ÍNDICE

INTRODUCCIÓN.............................................................................................. 2
MARCO TEÓRICO I.......................................................................................... 3
ELEMENTOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO......................................................3
VALOR ACTUAL NETO (VAN)........................................................................4
Interpretación del VAN:............................................................................5
Ventajas del VAN:..................................................................................... 5
Limitaciones del VAN:..............................................................................5
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)..............................................................5
Interpretación de la TIR:...........................................................................6
Ventajas de la TIR:................................................................................... 6
Limitaciones de la TIR:.............................................................................6
MARCO PRÁCTICO II........................................................................................ 7
APLICACIONES PRACTICAS DEL VAN............................................................7
Ejercicios.................................................................................................. 7
APLICACIONES PRÁCTICAS DEL TIR...........................................................10
Ejercicios................................................................................................ 10
BIBLIOGRAFÍA............................................................................................... 13
 INTRODUCCIÓN
El análisis financiero de proyectos de inversión es uno de los aspectos clave
para determinar si un proyecto merece ser ejecutado. Este tipo de análisis se
utiliza tanto en el ámbito empresarial como en el público para asegurar que los
recursos invertidos generarán un retorno adecuado, minimizando riesgos y
maximizando beneficios. En este informe, se abordarán dos de las
herramientas más empleadas en este tipo de análisis: el Valor Actual Neto
(VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Estas herramientas permiten a los gestores financieros y a los inversores medir

la rentabilidad esperada de un proyecto, considerando tanto los flujos de caja
que genera a lo largo del tiempo como el costo de oportunidad del capital
invertido. A través del análisis financiero, es posible identificar si el proyecto
generará suficientes beneficios para justificar la inversión inicial, o si es
preferible desestimar la propuesta y destinar los recursos a otras alternativas.
MARCO TEÓRICO I
ELEMENTOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero es el proceso de evaluar los datos financieros de un
proyecto o una empresa para determinar su viabilidad, estabilidad y
rentabilidad. En un contexto de inversión, el análisis financiero de un proyecto
consiste en la revisión detallada de sus componentes, para determinar su
rentabilidad a lo largo del tiempo. Los principales elementos que se deben
considerar son:

 Flujos de caja: Los flujos de caja son los ingresos y gastos que se
generarán durante la vida del proyecto. Es fundamental que el análisis
de inversión tenga en cuenta los flujos de caja futuros, ya que son estos
los que determinarán la rentabilidad del proyecto. Para calcular el VAN y
la TIR, se deben estimar los flujos de caja anuales de manera precisa.
Estos flujos de caja deben incluir tanto los ingresos esperados como los
costos operativos.

 Inversión inicial: La inversión inicial es el desembolso de capital

necesario para poner en marcha el proyecto. Puede incluir la compra de
maquinaria, terrenos, licencias, tecnología y otros activos necesarios. En
el análisis financiero, la inversión inicial se deduce de los flujos de caja
futuros para calcular la rentabilidad del proyecto. Esta inversión puede
realizarse de una sola vez o en varias fases a lo largo del tiempo.

 Tasa de descuento: La tasa de descuento es un factor clave en el

análisis de inversión. Representa el costo de oportunidad del capital, es
decir, lo que se espera obtener de una inversión alternativa con un
riesgo similar. La tasa de descuento refleja también la percepción del
riesgo asociado al proyecto. Si el riesgo es alto, la tasa de descuento
será mayor. La elección de una tasa de descuento adecuada es
fundamental, ya que una tasa demasiado baja podría sobrestimar los
beneficios futuros y una tasa demasiado alta podría hacer que proyectos
viables parezcan no rentables.
  Valor residual: En algunos proyectos, al final del periodo de análisis, los
activos utilizados en el proyecto aún tendrán valor. Este valor residual
debe ser incluido en el análisis para reflejar adecuadamente los
beneficios totales del proyecto. El valor residual puede ser el valor de
reventa de los activos o el valor de los flujos de caja que aún se
generarán después del periodo de análisis.

