positivo. Cuando los activos
corrientes son menores que los pasivos corrientes, la empresa tiene un capital de trabajo
neto negativo.
Lo que es difícil de predecir son las entradas de efectivo, es decir, la conversión de los
activos corrientes a formas más líquidas. Cuanto más predecibles sean sus entradas de
efectivo, menor será el capital de trabajo neto que requerirá una firma. Como la mayoría de
las empresas no son capaces de conciliar con certeza las entradas y salidas de efectivo, por
lo regular se requiere de activos corrientes que rebasen el monto de las salidas, para así
estar en condiciones de saldar los pasivos corrientes.
EQUILIBRIO ENTRE LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO
Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo. La rentabilidad es la
relación entre los ingresos y los costos generados por el uso de los activos de la compañía
(tanto corrientes como fijos) en actividades productivas. El riesgo, en el contexto de la
administración del capital de trabajo, es la probabilidad de que una compañía sea incapaz
de pagar sus deudas a medida que estas se vencen. Cuando sucede esto último, se dice que
la compañía es técnicamente insolvente.
Cambios en los activos corrientes
La manera en que el cambio de nivel de los activos corrientes de la empresa afecta el
equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo se muestra usando la razón entre activos
corrientes y activos totales. Esta razón indica el porcentaje de los activos totales que es
corriente.
Cuando la razón aumenta, es decir, cuando los activos corrientes aumentan, la rentabilidad
disminuye. Cuanto más cerca esté un activo del efectivo, menos riesgoso será. Los efectos
opuestos sobre la utilidad y el riesgo se deben a una disminución de la razón entre activos
corrientes y activos totales.
Cambios en los pasivos corrientes
La manera en que el cambio de nivel de los pasivos corrientes de la empresa afecta el
equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo se muestra mediante la razón entre pasivos
corrientes y activos totales. Esta razón indica el porcentaje de activos totales que está
financiado con pasivos corrientes.
Cuando la razón aumenta, la rentabilidad aumenta. ¿Por qué? Porque la empresa usa más
financiamiento de pasivos corrientes, que son menos costosos, y menos financiamiento a
largo plazo. Los pasivos corrientes son menos costosos porque solo los documentos por
pagar, que representan alrededor del 20% de los pasivos corrientes del fabricante típico,
tienen un costo
14.2 El ciclo de conversión del efectivo
El ciclo de conversión del efectivo (CCE) mide el tiempo que requiere una empresa para
convertir la inversión en efectivo. Este ciclo apoya el análisis de la administración de los
activos corrientes de la empresa en este capítulo y el de la administración de pasivos
corrientes.
CÁLCULO DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
El ciclo operativo (CO) de una empresa es el tiempo que transcurre desde el inicio del
proceso de producción hasta el cobro del efectivo por la venta del producto terminado. El
ciclo operativo abarca dos categorías principales de activos a corto plazo: inventario y
cuentas por cobrar. Se mide en tiempo transcurrido, sumando la edad promedio de
inventario (EPI) y el periodo promedio de cobro (PPC).
CO = EPI + PPC
Sin embargo, el proceso de fabricación y venta de un producto también incluye la compra
de los insumos de producción (materias primas), que generan cuentas por pagar. El tiempo
que se requiere para liquidar las cuentas por pagar, medido en días, es el periodo promedio
de pago (PPP). El ciclo operativo menos el periodo promedio de pago da como resultado el
ciclo de conversión del efectivo. La fórmula para calcular el ciclo de conversión del
efectivo es:
CCE = CO – PPP
Si sustituimos la relación de las dos ecuaciones anteriores podemos ver que el ciclo de
conversión del efectivo
CCE = EPI + PPC – PPP
FINANCIAMIENTO DE LAS NECESIDADES DEL CICLO DE CONVERSIÓN DEL
EFECTIVO
Podemos usar el ciclo de conversión del efectivo como base para analizar cómo financia la
empresa la inversión requerida en activos operativos.
