INTRODUCCIÓN

El mercado de valores juega un papel fundamental en la fomentación del ahorro, la

inversión, y el crecimiento económico de México, pues dentro de él se ofertan
diferentes instrumentos de inversión, los cuales les permite a las empresas ya sean
físicas o morales, así como a los gobiernos acceder a fuentes de financiamiento no
bancario a precios competitivos.

El Sistema Bursátil Mexicano o el sector bursátil, forma parte del mercado de valores,
pues es un sector con gran relevancia para la economía y desarrollo del país; pues
facilita la conexión entre inversores y emisores de valores, títulos y operaciones de
crédito, etc., promoviendo con ello la transparencia y crecimiento de este importante
sector.

A través de instituciones como la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) los inversionistas

pueden adquirir y poner a disposición valores, acciones, bonos, certificados o algún
otro tipo de título de crédito, este sector es de suma importancia para la diversificación
de fuentes de financiamiento y para el fomento de la economía nacional, pues
promueve la competencia y el crecimiento económico sostenible.

A raíz de lo ya mencionado las empresas que cotizan en la bolsa, además de estar

reguladas por las diferentes instituciones y leyes vigentes que existen en el país, son
supervisadas por Agencias o Instituciones Calificadoras las cuales cuentan con la
autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para operar y
prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión y evaluación de la calidad crediticia
de una entidad.

Por lo que a raíz de lo anteriormente mencionado el presente proyecto busca mostrar

las leyes y disposiciones aplicables al sector bursátil, además a través de un cuadro
comparativo se busca dar a conocer las agencias calificadoras más importantes del
país y sus principales calificaciones aplicables a las diferentes empresas que cotizan
en la bolsa mexicana de valores; a fin de poder conocer el riesgo crediticio que existe
en el país para los inversionistas.
AGENCIAS CALIFICADORAS

Las Instituciones Calificadoras de Valores (ICVs), son entidades autorizadas por la

Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Su función principal es la de prestar
sus servicios para realizar el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictaminación de la
calidad crediticia de una entidad o una emisión financiera.

Las agencias calificadoras son necesarias para el Mercado de Valores, ya que

proporcionan una calificación a la capacidad crediticia para los Instrumentos de Deuda
o de los Bonos Gubernamentales, el cual influye en la confianza de los inversionistas
para adquirir sus valores.

Los servicios de calificación de valores recaen exclusivamente en las instituciones

autorizadas. La facultad para brindar estos servicios se otorga a sociedades anónimas
organizadas de conformidad con la Ley del Mercado de Valores y las Disposiciones de
carácter general, así como en lo no previsto por éstas en lo dispuesto en la Ley
General de Sociedades Mercantiles.

De acuerdo con la página de la CNBV, la función principal de las Calificadoras es la de

informar al mercado sobre los riesgos reales que enfrenta el público inversionista en la
intermediación financiera. Su función es primordial, ya que brindan una mayor
transparencia y una idea clara de la capacidad estructural y del entorno del emisor, lo
que permite conocer los compromisos de pago de las empresas que buscan listarse en
el mercado de valores, para aminorar la exposición de las empresas e inversionistas
ante un conflicto de interés.

La CNBV supervisa en México a 7 Instituciones de este tipo:

 Fitch México
 S & P Global Ratings
 Moody’s de México
 HR Ratings de Mexico
  Verum
 DBRS
 AM Best

Estas calificadoras deben cumplir con ciertas características, entre ellas, deben tener
disponible en su página de internet el significado y alcance de sus calificaciones, los
códigos de conducta que rigen su actuación, las metodologías y procedimientos que
utilizan para el estudio, así como el análisis de la calidad crediticia de las entidades o
emisores. También están obligados a revelar cualquier modificación sustancial para que
puedan ser consultadas por el público inversionista.

Cada calificadora tiene su propia escala de calificación, pero de manera general, los
niveles de calificación otorgados por las ICVs se agrupan en: AAA, AA, A, BBB, B,
CCC, CC, C, D.

 La calificación AAA corresponde a un emisor con una capacidad muy sólida, nos
dice que este cuenta con la capacidad de cumplir con sus compromisos
financieros y una virtual ausencia de riesgos.
 Las calificaciones BBB y B, las cuales marcan una separación entre los grados
de inversión y de especulación.
 Mientras que las de tipo D indican default o que los emisores no son capaces de
pagar.

A pesar de esto las diferentes instituciones calificadoras coinciden al clasificar los

instrumentos de deuda en tres niveles principales:

1. Grado de inversión: Un nivel de inversión significa que la entidad cuenta con la

capacidad para cumplir con las obligaciones de pago.
2. Nivel especulativo: En este nivel existe incertidumbre en la capacidad de
cumplimiento de pago.
3. Alto riesgo crediticio: Cuando la entidad se cataloga como alto riesgo
existiendo una posibilidad de incumplimiento de pago.}

Las agencias calificadoras de riesgo son entidades que se dedican a evaluar el riesgo
crediticio de cualquier empresa o gobierno que emite instrumentos de deuda, el riesgo
crediticio es la posibilidad que tiene el inversionista de sufrir alguna pérdida o impago
de esas empresas o gobiernos esta probabilidad de pago se convierte en la calificación
que le asignan las agencias a las empresas de modo que los inversionistas puedan
evaluar si invierten en ese país o empresa.

CALIFICACIONES

Positiva o de grado de inversión: Significa que tiene capacidad para cumplir con sus
obligaciones.

