Lima, 14 de febrero de 2025

RESOLUCIÓN SBS
N° 556-2025

El Superintendente de Banca, Seguros y

Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones (a.i.)

CONSIDERANDO:

Que, conforme a lo establecido en los artículos 345° y

347° de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la
Superintendencia de Banca y Seguros, Ley Nº 26702 y sus normas modificatorias, en adelante la Ley
General, corresponde a la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones proteger y defender los intereses del público en el ámbito de los sistemas
financiero y de seguros, cautelando la solidez económica y financiera de las personas naturales y
jurídicas que conforman dichos sistemas;

Que, la Ley General establece en sus artículos 311º al

317°, el régimen de las inversiones que respaldan las reservas técnicas, el patrimonio mínimo de
solvencia y el fondo de garantía de las empresas de seguros y/o reaseguros;

Que, mediante la Resolución SBS N° 1041-2016 y sus

normas modificatorias, se aprobó el Reglamento de las inversiones de las empresas de seguros, el
cual actualiza la normativa que regula las inversiones de las empresas de seguros y establece los
requisitos de elegibilidad que deben reunir las inversiones que respaldan las obligaciones técnicas de
estas empresas;

Que, como resultado de la experiencia obtenida en el

proceso de supervisión, así como de las diversas consultas recibidas con relación a las disposiciones
del citado Reglamento, se considera necesario establecer precisiones con relación a los siguientes
aspectos: las políticas para la gestión del proceso de inversión, las funciones de la Unidad de
Inversiones, las funciones de la Unidad de Riesgos, el proceso de respaldo de obligaciones técnicas,
los criterios generales para la elegibilidad de inversiones, los requisitos de elegibilidad directa
aplicables a diversos instrumentos de inversión (instrumentos titulizados o instrumentos de deuda
emitidos fideicomisos, acciones, certificados de participación en fondos mutuos y fondos de inversión,
inmuebles, operaciones de reporte, certificados de participación emitidos por fideicomisos o
sociedades de propósitos especial e instrumentos de deuda con cupón fijo de divisa doble), el proceso
de autorización, el plazo de evaluación de las solicitudes de elegibilidad bajo el proceso de
autorización, la documentación de sustento en los procesos de notificación y autorización, los
requisitos aplicables a diversos activos elegibles bajo el proceso de notificación (certificados de
participación en fondos mutuos y fondos de inversión, instrumentos titulizados, inversión directa en
proyectos inmobiliarios, inmuebles futuros, certificados de participación emitidos por fideicomisos o
sociedades de propósito especial, inversión directa en REITs o REOCs, coinversiones), límites por

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emisor, límites por clase de activo, requerimiento mínimo de clasificación de riesgo y empresas
clasificadoras de riesgo, clasificación del emisor y/o garante, instrumentos que requieren ser
clasificados, contenido mínimo de la Política de Inversiones y el Plan Anual de Inversiones, los
formatos de los Anexos de información y otros aspectos relacionados;

Que, tomando en consideración la complejidad de la

evaluación de solicitudes para el uso del modelo de valor razonable para la valorización de las
inversiones en inmuebles, se considera necesario modificar el plazo fijado en el “Reglamento de
clasificación y valorización de las inversiones de las empresas de seguros”, aprobado mediante
Resolución SBS N° 7034-2012 y modificatorias;

Que, se considera necesario que la Unidad de Auditoría

Interna incluya en su Plan Anual una verificación del cumplimiento de los requerimientos mínimos
asociados a los activos que están bajo los procesos de notificación y autorización, por lo cual se
propone una modificación en el “Reglamento de Auditoría Interna”, aprobado mediante Resolución
SBS N° 11699-2008 y sus normas modificatorias;

Que, a efectos de recoger las opiniones del público en

general respecto a la propuesta de modificación de la normativa, se dispuso la prepublicación del
proyecto de resolución sobre la materia en el portal electrónico de la Superintendencia, al amparo de
lo dispuesto en el Decreto Supremo Nº 001-2009-JUS y en la Única Disposición Complementaria
Transitoria del Decreto Supremo N° 009-2024-JUS;

Contando con el visto bueno de las Superintendencias

Adjuntas de Seguros, de Riesgos, de Estudios Económicos y de Asesoría Jurídica; y,

En uso de las atribuciones conferidas por los numerales

7, 9 y 13 del artículo 349º de la Ley General;

RESUELVE:

Artículo Primero.- Modificar el Reglamento de

Inversiones de las Empresas de Seguros, aprobado mediante Resolución SBS N° 1041-2016 y sus
normas modificatorias, de acuerdo con lo siguiente:

1. Modificar los literales l) y p) e incorporar los literales z), aa), ab), ac), ad), ae), af), ag), ah), ai), aj),
ak), al) y am) dentro del artículo 2°, conforme con el siguiente texto:

“Definiciones
Artículo 2°.-
(…)

l) Reglamento de Gobierno Corporativo y de la Gestión Integral de Riesgos.- Reglamento de

Gobierno Corporativo y de la Gestión Integral de Riesgos, aprobado mediante Resolución
SBS N° 272-2017 y sus normas modificatorias.

(…)

p) Criterios y requisitos de elegibilidad para el respaldo de obligaciones técnicas.- Aquellos que

se indican en el artículo 24 (criterios para la elegibilidad de inversiones), y los que se señalan
en los artículos 25° (requisitos mínimos de elegibilidad por tipo de activo) y 28° (requisitos
mínimos de elegibilidad de los activos sujetos al proceso de notificación).

(…)

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 z) Reglamento de Diversificación por Emisor de las Inversiones.- Reglamento de Diversificación
por Emisor de las Inversiones de las Empresas de Seguros, aprobado por Resolución SBS
Nº 829-2005 y sus modificatorias.
aa) Reglamento de Requerimientos Patrimoniales de las Empresas de Seguros y Reaseguros.-
Reglamento de Requerimientos Patrimoniales de las Empresas de seguros y Reaseguros,
aprobado por Resolución SBS N° 1124-2006 y sus modificatorias.
ab) Reglamento de Gestión de Riesgos de Modelo.- Reglamento de Gestión de Riesgos de
Modelo, aprobado por Resolución SBS N° 53-2023 y sus modificatorias.
ac) Reglamento de Seguros de Vida con Componentes de Ahorro y/o Inversión.- Reglamento de
Seguros de Vida con Componentes de Ahorro y/o Inversión, aprobado por Resolución SBS
N° 2388-2021 y sus modificatorias.
ad) Inversiones.- Incluye al total de inversiones que mantiene la empresa.
ae) Inversiones Elegibles: Inversiones que cumplen con las disposiciones contenidas en el
presente Reglamento y pueden ser destinadas para cubrir las Obligaciones Técnicas.
af) Inversiones Elegibles Aplicadas.- Son las inversiones elegibles que cumplen con los límites
para las inversiones establecidos en los Reglamentos asociados a las inversiones de las
empresas de seguros y que son utilizadas para el respaldo de las Obligaciones Técnicas.
ag) Inversiones Elegibles No Aplicadas.- Son las inversiones elegibles que exceden los límites
para las inversiones, establecidos en los Reglamentos asociados a las inversiones de las
empresas de seguros y que no pueden ser utilizadas para el respaldo de las Obligaciones
Técnicas.
ah) Inversiones No Elegibles.- Son las inversiones que no cumplen con los requisitos de
elegibilidad establecidos en el presente Reglamento y que no pueden ser destinadas para
cubrir las Obligaciones Técnicas. Les aplica los requisitos establecidos en el Reglamento de
Diversificación por Emisor de las Inversiones (Resolución SBS N°829-2005).
ai) Mercados Internacionales Elegibles.- Son mercados de valores y/o financieros que
pertenecen a algún Estado que posee, para sus títulos de deuda de largo plazo, una
clasificación de riesgo de grado de inversión, otorgada por al menos una empresa
clasificadora de riesgo señalada en el literal a) del artículo 40° de este Reglamento.
aj) Inversiones en inmuebles.- Son aquellos inmuebles que se tienen para obtener rentas,
plusvalías o ambas, en lugar de ser destinados para el uso propio de la empresa.
ak) Modelo del costo.- Modelo de valorización de las inversiones en inmuebles, según lo
establecido en el Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones.
al) Modelo del valor razonable.- Modelo de valorización de las inversiones en inmuebles, según
lo establecido en el Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones.
am) SEC.- U.S. Securities and Exchange Commission.
an) ESMA.- European Securities and Markets Authority.”

2. Modificar el literal a) del artículo 4°, conforme con el siguiente texto:

“Políticas para la gestión del proceso de inversión

Artículo 4°.- La empresa debe establecer las siguientes políticas para la gestión de su proceso
de inversión:
a) Política de inversiones. La empresa debe establecer una política de inversiones diferenciada
para cada portafolio de inversión que respalda a un grupo de obligaciones, conforme al
capítulo II de este Reglamento y respetando el contenido mínimo estipulado en el literal a) del
artículo 44°.”

3. Incorporar el inciso c.3) dentro del literal c) del artículo 10°, conforme con el siguiente texto:

“Funciones del comité de inversiones

Artículo 10°.- El comité de inversiones debe, como mínimo, cumplir con las siguientes funciones:
(…)

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 c) Aprobar conjuntamente con el comité de riesgos:
(…)
c.3) El Plan Anual de Inversiones propuesto por la unidad de inversiones; así como los informes
de periódicos de evaluación de la implementación del referido plan.”

4. Modificar los literales d) y n) del artículo 14°, conforme con el siguiente texto:

“Funciones de la unidad de inversiones

Artículo 14°.- La unidad de inversiones debe cumplir como mínimo con las siguientes funciones:
(…)

d) Proponer, para la revisión del comité de inversiones, el contenido de la política de inversiones

para cada portafolio de inversión, considerando el contenido mínimo indicado en el literal a)
del artículo 44° y la política de gestión de riesgos de la empresa.
(…)

n) Preparar y presentar, para la aprobación del comité de inversiones, comité de riesgos y el

Directorio, el Plan Anual de Inversiones de la empresa. En el caso de los informes periódicos
de evaluación de la implementación del referido plan, la unidad de inversiones debe
prepararlos y presentarlos al comité de inversiones y al comité de riesgos para su aprobación,
cumpliendo con las consideraciones y con los requisitos mínimos señalados en el presente
Reglamento.”

5. Modificar el literal i) del artículo 16°, conforme con el siguiente texto:

“Funciones de la unidad de riesgos

Artículo 16°.- La unidad de riesgos debe, como mínimo:
(…)

i) Informar al menos mensualmente al comité de riesgos sobre la exposición a los riesgos de

inversión, presentando para ello los resultados de la aplicación de sus modelos, indicadores y
otros análisis relevantes; además de proponer las acciones y medidas correctivas a tomar
según se requiera de acuerdo a las políticas y procedimientos establecidos por la empresa.”

6. Modificar los literales b) y d) del artículo 17°, conforme con el siguiente texto:

“Gestión de los riesgos de mercado de las inversiones

Artículo 17°.- La unidad de riesgos, de manera complementaria a las funciones descritas en el
artículo 16°, respecto a los riesgos de mercado debe:
(…)

b) Evaluar y dar seguimiento a todas las posiciones sujetas a riesgo de mercado utilizando
modelos de valor en riesgo u otro sistema de medición relativa (en comparación a un índice
de referencia elegido o creado internamente por la empresa) y absoluta, que midan la pérdida
potencial de dichas posiciones, considerando factores de riesgo asociados a un nivel de
probabilidad y un período de tiempo determinado. Adicionalmente, independientemente de la
sofisticación de los modelos aplicados, la unidad de riesgos debe considerar los riesgos de
modelo que se encuentran asociados a su uso, conforme a lo dispuesto en el artículo 3° del
Reglamento de Gestión de Riesgos de Modelo.
(…)

d) Efectuar, con una periodicidad mínima trimestral, para las posiciones sujetas a riesgo de
mercado, pruebas de estrés y análisis de escenarios, cuyos resultados deben considerarse

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 para el seguimiento de políticas de inversiones y riesgos, planes anuales de inversión y
límites internos, incluyendo, en caso corresponda, propuestas de rebalanceo de portafolios
y/o medidas correctivas a los comités de inversiones y riesgos.”

7. Modificar los literales b) y c) del artículo 23°, conforme con el siguiente texto:

“Proceso de respaldo de las obligaciones técnicas

Artículo 23°.- El proceso de respaldo de las obligaciones técnicas se sujeta a las siguientes
disposiciones generales:
(…)

b) Las inversiones que respalden obligaciones técnicas deben cumplir con los principios de
gestión de inversiones, los criterios de elegibilidad y los requisitos mínimos de elegibilidad por
tipo de activo, según el proceso de elegibilidad que corresponda.
c) El proceso de evaluación de la elegibilidad de las inversiones es responsabilidad de la
empresa y debe efectuarse conforme a sus políticas, manuales y procedimientos
establecidos para dicho efecto, garantizando el cumplimiento de lo señalado en el literal a)
precedente.”

8. Modificar el primer párrafo y el literal b) del artículo 24°, conforme con el siguiente texto:

“Criterios para la elegibilidad de inversiones

Artículo 24°.- La empresa es responsable de determinar la elegibilidad de las inversiones para el
respaldo de sus obligaciones técnicas. Las inversiones se consideran elegibles siempre que
cumplan de manera razonable, a nivel individual y a nivel de portafolio, con los principios de
gestión del artículo 3°, con los requisitos mínimos de elegibilidad de los artículos 25° y 28° y lo
siguiente:
(…)

b) Que los contratos de custodia, bajo cualquier modalidad y ámbito (local o del exterior), de las
inversiones elegibles, no contengan cláusulas o medidas que permitan usar los activos que
respaldan las obligaciones técnicas como colateral para respaldar otras obligaciones que
pudiera tener la empresa con la entidad de custodia, generadas por servicios financieros
brindados por esta, distintos al de custodia.”

