UNIDAD 2: LAS DECISIONES

FINANCIERAS (II).

1. INTRODUCCIÓN
2. DEFINICIÓN DE RENTA FINANCIERA
3. CLASIFICACIÓN DE RENTAS
4. VALOR FINANCIERO DE LA RENTA
5. ACTUALIZACIÓN Y CAPITALIZACIÓN DE RENTAS
6. RENTAS ENTERAS Y CONSTANTES
7. EJEMPLOS DE RENTAS
8. PRÉSTAMOS
9. TIPOS DE AMORTIZACIÓN DE PRÉSTAMOS
10.EMPRÉSTITOS

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 1. INTRODUCCIÓN

Toda inversión se hace con la finalidad de conseguir un flujo de beneficios que se materializa como diferencia
positiva entre la corriente de cobros y la de pagos con vencimientos sucesivos (equidistantes o no) a lo largo de un
período determinado.
¿Qué cuestiones podemos resolver aplicando las rentas?
 ¿Alguna vez has comprado algo y en vez de pagarlo al contado lo has pagado en varios plazos?
 ¿La suma de lo que has pagado cada plazo coincidía con el precio del bien?
 En caso de que no coincidiera, ¿sabes a qué se debe?
 ¿Alguna vez has ahorrado para poder comprarte algún bien?
 ¿Dónde ahorrabas el dinero?
 Si te hacen falta 1.200€ para dentro de 1 año, ¿es necesario ahorrar 100€ al mes?
“Compra el nuevo Opel Astra por 18.000€ y no pagues nada hasta abril del año que viene”
a) ¿Has visto alguna vez un anuncio de este tipo?
b) ¿Qué opinas sobre esta oferta?
c) ¿Qué crees que ocurre durante el tiempo que transcurre hasta que empiezas a pagar el coche?
d) En abril del año que viene, ¿tendrás que pagar 18.000€ o más?
Ejemplos:
- Pago de un alquiler: al inicio de todos los meses se paga la cuantía del alquiler
- El sueldo se cobra a final de mes
- Aportación a un fondo de pensiones: se paga una cantidad periódicamente a una entidad financiera, y en el
momento de la jubilación, ésta nos entrega unas cantidades fruto de los pagos realizados y de los intereses

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generados por los mismos.

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 2. DEFINICIÓN DE RENTA FINANCIERA

La renta se define como un conjunto de aportaciones o capitales financieros con vencimientos

diferentes de tiempo y que siguen una regla predefinida.
Para que exista renta se tienen que dar los dos siguientes requisitos:
- Existencia de varios capitales, al menos dos.
- Periodicidad constante, entre los capitales, es decir, entre dos capitales consecutivos debe existir siempre el
mismo espacio de tiempo (cualquiera que sea).
Además, una renta tiene los siguientes elementos:
- Fuente de la renta: fenómeno económico que da origen al nacimiento de la renta. Puede tratarse de una
operación de inversión que genere rendimientos (cobros) futuros o de una operación de financiación, como un
préstamo, que generará pagos futuros.
- Origen: momento en el que comienza a devengarse la renta (el primer capital o término). La renta puede
ser prepagable, si sus términos vencen al inicio del periodo de devengo, o pospagable, si vencen al final del
periodo de devengo u origen.
- Final: momento en el que termina de devengarse el último término o capital.
- Duración: tiempo que transcurre desde el origen hasta el final de la renta, intervalo de tiempo medido por la
diferencia entre tn y t0.
- Término: cada uno de los capitales que componen la renta.
- Período: intervalo de tiempo entre dos capitales consecutivos.
- Tipo de interés: tipo empleado para valorar los capitales de la renta.

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Gráficamen
te: a1 a2 a3 an

En definitiva, Nos centramos inicialmente en saber distinguir los tipos de rentas, para posteriormente comenzar
con las rentas unitarias y rentas constantes, en cualquiera de sus modalidades. El objetivo es analizar los
elementos que intervienen en una renta financiera, clasificarla, calcular el valor actual y final en cualquiera de los
planteamientos posibles (temporal, inmediata, diferida, anticipada, pospagable, prepagable) y en su aplicación
práctica para la constitución de capitales o préstamos.

