EVOLUCIÓN DEL CONTEXTO INTERNACIONAL Y PERSPECTIVAS
La lucha mundial contra la inflación, el conflicto geopolítico RusiaUcrania y el rebrote de la
COVID-19 en China frenaron la actividad económica mundial en 2022; no obstante, el PIB real
fue más sólido de lo previsto en el tercer y cuarto trimestre de 2022 en muchas economías,
incluidas Estados Unidos de América (EUA), la Zona euro e importantes economías de
mercados emergentes y en desarrollo.
La actividad económica mundial se enfrentó a un entorno más complejo e incierto en 2022, al
experimentar una desaceleración generalizada y más pronunciada de lo previsto, como
resultado de niveles persistentemente elevados de inflación, afectando el costo de vida de la
población mundial; aumentos de las tasas de interés, que aceleraron el endurecimiento de las
condiciones financieras mundiales; las perturbaciones causadas por el conflicto Rusia-
Ucrania, afectando principalmente los precios de los energéticos y los alimentos, aunado a la
menor demanda de China debido a los confinamientos en algunas de las principales ciudades
por los rebrotes de Covid-19.
Pese a los problemas descritos anteriormente, el PIB real en muchas economías fue más sólido
de lo esperado en el tercer y cuarto trimestre de 2022,
Las presiones inflacionarias se acentuaron durante 2022, producto del conflicto entre Rusia-
Ucrania y los frecuentes bloqueos económicos en China por rebrotes de casos Covid-19,
exacerbando los efectos negativos generados por la pandemia. En ese sentido, los bancos
centrales se enfocaron en aplicar medidas de política con el fin de reducir las altas tasas de
inflación; destacando que la mayoría de países de la región latinoamericana se encuentran
dentro del segundo rango más bajo de inflación (5.0% a 9.9%) para el cierre de 2022.
Por su parte, la inflación aumentó tanto en las economías avanzadas como emergentes,
alcanzando su punto máximo en el tercer trimestre de 2022 para la mayoría de economías,
ubicándose por encima de la meta o rango de inflación establecido por los bancos centrales.
No obstante, las presiones inflacionarias comenzaron a descender hacia finales del año,
reflejando una desaceleración en el crecimiento de los precios en los últimos meses de 2022,
como resultado del debilitamiento de la demanda, el descenso en los precios de los
combustibles y moderación en el aumento de los precios de las materias primas y alimentos,
aunado a la combinación de medidas de política económica tomada por los Gobiernos
Al analizar la evolución económica por grupo de países, se observó una desaceleración en
economías avanzadas como emergentes para 2022 en relación al año previo; en el caso de las
avanzadas, se destaca el menor crecimiento de los EUA y la Zona Euro. En lo referente a los
EUA, el menor dinamismo se atribuye a la disminución de la demanda de los consumidores,
dada la reducción en el ingreso real disponible por la subida en los precios, aunado a tasas de
interés más altas que disminuyeron el gasto especialmente en inversión residencial;
adicionalmente, la política fiscal se tornó notablemente menos expansiva, dado el vencimiento
del apoyo fiscal excepcional adoptado en 2020–2021.
En cuanto a la política monetaria, la Reserva Federal (FED) continuó con el retiro de los
estímulos monetarios en un entorno de niveles de inflación persistentemente elevados y
condiciones sólidas del mercado laboral.
La economía estadounidense creció 2.1% en 2022, mostrando un mejor desempeño en el
segundo semestre del año, apoyada por el mayor gasto en consumo e inversión privada. Por su
parte, la inflación cerró en 6.4% para 2022, su mínimo desde octubre de 2021, por encima de
su meta de largo plazo 2.0%.
Es importante recalcar que algunas de las principales economías del mundo (EUA y la Zona
euro) están atravesando un período de debilidad en su actividad económica, y los efectos de
traspaso resultantes están exacerbando los problemas que enfrentan las economías
emergentes; es probable que la combinación de un crecimiento lento, combinado con
condiciones financieras más estrictas y un fuerte endeudamiento, debilite la inversión privada
en este grupo de países. En tanto, el crecimiento previsto para las economías avanzadas y
emergentes en 2024, refleja una recuperación frente a los efectos del conflicto Rusia-Ucrania y
la moderación de la inflación.
En cuanto a América Latina, se espera que el dinamismo en la región se desacelere en 2023 a
medida que se debilite el crecimiento de los socios comercialesprincipalmente de los EUA-, se
endurezcan las condiciones financieras, aumenten los costos de servicio de deuda y se
debiliten los precios de las principales materias primas exportadas; dicha desaceleración sería
compensada en parte por la inesperada resiliencia de la demanda interna en varias economías,
entre ellas México y un apoyo fiscal superior al previsto en el caso de Brasil. En América
Central, se prevé una moderación en el crecimiento, atribuido principalmente a una actividad
más débil en Estados Unidos, lo que pesará sobre las remesas familiares, las exportaciones y la
inversión extranjera directa.