 Horizonte temporal: El horizonte temporal es el periodo durante el cual

se espera que el proyecto genere flujos de caja. Para la mayoría de los
proyectos, este horizonte suele ser de varios años. Cuanto más largo
sea el horizonte temporal, más incierto será el análisis, ya que es difícil
predecir con precisión los flujos de caja futuros más allá de un cierto
punto. Los analistas financieros deben equilibrar la necesidad de
considerar un periodo lo suficientemente largo como para capturar todos
los beneficios del proyecto, pero no tan largo como para introducir
demasiada incertidumbre.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) es una de las herramientas más utilizadas para
evaluar proyectos de inversión. El VAN mide la diferencia entre el valor
presente de los flujos de caja futuros y la inversión inicial. Es decir, se trata de
una forma de calcular cuánto vale hoy, en términos actuales, el dinero que un
proyecto generará en el futuro.

El VAN es particularmente útil porque tiene en cuenta el valor temporal del

dinero, lo que significa que un dólar recibido hoy vale más que un dólar recibido
en el futuro, debido a la capacidad de invertir ese dinero y generar
rendimientos. El VAN también refleja el riesgo del proyecto a través de la tasa
de descuento.

Fórmula del VAN:

FC t
VAN =∑(1+ r) t
−Inversión inicial
(1+r )

Donde:

FC t : Flujos de caja en el año t .

r : Tasa de descuento.

t : Tiempo (años).

Interpretación del VAN:

 Si el VAN es mayor que cero, significa que el proyecto generará un valor
adicional para la empresa, más allá del costo del capital. Por lo tanto, el
proyecto es viable.

 Si el VAN es menor que cero, el proyecto no cubrirá el costo del capital y

no es recomendable.

 Si el VAN es igual a cero, el proyecto no generará ni pérdidas ni

ganancias netas, en términos de valor presente.

Un ejemplo práctico del cálculo del VAN podría ser un proyecto de inversión
que requiere un desembolso inicial de $100,000 y se espera que genere
$30,000 anuales durante 5 años, con una tasa de descuento del 10%.
Aplicando la fórmula del VAN, se podría determinar si el proyecto es viable.

Ventajas del VAN:

 Considera el valor temporal del dinero.

 Tiene en cuenta el costo de oportunidad del capital.

 Permite comparar proyectos con diferentes flujos de caja y horizontes

temporales.

Limitaciones del VAN:

 Depende de la tasa de descuento elegida, que puede ser subjetiva.

 No es fácil de calcular manualmente cuando los flujos de caja son muy

variables o complejos.

 No considera factores cualitativos, como el impacto del proyecto en la

reputación de la empresa.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de descuento que hace que el VAN
de un proyecto sea igual a cero. Es una medida de la rentabilidad de un
proyecto y se expresa como un porcentaje. La TIR es útil porque permite
comparar la rentabilidad de un proyecto con otras oportunidades de inversión o
con el costo de capital de la empresa.

Si la TIR es mayor que la tasa de descuento utilizada, el proyecto es rentable y

debe ser aceptado. Si la TIR es menor, el proyecto no generará suficientes
rendimientos para justificar la inversión.

Fórmula de la TIR:

FC t
0=∑ −Inversión inicial
(1+TIR )t

Interpretación de la TIR:
 Si la TIR es mayor que la tasa de descuento, el proyecto es rentable y
debe aceptarse.

 Si la TIR es menor que la tasa de descuento, el proyecto no es rentable

y debe rechazarse.

 Si la TIR es igual a la tasa de descuento, el proyecto no genera ni

ganancias ni pérdidas.

Ventajas de la TIR:
 Permite comparar proyectos de inversión sin necesidad de elegir una
tasa de descuento específica.

 Es fácil de interpretar, ya que se expresa como un porcentaje, lo que

facilita la comparación con otras oportunidades de inversión.

Limitaciones de la TIR:
 Puede dar resultados confusos en proyectos con flujos de caja no
convencionales (flujos de caja que cambian de signo).

