EL NÚCLEO

El corto plazo
A corto plazo, la demanda determina la
producción. Son muchos los factores que
afectan a la demanda, desde la confianza
de los consumidores hasta la situación del
sistema financiero, pasando por la política
fiscal y la política monetaria.

Capítulo 3
El Capítulo 3 examina el equilibrio del mercado de bienes y la determinación de la producción.
Centra su atención en la interacción de la demanda, la producción y la renta. Muestra cómo afecta la
política fiscal a la producción.

Capítulo 4
El Capítulo 4 analiza el equilibrio de los mercados financieros y la determinación del tipo de interés.
Muestra cómo afecta la política monetaria al tipo de interés.

Capítulo 5
El Capítulo 5 analiza conjuntamente el mercado de bienes y los mercados financieros. Muestra los
determinantes de la producción y del tipo de interés a corto plazo. Examina el papel de la política
fiscal y de la política monetaria.

Capítulo 6
El Capítulo 6 amplía el modelo presentando un sistema financiero más complejo y utilizándolo para
explicar lo sucedido durante la reciente crisis.

45

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M03_BLAN5350_07_SE_C03.indd 46 16/01/17 13:41
 3
El mercado de bienes

C
uando los economistas analizan las variaciones interanuales de la actividad económica, cen-
tran su atención en la interrelación de la producción, la renta y la demanda:

■ Las variaciones de la demanda de bienes alteran la producción.

■ Las variaciones de la producción alteran la renta.

■ Las variaciones de la renta alteran la demanda de bienes.

Nada lo resumen mejor que la siguiente tira cómica:

Toles © 1991 The Washington Post. Reprinted with permission of Universal Uclick. All rights reserved.

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47

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 Este capítulo analiza estas interrelaciones y sus implicaciones.

La Sección 3.1 examina la composición del PIB y las diferentes fuentes de la demanda de
bienes.

La Sección 3.2 analiza los determinantes de la demanda de bienes.

La Sección 3.3 muestra que el nivel de producción de equilibrio viene determinado por la
condición según la cual la producción de bienes debe ser igual a la demanda de bienes.

La Sección 3.4 presenta otra manera de analizar el equilibrio, basada en la igualdad de la

inversión y el ahorro.

La Sección 3.5 realiza un primer análisis de la influencia de la política fiscal sobre el nivel de
producción de equilibrio.

3.1 La composición del PIB

La compra de una máquina por parte de una empresa, la decisión de un consumidor de ir a
Los términos producto y pro- un restaurante y la compra de aviones de combate por parte del Estado son decisiones clara-
ducción son sinónimos. No hay mente muy diferentes y dependen de factores muy distintos. Por lo tanto, si queremos saber
ninguna regla para usar uno u de qué depende la demanda de bienes, tiene sentido descomponer la producción agregada
otro. Use el que suene mejor. (PIB) desde el punto de vista de los diferentes bienes producidos y de los diferentes tipos de
compradores de estos bienes.
Advertencia: para la mayoría
El Cuadro 3.1 muestra para Estados Unidos la descomposición del PIB que utilizan nor-
de las personas, la inversión se malmente los macroeconomistas (véase una versión más detallada, con definiciones preci-
refiere a la compra de activos, sas, en el Apéndice 1 al final del libro).
como oro o acciones de Ge-
neral Motors. Los economistas ■■ El primer componente es el consumo (que representaremos por medio de la letra C
utilizan el término inversión para cuando utilicemos el álgebra en este libro). Son los bienes y los servicios comprados por
referirse a la compra de nuevos los consumidores, que van desde alimentos hasta billetes de avión, coches nuevos, etc. El
bienes de capital, como máqui- consumo es, con diferencia, el mayor componente del PIB. En 2014, representó un 68 %
nas (nuevas), edificios (nuevos)
o viviendas (nuevas). Cuando
del PIB en Estados Unidos.
los economistas se refieren a ■■ El segundo componente es la inversión (I), llamada a veces inversión fija para dis-
la compra de oro o de acciones tinguirla de la inversión en existencias (que analizaremos enseguida). La inversión es
de General Motors u otros ac- la suma de la inversión no residencial, que es la compra de nuevas plantas o nuevas
tivos financieros, utilizan la ex- máquinas (desde turbinas hasta ordenadores) por parte de las empresas, y la inversión
presión inversión financiera.
residencial, que es la compra de nuevas viviendas o apartamentos por parte de los
individuos.

Cuadro 3.1 La composición del PIB en Estados Unidos, 2014

Billones de dólares Porcentaje del PIB

PIB (Y) 17,348 100,0
1 Consumo (C) 11,865 68,3
Inversión (I) 2,782 16,0
2 Noresidencial 2,233 12,9
Residencial 549 3,1
3 Gasto (G) 3,152 18,1
Exportaciones netas − 530 − 3,1
4 Exportaciones (X) 2,341 13,5
Importaciones (IM) − 2,871 − 16,6
5 Inversión en existencias 0,077 0,4
Fuente: Survey of Current Business, julio de 2015, Cuadro 1-1-5

48 El corto plazo   El núcleo

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 La inversión residencial y la no residencial, así como las decisiones en las que se ba-
san, tienen en común más de lo que a primera vista pudiera parecer. Las empresas com-
pran máquinas o plantas para producir en el futuro. Los individuos compran viviendas o
apartamentos para obtener servicios de vivienda en el futuro. En ambos casos, la decisión
de comprar depende de los servicios que prestarán estos bienes en el futuro, por lo que
tiene sentido agruparlos. En Estados Unidos, la inversión no residencial y la residencial
representaron juntas un 16 % del PIB en 2014.
■■ El tercer componente es el gasto público (G). Representa los bienes y los servicios com-
prados por el Estado en todas sus instancias. Los bienes van desde aviones hasta equipo de
oficina. Los servicios comprenden los servicios suministrados por los empleados públicos:
de hecho, en la contabilidad nacional se considera que el Estado compra los servicios
suministrados por los empleados públicos y que, a continuación, presta estos servicios al
público gratuitamente.
Obsérvese que G no incluye las transferencias del Estado (como el servicio nacio-
nal de salud o las pensiones de la Seguridad Social, ni los intereses pagados por la deuda
pública). Aunque se trata claramente de gastos del Estado, no son compras de bienes y
servicios. Por esa razón, la cifra del Cuadro 3.1 correspondiente al gasto público en bienes
y servicios, un 18,1 % del PIB de Estados Unidos, es menor que la cifra correspondiente
al gasto público total, que incluye las transferencias y los intereses pagados. En 2014, esa
cifra ascendió aproximadamente al 33 % del PIB cuando se agrupan las transferencias y
los intereses pagados por la administración federal y las administraciones estatales y lo-
cales.
■■ La suma de las filas 1, 2 y 3 indica las compras de bienes y servicios por parte de los consumi-
dores estadounidenses, las empresas estadounidenses y el Estado estadounidense. Para hallar
las compras de bienes y servicios estadounidenses, debemos hacer dos operaciones más:
En primer lugar, debemos añadir las exportaciones (X), que son las compras de bie-
nes y servicios estadounidenses por parte de extranjeros.
En segundo lugar, debemos restar las importaciones (IM), que son las compras de
bienes y servicios extranjeros por parte de los consumidores, las empresas y el Estado es-
tadounidenses.
La diferencia entre las exportaciones y las importaciones (X – IM) se denomina ex- Exportaciones > importaciones
portaciones netas o balanza comercial. Si las exportaciones son superiores a las  3 superávit comercial
importaciones, se dice que el país tiene un superávit comercial. Si las exportaciones Importaciones > exportaciones
son inferiores a las importaciones, se dice que el país tiene un déficit comercial. En  3 déficit comercial
2014, las exportaciones estadounidenses representaron un 13,5 % del PIB y las impor- Aunque se denomina «inver-
taciones un 16,6 %, por lo que Estados Unidos tuvo un déficit comercial igual al 3,1 % sión en existencias», la palabra
inversión es ligeramente enga-
del PIB. ñosa. A diferencia de la inver-
■■ Hasta ahora hemos analizado algunas fuentes de compras (ventas) de bienes y servicios sión fija, que representa de-
estadounidenses en 2014. Para saber cuál fue la producción estadounidense en 2014, cisiones de las empresas, la
hay que dar un paso más. inversión en existencias es, en
La producción y las ventas de un año cualquiera no tienen por qué ser iguales. Al- parte, involuntaria, reflejando el
hecho de que las empresas no
gunos de los bienes producidos en un determinado año no se venden ese mismo año sino previeron correctamente sus
más tarde. Y algunos de los bienes vendidos durante un año dado pueden haberse produ- ventas cuando formularon sus
cido en años anteriores. La diferencia entre los bienes producidos y los bienes vendidos en planes de producción.
un determinado año —en otras palabras, la diferencia entre la producción y las ventas—
se denomina inversión en existencias. Asegúrese de que comprende
cada una de estas tres formas
Si la producción es superior a las ventas y las empresas acumulan existencias como con- equivalentes de expresar la rela-
secuencia, se dice que la inversión en existencias es positiva. Si la producción es inferior a las ción entre la producción, las ven-
ventas y las existencias de las empresas disminuyen, se dice que la inversión en existencias tas y la inversión en existencias:
es negativa. Esta normalmente es pequeña, positiva unos años y negativa otros. En 2014 fue Inversión en existencias =
positiva, exactamente de 77.000 millones de dólares. En otras palabras, la producción fue = producción − ventas
Producción = ventas +
77.000 millones de dólares mayor que las ventas. +inversión en existencias
Tenemos ya lo que necesitamos para desarrollar nuestro primer modelo de determina- Ventas = Producción −
ción de la producción. − inversión en existencias

Capítulo 3  El mercado de bienes 49

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 3.2 La demanda de bienes
Representemos la demanda total de bienes por medio de Z. Utilizando la descomposición del
PIB que acabamos de ver en la Sección 3.1, podemos expresar Z de la forma siguiente:

