DIRECTRICES DE CONSENSO

EN EL CAMPO DE LAS MICROFINANZAS

Definiciones de términos, coeficientes y ajustes

financieros para las microfinanzas

Junio 2003
Publicado en colaboración entre el Banco Interamericano de Desarrollo y
CGAP/El Grupo del Banco Mundial

Los resultados, interpretaciones y conclusiones expresados en este informe pertenecen

enteramente a los autores y no deben ser atribuidos en modo alguno al Banco Mundial, a
las organizaciones afiliadas y a los miembros de sus Directorios, ni a los países que
representan.

Este conjunto de definiciones no pretende ser una plantilla para la información financiera
que presentan las instituciones de microfinanzas y no debe ser utilizado para ese fin. En
general, los indicadores fueron seleccionados por los problemas de definición que
plantean y no necesariamente porque se los prefiera para la información financiera.

El documento fue escrito colectivamente por los individuos y organizaciones

mencionados en los Agradecimientos, quienes tienen el derecho de publicarlo. La versión
en español fue traducida por el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

Definiciones de términos, coeficientes y ajustes financieros seleccionados para las microfinanzas

Primera edición: julio de 2002
Segunda edición: mayo de 2003

La versión actual de este documento puede descargarse de los websites de CGAP, BID y
de la Red SEEP:
CGAP -[Link]
SEEP - [Link]
BID – [Link]
Agradecimientos....................................................................................................... iii

Introducción.............................................................................................................. v

I. Términos financieros............................................................................................ 1
Estado de resultados....................................................................................... 3
Balance general.............................................................................................. 6
Términos suplementarios............................................................................... 9

II. Coeficientes financieros...................................................................................... 13

Problemas de cálculo..................................................................................... 15
Anualización
Cálculo del promedio
Sostenibilidad / rentabilidad........................................................................... 16
Administración de activos / pasivos............................................................... 18
Calidad de la cartera....................................................................................... 19
Eficiencia / productividad............................................................................... 21

III. Ajustes…............................................................................................................ 25
Ajustes por subsidio....................................................................................... 28
Ajuste por inflación........................................................................................ 29
Ajustes por préstamos improductivos............................................................ 30
Ajuste por divisas………............................................................................... 31

Cuadros
Cuadro 1 Ajustes de los estados financieros y sus efectos......................... 32

i
Este proyecto lo inició Damian von Stauffenberg de MicroRate y entre los colaboradores
figuran Frank Abate de MicroRate, Tillman Bruett de Alternative Credit Technologies y
de la Red SEEP, Isabelle Barres del MicroBanking Bulletin, Robert Christen y Richard
Rosenberg del Grupo Consultivo de Ayuda a la Población más Pobre (CGAP), Dana de
Kanter de la Red SEEP, Tor Jansson del Banco Interamericano de Desarrollo (BID),
Barry Lennon de la Agencia Estadounidense para el Desarrollo Internacional (USAID),
Alice Negre de Planet Finance, Sanjay Singha de M-CRIL y el Grupo de Trabajo sobre
Servicios Financieros de la Red SEEP, que incluye las siguientes organizaciones privadas
voluntarias (OPV): ACCIÓN, ACDI/VOCA, CARE, Catholic Relief Services, FINCA
International, Freedom from Hunger, Opportunity International, Pro Mujer, Consejo
Mundial de Cooperativas de Ahorro y Crédito, Volunteers in Technical Assistance,
Women’s World Banking y World Vision.

iii
Orientación de política microfinanciera de consenso
La evolución del sector microfinanciero ha acentuado la importancia de la viabilidad de
las instituciones microfinancieras (IMF). Se ha utilizado una gran variedad de medidas
para determinar el desempeño de las IMF y muchas de esas medidas han sido reconocidas
como indicadores corrientes o estándares. Un examen más detallado revela, sin embargo,
que esos indicadores estándares están siendo calculados y aplicados de maneras muy
diferentes, lo cual ha creado confusión entre los analistas y ha dado lugar a distorsiones
importantes al comparar instituciones microfinancieras.

El sector reconoce esta deficiencia y considera necesario para su desarrollo elaborar

definiciones estándares para los términos financieros y indicadores comunes. Esto haría
que la comparación entre IMF sea más significativa y fomentaría la transparencia de los
informes financieros. La transparencia es cada vez más importante para el sector
microfinanciero, a medida que las IMF más maduras buscan apoyo de fuentes
comerciales de financiamiento y de inversionistas para su crecimiento. Se espera que este
documento sea el punto de partida de la elaboración de una terminología estándar para
varios términos y coeficientes financieros utilizados en el ámbito internacional de las
microfinanzas.

Los términos y coeficientes seleccionados no sólo son comunes, sino que suscitan cierta
confusión. Este documento está dirigido a una audiencia con conocimientos básicos de
términos contables, estados financieros e instituciones microfinancieras. Su principal
objetivo es proponer una definición estándar para cada uno de los términos financieros
seleccionados y plantear un método común de cálculo para determinados coeficientes
financieros. El documento está dividido en tres capítulos: (I) una lista de términos
financieros y definiciones, (II) una descripción de los coeficientes financieros y (III) una
breve discusión y descripción de los ajustes financieros.

Los colaboradores de esta iniciativa reconocen que no todos los proveedores de

microcrédito pueden utilizar las mismas normas de contabilidad y el mismo plan de
cuentas, ya que son las prácticas locales y las necesidades internas las que suelen dictar
ese tipo de elecciones. Este documento no debe, por lo tanto, ser utilizado como un
sustituto del plan de cuentas o del régimen contable. Tampoco es una guía para el análisis
financiero, pues los analistas normalmente utilizan otros indicadores financieros e
información que no están contenidos en este documento. Existe bastante material de
referencia para las IMF y los analistas, gran parte del cual se incluye en una lista al final
del documento.

v
El propósito de este documento es establecer definiciones estándares o por defecto para
algunos términos y coeficientes financieros comúnmente utilizados. Las IMF podrán
referirse al documento cuando presenten informes financieros a fuentes externas para
indicar si esos informes siguen las normas del documento. Si la IMF no desea utilizar las
definiciones ni las fórmulas propuestas, puede utilizar el documento como punto de
referencia para explicar cómo sus propias definiciones y fórmulas difieren de la norma.

vi
1
 I. Términos financieros

I. Términos financieros
En este capítulo se definen algunas cuentas financieras clave utilizadas por las IMF. Las
definiciones se presentan en dos secciones principales: (1) las que se encuentran en el
estado de resultados y (2) las que se encuentran en el balance general. Se incluyen
además definiciones suplementarias que ayudarán al lector a entender las fórmulas de los
coeficientes financieros. La mayoría de las definiciones se presentan en el mismo orden
en que aparecerían en el estado financiero.

Estado de resultados

El estado de resultados se conoce también como estado de ganancias y pérdidas. Se trata

de un estado de flujo que resume toda la actividad financiera que tuvo lugar durante un
periodo de tiempo determinado, generalmente un mes, un trimestre o un año. En él se
señalan todos los ingresos y gastos del periodo. El resultado final de un estado de
resultados es el resultado neto (o utilidad neta o superávit neto) del periodo.

Por motivo de coherencia, este documento se refiere a todas las entradas brutas como
ingresos, tal como, los ingresos por intereses y cargos. Las entradas netas, en cambio,
son resultados, como por ejemplo, el resultado neto de operación. Aquellas IMF que
deseen utilizar otros términos, como por ejemplo utilidades en lugar de resultados, son
libres de hacerlo, pero deben tener en cuenta las diferencias con los nombres utilizados
aquí.