9. Modificar parcialmente los literales c), d), e), f), g), i) y n), e incorporar el literal o) dentro del
artículo 25°, conforme con el siguiente texto:

“Requisitos mínimos de elegibilidad por tipo de activo

Artículo 25°.-

c) Instrumentos representativos de deuda.- Comprende instrumentos representativos de deuda

de corto y largo plazo, siempre que cumplan con lo siguiente:
(…)

c.6) Para el caso de los instrumentos titulizados o instrumentos de deuda emitidos por
fideicomisos o por sociedades de propósito especial: deben cumplir, según corresponda,
con los precitados incisos del c.2) al c.4). Asimismo, los activos subyacentes del
patrimonio en fideicomiso o de sociedades de propósito especial deben estar
conformados por proyectos de infraestructura con aval, garantía o participación del
Estado Peruano, o de Estados u Organismos Multilaterales cuyos títulos de deuda de
largo plazo tengan clasificación de riesgo internacional de grado de inversión. Como
parte de la gestión de tesorería (corto plazo), el patrimonio en fideicomiso o de
sociedades de propósito especial puede tener los activos señalados en los literales a), b)

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 y c) del presente artículo. A su vez, los patrimonios en fideicomiso o las sociedades de
propósito especial deben contar con estados financieros auditados por sociedades
auditoras independientes con reconocida experiencia. En el caso de emisiones del
exterior, las sociedades auditoras independientes deben contar con experiencia
internacional, y realizar operaciones en más de diez (10) países que posean
clasificaciones de riesgo de al menos “A” para sus respectivos títulos de deuda de largo
plazo.
(…)

d) Acciones, valores representativos de derechos sobre acciones en depósito (American

Depositary Receipts, Global Depositary Receipts y similares), y otros instrumentos similares.-
Siempre que cumplan con los siguientes requisitos:
(…)

d.5) Para las acciones locales, estas deben pertenecer a la Tabla de Valores Referenciales
de la Bolsa de Valores de Lima o a alguno de los siguientes índices: Índice S&P/BVL
Peru General, Índice S&P/BVL Peru General ESG (ESG, por sus siglas en inglés:
Environmental, Social and Governance) u otro índice local que tome en consideración
los factores ESG.
(…)

d.9) Para las acciones del exterior, estas deben contar con al menos una cotización dentro de
los últimos treinta (30) días calendario y con un volumen de negociación mensual mayor
a un millón de dólares de los Estados Unidos de América (US$ 1 000 000).
Adicionalmente, deben cotizar en una Bolsa de Valores que corresponda a un mercado
internacional elegible; o las acciones deben poseer una capitalización de mercado
mayor a doscientos millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$ 200
000 000). Los requerimientos señalados en el presente inciso no son aplicables para
ADR y similares de emisores peruanos que sean emitidos en el exterior. Para estos
últimos instrumentos se deben considerar los requerimientos indicados para las
acciones locales.

e) Certificados de participación en fondos mutuos y unidades de participación de fondos

bursátiles o Exchange Traded Funds (ETF).- Siempre que cumplan con los siguientes
requisitos o, en el caso de los ETF, aquellos requisitos que resulten aplicables:
e.1) Respecto a la sociedad administradora:
i) Ser una institución financiera debidamente autorizada para gestionar fondos
mutuos, y colocar sus cuotas de participación entre los inversionistas, así como ser
supervisada por la SMV, o por autoridades reguladoras y/o supervisoras de
mercados internacionales elegibles.
ii) Para sociedades administradoras del exterior, acreditar que cuenta con al menos
cinco (5) años de experiencia en la administración de fondos mutuos; y que el valor
de los activos que administra (a nivel de todos sus fondos u otros vehículos de
inversión) no sea inferior a quinientos millones de dólares de los Estados Unidos de
América (US$ 500 000 000) o su equivalente.
iii) Que muestre una relación directa en términos patrimoniales y de gestión con la
matriz o el grupo al que pertenece.
iv) Si la sociedad administradora cuenta con asesoría externa para el tipo de inversión
del fondo, las funciones y las responsabilidades de la entidad de asesoría designada
deben estar claramente definidas y materializadas a través de un contrato, de
acuerdo con los estándares de mercado.
v) La sociedad administradora debe elaborar documentación relacionada al estado de
las inversiones del fondo (detalle de inversiones realizadas), la cual debe estar a
disposición de la empresa con periodicidad al menos mensual.

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e.2) Respecto al fondo y sus certificados de participación y unidades de participación:
i) Estar inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV o en el
registro de las respectivas autoridades reguladoras de los mercados de valores y/o
financieros.
ii) En el caso de fondos del exterior, el valor total del patrimonio del fondo no debe ser
inferior a cincuenta millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$ 50
000 000), o su equivalente en moneda nacional. En caso de tratarse de estructuras
de fondos paralelos o de tipo master – feeder fund, de ser aplicables, el valor total
del patrimonio debe ser acreditado por la suma de los fondos paralelos o del master
fund (sujeto a que este no sea a su vez un feeder fund), respectivamente. Asimismo,
dichas estructuras deben cumplir con la normativa que les sea aplicable según sus
autoridades reguladoras. Los fondos paralelos deben cumplir además con lo
siguiente: 1) ser administrados por una misma sociedad administradora o por
administradoras que estén directamente relacionadas a la misma casa matriz; 2)
invertir y desinvertir al mismo tiempo de manera proporcional a su respectivo capital
comprometido o invertido, según corresponda, salvo por requerimientos regulatorios
y/o tributarios de los países en los cuales fueron constituidos; 3) los partícipes de
cada fondo se deben encontrar sujetos a los mismos términos y condiciones, es
decir, los fondos deben poseer las mismas políticas, objetivos y estrategias de
inversión, compartiendo las mismas clases de activos y tipos de instrumentos, entre
otros; salvo por aquellos que correspondan únicamente a requerimientos
regulatorios y/o tributarios de los países en los cuales fueron constituidos; 4) contar
con una política de intercambio de información periódica y eventual; 5) mantener
una política de gestión de conflictos de intereses y buen gobierno corporativo entre
cada fondo; y 6) asumir los gastos y costos relacionados a la gestión de las
inversiones (directas e indirectas) de manera proporcional al capital comprometido o
invertido de cada fondo, según corresponda.
(…)

vi) El fondo debe contar con límites internos de diversificación por inversiones,
emisores y contrapartes. En el caso de fondos locales, se debe incluir un límite
máximo de inversión en un mismo activo, emisor o contraparte, que no exceda al
treinta por ciento (30%) de los activos del fondo. En el caso de los fondos del
exterior, estos límites deben ajustarse a la regulación aplicable a su jurisdicción. Se
exceptúa del cumplimiento de este límite a los ETFs que tengan como estrategia
replicar un índice de referencia de deuda soberana del Estado Peruano o de
estados que cuentan con mercados internacionales elegibles.

e.3) Respecto a los activos subyacentes:

i) Las inversiones de los fondos se realizan mayoritariamente (no menos del 80% del
total de activos del fondo según lo establecido en la Política de Inversión del Fondo
o documento similar) en títulos de deuda elegibles (incluyendo obligaciones de corto
plazo), títulos accionarios elegibles o en una combinación de estos instrumentos
(fondos mixtos), según los requisitos de elegibilidad señalados en los literales c) y d)
del artículo 25° de este Reglamento. También se admiten los ETFs o fondos que
tienen como estrategia replicar a un índice compuesto por títulos de deuda y/o títulos
accionarios, donde los activos subyacentes son mayoritariamente (no menos del
80% del total) elegibles según los requisitos de los literales antes referidos. Todos
estos fondos también pueden poseer activos en efectivo o depósitos, sujetos a las
restricciones establecidas en sus respectivos reglamentos.
ii) Los fondos pueden invertir minoritariamente (no más del 20% del total de activos del
fondo) en otros activos no señalados en el inciso e.3.i), siempre y cuando cumplan

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 con los requisitos de elegibilidad señalados en el artículo 25° o en el artículo 28° de
este Reglamento, según corresponda.
iii) Los fondos pueden invertir hasta el diez por ciento (10%) del total de sus activos en
inversiones no elegibles que se negocien en mecanismos centralizados de
negociación del Perú o de mercados internacionales elegibles, o en los mecanismos
de negociación especiales que se señalan en el inciso i.3.i) del literal i) de este
artículo.
iv) La suma de las inversiones en los activos señalados en los incisos [Link]) y [Link]) no
debe exceder al veinte por ciento (20%) del total de los activos del fondo.
v) Excepcionalmente, los fondos que invierten mayoritariamente (80% o más) en títulos
de deuda elegibles (incluyendo obligaciones de corto plazo) pueden invertir hasta un
veinte por ciento (20%) de sus activos en inversiones no elegibles (indicados en el
inciso [Link])), si: 1) sus certificados o cuotas de participación poseen una
clasificación de riesgo crediticio de grado de inversión, conforme a los
requerimientos de clasificación de riesgo dispuestos en el capítulo VII; o, 2) en caso
estos no cuenten con una clasificación de riesgo crediticio, la clasificación promedio
de los activos del fondo corresponde al grado de inversión. Para esto último, se
requiere que: a) el método que se emplee para calcular dicha clasificación promedio
de riesgo crediticio sea transparente; b) este método se encuentra definido según
prácticas aceptadas internacionalmente y, de ser el caso, de acuerdo con lo que
establezca esta Superintendencia mediante norma de carácter general; c) se
dispone de información periódica, al menos anual, para actualizar y verificar su
cálculo; y, d) la clasificación promedio, la cual debe ser actualizada al menos
anualmente y estar a disposición de la Superintendencia, es realizada y
documentada por una entidad independiente a la empresa o, en caso contrario, por
su unidad de riesgos.
(…)

f) Certificados de participación en fondos de inversión.- Siempre que cumplan con los

siguientes requisitos:
f.1) Respecto a la sociedad administradora:
i) Ser una institución financiera debidamente autorizada para gestionar fondos de
inversión y colocar sus cuotas de participación entre los inversionistas, además de
ser supervisada por la SMV o las autoridades reguladoras y/o supervisoras de un
mercado internacional elegible.
ii) Para las sociedades locales, la gerencia del equipo gestor debe acreditar (de
manera documentada) que cuenta con al menos cinco (5) años de experiencia en la
administración de la estrategia específica del fondo de inversión.
iii) Para las sociedades del exterior, acreditar que cuenta con al menos cinco (5) años
de experiencia (como entidad) en la administración de la estrategia específica del
fondo de inversión; y que el valor total de los activos que administra (a nivel de todos
sus fondos) no sea inferior a quinientos millones de dólares de los Estados Unidos
de América (US$ 500 000 000) o su equivalente en otra moneda. Se considera
como activos administrados a la suma de los importes de inversión ya realizados, y
de los capitales comprometidos que están pendientes de ser desembolsados.
iv) Que muestre una relación directa en términos patrimoniales y de gestión con la
matriz o el grupo al que pertenece.
v) Si la sociedad administradora cuenta con una asesoría para el tipo de inversión del
fondo, las funciones y las responsabilidades de la entidad de asesoría designada
deben estar claramente definidas y materializadas a través de un contrato, de
acuerdo a los estándares de mercado.
(…)

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 vii) Las sociedades administradoras encargadas de gestionar fondos de inversión
locales que invierten en activos subyacentes señalados en el inciso [Link], deben
cumplir con el compromiso de inversión en efectivo de al menos dos por ciento (2%)
del capital comprometido del fondo, que debe ser desembolsado conforme a cada
llamado de capital a los partícipes, y que permita verificar la existencia permanente
de un alineamiento de intereses con los partícipes. Este compromiso puede ser
realizado de acuerdo a las consideraciones señaladas en el inciso c.1.i) del artículo
28 del presente Reglamento.

f.2) Respecto al fondo de inversión y sus cuotas de participación:

i) Estar inscrito en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV o en el
registro de la respectiva autoridad reguladora y/o supervisora de la sociedad
administradora.
ii) Que el fondo cuente con una política de inversión que incluya límites internos de
diversificación por inversiones, emisores y contrapartes, así como una política de
gestión de riesgos que incluya metodologías de medición de riesgos adecuadas al
objetivo y tipo de inversiones que realiza. En el caso de fondos locales que invierten
en inmuebles o infraestructura, esta política debe incluir un límite máximo de
inversión en un mismo activo que no exceda al cuarenta por ciento (40%) del total
de activos del fondo. En el caso de otro tipo de fondo local, debe incluirse un límite
máximo de inversión en un mismo activo, emisor o contraparte, que no exceda al
treinta por ciento (30%) del total de activos del fondo. En el caso de los fondos del
exterior, estos límites deben ajustarse a la regulación aplicable a su jurisdicción.
Esta política de inversión puede ser formalizada como parte de las políticas de
gestión integral de riesgos u otras políticas de alcance general de la sociedad
administradora.
(…)

ix) Que se constituya un comité de vigilancia u órgano similar que vele por los intereses
de los partícipes. Este comité u órgano debe conformarse por disposición y/o contar
con la aprobación de los partícipes, y debe ser independiente de la sociedad
administradora y de sus vinculadas. Asimismo, debe estar encargado de
pronunciarse, entre otros aspectos, respecto de las operaciones del fondo, del
cumplimiento de las políticas de inversión y de valorización, así como de la
evaluación (y de la desaprobación, de considerarlo necesario) de las operaciones
que generen conflictos de intereses. Asimismo, en el caso de los fondos locales,
debe convocar a asamblea general para que se someta a votación la transferencia
del fondo o su liquidación, cuando considere que ello sea necesario para proteger
los intereses del fondo o cuando se lo soliciten titulares del veinticinco por ciento
(25%) del total de las cuotas suscritas con derecho a voto no vinculados a la
sociedad administradora o gestora. Respecto al comité de vigilancia u órgano
similar, este no debe percibir remuneraciones por el ejercicio de sus funciones y el
fondo solo debe cubrir los gastos relacionados a la celebración de las asambleas.
(…)

xi) El valor total del patrimonio de un fondo del exterior no debe ser inferior a cincuenta
millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$ 50 000 000), o su
equivalente en moneda nacional. En caso de tratarse de estructuras de fondos
paralelos o de master – feeder fund, de ser aplicables, el valor total del patrimonio
debe ser acreditado por la suma de los fondos paralelos o del master fund (sujeto a
que este no sea a su vez un feeder fund), respectivamente. Asimismo, dichas
estructuras deben cumplir con la normativa que le sea aplicable según sus
autoridades reguladoras. Adicionalmente, los fondos paralelos deben cumplir con los