Z ≡ C + I + G + X − IM

Recuerde que la inversión en

Esta ecuación es una identidad (esa es la razón por la que se expresa utilizando el sím-
existencias no forma parte de bolo ≡ en lugar del signo de igualdad). Define Z como la suma del consumo, más la inversión,
la demanda. más el gasto público, más las exportaciones menos las importaciones.
Ahora tenemos que analizar los determinantes de Z. Para que nuestra tarea sea más sen-
Un modelo casi siempre co- cilla, hagamos algunas simplificaciones:
mienza con la palabra «supon-
gamos», lo que quiere decir que ■■ Supongamos que todas las empresas producen el mismo bien, que puede ser utilizado
la realidad se simplifica para por los consumidores para consumirlo, por las empresas para invertir o por el Estado.
centrar la atención en la cues- Con esta (gran) simplificación, solo tenemos que examinar un mercado —el mercado del
tión que está analizándose.
bien— y averiguar qué determina la oferta y la demanda en ese mercado.
■■ Supongamos que las empresas están dispuestas a ofrecer cualquier cantidad del bien a un
determinado precio, P. Este supuesto nos permite centrar la atención en el papel que des-
empeña la demanda en la determinación de la producción. Como veremos, este supuesto
solo es válido a corto plazo. Cuando estudiemos el medio plazo (a partir del Capítulo 7), lo
abandonaremos. Pero de momento simplificará nuestro análisis.
■■ Supongamos que estamos analizando una economía cerrada, que no comercia con el
resto del mundo: tanto las exportaciones como las importaciones son iguales a cero. Este
supuesto es claramente contrario a los hechos: las economías modernas comercian con
el resto del mundo. Más adelante (a partir del Capítulo 17), abandonaremos también
este supuesto y veremos qué ocurre cuando analizamos una economía abierta, pero de
momento este supuesto también simplificará nuestro análisis, ya que no tendremos que
averiguar qué determina las exportaciones y las importaciones.
Según el supuesto de que estamos analizando una economía cerrada, X = IM = 0, por lo que
la demanda de bienes Z es simplemente la suma del consumo, la inversión y el gasto público:

Z≡C+I+G
Examinemos cada uno de estos tres componentes por separado.

El consumo (C)
Las decisiones de consumo dependen de muchos factores, pero el principal es, sin lugar a dudas,
la renta, o mejor dicho, la renta disponible (YD), es decir, la renta que queda una vez que los
consumidores han recibido las transferencias del Estado y han pagado los impuestos. Cuando
aumenta su renta disponible, compran más bienes; cuando disminuye, compran menos.
Por tanto, podemos expresar:
C = C (YD)(3.1)
(+)
Esta expresión es una manera formal de decir que el consumo, C, es una función de la renta
disponible, YD. La función C(YD) se denomina función de consumo. El signo positivo situado
debajo de YD refleja el hecho de que cuando la renta disponible aumenta, también aumenta el
consumo. Los economistas denominan a una ecuación de este tipo ecuación de conducta para
indicar que refleja algún aspecto de la conducta, en este caso, la conducta de los consumidores.
En este libro utilizaremos funciones para representar las relaciones entre las variables. El
Apéndice 2, que se encuentra al final del libro, describe lo que necesita saber el lector sobre
las funciones, que es muy poco. Ese apéndice presenta los conocimientos matemáticos que
necesitará para estudiar este libro. No se preocupe: siempre describiremos las funciones ver-
balmente cuando las presentemos por primera vez.

50 El corto plazo   El núcleo

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 A menudo resulta útil especificar más la forma de la función. He aquí un caso de ese tipo.
Es razonable suponer que la relación entre el consumo y la renta disponible viene dada por la
siguiente relación más sencilla:

C = c0 + c1YD (3.2)

En otras palabras, es razonable suponer que la función es una relación lineal. La rela-
ción entre el consumo y la renta disponible se caracteriza, pues, por tener dos parámetros, Piense cómo se comporta su
c0 y c1: propio consumo. ¿Cuáles son
los valores de c0 y c1?
■■ El parámetro c1 se denomina propensión a consumir (también se denomina propen-
sión marginal a consumir pero prescindimos del término marginal para simplificar). Indica
cómo afecta un dólar más de renta disponible al consumo. Si c1 es igual a 0,6, un dólar
más de renta disponible eleva el consumo en 1 $ × 0,6 = 60 centavos.
c1 está sujeto a la restricción natural de que debe ser positivo: es probable que un in-
cremento de la renta disponible aumente el consumo. Otra restricción natural es que
debe ser menor que 1: cuando la renta disponible aumenta, es probable que los indivi-
duos solo consuman una parte del aumento y ahorren el resto.
■■ El parámetro c0 tiene una interpretación literal. Es lo que consumirían los individuos si
su renta disponible fuera igual a cero en el año actual: si YD es igual a cero en la ecuación
(3.2), C = c0. Si utilizamos esta interpretación, una restricción natural es que si la renta
actual es igual a cero, el consumo será aun así positivo: con o sin renta, ¡la gente tiene
que comer! Eso implica que c0 es positivo. ¿Cómo puede ser positivo el consumo de los
individuos si su renta es cero? Desahorrando, es decir, vendiendo algunos de sus activos o
endeudándose.
■■ El parámetro c0 tiene una interpretación menos literal y más utilizada. Las variaciones
de c0 reflejan variaciones del consumo para un nivel dado de renta disponible. Aumen-
tos de c0 reflejan un aumento del consumo dada la renta, mientras que caídas de c0 re-
flejan un descenso. Existen muchas razones por las que las personas podrían decidir
consumir más o menos, dada su renta disponible. Por ejemplo, podrían percibir que en-
deudarse es más fácil o más difícil o pasar a ser más o menos optimistas sobre el futuro.
Un ejemplo de una caída de c0 se presenta en el Recuadro «Temas concretos» titulado
«La quiebra de Lehman, temores de otra Gran Depresión y desplazamientos de la fun-
ción de consumo».

El Gráfico 3.1 representa la relación entre el consumo y la renta disponible que muestra
la ecuación (3.2). Como es una relación lineal, se representa por medio de una línea recta.

Gráfico 3.1
El consumo y la renta
disponible
El consumo aumenta cuando
aumenta la renta disponible,
Consumo, C

Función pero en una cuantía menor. Un

de consumo menor valor de c0 desplazará
C = c0 + c1YD toda la recta hacia abajo.

Pendiente = c1
c0

Renta disponible,YD

Capítulo 3  El mercado de bienes 51

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 En Estados Unidos, los dos Su ordenada en el origen es igual a c0 y su pendiente es igual a c1. Como c1 es menor que 1,
principales impuestos que pa- la pendiente de la recta es menor que 1. En otras palabras, la recta es más plana que una
gan los individuos son los im-
puestos sobre la renta y las
recta de 45°. Si el valor de c0 aumenta, entonces la recta se desplaza hacia arriba en la misma
cotizaciones a la Seguridad cuantía (en el Apéndice 2 se repasan los gráficos, las pendientes y las ordenadas en el origen).
Social. Las principales fuentes A continuación, tenemos que definir la renta disponible, YD. Esta viene dada por:
de transferencias públicas son
las pensiones, Medicare (asis- YD ≡ Y − T
tencia sanitaria a jubilados) y
Medicaid (asistencia sanitaria donde Y es la renta y T son los impuestos pagados menos las transferencias del Estado recibi-
a pobres). En 2014, los indivi- das por los consumidores. Por brevedad, cuando utilicemos el símbolo T, nos referiremos sim-
duos pagaron 2,9 billones de plemente a los impuestos, pero recuérdese que es igual a los impuestos menos las transferen-
dólares en impuestos y coti- cias. Obsérvese que la ecuación es una identidad, indicada por «≡».
zaciones sociales y recibieron
transferencias públicas de 2,5
Sustituyendo YD en la ecuación (3.2), tenemos que:
billones.
C = c0 + c1(Y − T)(3.3)
La ecuación (3.3) indica que el consumo, C, es una función de la renta, Y, y de los im-
puestos, T. Cuando aumenta la renta, también aumenta el consumo, aunque en una pro-
porción menor. Cuando suben los impuestos, el consumo disminuye, pero también en una
proporción menor.

La inversión (I )
Los modelos tienen dos tipos de variables. Algunas dependen de otras variables del modelo
y, por lo tanto, se explican dentro del modelo. Estas variables se denominan endógenas. Es
el caso del consumo que hemos visto antes. Otras no se explican dentro del modelo, sino que
vienen dadas. Estas variables se denominan exógenas. Es así como concebiremos aquí la in-
versión. La consideraremos dada y la expresaremos de la forma siguiente:

I = Iˉ (3.4)
Variables endógenas: explica- La barra que aparece encima de la inversión es un simple recurso tipográfico para acor-
das por el modelo. Variables darnos de que está dada.
exógenas: consideradas dadas. Consideramos dada la inversión para simplificar nuestro modelo, pero el supuesto no es
inocuo. Implica que cuando examinemos más adelante los efectos de las variaciones de la
producción, supondremos que la inversión no responde a esas variaciones. No es difícil ver
que esta implicación puede ser una descripción falsa de la realidad: las empresas que aumen-
tan la producción pueden muy bien llegar a la conclusión de que necesitan más máquinas y
aumentar su inversión. Sin embargo, de momento dejaremos este mecanismo fuera del mo-
delo y en el Capítulo 5 presentaremos un análisis más realista de la inversión.

