INFORME

DE GESTIÓN
 1 CARTA A LOS ACCIONISTAS

1.1 Carta de la Junta Directiva y de la

Gerencia General a los accionistas

2 INFORMACIÓN CORPORATIVA
O

2.1 Nuestros accionistas

2.2 Junta Directiva
D

2.3 Nuestro recinto

2.4 Plan Estratégico
I

2.5 Nuestro equipo humano

3
N

INFORME DE LA ADMINISTRACIÓN

3.1 Enfoque en Rentabilidad

E

3.2 Orientación al Mercado

3.3 Cultura de la Excelencia
T

3.4 Buen Gobierno

N

4 NUESTROS RETOS 2024

O

ESTADOS FINANCIEROS
C

5.1 Informe del Revisor Fiscal

5.2 Certificación de los Estados Financieros
5.3 Estados de la Situación Financiera
5.4 Estados de Resultados Integrales
5.5 Estados de Cambios en el Patrimonio
5.6 Estados de Flujo de Efectivo
5.7 Notas a los Estados Financieros
CARTA A LOS
ACCIONISTAS
Medellín, 21 de marzo del 2024
CARTA DE LA JUNTA DIRECTIVA A LOS ACCIONISTAS

El 2023 fue un año con unos resultados que dan cuenta del
cumplimiento de nuestras obligaciones y acuerdos de manera
oportuna y responsable, además, de los altos estándares de calidad
y rigurosidad que han buscado hacer lo mejor para crear
experiencias memorables con todos nuestros grupos de interés.

Los principales resultados del año 2023 gestionados por la

Administración y Gerencia de turno a partir de las estrategias de
seguimiento para fortalecer las diferentes áreas de negocios, se
resumen así: Recintos y Servicios Complementarios tuvo un
decrecimiento en los ingresos del 3.1%., Eventos Propios tuvo un
crecimiento de ingresos del 2.1% y Sector Gobierno que tuvo un
crecimiento de ingresos del 17.3%.

Los 265 eventos realizados en cada uno de los recintos no solo

representan una oportunidad de negocio, sino también una muestra
de la confianza depositada en nosotros para hacer realidad sueños
y objetivos.

Los resultados se dan gracias al trabajo articulado de la entidad, los

accionistas, la Junta Directiva, aliados, colaboradores y comunidad
en general, logrando avanzar de manera comprometida y
responsable en pro del funcionamiento de la entidad.
¿Qué nos espera en este 2024?
Nos hemos trazado consolidar nuevos logros y cifras históricas que
impulsen la economía, la empleabilidad y el turismo en Medellín,
siendo este el epicentro que acoja diferentes industrias y sectores,
que promueva el desarrollo de pequeños y medianos empresarios y
se convierta en una plataforma para la visibilización de propuestas
de innovación social pero siempre con un eje de sostenibilidad.
Es necesario seguir trabajando de manera articulada para la
consolidación de alianzas estratégicas a nivel local, regional e
internacional para lograr el posicionamiento de la Entidad como
referente para la realización de eventos, teniendo como foco en
todo momento la experiencia. Para ello es importante la
reactivación de clientes que puedan volver a Plaza Mayor desde
una estrategia comercial que permita medir sus satisfacción y
permanencia.
Asumimos los nuevos retos de cara a la nueva administración con un
equipo sólido y de experiencia, ajustados a las nuevas dinámicas de
la ciudad, región y el mundo, orientados a los logros de la entidad y
articulados a los propósitos de Plaza Mayor Medellín. Los retos para
Plaza Mayor para este nuevo periodo se basan en 2 pilares
fundamentales: la experiencia y la rentabilidad tanto de nuestros
accionistas, clientes, colaboradores y la comunidad en general a
través de los siguientes ejes de acción:
1. Estrategia comercial
2. Inversiones
3. Eficiencias operativas
4. Estructura
INFORMACIÓN
CORPORATIVA
Distrito Especial de Ciencia, Tecnología e Innovación de Medellín

75,077%

Federación Nacional de Cafeteros de Colombia como

Administradora del Fondo Nacional del Café y Recursos Propios

11,172%

Instituto para el Desarrollo de Antioquia – IDEA

4,955%

Departamento de Antioquia

3,711%

Cámara de Comercio de Medellín para Antioquia

3,426%

Accionistas minoritarios

1,659%
1. Administración e Inversiones Comerciales S.A. / 37. Inmobiliaria Mezona S.A.
Adeinco S.A. 38. Invercreativas S.C.A.
2. Agenciauto S.A. / Agencia de Automóviles S.A. 39. Invernal S.A.
3. Asdesilla 40. Inversiones Álvarez Osorno y CIA. S.C.A
4. Avianca 41. Inversiones Baghiro y CIA.
5. Banco de Bogotá S.A. 42. Inversiones Ca Jaramillo S.A.S.
6. Banco de Occidente S.A. 43. Inversiones JPSM S.A.S.
7. Bancolombia S.A. 44. Inversiones LM Jaramillo & CIA S.C.A.
8. C.I. Banacol de Colombia S.A. 45. Inversiones MV Jaramillo & CIA.
9. Camacol Antioquia 46. Inversiones Robles E. S.A.S.
10. Carvajal Propiedades e Inversiones S.A. 47. Inversiones y Construcciones Estratégicas S.A.S.
11. Casa de Colombia en Medellín Limitada 48. L y L Eventos Ltda.
12. Cervecería Unión S.A. / Cervunión 49. M. Jaramillo de Ortega y CIA. S.C.A.
13. Chavarriaga Correa y CIA. S.A.S. 50. Marín Caro Gladys
14. Beatriz Chavarriaga de Capuano 51. Luis Fernando Marín Jaramillo
15. Coats Cadena Andina S.A. 52. Margarita María Maya White
16. Colmedios 53. Jorge Daniel Mejía Cardona
17. Coltejer S.A. 54. Lourdes Monsalve de Escobar
18. Compañía de Empaques S.A. 55. Alonso Monsalve Gómez
19. Jenny Echeverri Echeverri 56. Martin Ossa Roldán
20. Entropia Centro de Comunicación Empresarial 57. Paños Vicuña Santafé (en liquidación obligatoria)
Integral Ltda. 58. Luis Carlos Pineda Zuluaga
21. Luis Alberto Escobar Flores 59. Pinel Ochoa y CIA. S. en C.
22. Luis Fernando Estrada B. 60. Promoferias Ltda.
23. Estrategia y Producción S.A. 61. Promotora Piccolo S.A.
24. Fabricato S.A. 62. Restaurante Los Toldos
25. Federación Nacional de Comerciantes 63. Beatriz Restrepo de Villegas (sucesión)
Seccional Antioquia / FENALCO 64. Felix Hernán Restrepo Henao
26. María Teresa Fernández de Arnau 65. Estella Restrepo Jaramillo
27. Fundación Celsia 66. Sintéticos S.A.
28. Fundación La Orquídea 67. Tampa Cargo S.A.S.
29. Fundación Nutresa 68. Tejidos de Punto Ltda.
30. Gaseosas Posada Tobón S.A. 69. Tejidos Leticia Ltda.
31. Granjas Infantiles de Jesús Obrero ESAL 70. María Dolly Valencia Serna
32. Grupo Argos S.A. 71. Alfonso Venegas Medina
33. Ana Lucia Hernández Uribe 72. Viajes Marco Polo Ltda.
34. Hotel Normandía 73. Polet Vanesa Villa Valencia
35. Industrias Maber Ltda. 74. Catalina Villa Valencia Yoana
36. Inexmoda - Fundación Instituto para la 75. Gustavo Alberto Villegas Restrepo
Exportación y la Moda
 Junta Directiva
2023
MARZO 2023 - ENERO 2024
P R I N C I P A L E S S U P L E N T E S

Luis Fernando Gómez Marín Humberto Vega Ordóñez

Secretario de Hacienda de Medellín
Director Ruta N
Presidente

Mauricio Valencia Escobar Clara Heredia Viana

Secretario de Desarrollo Económico Directora Ejecutiva del Greater Medellín
de Medellín Convention & Visitors Bureau

Tatiana Beltran Sierra Juan Camilo Mergesh Carrasco

Secretaria de Suministros y Director de la Agencia de Cooperación e
Servicios de Medellín Inversión de Medellín- ACI

Rivier Gómez Cuevas Rodrigo Foronda Morales

Secretario de Innovación Digital de Medellín Director General de la Agencia para la Gestión del Paisaje,
el Patrimonio y las Alianzas Público Privadas – APP

Lina Marcela Toro Martínez Daniela Trejo Rojas

Secretaria de Productividad y
Desiganada Federación Nacional de Cafeteros Competitividad de Antioquia

Luis Carlos Pineda Zuluaga Omaira Álvarez Rodríguez

Representante Accionistas Minoritarios Representante del Instituto para el Desarrollo
de Antioquia- IDEA
 ENERO 2024 - MARZO 2024
P R I N C I P A L E S S U P L E N T E S

María Fernanda Galeano Rojo Carolina Londoño Peláez

Secretaria de Desarrollo Económico
Directora Corporación RUTA N

Orlando de Jesús Uribe Villa Clara Heredia Viana

Secretario de Hacienda Directora Ejecutiva del Greater Medellín
Convention & Visitors Bureau

Esteban Ramírez Vélez

Cristina Zambrano Restrepo
Secretario de Suministros y Directora de la ACI Medellín
Servicios de Medellín

Diego Mauricio Jiménez Suárez Germán Shäfer Elejalde

Secretario de Innovación Digital Director de la Agencia APP

Lina Marcela Toro Martínez Omaira Álvarez Rodríguez

Desiganada Federación Nacional de Cafeteros Instituto para el Desarrollo de Antioquia IDEA

Iván Darío Ortega Rojas Margarita Restrepo Arango

Instituto para el Desarrollo de Antioquia IDEA Secretaria de Turismo - Gobernación de Antioquia

Luis Carlos Pineda Zuluaga

Representante Accionistas Minoritarios
 NUESTRO
EQUIPO
HUMANO
En 2023 nuestra misionalidad se vio
reflejada en cada uno de los
colaboradores de la entidad, quienes
desde su labor impregnaron la
esencia de Plaza Mayor, aportando a
los grandes resultados que se ven
reflejados hoy en las experiencias
memorables con nuestros clientes.

Llevamos con concordancia nuestros

principios y valores, para entregar lo
mejor desde cada uno de nuestros
procesos e impulsar la economía de la
ciudad-región.
 PLAN
ESTRATÉGICO

VI En 2024 seremos referente nacional e internacional en la

industria de las reuniones, con criterios de competitividad,

SIÓN
innovación, sostenibilidad y excelencia en el servicio.

Somos una plataforma de desarrollo para la ciudad –

región donde creamos, operamos y facilitamos eventos MI
SIÓN
que generan experiencias memorables, gracias a nuestra
excelencia en el servicio.

Enfoque en Rentabilidad: Orientación al Mercado

- Estrategias Innovadoras - Enfoque y propuesta de valor para el cliente
- Optimización de recursos - Relacionamiento y Satisfacción del Cliente -
- Enfocar y priorizar esfuerzos Fidelización de clientes
Así logramos = SOSTENIBILIDAD FINANCIERA Así logramos = QUE NUESTROS CLIENTES REGRESEN

Cultura de la Excelencia: Buen Gobierno

- Cumplimiento de procesos y políticas - Minimizar y anticipar riesgos
- Ejecución efectiva - Autoevaluación y control interno
- Poner en práctica un lenguaje común - Comportamiento transparente y ético
- Apropiación de la cultura organizacional
Así logramos = = RESULTADOS SOBRESALIENTES
Así logramos = SOSTENIBILIDAD FINANCIERA
P R I N C I P I O S
COMPROMISO
Cumplimos con nuestras obligaciones y acuerdos
de manera oportuna, con responsabilidad,
dedicación y sentido de pertenencia por nuestra
entidad.

INTEGRIDAD
Actuamos en concordancia con nuestros valores y
principios. Somos honestos, respetuosos y leales
con las personas, la entidad y la ciudad.

VOCACIÓN DE

SERVICIO
La prioridad son nuestros clientes. Solucionamos
sus necesidades de manera oportuna y eficaz,
basándonos en el compromiso, la actitud
positiva, el respeto y la amabilidad que nos
caracteriza.

EXCELENCIA
Actuamos con altos estándares de calidad y
rigurosidad. Somos propositivos, creativos e
innovadores buscando hacer lo mejor para crear
experiencias memorables.
 NUESTRO

RE Los recintos de Plaza Mayor se unieron al

propósito de cada cliente. La música, la
cultura y el entretenimiento fueron los

CIN
sectores protagonistas durante 2023;
también, dentro la programación las
ofertas de esparcimiento, conocimiento y
tecnología brindaron a visitantes

TO
nacionales e internacionales las mejores
experiencias.

Los pabellones de Exposiciones y

Convenciones han sido la sede de
grandes y pequeños eventos donde han
transitado millones de personas, donde
converge la diversidad, los saberes, la
innovación, los avances tecnológicos, las
ideas disruptivas y lo nuevo de las
industrias.
culturales. Los recintos de Plaza mayor son diversidad.” y momentos
inolvidables”.

Puerta
Puerta
4 5 Puerta

6
Puerta

Puerta 136 celdas

2

416m² - 472m²

2.240
Puerta

1
256 celdas

664

697 celdas
2.498

Acopio de taxi
 INFORME DE LA
ADMINISTRACIÓN
3.1 ENFOQUE EN
RENTABILIDAD

EBITDA - UTILIDAD 2020 - 2023

15.000 13.732

9.409
10.000 8.747

4.982
5.000

2020 2021
-
2022 2023

-2.364
-5.000
-5.197
-5.698 -6.014

-10.000

EBITDA Utilidad / Pérdida

Cumplimiento del EBITDA al presupuesto 170%. Cerró en $9,409

millones de pesos. Es importante resaltar que el EBITDA disminuyo el
31% entre 2022 y 2023 pasando de $13.172 millones a $9.409.

En 2023 obtuvimos

Ingresos Costos Gastos Ebitda

$77,065 $53,845 $13,811 $9,409

* Cifras expresadas en millones de pesos

 CONTENCIÓN DEL GASTO
Seguimos comprometidos con el cuidado y la administración de los
recursos. Es por esto, que para 2023, la materialización de esta estrategia
continuó arrojando resultados positivos.

Ahorros en nómina Se postergaron actividades por

$1,005 millones $13,296 millones
A pesar de esta estrategia los costos entre 2022 y 2023 tuvieron un
incremento del 78,5% y los gastos operativos del 23,8%

3.2 ORIENTACIÓN
AL MERCADO
Seguimos en la búsqueda de generar las experiencias más memorables para todos nuestros
grupos de interés. A través de la tecnología, la innovación y la excelencia en el servicio creamos
nuevas oportunidades de negocio y construimos valor para el cliente y la organización.

3.2.1 RECINTOS Y SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

EVE N TOS
REALIZADOS 265
2023

Materializamos:

215 29 21
Eventos locales Nacionales Internacionales
EVE N TOS ASISTENTES CRECIMIENTO
POR TAMAÑO 0 a 250 Pequeños 145
2023 251 a 500 36
501 a 2000 42
Más de 2001 42

Total 265

OCUPACIÓN Para este año logramos que nuestros clientes se quedaran,

regresaran y captamos los corazones de muchos otros.
RECINTOS 2023 ¡No paramos un solo día de ofrecer nuestros servicios!

35% 32% 41% 49%

Meta año Ejecución Meta año Ejecución
Convenciones Convenciones Exposiciones Exposiciones

*El indicador de ocupación promedio a nivel internacional es del 22%

TIPO CLIENTES 2023

Nuevos 65
Retenidos 63
Reactivados 13
Total 141

La pasión, dedicación y compromiso de nuestro equipo de trabajo han permitido que

esta unidad de negocio genere ingresos importantes para la entidad durante este año.

Ingresos Presupuesto %Cumplimiento

$23.142 $27.620 84%
* Cifras expresadas en millones de pesos
 Expobelleza Colombiamoda
Feria del Diseño El Row
Feria de las Dos Ruedas AMWC
Exposolar

¡Las Experiencias Memorables se construyen caminando juntos!

265

3.2.1 EVENTOS SECTOR GOBIERNO

Para el 2023 seguimos siendo los operadores logísticos de eventos de gran
impacto a nivel local, regional y nacional que aportan al desarrollo de la
ciudad-región.

E V E N T O S OPERADOS 5.924

Feria Avanza al Siguiente Nivel, Sapiencia Subasta 5G

Congreso Nacional de Ediles Cumbre Nacional Minera
II Congreso de Consumos Conscientes Denominación de Origen

CONTRATOS Contratos Meta firma de Cumplimiento

FIRMADOS 36 Firmados contratos
$146.281 $136.500 107%

* Cifras expresadas en millones de pesos

HONORARIOS META
HONORARIOS
CUMPLIMIENTO
FACTURADOS

$7.081 $11.691 165%

* Cifras expresadas en millones de pesos

3.2.3 EVENTOS PROPIOS

Desde la unidad de Eventos Propios, le apostamos a la internacionalización
del turismo, ampliando nuestra oferta y llevando nuestras raíces a otras
partes del mundo.
2022 2023
Ingresos generados $ 7.107 $ 7.312

1.512 expositores
DATOS GENERALES

9 Eventos Propiosde gran formato

Nuevos eventos propios realizados: 9.100 empleos directos

I Congreso Iberoamericano de DTI, e indirectos generados
Primera versión de Expoartesano Miami
$3.104 en free press
Visitantes: 154.300
$58.365 por ventas de
49 ponentes internacionales los expositores con un
cumplimiento del 108%
158 ponentes nacionales

(Cifras expresadas en millones de pesos)

3.2.4 ASESORÍA, CONSULTORÍA Y CAPACITACIÓN EN TURISMO Y EVENTOS

Gestión comercial con Barranquilla, Santa Marta, Cartagena,

Villavicencio y Valledupar sin lograr cierres de negocios. Por lo tanto, esta
unidad de negocio no generó ingresos.
3.2.5 GESTIÓN INMOBILIARIA
Nuestro ofrece múltiples oportunidades para los visitantes, es un espacio agradable, tranquilo e ícono
de ciudad, que nos reta a trabajar para que los clientes de los locales comerciales, bodegas y visitantes
de los parqueaderos tengan siempre la mejor experiencia y el deseo de volver a visitarnos.

Algunas acciones:
Actividades deportivas para promover estilos de vida saludable
Actualización en la señalética de los parqueaderos
Medición para establecer el área real y planimetría de los inmuebles
Actualización planimetría parqueaderos

Trabajamos fuertemente en generar una oferta mucho más amplia

y atractiva para nuestros visitantes.

NUESTRA OCUPACIÓN
INMUEBLES %
CONCEPTO CANTIDAD
OCUPADOS OCUPACIÓN
LOCALES 29 28 97%
OFICINAS 19 16 84%
BODEGAS 22 21 95%

TOTAL INMUEBLES 70 65 83%

INGRESOS GENERADOS
AÑO LOCALES, OFICINAS Y BODEGAS PARQUEADERO

2023 $3.503 $1.431

(Cifras expresadas en millones de pesos)

(Cifras expresadas en millones de pesos)

 SERVICIO COMPLEMENTARIO ZONA FRANCA
Nuestros clientes cuentan con el servicio de Zona Franca Transitoria lo que les facilita el ingreso de
productos extranjeros y permite que sus eventos brinden toda una experiencia.

AÑO CANTIDAD DE FERIAS INGRESOS

2023 14 $291

*Cifras expresadas en miles de millones

14 ferias entre nacionales e internacionales le apostaron a nuestros servicios y asesoría

3.2.6 OTROS RESULTADOS DE ORIENTACIÓN AL MERCADO

TECNOLOGÍA
Gracias a la actualización del recorrido 360° que se encuentra alojado en la página web
de la entidad desde el 1 de agosto y hasta el 31 de diciembre de 2023 más de 13.538 usuarios
pudieron recorrer los recintos y visualizar sus eventos sin necesidad de visitarnos.

INDICADOR DE ESFUERZO DEL CLIENTE (CES)

Nuestros clientes siguen siendo nuestra principal fuente de inspiración y motivación, es
por esto, por lo que le seguimos apuntando a la materialización de acciones que nos
permitan escucharlos, entenderlos y realizar mejoras en nuestros procesos.

Adicionalmente, sus retroalimentaciones nos retan a seguir fortaleciendo espacios para el

análisis riguroso de nuestros eventos con el propósito de identificar acciones para seguir
brindando las mejores experiencias.
 Algunos espacios de análisis:

Laboratorio de Experiencias
Comité Bimensual de Relacionamiento y Satisfacción del Cliente

87%
de los clientes
consideraron que fue fácil realizar sus
eventos en Plaza Mayor.

0% > 50% 50% 51% > 100%

DIFÍCIL NEUTRO FÁCIL

INDICADOR DE LEALTAD DE CLIENTES (NPS)

CALIFICACIÓN DEL

71.7%
Nuestros clientes promueven la
realización de eventos con una

Meta: 90% Cumplimiento: 80%

PETICIONES, QUEJAS, RECLAMOS, SUGERENCIAS Y FELICITACIONES

(PQRSF)

720 83%
EFICACIA
PQRSF
RECIBIDAS 863 PQRSF
SOLUCIONADAS

GESTIÓN DE MEDIOS
La positiva percepción que tienen nuestras audiencias y el AHORRO POR
público externo es gracias a estrategias comunicativas $30.584.517.786. mil millones
como la gestión de medios y el free press. en free press

Estuvimos presentes
Plaza Mayor Medellín sigue haciendo presencia en los eventos locales, nacionales e internacionales más
importante del turismo de las reuniones. Fuimos asistentes o panelistas, eventos como FITUR, FORO IN3,
UFI, AFIDA, COCAL, entre otros, volvieron a escuchar sobre los resultados y las estrategias lideradas por
Plaza Mayor, posicionando a la entidad como centro de convenciones de referencia en América Latina.
3.3 CULTURA
DE LA EXCELENCIA
Seguimos fortaleciendo nuestro talento humano, creemos en las capacidades
y el profesionalismo de los colaboradores. Es por esto, y apuntando a su crecimiento
personal y profesional, que les brindamos la oportunidad de seguir contribuyendo desde
sus funciones, a la consolidación de Plaza Mayor como un referente de eventos a nivel
nacional e internacional.

Plan de Capacitación
Año Ascenso
100% de cumplimiento en las actividades de
2023 8 programa, tanto en formaciones internas como
externas.

Política de Bienestar
En el 2023 se fortalece la política de bienestar pensando en los
objetivos personales y profesionales de los colaboradores.

Auxilios otorgados 2023

Auxilio de estudio $272

Auxilio de salud $30
Préstamo de estudio $69 En total invertimos más de
Préstamo de calamidad $7 $694 millones de pesos en
el bienestar laboral para
Auxilio por incapacidad $62
los colaboradores
Tiquetera de tiempo $251
(no representan salida de recursos) Salario emocional

41%
Colaboradores impactados
97,2%
Indicador de satisfacción
 Programa de alimentación

Seguimos promoviendo las acciones encaminadas a

mejorar la calidad de vida de los colaboradores

Con el programa “En Plaza se come

como en casa” hemos impactado
positivamente el 28% del equipo

89
Plan de Reconocimiento a la Excelencia

Reconocimos el trabajo de todos los colaboradores y se hizo una gran

apuesta por incentivar el amor, dedicación y esfuerzo de nuestros
colaboradores.

b e n e f i c i a r i o s

#TARJETAS VALOR

43 $117.015 $500.000
5 $500.001 $1.000.000

4 $1.000.001 $2.000.000

23 $2.000.001 $5.000.000

14 $5.000.001 $9.031.393

Plan de trabajo permanente de mantenimiento correctivo y preventivo

Mantenimiento y aseo de nuestros espacios para que estuvieran a punto en todo momento
Inversión: $240 millones
Duración: desde el 20 de diciembre de 2023 y hasta el 17 de enero de 2024

Suministro e instalación de pantallas textiles en el pabellón Blanco

Inversión: $50 millones
 La innovación en Plaza:

El Modelo de Innovación ha sido una apuesta por sentar bases sólidas por
medio de un marco de acción que guía a la entidad a evolucionar para
enfrentar las dinámicas de cambio que exige el mercado.

Los principales logros fueron:

Fortalecimiento de la cultura de datos
Creación de recursos de investigación de mercados y de tendencias
Implementación de metodologías de innovación para la realización de
actividades de seguimiento a la prestación del servicio en eventos, evaluación
de proyectos y análisis de Eventos Propios.

3.4 BUEN
GOBIERNO
LINEAMIENTOS DE GOBIERNO CORPORATIVO
DECISIONES RELEVANTES DE LA JUNTA DIRECTIVA
•Autorización a la Gerencia General para la celebración de 22 contratos
interadministrativos de cuantía superior a 500 SMLMV, con entidades del orden
nacional y distrital.
•Fortalecimiento de las relaciones comerciales con entidades del Gobierno Nacional
para la ejecución de contratos por montos históricos para la entidad
•Aprobación de Programa de Transparencia y Ética Empresarial
•Elección del nuevo Gerente General 2024 y director de Auditoría y Riesgos con
experiencia en las áreas
•Acompañamiento y seguimiento a los comités de apoyo de la Junta Directiva
(Infraestructura, Auditoria, Finanzas y Riesgos, Talento Humano, Comercial)
•Seguimiento al cumplimiento de las metas, planes y programas de la Entidad, como
son las comerciales por unidad de negocios frente a los indicadores planteados.
 INDICADORES DE BUEN GOBIERNO

•Cumplimiento del desarrollo normativo de Buen Gobierno: 94,5%

•Cumplimiento de mecanismos de Gestión, Transparencia y Control: 94%
•Cumplimiento de la Agenda de Junta Directiva: 100%
•Eficacia de los Comités de apoyo de la Junta Directiva: 91,7%
•Asistencia miembros Junta Directiva: 100%
•Rendición oportuna de la cuenta Gestión Transparente: 100%

Programa de transparencia
y ética empresarial Mecanismos de control

Código de conducta: para brindar lineamientos Sistema de Gestión Integral de Riesgos

y principios, valores y directrices que orientan el Programas de Auditoría Interna
actuar transparente. Auditoría Entes de control
Manual de SAGRILAFT Sistema de indicadores de control
Canal de denuncias:
[email protected]

Sistema de Gestión Integral de Riesgos

Con la siguiente metodología
buscamos estructurar un
marco de trabajo
estandarizado para que la
entidad gestione, bajo
determinadas directrices, sus
riesgos, teniendo como pilares
la sostenibilidad, la mejora
continua y el fomento de la
cultura de riesgo.
Gracias a la consolidación de una matriz con los riesgos identificados, sus controles
y tratamientos, entregamos a los procesos material relevante para implementar o fortalecer los
controles para disminuir el riesgo.