Se espera una disminución en los precios en la mayoría de alimentos, materias primas y
combustibles, debido en gran parte a la desaceleración esperada en el crecimiento económico
mundial; sin embargo, según los promedios históricos, estos precios seguirían siendo elevados,
lo que prolonga los desafíos asociados a la reducción de la inflación.
A nivel mundial, la inflación ha demostrado ser más persistente de lo que se estimaba
anteriormente,
Sin embargo, es relevante indicar que la volatilidad observada en el precio del petróleo,
C. PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA HONDUREÑA
2023 Y 2024
PRECIOS
1. ASPECTOS POSITIVOS
Para el cierre del año, la inflación total se desaceleró, en línea con los menores precios
internacionales de los combustibles y materias primas, aunado a los efectos de las
medidas de política monetaria y fiscal, que en su conjunto contribuyeron a disminuir la
inflación en 2.85 pp.
2. ASPECTOS NEGATIVOS
La inflación total en Honduras se aceleró durante 2022 respondiendo principalmente a
factores externos, alcanzando su punto máximo en julio de 2022 (10.86%), donde el
rubro de Alimentos y Bebidas no Alcohólicas fue el que mostró mayor incremento,
incidido por los mayores precios en las materias primas y fertilizantes.
En el primer semestre de 2022 las presiones inflacionarias a nivel mundial se
incrementaron, producto de factores externos que aumentaron loscostos globales (por
los problemas en la cadena de distribución a nivel mundial a causa de la pandemia;
asícomo por el conflicto Rusia-Ucrania), que registraronentre febrero y julio
incrementos en:
• Los precios internacionales del petróleo(59.8%),
• Índice de alimentos según la FAO (24.0%),
• Fletes (31.0%),
• Fertilizantes (106.8%) y otras materias primas.
Dichos choques exacerbaron el comportamiento ya creciente de la inflación de nuestros
principales socioscomerciales; en ese contexto, la inflación de Honduras se aceleró entre
febrero y julio de 2022 en 4.49 pp; alpasar de 6.37% (en febrero de 2022) hasta alcanzar
supunto más alto en julio de 2022 (10.86%), explicada principalmente por factores
externos, ubicándose por encima del rango de tolerancia establecido por el BCH (4.0%
± 1.0 pp) y alcanzando cifras de dos dígitos, explicado por los mayores precios
registrados en “Alimentos y Bebidas No Alcohólicas”; “Transporte”; “Muebles para el
Hogar”; así como “Alojamiento, Agua y Electricidad”.
Por su parte, la inflación importada durante 2022, representó entre un 50.0% y 60.0% de
la inflación total, es importante mencionar que dicho indicador tiene un efecto adicional
en la inflación doméstica al considerar los impactos de ajustes de costos de segunda
vuelta y de indexación generados por el proceso inflacionario derivado del aumento de
los precios de bienes finales, combustibles y materias primas importadas.
Adicionalmente, los precios del rubro de “Alimentos y Bebidas no Alcohólicas” se
aceleró fuertemente hasta noviembre de 2022, al pasar de 7.96% en febrero de
2022 a 18.10% en noviembre del mismo año, derivado de:
a) Aumento de las materias primas y fertilizantes a causa del conflicto Rusia-
Ucrania.
b) Incremento en los precios internos de los combustibles.
c) Tormentas tropicales registradas en septiembre de 2022, que afectaron
temporalmente las principales zonas agrícolas productivas del país; las cuales en
algunos casos aún no han recuperado su potencial, aunado a factores
estacionales que afectan los ciclos productivos de las cosechas.
Estos factores impulsaron los mayores precios registrados en Granos y Cereales como
ser: Frijoles Rojos, Arroz Clasificado y Maíz Desgranado; Agrícolas y Lácteos entre
ellos: Tortilla de Maíz, Huevos de Gallina, Queso Fresco y Seco, Mantequilla Crema,
Zanahoria, Chile Dulce, Repollo, Papa Blanca, Plátano Maduro y Cebolla Roja y en los
Alimentos Industrializados principalmente: Café Molido no Descafeinado, Refrescos
Embotellados, Manteca Vegetal, Carne de Pollo, Leche en Polvo y Pasteurizada, Biftec,
Semitas y Pan Molde, entre otros.