Necesidades de financiamiento permanente versus necesidades de financiamiento
estacional
Si las ventas de la empresa son constantes, entonces su inversión en activos operativos
también será constante y la empresa solamente tendrá necesidad de financiamiento
permanente. Si las ventas de la compañía son cíclicas, entonces su inversión en activos
operativos varía a través del tiempo de acuerdo con sus ciclos de venta, y tendrá
necesidades de financiamiento estacional (o temporal).
Estrategias agresivas versus conservadoras de financiamiento estacional
El financiamiento a largo plazo garantiza que los fondos requeridos estén disponibles para
la empresa cuando se necesiten. El financiamiento a corto plazo expone a la compañía al
riesgo de que esta no sea capaz de obtener los fondos requeridos para cubrir sus
necesidades máximas estacionales. Con una estrategia agresiva de financiamiento, la
empresa financia sus necesidades estacionales con deuda a corto plazo, y sus necesidades
permanentes con deuda a largo plazo. Con una estrategia conservadora de financiamiento,
la empresa financia sus necesidades tanto estacionales como permanentes con deuda a largo
plazo.
Desde luego, la fuerte dependencia de la estrategia agresiva respecto del financiamiento a
corto plazo la vuelve más riesgosa que la estrategia conservadora, debido a los cambios
repentinos en las tasas de interés y a
las posibles dificultades para obtener rápido el financiamiento. La estrategia conservadora
evita estos riesgos por medio de la tasa de interés garantizada y el financiamiento a largo
plazo, pero es más costosa debido a la diferencia negativa entre la tasa de ganancias de los
fondos excedentes y el costo de los fondos a largo plazo que crea el excedente.
ESTRATEGIAS PARA ADMINISTRAR EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
Algunas empresas establecen metas para el ciclo de conversión del efectivo y luego
supervisan y controlan el ciclo real de conversión para obtener el valor deseado. Un ciclo
positivo de conversión del efectivo, como fue el caso de IBM en 2008, significa que la
empresa debe usar pasivos negociados (como préstamos bancarios) para apoyar sus activos
operativos. Los pasivos negociados tienen un costo explícito, de modo que la empresa se
beneficia si disminuye al mínimo su uso para apoyar los activos operativos,
la meta es disminuir al mínimo la duración del ciclo de conversión del efectivo, lo que
reduce al mínimo los pasivos negociados. Esta meta se logra por medio de la aplicación de
las siguientes estrategias:
1. Hacer una rotación del inventario tan rápido como sea posible, sin desabastos que
ocasionen pérdida de ventas.
2. Cobrar las cuentas por cobrar tan rápido como sea posible, sin perder ventas debido a
técnicas de cobranza muy agresivas.
3. Controlar los tiempos de envío por correo, procesamiento y compensación, para
reducirlos al cobrar a los clientes y aumentarlos al pagar a los proveedores.
4. Pagar las cuentas pendientes lo más lentamente posible, sin perjudicar la clasificación de
crédito de la empresa.
14.3 Administración de inventarios
El objetivo de administrar el inventario, como se comentó antes, es lograr la rotación del
inventario tan rápido como sea posible, sin perder ventas debido a desabastos. El gerente
financiero tiende a actuar como consejero o “vigilante” en los asuntos relacionados con el
inventario.
DIFERENTES PUNTOS DE VISTA SOBRE EL NIVEL DE INVENTARIO
Normalmente existen diferentes puntos de vista entre los gerentes financieros, s de
marketing, de manufactura y de compras de una empresa sobre los niveles adecuados de
inventario. Cada uno considera los niveles de inventario según sus propios objetivos. La
disposición general del gerente financiero hacia los niveles de inventario es mantenerlos
bajos, para tener la seguridad de que el dinero de la empresa, Por otro lado, el gerente de
marketing preferiría tener grandes niveles de inventario de los productos terminados de la
empresa. Esto garantizaría que todos los pedidos se surtieran con rapidez, y evitaría que
hubiera pedidos pendientes debido a desabastos.
La principal responsabilidad del gerente de manufactura es poner en marcha el plan de
producción para obtener la cantidad deseada de bienes terminados, de calidad aceptable y a
bajo costo. Para llevar a cabo esta tarea, el gerente de manufactura mantendría niveles altos
de los inventarios de materias primas para evitar retrasos en la producción.
n los inventarios de materias primas. Debe tener a la mano, en las cantidades correctas, en
los momentos deseados y a un precio favorable, cualquier materia prima que se requiera
para la producción.
