FUNDAMENTACIÓN GERENCIAL

FINANZAS
Fundamentos en finanzas

• Objetivo
Conocer y comprender los principales elementos de las finanzas
corporativas y las matemáticas financieras para tener la capacidad de
tomar decisiones gerenciales relacionadas con su área de actuación que
conduzcan a la generación de valor de la organización.
Objetivo básico financiero

• Aumentar la Riqueza del accionista o lo que es lo mismo

aumentar el valor de la empresa en el largo plazo.

• En los mercados financieros desarrollados podemos ver el

crecimiento de la riqueza del accionista por la valorización
del precio de la acción en el mercado.
• Ejemplo utilidades vs generación de valor
Decisiones financieras
Decisiones financieras

El Administrador, Director, Gerente toma decisiones de :

financiación inversión

definición del perfil de asignación eficiente de fondos

endeudamiento entre usos alternativos
Decisiones financieras –
Financiación
Como Financiarnos? Composición.

Recursos Externos. Recursos Internos.

Pasivos Corriente. Pasivos no Corrientes. Patrimonio. Riesgo.

• Proveedores. • Préstamos de Largo Plazo. •Capital

• Obligaciones Fras. Cp • Emisión de Bonos. •Utilidades.
• Papeles Comerciales (Mercado de Capitales)

Estructura
Óptima
De Capital.
Decisiones financieras –
Inversión
En que Invertir? Cuánto invertir?

Activos Corrientes Activos no Corrientes

Inversiones Temporales. •Propiedad planta y Equipo.
Inventarios. •Nuevos desarrollos.
•Adquisición de empresas

RIESGO

RENTABILIDAD

CREACIÓN DE VALOR
Decisiones de Inversión
Decisiones de Operación
Perspectiva Crear Accionistas
Financiera valor satisfechos

Cliente Generar Clientes

Mercado valor fidelizados

Procesos Agregar Procesos

Internos valor productivos

Capital Construir Personal

Intangible valor preparado y
motivado
Decisiones financieras y mercados

El sistema financiero de un país puede considerarse como un conjunto de instituciones,

medios y mercados, cuyo fin es canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto que
en su gestión han obtenido superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto que en su
gestión han obtenido déficit y que por lo tanto necesitan de esa financiación
 ANÁLISIS
FINANCIERO
Qué es el Análisis Financiero ?

conjunto de técnicas usadas

para diagnosticar la situación y
perspectivas de la empresa
fin
tomar decisiones adecuadas
• es parte del análisis global
• sólo el análisis continuo de
todas las áreas permite conocer
la empresa y facilita decisiones
viables
 Herramientas de análisis financiero

son los medios internos y

externos que sirven de
soporte para desarrollar el
análisis financiero

estados financieros (mín. 3 períodos)

procesos funcionales de las áreas
presupuestos y proyecciones financieras
matemática (ingeniería) financiera
información macroeconómica y sectorial
Técnicas del Análisis Financiero

• Análisis Vertical
• Análisis Horizontal
• Análisis a través de Indicadores
• Análisis de Flujos de Fondos
 ANALISIS VERTICAL

Se realiza sobre un solo estado financiero

y relaciona las partes que lo conforman
tomando una base del mismo.

Es estático ya que solo utiliza un estado.

Los valores absolutos en algunos casos
no dicen nada, mientras que el análisis
vertical suministra mayor información
para la toma de decisiones en la
estructura financiera.
 ANALISIS HORIZONTAL
Es un análisis dinámico porque indica los
cambios en las cuentas de un período a otro,
por lo cual requiere utilizar un estado
financiero de dos períodos diferentes.

