1. ¿Qué entiende por rendimiento y rendimiento esperado?
Rendimiento: Es la ganancia o pérdida obtenida de una inversión durante un período determinado. Se expresa c
un porcentaje del capital invertido. El rendimiento puede ser positivo (ganancias) o negativo (pérdidas).
Rendimiento esperado: Es la ganancia o pérdida que un inversor anticipa obtener de una inversión en un futur
calcula considerando la probabilidad de cada posible resultado y su respectivo rendimiento. El rendimiento espe
no es una garantía de lo que se obtendrá realmente, pero sirve como una estimación para tomar decisiones d
inversión.
2. ¿Qué es un riesgo?
En el contexto de las inversiones, el riesgo se refiere a la posibilidad de no obtener el rendimiento esperado o in
perder parte del capital invertido. El riesgo está presente en todas las inversiones, y su nivel varía según el tipo
inversión y las condiciones del mercado.
3. ¿Cómo se mide el riesgo de un activo financiero?
Desviación estándar: Mide la dispersión de los retornos del activo en relación con su promedio. Un mayor valo
estándar indica un mayor riesgo.
Beta: Mide la sensibilidad del activo al riesgo del mercado. Un beta superior a 1 indica que el activo es más volá
mientras que un beta inferior a 1 indica que es menos volátil.
VaR (Value at Risk): Estima la pérdida máxima esperada en un activo o cartera con un cierto nivel de confianza d
determinado.
4.
El ¿Qué mide eldecoeficiente
coeficiente de variación
variación (CV) y cuándo
es una medida es utilizado?
relativa del riesgo que relaciona la desviación estándar con el ren
un activo. Se calcula dividiendo la desviación estándar por el rendimiento medio y expresando el resultado como
mayor CV indica un mayor riesgo por unidad de rendimiento.
El CV se utiliza para comparar el riesgo de diferentes activos con distintos niveles de rendimiento medio. Permite
es más arriesgo para un mismo nivel de rentabilidad esperada.
5. ¿Cómo minimizar el riesgo de una inversión?
Diversificación: Invertir en una variedad de activos no correlacionados entre sí. Esto reduce el impacto de las pé
específico sobre el rendimiento general de la cartera.
Inversión a largo plazo: Las inversiones a largo plazo suelen ser menos sensibles a las fluctuaciones del mercad
Elección de activos de bajo riesgo: Invertir en activos con menor riesgo intrínseco, como bonos gubernamen
indexados.
Gestión activa de la cartera: Ajustar la cartera periódicamente para mantener el nivel de riesgo des
6. ¿Qué mide la covarianza en un portafolio de inversiones?
La covarianza mide la relación conjunta entre los retornos de dos activos. Un valor positivo indica que los activos
en la misma dirección, mientras que un valor negativo indica que tienden a moverse en direcciones o
En un portafolio de inversiones, la covarianza es importante para comprender cómo interactúan los diferentes a
covarianza negativa puede ayudar a reducir el riesgo total del portafolio, ya que los activos tenderán a compens
otro.
7. ¿Cuál es la diferencia entre varianza y correlación?
Varianza: Mide la dispersión de los retornos de un activo en relación con su promedio. Un mayor valor de la va
mayor riesgo.
Correlación: Mide la relación conjunta entre los retornos de dos activos. Un valor positivo indica que los activos
en la misma dirección, mientras que un valor negativo indica que tienden a moverse en direcciones o
La varianza mide el riesgo individual de un activo, mientras que la correlación mide el riesgo de un portafolio
compuesto por dos o más activos.
8. ¿Cuáles son los tipos de riesgo de mercado y cuál es la diferencia entre ambos?
Riesgo sistemático: También conocido como riesgo no diversificable, es el riesgo que afecta a todo el merca
eliminarse mediante la diversificación. Este riesgo está asociado a factores macroeconómicos, como la inflación,
o las crisis económicas.
Riesgo no sistemático: También conocido como riesgo diversificable, es el riesgo específico de una empresa o in
puede reducirse mediante la diversificación de la cartera en diferentes empresas y sectores.
9. ¿Cómo se calcula el riesgo sistemático?
R = Rf + β(Rm - Rf)
Donde:
R: Rendimiento esperado del activo
Rf: Tasa libre de riesgo (tasa de retorno de una inversión sin riesgo, como bonos del gobierno)
β: Beta del activo
Rm: Rendimiento del mercado
Para calcular el beta utilizando el CAPM, se necesitan datos históricos sobre los retornos del activo y del mercad
la ecuación anterior para estimar el beta del activo.