La inflación subyacente denotó una tendencia al alza, al pasar en enero de 2022 de
4.81% a 9.16% en julio de 2022 (el punto más alto para este indicador en 2022),
comportamiento asociado a la persistencia y magnitud de los choques que incidieron en
efectos de segunda vuelta en la inflación, destacando:
a) Los fuertes incrementos registrados en el precio internacional del petróleo, que
inciden en los costos de producción que las empresas enfrentan para la generación de
bienes y servicios, provocando efectos de segunda vuelta
b) Mayores costos en los servicios de fletes y acarreos.
c) Los problemas por interrupciones en las cadenas de suministros que han encarecido
las materias primas.
Posteriormente, este indicador mostró una desaceleración en el segundo semestre de
2022, debido a la reducción en el ritmo del crecimiento de los precios de algunos
alimentos industrializados y servicios, así como presiones inflacionarias moderadas por
el lado de la demanda agregada.
3. OPORTUNIDAD DE MEJORA
Efectos de las medidas de Política en la inflación
Además, las medidas de Política Fiscal (especialmente aquellas orientadas en subsidios
a los precios internos de los combustibles y de la tarifa de la energía eléctrica) para
reducir el crecimiento acelerado de los precios, contribuyeron a reducir la inflación en
1.22 pp. Cabe destacar, que las no aplicaciones de dichas medidas en su conjunto
hubiesen tenido un impacto en presiones inflacionarias adicionales de 2.85 pp; por lo
que al cierre de 2022 la inflación total hubiese sido cercana al 13.0%.
Expectativas de Inflación de los Analistas Macroeconómicos
Los Analistas Macroeconómicos, prevén una desaceleración de la inflación total en los
próximos dos años, comportamiento acorde con los pronósticos de inflación del BCH.
Respecto a las expectativas inflacionarias, según los
resultados de la “Encuesta de Expectativas de Analistas
Macroeconómicos (EEAM)” elaborada en diciembre de 2022, los Agentes Económicos
recibieron una sorpresa al ver que la inflación registrada (9.80%) fue menor en 0.69 pp
a lo que esperaban para el cierre de 2022 (10.49%); adicionalmente, tienen la
expectativa de una desaceleración gradual de la inflación para 2023 y 2024, como
resultado de los menores precios en los combustibles y de algunas materias primas.
Los pronósticos de inflación por parte del BCH indicarían que la inflación total podría
converger a su rango de tolerancia establecido (4.0%±1.0 pp) en 2024.
Con la información disponible y considerando el contexto actual, las proyecciones de
inflación elaboradas por el BCH para 2023, indican que la inflación denotaría
desaceleración, en la medida que los choques de oferta a nivel internacional empiecen a
disiparse (incremento en los precios de los combustibles, mayores costos de fletes y de
las materias primas); adicionalmente, se estiman menores presiones por el lado de la
demanda agregada, dado que se espera una menor brecha del producto, asociada a la
desaceleración del crecimiento económico; no obstante, la inflación se ubicaría por
encima del rango de tolerancia establecido por el BCH (4.0% ±1.0 pp) durante 2023
previendo que pueda converger durante 2024.
DESEMPEÑO DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA
1. ASPECTOS POSITIVOS
La economía hondureña se mantuvo resiliente durante 2022
A pesar de un contexto internacional menos favorable, la economía hondureña denotó
buen dinamismo durante 2022, al estimarse un crecimiento de 4.0%, por encima del
crecimiento potencial y del promedio registrado en el período pre-pandemia 2015-2019.
En 2022, la actividad económica nacional registró un crecimiento de 4.0%, sustentado
principalmente por la contribución positiva del consumo privado (principalmente
productos alimenticios, telecomunicaciones y otros servicios) dado los mayores flujos
de remesas familiares y la mayor disponibilidad de crédito bancario a tasas más
favorables; adicionalmente, el comportamiento positivo de las exportaciones contribuyó
al crecimiento económico, impulsadas por las mayores ventas de textiles y productos
agrícolas pese a las complejidades presentadas en el contexto externo; así como, de la
inversión privada, impulsada por el mayor dinamismo económico ante menores
restricciones sanitarias que permitieron la ejecución de nuevos proyectos,
principalmente en inversión fija residencial (construcción de viviendas y edificios de
apartamentos), industrial y comercial, estimulada en parte por el acceso al crédito
bancario tanto para empresas como para hogares, destacando para estos últimos los
programas implementados por el gobierno para la adquisición de vivienda (para mayor
detalle ver Recuadro No.5).
En tanto, las Importaciones evolucionaron conforme al comportamiento del consumo e
inversión, generando una mayor compra de combustibles y lubricantes, suministros
industriales, alimentos y bebidas; así como, bienes de consumo final no duraderos y
semi-duraderos.