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 requisitos establecidos en el inciso [Link]) de este artículo, que aplican para este tipo
de fondo.
(…)

xv) Con independencia del cumplimiento de los requisitos señalados en el inciso f.1) y
de los antes listados en este inciso f.2), son considerados como fondos de inversión
elegibles bajo el alcance del presente artículo los certificados de participación de
FIRBIs que cotizan en mecanismos centralizados de negociación, cuyos activos
subyacentes se encuentran mayoritariamente (80% o más) ubicados en territorio
peruano.

f.3) Respecto a los activos subyacentes:

i) En cuanto les sea aplicable, según los subyacentes en que invierten, los fondos
deben cumplir con lo establecido en el inciso e.3).
ii) De manera complementaria, los fondos de inversión locales también pueden invertir
en los siguientes activos subyacentes:
ii.1) Inmuebles terminados que generen derechos sobre flujos o rentas y que
cumplan, en cuanto les sea aplicable, con los requisitos establecidos en el literal g)
del artículo 25.
ii.2) Valores mobiliarios que sirvan para el financiamiento de proyectos de
infraestructura, que a su vez cuenten con aval, garantía o participación del Estado
Peruano, o de Estados u Organismos Multilaterales cuyos títulos de deuda de largo
plazo posean clasificación de riesgo internacional de grado de inversión;

Los subyacentes del numeral ii) anterior deben estar mayoritariamente (80% o más)
ubicados en territorio peruano.

f.4) Respecto de la participación de la empresa sobre el patrimonio del fondo:

Que la participación de la empresa en el patrimonio del fondo no supere al cuarenta por
ciento (40%). Para la aplicación de este límite, se debe considerar el valor del patrimonio
del fondo, considerando además lo establecido en el inciso [Link]) para las estructuras
master-feeder fund y fondos paralelos.

g) Inmuebles.- Comprende la inversión directa en terrenos e inmuebles terminados que cumplan

con los siguientes requisitos:

(…)
g.4) En el caso de inmuebles terminados, estos deben estar asegurados contra todo riesgo
de incendio y líneas aliadas, incluyendo riesgos catastróficos, por un importe no inferior
a su valor comercial fijado en su última tasación o valuación, excluyendo el valor de su
terreno. Esta cobertura debe ser reasegurada mediante contratos de reaseguro
proporcional automático y/o facultativo, considerando el límite máximo de retención por
riesgo y las demás disposiciones señaladas en el Reglamento para la Contratación y
Gestión de Reaseguros y Coaseguros, aprobadas por la Resolución SBS N° 4706-
2017 y por sus normas modificatorias.

g.5) En el caso de inmuebles de uso propio e inversiones en inmuebles valorizadas

contablemente bajo el modelo del costo, luego de su registro inicial, se debe contar con
al menos una (1) tasación realizada por un perito valuador inscrito en el Registro de
Peritos Valuadores (REPEV) que lleva la Superintendencia, para que puedan seguir
siendo consideradas para el respaldo de obligaciones técnicas, y con periodicidad de
actualización al menos anual. En el caso de las inversiones en inmuebles valorizadas
contablemente bajo el modelo de valor razonable, luego de su registro inicial, se debe
contar con al menos una (1) valuación realizada por un perito o entidad valuadora, para

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 que puedan seguir siendo consideradas para el respaldo de obligaciones técnicas, y
según los términos, requisitos y periodicidad de actualización establecidos en el
Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones.

(…)

i) Operaciones de reporte (venta con compromiso de recompra, venta y compra simultáneas de

valores), y préstamo de valores (transferencia temporal de valores), siempre que cumplan
con la documentación de sustento exigida en Artículo 27°. Además, deben cumplir con los
siguientes requisitos:

i.1) Requisitos para operaciones de reporte:

i. Cuando la empresa participe como reportante o adquiriente de valores, se

consideran como elegibles para el respaldo de obligaciones técnicas las cuentas por
cobrar originadas por operaciones de reporte y no los activos recibidos.

Cuando la empresa participe como reportado o enajenante de valores, se considera

como elegible para el respaldo de obligaciones técnicas el efectivo recibido o los
activos en los cuales se invierte, en la medida que cumplan con los requisitos de
elegibilidad del presente Reglamento o pasen por un proceso de autorización
indicado en el artículo 26 del mismo Reglamento.

ii. Cuando la empresa participe como reportante o adquiriente de valores, los activos
recibidos deben cumplir con los criterios y requisitos de elegibilidad. Estos no deben
estar sujetos a gravamen, embargo, prenda o limitación de alguna clase.

Cuando la empresa participe como reportado o enajenante de valores, los activos

que son entregados en garantía no son elegibles para el respaldo de Obligaciones
Técnicas.
(…)

viii. Los instrumentos de inversión que serán devueltos deben ser equivalentes, es decir,
corresponder al mismo emisor, especie, clase, serie, código identificador, moneda,
tipo de interés, valor nominal, fecha de vencimiento y cuantía, en comparación con
los instrumentos originalmente recibidos o entregados en cada operación, si la
empresa participa como reportante o adquiriente de valores o como reportado o
enajenante de valores, respectivamente.

(…)

n) Certificados de participación emitidos por patrimonios en fideicomiso o por sociedades de

propósito especial: Son aquellos que poseen como activos subyacentes los contemplados en
el inciso c.6), y cumplen los demás requisitos señalados en dicho inciso y en el inciso c.7).
Adicionalmente, son considerados como inversiones elegibles bajo el alcance del presente
inciso los certificados de participación de FIBRAs que cotizan en mecanismos centralizados
de negociación y cuyos activos subyacentes en los que invierte se encuentran
mayoritariamente (80% o más) ubicados en territorio peruano.

o) Instrumentos de cupón fijo de divisa doble: corresponden a instrumentos de deuda cuyo

principal e intereses se encuentran denominados en una misma moneda, y sus pagos se
liquidan en una moneda distinta. Para ser considerados como elegibles, deben cumplir con
los siguientes requisitos:

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 i. El instrumento debe cumplir con los requisitos de clasificación de riesgo señalados en el
Capítulo VII del presente Reglamento.
ii. El emisor del instrumento debe pertenecer a mercados internacionales elegibles, salvo
se trate de un ente supranacional u organismo internacional.
iii. El plazo de vencimiento del instrumento debe estar de acuerdo a la Política de Inversión
del grupo de obligaciones que debe respaldar.
iv. El precio y las características generales del instrumento deben contar con información
pública. En caso el instrumento no cuente con precio observable, la empresa debe contar
con una metodología de valorización según lo establecido en el Artículo 11° del
Reglamento de Clasificación y Valorización de las Inversiones, y esta debe ser validada
por un tercero independiente.
v. Las monedas en las que se liquidan los cupones o el principal deben ser en moneda
nacional, Dólar americano o Euro.
vi. La moneda del instrumento es aquella en la que el principal y los flujos están
denominados contractualmente. No debe considerarse a la moneda en la que se liquidan
los pagos.

También son elegibles los Global Depositary Notes (GDN), que tienen como activos
subyacentes a instrumentos de deuda emitidos por el Gobierno Central de la República del
Perú o del Banco Central de Reserva del Perú.”

10. Modificar el literal b) del artículo 26°, conforme con el siguiente texto:

"b) Proceso de autorización.- Aplicable a nuevos instrumentos o activos distintos a los señalados
en los artículos 25° y 28°. Este procedimiento es aplicable a nivel individual para un
instrumento, activo u operación financiera específica, así como para un grupo o tipo de
instrumento, activo u operación financiera. La solicitud de autorización debe ser presentada
junto con la documentación señalada en el artículo 27°. La Superintendencia aprueba o
deniega la autorización en un plazo máximo de sesenta (60) días hábiles. En el caso de las
inversiones que han recibido la autorización a nivel de grupo o tipo de instrumento, la
empresa debe efectuar una notificación periódica a la Superintendencia de las inversiones
específicas que realice al amparo de dicha autorización, siguiendo las instrucciones que para
tal caso se indiquen.”

11. Modificar el artículo 27°, conforme con el siguiente texto:

“Documentación de sustento
Artículo 27°.- La documentación requerida para los procesos de notificación y autorización es la
siguiente:
a) Informe legal respecto de la revisión de las cláusulas y condiciones contractuales asumidas
por la empresa, a raíz de la inversión. Adicionalmente, este informe debe incluir la opinión
favorable sobre el cumplimiento de las condiciones establecidas en el artículo 24° y una
evaluación del cumplimiento razonable de los requisitos establecidos en los artículos 25° y
28°, en caso corresponda. Como parte de este análisis, se debe especificar qué parte de la
documentación del instrumento (como el Reglamento de Participación, el Limited Partnership
Agreement, el Prospecto Informativo, la Política de Inversiones, entre otros) respalda el
cumplimiento de cada aspecto evaluado. Asimismo, si no se acredita el cumplimiento de
algún requisito de los artículos 25° y 28° se deben detallar los motivos y si esto se encuentra
alineado con las mejores prácticas internacionales, en cuyo caso se debe especificar en qué
parte de la documentación del instrumento se encuentra el sustento respectivo.
b) Informe de la unidad de inversiones, referido al análisis de la decisión de inversión,
incluyendo una explicación sobre la idoneidad de dicha inversión y su alineamiento con la
política de inversiones de la empresa. Asimismo, se deben identificar los portafolios de
inversión en los cuales sería asignado el instrumento bajo evaluación, precisando cómo sus

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 características calzan con aquellas generadas por las obligaciones técnicas que respaldarían.
En el caso de proceso de autorización de fondos de inversión, se debe incluir, además: i)
evaluación del desempeño de la sociedad administradora, correspondiente a la gestión de
fondos con la misma o similar estrategias que la del fondo bajo evaluación, en término de los
rendimientos (tasa interna de retorno bruta y neta) y múltiplos sobre el capital invertido,
considerando los principales indicadores de referencia de rendimientos de la industria
aplicables a este tipo de fondos; ii) análisis de la capacidad profesional y experiencia del
equipo administrador del fondo, en materia de la gestión de fondos de la estrategia evaluada,
tanto de manera individual como de manera grupal; y, iii) análisis de las políticas o criterios de
diversificación de contrapartes del fondo, existencia de límites máximos de inversión en una
misma contraparte.
c) Informe de la unidad de riesgos, referido al análisis y sustento del cumplimiento de los
criterios y requisitos de elegibilidad, el impacto en los límites regulatorios e internos, la
metodología de valorización a aplicar, la evaluación de los riesgos inherentes a la inversión y
las acciones que se tomen para administrar dichos riesgos. Asimismo, dicho informe debe
contener los resultados de la aplicación de una métrica de estimación de riesgos (mide la
pérdida potencial) que sea acorde con la naturaleza del activo, y que haya sido seleccionada
por la unidad de riesgos. En caso se trate de inversiones ilíquidas (no cuentan con una serie
de precios suficiente) se puede recurrir a metodologías o técnicas alternativas que combinen
el análisis fundamental, técnicas de modelado y juicios cualitativos.
En el caso del proceso de autorización, el informe de la unidad de riesgos debe sustentar
adicionalmente, en caso le sea aplicable, cada uno de los siguientes puntos:
c.1) Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, deben tener
adecuada calidad crediticia. Para dicho efecto, se debe acreditar el cumplimiento de las
siguientes condiciones, tomando en consideración el tipo de activo:
i) Para el caso de activos que por práctica de mercado o requerimiento regulatorio
requieran ser clasificados, deben cumplir con los requerimientos de clasificación de
riesgo dispuestos en el capítulo VII.
ii) Para activos financieros que por práctica de mercado no requieran ser clasificados,
la contraparte en el correspondiente activo debe tener una adecuada calidad
crediticia. Para dicho efecto, se toman en consideración, entre otros indicadores, los
siguientes:
1. La clasificación de riesgo en otros instrumentos emitidos por la contraparte,
cumpliendo con los requerimientos dispuestos en el capítulo VII.
2. La opinión favorable de la unidad de riesgos de crédito de la empresa o de la
unidad de riesgos, en caso corresponda, sobre la situación crediticia de la
contraparte, en base a la revisión de sus estados financieros auditados y
considerando lo establecido en el Reglamento de Gestión de Riesgo Crédito,
aprobada por la Resolución SBS N° 3780-2011 y sus normas modificatorias.
3. La calificación crediticia que la contraparte posea en las centrales de riesgo del
país donde se encuentre constituida o mantenga operaciones; la cual debe ser
en la categoría normal, conforme al Reglamento para la Evaluación y
Clasificación del Deudor, o su equivalente.
c.2) Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, deben ser de fácil
realización en el momento requerido, sin afectar de manera relevante su valor. Esta
condición debe ser evaluada tomando en consideración la estructura de los pasivos de la
empresa, y la obligación técnica específica que el activo respalda.
c.3) Los activos, incluidos aquellos que sean subyacentes de operaciones, deben contar con
fuentes confiables de información de precios y/o metodologías de valorización, que
permitan conocer el valor razonable del activo.
c.4) Análisis del grado de suficiencia y oportunidad de la información que estará disponible
para la empresa, con respecto a los activos y/o sus subyacentes.
c.5) Evaluación del cumplimiento de las mejores prácticas de la industria o estándares
internacionales aplicables para la estrategia específica en la que se realizará la inversión.