Código Téminos y definición

I1 Ingresos financieros de la cartera de préstamos – ingresos por concepto de
intereses ganados, cargos y comisiones (incluyendo cargos por retraso y
penalidades) únicamente de la cartera bruta de préstamos. Esta partida incluye el
interés pagado en efectivo y el interés devengado por cobrar.

I2 Ingresos financieros de las inversiones – ingresos por concepto de intereses,

dividendos u otros pagos generados por activos financieros no pertenecientes a la
cartera bruta, tales como, depósitos que devengan interés, certificados de depósito
y obligaciones del Tesoro. Esto incluye el interés pagado en efectivo y el interés
devengado por cobrar.

I3 (Total) Ingresos financieros – incluye I1 y I2, ingresos provenientes tanto de la

cartera bruta como de las inversiones.

I4 Gastos en intereses y cargos sobre pasivos de financiamiento – todos los

intereses, cargos y comisiones pagados sobre las cuentas de depósito de clientes
mantenidas por la IMF, así como los empréstitos comerciales o concesionarios
contraídos por la IMF que son utilizados para financiar todos los activos fijos.
Generalmente no incluye gastos por pago de intereses sobre pasivos que financian
activos fijos (B14), tales como, los intereses de hipotecas o
arrendamientos. Incluye acumulaciones así como pagos de intereses en efectivo.

3
I. Términos financieros

I5 Gastos financieros – todos los intereses, cargos y comisiones incurridos sobre

todos los pasivos (B14), incluyendo cuentas de depósito de clientes mantenidas
por la IMF (B11), préstamos comerciales y concesionarios (B12, B13), hipotecas y
otros pasivos. También puede incluir cargos por servicio para líneas de crédito.
Incluye intereses acumulados así como pagos de intereses en efectivo.

I6 Gastos de provisión para incobrables (o pérdidas en préstamos) – gasto no en

efectivo que se utiliza para crear o aumentar la provisión para incobrables (B5) en
el balance general. El gasto se calcula como porcentaje del valor de la cartera bruta
que está en riesgo de mora.

I7 (Total) ingresos de operación (o explotación) – incluye todos los ingresos

financieros (I3) y otros ingresos de operación. Otros ingresos de operación son los
generados por otros servicios financieros, tales como, cargos y comisiones por
servicios financieros no crediticios que no son considerados ingresos financieros.
Esta partida puede incluir ingresos relacionados con la concesión de préstamos,
tales como, las cuotas que pagan los miembros, los cargos que se cobran por las
tarjetas para cajeros automáticos, los gastos de transferencia u otros servicios
financieros como los servicios de pago o los seguros. El ingreso de operación
puede incluir las ganancias/(pérdidas) netas en divisas. (Ver el Capítulo III para
más información sobre la contabilización de estos ingresos).

El ingreso de operación no incluye ingresos que no sean generados por la actividad

comercial básica de la IMF consistente en conceder préstamos y prestar servicios
financieros, como sería la venta de mercadería (ver I12). Sin embargo, si la IMF
considera la capacitación como un elemento integral del servicio financiero que
provee, entonces el ingreso por concepto de capacitación estaría incluido en los
ingresos de operación.

I8 Gastos de personal – incluye los salarios, bonos y prestaciones del personal, así
como los impuestos sobre nóminas incurridos por la IMF. Esta partida también se
conoce como salarios y beneficios sociales y puede incluir, además, los costos de
contratación y de orientación inicial. No incluye la capacitación continua o
especializada de empleados en servicio, que es considerada un gasto de
administración.

I9 Gastos de administración – gastos no financieros relacionados directamente con

la prestación de servicios financieros u otros servicios que forman parte integral de
la relación de servicios financieros de la IMF con sus clientes. Entre los ejemplos
está la depreciación, el alquiler, los servicios públicos, los suministros, la
publicidad, el transporte, las comunicaciones y los servicios de consultoría. No
incluye impuestos sobre planillas de sueldos y salarios, ingresos o beneficios, pero
podría incluir impuestos sobre las transacciones y compras, tales como, los
impuestos al valor agregado.

I10 (Total) Gastos de operación – incluye todos los gastos de personal (I8) y de

4
I. Términos financieros

administración (I9), pero excluye todos los gastos financieros (I5) y gastos de
provisión para incobrables (I6). No incluye gastos vinculados con servicios no
financieros (ver I13). Los autores reconocen que es común referirse a la suma de
todos los gastos de operación (es decir, gastos financieros y de provisión para
incobrables) en la definición de este término, así como los ingresos de operación
incluyen todos los ingresos provenientes de las operaciones. Sin embargo, la
definición propuesta aquí corresponde al uso más común en la banca.

I11 Resultado neto de operación – el total de ingresos de operación (I7) menos los
gastos relacionados con las operaciones básicas de servicios financieros de la IMF,
incluyendo el total de gastos de operación (I10), los gastos financieros (I5) y el
gasto de provisión para incobrables (I6). No incluye donaciones ni gastos por
ingresos de servicios no financieros. Muchas IMF prefieren no deducir los
impuestos sobre las utilidades o los beneficios del resultado neto de operación,
incluyéndolos en una categoría aparte (I14). Se recomienda a las IMF indicar si
esta cuenta incluye o no los impuestos.

I12 Ingresos no operativos – todos los ingresos que no están directamente

relacionados con las operaciones microfinancieras básicas, tales como, los ingresos
por servicios de desarrollo de negocios, capacitación o venta de mercadería. Las
donaciones y los ingresos por subvenciones también pueden considerarse como
ingresos no operativos, pero se recomienda incluirlos en su propia cuenta.
Asimismo se recomienda a las IMF con ingresos o gastos no operativos
importantes, preparar un estado de resultados segmentado, organizado como para
mostrar el resultado neto de operación (I11), el resultado neto no operativo (I12-
I13) y el resultado neto consolidado. Como mínimo, las IMF deberían incluir una
nota detallando el ingreso no operativo, si es significativo.

I13 Gastos no operativos – todos los gastos no directamente relacionados con la

operación microfinanciera básica, tal como, el costo de prestar servicios de
desarrollo económico o de proveer capacitación (al menos que la IMF incluya la
capacitación dentro de los requisitos para recibir préstamos). Esta partida también
puede incluir gastos extraordinarios, es decir, gastos que la IMF realiza una sola
vez y que probablemente no se repetirán en los años que vienen. Cuando las IMF
tienen muchos programas no financieros, es común utilizar informes segmentados
siempre que sea posible o, por lo menos, colocar una nota detallando los gastos no
operativos si son significativos.

I14 Impuestos – incluye todos los impuestos pagados sobre las utilidades netas o
sobre alguna otra medida de los beneficios determinada por las autoridades fiscales
locales. Este rubro también puede incluir cualquier impuesto sobre los ingresos,
pero excluye los impuestos relacionados con la contratación de personal, las
transacciones financieras, la compra de activos fijos y otros impuestos al valor
agregado (que deberían incluirse en los gastos de operación).

I15 Resultado neto – total de ingresos menos total de gastos, operativos y no

5
 I. Términos financieros

operativos, incluyendo donaciones e impuestos, si los hubiere. Algunas IMF

prefieren presentar el resultado neto antes de las donaciones e impuestos. En este
caso, la IMF debería incluir una mención en ese sentido (como por ejemplo,
“resultado neto antes de donaciones”).

Balance general

El balance general es un estado de situación, como una foto de la IMF en un momento

dado. El estado refleja lo que la IMF posee y lo que le deben (activo), lo que debe a los
demás (pasivo) y la diferencia entre los dos (patrimonio o activo neto). El balance general
muestra el valor neto de una institución en ese momento.

