TEMA 1.

INTRODUCCIÓN A LA MACROECONOMÍA
Que es la realidad económica y aprender a predecirla
En este tema abordamos la definición básica de qué es la macro, cuál es su utilidad y cómo se
estructura la temática en macro 1 y macro 2.

Definición macroeconomía: Es el conjunto de estudios económicos que analizan la evolución y

tendencia de los principales agregados macroeconómicos.

● Evolución: La variación en los niveles agregados de producción en el corto plazo (menos de 2

años). Esto es, la evolución se refiere a los ciclos económicos.
● Tendencia: La variación en el nivel agregado de producción en el largo plazo (más de 10 años).
En general, la tendencia hace referencia al crecimiento económico.
en bolsa se cotizan los valores a 10 años

La tasa moderada es por debajo del 2%

● Agregados macroeconómicos: el conjunto de variables que nos informa sobre la evolución y

tendencia de la economía, y que podemos clasificar en 5 categorías.

1. V.A nivel producción y demanda. Ejemplos → el PIB, Renta Nacional, Demanda Interior, nacional
2. V.A nivel de utilización de los factores productivos: el nivel de empleo y desempleo. Nivel de
utilización del capital
3. V.A precio factores y productos. Ejemplos → IPC, salario agregado (medio, mínimo, mediano), tipo
de interés
4. V.A sector público. Ejemplos → déficit/superávit, ratio deuda sobre PIB, prima riesgo
5. V.A Sector exterior. Ejemplos → tipos de cambio, exportaciones e importaciones, saldo exterior

TEMA 2. MACROMAGNITUDES
2.1. Introducción
En este tema describimos y definimos los principales agregados macroeconómicos que utilizaremos a
lo largo de la asignatura “Macro I” y "Macro II”. Por tanto, el objetivo fundamental de este tema es
definir y calcular el nivel de actividad económico de una economía, a través de las cuentas consolidadas
recogidas en la contabilidad nacional.
- Def contabilidad nacional: Es el conjunto de cuentas consolidadas que mide y registra la
actividad económica de una economía, desde 3 perspectivas distintas:
Producción, Gasto, Renta
Estas 3 perspectivas son complementarias y tratan de recoger distintos aspectos de la actividad
económica de un país.

La perspectiva de la producción mide fundamentalmente la actividad productiva y su variación.

La variable agregada fundamental es la “Producción Nacional (PN)”. Desde el punto de vista del gasto,
lo que analizamos es el destino o uso de dicha Producción Nacional.
La variable fundamental es el Gasto Nacional (GN).
Por último, la perspectiva de la Renta nos informa sobre cómo se retribuye a los factores productivos
(capital y trabajo) por su participación en el proceso de producción.
La variable fundamental es la Renta Nacional (RN).

En los apartados siguientes definimos y calculamos las cuentas agregadas básicas para una economía
cerrada y con sector público, y después, para una economía abierta y un sector público.
Todo lo anterior analizado desde la perspectiva de la producción, la renta y el gasto.

2.2. Economía cerrada con Sector Público

En este apartado hablaremos de la economía cerrada y con SP.
Economía cerrada → Aquella que no tiene relaciones comerciales ni financieras con otras economías.
Esto es que ni exporta ni importa no hay movimientos internacionales de capital financiero.
Sector Público → El conjunto de entidades públicas de cualquier nivel regional (ayuntamientos, CCAA,
país, UE) que tienen algún tipo de actividad económica productiva y manejen algún presupuesto.

Además, por simplicidad agruparemos los TIPOS DE AGENTES de la economía en 3 categorías:

● Economías Domésticas (ed)
● Empresas Privadas (F)
● Sector Público o gobierno (g)
Analizemos los MERCADOS NACIONALES desde las 3 perspectivas: Producción, Gasto, Renta.

Producción : La macromagnitud más importante es la Producción Nacional que se define como el valor
monetario del flujo de producción de bienes y servicios finales en una economía durante un período de
tiempo determinado.
En la definición anterior, el valor monetario hace referencia a la necesidad de calcular la producción
heterogénea de un país, por ello para poder agregarla se utiliza el precio de venta de cada producto en
cada sector.
El Producto Nacional (PN) es una variable flujo que está referida a un intervalo de tiempo, por ejemplo,
PN del último trimestre o del año anterior
NOTA. Por contraposición, las variables STOCK están asociadas a un instante de tiempo (Población
total en España en 2022)

Por último, medimos el valor monetario solo de los bienes finales porque en un precio de venta ya
incorporan todos los costes, ésto es que incorporan los precios de todos los bienes intermedios
utilizados para la producción del bien final y el margen de beneficio.

*Para calcular el producto nacional lo hacemos a través del cálculo sectorial del valor añadido.
Por tanto, el PN será equivalente a: producto nacional = VA = Ventas - Compras + Variación de
existencias (VE)
Las empresas están clasificadas en términos sectoriales.
Veamos ahora cómo se calcula el gasto nacional, sabiendo que esta macromagnitud recoge los usos o
destinos de la producción total.
BIEN DE CONSUMO → Los bienes producidos que satisfacen las necesidades de las familias o
economías domésticas.
- No duraderos (rinden servicio inmediato, por ejemplo, alimentos, calzado, servicios de
transporte, peluquería…)
- Duraderos (rinden servicio durante varios años, por ejemplo, automóviles, lavadoras,
ordenadores que los compren las familias…)

BIENES DE INVERSIÓN → Son aquellos bienes que de un modo u otro sirven para producir otros
bienes.
- Fija
1. Residencial: es la que realizan las economías domésticas en compra de vivienda
2. No Residencial: Es la que realizan las empresas en bienes de capital productivo
- En existencias : Aparece como partida que permite “cuadrar el gasto total nacional “
Por definición, se considera inversión en existencias: las materias primas no incorporadas en el proceso
productivo, los bienes a medio producir o semi producidos y los bienes producidos y no vendidos.

Por ejemplo, si una empresa adquiere un edificio sería fija no residencial

Y si lo compra una familia sería fija residencial
ejemplos de bienes de capital: la pizarra, el proyector (en contabilidad, es el inmovilizado tanto material
como inmaterial)

Veamos ahora, el papel del sector público dentro de la contabilidad nacional.

En primer lugar, resaltamos que el SP es un agente generador de actividad económica a través de la
provisión de bienes y servicios públicos e infraestructura básica. Por otro lado, el sector público
también tiene un papel redistributivo, esto es, otorga transferencias que provienen de parte de su
recaudación impositiva. Definamos lo anterior con más precisión:
● Consumo público (Cg) → Es la provisión de bienes y servicio públicos básicos (educación,
sanidad, gestión del alcantarillado, defensa…) Como no se venden en el mercado, el Cg se
valora a su coste de producción.