Los procesos con riesgos identificados fueron:

Riesgos de causación
Riesgos costos y presupuestos
Riesgos de facturación
Riesgos de preparación estados financieros
Riesgos de tesorería
Riesgos de supervisión
Riesgos de Eventos Propios
Riesgos de SAGRILAFT
Riesgos de corrupción
Riesgos de cumplimiento
Riesgos Eventos Recintos y Servicios Complementarios

Indicadores de Plan de Acción

91%
Cumplimiento
del Plan
de Auditoría

PLAN ESTRATÉGICO
SOMOS SOSTENIBLES

Se han recuperado más de 70.000 kilogramos de material reciclable

Se realizó la campaña “TuSegundaPuesta”, enmarcada en la economía circular, donde
se recuperaron más de 150 prendas, las cuales fueron donadas a una corporación sin
ánimo de lucro
Se generó el “Tablero de Sostenibilidad” en Power BI, para el seguimiento de los
indicadores
Reconocimiento Sello Naranja otorgado por Emvarias
 RESULTADOS PLAN DE ACCIÓN

1
Enfoque en la Rentabilidad
88% Cumplimiento
2
Orientación al Mercado
100% Cumplimiento
3
Cultura de la Excelencia
96% Cumplimiento
4
Buen gobierno
85% Cumplimiento

Cumplimiento global Plan de Acción: 92%

 Informe de la representación
jurídica de la entidad
La actividad judicial de Plaza Mayor en el 2023 presentó aspectos
relevantes, siendo dos los procesos más importantes que afronta la
entidad: el primero de ellos corresponde al de reparación directa
promovida por el deportista Jhony Muñoz Pérez contra Plaza Mayor
y otros, por hechos ocurridos con la operación logística de los XX
Juegos Deportivos Nacionales de 2015 donde el fallo favorable a la
entidad proferido en 2021, fue apelado por el demandante ante el
Tribunal Administrativo del Tolima, el cual fue ratificado y en estos
momentos se encuentra para resolución definitiva ante el Consejo
de Estado.

El segundo caso es el del contratista Bonett cuyo caso se deriva de

una controversia contractual por una falta de ejecución de un
contrato con la Secretaría de Educación de Bogotá y una
terminación anticipada del contrato; inicialmente se hizo una
conciliación por un valor de $1.400.000.000, la cual fue dejada sin
efectos por el Tribunal Administrativo de Cundinamarca y se
encuentra actualmente en el Consejo de Estado para un fallo
definitivo.
Los otros 15 procesos vigentes no presentaron avances significativos,
y no concluyó ninguno en la presente anualidad.
NUESTROS
RETOS
 NUESTROS RETOS
PARA EL 2024
Hoy miramos con entusiasmo hacia el futuro, un año que vendrá cargado
de retos y logros.

El año 2024 presenta una serie de desafíos significativos que requieren

una comprensión detallada y un enfoque estratégico para abordarlos
de manera efectiva el reflejo de nuestra visión actual, nuestra misión
empresarial y nuestros valores fundamentales.

EXPE
RIEN
CIA
RENTABILIDAD
 EJES DE ACCIÓN

1 COMER
CIAL
-

-
Ocupación del recinto en el primer
semestre del año 29% 1S / 58% S2
Identificación de los espacios con
menor ocupación (pequeño formato)
Espacios
Pabellones
% Ocupación
75%
- Reactivación de clientes (clientes Caja de Madera 3%
que no han hecho eventos en Plaza Gran Salón- Salones 16%
Mayor por 3 años) Comisiones 2%
- Captar nuevos eventos de clientes Conferencias 2%
recurrentes B. center-VIP,
- Eventos propios alineadas a la Multiproposito, sala 1%
de Prensa
estrategia de ciudad
(entretenimiento, turismo, deporte, Plazoleta
2%
Descubierta
tecnología)
- Captación de eventos para 2025
- Plan de mejora en servicios
complementarios

- Mejoramiento de Experiencia

2
- Seguridad / obligatorio
cumplimiento INVER
- Expansión SIONES
- o Hotel
- o Espacios itinerantes

3 EFICIENCIAS
OPERATIVAS
-
-
Costos
Gastos

4
- Coordinación de diseño de
experiencias
- + Mercadeo ESTRUC
- Equipo Negociador TURA
 Estamos listos para seguir
escribiendo historias a través
de experiencias memorables
y conexiones únicas que sigan
impactado positivamente la
economía del turismo y la
ciudad – región
 ESTADOS
FINANCIEROS
 DICTAMEN DEL REVISOR FISCAL

Medellín, 22 de febrero de 2024

Señores
Asamblea General de Accionistas
PLAZA MAYOR MEDELLÍN CONVENCIONES Y EXPOSICIONES S.A

Opinión

He auditado los estados financieros Individuales de Plaza Mayor Medellín

Convenciones y Exposiciones S.A. (en adelante la Compañía), que comprenden
el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2023, el estado de
resultados, el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de
efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, así como las notas
explicativas de los estados financieros que incluyen un resumen de las políticas
contables significativas.

En mi opinión, los estados financieros adjuntos de la Compañía han sido

preparados, en todos los aspectos materiales, de conformidad con la resolución 414
de 2014 y sus modificatorios de la Contaduría General de la Nación, dispuesto para
las empresas que no cotizan en mercado de valores ni captan o administran ahorro
del público.

Fundamento de la opinión

He llevado a cabo mi auditoría de conformidad con el anexo No. 4 del Decreto único
reglamentario 2420 de 2015 y sus modificatorios, que incorporan las Normas
Internacionales de Auditoría y Aseguramiento.

Mi responsabilidad de acuerdo con dichas normas se describe más adelante en la

sección responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados
financieros de mi informe.
Soy independiente de la Compañía de conformidad con los requerimientos de ética
aplicables a mi auditoría de los estados financieros en Medellín y he cumplido las
demás responsabilidades de conformidad con esos requerimientos. Considero que
la evidencia de auditoría que he obtenido proporciona una base suficiente y
adecuada para mi opinión.

Responsabilidades de la dirección y de los responsables del gobierno de la

entidad en relación con los estados financieros

La dirección es responsable de la preparación y presentación de los estados

financieros adjuntos de conformidad con la resolución 414 de 2014 y sus
modificatorios de la Contaduría General de la Nación.

En la preparación de los estados financieros individuales, la dirección es

responsable de la valoración de la capacidad de la Compañía de continuar como
empresa en funcionamiento, y ha revelado en las notas a los estados financieros
que esta no tiene cuestiones relacionadas con la hipótesis de negocio en marcha. 
No evidencie situaciones que afecten la continuidad de la entidad como empresa en
funcionamiento.

La Junta Directiva de la Compañía es responsable de la supervisión del proceso de

información financiera de la misma.

Responsabilidades del revisor fiscal en relación con la auditoría de los

estados financieros

Mi objetivo es obtener una seguridad razonable de que los estados financieros en

su conjunto están libres de incorrección material, debida a fraude o error, y emitir un
informe de auditoría que contiene mi opinión.

Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una

auditoría realizada de conformidad con el anexo No. 4 del Decreto Único
Reglamentario 2420 de 2015 y sus modificatorios que incorporan las Normas
Internacionales de Auditoría y Aseguramiento, siempre detecte una incorrección
material cuando existe. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o error y se
consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, puede preverse
razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios toman
basándose en los estados financieros individuales. Como parte de una auditoría de
conformidad con el anexo No. 4 del Decreto Único Reglamentario 2420 de 2015 y
sus modificatorios que incorporan las Normas Internacionales de Auditoría y
Aseguramiento, aplique mi juicio profesional y mantengo una actitud de
escepticismo profesional durante toda la auditoría.
También:

 Identifique y valore los riesgos de incorrección material en los estados

financieros individuales, debida a fraude o error, diseñe y aplique
procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtuve
evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base
para mi opinión. El riesgo de no detectar una incorrección material debida a
fraude es más elevado que en el caso de una incorrección material debida a
error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones
deliberadas, manifestaciones intencionadamente erróneas o la elusión del
control interno.

 Evalué la adecuación de las políticas contables aplicadas y la razonabilidad

de las estimaciones contables y la correspondiente información revelada por
la dirección.

 Concluí sobre lo adecuado de la utilización, por la dirección, del principio

contable de empresa en funcionamiento y, basándome en la evidencia de
auditoría obtenida, concluí sobre si existe o no una incertidumbre material
relacionada con hechos o con condiciones que pueden generar dudas
significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como
empresa en funcionamiento.

 Mis conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la

fecha de mi informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros
pueden ser causa de que la Compañía deje de ser una empresa en
funcionamiento. Comunique con los responsables del gobierno de la
compañía en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el momento
de realización de la auditoría planificada y los hallazgos significativos de la
auditoría, así como cualquier deficiencia significativa del control interno que
identifique en el transcurso de la auditoría.

Párrafo de énfasis

Llamo la atención sobre la nota No. dos (2) de los Estados Financieros al 31 de
diciembre de 2023 y, sin considerarlo una salvedad, estos han sido preparados
asumiendo que la Compañía continuará como negocio en marcha. Adicionalmente,
la entidad ha revelado que, no hay riesgo de insolvencia o deterioro patrimonial y
que, en el año 2023 los resultados de la entidad arrojaron una utilidad de $4.982
millones de pesos. Lo anterior, acumulando dos periodos consecutivos con
utilidades.

Así mismo, llamo la atención sobre la nota No. 21-Impuesto a las Ganancias, en
la cual, la administración de la Compañía ha revelado los efectos derivados de la
implementación de la TMT (Tasa Mínima de Tributación) a través de la reforma
tributaria del año 2022, ley 2277 de diciembre de dicho año.

Párrafo de otros asuntos

Durante el período previo a la emisión de este dictamen, ocurrió un cambio

representativo en los cargos de dirección de la compañía. Dichos cambios son: se
retiró del cargo al Gerente General quien ostentaba la representación legal principal
de la entidad; así mismo se reemplazaron las personas a cargo de las demás
gerencias y la mayoría de los directores. Hasta ahora se han realizado los registros
correspondientes para reflejar de manera precisa y oportuna esta transición que
afecta la información financiera y legal de la Entidad. Los cambios han sido
debidamente comunicados y registrados conforme a los requisitos legales y
estatutarios aplicables. Esta circunstancia ha sido destacada y detallada en las
notas adjuntas a los Estados Financieros y al informe de gestión, elaborado por la
Gerente Encargada, quien asumió funciones en enero de 2024. Además, se ha
verificado el cumplimiento de lo establecido en la Resolución 172 de 2023 de la
Contaduría General de la Nación, específicamente en lo referente a la información
contable relacionada con el cambio de representante legal.

A la fecha de este informe, no se ha nombrado el Gerente General de Plaza Mayor

Medellín S.A.

Los estados financieros terminados en 31 de diciembre de 2022 fueron auditados

por mí y, en mi opinión del 22 de febrero de 2023, emití una opinión favorable-no
modificada.

En mi informe anexo, basado en la aplicación de la Norma Internacional de Trabajos

para Atestiguar 3000 – ISAE 3000 por sus siglas en inglés, me pronuncié, en
cumplimiento de los numerales uno (1) y tres (3) del artículo 209 del Código de
Comercio, sobre el debido cumplimiento legal y normativo y control interno de la
Compañía.

JUAN PABLO GARCÍA CALLE

Revisor Fiscal Principal
T.P. No. 254.013-T
Designado por DAF International Corporation S.A.S
Diagonal 74D #32E-40
Medellín Colombia
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ϭ͘ϭ͘ /ĚĞŶƚŝĨŝĐĂĐŝſŶLJĨƵŶĐŝŽŶĞƐ

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͕͘͘ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĚĂ ĐŽŶ Ğů E/d
ϴϵϬ͘ϵϬϵ͘ϮϵϳͲϮ͕ĞƐƵŶĂĞŶƚŝĚĂĚĚĞĞĐŽŶŽŵşĂŵŝdžƚĂ͕ĨƵĞŝŶƐĐƌŝƚĂĞŶůĂĄŵĂƌĂĚĞŽŵĞƌĐŝŽ
ĚĞDĞĚĞůůşŶĞůϭϲĚĞũƵŶŝŽĚĞϭϵϳϭ͕ĐŽŶŶƷŵĞƌŽĚĞŵĂƚƌşĐƵůĂŵĞƌĐĂŶƚŝůϮϭͲϬϭϯϲϳͲϰ͕ĐŽŶ
ƵŶĂǀŝŐĞŶĐŝĂŚĂƐƚĂĞůϯϭĚĞŵĂLJŽĚĞϮϬϲϭ͘

ŽŶĞůĨŝŶĚĞŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůƉĂşƐ͕ůĂƌĞŐŝſŶLJůĂĐŝƵĚĂĚ͕ůĂƐŽĐŝĞĚĂĚďƵƐĐĂ
ƉƌŽŵŽǀĞƌ͕ŽƌŐĂŶŝnjĂƌLJƌĞĂůŝnjĂƌĞŶDĞĚĞůůşŶƵŽƚƌĂĐŝƵĚĂĚĚĞůƉĂşƐŽĚĞůĞdžƚĞƌŝŽƌ͕ĨĞƌŝĂƐ͕
ĞdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ͕ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJĞǀĞŶƚŽƐĚĞĐĂƌĄĐƚĞƌůŽĐĂů͕ŶĂĐŝŽŶĂůĞŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĚĞƚŝƉŽ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͕ ĂŐƌŽƉĞĐƵĂƌŝŽ͕ ĐƵůƚƵƌĂů͕ ĂƌƚşƐƚŝĐŽ͕ ƌĞĐƌĞĂƚŝǀŽ͕ ĚĞƉŽƌƚŝǀŽ͕ ƉŽůşƚŝĐŽ͕
ĂĐĂĚĠŵŝĐŽ͕ĐŝĞŶƚşĨŝĐŽŽƐŝŵŝůĂƌĞƐ͕ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞŽĞŶĂƐŽĐŝŽĐŽŶƚĞƌĐĞƌŽƐ͘

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƉŽĚƌĄ ƉƌĞƐƚĂƌ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĐŽŵŽ
ŽƉĞƌĂĚŽƌ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ LJ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ d> ;ĞůŽǁ dŚĞ >ŝŶĞͿ͕ ĞŶ ůĂ
ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůŝnjĂĐŝſŶ͕ ƉůĂŶĞĂĐŝſŶ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ͕ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ LJ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞ ĨĞƌŝĂƐ͕
ĞdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ LJ ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ͕ ƉƌŽŵŽǀŝĚĂƐ LJ ŽƌŐĂŶŝnjĂĚĂƐ ƉŽƌ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ŽƋƵĞƌĞĂůŝĐĞŶŽƚƌĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐŽĞŶƚŝĚĂĚĞƐ͕ĂůŝŐƵĂůƋƵĞ
ůĂ ĂLJƵĚĂ Ž ĐŽŽƉĞƌĂĐŝſŶ ƋƵĞ ũƵnjŐƵĞ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞ ŽƚŽƌŐĂƌ Ă ůĂƐ ĚĞůĞŐĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĞŶ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͕ƌĞŐŝſŶLJƉĂşƐĐŽŶĐƵƌƌĂŶĂĞdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞƌĞĂůŝĐĞŶĞŶ
ŽůŽŵďŝĂŽĞŶĞůĞdžƚĞƌŝŽƌ͘

ĞŶƚƌŽ ĚĞů ŽďũĞƚŽ ƐŽĐŝĂů ĞƐƚĄ ůĂ ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽƐ͕ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ
ĂůŝŵĞŶƚŽƐ LJ ďĞďŝĚĂƐ͕ ŵŽďŝůŝĂƌŝŽ͕ ĂLJƵĚĂƐ ĂƵĚŝŽǀŝƐƵĂůĞƐ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͕ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ Ž Ă
ƚƌĂǀĠƐĚĞƚĞƌĐĞƌŽƐ͕ĞŶůŽƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞǀĞŶƚŽƐ͘

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƉŽĚƌĄ ĞŶƚƌĞŐĂƌ ĞŶ ĂƌƌŝĞŶĚŽ Ž
ĐŽŵŽĚĂƚŽĞƐƉĂĐŝŽƐƉĂƌĂƵƐŽƉƵďůŝĐŝƚĂƌŝŽ͕ĂĚĞŵĄƐƉŽĚƌĄĐŽŶƐƚƌƵŝƌ͕ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƌLJŽƉĞƌĂƌ
ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐŚŽƚĞůĞƌĂƐ͕ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͕ĚĞƉŽƌƚŝǀĂƐ͕ƌĞĐƌĞĂƚŝǀĂƐLJŽƚƌĂƐƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĂƉĂƌĂĞů
ĐĂďĂůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐƵŽďũĞƚŽƐŽĐŝĂů͘

ƐşŵŝƐŵŽ͕ƉŽĚƌĄĚĂƌŽƚŽŵĂƌĞŶĂƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽ͕ĐŽŵŽĚĂƚŽŽĞŶĐŽŶĐĞƐŝſŶĞƐƉĂĐŝŽƐƉĂƌĂ
ůĂ ƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĞǀĞŶƚŽƐ͕ Ğů ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ŽĨŝĐŝŶĂƐ͕ ďŽĚĞŐĂƐ͕ ůŽĐĂůĞƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ LJ
 ƉĂƌƋƵĞĂĚĞƌŽƐ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͘ Ŷ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵ ŽďũĞƚŽ͕ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƉŽĚƌĄ͗

ĂͿ ůĂďŽƌĂƌ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ Ž ƉŽƌ ĐŽŶĚƵĐƚŽ ĚĞ ŽƚƌĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ ĞƐƚƵĚŝŽƐ͕ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ͕ ĞƚĐ͘
ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐĂůĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞůŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƋƵĞƐĞƉƌŽƉŽŶĞ͘
ďͿ ĚƋƵŝƌŝƌ͕ŐƌĂǀĂƌLJĞŶĂũĞŶĂƌƚŽĚĂĐůĂƐĞĚĞďŝĞŶĞƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞƌĂşĐĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐŽĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞƐ
ƉĂƌĂĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞƐƵƐĨŝŶĞƐ͘
ĐͿ 'ŝƌĂƌ͕ ĂĐĞƉƚĂƌ͕ ĞŶĚŽƐĂƌ͕ ŶĞŐŽĐŝĂƌ͕ ĚĞƐĐŽŶƚĂƌ LJ ĚĂƌ ƉƌĞŶĚĂ Ž ŐĂƌĂŶƚşĂ Ă ƚŽĚĂ ĐůĂƐĞ ĚĞ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŶĞŐŽĐŝĂďůĞƐLJĚĞŵĄƐĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĐŝǀŝůĞƐŽĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͘
ĚͿ ŽŵƉƌĂƌŽǀĞŶĚĞƌĂĐĐŝŽŶĞƐ͕ďŽŶŽƐ͕ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐĚĞĚĞƵĚĂƉƷďůŝĐĂĞŵŝƚŝĚŽƐƉŽƌĞŵƉƌĞƐĂƐ
ŽĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌŶĂƚƵƌĂůĞnjĂ͘
ĞͿ ŽŶƚƌĂƚĂƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƉĞƌƐŽŶĂƐŶĂƚƵƌĂůĞƐŽũƵƌşĚŝĐĂƐ͕ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐŽĞdžƚƌĂŶũĞƌĂƐ͘
ĨͿ 'ĞƐƚŝŽŶĂƌ Ğů ĨŝŶĂŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ LJͬƵ ŽďƌĂƐ ĐŽŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ Ž
ƉĞƌƐŽŶĂƐ͘
ŐͿ dŽŵĂƌĚŝŶĞƌŽĞŶŵƵƚƵŽ͕ĐŽŶŐĂƌĂŶƚşĂƐƌĞĂůĞƐLJͬŽƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ͕ŽƐŝŶĞůůĂƐ͘
ŚͿ KƌŐĂŶŝnjĂƌ ĚĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ĞŶĐĂƌŐĂĚŽƐ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌ ĞƐƚƵĚŝŽƐ͕ ĂďƐŽůǀĞƌ ĐŽŶƐƵůƚĂƐ LJ
ƉƌĞƐƚĂƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞĂƐĞƐŽƌşĂƐĂƚĞƌĐĞƌŽƐ͕ƉĂƌĂĞůŵĞũŽƌůŽŐƌŽĚĞůŽďũĞƚŽƐŽĐŝĂů͘
ŝͿ ŽŶĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶĚĞůĂ:ƵŶƚĂŝƌĞĐƚŝǀĂ͕WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
^͘͘ ƉŽĚƌĄ ĞŶƚƌĂƌ Ă ĨŽƌŵĂƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ŽƚƌĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶƚĞ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂƌ
ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ Ž ĞŵƉƌĞƐĂƐ͕ Ž ĐĞůĞďƌĂƌ ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŽƚƌĂ ĨŽƌŵĂ Ğů ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕
ƐŝĞŵƉƌĞ LJ ĐƵĂŶĚŽ ƋƵĞ ůŽƐ ŽďũĞƚŝǀŽƐ ĚĞ ůĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ƋƵĞ ƐĞ ƚƌĂƚĞ ƐĞĂŶ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ Ž
ĐŽŶĞdžŽƐĐŽŶĞůĚĞWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͕͘͘ŽŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ
ƉĂƌĂĞůŵĞũŽƌĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƐƵŽďũĞƚŽƐŽĐŝĂů͖ĂƐşĐŽŵŽƚĂŵďŝĠŶƐƵƐĐƌŝďŝƌĂĐĐŝŽŶĞƐŽƚŽŵĂƌ
ŝŶƚĞƌĠƐ ĞŶ ƚĂůĞƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ͕ ĂƐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ Ž ĞŵƉƌĞƐĂƐ͘ ƵĂŶĚŽ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ Ž ĐƵŽƚĂƐ ĚĞ
ŝŶƚĞƌĠƐƐŽĐŝĂůƐĞĂŶĂĚƋƵŝƌŝĚĂƐĞŶǀŝƌƚƵĚĚĞĚĂĐŝſŶĞŶƉĂŐŽ͕ŶŽƐĞƌĄŶĞĐĞƐĂƌŝĂůĂĂƵƚŽƌŝnjĂĐŝſŶ
ĚĞůĂ:ƵŶƚĂŝƌĞĐƚŝǀĂ͘

ů ĚŽŵŝĐŝůŝŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĞŶ Ğů ŝƐƚƌŝƚŽ ƐƉĞĐŝĂů ĚĞ ĐŝĞŶĐŝĂ͕ dĞĐŶŽůŽŐşĂ Ğ
/ŶŶŽǀĂĐŝſŶ͕ŽůŽŵďŝĂ͕ĞŶůĂĂůůĞϰϭEŽϱϱ ϴϬ͘

>ŽƐ ſƌŐĂŶŽƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĚĞ ĚŝƌĞĐĐŝſŶ LJ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƐŽŶ͗

ϭ͘ ƐĂŵďůĞĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞĐĐŝŽŶŝƐƚĂƐ
Ϯ͘ :ƵŶƚĂŝƌĞĐƚŝǀĂ
ϯ͘ 'ĞƌĞŶĐŝĂ'ĞŶĞƌĂů

 WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĞƐƵŶĂŶƚŝĚĂĚĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂƉŽƌ
ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞů ŽƌĚĞŶ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ŶŽ ǀŝŶĐƵůĂĚĂ Ž ĂĚƐĐƌŝƚĂ Ăů ŝƐƚƌŝƚŽ ƐƉĞĐŝĂů ĚĞ ĐŝĞŶĐŝĂ͕
dĞĐŶŽůŽŐşĂĞ/ŶŶŽǀĂĐŝſŶĚĞDĞĚĞůůşŶ͘



ϭ͘Ϯ͘ ĞĐůĂƌĂĐŝſŶĚĞĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŵĂƌĐŽŶŽƌŵĂƚŝǀŽLJůŝŵŝƚĂĐŝŽŶĞƐ

WĂƌĂĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ŵĞĚŝĐŝſŶ͕ƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶLJƌĞǀĞůĂĐŝſŶĚĞƐƵƐĞƐƚĂĚŽƐ
ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĂƉůŝĐĂůŽĚŝƐƉƵĞƐƚŽ
ĞŶĞůDĂƌĐŽEŽƌŵĂƚŝǀŽƉĂƌĂŵƉƌĞƐĂƐƋƵĞŶŽĐŽƚŝnjĂŶĞŶĞůŵĞƌĐĂĚŽĚĞǀĂůŽƌĞƐ͕LJƋƵĞŶŽ
ĐĂƉƚĂŶ Ŷŝ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂŶ ĂŚŽƌƌŽ ĚĞů ƉƷďůŝĐŽ͕ Ğů ĐƵĂů ŚĂĐĞ ƉĂƌƚĞ ŝŶƚĞŐƌĂů ĚĞů ƌĠŐŝŵĞŶ ĚĞ
ŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚWƷďůŝĐĂ͕ƐĞŐƷŶůŽŝŶĚŝĐĂĚŽĞŶůĂZĞƐŽůƵĐŝſŶϰϭϰĚĞůϴĚĞƐĞƉƚŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϰ
ŵŽĚŝĨŝĐĂĚĂƉŽƌůĂƌĞƐŽůƵĐŝſŶϯϯϮĚĞůϭϵĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϮĚĞůĂŽŶƚĂĚƵƌşĂ'ĞŶĞƌĂů
ĚĞůĂEĂĐŝſŶ͘

WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƉĂƌĂĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞƐƵƐ
ƚƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐƵƚŝůŝnjĂĞůĂƚĄůŽŐŽ'ĞŶĞƌĂůĚĞƵĞŶƚĂƐĞdžƉĞĚŝĚŽƉŽƌůĂŽŶƚĂĚƵƌşĂ'ĞŶĞƌĂů
ĚĞůĂEĂĐŝſŶ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞůĂZĞƐŽůƵĐŝſŶϭϳϬĚĞϭϱĚĞŽĐƚƵďƌĞϮϬϮϬ͕ĐŽŵŽƉĂƌƚĞŝŶƚĞŐƌĂůĚĞů
ŶƵĞǀŽŵĂƌĐŽŶŽƌŵĂƚŝǀŽƉĂƌĂĞŵƉƌĞƐĂƐƋƵĞŶŽĐŽƚŝnjĂŶĞŶŵĞƌĐĂĚŽĚĞǀĂůŽƌĞƐ͕LJƋƵĞŶŽ
ĐĂƉƚĂŶŶŝĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂŶĂŚŽƌƌŽĚĞůƉƷďůŝĐŽĞdžƉĞĚŝĚŽŵĞĚŝĂŶƚĞůĂZĞƐŽůƵĐŝſŶϰϭϰĚĞϮϬϭϰ͘
ů ŶƵĞǀŽ DĂƌĐŽ EŽƌŵĂƚŝǀŽ ŚĂ ƐŝĚŽ ĂƉůŝĐĂĚŽ ƵŶŝĨŽƌŵĞŵĞŶƚĞ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂŹŽƐ
ƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂĚĂƉŽƌůĂƌĞƐŽůƵĐŝſŶϯϯϮĚĞůϭϵĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϮ͘


ϭ͘ϯ͘ ĂƐĞŶŽƌŵĂƚŝǀĂLJƉĞƌŝŽĚŽĐƵďŝĞƌƚŽ

 ϯϭ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϮϯ͕ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘
ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄůŽƐĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀŽƐĐŽŶƐƵƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐŶŽƚĂƐďĂũŽĞůŶƵĞǀŽ
DĂƌĐŽ EŽƌŵĂƚŝǀŽ ;ZĞƐŽůƵĐŝſŶ ϰϭϰ ĚĞů ϴ ĚĞ ƐĞƉƚŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϭϰ͕ ŵŽĚŝĨŝĐĂĚĂ ƉŽƌ ůĂ
ƌĞƐŽůƵĐŝſŶϯϯϮĚĞůϭϵĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϮĚĞůĂŽŶƚĂĚƵƌşĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂEĂĐŝſŶͿ͕ĂƐş͗
Ă͘ ƐƚĂĚŽĚĞƐŝƚƵĂĐŝſŶĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂĂϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϯLJϮϬϮϮ
ď͘ ƐƚĂĚŽĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞůϭǑĚĞĞŶĞƌŽĂůϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϯLJϮϬϮϮ
Đ͘ ƐƚĂĚŽĚĞĐĂŵďŝŽƐĞŶĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽĚĞůϭǑĚĞĞŶĞƌŽĂůϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞů
ϮϬϮϯLJϮϬϮϮ
Ě͘ ƐƚĂĚŽĚĞ&ůƵũŽĚĞĨĞĐƚŝǀŽĂϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϯLJϮϬϮϮ
Ğ͘ ZĞǀĞůĂĐŝŽŶĞƐĂϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϯLJϮϬϮϮ



ϭ͘ϰ͘ &ŽƌŵĂĚĞKƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶLJͬŽŽďĞƌƚƵƌĂ

ů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶ ĚŝƌĞĐƚŽƌ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ ;ϭͿ ŶĂůŝƐƚĂ ŽŶƚĂďůĞ ;ϭͿ
ŶĂůŝƐƚĂĚĞ/ŵƉƵĞƐƚŽƐLJŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚ;ϭͿŶĂůŝƐƚĂĚĞĂƵƐĂĐŝſŶ;ϭͿŶĂůŝƐƚĂĚĞ&ĂĐƚƵƌĂĐŝſŶ
;ϭͿŶĂůŝƐƚĂ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽLJ;ϮͿƵdžŝůŝĂƌŽŶƚĂďůĞ͘

Ŷ Ğů ĂŹŽ ϮϬϭϯ ƐĞ ƌĞĂůŝnjſ ƵŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƐĞůĞĐĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ ĞůĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ZW ƋƵĞ
ƉĞƌŵŝƚŝĞƌĂŵĂLJŽƌŝŶƚĞŐƌĂůŝĚĂĚĞŝŶƚĞƌĨĂnjĞŶƚƌĞƚŽĚŽƐůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞůĂĞŶƚŝĚĂĚ͕ŝŶŝĐŝĂŶĚŽ
ĚĞƐĚĞĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚĂĐŝſŶŚĂƐƚĂĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƚĞƐŽƌĞƌşĂ͘
ů ĐŽŶƚƌĂƚŝƐƚĂƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚŽ ĨƵĞ yEKĐŽŶ Ğů ZW ^&/y͕ ĐŽŶ ůĂ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞ ůŽƐ
ŵſĚƵůŽƐ ĚĞ ŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚ͕ WƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽƐ͕ dĞƐŽƌĞƌşĂ͕ ĐƚŝǀŽƐ &ŝũŽƐ͕ &ĂĐƚƵƌĂĐŝſŶ͕ ĂƌƚĞƌĂ͕
ĐƚŝǀŽƐ&ŝũŽƐ͕EſŵŝŶĂ͕ŽŶƚƌĂƚĂĐŝſŶLJŽŵƉƌĂƐ͘>ĂĨƵŶĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĚĞĞƐƚĞZWƉŽƌŵſĚƵůŽƐ
ŝŶŝĐŝſĂƉĂƌƚŝƌĚĞůĂŹŽϮϬϭϰ͘

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Ϯ͘ϭ͘ ĂƐĞƐĚĞŵĞĚŝĐŝſŶ

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ŚĂ ƉƌĞƉĂƌĂĚŽ LJ ŵĞĚŝĚŽ ůŽƐ
ĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐĂůĐŽƐƚŽŚŝƐƚſƌŝĐŽ͕ĞdžĐĞƉƚŽƉŽƌĐŝĞƌƚŽƐĂĐƚŝǀŽƐLJƉĂƐŝǀŽƐŵĞĚŝĚŽƐĂů
ĐŽƐƚŽ Ž Ă ƐƵ ǀĂůŽƌ ƌĂnjŽŶĂďůĞ͕ ĐŽŵŽ ƐĞ ĞdžƉůŝĐĂ Ă ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͘ ů ĐŽƐƚŽ ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ĞƐƚĄ
ďĂƐĂĚŽĞŶĞůǀĂůŽƌƌĂnjŽŶĂďůĞĚĞůĂƐƚƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐ͘sĂůŽƌƌĂnjŽŶĂďůĞĞƐĞůƉƌĞĐŝŽƋƵĞƐĞƌşĂ
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ĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐ͘

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ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂŶĂŚŽƌƌŽĚĞůƉƷďůŝĐŽĞdžƉĞĚŝĚŽĞŶZĞƐŽůƵĐŝſŶϰϭϰĚĞϮϬϭϰ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂĚĂƉŽƌůĂ
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ůĞĨĞĐƚŝǀŽƐĞĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌĂůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞƐĞŐĞŶĞƌĂƵŶĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞĚŝŶĞƌŽ
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ĚĞĚŝŶĞƌŽƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞĚĞƵŶƚĞƌĐĞƌŽƉĂƌĂƵŶĂĚĞƐƚŝŶĂĐŝſŶĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ͕ŽĐƵĂŶĚŽƐĞŐĞŶĞƌĂ
ĂůŐƷŶƚŝƉŽĚĞƌĞƐƚƌŝĐĐŝſŶƐŽďƌĞĐƵĞŶƚĂƐďĂŶĐĂƌŝĂƐŽĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĚĞĞĨĞĐƚŝǀŽ;ĐŽŵŽƉŽƌ
ĞũĞŵƉůŽĐŽŶǀĞŶŝŽƐLJĐƵĞŶƚĂƐĚĞĞǀĞŶƚŽƐĐŽŶƚĞƌĐĞƌŽƐͿ͘

ůĞĨĞĐƚŝǀŽĞŶŵŽŶĞĚĂĞdžƚƌĂŶũĞƌĂƐĞĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌĂůŵŽŵĞŶƚŽĞŶƋƵĞƐĞŐĞŶĞƌĂ
ƵŶĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞĚŝŶĞƌŽĞŶƵŶĂŵŽŶĞĚĂĚŝĨĞƌĞŶƚĞĂůĂŵŽŶĞĚĂĨƵŶĐŝŽŶĂůĚĞWůĂnjĂDĂLJŽƌ
 DĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͕͘͘ĂƉůŝĐĂŶĚŽůĂƚĂƐĂĚĞĐĂŵďŝŽĞdžŝƐƚĞŶƚĞĞŶůĂ
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ǀĞŶĐŝŵŝĞŶƚŽƐĞĂŝŶĨĞƌŝŽƌĂϯŵĞƐĞƐĚĞƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĚĞĂĚƋƵŝƐŝĐŝſŶ͕ĚĞŐƌĂŶůŝƋƵŝĚĞnjLJĚĞ
ƵŶƌŝĞƐŐŽƉŽĐŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽĚĞĐĂŵďŝŽĞŶƐƵǀĂůŽƌ͘

DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů

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ŶŽŵŝŶĂů͘

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ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ŝŶŝĐŝĂů͕ ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽ ůĂ ŵŽŶĞĚĂ ĨƵŶĐŝŽŶĂů͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ
ĂƉůŝĐĂĐŝſŶĂůǀĂůŽƌĞŶŵŽŶĞĚĂĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ͕ĞŵƉůĞĂŶĚŽůĂƚĂƐĂĚĞĐĂŵďŝŽĂůĂĨĞĐŚĂĚĞůĂ
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ĐŽŶƚĂďůĞ͕ ƐĞ ĐŽŶǀĞƌƚŝƌĄŶ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ Ăů ǀĂůŽƌ ĞŶ ŵŽŶĞĚĂ ĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ͕
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ĞdžƚƌĂŶũĞƌĂ͘ >Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶ ĐĂŵďŝŽ ŽƌŝŐŝŶĂĚĂ ƉŽƌ ůĂ ĐŽŶǀĞƌƐŝſŶ ƐĞ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ĞŶ Ğů
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ĚĞƌĞĐŚŽƐ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐ ĚĞ ĞĨĞĐƚŝǀŽ Ž ĐƵĂŶĚŽ ƐĞ ƚƌĂŶƐĨŝĞƌĂ ĚŝĐŚŽ ĂĐƚŝǀŽ
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ĞƚĞƌŝŽƌŽ   

ůĞĨĞĐƚŝǀŽ͕ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĚĞĞĨĞĐƚŝǀŽLJĞĨĞĐƚŝǀŽƌĞƐƚƌŝŶŐŝĚŽƐĞŵŝĚĞŶĂƐƵǀĂůŽƌŶŽŵŝŶĂů
ĞŶ ƉĞƐŽƐ ĐŽůŽŵďŝĂŶŽƐ͖ Ğů ĚĞƚĞƌŝŽƌŽ ĚĞďĞƌĄ ƐĞƌ ĞǀĂůƵĂĚŽ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĂŶ
ŝŶĚŝĐŝŽƐĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ŝŶƚĞƌǀĞŶĐŝſŶƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞůŽƐĞŶƚĞƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĂƵŶĂ
ĞŶƚŝĚĂĚďĂŶĐĂƌŝĂĚŽŶĚĞƐĞƚĞŶŐĂŶůŽƐĨŽŶĚŽƐ͘  

ďͿ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ ĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ
^Ğ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶ ĐŽŵŽ ĐƵĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ͕ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ ƉŽƌ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ
DĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĞŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƐƵƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ĚĞůĂƐĐƵĂůĞƐ
 ƐĞ ĞƐƉĞƌĞ Ă ĨƵƚƵƌŽ ůĂ ĞŶƚƌĂĚĂ ĚĞ ƵŶ ĨůƵũŽ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ ĨŝũŽ Ž ĚĞƚĞƌŵŝŶĂďůĞ͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ
ĞĨĞĐƚŝǀŽ͕ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĂůĞĨĞĐƚŝǀŽƵŽƚƌŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘ 

ůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ

WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞďĞƌĄĐůĂƐŝĨŝĐĂƌůĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌ
ĐŽďƌĂƌ Ăů ĐŽƐƚŽ͕ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶ Ă ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ Ă ůŽƐ ƋƵĞ ůĂ ĞŶƚŝĚĂĚ ĐŽŶĐĞĚĞ
ƉůĂnjŽƐĚĞƉĂŐŽŶŽƌŵĂůĞƐĚĞůŶĞŐŽĐŝŽ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƉĂŐŽƉĂĐƚĂĚĂƐĞŶ
ĐĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐƵŶŝĚĂĚĞƐĚĞŶĞŐŽĐŝŽƐ͘

ŶƚŝĐŝƉŽƐ 

>ŽƐĂŶƚŝĐŝƉŽƐƌĞĂůŝnjĂĚŽƐƉĂƌĂůĂĐŽŵƉƌĂĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕ƉůĂŶƚĂLJĞƋƵŝƉŽƐ͕ŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽƐ͕Ƶ
ŽƚƌŽ ƚŝƉŽ ĚĞ ĂĐƚŝǀŽƐ͕ ĚĞďĞƌĄŶƐĞƌĐůĂƐŝĨŝĐĂĚŽƐ ĞŶƵŶĂ ƐƵďĐƵĞŶƚĂ ĂƐŽĐŝĂĚĂĂů ĐŽŶĐĞƉƚŽ
ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƋƵĞŐĞŶĞƌſĚŝĐŚŽĂŶƚŝĐŝƉŽ͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ĚĞŶƚƌŽĚĞůƌƵďƌŽĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ƉůĂŶƚĂLJ
ĞƋƵŝƉŽ͕ ŝŶǀĞŶƚĂƌŝŽƐ͕ ŝŶƚĂŶŐŝďůĞƐ͕ ŐĂƐƚŽƐ ƉĂŐĂĚŽƐ ƉŽƌ ĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽ͕ ĞƚĐ͕͘ ƐĞŐƷŶ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂ͘

DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů 
>ĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌĐůĂƐŝĨŝĐĂĚĂƐĂůĐŽƐƚŽƐĞŵĞĚŝƌĄŶƉŽƌĞůǀĂůŽƌĚĞůĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ͘
  
DĞĚŝĐŝſŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌ
ŽŶ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚ Ăů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ůĂƐ ĐƵĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĚĂƐ Ăů ĐŽƐƚŽ ƐĞ
ŵĂŶƚĞŶĚƌĄŶƉŽƌĞůǀĂůŽƌĚĞůĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶLJƐĞĂƉůŝĐĂƌĄŶůŽƐƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽ
ĚĞǀĂůŽƌƐŝĞdžŝƐƚĞŶŝŶĚŝĐŝŽƐĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͘ 

ĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞǀĂůŽƌ


WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞďĞƌĄĞǀĂůƵĂƌĂůĨŝŶĂůĚĞĐĂĚĂ
ƉĞƌşŽĚŽƐŽďƌĞĞůƋƵĞƐĞŝŶĨŽƌŵĂƐŝĞdžŝƐƚĞĞǀŝĚĞŶĐŝĂŽďũĞƚŝǀĂĚĞƋƵĞůĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ
ƐĞŚĂŶĚĞƚĞƌŝŽƌĂĚŽ͘


ǀŝĚĞŶĐŝĂĚĞůĚĞƚĞƌŝŽƌŽ 
>Ă ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ ŽďũĞƚŝǀĂ ĚĞ ĚĞƚĞƌŝŽƌŽ ƐĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌĄ ƉŽƌ ůĂ ŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ
ĞǀĞŶƚŽƐ͗

ŝĨŝĐƵůƚĂĚĞƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐĚĞůĚĞƵĚŽƌ͖
/ŶĨƌĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐĐůĄƵƐƵůĂƐĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂůĞƐ͕ƚĂůĞƐĐŽŵŽŝŶĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽƐŽŵŽƌĂƐĞŶ
ĞůƉĂŐŽĚĞůŽƐŝŶƚĞƌĞƐĞƐŽĞůĐĂƉŝƚĂůĚĞůĂĚĞƵĚĂ͖
 WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƉŽƌƌĂnjŽŶĞƐĞĐŽŶſŵŝĐĂƐŽ
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ǀĞŶƚĂũĂƐƋƵĞŶŽŚĂďƌşĂŽƚŽƌŐĂĚŽďĂũŽŽƚƌĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ͖
Ɛ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ Ğů ĚĞƵĚŽƌ ĞŶƚƌĞ ĞŶ ƋƵŝĞďƌĂ Ž ĞŶ ŽƚƌĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƌĞŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ
ĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂ͘
>ŽƐ ĚĂƚŽƐ ŽďƐĞƌǀĂďůĞƐ ŝŶĚŝĐĂŶ ƋƵĞ ƉŽƐŝďůĞŵĞŶƚĞ ĞdžŝƐƚŝƌĄ ƵŶĂ ĚŝƐŵŝŶƵĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ
ĨůƵũŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ ĚĞ ůĂ ĐĂƌƚĞƌĂ ŵĂƐŝǀĂ ĂƵŶƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ƉƵĞĚĂ ĂƐŽĐŝĂƌ Ă ƵŶ ĚĞƵĚŽƌ
ĞƐƉĞĐŝĨŝĐŽ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĞŶƚƌĞƚĂůĞƐĚĂƚŽƐĐĂŵďŝŽƐĂĚǀĞƌƐŽƐĞŶĞůĞƐƚĂĚŽĚĞůŽƐƉĂŐŽƐ
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ĚĞ ĚĞƐĞŵƉůĞŽ ĞŶ Ğů ĄƌĞĂ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƵĚŽƌĞƐ͕ Ž ĐĂŵďŝŽƐ ĂĚǀĞƌƐŽƐ ĞŶ ůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞůƐĞĐƚŽƌƋƵĞĂĨĞĐƚĞŶĂůŽƐĚĞƵĚŽƌĞƐͿ͘


WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ĞǀĂůƷĂ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞ ůĂ

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ĐƵĂůĞƐĞůƉƌŝŶĐŝƉĂůŝŶĚŝĐŝŽĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͘ƐĚĞĐŝƌ͕ƐĞƉĂƌƚĞĚĞůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƋƵĞƐĞƚŝĞŶĞ
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ƌŝĞƐŐŽƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂ͕ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ƉĂŐŽ͕ ĂŶƚŝŐƺĞĚĂĚ LJ
ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽŝŶƚĞƌŶŽLJĞdžƚĞƌŶŽ͘ 

ĂũĂĞŶĐƵĞŶƚĂƐ 

 
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ĞůĐŽŵŝƚĠĚĞĐĂƌƚĞƌĂƐĞƌĞĂůŝnjĂĞůĂŶĄůŝƐŝƐĚĞůĂƐĨĂĐƚƵƌĂƐƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶǀĞŶĐŝĚĂƐ͕ĐŽŶ
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ĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽLJƐŝĐƵŵƉůĞĐŽŶůŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐ͕ƐĞĐŽŶƚĂďŝůŝnjĂĞůĚĞƚĞƌŝŽƌŽĚŝƐŵŝŶƵLJĞŶĚŽĞů
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ĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ͘ 

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ƵŶĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ĐŽŶ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ĞƐƚĂƚĂůĞƐƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ƉƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽ ĚĞWůĂnjĂ DĂLJŽƌ
DĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͕͘͘ŶŽƚŝĞŶĞŶŝŶĚŝĐŝŽƐĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͘ůƉĞƌşŽĚŽ
 ĚĞ ƉĂŐŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ƉĂƐĂƌ ĚĞů ĐŽƌƚŽ ƉůĂnjŽ͕ ƉŽƌƋƵĞ ĞƐƚĄŶ ƐƵũĞƚŽƐ Ă ĂƉƌŽďĂĐŝŽŶĞƐ LJ
ǀĂůŝĚĂĐŝŽŶĞƐƉŽƌƉĂƌƚĞƐĚĞůĂƐŶƚŝĚĂĚĞƐ͘

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Ğů ǀĂůŽƌ ĞŶ ůŝďƌŽƐ ĚĞ ůĂ ĐƵĞŶƚĂ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ LJ ůĂ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĐŽŶ Ğů ǀĂůŽƌ ƌĞĐŝďŝĚŽ ƐĞ
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ĐŽŵŽ ŝŶŐƌĞƐŽ Ž ŐĂƐƚŽ ĚĞů ƉĞƌşŽĚŽ͘ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ
džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄƐĞƉĂƌĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ĐŽŵŽĂĐƚŝǀŽƐŽƉĂƐŝǀŽƐ͕ůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐƵ
ŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐĐƌĞĂĚŽƐŽƌĞƚĞŶŝĚŽƐĞŶůĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ͘  

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ĚĞ ďĂũĂ ůĂ ĐƵĞŶƚĂ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ LJ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ƉŽƌ ƐĞƉĂƌĂĚŽ͕ ĐŽŵŽ ĂĐƚŝǀŽƐ Ž ƉĂƐŝǀŽƐ͕
ĐƵĂůƋƵŝĞƌĚĞƌĞĐŚŽƵŽďůŝŐĂĐŝſŶĐƌĞĂĚŽŽƌĞƚĞŶŝĚŽƉŽƌĞĨĞĐƚŽĚĞůĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ͘

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ĐŽŶƚŝŶƵĂƌĄ ƌĞĐŽŶŽĐŝĞŶĚŽ ůĂ ĐƵĞŶƚĂ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ĚĞ ƐƵ ŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶ
ĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂLJƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄƵŶƉĂƐŝǀŽĂƐŽĐŝĂĚŽ͘>ĂŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂ
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ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚĂ͕ŽƌŝŐŝŶĂĚŽƐƉŽƌůŽƐƌŝĞƐŐŽƐLJǀĞŶƚĂũĂƐŝŶŚĞƌĞŶƚĞƐĂĠƐƚĂ͘

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ŝŶŐƌĞƐŽ ƋƵĞ ƐƵƌũĂ ĚĞů ĂĐƚŝǀŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ĚĞ ƐƵ ŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶ ĐŽŶƚŝŶƵĂĚĂLJ
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŐĂƐƚŽ ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ŝŶĐƵƌƌĂ ƉŽƌ ĐĂƵƐĂ ĚĞů ƉĂƐŝǀŽ ĂƐŽĐŝĂĚŽ͕ ƉŽƌ
ĞũĞŵƉůŽ͕ĞůŐĞŶĞƌĂĚŽĞŶůĂŐĞƐƚŝſŶĚĞƌĞĐĂƵĚŽ͘

DĞŶƐƵĂůŵĞŶƚĞ Ğů ŽŵŝƚĠ ĚĞ ĂƌƚĞƌĂ ĂŶĂůŝnjĂ ĐĂĚĂ ĐĂƐŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƉĂƌĂ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂƐĨĂĐƚƵƌĂƐƋƵĞƐĞƌĄŶĚĂĚĂƐĚĞďĂũĂ͘^ĞƌĄŶĚĂĚĂƐĚĞďĂũĂƐŝŶƉĂƐĂƌƉŽƌĞů
ĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͕ůĂƐĨĂĐƚƵƌĂƐĚĞĂƋƵĞůůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐĐƵLJŽƐĂůĚŽĞŶĐĂƌƚĞƌĂƐĞĂŝŐƵĂůŽŝŶĨĞƌŝŽƌĂϮ
^D>Ds͘ΗƐƚĂĚĞĐŝƐŝſŶƐĞƚŽŵĂĞŶĞůĐŽŵŝƚĠĚĞĐĂƌƚĞƌĂ



KƚƌĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ WƌĠƐƚĂŵŽƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ

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DĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞƐƚŝŶĞƉĂƌĂĞůƵƐŽƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞƵŶƚĞƌĐĞƌŽ͕
ĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐƐĞĞƐƉĞƌĞĂĨƵƚƵƌŽůĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞƵŶĨůƵũŽĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽĨŝũŽŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂďůĞ͕Ă
ƚƌĂǀĠƐĚĞĞĨĞĐƚŝǀŽ͕ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĂůĞĨĞĐƚŝǀŽƵŽƚƌŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ͘


 DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů 
 >ŽƐƉƌĠƐƚĂŵŽƐƉŽƌĐŽďƌĂƌƐĞŵĞĚŝƌĄŶƉŽƌĞůǀĂůŽƌĚĞƐĞŵďŽůƐĂĚŽ͘

DĞĚŝĐŝſŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌ  
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ĂŵŽƌƚŝnjĂĚŽ͘

ĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞǀĂůŽƌ

>ŽƐ ƉƌĠƐƚĂŵŽƐ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ ƐĞƌĄŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĚĞƚĞƌŝŽƌŽ ĐƵĂŶĚŽ ĞdžŝƐƚĂ
ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ ŽďũĞƚŝǀĂ ĚĞů ŝŶĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂŐŽƐ Ă ĐĂƌŐŽ ĚĞů ĚĞƵĚŽƌ Ž ĚĞů
ĚĞƐŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĐƌĞĚŝƚŝĐŝĂƐĚĞůŵŝƐŵŽ͘WĂƌĂĞůĞĨĞĐƚŽ͕ƐĞǀĞƌŝĨŝĐĂƌĄ
ƐŝĞdžŝƐƚĞŶŝŶĚŝĐŝŽƐĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͘

ů ĚĞƚĞƌŝŽƌŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄ ĂůĞdžĐĞƐŽĚĞů ǀĂůŽƌ ĞŶ ůŝďƌŽƐ ĚĞů ƉƌĠƐƚĂŵŽ ƉŽƌĐŽďƌĂƌĐŽŶ
ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ăů ǀĂůŽƌ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĨůƵũŽƐ ĚĞ ĞĨĞĐƚŝǀŽ ĨƵƚƵƌŽƐ ĞƐƚŝŵĂĚŽƐ ĚĞů ŵŝƐŵŽ
;ĞdžĐůƵLJĞŶĚŽ ůĂƐ ƉĠƌĚŝĚĂƐ ĐƌĞĚŝƚŝĐŝĂƐ ĨƵƚƵƌĂƐ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ŚĂLJĂ ŝŶĐƵƌƌŝĚŽͿ͕
ĚĞƐĐŽŶƚĂĚŽƐƵƚŝůŝnjĂŶĚŽůĂƚĂƐĂĚĞŝŶƚĞƌĠƐĞĨĞĐƚŝǀĂŽƌŝŐŝŶĂů͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ĂƋƵĞůůĂĐŽŵƉƵƚĂĚĂ
ĞŶĞůŵŽŵĞŶƚŽĚĞůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽŝŶŝĐŝĂů͘ 

ůĚĞƚĞƌŝŽƌŽƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĚĞĨŽƌŵĂƐĞƉĂƌĂĚĂ͕ĐŽŵŽƵŶŵĞŶŽƌǀĂůŽƌĚĞůƉƌĠƐƚĂŵŽƉŽƌ
ĐŽďƌĂƌ͕ĂĨĞĐƚĂŶĚŽĞůŐĂƐƚŽĚĞůƉĞƌşŽĚŽ͘ 