TÉCNICAS COMUNES PARA LA ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS
Existen diversas técnicas para administrar con eficiencia el inventario de la compañía. Aquí
consideraremos brevemente cuatro de ellas utilizadas con frecuencia.
Una empresa que usa el sistema de inventario ABC clasifica su inventario en tres grupos: A,
B y C.
El grupo A incluye artículos que requieren la mayor inversión en dólares. Por lo general,
este grupo está integrado por el 20% de los artículos en inventario de la compañía, pero
representa el 80% de su inversión en inventario.
El grupo B está integrado por artículos con la siguiente inversión más grande en inventario.
El grupo C incluye un gran número de artículos que requieren una inversión relativamente
pequeña.
El grupo del inventario de cada artículo determina el nivel de supervisión del artículo.
Los artículos del grupo A reciben la supervisión más intensa, debido a la enorme inversión
en dólares. Comúnmente, se mantiene un registro de los artículos del grupo A en un sistema
de inventario perpetuo que permite la verificación diaria del nivel de inventario de cada
artículo.
Los artículos del grupo B, por lo regular, se controlan a través de verificaciones periódicas,
quizá semanales, de sus niveles.
Los artículos del grupo C se supervisan con técnicas sencillas, como el control de
inventarios de dos contenedores
La gran inversión en dólares en los artículos de los grupos A y B sugiere la necesidad de un
mejor método de administración de inventarios que el sistema ABC. El modelo CEP, que se
analiza a continuación, es un modelo adecuado para la administración de los artículos de
los grupos A y B.
El modelo de la cantidad económica de pedido (CEP)
Una de las técnicas más comunes para determinar el tamaño óptimo de un pedido de
artículos de inventario es el modelo de la cantidad económica de pedido (CEP). El modelo
CEP considera varios costos de inventario y luego determina qué volumen de pedido
disminuye al mínimo el costo total del inventario.
El modelo CEP supone que los costos relevantes del inventario se dividen en costos de
pedido y costos de mantenimiento de existencias.
Cada uno de ellos tiene ciertos componentes y características clave. Los costos de pedido
incluyen los costos administrativos fijos de colocación y recepción de pedidos: el costo de
elaborar una orden de compra, procesar el papeleo resultante, recibir un pedido y verificarlo
contra la factura.
Los costos de pedido se establecen en dólares por pedido.
Los costos de mantenimiento de existencias son los costos variables por unidad de un
artículo que se conserva en inventario durante un periodo específico.
Los costos de mantenimiento de existencias incluyen los costos de almacenamiento, los
costos del seguro, los costos de deterioro y obsolescencia, y el costo de oportunidad o costo
financiero de tener fondos invertidos en el inventario.
El modelo CEP analiza el equilibrio entre los costos de pedido y los costos de
mantenimiento de existencias para determinar la cantidad de pedido que disminuye al
mínimo el costo total del inventario.
Desarrollo matemático de la CEP Es posible desarrollar una fórmula para determinar la
CEP de la empresa para un artículo específico en el inventario, en la cual
S = uso en unidades por periodo
O= costo de pedido por pedido
C = costo de mantenimiento de existencias por unidad por periodo
Q = cantidad de pedido en unidades
El costo de pedido se expresa de la siguiente manera:
Costo de pedido = O = (S/Q)
El costo de mantenimiento de existencias se expresa de la siguiente manera:
Costo de mantenimiento de existencias = C =(Q/2)
el costo de pedido y el costo de mantenimiento de existencias.
Costo total = [O * (S/Q)] + [C * (Q/2)]
En vista de que la CEP se define como la cantidad de
pedido que disminuye al mínimo la función de costo
total, debemos resolver la función de costo total para despejar la CEP. La ecuación
resultante es:

Aunque el modelo CEP tiene debilidades, sin duda es mejor que la toma subjetiva de
decisiones. A pesar del hecho de que el uso del modelo CEP está fuera del control del
gerente financiero.