El gasto público (G)

El tercer componente de la demanda de nuestro modelo es el gasto público, G, que, junto con
los impuestos, T, describe la política fiscal, es decir, la elección de los impuestos y del gasto
Recuérdese que «impuestos» del Estado. Al igual que hemos hecho con la inversión, consideraremos que G y T son varia-
quiere decir impuestos menos bles exógenas. Sin embargo, la razón por la que suponemos que son exógenas no es exacta-
transferencias del Estado. mente la misma que en el caso de la inversión. Se basa en dos argumentos:
■■ En primer lugar, el Estado no se comporta con la misma regularidad que los consumidores
o las empresas, por lo que no podemos formular una regla fiable para G o T como la que
escribimos, por ejemplo, en el caso del consumo (sin embargo, este argumento no es a toda
prueba, ya que aunque los Gobiernos no sigan sencillas reglas de conducta como los consu-
midores, esta es en buena parte predecible; estas cuestiones se examinarán más adelante,
especialmente en los Capítulos 22 y 23, por lo que las dejaremos de lado hasta entonces).
■■ En segundo lugar, y lo que es más importante, una de las tareas de los macroeconomistas
es analizar las consecuencias de las decisiones sobre el gasto y los impuestos. Queremos
ser capaces de decir: «Si el Gobierno eligiera estos valores de G y T, esto es lo que

52 El corto plazo   El núcleo

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 ocurriría». En este libro consideraremos normalmente que las variables G y T son elegidas Como consideraremos (casi
por el Gobierno y no trataremos de explicarlas dentro del modelo. siempre) que G y T son varia-
bles exógenas, no utilizaremos
una barra para indicar sus valo-
res con el fin de aligerar la no-
3.3 La determinación de la producción de equilibrio tación.

Reunamos los elementos que hemos introducido hasta ahora.

Suponiendo que las exportaciones y las importaciones son ambas iguales a cero, la de-
manda de bienes es la suma del consumo, la inversión y el gasto público:
Z≡C+I+G
Sustituyendo C e I por sus expresiones de las ecuaciones (3.3) y (3.4), obtenemos:
Z = c0 + c1(Y − T) + Iˉ + G (3.5)
La demanda de bienes, Z, depende de la renta, Y, de los impuestos, T, de la inversión Iˉ , y
del gasto público, G.
Pasemos ahora a analizar el equilibrio del mercado de bienes y la relación entre la pro-
ducción y la demanda. Si las empresas tienen existencias, la producción no tiene por qué ser
igual a la demanda. Por ejemplo, las empresas pueden hacer frente a un aumento de la de-
manda recurriendo a las existencias, es decir, teniendo una inversión negativa en existen-
cias. Pueden responder a una disminución de la demanda continuando con la producción
y acumulando existencias, es decir, teniendo una inversión positiva en existencias. Dejemos
primero de lado esta complicación y comencemos suponiendo que las empresas no tienen
existencias. En este caso, la inversión en existencias siempre es igual a cero y el equilibrio Pensemos en una economía
del mercado de bienes requiere que la producción, Y, sea igual a la demanda de bienes, Z: que solo produce cortes de
pelo. No puede haber existen-
Y = Z (3.6) cias de cortes de pelo —cor-
tes de pelo producidos pero no
Esta ecuación se denomina condición de equilibrio. Los modelos contienen tres ti- vendidos—, por lo que la pro-
pos de ecuaciones: identidades, ecuaciones de conducta y condiciones de equilibrio. Ya he- ducción siempre debe ser igual
mos visto ejemplos de cada una: la ecuación que define la renta disponible es una identidad, a la demanda.
la función de consumo es una ecuación de conducta y la condición según la cual la produc-
ción es igual a la demanda es una condición de equilibrio.
Sustituyendo la demanda, Z, en la ecuación (3.6), por su expresión de la (3.5), tenemos que: Hay tres tipos de ecuaciones:
Identidades
Y = c0 + c1(Y − T) + Iˉ + G (3.7) Ecuaciones de conducta
Condiciones de equilibrio
La ecuación (3.7) representa algebraicamente lo que hemos formulado de una manera
informal al comienzo del capítulo:

En condiciones de equilibrio, la producción, Y (el primer miembro de la ecuación), es igual a la demanda

(el segundo miembro). La demanda depende, a su vez, de la renta, Y, que es igual a la producción.
Obsérvese que estamos utilizando el mismo símbolo, Y, para referirnos a la producción ¿Puede el lector relacionar esta
afirmación con la tira cómica al
y a la renta. ¡No es una casualidad! Como vimos en el Capítulo 2, podemos examinar el PIB
comienzo del capítulo?
desde la perspectiva de la producción o desde la perspectiva de la renta. La producción y la
renta son exactamente iguales.
Una vez desarrollado un modelo, podemos resolverlo para ver qué determina el nivel de pro-
ducción: cómo varía este, por ejemplo, en respuesta a una variación del gasto público. Resolver
un modelo significa no solo resolverlo algebraicamente, sino también comprender por qué los re-
sultados son los que son. En este libro, resolver un modelo también significará describir los resul-
tados utilizando gráficos —omitiendo a veces el álgebra totalmente— y describir verbalmente los
resultados y los mecanismos. Los macroeconomistas siempre utilizan estos tres instrumentos:
1. 
El álgebra para asegurarse de que la lógica es correcta.
2. 
Los gráficos para entender intuitivamente lo que sucede.
3. 
Las palabras para explicar los resultados.
Acostúmbrese el lector a hacer lo mismo.

Capítulo 3  El mercado de bienes 53

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 El álgebra
Expresemos de nuevo la ecuación de equilibrio (3.7) de la forma siguiente:

Y = c0 + c1Y – c1T + Iˉ + G

Trasladando el término c1Y al primer miembro y reordenando el segundo, tenemos que:

(1 – c1)Y = c0 + Iˉ + G – c1T

Dividiendo ambos miembros entre (1 – c1):

1
Y= [c0 + I + G − c1T ](3.8)
1 − c1

La ecuación (3.8) caracteriza el nivel de producción de equilibrio, es decir, el nivel de pro-

ducción en el que la producción es igual a la demanda. Examinemos los dos términos del se-
gundo miembro, comenzando por el que está entre corchetes:

■■ El segundo término, [c0 + Iˉ + G − c1T], es la parte de la demanda de bienes que no de-

«Autónomo» significa indepen- pende de la producción. Por este motivo, se denomina gasto autónomo.
diente: en este caso, indepen- ¿Podemos estar seguros de que el gasto autónomo es positivo? No, pero es muy proba-
diente de la producción.
ble que lo sea. Los dos primeros términos entre corchetes, c0 e Iˉ, son positivos. ¿Qué ocu-
rre con los dos últimos, G − c1T? Supongamos que el Estado tiene un presupuesto equi-
librado, es decir, que los impuestos son iguales al gasto público. Si T = G y la propensión
Si T = G, entonces (G – c1T) = a consumir (c1) es menor que uno (como hemos supuesto), entonces (G − c1T) es positivo
(T – c1T) = (1 – c1)T > 0 y, por lo tanto, también lo es el gasto autónomo. El gasto autónomo solo podría ser nega-
tivo si el Estado tuviera un superávit presupuestario muy elevado, es decir, si los impues-
tos fueran mucho mayores que el gasto público. Podemos prescindir aquí de este caso sin
correr riesgo alguno.
■■ Pasemos al primer término: 1/(1 − c1). Como la propensión a consumir (c1) está entre
cero y uno, 1/(1 − c1) es un número mayor que uno. Por este motivo, este número, que
multiplica el gasto autónomo, se denomina multiplicador. Cuanto más cercano está c1 a
uno, mayor es el multiplicador.
¿Qué implica el multiplicador? Supongamos que, dado un nivel de renta, los consu-
midores deciden consumir más. Más concretamente, supongamos que el término c0 de
la ecuación (3.3) aumenta en 1.000 millones de dólares. La ecuación (3.8) nos dice que
la producción aumentará en más de 1.000 millones. Por ejemplo, si c1 es igual a 0,6, el
multiplicador es igual a 1/(1 − 0,6) = 1/0,4 = 2,5, por lo que la producción aumenta en
2,5 × 1.000 millones = 2.500 millones de dólares.
Hemos examinado un aumento del consumo, pero la ecuación (3.8) deja claro que
cualquier variación del gasto autónomo —desde una variación de la inversión hasta
una variación del gasto público o una variación de los impuestos— produce el mismo
efecto cualitativo: altera la producción más de lo que influye directamente en el gasto
autónomo.
¿A qué se debe el efecto multiplicador? El examen de la ecuación (3.7) nos da una
pista: un aumento de c0 eleva la demanda. El aumento de la demanda provoca entonces
un incremento de la producción. El incremento de la producción provoca un aumento
equivalente de la renta (recuérdese que ambas son exactamente iguales). El aumento
de la renta eleva aún más el consumo, lo que eleva aún más la demanda, y así sucesiva-
mente. Como mejor se describe este mecanismo es representando gráficamente el equili-
brio. Hagámoslo.

54 El corto plazo   El núcleo

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 Un gráfico
Caractericemos el equilibrio gráficamente:

■■ Representemos primero la producción en función de la renta.

En el Gráfico 3.2, medimos la producción en el eje de ordenadas y la renta en el de
abscisas. Representar la producción en función de la renta es sencillo: recuérdese que la
producción y la renta son exactamente iguales. Por lo tanto, la relación entre las dos es
simplemente la recta de 45°, la línea que tiene una pendiente igual a 1.
■■ Representemos, en segundo lugar, la demanda en función de la renta.
La relación entre la demanda y la renta viene dada por la ecuación (3.5). Formulé-
mosla de nuevo aquí para mayor comodidad, reagrupando los términos del gasto autó-
nomo en el término entre paréntesis:

Z = (c0 + I + G − c1T) + c1Y (3.9)

La demanda depende del gasto autónomo y de la renta, a través de su influencia en

el consumo. La relación entre la demanda y la renta se representa por medio de la línea
recta ZZ del gráfico. La ordenada en el origen —el valor de la demanda cuando la renta
es igual a cero— es igual al gasto autónomo. La pendiente de la recta es la propensión a
consumir, c1. Cuando la renta aumenta en 1, la demanda aumenta en c1. De acuerdo con
la restricción de que c1 tiene un valor positivo, pero menor que 1, la recta tiene pendiente
positiva, pero menor que 1.
■■ En condiciones de equilibrio, la producción es igual a la demanda.
Por lo tanto, el nivel de producción de equilibrio, Y, se encuentra en el punto de inter-
sección de la recta de 45° y la función de demanda, que es el punto A. A la izquierda de A,
la demanda es superior a la producción; a la derecha de A, la producción es superior a la
demanda. A es el único punto en el que son iguales.

