Introducción
El presente caso se trata de aplicar sobre el tema de la importancia de las decisiones
financieras en una empresa llamada SpecialOne, Inc. TFG.
SpecialOne, Inc. TFG, es una empresa de medios digitales, que se dedica a la adquisición,
distribución y monetización de música en vivo, radio por Internet, podcasting/vodcasting y
transmisión de contenido de video y música relacionada. Opera LivXLiv, una plataforma de
transmisión de música en vivo; PodcastSOne, una plataforma de podcasting; y Hlacker
Radio, un servicio de transmisión de música, además de producir contenido original
relacionado con la música. La empresa también produce, edita, cura y transmite eventos de
música en vivo a través de transmisión de banda ancha a través de Internet y redes
satelitales para sus usuarios; proporciona servicios digitales de música y radio por Internet a
usuarios en línea ya través de fabricantes de equipos originales móviles y de automóviles
sobre una base de marca blanca; y ofrece productos y servicios auxiliares, como servicios
de soporte regulatorios y posteriores a la implementación. Además, desarrolla, fabrica y
distribuye artículos y obsequios personalizados a través de canales de distribución
mayoristas y directos al consumidor. Además, la compañía ofrece una aplicación que brinda
acceso a eventos en vivo, transmisiones de audio, contenido episódico original, podcasts,
podcasts, video a pedido, transmisiones en vivo en tiempo real y uso compartido social de
contenido. SpecialOne, Inc
Caso No. 1
SpecialOne, Inc. TFG, es una empresa de medios digitales, que se dedica a la adquisición,
distribución y monetización de música en vivo, radio por Internet, podcasting/vodcasting y
transmisión de contenido de video y música relacionada. Opera LivXLiv, una plataforma de
transmisión de música en vivo; PodcastSOne, una plataforma de podcasting; y Hlacker
Radio, un servicio de transmisión de música, además de producir contenido original
relacionado con la música. La empresa también produce, edita, cura y transmite eventos de
música en vivo a través de transmisión de banda ancha a través de Internet y redes
satelitales para sus usuarios; proporciona servicios digitales de música y radio por Internet a
usuarios en línea ya través de fabricantes de equipos originales móviles y de automóviles
sobre una base de marca blanca; y ofrece productos y servicios auxiliares, como servicios
de soporte regulatorios y posteriores a la implementación. Además, desarrolla, fabrica y
distribuye artículos y obsequios personalizados a través de canales de distribución
mayoristas y directos al consumidor. Además, la compañía ofrece una aplicación que brinda
acceso a eventos en vivo, transmisiones de audio, contenido episódico original, podcasts,
podcasts, video a pedido, transmisiones en vivo en tiempo real y uso compartido social de
contenido. SpecialOne, Inc. Que se incorporó en 2005 y tiene su sede en Santa Clara,
California, actualmente se encuentra muy interesada en estimar su Costo Capital Promedio
Ponderado, para esto, ha llevado a cabo una investigación en el área financiera liderada por
el MBA Aaron Stanley, cuyos resultados se muestran a continuación
a la adquisición,
ting/vodcasting y
na plataforma de
ng; y Hlacker
nsmite eventos de
adio por Internet a
de automóviles
, como servicios
rrolla, fabrica y
icación que brinda
iginal, podcasts,
partido social de
Santa Clara,
Capital Promedio
nciera liderada por
Deuda: la empresa puede recaudar un monto ilimitado de deuda por medio de la venta de
bonos a 10 años con un valor a la par de $1,500, una tasa de interés cupón del 8.15% y que
pagará intereses anuales. Para vender la emisión, se debe otorgar un descuento promedio de
$20 por bono. Además, la empresa debe pagar costos flotantes de $15 por bono y un costo
individual de emisión de $7.5.