3. CLASIFICACIÓN

Entre acreedor y el deudor se pueden convenir operaciones financieras con muy diferentes matices y criterios. Según
se ponderen unos u otros se pueden obtener diversos tipos de rentas.

Podemos clasificar las rentas en base a distintos criterios:

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A. Según la cuantía o naturaleza de los términos:

a) Rentas constantes: aquellas en las que todos los capitales o términos son iguales. Es decir, si a1 = a2 =
a3 =... = an = a. Cuando a = 1 la renta se denomina unitaria.

b) Rentas variables. Si la cuantía de sus términos es diferente. Es decir, si a 1 ≠ a2 ≠ a3 ≠ ... ≠ an. La variación
puede seguir una ley determinada (como una renta variable en progresión aritmética o en progresión geométrica)
o ser aleatoria, en este caso se denomina renta variable irregular.

B. Según la duración de la renta:

a) Renta temporal. Si tiene origen y final en fecha concreta, es decir, un número conocido de capitales.
b) Renta perpetua. Si tiene origen en fecha concreta y final indefinido.

C. Según el momento que se toma como referencia para valorar la renta en unidades monetarias. Este
momento se puede situar antes del origen, en el origen, en el final y después del final. Siendo:

a) Renta inmediata. El primer término coincide con el inicio de la renta y el último con su final.
a. Renta prepagable o por anticipado. Los términos vencen al prin- cipio de cada periodo.
b. Renta pospagable o por vencido. Los términos vencen al final de cada periodo.

b) Renta diferida. El primer término comienza cierto tiempo después del momento de constitución de la
renta. Este periodo se llama diferimiento o periodo de diferimiento, y también se pueden subdividir en
prepagables y postpagables.

c) Renta anticipada. El vencimiento del último término se produce cierto tiempo antes del final de la
renta (caso de la amortización anticipada de los préstamos).

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 4. VALOR FINANCIERO DE LA RENTA.

Una renta es un conjunto de capitales con vencimientos periódicos a lo largo del tiempo, por lo que tenemos
cantidades de dinero en distintos momentos temporales.
Por ello, de cara a su valoración, debemos utilizar técnicas de cálculo financiero para buscar un equilibrio entre
la prestación (capital aportado por el acreedor) y la contraprestación (entregas realizadas por el deudor) que
permita un acuerdo objetivo entre acreedor y deudor. Es decir, buscamos la equivalencia de capitales e intereses,
el equilibrio entre cantidades recibidas y entregadas.

Una renta puede valorarse en cualquier punto temporal, pero por su importancia, los dos momentos más
importantes para

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valorar una renta son su origen y su final:

- Valor actual o en el momento “cero”: Es el valor en el momento en que se empieza a devengar la renta
financiera, que suele ser el momento de firma el contrato entre acreedor y deudor. Es en este momento cuando el
acreedor hace entrega de la prestación al deudor, habitualmente en una única entrega de efectivo o de cualquier
otro activo, financiero o no.
- Valor final o valor futuro en el momento “n”: es el valor en el momento de finalización de la relación
contractual. En este momento, tanto al deudor como al acreedor le puede interesar conocer a cuánto asciende el
valor financiero (capitales e intereses) de los pagos o cobros realizados durante la vida de la renta.