2. Regresión lineal:
Otra forma de calcular el beta es mediante una regresión lineal entre los retornos del activo y los retornos d
ecuación de regresión lineal es la siguiente:
Rj = α + βjRm + εj
Donde:
Rj: Rendimiento del activo j
α: Intercepto de la regresión
βj: Beta del activo j
Rm: Rendimiento del mercado
εj: Error aleatorio
Para calcular el beta utilizando la regresión lineal, se necesitan datos históricos sobre los retornos del activo y de
se utiliza un software estadístico para realizar la regresión lineal y obtener el valor de βj.
ríodo determinado. Se expresa como
nancias) o negativo (pérdidas).
er de una inversión en un futuro. Se
endimiento. El rendimiento esperado
timación para tomar decisiones de
er el rendimiento esperado o incluso
nes, y su nivel varía según el tipo de
on su promedio. Un mayor valor de la desviación
o.
indica que el activo es más volátil que el mercado,
s menos volátil.
on un cierto nivel de confianza durante un período
a desviación estándar con el rendimiento medio de
y expresando el resultado como un porcentaje. Un
de rendimiento.
de rendimiento medio. Permite evaluar qué activo
bilidad esperada.
sto reduce el impacto de las pérdidas en un activo
e la cartera.
es a las fluctuaciones del mercado a corto plazo.
nseco, como bonos gubernamentales o fondos
mantener el nivel de riesgo deseado.
or positivo indica que los activos tienden a moverse
den a moverse en direcciones opuestas.
mo interactúan los diferentes activos entre sí. Una
los activos tenderán a compensar las pérdidas del
omedio. Un mayor valor de la varianza indica un
r positivo indica que los activos tienden a moverse
den a moverse en direcciones opuestas.
n mide el riesgo de un portafolio de inversiones
os.
esgo que afecta a todo el mercado y no puede
oeconómicos, como la inflación, las tasas de interés
específico de una empresa o industria. Este riesgo
diferentes empresas y sectores.
tivo
esgo, como bonos del gobierno)
etornos del activo y del mercado. Luego, se utiliza
del activo.
ornos del activo y los retornos del mercado. La
uiente:
obre los retornos del activo y del mercado. Luego,
ineal y obtener el valor de βj.
10. Un inversionista que tiene acciones en tres compañías distintas, como se muestra en la tabla. Se pide determinar el rendi
R/. 𝐾𝐴 = 13.75% ; 𝐾𝐵 = 15% ; 𝐾𝐶 = 12.5%
PRECIO INICIAL DIVIDENDOS PRECIO FINAL DE LA
EMPRESA N DE ACCIONES
DE LA ACCIÓN GANADOS ACCIÓN
A 1,800 160 21,600 170
B 2,500 180 25,000 197
C 3,000 200 45,000 210
tabla. Se pide determinar el rendimiento total de cada de cada compañía.
DIVIDENDOS POR
KE KE
ACCIÓN
6.3% 12.00 13.75%
9.4% 10.00 15.00%
5.0% 15.00 12.50%
Probabilida Rendimiento Rendimiento Esperado
Escenario
d A B A B
Optimista 30% 70.00 50.00 21.00 15.00
BASE 60% 10.00 20.00 6.00 12.00
Pesimista 10% -20.00 30.00 -2.00 3.00
Total 100% -9.00 24.00 25.00 30.00
DETALLE A B
Rendimiento esperado 25.00 30.00
Riesgo 15.41 22.89
Existe dos inversiones en acciones A y B y tres p
Rendimiento mínimo 9.59 7.11 asignan probabilidades de ocurrencia a ca
Rendimiento máximo 40.41 52.89 esperados y los riesg
Rendimiento (k>0) 0.00 0.00
Distribución normal (Z) -1.62 -1.31
Probabilidad (K<0) 0.05 0.10
Probabilidad (K>0) 0.95 0.90
Variación (k-ke) Variación (k-ke)^2 (k-ke)^2*P(x) Desviación estándar
A B A B A B A B
72.00 47.00 5184.00 2209.00 1555.20 662.70
12.00 17.00 144.00 289.00 86.40 173.40 40.91 30.15
-18.00 27.00 324.00 729.00 32.40 72.90
1674.00 909.00 15.41 22.89
rsiones en acciones A y B y tres posibles escenarios de la economía (Note que se
robabilidades de ocurrencia a cada escenario). ¿Cuáles son los rendimientos
esperados y los riesgos de cada inversión?
En el problema anterior, suponga que se tienen un capital de 200.000 $us. Si se invierten $us 60.000 en la acción común A y
saldo en la acción común B. ¿Cuál será el rendimiento esperado y cual es riesgo de la cartera de inversión?
