VALORACIÓN DE EMPRESAS
La mayoría de las decisiones financieras y operacionales en una
organización incluyen consideraciones sobre la tasa de rendimiento, operatividad,
mercado y variables de tipo monetario. Es por ello que la valoración de empresas,
es uno de los pilares fundamentales para la aprobación o improbación de un
proyecto o inversión.
En este sentido, a través de este análisis se determina el valor real o precio
teórico de una empresa, y las variables que lo refieren en el mercado, por lo que
es necesario, conocimientos técnicos financieros sólidos para generar un rango
alto de probabilidades del éxito de una decisión sobre la rentabilidad de una
inversión y la factibilidad de un proyecto, evaluándose el retorno de la inversión sin
colocar en riesgo la estructura de la organización y medir la puesta en marcha de
cualquier proyecto.
Los gerentes o miembros de una organización, como responsable de la
decisión y del análisis de la factibilidad de la inversión, puede considerar algunos
aspectos, referidos al:
Valor teórico de la empresa: en este se define el valor mínimo y máximo de
compra venta de una empresa o inversión
Operaciones bursátiles: Referido al valore de la cotización de las acciones de la
empresa en la bolsa de valores
Decisiones estratégicas de la empresa: Determinar el valor agregado de cada
decisión orientado a la estrategia del negocio, mercado.
Corresponde a los responsables de tomar decisiones, valorar además
factores primordiales en una organización, que adicionales a los aspectos
tangibles y reflejados en el área contable financiero, son lo no cuantificable como
el talento humano, la forma como hacer las operaciones o prestación de servicio,
la marca o imagen de la empresa, las relaciones comerciales de clientes y
proveedores. Y aspectos externos de la macroeconomía, entre estos,
comportamiento del mercado de su sector, políticas fiscales y monetarias, niveles
de inflación, etc.
Actualmente, como consecuencia de la globalización de la economía, los
mercados y tecnología el análisis de las empresas se debe plantear ante
escenarios constantemente variantes y de incertidumbres en algunas ocasiones,
que generan evaluación con frecuencia muy corta para adaptarse a los cambios y
desarrollo acelerado.
En este orden de ideas, se considerara que la valoración de la empresa es
acertada, arriesgada o fallida, según los resultados en relación a la generación de
rentabilidad y valor añadido agregado para los miembros de la organización y su
entorno
Métodos de valoración de empresas
La valoración de las empresas se enfoca desde tres visiones, establecidas
como normas internacionales:
Enfoque basado en los activos de la empresa: Parte del análisis de los estados
financieros de la empresa (situación financiera, estado de resultado y sus
presupuestos), en este enfoque se presentan los siguientes métodos:
1. El valor contable.
2. El valor ajustado.
3. El valor de liquidación.
4. El valor de reposición.
Enfoque basado en el mercado: Métodos denominado enfoque comparativos,
dado que valora la empresa a través de ratios comparados con empresas
similares, y su comportamiento en la bolsa de valores. Este se puede realizar por
el valor de mercado de la empresa o el valor de sus acciones. Para ello, los
responsables de tomar decisiones buscaran información bolsas de valores, casa
de corretajes, periódicos o revistas especializadas, instituciones financieras, entes
emisores de valores, comisión nacional de valores, cámaras y asociaciones de
empresarios
Valor de mercado de la empresa: Este método parte de dos datos a analizar
para valorar el portafolio de inversión: El número de acciones en circulación y el
precio de cierre de la acción en el mercado bursátil. El valor generado será el
resultado de la ponderación de la empresa, por lo que el portafolio seria construido
de manera proporcional a los resultados obtenidos.