La “Industria Manufacturera” también mostró un buendesempeño durante el año,
atribuido a la fabricación deproductos textiles y maquinaria y equipo (arneses)
−destinados principalmente a los EEUU− comoresultado de la relocalización de algunos
procesosproductivos que han beneficiado a la maquilahondureña, dadas las disrupciones
en las cadenas de producción y distribución mundial; aunado a laelaboración de
alimentos (principalmente azúcar, carne de aves, camarones, productos lácteos y
aceites).
Para 2022, destacó la creación de nuevos empleos en las actividades del cultivo de
tabaco, caña de azúcar, banano, cría de cerdos y otros animales, así como en cultivo de
hortalizas, silvicultura y cultivo de granos básicos.
2. ASPECTOS NEGATIVOS
Por su parte, la contribución de la inversión pública fue inferior en 0.2%, debido a la
postergación de la ejecución de proyectos ante la reformulación del Presupuesto
General de la República, sumado al reordenamiento institucional aplicado por la nueva
administración de gobierno encabezada por la presidenta Xiomara Castro (eliminación
de algunas instituciones y liquidación de contratos y fideicomisos); compensado en
parte por la ejecución de importantes proyectos relacionados con los sectores de energía
y agropecuario.
Por su parte, la “Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca” aún no recupera los
niveles registrados previo a la pandemia, debido a los fuertes daños ocasionados por las
lluvias en 2020 y 2022; así como por los incrementos en los precios de los insumos
agrícolas; pese a lo anterior, se registró un comportamiento positivo en el cultivo de
caña de azúcar, tubérculos, bananos, camarones y langostas; influenciado en parte por
las acciones gubernamentales para el fortalecimiento del sector; mediante el
otorgamiento de créditos en condiciones flexibles para los productores y el Bono
Tecnológico Productivo (con un presupuesto de aproximadamente L700.0 millones, de
los cuales se ejecutaron alrededor de L280.0 millones en 2022), mediante el cual se
realizaron entregas de un paquete con semillas mejoradas, fertilizantes y otros insumos
de producción.
3. OPORTUNIDAD DE MEJORA
Por actividad económica, destaca la contribución de la “Intermediación Financiera,
Seguros y Fondos de Pensiones”, debido al aumento del ingreso financiero, favorecido
por el dinamismo del crédito al sector privado destinado a todos los sectores de la
economía; mayores comisiones e intereses recibidos sobre préstamos fiduciarios,
hipotecarios y de tarjetas de crédito, así como por mayores ingresos por pólizas de
seguros específicamente por contratación de primas de seguros y fianzas, así como por
el menor pago de siniestros.
Encuesta de Expectativas de Analistas Macroeconómico (EEAM)
Se prevé que la actividad económica del país mantenga un buen desempeño en 2023, al
registrar tasas de crecimiento entre un rango de 3.5% a 4.0%.
Los analistas destacan la resiliencia de la economía nacional observada en el año
anterior pese a un contexto internacional adverso, en línea con los resultados de los
principales indicadores macroeconómicos, crecimiento de las remesas y reducción
progresiva de los costos internacionales de los combustibles.
El crecimiento económico para 2023 estaría influenciado por el aumento del Consumo
Privado, apoyado por los ajustes salariales, el desempeño positivo de las principales
actividades económicas, la resiliencia en el envío de las remesas familiares y el
crecimiento del crédito al sector privado. Por su parte, el Consumo Público registraría
un incremento debido a la mayor compra de bienes y servicios, pago de sueldos y
salarios, así como mayores transferencias corrientes.
Asimismo, la inversión pública registraría una mejora respecto a 2022. En ese sentido,
para 2023 el presupuesto de Inversión pública asciende a L71,847.0 millones, dirigidos
principalmente a proyectos viales y programas dirigidos al sector energético y a la Red
Hospitalaria a nivel nacional, así como al desarrollo productivo (apoyo a la seguridad
alimentaria y protección social), lo que tendría un impacto particularmente alto en las
cadenas productivas del país, contribuyendo a la generación de empleo, y de
infraestructura física.