● Inversión Pública (Ig) → Es el gasto público dedicado a la provisión de infraestructuras públicas

básicas (hospitales, carreteras, aeropuertos, instalación del alcantarillado…)

Para financiar tanto el consumo público, la inversión pública y las transferencias, el SP recauda
impuestos. Desde el punto de vista agregado, clasificaremos los impuestos en 2 categorías:
● Impuestos Directos (Td) → Gravan la renta tanto de las personas físicas como jurídicas (IRPF,
IS)
● Impuestos Indirectos (Ti) → Gravan el consumo (IVA)

Por otro lado, para ejercer su labor redistributiva, el sector público otorga transferencias (H), que son
pagos que realiza el Estado a las economías domésticas o a las empresas sin que haya contrapartida
por su parte. Las transferencias que se otorgan a las empresas se denominan subvenciones, por
simplicidad, supondremos que éstas son nulas.

Además de lo anterior, el Estado ingresa por la explotación de las empresas públicas que operan en el
mercado y/o por la explotación del Patrimonio Nacional. A los ingresos que provienen de estas dos
fuentes se les llama Rentas de la Propiedad Pública (RP). En general, estas rentas suponen una
proporción muy pequeña de los ingresos públicos totales.

Agrupamos ahora todos los ingresos y gastos públicos para definir después los principales agregados
del sector público.

INGRESOS PÚBLICOS GASTOS PÚBLICOS

Impuestos directos (Td) Consumo público (Cg)

Impuestos indirectos (Ti) Inversión pública (Ig)

Rentas p.pública (RP) Transferencias (H)

∑ ∑
Definimos ahora los 3 agregados públicos principales:
- Saldo presupuestario del gobierno (SPg) → Ingresos totales - Gastos totales =
(Td+ Ti + RP) - (Cg+ Ig + H)
- Déficit público (DP) → Gastos totales - Ingresos totales = (Cg+ Ig + H) - (Td+ Ti + RP)
El DP positivo si GT > IT (El sp ha gastado más de lo que ha ingresado y por tanto, tiene
necesidad de financiación pública).
El DP negativo si GT < IT (El sp/gobierno ha ingresado más de lo que ha gastado, y en esa
economía hay capacidad de financiación pública).
Como veremos en los temas 4 y 5 la necesidad o capacidad de financiación pública dependerá
de la recaudación impositiva que a su vez depende de la renta nacional.

- Ahorro del gobierno (Sg) → Ingresos totales - Gastos corrientes = (Td + Ti + RP) - (Cg + H)
Nota. El único gasto que no es corriente es la inversión pública

Tras haber analizado las principales macromagnitudes del sector público, veamos ahora la relación
global entre el producto nacional y los usos o destinos de dicha producción, entre los 3 tipos de
agentes. Así se cumple que:

PN = GN = C + I + G = Ced + Ied + If + VE+ Cg + Ig

Ced + Cg + Ied + If + VE + Ig
(Consumo total) (Inversión total)
C: Consumo economía doméstica (Ced)
I: Inversión empresas y economías domésticas (Ied + If + VE)
G: Consumo más inversión pública (Cg + Ig)

Por último, es necesario hacer dos puntualizaciones, la primera hace referencia a la distinción entre el
producto nacional o el gasto nacional en términos brutos y netos. La segunda hace referencia a la
valoración de la producción o el gasto nacional
a coste de factores (cf)
a precios de mercado (pm)

● En relación a la primera, la distinción entre agregados, brutos o netos radica en la consideración

o no de la depreciación (D).
Depreciación → la parte de la inversión destinada a cubrir el deterioro del capital productivo debido al
paso del tiempo.
Por tanto, la relación entre agregados, brutos y netos es la siguiente:

PNB = PNN + D
GNB = GNN +D

● Respecto de la segunda, la existencia de impuestos indirectos afecta directamente a la

valoración de los agregados finales, cumpliéndose que:

PN pm = PNcf + Ti
GN pm = GN cf + Ti

Economía cerrada (Perspectiva Renta)

Desde esta perspectiva, analizamos qué es y cómo se calcula la Renta Nacional, que definimos como:
el conjunto de todas las rentas percibidas por los factores productivos como contraprestación a su
participación en el proceso productivo.
Por tanto, en teoría, el cálculo de la RN se haría sumando todas las rentas que perciben los factores
productivos; sin embargo, debido a la cantidad y variedad de las rentas existentes en las economías
modernas, no es posible calcularla así. De hecho la renta nacional se calcula de manera indirecta y se
define como:
RN = PNNcf = Y
RN = ∑(Sueldos y salarios + beneficios + alquileres + dividendos + tipos de interés…)
Nota. Resaltamos que así como el GN y el PN pueden ser brutos o netos a coste de factores o a precios
de mercado, la RN es siempre neta y siempre valorada a coste de factores
Además de la renta nacional, también definimos la renta disponible :
Es la parte de la RN que percibe las economías domésticas y que, o bien consume, o bien ahorra.
Para calcularla, partiremos de la RN y sustraemos toda aquella parte de la renta nacional que no va a
parar a las economías domésticas.
Yd = Y - Td - RP - Sf + H = Ced + Sed donde
(def) (Cómo se obtiene) (en qué se gasta)
Y: Renta Nacional
Td: Impuestos directos
RP: Rentas p. pública
Sf: Ahorro de las empresas (Esto es la parte de los beneficios que las empresas no distribuyen entre
los propietarios del capital, sino que retienen como fondo de reservas para eventualidades futuras. )
H: Transferencias

Ced: consumo ec. domésticas

Sed: Ahorro ec. domésticas

2.3. Macromagnitudes de ec. abierta y con SP

En este apartado analizamos las principales macromagnitudes considerando ahora que la economía
mantiene relaciones comerciales y financieras con el resto del mundo. Lo anterior, supone que
incorporamos un cuarto tipo de agente en nuestra clasificación, que será el sector exterior.
Veamos cómo cambian los agregados básicos desde cada una de las 3 perspectivas:

1) PRODUCCIÓN
Desde esta perspectiva tenemos que distinguir entre interior y nacional. Así definimos el producto
interior (PI) como: el valor monetario del flujo de la producción de bienes y servicios finales que se
produce dentro de las fronteras de un país tanto por factores de producción nacionales como por
factores de producción extranjeros.
El producto nacional (PN) es el valor monetario del flujo de la producción de bienes y servicios finales
que tiene lugar tanto dentro como fuera de un territorio pero sólo es producido por factores nacionales.