Punto de reposición
Una vez que la empresa ha calculado su cantidad económica de pedido, debe determinar el
momento adecuado para solicitar el pedido
El punto de reposición refleja el número de días necesarios para solicitar y recibir un
pedido y el uso diario que hace la empresa del artículo en inventario. Si suponemos que el
inventario se consume a una tasa constante, la fórmula para determinar el punto de
reposición es:
Punto de reposición = Días de tiempo de entrega * Uso diario
Sistema justo a tiempo (JIT)
El sistema justo a tiempo (JIT, por las siglas de just-in-time) se usa para disminuir al
mínimo la inversión en inventario. Se basa en la premisa de que los materiales deben llegar
justo en el momento en que se requieren para la producción. De manera ideal, la empresa
tendría solamente inventario del trabajo en proceso. Su objetivo es disminuir al mínimo la
inversión en inventario.
Cuando surgen problemas de calidad, la producción debe detenerse hasta que los problemas
se resuelvan. La meta del sistema JIT es la eficiencia de manufactura. Este sistema usa el
inventario como una herramienta para lograr la eficiencia, poniendo énfasis en la calidad de
los materiales empleados y su entrega oportuna.
Sistemas computarizados para el control de recursos
sistema de planeación de requerimiento de materiales (PRM). Se usa para determinar qué
materiales ordenar y cuándo ordenarlos. El PRM aplica conceptos del modelo CEP para
determinar cuánto material debe solicitarse. Con el apoyo de una computadora, el PRM
simula el catálogo de materiales de cada producto, el estado del inventario y el proceso de
manufactura. El catálogo de materiales es simplemente una lista de todas las partes y los
materiales que intervienen en la fabricación del producto terminado.
Una ampliación frecuente del PRM es la planeación de recursos de manufactura II (PRM
II), que integra datos de muchas áreas, como finanzas, contabilidad, marketing, ingeniería y
manufactura, por medio de un complejo sistema de cómputo.
Mientras que el PRM y el PRM II se centran en las operaciones internas, los sistemas de
planeación de recursos empresariales (PRE) amplían su enfoque al ambiente externo,
incluyendo la información de los proveedores y clientes. Este sistema integra todos los
departamentos de la empresa, de tal manera que diferentes departamentos puedan solicitar
información de ventas y saber de inmediato cuanto debe producir para surtir los pedidos de
los clientes.
ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS INTERNACIONALES
La administración de inventarios internacionales es mucho más compleja para los
exportadores, en general, y las firmas multinacionales, en particular, que para las empresas
netamente nacionales. Las economías de escala en producción y manufactura que se
esperan de la venta global de productos pueden ser difíciles de lograr si los productos deben
adaptarse a los mercados locales individuales, como ocurre con frecuencia, o si la
producción real se lleva a cabo en fábricas ubicadas alrededor del mundo.

14.4 Administración de cuentas por cobrar

El segundo componente del ciclo de conversión del efectivo es el periodo promedio de
cobro. Este periodo es la duración promedio de tiempo que transcurre desde la venta a
crédito hasta que el pago se convierte en fondos útiles para la empresa. El periodo
promedio de cobro consta de dos partes. La primera es el tiempo que transcurre desde la
venta hasta que el cliente envía el pago por correo. La segunda parte es el tiempo que
transcurre desde que el cliente envía el pago hasta que la empresa recibe los fondos
correspondientes en su cuenta bancaria.
La primera parte del periodo promedio de cobro implica administrar el crédito disponible
para los clientes de la empresa, y la segunda parte implica cobrar y procesar los pagos.
El logro de esta meta comprende tres temas:
1. estándares de crédito y selección para su otorgamiento,
2. términos de crédito y
3. supervisión de crédito.
ESTÁNDARES DE CRÉDITO Y SELECCIÓN PARA SU OTORGAMIENTO La
selección para el otorgamiento de crédito consiste en la aplicación de técnicas con la
finalidad de determinar qué clientes merecen recibir crédito. Este proceso implica evaluar
la capacidad crediticia del cliente y compararla con los estándares de crédito de la
compañía, es decir, los requisitos mínimos de esta para otorgar crédito a un cliente.
