Tema 1

INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

CONCEPTOS-.
La administración financiera es una actividad, que trata principalmente del dinero, la liquidez,
maximización de utilidades, ahorro, inversión, busca los mejores capitales y financiamientos, reduce
los costos, gastos y riesgos para lograr sostenibilidad, rentabilidad, optimización de recursos y el
adecuado intercambio de capitales, cuyo objetivo es incrementar el valor de la empresa, encontrar
mas oportunidades de empleo, proyectar el crecimiento económico y contribuir a la gestión de
fondos de modo eficiente.

Economía-. Cuando hablamos de economía hablamos generalmente de un estado porque el estado

de un país es el que determina la política económica que se dará de forma global dentro de ese país
por lo tanto todos los que viven dentro de ese territorio sean instituciones públicas, privadas, con o
sin fines de lucro estarán sometidos a dicha política económica y tendrán que desarrollar sus
actividades en base a esa política económica determinada

Finanzas-. Cuando hablamos de finanzas hablamos de algo particular el cual se dará de manera
particular especifica en cada una de las empresas

LA DIFERENCIA ENTRE LAS FINANZAS Y LA ECONOMÍA

La diferencia radica que las finanzas se dan de manera particular en las empresas mientras que la
economía se da de manera global en un estado que va a afectar a cada una de las empresas

CONCEPTOS-.
Contabilidad-. La contabilidad es una técnica o ciencia en la cual se ocupa de hacer el registro
cronológico de hechos económicos suscitados en una empresa a través del libro diario, el libro
mayor, la preparación de la hoja de sumas y saldos para concluir con la facción de los estados
financieros siendo el resultado final de ese registro cronológico que hace la contabilidad los
ESTADOS FINANCIEROS

Auditoria-. La auditoría es la ciencia que se ocupa de revisar, verificar la correcta o razonable

aplicación de las normas en todos los registros de hechos económicos que ha hecho la contabilidad
y habrá la razonabilidad de esas normas

LA DIFERENCIA ENTRE LA AUDITORIA Y LA CONTABILIDAD

La diferencia radica que en la auditoria se va pronunciar de formas favorable con excepciones o de
forma negativa respecto de lo que se ha hecho en la contabilidad y la contabilidad es la que va
trabajando día a día hasta terminar en los estados financieros y la auditoria es la que utiliza esos
estados financieros elaborados para poder realizar su verificación o su revisión
Cuando el auditor se pronuncia favorablemente respecto de la elaboración de esos estados
financieros genera un punto extra de confiabilidad de la información contable y quien valla a utilizar,
revisar, leer, esos estados financieros tendrán la confianza de que están revisando información
buena, valiosa, valedera.

¿COMO SE RELACIONA LA CONTABILIDAD Y LA AUDITORIA CON LAS

FINANZAS?
Las finanzas o la administración financiera requiere de la información que se genera en la
contabilidad y la auditoria para poder tomar decisiones, por lo tanto esta recurrirá a la contabilidad
que son los estados financieros para poder ir conociendo el estado en el que esta la empresa y a
partir de ello aplicar las herramientas correspondientes y poder tomar las decisiones o sugerir los
cambios necesarios a fin de que esas acciones que proponga la administración financiera sean
tendientes a maximizar el valor de la empresa que es el objetivo final, y la auditoria entra en función
cuando esos estados financieros le sirve a las finanzas son auditados es decir hay el
pronunciamiento de un profesional auditor el cual dice que la información es confiable, esta
información es oportuna, clara, transparente, siendo asi que el administrador financiero trabajara
sobre algo que es totalmente confiable y cierto

FUNCIONES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Las funciones son 3:

- Decisiones de operación-. El primero esta relacionado con las operaciones o con toda la
empresa realiza
- Decisiones de inversión-. La segunda está relacionada a las inversiones es decir cuando la
empresa tiene dinero remanente en lugar de tenerlo guardado, el administrador financiero
puede y tiene que ver las mejores situaciones para poder invertir ese dinero y hacer que
genere mas dinero
- Decisiones de financiamiento-. La tercera está relacionada al financiamiento con tener el
dinero suficiente primero para realizar las actividades económicas y luego para las mejoras
que fuesen necesarias como cambio de activos, renovación de activos, ampliación de planta,
por eso que es importante que el administrador financiero conozca en que momento su
empresa requerirá del financiamiento a fin de que este ya preparado para ese momento y
pueda tomar los recaudos necesarios para que cuando llegue el momento ya tenga el
financiamiento necesario para cubrir esa falta de dinero que tiene en ese momento
Tema 2

TÉCNICAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

ANALSIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros son herramientas para analizar negocios y tomar decisiones, y el análisis de
estados financieros evalúa la posición financiera presente y pasada de una empresa, de esta manera
se establecen estimaciones y predicciones sobre los posibles escenarios futuros.

La importancia del análisis de los estados financieros radica en que brinda a inversionistas o terceros
obtener información útil para evaluar el estado actual de la empresa y a la vez facilitan la toma de
decisiones en todo lo relacionado al giro del negocio y salud financiera

Estos análisis financieros son de importancia para varias instancias los cuales son:

- Dueños, Accionistas, Directivos-. Para saber que tan bien se está administrando sus activos
y pasivos, si está generando ganancias o teniendo perdidas, y como está obteniendo y
gastando su efectivo.
- Inversionistas-. Para conocer la rentabilidad de la empresa, y así saber si invertir en esta.
Los inversionistas porque ellos a través de esa información, indicadores o estimaciones que
el analista financiero hace pueden tomar la decisión de invertir o no, es por eso que los
inversionistas tengan buenos indicadores y es ahí donde recae la importancia ya que con
eso se dará la inversión a la empresa o no
- Entidades gubernamentales-. Para conocer los resultados que ha obtenido la empresa, y
así calcular los impuestos que debe pagar
Las entidades gubernamentales porque a partir de ellos van a comer si nosotros como
empresa estamos tributando de la forma correcta
- Bancos y entidades financieras-. Para saber si la empresa será capaz de pagar
oportunamente el préstamo que esta solicitando, y así saber si otorgárselo.
Los bancos o entidades financieras porque, cuando acudimos a ellos para realizar un
préstamo ellos verán los estados financieros y ello les permitirá conocer si se tiene la
posibilidad, disponibilidad, la liquidez, solvencia de pagar ese préstamo que la empresa esta
solicitando
- Proveedores-. Para conocer la solvencia de la empresa, y así saber si trabajar con esta o
concederle el crédito que está solicitando

A partir de ello la norma contable 11 establece que deben ser cinco los estados financieros que se
tiene que tener o fraccionar como empresa los cuales son

- Balance general o estado de situación financiera

- Estado de resultado o estado de perdidas y ganancias
- Estado de flujo de efectivo o estado de origen y aplicación de fondos
- Estado de cambios en patrimoniales
 - Notas a los estados financieros

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA O BALANCE GENERAL

El estado de situación financiera, también denominado Balance General, es un reporte contable que
refleja la situación financiera de una empresa a una fecha determinada, lo conforman las cuentas
de Activo (bienes y derechos), Pasivo (deudas y obligaciones), Capital Contable (inversión de
propietarios)

Este nos permite conocer todo lo que tenemos y todo lo que debemos en el activo están todo lo
que tenemos, en el pasivo están todas las deudas a terceros y en el patrimonio están las deudas a
los inversionistas

IMPORTANCIA

Su importancia radica en que provee un panorama de la solidez financiera de la empresa en un

momento dado, muestra lo que posee el negocio, lo que debe y el capital que se ha invertido

ESTADO DE RESULTADO O GANANCIAS Y PERDIDAS

Cuando se utiliza costo de ventas cuando se trate de una empresa comercial que es la que compra
al por mayor y vende al por menor

Acciones Preferentes-. Si se compra una acción preferente al fin de la gestión la empresa emisora
tendrá la obligación de pagar los dividendos que generaron las acciones preferentes
independientemente de del resultado al que llegue la empresa emisora, esta puede tener perdida
o utilidades, pero siempre tendrá la obligación de pagar los dividendos al propietario de la acción
preferente

Acciones Comunes-. Si se compra acciones comunes recibirán dividendos o utilidades única y

exclusivamente cuando halla utilidades si es que hubiese perdidas las acciones comunes no ganara
absolutamente nada y si hubiese utilidades las repartirán en función de la utilidad que se generó en
la empresa

Diferencia entre acciones preferentes y acciones comunes

Las acciones preferentes es la que gana dividendos preferentes de un mismo monto todos los años
mientras que las acciones comunes ganará dividendos variables en función de la utilidad que tendrá
la empresa emisora

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO O ESTADO DE ORIGEN Y AMPLIACIÓN DE

FONDOS
El estado de flujo de efectivo es el que muestra como se movió el efectivo
Actividades de Operación-. Cuando hablamos de actividades de operación y flujos positivos o
negativos, producto de las operaciones se tendrá un Estado de Resultados; y un flujo positivo del
estado resultados será tener una utilidad

Por lo tanto, en las actividades de operación un flujo positivo representa una utilidad mientras que
un flujo negativo representa una perdida

Actividades de inversión-. En las actividades de inversión un flujo positivo puede ser dado por la
venta de activos fijos entre otros, mientras que un flujo negativo puede ser dadopor la compra de
los activos fijos entre otros

Por lo tanto, cuando se da un flujo positivo es decir la venta de un activo representa la entrada de
efectivo, mientras que cuando se da un flujo negativo es decir la compra de un activo representaría
la salida de efectivo en la empresa.

Actividades de financiamiento-. En las actividades de financiamiento se produce un flujo positivo

cuando se recibe el dinero que se estuviera prestando del banco, eso significaría la entrada de
efectivo y por lo tanto representaría un flujo positivo; por otro lado se produce un flujo negativo
cuando se paga el capital de ese préstamo que se recibió, eso significa la salida de efectivo y por lo
tanto representaría un flujo negativo

Producto de esas actividades de operación, inversión y financiamiento se logrará obtener un Total

de Efectivo, que estará dado por la suma y resta de cada actividad el cual será positivo o negativo y
dependiendo del signo que tenga sumara o restara dándonos así un Total de Efectivo y para
comprobar el resultado y ver que este Estado de Flujo de Efectivo este bien ese Total de Efectivo
deberá coincidir con la cuenta Caja del Balance General.

ESTADO DE EVOLUCION DE PATRIMONIOS

Este estado de evolución de patrimonio es el que muestra como se ha movido única y
exclusivamente la cuenta patrimonio; siendo este estado la partida para que la empresa decida que
es lo que hace única y exclusivamente con el capital social que se tiene en el patrimonio; por ejemplo
si una empresa tiene utilidades retenidas de varias gestiones la empresa, los socios o el directorio
de la empresa podrá optar por capitalizar es decir toda esa utilidad retenida en lugar de pretender
repartir a las personas se convertirá en capital y por lo tanto se hace un asiento de capitalización de
esas utilidades retenidas aumentando así el capital de la empresa

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

Las notas a los estados financieros son una descripción narrativa de cada una de las cuentas que
tenemos en los estados financieros, estas nos van desglosando la composición de cada una de las
cuentas para poder ir conociendo a detalle lo que esta sucediendo
Las técnicas de análisis financiero son:
- Análisis horizontal

ANÁLISIS HORIZONTAL O DINÁMICO

El método horizontal es un análisis dinámico que se ocupa de los cambios o movimientos de cada
cuenta entre un periodo y otro del Balance General y el Estado de Resultados. Este método relaciona
los cambios financieros que sufrió el negocio de un periodo a otro, los cuales pueden estar
representados en aumentos o disminuciones mostrando además dichas variaciones o cambios en
cifras, porcentajes o razones, permitiendo obtener un mejor panorama de los cambios presentados
en la empresa para su estudio, interpretación y toma de decisiones.

En la técnica de análisis horizontal se comparan necesariamente dos gestiones permitiéndonos

identificar todos los movimientos que ha tenido las cuentas tanto de incrementos como de
disminuciones, en este sentido se pone lado a lado las cifras que tienen los estados financieros de
las dos gestiones, sacando la diferencia entre el año 1 y 2 para poder obtener una variación absoluta
y variación relativa en porcentajes; a partir de esta información se puede ver que es lo que ha
sucedido en la empresa entre una gestión y otra, siendo así que donde tengamos mayor incidencia
serán en aquellas disminuciones o muy pequeñas o muy grandes que son las que llaman la atención
y cuando eso sucede lo que se hace es ir a la cuenta para poder revisarla y para saber por qué
disminuyó o aumento tanto

El análisis horizontal se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un periodo a otro y por
lo tanto requiere de dos o mas estados financieros de la misma clase. Se dice que es un análisis
dinámico debido a que permite analizar los movimientos o cambios de cada cuenta entre un periodo
y otro

En el análisis horizontal es importante mostrar tanto la variación absoluta como la variación relativa
para poder realizar un análisis de los cambios o tendencias entre un periodo y otro. Entiéndase por
variación absoluta como la diferencia que existe entre dos cuentas de periodos diferentes, y por
variación relativa lo que significa esa diferencia en términos porcentuales

Variaciones Variaciones
Cuenta Año 1 Año 2
Absolutas Relativa (%)
Caja 5400 8800 3400 62.96
Bancos 10200 7200 -(3000) -(29.41)
Cuentas por
8300 9100 800 9.64
Cobrar
Inventarios 54900 47300 -(7600) -(13.84)

Var. %= Var. Abs/ Año 1(base)

Var. Abs. = Año 2 – Año 1
ANÁLISIS VERTICAL
El análisis vertical es la revisión de la cuantía o el peso de las cuentas respecto del componente que
tiene, este mismo se hace de tres maneras:

ANÁLISIS VERTICAL RESPECTO DE LOS COMPONENTES -.

En la primera se divide la cuenta entre el total de su componente (activo corriente o no corriente),

multiplicado por el 100%, siendo esa información la que nos permite hacer un análisis relativo y
hacer una comparación con una y otras cuentas, para así saber cuáles de las cuentas tiene mayor
peso, relevancia o importancia respecto del componente

Para su verificación del mismo se suman los resultados de las cuentas tanto del activo corriente
como del activo no corriente y la sumatoria de ellos deberán dar el 100%

ANÁLISIS VERTICAL RESPECTO DEL TOTAL DEL ACTIVO-.

En la segunda se divide se divide la cuenta entre el total del activo, multiplicado por el 100%, en esta
operación nos permite ver el peso, la importancia de cada una de las cuentas respecto del total del
activo, y consigo saber el tipo de empresa con la cual se esta trabajando

Para su verificación del mismo se suman los resultados de las cuentas dando como resultado el 100%

ANÁLISIS VERTICAL DEL TOTAL DEL COMPONENTE RESPECTO DEL TOTAL DEL ACTIVO

En esta parte se divide el total del componente (activo corriente o no corriente) entre el total del
activo, multiplicado por el 100%, siendo esa información genérica la que nos permite tener una
información respecto de la actividad que realiza la empresa, es decir cuando la mayor de la inversión
o del dinero este concentrado en lo que es el activo corriente o no corriente nos dará a conocer si
la empresa es comercial o industrial. Si en la empresa la inversión o dinero este concentrado en el
activo corriente esta empresa estaría realizando actividades de comercialización, teniendo su mayor
peso principalmente en la cuenta de inventarios; mientras que, si la inversión o dinero este
concentrado en el activo no corriente esta empresa estaría realizando actividades industriales,
teniendo su mayor peso particularmente en maquinaria y equipos o también en edificios

Si se daría el caso de que el peso, relevancia o importancia están en equilibrio, es decir tienen el
mismo peso se estaría hablando de una empresa con actividades de servicio que necesite de algún
tipo de maquinaria o equipo que les permita realizar o prestar ese servicio

ANÁLISIS POR RATIOS O RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras sin herramientas de interpretación de estados financieros de las empresas.
Los banqueros, accionistas y acreedores suelen utilizar este tipo de indicadores financieros para
cuantificar el rendimiento del negocio en un plazo de tiempo determinado. El resultado que se
obtiene de las razones financieras es fundamental para la toma de decisiones en el entorno
empresarial. Estos indicadores permiten realizar comparaciones entre diferentes periodos de
tiempo y aportan gran información para hacer proyecciones a corto, mediano y largo plazo.

Este análisis nos permitirá conocer a mayor profundidad cada uno de los activos que tiene la
empresa y a partir de ello tomar mejores decisiones o tener alertas tempranas mas especificas que
nos permitan encaminar o readecuar la orientación que tiene la empresa, entonces podemos decir
que estos análisis o ratios son comparaciones que se hacen de una cuenta versus otra cuyo
porcentaje o cuya razón nos da una información a partir de la cual nos permite identificar si la
empresa está en los parámetros favorables o buenos o si es que hay que ajustar para poder llegar a
mejores rendimientos, así mismo nos puede mostrar también que está por encima de lo que es
habitual mostrándonos una abonanza de la empresa.

Estos análisis por si solos ya nos dan una información, pero cuando os comparamos con otras
gestiones nos pueden dar una información adicional y mas aun cuando los comparamos con el
sector económico al que pertenecemos ya que este tiene un promedio en función de las razones
financieras y cuando comparamos lo que nosotros como empresa obtuvimos versus esos promedios
que tiene el sector económico en el que estamos, nos permite compararnos para ver si estamos por
encima de o que esta el promedio de nuestro sector por debajo de lo que esta el promedio de
nuestro sector; aportándonos así información para la toma de decisiones de la empresa en función
de que si debemos o no debemos mejorar, ajustar, reducir costos etc.

RAZONES FINANCIERAS O CLASIFICACIONES FINANCIERAS -.

Estos son los grupos de análisis:

1. Liquidez
2. Rentabilidad
3. Endeudamiento
4. Eficiencia

LIQUIDEZ-. Las razones de liquidez son las mas comunes las que habitualmente todas las empresas
lo utilizan y también los bancos para poder conocer el estado en el que esta la empresa, esta nos
muestra la facilidad, la rapidez o la posibilidad que tiene una empresa de pagar sus deudas en el
corto plazo

Las razones de liquidez aportan información vital ya que muestran la capacidad inmediata de la
empresa para saldar sus deudas en el corto plazo, es decir las razones de liquidez nos muestra la
posibilidad o disponibilidad que tiene la empresa en el activo corriente para así poder pagar el pasivo
corriente

Dentro de las razones de liquidez se pueden mencionar algunos ratios financieras tales como:

Razón de liquidez o razón corriente; corresponde a la división del activo corriente entre el pasivo
corriente, siendo el resultado mínimo deseado 1, porque cuando nos sale 1 significa que se tiene un
boliviano para pagar por cada boliviano que se debe

Si los resultados en esta razón salieran mayor a 1 significara que la empresa tiene una mejor liquidez,
es decir esta en mejores condiciones o con mejor capacidad de cumplir sus obligaciones en el corto
plazo
 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
Capital neto de trabajo (CNT); se calcula restando el pasivo corriente al activo corriente. Esta razon
nos sirve para poder conocer el capital con el que se cuenta para poder trabajar es decir todo lo que
se tiene menos todo lo que se debe dará como resultado en un monto que constituiría el capital de
trabajo para poder realizar las operaciones que se realizan en la empresa

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 − 𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸

Razón acida; este es más exigente en cuanto a la liquidez de la empresa ya que excluye al inventario.
Se calcula restando el activo corriente con el inventario, todo divididos con el pasivo corriente. Esta
razón es similar a la razón de liquidez pero excluyendo a los inventarios, para así conocer su
disponibilidad real y efectiva para poder cubrir sus obligaciones en el corto plazo
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 − 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸

Cuando el resultado del índice de liquidez y de la razón acida es igual o superior a 1, indica que la
empresa puede pagar el total de sus deudas a corto plazo (activo corriente y pasivo corriente) de
manera bastante rápida. Para hacer una interpretación correcta de estos ratios financieros deben
ser comparados con los estándares del mismo sector.

RENTABILIDAD-. Son indicadores financieros a través de los cuales se evalúa y analiza el nivel de
rentabilidad obtenido por la empresa en relación con: las ventas, el capital aportado por los socios
y los activos de la empresa entre otros.

Estas razones de rentabilidad nos permiten conocer el nivel de rentabilidad que tiene la empresa
aplicándose en el estado de resultados, permitiéndonos conocer el porcentaje de utilidad que esta
teniendo los diferentes niveles que tiene el estado de resultado

Dentro de los ratios financieros de la rentabilidad se encuentran:

Margen bruto de utilidades (MB); que corresponde a la resta de ventas con costo de ventas,
dividido entre las ventas, este nos permite identificar en que parte hay una diferencia muy grande
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 − 𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆
Utilidad por acción común (UA); que representa la porción de ganancias que recibe cada acción
ordinaria, este aplica única y exclusivamente cuando se habla de una sociedad anónima
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷𝐸𝑆 𝐷𝐼𝑆𝑃𝑂𝑁𝐼𝐵𝐿𝐸𝑆 𝑃𝐴𝑅𝐴 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝑂𝑅𝐷𝐼𝑁𝐴𝑅𝐼𝐴𝑆
𝑁𝑈𝑀𝐸𝑅𝑂 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆 𝑂𝑅𝐷𝐼𝑁𝐴𝑅𝐼𝐴𝑆 𝐸𝑁 𝐶𝐼𝑅𝐶𝑈𝐿𝐴𝐶𝐼𝑂𝑁
Ratio de rendimiento de la inversión (REI); este indica la eficiencia con la cual la empresa utiliza sus
activos para generar utilidades, en resumen, este ratio compara la utilidad después de impuestos
dividiendo con los activos totales, mientras mas alto es este porcentaje o este rendimiento nos
indica que la utilización de los activos esta siendo buena, mientras más bajo sea significa de que los
activos no están siendo utilizados adecuadamente

A partir de ello la decisión que se puede tomar será el verificar si la capacidad instalada de los activos
se esta utilizando al 100%, para así ver si se puede incrementar el porcentaje de capacidad utilizada
de los activos para mejorar así la utilidad.
𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝐷𝐸𝑆𝑃𝑈𝐸𝑆 𝐷𝐸 𝐼𝑀𝑃𝑈𝐸𝑆𝑇𝑂𝑆
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂𝑆 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿𝐸𝑆

ENDEUDAMIENTO-. Como parte del análisis financiero de una empresa se debe evaluar la relación
de la deuda con los activos y el patrimonio que ella posee. El exceso de deuda puede restarle
flexibilidad a la empresa con respecto a la administración de su flujo de efectivo.

Los ratios financieros de endeudamiento muestran la porción de activos de la empresa que son
financiados por terceros. Recordemos que cuando hablamos de financiación por parte de terceros
nos referimos tanto a proveedores y acreedores como a los mismos socios que, a través de sus
aportes, financian a la empresa.

Esta razones nos muestran en que proporción o porcentaje estamos siendo financiados por terceros
(PASIVO CORRIENTE Y PASIVO A LARGO PLAZO), teniendo en cuenta que el patrimonio siempre sea
mayor a el financiamiento por terceros (PASIVO CORRIENTE Y PASIVO A LARGO PLAZO), y si se diera
el caso de que el financiamiento por terceros (PASIVO CORRIENTE Y PASIVO A LARGO PLAZO) sea
mayor al patrimonio significaría que se estuviera trabajando para pagar las deudas con déficit
Razón de endeudamiento (RE); este nos permite conocer el porcentaje de endeudamiento con
terceros
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿
Razón pasivo-capital (RPC); este ratio es de gran importancia ya que mide la proporción de activos
financiados por los socios y los financiados por proveedores y acreedores.

Esta razón nos permite ver en que medida estamos endeudados respecto del capital o patrimonio
que se tiene
𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐴 𝐿𝐴𝑅𝐺𝑂 𝑃𝐿𝐴𝑍𝑂
𝐶𝐴𝑃𝐼𝑇𝐴𝐿 𝐶𝑂𝑁𝑇𝐴𝐵𝐿𝐸

ACTIVIDAD
ENDEUDAMIENTO-. Cuando hablamos de ratios de eficiencia al realizar el análisis financiero de
una empresa se esta evaluando dos puntos importantes, por una parte, la relación entre los costos
de los insumos y los inventarios. Y, por otra parte, se analiza la velocidad con la cual se están
cobrando las ventas a crédito.

Estas razones de actividad nos permiten conocer cómo se están moviendo las actividades de la
empresa y particularmente respecto de los inventarios y de las cuentas por cobrar.
Rotación de inventarios (RI); esta rotación de inventarios nos permite conocer cuantas veces al año
gira el inventario siendo lo ideal que sea superior a 1, porque mientras más alta sea esta razón
significara que más veces roto el inventario aumentando así las utilidades.

Este muestra la liquidez del inventario durante un periodo de tiempo determinado.

𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝐿𝑂 𝑉𝐸𝑁𝐷𝐼𝐷𝑂
𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂
Rotación de cuentas por cobrar (RCC); esta razón evidencia el nivel de liquidez de las cuentas por
cobrar, siendo un reflejo de la gestión de cobranzas y la calidad de clientes que tiene la empresa; si
la razón es alta significa que se esta cobrando de manera oportuna y rápida las cuentas por cobrar
𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿𝐸𝑆 𝐴 𝐶𝑅𝐸𝐷𝐼𝑇𝑂
𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅
Tema 3

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO (CORTO PLAZO)

El capital de trabajo es el dinero exclusivo que tiene la empresa o que la empresa destina para
mantener su empresa en marcha, este nos permite tener el importe suficiente para poder cubrir las
obligaciones que se tiene en el corto plazo.

Su calculo es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente

𝐶𝑇𝑁 = 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 − 𝑃𝐴𝑆𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja 2500 Ctas. por Pagar 7240
Bancos 85601 Dctos. por Pagar 12350
Ctas. x Cobrar 29250 Sueldos por Pagar 45780
Inventarios 54230 Impuestos x Pagar 5410
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO
171581 70780
CORRIENTE CORRIENTE

𝐶𝑇𝑁 = 171581 − 70780 = 100801 −.

El capital neto de trabajo o capital de trabajo puede darse de dos formas, la primera puede ser:

CAPITAL DE TRABAJO POSITIVO-. Esto quiere decir que la empresa posee más activos líquidos que
deudas con vencimiento en el tiempo inmediato, en síntesis, cuando se hace la comparación del
activo corriente y el pasivo corriente, tenemos mas en el activo corriente que en el pasivo dando
como resultado un capital de trabajo neto positivo

CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO-. Refleja un desequilibrio patrimonial, lo que no representa

necesariamente que la empresa este en quiebra o que haya suspendido sus pagos; en síntesis,
cuando se hace la comparación del activo corriente y el pasivo corriente, tenemos mas en el pasivo
corriente que en el activo dando como resultado un capital de trabajo negativo o no favorable

El capital neto de trabajo neto es el capital operativo de la empresa a través del cual esta puede
hacerle frente a las deudas a corto plazo, y asumir costos de emergencia. Por tal razón podemos
plantear que el capital de trabajo neto representa un margen de seguridad para los acreedores.