ĂũĂĞŶĐƵĞŶƚĂƐ

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ƐĞƚƌĂŶƐĨŝĞƌĂŶůŽƐƌŝĞƐŐŽƐLJůĂƐǀĞŶƚĂũĂƐŝŶŚĞƌĞŶƚĞƐĂůŵŝƐŵŽ͘WĂƌĂĞůĞĨĞĐƚŽ͕ƐĞĚŝƐŵŝŶƵŝƌĄ
ĞůǀĂůŽƌĞŶůŝďƌŽƐĚĞůƉƌĠƐƚĂŵŽLJůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĐŽŶĞůǀĂůŽƌƌĞĐŝďŝĚŽƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽ
ŝŶŐƌĞƐŽ Ž ŐĂƐƚŽ ĚĞů ƉĞƌşŽĚŽ͘ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ƐĞƉĂƌĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ ĐŽŵŽ ĂĐƚŝǀŽƐ Ž ƉĂƐŝǀŽƐ͕ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĚĞƌĞĐŚŽ Ƶ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ
ĐƌĞĂĚŽƐŽƌĞƚĞŶŝĚŽƐĞŶůĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂ͘

ŶĐĂƐŽĚĞƋƵĞƐĞƌĞƚĞŶŐĂŶƐƵƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐŽůĂƐǀĞŶƚĂũĂƐŝŶŚĞƌĞŶƚĞƐĂůĂ
ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĚĞůƉƌĠƐƚĂŵŽƉŽƌĐŽďƌĂƌ͕ĞƐƚĞŶŽƐĞĚĂƌĄĚĞďĂũĂLJƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄƵŶƉĂƐŝǀŽ
ƉŽƌĞůǀĂůŽƌƌĞĐŝďŝĚŽĞŶůĂŽƉĞƌĂĐŝſŶ͕ĞůĐƵĂůƐĞƚƌĂƚĂƌĄĐŽŵŽƵŶĂĐƵĞŶƚĂƉŽƌƉĂŐĂƌĞŶůĂ
ĐĂƚĞŐŽƌşĂĚĞĐŽƐƚŽĂŵŽƌƚŝnjĂĚŽ͘

^ŝ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ŶŽ ƚƌĂŶƐĨŝĞƌĞ Ŷŝ ƌĞƚŝĞŶĞ ĚĞ
ĨŽƌŵĂ ƐƵƐƚĂŶĐŝĂů ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ LJ ǀĞŶƚĂũĂƐ ŝŶŚĞƌĞŶƚĞƐ Ă ůĂ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚ ĚĞů ƉƌĠƐƚĂŵŽ ƉŽƌ
ĐŽďƌĂƌ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄƐŝŚĂƌĞƚĞŶŝĚŽĞůĐŽŶƚƌŽůƐŽďƌĞĞůƉƌĠƐƚĂŵŽƉŽƌĐŽďƌĂƌ͘


 ĐͿ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐͲƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌ
ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ  
WĂƌĂĞůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽŝŶŝĐŝĂůƐĞĚĞďĞƌĄŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌLJĐůĂƐŝĨŝĐĂƌĞůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ
ĞŶ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ĐĂƚĞŐŽƌşĂƐ͗ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ ĚĞ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ LJ ƉĂƐŝǀŽƐ
ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͖ƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄƵŶƉĂƐŝǀŽĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽĞŶƐƵĞƐƚĂĚŽĚĞƐŝƚƵĂĐŝſŶĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂƐſůŽ
ĐƵĂŶĚŽƐĞĐŽŶǀŝĞƌƚĂĞŶƉĂƌƚĞĚĞůĂƐĐůĄƵƐƵůĂƐĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂůĞƐĚĞůŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘

^ĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĐŽŵŽĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐĂĚƋƵŝƌŝĚĂƐƉŽƌůĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŶ
ƚĞƌĐĞƌŽƐ͕ŽƌŝŐŝŶĂĚĂƐĞŶĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞƐƵƐĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐLJĚĞůĂƐĐƵĂůĞƐƐĞĞƐƉĞƌĞĂĨƵƚƵƌŽ͕
ůĂƐĂůŝĚĂĚĞƵŶĨůƵũŽĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽĨŝũŽŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂďůĞĂƚƌĂǀĠƐĚĞĞĨĞĐƚŝǀŽ͕ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĂů
ĞĨĞĐƚŝǀŽƵŽƚƌŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘

ůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶĚĞƉĂƐŝǀŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ
>ĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌƐĞĐůĂƐŝĨŝĐĂƌĄŶĞŶůĂƐĐĂƚĞŐŽƌşĂƐĚĞĐŽƐƚŽ͘>ĂƐĐůĂƐŝĨŝĐĂĚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌ
Ăů ĐŽƐƚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶ Ă ůĂƐ ŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶĐĞĚĞŶ ƉůĂnjŽƐ ĚĞ ƉĂŐŽ
ŶŽƌŵĂůĞƐĂůŶĞŐŽĐŝŽ͕ĚĞŵŽĚŽƋƵĞůĂƉŽůşƚŝĐĂĚĞĐƌĠĚŝƚŽĚĞůŽƐƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐĂƚŝĞŶĚĞůĂƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŐĞŶĞƌĂůĞƐĚĞůŶĞŐŽĐŝŽLJĚĞůƐĞĐƚŽƌ͘

>ĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌĐůĂƐŝĨŝĐĂĚĂƐĂůĐŽƐƚŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶĂůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐƋƵĞůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂƉĂĐƚĂƉůĂnjŽƐĚĞƉĂŐŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂůŽƐƉůĂnjŽƐŶŽƌŵĂůĞƐĚĞůŶĞŐŽĐŝŽLJĚĞůƐĞĐƚŽƌ͘


DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂůĚĞůĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌ 
>ĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌĐůĂƐŝĨŝĐĂĚĂƐĂůĐŽƐƚŽƐĞŵĞĚŝƌĄŶƉŽƌĞůǀĂůŽƌĚĞůĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ͘

DĞĚŝĐŝſŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌ

>ĂƐĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌƉĂŐĂƌĐůĂƐŝĨŝĐĂĚĂƐĂůĐŽƐƚŽƐĞŵĂŶƚĞŶĚƌĄŶƉŽƌĞůǀĂůŽƌĚĞůĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ
ĐŽŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚĂůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͘

ĂũĂĞŶƵĞŶƚĂƐ
^ĞĚĞũĂƌĄĚĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌƵŶĂĐƵĞŶƚĂƉŽƌƉĂŐĂƌĐƵĂŶĚŽƐĞĞdžƚŝŶŐĂŶůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞůĂ
ŽƌŝŐŝŶĂƌŽŶ͕ ĞƐƚŽ ĞƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ůĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ƐĞ ŚĂLJĂ ƉĂŐĂĚŽ͕ ŚĂLJĂ ĞdžƉŝƌĂĚŽ Ž ƐĞ ŚĂLJĂ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽĂƵŶƚĞƌĐĞƌŽ͘

>Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ Ğů ǀĂůŽƌ ĞŶ ůŝďƌŽƐ ĚĞ ůĂ ĐƵĞŶƚĂ ƉŽƌ ƉĂŐĂƌ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂLJĂ ƉĂŐĂĚŽ Ž
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽ Ă ƵŶ ƚĞƌĐĞƌŽ LJ ůĂ ĐŽŶƚƌĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ƉĂŐĂĚĂ͕ ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĂĐƚŝǀŽ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽĚŝĨĞƌĞŶƚĞĚĞůĞĨĞĐƚŝǀŽŽƉĂƐŝǀŽĂƐƵŵŝĚŽ͕ƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽŝŶŐƌĞƐŽŽŐĂƐƚŽ
ĚĞůƉĞƌşŽĚŽ͘
ĚͿ /ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ WƌĠƐƚĂŵŽƐƉŽƌƉĂŐĂƌ
ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
^ĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĐŽŵŽƉƌĠƐƚĂŵŽƐƉŽƌƉĂŐĂƌ͕ůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐƌĞĐŝďŝĚŽƐƉŽƌWůĂnjĂ
DĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƉĂƌĂƐƵƵƐŽLJĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐƐĞĞƐƉĞƌĂ
Ă ĨƵƚƵƌŽ͕ ůĂ ƐĂůŝĚĂ ĚĞ ƵŶ ĨůƵũŽ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ ĨŝũŽ Ž ĚĞƚĞƌŵŝŶĂďůĞ͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ĞĨĞĐƚŝǀŽ͕
ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐĂůĞĨĞĐƚŝǀŽƵŽƚƌŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ͘

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>ŽƐ ƉƌĠƐƚĂŵŽƐ ƉŽƌ ƉĂŐĂƌ ƐĞ ĐůĂƐŝĨŝĐĂƌĄŶ ĞŶ ůĂ ĐĂƚĞŐŽƌşĂ ĚĞ ĐŽƐƚŽ ĂŵŽƌƚŝnjĂĚŽ͕ ĐŽŶ
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DĞĚŝĐŝſŶ
DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂůĚĞůŽƐƉƌĠƐƚĂŵŽƐƉŽƌƉĂŐĂƌ

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ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ŚŽŶŽƌĂƌŝŽƐLJĐŽŵŝƐŝŽŶĞƐƉĂŐĂĚĂƐĂĂƐĞƐŽƌĞƐŽĂďŽŐĂĚŽƐ͘^ĞĞŶƚŝĞŶĚĞĐŽŵŽ
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ŚƵďŝĞƌĂĐŽŶĐĞĚŝĚŽĞůƉƌĠƐƚĂŵŽ͘

DĞĚŝĐŝſŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌ  

ŽŶ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚ Ăů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ůŽƐ ƉƌĠƐƚĂŵŽƐ ƉŽƌ ƉĂŐĂƌ ƐĞ ŵĞĚŝƌĄŶ Ăů ĐŽƐƚŽ
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ǀĂůŽƌ ĞŶ ůŝďƌŽƐ ĚĞů ƉƌĠƐƚĂŵŽ ƉŽƌ ƉĂŐĂƌ͕ ƉŽƌ ůĂ ƚĂƐĂ ĚĞ ŝŶƚĞƌĠƐ ĞĨĞĐƚŝǀĂ͕ ůĂ ĐƵĂů
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂĂƋƵĞůůĂƋƵĞŚĂĐĞĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĞƐůŽƐĨůƵũŽƐĐŽŶƚƌĂĐƚƵĂůĞƐĚĞůƉƌĠƐƚĂŵŽĐŽŶ
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 ĂĐƚŝǀŽĨŝŶĂŶĐŝĂĚŽĐƵĂŶĚŽůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŽďƚĞŶŝĚŽƐƐĞĚĞƐƚŝŶĞŶĂĨŝŶĂŶĐŝĂƌƵŶĂĐƚŝǀŽĂƉƚŽ͕
ĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶůĂEŽƌŵĂĚĞŽƐƚŽƐĚĞ&ŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ͘

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ĂũĂĞŶĐƵĞŶƚĂƐ

^ĞĚĞũĂƌĄĚĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌƵŶƉƌĠƐƚĂŵŽƉŽƌƉĂŐĂƌĐƵĂŶĚŽƐĞĞdžƚŝŶŐĂŶůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞ
ůŽ ŽƌŝŐŝŶĂƌŽŶ͕ ĞƐƚŽ ĞƐ͕ ĐƵĂŶĚŽ ůĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ƐĞ ŚĂLJĂ ƉĂŐĂĚŽ͕ ŚĂLJĂ ĞdžƉŝƌĂĚŽ Ž ƐĞ ŚĂLJĂ
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>Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ Ğů ǀĂůŽƌ ĞŶ ůŝďƌŽƐ ĚĞů ƉƌĠƐƚĂŵŽ ƉŽƌ ƉĂŐĂƌ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂLJĂ ƉĂŐĂĚŽ Ž
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽ Ă ƵŶ ƚĞƌĐĞƌŽ LJ ůĂ ĐŽŶƚƌĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ƉĂŐĂĚĂ͕ ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĂĐƚŝǀŽ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽĚŝĨĞƌĞŶƚĞĚĞůĞĨĞĐƚŝǀŽŽƉĂƐŝǀŽĂƐƵŵŝĚŽ͕ƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽŝŶŐƌĞƐŽŽŐĂƐƚŽ
ĚĞůƉĞƌşŽĚŽ͘

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WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄƵŶĂƉĂƌƚŝĚĂĐŽŵŽ
ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕ƉůĂŶƚĂLJĞƋƵŝƉŽĐƵĂŶĚŽ͗

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WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘
ůĐŽƐƚŽĚĞůĂĐƚŝǀŽĨŝũŽƉƵĞĚĞƐĞƌŵĞĚŝĚŽĨŝĂďůĞŵĞŶƚĞ͘
^ĞĞƐƉĞƌĂƵƐĂƌĚƵƌĂŶƚĞŵĄƐĚĞƵŶĞũĞƌĐŝĐŝŽĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘
EŽĞƐƚĄĚĞƐƚŝŶĂĚŽĂůĂǀĞŶƚĂĚĞŶƚƌŽĚĞůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚŽƌĚŝŶĂƌŝĂĚĞWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘
^ƵĐŽƐƚŽƐĞĂŵĂLJŽƌŽŝŐƵĂůĂϮ;ĚŽƐͿ^DD>s;^ĂůĂƌŝŽƐŵşŶŝŵŽƐŵĞŶƐƵĂůĞƐǀŝŐĞŶƚĞƐ
ĞŶŽůŽŵďŝĂͿĐŽŶĞdžĐĞƉĐŝſŶĂůŽƐĂĐƚŝǀŽƐƋƵĞƐŽŶŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĂ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĐŽŵĞƌĐŝĂůLJƋƵĞĐƵŵƉůĞŶĐŽŶůŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐůŝƚĞƌĂůĞƐ͘>ĂĐƵĂŶƚşĂĂƉůŝĐĂƉĂƌĂ
ĞůĐŽƐƚŽĚĞůĂĐƚŝǀŽĚĞŵĂŶĞƌĂŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͕ŵĄƐŶŽĂƵŶŐƌƵƉŽĚĞĂĐƚŝǀŽƐ͘

>ŽƐĚĞƐĐƵĞŶƚŽƐŽƌĞďĂũĂƐĞŶĞůƉƌĞĐŝŽĚĞůŽƐďŝĞŶĞƐƐĞƌĞĐŽĐĞƌĄŶĐŽŵŽƵŶŵĞŶŽƌǀĂůŽƌ
ĚĞůĂĐƚŝǀŽLJƉŽƌĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĞĚĞďĞĂĨĞĐƚĂƌůĂďĂƐĞĚĞůĂĚĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ͘


DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂůLJƉŽƐƚĞƌŝŽƌ
Ŷ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͕͘͘ ůĂ ŵĞĚŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ
WƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕WůĂŶƚĂLJƋƵŝƉŽƐĞĚĞďĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌĞŶĚŽƐŵŽŵĞŶƚŽƐ͖ůĂŵĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů͕
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ĂĐƵŵƵůĂĚĂ͕ŵĞŶŽƐĞůĚĞƚĞƌŝŽƌŽĂĐƵŵƵůĂĚŽ͘

ůĐŽƐƚŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞƐĞƚŝĞŶĞĞŶĐƵĞŶƚĂƚŽĚŽƐůŽƐŝŵƉŽƌƚĞƐĂƚƌŝďƵŝďůĞƐĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞLJ
ƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂůĂĐƚŝǀŽĞŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƵƐŽ͘

z ůĂ ŵĞĚŝĐŝſŶ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ ƉŽƌ ƐƵ ĐŽƐƚŽ ŵĞŶŽƐ ůĂ ĚĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ ĂĐƵŵƵůĂĚĂ LJ Ğů ŝŵƉŽƌƚĞ
ĂĐƵŵƵůĂĚŽĚĞůĂƐƉĠƌĚŝĚĂƐƉŽƌĚĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞƐƵǀĂůŽƌ͘

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'ƌƵƉŽϰ;ƋƵŝƉŽƵĚŝŽǀŝƐƵĂůͿ ŶƚƌĞϮϰLJϭϴϬ ŶƚƌĞϮLJϭϱ

'ƌƵƉŽϱ;^ŝůůĂ͕ĂŶĐĂƐ͕^ŽĨĄƐͿ ŶƚƌĞϮϰLJϯϬϬ ŶƚƌĞϮLJϮϱ

'ƌƵƉŽϲ;DĞƐĂƐͿ ŶƚƌĞϮϰLJϯϬϬ ŶƚƌĞϮLJϮϱ

'ƌƵƉŽϳ;DƵĞďůĞƐLJŶƐĞƌĞƐͿ ŶƚƌĞϮϰLJϯϬϬ ŶƚƌĞϮLJϮϱ

'ƌƵƉŽϴ;ŝƌĞĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽͿ ŶƚƌĞϮϰLJϭϴϬ ŶƚƌĞϮLJϭϱ

'ƌƵƉŽϵ;^ĞŐƵƌŝĚĂĚ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůͿ ŶƚƌĞϮϰLJϯϬϬ ŶƚƌĞϮLJϮϱ

'ƌƵƉŽϭϬ;ƋƵŝƉŽĚĞſŵƉƵƚŽͿ ŶƚƌĞϮϰLJϴϰ ŶƚƌĞϮLJϳ

'ƌƵƉŽϭϭ;ƋƵŝƉŽĚĞŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐͿ ŶƚƌĞϮϰLJϭϮϬ ŶƚƌĞϮLJϭϬ

'ƌƵƉŽϭϯ;ƋƵŝƉŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚƌĂĐĐŝſŶLJĞůĞǀĂĐŝſŶͿ ŶƚƌĞϮϰLJϰϴϬ ŶƚƌĞϮLJϰϬ


sĂůŽƌƌĞƐŝĚƵĂů

ůǀĂůŽƌƌĞƐŝĚƵĂůĚĞ ůĂƐ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕ ƉůĂŶƚĂ LJ ĞƋƵŝƉŽ ĞƐ ĞůǀĂůŽƌĞƐƚŝŵĂĚŽ ƋƵĞ WůĂnjĂ

DĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƉŽĚƌşĂ ŽďƚĞŶĞƌ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ůĂ
ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůĞůĞŵĞŶƚŽĚĞƐƉƵĠƐĚĞĚĞĚƵĐŝƌůŽƐĐŽƐƚŽƐĞƐƚŝŵĂĚŽƐƉŽƌƚĂůĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶƐŝ
Ğů ĂĐƚŝǀŽ LJĂ ŚƵďŝĞƌĂ ĂůĐĂŶnjĂĚŽ ůĂ ĂŶƚŝŐƺĞĚĂĚ LJ ůĂƐ ĚĞŵĄƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĞƐƉĞƌĂĚĂƐ Ăů
ƚĠƌŵŝŶŽĚĞƐƵǀŝĚĂƷƚŝů͘ 
^ŝWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƋƵĞ͕ĚƵƌĂŶƚĞůĂǀŝĚĂ
ƷƚŝůĚĞůĂĐƚŝǀŽ͕ƐĞĐŽŶƐƵŵĞŶůŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĚĞůŵŝƐŵŽĞŶĨŽƌŵĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂ͕
ĞůǀĂůŽƌƌĞƐŝĚƵĂůƉƵĞĚĞƐĞƌĐĞƌŽ͖ĚĞůŽĐŽŶƚƌĂƌŝŽůĂĞŶƚŝĚĂĚĞƐƚŝŵĂƌĄĚŝĐŚŽǀĂůŽƌ͘Η
 hŶĂǀĞnjĂŶĂůŝnjĂĚĂůĂŶŽƌŵĂ͕LJƚĞŶŝĞŶĚŽĐŽŵŽďĂƐĞůĂďĂũĂĚĞďŝĞŶĞƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĞŶWůĂnjĂ
DĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͕͘͘ĞůǀĂůŽƌƌĞƐŝĚƵĂůĂƌĞĐŽŶŽĐĞƌƉĂƌĂůŽƐ
ŐƌƵƉŽƐĚĞĂĐƚŝǀŽƐĂƉĂƌƚŝƌĚĞůĂĂƉƌŽďĂĐŝſŶĚĞůĂƉƌĞƐĞŶƚĞƉŽůşƚŝĐĂƐĞƌĄůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗
'ƌƵƉŽ WŽƌĐĞŶƚĂũĞ

DƵĞďůĞƐLJĞŶƐĞƌĞƐ Ϯй

DĂƋƵŝŶĂƌŝĂLJĞƋƵŝƉŽ ϯй

ƋƵŝƉŽĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶLJĐŽŵƉƵƚĂĐŝſŶ ϯй

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ĞƚĞƌŝŽƌŽ

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Ăů ĐŝĞƌƌĞ ĚĞů ďĂůĂŶĐĞ Ž ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ŵŽŵĞŶƚŽ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĞŶ ŝŶĚŝĐŝŽƐ͕ Ɛŝ ĞdžŝƐƚĞ
ĂůŐƷŶĚĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞůǀĂůŽƌĚĞůŽƐĂĐƚŝǀŽƐ͖ƐŝĞdžŝƐƚŝĞƌĂƚĂůŝŶĚŝĐŝŽ͕ůĂĞŶƚŝĚĂĚĚĞďĞƌĄĞƐƚŝŵĂƌ
Ğů ǀĂůŽƌ ƌĞĐƵƉĞƌĂďůĞ ĚĞů ĂĐƚŝǀŽ ƉĂƌĂ ĐŽŵƉƌŽďĂƌ Ɛŝ ĞĨĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ
ĚĞƚĞƌŝŽƌĂĚŽ͖ĞŶĐĂƐŽĐŽŶƚƌĂƌŝŽůĂĞŶƚŝĚĂĚŶŽĞƐƚĂƌĄŽďůŝŐĂĚĂĂƌĞĂůŝnjĂƌƵŶĂĞƐƚŝŵĂĐŝſŶ
ĨŽƌŵĂůĚĞůǀĂůŽƌƌĞĐƵƉĞƌĂďůĞ͘

ĂũĂĞŶĐƵĞŶƚĂƐ
hŶĞůĞŵĞŶƚŽĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕ƉůĂŶƚĂLJĞƋƵŝƉŽƐĞĚĂƌĄĚĞďĂũĂĐƵĂŶĚŽŶŽĐƵŵƉůĂĐŽŶůŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐƉĂƌĂƋƵĞƐĞƌĞĐŽŶŽnjĐĂĐŽŵŽƚĂů͘ƐƚŽƐĞƉƵĞĚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌĐƵĂŶĚŽ
ƐĞĚŝƐƉŽŶĞĚĞůĞůĞŵĞŶƚŽŽĐƵĂŶĚŽŶŽƐĞĞƐƉĞƌĂŽďƚĞŶĞƌďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĨƵƚƵƌŽƐ
ƉŽƌƐƵƵƐŽŽĞŶĂũĞŶĂĐŝſŶ͘>ĂƉĠƌĚŝĚĂŽŐĂŶĂŶĐŝĂŽƌŝŐŝŶĂĚĂĞŶůĂďĂũĂĞŶĐƵĞŶƚĂƐĚĞƵŶ
ĞůĞŵĞŶƚŽĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕ƉůĂŶƚĂLJĞƋƵŝƉŽƐĞĐĂůĐƵůĂƌĄĐŽŵŽůĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĞŶƚƌĞĞůǀĂůŽƌ
ŶĞƚŽŽďƚĞŶŝĚŽƉŽƌůĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůĂĐƚŝǀŽLJƐƵǀĂůŽƌĞŶůŝďƌŽƐ͕LJƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ĐŽŵŽ
ŝŶŐƌĞƐŽŽŐĂƐƚŽĞŶĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůƉĞƌşŽĚŽ͘


ĨͿ WƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ
WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽƉƌŽƉŝĞĚĂĚĚĞ
ŝŶǀĞƌƐŝſŶĂƋƵĞůůŽƐĂĐƚŝǀŽƐĚĞůŽƐƋƵĞƐĞĞƐƉĞƌĞŽďƚĞŶĞƌďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƉƌŽĚƵĐƚŽ
 ĚĞůĂƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐLJƋƵĞŶŽƐĞĂŶƵƚŝůŝnjĂĚŽƐŶŝĞŶůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶŶŝĞŶ
ůĂŽƉĞƌĂĐŝſŶ͘
ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
^ĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĐŽŵŽƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ͕ůŽƐĂĐƚŝǀŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽƐĞŶƚĞƌƌĞŶŽƐ
LJĞĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞƚĞŶŐĂŶƉĂƌĂŐĞŶĞƌĂƌƌĞŶƚĂƐ͕ƉůƵƐǀĂůşĂƐŽĂŵďĂƐLJĐŽŵŽƚĂůĐƵĂŶĚŽ
ƐĞĐƵŵƉůĂŶůĂƚŽƚĂůŝĚĂĚĚĞůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗

^ĞĂ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ŽďƚĞŶŐĂ
ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐĨƵƚƵƌŽƐĚĞĞƐƚŽƐďŝĞŶĞƐ͕ƉƌŽĚƵĐƚŽĚĞůŽƐĂƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽƐŽƉŽƌ
ǀĂůŽƌŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ŶŽ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ƐƵ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚƉƌŝŶĐŝƉĂů͘

ůĐŽƐƚŽĚĞůŽƐďŝĞŶĞƐƉƵĞĚĞƐĞƌŵĞĚŝĚŽĐŽŶĨŝĂďŝůŝĚĂĚ͘

DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů
>ĂƐ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ƐĞ ŵĞĚŝƌĄŶ ŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ăů ĐŽƐƚŽ͕ Ğů ĐƵĂů ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ Ğů
ǀĂůŽƌĚĞĐŽŵƉƌĂĚĞĐŽŶƚĂĚŽ;ǀĂůŽƌĂĐŽƌĚĂĚŽĞŶƚƌĞĞůǀĞŶĚĞĚŽƌLJWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ͿŶĞƚŽĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌĚĞƐĐƵĞŶƚŽŽƌĞďĂũĂ͖ŝŵƉƵĞƐƚŽƐĚĞ
ƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ŶŽƚĂƌŝĂůĞƐ͕ĚĞĞƐĐƌŝƚƵƌĂ͕ĐŽŵŝƐŝſŶĚĞůŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂƌŝŽLJĚĞŵĄƐŐĂƐƚŽƐůĞŐĂůĞƐ͖ůŽƐ
ĐŽƐƚŽƐĚĞďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĂůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐƋƵĞƉƌŽĐĞĚĂŶĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞĚĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶŽ
ĂĚƋƵŝƐŝĐŝſŶĚĞƵŶĞůĞŵĞŶƚŽĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ͖ůŽƐĐŽƐƚŽƐĚĞůŽƐƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽƐ
ĞŵƉůĞĂĚŽƐĞŶůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͕ĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĚĞůĞŵƉůĂnjĂŵŝĞŶƚŽĨşƐŝĐŽ͕ůŽƐŚŽŶŽƌĂƌŝŽƐ
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐƉŽƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐůĞŐĂůĞƐLJƚŽĚŽƐůŽƐĐŽƐƚŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĚĞũĂƌůĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚ
ĞŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞŽƉĞƌĂĐŝſŶ͖ĞůĐŽƐƚŽĚĞƵŶĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶĐŽŶƐƚƌƵŝĚĂƐĞƌĄ
ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂLJĂŶ ĐĂƉŝƚĂůŝnjĂĚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĞĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ LJ ƋƵĞ Ăů ŵŽŵĞŶƚŽ ĚĞ
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ŝŵƉƵĞƐƚŽƐ ƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ďĂƐĂŶ ĞŶ ƵƚŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ͗ Ğů ŝŵƉƵĞƐƚŽ Ăů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ͕
/ŶĚƵƐƚƌŝĂLJĐŽŵĞƌĐŝŽ͕ĂůĂĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞĚĞƉſƐŝƚŽƐĞŶĞŶƚŝĚĂĚĞƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌĂƐ͕
ƵŽƚƌŽƐŝŵƉƵĞƐƚŽƐĐŽŶůĂƐŵŝƐŵĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚĞĞƐƚŽƐƷůƚŝŵŽƐ͘
 /ŵƉƵĞƐƚŽƐĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ

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ů ŝŵƉƵĞƐƚŽ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ͕ ĚĞů ƉĞƌşŽĚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ LJ ůŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ ƐĞ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄ ĐŽŵŽ ƵŶ
ƉĂƐŝǀŽ͖ ƐŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĐƵĂŶĚŽ ůĂ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ƉĂŐĂĚĂ ƉŽƌ ĞƐƚĞ ŝŵƉƵĞƐƚŽ ĞdžĐĞĚĂ Ğů ǀĂůŽƌ Ă
ƉĂŐĂƌƉŽƌĞƐŽƐƉĞƌşŽĚŽƐ͕ĞůĞdžĐĞƐŽƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽƵŶĂĐƚŝǀŽ͘
 
DĞĚŝĐŝſŶ

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ŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽĐƵĂŶĚŽĞdžŝƐƚĂƵŶĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƚĞŵƉŽƌĂƌŝĂŝŵƉŽŶŝďůĞLJƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄƵŶ
ĂĐƚŝǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽĐƵĂŶĚŽĞdžŝƐƚĂƵŶĂĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƚĞŵƉŽƌĂƌŝĂĚĞĚƵĐŝďůĞĞŶůĂ
ŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞƌĞƐƵůƚĞƉƌŽďĂďůĞƋƵĞWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
^͘͘ ĚŝƐƉŽŶŐĂ ĚĞ ŐĂŶĂŶĐŝĂƐ ĨŝƐĐĂůĞƐ ĨƵƚƵƌĂƐ͕ ĐŽŶƚƌĂ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ƐĞ ƉƵĞĚĂŶ ĐĂƌŐĂƌ ĞƐĂƐ
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƐƚĞŵƉŽƌĂƌŝĂƐĚĞĚƵĐŝďůĞƐ͘

ĐƚŝǀŽ͗sĂůŽƌŽŶƚĂďůĞхsĂůŽƌĨŝƐĐĂů   WĂƐŝǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽ

ĐƚŝǀŽ͗sĂůŽƌŽŶƚĂďůĞфǀĂůŽƌĨŝƐĐĂů   ĐƚŝǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽ

WĂƐŝǀŽ͗sĂůŽƌŽŶƚĂďůĞхsĂůŽƌĨŝƐĐĂů   ĐƚŝǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽ

WĂƐŝǀŽ͗sĂůŽƌŽŶƚĂďůĞфsĂůŽƌĨŝƐĐĂů   WĂƐŝǀŽƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽ
 ĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůĂďĂƐĞĨŝƐĐĂů

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^͘͘ĞŶĞůĨƵƚƵƌŽĐƵĂŶĚŽƌĞĐƵƉĞƌĞĞůǀĂůŽƌĞŶůŝďƌŽƐĚĞĚŝĐŚŽĂĐƚŝǀŽ͘

>ĂďĂƐĞĨŝƐĐĂůĚĞƵŶƉĂƐŝǀŽĞƐŝŐƵĂůĂƐƵǀĂůŽƌĞŶůŝďƌŽƐŵĞŶŽƐĐƵĂůƋƵŝĞƌǀĂůŽƌƋƵĞ͕
ĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞ͕ƐĞĂĚĞĚƵĐŝďůĞĨŝƐĐĂůŵĞŶƚĞƌĞƐƉĞĐƚŽĚĞƚĂůƉĂƌƚŝĚĂĞŶƉĞƌŝŽĚŽƐĨƵƚƵƌŽƐ͘


DĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂů

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ƌĞĐƵƉĞƌĂƌ Ž ƉĂŐĂƌ ĞŶ Ğů ĨƵƚƵƌŽ ĐƵĂŶĚŽ Ğů ĂĐƚŝǀŽ ƐĞ ƌĞĂůŝĐĞ Ž Ğů ƉĂƐŝǀŽ ƐĞ ĐĂŶĐĞůĞ͕
ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽůĂƐƚĂƐĂƐLJůĞLJĞƐĨŝƐĐĂůĞƐƋƵĞƐĞŚĂLJĂŶĂƉƌŽďĂĚŽĂůĨŝŶĂůĚĞůƉĞƌşŽĚŽĐŽŶƚĂďůĞ͘

DĞĚŝĐŝſŶƉŽƐƚĞƌŝŽƌ

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ĐĂĚĂƉĞƌşŽĚŽĐŽŶƚĂďůĞ͘

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YƵĞƐĞƚĞŶŐĂĞůĚĞƌĞĐŚŽůĞŐĂůĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌůŽƐǀĂůŽƌĞƐƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐLJ͖

YƵĞƐĞƚĞŶŐĂůĂŝŶƚĞŶĐŝſŶĚĞůŝƋƵŝĚĂƌůŽƐƉŽƌĞůǀĂůŽƌŶĞƚŽŽƌĞĂůŝnjĂƌĞůĂĐƚŝǀŽLJ
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YƵĞƐĞƚĞŶŐĂĞůĚĞƌĞĐŚŽůĞŐĂůĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌĚŝĐŚŽƐǀĂůŽƌĞƐLJ͖

YƵĞ ůŽƐ ĂĐƚŝǀŽƐ LJ ƉĂƐŝǀŽƐ ƉŽƌ ŝŵƉƵĞƐƚŽƐ ĚŝĨĞƌŝĚŽƐ ƐĞ ĚĞƌŝǀĞŶ ĚĞů ŝŵƉƵĞƐƚŽ Ă ůĂƐ
ŐĂŶĂŶĐŝĂƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĂůĂŵŝƐŵĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĨŝƐĐĂůLJƌĞĐĂŝŐĂŶƐŽďƌĞůĂŵŝƐŵĂ
ŶƚŝĚĂĚŽƐƵũĞƚŽĨŝƐĐĂů͕ŽƐŽďƌĞĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŽƐƵũĞƚŽƐĂĞĨĞĐƚŽƐĨŝƐĐĂůĞƐĐŽŶ
ůŽƐĐƵĂůĞƐƐĞƉƌĞƚĞŶĚĂ͕LJĂƐĞĂůŝƋƵŝĚĂƌůŽƐĂĐƚŝǀŽƐLJƉĂƐŝǀŽƐĨŝƐĐĂůĞƐĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƉŽƌƐƵ
 ǀĂůŽƌŶĞƚŽ͕ŽƌĞĂůŝnjĂƌůŽƐĂĐƚŝǀŽƐLJƉĂŐĂƌůŽƐƉĂƐŝǀŽƐƐŝŵƵůƚĄŶĞĂŵĞŶƚĞ͕ĞŶĐĂĚĂƵŶŽ
ĚĞ ůŽƐ ƉĞƌşŽĚŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ ĞŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞƐƉĞƌĞ ůŝƋƵŝĚĂƌ Ž ƌĞĐƵƉĞƌĂƌ ĐĂŶƚŝĚĂĚĞƐ
ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐĚĞĂĐƚŝǀŽƐŽƉĂƐŝǀŽƐƉŽƌůŽƐŝŵƉƵĞƐƚŽƐĚŝĨĞƌŝĚŽƐ͘

>ŽƐĂĐƚŝǀŽƐLJƉĂƐŝǀŽƐƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽƐĚŝĨĞƌŝĚŽƐĚĞďĞƌĄŶƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐĞĐŽŵŽĚĞůĂƌŐŽƉůĂnjŽ͘

ŚͿ ĞŶĞĨŝĐŝŽƐĂĞŵƉůĞĂĚŽƐ
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ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĂĐĂŵďŝŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĞŶƚƌĞŐĂĚŽƐƉŽƌůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐ͘
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ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ

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DĞĚŝĐŝſŶ

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ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶĚĞƐƵĐĞƐŽƐLJĨƌĂƵĚĞ͘
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ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ƌĞƚƌŽĂĐƚŝǀĂ ŶŽ ƐŽŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂďůĞƐ͖ Ž Ɛŝ ůĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ƌĞƚƌŽĂĐƚŝǀĂ ŝŵƉůŝĐĂ
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Ɛŝ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽƐ LJ Ɛŝ ĞƐ ŝŵƉŽƐŝďůĞ ĚŝƐƚŝŶŐƵŝƌ
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ĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐƉĂƌƚŝĚĂƐĚĞůŽƐĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐƋƵĞŶŽƐĞƉƵĞĚĂŶ
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ĞůĐŽŶƐƵŵŽƉĞƌŝſĚŝĐŽĚĞƵŶĂĐƚŝǀŽ͘ƐƚŽƐĐĂŵďŝŽƐƐĞƉƌŽĚƵĐĞŶƚƌĂƐůĂĞǀĂůƵĂĐŝſŶĚĞůĂ
 ƐŝƚƵĂĐŝſŶĂĐƚƵĂůĚĞůĞůĞŵĞŶƚŽ͕ĚĞůŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĨƵƚƵƌŽƐĞƐƉĞƌĂĚŽƐLJĚĞůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ
ĂƐŽĐŝĂĚĂƐĐŽŶůŽƐĂĐƚŝǀŽƐLJƉĂƐŝǀŽƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ͘

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ůĂƐĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐLJƚŽĚĂůĂŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĚŝƐƉŽŶŝďůĞĞŶƐƵŵŽŵĞŶƚŽ͘

Ŷ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͕͘͘ ĐƵĂŶĚŽ ƌĞƐƵůƚĞ ĚŝĨşĐŝů
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ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ŵĞĚŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŽƚƌĂƐ ĐƵĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ LJ ĐƵĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ƉĂŐĂƌ͘
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ĚĞďĞƌĄŶŵĞĚŝƌĂůĐŽƐƚŽ͘ĞďŝĚŽĂĞƐƚĞĐĂŵďŝŽůĂŽŶƚĂĚƵƌşĂ'ĞŶĞƌĂůĚĞůĂEĂĐŝſŶĞdžƉŝĚŝſ
ůĂƌĞƐŽůƵĐŝſŶϰϮϲĚĞůϮϯĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϭϵ͕ĞŶĞůĐƵĂůŝŶĨŽƌŵĂŶĞŶĞůƌƚşĐƵůŽϮǑ>ŽƐ
ĂũƵƐƚĞƐ Ă ůŽƐ ĂĐƚŝǀŽƐ LJ ƉĂƐŝǀŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŽƌŝŐĞŶ ĞŶ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ĂŶĞdžŽ ĚĞ ůĂ ƉƌĞƐĞŶƚĞ
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:Z//K^ EdZ/KZ^͘ >ŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ Ă ϯϭ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϮϯ ƐĞ
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ůŽƐƐĂůĚŽƐĂũƵƐƚĂĚŽƐƉŽƌůĂĂƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůĂƉƌĞƐĞŶƚĞZĞƐŽůƵĐŝſŶ͘

WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌůŽƐĐĂŵďŝŽƐ
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ǀĂůŽƌĞŶůŝďƌŽƐĞŶĞůƉĞƌşŽĚŽĞŶƋƵĞƚŝĞŶĞůƵŐĂƌĞůĐĂŵďŝŽ͘

ŽƌƌĞĐĐŝſŶĚĞĞƌƌŽƌĞƐ

WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĐŽƌƌĞŐŝƌĄůŽƐĞƌƌŽƌĞƐŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ
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ĂĨĞĐƚĂĚĂƉŽƌĞůĞƌƌŽƌ͘^ŝĞůĞƌƌŽƌŽĐƵƌƌŝſĐŽŶĂŶƚĞůĂĐŝſŶĂůƉĞƌşŽĚŽŵĄƐĂŶƚŝŐƵŽƉĂƌĂĞů
ƋƵĞƐĞƉƌĞƐĞŶƚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ƐĞƌĞĞdžƉƌĞƐĂƌĄŶůŽƐƐĂůĚŽƐŝŶŝĐŝĂůĞƐĚĞůŽƐĂĐƚŝǀŽƐ͕ƉĂƐŝǀŽƐ
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ƉŽĚƌşĂ ƐĞƌ Ğů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞů ƉƌŽƉŝŽ ƉĞƌşŽĚŽ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƋƵĞ͕ ĞŶ ůŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ
ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕ƐĞĐŽƌƌŝũĂŶůŽƐĞƌƌŽƌĞƐ͕ĐŽŵŽƐŝĞƐƚŽƐŶŽƐĞŚƵďŝĞƌĂŶĐŽŵĞƚŝĚŽŶƵŶĐĂ͘
>ŽƐĞƌƌŽƌĞƐĚĞůƉĞƌşŽĚŽĐŽƌƌŝĞŶƚĞ͕ĚĞƐĐƵďŝĞƌƚŽƐĞŶĞƐƚĞŵŝƐŵŽƉĞƌşŽĚŽ͕ƐĞĐŽƌƌĞŐŝƌĄŶ
 ĂŶƚĞƐĚĞƋƵĞƐĞĂƵƚŽƌŝĐĞůĂƉƵďůŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

ƵĂŶĚŽƉŽƌůĂĐŽƌƌĞĐĐŝſŶĚĞƵŶĞƌƌŽƌ͕ƐĞĂŝŵƉƌĂĐƚŝĐĂďůĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞůĞĨĞĐƚŽĂĐƵŵƵůĂĚŽ
ĂůƉƌŝŶĐŝƉŝŽĚĞůƉĞƌşŽĚŽĐŽƌƌŝĞŶƚĞ͕WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
^͘͘ĐŽƌƌĞŐŝƌĄĞůĞƌƌŽƌĚĞĨŽƌŵĂƉƌŽƐƉĞĐƚŝǀĂ͘

>ŽƐ ĞƌƌŽƌĞƐ ĚĞ ƉĞƌşŽĚŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ ƋƵĞ ƐĞĂŶ ŝŶŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ ƐĞ ĐŽƌƌĞŐŝƌĄŶ ĂũƵƐƚĂŶĚŽůŽƐ
ƐĂůĚŽƐĚĞůĂƐĐƵĞŶƚĂƐĂĨĞĐƚĂĚĂƐƉŽƌĞůĞƌƌŽƌLJŶŽƐĞƌĞƋƵĞƌŝƌĄƐƵƌĞĞdžƉƌĞƐŝſŶƌĞƚƌŽĂĐƚŝǀĂ͕
LJŶŽƐĞĚĞďĞƌĄŝŶĐůƵŝƌĞŶĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůƉĞƌşŽĚŽĞŶĞůƋƵĞƐĞĚĞƐĐƵďƌĂĞůĞƌƌŽƌ͕ĞůĞĨĞĐƚŽ
ĚĞůĂĐŽƌƌĞĐĐŝſŶĚĞƵŶĞƌƌŽƌĚĞƉĞƌşŽĚŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͘

ũͿ /ŶŐƌĞƐŽƐĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐ

ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ
WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌĞŶĞůƉĞƌŝŽĚŽ
ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ŽƌĚŝŶĂƌŝŽƐ ƐſůŽ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞĂ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĐŝďĂŶ ůŽƐ ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ
ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ ĚĞƌŝǀĂĚŽƐ ĚĞ ůĂ ƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ LJ ĞƐƚŽƐ ƉƵĞĚĂŶ ƐĞƌ ǀĂůŽƌĂĚŽƐ ĐŽŶ
ĨŝĂďŝůŝĚĂĚLJůŽƐĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌďĂũŽůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ͗

sĞŶƚĂĚĞŝĞŶĞƐ
ƵĂŶĚŽĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŶĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶƋƵĞƐƵƉŽŶŐĂůĂsĞŶƚĂĚĞŝĞŶĞƐLJƐƵƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ
ŝŶŐƌĞƐŽ ƉƵĞĚĂ ƐĞƌ ĞƐƚŝŵĂĚŽ ĐŽŶ ĨŝĂďŝůŝĚĂĚ͖ LJ Ă ƐƵ ǀĞnj WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ŚĂLJĂƚƌĂŶƐĨĞƌŝĚŽĂůĐŽŵƉƌĂĚŽƌůŽƐƌŝĞƐŐŽƐLJǀĞŶƚĂũĂƐ͕
ĚĞ ƚŝƉŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽ͕ ĚĞƌŝǀĂĚŽƐ ĚĞ ůĂ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ďŝĞŶĞƐ Ŷŝ ƐĞ  ĐŽŶƐĞƌǀĞ ƉĂƌĂ Ɛş
ŶŝŶŐƵŶĂ ŝŵƉůŝĐĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ďŝĞŶĞƐ ǀĞŶĚŝĚŽƐ͕ ĞŶ Ğů ŐƌĂĚŽ
ƵƐƵĂůŵĞŶƚĞĂƐŽĐŝĂĚŽĐŽŶůĂƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ŶŝƌĞƚŝĞŶĞĞůĐŽŶƚƌŽůĞĨĞĐƚŝǀŽƐŽďƌĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ͘

>ĂŶƚŝĚĂĚĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐŽƌŝŐŝŶĂĚŽƐƉŽƌůĂǀĞŶƚĂĚĞďŝĞŶĞƐĞŶĞůƉĞƌşŽĚŽ
ĞŶƋƵĞƐŽŶĞŶƚƌĞŐĂĚŽƐ͕ŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞĞůĂďŽƌĂůĂĨĂĐƚƵƌĂ͘

WƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ

ƵĂŶĚŽĞůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŶĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶƋƵĞƐƵƉŽŶŐĂůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƵĞĚĂ
ƐĞƌ ĞƐƚŝŵĂĚŽ ĐŽŶ ĨŝĂďŝůŝĚĂĚ͕ ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ
ŽƉĞƌĂĐŝſŶĚĞďĞŶƌĞĐŽŶŽĐĞƌƐĞ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĞůŐƌĂĚŽĚĞĂǀĂŶĐĞĚĞůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĨŝŶĂů
ĚĞůƉĞƌşŽĚŽƐŽďƌĞĞůƋƵĞƐĞŝŶĨŽƌŵĂ͘ůƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŶĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶƉƵĞĚĞƐĞƌĞƐƚŝŵĂĚŽ
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Ŷ ůĂ ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘
ĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐĞŶůĂŵĞĚŝĚĂĞŶƋƵĞŚĂLJĂƐŝĚŽĞĨĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞƉƌĞƐƚĂĚŽĞů
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Ğů ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ƵŶĂ ƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ŝŵƉůŝƋƵĞ ůĂ ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ ŶŽ ƉƵĞĚĂ
ĞƐƚŝŵĂƌƐĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĨŝĂďůĞ͕ ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐ ƐĞ
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĐŽŵŽƚĂůĞƐƐſůŽĞŶůĂĐƵĂŶƚşĂĚĞůŽƐĐŽƐƚŽƐƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐƋƵĞƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞŶ
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ƌĞǀŝƐĂƌĄůĂƐĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶŐƌĞƐŽƐĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐLJůŽƐĐŽƐƚŽƐĂŵĞĚŝĚĂƋƵĞ
ĂǀĂŶĐĞůĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽLJĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄĞůŐƌĂĚŽĚĞĂǀĂŶĐĞĚĞƵŶĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ
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Ŷ ĐĂƐŽ ĚĞ ƋƵĞ ŶŽ ƉƵĞĚĂ ŚĂĐĞƌ ƵŶĂ ĞƐƚŝŵĂĐŝſŶ ĨŝĂďůĞ͕ ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
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ƋƵĞƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞŶƌĞĐƵƉĞƌĂďůĞƐ͘


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ZĞĐŝŶƚŽƐ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽƐ͗ >ŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĞƐƚĂ ůşŶĞĂ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽ ƐĞ
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘>ŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐƋƵĞ
ĂůĨŝŶĂůŝnjĂƌĞůƉĞƌşŽĚŽĐŽŶƚĂďůĞƐĞƉƌĞƐƚĂƌŽŶLJŶŽĨƵĞƌŽŶĨĂĐƚƵƌĂĚŽƐƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĚĞ
ĂĐƵĞƌĚŽĂůĂĐŽƚŝnjĂĐŝſŶĂĐĞƉƚĂĚĂƉŽƌĞůĐůŝĞŶƚĞLJͬŽĂůĐŽŶƚƌĂƚŽƐƵƐĐƌŝƚŽ͘

ǀĞŶƚŽƐ ^ĞĐƚŽƌ 'ŽďŝĞƌŶŽ͗ ů ŝŶŐƌĞƐŽ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶǀĞŶŝŽƐ ĞŶ ĞƐƚĂ ůşŶĞĂ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽ ƐĞ
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂƐŝŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐĚĞůƚƌĂďĂũŽĞũĞĐƵƚĂĚŽ͕ŝŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐƋƵĞƐĞ
ŚĂƌĄŶĞĨĞĐƚŝǀĂƐĞŶĞůŵŽŵĞŶƚŽĚĞůĂĂĐĞƉƚĂĐŝſŶĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘

ǀĞŶƚŽƐWƌŽƉŝŽƐ͗ůŝŶŐƌĞƐŽĚĞůŽƐĞǀĞŶƚŽƐƉƌŽƉŝŽƐƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĞŶĞůŵŽŵĞŶƚŽĞŶĞů
ƋƵĞĐƵůŵŝŶĞůĂĨĞƌŝĂ͖ƐŝŚĂLJƵŶŽŽŵĄƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐĚĞůŽƐƋƵĞŶŽƐĞƚŝĞŶĞĐĞƌƚĞnjĂĚĞůǀĂůŽƌ͕
ĞƐƚŽƐŶŽƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶŚĂƐƚĂůĂůŝƋƵŝĚĂĐŝſŶƚŽƚĂůĚĞůĞǀĞŶƚŽ͘

/ŶŐƌĞƐŽƐƉŽƌĞůƵƐŽĚĞĂĐƚŝǀŽƐƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞƚĞƌĐĞƌŽƐ

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ĂĐƚŝǀŽƐ ĚĞ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐĞŶ
ŝŶƚĞƌĞƐĞƐ͕ƌĞŐĂůşĂƐ͕ůŽƐĂƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽƐ͕LJůŽƐĚŝǀŝĚĞŶĚŽƐŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝŽŶĞƐ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐ͕
ĚĞďĞŶ ƐĞƌ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐ ƐŝĞŵƉƌĞ LJ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞĂ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ ůĂ ĞŶƚŝĚĂĚ ƌĞĐŝďĂ ůŽƐ
 ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶ LJ Ğů ŝŵƉŽƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐƉƵĞĚĂƐĞƌŵĞĚŝĚŽĚĞĨŽƌŵĂĨŝĂďůĞ͘

DĞĚŝĐŝſŶ
>ĂŵĞĚŝĐŝſŶĚĞůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐĚĞĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐĚĞďĞŚĂĐĞƌƐĞƵƚŝůŝnjĂŶĚŽĞůǀĂůŽƌ
ƌĂnjŽŶĂďůĞĚĞůĂĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚĂ͕ƌĞĐŝďŝĚĂŽƉŽƌƌĞĐŝďŝƌ͕ĚĞƌŝǀĂĚĂĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ͘

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ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂůŽƐŶŽƌŵĂůĞƐ͕ůĂŵĞĚŝĐŝſŶŝŶŝĐŝĂůĚĞůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐƐĞƌĞĂůŝnjĂƌĄĚĞĚŽƐĨŽƌŵĂƐ͕
ƐŝƐĞŚĂŶƉĂĐƚĂĚŽƉƌĞĐŝŽƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐƉĂƌĂǀĞŶƚĂƐĐŽŶƉůĂnjŽƐĚĞƉĂŐŽƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐĂůŽƐ
ŶŽƌŵĂůĞƐ͕ƐĞĞŵƉůĞĂƌĄĞůƉƌĞĐŝŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƉĂƌĂǀĞŶƚĂƐĐŽŶƉůĂnjŽƐŶŽƌŵĂůĞƐĚĞƉĂŐŽLJ
ĐƵĂŶĚŽŶŽƐĞŚĂLJĂŶƉĂĐƚĂĚŽƉƌĞĐŝŽƐĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐ͕ƐĞĞŵƉůĞĂƌĄĞůǀĂůŽƌƉƌĞƐĞŶƚĞĚĞůŽƐ
ĨůƵũŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ ĚĞƐĐŽŶƚĂĚŽƐ Ă ůĂ ƚĂƐĂ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ƉĂƌĂ ƚƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐ
ƐŝŵŝůĂƌĞƐĚƵƌĂŶƚĞĞůƉĞƌşŽĚŽƋƵĞĞdžĐĞĚĂĂůƉůĂnjŽŶŽƌŵĂůƉĂƌĂĞůŶĞŐŽĐŝŽLJĞůƐĞĐƚŽƌ͘

>Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞŶƚƌĞ Ğů ǀĂůŽƌ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĨůƵũŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ LJ Ğů ǀĂůŽƌ ŶŽŵŝŶĂů ĚĞ ůĂ
ƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞĚĞĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ͕ĞůĐƵĂůƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽƵŶ
ŵĞŶŽƌ ǀĂůŽƌ ĚĞů ŝŶŐƌĞƐŽ ƉŽƌ ůĂ ǀĞŶƚĂ ĚĞ ďŝĞŶĞƐ Ž ůĂ ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘ ŽŶ
ƉŽƐƚĞƌŝŽƌŝĚĂĚ͕ Ğů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ ĚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ ƐĞƌĄ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĂŵŽƌƚŝnjĂĐŝſŶ LJ ƐĞ
ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄĐŽŵŽŝŶŐƌĞƐŽƉŽƌĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞŝŶƚĞƌĞƐĞƐ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůŽĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽĞŶ
ůĂƉŽůşƚŝĐĂ/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐͲƵĞŶƚĂƐƉŽƌŽďƌĂƌ͘

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ŵĞĚŝƌĄ ůŽƐ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ƉŽƌ ůĂ
ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶĞůŐƌĂĚŽĚĞĂǀĂŶĐĞĞŶůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽ͘
WĂƌĂĐĂůĐƵůĂƌĞůŐƌĂĚŽĚĞĂǀĂŶĐĞ͕ƐĞƚŽŵĂƌĄĐŽŵŽƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĂƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĚĞůŽƐĐŽƐƚŽƐ
ŝŶĐƵƌƌŝĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĞũĞĐƵƚĂĚŽ ŚĂƐƚĂ ůĂ ĨĞĐŚĂ͕ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ ĐŽŶ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ƚŽƚĂůĞƐ
ĞƐƚŝŵĂĚŽƐ;ĞƐƚŽƐĐŽƐƚŽƐŝŶĐƵƌƌŝĚŽƐŶŽŝŶĐůƵLJĞŶůŽƐĐŽƐƚŽƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ
ĨƵƚƵƌĂƐĐŽŵŽŵĂƚĞƌŝĂůĞƐŽƉĂŐŽƐĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽƐͿ͖ůĂƐŝŶƐƉĞĐĐŝŽŶĞƐĚĞůƚƌĂďĂũŽĞũĞĐƵƚĂĚŽ͖Ž
ůĂƉƌŽƉŽƌĐŝſŶĨşƐŝĐĂĚĞůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞůƐĞƌǀŝĐŝŽŽĚĞůĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƚƌĂďĂũŽ͘

ŶůŽƐĐĂƐŽƐĞŶƋƵĞůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐƐĞƉƌĞƐƚĞŶĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŶŶƷŵĞƌŽŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽĚĞ
ĂĐƚŽƐ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ƵŶ ƉĞƌşŽĚŽ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚŽ͕ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ
džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐĚĞĨŽƌŵĂůŝŶĞĂůĂůŽůĂƌŐŽĚĞĚŝĐŚŽƉĞƌşŽĚŽ͕Ă
ŵĞŶŽƐ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĂ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ ĚĞ ƋƵĞ ŽƚƌŽ ŵĠƚŽĚŽ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ŵĞũŽƌ Ğů ŐƌĂĚŽ ĚĞ
ƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶ͘

ĞƐĐƵĞŶƚŽƐ

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ůŽƐ
ĚĞƐĐƵĞŶƚŽƐŽƚŽƌŐĂĚŽƐĂůŽƐĐůŝĞŶƚĞƐĐŽŵŽƵŶŵĞŶŽƌǀĂůŽƌĚĞůŝŶŐƌĞƐŽ͘^ŝůŽƐĚĞƐĐƵĞŶƚŽƐ
ĚĞƉĞŶĚĞŶ ĚĞů ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĨƵƚƵƌĂƐ͕ ƐĞƌĄ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ĞƐƚŝŵĂƌ ƉŽƐŝďůĞƐ
 ĚĞƐĐƵĞŶƚŽƐĂƐĞƌĞŶƚƌĞŐĂĚŽƐĞŶĞůĨƵƚƵƌŽďĂƐĂĚŽƐĞŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐĚĞůĐůŝĞŶƚĞ͘^ŝĞůĐůŝĞŶƚĞ
ŶŽĐƵŵƉůĞĐŽŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƉĂƌĂƚĞŶĞƌĚĞƌĞĐŚŽĂůĚĞƐĐƵĞŶƚŽ͕ƐĞĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌ
ĐŽŵŽŝŶŐƌĞƐŽĞůĚĞƐĐƵĞŶƚŽŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĞƐƚŝŵĂĚŽ͘

WĂŐŽƐƌĞĐŝďŝĚŽƐƉŽƌĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽ

ƵĂŶĚŽ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƌĞĐŝďĂ ƉĂŐŽƐ
ĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĞŶ ƉĞƌşŽĚŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ͕ĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ƵŶ
ƉĂƐŝǀŽŶŽĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƉŽƌĞůǀĂůŽƌƌĂnjŽŶĂďůĞĚĞůĂĐŽŶƚƌĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶƌĞĐŝďŝĚĂLJĚĞďĞƌĄƐĞƌ
ƚƌĂƐůĂĚĂĚŽ Ăů ŝŶŐƌĞƐŽ ĞŶ ůĂ ŵĞĚŝĚĂ ĞŶ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĂůŝĐĞ ůĂ ǀĞŶƚĂ ĚĞů ďŝĞŶ Ž ƐĞ ƉƌĞƐƚĞ Ğů
ƐĞƌǀŝĐŝŽ͘

ŬͿ WƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐ͕ĂĐƚŝǀŽƐLJƉĂƐŝǀŽƐĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞƐ


ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƵŶĂƉƌŽǀŝƐŝſŶ
^Ğ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ƵŶĂ ƉƌŽǀŝƐŝſŶ ĐƵĂŶĚŽ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ
džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƚŝĞŶĞƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞ;ůĞŐĂůŽŝŵƉůşĐŝƚĂͿĐŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞƵŶ
ĞǀĞŶƚŽ ƉĂƐĂĚŽ͖ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞĂ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞƋƵĞƌŝƌĄ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƋƵĞ
ŝŶĐŽƌƉŽƌĞŶ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ ƉĂƌĂ ůŝƋƵŝĚĂƌ ůĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ LJ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŚĂĐĞƌ ƵŶĂ
ĞƐƚŝŵĂĐŝſŶĐŽŶĨŝĂďůĞĚĞůŵŽŶƚŽĚĞůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘

^ĞƌĞĐŽŶŽĐĞƌĄŶĐŽŵŽƉƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐ͕ůŽƐƉĂƐŝǀŽƐĂĐĂƌŐŽĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƋƵĞĞƐƚĠŶƐƵũĞƚŽƐ
ĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞŝŶĐĞƌƚŝĚƵŵďƌĞĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶƐƵĐƵĂŶƚşĂLJͬŽǀĞŶĐŝŵŝĞŶƚŽ͘

hŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶŝŵƉůşĐŝƚĂƐĞĚĞƌŝǀĂƉŽƌƵŶƉĂƚƌſŶĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽĚĞĐŽŶĚƵĐƚŽĞŶĞůƉĂƐĂĚŽ͕
ƉŽůşƚŝĐĂƐƉƵďůŝĐĂĚĂƐŽƵŶĞƐƚĂĚŽĂĐƚƵĂůƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ͕WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶ
ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ŚĂ ŝŶĚŝĐĂĚŽ Ă ŽƚƌĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ƋƵĞ ĂĐĞƉƚĂƌĄ ĐŝĞƌƚĂƐ
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐLJĐŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽLJĂƐĞŚĂĐƌĞĂĚŽƵŶĂĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂǀĄůŝĚĂĂůĂƐŽƚƌĂƐ
ƉĂƌƚĞƐĚĞƋƵĞĐƵŵƉůŝƌĄĐŽŶĞƐĂƐƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͘

^ĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƋƵĞƐƵƌŐĞƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞĚĞƵŶĞǀĞŶƚŽƉĂƐĂĚŽƐŝ͕ƚŽŵĂŶĚŽĞŶ
ĐƵĞŶƚĂ ƚŽĚĂ ůĂĞǀŝĚĞŶĐŝĂ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ͕ ĞƐ ŵĄƐ ƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ ŝŵƉƌŽďĂďůĞ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĂ ƵŶĂ
ŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞĂůĂĨĞĐŚĂĚĞůƐƚĂĚŽĚĞ^ŝƚƵĂĐŝſŶ&ŝŶĂŶĐŝĞƌĂ͘

^ĞĞŶƚŝĞŶĚĞƋƵĞůĂŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂĚĞƵŶĞǀĞŶƚŽĞƐŵĄƐƉƌŽďĂďůĞƋƵĞŝŵƉƌŽďĂďůĞĐƵĂŶĚŽůĂ
ƉƌŽďĂďŝůŝĚĂĚĚĞŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂƐĞĂƐƵƉĞƌŝŽƌĂůϱϬй͘

WĂƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ůĂƐ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ƵŶĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ ƐĞ
ŝŶǀŽůƵĐƌĂƌĄ Ğů ũƵŝĐŝŽ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů ĚĞ ůŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐ ;ĂďŽŐĂĚŽƐ ĞdžƚĞƌŶŽƐ͕ ŝŶƚĞƌŶŽƐ Ž ůĂ
 ŝŶƐƚĂŶĐŝĂũƵƌşĚŝĐĂŵĄdžŝŵĂĚĞWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘Ϳ͘
ƐƚŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ĚĞďĞƌĄŶ ƐŽƉŽƌƚĂƌ ůĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ŵŽŶƚŽ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽ ĐŽŶ ůĂ
ƉƌŽǀŝƐŝſŶ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ƵŶĂ ƉƌŽǀŝƐŝſŶ Ɛŝ ĞƐ ƉƌŽďĂďůĞ ;ĞƐ ĚĞĐŝƌ Ɛŝ ĞƐ ŵĄƐ
ƉƌŽďĂďůĞƋƵĞŝŵƉƌŽďĂďůĞͿƋƵĞŚĂďƌĄƵŶĂƐĂůŝĚĂĚĞďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƉĂƌĂůŝƋƵŝĚĂƌ
ůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘

WĂƌĂ ƋƵĞ ƵŶ ƉĂƐŝǀŽ ĐĂůŝĨŝƋƵĞ ƉĂƌĂ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞďĞƌĄ ŶŽ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ ŚĂďĞƌ ƵŶĂ
ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ůĂ ƉƌŽďĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƋƵĞ
ŝŶĐŽƌƉŽƌĞŶďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƉĂƌĂůŝƋƵŝĚĂƌĞƐĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘hŶĂƐĂůŝĚĂĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐƵ
ŽƚƌŽĞǀĞŶƚŽĞƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽĐŽŵŽƉƌŽďĂďůĞƐŝĞƐŵĄƐƉƌŽďĂďůĞƋƵĞŝŵƉƌŽďĂďůĞƋƵĞĞů
ĞǀĞŶƚŽŽĐƵƌƌŝƌĄ͘ƵĂŶĚŽŶŽĞƐƉƌŽďĂďůĞƋƵĞĞdžŝƐƚĂƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞ͕WůĂnjĂDĂLJŽƌ
DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƌĞǀĞůĂƌĄ͕ ƉŽƌ ŵĞĚŝŽ ĚĞ ŶŽƚĂƐ͕ ƵŶ ƉĂƐŝǀŽ
ĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞ͕ Ă ŵĞŶŽƐ ƋƵĞ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƋƵĞ ƉĞƌƐŽŶŝĨŝĐĂ
ƌĞĐƵƌƐŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƐĞĂƌĞŵŽƚĂ͘

ƵĂůƋƵŝĞƌ ĚĞŵĂŶĚĂ ĞŶ ĐŽŶƚƌĂ ĚĞ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
^͕͘͘ƐĞƌĄƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ĚĞďŝĚŽĂƋƵĞƐƵƌŐĞĚĞĞǀĞŶƚŽƐĚĞůƉĂƐĂĚŽLJŶŽƐĞ
ƉƵĞĚĞ ƵŶŝůĂƚĞƌĂůŵĞŶƚĞ ĞǀŝƚĂƌ Ğů ƉĂŐŽ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ĐĂƐŽ ŚĂLJ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ Ğů ĐƌŝƚĞƌŝŽ ĚĞ
ƉƌŽďĂďŝůŝĚĂĚ͘

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ƉĂƐŝǀŽƐĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞƐ͗

^ŝƚƵĂĐŝſŶ ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ ZĞǀĞůĂĐŝŽŶĞƐ
^ŝWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ
LJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƉŽƐĞĞƵŶĂ ^ĞƉƌŽĐĞĚĞĂƌĞĐŽŶŽĐĞƌƵŶĂ
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ƉƌŽďĂďůĞŵĞŶƚĞĞdžŝũĂƵŶĂƐĂůŝĚĂĚĞ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘
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LJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ƉŽƐĞĞƵŶĂ
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ƌĞŵŽƚĂůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞƐĂůŝĚĂĚĞ
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 >ĂƚĂďůĂĚĞǀĂůŽƌĂĐŝſŶĚĞĨŝŶŝĚĂƉŽƌWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
^͕͘͘ĐŽŶƐŝĚĞƌĂůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐ͗
ůĂƐŝĨŝĐĂĐŝſŶ ZĂŶŐŽ ĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ

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WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ŶŽĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌƵŶƉĂƐŝǀŽ
ĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞ͕ƐſůŽůŽƌĞǀĞůĂƌĄ͘>ŽƐƉĂƐŝǀŽƐĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞƐƉƵĞĚĞŶĞǀŽůƵĐŝŽŶĂƌĚĞƵŶŵŽĚŽ
ŶŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞ͕ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ͕ ĚĞďĞŶ ƐĞƌ ĞǀĂůƵĂĚŽƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ɛŝ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ƋƵĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĞŶ ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ ƐĞ ŚĂ
ĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽĞŶƉƌŽďĂďůĞ͘ŶƚŽŶĐĞƐƐĞƌĄŶĞĐĞƐĂƌŝŽƌĞĐŽŶŽĐĞƌƵŶĂƉƌŽǀŝƐŝſŶĞŶůŽƐĞƐƚĂĚŽƐ
ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐĚĞůƉĞƌşŽĚŽĞŶƋƵĞƐĞŐĞŶĞƌſĞůĐĂŵďŝŽĞŶůĂƉƌŽďĂďŝůŝĚĂĚĚĞŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ͘

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ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞďĞƌĄƌĞǀŝƐĂƌŵĞŶƐƵĂůŵĞŶƚĞƐŝĞůƉĂƐŝǀŽĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞ
ƉŽƐŝďůĞŽƌĞŵŽƚŽƐĞŚĂĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽĞŶƉƌŽďĂďůĞ͕ĐĂƐŽĞŶĞůĐƵĂůĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌƵŶĂ
ƉƌŽǀŝƐŝſŶĞŶƐƵƐƐƚĂĚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

DĞĚŝĐŝſŶ 
WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ĐŽŵŽ
ƉƌŽǀŝƐŝſŶĞůŵŽŶƚŽƋƵĞƌĞƐƵůƚĞĚĞůĂŵĞũŽƌĞƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĞŵďŽůƐŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͕ƉĂƌĂ
ůŝƋƵŝĚĂƌůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶĂůĂĨĞĐŚĂĚĞĐŝĞƌƌĞĚĞůŽƐƐƚĂĚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

>ĂŵĞũŽƌĞƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĞŵďŽůƐŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽƉĂƌĂůŝƋƵŝĚĂƌůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞĞƐĞů
ŵŽŶƚŽ ƋƵĞ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƌĂĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ
ƉĂŐĂƌşĂ ƉĂƌĂ ůŝƋƵŝĚĂƌ ůĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ Ă ůĂ ĨĞĐŚĂ ĚĞů ƐƚĂĚŽ ^ŝƚƵĂĐŝſŶ &ŝŶĂŶĐŝĞƌĂ Ž ƉĂƌĂ
ƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌůŽ Ă ƵŶ ƚĞƌĐĞƌŽ ĞŶ ĞƐĞ ŵŽŵĞŶƚŽ͘  ŵĞŶƵĚŽ ƐĞƌĄ ŝŵƉŽƐŝďůĞ Ž ŵƵLJ ĐŽƐƚŽƐŽ
ůŝƋƵŝĚĂƌŽƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶĂůĂĨĞĐŚĂĚĞĐŝĞƌƌĞĚĞůŽƐƐƚĂĚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ĚĞďĞƌĄ ƚŽŵĂƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůŽƐ
ƌŝĞƐŐŽƐĞŝŶĐĞƌƚŝĚƵŵďƌĞƐƋƵĞŝŶĞǀŝƚĂďůĞŵĞŶƚĞƌŽĚĞĂŶŵƵĐŚŽƐĞǀĞŶƚŽƐLJĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ
ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌ ůĂ ŵĞũŽƌ ĞƐƚŝŵĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ƉƌŽǀŝƐŝſŶ͖ Ğů ƌŝĞƐŐŽ ĞƐ ůĂ ǀĂƌŝĂďŝůŝĚĂĚ ĞŶ ůŽƐ
 ĚĞƐĞŶůĂĐĞƐƉŽƐŝďůĞƐ͘hŶĂũƵƐƚĞƉŽƌůĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞƌŝĞƐŐŽƉƵĞĚĞĂƵŵĞŶƚĂƌĞůǀĂůŽƌƉŽƌ
ĞůƋƵĞƐĞŵŝĚĞƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘

ƵĂŶĚŽĞůĞĨĞĐƚŽĚĞůƚŝĞŵƉŽĞŶĞůǀĂůŽƌĚĞůĚŝŶĞƌŽĞƐŵĂƚĞƌŝĂů;ŵĂƚĞƌŝĂůƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞůĂ
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĞŶƚƌĞǀĂůŽƌŶŽŵŝŶĂůLJǀĂůŽƌƉƌĞƐĞŶƚĞŶĞƚŽƐĞĂƐƵƉĞƌŝŽƌĂϯϬйĚĞůǀĂůŽƌĚĞůĂ
ƉƌŽǀŝƐŝſŶ͘  Ŷ ƚŽĚŽ ĐĂƐŽ ƐĞ ĚĞƐĐƵĞŶƚĂŶ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐ ĐůĂƐŝĨŝĐĂĚŽ ĐŽŵŽ ůĂƌŐŽ ƉůĂnjŽ͘Ϳ͕ Ğů
ŵŽŶƚŽĚĞƵŶĂƉƌŽǀŝƐŝſŶƐĞƌĄĞůǀĂůŽƌƉƌĞƐĞŶƚĞĚĞůŽƐŐĂƐƚŽƐĞƐƉĞƌĂĚŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂ
ůŝƋƵŝĚĂƌůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘

ZĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞƵŶĂĐƚŝǀŽĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞ

EŽƌŵĂůŵĞŶƚĞ͕ ůŽƐ ĂĐƚŝǀŽƐ ĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞƐ ƐƵƌŐĞŶ ƉŽƌ ƐƵĐĞƐŽƐ ŝŶĞƐƉĞƌĂĚŽƐ Ž ŶŽ
ƉůĂŶŝĨŝĐĂĚŽƐ͕ĚĞůŽƐĐƵĂůĞƐŶĂĐĞůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĚĞƵŶĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ
ĞŶůĂŶƚŝĚĂĚ͕ƐŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕ůĂŶƚŝĚĂĚŶŽĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌĂĐƚŝǀŽƐĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞƐĞŶůŽƐ
ĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐLJĂƋƵĞĞƐƚŽƉƵĞĚĞƌĞƐƵůƚĂƌĞŶĞůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞŝŶŐƌĞƐŽƐƋƵĞƚĂů
ǀĞnjŶƵŶĐĂƉŽĚƌĄŶƌĞĂůŝnjĂƌƐĞ͘

>ŽƐĂĐƚŝǀŽƐĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚĞƐƐĞĞǀĂůƷĂŶĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞƉĂƌĂĂƐĞŐƵƌĂƌƐĞĚĞƋƵĞůĂĞǀŽůƵĐŝſŶ
ƐĞ ƌĞĨůĞũĂ ĂƉƌŽƉŝĂĚĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ůŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͕ Ɛŝ ƐĞ ŚĂ ŚĞĐŚŽ ƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ
ƐĞŐƵƌŽƋƵĞƵŶĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƐĞƉƌŽĚƵĐŝƌĄ͕ůŽƐĂĐƚŝǀŽƐLJůŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĚĞďĞŶƐĞƌƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐĞŶůŽƐĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐĚĞůƉĞƌŝŽĚŽĞŶƋƵĞŽĐƵƌƌĂ
ĞůĐĂŵďŝŽ͘^ŝƵŶĂĞŶƚƌĂĚĂĚĞďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐƐĞŚĂĐŽŶǀĞƌƚŝĚŽĞŶƉƌŽďĂďůĞ͕ůĂ
ŶƚŝĚĂĚƌĞǀĞůĂƌĄĞůĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞĂĐƚŝǀŽ͘

DĞĚŝĐŝſŶ
>Ă ŶƚŝĚĂĚ ĚĞďĞƌĄ ƌĞĐŽŶŽĐĞƌ ĐŽŵŽ ƉƌŽǀŝƐŝſŶ Ğů ŵŽŶƚŽ ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĞ ĚĞ ůĂ ŵĞũŽƌ
ĞƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĞŵďŽůƐŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͕ƉĂƌĂůŝƋƵŝĚĂƌůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶĂůĂĨĞĐŚĂĚĞĐŝĞƌƌĞĚĞ
ůŽƐƐƚĂĚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

>ĂŵĞũŽƌĞƐƚŝŵĂĐŝſŶĚĞůĚĞƐĞŵďŽůƐŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽƉĂƌĂůŝƋƵŝĚĂƌůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶƉƌĞƐĞŶƚĞĞƐĞů
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ƐƚĂĚŽ^ŝƚƵĂĐŝſŶ&ŝŶĂŶĐŝĞƌĂŽƉĂƌĂƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌůŽĂƵŶƚĞƌĐĞƌŽĞŶĞƐĞŵŽŵĞŶƚŽ͘ŵĞŶƵĚŽ
ƐĞƌĄŝŵƉŽƐŝďůĞŽŵƵLJĐŽƐƚŽƐŽůŝƋƵŝĚĂƌŽƚƌĂŶƐĨĞƌŝƌƵŶĂŽďůŝŐĂĐŝſŶĂůĂĨĞĐŚĂĚĞĐŝĞƌƌĞĚĞ
ůŽƐƐƚĂĚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ͘

ƵĂŶĚŽ ƐĞ ĞƐƚĠ ĞǀĂůƵĂŶĚŽ ƵŶĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ĐŽŶ ǀĂƌŝŽƐ ƉŽƐŝďůĞƐ ĚĞƐĞŶůĂĐĞƐ ƐĞ ĚĞďĞƌĄ
ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂƌ Ğů ĚĞƐĞŶůĂĐĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĞ ŵĄƐ ƉƌŽďĂďůĞ ĞŶƚƌĞ ĞƐƚŽƐ͘ >ĂƐ
ĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐĚĞƌĞƐƵůƚĂĚŽƐLJĞĨĞĐƚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐƐŽŶĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐƵƐĂŶĚŽĞůũƵŝĐŝŽĚĞ
ůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƉŽƌůĂĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂĞŶƚƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐƐŝŵŝůĂƌĞƐLJ͕ĞŶ
ĂůŐƵŶŽƐĐĂƐŽƐ͕ƌĞƉŽƌƚĞƐĚĞĞdžƉĞƌƚŽƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞƐ͘>ĂĞǀŝĚĞŶĐŝĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂŝŶĐůƵLJĞ
ĐƵĂůƋƵŝĞƌĞǀŝĚĞŶĐŝĂĂĚŝĐŝŽŶĂůĞŶƚƌĞŐĂĚĂƉŽƌĞǀĞŶƚŽƐŽĐƵƌƌŝĚŽƐĚĞƐƉƵĠƐĚĞůĂĨĞĐŚĂĚĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶĚĞŝŶĨŽƌŵĞƐ͘

 KƚƌĂƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐ

ŽŶƚƌĂƚŽŽŶĞƌŽƐŽ

^ŝ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ ƚŝĞŶĞ ƵŶ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ƋƵĞ ĞƐ
ŽŶĞƌŽƐŽ͕ůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐƉƌĞƐĞŶƚĞƐƋƵĞƐĞĚĞƌŝǀĞŶĚĞůŵŝƐŵŽĚĞďĞƌĄŶƐĞƌƌĞĐŽŶŽĐŝĚĂƐ
LJ ŵĞĚŝĚĂƐ͕ ĞŶ ůŽƐ ĞƐƚĂĚŽƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ ĐŽŵŽ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐ͘ ŶƚĞƐ ĚĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞƌ ƵŶĂ
ƉƌŽǀŝƐŝſŶ ƐĞƉĂƌĂĚĂ ƉĂƌĂ ƵŶ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ŽŶĞƌŽƐŽ͕ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ
džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚĞďĞƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌĐƵĂůƋƵŝĞƌƉĠƌĚŝĚĂƉŽƌĚĞƚĞƌŝŽƌŽƋƵĞŚĂŽĐƵƌƌŝĚŽĂ
ůŽƐĂĐƚŝǀŽƐĚĞĚŝĐĂĚŽƐĂĞƐĞĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƉŽůşƚŝĐĂĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽĚĞůǀĂůŽƌĚĞ
ůŽƐĂĐƚŝǀŽƐ͘

ĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂĚĞĨŝŶŝĐŝſŶĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽŽŶĞƌŽƐŽ͕ůŽƐĐŽƐƚŽƐ ŝŶĞǀŝƚĂďůĞƐĚĞůĐŽŶƚƌĂƚŽ
ƌĞĨůĞũĂƌĄŶůŽƐŵĞŶŽƌĞƐĐŽƐƚŽƐŶĞƚŽƐƉŽƌƌĞƐŽůǀĞƌůŽ͕ŽůŽƋƵĞĞƐŝŐƵĂů͕ĞůŝŵƉŽƌƚĞŵĞŶŽƌ
ĞŶƚƌĞĞůĐŽƐƚŽĚĞĐƵŵƉůŝƌƐƵƐĐůĄƵƐƵůĂƐLJůĂĐƵĂŶƚşĂĚĞůĂƐĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝŽŶĞƐŽŵƵůƚĂƐƋƵĞ
ƐĞĚĞƌŝǀĞŶĚĞƐƵŝŶĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ͘

WĂƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ɛŝ ĞdžŝƐƚĞ ƵŶ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ŽŶĞƌŽƐŽ͕ ƐĞ ĚĞďĞƌĄ ĞƐƚŝŵĂƌ ƚĂŶƚŽ ůŽƐ ĨƵƚƵƌŽƐ
ŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ĐŽŵŽůŽƐĨƵƚƵƌŽƐĐŽƐƚŽƐĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽĐŽŶĞƐƚĞ͘WĂƌĂƚĂůĞƐĞĨĞĐƚŽƐ͕
ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ ;YƵĞ ŝŵƉĂĐƚĞŶ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ
&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐͿĞŶůĂĨĞĐŚĂĚĞƌĞƉŽƌƚĞĚĞďĞƌĄŶƐĞƌĂŶĂůŝnjĂĚŽƐƉŽƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐŽŶĞƌŽƐĂƐ͘

ůͿ /ŶĨŽƌŵĂĐŝſŶƉĂƌĂƌĞǀĞůĂƌƐŽďƌĞƉĂƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ

hŶĂƚƌĂŶƐĂĐĐŝſŶĞŶƚƌĞƉĂƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĞƐƵŶĂƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐƵ
ŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐĞŶƚƌĞƵŶĂĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂLJƵŶĂƉĂƌƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ͕ĐŽŶ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂĚĞƋƵĞƐĞĐĂƌŐƵĞŽŶŽƵŶƉƌĞĐŝŽ͘ũĞŵƉůŽƐŚĂďŝƚƵĂůĞƐĚĞƚƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐ
ĞŶƚƌĞƉĂƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐŝŶĐůƵLJĞŶ͕ƐŝŶƐĞƌƵŶĂůŝƐƚĂĞdžŚĂƵƐƚŝǀĂ͕ůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗


(a) dƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐĞŶƚƌĞƵŶĂĞŶƚŝĚĂĚLJƐƵ;ƐͿƉƌŽƉŝĞƚĂƌŝŽ;ƐͿƉƌŝŶĐŝƉĂů;ĞƐͿ͘
(b) dƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐĞŶƚƌĞƵŶĂĞŶƚŝĚĂĚLJŽƚƌĂĐƵĂŶĚŽĂŵďĂƐĞƐƚĄŶďĂũŽĞůĐŽŶƚƌŽůĐŽŵƷŶĚĞ
ƵŶĂƐŽůĂĞŶƚŝĚĂĚŽƉĞƌƐŽŶĂ͘
(c) dƌĂŶƐĂĐĐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐƋƵĞƵŶĂĞŶƚŝĚĂĚŽƉĞƌƐŽŶĂƋƵĞĐŽŶƚƌŽůĂůĂĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂ
ůůĞǀĂ Ă ĐĂďŽ ŐĂƐƚŽƐ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĚĞ ŽƚƌĂ ĨŽƌŵĂ ƐĞ ŚƵďŝĞƌĂŶ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ
ĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂ͘
 WĂƌƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ
hŶĂƉĂƌƚĞƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĞƐƵŶĂƉĞƌƐŽŶĂŽĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞĞƐƚĄƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶWůĂnjĂDĂLJŽƌ
DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͕͘͘ LJ ƋƵĞ ĐƵŵƉůĂ ĐŽŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗
 ;ĂͿhŶĂƉĞƌƐŽŶĂ͕ŽƵŶĨĂŵŝůŝĂƌĐĞƌĐĂŶŽĂĞƐĂƉĞƌƐŽŶĂ͕ĞƐƚĄƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶWůĂnjĂDĂLJŽƌ
DĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͕͘͘Ɛŝ͗

;ŝͿ Ɛ ƵŶ ŵŝĞŵďƌŽ ĚĞů ƉĞƌƐŽŶĂů ĐůĂǀĞ ĚĞ ůĂ ŐĞƌĞŶĐŝĂ ;ŐĞƌĞŶƚĞƐ LJ ĚŝƌĞĐƚŽƌĞƐͿ ĚĞ ůĂ
ĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂŽĚĞƵŶĂĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĂĚĞůĂĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂ͖

;ŝŝͿũĞƌĐĞĐŽŶƚƌŽůƐŽďƌĞůĂĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂ͖Ž

;ŝŝŝͿũĞƌĐĞĐŽŶƚƌŽůĐŽŶũƵŶƚŽŽŝŶĨůƵĞŶĐŝĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐŽďƌĞůĂĞŶƚŝĚĂĚƋƵĞŝŶĨŽƌŵĂ͕Ž
ƚŝĞŶĞƉŽĚĞƌĚĞǀŽƚŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀŽĞŶĞůůĂ͘

;ďͿhŶĂĞŶƚŝĚĂĚĞƐƚĄƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂĐŽŶWůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
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;ŝͿ͘ >Ă ĞŶƚŝĚĂĚ LJ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͕͘͘ ƐŽŶ
ŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůŵŝƐŵŽŐƌƵƉŽ;ůŽĐƵĂůƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞĐĂĚĂĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĂ͕ƐƵďƐŝĚŝĂƌŝĂLJŽƚƌĂƐ
ƐƵďƐŝĚŝĂƌŝĂƐĚĞůĂŵŝƐŵĂĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƌĂƐŽŶƉĂƌƚĞƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĞŶƚƌĞƐşͿ͘

;ŝŝͿ͘ WůĂnjĂ DĂLJŽƌ DĞĚĞůůşŶ ŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐ LJ džƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ^͘͘ LJ ŽƚƌĂ ĞŶƚŝĚĂĚ ĞƐ ƵŶĂ
ĂƐŽĐŝĂĚĂŽƵŶŶĞŐŽĐŝŽĐŽŶũƵŶƚŽĚĞůĂŽƚƌĂĞŶƚŝĚĂĚ;ŽĚĞƵŶŵŝĞŵďƌŽĚĞƵŶŐƌƵƉŽĚĞů
ƋƵĞůĂŽƚƌĂĞŶƚŝĚĂĚĞƐŵŝĞŵďƌŽͿ͘

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ĞǀŽůƵĐŝſŶĚĞ/ŵƉƵĞƐƚŽƐͿ͘


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ĞƚĞƌŝŽƌŽĂĐƵŵƵůĂĚŽĚĞĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ;ĐƌͿ ;ϲϴϯͿ ;ϲϭϱͿ ;ϲϴͿ


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ů ϯϭ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϮϯ ůĂƐ ĐƵĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ ĚĞ ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƐĞ
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ĞZĞĐƵƌƐŽƐ ϭ͘ϱϮϵ ϲϯϵ ϯϳ Ͳ Ϯ ϴϱϭ
^ĞĐƚŽƌ'ŽďŝĞƌŶŽWƌĞƐƚĂĐŝſŶĞ     
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 ϯϬ ϲϬ ϵϬ DĂLJŽƌĂϵϭ

  
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ƐƚŝŵĂĚŽƐŝĐŝĞŵďƌĞϮϬϮϯ;ϭͿ ϭ͘ϰϯϲ ϭ͘ϰϯϲ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ

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ů ƐĂůĚŽ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞ Ă ůŽƐ Ψ ϵ͘ϱϴϳ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƉĞƐŽƐ͕ ĞƐƚĄ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ůĂƐ
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ƐĞƌǀŝĐŝŽƐůŽŐşƐƚŝĐŽƐLJŚŽŶŽƌĂƌŝŽƐ͘

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DĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘ĚƵƌĂŶƚĞĞůĂŹŽ ϮϬϮϯ͕ůŽƐĐƵĂůĞƐ
ƉŽƌ ŐĞƐƚŝŽŶĞƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ ŶŽ ĂůĐĂŶnjĂƌŽŶ Ă ƐĞƌ ĨĂĐƚƵƌĂĚŽƐ͕ ƉŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ͕ ƉĂƌĂ
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ů ϯϭ ĚĞ ĚŝĐŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϮϯ Ğů ƐĂůĚŽ ĚĞ ŽƚƌĂƐ ĐƵĞŶƚĂƐ ƉŽƌ ĐŽďƌĂƌ ƐĞ ĐŽŵƉŽŶĞ ĚĞ ůĂ
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ĐŽŵŝƐŝŽŶĞƐ ŐĞŶĞƌĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ĂŹŽ ϮϬϭϱ͘ ŝĐŚŽ ƐĂůĚŽ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĞŶ ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ
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ŝŵƉƌĞǀŝƐŝďůĞƐ;ƐĂůƵĚ͕ƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝǀŝĞŶĚĂLJŵƵĞƌƚĞͿƋƵĞĂĨĞĐƚĞŶĂůĞŵƉůĞĂĚŽ͘

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ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ͗DĂƋƵŝŶĂƌŝĂLJĞƋƵŝƉŽ ϭ͘ϲϰϬ ϭ͘ϰϯϬ ϮϭϬ
ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ͗DƵĞďůĞƐ͘ĞŶƐĞƌĞƐLJĞƋƵŝƉŽĚĞŽĨŝĐŝŶĂ ϲϯϵ ϵϰϮ ;ϯϬϯͿ
ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ͗ƋƵŝƉŽƐĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶLJŽŵƉƵƚŽ ϭϰϰ ϵϴ ϰϲ
 KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ s>KZsZ//ME

ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ͗ƋƵŝƉŽĚĞdƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͘dƌĂĐĐŝſŶLJůĞǀĂĐŝſŶ ϳϱϳ ϲϳϳ ϴϬ

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ĞƚĞƌŝŽƌŽ͗DƵĞďůĞƐ͘ĞŶƐĞƌĞƐLJĞƋƵŝƉŽĚĞŽĨŝĐŝŶĂ ϭϲ ϭϲ Ͳ

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ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶƐĞĚĞƚĂůůĂůŽƐŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐƌĞĂůŝnjĂĚŽƐĞŶůĂƐĐƵĞŶƚĂƐĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͕ƉůĂŶƚĂ
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^>K&/E>
с ϭϯϳ͘Ϭϰϴ ϭϮϴ͘ϯϰϯ Ϯϲϱ͘ϯϵϭ
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 н ŶƐĞƌǀŝĐŝŽ ϭϯϳ͘Ϭϰϴ ϭϭϬ͘ϳϬϴ Ϯϰϳ͘ϳϱϲ

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ϴ͘Ϯ ĞƚĂůůĞƐĂůĚŽƐLJŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐWWzͲDƵĞďůĞƐ

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Yh/WK^
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  ĚƋƵŝƐŝĐŝŽŶĞƐĞŶĐŽŵƉƌĂƐ ϰϯ ϭϴϬ
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ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶĂĐƵŵƵůĂĚĂ ϭ͘ϰϯϬ ϵϴ ϲϳϳ ϵϰϮ ϯ͕ϭϰϳ
ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶĂƉůŝĐĂĚĂ   
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;^ĂůĚŽĨŝŶĂůͲͲͿ ϭ͘ϰϰϬ ϭϭϰ ϲϬϰ ϰϬϲ Ϯ͘ϱϲϰ
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Ŷ Ğů ĂŹŽ ϮϬϮϯ ƐĞ ƌĞĂůŝnjſ ĂũƵƐƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĂĐƚŝǀŽƐ ĨŝũŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂŶ ƚŽƚĂůĞŵĞŶƚĞ
ĚĞƉƌĞĐŝĂĚŽƐ͕ŶĞƚĞĂŶĚŽůĂĐƵĞŶƚĂĚĞůĂĐƚŝǀŽǀƐůĂĐƵĞŶƚĂĚĞůĂĚĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶƉŽƌǀĂůŽƌĚĞΨϰϭϲ
ŵŝůůŽŶĞƐĚĞƉĞƐŽƐ͘







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ƋƵŝƉŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͘ƚƌĂĐĐŝſŶLJĞůĞǀĂĐŝſŶ Ϯ ϰϬ
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/EDh>^
ĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ϳϬ ϳϬ


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KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ sZ//ME
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ĐƚŝǀŽƐƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽƐĚŝĨĞƌŝĚŽƐ Ϯ͘ϭϲϴ ϰ͘ϮϬϳ ;Ϯ͘ϬϯϵͿ


ϵ͘ϭ ŝĞŶĞƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉĂŐĂĚŽƐƉŽƌĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽ

ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͕ƐĞĚĞƚĂůůĂůŽƐďŝĞŶĞƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉĂŐĂĚŽƐƉŽƌĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽĂůϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞϮϬϮϯ
ϮϬϮϮ͗



 KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ s>KZsZ//ME

ŝĞŶĞƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉĂŐĂĚŽƐƉŽƌĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽ ϲϰϯ ϴϵϬ ͲϮϰϳ

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ŶƚŝĐŝƉŽƐŽŶǀĞŶŝŽƐ Ͳ Ϯϲ ͲϮϲ
džƉŽͲĨŝŶĐĂ Ͳ ϱ Ͳϱ
>ŝĐĞŶĐŝĂƐ'ĂƐƚŽƐWĂŐĂĚŽƐƉŽƌŶƚŝĐŝƉĂĚŽ;ϮͿ Ϯϲϯ Ϯϯϳ Ϯϲ

;ϭͿ ůƐĂůĚŽĚĞůŽƐƐĞŐƵƌŽƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůĂƐƉſůŝnjĂƐĂĚƋƵŝƌŝĚĂƐƉĂƌĂůĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞůƌŝĞŐŽ
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ĚĞůĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞĐĂĚĂĚĞƵŶĂĚĞĞůůĂƐ͘
;ϮͿ >ĂƐůŝĐĞŶĐŝĂƐLJŐĂƐƚŽƐƉĂŐĂĚŽƐƉŽƌĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽƐĞĂŵŽƌƚŝnjĂŶĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚ
ĚĞĐĂĚĂƵŶĂĚĞĞůůĂƐ


ϵ͘Ϯ ĞƌĞĐŚŽƐĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝŽŶĞƐƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽƐLJĐŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ

KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ s>KZsZ//ME

ĞƌĞĐŚŽƐĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝŽŶĞƐƉŽƌŝŵƉƵĞƐƚŽƐLJĐŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐ ϰ͘ϱϰϲ ϱ͘ϳϯϳ Ͳϭ͘ϭϵϭ

^ĂůĚŽƐĂĨĂǀŽƌĞŶůŝƋƵŝĚĂĐŝŽŶĞƐƉƌŝǀĂĚĂƐ ϰ͘ϯϰϭ ϱ͘ϲϱϮ ;ϭ͘ϯϭϭͿ

ŶƚŝĐŝƉŽĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽĂůĂƐǀĞŶƚĂƐ Ͳ ϵ ;ϵͿ
ZĞƚĞŶĐŝſŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĂLJŽŵĞƌĐŝŽDĞĚĞůůşŶ Ϯϰ ϭ Ϯϯ
ZĞƚĞŶĐŝſŶ/ŶĚƵƐƚƌŝĂLJŽŵĞƌĐŝŽŽŐŽƚĄ ϭϬϮ Ͳ ϭϬϮ
/sĚĞĂĐƚŝǀŽƐĨŝũŽƐƌĞĂůĞƐƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽƐ ϳϵ ϳϱ ϰ


ĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĚĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝŽŶĞƐ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶ ůŽƐ ƉĂŐŽƐ ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ Ă ůĂ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶƚƌŝďƵƚĂƌŝĂƉŽƌĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞĂƵƚŽƌƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐ͖WůĂnjĂDĂLJŽƌĨƵĞĐĂƚĂůŽŐĂĚŽĐŽŵŽ
ĂƵƚŽƌƌĞƚĞŶĞĚŽƌƉŽƌůĂZĞƐŽůƵĐŝſŶEŽ͘ϯϰϬϳ ĚĞůϮϲĞ ŵĂƌnjŽĚĞϮϬϬϳ͕ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ŐĞŶĞƌĂŶƵŶ
ƐĂůĚŽ Ă ĨĂǀŽƌ ĞŶ Ğů ŝŵƉƵĞƐƚŽ Ă ůĂ ZĞŶƚĂ͕ ĂĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ĞƐƚĄŶ ƌĞŐŝƐƚƌĂĚĂƐ  ůĂƐ ƌĞƚĞŶĐŝŽŶĞƐ
ŵƵŶŝĐŝƉĂůĞƐ LJ ůŽƐ /s^ ƌĞĂůĞƐ ĚĞ ĂĐƚŝǀŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽƐ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ƐĞ ƉƵĞĚĞŶ ĚĞƐƚŝŶĂƌ ĐŽŵŽ
ĚĞƐĐƵĞŶƚŽƚƌŝďƵƚĂƌŝŽĞŶůĂƐĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞƌĞŶƚĂĨƵƚƵƌĂƐ͘






 ϵ͘ϯ WƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞ/ŶǀĞƌƐŝſŶ

>ĂƐ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶ Ă ůŽƐ ůŽĐĂůĞƐ͕ ŽĨŝĐŝŶĂƐ͕ ďŽĚĞŐĂƐ LJ ƉĂƌƋƵĞĂĚĞƌŽƐ
ĞŶƚƌĞŐĂĚŽƐĂƚĞƌĐĞƌŽƐĞŶŵŽĚĂůŝĚĂĚĚĞĂƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽ͘
KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ sZ//ME
WZKW/^/EsZ^/ME Ϯϯ͘ϲϮϯ Ϯϰ͘Ϭϲϵ ;ϰϰϲͿ
ĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ Ϯϳ͘ϲϭϲ Ϯϳ͘ϲϭϲ Ͳ

ĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶĂĐƵŵƵůĂĚĂĚĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐĚĞŝŶǀĞƌƐŝſŶ ;ϯ͘ϵϵϯͿ ;ϯ͘ϱϰϳͿ ;ϰϰϲͿ



ĞƚĂůůĞƐLJDŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐ


KEWdK^zdZE^/KE^ /&//KE^ dKd>

^>K/E//> Ϯϳ͘ϲϭϲ Ϯϳ͘ϲϭϲ
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с Ϯϯ͘ϲϮϯ Ϯϯ͘ϲϮϯ
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ŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ

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 ^>K WKZ
KEWdK ϭϯϬ ϯϭϲϬ ϲϭϵϬ DzKZϵϭ
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W >/ZK^
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ƉŽƌƚĞƐĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚƐŽĐŝĂůĞŶƐĂůƵĚ   ϯϬ
EĂĐŝŽŶĂůĞƐ W: ϭ ϯϬ
>ŝďƌĂŶnjĂƐ   ϭϱ
EĂĐŝŽŶĂůĞƐ W: ϭ ϭϱ
KƚƌŽƐĚĞƐĐƵĞŶƚŽƐĚĞŶſŵŝŶĂ   ϲ
EĂĐŝŽŶĂůĞƐ W: ϭ ϲ



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ĐŽŶƐŝŐŶĂƌ
ŽŶƚƌĂƚŽƐĚĞKďƌĂ ;ϭϮͿ ϴ ;ϮϬͿ

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d/WKdZZK^ WEͬW:ͬW Ed/ s>KZE>/ZK^

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/ŵƉƵĞƐƚŽŶĂĐŝŽŶĂůĂůĐŽŶƐƵŵŽ   ϭϭϳ
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sĂůŽƌƉĂŐĂĚŽ ;ϰ͘ϯϲϵͿ ϭ͘ϯϲϳ ;ϱ͘ϳϯϲͿ


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d/WKdZZK^ WEͬW:ͬW Ed/ s>KZE>/ZK^

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ƉŽƌƚĞƐĂů/&LJ^E   ϱ
EĂĐŝŽŶĂůĞƐ W: ϭ ϱ


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ŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ

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Z^h>dKEdK>K^E&//K^ Ϯ͘Ϭϯϴ ϭ͘ϱϵϯ ϰϰϱ
ĐŽƌƚŽƉůĂnjŽ Ϯ͘Ϭϯϴ ϭ͘ϱϵϯ ϰϰϱ

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ĂƚĞŶĚŝĚŽĞŶ ĞůƚĠƌŵŝŶŽĚĞůŽƐϭϮŵĞƐĞƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĂůĐŝĞƌƌĞĚĞůƉĞƌŝŽĚŽĞŶĞůĐƵĂůĞƐƚŽƐ ŚĂŶ
ƉƌĞƐƚĂĚŽƐƵƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͕ƐĞĚĞƚĂůůĂůŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞĂĚŝĐŚŽƐĂůĚŽ͗

 KEWdK s>KZE>/ZK^

E&//K^>K^DW>K^KZdKW>K Ϯ͘Ϭϯϴ
ĞƐĂŶƚşĂƐ ϳϰϱ
/ŶƚĞƌĞƐĞƐƐŽďƌĞĐĞƐĂŶƚşĂƐ ϴϲ
sĂĐĂĐŝŽŶĞƐ ϱϭϬ
WƌŝŵĂĚĞǀĂĐĂĐŝŽŶĞƐ ϯϯϯ
WƌŝŵĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ϭϳϯ
WƌŝŵĂĚĞŶĂǀŝĚĂĚ ϲϰ
ƉŽƌƚĞƐĂĨŽŶĚŽƐƉĞŶƐŝŽŶĂůĞƐͲĞŵƉůĞĂĚŽƌ ϴϴ
ƉŽƌƚĞƐĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚƐŽĐŝĂůĞŶƐĂůƵĚͲĞŵƉůĞĂĚŽƌ ϭϬ
ƉŽƌƚĞƐĂĐĂũĂƐĚĞĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝſŶĨĂŵŝůŝĂƌ Ϯϵ

>ŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĂůŽƐĐŽůĂďŽƌĂĚŽƌĞƐĚĞůĂŶƚŝĚĂĚĚĞĐŽƌƚŽƉůĂnjŽĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶƉĂƌƚŝĚĂƐƚĂůĞƐĐŽŵŽ
ůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗


ĂͿ^ƵĞůĚŽƐ͕ƐĂůĂƌŝŽƐLJƉƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƐŽĐŝĂůĞƐ͘
ďͿ>ŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĂĐŽƌƚŽƉůĂnjŽ͕ƐŽŶůŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĐƵLJŽƉĂŐŽƐĞƌĄƚŽƚĂůŵĞŶƚĞĂƚĞŶĚŝĚŽ
ĞŶĞůƚĠƌŵŝŶŽĚĞůŽƐϭϮŵĞƐĞƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĂůĐŝĞƌƌĞĚĞůƉĞƌŝŽĚŽĞŶĞůĐƵĂůůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐ
ƋƵĞŚĂŶƉƌĞƐƚĂĚŽƐƵƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘

ůƉƌĞƐĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽĚĞƚĂůůĂůŽƐďĞŶĞĨŝĐŝŽƐĂĐŽƌƚŽƉůĂnjŽĂůƋƵĞƚŝĞŶĞĚĞƌĞĐŚŽůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƐĚĞ
WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶŽŶǀĞŶĐŝŽŶĞƐLJdžƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ^͘͘

 

WZ^d/ME d>>

ĞƐĂŶƚşĂƐ ϭƐĂůĂƌŝŽĂůĂŹŽ

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sĂĐĂĐŝŽŶĞƐ ϭϱĚşĂƐĚĞƐĂůĂƌŝŽĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞƉŽƌĐĂĚĂĂŹŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽ

WƌŝŵĂĚĞsĂĐĂĐŝŽŶĞƐ ϭϱĚşĂƐĚĞƐĂůĂƌŝŽĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞƉŽƌĐĂĚĂĂŹŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽ

WƌŝŵĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ϭƐĂůĂƌŝŽƉŽƌĐĂĚĂĂŹŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƉĂŐĂĚĞƌŽƐĂƐş͗ϭϱĚşĂƐĞŶĞůŵĞƐĚĞũƵůŝŽ

WƌŝŵĂEĂǀŝĚĂĚ ϭƐĂůĂƌŝŽƉŽƌĐĂĚĂĂŹŽĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƉĂŐĂĚĞƌŽƐĞŶĞůŵĞƐĚĞŝĐŝĞŵďƌĞ





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/ŶŐƌĞƐŽƐƌĞĐŝďŝĚŽƐƉŽƌĂŶƚŝĐŝƉĂĚŽ ϯ͘ϳϴϭ ϯ͘Ϯϯϳ ϱϰϰ

ϭϯ͘ϭZĞĐƵƌƐŽƌĞĐŝďŝĚŽĞŶĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ

WĂƌĂĞůĂŹŽϮϬϮϯƐĞƐƵƐĐƌŝďŝĞƌŽŶϯϮĐŽŶƚƌĂƚŽƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĂůĂůşŶĞĂĚĞŶĞŐŽĐŝŽĚĞƐĞĐƚŽƌ
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ĐŽŶƚƌĂƚŽƐƐƵƐĐƌŝƚŽƐĞŶĚŝĐŚŽĂŹŽ͘

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ŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ


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ŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ

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ŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ

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^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞůĐĂŶƚĂƌŝůůĂĚŽLJĐƵĞĚƵĐƚŽ ϰϲϮ ϯϯϰ ϭϮϴ
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ŝƐƚƌŝƚŽĚĞŐƵĂĨƌşĂ Ϯϲϱ ϭϵϯ ϳϮ
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sŝŐŝůĂŶĐŝĂLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞǀĞŶƚŽƐ ϭϵϲ Ϯϭϭ ;ϭϱͿ
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ůĞŵĞŶƚŽƐĚĞĐĂĨĞƚĞƌşĂ Ͳ ϭϮ ;ϭϮͿ
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ůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƐĞŽ ϯϭϱ ϮϰϬ ϳϱ
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ƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƋƵŝƉŽƐƐƵŵŝĚŽƐ ϳ ϱϱ ;ϰϴͿ
 KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ sZ//ME

