Asignatura Datos del estudiante Fecha
Evaluación de Apellidos:
Inversiones Nombre:
Actividad: Cálculo del WACC
Objetivos de la actividad.
Con esta actividad aprenderás cómo estimar el coste medio ponderado de capital
(WACC) de una empresa y cómo hacer uso de este para la toma de decisiones
empresariales.
Descripción de la actividad y pautas de elaboración.
MOTORES A REACCIÓN es una empresa de capital francés, dedicada a la aviación.
En sus orígenes, a finales de los cincuenta y aprovechando la recuperación de
Europa tras las Segunda Guerra Mundial, inició su actividad en el transporte aéreo
civil y mercantil. No fue hasta finales de los años 80 cuando la Dirección de la
empresa detectó el potencial que tendría en la industria el desarrollo de drones
aplicado a fines civiles mediante el desarrollo de esta tecnología y cuyo proceso
culminó en el año 2013, con la aprobación por parte de la FAA (Federal Aviation
Administration) de los permisos necesarios para su explotación con fines
comerciales.
Durante todo este camino y con el objetivo de reforzar su área de desarrollo de
navegación aérea no tripulada, la Junta General de MOTORES A REACCIÓN decidió
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en 2001 la compra
(UNIR) de DRONES, una compañía muy experimentada en el sector y
que ya había cosechado éxitos relevantes en temas de autonomía y estabilidad de
sus equipos en condiciones desfavorables. Hoy en día, esta área supone cerca de un
40 % de la actividad de MOTORES A REACCIÓN.
Actividades 1
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Evaluación de Apellidos:
Inversiones Nombre:
Como analista del sector aéreo-tecnológico en Europa estás siguiendo la compañía y
necesitas realizar una estimación del WACC de MOTORES A REACCIÓN. Esta
estimación se usará como input a la hora de valorar posibles adquisiciones que la
empresa está considerando realizar. La información recopilada hasta el momento es
la siguiente:
La beta estimada mediante una regresión lineal entre los retornos mensuales de la
acción de MOTORES A REACCIÓN y los retornos del CAC 40 (principal índice bursátil
del país) para el período 2005-2019 es de 1,28.
Según datos del balance de 2019 el negocio de transporte civil constituye un
58,12 % del total de la compañía. Las áreas y tecnología de drones compiten con
distintas empresas. La Tabla 1 recoge valores medios para empresas comparables
en cada una de las dos áreas de negocio.
Segmento de negocio D/V Beta
Transporte Civil 45,12% 1,30
Drones 52, 02% 1,01
Tabla 1. Información de empresas comparables.
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(UNIR)
Actividades 2
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Evaluación de Apellidos:
Inversiones Nombre:
La compañía tiene asignado un rating crediticio de A. La Tabla 2 recoge información
sobre ratings y spreads asociados.
Rating Prima
AAA 0,75 %
AA 0,85 %
A 1,10 %
BBB 1,65 %
BB 2,95 %
B 3,35 %
CCC 6,00 %
CC 9,50 %
C 12,00 %
D 18,00 %
Tabla 2. Ratings crediticios.
El consenso de analistas de mercado sobre la prima de riesgo de mercado es del
5 %. La rentabilidad del bono a diez años es del 4 %.
El precio de la acción, a 31 de diciembre de 2019, es de 8,75 € y el número de
acciones existentes es de 1,5 millones de acciones.
Según datos de balance de 2019 el valor contable de la deuda es de 13 285 miles €,
el pago anual por intereses es de 723 miles €, el vencimiento medio es de 11 años.
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La tasa impositiva
(UNIR) marginal es del 20 %.
Actividades 3
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Evaluación de Apellidos:
Inversiones Nombre:
Preguntas
1. Indica posibles formas de cálculo de la beta de MOTORES A REACCIÓN, así como
las principales ventajas y desventajas que presenta cada una de ellas.
2. Calcula el coste de capital de MOTORES A REACCIÓN. Justifica la elección de la
beta usada en los cálculos.
3. Calcula el coste de la deuda de MOTORES A REACCIÓN.
4. El coste de la deuda es menor que el coste de capital (si no es así, ¡revisa los
cálculos!). En base a esto, ¿debe MOTORES A REACCIÓN incrementar su
apalancamiento?
5. Calcula correctamente la WACC del proyecto.
Por otro lado, a finales de 2019 surge la posibilidad de adquirir una empresa en el
área de inteligencia artificial. La rentabilidad de esta inversión sería del 7,8 %.
¿Aconsejarías a MOTORES A REACCIÓN su adquisición?
Extensión máxima de la actividad: 2 páginas, fuente Calibri 12 e interlineado 1.5.
Más cálculos en Excel.
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(UNIR)
Actividades 4