Para 2024, la actividad económica mantendría el dinamismo similar al previsto en 2023,
atribuido principalmente al comportamiento favorable de la Intermediación Financiera,
Hoteles y Restaurantes, Industrias Manufactureras, Transporte y Almacenamiento,
Construcción y Agricultura. Por el lado del gasto, destaca el consumo privado,
destinado principalmente a la compra de alimentos y bebidas, dado los mayores
ingresos de los hogares y empresas (recuperación de empleos) y el aumento de las
remesas. De igual manera, resalta la inversión privada por la ejecución de proyectos,
dado el ritmo de crecimiento previsto de la mayoría de sectores económicos; aunado al
aumento de la Inversión Pública, producto de los avances previos en las etapas de
factibilidad de los proyectos de infraestructura. Adicionalmente, las exportaciones
mostrarían buen desempeño, en línea con la mayor demanda externa de banano,
camarones, tilapias, melones, sandias y bienes manufacturados (prendas de vestir y
arneses); sin embargo, dicho comportamiento podría afectarse por los resultados del
proceso de la certificación de las fincas hondureñas de café y aceite de palma
(principales productos de exportación del país), ante los requerimientos de la UE por la
adopción formal del acuerdo firmado entre El Consejo y el Parlamento Europeo , cuyo
fin es minimizar el riesgo de deforestación y degradación ambiental.
SECTOR EXTERNO
1. ASPECTOS POSITIVOS
2. ASPECTOS NEGATIVOS
3. OPORTUNIDAD DE MEJORA
SECTOR FISCAL
1. ASPECTOS POSITIVOS
En 2022, la política fiscal se enfocó en reestablecer el equilibrio de las finanzas
públicas, permitiendo –de esa forma– el cumplimiento de las reglas fiscales, mediante
una mejora en la recaudación tributaria y una eficiencia del gasto público, lo que
permitió –a su vez– generar el espacio fiscal para la aplicación de políticas públicas
encaminadas a reducir el impacto de los altos precios de los combustibles y energía en
los hogares hondureños.
Al cierre de 2022, la Administración Central (AC) registró un déficit de 1.3% del PIB,
menor a lo observado el año anterior (5.0% del PIB); esta mejora en las finanzas
públicas es explicada por el incremento de 16.7% en los ingresos totales,
comportamiento influenciado por la evolución favorable de la economía hondureña que
condujo a un ascenso en la recaudación tributaria, principalmente del impuesto sobre
renta y venta (superando la meta de recaudación en alrededor de L18,000.0 millones,
pese a los aproximadamente L5,000.0 millones dejados de percibir por la aplicación de
subsidios a los combustibles); asimismo, por el avance en los controles implementados
para reducir la evasión fiscal.
El Gobierno continuó honrando los compromisos de deuda pública (interna y externa),
cumpliendo de esa forma en su totalidad con el pago del servicio de la deuda pública del
año; contribuyendo –a su vez– a generar las condiciones necesarias de certidumbre y
estabilidad macroeconómica en beneficio de la población hondureña, apoyado por los
financiamientos otorgados por parte del BCH con condiciones financieras favorables.
Al cierre de 2022, el saldo de Deuda Interna del SPNF se ubicó en L168,071.4 millones
(21.6% del PIB), superior en L21,628.5 millones a lo registrado en el mismo período de
2021 (L146,442.9 millones y 21.4% del PIB), explicado principalmente por las
operaciones de crédito realizadas con el BCH en el marco de la Emergencia Fiscal y
Financiera del Sector Público.
Adicionalmente, en base a lo establecido en el Artículo 40 párrafo tercero de la Ley del
BCH; se otorgó un crédito temporal por L11,836.0 millones para cubrir variaciones
estacionales y un segundo préstamo por el mismo monto para emergencia fiscal, a fin de
ser utilizados como apoyo presupuestario para atender los compromisos de servicio de
deuda pública interna; destacando que, –conforme a ley– dichas obligaciones fueron
canceladas en su totalidad en el último semestre del año. A su vez, el gobierno pagó al
BCH parte de los vencimientos del Bono Recapitalización BCH-SEFIN por L3,000.0
millones y del Bono para Cubrir Variaciones Estacionales por L2,014.8 millones, los
cuales fueron emitidos en 2017.
on respecto al saldo de deuda externa del SPNF, a
diciembre de 2022, se situó en US$8,900.2 millones
(28.1% del PIB), mayor en US$342.0 millones a lo observado al cierre del año anterior
(US$8,558.2 millones, 30.1% del PIB), explicado principalmente por los desembolsos
recibidos de organismos internacionales por el orden de US$876.6 millones,
primordialmente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Banco
Centroamericano de Integración Económica (BCIE) y –en menor medida– de la
Agencia de Cooperación Internacional del Japón (JICA); lo anterior fue contrarrestado
en parte por el pago de capital del servicio de deuda externa por US$472.2 millones, así
como por ajustes cambiarios.