Las cinco “C” del crédito Una técnica de uso común para determinar si se otorga un crédito
se denomina las cinco “C” del crédito, la cual conforma un marco de referencia para el
análisis detallado del crédito.
1. Características del solicitante: Se refiere al historial del solicitante para cumplir con
obligaciones pasadas.
2. Capacidad: La capacidad del solicitante para reembolsar el crédito solicitado,
determinada por medio de un análisis de estados financieros centrado en los flujos de
efectivo disponibles para enfrentar las obligaciones de deuda.
3. Capital: La deuda del solicitante en relación con su capital patrimonial.
4. Colateral: El monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar el
crédito. Cuanto mayor sea el monto de activos disponibles, mayor será la probabilidad
de que una compañía recupere sus fondos si el solicitante no cumple con el pago.
5. Condiciones: Esto es, las condiciones económicas existentes generales y específicas de
la industria y cualquier condición peculiar en torno a una transacción específica.
Calificación de crédito
La calificación de crédito es un método de selección para el otorgamiento de crédito que se
usa comúnmente en las solicitudes de crédito de alto volumen y escaso monto en dólares.
La calificación de crédito aplica ponderaciones obtenidas estadísticamente a los puntajes de
las características financieras y crediticias clave de un solicitante de crédito, para predecir si
pagará a tiempo el crédito solicitado.
Modificación de los estándares de crédito
En ocasiones, la empresa considerará modificar sus estándares de crédito en un esfuerzo
por mejorar sus rendimientos y crear más valor para sus propietarios. Como muestra,
considere los siguientes cambios y efectos en las utilidades que se esperan de la relajación
de los estándares de crédito.
Administración del crédito internacional
La administración del crédito es lo suficientemente difícil para los gerentes de empresas
nacionales, pero estas tareas se vuelven mucho más complejas para las compañías que
operan a nivel internacional. Esto se debe, en parte, a que las operaciones internacionales
(como vimos antes) exponen a una empresa al riesgo cambiario. También se debe a los
peligros y retrasos que intervienen en el transporte de mercancías a lo largo de grandes
distancias y al tener que cruzar fronteras internacionales.
TÉRMINOS DE CRÉDITO
Los términos de crédito son las condiciones de venta para clientes a quienes la empresa
otorga un crédito. Los términos de 30 netos significan que el cliente tiene 30 días desde del
inicio del periodo de crédito (comúnmente fin de mes o fecha de factura) para pagar el
costo total de la factura. Algunas empresas ofrecen descuentos por pago de contado, es
decir, deducciones porcentuales del precio de compra por pagar en un tiempo especificado.
El giro del negocio de la empresa tiene mucho que ver con sus términos de crédito
regulares. Si sus condiciones son menos restrictivas que las de sus competidores, atraerá a
clientes de mayor riesgo que probablemente no pagarían en las condiciones habituales de la
industria
Descuento por pago de contado
Incluir un descuento por pago de contado en los términos de crédito es una manera común
de acelerar los pagos sin ejercer presión sobre los clientes. El descuento por pago de
contado ofrece un incentivo a los clientes para que paguen más rápido. Al acelerar los
cobros, el descuento disminuye la inversión de la compañía en las cuentas por cobrar, pero
también disminuye las utilidades por unidad. Además, establecer un descuento por pago de
contado debería reducir las deudas incobrables porque los clientes pagarán más rápido.
Periodo del descuento por pago de contado
El gerente financiero puede modificar el periodo del descuento por pago de contado, es
decir, el número de días después del inicio del periodo de crédito durante los cuales está
disponible el descuento por pago de contado. El efecto neto de los cambios en este periodo
es difícil de analizar debido a la naturaleza de los factores que participan. Si una compañía
aumentara en 10 días su periodo de descuento por pago de contado. Se esperaría que
ocurrieran los siguientes cambios:
1. Aumentarían las ventas, afectando positivamente las utilidades;
2. Disminuirían los gastos por deudas incobrables, lo que afectaría de manera positiva
las utilidades;
3. Disminuirían las utilidades por unidad como resultado de que más personas
aprovecharían el descuento, lo que afectaría negativamente las utilidades.