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 Como parte de dicha evaluación, se debe especificar en qué parte de la documentación
del instrumento se encuentra el sustento respectivo.
d) Copia del acta del comité de inversiones debidamente suscrita, en la cual se deje constancia
de la opinión favorable sobre la inversión, de manera específica.
e) Copia del acta del comité de riesgos debidamente suscrita, en la cual se deje constancia de
la aprobación de la inversión.
f) En caso no se haya delegado la autorización de la inversión en alguno de los comités antes
señalados: copia del acta del directorio o del órgano competente debidamente suscrita,
donde se autorice de manera específica la inversión.
g) Copia de la documentación o información que sustente los informes antes señalados,
incluyendo los documentos del instrumento de inversión (el Reglamento de Participación, el
Limited Partnership Agreement, el Prospecto Informativo, la Política de Inversiones, la
Política de Riesgos, y otros que hayan sido revisados como parte de la evaluación
realizada).”

12. Modificar el primer párrafo y los literales a), b), d), h) y k), modificar parcialmente los literales c) y
e) y derogar el literal i), incorporar el inciso g.4) dentro del literal g) e incorporar el literal l) dentro
del artículo 28°, conforme con el siguiente texto:

“Activos sujetos a proceso de notificación

Artículo 28°.- Los siguientes activos se sujetan al proceso de notificación, siempre que cumplan
con los siguientes requisitos mínimos de elegibilidad, además de los criterios señalados en el
artículo 24°, en cuanto les sea aplicable:
a) Certificados de participación de fondos mutuos o de inversión que cumplen con los requisitos
respecto a la sociedad administradora y a los certificados de participación detallados en el
literal e) o f) del artículo 25°. Al respecto, los activos subyacentes deben estar comprendidos
y cumplir con los requisitos establecidos en el literal c) del presente artículo. En el caso de
fondos de inversión, la participación de la empresa en el patrimonio del fondo no debe
superar al cuarenta por ciento (40%).
Asimismo, son elegibles, sujetos al proceso de notificación, aquellos fondos de fondos que
cumplen con los requisitos establecidos en el artículo 25° o en este artículo, que sean
aplicables. Adicionalmente, son elegibles sujetos al proceso de notificación los certificados de
participación de FIRBIs que cumplen los requisitos señalados en el inciso [Link]) del artículo
25° pero cuyos activos subyacentes en los que invierte no se encuentran mayoritariamente
(menos del 80%) ubicados en territorio peruano.
b) Certificados de participación de fondos de inversión que no se encuentren inscritos en el
Registro Público del Mercado de Valores de la SMV o en el registro de las respectivas
autoridades reguladoras de los mercados de valores y/o financieros, siempre que dichos
fondos cumplan con todos los demás requisitos detallados en el literal f) del artículo 25°.
c) Certificados de participación de fondos mutuos o de inversión, inscritos o no en el Registro
Público del Mercado de Valores de la SMV o en el registro de las respectivas autoridades
reguladoras de los mercados de valores y/o financieros que invierten en activos subyacentes
o instrumentos de inversión cuyas estrategias puedan ser clasificadas y reconocidas como
tales en el mercado local o en los principales mercados internacionales, tales como: i) Fondos
de inmuebles (real estate funds) locales, que no cumplan con el inciso [Link].1) del artículo
25°; ii), Real estate funds del exterior; iii) operaciones de leasing operativo (operating leasing
fund) y/o factoring; iv) acreencias comerciales; v) préstamos otorgados por empresas del
sistema financiero; y vi) fondos de deuda, fondos de títulos accionarios o fondos mixtos que
invierten hasta el veinte por ciento (20%) en inversiones no elegibles. Asimismo, aquellos que
invierten en los siguientes activos: vii) instrumentos representativos de derechos sobre
participación patrimonial no inscritas en bolsas de valores (private equity fund), incluyendo el
financiamiento mezzanine y las inversiones en acciones no listadas de empresas que se
dedican al desarrollo inmobiliario; viii) instrumentos que se destinen a la inversión o al
financiamiento de las actividades o proyectos de infraestructura locales o del exterior

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(infrastructure fund), que no cumplan con alguno de los requisitos establecidos en el inciso
[Link].2) del artículo 25°; ix) inversiones forestales; x) fondos estructurados con capital
protegido; xi) deuda privada (private debt), excluyendo inversiones en deuda de empresas en
procesos de quiebra (Chapter 11 Bankruptcy y similares), empresas en crisis (distressed
debt) y deuda de alto rendimiento (high yield); xii) Real Estate Investment Trusts (REITs) y/o
Real Estate Operating Companies (REOCs) que se negocien en mecanismos centralizados
de negociación.

Cabe indicar que todos estos fondos pueden invertir además en otras inversiones elegibles y
hasta un veinte por ciento (20%) en inversiones no elegibles siempre y cuando la naturaleza
de dichas inversiones esté alineada a las estrategias de inversión del fondo, reconocidas
como tales en el mercado local o en los principales mercados internacionales. Los
certificados de participación de fondos que invierten en activos subyacentes diferentes a los
citados en el párrafo anterior pueden ser presentados por la empresa a través del proceso de
autorización indicado en el artículo 26° del presente Reglamento.

Los fondos señalados en el inciso c) deben cumplir con todos los demás requisitos detallados
en el literal e) o f) del artículo 25°, en lo que le sea aplicable y sustentado en las mejores
prácticas internacionales relacionadas a la estrategia específica, y a la vez cumplir con los
siguientes:

c.1) Respecto a la sociedad administradora del fondo:

i) Para fondos de inversión locales que invierten en préstamos otorgados por
empresas del sistema financiero, que mantenga un compromiso de inversión en
efectivo de al menos uno por ciento (1%) del capital comprometido del fondo, que
permita verificar la existencia permanente de un alineamiento de intereses con los
partícipes. Asimismo, para fondos de inversión locales que invierten en inmuebles
(real estate), infraestructura, private equity, inversiones forestales, private debt u
otros subyacentes aprobados en el proceso de autorización, se requiere que
mantengan un compromiso de inversión en efectivo de al menos dos por ciento (2%)
del capital comprometido del fondo que debe ser desembolsado conforme a cada
llamado de capital a los partícipes. En el caso de fondos de inversión del exterior el
compromiso de inversión debe estar acorde con las mejores prácticas aplicables a la
estrategia específica. Este compromiso puede ser realizado a través de entidades
que forman parte del mismo grupo económico de la sociedad administradora o
gestora, así como de manera directa por los accionistas de estas o por miembros del
personal clave del fondo. En cualquier caso, donde este compromiso de inversión en
efectivo no lo realice directamente la sociedad administradora y/o gestora, esta debe
efectuar de manera solidaria el desembolso de dicho compromiso, cuando cualquier
parte que la haya sustituido incumpla con el mantenimiento de dicho compromiso. En
ningún caso, el compromiso de inversión en el fondo puede ser realizado a través de
una reducción de comisiones o a través de modalidades de financiamiento que
afecten el permanente alineamiento de intereses antes señalado.
(…)

c.2) Respecto a los certificados de participación del fondo:

i) Los fondos locales deben contar con clasificación de riesgo de grado de inversión,
según lo señalado en el capítulo VII del presente Reglamento. Excepcionalmente,
para los fondos de deuda locales les aplica el numeral 2) del inciso e.3.v) del artículo
25°.

ii) No aplica lo establecido en el inciso f.2.x) del artículo 25. No obstante, el fondo debe
contar con una política explícita de endeudamiento, consignada en los documentos
oficiales del fondo, que señale horizontes y límites máximos de endeudamiento,

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 acordes con la estrategia de inversión del fondo. Asimismo, estos deben estar
acordes a las políticas que defina internamente la empresa para invertir en estos
instrumentos.

c.3) Respecto al tipo específico de fondo:

i) Requisitos aplicables a private equity, private debt, real estate, fondos forestales e
infrastructure funds:
i.1) Cuando no sean locales, al menos el ochenta por ciento (80%) de los activos
subyacentes deben ubicarse o corresponder a países que posean para sus
títulos de deuda de largo plazo una clasificación de riesgo de grado de inversión,
otorgada por al menos una empresa clasificadora de riesgo señalada en el literal
a) del artículo 40°.

(…)

i.11) Se incluyen dentro de los fondos de private equity, aquellos fondos que
invierten en acciones de empresas no listadas en un mecanismo centralizado de
negociación que se dedican al desarrollo inmobiliario.

(…)

ii) Requisito aplicable a fondos de acreencias comerciales, de préstamos otorgados por

empresas del sistema financiero, y de deuda privada: Estos fondos deben incluir un
límite máximo de inversión en un mismo activo, emisor o contraparte, que no exceda
al treinta por ciento (30%) de los activos del fondo. Adicionalmente, el fondo debe
contar con procedimientos de seguimiento, clasificación y recuperación de las
acreencias o los préstamos en los que invierte; además de encontrarse sujetos al
cumplimiento de los requerimientos regulatorios de los mercados a los que
pertenecen.

(...)

d) Instrumentos titulizados o instrumentos de deuda emitidos por fideicomisos o por sociedades

de propósito especial, que cumplan con los requisitos establecidos en los literales c.2), c.3),
c.4), c.6) y c.7) del artículo 25°, pero los activos subyacentes de estos instrumentos no
corresponden a los listados en el inciso c.6) del mismo artículo. Los activos subyacentes
deben estar conformados por i) acreencias comerciales; ii) préstamos otorgados por
empresas del sistema financiero, iii) acreencias futuras, iv) derechos sobre flujos o rentas
provenientes de actividades económicas u operaciones en marcha, v) proyectos de
infraestructura con aval, garantía o participación de Gobiernos Regionales o Locales. En el
caso de los fideicomisos cuyos activos subyacentes corresponden a préstamos (acreencias
comerciales y préstamos del sistema financiero), estos deben contar con límites internos de
diversificación por contrapartes, por tanto, los préstamos a una misma contraparte no deben
exceder al treinta por ciento (30%) de los activos del patrimonio fideicometido.

La participación de la empresa en la adquisición de cualquiera de los instrumentos descritos

en el presente literal no debe superar al cuarenta por ciento (40%) de la emisión respectiva.

e) Inversión directa en proyectos inmobiliarios.- Corresponde a la inversión realizada por la

empresa, a través de desembolsos o pagos, para el desarrollo de proyectos de construcción
de inmuebles (edificación). Los desembolsos o pagos considerados corresponden a aquellos
realizados por la empresa durante cualquiera de las etapas o fases del proyecto de
construcción, incluyendo su finalización, hasta contar con el inmueble terminado (edificado).

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 Se consideran elegibles para el respaldo de obligaciones técnicas dichos desembolsos o
pagos siempre que los proyectos de construcción correspondan a inmuebles con fines
comerciales, se encuentren ubicados en territorio peruano y se desarrollen o hayan sido
desarrollados en terrenos o inmuebles de propiedad de la empresa, o en terrenos o
inmuebles donde la empresa posee derechos reales. Al respecto, según sea el caso, se
deben cumplir adicionalmente con los siguientes requisitos:

e.1) Proyectos de construcción que se desarrollan o hayan sido desarrollados sobre un

terreno o inmueble de propiedad de la empresa:
i) El derecho de propiedad del terreno o inmueble sobre el cual se desarrolla o haya sido
desarrollado el proyecto debe encontrase inscrito en el Registro de Propiedad Inmueble
o en el Registro Predial; y la empresa debe tener la calidad de propietaria individual de
dicho terreno o inmueble. Asimismo, el terreno o inmueble sobre el cual se construye o
se haya construido debe cumplir los requisitos señalados en los incisos g.3), g.5) y g.6)
del artículo 25 del presente Reglamento.
ii) El proyecto debe contar con un seguro de caución o garantía mientras dure la
construcción, a efectos de garantizar la culminación de la edificación. Este seguro lo
puede contratar el desarrollador o el constructor del proyecto. Asimismo, debe contar
con un seguro contra todo riesgo de incendio y líneas aliadas, incluyendo el riesgo de
terremoto, según las condiciones establecidas en el inciso g.4) del artículo 25 del
presente Reglamento.
iii) Carta de compromiso suscrita por el gerente general, mediante la cual la empresa se
obliga a registrar la construcción del inmueble (edificación) a su nombre, una vez
finalizada la construcción. Luego del referido registro, la elegibilidad del inmueble
terminado se sujeta a los requisitos del literal g) del artículo 25 del presente
Reglamento, a partir de lo cual se deja sin efecto la aplicación de los requisitos del
presente literal.

e.2) Proyectos de construcción que se desarrollan o hayan sido desarrollados sobre un

terreno o inmueble donde la empresa posee derechos reales:
i) Se debe contar con un acto jurídico que confiera a la empresa el referido derecho real
sobre el terreno o inmueble en donde se construye o se haya construido. El acto jurídico
que da origen al derecho real se debe encontrar debidamente inscrito a nombre de la
empresa, en el Registro de Propiedad Inmueble o en el Registro Predial.
ii) El terreno o inmueble sobre el cual se construye o se haya construido debe cumplir los
requisitos señalados en los incisos g.3), g.5) y g.6) del artículo 25 del presente
Reglamento.
iii) El proyecto debe contar con un seguro de caución o garantía mientras dure la
construcción, a efectos de garantizar la culminación de la edificación. Este seguro lo
puede contratar el desarrollador o el constructor del proyecto. Asimismo, debe contar con
un seguro contra todo riesgo de incendio y líneas aliadas, incluyendo el riesgo de
terremoto, según las condiciones establecidas en el inciso g.4) del artículo 25 del
presente Reglamento.
iv) Una vez finalizada la construcción, la elegibilidad del inmueble terminado (edificación) se
sujeta a los requisitos del literal g) del artículo 25 del presente Reglamento, en lo que le
sea aplicable, a partir de lo cual se deja sin efecto la aplicación de los requisitos del
presente literal.