Para pasar de uno a otro utilizamos la siguiente equivalencia;

PN = PI + rfne - rfen ; donde:
rfne → rentas factores nacionales en el extranjero (INDITEX en EEUU, Repsol en México)
rfen: rentas factores extranjeros en la nación (Renault en España)

2) GASTO
Desde la perspectiva del gasto la posibilidad de que nuestro país comercie con el resto del mundo se
traduce en que al gasto nacional tendremos que sumarle el gasto internacional. Este último se traduce
en lo que denominamos exportaciones netas (XN = X -V). Por tanto, se cumplirá esto:

PIBpm = C + I + G + X-V
Gasto Interno Gasto externo

3) RENTA
Desde la perspectiva de la renta la definición de renta nacional no se ve alterada y sigue siendo esto:
RN = PNNcf = Y
Lo que cambia es la definición de renta disponible que ahora incluye las remesas (cantidad de dinero
que va y viene) que los inmigrantes o migrantes se mandan entre sí. Así, la renta disponible en este
caso coincide con: Yd = Y - Td - RP - Sf + H + Zed donde
Zed → transferencias exteriores que se otorgan entre sí las e. domésticas.

ANEXO. La igualdad Ahorro-Inversión para ec. cerrada y abierta

A partir de las macromagnitudes vistas en el tema 2 se puede demostrar que se cumple lo siguiente:
a) En economía cerrada → El ahorro total (S) es igual a la inversión total (I)
Esto es que las empresas, familias y gobierno sólo pueden invertir por el importe total de lo que
los residentes nacionales han ahorrado. Por tanto, en economía cerrada el
ahorro total determina la capacidad productiva y las rentas.

b) En economía abierta → Se cumple que el ahorro total es igual a la inversión total más el saldo
de la balanza por cuenta corriente (S= I + SBCC), donde:
SBCC = (X-V) + (rfne - rfen) + Z Puede ser + o -
Por tanto, se cumple que (S-I) = SBCC
- Si SBCC > 0 si y solo si el S>I en este caso, como el ahorro supera la inversión el
país puede financiar al exterior, esto es, tiene capacidad de financiación.
- Si SBCC < 0 si y solo si S<I en este caso, como el ahorro nacional no cubre la
inversión total y el país necesita financiación.
Esto es, en economía abierta, el ahorro nacional condiciona fuertemente la capacidad productiva y las
rentas de un país.

FLUJO CIRCULAR DE LA RENTA

Para finalizar, veamos la relación que existe entre la perspectiva de la producción, la renta y el gasto.
Así, por el lado de la producción, empresas y gobierno producen bienes y servicios empleando factores
productivos( capital y trabajo), a los que retribuyen con rentas por su participación. Éstos (fp) gastan dichas rentas
adquiriendo los bienes de consumo e inversión ya producidos.
A este ciclo se le llama flujo circular de la renta.
Los agentes que invierten no tienen porque coincidir con los que ahorran.
 TEMA 3. EL SISTEMA FINANCIERO DE LA ECONOMÍA
3.1. Introducción
En este tema analizamos la parte del sistema financiero relacionada con el sistema monetario y la creación de
dinero de una economía.
En general, se puede afirmar que el sistema financiero existe en las economías avanzadas para cumplir con 2
funciones:
1) Canalizar los fondos de los agentes que ahorran hacia aquellos agentes que quieren invertir
2) Proporcionar los medios de pago suficientes para que puedan llevarse a cabo los intercambios

Sistema financiero: el conjunto de instrumentos, instituciones y mercados que satisfacen las dos funciones
mencionadas.
Veamos por tanto, qué instrumentos, instituciones y mercados están relacionados con las dos funciones
anteriores, y por tanto, con el papel del dinero en la economía.

INSTRUMENTOS
Por simplicidad suponemos que solo tendremos dos tipos de instrumentos:
● activos financieros
● medios de pago
Aunque en general un activo financiero es un documento que genera una obligación de pago para el emisor (el
deudor) y un derecho de cobro para el tenedor o adquiriente (acreedor); a lo largo de macro I y macro II
supondremos que el único activo financiero que existe en la economía es un bono de renta fija sin riesgo y con
rentabilidad (r ) 0< r <1 , que se cobrará al vencimiento del plazo acordado.

Respecto de los medios de pago, consideraremos que sólo existen 2 tipos:

- el dinero legal
- el dinero bancario

MERCADOS
Respecto de los mercados distinguiremos entre:
● mercados primarios → aquellos en los que el emisor del activo financiero es quien lo comercializa.
● mercados secundarios → aquellos en los que se intercambian activos financieros pre-existentes.

INSTITUCIONES
● Bancos comerciales → Cualquier institución financiera en la que se pueda abrir un depósito a la vista
(cuenta corriente). Además, contra dicho depósito se podrá pagar con tarjeta (de crédito o débito), emitir
órdenes de transferencia, cheques.
● Banco central → es el único legitimado para emitir (imprimir euros) el dinero legal. Es una institución
que cumple con los siguientes requisitos:
1. es la única legitimada para crear el dinero de curso legal (billetes y monedas)
2. es el responsable de la política monetaria y por tanto, decide cuánto dinero tiene que haber y a
qué precio (tipo de interés) se intercambia.
3. es el banco de bancos o prestamista de último recurso. Ésto es, como veremos, nuestro sistema
monetario está basado en la confianza, por tanto, en caso de “pánico financiero”, el banco central
está obligado a proveer toda la liquidez necesaria para que no se produzcan quiebras bancarias
encadenadas.
4. Es el encargado de controlar que se cumple la regulación financiera existente, por parte de las
instituciones financieras.
5. Es el encargado de controlar y en su caso modificar el tipo de cambio
Por último, es importante señalar que los bancos centrales han aparecido junto a la moneda que representan en
momentos concretos de la historia. Por ejemplo, el banco de España unifica la emisión de moneda en el siglo
XVIII, la reserva federal (FED) se crea en 1913, y el banco central europeo en 1998.
El de EEUU se llama reserva federal

3.2. Dinero, funciones y clases

En este apartado analizamos qué es el dinero, qué tipos de dinero existen y qué entendemos por oferta y
demanda de dinero.
El dinero es cualquier bien que cumpla los siguientes requisitos:
1. Que sea un medio de pago generalmente aceptado. Esto es que dicho bien al que se llama dinero sea el
bien intermedio que se utiliza para llevar a cabo las transacciones.
2. Que sirva como unidad de cuenta. Es decir, que los precios de todos los bienes y servicios, así como los
balances de las empresas y los activos financieros esten expresados en términos de ese bien al que
llamamos dinero.
3. Que sirva como depósito de valor. Lo que significa que los agentes consideran el bien al que llamamos
dinero una alternativa para acumular parte de su riqueza.
Para chequear si un bien es o no dinero basta con analizar si cumple o no los tres requisitos anteriores.