Cuando nos referimos a las cuentas del balance general, corto plazo se refiere a cualquier
cuenta o porción de una cuenta que es pagadera o vence dentro de 12 meses. La cartera
de préstamos a largo plazo es una cuenta o una porción de una cuenta que es pagadera o
vence después de 12 meses.

Código Téminos y definición

B1 Cartera bruta de préstamos – el saldo de capital pendiente de todos los
préstamos pendientes de la IMF, incluidos los préstamos vigentes, en mora y
reestructurados, pero no los préstamos castigados. No incluye intereses por
cobrar. Aunque algunas IMF reguladas posiblemente estén obligadas a incluir el
saldo de intereses devengados y por cobrar, la IMF debería agregar una nota
desglosando la suma de todos los pagos de capital pendientes y la suma de todos
los intereses devengados. Algunas IMF prefieren desglosar los componentes de la
cartera bruta de préstamos (ver B2, B3, B4).

La cartera bruta también se conoce como cartera de préstamos o préstamos

pendientes. Ambos términos dan lugar a cierta confusión, porque no se sabe si se
refieren a una cifra bruta o neta. La cartera bruta de préstamos no debe
confundirse con el valor de los préstamos desembolsados (ver P1 más abajo).

B2 Cartera productiva – es parte de la cartera bruta de préstamos bruta que incluye

el valor de todos los préstamos pendientes que no tienen una cuota de capital
vencida más allá de un determinado número de días y que no han sido
reprogramados ni reestructurados (ver B4). No incluye intereses devengados. Una
norma de ≤ 30 días es común, pero las IMF pueden estar obligadas a utilizar una
norma diferente. La IMF debería precisar claramente cuál es la definición de
cartera productiva.

B3 Cartera en riesgo – el valor de todos los préstamos pendientes que tienen una o
más cuotas de capital vencidas por más de un determinado número de días. Este
rubro comprende todo el saldo de capital no pagado, incluyendo tanto las cuotas
vencidas como las futuras cuotas, pero no los intereses devengados. Tampoco
incluye los préstamos que han sido reestructurados o reprogramados.

6
I. Términos financieros

La cartera en riesgo normalmente se divide en categorías según la cantidad de

tiempo transcurrido desde la primera cuota de capital no pagada (ver el
coeficiente de CeR en el Capítulo II).

B4 Cartera reestructurada – el saldo de capital de todos los préstamos pendientes

que han sido renegociados o modificados para extender o postergar los pagos de
capital originalmente programados o para modificar sustancialmente los plazos
originales de los préstamos. Esta partida también incluye los préstamos
refinanciados, que son préstamos desembolsados para permitir el reembolso de
préstamos anteriores por clientes que de otra manera no hubieran podido pagar
las cuotas originalmente programadas.

B5 Provisión para incobrables (o pérdidas en préstamos) – la porción de la

cartera de préstamos que ha sido debitada como gasto (“expensed”) previendo
pérdidas debido al incumplimiento en los pagos. Esta partida representa el valor
acumulado de los gastos de provisión para incobrables (I6) menos el valor
acumulado de los préstamos castigados (P5). También se la conoce como
provisión para cuentas dudosas.

Cabe destacar que la provisión para incobrables no suele ser una reserva en
efectivo, sino un dispositivo contable para proporcionar información sobre el
volumen de las pérdidas en préstamos previstas. La provisión se crea con gastos
específicos relacionados con la cartera en riesgo (B3) o, en algunos casos, a partir
del gasto general respecto de toda la cartera bruta de préstamos (B1).

B6 Cartera neta de préstamos – es la cartera bruta de préstamos (B1) menos la

provisión para incobrables (B5).

B7 Activo fijo neto (o bienes de uso netos) – el valor de compra o costo de todos
los bienes físicos y mejoras a la propiedad, muebles y equipos utilizados
corrientemente por la IMF (incluyendo todo el equipo donado) menos los gastos
acumulados de depreciación. Los activos fijos o bienes de uso pueden asimismo
incluir los activos intangibles, tales como, el fondo de comercio, o las inversiones
por adelantado en productos o el desarrollo de sistemas de información para la
administración, que si bien no poseen propiedades físicas, representan un
beneficio económico futuro para la IMF.

B8 Activo total – comprende todas las cuentas del activo después de deducir todas
las cuentas de contrapartida, tales como, la provisión para deudas incobrables y la
depreciación acumulada.

B9 Activos financieros – activos no físicos cuyo valor está denominado en moneda.

Incluye el activo disponible (caja y bancos), las inversiones, la cartera neta de
préstamos (B6) y otras cuentas por cobrar. No incluye el activo fijo neto.
B10 Activos productivos – todos los activos financieros que generan ingresos
financieros. Entre los ejemplos se encuentran las inversiones y la cartera bruta de

7
I. Términos financieros

préstamos (B1). El saldo en caja y las cuentas bancarias no se consideran activos

productivos, al menos que la cuenta bancaria, como por ejemplo, una cuenta de
depósito a la vista, devengue intereses.

B11 Depósitos – el valor total de los fondos colocados en una cuenta con la IMF que
es pagadero a la presentación del depositante. Esta partida incluye toda cuenta
corriente o de ahorros pagadera a la vista. También incluye los depósitos a plazo
o a término con fecha fija de vencimiento.

B12 Empréstitos comerciales – fondos recibidos por la IMF en virtud de un contrato

de préstamo o cualquier otro acuerdo contractual con tasa de interés del mercado.
Los empréstitos comerciales incluyen los préstamos, líneas de crédito y el
servicio de sobregiro con saldo pendiente, pero no incluyen los depósitos.
Mientras que la definición de la tasa de interés del mercado puede variar, un
punto de referencia de uso común es la tasa de interés que pagan los bancos
comerciales sobre los depósitos a plazo de 90 días o más. La IMF debería indicar
qué punto de referencia utiliza para determinar si el empréstito es a una tasa de
mercado y por lo tanto comercial.

B13 Empréstitos concesionarios – fondos recibidos por la IMF mediante un contrato

de préstamo o cualquier otro acuerdo contractual con tasa de interés inferior al
mercado (ver la definición de tasa de mercado en B12). La IMF debería indicar
qué punto de referencia utiliza para determinar si el empréstito es a una tasa
inferior al mercado y por lo tanto concesionario.

B14 (Total) Pasivos de financiamiento – todos los pasivos utilizados para financiar
los activos financieros de la IMF. Los pasivos de financiamiento incluyen los
depósitos (B11) y los empréstitos (B12, B13), pero no incluyen las cuentas por
pagar ni los empréstitos (o porciones de los mismos) que se utilizan para financiar
activos fijos (como el financiamiento de equipo o las hipotecas).

B15 Pasivo total – todas las cuentas del pasivo que representan todo lo que la IMF
debe a los demás, incluidos los depósitos, empréstitos, cuentas por pagar y otras
cuentas del pasivo.

B16 Patrimonio donado – donaciones acumuladas a la IMF. Las IMF emplean

diferentes métodos para calcular el patrimonio donado. Para la mayoría, el
patrimonio donado incluye únicamente las donaciones en especies y las
donaciones destinadas a financiar la cartera bruta o los activos fijos. Todas las
donaciones para gastos operativos y no operativos se incluyen en las utilidades no
distribuidas o retenidas. Las IMF deberían indicar qué donaciones están incluidas
en el patrimonio donado y se les recomienda separar aquellas donaciones que se
encuentran restringidas para un uso específico de las donaciones no restringidas.

B17 Patrimonio total – total del activo menos total del pasivo. Este rubro representa
asimismo la suma de todas las cuentas de capital después de deducir cualquier

8
 I. Términos financieros

distribución del mismo, como ser, el pago de dividendos, la recompra de acciones

u otros pagos en efectivo efectuados a los accionistas.