El capital de trabajo neto también denominado fondo de rotación, capital circulante, fondo de
maniobra o tesorería neta. Cabe significar que un capital circulante suficiente representa una
garantía para la estabilidad de la empresa, ya que, desde el punto de vista de financiación, como
planteamos anteriormente, es aquella parte del activo circulante que es financiada con recursos
permanentes.

RELACIÓN ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO

Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administración del capital del
trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo
que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus
obligaciones

“entre mas grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo
de que esta sea insolvente”, esto tiene fundamento en que la relación que se presenta entre la
liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si se aumenta el primero o el segundo el tercero
disminuye en una proporción equivalente.

La relación entre la rentabilidad y el riesgo es proporcional, eso significa que si uno sube el otro sube
y si uno baja el otro de igual forma baja, poque cuando la rentabilidad es alta el riesgo también es
alto ya que se esta girando el activo corriente la mayor cantidad de veces posibles

ESTRATEGIAS DE CAPITAL NETO DE TRABAJO

Una estrategia es el camino que nos permite a nuestro objetivo, esta necesita cumplir algunas
características, que sea clara, que sea acorde a los objetivos, que sea medible, que sea cuantificable.
Las estrategias mayormente son de mediano a largo plazo ya que cuando se habla de corto plazo
nos estaríamos refiriendo a las tácticas.

Dentro de las estrategias de capital de trabajo se tiene 3 tipos de estrategias que se pueden aplicar
las cuales son:

- Enfoque agresivo
- Enfoque conservador
- Enfoque intermedio
ENFOQUE AGRESIVO-. Este enfoque requiere que la empresa financie sus necesidades a corto plazo
con fondos a corto plazo, y las necesidades a largo plazo con fondos a largo plazo. Con el empleo de
este enfoque no se tendría capital de trabajo, ya que sus activos circulantes (requerimientos de
financiamiento a corto plazo) serian exactamente iguales a sus pasivos circulantes (financiamiento
disponible a corto plazo). Por consiguiente, esta estrategia es muy arriesgada

Esta estrategia utiliza y emplea únicamente fondos de corto plazo (ACTIVO CORRIENTE para cubrir
el PASIVO CORRIENTE), esta estrategia es agresiva porque trabaja al centavo es decir es una persona
que conoce muy bien su mercado y conoce muy bien a su empresa, ya que sabrá a cabalidad como
se mueve su empresa y el rubro en el que esta para poder trabajar solo en el corto plazo.

Consideraciones de riesgo

El plan arriesgado suele ser peligroso no solamente por la falta de capital de trabajo, sino porque la
empresa recurre, hasta donde le sea posible, a sus fuentes de financiamiento a corto plazo para
hacerle frente a las fluctuaciones estacionales de sus requerimientos de fondos.
Este aspecto de riesgo, respecto al sistema audaz, resulta del hecho de que una empresa tiene
solamente una capacidad limitada de prestamos a corto plazo, y si confía ciegamente en esta
capacidad, puede resultar difícil satisfacer necesidades imprevistas de fondos, lo que podría traer
para la empresa efectos perjudiciales.

ENFOQUE CONSERVADOR-. Este enfoque se encarga de financiar todos los requerimientos

proyectados de fondos, con fondos a largo plazo, y utilizar fondos a corto plazo en casos de
emergencia o de un desembolso inesperado

Para una empresa sería bastante difícil mantener un nivel mas bajo sus cuentas por pagar, y los
pasivos acumulados se originan en sus operaciones.

El enfoque conservador utiliza fondos de largo plazo, es decir hace prestamos bancarios o prestamos
a entidades que financian actividades económicas para poder cubrir las obligaciones que tiene en el
corto plazo; recurriendo solo en caso de emergencia a sus fondos de corto plazo (sus activos
corrientes); por lo tanto, al recurrir a esos fondos de largo plazo baja el riesgo, siendo así una
estrategia que permite mayor tranquilidad en cuanto al asumir un riesgo

Consideraciones de riesgo

El alto nivel de capital de trabajo relacionado con este enfoque conservador significa para la
empresa un nivel de riesgo bajo. El riesgo debe disminuir en virtud de que el programa no requiere
que la empresa se sirva de su capacidad limitada en préstamos a corto plazo. En otras palabas, si el
financiamiento total que requiere la empresa realmente se encuentra en el nivel adecuado, debe
haber disponibilidad suficiente de prestamos a corto plazo para cubrir las necesidades financieras
imprevistas y evitar insolvencia técnica

ENFOQUE INTERMEDIO-. La mayoría de las empresas emplean un plan financiero que se localiza en
el punto intermedio entre el enfoque agresivo de altas utilidades-alto riesgo, y el enfoque
conservador de bajas utilidades-bajo riesgo. La alternativa exacta que se toma entre rentabilidad y
riesgo depende de gran medida de la actitud ante el riesgo que tenga quien tome las decisiones.

El enfoque intermedio es un punto medio entre los dos enfoques anteriores, es un enfoque que
utiliza los recursos del corto plazo, pero se apoya en el largo plazo cuando así lo necesita, trata de
buscar alta rentabilidad asumiendo un nivel de riesgo mayor que el enfoque conservador pero
menor que el enfoque agresivo, este nivel de riesgo que se asume depende del nivel de riesgo que
se puede asumir.

Consideraciones de riesgo

Dicho enfoque suele ser menos riesgoso que el agresivo, pero mas que el enfoque conservador.

Mientras mas bajo sea el capital de trabajo de la empresa es mas alto el riesgo, y a medida que el
riesgo crece, crecerán las utilidades.

El enfoque agresivo produce utilidades considerables, lo que implica un alto riesgo, en tanto el
enfoque conservador produce utilidades bajas y bajos riesgos.
Tema 4

FLUJOS Y PRESUPUESTOS DE FONDOS

FLUJO DE EFECTIVO
El flujo de fondos es la cantidad de dinero, en efectivo y en crédito, fluyendo dentro y fuera de un
negocio. Un flujo de fondos positivo es mas dinero entrando que saliendo y un flujo negativo es
menos dinero entrando que el necesario para cubrir los gastos.

MOVIMIENTO DE EFECTIVO

CUENTAS POR
COBRAR
ACTIVOS FIJOS

Compra y venta IMPUESTOS

VENTAS A CREDITO
Ventas al contado
mano de obra indirecta
EFECTIVO

CAPITAL INTERESE
Puede ser propio o con PROCESO PRODUCTIVO
financiamiento externo mano de obra directa

“La empresa desde la perspectiva del efectivo”

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO O ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE

FONDOS
“El estado de flujo de efectivo es uno de los estados financieros básicos. Es útil para que los gerentes
evalúen las operaciones pasadas, así como para planear las inversiones y actividades de
financiamiento. Resulta útil para que los inversionistas, acreedores y otras personas evalúen el
potencial de la empresa para generar utilidades. Además, es una base para evaluar la capacidad de
la empresa para pagar las deudas a su vencimiento.

Este estado nos permite conocer como se han utilizado los recursos económicos, como se utilizo el
efectivo, cuanto se ha generado o se ha perdido en operaciones, inversiones y en financiamiento
ORIGEN
APLICACIÓN
Son transacciones que aumenta el efectivo
Son transacciones que disminuye que
de la empresa
disminuye el efectivo
Δ Capital (Utilidades o Capital)
Capital (Por pérdidas, por disminución
Δ Pasivo de capital)
Pasivos
Activo (Ventas, Depreciación)
Δ Activos por Compras de Activos Fijos

INGRESO EGRESO

Δ El capital de trabajo El capital de trabajo

El origen (igual que ingreso), son todos aquellos fondos que representan ingresos y mayor efectivo
para la empresa, este origen se da cuando incrementan el capital o el pasivo o si disminuye el activo

La aplicación (igual que egreso), son todos aquellos dineros o todo aquel efectivo que se lo aplica
que lo utiliza, un egreso, esta aplicación se da cuando disminuye el capital o el pasivo o incrementa
los activos

ACTIVO PASIVO

Δ APLICACIÓN Δ ORIGEN
ORIGEN APLICACIÓN

TIPOS DE ORIGEN DE RECURSOS

De Operación-. Se obtiene como consecuencia de llevar a cabo las actividades que representan la
principal fuente de ingresos para la entidad. Un origen en operación seria la utilidad
De Inversión-. Derivan de la disposición de activos de larga duración y representan la recuperación
del valor económico de los mismos. Esto implica que venderemos nuestras inversiones estos pueden
ser los activos fijos, y cuando se hace la venta estamos hablando de un origen en inversión.

De Financiamiento-. Obtenidos de acreedores financieros o de los propietarios de la entidad para

sufragar actividades de operación e inversión. Es decir cuando se recibe dinero de entidades
bancarias, financieras o de los mismos dueños de la empresa, se constituyen en un origen en
financiamiento.
TIPOS DE APLICACIÓN DE RECURSOS
De Operaciones-. Que son los que se destinan a las actividades que representan la principal fuente
de ingresos para la entidad. Se da una aplicación en operaciones cuando esas operaciones que
realizamos producto de la actividad económica que tiene la empresa son negativos es decir que en
lugar de utilidades tenemos perdida y cuando hablamos de una perdida estamos hablando de una
aplicación.

De Inversión-. Que son los que se destinan a la adquisición de activos de larga duración. Se da una
aplicación en inversión cuando se compra activos o acciones donde va a estar invertido dinero

De Financiamiento-. Recursos que aplican para restituir a los acreedores financieros y a los
propietarios de la entidad, que en sus momentos canalizaron hacia la entidad. Se da una aplicación
en financiamiento cuando el dinero que se tiene va a pagar lo que nos prestaron o financiaron para
realizar actividades en algún momento ya sean entidades financieras, personas particulares o los
mismos socios

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
El presupuesto de efectivo también conocido como flujo de caja proyectado, muestra el pronostico
de las futuras entradas y salidas de dinero efectivo de una empresa, durante un periodo de tiempo
determinado (semanas, meses, años). Este tipo de presupuesto permite a una empresa o entidad
valorar la disponibilidad real del efectivo para futuros gastos

El presupuesto de efectivo es una herramienta financiera de planificación que nos permite hacer un
pronostico de nuestros futuros ingresos (lo efectivamente percibido) y salidas de dinero; este
presupuesto a parte de planificar cuando ingresara y saldrá el dinero, nos permite identificar
aspectos como considerar el efectivo inicial que tiene la empresa, nos permite consignar un monto
mínimo si se quisiera tener y a partir de ello se puede valorar los ingresos y las salidas para poder
proyectar.
Saldo de Seguridad-. Es e monto que pude ser un porcentaje de movimientos mensuales o monto
fijo que se quiere tener como seguridad para cualquier contingencia
Tema 5

LA ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES

ADMINISTRACIÓN EFICIENTE DE EFECTIVO

Compra de
Materia Prima

Proceso
Recuperación
Produtivo
de la cartera
Outputs

Venta del Bien

Final

La administración eficiente de efectivo es un ciclo que no tiene fin es un circuito continuo que de
forma permanente realizamos, en resumen, este es el proceso productivo que tiene la empresa

PROCESO ADMINISTRATIVO-. El proceso administrativo es el conjunto de fases o etapas sucesivas

a través de las cuales se efectúa la administración, siendo sus cuatro fases: La Planificación,
Organización, Dirección, Control.

Planeación-. Consiste en fijar el curso de cada acción, con principios, determinación y secuencia
necesarios para lograr su relación

Organización-.

Dirección-. Consiste en coordinar el esfuerzo común de los subordinados, para alcanzar las metas
de la organización

Control-. El control tiene como objeto cerciorarse de que los hechos vayan de acuerdo con los planes
establecidos

PROCESO PRODUCTIVO-.

El proceso productivo implica la etapa desde el momento que se compra la materia prima hasta que
se tiene el producto final, y esta es una etapa en la que se va erogando o utilizando los recursos
económicos para la consecución del producto final cuya venta permite recuperar el dinero invertido;
por lo tanto podemos decir que el proceso productivo desde la perspectiva financiera conocida
como ciclo operativo que es el tiempo que tarda el dinero en volverse nuevamente dinero, ya que
 este inicia en el momento que se compra la materia prima y concluye en el momento que se vende
el producto terminado recuperando así el dinero

Componentes del costo de producción-. Materia prima, mano de obra directa, gastos indirectos de
fabricación

CICLO OPERATIVO EN PERIODOS

Compra de Inventario Venta de Inventario

Periodo de Inventario Periodo de Cuentas x Cobrar

Periodo de Ciclo de Efectivo

Cuentas x Pagar (ciclo operativo neto)

Efectivo Pagado Efectivo Recibido

para Inventario de la venta

Este se inicia con la compra del inventario y producto de ello se genera un periodo de inventario
dándonos información sobre el cuanto tiempo tarda la materia prima en convertirse en producto
terminado para su venta (mientras más largo sea este periodo, más dinero se requerirá en la
materia prima), una vez que se termina este proceso de inventario se pasa a la venta de inventario
del producto terminado y ya que al vender el producto no se cobra el 100% al contado se genera
un periodo de cuentas por cobrar el cual nos da información sobre cuanto tiempo tardamos en
cobrar estas cuentas (mientras mas corto sea este tiempo más rápido tendremos el dinero y
mientras mas largo sea este periodo mas se tardara en recuperar el dinero). Estos dos periodos
(periodo de inventario y periodo de cuentas por cobrar), son dos herramientas importantes para
poder calcular en días, el cuanto tiempo se tarda en cada uno de esos periodos.

Por otro lado entre otros aspectos que llevan al ciclo productivo, tenemos al periodo de cuentas
por pagar ya que talvez la compra de inventario se realizo parcialmente al contado y al crédito
siendo esta ultima la que nos genera este periodo de cuentas por pagar; el cual nos da la
información sobre el tiempo que se tarda en pagar las cuentas por pagar (mientras mas se tarde
en pagar las cuentas por pagar es mucho mejor ya que esas personas que nos dan ese crédito nos
estuvieran financiando de alguna forma); dando lugar al efectivo pagado para inventario
Por lo tanto:
El ciclo de efectivo o ciclo operativo neto; este estará dado por la suma de días del periodo de
inventario más los días del periodo de cuentas por cobrar menos los días del periodo de cuentas
por pagar

𝐶𝐼𝐶𝐿𝑂 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑁𝐸𝑇𝑂 = 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 + 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑇𝐴𝑆 𝑋 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅 − 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑇𝐴𝑆 𝑋 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅
CICLO OPERATIVO; es el tiempo promedio que transcurre desde la compra de la mercadería, la
venta, la cobranza y el retorno del dinero a la caja de la empresa en el caso de una empresa
comercial

𝐶𝐼𝐶𝐿𝑂 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝑂 = 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 + 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑁𝑍𝐴𝑆

CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO (CCE) O CICLO OPERATIVO NETO; representa la cantidad de

tiempo que están invertidos los recursos de la empresa, este estará dado por la suma de días del
periodo de inventario más los días del periodo de cuentas por cobrar menos los días del periodo de
cuentas por pagar

𝐶𝐶𝐸 = 𝐸𝐷𝐴𝐷 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 𝑬𝑷𝑰 + 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑁𝑍𝐴𝑆 𝑷𝑷𝑪

− 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅 𝑷𝑷𝑷
𝐶𝐼𝐶𝐿𝑂 𝑂𝑃𝐸𝑅𝐴𝑇𝐼𝑉𝑂 𝑪𝑶 = 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂 𝑬𝑷𝑰 + 𝑃𝐸𝑅𝐼𝑂𝐷𝑂 𝑃𝑅𝑂𝑀𝐸𝐷𝐼𝑂 𝐷𝐸 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑁𝑍𝐴𝑆 𝑷𝑷𝑪

Por lo tanto:

𝐶𝐶𝐸 = 𝐶𝑂 − 𝑃𝑃𝑃

Un aspecto importante en este es que el tiempo que tardamos en cobrar las cuentas por cobrar
tiene que ser menor al periodo de cuentas por pagar

EDAD PROMEDIO DE INVENTARIO (EPI)

Es la cantidad promedio de días que una empresa tarda en vender su inventario.

𝑅𝑂𝑇𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝐷𝐸 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂
𝐸𝑃𝐼 =
360
PERIODO PROMEDIO DE COBRO (PPC)

Este indica el número de días que se demora una empresa para que las cuentas por cobrar
comerciales se conviertan en efectivo
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝐶𝑂𝐵𝑅𝐴𝑅
𝑃𝑃𝐶 =
𝑉𝐸𝑇𝐴𝑆/360
PERIODO PROMEDIO DE PAGO (PPP)

Es el tiempo promedio, en días, que tarda una empresa en pagar a sus proveedores
𝐶𝑈𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆 𝑃𝑂𝑅 𝑃𝐴𝐺𝐴𝑅
𝑃𝑃𝑃 =
𝐶𝑂𝑆𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝐷𝐸𝑅𝐼𝐴/360
Ejercicios

Datos:

Ventas anuales= 10.000.000

Costo de Ventas 75% de las Ventas Anuales

Compras 65% del costo de Ventas

EPI: 60 dias

PPC: 40 dias

PPP: 35 dias

Se pide:

1. CCE costo de conversión de efectivo

2. Recursos Necesarios para el CCE

PROCEDIMIENTO 1

𝐶𝐶𝐸 = 𝐸𝑃𝐼 + 𝑃𝑃𝐶 − 𝑃𝑃𝑃

𝐶𝐶𝐸 = 60 + 40 − 35
𝐶𝐶𝐸 = 65 𝐷í𝑎𝑠
PROCEDIMIENTO 2
60
(+)𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = (10000000 ∗ 75%) ∗ = 1.250.000
360
40
(+)𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = (10000000) ∗ = 1.111.111
360
35
(−)𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 = (10.000.000 ∗ 75% ∗ 65%) ∗ = 473.000
360
𝑅𝐸𝐶𝑈𝑅𝑆𝑂𝑆 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑇𝐼𝐷𝑂𝑆 = 1.887.153

ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO

 Rotar el inventario lo más rápido posible

 Cobrar las cuentas por cobrar lo más rápido posible
 Diferir el pago de las cuentas por pagar lo mas posible

Rotar el inventario lo más rápido posible; porque mientras más veces rotamos el inventario implica
de que estamos vendiendo mas veces lo que nos genera mas utilidades
Cobrar las cuentas por cobrar lo más rápido posible; porque mientras más rápido cobremos más
rápido recibimos el dinero y junto con ello las utilidades

Diferir el pago de las cuentas por pagar lo más posible; la razón de esta estrategia se da porque
primero tuviéramos que tener el dinero que cobramos en las cuentas por cobrar para poder pagar
estas cuentas

VALORES NEGOCIABLES

Son valores de mercado muy sencillos de convertir en dinero, en efectivo y forman parte de los
activos de una empresa, conocidos como activo corriente o circulante.

Estos se clasifican por su tipo de autorización las cuales son la oferta publica y la oferta privada

La oferta pública; dentro de esta oferta tiene que ser autorizada por la ASFI bajo la ley del mercado
de valores

La oferta privada; dentro de esta oferta no es necesaria la autorización de ASFI ni el mercado de

valores, solo tiene que estar considerada dentro de lo que es el código de comercio

Otras clasificaciones:

Por el lugar donde se negocian; en esta tenemos valores que entran a ser negociados en el mercado
bursátil (oferta pública), y los otros se negocian en el mercado de dinero o extrabursátil (oferta
publica u oferta privada)

TIPOS DE VALORES

Renta Fija

 Bonos
 Pagares bursátiles
 Pagares en mesa de negociación
 Valores de titularización

Renta Variable

 Acciones
 Valores de cuota FIC
Tema 6

ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIOS

Es el tiempo que transcurre desde la venta a crédito hasta que la empresa puede disponer del dinero
por el pago o cobro efectuado, es decir hasta que logra convertir en efectivo esa venta a crédito.

La llave para poder hacer esa administración de cuentas por cobrar es:

1. Selección de crédito
2. Normas de crédito y sus modificaciones
3. Términos y condiciones de crédito y sus modificaciones
4. Supervisión de créditos

SELECCIÓN DE CRÉDITO

Es saber a quién se le dará el crédito teniendo 5 puntos primordiales los cuales son: Carácter,
Capacidad, Capital, Colateral, Condiciones

Carácter; es el historial de la persona o de la empresa este es importante ya que con ese historial
podemos tener una buena imagen dentro de las organizaciones ya que eso permite a las empresas
y nos permite a nosotros mismos a tener una posibilidad de crédito mas amplia, este historial se
obtiene de una empresa la cual es InfoCred.

Capacidad-. La capacidad es la posibilidad que va tener el cliente de pagar, esta capacidad se ve en

el flujo de efectivo ya que nos permite ver y saber si le alcanza el dinero para sus operaciones
habituales y si le sobra algo de dinero el cual es que le va a permitir pagar el crédito que va a adquirir,
es decir la capacidad es la posibilidad de cubrir el crédito en el tiempo determinado.

Capital-. El capital es el dinero con el que se cuenta y se tiene como respaldo; este tiene que guardar
equilibrio con lo que se pide de préstamo, este capital puede complementar la capacidad.

Colateral (garantía)-. Esta es la garantía con la que se cuenta para un crédito en específico.

Condiciones-. En este punto se establecen los términos y condiciones del crédito, es decir el tiempo,
el monto, las condiciones, los pagos, porque importe todos ellos en un documento.

Diferencia entre términos y condiciones

Términos, es macro, es igual a normas, políticas de orden general.

Condiciones, es micro, es personal son las que se pactan con el cliente

MODIFICACIÓN DE NORMAS DE CRÉDITO

Las normas de crédito son generales que se puede aplicar a todos.

El efecto que se tiene cuando se modifica esas normas de crédito es decir se flexibiliza estas normas,
se amplía el grupo de personas las cuales podrán acceder al crédito y cuando eso sucede el volumen
de ventas aumenta teniendo un efecto positivo ya que esta incrementando los ingresos y en
consecuencia las utilidades, y este estará en función a la cantidad que se incremente por la
flexibilización de créditos

Por otro lado, al vender y dar crédito a mas personas no se tiene garantizado el poder cobrar en su
totalidad y además si se vende más se tuviera que producir o comprar mas para poder seguir
vendiendo por lo tanto esa inversión que se hace para poder vender mas genera un gasto
disminuyendo así las utilidades. En ese sentido al no saber o al no estar garantizado el cobro de las
ventas a crédito genera y aumenta los gastos en deudas incobrables teniendo como efecto una
disminución en utilidades

EFECTOS EN LA FLEXIBILIZACIÓN DE CRÉDITOS

VARIABLE DIRECCIÓN DEL CAMBIO EFECTO SOBRE UTILIDADES

Volumen de Ventas Δ +
Inversión Cuentas por Cobrar Δ -
Gasto Deudas Incobrables Δ -
Para poder flexibilizar de mejor manera las normas de crédito se tiene que buscar que el volumen
de venta es decir el flujo o utilidades positivas sea mayor que la de los gastos y flujos negativos.

Ejemplo: ferretería “la pinturita”

AHORA DESPUES
Vende 72.000 artículos año Periodo promedio de cobro PPC = 48 días
Precio de Venta (Pv) Bs. 52 Gastos Deudas incobrables 1.5% s/ventas
Costo Variable (Cv) Bs. 38 Ventas se incrementan en 2.000
Gastos Deudas incobrables 1% s/ventas unidades

Periodo promedio de cobro PPC = 40 días

Tasa de Rendimiento 14%
Solución:

Contribución a las utilidades por venta de unidades adicionales:

28.000
2000 ∗ (52 − 38)
COSTO DE INVERSIÓN MARGINAL EN CUENTAS POR COBRAR
Inversión Promedio Plan Propuesto=
38 ∗ 74.000
374.933
360
( 48 )
Inversión Promedio Plan Actual
38 ∗ 72.000
-304.000
360
( 40 )
Inversión Marginal en Cuentas por Cobrar
70.933 -(9.931)
70.933 ∗ 14%
COSTO DE DEUDAS INCOBRABLES
Deudas Incobrables Plan Propuesto
57.720
74.000 ∗ 52 ∗ 1.5%
Deudas Incobrables Plan Actual 37.440
72.000 ∗ 52 ∗ 1%
Costo Deudas Incobrables Marginales -(20.280)
PERDIDA NETA en la implementación del plan propuesto -(2.211)

¿Qué le recomienda a la empresa?

Si se implantase estas flexibilizaciones en esas condiciones lo que pasaría es que entraríamos en

perdida, por lo tanto la recomendación es que no lo aplique porque no le generara utilidades

MODIFICACIÓN DE LAS CONDICIONES DE CRÉDITO

 Importe; a partir de cuanto se dará el crédito

 Interés; se cobrará interés (tiempo largo), no se cobrará interés (tiempo corto), siendo
especificado en las condiciones del crédito
 Tiempo; cuanto tiempo se dará el crédito.
 Descuentos por pronto pago; para que las personas paguen antes de lo previsto
 Incumplimientos; se esperará, se recargará un monto, se iniciará un proceso, cuáles serán
las acciones por esos incumplimientos.
 Sanciones; ya no se volverá a dar crédito, se dará crédito con pagos de intereses; cuales
serán las sanciones

Todas estas condiciones tienen que estar claramente establecidas dentro las condiciones de crédito
en un documento firmado por el prestatario
POLÍTICAS DE COBRANZA

SUPERVISIÓN DEL CRÉDITO

Esta supervisión es una parte clave y fundamental para lograr que la empresa recupere lo mas
pronto y lo mas posible de las cuentas por cobrar, porque esta supervisión de crédito de forma
permanente estará controlando todos los créditos que tiene la empresa, dándoles llamas,
escribiéndoles para hacerles recuerdo del pago del crédito que pidieron

Tipos de supervisión de créditos

 Cartas; las cartas de cobro son el primer paso en el proceso de cobros de cuentas vencidas
 Llamadas telefónicas; si las cartas son inútiles, la empresa puede llamar al cliente y exigirle
el pago inmediato. Si el cliente tiene una excusa razonable, se puede hacer arreglos para
prorrogar el periodo de pago.
 Utilización de agencias de cobro; una empresa puede entregar las cuentas incobrables a
una agencia de cobros o a un abogado para que las haga efectivas. Normalmente los
honorarios para esta clase de gestión de cobro son bastante altos y puede ser que se reciba
un porcentaje mucho menor del que espera recibir
 Procedimiento legal; este es el paso mas estricto en el proceso de cobro. El procedimiento
legal es no solamente oneroso, sino que puede obligar al deudor a declararse en bancarrota,
reduciéndose así la posibilidad de futuros negocios con el cliente

ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIO

El objetivo de la administración de inventarios es rotar inventarios tan pronto como sea posible y
que el efectivo no este estático.

Existen varias ópticas para definir el nivel de inventarios que se debe mantener, es decir si se tiene
mucho inventario se tiene dinero dormido dentro de ese inventario que podría estar trabajando en
otra actividad, y si se tiene poco inventario se podría perder la venta por no tener el producto
suficiente para dichos pedidos; por lo tanto este nivel de inventarios es importante tener un nivel
optimo de inventario que nos permita cubrir lo que tenemos que cubrir, pero que tampoco
represente dinero dormido sin que este generando más dinero.