Valor de mercado de la acción: se basa en la determinación del valor del cierre
de la acción en el mercado bursátil, elaborando el portafolio de inversión
En este enfoque se emplean valores estadísticos para una acertada decisión
Enfoque basado en la capitalización de rentas: Se realiza a través deñ método
de descuento del flujo de caja, se parte de presupuestos o proyecciones de
resultados. En este método se obtiene los flujos de caja, tasa de descuentos valor
residual para determinar el valor de la empresa
Métodos mixtos o basados en fondo de comercio: Evalúa aspectos intangibles
de la organización como demografía, clientes, proveedores, talento humano,
beneficios
Métodos multicriterios: Este método emplea aspectos estadísticos incorporando
factores intangibles del fondo de comercio, y plantea simulaciones gerenciales
EJERCICIO PRÁCTICO. PROYECTO DE INVERSION SEGÚN INFORMACION
BURSATIL
Aguiluchos Airlines es una empresa del ramo de la aeronáutica comercial,
funda en el año 1996 y su sede central se encuentra en la ciudad de Guacara,
Venezuela, convirtiendo en empresa líder en el área. La empresa cuenta con
líneas de fabricación de unidades de transporte y pasajeros, así como aviones no
tripulados. Actualmente, presenta dentro un excedente en su caja de flujo de
efectivo, el cual desean inyectar para de su portafolio de inversión la compra de
acciones para fusionarse con empresas del sector aeronáuticos en otros países
Para ellos, los gerentes, deben considerar las variables de la cotización de
las acciones de las empresas dentro del mercado de Estados Unidos de
Norteamérica, considerando todos los sectores en la bolsa, para el período Enero
2018 a enero 2019.
Capitalización: dentro del rango mínimo de 9989 y 477,57 M $ como valor máximo.
P/E Ratios: dentro del rango máximo de 7950 y 205 como valor mínimo de la
proporción del precio de acción.
Dividendos: 11,57%
Precios sobre el cambio de la acción: 3,97%
De la utilización de las variables anteriormente mencionadas, se obtuvo un
conjunto de empresas que involucran todos los sectores de las empresas que
cotizan sus acciones en el mercado de capitales de Estados Unidos,
seleccionando de este grupo conformado por veinte (20) compañías cuatro (04) de
manera aleatoria.
Empresas seleccionadas
American Equity Investment Life Holding Co. (AEL)
Fieldpoint Petroleum Corp. (FPP)
Magellan Petroleum Corp. (MPET)
Capitol Acquisition Corp. (CLA)
PRECIOS
PRECIO PRECIO PRECIO PRECIO
PERIODO AEL FPP MPET CLA
02/01/201
8 8,2 0,95 1,05 9,19
01/02/201
8 9,43 1,06 1,19 9,13
03/03/201
8 9,16 1,22 1,18 9,19
01/04/201
8 9,53 1,9 1,41 9,15
01/05/201
8 10,43 4,5 1,68 9,12
02/06/201
8 8,05 6,39 1,62 9,33
01/07/201
8 8,63 3,06 1,29 9,34
01/08/201
8 9,07 3,8 1,49 9,4
02/09/201
8 7,4 2,35 1,02 9
01/10/201
8 4,46 2,3 0,79 9
03/11/201
8 6,22 2,08 0,68 8,96
01/12/201
8 7 2,3 0,65 9,1
02/01/201
9 7,09 2,43 0,68 9,1
RENTABILIDAD PORTAFOLIO
Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad DE LA
PERIODO de AEL de FPP de MPET de CLA INVERSION
02/01/2018
01/02/2018 0,150 0,116 0,133 -0,007 0,09814849
03/03/2018 -0,029 0,151 -0,008 0,007 0,03011994
01/04/2018 0,040 0,557 0,195 -0,004 0,19708319
01/05/2018 0,094 1,368 0,191 -0,003 0,41276759
02/06/2018 -0,228 0,420 -0,036 0,023 0,04478103
01/07/2018 0,072 -0,521 -0,204 0,001 -0,16292724
01/08/2018 0,051 0,242 0,155 0,006 0,11356944
02/09/2018 -0,184 -0,382 -0,315 -0,043 -0,23092297
01/10/2018 -0,397 -0,021 -0,225 0,000 -0,16101602
03/11/2018 0,395 -0,096 -0,139 -0,004 0,03882043
01/12/2018 0,125 0,106 -0,044 0,016 0,05066963
02/01/2019 0,013 0,057 0,046 0,000 0,02888318