(…)

g) Inmuebles futuros.-
(…)

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 g.4) Luego de la debida independización del inmueble terminado y su inscripción en
Registros Públicos, la elegibilidad de dicho inmueble se sujeta a los requisitos del literal g) del
artículo 25 del presente Reglamento, a partir de lo cual se deja sin efecto la aplicación de los
requisitos del presente literal.

h) Certificados de participación emitidos por patrimonios en fideicomiso o por sociedades de

propósito especial: deben cumplir con los requisitos señalados en los incisos c.6) y c.7) del
artículo 25° del presente Reglamento, en lo que resulten aplicables, y sus activos
subyacentes deben estar conformados por los listados en el inciso d) del presente artículo.

En caso se trate de activos subyacentes conformados por derechos sobre flujos o rentas
provenientes de actividades económicas u operaciones en marcha, se debe cumplir con lo
siguiente:
i. Estos activos subyacentes deben corresponder a todos aquellos configurados de manera
consistente en el desarrollo de las operaciones en marcha del fideicomiso o de la
sociedad de propósito especial, con miras a la generación de flujos o rentas. Por tanto,
dichos subyacentes comprenden incluso a aquellos activos iniciales e intermedios que
existen en las diferentes etapas del desarrollo de la actividad económica u operación en
marcha, y que son necesarios para la configuración del subyacente final (derechos sobre
flujos o rentas).

ii. La existencia y naturaleza de los activos subyacentes iniciales e intermedios debe

encontrarse señalada en el documento de constitución del fideicomiso o de la sociedad
de propósito especial y/o los reglamentos respectivos, entendiéndose que corresponden
a activos predecesores tangibles en términos de inversión (previos al subyacente final),
los cuales deben cumplir estrictamente con los objetivos del fideicomiso o de la sociedad
de propósito especial, y no pueden ser transferidos o utilizados para otros objetivos. Los
aportes realizados en efectivo también se consideran como parte de los activos
predecesores tangibles.

iii. No se consideran como inversiones elegibles para el respaldo de obligaciones técnicas

aquellos certificados de participación emitidos por patrimonios en fideicomiso o por
sociedades de propósito especial, cuyos activos subyacentes solo correspondan a “ideas
de negocio”, “tesis de inversión” o “estrategias de proyecto”, vinculadas a estructuras o
vehículos de inversión “vacíos”, sin la incorporación de activos tangibles en términos de
inversión.

iv. El fideicomiso o la sociedad de propósito especial debe contar con una política de gestión
de conflictos de intereses, de tal forma que se establezcan lineamientos y procedimientos
que aseguren transparencia e independencia en las decisiones de inversión.

Adicionalmente, son considerados como inversiones elegibles bajo el alcance del presente
inciso los certificados de participación de FIBRAs que no cumplen alguno de los requisitos
señalados en el inciso n) del artículo 25°.

En el caso de los fideicomisos cuyos activos subyacentes corresponden a préstamos

(acreencias comerciales y préstamos del sistema financiero), estos deben contar con límites
internos de diversificación por contrapartes; por tanto los préstamos a una misma contraparte
no deben exceder al treinta por ciento (30%) de los activos del patrimonio fideicometido.

La participación de la empresa en la adquisición de cualquiera de los instrumentos descritos

en el presente literal no debe superar al cuarenta por ciento (40%) de la emisión respectiva.
(…)

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 k) Inversión directa en REITs o REOCs que se negocian en mecanismos centralizados de
negociación, donde los activos inmobiliarios se encuentren ubicados en territorio peruano o
en Estados que posean para sus títulos de deuda de largo plazo una clasificación de riesgo
de grado de inversión, otorgada por al menos una empresa clasificadora de riesgo señalada
en el literal a) del artículo 40.

l) Coinversiones: Corresponden a las inversiones en instrumentos de capital o deuda de

compañías no listadas en bolsa, incluyendo a aquellas asociadas a los sectores
infraestructura e inmobiliario, efectuadas y realizadas de manera conjunta, tanto en la
adquisición como en la venta de las inversiones, con sociedades administradoras o gestoras
de fondos de inversión extranjeros de private equity, private debt, real estate e
infraestructura, que cumplan con lo establecido en el literal c) del presente artículo 28°. Estas
inversiones pueden realizarse cuando, de forma previa, la empresa mantiene participación en
tales fondos de inversión que cumplen con los requisitos de elegibilidad señalados en el
literal c) del artículo 28, y además las coinversiones deben cumplir con los siguientes
requerimientos mínimos:
i) La posibilidad de efectuar coinversión debe estar prevista en los documentos oficiales del
fondo de inversión o acuerdos complementarios (side letters).
ii) La sociedad administradora o gestora del fondo, de forma previa a la coinversión, debe
poner a disposición del partícipe, entre otros, las políticas y procedimientos que rijan las
prácticas y procesos de coinversión, atribución de costos entre las partes, así como las
políticas vinculadas al manejo de conflictos de intereses.
iii) Efectuada la coinversión, la sociedad administradora o gestora debe brindar
documentación específica de las coinversiones, incluyendo los reportes de valorización,
con la misma metodología y periodicidad establecida con el fondo. Asimismo, los
emisores de los títulos adquiridos en las operaciones de coinversión deben contar con
estados financieros auditados anualmente por una sociedad auditora independiente con
reconocida experiencia. La valorización de las coinversiones debe ser auditada como
mínimo anualmente por una sociedad auditora independiente con reconocida
experiencia.
iv) La empresa debe establecer contractualmente la obligación de la sociedad
administradora o gestora del vehículo de inversión de enviar a la empresa la información
sobre la valorización, incluyendo la metodología aplicada.
v) La estructura de gastos y comisiones debe ser transparente y acordes a las observadas
en la industria específica. Estos deben estar detallados, actualizados y formar parte de la
información financiera que periódicamente la empresa reciba de la sociedad
administradora o gestora.
vi) Los documentos suscritos por la sociedad gestora y los partícipes donde se establezcan
los términos y las condiciones específicas de las coinversiones a efectuar deben
observar las mejores prácticas internacionales y los estándares de mercado.”

13. Incorporar el literal f) dentro del artículo 29°, conforme con el siguiente texto:

“Excepción para inversiones que dejan de cumplir con los requisitos de elegibilidad
Artículo 29°.-
(…)

f) Los instrumentos señalados en los incisos anteriores también se encuentran sujetos al

cumplimento de lo establecido en el literal c) del artículo 23 del presente Reglamento,
tomando en consideración las circunstancias de excepción permitidas en el presente artículo.
(…)”

14. Modificar el segundo párrafo del artículo 33°, conforme con el siguiente texto:

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 “Límite individual de inversión por emisor o contraparte
Artículo 33°.-
(…)

En caso la entidad corresponda a una institución financiera local, con una clasificación de riesgo
de fortaleza financiera de “A” o de menor riesgo, el límite citado en el párrafo anterior se eleva al
diez por ciento (10%). Al respecto, para dicho límite no se incluye a instituciones con una
clasificación de “A-“ (A menos o su equivalente).”

15. Modificar el epígrafe del literal d) del artículo 35°, conforme con el siguiente texto:

“Clase de activos
Artículo 35°.-
(…)
d) Inversiones en inmuebles y otras formas de inversión inmobiliaria.
(…)”

16. Modificar el literal j) del artículo 36°, conforme con el siguiente texto:

“Límites por clase de activo

Artículo 36°.-
(…)
RAMOS RAMOS
CLASE DE ACTIVO BASE DE CÁLCULO
GENERALES DE VIDA
(…)
Otras inversiones elegibles, bajo los procesos de notificación o autorización
La suma total de las inversiones
en otras inversiones elegibles
para el respaldo de obligaciones
técnicas, reguladas en el
subcapítulo III del capítulo IV.
j) Complementariamente, estos 35% 35% Obligaciones Técnicas
activos se sujetan a los límites
por clases de activos, señalados
en los literales b), c) o d) del
presente artículo, según
corresponda.
(…)
j.2) La suma total de las
inversiones en private equity
funds, incluyendo financiamiento
mezzanine; y deuda privada 5% 5% Obligaciones Técnicas
(private debt), señaladas en el
literal c) del artículo 28°. Se
incluye las coinversiones.
j.2.i) La suma total de las
inversiones en private equity
funds, incluyendo financiamiento 3% 1% Obligaciones Técnicas”
mezzanine, señalados en el
inciso c) del artículo 28°.

17. Modificar el artículo 40°, conforme con el siguiente texto:

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“Requerimiento mínimo de clasificación de riesgo y empresas clasificadoras de riesgo
Artículo 40°.- Para el respaldo de las obligaciones técnicas no se puede considerar instrumentos
clasificados en categorías inferiores al grado de inversión.

Las clasificaciones de riesgo se sujetan a lo siguiente:

a) En el caso de instrumentos emitidos en el exterior vía oferta pública o privada, las
clasificaciones de riesgo son otorgadas por alguna de las empresas clasificadoras registradas
en la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), registradas o certificadas en la
European Securities and Markets Authority (ESMA) y/o registradas en alguno de los
reguladores de los mercados de valores o capitales de los países del G10. Como referencia
se adjunta en el Anexo N° 1 de este Reglamento las equivalencias entre las categorías de
riesgo de las empresas clasificadoras más reconocidas en el mercado exterior; por tal motivo,
para las categorías de riesgo de nuevas empresas clasificadoras de riesgo, se considerará
como grado de inversión a aquellas categorías que cumplan con dicha definición según los
usos y costumbres de la industria, siendo la empresa la responsable de asignar la categoría
equivalente. Se considera como grado de inversión aquellos instrumentos de largo plazo
clasificados en BBB- (triple B menos) o de menor riesgo y los instrumentos de corto plazo
clasificados en A-3 o de menor riesgo.
b) En el caso de instrumentos emitidos localmente vía oferta pública, las clasificaciones de
riesgo son otorgadas por empresas clasificadoras de riesgo autorizadas por la SMV. Como
referencia se adjunta el Anexo N° 2 de este Reglamento. La empresa debe asignar la
categoría equivalente para las emisiones locales, siguiendo los criterios señalados en el literal
a) anterior. Se considera como grado de inversión aquellos instrumentos de largo plazo
clasificados en BBB- (triple B menos) o de menor riesgo y los instrumentos de corto plazo
clasificados en CP-3 o de menor riesgo.
c) En el caso de instrumentos emitidos localmente vía oferta privada, las clasificaciones de
riesgo pueden ser otorgadas por alguna de las empresas clasificadoras de riesgo señaladas
en los literales a) o b); y se considera como grado de inversión lo indicado en el literal que
corresponda.

El requerimiento mínimo de clasificación de riesgo no se aplica a los instrumentos emitidos por el

Gobierno Central de la República del Perú y el Banco Central de Reserva del Perú.

En el caso de los instrumentos considerados inversiones locales, según la definición del literal h)
del artículo 2°, que hayan sido emitidos en el exterior, vía oferta pública o privada, se considera
que cumplen el requisito mínimo de clasificación, siempre que cumplan simultáneamente las
siguientes condiciones:

i) La clasificación de riesgo mínima otorgada a dichos instrumentos, por empresas

clasificadoras señaladas en el literal a) del presente artículo es de BB- (doble B menos) o de
menor riesgo para instrumentos de largo plazo, según la equivalencia referida en el literal a)
del presente artículo.
ii) La clasificación de riesgo local del instrumento, en el caso de tenerla, es como mínimo de
grado de inversión, BBB- (triple B menos) o de menor riesgo, según la equivalencia referida
en el literal b) del presente artículo. Si el instrumento en cuestión no dispone de clasificación
de riesgo local, y el emisor posee otros instrumentos de largo plazo emitidos localmente sin
garantía específica, estos deben ser como mínimo de grado de inversión. Alternativamente,
en caso el instrumento no posea ninguna de las clasificaciones locales antes mencionadas y
se trata de un instrumento emitido por una empresa holding, se tomará en consideración las
clasificaciones de riesgo de los instrumentos de largo plazo emitidos por sus subsidiarias; en
dicho caso se debe cumplir que al menos las subsidiarias que en conjunto representan el 80%
de los activos de la empresa holding posean instrumentos con una clasificación de riesgo de
grado de inversión.

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 En caso la condición señalada en el inciso ii) no aplique, se considerará como requisito que el
emisor de los instrumentos emitidos en el exterior o las subsidiarias de la empresa holding
referidas en dicho inciso, estén clasificados como un deudor Normal, conforme al Reglamento
para la Evaluación y Clasificación del Deudor.

