INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - G.

ADE UNED 13/14

Gestión Financiación: obtener recursos para soportar desarrollo de actividad e inversiones necesarias
financiera Inversión: usar dichos recursos para obtener rentabilidad y lograr estabilidad y viabilidad económica y desarrollar proyectos para crecimiento sostenible

1. Conformar capital social

2. Obtener otras fuentes de financiación c/p y l/p
Movimiento
3. Con 1 y 2 financiar activo (fijo o circulante)
flujos
monetarios 4. Transformar activo circulante en ingresos con ayuda de activo fijo (proceso económico de la empresa) --> reponer activo circulante (proceso productivo cíclico)
INTRODUCCIÓN
en la 5. Hacer frente a cargas financieras con ingresos (pago endeudamiento)
empresa
Reservas (autofinanciación)
6. Si queda beneficio
Accionistas (dividendos)

Principio de empresa en funcionamiento

Objeto Crear valor (rentabilidad > coste)
Tipo de interés --> variable básica ámbito financiero

Evolución marcada por los cambios en el entorno económico y desarrollo empresarial y tecnológico.
De un enfoque meramente descriptivo de ámbito externo (tradicional) a un enfoque analítico (moderno)

Respuesta a los problemas de cada época

3 Aspectos para entender la evolución financiera: Vinculados al desarrollo de teorías y campos afines (economía, nntt…)

LA FUNCIÓN Caeterisparibus, permite centrar los análisis en aspectos importantes (ante cambiante ambiente económico)
FINANCIERA 3 elementos: nuevas necesidades, nuevas ideas y nuevas tecnologías (nntt) --> guías de la evolución de la teoría financiera
DESDE LA 30 - 40s, principios de valoración; 50s - teoría de carteras; fin50 / ini60s - estructura financiera y coste de capital; 60s - política de dividendos, eficiencia de mercados; 70s - teoría
PERSPECTIVA de opciones, teoría de agencia; 80s - asimetría informativa, gobierno de la empresa, control corporativo, microestructura; 90s - finanzas conductistas, creación de valor
HISTÓRICA DE Importante desarrollo en la 2ª mitad del siglo XX
LA ECONOMÍA Fin 70 / Fin 80 - época dorada de las finanzas. Investigación de problemas no resueltos por las finanzas neoclásicas
FINANCIERA
Del estudio del efecto de la estructura de capital sobre el valor de la empresa al estudio del efecto que la
estructura de la propiedad tiene sobre los individuos. [y su afección al flujo de caja operativo]
Reorientación en los últimos años de la teoría financiera de la
empresa (de tª de mercados a tª de las Finanzas empresariales). Se considera la capacidad de señalización que tienen las decisiones financieras (ßinformación asimétrica)
Cambios: Aplicación de técnicas derivadas de la valoración de opciones.
Desarrollo de principios para evitar los problemas de agencia

Beneficios y costes de Distribución temporal

Estudia la manera en que la gente asigna recursos escasos a través del tiempo decisiones financieras Incertidumbre

Marín y Rubio: estudio del comportamiento de los individuos en la asignación intertemporal de sus recursos en un entorno incierto, así
como el estudio del papel de las organizaciones económicas y los mercados institucionalizados en facilitar dichas asignaciones

Mercados e instituciones financieras: estudio de empresas de compra-venta de activos financieros y mercados

donde se negocian, y variables macroeconómicas y su repercusión en dichos instrumentos financieros
Economía financiera. Fondos en acciones y obligaciones
Inversión financiera: estudia decisiones
Ámbito de aplicación 3 campos
financieras (punto de v ista externo) y analiza Cálculo del riesgo
interrelacionados
decisiones sobre:
Gestión de cartera de activos financieros

Finanzas empresariales: estudian gestión financiera de empresas (inversión de activos reales, decisiones de
inversión, financiación y dividendos)

Objeto teoría financiera: comportamiento de agentes económicos en la asignación de sus recursos, espacial y temporalmente,
en entorno incierto

Dirección financiera: intermediaria entre operaciones de empresa y mercados de capitales

Creación de valor para el accionista

Constatación del valor de los medios a adquirir

Función financiera: consecución de resultados para pagar Persigue: Estructura neto y pasivo
activo fijo y circulante (=de explotación). N>M=beneficio
Recursos propios Disponibilidad oportuna

Precio por su uso

01. DECISIONES DE
INVERSIÓN Y Periodo temporal (maximización bfº
Críticas por distinta a c/p o l/p)
Microeconomía clásica:
FINANCIACIÓN maximización de beneficio imprecisión y
Subjetividad y heterogeneidad
(influida por teoría relatividad
partidas de gastos
microeconómica de la utilidad) concepto beneficio
No incluye nivel de riesgo