Términos suplementarios

Existen varios términos suplementarios que utilizan con frecuencia las IMF y que son
necesarios para calcular los coeficientes financieros. Muchos de ellos aparecerían
normalmente en el informe trimestral o en la memoria anual de la IMF, o en su informe
de cartera.

Código Téminos y definición

P1 Valor de los préstamos desembolsados – el valor de todos los préstamos
desembolsados independientemente de si son productivos, improductivos o si
fueron casitgados. Este valor no debe confundirse con la cartera bruta de
préstamos (B1), que puede ser muchas veces menor al valor desembolsado.

P3 Número de préstamos desembolsados – el número de préstamos desembolsados

durante el periodo en consideración. En el caso de IMF que utilizan una
metodología de préstamos a grupos, el número de préstamos debe referirse al
número de individuos que reciben parte de un préstamo de grupo, salvo que la
IMF proporcione una definición diferente.

P3 Número de préstamos pendientes – el número de préstamos que no han sido

enteramente reembolsados ni castigados y que, por lo tanto, son parte de la
cartera bruta de préstamos (B1). Como mencionado anteriormente, en el caso de
IMF que utilizan una metodología de préstamos a grupos, este término incluye a
todos los individuos responsables de reembolsar una porción de un préstamo de
grupo, salvo que la IMF proporcione una definición diferente.

P4 Valor de los pagos en mora – la suma de todos los pagos de capital vencidos.
No incluye intereses vencidos. Esta partida se llama también morosidad total y no
debe confundirse con la cartera en riesgo (B3).

P5 Valor de los préstamos castigados – el valor de los préstamos que han sido
reconocidos como incobrables para efectos contables. El proceso de reconocer un
préstamo como incobrable se conoce como una anulación o cancelación en
libros. Una anulación en libros es un procedimiento contable que retira el saldo
pendiente del préstamo de la cartera bruta de préstamos (B1) y de la provisión
para incobrables (B5). Por lo tanto, la anulación no afecta el saldo de la cartera
neta de préstamos (B6), ni el activo total (B8), ni ninguna cuenta de capital, al
menos que la provisión para incobrables no cubra el monto castigado. Las
mayoría de IMF cuentan con políticas que exigen la anulación de todos los
préstamos atrasados por más de un determinado número de días. Cabe destacar
que una anulación en libros no tiene que ver con los esfuerzos de la IMF para

9
I. Términos financieros

cobrar el préstamo moroso ni con la obligación de pagar del cliente. No es raro

que las IMF recuperen préstamos después de haberlos castigado.

P6 Cartera vigente – el valor pendiente de reembolso de todos los préstamos que no

tienen ningún pago de capital vencido. No incluye intereses devengados.

P7 Número de prestatarios activos – el número de individuos que actualmente

tienen un saldo pendiente con la IMF o son responsables de reembolsar cualquier
porción de la cartera bruta de préstamos. Este número debe basarse en los
prestatarios individuales y no en el número de grupos.

P8 Número de depositantes o ahorristas – el número total de individuos que

actualmente tienen fondos en depósito con la IMF y que la IMF tiene la
obligación de reembolsar. Este número se aplica únicamente a los depósitos
mantenidos por la IMF y no a los depósitos mantenidos en otras instituciones por
los clientes de la IMF. Este número debe basarse en los individuos y no en el
número de grupos. Es posible que una cuenta de depósito represente a múltiples
depositantes.

P9 Número de ahorristas facilitados – el número total de individuos con cuentas de

ahorro en otra institución, que la IMF ha facilitado, pero que no es responsable de
reembolsar. Muchas IMF trabajan con terceros, generalmente un banco comercial
o el mismo grupo de préstamo, en donde sus clientes prestatarios mantienen
cuentas de ahorro que pueden o no ser utilizadas como garantía por la IMF. En
este documento, esto se llama ahorros facilitados. Al presentar el número de
ahorristas, la IMF debe tener cuidado de no incluirlos como depositantes (P8).

P10 Ahorros obligatorios – el valor de los ahorros que los clientes de la IMF tienen
la obligación de mantener como condición para un préstamo existente o futuro.
Los ahorros obligatorios pueden consistir en un depósito mantenido por la IMF o
cuentas de ahorro facilitadas mantenidas fuera de la IMF.

P11 Ahorros voluntarios – el valor de los ahorros que mantienen los clientes de la
IMF, pero que no constituyen un requisito para un préstamo existente o futuro.
Pueden ser depósitos mantenidos por la IMF o ahorros facilitados mantenidos
fuera de la IMF como parte del conjunto de servicios financieros ofrecidos por la
IMF.

P12 Número de clientes activos – el número de individuos que son prestatarios o

depositantes activos o ambos. Los individuos que poseen múltiples préstamos o
cuentas con la IMF se cuentan como un solo cliente. Los individuos que
actualmente no reciben ningún servicio directamente de la IMF no están
incluidos, como sería el caso de los individuos con ahorros facilitados.

P13 Número de clientes – el número total de clientes activos más el número de

individuos que no son ni prestatarios ni depositantes activos pero que siguen

10
I. Términos financieros

siendo miembros o que utilizan de alguna otra manera los servicios de la IMF. A
menudo se los conoce como miembros. Este rubro podría incluir clientes que sólo
poseen ahorros facilitados.

P14 Número de oficiales de crédito – el número de empleados cuya actividad

principal es la administración directa de una porción de la cartera bruta de
préstamos. Un oficial de crédito es el miembro del personal directamente
responsable de gestionar y controlar el préstamo de un cliente. El término “oficial
de crédito” se refiere a personal de campo o funcionarios de operaciones que
interactúan con el cliente, pero no al personal administrativo o a los analistas que
procesan los préstamos sin tener un contacto directo con los clientes. Los
oficiales de crédito incluyen los empleados a contrato que pueden no formar parte
del personal permanente, pero que son contratados periódicamente como oficiales
de crédito.

El número de oficiales de crédito se notifica en base a jornadas completas de

trabajo. En aquellos casos en que un miembro del personal administra algunos
préstamos, pero cumple además otros deberes (por ejemplo, un supervisor), este
indicador debería incluir una fracción < 1 que represente la cantidad de tiempo
pasado cumpliendo los deberes de un oficial de crédito. Por ejemplo, una IMF
que tiene cinco oficiales de crédito y un supervisor que administra algunos
préstamos, puede anotar 5½ como el número de oficiales de crédito.

P15 Número de personal – el número de personas activamente empleadas por la

IMF. Este número incluye empleados o asesores a contrato que dedican la mayor
parte de su tiempo a la IMF, aunque no estén en la nómina de la IMF. Este
número debe expresarse en base a jornadas completas de trabajo, de tal manera
que un asesor que pasa 2/3 de su tiempo en la IMF, será considerado como 2/3 de
un empleado a tiempo completo.

11
13
II. Coeficientes financieros

II. Coeficientes financieros

Este capítulo incluye una lista de algunos coeficientes o índices utilizados en el sector
microfinanciero. El propósito de este capítulo es definir las fórmulas y los objetivos de
los coeficientes clave y subrayar algunos de los problemas más importantes relacionados
con cada coeficiente, incluidos algunos problemas generales de cálculo. Los coeficientes
se dividen en cuatro categorías, a saber:

Sostenibilidad/Rentabilidad
Administración de Activos/Pasivos
Calidad de la Cartera
Eficiencia/Productividad

Esta lista de coeficientes no es de ninguna manera exhaustiva. Algunos coeficientes se

incluyen porque son muy comunes; otros se incluyen debido a la ambigüedad de su uso.
Se alienta a las IMF y a los analistas a utilizar cualquier coeficiente que crean apropiado
y pertinente para medir el desempeño. Este conjunto de coeficientes no debe ser
utilizado como una plantilla de información financiera.

