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ESTADOS FINANCIEROS Y ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS CLAVE

Los cuatro estados financieros clave son:

1. El estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados
2. El balance general, también se le conoce como estado de situación financiera
3. El estado de patrimonio de los accionistas y
4. El estado de flujos de efectivo.
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Estado de pérdidas y ganancias

El estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados proporciona un

resumen financiero de los resultados de operación de la empresa durante un
periodo específico. Los más comunes son los estados de pérdidas y ganancias
que cubren un periodo de un año que termina en una fecha específica,
generalmente el 31 de diciembre del año calendario. Sin embargo, muchas
empresas grandes operan en un ciclo financiero de 12 meses, o año fiscal, que
termina en una fecha distinta del 31 de diciembre.
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Balance general
El balance general presenta un estado resumido de la situación financiera de la empresa en un
momento específico. El estado sopesa los activos de la empresa (lo que posee) contra su financiamiento,
que puede ser deuda (lo que debe) o patrimonio (lo que aportan los dueños).

Se hace una distinción importante entre los activos y los pasivos a corto y a largo plazos. Los activos
corrientes y los pasivos corrientes son activos y pasivos a corto plazo. Esto significa que se espera que
se conviertan en efectivo (en el caso de los activos corrientes) o que sean pagados (en el caso de los
pasivos corrientes) en un año o menos. Todos los demás activos y pasivos, junto con el patrimonio de
los accionistas (que se supone tiene una vida infinita), se consideran de largo plazo porque se espera
que permanezcan en los libros de la empresa durante más de un año.
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Estado de ganancias retenidas

El estado de ganancias retenidas es una forma abreviada del estado del
patrimonio de los accionistas. A diferencia del estado del patrimonio de los
accionistas, que muestra todas las transacciones de las cuentas patrimoniales
que ocurren durante un año específico, el estado de ganancias retenidas
reconcilia el ingreso neto ganado durante un año específico, y cualquier
dividendo pagado en efectivo, con el cambio entre las ganancias retenidas
entre el inicio y el fin de ese año.
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Estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo es un resumen de los flujos de efectivo de un
periodo específico. El estado permite comprender mejor los flujos operativos,
de inversión y financieros de la empresa, y los reconcilia con los cambios en
su efectivo y sus valores negociables durante el periodo.

En las suguientes diapositivas se presentan y analizan brevemente los

estados financieros de 2012 de Bartlett Company, un fabricante de
sujetadores de metal.
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RAZONES DE LIQUIDEZ

Liquidez: Capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que
éstas llegan a su vencimiento.

1. LIQUIDEZ CORRIENTE: La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas con mayor
frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Se
expresa de la siguiente manera:

Liquidez corriente = Activos corrientes/Pasivos corrientes

La liquidez corriente de Bartlett Company en 2012 es de $1,223,000/$620,000 =1.97

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RAZONES DE LIQUIDEZ

2. RAZÓN RÁPIDA (PRUEBA DEL ÁCIDO): La razón rápida (prueba del ácido) es similar a la
liquidez corriente, con la excepción de que excluye el inventario, que es comúnmente el activo
corriente menos líquido.

La baja liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores primordiales: 1. muchos tipos de
inventario no se pueden vender fácilmente porque son productos parcialmente terminados, artículos
con una finalidad especial o algo por el estilo; y 2. el inventario se vende generalmente a crédito, lo que
significa que se vuelve una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo.
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INDICES DE ACTIVIDAD

Los índices de actividad miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo, es decir, en entradas o salidas. En cierto sentido, los índices de actividad miden la eficiencia
con la que opera una empresa en una variedad de dimensiones, como la administración de inventarios,
gastos y cobros. Existen varios índices para la medición de la actividad de las cuentas corrientes más
importantes, las cuales incluyen inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. También se
puede evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.

1. ROTACIÓN DE INVENTARIOS: La rotación de inventarios mide comúnmente la actividad, o

liquidez, del inventario de una empresa. Se calcula de la siguiente manera:
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INDICES DE ACTIVIDAD

La rotación resultante tiene significado solo cuando se compara con la de otras empresas de la misma
industria o con la rotación pasada de los inventarios de la empresa. Una rotación de inventarios de 20
sería normal para una tienda de comestibles, cuyos bienes son altamente perecederos y se deben
vender pronto; en cambio, una rotación de inventarios común para una empresa fabricante de aviones
sería de cuatro veces por año.