En los sistemas monetarios actuales, esto es aquellos cuya emisión de dinero no está vinculada con ningún bien
físico como el oro o la plata, existen dos tipos de dinero:
- Dinero legal. Es el que emite el banco central (billetes y monedas físicas).
- Dinero bancario. Es el que se genera a partir de la apertura de depósitos a la vista y la concesión de
créditos a los agentes económicos. Por ahora identificaremos el dinero bancario como cualquier
instrumento de pago que no es el efectivo y que opera contra los depósitos a la vista (tarjeta de crédito,
bizum, orden de transferencia, etc)

A continuación definimos en términos macroeconómicos qué es la demanda y la oferta de dinero.

→ LA DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero es la parte de la riqueza que los agentes deciden tener como saldo líquido.
NOTA: Como veremos, supondremos que en la economía sólo existe un activo financiero en el que poder invertir
lo ahorrado. Por tanto la decisión que los agentes tienen que tomar respecto de su ahorro es si invierten en el
bono y obtienen una rentabilidad (r; 0 < r <1); o bien mantienen su ahorro como dinero. A esto último es a lo que
llamamos demanda de dinero.

¿Por qué los agentes deciden tener una parte de su ahorro como saldos líquidos, perdiendo el tipo de interés que
obtendrían si invirtieran en el bono?
Existen tres motivos:
1. Por precaución. Esto es para hacer frente a los posibles gastos imprevistos que los agentes públicos o
privados puedan tener.
2. Para pagar los gastos corrientes (luz, sueldos y salarios, alquileres) que se devengan a lo largo de un
período. Esto es por motivo transacción.
3. Puede ser que el tipo de interés sea bajo y los agentes retengan liquidez esperando que suba. A este
motivo lo llamamos motivo especulación.
→ LA OFERTA DE DINERO
La oferta de dinero es la cantidad de dinero tanto legal como bancario que hay en la economía.
Dicha cantidad se mide a partir de dos agregados básicos:
- La base monetaria (B) = efectivo en manos del público (EMP) + encaje bancario (En)
El efectivo en manos del público (EMP) es la cantidad de efectivo que tienen los agentes públicos y privados.
El encaje bancario (En) es la cantidad de efectivo que los bancos comerciales guardan por mandato legal y/o de
forma voluntaria en sus propias cajas fuertes o como depósito en el banco central, respecto de los depósitos a la
vista recibidos de los agentes

- La oferta monetaria (M) = EMP + depósitos (D)

Una vez definidas las dos principales macromagnitudes M y B analizamos qué relación cuantitativa hay entre
ellas. Para ello definimos primero dos coeficientes:
- Coeficiente de encaje (W) = En / D. Al ser un coeficiente su valor tiene que estar entre 0 y 1. 0 < w < 1.
Este coeficiente es W = WL (coeficiente legal 2%) + Wv (coeficiente voluntario 10%)

- Coeficiente a = EMP / D; 0 < a < 1.

El coeficiente a refleja las preferencias sociales que tienen los agentes por usar o no el efectivo como
medio prioritario de pago. Cuanto mayor es a mayor es la preferencia social por pagar en efectivo frente a
otros medios de pago electrónicos, y viceversa.
A continuación, analizamos la relación cuantitativa que existe entre M y B, para ello aplicamos el siguiente
método de prueba.
Sabemos que:
Si M/B = 1 : M=B
Si M/B > 1 : M> B
Si M/B < 1 : M< B
Entonces:
M/B = (EMP + D)/ (EMP + En) = (EMP/ D + D/D) / (EMP/D + En/D)

Por tanto, acabamos de demostrar que la oferta monetaria es mayor que la base monetaria.
Si reescribimos la condición anterior como: y llamamos multiplicador monetario (Mm) al cociente,
como este es >1 se ve que la cantidad de dinero total (legal + bancario), es un múltiplo de la cantidad de dinero
emitido por el banco central.

¿Por qué M es mayor que B? Esto es así en los sistemas monetarios actuales porque el coeficiente de encaje es
menor que 1. Lo que permite a los bancos comerciales guardar sólo una parte de los depósitos para poder prestar
el resto. Obviamente, en sociedades grandes, como la cantidad de depósitos y el nº de operaciones es numeroso,
la expansión del dinero bancario también lo es. De hecho si el coeficiente de encaje es del 100% M=B
3.3. El sistema monetario y la creación de dinero
En este apartado estudiamos cómo funciona el sistema monetario actual y cuáles son los principales
instrumentos del banco central para inyectar o drenar liquidez. Para ello nos seguimos de un balance simplificado
del banco central.

ACTIVO PASIVO

Activos sobre el sector exterior (oro y divisas que Dinero legal en circulación:
entran y/o sale como consecuencia de las operaciones - Dinero efectivo en manos del público (EMP)
en nuestro país) - Efectivo en caja de los comerciales (encaje)
Activos sobre el sector bancario (préstamos que le Depósitos de los comerciales en el banco central
hace el banco central a los comerciales) (encaje)
Activos sobre el sector público o gobierno Otros pasivos.
Otros activos
Los dos primeros apartados se conocen como base y
pasivo monetario.
El último es el Pasivo no monetario.

Activo = Pasivo
Pasivo = Pasivo Monetario + Pasivo No monetario = B + pasivo no monetario.
B = activo - pasivo no monetario
B = ( A scc exterior + Ac s/s bancario + Act s/s público) - P no monetario

Por tanto el banco central cuenta con tres canales para inyectar o drenar liquidez:
- El sector exterior.
- El sector bancario
- El sector público

El sector exterior lo veremos con detalle en macro II; a través del sector bancario y del sector público será como
el banco central ponga en circulación o retire de la circulación la base monetaria que necesite. Así, si necesita
aumentar la cantidad de dinero legal que hay en la economía, podrá conceder nuevos préstamos al sector
bancario y/o adquirir nuevos títulos de deuda pública. Si quieren retirar dinero de la economía cancelará
préstamos y venderá títulos de deuda pública.

3.4. La política monetaria. Instrumentos

 TEMA 4. EL MODELO IS-LM
4.1. Introducción
En lo queda de macro I y a lo largo de macro II analizaremos el funcionamiento de una economía en el corto,
medio y largo plazo. Para ello, comenzamos en este tema construyendo un modelo sencillo que solo será válido
para analizar las implicaciones económicas en el muy corto plazo (1 o 2 años). Comenzamos haciendo los
siguientes supuestos.