Las personas que colaboraron con este capítulo saben muy bien que las IMF tienen
definiciones diferentes a las que figuran en este documento. Se espera que las
definiciones propuestas a continuación sirvan de punto de referencia para el sector, de tal
forma que aquellos que utilicen otras fórmulas o definiciones puedan explicar la
diferencia. Cada coeficiente tiene un código de referencia, una fórmula y una explicación
del propósito.

Problemas de cálculo

Anualización

Salvo indicación en contrario, se supone que todas las cuentas de ingresos y gastos
utilizadas en los indicadores son en cifras anuales. Al calcular los coeficientes financieros
del Capítulo III, se supone que el estado de resultados representa un año. Si no es el caso,
las cifras del estado de resultados deben ser anualizadas antes de poder compararlas con
años anteriores o con respecto a otras IMF.

La fórmula para anualizar un número es como sigue:

CA = [C x (12/M)]

Donde:

CA = cantidad anualizada
C = cantidad para el periodo
M = número de meses en el periodo

15
II. Coeficientes financieros

Cálculo del promedio

Muchos coeficientes financieros necesitan un promedio de la cuenta del balance general,

como por ejemplo, la cartera neta de préstamos. Los promedios para un periodo (como un
año) pueden calcularse sumando una cantidad de inicio y una cantidad final y dividiendo
el resultado por dos.

Pavg = [(Pº + P¹)/2]

Desafortunadamente, estos cálculos de promedio tan sencillos a menudo proporcionan un

número distorsionado. Esta distorsión se presenta sobre todo en las instituciones con
cartera de préstamos de rápido crecimiento o en las instituciones cuyas actividades de
préstamos acusan fluctuaciones estacionales importantes. Los promedios de periodo son
mucho más significativos cuando se los calcula sobre una base mensual o por lo menos
trimestral. Al utilizar tales promedios de subperiodo, el numerador es el saldo inicial o de
apertura más la suma del saldo al final de cada subperiodo, mientras que el denominador
es el número de subperiodos más uno. Por ejemplo, un promedio trimestral se calcularía
del siguiente modo:

Pavg = (Pº + P¹+P2+P3+P4)

(4+1)

Sostenibilidad/rentabilidad

Código Coeficiente Fórmula Explicación

R1 Rendimient Resultado neto de Calcula la tasa de rendimiento del
o del operación + impuestos capital promedio para el periodo.
Capital Capital promedio Dado que el numerador no incluye
(RdC) partidas no operativas, como ser,
las donaciones, el coeficiente se
utiliza a menudo como sustituto de
Rendimient Resultado neto de la viabilidad comercial.
o Ajustado operación ajustado Normalmente, los cálculos del
del Capital + impuestos RdC se efectúan después de
(RAdC) Capital promedio deducir los impuestos sobre las
utilidades o los beneficios. Las
IMF que no utilizan el capital
promedio como denominador,
deberían indicar si dicho
denominador se basa en el capital
de inicio o de final del periodo.

Este coeficiente puede calcularse

también sobre una base ajustable

16
II. Coeficientes financieros

para tener en cuenta los efectos de

los subsidios, la inflación, la
provisión para incobrables y otras
partidas que normalmente no se
incluyen en el resultado neto de
operación de una IMF. Los ajustes
se tratan en el Capítulo III.

R2 Rendimient Resultado neto de Mide lo bien que la IMF utiliza sus

o de los operación + impuestos activos para generar ganancias.
Activos Activo promedio
(RdA) Este coeficiente puede calcularse
también sobre una base ajustable
Rendimient Resultado neto de para tener en cuenta los efectos de
o Ajustado operación ajustado los subsidios, la inflación, la
de los + impuestos provisión para incobrables y otras
Activos Activo promedio partidas que normalmente no se
(RAdA) incluyen en el resultado neto de
operación de una IMF. Los ajustes
se tratan en el Capítulo III.

R3 Autosufi- Ingresos operativos Mide lo bien que la IMF puede

ciencia Gastos financieros + cubrir sus costos con los ingresos
operativa Gastos de provisión para de operación. Además de los
incobrables + Gastos de gastos de operación, se
operación recomienda incluir en el cálculo
los gastos financieros y los gastos
por incobrabilidad, puesto que son
un costo normal (y significativo)
de las operaciones.

R4 Margen de Resultado neto Mide el porcentaje de los ingresos

utilidad o de de operación operativos que queda después de
beneficios Ingresos operativos pagar todos los gastos financieros,
de provisión para incobrables y de
operación.

R5 Autosufi- Ingresos de operación Mide lo bien que la IMF puede

ciencia ajustados cubrir sus costos tomando en
financiera Gastos financieros + cuenta varios ajustes a los
Gastos de provisión para ingresos y gastos de operación.
incobrables + Gastos de El propósito de la mayoría de
operación ajustados estos ajustes es modelar lo bien
que la IMF podría cubrir sus
costos si sus operaciones fueran
subsidiadas y si financiara su

17
II. Coeficientes financieros

crecimiento con pasivos en

condiciones de mercado. Los
ajustes se tratan en el Capítulo III.

Administración de activos/pasivos

Código Coeficiente Fórmula Explicación

R6 Rendimiento Ingreso financiero en Indica la capacidad de la cartera
de la cartera efectivo de la cartera bruta de préstamos para generar
bruta de préstamos ingresos financieros en efectivo de
Cartera bruta promedio los intereses, cargos y comisiones.
No incluye ingresos acumulados
pero no pagados en dinero ni
ingresos no monetarios, tales
como, cheques posfechados,
garantías prendarias embargadas
pero no vendidas, etc.

R7 Relación Activo a corto plazo Mide lo bien que la IMF equipara

corriente o Pasivo a corto plazo sus activos y pasivos. Los activos
coeficiente de o pasivos a corto plazo son
solvencia aquellos activos o pasivos (o una
porción de los mismos) que tienen
una fecha de pago o una fecha de
vencimiento o que pueden ser
convertidos fácilmente en dinero
en un plazo de 12 meses.

R8 Diferencia de Compara el ingreso efectivamente

rendimiento 100% menos recibido en dinero con el ingreso
esperado según las condiciones de
Rendimiento los contratos de préstamo.
de la cartera neta Mientras que una pequeña
Rendimiento anual diferencia es común, una
esperado diferencia de rendimiento
importante (> 10%) podría indicar
pagos atrasados, fraude,
ineficiencia o errores contables
significativos.
En esta fórmula, “rendimiento
anual esperado” significa la tasa de
interés efectiva de los contratos de

18
II. Coeficientes financieros

préstamo (la tasa equivalente al

método de saldo decreciente) para
un solo plazo de pago,
multiplicada por el número de
plazos en un año.1

R9 Coeficiente del Gastos por pagos de Muestra la tasa de interés

gasto de intereses y cargos sobre combinada que la IMF está
financiamiento pasivos de pagando para financiar sus activos
financiamiento financieros. Este coeficiente se
Cartera bruta promedio puede comparar con el
rendimiento de la cartera bruta
para determinar el margen entre
tasas de interés.

R10 Coeficiente del Gastos por pagos de Este coeficiente proporciona una
costo de los intereses y cargos sobre tasa de interés combinada para
fondos pasivos de todos los pasivos de
financiamiento financiamiento de la IMF. El
Pasivo de financiamiento pasivo de financiamiento no
promedio incluye los intereses por pagar ni
los intereses sobre préstamos para
financiar activos fijos.