En el caso de los instrumentos como acciones preferentes, fondos mutuos y fondos de inversión
se considera que cumplen el requisito mínimo de clasificación de grado de inversión siempre que
cumplan con la condición de contar con una categoría equivalente a la categoría BBB- (triple B
menos) o de menor riesgo de acuerdo con el criterio de riesgo de crédito, acorde a la equivalencia
referencial de los Anexos N° 1 y 2 del presente Reglamento, según corresponda.”

18. Modificar el primer y segundo párrafo del artículo 41°, conforme con el siguiente texto:

“Clasificación del emisor y/o garante

Artículo 41°.- Las inversiones en activos señalados en el literal b) del artículo 25°, requieren que
las empresas del sistema financiero del país o del exterior, posean una clasificación de riesgo no
menor a grado de inversión para sus instrumentos representativos de deuda de largo y/o corto
plazo. En el caso de empresas de operaciones múltiples locales a que hace referencia el artículo
16° de la Ley General, que no cuenten con emisiones de deuda de largo ni de corto plazo, se
toma en consideración la clasificación de riesgo otorgada conforme lo dispuesto en el Reglamento
para la clasificación de las empresas del sistema financiero y empresas de seguros, aprobado por
la Resolución SBS N° 18400-2010 y sus normas modificatorias; considerando como requisito una
clasificación de fortaleza financiera de “B” o de menor riesgo; al respecto, no se incluye a
empresas con clasificación de “B-“ (B menos). En el caso de las empresas del sistema financiero
del exterior, la clasificación de sus instrumentos representativos de deuda debe ser otorgada por
alguna empresa clasificadora de riesgo señalada en el literal a) del artículo 40°.

Para efecto de lo dispuesto en el artículo 40°, en el caso de instrumentos emitidos o garantizados

por otros Estados y Bancos Centrales de países extranjeros, se considera la clasificación de
riesgo de la deuda soberana de largo plazo del país del emisor, y si existe garante con una
clasificación de menor riesgo, prevalece la clasificación de riesgo de la deuda soberana de largo
plazo del garante. Tratándose de instrumentos emitidos o garantizados por organismos
internacionales, la clasificación corresponde al instrumento. En ambos casos, la clasificación es
efectuada, por lo menos, por una empresa clasificadora de riesgo señalada en el literal a) del
artículo 40°.”

19. Modificar el artículo 42°, conforme con el siguiente texto:

“Instrumentos que requieren ser clasificados, número mínimo y actualización de

clasificaciones
Artículo 42°.- Los activos que, por requerimientos regulatorios, demanden contar con
clasificación de riesgo, deben cumplir con lo dispuesto en el artículo 40° del presente
Reglamento. Para dicho efecto, el número de clasificaciones requeridas y la determinación de la
clasificación final de dichos instrumentos se sujeta a lo siguiente:
a) Los instrumentos emitidos en el exterior, vía oferta pública o privada, deben ser clasificados,
por lo menos, por una (1) empresa clasificadora señalada en el literal a) del artículo 40°.
b) Los instrumentos emitidos localmente, vía oferta pública, deben cumplir los requerimientos de
clasificación que establece la SMV.
c) Los instrumentos emitidos localmente, vía oferta privada, deben ser clasificados, por lo
menos, por una (1) empresa clasificadora señalada en el literal b) del artículo 40°.

En todos los casos donde el instrumento de inversión cuente con dos (2) clasificaciones de riesgo
distintas, se toma la más conservadora. En los casos donde el instrumento cuente con más de

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 dos (2) clasificaciones de riesgo distintas, se toma la segunda que refleje el mayor riesgo (la
segunda más conservadora).

En el caso de los instrumentos emitidos vía oferta privada, la empresa debe asegurar que las
empresas emisoras de los instrumentos de inversión locales en los que invierte, le remitan la
actualización de los informes de clasificación de riesgo, o que estas deleguen dicha entrega a las
empresas clasificadoras de riesgo locales, al menos una (1) vez al año. Dichos informes deben
ser elaborados sobre la base de información financiera y contable auditada al 31 de diciembre de
cada año y ser remitidos a la empresa, como máximo el 31 de mayo de cada año. Si transcurridos
30 días se mantiene el incumplimiento de la precitada obligación, dicha situación origina que el
instrumento de inversión se encuentre sujeto a las consideraciones establecidas en el artículo
29°.”

20. Modificar el artículo 44°, conforme con el siguiente texto:

“Contenido mínimo de la Política de Inversiones y el Plan de Inversiones
Artículo 44º.-

a) La Política de Inversiones señalada en el literal a) del artículo 4° del presente Reglamento

debe considerar el siguiente contenido mínimo:

a.1) Objetivos de inversión: señalando, entre otros, niveles de rentabilidad y de riesgo, según
las características del grupo de obligaciones que respalda.
a.2) Restricciones de inversión: calidad crediticia, capitalización de mercado de los títulos
accionarios en circulación disponibles para la negociación o “float”, moneda,
predictibilidad de flujos y horizonte de inversión, entre otros, según las características del
grupo de obligaciones que respalda.
a.3) Criterios de diversificación: por categoría de instrumentos, por tipos de activos u
operaciones, por emisor, por área geográfica, por actividad económica, por horizonte de
inversión, entre otros.
a.4) Composición objetivo de las categorías de instrumentos y/o tipos de activos u
operaciones, incluyendo sus correspondientes límites máximos y mínimos.
a.5) Criterios de rebalanceo para cada portafolio de inversión y para cada categoría de
instrumento y/o tipos de activos u operaciones.

La Política de Inversiones debe incluir o ser complementada por al menos las siguientes
políticas:

i) Política sobre factores medio ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por
sus siglas en inglés: Environmental, Social and Governance). En caso la empresa utilice
criterios de selección de instrumentos en base a factores medio ambientales, sociales y
de gobierno corporativo, estos deben ser incluidos en la política.
ii) Política de coinversiones, en caso aplique.
iii) La política de selección y contratación de intermediarios, custodios, depositarios,
administradores delegados, asesores de inversión y otras entidades con las que la
empresa opere.
iv) Política de negociación, evaluación y monitoreo de comisiones y/o gastos de gestores de
fondos y otros administradores externos para cada categoría de instrumento y/o subclase
de activo.

b) El Plan Anual de Inversiones de la empresa, señalado en el literal n) del artículo 14° del
presente Reglamento, debe considerar el siguiente contenido mínimo:

b.1) Un análisis del contexto actual y de las perspectivas (considerando, por lo menos, un
horizonte de un año), con respecto a las variables que han servido de base para la

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 definición de las estrategias de inversión de la empresa. Para tal fin, la empresa debe
revisar que en su análisis se incluya, por lo menos, las siguientes variables:
i) Los mercados en los que se negocian las categorías de instrumentos y/o tipos de
activos aprobados, considerando los mercados de dinero, de valores (renta fija y
renta variable) e inmobiliario a nivel local e internacional (por país o región), según
las inversiones de la empresa.
ii) Variables macroeconómicas, sectoriales, y políticas, considerando el contexto actual
y perspectivas del nivel del producto bruto interno (PBI), tipos de cambio, inflación y
tasas de interés del mercado local e internacional (por país o región). Asimismo, se
debe considerar el impacto de dichas perspectivas, así como otras variables
idiosincráticas de los sectores económicos relacionados a las inversiones de la
empresa. Por último, se deben considerar el impacto del riesgo político y otras
variables que puedan afectar las decisiones de inversión de la empresa.
iii) Otros aspectos que afecten las decisiones de inversión. Por ejemplo, variables
según línea de negocio, asociados a estrategia de colocación de nuevos productos.

b.2) La composición proyectada de la cartera de inversiones de la empresa durante el

ejercicio que corresponde al Plan, dentro del marco establecido en sus políticas para la
gestión del proceso de inversión, así como los objetivos de inversión de la empresa,
indicados en el inciso a.1) del presente artículo. Esta proyección debe realizarse tanto a
nivel agregado y como mínimo a: i) nivel de grupos de portafolios aprobados
internamente para la gestión y/o cobertura de grupos homogéneos de obligaciones,
definidos conforme a lo establecido en el capítulo II de este Reglamento; o, ii) nivel de
cada portafolio de inversión. Asimismo, esta proyección debe alcanzar y distinguir tanto a
las inversiones elegibles para el respaldo de obligaciones técnicas, como a las no
elegibles.

Dichas proyecciones deben describir por lo menos: i) clases de activo, ii) monedas, iii)
niveles de clasificación de riesgo, iv) bandas de duración, y v) niveles de rentabilidad
esperados.

b.3) Proyección del indicador de cobertura de obligaciones técnicas, por ramo (ramos de vida
y ramos generales) y a nivel agregado en caso de empresas mixtas, con al menos cortes
trimestrales y un horizonte de 12 meses (de enero a diciembre del ejercicio), el cual debe
ser presentado al Comité de Inversiones y de Riesgos o al Comité de Activos y Pasivos,
en caso de tenerlo. Esta proyección debe incluir, por lo menos:
i) Un escenario base donde se muestren los valores detallados de las inversiones
elegibles aplicadas y el de sus obligaciones técnicas.
ii) Un escenario de estrés donde se muestren los valores detallados de las inversiones
elegibles aplicadas y el de sus obligaciones técnicas.
iii) Análisis a cargo de la Unidad de Riesgos sobre los detalles y sustentos de los
principales factores de riesgo (de inversiones y técnicos) considerados, que sean
consistentes con su evaluación del contexto económico actual y de sus perspectivas
para el horizonte empleado. Asimismo, se requiere que la Unidad de Riesgos realice
un análisis de los resultados proyectados.
iv) Para los casos donde se proyecte potenciales déficits en el respaldo de obligaciones
técnicas, se debe describir un plan de contingencia aprobado por el Directorio. Dicho
plan de contingencia detalla las acciones que se llevarían a cabo para prevenir la
ocurrencia de un déficit y los impactos estimados para cada una de estas acciones.

La metodología utilizada por la empresa para realizar las proyecciones de los numerales
i) y ii) precedentes debe ser documentada y estar a disposición de esta
Superintendencia, y considerar, por lo menos, los siguientes lineamientos:

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 i) Proyección de Inversiones Elegibles Aplicadas en escenario base: la proyección
debe realizarse por clase de activo y moneda, se deben especificar los supuestos
empleados y las fuentes de información consultadas. Asimismo, debe guardar y
evidenciar consistencia con el análisis y proyección referida en los incisos b.1) y b.2)
del presente artículo.
ii) Proyección de Obligaciones Técnicas en escenario base: la proyección debe
realizarse, por lo menos, a nivel de componentes de las Obligaciones Técnicas
señalados en el artículo 22° del presente reglamento. Se deben detallar supuestos
empleados y la razonabilidad de los mismos; asimismo, indicar las fuentes de
información consultadas.
iii) Proyección de Inversiones Elegibles Aplicadas en escenario de estrés: la proyección
debe realizarse por clase de activo y moneda, y se deben especificar los supuestos
por factores de riesgo a los que está expuesto el portafolio, de modo que se muestre
una mayor vulnerabilidad respecto al escenario base. Se deben precisar fuentes de
información consultadas.
iv) Proyección de Obligaciones Técnicas en escenario de estrés: la proyección debe
realizarse, por lo menos, a nivel de componentes de las Obligaciones Técnicas
señalados en el artículo 22° del presente Reglamento. Se deben detallar supuestos
empleados y los factores de riesgo estresados, de modo que se muestre una mayor
vulnerabilidad respecto al escenario base. Asimismo, indicar las fuentes de
información consultadas.

b.4) Las referencias a las reuniones del comité de inversiones o del comité de riesgos, donde
se haya aprobado el Plan Anual de Inversiones, así como otras reuniones donde se haya
acordado definiciones o modificaciones sobre dicho Plan.

Las empresas deben remitir a esta Superintendencia el Plan Anual de Inversiones, durante los
primeros cuarenta y cinco (45) días calendario de cada ejercicio. Asimismo, las empresas deben
realizar la evaluación trimestral sobre el cumplimiento de dicho Plan, destacando las desviaciones
suscitadas durante el trimestre evaluado, del análisis y las proyecciones señaladas en los
precitados incisos b.1), b,2) y b.3) del presente artículo, e indicando las razones que explican
dichos resultados. La referida evaluación debe ser remitida durante los quince (15) días
calendario posteriores al cierre de cada trimestre; a excepción del último trimestre del año, cuya
remisión debe realizarse conjuntamente con los estados financieros de cierre del ejercicio.

El Plan Anual de Inversiones debe ser actualizado ante movimientos por encima de los principales
indicadores de alerta que deben ser desarrollados por la empresa, teniendo en cuenta criterios
propios y los resultados de las proyecciones señaladas en el presente artículo. La versión
actualizada debe destacar las modificaciones realizadas y debe ser aprobada por los comités de
inversiones y riesgos y ser comunicada al Directorio dentro de los diez (10) días calendario de
aprobados los cambios; asimismo dichas actualizaciones deben estar a disposición de esta
Superintendencia.

Esta Superintendencia puede requerir el envío de estos documentos por medios físicos y/o
electrónicos.”