Supongamos que la economía se encuentra inicialmente en equilibrio, representado por

el punto A del gráfico, con una producción igual a Y.

Gráfico 3.2
El equilibrio del mercado
de bienes
La producción de equilibrio
Producción Pendiente = 1 viene determinada por la
condición de que la producción
Demanda Z, Producción Y

ZZ sea igual a la demanda.

Demanda
A
Y Pendiente = c1
Punto de equilibrio:
Y=Z
Gasto
autónomo

45º

Y
Renta, Y

Capítulo 3  El mercado de bienes 55

M03_BLAN5350_07_SE_C03.indd 55 16/01/17 13:41

 Supongamos ahora que c0 aumenta en 1.000 millones de dólares. En el nivel inicial de
renta (el nivel de renta disponible correspondiente al punto A, ya que T no cambia en este
ejemplo), los consumidores aumentan su consumo en 1.000 millones de dólares. Aquí ha-
cemos uso de la segunda interpretación del valor de c0. El Gráfico 3.3, que se basa en el 3.2,
muestra qué ocurre como consecuencia.
La ecuación (3.9) nos dice que cualquiera que sea el valor de la renta, si c0 aumenta en
1.000 millones de dólares, la demanda es 1.000 millones mayor. Antes del aumento de c0,
la relación entre la demanda y la renta estaba representada por la línea recta ZZ. Después
del aumento de c0 de 1.000 millones de euros, la relación entre la demanda y la renta está
representada por la línea recta ZZ¿, que es paralela a ZZ pero mayor en 1.000 millones. En
otras palabras, la curva de demanda se desplaza en sentido ascendente en 1.000 millones. El
nuevo equilibrio se encuentra en el punto de intersección de la recta de 45° y la nueva curva
de demanda, es decir, en el punto A¿.
Observe el eje de ordenadas. La
La producción de equilibrio aumenta de Y a Y¿. El aumento de la producción, (Y¿ − Y),
distancia entre Y e Y¿ en el eje de que podemos medir en el eje de abscisas o en el de ordenadas, es mayor que el aumento ini-
ordenadas es mayor que la dis- cial del consumo de 1.000 millones. Este es el efecto multiplicador.
tancia entre A y B, que es igual a Con la ayuda del gráfico resulta más fácil saber cómo y por qué se desplaza la economía
1.000 millones de dólares. de A a A¿. El incremento inicial del consumo provoca un aumento de la demanda de 1.000
millones de dólares. En el nivel inicial de renta, Y, el nivel de demanda ahora se encuentra en
el punto B: la demanda es 1.000 millones más alta. Para satisfacer este nivel más alto de de-
manda, las empresas aumentan la producción en 1.000 millones. Este aumento de la pro-
ducción de 1.000 millones implica que la renta aumenta en 1.000 millones (recuérdese que
la renta y la producción son iguales), por lo que la economía se desplaza al punto C (en otras
palabras, tanto la producción como la renta son 1.000 millones de dólares mayores). Pero
ahí no acaba todo. El aumento de la renta provoca un nuevo aumento de la demanda. Esta
ahora está representada por el punto D. Este punto lleva a un nivel de producción más alto, y
así sucesivamente, hasta que la economía se encuentra en A¿, punto en el que la producción
y la demanda vuelven a ser iguales y que, por lo tanto, es el nuevo equilibrio.
Podemos seguir algo más este razonamiento y ver otra manera de concebir el multipli-
cador:
■■ El aumento que experimenta la demanda en la primera ronda, representado por la dis-
tancia AB en el Gráfico 3.3, es igual a 1.000 millones de dólares.

Gráfico 3.3
El efecto de un aumento
del gasto autónomo en la
producción
ZZ
Demanda Z, Producción Y

Cuando aumenta el gasto A

autónomo, la producción de Y
D
equilibrio aumenta en una 1.000 millones de dólares
B E
cuantía mayor. ZZ
C

Y
A

45°
Y Y
Renta, Y

56 El corto plazo   El núcleo

M03_BLAN5350_07_SE_C03.indd 56 16/01/17 13:41

 ■■ Este aumento de la demanda en la primera ronda provoca un aumento idéntico de la
producción, o sea, de 1.000 millones de euros, que también está representado por la dis-
tancia AB.
■■ Este aumento de la producción en la primera ronda provoca un aumento idéntico de la
renta, representado por la distancia BC, también igual a 1.000 millones de dólares.
■■ El aumento que experimenta la demanda en la segunda ronda, representado por la dis-
tancia CD, es igual a 1.000 millones (el aumento de la renta de la primera ronda) multi-
plicado por la propensión marginal a consumir, c1, por lo tanto, c1 miles de millones de
dólares.
■■ Este aumento de la demanda en la segunda ronda provoca un aumento igual de la pro-
ducción, también representado por la distancia CD, y, por lo tanto, un aumento idéntico
de la renta, representado por la distancia DE.
■■ El aumento que experimenta la demanda en la tercera ronda es igual a c1 miles de millo-
nes de dólares (el aumento de la renta de la segunda ronda) multiplicado por c1, que es la
propensión marginal a consumir; es igual a c1 × c1 = c12 miles de millones de dólares, y
así sucesivamente.
Siguiendo esta lógica, el aumento total que experimenta la producción, por ejemplo, des-
pués de n + 1 rondas es igual a 1.000 millones de dólares multiplicado por la suma:

1 + c1 + c12+ ... + c1n

Esa suma se denomina progresión geométrica y aparecerá frecuentemente en este li-

bro. En el Apéndice 2, que se encuentra al final del libro, recordamos sus propiedades. Una
de ellas es que cuando c1 es menor que uno (como en este caso) y a medida que n es cada vez
mayor, la suma continúa aumentando pero tiende a un límite. Ese límite es 1/(1 − c1), por
lo que el aumento final de la producción es igual a 1/(1 − c1) miles de millones de dólares.
La expresión 1/(1 − c1) debería resultar familiar: es el multiplicador obtenido de otra forma.
Esta es una manera equivalente, pero más intuitiva, de analizar el multiplicador. Podemos
imaginar que el aumento inicial de la demanda provoca sucesivos aumentos de la produc-
ción y que cada aumento de la producción implica un aumento de la renta, el cual provoca
un aumento de la demanda, el cual provoca un nuevo aumento de la producción, el cual pro- Una pregunta difícil: imagine-
voca... y así sucesivamente. El multiplicador es la suma de todos estos aumentos sucesivos de mos que el multiplicador es el
resultado de estas rondas su-
la producción. cesivas. ¿Qué ocurriría en cada
ronda sucesiva si c1, la propen-
En palabras sión a consumir, fuera mayor
que 1?
¿Cómo podemos resumir en palabras nuestros resultados?
La producción depende de la demanda, la cual depende de la renta, que es igual a la pro-
ducción. Un aumento de la demanda, por ejemplo, un aumento del gasto público, provoca
un aumento de la producción y el correspondiente aumento de la renta, el cual provoca, a su
vez, un nuevo aumento de la demanda, el cual provoca un nuevo aumento de la producción,
y así sucesivamente. El resultado final es un aumento de la producción mayor que el despla-
zamiento inicial de la demanda en una proporción igual al multiplicador.
El tamaño del multiplicador está relacionado directamente con el valor de la propensión La evidencia empírica sugie-
a consumir: cuanto mayor es esta, mayor es el multiplicador. ¿Cuál es actualmente el valor re que el valor de los multipli-
de la propensión a consumir en Estados Unidos? Para responder a esta pregunta y, en térmi- cadores suele ser más peque-
ño. El motivo es que el sencillo
nos más generales, para estimar las ecuaciones de conducta y sus parámetros, los economis-
modelo desarrollado en este
tas utilizan la econometría, que es el conjunto de métodos estadísticos que se emplean en capítulo ignora una serie de
economía. Para que el lector se haga una idea de lo que es y de cómo se utiliza, lea el Apén- importantes mecanismos, por
dice 3 situado al final del libro. Este apéndice presenta una breve introducción, así como una ejemplo, la reacción de la polí-
aplicación en la que se estima la propensión a consumir. Una estimación razonable de la pro- tica monetaria ante variaciones
del gasto o el hecho de que
pensión a consumir en Estados Unidos gira en torno a 0,6 (las regresiones del Apéndice 3
parte de la demanda recae en
ofrecen dos estimaciones, 0,5 y 0,8). En otras palabras, un dólar adicional de renta disponi- bienes extranjeros. Volveremos
ble provoca, en promedio, un aumento del consumo de 60 centavos. Eso significa que el mul- a esta cuestión conforme avan-
tiplicador es igual a 1/(1 − c1) = 1/(1 − 0,6) = 2,5. cemos por el libro.