De grado especulativo: Quiere decir que existe incertidumbre financiera sobre dicha
entidad.

Negativa o de alto riesgo: Significa que es posible que suceda un impago.

SIGNIFICADO DE LAS CALIFICACIONES DE FITCH RATINGS

El sistema de calificación crediticia de Fitch es el siguiente:

Tienen grado de inversión:

AAA Compañías de calidad excepcionalmente alta (con consistente y establecidos

flujos de dinero).

AA Todavía tienen un alto grado de calidad, ligeramente más riesgosas que las AAA.

A Bajo riesgo de impago; ligeramente más vulnerables a factores económicos o de

negocios.

BBB Bajas expectativas de impago; los factores económicos o de negocios podrían

afectar de manera adversa a la compañía.

No tienen grado de inversión:

BB Tienen una elevada vulnerabilidad al riesgo de impago, son más susceptibles a

los cambios y condiciones adversas en la economía y los negocios, pero todavía tienen
flexibilidad financiera.

B Con una situación financiera degradada; altamente especulativo invertir en firmas

que tienen esta calificación.

CCC Hay una real posibilidad de impago.

CC El impago es una fuerte probabilidad.

C El proceso de impago o default está por comenzar o ha comenzado.

RD El usuario ya ha dejado de cumplir con un pago.

D La economía o empresa está en impago.
SIGNIFICADO DE LAS CALIFICACIONES DE STANDARD & POOR’S

AAA Grado de Inversión: Capacidad extremadamente fuerte de cumplir con sus

obligaciones financieras.

AA Grado de Inversión: Capacidad muy fuerte de cumplir con sus obligaciones

financieras.

A Grado de Inversión: Capacidad fuerte de cumplir con sus obligaciones financieras,

pero algo susceptible a condiciones económicas adversas y a cambios en las
circunstancias.

BBB Grado de Inversión: Capacidad adecuada para cumplir con sus obligaciones
financieras, pero más sujeto a condiciones económicas adversas.

BB Grado especulativo: Menos vulnerable en el corto plazo, pero enfrenta una gran
incertidumbre ante condiciones económicas, financieras y del negocio que sean
adversas.

B Grado especulativo: Más vulnerable a condiciones económicas, financieras y del

negocio adversas, pero actualmente tiene capacidad para cumplir con sus obligaciones
financieras.

CCC Grado especulativo: Actualmente vulnerable y dependiente de condiciones

económicas, financieras y del negocio favorables, para cumplir con sus obligaciones
financieras.

CC Grado especulativo: Sumamente vulnerable; no se ha presentado

incumplimiento, pero se espera que sea una virtual certeza.
C Grado especulativo: Actualmente altamente vulnerable de impago y se espera que
la recuperación final sea menor que la de obligaciones con calificaciones más altas.

D Grado especulativo: Incumplimiento de pago de obligaciones financieras o

violación de una promesa imputada; también se usa cuando se ha presentado una
petición de bancarrota o se ha tomado una acción similar.

SIGNIFICADO DE LAS CALIFICACIONES DE MOODY’S

Aaa Las obligaciones con calificación Aaa se consideran de la más alta calidad y
están sujetas al riesgo crediticio mínimo.

Aa Las obligaciones con calificación Aa se consideran de alta calidad y están sujetas

a un riesgo crediticio muy bajo.

A Las obligaciones con calificación A se consideran de grado intermedio-alto y están

sujetas a un riesgo crediticio bajo.

Baa Las obligaciones con calificación Baa se consideran de grado intermedio y

están sujetas a un riesgo crediticio moderado, por lo que pueden presentar ciertas
características especulativas.

Ba Las obligaciones con calificación Ba se consideran especulativas y están sujetas

a un riesgo crediticio considerable.

B Las obligaciones con calificación B se consideran especulativas y están sujetas a

un riesgo crediticio alto.

Caa Las obligaciones con calificación Caa se consideran especulativas con mala
reputación y están sujetas a un riesgo crediticio muy alto.

Ca Las obligaciones con calificación Ca son altamente especulativas y es probable

que estén en incumplimiento o que estén a punto de estarlo, con cierta
perspectiva de recuperación de capital e intereses.

C Las obligaciones con calificación C presentan la calificación más baja y suelen estar
en incumplimiento, con poca perspectiva de recuperación de capital e intereses.

Importante: Moody’s agrega los modificadores numéricos 1, 2 o 3 a todas las

calificaciones genéricas entre Aa y Caa.
  El modificador 1 indica que la obligación se ubica en el rango superior de su
categoría de calificación genérica;
 El modificador 2 indica que se ubica en un rango medio;
 El modificador 3 indica que se ubica en el rango inferior de esa categoría de
calificación genérica.
 Asimismo, el indicador “(hyb)” se agrega a todas las calificaciones de
instrumentos híbridos emitidos por bancos, aseguradoras, empresas financieras
y empresas de títulos.

Categoría de inversión

 Aaa – la más alta calidad, el menor grado de riesgo

 Aa1, Aa2, Aa3 – grado superior

 A1, A2, A3 – grado medio-superior

 Baa1, Baa2, Baa3 – grado medio

Categoría especulativa

 Ba1, Ba2, Ba2 – elementos especulativos

 B1, B2, B3 – carece de las características de una inversión deseable

 Caa1, Caa2, Caa3 – títulos de baja solvencia

 Ca – altamente especulativos

 C – el rating más bajo, perspectivas extremadamente bajas de alcanzar

cualquier tipo de estatus apto para la inversión