Calidad de la cartera

Código Coeficiente Fórmula Explicación

R11 Coeficiente de Cartera en riesgo ( X días) La medida más aceptada de la
cartera en Cartera bruta de préstamos calidad de cartera. La cartera en
riesgo (CeR) riesgo es el monto de capital
pendiente de pago de todos los
préstamos que tienen uno o más
pagos parciales de capital vencidos
por un determinado número de
días.

Al referirse a la CeR, la IMF

debería especificar siempre el
número de días.
Las IMF deberían indicar si los
préstamos reestructurados están
incluidos en sus cálculos. Algunas

1
No se utiliza la capitalización de intereses. Por lo tanto, si la tasa mensual efectiva es 3%, el rendimiento
anual esperado es (3% x 12 meses) = 36%, no 1,0312 – 1 = 42,58%

19
II. Coeficientes financieros

IMF incluyen automáticamente los

préstamos reestructurados en su
cartera en riesgo. Esta práctica
refleja la idea de que los préstamos
reestructurados entrañan mayor
riesgo que los préstamos vigentes
que no han sido reestructurados.

R12 Coeficiente de Valor de los Representa el porcentaje de

castigos préstamos castigados préstamos de la IMF que fueron
(write-off) Cartera bruta promedio retirados del saldo de la cartera
bruta de préstamos porque su
Coeficiente Valor ajustado de los reembolso es improbable. Un
ajustado de préstamos castigados coeficiente elevado podría señalar
castigos Promedio de la cartera un problema con el sistema de
bruta de préstamos cobranza de la IMF. Sin embargo,
las políticas de anulación en libros
varían de una IMF a otra y esto
dificulta las comparaciones. Por lo
tanto, los analistas pueden
presentar este coeficiente sobre
una base ajustable para permitir un
tratamiento uniforme de las
anulaciones. (Ver el Capítulo III.)

R13 Coeficiente de Provisión para incobrables Muestra qué proporción de la

cobertura del Cartera en riesgo > X días cartera en riesgo está cubierta por
riesgo la provisión para incobrables de la
IMF. Es un indicador aproximado
de cuán preparada está una
institución para absorber, en el
peor de los casos, pérdidas en
préstamos. Las IMF deberían
constituir su provisión en función
de la antigüedad de su cartera en
riesgo: mientras más antigua la
mora, mayor la provisión para
incobrables.
Por ejemplo, el coeficiente para la
CeR > 90 días podría estar cerca
de 100%, mientras que el
coeficiente para la CeR > 30 días
probablemente sea bastante menor.
Por lo tanto, un coeficiente de
cobertura del riesgo de 100% no es
necesariamente óptimo.

20
II. Coeficientes financieros

Eficiencia/productividad

Estos indicadores reflejan la eficiencia con la que la IMF utiliza sus recursos, sobre todo
sus activos y su personal. Las IMF emplean muchos indicadores diferentes de eficiencia y
productividad, adaptándolos a su propia estructura orgánica, líneas de productos y
prioridades de seguimiento. Para calcularlos, las IMF deben decidir qué denominador
usar. Los denominadores más comunes relacionados con los activos son: (i) cartera bruta
de préstamos, (ii) activos productivos y (iii) activo total promedio.

La mayoría de IMF utilizan la cartera bruta promedio porque con el mismo denominador
pueden calcular otros coeficientes también. Sin embargo, existen fuertes argumentos para
utilizar los activos productivos, como es la norma para la banca comercial, o el activo
total promedio, que de los tres posibles denominadores, es el más fácil de calcular. El uso
del activo total promedio como denominador para los coeficientes de
eficiencia/productividad es especialmente acertado en el caso de las IMF que administran
cuentas de depósito y/o de ahorros además de préstamos. En todo caso, la IMF debe ser
coherente en el uso de denominadores. Para simplificar la presentación, los coeficientes
descritos más abajo utilizan la cartera bruta de préstamos; sin embargo, el asterisco (*) en
el denominador de varios coeficientes indica que también es posible utilizar el activo
total promedio.

Otra decisión que deben tomar las IMF es si desean usar el número de personal o el
número de oficiales de crédito como punto de referencia para los recursos humanos. El
propósito de considerar los oficiales de crédito como una categoría aparte es que
generalmente participan directamente en las actividades generadoras de ingresos (es
decir, hacer y cobrar préstamos), a diferencia de otros miembros del personal. Sin
embargo, existe una tendencia a utilizar el personal total en los cálculos de productividad,
para reconocer el hecho de que las tareas de los oficiales de crédito pueden sobreponerse
a las del personal administrativo.

Código Coeficiente Fórmula Explicación

R14 Producti- Número de Mide el promedio de casos que maneja cada
vidad de los prestatarios oficial de crédito (según se lo define en el
oficiales de activos Capítulo II). Se trata de un coeficiente
crédito Número de común, aunque es difícil utilizarlo para
oficiales de comparar instituciones cuando la definición
crédito de oficial de crédito varía. Las IMF también
pueden utilizar (1) el número de préstamos
pendientes en vez del número de
prestatarios activos y (2) el número de
oficiales de servicios financieros en vez del
número de oficiales de crédito. En todo
caso, las IMF deberían explicar su
definición del numerador y denominador.

21
II. Coeficientes financieros

R15 Producti- Número de Mide la productividad general del total de

vidad del prestatarios recursos humanos de la IMF en administrar
personal activos los clientes que tienen una deuda pendiente
Número de y que por lo tanto están contribuyendo a los
personal ingresos financieros de la IMF.

Número de Si no, la IMF puede medir la productividad

clientes activos general de su personal en función de la
Número de gestión de clientes, incluidos los
personal prestatarios, ahorristas y otros clientes. Este
coeficiente es el más útil para comparar
IMF.

R16 Tamaño Valor de los Mide el tamaño promedio de los préstamos

promedio de préstamos desembolsados a los clientes. Las IMF
los préstamos desembolsados deben tener cuidado en distinguir entre el
desembol- Número total tamaño de los préstamos desembolsados y
sados de préstamos el tamaño de los préstamos pendientes
desembolsados (ver R17).
durante el
periodo

R17 Tamaño Cartera bruta Mide el saldo deudor promedio por cliente,
promedio de de préstamos el cual puede ser significativamente menor
los préstamos Número de que el tamaño promedio de los préstamos
pendientes préstamos desembolsados. A menudo se compara este
pendientes coeficiente con el PIB per cápita para
determinar la eficiencia de la IMF en
orientarse hacia clientes de ingresos muy
bajos.

R18 Coeficiente Gastos de Incluye todos los gastos de administración y

del gasto de operación de personal y es el indicador de eficiencia
operación Cartera bruta más utilizado. Hay que tener cuidado al
promedio * utilizarlo para comparar IMF. Las
instituciones más pequeñas o las que
proveen préstamos más pequeños se
compararán desfavorablemente con las
demás, aunque podrían estar sirviendo
eficientemente a su mercado objetivo.
Asimismo, las IMF que ofrecen ahorros y
otros servicios también se compararán
desfavorablemente con las que no ofrecen
estos servicios si se utiliza la cartera bruta
como denominador. Por lo tanto, en el caso
de intermediarios financieros, es mejor
utilizar el denominador de activo total

22
II. Coeficientes financieros

promedio para calcular el coeficiente de

gastos de operación.