1º Supuesto. Economía cerrada y con gobierno → X= V=rfne=rfen=Z=0

2º Supuesto. Sector Público. Supondremos que G= Ig + Cg>0 pero Ti= 0 (sin IVA) → pm=cf
Además, las rentas de la propiedad pública (RP)= 0 y las transferencias (H) =0

3º Supuesto. El ahorro de las empresas (Sf)=0. Esto es que reparten todos los dividendos y que por tanto en caso
de acometer nuevas inversiones, al no tener reservas, lo harán a crédito.

De (1) (2) y (3) ya podemos obtener: Yd= Y-Td-Sf-RP+H+Zed =Ced + Sed → Yd= Y-Td
0 0 0 0

4º Supuesto. Los precios son constantes. Lo que implica que asumimos que todo lo que se demanda se puede
ofrecer sin subir los precios. Relajaremos este supuesto en el tema 5

5º Supuesto. D= 0
De (1), (2), (5)
PIBpm= C+ I + G + X- V
N cf 0 0
PNNcf= Y = C + I + G

6º Supuesto. Los impuestos directos ahora dependen positivamente de la renta. En concreto, supondremos que
su expresión es Td = t1 * Y ; 0<T1 < 1
donde t1 es un parámetro positivo y que está entre 0 y 1 representando la presión fiscal media. Nótese que los
impuestos directos son progresivos respecto de la renta ya que cuánto mayor (menor) es la renta mayor (menor)
es la recaudación impositiva.

Reescribimos la fórmula de la renta disponible:

Yd = Y - Td
Td = t1 x Y; 0 < t1 < 1.
Yd = Y - t1 x Y = (1 - t1) Y

PN = VA = Pi x Qi

El supuesto 4 nos permite hablar indistintamente de variables nominales o de variables reales. Recordemos que
cuando una variable está expresada en términos nominales, si varía no podemos saber si dicha variación se debe
a la variación de la cantidad o del precio ya que la tenemos expresada en valor monetario. Por contra, las
variables reales nos permiten asegurar que la variación que ha sufrido la variable es fruto de la modificación en la
cantidad y no en el precio. En nuestro caso como los precios suponemos que no cambian cualquier cambio en una
variable se deberá a un aumento o disminución en su cantidad.
NOTA. Cualquier variable nominal puede expresarse en términos reales dividiéndola entre el índice de precios
correspondientes, por ejemplo PIB real = PIB nominal / Deflactor PIB (índice de precios).

Por último para expresar las variables nominales utilizaremos las letras mayúsculas; mientras que las variables
reales las denotaremos con minúsculas. En este modelo todas las variables son reales por tanto las expresiones
para la renta disponible y la producción renta y el gasto serán minúsculas.
y1 = y -t1 = (1-t1) y
pnncf = y = c + i + g

4.2. El mercado de bienes. La función IS

Partiendo de la igualdad pnncf = y = c + i + g, que representa el flujo circular de la renta en este apartado nos
concentramos en entender y representar formalmente la demanda agregada (DA). La demanda agregada es la
suma del consumo total, la inversión y el gasto público.
En este modelo la parte de la oferta agregada (OA) la dejaremos a un lado y asumiremos que se producirá justo
aquello que se demande.
A continuación analizamos de qué depende cada componente de la demanda agregada.

- LA FUNCIÓN DE CONSUMO

El consumo agregado depende de la renta disponible (después del IVA).

Como variable fundamental supondremos que el consumo depende de la renta disponible, y como
comprobaremos como la renta disponible depende de la renta nacional el consumo también dependerá
positivamente (si hay más hay más, y si hay menos hay menos) de la renta nacional.
Planteamos la siguiente función específica para el consumo: c = c0 + c1 x Yd donde 0 < c1. < 1
- c es el consumo agregado (variable exógena, tiene un valor concreto)
- c0 es el consumo autónomo (>0, variable exógena tiene un valor concreto)
- c1 es la propensión marginal a consumir
- Yd es la renta disponible

Definimos los términos anteriores como:

- c: es la parte del consumo que no depende de la renta disponible (Yd), esto es que si la renta disponible
es cero, el consumo agregado coincide con c0.
- c0: este consumo autónomo se considera el consumo mínimo que una sociedad o economía necesita para
subsistir.
- c1: es lo que aumenta el consumo cuando aumenta en una unidad la renta disponible. De hecho, c1
coincide con la pendiente de la función de consumo cuando esta depende de la renta disponible.

dc / dyd = c1 > 0
La expresión anterior nos indica que la pendiente de la función de consumo es positiva, si aumenta (disminuye) la
renta disponible, aumenta (disminuye) el consumo. Por último, como c1 es menor que 1, la propensión marginal a
consumir representa la proporción que los agentes dedican al consumo por unidad monetaria. Por ejemplo, si c1 =
0.8, esto significa que de cada euro los agentes consumen 80 céntimos y ahorran (1 - c1) 20 céntimos.

A continuación, probamos que la función de consumo es una función creciente de la renta nacional. Para ello
sustituimos en la función de consumo la expresión de la renta disponible:
c = c0 + c1 * yd , c0 > 0 , 0 < c1. < 1
yd = (1 - t1)y 0 < t1 < 1
c = c0 + c1(1-t1)y (pendiente)
dc / dy = c1 (1 - t1) > 0 ; 0 < c1 (1 - t1) < 1
Por tanto en última instancia la función de consumo depende positivamente de la renta nacional (RN), siendo su
pendiente mayor que cero y menor que uno lo que nos indica que si aumenta (disminuye) la renta nacional los
sujeto o agentes al disponer de más ingresos (menos ingresos), consumirán más (menos).

- LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
¿De qué depende que los agentes inviertan más o inviertan menos?
Supondremos que la inversión en capacidad productiva depende fundamentalmente de dos factores:
- Las expectativas
- El tipo de interés

Formulamos lo anterior de forma lineal como: i = i0 + i2 * r ; i0 > 0 ; i2 < 0. Donde:

- i: inversión agregada total
- i0: inversión autónoma
- i2: sensibilidad de la inversión al tipo de interés
- r: tipo de interés

NOTA. De manera general utilizaremos el subíndice 0 para los componentes autónomos, el 1 para las variables
exógenas relacionadas con la renta y el 2 para las variables exógenas relacionadas con el tipo de interés.

La inversión autónoma (i0) representa las expectativas subjetivas respecto del éxito futuro de la inversión
empresarial, como es un parámetro positivo cuanto mayor (menor) es i0 mejores son las expectativas y mayor
será la inversión independientemente del tipo de interés.

La sensibilidad de la inversión al tipo de interés (i2) representa cuánto aumenta la inversión cuando cae una
unidad el tipo de interés. Al ser un parámetro negativo, este recoge la idea de que como el ahorro empresarial (sf)
es nulo cualquier inversión nueva tiene que financiarse a crédito. Por tanto cuanto mayor (menor) sea el tipo de
interés mayor (menor) será el coste financiero de acometer dicha inversión y por tanto menor (mayor) será la
inversión.