Deuda
1. Datos necesarios:
Valor a la par del bono: ₡ 1.500
Tasa de interés cupón: 8.15%
Descuento promedio por bono: ₡ 20.00
Costos flotantes por bono: ₡ 15.00
Costos de emisión por bono: ₡ 7.50
Tasa impositiva: 35%
1. Fórmula:
COSTO DE LA DEUDA = TASA DE INTERES CUPON X VALOR A LA PAR
VALOR A LA PAR - DESUENTO- COSTOS FLOTANTES - COSTOS DE EMISION
COSTO DE LA DEUDA DESPUES DE IMPUESTOS = COSTOS DE LA DEUDA X(1- TASA IMPOSITIVA)
Acciones preferentes: la empresa puede vender acciones preferentes a $125,
con un costo de emisión de $5 y un costo de venta de $3.5, siendo que el
dividendo anual es del 12% de su valor a la par. Se puede vender un monto
ilimitado de acciones preferentes en estos términos.
1. Datos necesarios:
Precio de venta: $125 ₡ 125.00
Costos de emisión: $5 ₡ 5.00
Costos de venta: $3.5 ₡ 3.50
Dividendo anual: 12% del valor a la par 12%
2. Fórmula:
COSTOS DE LAS ACCIONES PREFERENTES= Dividendo anual
precio de venta - costos de emision - costos de venta
Acciones comunes: las acciones comunes de la empresa se venden
actualmente a $92 por acción. Los dividendos de la empresa han crecido a una
tasa anual del 5% y se espera que esta tasa continúe en el futuro. La empresa
planea pagar dividendos en efectivo de $4.8 por acción el próximo año. Las
acciones deberán subvalorarse o venderse con un descuento de 5% por acción
para poder colocarse en el mercado. La empresa puede vender un monto
ilimitado de nuevas acciones comunes en estos términos.
1. Datos necesarios:
Precio actual: ₡ 92.00
Tasa de crecimiento de dividendos: 500%
Dividendo del próximo año: ₡ 4.80
Descuento: 500%
3. Fórmula:
Costo de las acciones comunes = ( dividendo del proximo año)
( precio actual X (1-descuento))=+ tasa de crecimiento de dividendos
Ganancias retenidas: La empresa tendrá ganancias retenidas el próximo año,
por lo que utilizará como referencia las acciones comunes para estimar su
costo.
Se utiliza el mismo costo que las acciones comunes.
𝐾_ =
𝑑 (I)+
costo de la deuda antes del impuesto
Valor nominal (VN) - Beneficios netos(N9)
Intereses Tiempo de duracion del bono (n)
= Beneficios netos (𝑁_ + Valor Nominal (VN)
𝑑) + 2
Costo específico de cada fuente de financiamiento
1. Deuda a Largo Plazo
Costo de la deuda antes de impuestos (Kd) :
Intereses anuales: $1,500 * 8.15% = $122.25
Precio neto del bono: $1.500 - $20 - $15 - $7,5 = $1.457,50
Kd = ($122,25 / $1.457,50) * 100% = 8,39%
Costo de la deuda después de impuestos (Kd_dt) :
Kd_dt = Kd * (1 - Tasa de impuesto)
Kd_dt = 8,39 % * (1 - 0,35) = 5,45 %
2. Acciones Preferentes
Costo de las acciones preferentes (Kp) :
Dividendo anual: $125 * 12% = $15
Precio neto de la acción preferente: $125 - $5 - $3.5 = $116.50
Kp = ($15 / $116.50) * 100% = 12.87%
3. Acciones comunes
Costo de las acciones comunes (Ke) :
Dividendo esperado para el próximo año: $4.8
Precio neto de la acción común: $92 - ($92 * 5%) = $87.4
Tasa de crecimiento de dividendos: 5%
Ke = (Dividendo esperado / Precio neto de la acción) + Tasa de crecimiento
Ke = ($4,8 / $87,4) + 0,05 = 10,51%
4. Ganancias Retenidas
Costo de las ganancias retenidas (Kr) :
Se utiliza el mismo costo que las acciones comunes, ya que las ganancias retenidas son una forma de financiami
Kr = 10,51%
e la venta de
8.15% y que
to promedio de
no y un costo
DE EMISION
ASA IMPOSITIVA)
nidas son una forma de financiamiento interno que proviene de las utilidades de la empresa.