Toma los datos del año más reciente y al

frente los datos del menos recientes para
determinar las variaciones absolutas en pesos
y las variaciones porcentuales como la
división de la variación absoluta en el año
menos reciente.
 consiste en analizar los
análisis cambios (evolución) de las
horizontal cuentas individuales de un
período a otro

99 00 Cambio
activos 1000 1200 200 análisis
vertical
consiste en analizar el
porcentaje que cada
cuenta individual
00 %
activo 1 100 33%
representa sobre un activo 2 200 66%
total determinado total 300
 es una cifra del
análisis por informe financiero,
índices o dividida por otra (%)
razones
financieras utilidad 50
ventas 200
consideraciones utilidad / ventas 25%

1. pese a ser la técnica más usada, todos

coinciden en decir que “por sí mismas las
razones financieras son inútiles”
2. se usa para comparar resultados entre
empresas versus medidas ideales de
comportamiento financiero
 Empleo de Índices

• Un índice financiero por si solo no dice nada. Sólo

podrá ayudarnos a emitir un juicio si lo
comparamos con una cifra de referencia.
– Estándar de Industria.
– Índices de períodos anteriores.
– Los objetivos de la organización.
– Otros índices.
Pasos para el Análisis Financiero

• Etapa preliminar.
– Determina el objetivo del análisis.
– Elige los índices adecuados.
• Etapa de análisis formal.
– Se procesa y organiza la información.
• Análisis Real.
– Se analizan los índices.
– Se detectan problemas o aspectos a mejorar.
– Se plantean planes de acción o estrategias
 INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ ACTIVIDAD
• Capital de trabajo  Rotación de inventarios
 Rotación de cartera
• KTO
 Rotación de proveedores
• KTNO
ENDEUDAMIENTO RENTABILIDAD
 Razón de endeudamiento  Margen bruto
 Razón pasivo a corto plazo  Margen operativo
 Razón patrimonio a pasivos  Margen neto
 Rendimiento del activo
VALOR
 Ebitda
 Palanca de crecimiento
 EVA
 Indicadores de Liquidez:
Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las
obligaciones de corto plazo.

• Razón corriente
• Solidez
• Capital de trabajo
• Capital de trabajo neto
 Indicadores de liquidez.
Debemos buscar un sano equilibrio entre las cuentas de corto plazo

• Activos Corrientes • Pasivo Corriente.

– Caja y bancos.
– Cuentas por cobrar. – Obligaciones financieras de
– Inversiones temporales corto plazo.
– Inventarios. – Parte corriente de las
– Activos Diferidos. obligaciones financieras.
– Proveedores.
– Impuestos por pagar.
– Obligaciones laborales.
 Análisis de la Liquidez

• El concepto de Liquidez.
– Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la
organización de generar fondos para cubrir sus
obligaciones de corto plazo.

– En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa

gran parte del tiempo de los administradores
financieros.
 Ciclo del Dinero en Efectivo

Costo de la producción

efectivo Materia
prima Producto
en proceso Producto Cuentas
terminado por
cobrar

Gastos e Impuestos
Cuentas por pagar
Inversiones nuevas
Dividendos
 Capital de Trabajo.

• Activo corriente

• Debemos buscar un capital de trabajo

positivo, esto es vital para la empresa en el
sentido de que se pueden atender los
compromisos de corto plazo sin mayores
dificultades.
 CICLO DE LIQUIDEZ

¿a qué se dedican los dineros recaudados?

Pagar todos los gastos de producción

Pagar el servicio de la deuda

Pagar dividendos

Protegerse de “fenómenos” económicos (aumentos en el costo de

producción deberán financiarse hasta poder equilibrar el
precio de venta)|
 Indicadores de Actividad:

Miden el grado de eficacia con que la empresa utiliza sus

recursos comparando el nivel de ventas frente a las
inversiones en los diferentes ítems del activo.
• Rotación de inventarios
• Rotación de cartera
• Rotación de proveedores
 Rotación de cartera.

Este indicador nos dice cuantas veces se recupera la

cartera de la empresa durante un año.

Su fórmula involucra entonces las ventas y la cartera

de la siguiente forma:

Rotación cxc = Ventas

Cxc .
 Dias de Cartera.

El resultado del indicador de rotación se

complementa encontrando los días de
cartera.

Los días de cartera nos dicen cada cuantos

días se recupera la cartera.
360
Días cxc =
Rotación de cxc
 PERIODO DE MADURACIÓN
Ineficiencias administrativas
por malos manejos de
crédito y cobranzas
baja Fondos
ociosos
Mala situación económica
Rotación general o del sector
de cartera Alta competencia

Positivo
Adecuado manejo
de la cartera
Factor
alta Insuficiente capital de trabajo
Políticas de crédito rígidas
Negativo
 Rotación Inventario.