CALCULOS INICIALES
Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Portafolio de
de AEL de FPP de MPET de CLA Inversion
RENTABILIDAD PROMEDIO 0,00854 0,16642 (0,02093) (0,00070) 0,03833
[Link] 0,20365 0,48271 0,17264 0,01583 0,17261
DESV TIP 0,19498 0,46216 0,16529 0,01516 0,16526
RELACION REND VS RIESGO 0,04194 0,34476 (0,12124) (0,04442) 0,22207
RATIO SHARPE 0,02820918 0,35350384 -0,1450313 -0,2470719 0,23194379
TASA LIBRE DE RIESGO 0,00304167 0,00304167 0,00304167 0,00304167
COEFICIENTE DE CORRELACION AEL 0,075490716 0,355524139 0,045401989
FPP 0,754561298 0,282044463
MPET 0,356862738
CLA
PARTICIPACION EN LA INVERSION 25% 25% 25% 25% 100%
TANGENTE 0,04358002 0,37637661 -0,1276185 -0,0497362 0,23587525
CALCULOS PARA ELEGIR LOS ACTIVOS FINANCIEROS
RENTABILIDAD PORTAFOLIO
Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad DE LA
PERIODO de AEL de FPP de MPET de CLA INVERSION
02/01/2018
01/02/2018 0,150 0,116 0,133 -0,007 0,11226128
03/03/2018 -0,029 0,151 -0,008 0,007 0,1267787
01/04/2018 0,040 0,557 0,195 -0,004 0,48531828
01/05/2018 0,094 1,368 0,191 -0,003 1,17729036
02/06/2018 -0,228 0,420 -0,036 0,023 0,34495621
01/07/2018 0,072 -0,521 -0,204 0,001 -0,44948686
01/08/2018 0,051 0,242 0,155 0,006 0,21617794
02/09/2018 -0,184 -0,382 -0,315 -0,043 -0,35144775
01/10/2018 -0,397 -0,021 -0,225 0,000 -0,04922448
03/11/2018 0,395 -0,096 -0,139 -0,004 -0,06875765
01/12/2018 0,125 0,106 -0,044 0,016 0,09474931
02/01/2019 0,013 0,057 0,046 0,000 0,05099403
Rentabilidad de Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad Portafolio
AEL de FPP de MPET de CLA de Inversion
RENTABILIDAD PROMEDIO 0,00854 0,16642 (0,02093) (0,00070) 0,14080
[Link] 0,20365 0,48271 0,17264 0,01583 0,41804
DESV TIP 0,19498 0,46216 0,16529 0,01516 0,40024
RELACION REND VS RIESGO 0,04194 0,34476 (0,12124) (0,04442) 0,33681
RATIO SHARPE 0,02820918 0,35350384 -0,1450313 -0,2470719 0,35178822
TASA LIBRE DE RIESGO 0,00304167 0,00304167 0,00304167 0,00304167
COEFICIENTE DE CORRELACION AEL 0,075490716 0,355524139 0,045401989
FP
P 0,754561298 0,282044463
MPET 0,356862738
CL
A
PARTICIPACION EN LA INVERSION 5% 85% 5% 5% 100%
TANGENTE 0,04358002 0,37637661 -0,1276185 -0,0497362 0,36691457
Al seleccionar de los datos históricos del mercado de Estado Unidos
durante el período Enero 2018 a Enero 2019, las variables de capitalización es
baja, endeudamiento y ratio elevados bajo la perspectiva de un inversionista
arriesgado, se obtuvieron un grupo de empresas de las cuales se tomaron:
American Equity Investment Life Holding Co. (AEL), Fieldpoint Petroleum Corp.
(FPP), Magellan Petroleum Corp. (MPET), Capitol Acquisition Corp. (CLA)
De los datos arrojados en el mercado bursátil y de acuerdo a la opinión de
los especialistas, las inversiones de las empresas y el grado de endeudamiento de
las mismas determinan la rentabilidad de los fondos propios y los riesgos en los
que incurren dichas empresas, considerando el escenario para el período
seleccionado como un año de crisis económica mundial. Por lo tanto se puede
seleccionar entre alternativas de inversión con mayor o menor riesgo pero, en
todos los casos, el binomio rentabilidad-riesgo de la inversión debe ser eficiente.
En este sentido, de acuerdo a los cálculos para el análisis del portafolio de
inversión, de las empresas seleccionadas, la inversión se hará orientada hacia la
empresa Fieldpoint Petroleum Corp. (FPP), la cual arroja mayor rendimiento, en
su tasa de retorno a pesar de que su riesgo es muy alto, determinándose según su
relación de rendimiento versus el riesgo es la empresa más óptima.