Las rentas son, por lo general, operaciones financieras a largo plazo, por lo que se va a utilizar para su valoración
la ley financiera compuesta. Es por ello que siempre se cumple que el valor final de la renta es la capitalización del
valor inicial y que el valor inicial es la actualización del valor final. Esto es debido que la ley financiera compuesta
permite la movilidad perfecta de capitales, es decir, la equivalencia financiera no varía por muchos
desplazamientos en el tiempo que se realicen. Es decir, existe equivalencia financiera entre valor inicial y

valor final:

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 5. ACTUALIZACIÓN Y CAPITALIZACIÓN DE RENTAS

Vamos a analizar y valorar financieramente los distintos tipos de rentas, calculando su valor inicial y final. Por su
mínima utilidad práctica no vamos a tratar ni las fraccionadas ni las rentas continuas, que son un conjunto de
capitales separados entre sí por períodos infinitesimales.
Resumiremos bastante el análisis, por las limitaciones de tiempo y espacio que suponen el desarrollo de un
tema de oposición.
Salvo que se diga otra cosa, consideraremos el periodo anual como periodo de tiempo entre términos de la renta
y el tipo de interés anual como tipo de valoración.
Para el análisis vamos a seguir el siguiente esquema sin detenernos en rentas variables (diferentes valores de la
renta en las aportaciones).

Para el análisis vamos a seguir el siguiente esquema:

Rentas enteras y constantes:

a) Renta inmediata, temporal y pospagable
b) Renta inmediata, temporal y prepagable
c) Renta inmediata y perpetua
d) Rentas diferidas y anticipadas, que también se dividen en prepagables y pospagables.

6. RENTAS ENTERAS Y CONSTANTES

Son aquellas cuyo término o capital periódico no varía de un periodo a otro, lo cual facilita su cálculo.

a)Renta inmediata, temporal y pospagable

El valor inicial de esta renta se calcula actualizando, al tipo de interés de valoración, sus términos o capitales
futuros, todos
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del mismo importe (a). En el caso de rentas pospagables, los términos vencen al final del periodo considerado, sea
este mes, trimestre, año, etc.

Gráficamente, estructura de renta pospagable:

V0 a a a a a

Es importante recordar que el tiempo y el tipo de interés deben ir en las mismas unidades, es decir, si la renta es
mensual el tipo de interés a aplicar debe ser el mensual (i12). Esto es válido para todas las rentas, aunque
vamos a utilizar un tipo anual (i) por lo que suponemos periodos anuales de devengo del término de la renta.

Por lo tanto, para obtener el valor inicial, an/i:

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Vemos que al sacar factor común obtenemos lo que se denomina renta unitaria
(temporal y pospagable, en este caso). La renta unitaria es una sucesión en
progresión geométrica de razón r = (1+ i)-1 que podemos sumar, obteniendo el
valor actual de una renta unitaria a la que vamos a denominar an\i:

Para calcular el valor final de este tipo de renta, capitalizamos al tipo de interés de valoración todos los términos:

Al igual que antes, al sacar factor común obtenemos una renta unitaria (temporal y pospagable, en este caso).
En este caso, al estar capitalizando la sucesión en progresión geométrica tiene como razón (1 + i). Al sumar,
obtenemos el valor final de una
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renta unitaria a la que vamos a denominar Sn\i:

Los valores iniciales y finales de rentas unitarias son muy útiles para calcular los valores iniciales y
finales de distintos tipos de renta. Además, existe equivalencia financiera entre ambos:

b)Renta inmediata, temporal y prepagable

En este caso los términos se cobran o pagan al principio del periodo. Para diferenciar de las rentas pospagables,
ponemos diéresis a la terminología.

Gráficamente, estructura de una renta prepagable:

V0
a a a a a Vn

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Para calcular el valor inicial:

Vemos que al sacar factor común obtenemos lo que se denomina renta unitaria (temporal y prepagable, en este
-1
caso). La renta unitaria es una sucesión en progresión geométrica de razón (1 + i) , que podemos sumar,
obteniendo el valor actual de una renta unitaria prepagable, a la que vamos a denominar än\i y que se puede
poner en función del valor actual de una renta unitaria pospagable:

Para calcular el valor final de este tipo de renta, capitalizamos al tipo de interés de valoración todos los términos:

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Al igual que antes, al sacar factor común obtenemos una renta unitaria (temporal y prepagable, en este caso). En
este caso, al estar capitalizando la sucesión en progresión geométrica tiene como razón (1 + i). Al sumar,
obtenemos el valor final de una renta unitaria prepagable a la que vamos a denominar n∖i:

Igual que en el caso anterior, existe equivalencia financiera entre ambos:

Además, como hemos visto, están relacionadas las rentas prepagables y pospagables, debido también al
principio de equivalencia financiera:

A partir de ahora, con el objetivo de resumir por las mencionadas limitaciones:

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- Sólo estudiaremos el valor inicial, no trataremos el valor final de la renta, que se obtiene
capitalizando el valor inicial.