R19 Costo por Gastos de Proporciona una medida significativa de la

prestatario operación eficiencia para una IMF, permitiéndole
Número determinar el costo promedio de mantener
promedio de un prestatario o cliente activo. Por otro lado,
prestatarios las IMF pueden utilizar el número de
activos préstamos activos como denominador para
ver el costo por préstamo activo pendiente.
Costo por Gastos de Este coeficiente también es útil para
cliente operación comparar con el PIB per cápita con el fin de
Número medio evaluar la eficiencia de la IMF en el
de clientes contexto local. Al considerar el número de
clientes en vez de montos, estos indicadores
poseen la ventaja de no perjudicar a las IMF
que ofrecen préstamos más pequeños y
cuentas de ahorro.

R20 Otros Cualquier gasto Es posible crear coeficientes de gastos para

coeficientes Cartera bruta casi cualquier cuenta de gastos del estado de
de gastos promedio* resultados. El propósito es permitir a la IMF
o al analista seguir el crecimiento o
disminución de un gasto particular a lo largo
del tiempo o en todo un grupo.

23
25
III. Ajustes

III. Ajustes

Los analistas financieros a menudo calculan varios ajustes, siendo la mayoría de ellos un
aporte analítico a los gastos que declara la IMF. Los ajustes comúnmente utilizados se
dividen en cuatro grupos, a saber:
• Ajustes por subsidios, incluyendo:
o Ajustes por costo subsidiado de los fondos, y
o Ajustes por subsidios en especies
• Ajustes por inflación
• Ajustes por préstamos improductivos, incluyendo
o Ajustes de la provisión para incobrables,
o Ajustes por anulaciones en libros, y
o Reversión de intereses acumulados sobre préstamos improductivos
• Ajustes por ganancias/pérdidas en divisas

Toda iniciativa de estandardización de las definiciones de ajustes debe enfrentar dos

niveles: (i) cómo se calcula cada ajuste individual y (ii) qué combinación de ajustes
individuales implica la utilización de un término como “rendimiento ajustado de los
activos” (RAdA).

(i) Este documento no pretende proporcionar un método estándar preciso para calcular
cada ajuste individual, sino que más bien describe un enfoque general de cada ajuste. Si
el analista utiliza el nombre de uno de estos ajustes, entonces deberá calcularlo de
acuerdo con lo descrito aquí. Todo informe que se refiera a ajustes individuales
debería describir el método de cálculo efectivamente utilizado. La descripción será
especialmente precisa cuando exista una diferencia sustancial entre el método
utilizado y el descrito en este documento.

(ii) El rendimiento ajustado de los activos o del capital (R1, R2) incorpora, por lo general,
los efectos de varios ajustes. No es práctico definir un conjunto estándar de ajustes que
quedará implícito cada vez que se utilicen estos indicadores generales. Cada analista,
teniendo en cuenta su propio objetivo, que por lo demás es igualmente valedero que el de
los demás, utilizará ajustes diferentes para calcular el RAdA o el RAdC.2 Por lo tanto,
cada vez que un informe se refiera al RAdA o al RAdC, debería indicar qué ajustes
individuales están incluidos en el análisis fundamental de ese indicador.

2
Por ejemplo, una base de datos como el MicroBanking Bulletin, cuyo propósito es la comparación y el
benchmarking, podría desear ajustar todas las provisiones para incobrables de las IMF de acuerdo a una
política estándar. Por otro lado, el analista de una IMF individual podría encontrar que la política de
provisiones de la institución, si bien no es “estándar”, es perfectamente apropiada y que, por lo tanto, no
hace falta hacerle ningún ajuste a esa cuenta.

27
III. Ajustes

Ajustes por subsidios

Los ajustes por subsidios cumplen dos propósitos. Primero, las IMF varían mucho en el
monto de subsidios que reciben, si los reciben. Algunas IMF no reciben ningún subsidio.
Por lo tanto, los ajustes que compensan los subsidios permitirán una comparación más
significativa del desempeño entre IMF con diferentes montos de subsidio. En segundo
lugar, el sector ha aceptado que, a la larga, las IMF deberían ser capaces de operar sin
subsidio, dependiendo en su lugar de fuentes comerciales e inversiones privadas a precios
de mercado. Un ajuste que anula los efectos de los subsidios que recibe una IMF mostrará
cuán cerca está esa institución de poder expandirse en un entorno comercial sin subsidios.

Los ajustes por subsidios no están incluidos en los estados financieros normales de una
IMF, sino que son ingresos o gastos hipotéticos que los administradores y analistas
emplean al calcular determinados indicadores y coeficientes. Las IMF utilizan
comúnmente dos tipos de ajustes por subsidios.

Código Nombre Explicación

A1 Ajuste por Este ajuste considera la diferencia entre el gasto financiero de la
costo IMF y el gasto financiero que pagaría si todos sus pasivos de
subsidiado financiamiento tuvieran precio de mercado. Una manera de
de los hacerlo es multiplicar el promedio de pasivos de financiamiento de
fondos la IMF por algún precio sombra – una tasa de interés de mercado –
y luego restar el gasto financiero efectivo. La diferencia equivale
al monto del ajuste y se la trata como un gasto.3

No existe una tasa sombra que se aplique a todas las

circunstancias. Muchos analistas utilizan como precio sombra la
tasa que los bancos locales pagan sobre los depósitos a plazo fijo
de 90 días.4

En teoría, también habría que considerar el costo de atraer capital

de participación en condiciones de mercado, pues los
inversionistas privados se sienten motivados por el aumento de las
utilidades no distribuidas y los dividendos. En la práctica, sin
embargo, los analistas no valoran el capital mediante un precio
sombra, sino que someten el capital de la IMF a un ajuste por
inflación (A3).

A2 Ajuste por Los donantes a menudo entregan a las IMF no sólo fondos, sino
subsidio que bienes y servicios sin costo o a un costo por debajo del
en mercado. Entre los ejemplos más comunes de estos subsidios en
especies especies están las computadoras, los servicios de consultoría, las
oficinas y los servicios gratuitos de un administrador. El ajuste por

3
Algunos analistas aplican un ajuste por costo de los fondos solamente a los préstamos cuya tasa de interés
es más que un porcentaje fijo (p. ej. 2-5%) por debajo de la tasa sombra comercial.
4
Línea 160 de las Estadísticas Financieras Internacionales del Fondo Monetario Internacional.

28
III. Ajustes

subsidio en especies es la diferencia entre lo que la IMF

efectivamente paga por el bien o servicio y lo que tendría que
pagar por el mismo bien o servicio en el mercado.

Cuando el acuerdo firmado con el donante obliga a la IMF a

aceptar un bien o servicio que de otra manera no compraría, por lo
general la partida no se considera como un subsidio en especies
para los efectos del cálculo de este ajuste.

Algunas IMF jóvenes reciben los servicios gratuitos de un

administrador de salario elevado, por lo general una persona
extranjera. Si el analista estima que la IMF pronto podrá utilizar
un administrador menos caro, entonces podría hacer un ajuste, no
para reflejar el costo del administrador donado, sino por el costo
previsto de un administrador local.

Ajuste por inflación

En el sector privado, el capital accionario se considera por lo general como la forma más
cara de financiamiento. Los inversionistas necesitan mayor rentabilidad que los
prestamistas porque asumen más riesgo. En contraste, muchas IMF no tienen que pagar
nada por el financiamiento de su capital. (Las excepciones incluyen las cooperativas y
sociedades financieras con inversionistas comerciales). El razonamiento detrás del ajuste
por inflación es que una IMF debería, como mínimo, preservar el valor de su capital
contra la erosión que produce la inflación. La inflación produce una pérdida en el valor
real (poder de compra) del capital. El ajuste por inflación reconoce y cuantifica esa
pérdida.