Depende del tipo o naturaleza de la empresa, no es lo mismo el manejo en una empresa de servicios
que en una empresa manufacturera.
También depende del tipo de proceso que se use: si es producción continua, ordenes específicas y
montaje o ensambles; porque dependiendo el tipo de producción que se utilice se requerirá antes
o después en mayor o en menor cantidad los inventarios.

La meta de la administración de inventarios consiste en proporcionar los inventarios que se

requieren para mantener las operaciones al bajo costo posible, es decir dotar de los inventarios para
las operaciones per mantener al más bajo costo posible.
Se centra en 4 aspectos básicos:

1. ¿Cuántas unidades deberían ordenarse (o producirse) en un momento dado?

2. ¿En qué momento debería ordenarse (o producirse) el inventario?
3. ¿Qué artículos del inventario merecen atención especial?
4. ¿Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artículos de los
inventarios?

TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIO

Sistema ABC

Esta técnica es usada por empresas que deben controlar una gran cantidad cantidad de productos
en sus inventarios y entre esos sus productos tiene una diversidad grande en cuanto al costo de sus
productos y, por lo tanto, necesitan emplear un método más sofisticado y complejo para
gestionarlos.

El sistema comprende la división del almacén den tres categorías o almacenes, de acuerdo al costo
o a la cantidad de inversión que requieren.

 El grupo A reúne a la mercancía que concentra la mayor inversión y, por ello, necesita de un
control y gestión de inventarios, más cuidadoso, debido a la magnitud de capital que
significa para la empresa
 El grupo B engloba los productos que le siguen a “A” en cuanto a inversiones y, está sujeto
a procedimientos menos rigurosos
 Los artículos del grupo C son los que significan la mínima inversión para la empresa y su
gestión y control es bastante menos complejo

Por lo tanto, el sistema ABC se trata de clasificar según el costo que tiene los productos y darle una
dirección o una seguridad adecuada al costo de cada uno de los almacenes

Sistema Dos Depósitos

Consiste en tener dos depósitos, se va utilizando los productos del deposito 1 has que se vacié y se
empieza a usar los artículos del deposito 2, generando una orden de producción para llenar el
deposito 1 y así sucesivamente.

Este sistema se trata de no tener en ningún momento cero productos, de tener mas bien en todo
momento respaldo suficiente y la cantidad de productos suficientes para poder vender, este sistema
se utiliza normalmente cuando no se tiene muchos productos o primordialmente cuando se tiene
un solo producto ya que no se tiene que hacer una clasificación como en el sistema ABC

Cantidad Económica de pedido

Es la cantidad de inventario optimo, o de costo mínimo, que debería ordenarse, este es un sistema
que preveé cálculos complementarios para cuantificar la cantidad de pedidos que se tuviera que
hacer.
 2𝐹𝑆
𝐸𝑂𝑄 = √
𝐶𝑃
Donde:
F= costo fijo de colocar y recibir una orden
S= ventas anuales en unidades
C= costos anuales de mantenimiento expresados como un porcentaje del valor promedio del
inventario
P= precio de compra de los productos, es el precio al que compra la Empresa

Punto de Reorden

El punto de reorden es el nivel de inventario que determina el momento en que se debe colocar una
orden.

𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑅𝐸𝑂𝑅𝐷𝐸𝑁 = 𝑃𝐿𝐴𝑍𝑂 𝐷𝐸 𝑇𝐼𝐸𝑀𝑃𝑂 𝐸𝑁 𝑆𝐸𝑀𝐴𝑁𝐴𝑆 ∗ 𝐶𝑂𝑁𝑆𝑈𝑀𝑂 𝑆𝐸𝑀𝐴𝑁𝐴𝐿

Mercancías en Tránsito

Son los productos que se han pedido pero que aún no llegan y entran al inventario

𝑃𝑈𝑁𝑇𝑂 𝐷𝐸 𝑅𝐸𝑂𝑅𝐷𝐸𝑁 = 𝑃𝐿𝐴𝑍𝑂 𝐷𝐸 𝑇𝐼𝐸𝑀𝑃𝑂 ∗ 𝐶𝑂𝑁𝑆𝑈𝑀𝑂 𝑆𝐸𝑀𝐴𝑁𝐴𝐿 − 𝑀𝐸𝑅𝐶𝐴𝑁𝐶𝐼𝐴 𝐸𝑁 𝑇𝑅𝐴𝑁𝑆𝐼𝑇𝑂

Inventarios de Seguridad
Es el inventario adicional que se mantiene para protegerse contra los cambios en las ventas
esperadas o demoras en la producción o en el abasto de productos.

El mantener este inventario incrementa el inventario promedio que se tiene durante el año y como
consecuencia de esto también se aumenta el costo anual de mantenimiento del inventario
Tema 7

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO CON GARANTÍA.

El Financiamiento a Corto Plazo con Garantía son fondos que obtiene una empresa para
cubrir sus actividades de inversión corrientes con la característica especial de que el
prestatario quien otorga el financiamiento exige una garantía colateral que cubre el riesgo
por si la empresa no es capaz de cumplir con su obligación. A más de ello, por lo general
este tipo de Financiación a Corto Plazo exige documentos formales que sirvan de respaldo
para el cumplimiento de la garantía concedida. Finalmente, por lo general las garantías que
se suelen acordar en estos mecanismos son la apoderación de las Cuentas por Cobrar, de
los Inventarios, de Inversiones de Corto Plazo como derpósitos mantenidos hasta la venta
o un Codeudor.
CUENTAS POR COBRAR:

El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesión de las cuentas
por cobrar en garantía (pignoración) o la venta de las cuentas por cobrar (factoraje).
VENTAJAS
• Saneamiento de la cartera de clientes.
• Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la
organización de una contabilidad de ventas.
• No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.
• Permite recibir anticipos de los créditos cedidos.
• Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el usuario pasa a tener
un solo cliente, que paga al contado.
• Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos
ellos.
• Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de informes.

• Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de recursos circulantes
INCONVENIENTES

• Coste elevado. Concretamente el tipo de interés aplicado es mayor que el descuento

comercial convencional.
- El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.

- Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a largo plazo
(más de 180 días).

- El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos
compradores.

Una cantidad sustancial de créditos se encuentra garantizada por los inventarios de los
negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de crédito relativamente bueno con
la existencia del inventario puede ser una base suficiente para recibir un préstamo no
garantizado.

Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo relativamente malo, la institución
de préstamo puede insistir en la obtención de una garantía bajo la forma de un gravamen
contra el inventario.

INVENTARIOS:

Gravamen abierto.
Proporciona a la institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del
prestatario, sin embargo el prestatario tendrá la libertad de vender los inventarios, y de tal
forma el valor de la garantía colateral podrá verse reducido por debajo del nivel que existía
cuando se concedió el préstamo.

Recibos de fideicomiso.
Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantienen en fideicomiso para el
prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes. Estos pueden
ser almacenados en un almacén público o mantenerse en las instalaciones del prestatario.

Recibos de almacenamiento.
Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral. Consiste en un
convenio en virtud del cual el prestamista emplea una tercera parte para que ejerza el
control sobre el inventario del prestatario y para que actuara como agente del prestamista

OTRAS FUENTES:

Garantía de acciones y bonos

Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se pueden ceder como
garantía para un préstamo además es natural que el prestamista esté interesado en aceptar
como garantía las acciones y bonos que tengan un mercado fácil y un precio estableen el
mercado.
Pueden emitirse acciones con prima y bajo la par y otros tipos de bonos: bonos de deuda,
subordinados, hipotecarios y bajo descuento entre otros.

Préstamos con codeudor.

Los préstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como fiador para garantizar
el préstamo donde si el prestatario no cumple el fiador es responsable por el préstamo y
debe garantizar una adecuada solidez financiera.

Seguros de vida.
Es la cobertura que estipula el pago de una suma asegurada al momento de fallecer el
asegurado ya sea por causa natural o accidental, durante la vigencia de la misma.

Tipos de seguros de vida:

• Temporal fijo.
• Vida entera.
• Colectivos de vida.
• Vida prima Ahorro.
• Accidente e invalidez.
• Beneficio de muerte adelantada.
• Renta

EJEMPLOS
 Financiamiento bancario a Corto Plazo: Fondos que obtiene una empresa a través
de unos préstamos concedido por una Banco a cambio de la recuperación del capital
más un interés. Cabe destacar que no solamente se incluyen a los Bancos, sino
también a otros Instituciones Financieras como Cooperativas, Cajas o Mutualistas.
 Financiamiento bursátil a Corto Plazo: Son papeles comerciales que emiten otras
empresas a través de Casas de Valores o Fiduciarias en las cuales obtienen fondos
de Corto Plazo con la promesa de devolver el capital más rentas por lo general fijas.
 Factoring o Compra de Cartera: Es la venta de las Cuentas por Cobrar que realiza
una empresa a otras organizaciones dedicadas a este tipo de operación. La empresa
obtiene fondos para su liquidez a través de vender su cartera a precios con
descuento, es decir, a un valor menor al que podría recuperar a través de una
gestión propia.
 Otras fuentes de financiamiento a Corto Plazo: Como puede ser la obtención de
fondos corrientes a través de instuciones en el extranjero o las cartas de crédito
internacional que son utilizadas para la obtención de fondos a Corto Plazo en una
moneda acordada.
Fuentes de financiamiento a corto plazo sin garantía.

Dentro del financiamiento a corto plazo sin garantía existen tres tipos de fuentes:

 1. Espontáneas.

Las deudas comerciales son una forma de financiamiento a corto plazo

común en casi todos los negocios. De hecho, de manera colectiva, son la
fuente más importante de financiamiento para las empresas. En una
economía avanzada, la mayoría de los compradores no tienen que pagar
por los bienes a la entrega, sino que el pago se difiere por un periodo.
Durante ese periodo, el vendedor de bienes extiende el crédito al
comprador
Dentro de las fuentes espontaneas están las:
Cuentas por pagar (Crédito comercial)-. Representan al crédito en
cuenta abierta que ofrecen los proveedores la empresa y que se originan
generalmente por las transacciones ordinarias del negocio.
Pasivos acumulativos-. Estos son obligaciones que se crean por servicios
recibidos que aún no han sido pagados, los renglones más importantes que
acumula una empresa son impuestos y salarios

 2. Bancarias.

Los bancos podrían proporcionar fondos para financiar las necesidades

estacionales, la expansión de las líneas de productos y el crecimiento a largo
plazo. El banquero típico prefiere un préstamo autoliquidale, en cuyo caso el uso
de los fondos asegura un esquema inherente o automático de reembolsos. En
realidad, las dos terceras partes de los préstamos bancarios son de corto plazo.
Sin embargo, en razón del proceso de renovación de los préstamos antiguos,
muchos de estos contratos a 90 o 180 días adquieren características de un
financiamiento a plazo más largo.
Los principales cambios que ocurren actualmente en la banca se centran en el
concepto de “servicios bancarios integrales”. La función del banquero moderno es
mucho más amplia que sólo aceptar depósitos, otorgar préstamos y tramitar
cheques. En la actualidad, las instituciones bancarias suelen proporcionar
servicios de fideicomiso e inversión, operar tarjetas de crédito, otorgar préstamos
hipotecarios, brindar servicios de procesamiento de datos y de administración de
efectivo en el ámbito nacional e internacional, administrar fondos de pensiones, y
muchos otros servicios para negocios grandes y pequeños

El crédito bancario es un tipo de financiamiento a corto plazo que

las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones funcionales, es una de las maneras más utilizadas por parte de las
empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario.

Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas

de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo
con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la
mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con
frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección de
uno en particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de
que el banco podrá auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo
a corto plazo que ésta tenga y en el momento en que se presente.

La principal ventaja que ofrece este tipo de financiamiento es que si el banco es

flexible en sus condiciones, habrá más posibilidades de negociar un préstamo que
se ajuste a los requerimientos de la empresa; sin embargo un banco muy estricto
en sus condiciones puede limitar este tipo de operación a la empresa y por
consiguiente actuar en detrimento de las utilidades de la misma, además el crédito
bancario acarrea tasas pasivas por concepto de intereses que la empresa debe
pagar paulatinamente.

Una vez que la empresa decida solicitar un préstamo bancario, debe presentarse
ante la institución bancaria, con la siguiente información:

 a) La finalidad del préstamo.

 b) La cantidad requerida.

 c) Un plan de pagos definidos.

 d) Pruebas de solvencia de la empresa.

  e) Un plan bien trazado de cómo espera la empresa desenvolverse en el
futuro y lograr una situación que le permita pagar el préstamo.

 f) Una lista con avales y garantías colaterales que la empresa está

dispuesta a ofrecer, si las hay y son necesarias.

El costo de intereses varía según el método que se siga para calcularlos. Es

preciso que la empresa conozca cómo el banco calcula el interés real por el
préstamo otorgado. Luego que el banco analice dichos requisitos, tomará la
decisión de otorgar o no el crédito.

La principal fuente bancaria a corto plazo sin garantía es el crédito comercial, que
tiene tres formas principales:

 Documentos.

 Líneas de crédito.

 Convenio de crédito revolvente.

Documentos: Los bancos comerciales, también ofrecen préstamos "a un solo

pago" a clientes dignos de crédito, este préstamo es una necesidad que se
presenta en un período corto de tiempo y que el solicitante cree que esta
necesidad no continuará en el futuro, es por esto que se le conoce como:
"negociación para una sola inyección". El instrumento que se utiliza para este tipo
de préstamo es un documento que debe firmar el beneficiario del crédito, en dicho
documento quedan estipuladas las condiciones del crédito, como: fecha
de vencimiento y tasa de interés que se utilizará.

Líneas de crédito: es un convenio entre un banco comercial y la empresa en el

que queda establecido el monto de dinero del que la empresa puede hacer uso. La
línea de crédito es un arreglo (convenio), para un período de un año; en el que se
establecen ciertas restricciones al solicitante. La línea de crédito no es un
préstamo con garantía, pero asegura que siempre y cuando el banco tenga los
fondos suficientes disponibles el usufructuario puede utilizar hasta cierta suma. La
solicitud para obtener una línea de crédito, consiste en que el cliente presente
documentos tales como: presupuesto de caja, estado de resultados pro-forma,
balance pro-forma y sus últimos estados financieros. Una vez que se revisen estos
estados, el banco determina si se le concede o no el crédito, y si está en
condiciones de cancelar los fondos que el cliente solicita, entonces se le concede
la línea de crédito.

La Línea de Crédito; “Es un acuerdo que se celebra entre un banco y

prestatario en el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al
prestatario durante un periodo definido”, significa dinero siempre disponible en el
banco, durante un período convenido de antemano, entre el banco y la empresa.
Es de suma importancia para la empresa, pues el banco está de acuerdo en
prestarle hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el momento
que lo solicite. Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las
dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la
negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de
recursos. Su principal ventaja es que la empresa tiene un efectivo "disponible" con
el que puede contar en caso de emergencia, no obstante se debe pagar un
porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada. Además este
tipo de financiamiento está reservado para aquellos clientes que demuestren al
banco un nivel de solvencia adecuado, exigiéndosele a la empresa (cliente) que
mantenga la línea limpia, pagando todas las disposiciones que se hayan hecho.

El procedimiento a seguir es el siguiente: el banco presta a la empresa una

cantidad máxima de dinero por un período determinado. Una vez que se efectúa
la negociación, la empresa no tiene más que informar al banco de su deseo de
"disponer" de tal cantidad, firma un documento que indica que la empresa
dispondrá de esa suma, y el banco transfiere fondos automáticamente a la cuenta
de cheques. El costo de la Línea de Crédito por lo general se establece durante la
negociación original, aunque normalmente fluctúa con la tasa prima. Cada vez
que la empresa dispone de una parte de la línea de crédito paga el interés
convenido.
Al finalizar el plazo negociado originalmente, la línea deja de existir y las partes
tendrán que negociar otra si así lo desean.
Convenio de crédito revolvente; “consiste en una línea formal de crédito es
usada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito
regular”, que consiste en una línea de crédito garantizada, en el sentido de que el
banco comercial pone a disposición del cliente una suma de fondos específica, sin
tener en cuenta la escasez del dinero. Un convenio de crédito revolvente puede
ser superior a un año existe gran similitud entre este tipo de convenio y una línea
de crédito, pues sus requerimientos son los mismos, en el caso del primero, se
carga una comisión de compromiso que se aplica al saldo promedio sin utilizar
establecido en el convenio, el que aproximadamente es de ½ por ciento. El crédito
revolvente es más costoso que una línea de crédito, pero menos riesgoso para el
cliente porque el banco garantiza la disponibilidad de fondos.

 3. Extra- bancarias.

Dentro de las fuentes de financiamiento extra-bancarias las más comunes para

negociar préstamos son la venta de:

 Documentos negociables.

 Anticipos recibidos de los clientes.

 Préstamos privados.

No todas las empresas pueden disponer de estas fuentes, depende en gran

medida de la naturaleza, volumen y medio en que operen las mismas.

Documentos negociables: consiste en notas de compromiso sin garantía a corto

plazo que emiten las empresas de alta reputación crediticia, solo empresas de
gran solidez financiera pueden emitir documentos negociables. El plazo de
vencimiento de estos documentos puede ser de unos pocos días hasta nueve
meses y generalmente son emitidos en múltiplos de $ 100 000 o más. El objetivo
de estos documentos consiste en la necesidad de encontrar una vía para colocar
fondos temporalmente inactivos donde se produzca interés.
Anticipos a clientes: tienen lugar cuando una empresa vende la totalidad o parte
de su mercancía a un cliente adelantadamente, para financiar entre otras
cuestiones sus costos de producción. En otros casos puede que ese cliente
dependa en extremo de ese proveedor y por ende le resulte ventajoso garantizar
sus resultados suministrándole financiamiento adelantadamente. Generalmente el
proveedor es quien solicita el adelanto al cliente.

Préstamos privados: Los accionistas de una empresa pueden prestarle dinero

para que la misma salga adelante en un momento de tensión o crisis. Otra forma
de préstamo privado procede cuando se abandona temporalmente el pago de
comisiones a vendedores, en todo caso cada uno de estos préstamos privados
implica la concesión de una prórroga de crédito a la empresa, sin garantía, por
parte de terceras personas (interesadas o comprometidas).
Tema 8

PRESUPUESTO MAESTRO

El presupuesto está comprendido dentro las herramientas de planificación que tiene la

administración y este nos permite anticiparnos con supuestos para poder saber cuál sería nuestra
situación en determinadas condiciones que se establece en el presupuesto.

El presupuesto maestro es el principal presupuesto de la empresa es decir la culminación de todo

un proceso de planeación comprendiendo todas las áreas de la empresa como ser ventas,
producción, compras entre otros

Este presupuesto maestro está compuesto de dos presupuestos mas pequeños que son:

 PRESUPUESTO DE OPERACIÓN O PRESUPUESTO OPERATIVO

Presupuesto de ventas; es el presupuesto que nos permite cuantificar en unidades y en unidades

monetarias la cantidad que se venderá esta estará en función a la capacidad en planta en
concordancia con la demanda insatisfecha.

Presupuesto de producción; este presupuesto nos permite cuantificar la cantidad de productos que
se debe fabricar para poder vender.

Presupuesto de materia prima; en este presupuesto se determina la materia prima que se requiere
para poder conseguir esa cantidad de productos que se debe fabricar para su venta

Presupuesto de mano de obra directa; en este presupuesto se calcula la cantidad de personas y el

tiempo que se las requiere para poder realizar o fabricar ese producto, calculando consigo el monto
de dinero que nos costara.

Presupuesto de gastos indirectos; en este presupuesto se identifican los tipos de gastos indirectos
que coadyuven en el proceso productivo se requerirán, cuantificándolos en las unidades así como
en unidades monetarias

Costo de Producción Presupuestado; este presupuesto nos permite saber cuánto nos va a costar
producir la cantidad que se determinó en el presupuesto de producción.

Presupuestos de gastos de Administración; o también conocido gasto fijo

 PRESUPUESTO FINANCIERO

Estado de Resultado Proyectado; este se puede proyectar con la información que se tiene y además
saber si es que se tendrá un resultado favorable o no

Balance General Proyectado; este nos mostrara la situación patrimonial que tendrá la empresa al
termino del periodo que esta presupuestado
Presupuesto de Caja o Flujo de Caja; este nos permite saber en que momento del tiempo se
necesitara dinero y en que momento del tiempo se tiene dinero para poder invertir

Presupuesto De
Ventas

Presupuesto De
Producción

Presupuesto de Presupuesto de Presupuesto de PRESUPUESTO

MP MOD GI OPERATIVO

Costo De
Producción
Presupuestado
(+
PRESUPUESTO
Presupuesto De ) MAESTRO
Gastos De
Administración

ESTADO DE BALANCE PRESUPUESTO

RESULTADO GENERAL PRESUPUESTO
DE CAJA
PROYECTADO PROYECTADO FINANCIERO

Determinación de precio

 Precio regulado; el precio regulado es aquel que esta establecido por una ley, por una
norma y que no se puede cambiar, es decir ya nos dan un monto un precio sobre el cual se
tiene que aplicar, siendo así se tiene que trabajar con los costos.
 Precio de mercado; el precio de mercado es aquel que esta dado por el mercado.
 Costo (Base Utilidad); este es una de las mas certeras formas para poder determinar el
precio, porque se lo realiza a partir de los costos y a partir de saber cuanto costara hacer
ese producto y cuanta utilidad se desea obtener de la venta de ese producto, es decir
DETERMINAR cuanto cuesta para ver cuanto de utilidad se le aplicara y cuanto de impuesto
más
Tema 9

APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

El apalancamiento se define como el uso adecuado de los recursos de la empresa al igual

que los activos fijos para asegurar una utilidad entre los dueños de la empresa tanto como
de los inversionistas.
El apalancamiento es directamente proporcional a la rentabilidad y el riesgo. Esto significa
que ante el resultado positivo de un apalancamiento hallaremos mayor rentabilidad y riesgo
Y ante el resultado negativo de un apalancamiento hallaremos menor rentabilidad y riesgo.
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO (ANALISIS DE COSTO VOLUMEN Y VENTAS)
El objetivo de este análisis del punto de equilibrio se refiere a que encontraremos un punto
de dinero que debemos lograr para cubrir todos los costos que se acudieron para el
momento de la producción.
También nos permite evaluar la rentabilidad que vamos a obtener al momento de las ventas,
significa que el nivel de ventas que se requiere para cubrir los costos operativos se van a
saber cuándo la utilidad antes de interés e impuestos llegue a ser 0 esto se ve en el estado
de resultados en el cálculo de las ventas menos los costos fijos y menos los costos de
producción. En el momento en que las utilidades antes de intereses e impuestos nos de 0
significa que ha igualado todos los costos que se podían tener al momento de la producción.
APALANCAMIENTO OPERATIVO (COSTOS OPERATIVOS FIJOS DE LA EMPRESA)
El apalancamiento operativo es aquella estrategia que permite convertir los costos variables
a costos fijos a mayores rangos de producción menor sea el costo por unidad producida
sabemos que toda empresa tiene una estructura general de costos las cuales está divida
en costos variables y en costos fijos.
Los costos fijos son los que no dependen de los volúmenes de producción de una empresa
por ejemplo: sueldos la telefonía e internet.
Los costos variables estos son los que cambian al nivel de producción y varían entre los
meses años y días por ejemplo la materia prima los insumos la mano de obra etc.
Los costos variables se incrementan en medida en que se incremente la producción, por
tanto la empresa debe procurar que sus costos variables sean menores
El apalancamiento operativo busca que sus costos variables sean menores ya que a mayor
cantidad de unidades producidas sean menores los costos.
MEDICION DEL APALANCAMIENTO OPERATIVO
Se calcula mediante lo siguiente:
𝑀𝐶(𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑜 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎)
𝐺𝑅𝐴𝐷𝑂 𝐷𝐸 𝐴𝑃𝐴𝐿𝐴𝑁𝐶𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝑃𝑂𝑆𝐼𝑇𝐼𝑉𝑂 =
𝑈𝐴𝐼𝐼(𝑙𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠)
 𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 % 𝑈𝐴𝐼𝐼(𝑙𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠)
𝐺𝐴𝑂 =
𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 % 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆(𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠)
𝐺𝐴𝑂 = 𝑄 ∗ (𝑃 − 𝐶𝑉) − (𝐶𝐹 𝑜 𝑈𝐴𝐼𝐼)

Siempre que GAO sea mayor a una existirá un apalancamiento operativo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Se debe a la presencia de los costos financieros fijos que la empresa debe pagar.
Se define como el uso de los costos financieros fijos para presentar los efectos de los
cambios en las utilidades antes de impuestos e intereses.
También se dice de que se usa con la esperanza de aumentar el rendimiento de los
accionista ordinarios el apalancamiento financiero puede dar tres resultados.
Positivo cuando el rendimiento de la inversión es superior al costo de la deuda que se ha
incurrido.
Negativo cuando este rendimiento es por debajo a lo que es la deuda incurrida.
Neutro cuando el rendimiento que provee es igual a lo que se debe.
Para hallar la medición del grado de apalancamiento financiero (GAF)
𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝐺𝑃𝐴)
𝐺𝐴𝐹 =
𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝑈𝐴𝐼𝐼

APALANCAMIENTO TOTAL
Se trata de un efecto combinado del apalancamiento financiero y operativo.
Este efecto combinado se define como el uso de los costos fijos tanto operativos como
financieros, nos sirve para poder presentar los efectos en los cambios en las ventas sobre
todo las ganancias y la acción que la empresa ha tenido.
Su medición es la siguiente:

𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑃𝑂𝑅 𝐴𝐶𝐶𝐼Ó𝑁

𝐺𝐴𝑇 =
𝐶𝐴𝑀𝐵𝐼𝑂 𝑃𝑂𝑅𝐶𝐸𝑁𝑇𝑈𝐴𝐿 𝐸𝑁 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆

ESTRUCTURA DE CAPITAL
Teoría de la estructura de capital M y M demostraron algebraicamente que el contexto de
mercados perfecto la estructura de capital que una empresa elije no afecta su valor.
El principal beneficio del financiamiento mediante la deuda es el escudo fiscal nos permite
deducir los pagos de interés al calcular el ingreso gravable. Los costos de financiamiento
mediante la deuda derivan de dos aspectos.
El aumento de la probabilidad de la quiebra debido a las obligaciones de pago de las
deudas.
Los costos de agencia generados por las restricciones que el prestamista impone al
comportamiento de la empresa.
DOS TIPOS DE RIESGO DE NEGOCIO Y FINANCIERO
RIESGO DE NEGOCIO; riesgo que corre la empresa de no cubrir sus cuotas de operación
cuanto mayor es el apalancamiento operativo de la empresa mayor será su riesgo de
negocio, acá afectan dos factores muy importantes la estabilidad de los ingresos refleja el
grado de variación de los ingresos por la venta de las empresas, es decir que las empresas
con niveles de demanda estables y productos con precios estables tienen ingresos estables
y el resultado tiene un riesgo bajo de negocio. En cambio las empresas con demandas de
productos y precios altamente volátiles tienen ingresos inestables lo cual genera un riesgo
alto de riesgo de negocio.
La estabilidad de costos nos refleja el carácter relativamente predecible de los precios en
cuanto más predecibles y estable sean los precios menores el riesgo de negocio.
Y en cuanto menos predecibles sean los precios mayores es el riesgo negocio.
EL RIESGO FINANCIERO; la estructura de capital de una empresa influye directamente
en su riesgo financiero, cuando la empresa no sea capaz de cumplir con sus funciones
financieras y como sanción tendría la quiebra. Si las inversiones riesgosas tienen éxito los
dueños reciben todos los beneficios si las inversiones riesgosas fracasan los prestamistas
comparten los costos.
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA
Las malas decisiones sobre la estructura de capital generan un corto capital o muy alto
reduciendo por consiguiente el valor prestado de los proyectos.
Si las decisiones eficaces sobre la estructura de capital y el costo de capital generados el
valor presente neto es más alto y aumenta el valor de la empresa, mientras mas deuda y
menos capital es un alto apalancamiento.
El apalancamiento financiero se define como el uso de los costos financieros fijos para
poder acrecentar los efectos de los cambios en las entidades antes de intereses impuestos
en si su principal objetivo es poder aumentar el rendimiento de aquellos inversionistas que
optan por invertir en la empresa.
Hemos dicho tiene 3 posibles resultados es positivo en negativo y neutro entre las cuales
se da positivo cuando el rendimiento de la inversión es mayor a la deuda que se incurrido
póngase que el rendimiento es 1500 y la deuda eso es 1000 entonces hay 500 de sobra
que iba a ser ganancia será negativo cuando esté 1500 póngale que ochocientos y la deuda
es 1000 entonces debemos 200 y es neutro cuando el rendimiento llegaste 1000 y la deuda
llegasen entonces sí cubriría ambos.
Si no hay apalancamiento financiero se corre el riesgo o el peligro de no poder estar en
condiciones de cubrir estos costos financieros por intereses sobre los préstamos de la
empresa
Aclara que el primeramente que es una palanca miento operativo se refiere o bueno tal vez
podríamos decir que se apalanca de acuerdo al nivel de ventas que vaya a tener lugar como
una organización para poder potenciar las utilidades operativas y Por otro lado es necesario
decir que el apalancamiento financiero se apalanca a través de la estructura del capital
tomando en cuenta el capital propio y las inversiones que en las negociaciones para
potenciar la utilidad neta.
En que cuentas específicamente me apalanco cuando es un apalancamiento financiero,
nos apalancamos en los costos fijos en el operativo en los costos fijos como tal y en el
financiero en aquellos gastos que representan continuidad o estabilidad en el gasto conocer
los intereses del préstamo los intereses del préstamo que he recibido y también en el caso
de que si mi figura jurídica es una responsabilidad limitada me apalanco en los dividendos
preferentes en aquellos gastos que se conceptualizan como fijos ahí es donde me apalanco.
Tema 10

VALUACIÓN: EL VALOR TEMPORAL DEL DINERO

El concepto de valoración del efectivo con el paso del tiempo se basa en el hecho de que
su valor varia gradualmente con la tasa de rendimiento del mercado al comparar las
finanzas se utilizan dos términos valor futuro de los fondos y valor presente.
ELEMENTOS QUE AFECTAN EL VALOR DEL DINERO.
RENTABILIDAD; Esto afecta en obtener un rendimiento de la inversión realizada en
activos de producción.
EL RIESGO ASOCIADO A LAS INVERSIONES.- Nos afecta en la posibilidad de no
recuperar el dinero invertido.
TASA DE INFLACION.- Afecta en el crecimiento de los precios durante un período de
tiempo.
PATRONES BASICOS DE FLUJO DE EFECTIVO
El flujo de Efectivo se refiere entradas y salidas de una empresa se describe por medio de
su patrón general éste se define como un monto único una anualidad o un ingreso mixto un
monto único en sí es un monto global que posee hoy no se espera tener en alguna fecha
futura, EN UNA ANUALIDAD un ingreso de flujos de efectivo periódicos pueden ser
periódicos e igual para cumplir nuestros objetivos trabajaremos principalmente con los flujos
de efectivo anuales, y un ingreso mixto es un ingreso de flujos de efectivo que no es
netamente una anualidad un ingreso de flujos de efectivos pueden ser periódicos y
desiguales que no reflejan algún patrón específico.
VALOR FUTURO DE UNA CANTIDAD UNICA. El valor futuro es el valor alcanzado por un
determinado capital al final del periodo determinado, es el resultado de la tasa de interés
que se va a aplicar en adelante este nos permitirá que se calcule la rentabilidad de un
proyecto el cálculo del valor futuro incluye dos tipos de interés que serían interés simple y
el interés compuesto.
En este caso la diferencia de valor presente con el valor futuro radica en la tasa de
descuento la tasa de descuento nos permite conocer el grado de rentabilidad que tiene una
inversión mediante el cálculo del valor actual neto también incluye la suma de los flujos de
activo de la inversión a la que se le aplica la tasa de descuento para esto existe en dos
posibles resultados para el cálculo de la tasa de descuento tenemos una tasa de descuento
positiva y una tasa de descuento negativa en la positiva es donde el dinero vale menos en
el presente y cuanto más lejos esté el dinero que se quiera recibir en el futuro la tasa de
descuento negativa hace diferencia de la tasa positiva esto significa que el valor del dinero
futuro vale más que el dinero actual.
M= monto que pensamos invertir para lograr nuestros objetivos
I= interés que obtendremos por cada período que vamos a invertir nuestro dinero
N= número de periodos que estará invertido nuestro dinero
VF= valor futuro
Para calcular el monto final o valor futuro que tendremos en una fecha determinada monto
de invertir el monto invertir es la cantidad que se va a invertir para lograr el objetivo deseado
intereses por cada período que se va a invertir este es el cobro o pago de intereses que se
aplicarán al crédito o inversión en un periodo de tiempo el número de periodos en los que
estará invertido el mundo Estas son las inversiones o los préstamos que se realizan por
ciertos periodos puede ser un mensual anual o cualquier otro en aquí también se aplica a
la tasa de interés la fórmula:
𝑉𝐹 = 𝑉𝐴 ∗ (1 + 𝑖)𝑛
Valor futuro de una anualidad formula:
1
𝑉𝐹(𝐴) = 𝐴 ∗ (1 + 𝑖 )𝑛 −
𝑖
VF=VALOR FUTURO
A=EL VALOR de los pagos individuales en cada periodo de pago
I= tasa de interés
N= el número de periodos de pago
VALOR PRESENTE DE UNA CANTIDAD ÚNICA.-
Valor actual de un monto a futuro.- es decir la cantidad de dinero que debería invertirse
hoy a una tasa de interés determinada durante un periodo específico para igualar el monto
futuro.
Formula:
𝑉𝐹𝑛
𝑉𝑃 =
(1 + 𝑖)𝑛

VALOR PRESENTE DE ANUALIDAD

Es la cantidad de dinero que tenemos en el presente es equivalente a una serie de pagos
en un futuro.
1
𝑃 = 𝑉(1 + 𝑖)𝑛 −
𝑖 ∗ (1 + 𝑖)𝑛
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
Son las cuotas o los pagos periódicos. Por ejemplo los alquileres
ANUALIDAD VENCIDA; es el abono o retiro o depósito frecuente ya sea al final de cada
periodo o en el presente.
1
𝑃 = 𝑅(1 + 𝑖)𝑛 −
𝑖
VF=VALOR FINAL
R=RENTA
N=NUMERO DE PAGOS
I=TIPO DE INTERES POR PERIODO DE CAPITALIZACION
CALCULO DE PORCENTAJE DE RENDIMIENTO
El rendimiento financiero son las ganancias que obtienes al invertir tu dinero en
instrumentos financieros un contrato entre 2 partes que da lugar a un activo financiero el
contrato se basa en una compraventa.
El sentimiento financiero relaciona el lucro conseguido con los recursos empleados, se
utiliza para medir la ganancia o pérdida de una inversión a lo largo del tiempo, se puede
utilizar en una variedad de activos desde acciones hasta bonos bienes raíces y arte, los
efectos de la inflación no se tienen en cuenta en el cálculo de la tasa de rendimiento simple
sino en el cálculo de la tasa de rendimiento real.
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐹𝐼𝑁𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼Ó𝑁 − 𝐶𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐼𝑁𝐶𝐼𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼Ó𝑁
𝑇𝐴𝑆𝐴 𝐷𝐸 𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂(𝑅𝑜𝑅) = ∗ 100
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐼𝑁𝐶𝐼𝐴𝐿 𝐷𝐸 𝐿𝐴 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑅𝑆𝐼Ó𝑁
TASA DE RENDIMIENTO ANUALIZADA
Los rendimientos anualizados son rendimientos durante un periodo escalado de 12 meses
este proceso de escalado permite a los inversores hacer una comparación objetiva de los
rendimientos de cualquier activo durante cualquier período de tiempo.
La tasa de rendimiento analiza las ganancias o pérdidas de las inversiones durante
diferentes periodos de tiempo.
La tasa anual analiza los rendimientos sobre una base anual no menor
Se expresa como un porcentaje y es consistente a lo largo de los años en que la inversión
ha dado resultados
Esta puede variar mucho de un año a otro.
𝑖
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐹𝐼𝑁𝐴𝐿 𝑁° 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠
𝑇𝐴𝑆𝐴 𝐷𝐸 𝑅𝐸𝑁𝐷𝐼𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝐴𝑁𝑈𝐴𝐿𝐼𝑍𝐴𝐷𝐴 (𝐶𝐴𝐺𝑅) = ( ) −1
𝑉𝐴𝐿𝑂𝑅 𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝐴𝐿
Tema 11

INVERSIÓN EN ACTIVOS DE CAPITAL

Toda empresa sin importar su tamaño en determinados momentos require de invertir para
garantizar su continuidad y rendimiento a futuro.
Es necesario que se analice de manera detallada la inversion que se requiere para mejorar
y optimizar su rendimiento.
¿Que es una inversion de capital?
Implica invertir fondos de un negocio para ayudar en su expansion o mejorar su
productividad. Estos fondos los destina a la adquision o construccion de activos, activos
fijos que se espera que sean utilizados durante un largo tiempo.
Una inversion de capital permite uno o mas de los siguientes propositus.
 Proporcionar capacidad de produccion inicial o adicional
 Mejorar la eficiencia
 Reemplazar activos al final de su vida util.

PROPUESTA DE INVERSION
Es una representacion que cubre informacion metricas criticas de la compañia con la
Esperanza de que los inversores se interesen en financiar un producto o Proyecto y
describe estrategias y metodos que utiliza la empresa.
Las propuestas de un Proyecto de inversion sugieren nuevos productos, el reeemplazo de
equipo o edificio, investigacion y Desarrollo y la exploracion.
Las solicitudes de inversion deben ser congruentes con la estrategia corporative para evitar
analisis innecesarios de proyectos incompatibles con esta esgtrategia.

CALCULO DE INVERSION
La inversion inicial se define como la cantidad de dinero o capital necesario que se debe
emplear para conseguir el funcionamiento de un negocio, mediante recursos o servicios.
La inversion inicial se clasificca segun designacion de capital, los cuales serian:Gastos de
constitucion y puesta en marcha, terreno y bienes naturales, edificios y demas
construcciones, maquinarias, equipos e instalaciones, depositos y finanzas y alquileres de
proveedores, servicios basicos, alquileres.

CALCULO DE LAS ENTRADAS DE EFECTIVO POR OPERACIONES

Los ingresos esperados de una inversion de capital o Proyecto estan representados por sus
entradas de efectivo operativas. Estas son las entradas de efectivo incrementales despues
de impuestos.es el potencial aumneto o disminucion el el flujo de efectivo de una empresa.

CALCULO DEL FLUJO DE FLUJO DE EFECTIVO FINAL

Es el flujo de efectivo relevante atribuible a la liquidación de una inversión a largo plazo.
Este cálculo representa los flujos de efectivo después de impuestos sin contar las entradas
de efectivo por operaciones que tienen lugar durante el último año del proyecto.
PERIODO DE RECUPERACION DE INVERSION (PRJ)
Este es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los
flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su inversión inicial.
Para calcular el mismo se debe acudir a los pronósticos tanto de la inversión inicial como
del estado de resultados del proyecto.

VALOR PRESENTE NETO Y TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Son indicadores económicos que nos sirven como criterios de inversión.
El VAN es el valor actual neto o valor presente neto este consiste en actualizar los ingresos
y egresos
TIR es un indicador de rendimiento significa tasa interna de retorno puede tener tres
resultados
Si TIR>al interés o tasa de descuento el proyecto es aceptable
Si TIR<al interés o tasa de descuento el proyecto no es aceptable
Si TIR = AL INTERES o tasa de descuento es indiferente
TASA DE RENDIMIENTO
Para obtener el dato de la tasa de rendimiento debemos tomar en cuenta dos aspectos el
primero es el valor final de la inversión realizada y el valor de la inversión.
Es una ganancia económica y a la vez es una pérdida económica que se llega a tener en
una inversión realizada en una empresa. Es como una compensación económica que se
llega a recibir por un determinado nivel de riesgo que se corre al invertir en una empresa ya
que en esta se puede obtener resultados positivos o negativos.
METODO DE AJUSTE AL RIESGO
La mejor forma de conocer los riesgos de una inversión es a través de indicadores
cuantificables como la volatilidad, la rentabilidad o el retorno.
Se tiene tres métodos para calcular el riesgo:
El VAR paramétrico. Se calcula mediante datos de rentabilidad estimados y asume una
distribución normal de la rentabilidad.
El VAR histórico. Se basa en rentabilidades generadas anteriormente por lo que su
desventaja es que asume que estas se repetirán en el futuro.
VAR Montecarlo. Se calcula a través de un software informático que genera una gran
cantidad de posibles resultados de acuerdo a los datos iniciales que introduce el usuario.
METODO TRADICIONAL PARA EVALUAR EL RIESGO DE UNA INVERSION
El método tradicional prioriza la volatilidad del activo a evaluar a través de datos
estadísticos; como las dispersión de retornos; se trata de un indicador que mide el grado
en que los retornos históricos de un activo se desvían de sus tasas de retorno promedio.
Se mide como una desviación estándar y es necesario para conocer los costos que se han
registrado en un activo para determinar cuál ha sido la varianza de estos respecto a la
medida y así también contar con un dato preciso sobre la dispersión a la que estará
expuesta en activo a invertir.
METODO FUNDAMENTAL PARA EVALUAR LOS RIESGOS DE UNA INVERSION

Este enfoque está en función del valor del negocio como tal, por lo tanto, el comportamiento
histórico de los precios no es un indicador de riesgo al contrario si estos bajan representan
una oportunidad de inversión, siempre y cuando los fundamentos económicos del negocio
tengan un comportamiento positivo.
Evaluar el riesgo de una inversión mediante un análisis fundamental requiere un amplio
conocimiento de la empresa que respalda el proyecto en cuestión, de lo contrario, se está
expuesto a una mala evaluación de sus fundamentos económicos.
TECNICAS PARA EVALUAR EL RIESGO

El sistema subjetivo. Consiste para el uso del ajuste de riesgo implica el cálculo del valor
presente neto de un proyecto para tomar enseguida la decisión de presupuesto de capital
con base en la evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del
proyecto a través del rendimiento calculado
El sistema de los valores esperados. Este sistema implica una utilización de estimativos de
diferentes resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten
el valor esperado de rendimiento esta clase de sistemas algunas veces se denomina
análisis de árbol de decisiones al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente
esta clase de decisiones.
Tema 12

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

INTRODUCCION

Para que las empresas puedan llevar a cabo sus operaciones, estas necesitan de recursos
financieros ya sea para el desarrollo de las funciones actuales o el inicio de nuevos
proyectos que requieren de inversión. El financiamiento a largo plazo comúnmente
proviene de socios proveedores, accionistas, instituciones financieras u otras fuentes
alternativas.
Dentro de las opciones que ofrecen las diferentes fuentes, existe el financiamiento a largo
plazo. Este sirve específicamente cuando se tiene un proyecto mayor a un año, como lo es
la compra de maquinaria o la construcción de inmuebles, y no es recomendado para
financiar actividades operativas.
Para acceder a los financiamientos de largo plazo es necesario cumplir con algunas
exigencias, como un buen historial crediticio, solidez en los flujos o presentar un proyecto
sostenible, de tal forma que quienes prestan el dinero tengan la confianza de poder
recuperarlo.
Características
La deuda a largo plazo tiene la característica de tener un plazo de repago mayor a un año,
por lo que brinda la posibilidad de obtener mayor flujo de capital y tener mayor
flexibilidad en cuanto a la estructuración de los pagos.
Para poder tomar una decisión de financiamiento a largo plazo es conveniente pensar en
lo siguiente:
 ¿Cuál es el negocio actual y cuál es la proyección del mismo?
 ¿Cuánto dinero es necesario para alcanzar los objetivos futuros o poner en marcha
el proyecto?
 ¿Cuánto tiempo pasará para generar mayores ingresos?
 ¿En cuánto tiempo podría pagar el financiamiento?
Beneficios
 Permite conservar el flujo de caja operacional
 Los pagos son consistentes y de alta previsibilidad
 Pueden ser modificados o renegociados
 Tasas de interés bajas
 Mínima interferencia de los inversionistas
 Reputación crediticia
 Evita la dilución de los accionistas
Antes de tomar una decisión de financiamiento es importante evaluar las necesidades de
la empresa y las opciones disponibles en el mercado para encontrar la que mejor se
adecúe de tal forma que se obtenga el mayor beneficio posible.

REGLAS PARA TENER UNA ESTRUCTURA FINANCIERA SANA EN UNA EMPRESA

Mantener una estructura financiera adecuada en nuestra empresa es fundamental para

conseguir estabilidad a medio/largo plazo en la compañía, adelantándonos a posibles
imprevistos que generen tensiones en nuestra tesorería y proyectar una imagen a terceros
sólida y saneada de nuestra empresa.

Los puntos más importantes para tener una estructura financiera adecuada son:
 Activo fijo. Es esencial mantener a lo largo del tiempo el peso del mismo sobre el
activo total. Revela que la empresa invierte en inmovilizado, no quedando sus
activos y tecnología obsoletos. A esta partida se le debe prestar especial atención
en empresas industriales.
 Activo corriente. En este caso debemos analizarlo en relación al pasivo corriente,
ya que es imprescindible mantener un fondo de maniobra (AC-PC) positivo. Pero
debemos llevar a un examen más exigente nuestro activo corriente analizando la
Prueba Ácida, que elimina la partida menos líquida del mismo (existencias) para
relacionarlo con el pasivo corriente. La composición del activo corriente tiene
que ser lo más líquida posible.
 Fondos propios. Para la imagen que proyecta la compañía es clave que tenga un
peso significativo en el pasivo de la empresa, existiendo un crecimiento de los
mismos a lo largo del tiempo. Esto transmite confianza en el proyecto por parte
de los accionistas y da una imagen de estabilidad al exterior, ya que parte de los
beneficios obtenidos permanecen en la compañía.
 Pasivo fijo. Lo óptimo sería que la empresa consiga financiar parte de su actividad
a corto plazo con deuda a largo plazo, dotando de tranquilidad a la compañía
ante posibles momentos de tensión en tesorería. Por otro lado, es fundamental
que toda la financiación en inversiones de la empresa figure en esta partida.
 Pasivo corriente. Debemos recordar que lo componen nuestras obligaciones con
terceros a cumplir en un periodo inferior al año, por lo que un volumen alto de
los mismos puede generar tensiones a corto plazo. Un Fondo de Maniobra
negativo mantenido en el tiempo podría llevar a la compañía a una situación de
concurso de acreedores. Cuanto menor sea el pasivo corriente mayor será la
solvencia a corto plazo de la compañía.
Estas ideas sobre el balance de la empresa son una primera aproximación, pero nos
dan información precisa sobre la situación financiera de nuestra empresa y nos ayudan a
conseguir mejorar la imagen y estabilidad de la misma.
Para un análisis con mayor profundidad es conveniente tener en cuenta el sector en el
que trabaja nuestra empresa, ya que este tipo de análisis financieros son mucho más
valiosos si los hacemos comparándonos con nuestros competidores. Conseguiremos con
ello conocer la evolución de sus inversiones en inmovilizado, su nivel de endeudamiento y
su salud financiera en general.

Clasificación en fuentes de financiamiento. -

La clasificación por fuente de financiamiento consiste en presentar los gastos públicos
según los tipos genéricos de recursos empleados para su financiamiento.

Este tipo de clasificación permite al gobierno identificar la fuente de origen de los ingresos,
así como la orientación de los mismos hacia la atención de las necesidades públicas. La
importancia de esta clasificación radica en la relación Recursos - Gastos, es decir, con
recursos permanentes se financian gastos permanentes, con recursos transitorios se
financian gastos transitorios y con recursos que se percibían una única vez se financian
gastos por una única vez.
OBJETIVOS
• Permitir la identificación de los diferentes tipos de financiamiento de la gestión pública.
• Facilitar el control de los gastos en función de las fuentes de financiamiento empleadas.

a. Fuentes de financiación internas

o Beneficios no distribuidos de la empresa que pueden dedicarse a
ampliaciones de capital.
o Provisiones para cubrir posibles pérdidas en el futuro.
o Amortizaciones, que son fondos que se emplean para evitar que la empresa
quede descapitalizada debido al envejecimiento y pérdida de valor de sus
activos.

El financiamiento interno hace referencia a la fortuna que se halla dentro de una compañía.
En otras palabras, los beneficios que se pueden inmovilizar para economizar el
esparcimiento de una empresa y esta puede conceder activos que ya no son efectivamente
necesarios para exonerar efectivo. Sigue leyendo para aprender más sobre este tipo de
subvención.
Cuando una corporación busca recaudar capital para capitalizar un proyecto, tiene dos
opciones, buscar financiamiento interno o encontrar financiamiento exterior. Los fondos
externos son suministrados por bancos, capitalistas de riesgo y otros inversores. El
financiamiento interno proviene de fuentes dentro del negocio que son fácilmente
accesibles.
Es simple y fácil y ahorra mucho esfuerzo que de otro modo se habría invertido en obtener
capital de orígenes externos. El financiamiento interno es el medio preferido de
recaudación de dinero para las empresas que desean permanecer libres de compromisos o
que no están dispuestas a pagar altas tasas de utilidad sobre el capital obtenido.

Existen varios orígenes de financiamiento interno a disposición de las sociedades. Por

ejemplo, es posible que algunas de sus ganancias se hayan retenido para capitalizar una
expansión futura, o que la corporación pueda vender activos que ya no necesita.

Las ventajas del financiamiento interno incluyen que el capital está fácilmente aprovechable
y la empresa no tiene que pasar por un tercero.

Si la compañía necesita buscar en otra parte, puede recurrir a otro tipo de financiamiento.
Esto podría incluir obtener financiamiento de sus meritorios o de una institución mercantil
como un banco.

Elementos que intervienen en la financiación interna

Los elementos que se injieren en todo el proceso de financiación interna de alguna
compañía pueden ser los siguientes:
 Los accionistas de la compañía que son quienes ejecutan la subvención preliminar y
las contribuciones al capital social de la mencionada anteriormente.
 Todo el personal a través de esquemas de organización que les admitan obtener
acciones con un método de deducción.
Ventajas del financiamiento interno
 Más pertenencia: Cuanto más depende una compañía de fuentes externas de
empréstito, más probabilidades hay que se corra el riesgo de perder los derechos
de propiedad. Si se financia un proyecto o expansión con la ayuda de capital de
compromiso, los inversores querrán una participación en la posesión y derechos de
voto, en lugar de simplemente conformarse con ganancias.
Si se toma un préstamo respaldado por sus activos, el prestamista será propietario de sus
activos si no paga la deuda. Si el prestamista acepta no embargar los activos de su empresa,
podría exigir la propiedad a cambio. Cuantas más acciones se emita para obtener capital,
menor serán las Participaciones en la propiedad. El financiamiento interno evita que una
empresa comparta o venda los derechos de propiedad.
  Mayor control: Dependiendo del tipo de financiamiento, es posible que se deba
ceder algún tipo de control de la empresa cuando se opte por fuentes de
financiamiento. Es posible que se deba otorgar derechos de voto o un puesto en la
junta, lo que podría reducir los poderes de toma de decisiones.
Los bancos podrían degradar sus calificaciones bancarias, en caso de infracción del
préstamo y exigirían traer a un consultor para una mayor aprobación crediticia. La
financiación interna le impide compartir el control y los derechos de una empresa con
entidades externas.
 Interés más bajo: Otros tipos de financiación de una empresa implica
principalmente el pago de algún tipo de provecho o utilidad, aumentando los costos
generales y disminuyendo los niveles de lucro. El financiamiento interno le impide
pagar dividendos o tasas de interés altas.
 Mejor valor para la compañía: Una compañía con baja deuda es más atractiva para
los inversores potenciales. Una deuda externa baja también mejora la calificación
crediticia de una compañía y ofrece una serie de opciones para obtener capital en
el futuro. Puede considerar depreciar el equipo para financiar operaciones. Esto
reducirá las obligaciones fiscales y mostrará a los inversores potenciales una tasa
impositiva más baja.
Inconvenientes del financiamiento interno

 Obstaculiza las necesidades de capital: El principal problema con el financiamiento

interno es que cuando asigna dinero de su capital operativo, deja a la organización
con menos dinero para operar eficientemente a diario. El financiamiento interno
para nuevos planes puede distorsionar el presupuesto general de una compañía.
Debido a esto, las mínimas inversiones y planes, con bajos requerimientos de capital
y que ofrecen rápidos retornos de la inversión.
 Requisitos de conocimientos: La valoración de los costos reales del propósito y el
retorno de la inversión deben ser precisos cuando una empresa decide utilizar
financiamiento interno. Esta valoración también debe demostrar que los beneficios
justifican esta inversión. La precisión de este cálculo depende de qué tan bien la
empresa pueda predecir costos, tendencias y administrar el esquema establecido
del presupuesto.
Cuando una empresa solicita algún origen de financiamiento externo, estos cálculos y cifras
son inspeccionados de cerca por los meritorios para evitar empréstitos incobrables y
evaluar la viabilidad del proyecto. El financiamiento interno generalmente carece de
auditoría secundaria, por lo que se puede considerar la auditoría por parte de un tercero.
 Bienes fiscales: otro tipo de financiamiento proporciona bienes monetarios que el
financiamiento interno no brinda. El rendimiento que paga una compañía sobre una
 deuda externa es deducible de impuestos, al igual que la depreciación de cualquier
activo adquirido de la dificultad externa. Es por esto que las compañías más grandes
tienden a tener niveles más altos de endeudamiento o financiamiento externo en
su estructura de capital. El financiamiento interno no ofrece tales deducciones
fiscales
 Disciplina: El financiamiento interno puede conducir a una falta de disciplina, ya que
la gestión no tiene la obligación de utilizar el capital al máximo de su potencial. Una
empresa puede volverse ineficiente e incluso auto satisfecho a menos que se
controlen estrictamente la inversión, el supuesto y el aumento de las entradas
generadas por un proyecto.
Este seguimiento suele ser necesario en caso de que una compañía consiga un empréstito
o utilice alguna fuente de financiamiento externa. El financiamiento interno es una buena
opción para acceder rápidamente al efectivo y la libertad, pero tiene algunas limitaciones.
Una empresa puede considerar primero las fuentes externas antes de buscar las fuentes
internas de financiación.