- Sólo estudiaremos las rentas pospagables, pues las prepagables se obtienen capitalizando un
periodo el valor de la renta pospagable:

c) Renta inmediata y perpetua

Las rentas perpetuas son aquellas cuyo número de términos es infinito o no está determinado, como por ejemplo
sucede en el pago de una pensión.
Por este motivo a este tipo de rentas sólo se le podrá calcular valor actual pero nunca el valor final, y todo ello con
independencia de que sea pospagable o prepagable, constante o variable, etc.
El valor actual de estas rentas se obtendrá viendo qué ocurre si aplica- mos las fórmulas empleadas para rentas
temporales y en lugar de utili- zar un número finito de capitales (n) trabajamos con infinitos términos (∞). En definitiva,
se trata de aplicar a las fórmulas de rentas unitarias el límite cuando “n” tiende a “∞”
En el caso de renta pospagable e inmediata:

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d)Rentas diferidas y anticipadas

Las rentas diferidas son aquellas rentas que se valoran con anterioridad a su primer término. El tiempo que
existe entre el momento de valoración y el devengo del primer término se denomina período de diferimiento
(d) de la renta. Es el caso de un préstamo con periodo de carencia, por ejemplo.

Gráficamente para el caso pospagable:

V0\d Vn\d
a a a a

Vamos a denominar al Valor actual V0\d, siendo “d” el periodo de diferimiento, para el caso pospagable:

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Las rentas anticipadas son aquellas que se valoran con posterioridad al último término. El tiempo que transcurre
entre ese último término y el final de la renta o momento de valoración se denomina período de anticipación
(h) de la renta. Es el caso de un depósito al que se hacen aportaciones periódicas y, una vez realizada la última,
no se retira el dinero hasta un tiempo después para que siga produciendo intereses.

Gráficamente, para el caso pospagable:

V0\h a a a a Vn\h

Vamos a denominar al Valor actual V0\h, siendo “h” el periodo de anticipación, para el caso

pospagable: Vo\h = Vo = a ∙ an∖i

El valor final:
h n+h
Vn\h = a ∙ Sn∖i ∙ (1 + i) = Vo ∙ (1 + i)

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Como estas rentas simplemente requieren actualizar o capitalizar a un momento distinto del origen
o del final, no tienen una problemática compleja y no las trataremos de aquí en adelante.

7. EJEMPLOS

EJEMPLOS DE VALOR ACTUAL

1. Calcular el valor actual de una renta de tres términos anuales vencidos de 100 euros cada una a
un tanto de interés del 10% efectivo anual.

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 2. Calcular el valor de la imposición que tendremos que realizar en un banco que capitaliza al 12%
de interés efectivo anual compuesto, si queremos disponer de 20.000 euros al final de cada uno
de los próximos 5 años.
Las cantidades a recibir en el futuro constituyen una renta constante, temporal, pospagable, inmediata y entera.
Por tanto, para que exista equivalencia entre la imposición y los reintegros, aquélla debe coincidir con el valor
actualizado de estos últimos. Así, la imposición inicial será el valor actual de la renta formada por los reintegros al
tanto que genera la operación.

EJEMPLO DE VALOR FINAL

1. Calcular el valor final de una renta de tres términos anuales vencidos de 100 euros cada una a un tanto
de interés del 10% efectivo anual.