21. Modificar el segundo y tercer párrafo de la primera disposición final y transitoria e incorporar la
décimo primera, conforme con el siguiente texto:

“DISPOSICIONES FINALES Y TRANSITORIAS

PRIMERA.- Restricciones sobre activos para que respalden obligaciones técnicas
(…)

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 Los inmuebles de la empresa utilizados para uso propio y las inversiones directas en proyectos
inmobiliarios que serán destinadas para el uso propio no se consideran como elegibles para el
respaldo de reservas técnicas, pero sí para el respaldo de requerimientos patrimoniales. Al respecto,
la elegibilidad para dicho respaldo, en el caso de los inmuebles para uso propio se sujeta al
cumplimiento de todos los requisitos del literal g) del artículo 25 del presente Reglamento. Asimismo,
en el caso de los proyectos inmobiliarios que serán destinados para el uso propio, su elegibilidad se
sujeta al cumplimiento de los requisitos señalados en el literal e) del artículo 28 del presente
Reglamento, según sea el caso, con excepción de los fines comerciales. Para fines del Análisis de la
Suficiencia de Activos, los inmuebles de uso propio pueden ser tratados excepcionalmente conforme
lo señalado en el párrafo 4.2 del artículo 8° del Reglamento de Constitución de Reservas
Matemáticas de Seguros de Rentas y del Análisis de la Suficiencia de Activos, aprobado por la
Resolución SBS N° 887-2018.

Asimismo, en el caso de los inmuebles de uso propio, las empresas deben mantener un expediente
a disposición de la Superintendencia que contenga al menos la siguiente información:
1. Partida registral del inmueble. En caso el inmueble haya sufrido alguna modificación durante el
último año, la partida registral debe estar actualizada. Si el inmueble no presentara
modificaciones durante el último año, la empresa tiene la opción de actualizar dicha partida
registral o de contar con una declaración jurada, suscrita por el Gerente General o por quien
este delegue de manera formal, indicando tal condición. Esta declaración jurada puede ser
suscrita de manera individual o para un grupo de inmuebles, siempre que se consigne la
información necesaria para la identificación de cada uno de ellos, incluyendo el (los) código(s)
de inversión y el (los) número(s) respectivo(s) de partida(s) registral(es). Sin perjuicio de ello, la
Superintendencia puede requerir la presentación de la partida registral actualizada, en caso lo
considere necesario.
2. Certificado de Cargas y Gravámenes del Registro de Predios actualizado, por lo menos,
anualmente.
3. Documentación de inversiones en mejoras asociadas al inmueble, que se hayan registrado
como parte del activo, realizadas luego de su adquisición.
4. Informes de tasación elaborados por los peritos sobre el inmueble respectivo, considerando los
últimos diez años o el número de años que el inmueble se encuentra en posesión de la
empresa, el que resulte menor.”

DÉCIMO PRIMERA.- Tratamiento de nuevos requisitos de elegibilidad aplicables a

inversiones adquiridas antes de la entrada en vigencia de la Resolución SBS N° 556-2025
En los casos que aplique, se exceptúa del cumplimiento de los nuevos requisitos de elegibilidad
introducidos mediante la Resolución SBS N° 556-2025, a aquellas inversiones adquiridas por la
empresa antes de la entrada en vigencia de la citada Resolución, siempre que dichas inversiones
hayan cumplido con todos los requisitos de elegibilidad establecidos en el Reglamento hasta antes
de dicha entrada. No aplica la presente excepción sobre los incrementos en posiciones que realice
la empresa en dichas inversiones de manera posterior, salvo aquellos que correspondan a un
compromiso de inversión previo a la entrada en vigencia de dicha Resolución.”

22. Modificar el cuadro “Clasificaciones de Corto Plazo” del Anexo N° 1 “Instrumentos emitidos en el
exterior”, conforme con lo siguiente:

CLASIFICACIONES DE RIESGO DE CORTO PLAZO

Clasificación Standard & Moody's Fitch

o Categoría Poor's
Equivalente
A-1+ A-1+ F-1+
A-1 A-1 P-1 F-1

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 A-2 A-2 P-2 F-2
A-3 A-3 P-3 F-3
B B NP B
C C C
D D D

23. En el Anexo N° 1 “Instrumentos Emitidos en el Exterior” incorporar el cuadro “Cuotas de Fondos

Mutuos y Fondos de Inversión que invierten en Instrumentos de Deuda”, conforme con lo
siguiente:

CUOTAS DE FONDOS MUTUOS Y FONDOS DE INVERSIÓN QUE INVIERTEN EN

INSTRUMENTOS DE DEUDA

Categoría Clasificación Standard &

Moody's Fitch
Equivalente Equivalente Poor's
AAA AAA AAAf Aaa-bf AAAf
AA AA (+/-) AAf (+/-) Aa-bf AAf
A A (+/-) Af (+/-) A-bf Af
BBB BBB (+/-) BBBf (+/-) Baa-bf BBBf
BB BB (+/-) BBf (+/-) Ba-bf BBf
B B (+/-) Bf (+/-) B-bf Bf
CCC CCC (+/-) CCCf (+/-) Caa-bf CCCf
CC CC CCf (+/-) Ca-bf CCf
C C C-bf Cf
D D Df Df

24. En el Anexo N° 2 “Instrumentos Emitidos Localmente“ derogar los cuadros “Acciones y Valores
Representativos de Derechos sobre Acciones en Depósito inscritos en Bolsa de Valores y
Certificados de Suscripción Preferente” y “Cuotas de Fondos Mutuos y Fondos de Inversión de
acuerdo al criterio de Riesgo de Mercado”; modificar los cuadros “Clasificaciones de Riesgo de
Largo Plazo”, “Clasificaciones de Riesgo de Corto Plazo”, “Clasificaciones de Riesgo para
Instrumentos de Inversión de Largo Plazo Emitidos por Entidades Financieras y No Financieras
Constituidas en el Extranjero”, “Clasificaciones de Riesgo para Instrumentos de Inversión de Corto
Plazo Emitidos por Entidades Financieras y No Financieras Constituidas en el Extranjero”,
“Acciones Preferentes” y “Cuotas de Fondos Mutuos y Fondos de Inversión de acuerdo al Criterio
de Riesgo de Crédito”, conforme con lo siguiente:

CLASIFICACIONES DE RIESGO DE LARGO PLAZO

Categoría Clasificación Moody's

Apoyo PCR
Equivalente Equivalente Local
AAA AAA AAA(pe) PEAAA [Link]
AA AA (+/-) AA(pe) (+/-) PEAA (+/-) [Link] (+/-)
A A (+/-) A(pe) (+/-) PEA (+/-) [Link] (+/-)
BBB BBB (+/-) BBB(pe) (+/-) PEBBB (+/-) [Link] (+/-)

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 BB BB (+/-) BB(pe) (+/-) PEBB (+/-) [Link] (+/-)
B B (+/-) B(pe) (+/-) PEB (+/-) [Link] (+/-)
CCC CCC (+/-) CCC(pe) PECCC [Link] (+/-)
CC CC CC(pe) [Link]
C C C(pe) [Link]
D D D(pe) PEDD [Link]
E E E(pe) [Link]
V S S(pe) [Link]

CLASIFICACIONES DE RIESGO DE CORTO PLAZO

PCR
Categoría Clasificación
Apoyo Instrumentos Moody's Local
Equivalente Equivalente Depósitos
de Corto Plazo
CP-1 CP-1 (+/-) CP-1(pe) (+/-) PE1 (+/-) I ML [Link] (+/-)
CP-2 CP-2 (+/-) CP-2(pe) (+/-) PE2 (+/-) II ML [Link] (+/-)
CP-3 CP-3 (+/-) CP-3(pe) (+/-) PE3 (+/-) III ML [Link] (+/-)
CP-4 CP-4 CP-4(pe) PE4 IV ML [Link]
I I CP-5(pe) PE5 V ML [Link]
E E E(pe) PEE ML [Link]
V V S(pe)

CLASIFICACIONES DE RIESGO PARA INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN DE LARGO PLAZO

EMITIDOS POR ENTIDADES FINANCIERAS Y NO FINANCIERAS CONSTITUIDAS EN EL
EXTRANJERO

Categoría Clasificación
Apoyo PCR Moody's Local
Equivalente Equivalente
AAA(e) AAA(e) AAA AAA AAA
AA(e) AA(e) (+/-) AA (+/-) AA (+/-) AA (+/-)
A(e) A(e) (+/-) A (+/-) A (+/-) A (+/-)
BBB(e) BBB(e) (+/-) BBB (+/-) BBB (+/-) BBB (+/-)
BB(e) BB(e) (+/-) BB (+/-) BB (+/-) BB (+/-)
B(e) B(e) (+/-) B (+/-) B (+/-) B (+/-)
CCC(e) CCC(e) CCC CCC CCC (+/-)
CC(e) CC(e) CC CC
C(e) C(e) C C
D(e) D(e) D DD D
E(e) E(e) E E
V(e) V(e) S S

CLASIFICACIONES DE RIESGO PARA INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN DE CORTO PLAZO

EMITIDOS POR ENTIDADES FINANCIERAS Y NO FINANCIERAS CONSTITUIDAS EN EL
EXTRANJERO

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 Categoría Clasificación Moody's
Apoyo PCR
Equivalente Equivalente Local
CP-1(e) CP-1(e) (+/-) CP-1 (+/-) 1 (+/-) MLA-1 (+/-)
CP-2(e) CP-2(e) (+/-) CP-2 (+/-) 2 (+/-) MLA-2 (+/-)
CP-3(e) CP-3(e) (+/-) CP-3 (+/-) 3 (+/-) MLA-3 (+/-)
CP-4(e) CP-4(e) CP-4 4 ML B
I(e) I(e) CP-5 5 ML C
E(e) E(e) E ML E
V(e) V(e) S

ACCIONES PREFERENTES

Clasificación
Categoría Moody's
Apoyo PCR
Equivalente Local
Equivalente
AAA AAA aaa (pe) PEAAA [Link]
AA AA (+/-) aa(+/-) (pe) PEAA (+/-) [Link] (+/-)
A A (+/-) a(+/-) (pe) PEA (+/-) [Link] (+/-)
BBB BBB (+/-) bbb(+/-) (pe) PEBBB (+/-) [Link] (+/-)
BB BB (+/-) bb(+/-) (pe) PEBB (+/-) [Link] (+/-)
B B (+/-) b(+/-) (pe) PEB (+/-) [Link] (+/-)
CCC CCC (+/-) ccc (pe) PECCC [Link] (+/-)
CC CC cc (pe) [Link]
C C c (pe) [Link]
D D d (pe) PEDD/PEDP [Link]
E E e (pe) PEE [Link]
V V s (pe) [Link]

CUOTAS DE FONDOS MUTUOS Y FONDOS DE INVERSIÓN

DE ACUERDO AL CRITERIO DE RIESGO DE CRÉDITO

Clasificación
Categoría Moody's
Apoyo PCR
Equivalente Local
Equivalente
AAA AAA AAAf(pe) PEAAAf [Link] / [Link]
AA AA (+/-) AAf(pe) (+/-) PEAAf (+/-) [Link] (+/-) / [Link] (+/-)
A A (+/-) Af(pe) (+/-) PEAf (+/-) [Link] (+/-) / [Link] (+/-)
BBB BBB (+/-) BBBf(pe) (+/-) PEBBBf (+/-) [Link] (+/-) / [Link] (+/-)
BB BB (+/-) BBf(pe) (+/-) PEBBf [Link] (+/-) / [Link] (+/-)
B B (+/-) Bf(pe) (+/-) PEBf [Link] (+/-) / [Link] (+/-)

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 CCC CCC (+/-) Cf(pe) PECCCf [Link] / [Link]
E E [Link] / [Link]

25. Modificar la denominación del “Anexo 3” a “Anexo N° 3”.

26. Modificar el formato de los anexos listados en el artículo 43°, de acuerdo con el Anexo I que
forma parte de la presente Resolución.

Artículo Segundo.- Modificar la Circular N° S - 664 -

2017 “Procedimientos de inscripción de información de inversiones y metodología de codificación de
la información de los anexos y reportes de inversiones de seguros”, de acuerdo con lo siguiente:

1. Incorpórese el literal e) dentro del numeral II “Definiciones” de la Circular N° S-664-2017,

conforme con el siguiente texto:

“e) Solicitud de modificación de información: contempla los lineamientos y mecanismos de

comunicación que defina la Superintendencia para solicitar la modificación de información sobre
determinadas características de los códigos de las tablas de inversiones, ya sea por error u
omisión. Como respuesta, la Superintendencia brinda a la empresa la posibilidad de corrección de
información. La respuesta a esta solicitud dependerá de la evaluación que realice la
Superintendencia sobre cada caso”.

2. Modifíquese el numeral III “Metodología de codificación” de la Circular N° S-664-2017, conforme

con el siguiente texto:

“Conforme a lo señalado en el artículo 43° del Reglamento de Inversiones, las empresas deben
presentar a la Superintendencia los anexos de inversiones según la periodicidad requerida. En las
notas metodológicas de los referidos anexos, se indica que algunos campos deben ser registrados
conforme a la metodología de codificación y disposiciones que señale la Superintendencia
mediante Circular.

Al respecto, las empresas deben considerar en sus anexos de inversiones los códigos que la
Superintendencia distribuya mediante las tablas de inversiones y aquellos que obtenga a través
del proceso de inscripción. La distribución de las tablas se realiza de manera electrónica, a través
del Portal del Supervisado u otro medio que señale la Superintendencia. Los avisos de
actualización del contenido de estas tablas se comunican a las empresas por vía electrónica.

Esta Circular también comprende la codificación de campos que no son requeridos en los anexos
de inversiones, sino por el proceso de inscripción. Las empresas deben emplear la codificación de
estos campos para el llenado de los formatos del proceso de inscripción, según se indique.

La codificación de las tablas de inversiones también debe ser empleada en la elaboración de

reportes complementarios, cuando lo establezca la Superintendencia.

Las pautas de codificación que se consideran para cada campo son aquellas que se describen en
el Anexo “Codificación” de esta Circular. En cada caso, se incluye como ejemplo un extracto de la
tabla elaborada.