Capítulo 3  El mercado de bienes 57

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 ¿Cuánto tarda la producción en ajustarse?
Volvamos a nuestro ejemplo por última vez. Supongamos que c0 aumenta en 1.000 millo-
nes de dólares. Sabemos que la producción aumentará en una cuantía igual al multiplicador,
1/(1 − c1), multiplicado por 1.000 millones. ¿Pero cuánto tardará la producción en alcanzar
este valor más alto?
Según los supuestos que hemos hecho hasta ahora, la respuesta es «¡inmediatamente!»
Cuando formulamos la condición de equilibrio (3.6), supusimos que la producción siem-
pre es igual a la demanda, en otras palabras, que responde a la demanda inmediatamente.
En el modelo que hemos vis-
to antes, hemos excluido esta Cuando formulamos la función de consumo (3.2), partimos del supuesto de que el consumo
posibilidad suponiendo que las responde inmediatamente a las variaciones de la renta disponible. Según estos dos supues-
empresas no tenían existen- tos, la economía se traslada inmediatamente del punto A al A¿ en el Gráfico 3.3: el aumento
cias, por lo que no podían re- de la demanda provoca un aumento inmediato de la producción, el aumento de la renta
currir a ellas cuando aumenta-
correspondiente al aumento de la producción provoca un incremento inmediato de la de-
ba la demanda.
manda, y así sucesivamente. No es un error imaginar el ajuste como sucesivas rondas, al
igual que hemos hecho antes, aunque las ecuaciones indiquen que todas estas rondas ocu-
rren a la vez.
Este ajuste instantáneo no es realmente verosímil: una empresa cuya demanda aumenta
puede muy bien optar por esperar antes de ajustar su producción y recurrir mientras tanto
a sus existencias para satisfacer la demanda. Un consumidor que recibe una subida salarial
puede no ajustar su consumo inmediatamente. Estos retrasos implican que la producción
tarda tiempo en ajustarse.
Sería demasiado difícil describir aquí formalmente este ajuste de la producción a lo largo
del tiempo —es decir, formular las ecuaciones de lo que los economistas llaman dinámica
del ajuste y resolver este modelo más complicado— pero es fácil describirlo verbalmente de
manera informal:
■■ Supongamos, por ejemplo, que las empresas deciden su nivel de producción al comienzo
de cada trimestre. Una vez que toman la decisión, no es posible ajustar la producción
durante el resto del trimestre. Si las compras de los consumidores son mayores que la
producción, las empresas recurren a las existencias para satisfacer las compras. Si,
por el contrario, las compras son menores que la producción, las empresas acumulan
existencias.
■■ Supongamos ahora que los consumidores deciden gastar más, es decir, que aumentan c0.
Durante el trimestre en que eso ocurre, la demanda aumenta, pero la producción —como
hemos supuesto que se fijaba al comenzar el trimestre— aún no varía. Por lo tanto, la
renta tampoco varía.
■■ Es probable que las empresas, al observar que aumenta la demanda, eleven el nivel de
producción en el siguiente trimestre. Este incremento de la producción provoca el co-
rrespondiente aumento de la renta y un nuevo aumento de la demanda. Si las compras
siguen siendo superiores a la producción, las empresas incrementan aún más la produc-
ción en el siguiente trimestre, y así sucesivamente.
■■ En resumen, cuando aumenta el gasto de consumo, la producción no se desplaza al
nuevo equilibrio, sino que aumenta con el paso del tiempo de Y a Y¿.
La duración de este ajuste depende de cómo y cuándo revisen las empresas sus pro-
gramas de producción. Si los ajustan más a menudo en respuesta a los incrementos ante-
riores de las compras, el ajuste será más rápido.
En este libro haremos a menudo lo que acabamos de hacer aquí: una vez examinadas las
variaciones de la producción de equilibrio, describiremos de una manera informal cómo pasa
la economía de un equilibrio a otro. De esa forma, no solo parecerá más realista la descrip-
ción de lo que ocurre en la economía, sino que, además, el lector comprenderá mejor de una
manera intuitiva por qué varía el equilibrio.
En esta sección hemos centrado la atención en los aumentos de la demanda, pero el
mecanismo funciona, por supuesto, en los dos sentidos: las disminuciones de la demanda
provocan reducciones de la producción. La reciente recesión fue el resultado de una fuerte

58 El corto plazo   El núcleo

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 La quiebra de Lehman, los temores a otra Gran Depresión

Temas concretos
y los desplazamientos de la función de consumo

¿Por qué reducirían los consumidores su consumo si su renta dispo- duraderos sufrió una brusca caída. En el cuarto trimestre de 2008,
nible no ha variado? O, en términos de la ecuación (3.2), ¿por qué caía un 10 % con respecto a su registro del primer trimestre, para re-
podría disminuir c0, induciendo a su vez una caída de la demanda, de cuperarse a comienzos de 2009 y volver a descender posteriormente.
la producción, y así sucesivamente? ¿Por qué cayó el consumo, y especialmente el consumo de bienes
Una de las primeras razones que vienen a la mente es que, aun duraderos, a finales de 2008 pese a las variaciones relativamente
cuando su renta disponible no haya variado, empiezan a temer por el pequeñas de la renta disponible? Influyeron varios factores, pero
futuro y deciden ahorrar más. Esto es precisamente lo que sucedido el principal fue la repercusión psicológica de la crisis financiera.
al comienzo de la crisis, a finales de 2008 y principios de 2009. El Recuérdese del Capítulo 1 que el 15 de septiembre de 2008 quebró
posterior Gráfico 1 muestra los hechos básicos. El gráfico representa, Lehman Brothers, un banco muy grande, y que en las semanas pos-
desde el primer trimestre de 2008 hasta el tercer trimestre de 2009, teriores dio la impresión de que muchos más bancos podrían seguir
la evolución de tres variables: la renta disponible, el consumo total sus pasos y que el sistema financiero podría colapsar. Para la mayo-
y el consumo de bienes duraderos, es decir, la parte del consumo ría de la gente, los principales indicios de problemas procedían de las
destinada a bienes como coches, ordenadores, etc. (el Apéndice 1 al noticias: aun cuando seguían teniendo su trabajo y percibían sus
final del libro ofrece una definición más precisa). Para que su visua- nóminas mensuales, los acontecimientos les recordaron los relatos
lización sea sencilla, las tres variables se normalizan e igualan a 1 en de la Gran Depresión y el dolor aparejado. Una forma de observar
el primer trimestre de 2008). esto es analizar la serie de Google Trends que ofrece el número de
Obsérvense dos aspectos del gráfico. En primer lugar, pese al búsquedas de la expresión «Gran Depresión» desde enero de 2008
hecho de que la crisis indujo una gran caída del PIB, durante ese a septiembre de 2009, representado en el Gráfico 2. La serie se nor-
periodo la renta disponible no varió inicialmente mucho e incluso maliza de forma que su valor medio durante los dos años sea igual a
aumentó en el primer trimestre de 2008. Sin embargo, el consumo 1. Obsérvese el acusado repunte de la serie en octubre de 2008 y su
no varió del primer al segundo trimestre de 2008 y luego cayó an- lenta caída en el transcurso de 2009, conforme quedaba claro que,
tes de que disminuyera la renta disponible. Su caída en 2009 fue aunque la crisis era grave, las autoridades económicas iban a hacer
de 3 puntos porcentuales con respecto a 2008, más de lo que cayó todo lo que estuviera en sus manos para evitar una repetición de la
la renta disponible. En términos del Gráfico 1, la distancia entre la Gran Depresión.
línea que representa la renta disponible y la línea que representa el Si el lector pensase que la economía podría entrar en otra Gran
consumo aumentó. En segundo lugar, durante el tercer trimestre Depresión, ¿qué haría? Temeroso de quedarse desempleado o de
de 2008, y especialmente durante el cuarto, el consumo de bienes que su renta pudiera caer en el futuro, probablemente reduciría su

1,04

1,02
Renta disponible

1,00
Índice, 2008 T1 = 1,00

0,98

0,96

0,94 Consumo
Consumo
de bienes
0,92 duraderos

0,90

0,88
2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3

Gráfico 1 Renta disponible, consumo y consumo de bienes duraderos en Estados Unidos, 2008:1 a
2009:3

Fuente: Calculadas utilizando las series DPIC96, PCECC96, PCDGCC96: Federal Reserve Economic Data (FRED) http://
[Link]/fred2/.

Capítulo 3  El mercado de bienes 59

M03_BLAN5350_07_SE_C03.indd 59 16/01/17 13:41

 Temas concretos consumo, aun cuando su renta disponible todavía no hubiera va- consumidores hicieron a finales de 2008: el consumo total cayó y el
riado. Y dada la incertidumbre sobre lo que estaba ocurriendo, tam- de bienes duraderos se desplomó. En 2009, conforme la incertidum-
bién podría posponer las compras que pudiera permitirse retrasar, bre se disipaba y se descartaban los peores escenarios, el consumo
como la compra de un nuevo coche o de una nueva televisión. Como de bienes duraderos aumentó. Pero, para entonces, muchos otros
muestra el Gráfico 1 de este recuadro, eso es exactamente lo que los factores estaban contribuyendo a la crisis.

3,5

Índice: media del periodo = 1,0 3,0

2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
ene 6 2008
ene 27 2008
feb 17 2008
mar 9 2008
mar 30 2008
abr 20 2008
may 11 2008
jun 1 2008
jun 22 2008
jul 13 2008
ago 3 2008
ago 24 2008
sep 14 2008
oct 5 2008
oct 26 2008
nov 16 2008
dic 7 2008
dic 28 2008
ene 18 2009
feb 8 2009
mar 1 2009
mar 22 2009
abr 12 2009
may 3 2009
may 24 2009
jun 14 2009
jul 5 2009
jul 26 2009
ago 16 2009
sep 6 2009
sep 27 2009
Gráfico 2 Número de búsquedas en Google de la expresión «Gran Depresión» entre enero de 2008 y
septiembre de 2009

Fuente: Google Trends, «Great Depression».

caída simultánea de dos de los cuatro componentes del gasto autónomo. Recordemos que
la expresión del gasto autónomo es [c0 + I + G – c1T]. El recuadro titulado «La quiebra de
Lehman, los temores a otra Gran Depresión y los desplazamientos de la función de con-
sumo» muestra que, cuando se inició la crisis, los temores sobre el futuro indujeron una
reducción del gasto de los consumidores pese al hecho de que su renta disponible aún no
había disminuido; es decir, c0 cayó bruscamente. Al caer los precios de la vivienda, la cons-
trucción de nuevas viviendas pasó a ser mucho menos deseable. Como esta forma parte del
gasto autónomo, entonces I también cayó bruscamente. Al caer el gasto autónomo, la de-
manda total de bienes cayó, al igual que la producción. Volveremos en muchas partes del
libro a los factores y los mecanismos que subyacen a la crisis, enriqueciendo paulatina-
mente nuestro relato. Pero este efecto sobre el gasto autónomo seguirá siendo un elemento
central del relato.