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 2. Calcular el importe acumulado en un banco al cabo de 5 años, si imponemos al final de cada uno
de ellos 20.000 euros siendo el tipo de interés de la cuenta el 12% efectivo anual.
El importe acumulado después de 5 años será el valor final de la renta formada por las imposiciones que se han
realizado, utilizando como tanto de valoración el tipo de interés de la propia cuenta.

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 3. Calcular el número de ingresos de 25.000 euros que tenemos que realizar al final de cada año
para reunir 209.845,94 euros en un banco que capitaliza al 6% efectivo anual.
En este caso se conoce la cuantía a imponer periódicamente, que constituye una renta constante, y el saldo que
queremos tener constituido (el valor final de la renta); lo que se desea conocer es el número de imposiciones a
realizar, esto es, el número de términos de la renta (n) que constituyen las imposiciones.

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Utilizamos la fórmula del valor final de la renta renta temporal, pospagable, inmediata y entera, teniendo como
incógnita el número de términos, en este caso años,n:

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EJEMPLOS DE RENTA TEMPORAL, PREPAGABLE, INMEDIATA Y ENTERA
Calcular el valor actual y final de una renta de tres términos anuales situados a principios del año de
100 euros cada uno a un tanto de interés del 10% efectivo anual.

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24
EJEMPLOS DE RENTA PERPETUA, PREPAGABLE O POSPAGABLE, INMEDIATA Y ENTERA
Hallar el valor actual de una renta perpetua semestral con un término de 25.000 euros si el tanto de
valoración es el 12% nominal capitalizable por semestres, en los siguientes casos:
a. Si los capitales son pospagables
b. Si los capitales son prepagables
Previo a resolver los valores de las rentas, hay que calcular el tanto efectivo semestral equivalente al tanto
nominal. Recordemos que:

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EJEMPLO DE RENTAS DIFERIDAS

Calcular el valor actual y final de una renta cuya duración es de 5 años, con términos anuales
prepagables de 2.700 euros sabiendo que se empiezan a devengar dentro de 3 años. Tanto de
valoración 11% efectivo anual. (Típico ejemplo de préstamos con carencia).

Se trata de una renta diferida 3 años, con términos prepagables y 5 términos

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EJEMPLO DE RENTAS ANTICIPADAS

Calcular el valor actual y final de una renta de 3 términos anuales de 1.000 euros pagaderos por
vencido si la valoración al 7% anual se efectúa a los 8 años de comenzada la renta.
Se trata de una renta anticipada, puesto que la valoración se realiza 5 años después de haberse hecho efectivo el
último capital. No obstante, la anticipación no afecta al valor actual que se resolverá como una renta inmediata.
Este caso puede compararse con un plan de pensiones, en el que se realizan aportaciones constantes durante un
periodo, y las mismas se paralizan en periodos posteriores.

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También se puede calcular capitalizando 8 años el valor actual de la renta. Es decir:

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8. PRÉSTAMOS

Préstamos. Tipos de amortización.

Video Curso de Educación financiera Capítulo 8 Préstamos e intereses.

8. 1. Conceptos básicos

Un préstamo es la operación concreta enDEvirtud

CLASIFICACIÓN de la cual el prestamista
LAS OPERACIONES DE PRÉSTAMOSentrega una determinada cantidad de
dinero SEGÚN EL PLAZO
al prestatario Corto plazo:
de acuerdo con las condiciones menor de en
establecidas un el
año
correspondiente contrato,
Medio plazo: ente uno y cinco años
comprometiéndose este último a devolver el capital recibido y a pagar los intereses correspondientes.
Largo plazo: más de cinco años
SEGÚN LA FORMALIZACIÓN Contrato privado
Póliza de préstamos
Efectos comerciales o financieros
SEGÚN LA GARANTÍA Personal

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 Real: hipotecaria
SEGÚN LA MODALIDAD DE INTERÉS Tipo fijo
Tipo variable
SEGÚN EL TIPO DE VENCIMIENTO Con vencimiento único
Con amortizaciones periódicas

8.2. Intereses
Es el gasto de mayor volumen que tiene que soportar la parte prestataria. Su carácter es periódico y su
importe se obtiene aplicando el tipo de interés a la cantidad solicitada a la entidad financiera pendiente de
pagar. Los intereses pueden ser variables, fijos o mixtos.