Opciones de financiamiento interno

Seguidamente se presenta una serie de opciones de financiamiento interno
importantes a reflexionar antes de solicitar una ayuda bancaria:
 Contribuciones de los Asociados: Se refiere a los tributos de los accionistas, en el
momento de constituir legalmente la sociedad o mediante nuevas aportaciones con
el fin de acrecentar éste.
 Beneficios Refinanciados: Esta es una de las fuentes más comunes, donde
los accionistas deciden no repartir sus intereses, sino que estos son invertidos en
la disposición por razón
de la categorización establecida de adquisiciones o edificaciones.
 Desvalorizaciones y Liquidaciones: A través de las devaluaciones y liquidaciones, las
compañías recuperan el costo de la inversión, porque las provisiones para tal fin son
aplicados directamente a los gastos de la compañía, disminuyendo con esto las
utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y
dividendos.
 Incrementos de Pasivos Acumulados: Estos son forjados cumplidamente en la
compañía. Algunos ejemplos de ellos son los gravámenes que deben ser reconocidos
periódicamente, independientemente de su reembolso, las compensaciones, los
abastecimientos eventuales (accidentes, devaluaciones, incendios), entre otros.
  Comercialización de Activos o Desinversiones: Son la comercialización de
propiedades, inmuebles o maquinaria en inutilidad para abrigar requerimientos
mercantiles.

FUENTES Y FORMAS DE FINANCIMIENTO A LARGO PLAZO

DEFINICIÓN DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Es la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros para
llevar a cabo sus metas de crecimiento y progreso.

REGLAS PARA TENER UNA ESTRUCTURA SANA EN UNA EMPRESA:

1. El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser aportado por los propietarios

2. Al ocurrir una expansión o desarrollo de la empresa, el capital de trabajo adicional

con carácter de permanente o regular, también debe ser aportado por los propietarios o
bien, ser financiado por medio de préstamos a largo plazo.

3. El capital de trabajo temporal, puede financiarse a través de préstamos a corto

plazo, y es aquel que en la mayoría de las empresas requiere para cubrir sus necesidades
de trabajo y de fecha de pago.

4. Las inversiones permanentes iniciales de la empresa (terrenos, edificios, maquinaria

y equipo) deben ser aportados por los propietarios.

5. Las inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansión o desarrollo

de la empresa deberán ser aportados por los propietarios generalmente mediante la
reinversión de utilidades o bien pueden financiarse por medio de préstamos a largo plazo.

CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Dentro de las fuentes de financiamiento a largo plazo se encuentran:

• Crédito de Habilitación o Avió

• Crédito Refaccionario.

• Crédito Hipotecario.

• Fideicomisos.

• Arrendamiento Financiero.

• Emisión de Acciones.
• Emisión de Obligaciones.

A continuación, se menciona una explicación de cada una de estas fuentes de

financiamiento a largo plazo.

- Crédito de Habilitación o Avió.

Es un contrato en el cual el acreditado queda obligado a invertir el importe del crédito,

precisamente en la adquisición de materias primas y materiales en el pago de los jornales,
salarios y gastos directos de explotación indispensablemente para los fines de su empresa.

Las ventajas que ofrecen este tipo de préstamo son: un plazo mayor de 180 días, y la
seguridad de contar con fondos durante un plazo determinado.

- Crédito Refaccionario

Es una operación de crédito por medio de la cual una institución facultada para hacerla,
otorga un financiamiento a una persona dedicada a actividades de tipo industrial y agrario,
para robustecer o acrecentar el activo fijo de su empresa, con el fin de elevar o mejorar la
producción.

- Crédito Hipotecario

Son pasivos contratados con instituciones de crédito, para ser aplicados en proyectos de
inversión en los que involucra el crecimiento, la expansión de capacidad productiva,
reubicaciones modernizaciones de plantas o proyectos para nuevos productos.

- Fideicomisos

El fideicomiso es un acto jurídico que debe constar por escrito, y por el cual una persona
denominada fideicomitente destina uno o varios bienes, a un fin lícito determinado, en
beneficio de otra persona llamada fideicomisario encomendando su realización a una
institución bancaria llamada fiduciaria, recibiendo ésta la titularidad de los bienes,
únicamente con las limitaciones de los derechos adquiridos con anterioridad a la
constitución del mismo fideicomiso por las partes o por terceros, y con las que
expresamente se reserve el fideicomitente y las que para él se deriven el propio fideicomiso.

De otro lado la institución bancaria adquiere los derechos que se requieran para el
cumplimiento del fin, y la obligación de solo dedicarles al objetivo que se establezca al
respecto debiendo devolver los que se encuentran en su poder al extinguirse el fideicomiso
salvo pacto válido en sentido diverso.

- Arrendamiento Financiero
Es una fuente externa de financiamiento de las empresas. Un arrendamiento es un contrato
por el que ambas partes se obligan recíprocamente, una a conceder el uso o goce temporal
de una cosa, y la otra a pagar por ese uso o goce un precio.

Este tipo de arrendamiento es de naturaleza fija, que se extiende por un periodo largo de
tiempo. Al vencer el contrato puede optar por:

• Comprar el bien.

• Prolongar el plazo pagando una renta menor.

• Que la arrendadora venda el bien y le dé participación de los beneficios.

- Emisión de Acciones.

Las acciones son títulos corporativos cuya principal función es atribuir al tenedor de la
misma calidad de miembro de una corporación: son títulos que se expiden de manera
seriada y nominativa, son esencialmente especulativas, quien adquiere una acción no sabe
cuánto ganará, ya que se somete al resultado de los negocios que realice la sociedad, y de
la manera en que la asamblea que realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea
decide distribuir los dividendos.

- Emisión de Obligaciones.

Las obligaciones son títulos de crédito que representan en forma proporcional, el pasivo
contraído por una empresa, por el crédito obtenido a través de los desembolsos hechos por
sus acreedores.

Las sociedades anónimas pueden emitir obligaciones que representen la participación

individual de sus tenedores en crédito colectivo constituido a cargo de la sociedad emisora.

PRESTAMO A LARGO PLAZO (HIPOTECA)

Préstamo Hipotecario

En este caso, una propiedad de la empresa queda condicionada como garantía de un

préstamo. De esta forma el prestamista utiliza tal propiedad para garantizar que la empresa
devuelva el capital a largo plazo, previamente pactado. Si la empresa no paga la deuda
contraída, la propiedad pasará a manos del prestamista.

Este tipo de financiamiento a largo plazo genera intereses que la empresa deberá pagar, lo
que hace que se sumen esos intereses al monto que deberá devolver en el largo plazo.

Para el prestamista es una forma de generar intereses y en último caso hacerse de un activo,
mientras que para la empresa es recibir un capital a largo plazo que se debe devolver con
las ganancias y poder cancelar en el tiempo estipulado para recuperar el inmueble.
Elegir la fuente de financiamiento apropiada para cada caso es lo que asegura el buen
resultado de la operación.

Importancia.

Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor es el
que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no
cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algún
activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de
dicha hipoteca, así como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese
generados.

Ventajas.

Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de

los intereses generados de dicha operación.

• Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.

• El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien

Desventajas.

• Al prestamista le genera una obligación ante terceros.

Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.

Formas de Utilización.

La hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El acreedor tendrá acudir al

tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para, Es decir, que el bien no
pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo. Este tipo de
financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos.

BONOS
Los bonos son pagarés emitidos por una empresa con el fin de obtener fondos
provenientes del mercado financiero, y por dichos recursos obtenidos la empresa emisora
de los bonos se compromete a pagar intereses.
 “los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la
empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha
futura con una suma establecida de intereses y en un periodo determinado”

Características generales de los bonos:

Cuando la empresa realiza una emisión de bonos debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:

 Características de conversión-. Este permite que el acreedor convierta los bonos en

cierto número de acciones comunes.
 Opción de compra-. La opción de compra se incluye casi todas las emisiones de
bonos, esta da al emisor la oportunidad de amortizar los bonos a un precio
establecido de su vencimiento.
 Cupones de compra-. Un cupón de compra es un certificado que da a su tenedor el
derecho a comprar cierto número de acciones comunes a un precio estipulado.
Clases de bonos
Los bonos se pueden clasificar según estén o no garantizados por la pignoración de los
activos específicos, siendo así que algunos estén garantizados y otros no.
Bonos sin garantía:
Los bonos sin garantía se emiten sin la pignoración de ningún tipo específico de bien,
entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos,
existen dos tipos principales de bonos sin garantía:

 Títulos a crédito-. Los títulos a crédito tienen derechos sobre cualquier parte de
los activos de la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de
todos los acreedores garantizados
 Títulos de crédito subordinado-. Son títulos de crédito que se subordinan
específicamente a otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus
reclamaciones deben satisfacerse antes que la de los accionistas preferentes y
comunes

Bonos con garantía:
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los
más comunes se encuentran:

 Bonos hipotecarios-. Es aquél que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o

edificios. Normalmente el valor del mercado del bono es mayor que el monto de la
emisión del bono hipotecario.
  Bonos de garantía colateral-. Son los bonos que se emiten con garantía de otras
compañías, en estos casos con las matrices de las empresas emisoras.
Generalmente el valor de la garantía es mayor que el valor de los bonos.
 Bonos de ingreso: También llamado «participante», aunque no está directamente
garantizado, requiere el pago de interés solamente cuando haya utilidades
disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja que el interés pagado es bastante
alto.

Arrendamiento financiero

En Bolivia el leasing financiero o arrendamiento financiero se inició alrededor del año

1990, pero a partir del año 2000 este servicio cobra mayor fuerza y es formalizado por
varias instituciones financieras dentro de su cartera de productos.

Actualmente, las empresas que realizan operaciones de leasing de giro exclusivo, son:

 Bisa Leasing
 BNB Leasing
 Fortaleza Leasing
Las que se encuentran reguladas y supervisadas por la Autoridad de Supervisi
ón del Sistema Financiero (ASFI).

Concepto-.

El Arrendamiento Financiero es la adquisición de un bien en calidad de “alquiler” es decir

el arrendatario (banco) celebra un contrato de Arrendamiento Financiero con el
Arrendador (Dueño del bien) y lo entregan al proveedor (persona natural o quien necesita
del bien)
En este caso el banco es quien paga el total al arrendador y le da el bien al proveedor para
que este lo utilice, y al final del contrato tiene la opción de poder comprar el bien o no
hacerlo en el caso de Arrendamiento financiero.
Tipos de arrendamiento financiero

 Arrendamiento financiero directo-. este tipo de Arrendamiento da la opción a la

COMPRA del bien al final del contrato es decir el pago del costo RESIDUAL del bien.
 Retroarrendamiento financiero-. El dueño del bien (arrendador) vende de manera
temporal el bien y al final de contrato el banco le da la opción de comprarle el bien
es decir paga el costo RESIDUAL y el bien es nuevamente del arrendador.
Tema 13

POLÍTICAS RELATIVAS A DIVIDENDOS

Introducción.-
Dividendos. Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas ya sea en efectivo o en
acciones es el pago que se realiza como distribución de los beneficios de la empresa.
Este pago se realiza como distribución de los beneficios de la empresa a los socios este
beneficio se otorga tras el cierre del ejercicio anual o semestral la asamblea decide cuánto
quedará en la reserva del capitán y cuanto se repartirán este reparto del dividendo se puede
realizar en un solo pago o dividir sus pagos a lo largo del año ya sea mensualmente
semestralmente o trimestralmente. Los dividendos afectan estructura del capital por la
retención de utilidades que incrementa el capital y por financiarse con utilidades retenidas
bueno que esto es más barato que emitirá un nuevo capital común.
POLITICA DE DIVIDENDOS
Es aquella que incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para
su inversión de la empresa es un plan de acción que se debe seguir siempre plan de acción
que se debe seguir siempre que se decida en torno a la distribución de dividendos por lo
que se dice que la política óptima de dividendos produce aquel equilibrio entre los
dividendos actuales y el crecimiento futuro que se maximiza el precio de las acciones la
política de dividendos permite establecer las pautas sobre las cuáles instruirá el futuro de
las utilidades generadas atendiendo a las necesidades de la empresa conocer las
necesidades de la empresa es el punto de partida para el diseño de la política de
dividendos.
La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos: distribuir
inteligentemente el beneficio de la empresa, proporcionar suficiente financiación.
FACTORES QUE INFLUYEN EN LAS POLÍTICAS DE DIVIDENDOS
RESTRICCIONES LEGALES

Las empresas deben estar atentas a las restricciones legales, determinan las reglas para
la distribución de utilidades también pueden determinar impuestos u otros aspectos de
obligatorio cumplimiento.

LIMITACIONES CONTRACTUALES
La política de dividendos se puede ver afectada por las restricciones asumidas por los
contratos efectuados por préstamos.
RESTRICCIONES INTERNAS
La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se ve a menudo restringida por la
cantidad de efectivos en exceso disponible.
PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO
La perspectiva de crecimiento tiene que ver con las metas de la empresa y su proyección
a futuro
CONSIDERACIONES SOBRE LOS PROPIETARIOS
Al establecer una política de dividendos el objetivo primero de la empresa debe ser el de
maximizar el beneficio de los propietarios.
CONSIDERACIONES SOBRE EL MERCADO
Debido a que el beneficio de los propietarios de una empresa se refleja en el precio de
mercado de las acciones.
ESTABILIDAD DE LOS DIVIDENDOS
ESTABILIDAD: significa mantener la posición de los pagos de dividendos de la empresa
en relación con su tendencia lineal de preferencia una con preferencia ascendente.
La estabilidad por parte de una empresa es importante para mantener baja la prima riesgo
que se le atribuye la inestabilidad en el pago de dividendos crearía la inestabilidad en el
precio de la acción causarían una mayor prima de riesgo lo que consecuentemente
provocaría una reducción en el precio de la acción.
VALUACION DE LA ESTABILIDAD DE LOS DIVIDENDOS
CONTENIDO DE INFORMACION.- Un dividendo estable transmite la visión de la
administración de que en el futuro de la compañía es mejor de lo que sugiere la disminución
de ganancias.
DESEO DE INGRESOS; Los inversionistas que desean un ingreso periódico específico
preferirán una compañía con dividendos estables
CONSIDERACIONES INSTITUCIONALES; Un dividendo estable puede ser ventajoso al
permitir que ciertos inversionistas institucionales compren las acciones ordinarias.
DIVIDENDOS Y LA DIVISION DE ACCIONES
DIVIDENDOS; es el pago que una empresa hace a sus accionistas también es el pago que
se realiza como como la distribución de aquellos beneficios que durante el año la gestión
de la empresa haya obtenido.
TIPOS DE DIVIDENDOS.- dividendos en efectivo, dividendos en acciones, dividendos
diferidos, dividendos ordinarios, dividendos extraordinarios y dividendos preferentes.
DIVISION DE ACCIONES.- es conocida como el esplit de acciones es cuando una empresa
divide las acciones existentes en varias acciones nuevas.
La división de acciones más comunes son de 2 por 1, 3 por 2 y 3 por 1 el valor de la acción
no varía.
¿Con qué objetivo se realiza la división de acciones?
una vamos a decir que es puramente psicológica para que para que a medida que nosotros
realizamos como una empresa realizamos un split de acciones o división de acciones que
hace que el precio de nuestras acciones sea más atractivo para gente que tal vez no puede
acceder a nuestras acciones porque son caras y no alcanzan económicamente a comprar
nuestras acciones pero si nosotros realizamos un split de acciones vamos a tener más
atractivo en el mercado gracias a nuestro precio reducir y lógica nos dice que dividir una
acción es aumentar la liquidez de nuestra empresa.
VENTAJAS; Mayor promoción de la acción por el boom mediático, se puede tener mayor
acceso a pequeños inversores gracias a las reducciones del precio de cotización, entra en
juegos el sesgo de precio ancla es decir al verlo ahora más barato que su precio anterior
conseguirá con qué más inversores compren la acción.
DESVENTAJAS; causa confusión en los pequeños inversores, ventas del inversor détail
por incredulidad.
CONTRA SPLIT DE ACCIONES
Se hace con el objetivo de reducir el número de títulos de circulación para conseguir una
subida en la misma proporción del precio de cotización.
VENTAJAS; Mayor promoción de la empresa a causa del revuelo que se genera tras la
noticia, entran en juegos sesgos psicológicos que hacen que el inversor se crea más su
inversión, cuanto más vale una acción más tiende la gente a pensar que es un mejor activo
donde dejar su dinero más seguridad.
DESVENTAJAS; que genere desconfianza en los accionistas, que los inversores piensen
que no es una empresa seria.
READQUISICION DE ACCIONES
READQUISICION DE DIVIDENDOS: con las de adquisición son pocas las acciones que
quedan en circulación incremento de las utilidades y básicamente los dividendos por acción
por lo tanto también aumentará el precio de mercado por acción la ganancia de capital
derivada de las de adquisición será igual a los dividendos que se habrían pagado de
cualquier manera
DIVIDENDOS DE ACCIONES.- son los pagos en forma de acciones a los propietarios
existentes esto a menudo la empresa recurre a este tipo de modelo con un corto plazo o
acumulación de los dividendos en efectivo.
PRECIO DE MERCADO.- se refiere simplemente al precio más reciente de una sola acción
en una acción que cotiza en bolsa.
READQUISICION DE ACCIONES.- permite a una sociedad anónima readquirir sus propias
acciones.
¿Porque readquirir las acciones propias?
Aunque en principio no tienen mucho sentido que una sociedad adquiera sus propias
acciones puede ser una buena opción para tratar de incidir en el comportamiento de las
acciones.
LO QUE LA SOCIEDAD PUEDE HACER CON LAS ACCIONES READQUIRIDAS:

Distribuirlas entre los accionistas, cancelarlos y aumentar proporcionalmente el valor de las

demás acciones, cancelarlas y disminuir el capital, destinadas a fines de beneficencia.
TEMA N°5
ADMINISTRACIÓN EFICIENTE DE EFECTIVO

Concepto de administración. La administración es el proceso que busca gestionar los recursos de la forma más eficiente
posible, así para conseguir sus objetivos.

Concepto de eficiencia. Eficacia es "hacer las cosas correctas", es decir, hacer lo que se debe hacer para lograr los objetivos
buscados. La eficiencia se refiere a la capacidad de lograr un resultado deseado con la menor cantidad de recursos o
esfuerzo posible. Es hacer las cosas de manera efectiva y aprovechar al máximo los recursos disponibles como el tiempo,
la energía o el efectivo. Cuando somos eficientes, obtenemos mejores resultados en menos tiempo o utilizando menos
recursos. La eficiencia es importante en diferentes áreas de la vida, desde el trabajo y los negocios hasta las tareas diarias,
ya que nos permite alcanzar nuestros objetivos de manera más rápida y efectiva.

Concepto de Efectivo. En contabilidad, el término "efectivo" se considera el activo más líquido de cualquier empresa. Es
muy importante a corto plazo para la solvencia de la empresa y está disponible para asumir los gastos derivados de la
gestión diaria y mantener la empresa. En cualquier empresa, el efectivo incluye billetes y monedas tradicionales y otras
divisas, además de cheques no depositados, giros postales, depósitos realizados en cheques de negocios y cuentas
bancarias de ahorros.

Concepto de administración eficiente de efectivo La administración de efectivo es una función esencial en cualquier
organización, ya que asegura que haya suficiente liquidez para cubrir las operaciones diarias y cumplir con las obligaciones
financieras. La gestión eficiente de efectivo implica controlar y supervisar los flujos de efectivo entrantes y salientes, así
como optimizar los saldos de caja para minimizar los costos financieros asociados con la falta de liquidez.

Lo que permite la administración eficiente de efectivo Una adecuada administración de efectivo permite a las empresas
tomar decisiones financieras informadas y planificar estratégicamente para el futuro. Esto implica pronosticar y proyectar
los flujos de efectivo, establecer presupuestos, gestionar las cuentas por cobrar y por pagar, y utilizar herramientas como
líneas de crédito y descuentos por pronto pago para maximizar el capital de trabajo. Una gestión efectiva de efectivo
proporciona a las empresas una mayor estabilidad financiera, les permite aprovechar oportunidades de inversión, minimiza
los riesgos de insolvencia y mejora su capacidad para cumplir con las obligaciones a tiempo.

Finalidad de la administración eficiente de efectivo La finalidad de la administración del efectivo es asegurar que la entidad
cuente con los fondos necesarios para poder afrontar los pasivos que tenga en cada ejercicio y al mismo tiempo dé el uso
más eficiente al excedente, si lo hubiera, para conseguir maximizar los beneficios de la inversión. Para ello ha de lograr un
equilibrio entre la parte que utiliza liquidar deudas, abonar facturas pendientes.

Objetivos de la administración del efectivo Ya hemos visto en qué consiste la administración del efectivo y diferentes vías
para realizarla correctamente. Vamos a ver ahora diferentes funciones con las que este proceso cumple.

1. Poder afrontar los pagos Evidentemente, la primera cuestión y probablemente la más importante, que vamos a poder
controlar con una adecuada administración del efectivo es la de afrontar los pagos que nuestra empresa deba realizar,
desde los que corresponden a sus propios empleados como a los de proveedores y otros tipos de gastos.

2. Realizar previsiones de gasto No solo se trata de realizar los pagos sino también de planificarlos y saber cuánto podemos
gastar en cada momento, preparando las previsiones para el ejercicio en función del capital del que disponemos o
esperamos disponer.

3. Afrontar gastos imprevistos Por supuesto, por mucho que intentemos planificar todo, hay ocasiones en que aparecen
situaciones imprevistas que ocasionan gastos con los que no contábamos. En estos casos, una buena administración del
efectivo nos permitirá afrontar estos eventos con una mayor facilidad.

4. Hacer buenas inversiones Si la situación económica de la empresa es muy buena, es posible que cuente con remanentes
disponibles para poder invertirse. Una correcta administración del efectivo implica elegir las mejores opciones a las que
dedicar ese dinero.

5. Administrar los fondos eficientemente El equilibrio entre ingresos y gastos es la columna vertebral de la contabilidad de
una empresa, y para ello es fundamental administrar los fondos de los que disponemos de la mejor manera posible.
6. No llegar nunca a la insolvencia Por supuesto, la insolvencia es un escenario al que la empresa no debe llegar, pues es
la antesala de la quiebra.

CICLO DE CAJA, ROTACIÓN DE EFECTIVO Y CICLO DE OPERACIÓN

Vamos a revisar estos conceptos clave de la administración eficiente de efectivo:

Ciclo de caja: El ciclo de caja (o ciclo de conversión de efectivo) es el tiempo que tarda una empresa en convertir sus
inversiones en inventario y otros recursos en efectivo a través de ventas. Se calcula como el tiempo que transcurre entre el
pago a proveedores y la recepción del efectivo de las ventas a clientes. Incluye tres componentes principales:

Período de inventario: el tiempo que los productos permanecen en inventario antes de ser vendidos.

Período de cuentas por cobrar: el tiempo que toma cobrar a los clientes.

Período de cuentas por pagar: el tiempo que la empresa tiene para pagar a sus proveedores.

Fórmula:

Ciclo de caja=Período de inventario + Período de cuentas por cobrar – Período de cuentas por pagar.

Rotación de efectivo La rotación de efectivo mide la eficiencia con la que una empresa utiliza su efectivo para generar
ingresos. Un mayor índice de rotación indica que la empresa está utilizando su efectivo de manera más eficiente. Se puede
calcular de varias formas, pero una fórmula común es:

Rotación de efectivo= Rotación de cartera+ rotación de inventarios totales- rotación de proveedores

Ciclo de operación: El ciclo de operación se refiere al tiempo total que toma una empresa en comprar inventario, vender
productos y cobrar el dinero de los clientes. Es similar al ciclo de caja, pero no incluye el período de cuentas por pagar.

La fórmula es:

Ciclo de operación =Período de inventario+ Período de cuentas por cobrar

Estos conceptos son fundamentales para la administración eficiente de efectivo, ya que permiten a una empresa entender
mejor cómo se mueve el efectivo dentro de su operación y tomar decisiones informadas para mejorar la liquidez y la
eficiencia financiera.

ESTRATEGIAS DE VALORES NEGOCIABLES

1.Definición y Clasificación de Valores Negociables
Los valores negociables son activos financieros que pueden ser fácilmente convertidos en efectivo y forman parte de los
activos corrientes de una empresa. Estos activos se clasifican principalmente en:

Pública: Requieren autorización de la ASFI bajo la ley del mercado de valores (Mercado Bursátil).

Oferta Privada: No requieren autorización de la ASFI ni del mercado bursátil, pero deben estar consideradas dentro del
código de comercio (Mercado Extrabursátil).

2.Tipos de Valores Negociables

Renta Fija Bonos Pagarés bursátiles Pagarés en mesa de negociación

Valores de titularización Renta Variable Acciones

3.Estrategias comunes de inversión en valores negociables:

Estrategia de inversión a corto plazo: Enfocarse en valores negociables de corto plazo para generar ingresos a corto plazo
con un riesgo mínimo. Ejemplos: Depósitos a plazo, certificados de depósito, pagarés.

Estrategia de inversión a largo plazo: Enfocarse en valores negociables de largo plazo para generar crecimiento de capital
a largo plazo. Ejemplos: Acciones, valores de cuota de FICS.
Estrategia de inversión mixta: Combinar elementos de las estrategias de inversión a corto plazo y a largo plazo para lograr
un equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad.

4.Factores a considerar al seleccionar valores negociables:

Riesgo: Posibilidad de que el valor de un valor negociable disminuya. Ejemplos: Calificación crediticia del emisor, volatilidad
del mercado, condiciones económicas.

Liquidez: Facilidad con la que un valor negociable puede ser convertido en efectivo. Ejemplos: Mercado bursátil, mercado
extrabursátil.

Rentabilidad: Rendimiento que genera un valor negociable. Ejemplos: Tasa de interés, dividendos.

