[Link]-julio-2020.
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Userky
Finanzas Corporativas
3º Grado en Administración y Dirección de Empresas
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad de Alicante
Reservados todos los derechos.
No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
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Una empresa analiza la viabilidad de un proyecto con una duración de cinco añ[Link]
!
estudio de mercado que se acaba de realizar pronostica que mediante este proyecto
la empresa podría alcanzar una cuota de mercado del 28% de la demanda total en el
mercado en el primer año (la demanda total se estima en 2 millones de euros).A partir
de ahí, se espera que las ventas pudiesen crecer al 8% anual acumulativo hasta el
final del [Link] estudio de mercado, por un importe total de 30.000 € y con la
consideración de gasto fiscalmente deducible del periodo, se ha pagado al contado
o
en el momento actual en un 60% de su importe, quedando el resto pendiente de
pagar para dentro de un año. Para la realización del proyecto, la empresa debería
adquirir en el momento actual maquinaria especializada cuyo coste asciende a
350.000 €. Además sería necesario pagar 25.000 € en concepto de costes de
instalación y 8.000 € en concepto de permisos y [Link] vida útil de la maquinaria
g
es de 10 años, siendo el valor residual contable el 25% del valor total de la inversión
realizada. La empresa estima que podría vender esta maquinaria por 150.000 € al
final de la vida del proyecto.
La empresa instalaría la maquinaria en un local propiedad de la empresa que estaba
e
sin utilizar. El local se adquirió hace 4 años por un precio de 182.000 € (de los que el
30% se corresponde con el terreno), se amortiza linealmente en una vida útil de 20
años, el valor residual de la construcción es el 15% del valor de compra de la
construcción y la empresa acaba de dotar la cuarta cuota de amortización. En la
actualidad, se estima que el valor de mercado del local es del 55% de su valor de
d
compra original. Así mismo, se estima que el local se podría traspasar por un precio
de 100.000 € al final de la vida del proyecto.
Los gastos operativos de este proyecto (excluida la depreciación) incluyen gastos de
ventas y gastos de personal. Los gastos de ventas representan el 30% de las ventas
en cada periodo. Por su parte, los gastos de personal se han estimado en 280.000 €
a
para el primer año, cantidad que iría creciendo posteriormente a un 6% anual
acumulativo hasta el final del proyecto. El lanzamiento de un proyecto anterior hace
tres años provocó un efecto erosión en la empresa valorado en 148.000 € constantes
al año y que en la actualidad se estima que se prolongue durante dos años más. El
lanzamiento del nuevo proyecto generaría una sinergia que permitiría reducir el efecto
erosión a sólo 45.000 € en cada uno de los dos próximos años. Adicionalmente, se
espera un gasto por reparación de la maquinaria de 3.000 € que tendría lugar a final
del tercer año del proyecto. El 40% de esta cantidad es deducible y la parte restante
se considera no deducible.
Finalmente, la empresa aplica la política comercial de liquidar todas sus operaciones
al contado. Se estima que el importe de las cuentas de activos corriente (tesorería y
existencias) ascendería al 28% de las ventas del periodo durante la vida del proyecto,
y que dichas cuentas se cerrarían al final del quinto año. Sabiendo que la tasa
impositiva del impuesto de sociedades es el 30%, responda a las siguientes
preguntas:
Señale la respuesta correcta en relación a ION3: *
107.976,41 €
106.498,41 €
109.781,41 €
107.436,41 €
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
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Prefiero no responder
!
Esta pregunta es obligatoria
Señale la respuesta correcta en relación al importe del último flujo generado por el
proyecto: *
o
Prefiero no responder
574.554,73 €
632.908,73 €
609.298,06 €
620.430,73 €
g
Señale la respuesta correcta en relación a FT2: *
158.389,85 €
Prefiero no responder
e
54.789,85 €
86.289,85 €
99.823,18 €
Señale la respuesta correcta en relación a ION1: *
d
160.741,85 €
80.241,85 €
48.741,85 €
Prefiero no responder
152.341,85 €
a
Señale la respuesta correcta en relación a FT0: *
Ninguna de las otras respuestas es correcta
Prefiero no responder
-513.772,60 €
-511.372,60 €
-512.572,6
Una empresa tiene un pasivo de largo plazo constituido por los siguientes activos
financieros:
(A) 1.000 bonos-cupón recién emitidos con las siguientes característica: nominal:
1.000 €; costes de emisión: 1,5% sobre nominal, fiscalmente no deducibles;
vencimiento: 10 años; tasa de cupón: 7% anual pagadero semestralmente; cotización:
105%; prima de reembolso: 0,4% sobre nominal.
(B) 10.000 acciones ordinarias con un precio de mercado de 50 €; último dividendo
pagado: 5,1 €; dividendos esperados: crecientes a un 8% anual durante los próximos
5 años, y partir de ahí, crecientes a un 1% anual a perpetuidad.
(C) 10.000 acciones preferentes con precio unitario de 58 € que ofrecen un dividendo
anual constante de 6 € por acción
y aparecen contabilizadas como deuda.
La tasa impositiva del impuesto de sociedades es 30%.
El CMPC de la empresa es aproximadamente: *
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8,343%
!