Variables. Se revisan semestral o anualmente teniendo en cuenta las variaciones del euríbor.

Fijos. El tipo de interés marcado por la entidad financiera no varía durante el plazo de amortización del préstam

os anteriores: se comienza pagando un tipo fijo, que suele abarcar un periodo de 3 a 15 años, y luego pasa a variable, que es el diferencial d

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 8.3. Gastos

Información y estudio Cantidad que se paga para analizar si la operación es viable. Cada vez
es menos
frecuente. Se aplica sobre el principal del préstamo.
Apertura Puede oscilar ente el 1 y el 3% del capital solicitado.

Amortización Penaliza el pago anticipado. Varía entre el 0.5% y el 1% del importe

anticipada adelantado
Por alteración del plazo (incremento del 0,1% del capital pendiente de
amortizar).
Modificación de
Por cambiar el aval, ampliar o reducir el capital, cambio en las condiciones
condiciones o
del tipo de interés inicialmente pactado o vigente, cambio de titularidad…
garantías
Suele ser alrededor del 1 del capital pendiente
Otros Seguros Notaría Gestoría Gastos de mantenimiento de la cuenta vinculada
Registro

Para los préstamos hipotecarios hay que añadir además lo siguiente:

• Impuesto de actos jurídicos documentados: oscila entre el 0,5 y el 1,5 % del valor del inmueble según
la comunidad autónoma donde se firme.
• Tasación del inmueble

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 9. Tipos de amortización

TIPOS DE
AMORTIZACIÓN A. Reembolso único

Reembolso único El reembolso único es un tipo de amortización de préstamos en el que solo

Capital final o devolución del hay un único pago que incluye el capital inicial (C0) junto con los intereses
Sistema Americano
Cn = C0 ·(1+i)n
préstamo (i) que se han ido generando y acumulando sobre el capital para producir
nuevos intereses. La evolución del capital prestado y los intereses
EJERCICIO 1Sistema Francés generados se hace al vencimiento.

La empresa Canarias Jeans ha solicitado un préstamo de 25.000€ con una

duración de 4 años y a un interés anual del 3% en la modalidad de
reembolso único. Resuelve:
a) Calcula la cantidad final que pagará la empresa.
b) Averigua los intereses totales.
c) Representa gráficamente el préstamo

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 B. Sistema Americano
l que el capital inicial solicitado a la entidad financiera se devuelve en su totalidad al finalizar el préstamo, mientras que la liquidación de los

La última cuota de amortización

Ch –1 = C0 + Ih

EJERCICIO 2

Ana y Julián han decidido ampliar su negocio y para ello necesitan financiación. Han acudido al Banco Mota para
solicitar un préstamo de 45.000€. Dicho banco, que sigue el sistema de amortización americano, les ha ofertado las
siguientes condiciones:
• La duración de la operación es de 3 años.
• El tipo de interés es del 5,75% anual compuesto.
• La liquidación de intereses es anual.
Resuelve las siguientes cuestiones:
a) Calcula los intereses que pagarán en cada periodo de
liquidación.
b) ¿Cuáles serían los intereses totales?
c) Averigua la cuota que pagarán en el último periodo.
d) ¿Qué cantidad total de capital e intereses pagará la empresa al
finalizar el préstamo?

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Liquidación de intereses inferior al año
Lo primero que hay que hacer es calcular el interés equivalente, para que
el tiempo y el interés estén en la misma unidad temporal

De la que se obtiene:

a) El valor del interés anual

equivalente (i) en función del interés
fraccionado

b) El valor del interés fraccionado equivalente en función del interés anual (i).

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C. Sistema francés

Tanto el capital como los

intereses se pagan
periódicamente en cuotas
constantes e iguales hasta
finalizar la «vida» del
préstamo

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