Este indicador nos ayuda a entender cuantas veces

rota el inventario en un período de análisis.

Rot Inventario = Costo de ventas

Inventario

360
Días Inventario =
Rotación de Invent.
 Ineficiencias administrativas
por inadecuada programación
de ventas y producción
baja Fondos
ociosos
Cambios en la demanda
Rotación Paros en la producción
de Inventarios
(MP, P en P y PT)
Adecuado manejo
Positivo
de la producción
y ventas
Factor
alta Insuficiente
Negativo capital de trabajo
 Rotación de Proveedores.

Este indicador es clave para mirar como la empresa atiende

las obligaciones con sus proveedores.

Compras
Rot CxP = C x P Proveedores

Las compras hacen parte del costo de la mercancía

vendida; en este sentido, las compras se sacan por el juego
de inventarios de la siguiente forma:

Compras = Cmv +inv. Final – Inv Inicial.

 PERIODO DE MADURACIÓN

Bienes Venta el Pago recibe

día “0” Día 48 El día 92
Inventario Cuenta por cobrar
48 días 44 días
Cuenta por pagar
42 días Necesidades de financiación

Dinero Lapso de tiempo Dinero

pagado entre cobros y pagos recibido
50 días
 ENDEUDAMIENTO

Miden el grado en que la empresa ha sido financiada

mediante deudas.

• Razón de endeudamiento
• Razón pasivo a corto plazo
 ENDEUDAMIENTO
Si los recursos fueran proporcionados por los
socios, la empresa no tendría que realizar pagos
por financiamiento.
Si la empresa se financiara por deuda, el interés
que debe pagar se constituye en la carga
financiera fija, independiente de las utilidades.
El apalancamiento financiero es la relación entre
los fondos ajenos y los fondos propios de la
empresa y que generan cargas financieras, ya
que entre más grande sea el uso de deuda,
mayor el apalancamiento.
 ENDEUDAMIENTO
• El índice de endeudamiento mide la proporción
de activos que pertenece a los acreedores.

– Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.

– Comparar este índice con el estándar de la industria
es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es
necesario saber si la generación de utilidades es
suficiente para cumplir los compromisos generados
con un nivel de endeudamiento determinado.

– Este índice nos indica el nivel endeudamiento en el

que está operando la organización y el riesgo
asociado a ese nivel de endeudamiento.
Indicadores de Rentabilidad
Miden la efectividad de la administración para generar
utilidades, mediante el control de costos y gastos

• Margen bruto
• Margen operativo
• Margen neto
• ROA (Return on assest)
• ROE (Return on equity)
 Indicadores de margen
Al igual que los demás indicadores, se compara con el sector, la meta, el
histórico y con otra información.

La UAII o utilidad operativa es la base para medir el desempeño de la

empresa.

INDICADOR FORMULA
Determina la capacidad de ventas para
Margen Bruto -
Utilidad bruta / ventas generar utilidad bruta, es decir para
Rentabilidad bruta
cubrir los costos de ventas.

Cuanto genera de utilidad operativa sobre

Margen Operativo -
UAII / ventas las ventas al cubrir costos y gastos en
Rentabilidad operativa
desarrollo de su objeto social

Por cada peso en ventas cuanto se obtiene

Margen neto - Rentabilidad neta -
Utilidad neta / ventas de utilidad neta incluyendo operación y no
Productividad marginal
operacional.
 Costo de Capital
Fuente Monto Costo %Ponderación
Pasivos 60 25% 60% 0.15
Patrimonio 40 35% 40% 0.14
Total 100 100% 0.29
El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29%
• El CCPP de una inversión siempre debe ser superado por la
rentabilidad del activo

UAII Costo de Capital

Activos
> Promedio Ponderado
CCPP
 Fuente bibliográfica

- Administración Financiera. Oscar León García

- Valoración de Empresas. Oscar León García
- Análisis financiero aplicado. Héctor Ortiz A.
- Documentos de elaboración propia del docente