Efectivo (flujos de caja)

Equivalente a maximizar Objetivo más
riqueza accionistas, precio completo al Factor temporal
de acciones y de flujos de incorporar
tesorería generados. Diferencias de riesgo
El valor creado/añadido
por las decisiones
La función financiera en financieras se mide con Decisiones para maximizar riqueza accionistas
la empresa. Objetivos el VMA (valor de
mercado añadido): Riqueza de accionistas se incrementa maximizando
de la dirección valor acciones mercado su poder de compra
Jerarquía
financiera - cuant ía cont able de
recursos propios de Poder de compra se maximiza incrementando flujos de caja
Beneficio vs objetivos (se pagan como dividendos)
maximización (Lumby):
riqueza Nuevo objetivo: maximizar Maximización del flujo de dividendos a lo largo del tiempo
accionistas valor empresa en el
ECONOMÍA FINANCIERA mercado. Maximización del valor dividendos a l/p maximiza valoración
Inversores asignan valor acciones en mercado
actual a flujos de caja según
los activos de la empresa y Grado de cumplimient o objet ivo financiero: valoración de mercados financieros
Objet o: est udio de las decisiones
financieras en la empresa oportunidades de inversión
futuras según riesgo. Empresa cotiza en Bolsa. Valor: valor de sus acciones
Diferenciar desde punto Empresa NO cotiza en Bolsa. Valor: lo que se está
de vista operativo (Díez dispuesto a pagar por ellas (subjetivo) según EVA
de Castro y López (valor económico añadido), excedente tras
Pascual) descontar de beneficio todos los costes (incluso
retribución capital propio)
Capt ación (fin) y aplicación (inv) de fondos: objet ivo
inversión --> maximizar rent abilidad
financiación --> minimizar cost e capital Problema al maximizar valor de Problema de agencia (principal contrata a
acciones: separación entre agente para realizar servicios a su nombre
En su campo de act uación debe responder:
propiedad (accionistas) y delegando toma de decisiones). Aquí directivos
· Dimensión y t asa de crecimient o? (inv) aumentan pero no maximizan riqueza accionistas,
· Clase de act ivos a adquirir? (inv) control (directivos) de la
empresa, conflicto de intereses éstos pueden crear mecanismos para evitarlo
· Composición de sus pasivos? (fin)
+ Durán Herrera: efect o producido por las decisiones
respect o a las ant eriores pregunt as en el cálculo de Se materializan en el activo (fijo y circulante)
cost es, precios y result ados periódicos?
Largo: vída útil inmovilizados
Las decisiones de inv y fin deben seguir el principio Equilibrio entre 2 ciclos:
normat ivo de maximización de valor de la empresa. Corto (de explotación): transformación en efectivo de los circulantes

Carácter estratégico: gestión de activos l/p

Decisiones de inversión 2 tipos de decisiones
Carácter táctico: gestión de activos c/p
Se ocupan de asignación de recursos financieros en el tiempo, emprendiendo proyectos de inversión o
Suárez Suárez: la empresa "es adquiriendo activos. Decisiones importantes para la creación de valor porque determinan cuantía resultados
una sucesión en el t iempo de operativos futuros, nivel de riesgo y liquidez
proyect os de inversión y
financiación" Criterios para determinar si realizar un proyecto: VAN y TIR

Recursos propios: aportaciones accionistas y beneficios no distribuidos

Se corresponden con los pasivos y (reservas), carácter permanente, retribución vía dividendos
recogen los recursos financieros
Las decisiones financieras aplicados en los activos Recursos ajenos: plazo de devolución determinado y retribución
vía pago de intereses

Las inversiones tienen dos ciclos para Corto plazo: vinculados al ciclo de explotación
generar liquidez y la exigibilidad de Largo plazo: de carácter permanente, vinculados a fondos accionistas y
los pasivos debe adecuarse deudas l/p relacionados con la financiación del inmovilizado
Decisiones de financiación Se refieren a la elección entre recursos propios y ajenos y estructura vencimientos ajenos

Establecer la estructura financiera (% Endeudamiento afecta al valor de las acciones

recursos propios y ajenos) a c/p y l/p --> combinación para maximizar su valor y
para financiera los activos. minimizar coste de capital
Solución problema
financiación implica:
Establecer política de Según necesidades de la empresa y coste de
dividendos (% accionistas oportunidad de retener beneficios vs utilidad de
y autofinanciación) dividendos para accionistas

01. DECISIONES DE INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN - Carolina Fernández Menéndez