Capitulo 5
Los mercados de
bienes y financieros:
el modelo IS-LM
Recapitulemos lo aprendido en el Capítulo 3:
■ Vimos que para que hubiera equilibrio en el mercado de bienes era necesario que
Y=Z
■ Definimos la demanda como la suma del consumo, la inversión y el gasto público.
Z = C(Y – T) + I+ G
■ La condición de equilibrio venía dada, pues, por:
Y = C(Y – T) + I + G
■ Utilizando esta condición de equilibrio, se puede determinar los factores que alteran la
producción de equilibrio. Examinamos, en concreto, los efectos de las variaciones del gasto público
y de los desplazamientos de la demanda de consumo.
La inversión, las ventas y el tipo de interés
En el Capítulo 3, partimos del supuesto de que la inversión se mantenía constante para simplificar
el análisis. En realidad, la inversión dista de ser constante y depende principalmente de dos
factores:
■ El nivel de ventas.
■ El tipo de interés.
Sí el tipo de interés es demasiado alto, los beneficios adicionales generados por la nueva máquina no
llegarán a cubrir los intereses que hay que pagar, por lo que no merecerá la pena comprarla.
I = I(Y, i)
(+,–)
La determinación de la producción
Y = C(Y – T) + I(Y, i) + G
Dado el valor del tipo de interés, i, la demanda es una función creciente de la producción por dos
razones:
■ Un aumento de la producción provoca un incremento de la renta, así como un aumento de la
renta disponible…….
■ Un aumento de la producción también provoca un aumento de la inversión.
En resumen, un aumento de la producción provoca, a través de los efectos que produce
tanto en el consumo como en la inversión, un aumento de la demanda de bienes.
Esta relación entre la demanda y la producción, dado el tipo de interés, se representa por
medio de la curva de pendiente positiva ZZ.
Obtención de la curva IS
(a) Una subida del tipo de
interés reduce la demanda de
bienes cualquiera que sea el
nivel de producción, lo cual
provoca una disminución del
nivel de producción de
equilibrio.
b) El equilibrio del mercado de
bienes implica que una subida
del tipo de interés provoca una
reducción de la producción. La
curva IS tiene, pues, pendiente
negativa.
Desplazamientos de la curva IS
Hemos trazado la curva IS del Gráfico 5.2 suponiendo que los valores de los impuestos, T, y del gasto
público, G, están dados. Las variaciones de T o de G desplazan la curva IS.
Una subida de los impuestos de T a T′.
A un tipo de interés dado, la renta
disponible disminuye, lo que provoca
una reducción del consumo, lo cual
provoca, a su vez, una disminución de
la demanda de bienes y una
disminución de la producción de
equilibrio.
Recapitulando:
■ El equilibrio del mercado de bienes implica que una subida del tipo de interés provoca una disminución
de la producción. Esta relación se representa por medio de la curva IS de pendiente negativa.
■ Las variaciones de los factores que reducen la ■ Las variaciones de los factores que aumentan
demanda de bienes, dado el tipo de interés, desplazan la demanda de bienes, dado el tipo de interés,
la curva IS hacia la izquierda. desplazan la curva IS hacia la derecha.
Los mercados financieros y la relación LM
M = $Y L(i)
La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés
M/P = Y L(i)
La oferta monetaria real —es decir, la cantidad de dinero expresada en bienes y no en dólares
(pesos)— debe ser igual a la demanda de dinero real, la cual depende de la renta real, Y, y del tipo de
interés i.
Obtención de la curva LM
Análisis conjunto de las relaciones IS y LM
La relación IS procede del equilibrio de los mercados de bienes. La relación LM procede del equilibrio
de los mercados financieros. Ambas deben cumplirse:
relación IS: Y = C(Y – T) + I(Y, i) + G Juntas determinan la producción.
relación LM: i = iˉ
¿y qué importa que el equilibrio se encuentre en el punto A?
La política fiscal
Supongamos que el Gobierno decide reducir el déficit presupuestario subiendo los impuestos y
manteniendo constante el gasto público. Contracción fiscal o consolidación fiscal.
¿Cómo afecta esa contracción fiscal a la producción, a su composición y al tipo de interés?
1. Preguntarse cómo afecta el cambio al equilibrio del mercado de bienes y al equilibrio de los
mercados financieros. En otras palabras, ¿desplaza las curvas IS y/o LM? Y en caso afirmativo,
¿cómo?
2. Identificar los efectos que producen estos desplazamientos en la intersección de las curvas IS y LM.
¿Cómo afecta eso a la producción de equilibrio y al tipo de interés de equilibrio?
3. Describir verbalmente los efectos.
Con el tiempo y la experiencia, a menudo el lector será capaz de ir directamente al tercer paso.
Lo primero es saber cómo afecta la subida de los
impuestos al equilibrio del mercado de bienes,
es decir, cómo afecta a la relación entre la
producción y el tipo de interés recogida en la
curva IS.
Consideremos ahora el segundo paso, la
determinación del equilibrio.
El tercer paso consiste en describir verbalmente el
proceso:
La política monetaria
Analicemos ahora la política monetaria. Supongamos que el banco central reduce el tipo de interés.
expansión monetaria
El primer paso consiste, de nuevo, en ver si y cómo se
desplazan las curvas IS y LM.
El segundo paso consiste en ver cómo afectan estos
desplazamientos al equilibrio.
El tercer paso consiste en expresarlo verbalmente.
La combinación de políticas
La combinación de medidas monetarias y fiscales se conoce con el nombre de combinación de
políticas monetaria y fiscal o simplemente combinación de políticas.
A veces, la combinación correcta consiste en utilizar la política fiscal y la política monetaria en el mismo
sentido.
¿Por qué utilizar ambas políticas cuando cualquiera de ellas por separado podría lograr el deseado
aumento de la producción?
Una expansión fiscal implica un aumento del gasto público…….
Una expansión monetaria implica una reducción del tipo de interés……...
La política fiscal y la política monetaria tienen diferentes efectos sobre la composición de la producción…….
Por último, ni la política fiscal ni la monetaria funcionan perfectamente.
Supongamos, por ejemplo, que el gobierno está incurriendo en un elevado déficit público y quiere
reducirlo, pero no desea inducir una recesión.
Lo que le ocurra al consumo depende de la
forma en que el déficit se reduzca. (<G o >T)
Desplazamiento Desplazamiento de Variación de la Variación del tipo
de IS LM Producción de interés
Subida de impuestos Izquierda Ninguno Baja Constante
Reducción de Derecha Ninguno Sube Constante
Impuestos
Aumento del gasto Derecha Ninguno Sube Constante
Reducción del gasto Izquierda Ninguno Baja Constante
Aumento del dinero Ninguno Descendente Sube Baja
Reducción del dinero Ninguno Ascendente Baja Sube
¿Cómo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos?
■ Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar su consumo tras una
variación de la renta disponible.
■ Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el gasto de inversión tras una
variación de sus ventas.
■ Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar el gasto de inversión tras una
variación del tipo de interés.
■ Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar la producción tras una variación de
sus ventas.
La producción necesita tiempo para ajustarse a los cambios de la política fiscal y la política
monetaria.
¿Cuánto tiempo?
• La curva IS tiene pendiente negativa debido a que el equilibrio del mercado de bienes implica
que una subida de los impuestos provoca una reducción del nivel de producción.
• Si el gasto público y los impuestos aumentan en la misma cuantía, la curva IS no se desplaza.