2. ASPECTOS NEGATIVOS
Por su parte, el SPNF reflejó a diciembre de 2022, un déficit de 0.2% del PIB por
debajo de lo observado doce meses atrás (3.7% del PIB) y de la LRF vigente antes de la
pandemia (techo de 1.0% del PIB); explicado básicamente por el desempeño de la AC y
en parte por los excedentes registrados en las Instituciones Descentralizadas;
comportamiento compensado por el déficit de las Empresas Públicas no Financieras,
que fue impulsado en gran medida por el resultado de la ENEE, producto de las
pérdidas técnicas y no técnicas de energía, los altos costos de producción y el elevado
servicio de deuda de dicha institución. Es relevante indicar que, el techo del déficit del
SPNF establecido en las cláusulas de excepción de la Ley de Responsabilidad Fiscal
(LRF) fue de 4.9% del PIB para el cierre de 2022.
3. OPORTUNIDAD DE MEJORA
Es de destacar que, con el objetivo de llevar a cabo una prudente gestión de las finanzas
públicas, el Congreso Nacional –ante la propuesta de la Secretaría de Finanzas–, aprobó
la modificación del Presupuesto General de Ingresos y Egresos de la República para el
Ejercicio Fiscal 2022, mejorando de esa forma la composición del gasto público con
énfasis en programas y proyectos de inversión social y pública, a fin de mejorar las
condiciones socioeconómicas de la población y contribuir a un mayor crecimiento
económico.
En línea con lo anterior, el Gobierno implementó un conjunto de medidas de política
fiscal durante 2022principalmente en materia de subsidios al precio de los combustibles
y energía eléctrica, con el objetivo de mitigar el crecimiento acelerado de los precios de
bienes y servicios –producto de los choques de oferta que afectaron a el país–; y
contrarrestar su efecto en ingreso y bienestar de los consumidores, dentro de las cuales
destacan:
Rebaja de L10.0 en el galón de la gasolina súper,regular y diésel.
Absorber a partir del 15 de marzo de 2022 de manera continua el 50% de los
incrementos semanales en el precio del galón de diésel.
Subsidio para mantener estable el precio al LPG. Subsidio focalizado a la
energía eléctrica para los hogares que consumen menos de 150 Kwh. Fomento
a la producción agrícola a través de un bono tecnológico por un monto de
aproximadamente L700.0 millones.
Reducción de 75% del costo del flete marítimo para efectos del cálculo de los
impuestos a la importación de bienes.
Reapertura de Banadesa que incluye la inyección de L1,000.0 millones para
financiar la producción de granos básicos a tasas de 2.5% y5.0%.
Implementación de un plan de ahorro de combustibles por parte de las
dependencias del Estado, a través de un programa de rotación de trabajo híbrido
(teletrabajo y presencial), entre otras acciones.
A partir de la última semana de junio, se congeló temporalmente el incremento a
los precios de la gasolina regular y el diésel durantecuatro semanas (período en
que el precio internacional del petróleo se mantenía en niveles históricamente
elevados), posteriormente se aplicarían rebajas de preciosde acuerdo con el
comportamiento del presionen el mercado internacional.
Se congeló el alza de la tarifa de energía eléctrica correspondiente al tercer y
cuarto trimestre de 2022.
Se obtuvo financiamiento externo de US$200.0 millones para subsidiar los
combustibles.
De acuerdo a los pronósticos de la SEFIN, se prevé que el déficit de la AC para el cierre
de 2023 se ubique en 4.2% del PIB, explicado básicamente por el incremento de
transferencias destinadas principalmente a gasto social, la mayor inversión real
proyectada (de acuerdo a lo contemplado en el Presupuesto General de Ingresos y
Egresos de la República para el Ejercicio Fiscal 2023 ), con énfasis en proyectos y
programas orientados en el sector energético, infraestructura vial y desarrollo
productivo; así como, por el mayor gasto estimado en pago de remuneraciones a
empleados públicos. Lo anterior, sería parcialmente compensado por la recaudación
tributaria contemplada, en congruencia con el comportamiento observado del año
anterior (relacionado con los pagos a cuenta).
En lo referente al SPNF, se estima que registre un déficit de 3.4% del PIB para 2023, en
congruencia con la cláusula de excepción de la LRF establecida para dicho año (techo
de 4.4% del PIB); derivado del resultado esperado de la AC y al déficit estimado de las
Empresas Públicas no Financieras, dado la situación financiera de la ENEE. Sin
embargo, se espera que lo anterior sea atenuado por los superávits previstos para los
institutos de pensión y de seguridad social.
Para 2024, el déficit de la AC se ubicaría en 3.6% del PIB, asociado principalmente a la
mayor adquisición estimada de bienes y servicios, así como por el incremento
contemplado en pago de remuneraciones. Asimismo, se estima que el déficit del SPNF
se situé en 2.4% del PIB, en línea con lo estipulado en la LRF para dicho año (3.9% del
PIB).