Cuando una tabla de inversiones no disponga de un código requerido por una empresa, esta debe
seguir el proceso de inscripción definido en el Anexo “Codificación” de la presente Circular,
completando el “formato del proceso de inscripción” correspondiente y remitiéndolo por medio del

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 mecanismo electrónico que ponga a disposición la Superintendencia. A su vez, cuando la empresa
note un error sobre un campo determinado, debe realizar remitir una solicitud de modificación de
información siguiendo las instrucciones que brinde la Superintendencia.

En los campos de los anexos de inversiones, de los reportes complementarios o de los formatos
del proceso de inscripción, cuyos códigos se encuentran bajo el alcance de la presente Circular,
las empresas no deben incluir datos que no correspondan a una tabla de inversiones o que no
hayan sido obtenidos a través de un proceso de inscripción.

En los campos donde se requiera un único dato (campos de opción única), pero se identifiquen
diferentes alternativas de respuesta (por ejemplo, el campo “País de Emisor”, para el caso de
emisores con actividades en diferentes países), se debe seleccionar aquella alternativa que sea la
más representativa. Esta selección debe ser confirmada por la unidad de riesgos de la empresa.

El Anexo “Codificación” forma parte de esta Circular.

3. Modifíquese el numeral IV “Precisiones para completar los Anexos de Inversiones y Reportes

Complementarios” de la Circular N° S-664-2017, conforme con el siguiente texto:

 Valor en libros del instrumento de inversión a la fecha de reporte, considerando la categoría

contable respectiva, en soles.

En el caso de las inversiones elegibles aplicadas por excepción (IEAE), indicar en este campo
el valor de las inversiones según las consideraciones del artículo 29° del Reglamento de
Inversiones. Adicionalmente, cuando el valor en libros sea mayor al valor razonable del
instrumento, se debe reportar la diferencia entre ambos conceptos como un nuevo instrumento
no elegible; es decir, se debe añadir una nueva fila en el Anexo N° ES-4 “Inversiones Totales”.

En el caso de las primas por cobrar y préstamos con garantía, colocar el valor correspondiente
a inversiones elegibles, de manera agrupada por clase de activo.

 Clasificación de riesgo

Clasificación de riesgo equivalente según lo señalado en los artículos 41° y 42° del
Reglamento de Inversiones, vigente a la fecha de reporte. En el caso de los Títulos de Crédito
Hipotecario Negociables (TCHN), se refiere a la clasificación del deudor, conforme al
Reglamento para la Evaluación y Clasificación del Deudor y la Exigencia de Provisiones,
aprobado por Resolución SBS N° 11356-2008 y normas modificatorias.

Así, a efectos de determinar la clasificación de riesgo a considerar sobre un emisor, garante o

instrumento financiero determinado, de acuerdo con la normativa antes referida, se debe
seguir los siguientes pasos: primero, identificar la clasificación de riesgo otorgada por cada
una de las empresas clasificadoras señaladas en los Anexos N° 1 o N° 2 del Reglamento de
Inversiones, según corresponda; luego, hallar la clasificación equivalente de cada una de las
clasificaciones de riesgo obtenidas en el paso anterior; seguidamente, ordenar estas
clasificaciones equivalentes de mayor a menor riesgo; y por último, tomar aquella que cumple
con lo establecido en el artículo 41° o 42° del Reglamento de Inversiones, según corresponda.
La clasificación de riesgo determinada conforme al procedimiento anterior es la que se debe
reportar a la Superintendencia, cada vez que sea solicitada como parte de los anexos de
información normados por el Reglamento de Inversiones, o como parte de pedidos especiales
de información.

Ejemplo 01:

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Se encuentra bajo evaluación un instrumento de deuda de largo plazo del exterior. A
continuación, se detallan los pasos que se deben seguir para determinar la clasificación de
riesgo equivalente del instrumento a considerar:

Paso 01: Se identifica que el instrumento cuenta con clasificaciones otorgadas por las
empresas clasificadoras señaladas en el Anexo N° 1 del Reglamento de Inversiones. En este
ejemplo se aprecia que el instrumento posee tres (3) clasificaciones de riesgo distintas:

Empresa Clasificadora de Riesgo Clasificación

S&P BBB
Moody’s Baa3
Fitch BBB

Paso 02: Se hallan las clasificaciones equivalentes de las clasificaciones antes identificadas:

Empresa Clasificadora de Riesgo Clasificación Equivalente

S&P BBB
Moody’s BBB-
Fitch BBB

Paso 03: Se ordenan estas clasificaciones equivalentes, de mayor a menor riesgo:

Orden Empresa Clasificadora de Riesgo Clasificación Equivalente

1° Moody’s BBB-
2° S&P BBB
3° Fitch BBB

Paso 04: Se toma aquella que cumple con lo establecido en el artículo 42° del Reglamento de
Inversiones (aplicable a instrumentos financieros).

Considerando que el instrumento cuenta con más de dos (2) clasificaciones de riesgo
distintas, se toma la segunda que refleja el mayor riesgo (la segunda más conservadora), que
en este caso corresponde a BBB. Cabe destacar que, en este caso, es indistinto que se
reporte como empresa clasificadora de riesgo a S&P o a Fitch, dado que sus clasificaciones
comparten la misma clasificación equivalente.

Ejemplo 02:
Retomando el caso descrito en el Ejemplo 01, asumiendo que se identifican las siguientes
clasificaciones, como resultado del Paso 01:

Empresa Clasificadora de Riesgo Clasificación

S&P BBB-
Moody’s Ba1
Fitch BBB

Luego del Paso 02 y 03, se tiene el siguiente resultado:

Clasificación
Orden Empresa Clasificadora de Riesgo
Equivalente
1° Moody’s BB+
2° S&P BBB-
3° Fitch BBB

Los Laureles Nº 214 - Lima 27 - Perú Telf.: (511) 6309000

 Finalmente, considerando lo establecido en el Reglamento de Inversiones, la clasificación de
riesgo a considerar es BBB- (la segunda más conservadora); y la empresa clasificadora a
reportar es S&P.

 Latitud y Longitud

Coordenadas angulares de latitud (norte y sur) y longitud (este y oeste). Estas medidas
permiten ubicar la dirección geográfica de los inmuebles en un mapa.

Por ejemplo, la sede central de la Superintendencia (Calle Los Laureles 214, San Isidro
15073, Perú), tiene una latitud de -12.092597 y una longitud de -77.046494. Esto significa que
la sede central se encuentra aproximadamente a 12 grados al sur del ecuador, y
aproximadamente a 77 grados al oeste del primer meridiano.

 Secuencia y Fecha Operación de Compra

- Para el caso de las operaciones de Compras ("C") y Entradas ("E") realizadas en un

mismo día, se debe indicar el correlativo de la operación realizada en el campo
“Secuencia”. Asimismo, se debe dejar en blanco el campo “Fecha Operación de Compra”.

Ejemplo:
Si se efectuó una compra el 03.01.2016 de 10 unidades de un bono “A”, se debe colocar
número de secuencia de dicha compra durante el mes de reporte. En este ejemplo, el
número de secuencia es 1. Posteriormente, si ese mismo día se compra 5 unidades de
un bono “B”, el número de secuencia a registrar es 2. Asimismo, si también se realiza una
compra de 11 unidades adicionales del bono “A” ese mismo día, el número de secuencia
a registrar es 3; y, así sucesivamente con las demás compras del día.

- Para el caso de las operaciones de Ventas ("V"), Redenciones ("R"), Rescate ("T") y
Salidas (“S”), se debe indicar el correlativo de registro de la compra o entrada de las
unidades que se venden en el campo “Secuencia”. Asimismo, se debe colocar la fecha
de compra de dichas unidades.

Ejemplo:
Si se efectuó una venta durante el mismo mes de reporte u posteriores de los
instrumentos de inversión en cartera, se debe indicar la fecha de compra y secuencia
registrada al momento de su compra. Así por ejemplo, si se efectúa una venta el
08.01.2016 de 10 unidades del bono “A”, se debe indicar la fecha de compra y secuencia
que tuvo al momento de su adquisición (03.01.2016 y 1, respectivamente).”

4. Modifíquese el numeral V “Procedimiento de Inscripción” de la Circular N° S-664-2017,

conforme con el siguiente texto:

La empresa debe solicitar a la Superintendencia la inscripción de los códigos que requiera vía el
Portal del Supervisado, a fin de que puedan ser utilizados en los Anexos de inversiones. Para
dicho efecto, la empresa debe registrar las solicitudes de inscripción de los códigos no mayor a un
(1) día hábil de haber efectuado la operación de inversión correspondiente. Dichas solicitudes son
revisadas y confirmadas a través del Portal y con cargo electrónico dentro de los tres (3) días
hábiles posteriores a la fecha de registro de la solicitud del código respectivo.

Por otro lado, en caso se identifique errores en la solicitud de inscripción, la empresa debe
subsanar los mismos en un plazo de un (1) día hábil de haber sido reportado el error. Cabe
señalar que las empresas no pueden remitir información con errores que han sido previamente
identificados por la Superintendencia.

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 Para el caso de inscripción de instrumentos públicos que no se encuentren registrados en el
Sistema de Supervisión de Inversiones (SSI) se requiere que la empresa, en un máximo de 2 días
útiles contados a partir del cierre de cada mes, remita a la Superintendencia la siguiente
información:

Código de Inversión Ticker Fecha de Inversión

Añadir tantas filas como sean necesarias.

Esta información debe ser enviada mediante correo electrónico al buzón de inversiones
(inversiones-seguros@[Link]) por el responsable del envío de los anexos de inversiones o
quien lo reemplace.

Para identificar aquellos códigos ISIN que deben ser remitidos, previamente se debe confirmar que
no se encuentren registrados en la tabla de “Inversión de instrumentos representativos de deuda o
de capital” del SSI vía el Portal del Supervisado. En caso de no tener nuevos instrumentos con
ISIN públicos, no hace falta enviar correos que respondan a este proceso.”

5. Modifíquese el numeral VI “Procedimiento de Solicitud de Modificación” de la Circular N° S-

664-2017, conforme con el siguiente texto:

“La empresa debe solicitar a la Superintendencia la solicitud de modificación de información que

requiera, vía el Portal del Supervisado, a fin de que pueda corregir errores de registro en la
inscripción de códigos de inversiones. Al respecto, solamente puede modificar la información de la
ficha de inscripción más no el código otorgado, de tal manera que no se afecte el envío de los
Anexos de inversiones de periodos anteriores. Para dicho efecto, la empresa debe indicar los
motivos de la solicitud de modificación.

Las solicitudes enviadas son revisadas y confirmadas vía el Portal y cargo electrónico de la
Superintendencia, dentro de los tres (3) días hábiles posteriores a la fecha de registro de la
solicitud respectiva.

Por otro lado, en caso se identifique errores en la solicitud del proceso de modificación, la empresa
debe subsanarlos en un plazo de un (1) día hábil de haber sido reportado el error.”

Artículo Tercero.- Modificar el párrafo décimo cuarto del

artículo 28° “Autorización para la aplicación del modelo del valor razonable” del Reglamento de
clasificación y valorización de las inversiones de las empresas de seguros, aprobado por Resolución
SBS N° 7034-2012 y modificatorias. El citado párrafo establece el plazo máximo en el que la
Superintendencia aprueba o deniega la autorización para la aplicación del valor razonable y se
modifica de conformidad con el siguiente texto:

“Artículo 28°.- Autorización para la aplicación del modelo del valor razonable
(…)
La Superintendencia aprueba o deniega la autorización en un plazo máximo de sesenta (60) días
hábiles.”

Artículo Cuarto.- Incorporar el literal c) en el numeral 7)

de la Sección II “Empresas de Seguros y/o Reaseguros” del Anexo “Actividades Programadas” del
Reglamento de Auditoría Interna, aprobado mediante Resolución SBS N° 11699-2008 y sus normas
modificatorias, conforme con el siguiente texto:

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“c) Respecto a los activos que están sujetos a los procesos de notificación y autorización, en el marco
de lo señalado en los artículos 26°, 27 y 28° del Reglamento de Inversiones de las Empresas de
Seguros, se debe verificar el cumplimiento razonable de los requerimientos mínimos establecidos para
las unidades de inversiones y de riesgos señalados en los artículos 13° y 15° de dicho Reglamento,
que contribuyan a asegurar el adecuado proceso de inversión vinculado al instrumento bajo análisis.”

Artículo Quinto.- Modificar los procedimientos N° 155

“Autorización para la aplicación del modelo de valor razonable para la valorización de inversiones en
inmuebles de las empresas de Seguros” y N° 177 “Autorización para otras inversiones elegibles para
el respaldo de obligaciones técnicas" en el Texto Único de Procedimientos Administrativos–TUPA de
la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP aprobado mediante Resolución SBS N° 1581-2023 y
modificatorias, conforme al texto que se adjunta a la presente Resolución y se publica en el portal
institucional ([Link]).

Artículo Sexto.- La presente Resolución entra en

vigencia a partir del día siguiente de su publicación en el Diario Oficial “El Peruano”. Para efectos de la
implementación de las modificaciones establecidas en el numeral 26 del Artículo Primero, relacionado
a las modificaciones de los formatos de los anexos indicados en el artículo 43°, se establece un plazo
de adecuación hasta el envío de la información correspondiente al mes de julio de 2025.

Regístrese, comuníquese y publíquese.

JORGE DAMASO MOGROVEJO GONZALEZ

SUPERINTENDENTE DE BANCA, SEGUROS Y AFP (A.I.)

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