%
CAPITAL INVERSION A INVERSION B INVERSION A INVERSION B RENDIMIENTO ESPERADO
200,000.00 60,000.00 140,000.00 30% 70% 28.50%
us 60.000 en la acción común A y el
de la cartera de inversión?
Variación (k-ke) Variación (k-ke)^2 (k-ke)^2*P(x) Desviación estándar
A B A B A B A B
2% 42% 0.00 0.17 0.00 0.12 0.01 0.35
0.00 0.12 0.00 0.00
Rendimiento Rendimiento Esperado Variación (k-ke)
Escenario Probabilidad
A B A B A B
Optimista 20% 60% 65% 12% 13% 35% 40%
Mas probable 50% 20% 30% 10% 15% -5% 5%
Pesimista 30% 10% -10% 3% -3% -15% -35%
Total 100% 25% 25% 25% 25% 15% 10%
DETALLE A B
Rendimiento esperado 25% 25%
Riesgo 18% 26% c) ¿Qué proyecto es menos riesgoso? ¿Por qué?
Rendimiento mínimo 7% -1%
Rendimiento máximo 43% 51%
𝐾 ̅_𝑒=𝑃_1
Rendimiento (k>0) 0% 0%
Distribución normal (Z) 1.39 0.94 +𝑃_𝑛 𝑘_𝑛
Probabilidad (K<0) 8% 17.24%
Probabilidad (K>0) 92% 83%
Interpretación Compañía A: El rendimiento esperado de la compañía A es del 25% con un desvió de 18%, si estos
rendimientos se distribuye normalmente, estos rendimientos podrían estar entre 7% y 43% con una probabilidad del 8%.
Por otro lado, la probabilidad de que los rendimientos sean positivos es del 92%, asumiendo una distribución normal.
Interpretación Compañía B: El rendimiento esperado de la compañía B es del 25% con un desvió de 26%, si estos
rendimientos se distribuye normalmente, estos rendimientos podrían estar entre -1% y 51% con una probabilidad del
17.24%. Por otro lado, la probabilidad de que los rendimientos sean positivos es del 83%, asumiendo una distribución
normal.
Conclusión: Con los resultados obtenidos podemos ver que la compañía B tiene mayor desviación estándar, lo cual indica
mayor variación en los rendimientos y por lo mismo mas probabilidades de no conseguir los rendimietnos esperado. Por
lo tanto, la compañia B es más riesgoso que la compañía A.
Variación (k-ke)^2 (k-ke)^2*P(x) Desviación estándar
A B A B A B
12% 16.00% 2% 3.20%
0% 0.25% 0% 0.12% 18.03% 26.46%
2% 12.25% 1% 3.67%
15% 29% 3% 7.00% 18% 26%
𝐾 ̅_𝑒=𝑃_1 𝑘_1+𝑃_2 𝑘_2+…
+𝑃_𝑛 𝑘_𝑛
Kensy Evelin Yennifer Pedro
83 90 85 90
84 87 92 75
81 100 97 51
85 100 96 45
79 96 85 100
Promedio 82 95 91 72
[Link]. 2 6 6 24
NotaMínima 80 89 85 48
NotaMáxima 85 100 97 96
Ciclos Rendimiento Rendimiento Esperado
Probabilidad
Económicos A B A B
AUGE 20% 30.00 10.00 6.00 2.00
RECUPERACION 50% 30.00 18.00 15.00 9.00
RECESION 30% 10.00 20.00 3.00 6.00
Total 100% 11.00 13.60 24.00 17.00
DETALLE A B
Rendimiento esperado 24.00 17.00
Riesgo 13.05 11.26 Un inversionista desea invertir en una sola
Rendimiento mínimo 10.95 5.74 inversión, la firma A suele tener buena re
Rendimiento máximo 37.05 28.26 economía y un bajo rendimiento en épocas d
por tratarse de una firma que produce biene
Rendimiento (k>0) 0.00 0.00 inverso, es decir, en los periodos de bona
Distribución normal (Z) -1.84 -1.51 consumidores compran biene
Probabilidad (K<0) 0.03 0.07
Probabilidad (K>0) 0.97 0.93
Variación (k-ke) Variación (k-ke)^2 (k-ke)^2*P(x) Desviación estándar
A B A B A B A B
27.00 4.00 729.00 16.00 145.80 3.20
27.00 12.00 729.00 144.00 364.50 72.00 22.91 11.58
7.00 14.00 49.00 196.00 14.70 58.80
525.00 134.00 13.05 11.26
nista desea invertir en una sola firma, para lo cual tiene dos alternativas de
la firma A suele tener buena rentabilidad en periodos de expansión de la
bajo rendimiento en épocas de recesión económica, mientras que la firma B,
e una firma que produce bienes inferiores suele mostrar un comportamiento
decir, en los periodos de bonanza económica sus ventas bajan porque los
consumidores compran bienes de primera calidad y viceversa.
