Activos de Renta Fija
Clasificación de los activos financieros:
Renta fija
Activos de Renta Fija: Son títulos de deuda. Se divide en dos
grandes grupos en función de su vencimiento
• Los activos del mercado monetario o de dinero (vto <
1año)
• Corto plazo + gran liquidez Bajo riesgo.
• Ej: CDs, letras, bonos.
• Las obligaciones y los bonos (vto> 1 año)
• Largo plazo +menos líquidos que los del mercado de dinero Mas
riesgosos
• Ej: Bonos del tesoro, Bonos Globales, ON´s etc
Letras
• Son activos cuyo precio es inferior a su valor
nominal (precio al vencimiento) y que en el período
entre su adquisición y vencimiento no suponen
desembolso alguno a favor del tenedor.
• Cuando es deuda del gobierno se llaman Letras o
Notas de Tesorería y cuando es deuda del Banco
Central se llaman Letras o Notas de Regulación
Monetaria.
VN
N días
P
• Mediante la emisión de letras los estados obtienen
fondos al venderlas al público.
• Los inversores adquieren la letra a un precio
descontado con respecto a su valor nominal.
• Al vencimiento el poseedor de la letra recibe del
gobierno un pago igual al valor nominal de la letra.
• En este tipo de operaciones el tipo de interés es
implícito al ser el nominal superior al precio de compra
y no existir pagos intermedios.(no hay pagos de
cupones)
• El rendimiento es la diferencia entre el precio pagado y
el nominal recibido.
• Su comercialización en el mercado primario se efectúa
a través del procedimiento de licitación
• ¿Cuándo se adquiere una Letra debe
mantenerla con ella hasta que venza su
plazo?
No, puede venderla en el mercado
secundario, ganando (si el precio de venta
es mayor al de compra, o perdiendo en
caso contrario). El precio al momento de la
compra y/o de venta dependerá de las
condiciones de mercado.
Letras de corto plazo.
Riesgo de tipo de interés
• Invertir en letras a corto plazo 30 días o menos, no presenta una
exposición significativa al riesgo de tipo de interés
• Si los tipos de interés muestran un movimiento desfavorable para el
valor de reventa del instrumento el corto plazo de la letra hace mas
factible sostenerla hasta su vencimiento para así obtener el
rendimiento inicialmente previsto
• La liquidez asociada al CP y el riesgo de crédito del emisor mas
solvente del mercado (el gobierno) hacen reducir la incertidumbre
del resultado final de la inversión en estos instrumentos
Letras de mediano plazo
Riesgo de tipo de interés
• Si la letra tiene un vencimiento de mediano
plazo por ejemplo 2 años el resultado de la
inversión esta expuesto a riesgo de tipo de
interés
• A mayor plazo mayor riesgo de tipo de
interés
Formas de subastas
• No Competitivas (no se utilizan en Uruguay). El
interesado sólo solicita determinada cantidad,
estando dispuesto a aceptar el precio medio
resultante de la subasta.
• Competitivas. El interesado debe solicitar cantidad
y precio, y si no está dispuesto a pagar por encima
del precio marginal de la subasta, puede quedarse
fuera.
• Subastas Competitivas:
1. Común. Se adjudica al precio medio para los que
ofertaron por encima y el resto paga el precio
que ofertó.
2. Holandesa (EEUU): todo lo que se adjudica se
hace al precio marginal (precio de corte)
3. Americana: todo lo que se adjudica se hace al
precio pujado (al estilo europeo).
Bonos
El inversor se convierte en el prestamista de la
entidad que ha emitido los bonos. Durante la vida
del titulo el inversor percibe los intereses, que en
los bonos y las obligaciones se denominan
cupones. Al final del vencimiento el inversor
recupera el capital que ha prestado al comprar el
bono. (depende de la solvencia de la entidad
emisora). El emisor del bono tiene la obligación de
devolver la cantidad prestada en su vencimiento.
Representación Gráfica
10.800
800 800 800 800
0 1 2 3 4 5
Bonos PÚBLICOS y PRIVADOS
(corporativos/Obligaciones
Negociables)
• Bonos “basura”: son bonos de alto riesgo de impago
debido a la calidad crediticia del emisor y por lo tanto
pagan altos rendimientos..
• Bonos con warrants: se emiten con derecho de compra
de acciones de la empresa en cuestión a un precio
determinado (precio de ejercicio) en una fecha
determinada. En el momento en que los inversores
acudan a convertir sus bonos, la empresa estará
convirtiendo deuda en capital.
Principales Riesgos
• Riesgo Precio-Riesgo de Crédito
Si el bono no es mantenido hasta el vencimiento, la
rentabilidad efectivamente obtenida difiere de la Tir.
El inversor puede obtener rentabilidades negativas si la
evolución de los tipos de interés va en contra suya, esto no
ocurre si mantiene el título hasta su vencimiento, donde la
rentabilidad final podrá diferir de la inicialmente prometida,
pero no será en ningún caso negativa al recibir
periódicamente los intereses y la devolución del nominal al
vencimiento.
• Riesgo de Reinversión
Los flujos de caja que se reciben antes del vencimiento son
reinvertidos a la tasa de mercado vigente en ese momento.