La inversión es igual al ahorro: otra manera

3.4 
de analizar el equilibrio del mercado
de bienes
Hasta ahora hemos analizado el equilibrio del mercado de bienes desde el punto de vista de la
igualdad de la producción y la demanda de bienes. Existe otra manera alternativa —aunque,
como se verá, equivalente— de analizarlo que centra la atención en la inversión y el ahorro.
Ese es el modo en que John Maynard Keynes formuló por primera vez este modelo en 1936
en La teoría general de la ocupación, el interés y el dinero.

60 El corto plazo   El núcleo

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 Comencemos examinando el ahorro. El ahorro es la suma del ahorro privado y el aho-
rro público:
■■ Por definición, el ahorro privado (S), (es decir, el ahorro de los consumidores) es igual a El ahorro privado también lo
su renta disponible menos su consumo: realizan las empresas que no
distribuyen todos sus benefi-
S ≡ YD – C cios y utilizan esos beneficios
no distribuidos para financiar
Utilizando la definición de la renta disponible, podemos formular el ahorro privado como su inversión. Por sencillez, aquí
la renta menos los impuestos menos el consumo: ignoraremos el ahorro de las
empresas. Pero el resultado fi-
S≡Y–T–C nal, a saber, la igualdad entre el
ahorro y la inversión en la ecua-
■■ Por definición, el ahorro público (T − G) es igual a los impuestos (una vez deducidas las ción (3.10), no depende de esta
simplificación.
transferencias) menos el gasto público. Si los impuestos son mayores que el gasto público,
el Estado tiene un superávit presupuestario, por lo que el ahorro público es positivo. Si
los impuestos son menores que el gasto público, el Estado incurre en un déficit presu- Ahorro público > 0 3 superávit
puestario, por lo que el ahorro público es negativo. presupuestario
■■ Volvamos ahora a la ecuación de equilibrio del mercado de bienes que hemos formulado
antes. La producción debe ser igual a la demanda, la cual es a su vez, la suma del con-
sumo, la inversión y el gasto público:
Y=C+I+G
Restando los impuestos (T ) de ambos miembros y trasladando el consumo al primero, te-
nemos que:
Y–T–C=I+G–T
El primer miembro de esta ecuación es simplemente el ahorro privado (S), por lo que:
S=I+G–T
O, lo que es lo mismo,
I = S + (T – G)(3.10)
El primer miembro es la inversión y el segundo es el ahorro, que es la suma del ahorro pri-
vado y el ahorro público.
La ecuación (3.10) nos permite analizar de otra forma el equilibrio del mercado de bie-
nes. Establece que para que haya equilibrio en el mercado de bienes la inversión debe ser
igual al ahorro, es decir, a la suma del ahorro privado y el ahorro público. Esta manera de
examinar el equilibrio explica por qué la condición de equilibrio del mercado de bienes se de-
nomina relación IS, que indica que la inversión es igual al ahorro (saving en inglés): lo que de-
sean invertir las empresas debe ser igual a lo que desean ahorrar los individuos y el Estado.
Para comprender la ecuación (3.10), imaginemos una economía en la que solo hay una
persona, que tiene que decidir cuánto va a consumir, invertir y ahorrar, por ejemplo, una
economía de Robinson Crusoe. Para Robinson Crusoe, las decisiones de ahorrar y de inver-
tir son una misma cosa: lo que invierte (por ejemplo, reservando conejos para la reproduc-
ción en lugar de comérselos) automáticamente lo ahorra. Sin embargo, en una economía
moderna las decisiones de inversión corresponden a las empresas, mientras que las de aho-
rro corresponden a los consumidores y al Estado. En condiciones de equilibrio, la ecuación
(3.10) nos dice que todas estas decisiones tienen que ser coherentes: la inversión (el primer
miembro) debe ser igual al ahorro (el segundo miembro).
Recapitulando, hay dos formas equivalentes de formular la condición de equilibrio del
mercado de bienes:
producción = demanda
inversión = ahorro

Capítulo 3  El mercado de bienes 61

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 Hemos caracterizado el equilibrio utilizando la primera condición, la ecuación (3.6).
Ahora hacemos lo mismo utilizando la segunda, la ecuación (3.10). Los resultados serán los
mismos, pero tendremos otra forma de analizar el equilibrio.
■■ Obsérvese, en primer lugar, que las decisiones de consumo y de ahorro son una misma cosa.
Dada la renta disponible de los consumidores, una vez que estos han elegido el consumo,
su ahorro está determinado, y viceversa. La manera en que hemos especificado la con-
ducta del consumo implica que el ahorro privado viene dado por:
S =Y–T–C
= Y – T – c0 – c1(Y – T)
Reordenando, tenemos que:
S = – c0 + (1 – c1)(Y – T)(3.11)
■■ De la misma manera que hemos llamado propensión a consumir al término c1, podemos
denominar propensión a ahorrar al término (1 − c1). La propensión a ahorrar indica
cuánto ahorran los individuos de una unidad más de renta. El supuesto antes postulado
—según el cual la propensión a consumir (c1) oscila entre cero y uno— implica que la
propensión a ahorrar (1 − c1) también oscila entre cero y uno. El ahorro privado au-
menta cuando aumenta la renta disponible pero menos de un dólar por cada dólar adicio-
nal en que aumenta esta.
En condiciones de equilibrio, la inversión debe ser igual al ahorro, que es la suma del
ahorro privado y el ahorro público. Sustituyendo en la ecuación (3.10) el ahorro privado
por su expresión, tenemos que:
I = – c0 + (1 – c1)(Y – T) + (T – G)
Despejando la producción, tenemos que:

1
Y= [c0 + I + G − c1T ](3.12)
1 − c1

La ecuación (3.12) es exactamente igual que la (3.8), lo cual no debería constituir nin-
guna sorpresa. Estamos examinando la misma condición de equilibrio, solo que de una
forma diferente, que más adelante nos resultará útil en algunas aplicaciones. El recuadro ti-
tulado «La paradoja del ahorro» analiza una de esas aplicaciones, en la que hizo hincapié por
primera vez Keynes y que a menudo se denomina paradoja del ahorro.

3.5 ¿Es el Gobierno omnipotente? Advertencia

La ecuación (3.8) implica que el Gobierno puede elegir el nivel de producción que desee eli-
giendo el nivel de gasto, G, o el nivel de impuestos, T. Si quiere aumentar la producción, por
ejemplo, en 1.000 millones de dólares, lo único que tiene que hacer es aumentar G en (1 − c1)
miles de millones; este aumento del gasto público dará lugar, en teoría, a un incremento de la
producción de (1 − c1) miles de millones multiplicado por el multiplicador 1/(1 − c1), o sea,
1.000 millones de dólares.
¿Pueden obtener realmente los Gobiernos el nivel de producción que quieran? Eviden-
temente no: si pudieran y fuera tan fácil como parece en el párrafo anterior, ¿habría permi-
tido el Gobierno de Estados Unidos el frenazo del crecimiento en 2008 y la caída efectiva de la
producción en 2009? ¿Por qué el Gobierno no aumentaría ahora la tasa de crecimiento para
Para echar un vistazo al lista- que el desempleo disminuyera más deprisa? Hay muchos aspectos de la realidad que aún no
do más largo, vaya a la Sec- hemos incorporado a nuestro modelo, y todos complican la labor del Gobierno. Los incorpo-
ción 22.1 titulada «¿Qué hemos raremos a su debido tiempo. No obstante, resulta útil enumerarlos brevemente aquí:
aprendido?» del Capítulo 22.
■■ No es fácil modificar el gasto público o los impuestos. Conseguir que el Congreso estadou-
nidense apruebe los proyectos de ley siempre lleva tiempo y a menudo puede convertirse
en una pesadilla para el presidente (Capítulos 21 y 22).