Rendimiento Rendimiento Esperado
ECENARIO Probabilidad
A B A B
OPTIMISTA 25% 35.00 30.00 8.75 7.50
MAS PROBABLE 60% 25.00 20.00 15.00 12.00
PESIMISTA 15% 15.00 10.00 2.25 1.50
Total 100% 15.25 11.00 26.00 21.00
DETALLE A B
Rendimiento esperado 26.00 21.00
Riesgo 15.06 11.35
Rendimiento mínimo 10.94 9.65
Rendimiento máximo 41.06 32.35 Existe dos alternativas de inversión (Compra
to
Rendimiento (k>0) 0.00 0.00 una decisión correcta, se cuenta co
Distribución normal (Z) -1.73 -1.85
Probabilidad (K<0) 0.04 0.03
Probabilidad (K>0) 0.96 0.97
Variación (k-ke) Variación (k-ke)^2 (k-ke)^2*P(x) Desviación estándar
A B A B A B A B
32.75 28.50 1072.56 812.25 268.14 203.06
22.75 18.50 517.56 342.25 310.54 205.35 24.56 20.48
12.75 8.50 162.56 72.25 24.38 10.84
603.06 419.25 15.06 11.35
ernativas de inversión (Compra de acciones), compañía A o compañía B. Para
tomar
decisión correcta, se cuenta con la siguiente información histórica:
UNIDAD DE NEGOCIO A UNIDAD DE NEGOCIO B
Escenario
Probabilidad Rendimiento Probabilidad Rendimiento
Optimista 30% 20% 10% 30%
Mas probable 60% 10% 60% 20%
Pesimista 10% 5% 30% 10%
Total 100% 35% 100% 60%
DETALLE A B
Rendimiento esperado 12.5% 18%
Riesgo 5.12% 6%
Rendimiento mínimo 7% 12%
Rendimiento máximo 18% 24%
Rendimiento (k>0) 68% 68%
Distribución normal (Z) 10.83 8.33
Probabilidad (K<0) 100% 100%
Probabilidad (K>0) 0% 0%
Rendimiento Esperado Variación (k-ke) Variación (k-ke)^2 (k-ke)^2*P(x) Desviación estándar
A B A B A B A B A
6% 3% 8% 12% 1% 1.44% 0% 0%
6% 12% -2% 2% 0% 0.04% 0% 0% 5.12%
1% 3% -8% -8% 1% 0.64% 0% 0%
13% 18% -2% 6% 1% 2% 0% 0.36%
𝐾 ̅_𝑒=𝑃_1 𝑘_1+𝑃_2 𝑘_2+…
+𝑃_𝑛 𝑘_𝑛
Desviación estándar
B
6.00%
Kensy Evelin Yennifer Pedro
83 90 85 90
84 87 92 75
81 100 97 51
85 100 96 45
79 96 85 100
Promedio 82 95 91 72
[Link]. 2 6 6 24
NotaMínima 80 89 85 48
NotaMáxima 85 100 97 96
DETALLE UM VALOR
Costo variable % 60%
Costo de administración Anual 100,000
Costo de comercialización Anual 80,000
Depreciación Anual 20,000
Bonos emitidos Bs 500,000
Tasa de cupón Anual 10%
Acciones preferentes Bs 12,500
Dividendo fijo Bs 5
Acciones comunes Bs 20,000
Tasa impositiva % 25%
Escenarios Pesimista Mas probable Optimista
Probabilidades 25% 50% 25%
Ventas 1,200,000 1,500,000 1,800,000
ESCENARIO PROBABILIDAD RENDIMIENTO RENDIMIENTO ESPERADO
Optimista 25% 28.89% 7.22%
Mas probable 50% 26.67% 13.33%
Pesimista 25% 23.33% 5.83%
Total 100% 78.89% 26.39%
DETALLE A
Rendimiento esperado 26%
Riesgo 2%
Rendimiento mínimo 24%
Rendimiento máximo 28%
Rendimiento (k>0) 0.0%
Distribución normal (z) 13.30
Probabilidad (K<0) 0%
Probabilidad (k>0) 100%
VARIACIÓN (K-KE) VARIACIÓN (K-KE)^2 (K-KE)^2*P(X) DESVIACIÓN ESTANDAR
2.50% 0.06% 0.02%
0.28% 0.001% 0.0004% 1.98%
-3.06% 0.09% 0.02%
-0.28% 0.16% 0.039%