Periodo de crédito
Los cambios en el periodo de crédito, es decir, el número de días después del inicio de la
vigencia del crédito hasta el cumplimiento del pago total de la cuenta, también afectan la
rentabilidad de una empresa.
SUPERVISIÓN DE CRÉDITO
El aspecto final que una empresa debe considerar en su administración de las cuentas por
cobrar es la supervisión de crédito, que consiste en una revisión continua de sus cuentas por
cobrar para determinar si los clientes están pagando de acuerdo con los términos de crédito
establecidos Dos técnicas que se usan con frecuencia para la supervisión de crédito son el
periodo promedio de cobro y la antigüedad de las cuentas por cobrar.
Periodo promedio de cobro
El periodo promedio de cobro es el segundo componente del ciclo de conversión del
efectivo.
El periodo promedio de cobro tiene dos componentes:
1. El tiempo que transcurre desde la venta hasta que el cliente envía el pago por correo
y
2. El tiempo para recibir, procesar y cobrar el pago una vez que el cliente lo envía.
El primer paso para analizar un problema con las cuentas por cobrar es “determinar la
antigüedad” de estas cuentas. Por medio de este proceso, la compañía determina si el
problema se encuentra en sus cuentas por cobrar en general o es atribuible a algunas
cuentas específicas.
Un calendario de vencimientos clasifica las cuentas por cobrar en grupos según el momento
en que se generaron. Por lo general, se realiza una clasificación mensual, de los últimos tres
o cuatro meses.
El calendario resultante indica los porcentajes del saldo total de las cuentas por cobrar que
han estado pendientes durante periodos específicos. El objetivo del calendario de
vencimientos es permitir a la compañía detectar los problemas.
14.5 Administración de ingresos y egresos
omo se analizó en la sección anterior, el periodo promedio de cobro (el segundo
componente del ciclo de conversión del efectivo) consta de dos partes, El tercer
componente del ciclo de conversión del efectivo, el periodo promedio de pago también
consta de dos partes:
1. El tiempo que transcurre desde la compra de bienes a cuenta hasta que la empresa envía
su pago por correo y
2. El tiempo de recepción, procesamiento y cobro que requieren los proveedores de la
compañía.
El tiempo de recepción, procesamiento y cobro de la empresa, tanto de sus clientes como de
sus proveedores, es el punto central de la administración de ingresos y egresos.
FLOTACIÓN
La flotación se refiere a los fondos que el pagador ha enviado, pero que el receptor del pago
aún no puede utilizar. La flotación es importante en el ciclo de conversión del efectivo
porque su presencia extiende tanto el periodo promedio de cobro de la compañía como su
periodo promedio de pago.
La flotación tiene tres componentes:
1. La flotación postal es el tiempo que transcurre desde que el pago se envía por correo
hasta que se recibe.
2. La flotación de procesamiento es el tiempo que transcurre entre el recibo de un pago y su
depósito en la cuenta de la empresa.
3. La flotación de compensación es el tiempo que transcurre entre el depósito de un pago y
el momento en que los fondos están disponibles para que la empresa los gaste.
ACELERACIÓN DE COBROS
La aceleración de los cobros reduce el tiempo de flotación, acortando así el periodo
promedio de cobro de la empresa, lo cual, a la vez, disminuye la inversión que esta debe
realizar en su ciclo de conversión del efectivo.
Una técnica ampliamente usada para acelerar los cobros es un sistema de caja de seguridad.
Un sistema de caja de seguridad funciona de la siguiente manera: en lugar de enviar los
pagos por correo a la empresa, los clientes los envían a un apartado postal. El banco de la
empresa vacía el apartado postal regularmente, procesa cada uno de los pagos y los
deposita en la cuenta de la empresa. El banco envía, o transmite electrónicamente, a la
empresa, las boletas de depósito, junto con los documentos de pago, para que esta los
acredite a las cuentas de sus clientes.