SECTOR MONETARIO FINANCIERO
1. ASPECTOS POSITIVOS
La política monetaria se implementó conforme a lo previsto en la Revisión del PM
2022-2023, retirando los excesos adicionales de liquidez en la economía a través del
aumento de las Operaciones de Mercado Abierto, por lo que las tasas de colocación de
los Valores del BCH (VBCH) e interbancaria aumentaron, ajustándose a las tasas de
referencia del BCH, medidas de política que fueron efectivas para ayudar a contener las
presiones inflacionarias.
Durante 2022, el BCH mantuvo una postura de política orientada a reducir los excesos
adicionales de liquidez, haciendo un balance en la economía frente a los aumentos de
precios internacionales de combustibles, alimentos y costos de fletes que se presentaron,
y el reto de continuar generando espacio para que la economía hondureña continuara en
una senda de recuperación de la actividad económica, en un contexto de desaceleración
de la economía mundial y secuelas prevalecientes en algunos sectores productivos por la
pandemia y fenómenos naturales.
El BCH incrementó los montos ofertados en las subastas de valores, dando como
resultado un aumento histórico del saldo de absorción monetaria que paso de L35,200
millones en 2021 a L50,193 millones en diciembre de 2022, representando un retiro de
los excesos adicionales de liquidez en la economía de L15,000 millones, por lo que las
tasas de colocación de los VBCH e interbancaria aumentaron, ajustándose a las tasas de
referencia del BCH, medidas de política que fueron efectivas para ayudar a contener las
presiones inflacionarias.
Adicionalmente, con el propósito de apoyar la reactivación y recuperación de la
actividad económica hondureña, parte de los excesos de liquidez se destinaron a proveer
condiciones favorables de financiamiento del crédito, lo que se evidenció en un mayor
dinamismo de los préstamos otorgados a todos los sectores de la economía a tasas de
interés y plazos más flexibles. Derivado de lo anterior, la liquidez del sistema financiero
ha denotado una reducción, al pasar de alrededor de L38,959 millones en diciembre de
2021 a L17,327 millones al cierre de 2022, niveles similares a los promedios históricos
registrados previo a la pandemia, lo que estaría indicando que se están acercando a
valores de liquidez considerados normales para la economía hondureña.
Los depósitos totales del sistema financiero, a partir de mayo de 2022 han denotado
aceleración, congruente con el desempeño de la actividad económica y el dinamismo en
las remesas familiares.
Es importante destacar que, la captación en MN ha
denotado incrementos por encima de los flujos observados durante los dos últimos años,
registrando una variación interanual de 14.5% a diciembre de 2022, comportamiento
explicado por el mayor ahorro de los hogares, financiado -en parte- por el flujo de
remesas familiares. En cuanto a los depósitos en moneda extranjera (ME), estos
mostraron un crecimiento de 4.4% (4.6% en diciembre de 2021), destacando en dicho
comportamiento el traslado de recursos por los agentes económicos a moneda local, en
línea con el incremento en las tasas de interés en moneda nacional y la menor
fluctuación cambiaria
La mayor recuperación económica, así como las condiciones monetarias han permitido
que el crédito continúe expandiéndose, especialmente en las actividades productivas, a
tasas de crecimiento superiores a sus promedios históricos.
Respecto a la evolución del crédito por actividad económica, la mayor recuperación
económica ha incrementado la demanda por financiamiento, especialmente en las
actividades: Consumo, al registrar un incremento de 18.3% (12.2% en diciembre de
2021) por la menor incertidumbre y la reducción en la tasa de interés activa en MN;
Propiedad raíz, al denotar un aumento de 19.9% (13.9% en 2021), atribuido en parte por
las bajas tasas de interés del mercado para dicho sector, así como por los productos
financieros y fondos de garantía del fideicomiso BCH-Banhprovi; Comercio, con un
incremento de 22.9% (16.9% en 2021), debido básicamente al mayor gasto en el
consumo privado que ha favorecido las ventas al por mayor y menor; Servicios, al
crecer en 20.4% (10.4% en 2021), debido a la evolución favorable de la actividad
económica que ha generado una mayor demanda por servicios técnicos y empresariales;
Industria, al mostrar un aumento de 15.8% (13.9% en 2021), debido básicamente a las
necesidades de refinanciamiento y a la ejecución de nuevos proyectos de inversión;
Agropecuaria, al reflejar un crecimiento de 8.1% (7.6% en 2021), financiando
primordialmente el cultivo de caña de azúcar, maíz, arroz y banano, así como a las
actividades de avicultura, pesca y ganadería. a Autoridad Monetaria continuó
impulsando condiciones monetarias que contribuyeron al dinamismo y recuperación de
la actividad económica durante 2022, al destinar recursos al financiamiento de todas las
actividades económicas y mejorar las condiciones financieras de los recursos otorgados
bajo el Fideicomiso BCH-Banhprovi
2. ASPECTOS NEGATIVOS
Al respecto, a inicios de 2022, se registraba un exceso de liquidez en la economía
hondureña cercanos a L40,000 millones, estos montos se originaron por el menor
crecimiento del crédito al sector privado observado en 2020 y 2021, dado que por la
incertidumbre provocada por la pandemia los hogares y empresas postergaron gastos de
consumo y proyectos de inversión, generando una menor demanda de financiamiento al
sistema financiero.