Otro índice de actividad del inventario mide cuántos días conserva la empresa el inventario. La
rotación de inventarios se puede convertir fácilmente en la edad promedio del inventario dividiendo
365, el número de días que tiene un año, entre la rotación de los inventarios. Para Bartlett Company, la
edad promedio del inventario en 2012 es de 50.7 días (365/7.2). Este valor también puede considerarse
como el número promedio de días que se requieren para vender el inventario.
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INDICES DE ACTIVIDAD

2. PERIODO PROMEDIO DE COBRO: El periodo promedio de cobro, o antiguedad promedio de

las cuentas por cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. Se calcula dividiendo el
saldo de las cuentas por cobrar entre las ventas diarias promedio.
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INDICES DE ACTIVIDAD

3. PERIODO PROMEDIO DE PAGO: El periodo promedio de pago, o antiguedad promedio de las

cuentas por pagar, se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:
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INDICES DE ACTIVIDAD

La dificultad para calcular esta razón se debe a la necesidad de calcular las compras anuales, un valor
que no está disponible en los estados financieros publicados. Normalmente, las compras se calculan
como un porcentaje específico del costo de los bienes vendidos. Si suponemos que las compras de
Bartlett Company correspondieron al 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012, su periodo
promedio de pago es de:
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INDICES DE ACTIVIDAD

4. ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES: La rotación de los activos totales indica la eficiencia
con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. La rotación de activos totales se
calcula de la siguiente forma:
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa
para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa más en las deudas a largo plazo
porque éstas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto
mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales
de sus pasivos. Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir
las ganancias entre los accionistas, tanto los accionistas actuales como los futuros deben prestar mucha
atención a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas también se interesan en
el endeudamiento de las empresas.
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

1. ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO: El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos

totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto
del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. El índice se calcula de la siguiente
manera:
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

2. RAZÓN DE CARGOS DE INTERÉS FIJO: La razón de cargos de interés fijo, denominada en

ocasiones razón de cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de
intereses contractuales. Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para
cumplir con sus obligaciones de intereses. La razón de cargos de interés fijo se calcula de la
siguiente manera:
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RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

3. ÍNDICE DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS: El índice de cobertura de pagos fijos mide la

capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos, como los intereses
y el principal de los préstamos, pagos de arrendamiento, y dividendos de acciones preferentes. Tal
como sucede con la razón de cargos de interés fijo, cuanto más alto es el valor de este índice, mejor.
La fórmula para calcular el índice de cobertura de pagos fijos es:
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas permiten a los

analistas evaluar las utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de
ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios. Sin utilidades, una
compañía no podría atraer capital externo. Los dueños, los acreedores y la
administración prestan mucha atención al incremento de las utilidades debido a la
gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: El margen de utilidad bruta mide el porcentaje que queda de
cada Lempira de ventas después de que la empresa pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen
de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo de la mercancía vendida). El margen de
utilidad bruta se calcula de la siguiente manera:
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

2. MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA: El margen de utilidad operativa mide el porcentaje que

queda de cada Lempira de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo
los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las “utilidades puras”
ganadas por cada Lempira de venta. La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad
ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y los dividendos de acciones
preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. El margen de utilidad operativa se
calcula de la siguiente manera:
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

3. MARGEN DE UTILIDAD NETA: El margen de utilidad neta mide el porcentaje que queda de
cada Lempira de ventas después de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo intereses,
impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto más alto es el margen de utilidad neta de
la empresa, mejor. El margen de utilidad neta se calcula de la siguiente manera:
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

4. GANANCIAS POR ACCIÓN (GPA): En general, las ganancias por acción (GPA) de la empresa son
importantes para los accionistas actuales o futuros, y para la administración. Como mencionamos
anteriormente, las GPA representan el monto en Lempiras obtenido durante el periodo para cada
acción común en circulación. Las ganancias por acción se calculan de la siguiente manera:
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

5. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (RSA): El rendimiento sobre activos totales
(RSA), también conocido como rendimiento sobre la inversión (RSI), mide la eficacia integral de la
administración para generar utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto es el
rendimiento sobre los activos totales de la empresa, mejor. El rendimiento sobre los activos totales
se calcula de la siguiente manera:
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ÍNDICES DE RENTABILIDAD

6. RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RSP): El rendimiento sobre el patrimonio (RSP)

mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa. Por lo
general, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios. El rendimiento sobre el
patrimonio se calcula de la siguiente manera:
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RAZONES DE MERCADO

1. RELACIÓN PRECIO/GANANCIAS (P/G): La relación precio/ganancias (P/G) se usa

generalmente para evaluar la estimación que hacen los propietarios del valor de las acciones. La
relación o razón P/G mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada
Lempira de las ganancias de una empresa. El nivel de esta razón indica el grado de confianza que
los inversionistas tienen en el desempeño futuro de la empresa. Cuanto mayor sea la relación P/G,
mayor será la confianza de los inversionistas. La relación P/G se calcula de la siguiente manera:
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RAZONES DE MERCADO

2. RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L): La razón mercado/libro (M/L) permite hacer una evaluación
de cómo los inversionistas ven el desempeño de la empresa. Relaciona el valor de mercado de las
acciones de la empresa con su valor en libros (estrictamente contable). Para calcular la razón M/L
de la firma, primero debemos obtener el valor en libros por acción común:
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RAZONES DE MERCADO

2. RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L)