62 El corto plazo   El núcleo

M03_BLAN5350_07_SE_C03.indd 62 16/01/17 13:41

 La paradoja del ahorro

Temas concretos
A medida que vamos haciéndonos mayores, se nos habla de las vir- Por hipótesis, la inversión no varía: I = Ī. Tampoco varían ni T
tudes del ahorro. Las personas que gastan toda su renta están conde- ni G. Por lo tanto, según la condición de equilibrio, en situación de
nadas a acabar en la pobreza. A las que ahorran se les promete una equilibrio el ahorro privado, S, tampoco puede variar. Aunque los
vida dichosa. Los Gobiernos también nos dicen que una economía individuos deseen ahorrar más con un nivel dado de renta, esta dis-
que ahorra ¡es una economía que crece fuerte y próspera! Sin em- minuye en una cuantía tal que el ahorro no varía.
bargo, el modelo que hemos visto en este capítulo nos dice una cosa Eso significa que cuando la gente intenta ahorrar más, la pro-
distinta y sorprendente. ducción disminuye y el ahorro no varía. Este sorprendente par de
Supongamos que con un determinado nivel de renta disponible resultados se conoce con el nombre de paradoja del ahorro (o pa-
los consumidores deciden ahorrar más. En otras palabras, suponga- radoja de la frugalidad). Obsérvese que el mismo resultado se daría
mos que reducen c0 y, por lo tanto, reducen el consumo y aumentan si considerásemos el ahorro público en lugar del ahorro privado:
el ahorro con un determinado nivel de renta disponible. ¿Qué ocurre una reducción del déficit público también conllevaría una caída de
con la producción y con el ahorro? la producción y un ahorro agregado (público y privado) constante.
La ecuación (3.12) muestra claramente que la producción de Y obsérvese que, si ampliásemos nuestro modelo para permitir que
equilibrio disminuye: cuando los individuos ahorran más con su la inversión cayese junto con la producción (haremos esto en el
nivel inicial de renta, reducen su consumo. Pero esta reducción del Capítulo 5) en lugar de suponer que es constante, el resultado aún
consumo reduce la demanda, lo cual reduce la producción. sería más dramático: un intento de ahorrar más, ya sea por parte de
¿Podemos saber qué ocurre con el ahorro? Volvamos a la ecua- los consumidores o del Gobierno, conllevaría una menor producción,
ción del ahorro privado, la ecuación (3.11) (recuérdese que hemos una menor inversión y, como consecuencia, ¡un menor ahorro!
supuesto que el ahorro público no varía, por lo que el ahorro y el ¿Debemos olvidarnos, pues, de la vieja creencia? ¿Debe decirle el
ahorro privado varían al unísono): gobierno a la gente que sea menos frugal? No. Los resultados de este
sencillo modelo son muy importantes a corto plazo. El deseo de los
S = −c0 + (1 − c1)(Y − T) consumidores de ahorrar más constituye un factor importante en mu-
Por una parte, −c0 es mayor (menos negativo): los consumidores chas de las recesiones registradas en Estados Unidos, incluida, como
están ahorrando más, cualquiera que sea el nivel de renta, lo cual vimos en el anterior recuadro, la reciente crisis. Sin embargo, como ve-
tiende a elevar el ahorro. Por otra parte, su renta Y es menor, lo cual remos más adelante en este libro, cuando examinemos el medio plazo
reduce el ahorro. Parecería que el efecto neto es ambiguo, pero, en y el largo plazo, hay otros mecanismos que entran en juego con el paso
realidad, podemos saber cuál es su sentido. del tiempo y es probable que un aumento de la tasa de ahorro eleve
Para verlo, volvamos a la ecuación (3.10), que es la condición de el ahorro y la renta. Queda por hacer, sin embargo, una importante
equilibrio según la cual la inversión y el ahorro deben ser iguales: advertencia: las medidas que fomentan el ahorro pueden ser buenas
a medio y largo plazo, pero pueden provocar una reducción de la de-
I = S + (T − G) manda y de la producción, y quizá incluso una recesión, a corto plazo.

■■ Hemos supuesto que la inversión permanecía constante, pero también es probable que res-
ponda de formas diversas, y lo mismo ocurre con las importaciones: parte del aumento de
la demanda de los consumidores y de las empresas no será demanda de bienes interiores,
sino de bienes extranjeros. El tipo de cambio podría variar. Todas estas respuestas proba-
blemente irán acompañadas de complejos efectos dinámicos, dificultando a los Gobiernos
evaluar con mucha certeza los efectos de sus políticas (Capítulos 5 y 9, y 18 a 20).
■■ Es probable que las expectativas sean importantes. Por ejemplo, la reacción de los con-
sumidores a una reducción de los impuestos probablemente dependerá mucho de que
piensen que es transitoria o permanente. Cuanto más crean que es permanente, mayor
será la respuesta de su consumo. Del mismo modo, la reacción de los consumidores ante
un aumento del gasto dependerá probablemente de cuándo crean que el Gobierno subirá
los impuestos para pagar ese gasto (Capítulos 14 a 16).
■■ El logro de un nivel dado de producción puede producir desagradables efectos secundarios.
Por ejemplo, el intento de conseguir un nivel de producción demasiado alto puede provocar
una aceleración de la inflación y ser por ese motivo insostenible a medio plazo (Capítulo 9).
■■ Políticas de reducción de los impuestos o de aumentos del gasto público, por muy atracti-
vas que puedan parecer a corto plazo, pueden provocar grandes déficits presupuestarios
y la acumulación de deuda pública. Una elevada deuda tiene consecuencias negativas a
largo plazo. Este es hoy un tema candente en casi todos los países avanzados del mundo
(Capítulos 9, 11, 16 y 22).

Capítulo 3  El mercado de bienes 63

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 En suma, la afirmación de que el Gobierno puede influir en la demanda y en la produc-
ción a corto plazo por medio de la política fiscal es importante y correcta. Pero a medida que
refinemos el análisis, veremos que la labor del Gobierno, en general, y la aplicación fructífera
de la política fiscal, en particular, son cada vez más difíciles: los Gobiernos nunca volverán a
tenerlo tan fácil como en este capítulo.

Resumen
Lo que el lector debe recordar sobre los componentes del PIB: Lo que el lector debe recordar sobre nuestro primer modelo de de-
terminación de la producción:
■■ El PIB es la suma del consumo, la inversión, el gasto pú-
blico, la inversión en existencias y las exportaciones menos las ■■ A corto plazo, la demanda determina la producción. La produc-
importaciones. ción es igual a la renta. La renta afecta, a su vez, a la demanda.
■■ El consumo (C) es la compra de bienes y servicios por parte ■■ La función de consumo muestra que el consumo depende de la
de los consumidores. Constituye el mayor componente de la renta disponible. La propensión a consumir indica cuánto au-
demanda. menta el consumo, cuando aumenta la renta disponible.
■■ La inversión (I) es la suma de la inversión no residencial (la ■■ La producción de equilibrio es el nivel de producción en el que la
compra de nuevas plantas y máquinas por parte de las empre- producción es igual a la demanda. En condiciones de equilibrio,
sas) y la inversión residencial (la compra de nuevas viviendas o la producción es igual al gasto autónomo multiplicado por el
apartamentos por parte de los individuos). multiplicador. El gasto autónomo es la parte de la demanda que
■■ El gasto público (G) es la compra de bienes y servicios por parte no depende de la renta. El multiplicador es igual a 1/(1 − c1),
de las diversas administraciones que componen el Estado. donde c1 es la propensión a consumir.
■■ Las exportaciones (X) son las compras de bienes interiores por ■■ Los aumentos de la confianza de los consumidores, de la demanda
parte de extranjeros. Las importaciones (IM) son las compras de inversión o del gasto público o las reducciones de los impuestos
de bienes extranjeros por parte de los consumidores residentes, elevan todos ellos la producción de equilibrio a corto plazo.
las empresas residentes y el Estado de nuestro país. ■■ La condición de equilibrio del mercado de bienes también
■■ La inversión en existencias es la diferencia entre la producción puede formularse de otra manera: la inversión debe ser igual al
y las ventas. Puede ser positiva o negativa. ahorro, que es la suma del ahorro privado y el público. Por este
motivo, la condición de equilibrio se denomina relación IS (I por
inversión y S por ahorro en inglés).

Conceptos clave
consumo (C), 48 variables endógenas, 52
inversión (I), 48 variables exógenas, 52
inversión fija, 48 política fiscal, 52
inversión no residencial, 48 equilibrio, 53
inversión residencial, 48 equilibrio del mercado de bienes, 53
gasto público (G), 49 condición de equilibrio, 53
transferencias del Estado, 49 gasto autonómo, 54
exportaciones (X), 49 presupuesto equilibrado, 54
importaciones (IM), 49 multiplicador, 54
exportaciones netas (X – IM), 49 progresión geométrica, 57
balanza comercial, 49 econometría, 57
superávit comercial, 49 dinámica, 58
déficit comercial, 49 ahorro privado (S), 61
inversión en existencias, 49 ahorro público (T – G), 61
identidad, 50 superávit presupuestario, 61
renta disponible (YD), 50 déficit presupuestario, 61
función de consumo, 50 ahorro, 61
ecuación de conducta, 50 relación IS, 61
relación lineal, 51 propensión a ahorrar, 62
parámetro, 51 paradoja del ahorro, 63
propensión a consumir (c1), 51