Durante 2022, el comportamiento de la emisión monetaria registró una menor expansión
con relación a los dos últimos años, evidenciando una normalización luego del cambio
de nivel observado a raíz de la pandemia, lo anterior en línea con lo previsto en la
Revisión del Programa Monetario 2022-2023. La emisión monetaria se desaceleró
ubicándose en 7.3% al cierre de diciembre de 2022 (16.9% en 2021), convergiendo de
forma gradual a una normalización luego del cambio de nivel observado a raíz de la
pandemia.
Durante 2022, se observan niveles históricamente bajos en las tasas de interés activas en
MN, beneficiando a la mayoría de las actividades económicas. Por su parte, las tasas de
interés pasivas se han incrementado, como resultado de la menor liquidez del sistema
financiero, debido al dinamismo del crédito y a las medidas adoptadas por el BCH en
2022.
Durante 2022, la tasa de interés activa sobre operaciones nuevas en MN presentó un
nivel históricamente bajo, al reportar una tasa de 11.31% a diciembre del mismo año
(12.58% el año previo), atribuido esencialmente a las mejores condiciones financieras
por parte del sistema bancario, que permitieron una reducción de las tasas de interés
activas sobre préstamos nuevos otorgados a los sectores Agricultura, Comercio,
Servicios, Transporte y Comunicaciones, Industrias, Consumo y Propiedad Raíz. En
cuanto a la tasa de interés pasiva promedio ponderado en MN, a diciembre de 2022
denota tasas superiores a las registradas el año previo, al ubicarse en 5.45% (4.19% en
diciembre de 2021), comportamiento asociado a la necesidad de fondeo por parte del
sistema financiero, en línea con los menores niveles de liquidez en la economía,
condición generada por la mayor absorción del BCH y los mayores recursos destinados
a financiar el crédito al sector privado.
3. OPORTUNIDAD DE MEJORA
Perspectivas 2023-2024 En un contexto donde se espera que la economía mundial
continúe desacelerándose, ante la persistencia de algunos factores que incidieron en el
comportamiento económico durante 2022 (invasión rusa a Ucrania, presiones
inflacionarias y mayor endurecimiento en las condiciones monetarias), el BCH
continuará implementando de manera oportuna las medidas de política monetaria,
crediticia y cambiaria, con el propósito de mantener el valor interno y externo de la
moneda nacional y al mismo tiempo evaluar las condiciones macroeconómicas
predominantes en el contexto internacional y nacional.
En lo referente a la política crediticia, para darle continuidad al dinamismo económico
observado en 2022, el Gobierno continuará impulsando condiciones favorables para los
créditos (plazos y tasas de interés) otorgados bajo los fondos de Banhprovi y Banadesa,
destinados específicamente a los programas de crédito para vivienda clase media, de
interés social, sector agroalimentario y sectores productivos; complementándolos con
el otorgamiento del bono tecnológico a la producción agrícola. Bajo este contexto, se
prevé que el crédito al sector privado continúe siendo un factor que dinamice la
actividad económica tenga un crecimiento para el cierre de 2023 y 2024 de 15.0% y
11.0%, en su orden; por lo que continuaría ayudando a financiar la mayoría de las
actividades económicas del país.
En cuanto a los depósitos del sector privado se estima mantengan un buen dinamismo,
no obstante, en menor medida con relación a los flujos interanuales mostrados en los
tres años previos, denotando normalización en su comportamiento; es así, que se estima
que denoten un crecimiento de 11.5% y 10.2%, respectivamente, evolución congruente
con el comportamiento esperado de la actividad económica.
D. MEDIDAS DE POLITICA MONETARIA, CREDITICIA Y CAMBIARIA
1. ASPECTOS POSITIVOS
2. ASPECTOS NEGATIVOS
3. OPORTUNIDAD DE MEJORA