Por último, el tipo de interés (r) es el tipo de interés de la economía y junto con (y) será una variable endógena.

y=c+i+g

→ GASTO PÚBLICO (g)

El gasto público, que se reparte entre consumo público e inversión pública, se decide año a año en los
parlamentos, por tanto a nuestros efectos consideraremos que es una variable exógena definida como:
g = cg + ig
g = g0 → gasto autónomo, siendo g0 > 0.
NOTA. Se consideran variables exógenas aquellas que tienen un valor constante (concreto) positivo o negativo;
son variables endógenas aquellas cuyo valor no se conoce ex-ante, esto es hasta que no se resuelve el modelo
(es decir, se determinan dentro del modelo).
Una vez hemos visto de qué depende el consumo, la inversión y el gasto público representamos el mercado de
bienes y su equilibrio a partir de la función IS.

→ LA FUNCIÓN IS
La función IS es el conjunto de pares (y, r) que garantizan que existe equilibrio en el mercado de bienes.
Como veremos la función IS representa las combinaciones de tipo de interés y la renta nacional para las que la
oferta agregada coincide con la demanda agregada. Para obtener la función IS basta con plantear el equilibrio en
el mercado de bienes, sustituyendo todas las funciones vistas hasta ahora.

Obtención de la IS:
1. y = c + i + g
2. c = c0 + c1 (1 - t1)yd
3. yd = y - td
4. td = t1 * y ; 0 < t1 < 1
5. i = i0 + i2 * r ; i0 > 0 ; i2 < 0
6. g = g0 ; g0 > 0

Exógenas (c0, c1, t1, i0, i2, g0)

Endógenas (y, r, c, i, td, dp (déficit público))

A partir de las ecuaciones 1 a 6 obtenemos la renta nacional como función del tipo de interés. Para ello
sustituimos en 1. de 2. a 6.
La ecuación 1. representa el equilibrio en el mercado de bienes donde el lado izquierdo (y) representa la oferta
agregada (producción nacional total) y el lado derecho (c + i + g) representa la demanda agregada total. En este
modelo recordemos que hemos supuesto que se producirá todo lo que se demande, por tanto una vez
conozcamos la demanda agregada sabremos cuál es el valor de la oferta agregada.
y=c+i+g
y = c0 +c1 (1 - t1 ) y + i0 + i2 * r + g0 → OA = DA

¿y = f (r)?
Observamos que en la expresión anterior son todo variables exógenas salvo y, r (son endógenas).
y - c1 (1 - t1)y = c0 + i0 + g0 + i2 * r
[1 - c1 (1 - t1)] y = c0 + i0 + g0 + i2 * r
y =[ (c0 + i0 + g0) / (1 - c1 (1-t1)) ] + [(i2) / (1 - c1 (1 - t1))] * r → IS
→ La fórmula de arriba sería y = n + mx

La expresión anterior nos indica para cada nivel del tipo de interés, cuál es el nivel de renta nacional que
garantiza que existe equilibrio en el mercado de bienes, esto es que oferta agregada y demanda agregada
coinciden. Calculemos ahora la pendiente de la IS:
dy / dr = (i2) / (1 - c1 (1 - t1)) < 0

Hemos obtenido que la relación que existe entre el tipo de interés y la renta nacional es negativa. Esto es, si
aumenta (disminuye) el tipo de interés disminuye (aumenta) la renta nacional.
¿Por qué existe una relación negativa entre el tipo de interés y la renta nacional?
Responder a esta pregunta equivale a explicar el significado económico de la pendiente (IS)
Para ello, razonamos a partir del sistema de ecuaciones 1 a 6
Por ecuación (5) sabemos que como i2 es < 0 si baja (sube) el tipo de interés, subirá (bajará) la inversión. Así
mismo, por (1) si la inversión sube (baja) también lo hará la demanda agregada. En este modelo, si la demanda
aumenta (disminuye) también lo hace la producción agregada, y por tanto, la renta nacional.
Esta es la explicación económica de la pendiente.

Para representar la IS gráficamente calculamos los puntos de corte con los ejes de abscisas y ordenadas.

Si r = 0 → y= (c0+ i0 + g0) / (1-c1(1-t1)*r

Si y = 0 → 0 = (c0+ i0 + g0) + i2*r

- (c0+ i0 + g0) = i2*r → r = -(c0+ i0 + g0)/ i2
4.3. El mercado de dinero. La función LM
En este apartado, estudiamos y formulamos el mercado de dinero. Para ello, presentamos la oferta y demanda de
dinero.
→ OFERTA DE DINERO

Como vimos en el tema 3, la cantidad de dinero que hay en una economía puede medirse a través de la oferta
monetaria total (M=EMP+D), y/o la base monetaria total (B=EMP+En). Como sabemos, la relación entre ambas
variables es M=Mm*B ; Mm=(a+1)/(a+w) ya que, a partir del dinero legal los bancos comerciales crean el
dinero bancario a través de la concesión de créditos.
Por otro lado, como ocurre en el mercado de bienes manejaremos los agregados del mercado de dinero en
términos reales, esto es, descontando el efecto de los precios. Como sabemos, para transformar una variable
nominal en la correspondiente variable real, basta con dividirla entre el índice de precios adecuado.
Así, la expresión nos permite expresar la relación entre oferta y base monetaria en términos

reales donde m es la oferta monetaria en términos reales y b es la base monetaria en términos reales
por simplicidad ya que suponemos que los precios están constantes en este modelo, también supondremos, en
general, que p=1.
Por último, supondremos que la oferta monetaria, la base monetaria y los coeficientes que conforman el
multiplicador son todo variables exógenas ya que éstas dependen o bien de las decisiones del banco central o
bien de las preferencias sociales relacionadas con el medio de pago.

→ La demanda de dinero
Recordamos que la demanda de dinero es la parte de la riqueza que los agentes deciden mantener como saldos
líquidos. Dicha demanda, depende de tres motivaciones:
1. Precaución: Esta es la parte de la demanda de dinero que los agentes mantienen para hacer frente a
gastos imprevistos. Supondremos que este motivo es de tipo autónomo y no depende de ninguna
variable del modelo, ya que tiene que ver con la mayor o menor proporción del riesgo.
2. Transacción: Es la parte de la demanda de dinero que los agentes mantienen para hacer frente a los
gastos corrientes. En este caso, supondremos que cuanto mayor es la renta nacional, mayor es la
demanda de dinero por motivo transacción y viceversa.
3. Especulación: Los agentes mantienen saldos líquidos porque consideran que el tipo de interés del activo
financiero alternativo es demasiado bajo. Por tanto, cuanto mayor es el tipo de interés, menor es la
demanda de dinero por motivo especulación.