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^ƵĞůĚŽƐĚĞůWĞƌƐŽŶĂů ϭ͘ϴϴϵ ϭ͘ϱϴϰ ϯϬϱ
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WƌŝŵĂĚĞEĂǀŝĚĂĚ ϭϴϱ ϭϱϵ Ϯϲ
sĂĐĂĐŝŽŶĞƐ ϭϰϯ ϭϭϮ ϯϭ
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WƌŝŵĂĚĞ^ĞƌǀŝĐŝŽƐ ϵϬ ϳϯ ϭϳ
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ŽƚŝnjĂĐŝŽŶĞƐĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ^ŽĐŝĂůĞŶ^ĂůƵĚ Ϯϲ ϮϮ ϰ
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ŽƚŝnjĂĐŝŽŶĞƐĂŶƚŝĚĂĚĞƐĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĂƐĚĞůƌĠŐŝŵĞŶ
Ϯϱϯ ϮϬϴ ϰϱ
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^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ϭ Ͳ ϭ
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ůŝŵĞŶƚŽƐLJĞďŝĚĂƐWƌĞƐ^Ğƌǀ Ͳ ϭϭϮ ;ϭϭϮͿ
/sEŽĞƐĐŽŶƚĂďůĞůŝŵĞŶƚŽƐLJĞďŝĚĂƐ ϰϮ Ϯϲ ϭϲ
/ŵƉƵĞƐƚŽĂůŽŶƐƵŵŽĂůŝŵĞŶƚŽƐLJďĞďŝĚĂƐ Ϯϳϭ Ϯϳϳ ;ϲͿ
ƉƌĞŶĚŝĐĞƐ ϰϮ ϱϭ ;ϵͿ

ƐĞƐŽƌşĂƐ͘ŽŶƐƵůƚŽƌşĂzĂƉĂĐŝƚĂĐŝſŶŶdƵƌŝƐŵŽĞ
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ŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ

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'ĂƐƚŽƐĚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͕ĚĞŽƉĞƌĂĐŝſŶLJĚĞǀĞŶƚĂƐ

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ϭϯ͘ϴϭϭ ϭϭ͘ϭϱϴ Ϯ͘ϲϱϯ
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ĞĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶLJKƉĞƌĂĐŝſŶ ϵ͘ϱϮϭ ϳ͘ϴϯϱ ϭ͘ϲϴϲ
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ŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐŝŵƉƵƚĂĚĂƐ ϯϭ Ϯϵ Ϯ
ŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĞĨĞĐƚŝǀĂƐ ϳϰϵ ϲϭϴ ϭϯϭ
ƉŽƌƚĞƐƐŽďƌĞůĂŶſŵŝŶĂ ϰϮ ϯϯ ϵ
WƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƐŽĐŝĂůĞƐ ϭ͘ϰϭϱ ϭ͘ϭϵϭ ϮϮϰ
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'ĞŶĞƌĂůĞƐ;ϭͿ Ϯ͘ϵϳϯ Ϯ͘ϲϭϱ ϯϱϴ
ĞsĞŶƚĂƐ ϰ͘ϮϵϬ ϯ͘ϯϮϯ ϵϲϳ
^ƵĞůĚŽƐLJƐĂůĂƌŝŽƐ Ϯ͘Ϯϲϰ ϭ͘ϴϲϵ ϯϵϱ
ŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐŝŵƉƵƚĂĚĂƐ ϭϲ ϭϭ ϱ
ŽŶƚƌŝďƵĐŝŽŶĞƐĞĨĞĐƚŝǀĂƐ ϰϮϲ ϯϰϳ ϳϵ
ƉŽƌƚĞƐƐŽďƌĞůĂŶſŵŝŶĂ ϭϯ ϭϬ ϯ
WƌĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐƐŽĐŝĂůĞƐ ϴϳϲ ϲϵϴ ϭϳϴ
'ĞŶĞƌĂůĞƐ;ϮͿ ϲϳϱ ϯϲϴ ϯϬϳ
'ĂƐƚŽƐĚĞƉĞƌƐŽŶĂůĚŝǀĞƌƐŽƐ ϮϬ ϮϬ Ͳ

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ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝſŶ͗

KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
'ĂƐƚŽƐ'ĞŶĞƌĂůĞƐ Ϯ͘ϵϳϯ Ϯ͘ϲϭϱ
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DĂƚĞƌŝĂůĞƐLJƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽƐ ϭϰϲ ϭϭϵ
DĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ϵϭ ϳϭ
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ƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽŽƉĞƌĂƚŝǀŽ ϱϰ ϱϮ
sŝĄƚŝĐŽƐLJŐĂƐƚŽƐĚĞǀŝĂũĞ ϭϱϳ ϲϮ
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ŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐLJƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ϭϬ ϭϵ
^ĞŐƵƌŽƐŐĞŶĞƌĂůĞƐ ϳϮϯ ϱϲϳ
WƌŽŵŽĐŝſŶLJĚŝǀƵůŐĂĐŝſŶ Ͳ ϲ
ŽŵďƵƐƚŝďůĞLJůƵďƌŝĐĂŶƚĞƐ ϭϬ ϴ

^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂƐĞŽ͕ĐĂĨĞƚĞƌşĂ͕ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞLJůĂǀĂŶĚĞƌşĂ͘ ϭϯϳ ϭϱϯ

ůĞŵĞŶƚŽƐĚĞĂƐĞŽ͘ůĂǀĂŶĚĞƌşĂLJĐĂĨĞƚĞƌşĂ ϭϯϰ ϱϳ

>ŝĐĞŶĐŝĂƐ ϰϰϯ ϰϲϴ
'ĂƐƚŽƐůĞŐĂůĞƐ ϱ ϲ
,ŽŶŽƌĂƌŝŽƐ ϳϬϮ ϴϯϭ
^ĞƌǀŝĐŝŽƐ ϭϭϴ ϱ
KƚƌŽƐ'ĂƐƚŽƐŐĞŶĞƌĂůĞƐ Ϯ Ϯ 

;ϮͿ ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͕ƐĞĚĞƚĂůůĂƉŽƌĐƵĞŶƚĂůĂĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶĚĞůĂĐƵĞŶƚĂŐĂƐƚŽƐŐĞŶĞƌĂůĞƐĚĞ
ǀĞŶƚĂƐ͗

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'EZ>^ ϲϳϱ ϯϲϴ
DĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ Ͳ Ͳ
^ĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐ ϵϳ ϵϮ
ƌƌĞŶĚĂŵŝĞŶƚŽŽƉĞƌĂƚŝǀŽ ϵϮ ϭϭϯ
sŝĄƚŝĐŽƐLJŐĂƐƚŽƐĚĞǀŝĂũĞ ϲϲ ϲϬ
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ŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĞƐLJƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ϰ ϰ
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^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞĂƐĞŽ͕ĐĂĨĞƚĞƌşĂ͘ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚĞLJůĂǀĂŶĚĞƌşĂ ϰϲ Ϯϭ

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^ĞƌǀŝĐŝŽƐ ϯϬϴ Ͳ


EKdϮϬ͘dZ/KZK͕WZ//KE^͕DKZd//KE^͕WZKs/^/KE^/DWh^dK^͘


ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͕ƐĞĚĞƚĂůůĂůŽƐƐĂůĚŽƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞƐĂĚŝĐŚĂŶŽƚĂ͗

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ĞĐƵĞŶƚĂƐƉŽƌĐŽďƌĂƌ ϲϴ ;ϭϮϬͿ ϭϴϴ
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ĞƉƌŽƉŝĞĚĂĚĞƐ͘ƉůĂŶƚĂLJĞƋƵŝƉŽ ϯ͘Ϭϰϱ Ϯ͘ϵϵϳ ϰϴ
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ĞĂĐƚŝǀŽƐŝŶƚĂŶŐŝďůĞƐ ϭϮ ϮϬ ϴ
WZKs/^/ME ϳϰϭ ϭϰϰ ϱϵϳ
ĞůŝƚŝŐŝŽƐLJĚĞŵĂŶĚĂƐ Ͳ ϭϭϬ ;ϭϭϬͿ
WƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐĚŝǀĞƌƐĂƐ ϰϯϳ Ͳ ϰϯϳ
KƚƌŽƐŐĂƐƚŽƐĚŝǀĞƌƐŽƐ ϯϬϰ ϯϰ ϮϳϬ

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ĂŶĂůŝnjĂĐŽŶĞůĞũĞĐƵƚŝǀŽĚĞĐĂĚĂĄƌĞĂƐŝĞůƐĂůĚŽĚĞůĂĐĂƌƚĞƌĂĚĞůĐůŝĞŶƚĞƐĞůĞŚĂƌĞĂůŝnjĂĚŽŐĞƐƚŝſŶ
ĚĞĐŽďƌŽ͘^ĞŚĂĐĞƵŶƚĞƐƚƉĂƌĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌƐŝƚŝĞŶĞŝŶĚŝĐŝŽƐĚĞĚĞƚĞƌŝŽƌŽLJƐĞƉƌŽĐĞƐĞĂĚĞƚĞƌŝŽƌĂƌ
ĞůǀĂůŽƌƚŽƚĂůĚĞůĂĐĂƌƚĞƌĂƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂǀĞŶĐŝĚĂ͘hŶĂǀĞnjĞůƐĂůĚŽĚĞůĂĐĂƌƚĞƌĂƐĞƌĞĐƵƉĞƌĂ͕
ƐĞƌĞĂůŝnjĂƵŶĂƌĞǀĞƌƐŝſŶĚĞůŐĂƐƚŽƉŽƌĚĞƚĞƌŝŽƌŽ͘

/ŶŐƌĞƐŽƐLJŐĂƐƚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐLJĚŝǀĞƌƐŽƐ

>ŽƐŽƚƌŽƐŝŶŐƌĞƐŽƐLJŐĂƐƚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐLJĚŝǀĞƌƐŽƐƐĞĚĞƚĂůůĂŶĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͗

^Z/W/ME ^>K^KZd^s/'E/ sZ//ME
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KEWdK ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ s>KZsZ//ME
'ĂƐƚŽƐ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐ ϰϱ ϲϳ ;ϮϮͿ


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'ĞŶĞƌĂůŝĚĂĚĞƐ

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ůŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗
>ĂƚĂƐĂŶŽŵŝŶĂůĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽƐŽďƌĞůĂƌĞŶƚĂĞƐĚĞůϯϱйĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůĂƐĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ
ůĞŐĂůĞƐĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂƐƉŽƌůĂůĞLJϮϮϳϳĚĞϮϬϮϮ͘>ĂƐƌĞŶƚĂƐĨŝƐĐĂůĞƐƉŽƌĐŽŶĐĞƉƚŽĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽ
ĚĞŐĂŶĂŶĐŝĂƐŽĐĂƐŝŽŶĂůĞƐƐĞƌĄŶŐƌĂǀĂĚĂƐĂůĂƚĂƌŝĨĂĚĞůϭϱй͘

WůĂnjĂDĂLJŽƌDĞĚĞůůşŶ^͘ĞƐƚĄĞdžĐůƵŝĚĂĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞůŝŵƉƵĞƐƚŽƐŽďƌĞůĂƌĞŶƚĂƉŽƌĞů
ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƌĞŶƚĂ ƉƌĞƐƵŶƚŝǀĂ ĐĂůĐƵůĂĚŽ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞů ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ ůşƋƵŝĚŽ ĨŝƐĐĂů ĚĞů ĂŹŽ
ŝŶŵĞĚŝĂƚĂŵĞŶƚĞ ĂŶƚĞƌŝŽƌ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ Ğů ŶƵŵĞƌĂů ϭϭ ĚĞů ĂƌƚşĐƵůŽ ϭϵϭ ĚĞů ƐƚĂƚƵƚŽ
dƌŝďƵƚĂƌŝŽEĂĐŝŽŶĂů

>ĂůĞLJϭϴϭϵĚĞϮϬϭϲ͕ĚĞƚĞƌŵŝŶſĂƚƌĂǀĠƐĚĞůĂƌƚşĐƵůŽϮϮƋƵĞƉĂƌĂůĂǀŝŐĞŶĐŝĂĚĞϮϬϭϳLJ
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͕ůĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽƐŽďƌĞůĂƌĞŶƚĂLJĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽƐ͕ĞŶĞůǀĂůŽƌĚĞ
ůŽƐĂĐƚŝǀŽƐ͕ƉĂƐŝǀŽƐ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ͕ŝŶŐƌĞƐŽƐ͕ĐŽƐƚŽƐLJŐĂƐƚŽƐ͕ĚĞůŽƐƐƵũĞƚŽƐƉĂƐŝǀŽƐĚĞĞƐƚĞ
ŝŵƉƵĞƐƚŽ ŽďůŝŐĂĚŽƐ Ă ůůĞǀĂƌ ĐŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚ͕ ĂƉůŝĐĂƌĄŶ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ
ŵĞĚŝĐŝſŶ͕ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚ ĐŽŶ ůŽƐ ŵĂƌĐŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ŶŽƌŵĂƚŝǀŽƐ ĐŽŶƚĂďůĞƐ ǀŝŐĞŶƚĞƐ ĞŶ
ŽůŽŵďŝĂ͕ĐƵĂŶĚŽůĂůĞLJƚƌŝďƵƚĂƌŝĂƌĞŵŝƚĂĞdžƉƌĞƐĂŵĞŶƚĞĂĞůůĂƐLJĞŶůŽƐĐĂƐŽƐĞŶƋƵĞĞƐƚĂ
ŶŽƌĞŐƵůĞůĂŵĂƚĞƌŝĂ͘ŶƚŽĚŽĐĂƐŽ͕ůĂůĞLJƚƌŝďƵƚĂƌŝĂƉƵĞĚĞĚŝƐƉŽŶĞƌĚĞĨŽƌŵĂĞdžƉƌĞƐĂƵŶ
ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽĚŝĨĞƌĞŶƚĞ͕ĚĞĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĐŽŶĞůĂƌƚşĐƵůŽϰĚĞůĂůĞLJϭϯϭϰĚĞϮϬϬϵ͘

>ĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ŝŵƉƵĞƐƚŽ ƐŽďƌĞ ůĂ ƌĞŶƚĂ ĚĞ ůŽƐ ĂŹŽƐ ŐƌĂǀĂďůĞƐ͕ ϮϬϭϱ͕ ϮϬϭϲ͕ϮϬϭϳ͕
ϮϬϮϬ͕ϮϬϮϭLJϮϬϮϮƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĂďŝĞƌƚĂƐƉĂƌĂƌĞǀŝƐŝſŶĨŝƐĐĂůƉŽƌƉĂƌƚĞĚĞůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ
ƚƌŝďƵƚĂƌŝĂƐ͕ ĚĞďŝĚŽ Ă ƋƵĞ ĞƐƚĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ƚŝĞŶĞŶ ƵŶĂ ĨŝƌŵĞnjĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ĂĐŽƌĚĞ Ă ůŽ
ĞƐƚŝƉƵůĂĚŽ ĞŶ Ğů ŶƵŵĞƌĂů ϳ ĚĞů ĂƌƚşĐƵůŽ ϭϰϳ ĚĞů ƐƚĂƚƵƚŽ dƌŝďƵƚĂƌŝŽ LJĂ ƋƵĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌŽŶ
ƉĞƌĚŝĚĂ Ž ĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝſŶ͘ EŽ ƐĞ ƉƌĞǀĠŶ ŝŵƉƵĞƐƚŽƐ ĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŶ ŽĐĂƐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ
ŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ͘

ŽŶůĂƐŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐŝŶƚƌŽĚƵĐŝĚĂƐƉŽƌ>Ă>ĞLJϮϬϭϬĚĞϮϬϭϵĞůŶƵĞǀŽƚĠƌŵŝŶŽĚĞĨŝƌŵĞnjĂ
ƉĂƌĂ ůĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ŝŵƉƵĞƐƚŽ ƐŽďƌĞ ůĂ ƌĞŶƚĂ LJ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽƐ ĚĞ ůŽƐ
ĐŽŶƚƌŝďƵLJĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞŶ ;ůŝƋƵŝĚĞŶͿ Ž ĐŽŵƉĞŶƐĞŶ ƉĠƌĚŝĚĂƐ ĨŝƐĐĂůĞƐ͕ Ž ƋƵĞ ĞƐƚĠŶ
ƐƵũĞƚŽƐĂůƌĠŐŝŵĞŶĚĞƉƌĞĐŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐĨĞƌĞŶĐŝĂƐĞƌĞĚƵĐĞĂϱĂŹŽƐ͘

ůĂŹŽϮϬϮϯƋƵĞĚĂƵŶĐƌĠĚŝƚŽĨŝƐĐĂůƉŽƌΨϱ͘ϱϮϯLJƉŽƌĞŶĚĞĞůƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽ
ĚŝĨĞƌŝĚŽ͘ ŝĐŚŽ ǀĂůŽƌ ƐĞ ĐĂůĐƵůĂ Ă ƵŶĂ ƚĂƐĂ ĚĞů ϯϱй ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůĂ ŶŽƌŵĂƚŝǀŝĚĂĚ
ƚƌŝďƵƚĂƌŝĂǀŝŐĞŶƚĞ͘ůǀĞŶĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĞƐƚĞĐƌĠĚŝƚŽƚƌŝďƵƚĂƌŝŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĚŽĞŶ
 Ğů ĂƌƚşĐƵůŽ ϭϰϳ ĚĞů ĞƐƚĂƚƵƚŽ ƚƌŝďƵƚĂƌŝŽ͕ Ğů ĐƵĂů ƉĞƌŵŝƚĞ Ă ůĂƐ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐ ĐŽŵƉĞŶƐĂƌ ůĂƐ
ƉĠƌĚŝĚĂƐ ĨŝƐĐĂůĞƐ͕ ĐŽŶ ůĂƐ ƌĞŶƚĂƐ ůŝƋƵŝĚĂƐ ŽƌĚŝŶĂƌŝĂƐ ĞŶ ůŽƐ ĚŽĐĞ ;ϭϮͿ ƉĞƌŝŽĚŽƐ ŐƌĂǀĂďůĞƐ
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͘



WĂƌĂ Ğů ĂŹŽ ϮϬϮϯ ůĂĞŶƚŝĚĂĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂ ƵŶĂƵƚŝůŝĚĂĚ ĨŝƐĐĂůĚĞ ϯ͘ϴϴϱŵŝůůŽŶĞƐ͕ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ
ƐĞƌĄŶĐŽŵƉĞŶƐĂĚĂƐĞŶΨϮ͘ϲϬϬŵŝůůŽŶĞƐ͘ƐƚĂƐƷůƚŝŵĂƐŶŽƐĞĐŽŵƉĞŶƐĂƌĄŶĞŶƐƵƚŽƚĂůŝĚĂĚ
ƚĞŶŝĞŶĚŽƉƌĞƐĞŶƚĞĞůŝŵƉĂĐƚŽĚĞůĂdDd;dĂƐĂDşŶŝŵĂĚĞdƌŝďƵƚĂĐŝſŶͿƋƵĞƚƌĂĞůĂ>ĞLJĚĞ
ƌĞĨŽƌŵĂƚƌŝďƵƚĂƌŝĂϮϮϳϳĚĞϮϬϮϮ

ŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶĚĞůĂƚĂƐĂĞĨĞĐƚŝǀĂ

>ĂƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶĞƐƉĂƌĂůŽƐŝŵƉƵĞƐƚŽƐĂůĂŐĂŶĂŶĐŝĂƋƵĞƐĞĚĞƚĂůůĂŶĞŶ ĞƐƚĂŶŽƚĂĨƵĞƌŽŶ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐƉŽƌůŽƐĂŹŽƐƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐĞůϯϭĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϮϬϮϯLJϮϬϮϮƉŽƌĞůƐŝƐƚĞŵĂ
ĚĞZĞŶƚĂ>şƋƵŝĚĂLJĂƋƵĞWůĂnjĂDĂLJŽƌĞƐƚĄĞdžĐůƵŝĚĂĚĞƌĞŶƚĂWƌĞƐƵŶƚŝǀĂĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶ
ĞůĂƌƚşĐƵůŽϭϵϭŶƵŵĞƌĂůϭϭĚĞůƐƚĂƚƵƚŽdƌŝďƵƚĂƌŝŽ͘
>ĂƚĂƐĂĞĨĞĐƚŝǀĂĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽƐŽďƌĞůĂƌĞŶƚĂLJĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌŝŽƐĚĞůĂŽŵƉĂŹşĂĚŝĨŝĞƌĞ
ĚĞ ůĂ ƚĂƐĂ ŶŽŵŝŶĂů ĂƉůŝĐĂďůĞ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ǀŝŐĞŶƚĞƐ͘  ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͕ ƐĞ
ĚĞƚĂůůĂůĂĐŽŶĐŝůŝĂĐŝſŶĞŶƚƌĞůĂƐƚĂƐĂƐ͗


ϮϬϮϯ ϮϬϮϮ
ŽŶĐĞƉƚŽ ϮϬϮϯƚĂƐĂƐ ϮϬϮϮƚĂƐĂƐ
ƉƌŽǀŝƐŝſŶ ƉƌŽǀŝƐŝſŶ
ZĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽ ϲ͘ϲϰϭ  ϭϬ͘ϰϴϴ 
'ĂƐƚŽĚĞŝŵƉƵĞƐƚŽƚĞſƌŝĐŽĐĂůĐƵůĂĚŽĚĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶ
Ͳ Ϭй Ͳ Ϭй
ůĂƐƚĂƐĂƐƚƌŝďƵƚĂƌŝĂƐǀŝŐĞŶƚĞƐ
;ͲͿ/ŶŐƌĞƐŽĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĞŶďĂƐĞĚĞůĂƐŽďƌĞƚĂƐĂ Ͳ Ϭй Ͳ Ϭй
;нͿŽƐƚŽƐLJŐĂƐƚŽƐŶŽĚĞĚƵĐŝďůĞƐ ϱ͘ϰϲϯ ϴϮй Ϯ͘ϵϮϰ ϭϮй
;ͲͿ'ĂƐƚŽƐĨŝƐĐĂůĞƐŶŽĐŽŶƚĂďůĞƐ ϲ͘ϱϭϭ ϵϴй ϱ͘ϰϰϬ ͲϮϮй
;ͲͿ/ŶŐƌĞƐŽƐĐŽŶƚĂďůĞƐŶŽĨŝƐĐĂůĞƐ Ϯϲϴ ϰй ϯϱϭ Ͳϭй
;нͿ/ŶŐƌĞƐŽƐĨŝƐĐĂůĞƐŶŽĐŽŶƚĂďůĞƐ ϲϲ ϭй ϳϰ Ϭй
;ͲͿĞƐĐƵĞŶƚŽ/ Ͳ Ϭй Ͳ Ϭй
;нͿŝĨĞƌĞŶĐŝĂƵƚŝůŝĚĂĚŽŶƚĂďůĞǀƐ&ŝƐĐĂů Ϯ͘ϳϱϲ ϰϭй Ϯ͘ϳϵϰ Ͳϵ͘Ϭϰй
/ŵƉƵĞƐƚŽŽƌƌŝĞŶƚĞ    
;нͿ/ŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽWĂƐŝǀŽ Ͳ Ϭй Ͳ Ϭй
/ŵƉƵĞƐƚŽĂůĂƐ'ĂŶĂŶĐŝĂƐ    

ZĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĂŶƚĞƐĚĞKZ/ ϱ͘ϭϯϱ ϳϳй ϴ͘ϳϰϲ Ϭй



Ŷ Ğů ĂŹŽ ϮϬϮϮ ƐĞ ƌĞĐŽŶŽĐĞ ĞŶ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ĞũĞƌĐŝĐŝŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ ĚĞů ŝŵƉƵĞƐƚŽ
ĚŝĨĞƌŝĚŽƉŽƌĞůĐĂŵďŝŽĚĞƚĂƌŝĨĂĚĞůĂŐĂŶĂŶĐŝĂŽĐĂƐŝŽŶĂů͕ůĂĐƵĂůƐĞůĞĂƉůŝĐĂĂůŽƐƚĞƌƌĞŶŽƐ͘ŝĐŚĂ
ƚĂƌŝĨĂƉĂƐĂĚĞůϭϬйĂůϭϱйƐĞŐƷŶůĂ>ĞLJϮϮϳϳĚĞϮϬϮϮĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝĞŶƚĞĂůĂƌĞĨŽƌŵĂƚƌŝďƵƚĂƌŝĂ͘
ŝĐŚŽŝŵƉĂĐƚŽĨƵĞĚĞϰ͘ϱϰϳŵŝůůŽŶĞƐĚĞƉĞƐŽƐ͘
ƐƚĞŝŵƉĂĐƚŽƐĞƌĞĐŽŶŽĐĞĞŶůĂĐƵĞŶƚĂĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽƚĂůĐŽŵŽůŽŝŶĚŝĐĂĞůĞĐƌĞƚŽϮϲϭϳĚĞ
ƌƚşĐƵůŽ ϭ͘ ůƚĞƌŶĂƚŝǀĂ ĚĞů ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ LJ ƉƌĞƐĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞů
ŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽŽĐĂƐŝŽŶĂĚŽƉŽƌĞůĐĂŵďŝŽĚĞůĂƚĂƌŝĨĂĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽƐŽďƌĞůĂƌĞŶƚĂLJĞůĐĂŵďŝŽ
ĚĞůĂƚĂƌŝĨĂĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽĂůĂƐŐĂŶĂŶĐŝĂƐŽĐĂƐŝŽŶĂůĞƐ͘ůǀĂůŽƌĚĞůŝŵƉƵĞƐƚŽĚŝĨĞƌŝĚŽĚĞƌŝǀĂĚŽĚĞů
ĐĂŵďŝŽ ĚĞ ůĂ ƚĂƌŝĨĂ ĚĞů ŝŵƉƵĞƐƚŽ ƐŽďƌĞ ůĂ ƌĞŶƚĂ LJ ĚĞů ĐĂŵďŝŽ ĞŶ ůĂ ƚĂƌŝĨĂ ĚĞů ŝŵƉƵĞƐƚŽ Ă ůĂƐ
ŐĂŶĂŶĐŝĂƐŽĐĂƐŝŽŶĂůĞƐ͕ƉĂƌĂĞůƉĞƌşŽĚŽŐƌĂǀĂďůĞϮϬϮϮ͕ƉŽĚƌĄƌĞĐŽŶŽĐĞƌƐĞĚĞŶƚƌŽĚĞůƉĂƚƌŝŵŽŶŝŽ
ĚĞůĂĞŶƚŝĚĂĚĞŶůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĂĐƵŵƵůĂĚŽƐĚĞĞũĞƌĐŝĐŝŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͘YƵŝĞŶĞƐŽƉƚĞŶƉŽƌĞƐƚĂ
ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂĚĞďĞƌĄŶƌĞǀĞůĂƌůŽĞŶůĂƐŶŽƚĂƐĂůŽƐĞƐƚĂĚŽƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽƐŝŶĚŝĐĂŶĚŽƐƵĞĨĞĐƚŽƐŽďƌĞůĂ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĨŝŶ 


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INFORME
DE GESTIÓN