64 El corto plazo   El núcleo

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 Preguntas y problemas
COMPRUEBE RÁPIDAMENTE Suponga que la economía comienza teniendo un presupuesto equili-
brado: G = T. Si el aumento de G es igual al de T, el presupuesto permanece
1. Indique si son verdaderas, falsas o inciertas cada una de las siguien-
equilibrado. Calculemos ahora el multiplicador del presupuesto equilibrado.
tes afirmaciones utilizando la información de este capítulo. Explique
d. Suponga que tanto G como T aumentan en una unidad.
brevemente su respuesta.
Utilizando sus respuestas a los apartados (a) y (b), ¿cuál es la
a. El mayor componente del PIB es el consumo.
variación del PIB de equilibrio? ¿Son neutrales desde el punto
b. En Estados Unidos, el gasto público, incluidas las transferen-
de vista macroeconómico las variaciones de G y de T que man-
cias, representó un 18,1 % del PIB en 2014.
tienen equilibrado el presupuesto?
c. La propensión a consumir tiene que ser positiva, pero aparte
e. ¿Cómo afecta el valor específico de la propensión a consumir a
de eso puede tomar cualquier valor positivo.
su respuesta al apartado (d)? ¿Por qué?
d. Una caída del valor del parámetro c0 fue un factor explicativo
de la recesión de 2009. 5. Los estabilizadores automáticos
e. La política fiscal describe la elección del gasto público y de los En este capítulo hemos supuesto que las variables de la política
impuestos y se considera exógena en nuestro modelo del mer- fiscal, G y T, son independientes del nivel de renta. Sin embargo, en el
cado de bienes. mundo real no ocurre así. Los impuestos normalmente dependen del
f. La condición de equilibrio del mercado de bienes establece que nivel de renta, por lo que tienden a ser más altos cuando la renta es más
el consumo es igual a la producción. alta. En este problema, vemos cómo puede contribuir esta respuesta
g. Un aumento unitario del gasto público provoca un aumento automática de los impuestos a reducir el efecto que producen las
unitario de la producción de equilibrio. variaciones del gasto autónomo en la producción.
h. Un aumento de la propensión a consumir provoca una dismi- Considere las siguientes ecuaciones de conducta:
nución de la producción. C = c0 + c1YD
2. Suponga que la economía se caracteriza por las siguientes ecuacio- T = t0 + t1Y
nes de conducta: YD = Y − T
C = 160 + 0,6YD G e I son ambos constantes. Suponga que t1 se encuentra entre 0 y 1.
I = 150 a. Halle la producción de equilibrio.
G = 150 b. ¿Cuál es el multiplicador? ¿Responde la economía más a las
variaciones del gasto autónomo cuando t1 es cero o cuando es
T = 100 positivo? Explique su respuesta.
Halle las siguientes variables: c. ¿Por qué a la política fiscal se le denomina estabilizador auto-
a. El PIB de equilibrio (Y) mático en este caso?
b. La renta disponible (YD) 6. El presupuesto equilibrado frente a los estabilizadores automáticos
c. El gasto de consumo (C) A menudo se dice que una enmienda del presupuesto equilibrado
sería en realidad desestabilizadora. Para comprender este argumento,
3. Utilice la economía descrita en el Problema 2.
considere la economía del Problema 5.
a. Halle la producción de equilibrio. Calcule la demanda total. ¿Es
a. Halle la producción de equilibrio.
igual a la producción? Explique su respuesta.
b. Halle la recaudación impositiva en equilibrio.
b. Suponga que ahora G es igual a 110. Halle la producción de
Suponga que el Gobierno comienza teniendo un presupuesto equili-
equilibrio. Calcule la demanda total. ¿Es igual a la producción?
brado y que c0 disminuye.
Explique su respuesta.
c. ¿Qué ocurre con Y? ¿Qué ocurre con la recaudación impositiva (T)?
c. Suponga que G es igual a 110, por lo que la producción viene
d. Suponga que el Gobierno reduce el gasto público para mante-
dada por su respuesta al apartado (b). Calcule el ahorro pri-
ner el presupuesto equilibrado. ¿Cómo afectará esta medida a
vado más el ahorro público. ¿Es la suma del ahorro privado y
Y? ¿Contrarresta la reducción del gasto necesaria para equili-
el ahorro público igual a la inversión? Explique su respuesta.
brar el presupuesto el efecto que produce la reducción de c0 en
PROFUNDICE la producción o la refuerza? No realice el análisis algebraico.
Utilice su intuición y responda verbalmente.
4. El multiplicador del presupuesto equilibrado
7. Los impuestos y las transferencias
Tanto por razones políticas como por razones macroeconómicas,
Recuerde que hemos definido los impuestos descontando las trans-
los Gobiernos suelen mostrarse reacios a incurrir en déficit presupues-
ferencias. En otras palabras:
tarios. En este problema, nos preguntamos si los cambios de G y de T
que mantienen equilibrado el presupuesto son neutrales desde el punto T = impuestos − transferencias
de vista macroeconómico. En otras palabras, nos preguntamos si es a. Suponga que el Gobierno aumenta las transferencias a los
posible influir en la producción modificando G y T con el fin de que el hogares privados pero que estas no se financian subiendo los
presupuesto del Estado se mantenga equilibrado. impuestos sino con endeudamiento del Gobierno. Muestre en
Comience con la ecuación (3.8). un gráfico (como el Gráfico 3.2) cómo afecta esta política a la
a. ¿Cuánto aumenta Y cuando G aumenta en una unidad? producción de equilibrio. Explique su respuesta.
b. ¿Cuándo disminuye Y cuando T aumenta en una unidad? b. Suponga, por el contrario, que el Gobierno financia el au-
c. ¿Por qué son diferentes sus respuestas a los apartados (a) y (b)? mento de las transferencias con una subida equivalente de los

Capítulo 3  El mercado de bienes 65

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 impuestos. ¿Cómo afecta el aumento de las transferencias a la con el ahorro público? ¿Y con el ahorro privado? Explique su
producción de equilibrio en este caso? respuesta (pista: considere la caracterización del equilibrio ba-
c. Suponga ahora que la población está formada por dos tipos de sada en la igualdad del ahorro y la inversión). ¿Cómo resulta
personas, las que son muy propensas a consumir y las que lo son afectado el consumo?
poco. Suponga que la política de transferencias eleva los impues- c. Suponga que los consumidores hubieran decidido aumentar el
tos de las personas poco propensas a consumir para financiar las gasto en consumo y que, por lo tanto, c0 hubiera aumentado.
transferencias realizadas a las personas muy propensas a con- ¿Qué habría ocurrido con la producción, la inversión y el aho-
sumir. ¿Cómo afecta esta política a la producción de equilibrio? rro privado en este caso? Explique su respuesta. ¿Qué habría
d. ¿Cómo cree que varía la propensión a consumir de unas personas ocurrido con el consumo?
a otras en función de la renta? En otras palabras, ¿qué diferencia d. Comente el siguiente razonamiento: «Cuando la producción
cree que hay entre la propensión a consumir de las personas es demasiado baja, lo que se necesita es un aumento de la
que tienen una renta alta y la propensión a consumir de las que demanda de bienes y servicios. La inversión es uno de los com-
tienen una renta baja? Explique su respuesta. Dada su respuesta, ponentes de la demanda y el ahorro es igual a la inversión.
¿cree que las reducciones de los impuestos son más eficaces para Por tanto, si el Gobierno pudiera convencer simplemente a los
estimular la producción cuando van dirigidas a los contribuyen- hogares de que intentaran ahorrar más, la inversión y la pro-
tes de renta alta o cuando van dirigidas a los de renta baja? ducción aumentarían».
8. La inversión y la renta La producción no es la única variable que afecta a la inversión. A
En este problema se observa qué ocurre cuando se permite que la medida que desarrollemos nuestro modelo de la economía, recon-
inversión dependa de la producción. En el Capítulo 5 se analiza más exten- sideraremos la paradoja del ahorro en los problemas de los futuros
samente esta cuestión y se introduce una relación esencial —la influencia capítulos.
del tipo de interés en la inversión— que no se examina en este problema.
10. Utilización de la política fiscal en este primer (y más sencillo)
a. Suponga que la economía se caracteriza por las siguientes
modelo para evitar la recesión de 2009.
ecuaciones de conducta:
El PIB de Estados Unidos fue de unos 15 billones de dólares en
C = c0 + c1YD 2009. En el Capítulo 1 vimos que el PIB cayó aproximadamente 3
YD = Y − T puntos porcentuales en 2009.
a. ¿Cuántos miles de millones de dólares son 3 puntos porcentua-
I = b0 + b1Y les de 15 billones de dólares?
El gasto público y los impuestos se mantienen constantes. b. Si la propensión a consumir fuera 0,5, ¿cuánto tendría que
Obsérvese que ahora la inversión aumenta cuando aumenta haber aumentado el gasto público para evitar una caída de la
la producción (en el Capítulo 5 analizaremos las razones de producción?
esta relación). Halle la producción de equilibrio. c. Si la propensión a consumir fuera 0,5, ¿cuánto tendrían que
b. ¿Cuál es el valor del multiplicador? ¿Cómo afecta la relación haberse reducido los impuestos para evitar una caída de la
entre la inversión y la producción al valor del multiplicador? producción?
Para que el multiplicador sea positivo, ¿qué condición debe d. Suponga que el Congreso de Estados Unidos hubiera decidido
cumplir (c1 + b1)? Explique sus respuestas. aumentar el gasto público y elevar los impuestos en la misma
c. ¿Qué sucedería si (c1 + b1) > 1? Esta es una pregunta difícil. cuantía en 2009. ¿Qué aumento de gasto público e impuestos
Piense en lo que sucede en cada ronda de gasto. habría sido necesario para evitar la caída de la producción en
d. Suponga que el parámetro b0, llamado a veces confianza empre- 2009?
sarial, aumenta. ¿Cómo afectará a la producción de equilibrio? 11. El problema de la «estrategia de salida»
¿Variará la inversión más o menos que b0? ¿Por qué? ¿Qué ocu- En Estados Unidos, para combatir la recesión asociada a la crisis,
rrirá con el ahorro nacional? se redujeron los impuestos y aumentó el gasto público, con el resultado
de un elevado déficit público. Para reducir ese déficit, deben subirse los
AMPLÍE impuestos o debe recortarse el gasto público. Esta es la «estrategia de
9. Reconsideración de la paradoja del ahorro salida» de un abultado déficit.
Debería ser capaz de contestar esta pregunta sin álgebra, aunque a. ¿Cómo afectaría una reducción del déficit de cualquiera de esas
quizá le resulte útil utilizar un gráfico para el apartado (a). Para resol- dos formas al nivel de producción de equilibrio a corto plazo?
ver este problema no es necesario calcular las magnitudes de las varia- b. ¿Qué afectará más a la producción de equilibrio: (i) un recorte
ciones de las variables económicas, solo el sentido de esas variaciones. de G de 100.000 millones de dólares o (ii) un aumento de T de
a. Considere la economía descrita en el Problema 8. Suponga que 100.000 millones de dólares?
los consumidores deciden consumir menos (y, por tanto, aho- c. ¿Cómo depende su respuesta al apartado (b) del valor de la
rrar más) con una cantidad dada de renta disponible. Supon- propensión marginal a consumir?
ga, concretamente, que la confianza de los consumidores (c0) d. Suponga que escucha el razonamiento de que una reducción
disminuye. ¿Qué ocurrirá con la producción? del déficit aumentará la confianza de los consumidores y de las
b. Como consecuencia de los efectos que produce la pérdida de empresas y, por tanto, amortiguará la caída de la producción
confianza de los consumidores en la producción y que ha que, en caso contrario, provocaría la reducción del déficit. ¿Es
hallado en el apartado (a), ¿qué ocurre con la inversión? ¿Y válido este razonamiento?

66 El corto plazo   El núcleo

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