Concepto Valor Fórmula (Excel)
Datos ficticios
Tasa de impuesto (T) 30%
Tasa de interés del bono (i) 8.15%
Valor nominal del bono (Vn) $1,500.00
Plaza del bono (n) 10 años
Descuento por bono $20.00
Costos flotantes por bono $15.00
Costo de emisión individual $7,50
Cálculos
Intereses anuales $122,25 12.225
Costo de la deuda
Costo de la deuda antes de impuestos (Kd) 8.39% (122,25/1457,5)*100
Costo de la deuda después de impuestos (Kd_dt) 5.87% 0.05873
𝐾_
𝑑 (I)+
=
Intereses
FUENTE DE FINANCIMIENTO MONTO PODERACION
Deuda a largo plazo ₡ 142,550,000.00 36.85%
Acciones preferidas ₡ 42,725,000.00 11.05%
Capital en Acciones Comunes ₡ 116,000,000.00 30.00%
Utilidades Retenidas ₡ 85,600,000.00 22.10%
Explicación
Tasa de interés * Valor nominal
(Intereses anuales / Precio neto del bono) * 100
Kd * (1 - Tasa de impuestos)
costo de la deuda antes del impuesto
Valor nominal (VN) - Beneficios netos(N9)
Tiempo de duracion del bono (n)
Beneficios netos (𝑁_ + Valor Nominal (VN)
𝑑) + 2
CCPP de SpecialOne, Inc. TFG
Para calcular el CCPP, necesitamos ponderar el costo de cada fuente de financiamiento por su proporción en la estructura de c
Fuente de financiamiento Montón Proporción
Deuda a Largo Plazo $142,550,000.00 36.85%
Acciones preferidas $42,725,000.00 11.05%
Capital en acciones comunes $116.000.000,00 30.00%
Utilidades retenidas $85,600,000.00 22.10%
Total $386,875,000.00 100.00%
Concepto Valor Fórmula (Excel)
Datos ficticios
Tasa de impuesto (T) 30%
Tasa de interés del bono (i) 8.15%
Valor nominal del bono (Vn) $1,500.00
Plaza del bono (n) 10 años
Descuento por bono $20.00
Costos flotantes por bono $15.00
Costo de emisión individual $7,50
Cálculos
Precio neto del bono (Nd) $1,457.50 1457.5
Intereses anuales $122,25 12.225
Costo de la deuda
Costo de la deuda antes de impuestos (Kd) 8.39% (122,25/1457,5)*100
Costo de la deuda después de impuestos (Kd_dt) 5.87% 0.05873
oporción en la estructura de capital meta.
Costo
Costo específico
ponderado
5.45% 2.01%
12.87% 1.42%
10.51% 3.15%
10.51% 2.32%
8.90%
Explicación
Valor nominal - Descuento - Costos flotantes - Costo emisión
Tasa de interés * Valor nominal
(Intereses anuales / Precio neto del bono) * 100
Kd * (1 - Tasa de impuestos)
Procesos
((𝑉𝑛−𝑁𝑑
Deuda
)/(+𝑛/
(𝑁d+𝑉𝑁)
1+
))/2
((1500−1457,50)/
(+10/
(1500+1457,50)))
122,25+
/2
((1522,25+1354,2
5)/1478,75)/
(1476,50/1478,75
)/
0.9984784
KI=KD(1-t)77 Ki=0,9984784 (1-0.30) // Ki=0.69893491*100=6.89%
Acciones preferentes
Dp = 12% * 116.5 = $13.98
Np = 116.5 – 0 = 116.5
Kd = Dp/N
Kd = $13.98/$116.5
Kd = 0,12 * 116.5 = 13.9
Acciones comunes:
DI= $4.8
Nn= 92-5=$87
G= 5%
Kn= D1 + g
Nn
Kn= 4.8 + 0,05
87
Kn=0,055+0,05
Kn = 0,055 + 0,05
Kn = 0,1051*100
= 10.51