5.Estrategias para la Gestión Eficiente de Valores Negociables

a) Diversificación de la Cartera. Diversificar la cartera de valores negociables es fundamental para gestionar el riesgo. Al
invertir en una variedad de valores negociables, una empresa puede reducir el impacto de la volatilidad de cualquier activo
individual. Esto implica:

Distribuir las inversiones entre diferentes tipos de valores (bonos, acciones, etc.).

Invertir en diferentes sectores de la economía. Incluir tanto valores de renta fija como de renta variable.

b) Evaluación de la Calidad de los Activos. Es crucial evaluar la solvencia y la estabilidad de los emisores de los valores.
Para los bonos, esto significa verificar las calificaciones crediticias de las agencias de rating. Para las acciones, implica
analizar la solidez financiera y el rendimiento histórico de las empresas emisoras.

c) Gestión del Vencimiento de los Activos. La sincronización del vencimiento de los valores negociables con las necesidades
de flujo de caja de la empresa es esencial. Las empresas deben:

Coordinar el vencimiento de los activos de renta fija con las obligaciones de pago futuras.

Mantener una combinación de activos a corto y largo plazo para equilibrar la liquidez y la rentabilidad.

d) Monitorización del Mercado. Las condiciones del mercado pueden cambiar rápidamente, afectando el valor y la liquidez
de los valores negociables. Las empresas deben:

 Mantenerse actualizadas con las tendencias del mercado y los cambios económicos.

 Ajustar la cartera de valores negociables en respuesta a las fluctuaciones del mercado para protegerse contra pérdidas y
aprovechar oportunidades de inversión.

e) Uso de Derivados. Los derivados, como las opciones y los futuros, pueden ser utilizados para protegerse contra riesgos
financieros. Estrategias como:

 Cobertura (Hedging): para protegerse contra la caída de precios de los activos.

 Especulación controlada: para intentar obtener beneficios adicionales basados en predicciones de movimientos del
mercado.

f) Optimización del Rendimiento. La empresa debe buscar maximizar el rendimiento de su cartera de valores negociables.
Esto incluye:  Reinvertir los intereses y dividendos recibidos en nuevos valores.  Aprovechar las oportunidades de
arbitraje.  Revisar periódicamente el rendimiento de la cartera y ajustar las inversiones según sea necesario.

CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES NEGOCIABLES

Valores Negociables Son valores de mercado muy sencillos de convertir en dinero, en efectivo y forman parte de los
activos de una empresa, conocidos como activo corriente o circulante. Estos se clasifican por su tipo de autorización las
cuales son la oferta pública y la oferta privada La oferta pública; dentro de esta oferta tiene que ser autorizada por la ASFI
bajo la ley del mercado de valores La oferta privada; dentro de esta oferta no es necesaria la autorización de ASFI ni el
mercado de valores, solo tiene que estar considerada dentro de lo que es el código de comercio. Otras clasificaciones:
Por el lugar donde se negocian; en esta tenemos valores que entran a ser negociados en el mercado bursátil (oferta pública),
y los otros se negocian en el mercado de dinero o extrabursátil (oferta pública u oferta privada)

Tipos de valores
Renta Fija Bonos Pagares bursátiles Pagares en mesa de negociación

Valores de titularización Renta Variable Acciones Valores de cuota FIC

Una explicación más detallada de las características de los valores negociables en la administración eficiente de efectivo:

1. Alta Liquidez Descripción: La liquidez es la capacidad de convertir un activo en efectivo rápidamente y sin una pérdida
significativa de valor. Los valores negociables son altamente líquidos, lo que significa que las empresas pueden venderlos
rápidamente si necesitan efectivo. Ejemplos: Letras del Tesoro, fondos del mercado monetario. Importancia: La alta liquidez
permite a las empresas cubrir necesidades de efectivo inesperadas y aprovechar oportunidades de inversión.

2. Bajo Riesgo Descripción: Estos instrumentos financieros suelen ser de bajo riesgo en comparación con otros tipos de
inversiones. Esto se debe a que muchas veces están respaldados por entidades gubernamentales o grandes corporaciones
con alta solvencia. Ejemplos: Bonos del Tesoro, certificados de depósito emitidos por bancos con alta calificación crediticia.
Importancia: Minimizar el riesgo de pérdida de capital es crucial para la estabilidad financiera de la empresa.

3. Corto Plazo Descripción: Los valores negociables suelen tener vencimientos a corto plazo, generalmente menores a un
año. Esto permite a las empresas planificar mejor sus necesidades de efectivo a corto plazo. Ejemplos: Papel comercial con
vencimientos de 30 a 270 días, letras del Tesoro con vencimientos de hasta un año. Importancia: Los vencimientos a corto
plazo permiten a las empresas ajustarse rápidamente a cambios en su flujo de efectivo y en el entorno económico.

4. Rentabilidad Descripción: Aunque el rendimiento de los valores negociables es generalmente menor que el de las
inversiones a largo plazo, proporcionan un rendimiento estable y predecible. Este rendimiento suele ser suficiente para
superar la inflación y otros costos asociados con la gestión de efectivo. Ejemplos: Letras del Tesoro que ofrecen una
rentabilidad modesta pero segura. Importancia: La rentabilidad ayuda a mantener el valor del capital de la empresa
mientras no se utiliza para otras inversiones o gastos.

5. Diversificación Descripción: La diversificación implica invertir en una variedad de valores negociables para reducir el
riesgo total del portafolio. Al no depender de un solo tipo de inversión, las empresas pueden protegerse mejor contra
pérdidas. Ejemplos: Combinación de bonos del Tesoro, papel comercial y certificados de depósito.

Importancia: La diversificación reduce el riesgo específico de cada instrumento y mejora la estabilidad del portafolio de
inversiones a corto plazo.

6. Fácil Transferencia Descripción: Los valores negociables son fáciles de comprar y vender en el mercado secundario. Esto
significa que las empresas pueden ajustar su portafolio de inversiones con relativa facilidad y a bajo costo. Ejemplos: La
negociación de papel comercial y bonos del Tesoro en mercados secundarios. Importancia: La facilidad de transferencia
permite a las empresas reaccionar rápidamente a cambios en sus necesidades de efectivo o en el mercado financiero.
7. Garantía de Emisión Descripción: Muchos valores negociables son emitidos por entidades altamente confiables, como
gobiernos o grandes corporaciones con altas calificaciones crediticias. Ejemplos: Bonos emitidos por el gobierno federal,
papel comercial emitido por corporaciones con alta solvencia. Importancia: La garantía de emisión asegura a las empresas
que la probabilidad de incumplimiento es baja, protegiendo así su inversión.

8. Flexibilidad en el Plazo Descripción: Existen valores negociables con distintos plazos de vencimiento, lo que permite a las
empresas elegir aquellos que mejor se ajusten a sus necesidades de liquidez y planificación financiera. Ejemplos: Papel
comercial a 30, 60 o 90 días; certificados de depósito a 3, 6 o 12 meses.

Importancia: La flexibilidad en el plazo ayuda a las empresas a alinear sus inversiones con sus proyecciones de flujo de
efectivo y estrategias de gestión de efectivo. En resumen, los valores negociables son una herramienta esencial en la
administración eficiente de efectivo, permitiendo a las empresas mantener liquidez, minimizar riesgos, obtener
rentabilidad y ajustar su portafolio según las necesidades del momento.

EJERCICIOS PRÁCTICOS
Ejercicio: Modelo de Baumol Enunciado: Una empresa necesita determinar el monto óptimo de retiro de efectivo bajo el
modelo de Baumol. La empresa tiene un costo fijo de retiro de efectivo de Bs 20, una tasa anual de interés del 6% y su
demanda anual de efectivo es de Bs 120,000.

Solución:

El modelo de Baumol se expresa con la fórmula:

𝐶 ∗ = √ 2𝐷𝑆 𝑖 Donde:

• (C*) es el monto óptimo de retiro de efectivo.

• (D) es la demanda anual de efectivo.

• (S) es el costo fijo por retiro.

• (i) es la tasa de interés.

Sustituyendo los valores dados:

𝐶 ∗ = √ 2 × 120,000 × 20 0,06 𝐶 ∗ = √80,000,000

Entonces, el monto óptimo de retiro de efectivo es BS 8,944.27

Ejercicio: Modelo de Miller-Orr Enunciado: Una empresa sigue el modelo de Miller-Orr para administrar su efectivo. Los
límites inferior y superior son Bs 10,000 y Bs 2,000 respectivamente. La varianza de las necesidades diarias de efectivo es
Bs 2,500 y la tasa de interés diaria es 0.02%.

Solución:

El modelo de Miller-Orr determina el monto de reposición usando la fórmula:

𝑍 = 3 ( 3 × 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑧𝑎 × 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑡𝑟𝑎𝑛𝑠𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 4 × 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 ) 1/3

Donde:

• (Z) es el nivel de reposición.

• Varianza es la varianza de las necesidades diarias de efectivo.

• Costo transacción es el costo fijo por cada retiro (en este caso no dado, pero vamos a usar Bs 10 para el ejemplo).

• Tasa de interés es la tasa de interés diaria.

Primero, sustituimos los valores:

𝑍 = 3 ( 3 × 2,500 × 10 4 × 0.0002 ) 1/3 𝑍 = 3(93,750,000) 1/3

𝑍 = 1,355.22

Entonces, el nivel de reposición es Bs 1,355.22.

La empresa debería reponer su efectivo hasta Bs 20,000 cuando el efectivo baja a Bs 10,000.

Ejercicio

La empresa Wilder está interesada en la administración eficiente del efectivo. En promedio, los inventarios tienen una edad
de 90 días y las cuentas por cobrar se recuperan en 60 días. Las cuentas por pagar se liquidan aproximadamente 30 días
después de que surgen. La empresa gasta 30 millones al año, en inversiones para el ciclo operativo, a una tasa constante.
Si se supone que el año tiene 360 días: Calcule el ciclo operativo de la empresa.

Datos

EPI: 90 DÍAS

PPC: 60 DÍAS
PP: 30 DÍAS

OPERACIONES:

CO= EPI+ PPC

C0= 90 + 60

CO= 150 DÍAS

Determine el ciclo de conversión del efectivo de la empresa

DATOS

EPI: 90 días

PPC: 60 días.

PPP: 30 días
OPERACIONES:

CCE: CO-PPP CCE: 150-30 CCE: 120 días

Estime la cantidad de financiamiento negociado necesario para apoyar

el CCE de la empresa

Ventas anuales: $30,000,000.00

Inventario: ($30,000,000.00) (90/360): $7,500,000.00

Cuentas por cobrar: $30,000,000.00) (60/360): + $5,000,000.00

Cuentas por pagar: $30,000,000.00) (30/360): - $2,500,000.00

Recursos: $10,000,000.00

Analice la forma en que la empresa podría reducir el CCE. Se deberá buscar reducir los tiempos de llegada de la nueva
mercadería, efectuando los pedidos antes de que se agote el stock de acuerdo con la demanda del producto; otra forma
es reducir el tiempo de almacenaje, y ello se consigue vendiendo más rápido. La reducción del número de días se debe
aplicar en las cuentas por cobrar, acortando así la línea de tiempo del ciclo de efectivo y por lo tanto reduciendo los recursos
invertidos

Ejercicio

Ciclo de conversión del efectivo Hurkin Manufacturing Company paga sus cuentas al décimo día después de la compra. El
periodo promedio de cobro es de 30 días, y la edad promedio del inventario es de 40 días. Actualmente, la empresa tiene
ventas anuales aproximadas por $18 millones y compras por $14 millones. La compañía está considerando un plan que
extendería 20 días más el plazo de pago de sus cuentas por pagar. Si la empresa paga el 12% anual por su inversión en
recursos, ¿qué ahorro anual puede obtener con este plan? Suponga que el año tiene 360 días.

Datos

PPP 10 días

PPC 30 días

EPI 40 días

Ventas Anuales 18,000,000.00

Compras 14,000,000.00
Plan de extensión PPP 20 días

Inversión en recursos 12%

Año 360 días

Ahorro

Ciclo de Conversión del Efectivo

Ciclo de conversión del efectivo (CCE) =EPI + PPC - PPP

CCE(ACTUAL) =30 + 40 - 10=60 días

CCE(PROPUESTO) =30 + 40 - 30=40 días

Reducción CCE=20 días

Inversión en Cuentas por Pagar

Cuentas por Pagar ACTUAL =14000000 * ( 10 / 360 )=388,888.89

Cuentas por Pagar PROPUESTO =14000000 * ( 30 / 360 )=1,166,666.67

Cambio en las cuentas por pagar =1166666.67 - 388888.89=777,777.78

Aumento en las cuentas por pagar por 777,777.78, este aumento provoca una disminución

en el capital de trabajo.

Ahorro de Recursos =777,777.78

Aumento de las Utilidades =777777.78 * 0.12=93,333.33

Respuesta: La empresa al realizar el cambio de pagar sus cuentas por pagar 20 días después,

se traduce en una reducción del CCE en 20 días que representa un ahorro de recursos de

777,777.78, esto a su vez genera un aumento en las utilidades anuales de 93,333.33.

TEMA Nº 6
ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIOS

CONTENIDO

Selección de crédito Modificación de normas de crédito Modificación de las condiciones de crédito

Políticas de cobranza Administración de inventario Técnicas de administración de inventario

Ejercicio práctico

ADMINISTRACIÒN DE CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIOS

✓ La administración de cuentas por cobrar forma parte de la administración financiera del capital de trabajo. Que
tiene por objeto coordinar elementos de una empresa para maximizar el patrimonio y reducir el riesgo de una
crisis.

1, SELECCIÓN DE CREDITO

¿QUE ES CREDITO?

Es un préstamo de dinero que una parte otorga a otra. Consiste en la aplicación de técnicas para determinar que clientes
deben recibir crédito. La selección de crédito se la realiza con el fin de clasificar a los clientes para ver si podrán cumplir
con sus pagos.

SELECCIÓN DE CREDITO

Las 5c de crédito. Con base en esta herramienta de tomar la decisión de si es conveniente otorgar el crédito

Carácter Historial o registro de cumplimiento de obligaciones anteriores

Capacidad Disponibilidad de recursos para pagar las obligaciones

Capital El monto de deuda en relación al capital del solicitante

Colateral. Activos que dispone el solicitante para asegurar el reembolso

Condiciones Considera la condición económica de la empresa

SELECCIÓN DE CREDITO:

En la administración de cuentas por cobrar, se refiere al proceso mediante el cual una empresa evalúa y decide la cantidad
de crédito que otorgará a sus clientes.

IMPORTANCIA DE LA SELECCIÓN DE CREDITO EN CXC

Reducción del riesgo de incobrabilidad Mejora del flujo de efectivo Optimización de recursos

SELECCIÓN DE CREDITO EN LA ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

Es un proceso fundamental para garantizar que una empresa mantenga niveles adecuados de inventario para satisfacer la
demanda de manera eficiente, minimizando al mismo tiempo los costos asociados con el almacenamiento y la gestión de
inventarios.

IMPORTANCIA DE LA SELECCIÓN DE CREDITO EN LA ADM DE INVENTARIOS

Optimización del capital de trabajo Permite a las empresas obtener el inventario necesario sin comprometer en exceso su
capital de trabajo

Mejora del flujo de efectivo Las empresas pueden gestionar mejor su flujo de efectivo y mantener una posición financiera
más saludable.
Reducción de costos de inventario Las empresas pueden reducir los costos asociados con el exceso de inventario, como
almacenamiento, obsolescencia y deterioro

2. MODIFICACION DE NORMAS DE CREDITO

Normas de crédito Son los requisitos mínimos para conceder crédito a un cliente.

Modificación Es un proceso de cambio de los términos y condiciones de un contrato de préstamo

TIPOS DE MODIFICACIÓN DE NORMAS DE CRÉDITO

Reducción de tipo de interés Se trata de bajar el tipo de interés el crédito para reducir el pago mensual

Prórroga del plazo Se trata de ampliar la duración del préstamo

Reducción Se trata de reducir el saldo pendiente

BENEFICIOS DE LA MODIFICACION DE NORMAS DE CREDITO

Evitar el impacto o la ejecución hipotecaria La modificación puede ayudar al prestatario a evitar impagos o atrasos.

Fortalecer la relación y la confianza Puede ayudar al prestatario a demostrar su voluntad y compromiso de pagar su crédito.

Cambios en las normas de crédito

MODIFICACION DE LAS CONDICIONES DE CREDITO

Es el acuerdo, convenio o contrato mediante el cual se modifican las principales condiciones de tu crédito a raíz de un
deterioro en tu capacidad de pago o generación de ingreso. En base a la ley N. 1294.

Así mismo, debe informarle como mínimo:

• Las nuevas condiciones contractuales establecidas: tasa, plazo, plan de pagos, etc.

• Los efectos de incumplir en el pago de la obligación bajo las nuevas condiciones.

• Costo total de la operación.

Dentro de las condiciones fijadas para la modificación de crédito, se destaca lo siguiente:

• La modificación de un crédito no se considerará reestructuración.

• Calificados de acuerdo con las reglas fijadas en la Circular básica contable y financiera emitida por la SFC.
 • Las nuevas condiciones deben obedecer a criterios de viabilidad financiera según capacidad de pago del deudor.

• Se deberá realizar un monitoreo especial a los créditos modificados.

• Las entidades deben contar con sistemas de información

• Si se incumplen las nuevas condiciones del crédito (30días de mora) el mismo se entenderá como reestructurado

¿Que son las condiciones de crédito? Las condiciones crediticias representan los términos que utilizan los prestamistas,
como los bancos, durante el proceso de diligencia debida para prestar capital a los posibles prestatarios.

¿Quién autoriza las modificaciones de crédito? La aprobación del ministerio de hacienda y función pública mediante la
firma de modificación, la finalidad y el importe de los expedientes objeto de autorización.

POLITICAS DE COBRANZA

Las políticas de cobro de la empresa son los procedimientos que esta sigue para cobrar sus cuentas una vez vencidas.

Materia de política de cobranza tres tipos

A –Políticas restrictivas Caracterizadas por la concesión de créditos en periodos sumamente cortos, normas de crédito
estrictas y una política de cobranza agresiva.

B –Políticas liberales Tienden a ser generosas, otorgan créditos considerando la competencia, no presionan y son menos
exigentes en condiciones y establecimientos para el pago de las cuentas.

C – Políticas racionales Estas políticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo normla
de crédito y de cobranzas.

COBRANZA EFECTIVA

• Actitud a la gestión que realiza y la empresa que representa.

• Organizaciónón interna hacia el trabajo.

• Percepción del cliente.

• Comunicaciónón como herramienta de persuasión en tu gestión de cobros

• El seguimiento y evaluación permanente de las acciones sobre las cuentas que gestiona.

FORMAS Y MECANISMOS DE PAGO

El cheque Transferencia bancaria Tarjeta de crédito Pago de facturas por medios electrónicos

Los diferentes tipos de deudores

Los morosos intencionales. Los deudores fortuitos. Los deudores incompetentes.

Los deudores negligentes. Los deudores circunstanciales

EL EJECUTIVO DE COBRANZA

El ééxito de su departamento depende de que logre una cobranza puntual. Debe desarrollar habilidades para cobrar las
cuentas vencidas sin perder al cliente. No debe aplicar tratamientos generales

ADMINISTRACION DE INVENTARIO

Administración de inventario hace referencia a la forma en que administras los productos a través de tu almacén o centro
de almacenamiento. La integración de los procesos y los sistemas de administración de pedidos y de gestión logística puede
ayudarte a administrar tu negocio sin problemas.

Los Inventarios son bienes tangibles que se tienen para la venta en el curso ordinario del negocio o para ser consumidos
en la producción de bienes o servicios para su posterior comercialización.
La base de toda empresa comercial es la compra y ventas de bienes y servicios; de aquí viene la importancia del manejo
de inventario por parte de la misma. Este manejo tanto físico como contable permitirá a la empresa mantener el control
oportunamente

La administración de inventarios se centra en cuatro (04) aspectos básicos:

● Número de unidades que deberán producirse en un momento dado.

● En qué momento debe producirse el inventario.

● ¿Qué artículos del inventario merecen atención especial

● ¿Podemos protegernos de los cambios en los costos de los artículos en inventario?

ANALISIS DE INVENTARIO

el proceso de examinar el inventario para determinar la cantidad óptima que debe tener una empresa. Al obtener una
imagen clara del inventario que mantiene la rentabilidad de su empresa, puede mantenerse al día con la demanda de los
clientes mientras aumenta las ventas y controla los costos

Existen diferentes áreas dentro de la empresa que tienen

necesidades diferentes en cuanto al nivel de inventarios:

Al momento de fijar una política de inventarios en cuanto a su nivel óptimo, la empresa tendrá que tener en cuenta
diversos factores

1. Ritmo de los consumos: a través de la experiencia determinar cómo es el consumo de materia prima durante el año:

Lineales: la producción se comporta siempre de la misma manera.

Estacionales: hay periodos donde la producción es baja y periodos donde es alta.

Combinados: la empresa tiene líneas de producción que se comportan de manera lineal, pero a la vez, cuenta con líneas
de producción estacionales.

Impredecibles: la producción no se puede planear, pues depende de factores externos no controlables.

2. Capacidad de compras: Suficiencia de capital para financiar las compras.

3. Carácter perecedero de los artículos: La duración de los productos es fundamental para determinar el tiempo máximo
que puede permanecer el inventario en bodega.

4. Tiempo de respuesta del proveedor:

Abastecimiento instantáneo: Justo a Tiempo Abastecimiento demorado: Niveles altos

5. Instalaciones de almacenamiento: Dependiendo de la capacidad de las bodegas, se podrá mantener más o menos
unidades en inventario. Alternativas:

Alquiler de bodegas. Pactos con proveedores para suministros periódicos.

6. Suficiencia de capital para financiar el inventario: Mantener el inventario produce un costo.

Si la rotación es alta el costo de oportunidad es bajo. Si la rotación es baja el costo de oportunidad es alto.

7. Costos asociados a mantener el inventario:

Manejo Seguros Depreciación Arriendos

8. Protección:

Contra posible escasez del producto. Contra demanda intempestiva. Contra aumentos de precios.

9. Riesgos incluidos en los inventarios:

Disminución de precios. Deterioro de los productos. Pérdidas accidentales y robos. Falta de demanda

TECNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

Muchas empresas experimenten periodos de exceso de abastecimiento de uno o diferentes productos, provocados por la
incorrecta gestión de sus recursos o la falta de implementación de estrategias para coordinar de forma adecuada el
inventario.

Técnicas más utilizadas

El sistema ABC Sistemas computarizados para el control de recursos

El modelo de la cantidad económica de pedido EOQ Sistema justo a tiempo JIT Sistema dos depósitos

EL SISTEMA ABC

se basa en el “Principio de Pareto” también conocido como la regla 80/20. Este principio relacionado en este caso con el
almacenaje y costo de inventario nos indica que el 80% del costo total de nuestro stock se genera solamente con el 20% de
los productos o mercancías

CATEGORIAS
A: es el 20% de los artículos que nos generan el 80% de nuestros costo total, por lo cual son los productos que requieren
un mayor control.B: es el 30% de los artículos que nos generaran un 15% de los costó, por tanto su control será menor que
productos tipo A.C: es el 50% de nuestros productos, que nos generarán un costo del 5%. En este caso el control de ellos
es el menos restrictivo de las 2 categorías anteriores

EL MODELO DE LA CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (EOQ)

Una de las técnicas más comunes para determinar el tamaño óptimo de un pedido de artículos de inventario es el modelo
de la cantidad económica de pedido (EOQ). Los costos de pedido disminuyen conforme aumenta el tamaño del pedido.
Sin embargo, los costos de mantenimiento de existencias se incrementan cuando aumenta el volumen del pedido.

Q= Cantidad de unidades por orden de pedido

Q*= Cantidad óptima de unidades por orden de pedido, también conocido como EOQ.

TC= Costo total

D= Demanda de unidades

C= Costo por unidad

S= Costo de ordenar

H= Costo de mantener inventario (por lo general se toma como un porcentaje de la unidad de inventario, por ende te
podrás encontrar con H=iC, donde i es el porcentaje del costo de mantener y C como dijimos antes, el costo por unidad.

d= demanda diaria promedio

T=Tiempo de entrega

N=Numero esperado de ordenes

R=Punto de reorden

Veinteluces es una empresa que ofrece soluciones de iluminación para calles y hogares. La empresa no tiene un control
específico de inventario, por lo que busca reducir su costo de inventario determinando la cantidad óptima de pedido de
bombillos estándar.
La demanda (D) es de 1200 unidades por año.

El costo de ordenar (S) es 20 por orden.

El costo anual de mantener (H) por unidad es 0,3 por unidad.

Días de trabajo al año: 240 días.

SISTEMA JUSTO A TIEMPO (JIT)

se usa para disminuir al mínimo la inversión en inventario. Se basa en la premisa de que los materiales deben llegar justo
en el momento en que se requieren para la producción

SISTEMA DOS DEPÓSITOS

Consiste en tener dos depósitos, se va utilizando los productos del depósito 1 has que se vacié y se empieza a usar los
artículos del depósito 2, generando una orden de producción para llenar el depósito 1 y así sucesivamente.
TEMA 7
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

INTRODUCCIÓN
¿Qué es un financiamiento? Un "financiamiento" es el proceso de obtener fondos para una actividad, proyecto, negocio o
gasto. En términos generales, se refiere al acto de proporcionar dinero, crédito o capital a una persona o entidad para cubrir
costos o inversiones. Los financiamientos pueden provenir de diversas fuentes, como bancos, inversionistas, gobiernos o
mediante la emisión de acciones y bonos.

Existen diferentes tipos de financiamiento, como:

Financiamiento de deuda: Se refiere a préstamos o créditos que deben ser devueltos con intereses.

Financiamiento de capital: Consiste en obtener dinero a cambio de una participación en la propiedad de la empresa, como
vender acciones.

El propósito del financiamiento es permitir que las personas o empresas puedan realizar inversiones o cubrir gastos que no
podrían afrontar con sus propios recursos en ese momento.

¿QUÉ ES UN FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO?

Un financiamiento a corto plazo es un tipo de préstamo o crédito que debe ser reembolsado en un período breve,
generalmente dentro de un año. Este tipo de financiamiento se utiliza para cubrir necesidades temporales de efectivo,
como el pago de inventario, gastos operativos o emergencias financieras.

Clasificación del financiamiento a corto plazo

Financiamiento con garantía En este tipo de financiamiento, el prestatario debe ofrecer un activo como colateral para
asegurar el préstamo. Si el prestatario no cumple con sus obligaciones de pago, el prestamista tiene derecho a tomar
posesión del activo ofrecido como garantía para recuperar el monto prestado.

Financiamiento sin garantía En este caso, no se requiere un colateral específico para respaldar el préstamo. El prestamista
confía en la solvencia y capacidad crediticia del prestatario. Dado el mayor riesgo para el prestamista, estos tipos de
financiamiento suelen tener tasas de interés más altas y pueden estar disponibles solo para empresas con un buen historial
crediticio.