Formalmente, expresamos la demanda de dinero total de acuerdo con:

l: la demanda de dinero total
l0 : la demanda de dinero por motivo precaución
l1 * y : la demanda de dinero por motivo transacción. Como l1 es positivo aumenta la renta, aumenta la demanda
de dinero por motivo transacción.
l1: sensibilidad de la demanda de dinero a cambios en la renta nacional
y: renta nacional
l2*r : demanda de dinero por motivo especulación
l2 : sensibilidad de la demanda de dinero a cambios en el tipo de interés
r: tipo de interés
Por último, por simplicidad formal en el modelo canónico supondremos que l0 es igual a 0, con lo que
trabajaremos con la expresión l=l1*y + l2*r
LA FUNCIÓN LM
Es el conjunto de pares (y, r) que garantizan que la oferta de dinero coincide con la demanda de dinero.
Para obtener la función LM planteamos las ecuaciones que la caracterizan:

La expresión anterior relaciona cuál es para cada nivel de renta nacional el nivel de tipo de interés que garantiza
que oferta y demanda de dinero coinciden. Así mismo observamos que dicha expresión es una recta con
pendiente constante y positiva y ordenada en el origen negativa.

Así la pendiente será:

Y la ordenada en el origen:

No hace falta calcular cuando r=0 ya que la recta/pendiente es infinita.

Se denominan ordenada en el origen y abscisa en el origen a los puntos de corte con los ejes de ordenadas y
abscisas respectivamente.

Por tanto, si representamos la LM en el primer cuadrante tenemos que:

SIGNIFICADO ECONÓMICO.
Una vez obtenida la expresión de la LM y el valor de su pendiente observamos que existe una relación positiva
entre la renta nacional (y) y el tipo de interés. La cuestión es, ¿por qué?. Para explicar dicha relación vemos que la
renta nacional aparece en la ecuación 2), por tanto si aumenta (disminuye) la renta nacional también lo hará la
demanda de dinero por motivo transacción (l1 >0); por ecuación 1) sabemos oferta y demanda de dinero tienen
que coincidir, pero la oferta (ecuación 3) es una variable exógena que no ha cambiado por tanto, ahora hay una
mayor demanda de dinero para la misma oferta con lo que el “precio” del bien dinero, esto es el tipo de interés
subirá (bajará) para compensar el exceso de demanda.

Si aumenta la renta nacional aumenta la demanda de dinero por motivo de transacción (si los ingresos de las
familias o empresas aumentan, esto hará que sus gastos también aumenten).
La oferta de dinero (m) se mantiene constante.

4.4. El equilibrio de la economía

Es el par (y*,r*) que garantiza que mercado de bienes y dinero están simultáneamente en equilibrio.
Para obtener el equilibrio de la economía, matemáticamente buscaremos la solución del sistema IS (y = f(r)) - LM
(r = g(y)).
Recordemos que nuestro modelo completo queda especificado a partir de las siguientes ecuaciones:

Dada la función IS y LM vemos que es un sistema de dos ecuaciones lineales con dos incógnitas, por tanto para
obtener el equilibrio de la economía basta encontrar la solución del sistema de ecuaciones.
Gráficamente se observa que el equilibrio es único.
NOTA. Recordar las técnicas o reglas de diferenciación de funciones.

4.5. Políticas fiscales y monetarias

En este apartado analizamos cómo cambian las variables endógenas que caracterizan el equilibrio de la economía
ante cualquier cambio de una variable exógena. Para ello partiremos de las condiciones de equilibrio en el
mercado de bienes y dinero y a través del cálculo diferencial estudiaremos cómo se modifica dicho equilibrio.

En principio, llevaremos a cabo este análisis partiendo de los supuestos y ecuaciones del apartado anterior
(ecuaciones de 1 a 9), pero cualquier cambio en los supuestos del modelo (por ejemplo que h > 0) conllevaría un
cambio en las expresiones de las condiciones de equilibrio y habría que realizar el análisis de estática comparativa
adecuado a dichos cambios.

Por último, aunque ejemplificamos el análisis de estática comparativa para dos exógenas concretas (g0, M), este
análisis puede hacerse para cualquier exógena del modelo.

POLÍTICA FISCAL (esto podrá salir en el examen parecido)

Como ejemplo analizamos cómo cambia el equilibrio del modelo cuando cambia el nivel exógeno de gasto
público. En concreto supondremos que este aumenta (podríamos suponer que también disminuye).
Vamos a analizar esto de tres formas: analíticamente, gráficamente y económicamente.

Suponemos que el gasto público aumenta. Esto es términos diferenciales estamos asumiendo 1) y lo que
queremos analizar es cómo varían la renta nacional, el tipo de interés, el consumo, la inversión y el déficit público
del equilibrio, y por qué.

Para ello plantearemos las condiciones de equilibrio en los mercados de bienes y dinero y diferenciaremos ambas
condiciones respecto de la variable exógena g0 y de las dos variables endógenas (y, r).

NOTA. Recordamos que la diferencial total de una función de tipo: y = f( x1, …, xn) es:
En el sistema anterior observamos que tenemos la diferencial de y (dy) y la diferencial de r (dr) como incógnitas
sabiendo que dg0 > 0, por tanto operaremos como si se tratara de un sistema de dos ecuaciones con dos
incógnitas.

En [2] despejó dr. .

Sustituyó ahora en [1]

Por tanto, si aumenta el gasto público aumenta la renta nacional.

Aunque en la expresión anterior la variación del déficit público queda indeterminada, se puede probar con total
generalidad que el déficit público aumenta, esto es que la variación en el gasto público total supera el aumento
de recaudación impositiva.

En resumen, hemos probado que si aumenta el gasto público también lo hace la renta nacional, el tipo de interés,
el consumo y el déficit público. Asimismo, la inversión privada disminuye.

Para representar el equilibrio final sabemos que el equilibrio final vendrá dado por un mayor tipo de interés y
renta nacional. Asimismo el gasto público es una exógena que forma parte de la función IS, por tanto el equilibrio
final será el punto de corte entre la nueva IS que se desplaza hacia la derecha y la LM original.
Para explicar económicamente los efectos que hemos obtenido análiticamente nos referimos a las ecuaciones del
modelo especificadas en el apartado “equilibrio de la economía”. Así tendremos efectos tanto en el mercado de
bienes como en el de dinero.