A diferencia de los ajustes por subsidios, el hecho de registrar el ajuste por inflación en
los estados financieros normales de la IMF es una práctica común en muchos lugares del
mundo y está apoyada por las normas internacionales de contabilidad. La sección 29 de
las Normas Internacionales de Contabilidad dispone la utilización de una contabilidad
ajustada por inflación en los países con inflación alta. En los países de inflación baja, no
suele incorporarse el ajuste por inflación dentro de los estados financieros de las
empresas.
Código Nombre Explicación
A3 Ajuste por Existen varios métodos diferentes de ajuste por inflación. Todos
inflación consisten en alguna forma del mismo enfoque básico: se resta el
activo fijo neto (B7) del patrimonio (B17) y el resultado se
multiplica por la tasa de inflación para el periodo.5 El monto
5
Algunos analistas utilizan valores de inicio de periodo para el capital y los activos fijos, mientras que otros
abogan por el uso de promedios de periodo. El mismo objetivo se puede lograr restando pasivos de los
activos financieros.

29
III. Ajustes

del ajuste por inflación del periodo se trata como si fuera un

incremento en el gasto financiero de la IMF. Si los ajustes por
inflación son incorporados dentro de los estados financieros de la
IMF y pasados de un ejercicio a otro, entonces, además de crear un
gasto en el estado de resultados, también generará una reserva en
la cuenta de patrimonio del balance general. Esta reserva reflejará
el monto de las utilidades retenidas acumuladas que fueron
consumidas por los efectos de la inflación.

Cada vez que se utilice un indicador que se supone incorpora un

“ajuste por inflación”, el ajuste debería (a) basarse en un régimen
contable nacional basado en la inflación, o (b) utilizar un ajuste
analítico del patrimonio similar al descrito anteriormente. No se
recoge adecuadamente la pérdida en valor real del patrimonio
causada por la inflación volviendo a expresar los estados
financieros en moneda local constante o en una moneda fuerte de
inflación baja

Ajustes por préstamos improductivos

La manera de contabilizar los préstamos improductivos (es decir, morosos) puede tener
un gran efecto sobre la solidez de los resultados financieros que presenta la IMF. Existen
grandes diferencias entre las políticas contables de las IMF con respecto al gasto de
provisión para incobrables, anulaciones en libros y acumulación de ingresos por
intereses. Los analistas ajustan estas cuentas a fin de comparar las IMF y/o eliminar toda
distorsión de importancia relativa en los estados financieros que pueda causar un
tratamiento de la cartera improductiva que no esté basado en los hechos. Existen tres
tipos principales de ajuste a la cartera:

Código Nombre Explicación

A4 Ajuste a la A menudo el analista efectuará un ajuste en la provisión para
provisión incobrables (B5) de la IMF para que concuerde con las políticas
para contables o para que esté en un nivel acorde al riesgo de la IMF.
incobra- Para ajustar la provisión en el balance general, el analista tendrá
bles que hacer un ajuste en el gasto (de provisión) para incobrables (I6)
que desemboca en esa provisión.

Una de las políticas comúnmente utilizadas – mencionada aquí

únicamente como ejemplo – es ajustar las provisiones de manera
que cubran 50 por ciento del saldo pendiente de los préstamos con
91-180 días de atraso y 100 por ciento en el caso de préstamos con
más de 180 días de atraso. Sin embargo, no existe consenso sobre
cómo calcular este ajuste.

30
III. Ajustes

A5 Ajuste por Los analistas proceden con frecuencia a un ajuste de las

anulación anulaciones de la IMF para que concuerden con un régimen
en libros contable estandarizado. Uno de los estándares que se utilizan
(write-off) (mencionado aquí únicamente como ejemplo) es tratar la cartera
en riesgo > 180 días como si hubiese sido castigada. En el balance
general, se reduce tanto la cartera bruta como la provisión para
incobrables por el monto castigado.
A6 Reversión Las IMF que registran los ingresos por intereses y cargos
de provenientes de la cartera de préstamos sobre una base
intereses acumulativa, contabilizan el interés cuando es ganado y no cuando
acumu- se recibe un pago en efectivo del prestatario. Si un préstamo entra
lados en mora, es preciso dejar de acumular ingresos por intereses en
algún momento y revertir los intereses acumulados previamente.
Muchos analistas acostumbran a revertir todos los ingresos
acumulados sobre préstamos atrasados por más de 30 días,
incluyendo el ingreso acumulado para préstamos castigados si la
IMF no lo ha hecho todavía.

Ajustes por divisas

La última categoría de ajustes está relacionada con las IMF que poseen activos o pasivos
denominados en moneda extranjera (fuerte), pero cuya contabilidad se realiza en moneda
local. Cuando la tasa de cambio entre las dos monedas cambia, el valor en moneda local
del activo o del pasivo cambia y produce una ganancia o una pérdida. El tratamiento de
tales ganancias o pérdidas normalmente lo dictan las normas locales de contabilidad.

Todavía existe debate sobre cómo contabilizar las ganancias o pérdidas netas en divisas.
Hay quienes sostienen (i) que dicha ganancia o pérdida debería contabilizarse únicamente
en el estado de resultados al vender el activo o liquidar el pasivo o (ii) que dichas
ganancias y pérdidas deberían considerarse extraordinarias y por lo tanto no operativas.
Algunas reglamentaciones exigen que las ganancias y pérdidas en divisas se contabilicen
únicamente en el balance general como incremento/disminución de las cuentas
correspondientes del activo y del pasivo, y se compensen con un incremento/
disminución equivalente del capital. Si los estados financieros de una IMF no han tratado
correctamente las ganancias/pérdidas en divisas, el analista podría juzgar necesario
realizar un ajuste.

31
III. Ajustes

Cuadro 1: Ajustes a los Estados Financieros y sus Efectos

Ajustes Efecto sobre los Estados Tipo de institución más
Financieros afectada por el ajuste
Ajuste por costo Incrementa el gasto financiero IMF con préstamos
subsidiado de los en la medida en que los pasivos fuertemente subsidiados.
fondos de la IMF poseen una tasa de
interés por debajo del mercado.
Disminuye el resultado neto.
Ajuste por subsidio en Aumenta el gasto de IMF que utilizan bienes o
especies administración en la medida en servicios por los que no
que la IMF recibe bienes o pagan precios de mercado.
servicios subsidiados.
Disminuye el resultado neto.
Ajuste del capital por Incrementa el gasto financiero. Las IMF financiadas con
inflación (menos activo Puede generar una reserva en la capital más que con pasivos
fijo neto) cuenta de patrimonio del serán las más afectadas,
balance general para reflejar la sobre todo en países de
porción de las utilidades inflación alta.
retenidas de la IMF que fue
consumida por los efectos de la
inflación. Disminuye la
rentabilidad y las utilidades no
distribuidas “reales”.
Ajuste de la provisión Generalmente incrementa el IMF con políticas de
para incobrables gasto (de provisión) para provisión para incobrables
incobrables del estado de no basadas en los hechos.
resultados y la provisión para
incobrables del balance general.
Ajuste por castigos En el balance general reduce la IMF cuya política de
cartera bruta y la provisión para anulación de préstamos
incobrables por el mismo improductivos no es lo
monto, de manera que ni la suficientemente agresiva.
cartera neta ni el estado de
resultados son afectados.
Mejora (disminuye) el
coeficiente de cartera en riesgo.
Reversión de Reduce el ingreso por MFI que siguen
ingresos por intereses y el beneficio neto acumulando ingresos
intereses del estado de resultados, y el sobre préstamos en mora
acumulados sobre patrimonio en el balance más allá del punto en
préstamos general. que su cobro se vuelve
improductivos improbable o que no
revierten el ingreso
previamente acumulado
sobre dichos préstamos.

32