 No considera el tamaño del proyecto: dos proyectos pueden tener la

misma TIR, pero diferentes tamaños de inversión.
MARCO PRÁCTICO II
APLICACIONES PRACTICAS DEL VAN
Ejercicios
Ejercicio 1: Proyecto de Inversión Básico
Enunciado:
Una empresa quiere invertir $10,000 en un proyecto que generará flujos de
caja de $4,000 anuales durante 3 años. La tasa de descuento es del 10%.
¿Es rentable este proyecto según el VAN?
Resolución:

Donde:
 Io = Inversión inicial ($10,000)
 Ft = Flujos de caja ($4,000 por año)
 r = Tasa de descuento (10% o 0.10)
 n = Número de periodos (3 años)

Conclusión:

El VAN es negativo (-52.58), por lo que el proyecto no es rentable.

Ejercicio 2: Proyecto con Flujos Irregulares

Enunciado:

Una inversión de $12,000 genera los siguientes flujos:

 Año 1: $3,000
  Año 2: $4,500

 Año 3: $6,000

Tasa de descuento: 8%. ¿Es rentable el proyecto?

Resolución:

Conclusión:

El VAN es negativo (-601.30), por lo que no conviene llevar a cabo la

inversión.

Ejercicio 3: Comparación de Proyectos

Enunciado:
Proyecto A: Inversión inicial $15,000, flujo anual $5,000 durante 4 años, con
tasa del 12%.
Proyecto B: Inversión inicial $20,000, flujo anual $6,000 durante 4 años, con
la misma tasa.
Resolución:
Proyecto A:

Conclusión:
El Proyecto A es más rentable ya que tiene un VAN positivo (1,191.74)
frente al negativo del Proyecto B.
Ejercicio 4: Proyecto con Inversión en Diferentes Momentos
Enunciado:
Una empresa invierte $5,000 en el año 0 y $2,000 más en el año 1. Los
flujos de caja serán $3,000, $3,500 y $4,000 en los años 2, 3 y 4,
respectivamente. La tasa de descuento es del 10%.
Resolución:

Conclusión:
El VAN es positivo (29.57), por lo que sí conviene invertir en este proyecto.
Ejercicio 5: Sensibilidad del VAN a la Tasa de Descuento
Enunciado:
Un proyecto requiere una inversión de $8,000 y genera $3,000 anuales
durante 3 años. ¿Qué sucede con el VAN si la tasa de descuento es del 5% y
luego cambia al 15%?
Resolución:
Con tasa del 5%:

Conclusión:
Con una tasa del 5%, el proyecto es rentable (VAN positivo). Sin embargo,
con una tasa del 15%, el proyecto se vuelve no rentable.
APLICACIONES PRÁCTICAS DEL TIR
Se presentan cinco ejercicios prácticos para calcular la Tasa Interna de
Retorno (TIR) en diferentes escenarios de inversión. La TIR se utiliza para
medir la rentabilidad de un proyecto de inversión y se expresa como el
porcentaje que hace que el Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto sea igual a
cero.