POSTERGACIÓN DE PAGOS
La flotación también es un componente del periodo promedio de pago de la empresa. En
este caso, la flotación está a favor de la empresa, ya que esta se beneficia al aumentar los
tres componentes de su flotación de pagos. Una técnica común para aumentar la flotación
de pagos es el desembolso controlado, que implica el uso estratégico de oficinas de correo y
cuentas bancarias para prolongar la flotación postal y la flotación de compensación,
respectivamente.
CONCENTRACIÓN DEL EFECTIVO
La concentración del efectivo es el proceso que usa la empresa para reunir en un banco,
denominado con frecuencia banco concentrador, los depósitos de las cajas de seguridad y
otros depósitos. La concentración del efectivo tiene tres ventajas principales.
1. Primero, crea una enorme reserva de fondos para realizar inversiones de efectivo a
corto plazo.
 2. Segundo, la concentración del efectivo de la empresa en una sola cuenta mejora el
control y seguimiento del efectivo.
3. Tercero, tener un banco concentrador permite a la compañía implementar estrategias
de pago que disminuyan los saldos del efectivo improductivo.
Existen diversos mecanismos para transferir efectivo del banco, Un mecanismo es el
cheque de transferencia de depósito (CTD), que es un cheque sin firmar girado de una de
las cuentas bancarias de una empresa y depositado en otra.
Un segundo mecanismo es una transferencia ACH (automated clearinghouse o cámara de
compensación automatizada), que es un retiro electrónico previamente autorizado de la
cuenta del pagador.
Un tercer mecanismo de concentración del efectivo es una transferencia cablegráfica, es
decir, una comunicación electrónica que a través de los registros contables transfiere fondos
del banco del pagador y los deposita en el banco del beneficiario.
CUENTAS DE SALDO CERO
Las cuentas de saldo cero (CSC) son cuentas de desembolso que al final del día siempre
tienen un saldo igual a cero. El objetivo es eliminar los saldos del efectivo improductivo de
las cuentas de cheques corporativas. La CSC funciona bien como una cuenta de desembolso
en un sistema de concentración del efectivo.
La cuenta de desembolso en un sistema de concentración del efectivo. Las cuentas de saldo
cero funcionan de la siguiente manera. Una vez que se presentan todos los cheques de un
día específico para pagarse con la cuenta de saldo cero, el banco notifica a la compañía
sobre el monto total de los cheques y esta transfiere fondos a la cuenta para cubrir el monto
de los cheques de ese día.
La CSC permite a la empresa mantener todo su efectivo operativo en una cuenta que gana
intereses, eliminando así los saldos de efectivo improductivo. De modo que una compañía
que usa una cuenta CSC, junto con un sistema de concentración del efectivo, necesita dos
cuentas. La empresa concentra su efectivo de las cajas de seguridad y otros bancos de cobro
en una cuenta que gana intereses y gira cheques contra su CSC.
Una CSC es una herramienta de administración de desembolsos. Como vimos antes, la
empresa desea incrementar al máximo su flotación de pago. Sin embargo, algunos
administradores de efectivo consideran que intentar deliberadamente aumentar el tiempo de
flotación de pagos es poco ético. Una CSC permite a la empresa incrementar al máximo el
uso del tiempo de flotación de cada cheque, sin alterar el tiempo de flotación de los pagos a
sus proveedores. Mantener todo el efectivo en una cuenta que devenga intereses permite a
la compañía incrementar al máximo las ganancias de sus saldos de efectivo al aprovechar
todo el tiempo de flotación de cada cheque que gira.
INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES
1. Los valores negociables son instrumentos del mercado de dinero, a corto plazo, que
devengan intereses y pueden convertirse con facilidad en efectivo. Los valores
negociables se clasifican como parte de los activos líquidos de la empresa y
permiten obtener un rendimiento de los fondos temporalmente improductivos. Para
que un valor sea en verdad negociable debe tener:
 un mercado bien establecido que permita disminuir al mínimo el tiempo que se
requiere para convertirlo en efectivo y
 seguridad del principal, lo que significa que experimenta poca o ninguna pérdida de
valor con el paso del tiempo
Los valores que se mantienen con mayor frecuencia como parte de la cartera de valores
negociables se clasifican en dos grupos:
1. emisiones gubernamentales y
2. emisiones privadas