Prefiero no responder
10,014%
Ninguna de las otras respuestas es correcta
8,514%
El coste efectivo de los bonos es aproximadamente: *
o
Prefiero no responder
4,658%
4,513%
6,958%
g
3,013%
El coste de las acciones ordinarias es aproximadamente: *
11,234%
e
16,270%
14,490%
Prefiero no responder
12,190%
La rentabilidad requerida por el comprador de bonos es aproximadamente: *
d
4,513%
7,797%
6,447%
6,654%
a
Prefiero no responder
El ratio de financiación de la empresa es aproximadamente: *
3,135
3,260
3,008
Prefiero no responder
3,160
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Considere una empresa que opera en el entorno teórico de MM63. La empresa, no
!
endeudada, genera un resultado operativo anual de 460.000 €, tiene un CMPC de
14% y desea emitir 900.000 € en deuda perpetua con coste antes de impuestos del
5% que se destinaría a la recompra de acciones. La tasa impositiva del impuesto de
sociedades es el 30%.
Tras la reestructuración de pasivo, el valor de la empresa sería: *
o
2.927.857,14 €
Prefiero no responder
2.570.000,00 €
3.555.714,29 €
g
2.300.000,00 €
Tras la reestructuración de pasivo, el coste de las acciones de la empresa sería: *
17,395%
e
16,135%
18,050%
19,150%
Prefiero no responder
Tras la reestructuración de pasivo, la empresa podría pagar un dividendo anual
d
de: *
290.500,00 €
193.900,00 €
348.670,00 €
a
415.000,00 €
Prefiero no responder
Una entidad financiera desea evaluar un proyecto de inversión en el sector de nuevas
tecnologías. La inversión requiere un desembolso de 150.000 € en el momento actual
y a cambio generaría flujos de tesorería netos de impuestos constantes de 35.000 €
al año durante los tres primeros años y de 57.000 € anuales constantes dur ante los
siguientes diez años. La empresa desea financiar el proyecto de forma que no cambie
la estructura de financiación actual.
La tasa impositiva es el 30% y dispone de la siguiente información adicional:
INFORMACIÓN EMPRESA
*Número acciones en circulación: 10.000
*Precio de mercado actual de las acciones: 125 €
*Número de bonos en circulación: 10.000 con nominal unitario 500 €
*Cotización: 110%
SECTOR TECNOLÓGICO (DATOS PROMEDIOS)
*Coste de la deuda después de impuestos: 5%
*Coste de las acciones: 14,5%
*Ratio de financiación: 5/8
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¿Cuál sería el valor neto en el momento actual de la riqueza generada por el
!
proyecto? *
183.831,82 €
191.880,61 €
215.382,80 €
o
159.558,25 €
Prefiero no responder
¿Cuánta deuda debería emitirse para la financiación del proyecto? *
Prefiero no responder
g
212.957,06 €
68.683,50 €
297.719,32 €
128.194,80 €
e
¿A qué cantidad como mínimo debería ser igual el flujo anual constante generado
por el proyecto en el primer tramo para que la decisión de aceptar no fuese
errónea manteniendo todo lo demás constante? Como mínimo: *
-50.488,28 €
d
Prefiero no responder
-41.159,95 €
6.263,60 €
-40.025,18 €
a
En caso de que el proyecto se realizase, ¿cuál sería el nuevo ratio de financiación
de la empresa? *
4,272
Ninguna de las otras respuestas es correcta
Prefiero no responder
4,400
3,866
Una empresa analiza un proyecto de inversión con las siguientes características
(probabilidades de ocurrencia de los flujos entre paréntesis):
(A) Desembolso en el momento actual: 140.000 €
(B) Transcurrido un año, el proyecto generaría un flujo de 108.000 € (25%), 89.000 €
(50%) ó 42.000 € (25%), dependiendo de que se materialice un escenario de
demanda alta, media, o baja, respectivamente.
(C) En el escenario de demanda alta, la empresa debe decidir al final del primer año
si expandir o continuar. Para expandir, se tendría que invertir 300.000 € a final del
primer año, y a cambio se espera obtener 108.000 € al año durante los siguientes
cuatro años. En caso de optar por continuar no se emprendería ninguna acción y el
flujo sería de 40.000 € al año durante los cuatro años siguientes.
(D) En el escenario de demanda media no se emprendería ninguna acción en
particular. Se espera que el proyecto genere un flujo de 33.000 € al año durante los
cuatro años siguientes.
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(E) En el escenario de demanda baja, la empresa debería optar al final del primer año
!
entre continuar, generando un flujo de
16.000 € al año en los próximos cuatro años, o abandonar, dando lugar a un flujo
incremental al final del primer año de 70.000 €.
(F) El CMPC de la empresa es 13%. Con esta información, responda a las siguientes
preguntas:
o
El VAN del proyecto es: *
18.442,38 €
18.626,80 €
Prefiero no responder
g
17.808,40 €
17.576,89 €
El valor actual neto incremental de las opciones reales del proyecto es: *
e
6.433,55 €
4.957,62 €
5.981,07 €
Prefiero no responder
0€
d
En cuanto a la pregunta especial, la respuesta correcta era "Necesariamente
VAN(B)>VAN(C)". Tened en cuenta que el proyecto C tiene VAN negativo, al ser el IR
a
menor que 1. El proyecto B tiene VAN positivo (porque su TIR es mayor que la tasa de
descuento, y ya sabéis que si es aceptable con la TIR, es aceptable con el VAN).
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