MERCADO DE BIENES
Por equilibrio (1) → y = c + i + g, sabemos que el gasto público es un componente de la demanda agregada, por
tanto al aumentar este, también lo hará la demanda agregada, como todo lo que se demanda se produce al
aumentar la demanda aumentará la oferta y por tanto la renta nacional (dy > 0). Asimismo, por (2), (3) y (4)
sabemos que al aumentar la renta nacional también lo hará el consumo, como este también es un componente
de la demanda agregada, esta volverá a aumentar la oferta y la renta nacional de nuevo. A este efecto se le
conoce como efecto multiplicador del gasto público y matemáticamente queda reflejado en la expresión:

MERCADO DE DINERO
El aumento de la renta nacional aumenta la demanda de dinero por motivo transacción. Esto es que el nuevo
gasto requiere de más liquidez; lo anterior genera que aumente la demanda de dinero existiendo la misma oferta,
lo que presiona al alza el tipo de interés dr > 0.
Por último, de nuevo en el mercado de bienes, el aumento en el tipo de interés genera una caída en la inversión
privada. A esta caída se le conoce como efecto expulsión financiero di < 0.

Finalmente el déficit público aumenta ddp > 0 debido a que la mayor recaudación impositiva no compensa
completamente el aumento en el gasto público.

POLÍTICA MONETARIA
dM > 0 M = Mm x b

Para analizar los efectos de una política monetaria expansiva, supondremos que el banco central a través de
cualquiera de sus instrumentos de política monetaria aumenta la cantidad de dinero total que hay en la
economía; esto es dM > 0, como p = 1 lo anterior implica que dm > 0. Por tanto buscamos analizar los efectos de
la variación de esta variable exógena sobre el resto de variables endógenas. Esto es como varía la renta nacional,
el tipo de interés, consumo, inversión y déficit público (¿dy, dr, dc, di, ddp?).

Para ello planteamos la condición de equilibrio en el mercado de bienes y dinero y diferenciaremos ambas
respecto de la variable exógena m y las variables endógenas y, r.

ANALÍTICAMENTE.
Y de la expresión dr (en la LM) no podemos asegurar si el tipo de interés aumenta o disminuye. Obtengamos dr en
la IS:

En resumen, una política monetaria expansiva genera mayor renta nacional, consumo e inversión y menor tipo de
interés y déficit público.

NOTA. Como explicaremos después, las políticas monetarias expansivas además de todos los efectos anteriores en
el medio plazo generan un aumento sostenido de los precios que acaba en inflación.
GRÁFICAMENTE

ECONÓMICAMENTE
En el mercado de dinero el aumento en la oferta monetaria por (9) y (7) generará una caída en el tipo de interés
ya que la demanda de dinero es la misma. Esto provocará en el mercado de bienes un aumento en la inversión
por (5), como la inversión en un componente de la demanda agregada por (1) sabemos que esta aumentará
aumentando a su vez la oferta y la renta nacional. Asimismo por (2), (3) y (4) al aumentar la renta nacional
también lo hará el consumo produciéndose el efecto multiplicador dado por la expresión:

Por último, al aumentar la renta nacional también lo hace la recaudación impositiva disminuyendo el déficit
público.

NOTA. Como en este modelo los precios permanecen constantes no podemos analizar los efectos de la política
monetaria sobre los precios, pero como se ha apuntado antes una política monetaria expansiva genera inflación.
De la expresión dr en la LM no podemos asegurar si el tipo de interés aumenta o disminuye. Obtengamos de r en
la IS →

En resumen, una política monetaria expansiva genera mayor renta nacional, consumo e inversión y menor tipo de
interés y déficit público.

NOTA. Como explicaremos después (macro II), las políticas monetarias expansivas además de todos los efectos
anteriores en el medio plazo generan un aumento sostenido de los precios que acaba en inflación.

GRÁFICAMENTE

ECONÓMICAMENTE
En el mercado de dinero el aumento en la oferta monetaria por (9) y (7) generará una caída en el tipo de interés
ya que la demanda de dinero es la misma. Esto provocará en el mercado de bienes un aumento en la inversión
por (5), como la inversión es un componente de la demanda agregada por (1) sabemos que esta aumentará
aumentando a su vez la oferta y la renta nacional.
Asimismo por (2), (3) y (4) al aumentar la renta nacional también lo hará el consumo produciéndose el efecto
multiplicador dado por la expresión

Por último al aumentar la renta nacional también lo hace la recaudación impositiva disminuyendo el déficit
público.

NOTA. Como en este modelo los precios permanecen constantes no podemos analizar los efectos de la política
monetaria sobre los precios, pero como se ha apuntado antes una política monetaria expansiva genera inflación.
Finalmente el déficit público aumenta ddp>0 debido a que la mayor recaudación impositiva no compensa
completamente el aumento en el gasto público.

POLÍTICA MONETARIA dM>0 M=Mm*B

Para analizar los efectos de una política monetaria expansiva, supondremos que el banco central a través de
cualquiera de sus instrumentos de política monetaria aumenta la calidad de dinero total que hay en la economía;
Esto es dM>0 , como p=1 lo anterior implica que dm>0. Por tanto, buscamos analizar los efectos de la variación de
esta variable exógena sobre el resto de variables endógenas. Esto es, como varía la renta nacional, tipo de interés,
consumo, inversión y déficit público (¿dy,dr, dc,dl, ddp?)

Para ello planteamos la condición de equilibrio en el mercado de bienes y dinero y diferenciaremos ambas
respecto de la variable exógena m y las variables endógenas y,r

ANALÍTICAMENTE

ECONÓMICAMENTE

Para explicar económicamente los efectos que hemos obtenido analíticamente nos referiremos a las ecuaciones
del modelo especificadas en el apartado “equilibrio de la economía”.
Así, tendremos efectos tanto en el mercado de bienes como en el de dinero.

Mercado de bienes: Por eq (1) sabemos que el gasto público es un componente de la demanda agregada, por
tanto, al aumentar este también lo hará la demanda agregada. Como todo lo que se demanda se produce al
aumentar la demanda aumentará la oferta y por tanto la renta nacional (dy>0). Asimismo, por (2),(3) y (4)
sabemos que al aumentar la renta nacional también lo hará el consumo, como éste es también un componente
de la demanda agregada, ésta volverá a aumentar aumentando la oferta y la renta nacional de nuevo.
A este efecto se le conoce como efecto multiplicador del gasto público y matemáticamente queda reflejado en la
expresión

Mercado de dinero: El aumento de la renta nacional aumenta la demanda de dinero por motivo transacción. Esto
es que el nuevo gasto requiere de más liquidez; lo anterior genera que aumente la demanda de dinero existiendo
la misma oferta, lo que persona al alza el tipo de interés dr>0.
Por último, de nuevo en el mercado de bienes, el aumento en el tipo de interés genera una caída en la inversión
privada. A esta caída se le conoce como efecto expulsión financiero di<0