Ejercicios
 Ejercicio 1
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en una máquina que
cuesta 5.000.000 €. Los flujos netos de
caja previstos serían de 2.000.000 € anuales por un periodo de seis
años. Si el interés es del 5 % anual,
calcular el valor presente neto de la inversión (VAN). ¿Debería
hacerse la inversión?
Solución:
En este caso estamos ante varios capitales iguales, por lo
tanto en vez de actualizar uno a uno
emplearemos la fórmula de la renta para ello:
VAN = - 5.000.000 + 2.000.000 • a 6 0,05 = 24.848.615,87 €. La
inversión debería llevarse a cabo ya que
la contribución neta del proyecto en la riqueza del inversionista es
positiva.
 EJERCICO nº 2
Una empresa está considerando invertir en un proyecto que genera
flujos anuales de 22.000 € por tres
años. La inversión inicial es de 50.000 €. ¿Cuál es el valor actual
neto de los flujos generados por el
proyecto, si la tasa a aplicar es del 8 % anual? ¿Le conviene a la
empresa invertir en este proyecto?. Si la
tasa de descuento es ahora de un 11 % anual, ¿Conviene llevar a
cabo el proyecto?
Solución:
En este caso estamos ante varios capitales iguales, por lo
tanto en vez de actualizar uno a uno
emplearemos la fórmula de la renta para ello: VAN = - 50.000 +
22.000 • a 3 0,08 = 6.696,13 €.
Vamos a comprobar el efecto que tiene la elección del coste del
capital en el análisis de un proyecto
de inversión, disminuyendo en este caso su valor al ser mayor la tasa
de actualización escogida: VAN = -
50.000 + 22.000 • a 3 0,11 = 3.761,72 €.
 EJERCICIO 3
Averiguar el tanto de rendimiento interno (TIR), de una inversión
que supone un desembolso de
200.000 € en el momento cero y reportará unos rendimientos de
135.000 € dentro de un año y 100.000
 € dentro de dos años.
Solución:
El valor de la TIR será aquel que haga el VAN cero:
0 = - 200.000 + 135.000 (1 + i)-1 + 100.000 (1 + i)-2
0 = - 200.000 + 135.000 / (1 + i) + 100.000 / (1 + i)2
0 = - 200.000 (1 + i)2 + 135.000 (1 + i) + 100.000 operando los
binomios
0 = - 200.000 – 200.000 i2 – 400.000 i + 135.000 – 135.000 i +
100.000
resolviendo la ecuación de segundo grado y tomando su valor
positivo el valor de la TIR es del 12,10 %.
Si esta rentabilidad es superior al coste de capital se aceptará si no
es así se rechazará.
 Ejercicio 4:
Calcula el TIR de un proyecto de inversión que en el momento actual
supone un desembolso de 200.000
€ y del que se va a obtener un único rendimiento de 349.801,24 €
dentro de cuatro años.
Solución:
El valor de la TIR será aquel que haga el VAN cero:
0 = - 200.000 + 349.801,24 (1 + i)-4
0 = - 200.000 + 349.801,24 / (1 + i)4
llamando a (1 + i)4 = (1 + z)2 y operando
0 = - 200.000 (1 + z)2 + 349.801,24
0 = - 200.000 – 200.000 z2 – 400.000 i + 349.801,24 resolviendo la
ecuación deshaciendo el cambio de
variable, i = 15 %

 EJERCICIO nº 5
Una Maquina tiene un coste de 110.000 y una vida útil de 6 años, al
cabo de los cuales su valor residual
es de 10.000 €. Los costes de mantenimiento son de 3.000 € al
año y se espera que los ingresos que
obtengamos sean de 30.000 € al año. ¿Cuál es el VAN del proyecto
con un coste de capital del 10 %? ¿Y
si queremos una rentabilidad del 15 %?. ¿Cuál es la TIR de este
proyecto de inversión?
Solución:
El cuadro con los flujos de caja sería:
El VAN de la operación en el primer caso:
VAN = - 110.000 + 27.000 (1 + 0,10)-1 + 27.000 (1 + 0,10)-2 +
27.000 (1 + 0,10)-3 27.000 (1 + 0,10)-4 +
27.000 (1 + 0,10)-5 + 37.000 (1 + 0,10)-6 = 131.900 € al ser > 0 se
aceptará la propuesta de inversión.
El VAN de la operación en el segundo caso:
VAN = - 110.000 + 27.000 (1 + 0,15)-1 + 27.000 (1 + 0,15)-2 +
27.000 (1 + 0,15)-3 + 27.000 (1 + 0,15)-4 +
27.000 (1 + 0,15)-5 + 37.000 (1 + 0,15)-6 = - 34.900 € al ser < 0 se
rechazará la propuesta de inversión.
La TIR de la operación:
 110.000 = 27.000 (1 + i)-1 + 27.000 (1 + i)-2 + 27.000 (1 + i)-3 +
27.000 (1 + i)-4 +27.000 (1 + i)-5 + 37.000
(1 + i)-6. operando i = 13,952 %

BIBLIOGRAFÍA
Corporate finance institute. (2023, diciembre 5). Corporate Finance Institute.

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Fernando, J. (2003, noviembre 24). Net present value (NPV): What it means

and steps to calculate it. Investopedia.

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