La administración financiera a corto plazo, a menudo denominada administración del capital de trabajo, se centra en
gestionar los recursos financieros que una empresa necesita para operar diariamente. El capital de trabajo se refiere a la
diferencia entre los activos corrientes (efectivo, cuentas por cobrar, inventarios) y los pasivos corrientes (cuentas por pagar,
deudas a corto plazo). La administración eficiente de estos elementos es crucial para mantener la solvencia y la liquidez de
la empresa, asegurando que pueda cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

FUENTES ESPONTÁNEA4S DE FINANCIAMIENTO

Estas fuentes son esenciales para la gestión de la liquidez y el capital de trabajo de la empresa permitiendo a financiar
operaciones diarias sin costos adicionales.

Definición. Son recursos financieros que se generan automáticamente a través de las actividades operativas diarias de la
empresa

Características principales
Automáticas Sin costos directos Corto plazo

Tipos de Fuentes Espontáneas de Financiamiento

Cuentas por Pagar proveedores. Consiste en los créditos comerciales que los proveedores otorgan a la empresa
permitiéndole pagar por bienes y servicios en una fecha futura.
Impuestos Por Pagar Los impuestos retenidos de las ventas (IVA, IT), los impuestos de los salarios que aún no han sido
pagados al gobierno Salarios y prestaciones por pagar Tiempo entre que los empleados ganan su salario y la empresa realiza
el pago.

Dividendos por pagar Dividendos declarados, pero aún no pagados a los accionistas Beneficios Sin costos adicionales Fácil
acceso Apoyo a la gestión de liquidez.

Conclusión Son esenciales para la gestión financiera diaria en la empresa proporcionando una forma efectiva de manejar
el capital de trabajo Es crucial que la empresa gestione esta fuente de manera responsable para mantener su salud
financiera y operar de manera eficiente.

FUENTES DE PRÉSTAMOS A CORTO PLAZO SIN GARANTÍA

Préstamos bancarios, El tipo principal de préstamo que los bancos otorgan a las empresas es el préstamo auto liquidable,
a corto plazo. Tienen el objetivo de apoyar a la empresa en temporadas de fuertes necesidades de financiamiento, que se
deben sobre todo a aumentos del inventario y de las cuentas por cobrar. Los bancos prestan fondos a corto plazo sin
garantía en tres formas básicas: a través de pagarés de pago único, líneas de crédito y contratos de crédito continuo
(revolvente).

Pagarés de pago único Es un préstamo que un prestatario comercial solvente puede obtener de un banco comercial. Este
tipo de préstamo normalmente se otorga en un solo monto a un prestatario que necesita fondos para un objetivo específico
durante un breve periodo de tiempo.

Líneas de crédito Es un acuerdo entre un banco comercial y una empresa que especifica el monto del financiamiento a
corto plazo, sin garantía, que el banco tendrá disponible para la compañía durante un periodo determinado.

Contratos de crédito continuo (revolvente) Un contrato de crédito continuo (revolvente) no es más que una línea de
crédito garantizada; está garantizada en el sentido de que el banco comercial asegura al prestatario que estará disponible
un monto específico de fondos sin importar la escasez de dinero.

Papel Comercial Es una forma de financiamiento que consiste en pagarés a corto plazo sin garantía, que emiten las
empresas con alta capacidad crediticia. Por lo general, solo las corporaciones muy grandes con una solidez financiera
incuestionable tienen la capacidad de emitir papel comercial.

Préstamos Internacionales Obtener financiamiento a corto plazo para el comercio internacional no es diferente del
financiamiento de las operaciones puramente nacionales. Se tienen los siguientes: Transacciones internacionales
Financiamiento del comercio internacional Transacciones entre subsidiarias

Transacciones internacionales La diferencia entre las transacciones nacionales e internacionales es que los pagos se
realizan o se reciben con frecuencia en moneda extranjera; con frecuencia son de magnitud considerable y tienen plazos
de vencimiento prolongados.

Financiamiento del comercio internacional Es probable que la técnica de financiamiento más importante sea la carta de
crédito, una carta que escribe el banco al proveedor extranjero de la empresa, donde declara que garantiza el pago de un
monto facturado si se cumplen todos los acuerdos básicos.

Transacciones entre subsidiarias Gran parte del comercio internacional implica transacciones entre subsidiarias
corporativas; el envío de ida y vuelta de los bienes entre subsidiarias genera cuentas por cobrar y cuentas por pagar, aunque
la empresa matriz tiene la libertad de decidir cuándo y cómo realizar los pagos.

FUENTES DE FIFINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO CON GARANTÍAS

Préstamos Bancarios. Préstamos otorgados por instituciones financieras que deben ser reembolsados en un período de
tiempo corto, generalmente entre 3 y 12 meses. Estos préstamos están respaldados por garantías, que pueden ser bienes
inmuebles, bienes muebles, o avales personales.

Líneas de crédito. Permite a una empresa disponer de fondos hasta un límite preestablecido en cualquier momento que
lo necesite. La empresa solo paga intereses sobre el monto utilizado, no sobre el total de la línea de crédito Suele requerir
activos líquidos como cuentas por cobrar e inventarios como garantías, facilitando el acceso al financiamiento.
Cuentas por cobrar. Pignoración de cuentas por cobrar Entrega de alguna cosa o un bien para obtener un préstamo. La
cesión de las cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos
sobre las cuentas por cobrar, sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.

Factoring Proceso mediante el cual una empresa vende sus cuentas por cobrar a una entidad financiera (factor) a cambio
de un porcentaje del valor total de las facturas. Esto proporciona liquidez inmediata a la empresa, mejorando su flujo de
caja. Existen dos tipos principales de factoring: con recurso (donde la empresa mantiene el riesgo de impago) y sin recurso
(donde el factor asume el riesgo de impago).

Leasing (arrendamiento financiero). Acuerdo financiero en el que una empresa alquila bienes de capital sin necesidad de
comprarlos de inmediato. . Existen dos tipos de leasing: operativo (arrendamiento a corto plazo sin opción de compra) y
financiero (arrendamiento a largo plazo con opción de compra). Garantías: El bien arrendado actúa como garantía del
contrato de leasing, lo que reduce el riesgo.

Garantía de acciones y bonos. Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se pueden ceder como
garantía para un préstamo, además es natural que el prestamista está interesado en aceptar como garantía las acciones y
bonos que tengan un mercado fácil y un precio estable en el mercado.

Regulación y entidades financieras asfi: La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero supervisa y regula las
instituciones financieras en Bolivia Bancos y Cooperativas: Instituciones como el Banco Nacional de Bolivia (BNB), el Banco
de Crédito de Bolivia (BCP) y la Cooperativa Jesús Productos Financieros: Los productos incluyen préstamos, líneas de
crédito, factoring y leasing.

VENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO CON GARANTÍAS

Acceso rápido a liquidez Costos financieros relativamente bajos

Mejora del flujo de caja Mejora de la credibilidad crediticia

DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO CON GARANTÍAS

Riesgo de pérdida de garantías Limitación de la capacidad de endeudamiento futuro Costos adicionales Dependencia de la
disponibilidad de activos.

LAS FUENTES DE CRÉDITO A CORTO PLAZO

Son opciones de financiamiento que permiten a las empresas y a los individuos obtener dinero que debe ser reembolsado
rápidamente, generalmente dentro de un año. En Bolivia son esenciales para cubrir necesidades financieras inmediatas de
individuos y empresas.
Diferentes fuentes de crédito a corto plazo en Bolivia

El Crédito Comercial. Ejemplo práctico

Si los términos de venta son “2/10, neto 30” , la empresa tiene el uso de fondos durante 20 días adicionales si no toma el
descuento y paga el último de día del periodo neto. Para una factura de $100, podría usar $98 durante 20 días, y por este
privilegio pagaría $2. (Éste es el resultado de pagar $100 treinta días después de la venta, en vez de $98 diez días después
de la venta). Al manejar esta situación como equivalente a un préstamo de $98 por 20 días con un costo de $2 de interés,
podemos aproximar la tasa de interés anual (X%) como sigue:
EJEMPLO 2:

Pawlowski Supply Company necesita aumentar su capital de trabajo en $4.4 millones. Dispone de las siguientes tres
alternativas de financiamiento (suponga 360 días por año): a) Dejar pasar descuentos por pago en efectivo (establecidos
como “3/10, neto 30”) y pagar el último día de vencimiento. b) Pedir prestados $5 millones en un banco al 15% de interés.
Esta alternativa necesita mantener el 12% de saldo de compensación. c) Emitir $4.7 millones en papel comercial a seis
meses para obtener un neto de $4.4 millones. Suponga que se puede emitir nuevo papel cada seis meses. (Nota: El papel
comercial no estipula tasa de interés. Se vende con descuento, y ese descuento determina la tasa de interés para el emisor).
Suponiendo que la empresa prefiere la flexibilidad del financiamiento bancario, siempre que el costo adicional de esta
flexibilidad no sea más del 2% anual, ¿qué alternativa debe seleccionar Pawlowski? ¿Por qué?

Solución:

Los costos anualizados son los siguientes:

a) Crédito comercial:

(3/97)(360/20) = 55.67%

b) Financiamiento bancario:

($5,000,000 × 0.15)/($4,400,000) = 17.05%

c) Papel comercial:

4.700.000-4.400.000=300.000

($300,000/$4,400,000) × 2 = 13.64%

El financiamiento bancario es aproximadamente 3.4% más costoso que el papel comercial; por lo tanto, debe emitir papel
comercial
TEMA 8
PRESUPUESTO MAESTRO

1. ¿QUÉ ES UN PRESUPUESTO?
Presupuesto: antes de suceso

Presupuestar es sinónimo de anticipar, pronosticar, prever, estimar….

• Expresión cuantitativa de un plan de acción propuesto por la administración para un periodo determinado.

• Planear el futuro y expresarlo en dinero.

• Una ayuda para coordinar aquello que deberá hacerse para implementar dicho plan.

¿CÓMO SE HACE UN PRESUPUESTO?

Un presupuesto parte de la premisa que la empresa cuenta actualmente con un sistema de costo, un sistema de costos
nos va a entregar información valiosísima como son el costo total de la compañía y el costo unitario.

El costo de cuanto nos cuesta fabricar cada uno de los productos dentro la compañía tomando como base la información
entregada por el sistema de costos se elabora el presupuesto lo cual constituye una herramienta como ya se dijo de
planificación inserta de la planificación estratégica de la compañía, este presupuesto va a terminar lo que conoceremos
luego como los estados financieros proyectados, los estados financieros proyectados nos van a permitir evaluar cual ha
sido la gestión de la compañía durante un periodo de tiempo proyectado y no es más que los mismos estados financieros
que ya conocemos de forma histórica como son el balance general o estado de situación financiera y el estado de resultado
o estado de pérdida o ganancias pero ahora traídos al futuro “proyectados” además a esto sumamos nuestros flujo de caja
proyectado que también es un flujo de caja pero con valores futuros y que nos va a poder permitir estimar la liquidez que
pudiera tener una compañía durante un periodo determinado y la posibilidad de cubrir sus obligaciones con ese flujo de
caja .

¿CÓMO SE HACE UN PRESUPUESTO?

Esta se explica mediante una línea de tiempo pasado, presente y futuro.

PASADO

FUENTES DE INFORMACION

• Hechos económicos ocurridos en la empresa

• Estados financieros históricos.

En aquí nos encontraremos con hechos económicos de la empresa como son las compras, pago de gastos etc. Y que
terminaron como ya conocemos como estados financieros históricos, balance, estado de resultados, etc.

PRESENTE

PLANIFICACION DE LA EMPRESA

Objetivos de corto y largo plazo Estrategias para el logro de objetivos

Con esta se evapora para el futuro pensando en el año siguiente y esto nos genera información útil para la toma de
decisiones como son los distintos presupuestos operativos de la compañía, presupuestos de compra venta, etc.

Los estados financieros que antes los teníamos histórico hoy proyectados sea cual sea los resultados para el año siguiente
y el flujo de caja proyectada.
FUTURO

INFORMACION PARA LA TOMA DE DECISIONES

Presupuestos operativos Estados financieros proyectados

¿PARA QUE SIRVEN LOS PRESUPUESTOS?

• Obliga a los administradores a planear.

• Permite reflejar los riesgos de la operación y ayudar en el proceso de toma de decisiones.

• Fija un punto de comparación que puede utilizarse para la evaluación del desempeño.

• Mejora la comunicación y la coordinación entre las subunidades dentro de la compañía.

• Motivan a los gerentes y a los empleados.

• Permite optimizar los recursos disponibles.

¿PARA QUE SIRVEN LOS PRESUPUESTOS?

• Obliga a los administradores a planear.

• Permite reflejar los riesgos de la operación y ayudar en el proceso de toma de decisiones.

• Fija un punto de comparación que puede utilizarse para la evaluación del desempeño.

• Mejora la comunicación y la coordinación entre las subunidades dentro de la compañía.

• Motivan a los gerentes y a los empleados.

• Permite optimizar los recursos disponibles.

2. ¿QUÉ ES UN PRESUPUESTO MAESTRO?

Es una estimación económica que nos ayuda a pronosticar y proyectar el futuro de la empresa y a establecer el proceso
administrativo que se debe seguir para obtener las ganancias y utilidades esperadas

Es la culminación de todo un proceso de planeación y, por lo tanto, comprende todas las áreas de un negocio, como son
ventas, producción, compras, etc. Y por eso, se llama maestro

Está compuesto de otros dos presupuestos más pequeños que son el presupuesto de operaciones y el presupuesto
financiero.

¿CÓMO SE DEFINE EL PRESUPUESTO?

• “Es un estado escrito y formal de los planes de la administración para un periodo futuro especifico, expresado en
términos financieros” Weygandt. Et al (2015)

• “Es un plan integrador y coordinado que se expresa en términos financieros respecto de las operaciones y recursos
que forman parte de una empresa para un periodo determinados, con el fin de lograr los adjetivos fijados por la
alta gerencia” Ramírez (2013)

¿QUIÉN DEBE ELABORARLO?

El contralor de la organización debe ser quien coordine su elaboración. El es el responsable de la organización y apoyo de
todos los involucrados.

En un presupuesto deben participar todos los que conforman la empresa, a través de sus jefes departamentales, con el
apoyo constante de la contraloría.

¿CUÁL ES EL PERIODO OPTIMO AL QUE DEBE ELABORARSE?

No hay periodo optimo, su determinación depende de las condiciones particulares de la empresa.

Puede decirse que a mayor seguridad en la información sobre las ventas es recomendable llegar a plazo de un año y a
mayor incertidumbre sobre esos datos son recomendables más cortos plazos, por ejemplo, un semestre, un cuatrimestre,
un trimestre.
ELABORACION DE UN PRESUPUESTRO MAESTRO.

3. PRESUPUESTO DE OPERACIÓN

Es una herramienta financiera utilizada por las empresas para calcular y controlar sus gastos e ingresos a corto plazo,
generalmente para el período de un año fiscal. Se enfoca en las operaciones diarias y regulares de la empresa, y tiene
como objetivo asegurar que la empresa tenga los recursos financieros necesarios para llevar a cabo sus actividades
operativas y alcanzar sus objetivos.

Este presupuesto contempla las actividades de producción, ventas y administración de la empresa. Está enfocado en la
recolección y análisis de datos referentes a gastos, el estado real de ganancias o pérdidas enfocadas en el futuro. Lo
utilizan comúnmente las empresas a gran escala; depende de la complejidad de las operaciones.

Existen estos tipos de presupuesto:

− El presupuesto de ventas

− El presupuesto de producción

− Presupuesto de requisiciones de materia prima

− Presupuesto de mano de obra

− Presupuesto de gastos de fabricación

 − Presupuesto de gastos de administración

El objetivo principal es el establecimiento de metas realistas y el seguimiento de los resultados reales en relación con esas
metas. Para ello, se identifican las fuentes de ingresos, los costes variables y fijos, y los gastos de capital previstos para el
período en cuestión.

Objetivos del presupuesto operativo

o Facilitar la respuesta de la empresa a los cambios que se producen en su entorno.

o Facilitar la respuesta de la empresa a los cambios dentro de su ámbito interno.

o Servir de patrón de toma de decisiones coherente e integrador.

o Facilitar la fijación de objetivos a largo plazo.

o Asignar prioridades a la hora de asignar recursos.

En general, los presupuestos operativos se dividen en tres categorías principales: los ingresos, los gastos y los costes de
capital.

• Los ingresos; incluyen todos los ingresos previstos por la empresa para el período, como las ventas de productos
o servicios, y se basan en proyecciones realistas de las condiciones del mercado y de la capacidad de la empresa
para generar ingresos.

• Los gastos; incluyen todos los costes variables y fijos, como los salarios, los costes de materiales, los gastos de
marketing y publicidad, los gastos de oficina y otros costes asociados con la operación del negocio. Es importante
que los gastos estén controlados y se ajusten al presupuesto para evitar que el negocio opere con pérdidas.

• Los costes de capital; incluyen todos los gastos en bienes duraderos que la empresa planea adquirir durante el
período, como nuevos equipos o tecnología, y deben ser planificados cuidadosamente para asegurar que no
afecten negativamente la liquidez de la empresa.

En general, un presupuesto operativo efectivo es un plan que ayuda a la seguridad de que se está logrando sus objetivos
financieros a corto plazo. El seguimiento y la evaluación periódica de los resultados reales en relación con el presupuesto
ayudara a la empresa a ajustar su plan y tomar medidas correctivas si es necesario para asegurar el éxito financiero a largo
plazo.

La manera más eficaz de realizar este presupuesto es resumirlo en un reporte con información ordenada de cada
departamento. Esto permite que la organización tenga los datos actualizados de hacia dónde se dirigen los presupuestos
de operaciones a través de un estado de resultados.

Los presupuestos operativos son importantes porque ayudan a las empresas a planificar y controlar sus operaciones
diarias, lo que les permite tomar decisiones informadas sobre el uso de sus recursos financieros limitados. Además, el
presupuesto operativo permite a la empresa prevenir y anticipar posibles problemas financieros, y tomar medidas
preventivas para evitarlos.

Por lo tanto, el presupuesto operativo es una herramienta importante para la gestión financiera de una empresa, ya que
ayuda a garantizar que los recursos financieros se utilicen de manera eficiente y efectiva para alcanzar los objetivos de la
empresa.

Pasos del presupuesto operativo

Planificación: se fundamentan los objetivos y metas operativas para el período y se determinan los recursos necesarios
para alcanzarlos. Se identifican los costes y gastos operativos necesarios para ejecutar los procesos y actividades que
llevarán a cabo los objetivos.

Elaboración del presupuesto: una vez identificados los costes y gastos necesarios, se elabora el presupuesto operativo
detallando los ingresos y gastos para el período establecido.
Aprobación y asignación de recursos: una vez elaborado el presupuesto, se debe obtener la aprobación de la gerencia y
se asignan los recursos necesarios para ejecutar las actividades y procesos necesarios para cumplir con los objetivos
establecidos.

Seguimiento y control: se realiza un seguimiento continuo del presupuesto operativo para asegurarse de que se están
cumpliendo los objetivos establecidos y se están gestionando adecuadamente los costes y gastos. Se realicen los ajustes y
correcciones necesarios para asegurar que se cumpla el presupuesto y los objetivos establecidos.

Identificar desviaciones: Si se identifica una desviación en el gasto real en comparación con el presupuesto, es importante
identificar la causa raíz y tomar medidas correctivas. Esto puede incluir reducir los gastos, reasignar fondos o buscar nuevas
fuentes de financiación.

Comunicación: Es importante mantener a todos los miembros del equipo informados sobre el presupuesto y cualquier
cambio en el gasto real. Esto ayuda a mantener a todos en la misma página y fomenta la responsabilidad y la transparencia.

Revisión y actualización: Es importante revisar y actualizar el presupuesto operativo regularmente para asegurarse de que
siga siendo relevante y realista. Esto puede incluir ajustar el presupuesto para reflejar cambios en el mercado o en la
empresa.

Evaluación y análisis: al finalizar el período, se evalúa y analiza el presupuesto operativo para identificar áreas de mejora
y establecer objetivos y metas para el siguiente período.

Un modelo básico de presupuesto operativo puede ser el siguiente:

Este presupuesto se puede elaborar con todo el detalle que se desee y siempre teniendo en cuenta de las circunstancias
de la empresa y de la estructura administrativa con la que cuente. Cuanto más detalle haya mejor será el análisis.

Un presupuesto operativo se suele confeccionar cada año y debe ser dinámico.

Cómo su finalidad es principalmente operativa, los gastos contables se deben dividir en fijos y variables, de forma que la
empresa pueda determinar el crecimiento de sus gastos variables, en función de las ventas presupuestadas.

Estructura del presupuesto operativo

También se pueden tener en cuenta los gastos financieros, ya que la empresa puede necesitar financiar los recursos
necesarios para cumplir sus objetivos de ventas.
4. PRESUPUESTO DE FINANCIAMIENTO

El presupuesto de caja permite que las empresas atiendan sus necesidades a corto plazo. Si existe un déficit de caja, la
compañía puede plantearse buscar financiamiento, mientras que, si existe un excedente de dinero, el negocio puede
decidir invertirlo

Un presupuesto financiero es un plan detallado de los ingresos y gastos esperados para un periodo de tiempo,
normalmente mensual o anual. Sirve para tener claridad y control de tus finanzas, saber en qué gastas tu dinero y cuánto
puedes ahorrar o invertir.

Con un presupuesto financiero

• Tener visibilidad de tus ingresos y gastos

• Identificar áreas donde puedes ahorrar

• Definir metas financieras

• Evitar gastos innecesarios

• Planificar para gastos futuros

Tomar mejores decisiones financieras

Definición y utilidad de hacer un presupuesto financiero

Un presupuesto financiero se define como un estado de ingresos y gastos previstos para cierto periodo sirve para estimar
y organizar el dinero que entra y sale en un futuro cercano

Hacer un presupuesto financiero tiene múltiples utilidades

• Saber cuánto dinero ingresa realmente cada mes o año

• Identificar patrones de gastos y áreas de oportunidad para ahorrar

• Fijar límites de gasto en diferentes categorías

• Asignar recursos a objetivos financieros como ahorro, inversiones o deudas

• Tomar decisiones informadas como usar el dinero

De acuerdo a los planes financieros puede ser

A largo plazo (estratégicos)

Determina las acciones financieras planeadas de una empresa y su impacto pronosticado, durante períodos que varían de
uno dos a diez años o de acuerdo a las necesidades de la empresa

A corto plazo (operativo)

Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado estos planes abarcan a menudo de uno a dos
años de acuerdo a las necesidades de la empresa

Tipos de presupuesto financieros según su alcance

Existen 3 tipos principales de presupuestos financieros

Presupuesto personal

Incluye los ingresos y gastos de una sola persona sirve para tener control individual de las finanzas

Presupuesto familiar

Contempla los ingresos y gastos de todos los integrantes que aportan y dependen económicamente de la familia
Presupuesto empresarial

Involucra las operaciones financieras de una empresa o negocios sirve para la planificación y control en entidades
económicas

El presupuesto personal y familiar normalmente se hace con periodicidad mensual. El presupuesto empresarial puede ser
mensual trimestral o anual según el giro de negocio

La elaboración del presupuesto tiene la misma base, pero varían en alcance lo óptimo es que personas, familias y empresas
manejen un presupuesto

La estructura y componentes esenciales de un presupuesto financiero

Todo presupuesto financiero tiene una estructura y componentes básicos

Ingresos fijos: sueldos, arriendos, etc.

Ingresos variables: comisiones, bonos y regalos

Gastos fijos: alquiler, básicos, deudas

Gastos variables: alimentación, transporte

Gastos periódicos: seguros, mantenimientos

Ahorro /inversión

Monto definido para ahorrar o invertir

Comparaciones

• De gastos reales vs presupuestados

• De ahorro logrado contra la meta

Esta estructura con las categorías personalizadas según cada caso, facilita elaborar y gestionar el presupuesto
eficientemente

Los componentes esenciales son ingresos, gastos fijos, gastos variables, ahorro/inversión y comparaciones

Ejemplos de presupuesto financieros

Ejemplos básicos de un presupuesto financiero mensual, sin incluir cifras específicas

Ingresos

Sueldo

Otros ingresos eventuales

Gastos fijos

Alquiler

Servicios básicos

Seguros

Créditos

Gastos variables

Alimentación y artículos del hogar

Transporte

Salud y cuidado personal

Entretenimiento

Misceláneos

Ahorro /inversión

Fondo de ahorro

Fondo de inversiones

Los montos asignados a cada categoría dependerán de los ingresos y necesidades de cada persona o familia. Lo importante
es tener claras todas las fuentes de ingreso, los diferentes tipos de gastos y destinar Una parte al ahorro

Beneficios de tener un presupuesto financiero

Entre los principales beneficios de un presupuesto financiero están

• Mayor claridad y control de tus finanzas

• Hacer un crecimiento detallado de como usas tu dinero

• Evitar impulsos de gastos innecesarios o excesivos

• Identificar formas de ahorrar en diferentes categorías

• Lograr tus metas de ahorro e inversión

• Tomar decisiones financieras informadas y conscientes

• Reducir estrés y preocupaciones económicas

• Adquirir hábitos financieros positivos a largo plazo

• Obtener estabilidad y tranquilidad con tus finanzas

Presupuesto de caja financiero

El presupuesto de caja es una herramienta financiera que busca pronosticar todos los ingresos y egresos de dinero de un
negocio dentro de un tiempo determinado. De esta manera, se optimizan la administración empresarial y la gestión de
gastos.

También permite al gerente financiero identificar cuáles son las necesidades y oportunidades financieras en el futuro
inmediato. El resultado de esta herramienta es un pronóstico de los excedentes y pérdidas de efectivo.

Si el flujo de dinero es negativo, quiere decir que los egresos están por encima de los ingresos. Por lo que, si el flujo de
dinero es positivo, los ingresos son mayores que los egresos.
5. EJERCICIO PRÁCTICO

La Compañía Industrial Práctica S.A. tiene planeado realizar sus actividades en los cinco principales
departamentos del país y necesita efectuar su presupuesto maestro para el tercer trimestre de 2004, sobre
la base de su producto principal; con ese propósito, le brinda la siguiente información:

Precio promedio de su producto principal es de Bs 56.

Ventas por departamentos:
Meses La Paz Cochabamba Santa Cruz Chuquisaca Tarija
Julio 67.500 80.000 35.000 101.000 91.500
Agosto 64.000 89.500 41.000 97.500 87.500
Septiembre 70.500 86.000 29.500 112.000 110.500

Inventario deseado de productos terminados (unidades):

Al 1° de julio 204.500
Al 31 de julio 201.500
Al 31 de agosto 195.900
Al 30 de septiembre 206.100

Datos para la producción:

- Se requiere una unidad de material directo para producir una unidad terminada
- El costo de materiales directos por unidad es de $ 44.-
- Inventario final deseado de materiales directos es del 55% de la producción del mes siguiente.
- Producción estimada de octubre 216.710 unidades

Las horas estimadas de la mano de obra directa y el costo de la mano de obra directa por hora para
terminar una unidad difiere cada mes, debido a la diversa disponibilidad de trabajadores capacitados.
Estas son como sigue:

Horas por
Meses
unidad Costo por hora
Julio 0.834409 3.595.359
Agosto 0.830115 3.613.957
Septiembre 0.856078 3.504.352

Tasas de aplicación de costos indirectos de fabricación variables por hora de mano de obra directa:

Mano de Obra directa 0.50

Impuestos 0.20
Mantenimiento 0.25
Luz y energía 0.08
Combustibles 0.10
Varios 0.02
Costos y gastos fijos por mes:

Impuestos (fabrica) 1.000

Seguros 700
Materiales indirectos 1.500
Mano de Obra indirectos 700
Control de calidad 950
Mantenimiento 600
Depreciación maquinaria y equipo 2.500
Energía eléctrica 400
Combustibles 350

Suponga que:
- Todos los costos y gastos fijos se pagan cuando se incurren.
- Los materiales directos se pagan cuando se reciben.
- Todas las ventas se hacen en efectivo.

Prepare el Presupuesto Maestro:

1. Presupuesto de ventas (en cantidades y en bolivianos.)
2. Presupuesto de Producción
3. Presupuesto de Compra de materiales
4. Presupuesto de Consumo de Materiales Directos
5. Presupuesto de Mano de obra directa
6. Presupuesto de Gastos de fabricación
7. Presupuesto de Costo de ventas

8. presupuesto de Gasto de Ventas

9. Presupuesto de Gastos de
Administración

Solución del Ejercicio

1. Presupuesto de Ventas (cantidades)
En Cantidades

Departamentos Julio Agosto Septiembre TOTAL

La Paz 67.500 64.000 70.500 202.000
Cochabamba 80.000 89.500 86.000 255.500
Santa Cruz 35.000 41.000 29.500 105.500
Chuquisaca 101.000 97.500 112.000 310.500
Tarija 91.500 87.500 110.500 289.500
TOTAL 375.000 379.500 408.500 1.163.000
En bolivianos
Departamentos Julio Agosto Septiembre TOTAL
La Paz 3.780.000 3.584.000 3.948.000 11.312.000
Cochabamba 4.480.000 5.012.000 4.816.000 14.308.000
Santa Cruz 1.960.000 2.296.000 1.652.000 5.908.000
Chuquisaca 5.656.000 5.460.000 6.272.000 17.388.000
Tarija 5.124.000 4.900.000 6.188.000 16.212.000
TOTAL 21.000.000 21.252.000 22.876.000 65.128.000

2. Presupuesto de Producción
(Cantidades)
Detalle Julio Agosto Septiembre TOTAL
Presupuesto de ventas 375.000 379.500 408.500 1.163.000
Más:
Inv. Final Prod. Term. 201.500 195.900 206.100 603.500
Sub total 576.500 575.400 614.600 1.766.500
Menos:
Inv. Inic. Prod. Term 204.500 201.500 195.900 601.900
UNIDADES A PRODUCIR 372.000 373.900 418.700 1.164.600

3. Presupuesto de Compra de Materia Prima

(Cantidades y bolivianos)
Detalle Julio Agosto Septiembre TOTAL
Unidades a prod. 372.000 373.900 418.700 1.164.600
Unid. Mat. Prima o para prod 1 1 1
Requerimiento de Materia Prima 372.000 373.900 418.700 1.164.600
Más:
Inv. Fin deseado de mat prim 205.645 230.285 119.191 119.191
Sub total 577.645 604.185 537.891 1.283.791
Menos:
Inv. Inic. Mat. Prim. 204.600 205.645 230.285 204.600
Total de Unid. Mat. Prim. 373.045 398.540 307.606 1.079.191
Precio por Unid. Mat. Prim. 44 44 44 44
Presupuesto de Compra de Mat. Prim 16.413.980 17.535.760 13.534.642 47.484.382

4. Presupuesto de Consumo de Materiales Directos

Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Total de Unid. Requeridas 372.000 373.900 418.700 1.164.600
Costo Unit. Mat. Prima 44 44 44 44
Presup. De Consumo de Mat. Prima 16.368.000 16.451.600 18.422.800 51.242.400
5. Presupuesto de Mano de Obra Directa
(En bolivianos)
Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Unidades a Prod. 372.000 373.900 418.700 1.164.600
Horas MDO por Unidad
0,834409 310400,15
0,830115 310380,00
0,856078 358439,86
Costo por Hora MDO 3,595359 3,613957 3,504352
Presup de Mano de
Obra Directa 1115999,97 1121699,97 1256099,44 3493799,37

6. Presupuesto de los Gastos de Fabricación

a) Costos Variables de Producción
Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Mano de Obra directa 0,50 155200,07 155190,00 179219,93 489610,00
Impuestos 0,20 62080,03 62076,00 71687,97 195844,00
Mantenimiento 0,25 77600,04 77595,00 89609,96 244805,00
Luz y energía 0,08 24832,01 24830,40 28675,19 78337,60
Combustibles 0,10 31040,01 31038,00 35843,99 97922,00
Varios 0,02 6208,00 6207,60 7168,80 19584,40
Total Costos Variables de Producción 356960,17 356937,00 412205,84 1126103,01

b) Costos Fijos de Producción

Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Impuestos (fabrica) 1.000 1.000 1.000 3.000
Seguros 700 700 700 2100
Materiales indirectos 1.500 1.500 1.500 4500
Mano de Obra indirectos 700 700 700 2100
Control de calidad 950 950 950 2850
Mantenimiento 600 600 600 1800
Depreciación maquinaria y equipo 2.500 2.500 2.500 7500
Energía eléctrica 400 400 400 1200
Combustibles 350 350 350 1050
Total Costos Fijos de Producción 8.700 8.700 8.700 26.100
7. Presupuesto de Costo de Ventas
Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Materia Prima Requerida 373.145 398.540 307.606 1.079.291
Más:
Mano de Obra Directa 1115999,97 1121699,97 1256099,44 3493799,37
Más:
Gastos Indirectos 365660,17 365637,00 420905,84 1152203,01
(=) COSTO DE PRODUCCIÓN 1.854.805 1.885.877 1.984.611 5.725.293
Más:
Inv. Inic. Prod. Term. 204.500 205.645 230.285 204.500
(=) PRODUCCION DISPONIBLE 2.059.305 2.091.522 2.214.896 5.929.793
Menos:
Inv. Fin. Prod. Term. 205.645 230.285 119.191 119.191
(=) COSTO DE VENTAS 1.853.660 1.861.237 2.095.705 5.810.602

8. Presupuesto de Gastos de Ventas

(En bolivianos)
Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Sueldos (Ventas) 3400 3400 3400 10200
Comisiones 0,04% 8.400 8.501 9.150 26.051
Viajes 0,02% 4.200 4.250 4.575 13.026
Publicidad 0,03% 6.300 6.376 6.863 19.538
Cuentas Incobrables 0,01% 2.100 2.125 2.288 6.513
Presup. de Gastos de Ventas 24.400 24.652 26.276 75.328

9. Presupuesto de Gastos de Administración

(En bolivianos)
Detalle Julio Agosto Septiembre Total
Sueldos (ventas) 3.400 3.400 3.400 10.200
Sueldos (oficina) 650 650 650 1.950
Sueldos ejecutivos 2.800 2.800 2.800 8.400
Impuestos y patentes 250 250 250 750
Seguros 500 500 500 1.500
Total Costo de Gastos de Administración 7.600 7.600 7.600 22.800
TEMA 9
PUNTO DE EQUILIBRIO Y APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

INTRODUCCION
El apalancamiento y la estructura de capital son conceptos fundamentales en el ámbito financiero empresarial que tienen
una influencia directa en la rentabilidad y el riesgo de una compañía. Al comprender estos conceptos, los administradores
financieros pueden tomar decisiones estratégicas más informadas sobre cómo financiar las operaciones de su negocio.

El presente trabajo nos ayuda en las siguientes áreas profesionales;

Contabilidad se necesita comprender cómo se calculan y se analizan los apalancamientos operativo y financiero, así como
familiarizarse con los efectos que tienen varias estructuras de capital sobre los impuestos y las ganancias.

Sistemas de información necesita entender los tipos de capital que existen y qué es la estructura de capital, porque una
de sus responsabilidades será proporcionar buena parte de la información necesaria para que la administración determine
cuál es la mejor estructura de capital para la empresa.

Administración necesita comprender cómo funciona el apalancamiento, pues ello le permitirá controlar el riesgo y
maximizar los rendimientos para los propietarios de la empresa; también deberá comprender la teoría de la estructura de
capital, para poder tomar decisiones sobre la estructura que más convenga a la compañía.

Marketing se necesita entender qué es el análisis de equilibrio, una herramienta que utilizará en las decisiones relativas a
la fijación de precios y a la factibilidad de los productos.

Operaciones necesita comprende el impacto que tienen los costos operativos fijos y variables sobre el punto de equilibrio
de la empresa y su apalancamiento operativo, porque estos costos tendrán un importante efecto en el riesgo y el
rendimiento de la organización.

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

El objetivo de este análisis del punto de equilibrio se refiere a que encontraremos un punto de dinero que debemos lograr
para cubrir todos los costos que se acudieron para el momento de la producción.

También nos permite evaluar la rentabilidad que vamos a obtener al momento de las ventas, significa que el nivel de ventas
que se requiere para cubrir los costos operativos se va a saber cuándo la utilidad antes de interés e impuestos llegue a ser
0 esto se ve en el estado de resultados en el cálculo de las ventas menos los costos fijos y menos los costos de producción.
En el momento en que las utilidades antes de intereses e impuestos nos de 0 significa que ha igualado todos los costos que
se podían tener al momento de la producción.

Las empresas emplean el análisis del punto de equilibrio, conocido también como análisis de costo, volumen y utilidad,
para determinar el nivel de las operaciones necesarias para cubrir todos los costos, y evaluar la rentabilidad asociada con
varios niveles de ventas. El punto de equilibrio operativo de la compañía es el nivel de ventas necesario para cubrir todos
sus costos operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0.

Modelos de puntos de equilibrio

Existen condiciones para determinar el Punto de Equilibrio.

1. Considerar que no se toman en cuenta los inventarios, es decir, no existen productos que no se hayan vendido desde el
inicio de su producción.

2. Para determinar este punto, es más racional y académico tomar en cuenta elementos matemáticos. Significa que los
costos y las ventas deben ser tratados cuantitativamente a fin de realizar mejores supuestos.

3. Para construir las relaciones algebraicas de los costos y las ventas existen muchos métodos, los más utilizados son los de
los pares ordenados y regresión y correlación.

4. Los modelos se construyen para planificar sus características de forma o parámetros como también se construyen como
evaluación de un proceso de producción y comercialización.
Desde el punto de vista del comportamiento de los costos y las ventas, pueden existir los siguientes:

• Punto de Equilibrio para un solo producto con costos y ventas con comportamiento lineal:
• Punto de Equilibrio para varios productos con costos y ventas con comportamiento lineal:
• Punto de Equilibrio para un solo producto con costos y ventas con comportamiento no lineal:
• Punto de Equilibrio para varios productos con costos y ventas con comportamientos no lineales:
COMPONENTES DE UN PUNTO EQUILIBRIO
Para hallar el punto del equilibrio, el cual es utilizado para determinar el nivel de ventas para cubrir todos los costos de un
negocio sin obtener ganancias ni perdidas. Generalmente los componentes son:

• Precio unitario (P) es el precio de venta del un bien o servicio.

• Costo unitario variable (CVu) es el costo de producción unitario
• Costo fijo (CF) es el costo de producción que no varia con la cantidad.
• Costo variable total (CVT) es la total variable
• Costo total (CT) es el costo fijo mas el variable.
• Cantidad producida y vendida. X
• Monto por la cantidad vendida. Y
• Cantidad máxima producida y vendida. X max
• Monto máximo por la cantidad vendida. Y max
• Margen de contribución (MG) es la diferencia entre el precio de venta por unidad y el costo variable por unidad.
Indica cuanto contribuye cada unidad vendida a cubrir los costos fijos y generar ganancias
El punto de equilibrio muestra cómo los cambios operados en los ingresos o costos por diferentes niveles de venta
repercuten en la empresa, generando utilidades o pérdidas.

FORMAS DE REPRESENTACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Se las puede representar de la siguiente manera:

Método Algebraico

El método algebraico para calcular el punto de equilibrio utiliza ecuaciones matemáticas para determinar el nivel de ventas
o producción donde los ingresos totales igualan los costos totales, es decir, el punto en el que no se obtiene ni ganancia ni
pérdida.

Utilizando las variables siguientes se determina el punto de equilibrio, donde:

P = precio de venta por unidad

Q = cantidad vendida en unidades

CF = costo fijo operativo por periodo

CV = costo variable operativo por periodo

Este método es útil porque proporciona una fórmula precisa para calcular el punto de equilibrio, considerando diferentes
escenarios de costos fijos y variables.

Los cálculos algebraicos para desarrollar una fórmula que nos permita obtener las utilidades antes de intereses e impuestos.
(Brigham & Ehrhardt, 2014).

UAII = (P * Q) – CF – (CV * Q)
Se representa de la siguiente manera:

Tras simplificar la ecuación tenemos

UAII = Q * (P – CV) – CF
Como se señaló antes, el punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que todos los costos operativos fijos y
variables quedan cubiertos; en otras palabras, es el nivel en el que las UAII son iguales a $0. Estableciendo UAII = $0 y
resolviendo la ecuación para Q, tenemos la siguiente formula:

Q = CF/ (P – CV)

Método Gráfico

El método gráfico para calcular el punto de equilibrio utiliza un gráfico para visualizar la relación entre los ingresos totales,
los costos totales y el nivel de producción o ventas. En este método, se grafican las siguientes curvas:

1. Curva de Ingresos Totales: Representa el ingreso generado en función de la cantidad producida o vendida. Se traza
como una línea recta que comienza en el origen (si no hay ingresos iniciales) y tiene una pendiente igual al precio
por unidad.

2. Curva de Costos Totales: Representa la suma de los costos fijos y los costos variables en función de la cantidad
producida. La curva comienza en el punto correspondiente a los costos fijos y se eleva con una pendiente que
corresponde al costo variable por unidad.
El punto de equilibrio se encuentra en la intersección de estas dos curvas. Este método proporciona una representación
visual clara del punto en el que los ingresos cubren los costos.

PUNTO DE EQUILIBRIO Y ESTADO DE RESULTADOS

El Estado de Resultado es el estado financiero que permite determinar el punto de equilibrio. Su identificación desde el
punto de vista matemático permite realizar acciones concretas y creativas para la toma de decisiones dependiendo de los
comportamientos de las ventas y los costos.

La relación para calcular el punto de equilibrio, se utiliza mediante la información del estado de resultados. Necesitas
conocer los costos fijos (costos que no cambian con el volumen de ventas) y los costos variables (costos que cambian con
el volumen de ventas).

Los estados de resultados muestran si una empresa está operando por encima o por debajo del punto de equilibrio. Si los
ingresos son mayores que el punto de equilibrio, la empresa está generando beneficios. Si son menores, está incurriendo
en pérdidas.

CONCEPTO DE APALANCAMIENTO
El apalancamiento se define como el uso adecuado de los recursos de la empresa al igual que los activos fijos para asegurar
una utilidad entre los dueños de la empresa tanto como de los inversionistas. El apalancamiento es directamente
proporcional a la rentabilidad y el riesgo. Esto significa que ante el resultado positivo de un apalancamiento hallaremos
mayor rentabilidad y riesgo ante el resultado negativo de un apalancamiento hallaremos menor rentabilidad y riesgo.
El concepto es idéntico a la noción física de palanca, donde la acción de una fuerza motriz es multiplicada por un factor
generado por la palanca obteniendo una fuerza resultante mucho mayor.

TIPOS DE APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de las empresas y sus ganancias antes de intereses e impuestos
(Gitman Lawrence J.)

Hace referencia a la relación que hay entre los costes fijos y los costes variables de una empresa en la producción de bienes.
En este sentido, por ejemplo, aquellas empresas que incrementan sus ventas sin aumentar sus costos fijos usan este
apalancamiento operativo para aumentar los beneficios que registran de cada venta. También sería un ejemplo de este
tipo cuando una compañía invierte en maquinaria.

Los costos fijos son aquellos que no dependen del nivel de producción de la empresa, como los sueldos, el servicio de
telefonía e internet, que se mantienen constantes sin importar cuánto se produzca. Por otro lado, los costos variables
cambian en función del volumen de producción, ya que aumentan o disminuyen dependiendo de la cantidad de productos
que se fabriquen. Ejemplos de estos son la materia prima, los insumos y la mano de obra.

A medida que la producción aumenta, también lo hacen los costos variables, por lo que la empresa debe buscar reducirlos
para mejorar su eficiencia. El apalancamiento operativo tiene como objetivo disminuir estos costos variables, de manera
que, al aumentar el número de unidades producidas, los costos por unidad sean más bajos. Con una gestión eficiente,
ciertos costos variables pueden volverse más predecibles, casi como fijos, a medida que la empresa optimiza sus procesos
de producción.

El grado de apalancamiento operativo (GAO) se define como la variación relativa en la utilidad operativa (UT) causada por
una variación relativa en el nivel de operaciones (Q) ∆(o en las ventas (IT)). La expresión matemática de esta definición es:

Se calcula mediante lo siguiente:

𝑀𝐶(𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑜 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎)
𝐺𝑅𝐴𝐷𝑂 𝐷𝐸 𝐴𝑃𝐴𝐿𝐴𝑁𝐶𝐴𝑀𝐼𝐸𝑁𝑇𝑂 𝑃𝑂𝑆𝐼𝑇𝐼𝑉𝑂 =
𝑈𝐴𝐼𝐼(𝑙𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠)

𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 % 𝑈𝐴𝐼𝐼(𝑙𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠)

𝐺𝐴𝑂 =
𝑉𝐴𝑅𝐼𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 % 𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑆(𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠)
𝐺𝐴𝑂 = 𝑄 ∗ (𝑃 − 𝐶𝑉) − (𝐶𝐹 𝑜 𝑈𝐴𝐼𝐼)
Siempre que GAO sea mayor a una existirá un apalancamiento operativo.

Medición del Apalancamiento Operativo

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida esencial para comprender la sensibilidad de los beneficios
operativos de una empresa frente a las variaciones en sus niveles de ventas o producción. Mediante el cálculo del GAO,
podemos evaluar cómo los costos variables y fijos impactan en la rentabilidad de una empresa.

Siempre que GAO sea mayor a una existirá un apalancamiento operativo.

Cambio porcentual en las ventas

Siempre que el cambio porcentual en las UAII resultante de un cambio porcentual de terminado en las ventas sea mayor
que este último, existirá apalancamiento operativo. En otras palabras, siempre y cuando el GAO sea mayor que 1, hay un
apalancamiento operativo

Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento operativo en función de un nivel base de ventas, Q, es:
𝑄×(𝑃−𝐶𝑉)
𝐺𝐴𝑂 𝑎𝑙 𝑛𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑏𝑎𝑠𝑒 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑄 = 𝑄×(𝑃−𝐶𝑉)−𝐶𝐹

Donde:

▪ GAO es el grado de apalancamiento operativo

▪ Q representa el nivel de ventas en unidades.

▪ P es igual a precio de venta por unidad.

▪ CV es el costo variable.

▪ CF significa costes fijos.

EJEMPLO:

Sustituyendo Q = 1,000, P = $10, CV = $5 y CF = $2,500 en la ecuación 13.5, obtenemos

1.000 × ($10 − $5) $5.000
𝐺𝐴𝑂 𝑎 1.000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 = = = 2.0
1.000 × ($10 − $5) − $2.500 $2.500
Como antes, el valor del GAO de 2.0 significa que en Cheryl’s Posters un cambio en el volumen de ventas produce un
cambio de más del doble en términos porcentuales en las UAII.

¿Cómo se calcula el Grado de apalancamiento operativo (GAO)?

El grado de apalancamiento operativo mide la sensibilidad de las ganancias de una empresa ante cambios en sus niveles
de ventas. La fórmula para su cálculo es la siguiente:

Apalancamiento operativo = (utilidad bruta / utilidad operacional)

Un grado de apalancamiento operativo alto indica que la empresa tiene una mayor proporción de costos fijos en relación
con los costos totales. Esto puede conducir a mayores ganancias en momento de crecimiento en las ventas, pero también
puede aumentar el riesgo en épocas de disminución en ellas.

Estas son las ventajas del cálculo de apalancamiento operativo:

• Permite evaluar el nivel de riesgo asociado a los costos fijos de la empresa.

• Ayuda a la empresa a entender cómo los cambios en las ventas pueden afectar su rentabilidad.
• Puede ayudar a tomar decisiones estratégicas sobre la estructura de costos operativos.

Caso práctico:

Veamos este grado de apalancamiento mediante un caso práctico:

La compañía El Ejemplo produce agendas escolares y desea calcular su grado de apalancamiento operativo, financiero y
combinado. En el año anterior se vendieron 100.000 unidades a $20.000 cada una. El estado de ganancias y pérdidas de la
empresa fue el siguiente:

Aplicando la fórmula del grado de apalancamiento operativo, tenemos:

GAO = utilidad bruta (margen de contribución) / utilidad operacional

GAO = $ 1.200 / 800

GAO = 1,50

Este resultado indica que cuando la empresa tiene aumento en sus ventas del 100%, dicho aumento impacta la utilidad
operacional, aumentándola en un 150 %.

El cálculo del GAO se puede determinar dividiendo la variación porcentual en los beneficios operativos de una empresa,
entre la variación porcentual en su nivel de ventas o producción. (Sage, 2024)

La fórmula matemática para el cálculo del GAO es la siguiente:

𝚫 𝐁𝐞𝐧𝐞𝐟𝐢𝐜𝐢𝐨𝐬 𝐎𝐩𝐞𝐫𝐚𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬
𝐁𝐞𝐧𝐞𝐟𝐢𝐜𝐢𝐨𝐬 𝐎𝐩𝐞𝐫𝐚𝐭𝐢𝐯𝐨𝐬 𝐢𝐧𝐢𝐜𝐢𝐚𝐥𝐞𝐬
GAO = 𝚫𝐕𝐞𝐧𝐭𝐚𝐬 𝐨 𝐏𝐫𝐨𝐝𝐮𝐜𝐜𝐢ó𝐧
𝐕𝐞𝐧𝐭𝐚𝐬 𝐨 𝐏𝐫𝐨𝐝𝐮𝐜𝐜𝐢ó𝐧 𝐢𝐧𝐢𝐜𝐢𝐚𝐥𝐞𝐬

• El numerador nos indicará el tanto por uno del crecimiento del beneficio entre dos períodos.
• El denominador nos indicará el tanto por uno del crecimiento de las unidades vendidas en ese mismo período
temporal.

El GAO se mantendrá mientras no varíe la estructura de costes de la empresa.

Ejemplo 1: Empresa manufacturera de muebles

Supongamos que una empresa manufacturera de muebles tiene ingresos operativos iniciales de 200.000 euros y un cambio
porcentual en los ingresos operativos del 15%. Además, la empresa experimenta un cambio porcentual en las ventas o
producción del 10%. Calculamos el GAO de la siguiente manera:
GAO = (15% / 200.000 euros) / (10%)

GAO = 0,000075 / 0,1

GAO = 0,00075

En este caso, el GAO de la empresa manufacturera de muebles es de 0,00075.

Ejemplo 2: Cadena de restaurantes

Imaginemos una cadena de restaurantes que tiene ingresos operativos iniciales de 500.000 euros. Durante un período
determinado, los ingresos operativos de la empresa aumentan en un 25% mientras que las ventas o producción se
incrementan en un 15%. El cálculo del GAO sería el siguiente:

GAO = (25% / 500.000 euros) / (15%)

GAO = 0,00005 / 0,15

GAO = 0,000333

En este ejemplo, el GAO de la cadena de restaurantes es de 0,000333..

A través de estos ejemplos, se puede apreciar cómo el GAO varía en diferentes escenarios empresariales.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
¿Qué es el apalancamiento financiero?

El apalancamiento financiero consiste, básicamente, en endeudarse para invertir y a él suelen recurrir tanto empresas como
particulares. El uso de este sistema de inversión está en crecimiento entre los inversores.

Su funcionamiento se basa recurrir a la deuda, que permite al usuario invertir más capital del que tiene gracias al que ha
pedido prestado. Este método tiene como característica que permite realizar una inversión, aunque no se disponga de todo
el dinero necesario para ello, al tiempo que se puede maximizar la rentabilidad de lo que se invierte por la implicación de
más capital, de modo que, si la operación sale bien, los beneficios crecen considerablemente. (Santander, s.f.)

¿Para qué sirve el apalancamiento financiero?

Gracias al apalancamiento financiero se puede invertir más dinero del que se tiene y obtener mayores beneficios que los
que resultaría de solo invertir el capital disponible. (Santander, s.f.)

Tipos de apalancamiento financiero

El balance final de un apalancamiento financiero puede ser positivo si la operación genera beneficios en la inversión y
negativo si experimentamos pérdidas en el capital invertido o neutro cuando la rentabilidad obtenida es igual al capital
invertido.

En función del resultado

Apalancamiento positivo

Se da cuando la rentabilidad conseguida es superior al importe de los intereses o comisiones que se tienen que abonar por
el crédito. En este sentido, lo que se ingresa con la inversión es mayor al coste de la deuda.

Apalancamiento Neutral

Con este ni se gana ni se pierde dinero, al ser el rendimiento de la inversión similar al de los intereses del capital. Es decir,
lo que se gana cubre los gastos del endeudamiento.

Apalancamiento Negativo
En este caso, la rentabilidad es menor al interés que se paga por el endeudamiento; es decir, lo que se gana con lo invertido
es inferior al coste de la deuda.

Ventajas y Desventajas del apalancamiento financiero

Sin embargo, es crucial comprender las ventajas y desventajas del apalancamiento financiero, ya que, si bien permite
invertir en oportunidades que de otro modo serían inaccesibles, también introduce un riesgo que conllevan las operaciones
financieras de esta naturaleza

Ventajas del apalancamiento financiero

• No se necesita disponer del capital propio 100%

• Permite endeudarse para salvar situaciones de crisis

• Aumenta la potencial rentabilidad de los recursos propios invertidos

• Flexibilidad financiera.

Desventajas del apalancamiento financiero

• Genera intereses que hay que pagar independientemente de cómo salga la operación.

• Existe la posibilidad de incurrir en pérdidas.

• Es una operación de muy alto riesgo que puede llevar a la insolvencia.

• Impacto en la calificación crediticia.

Medición del Apalancamiento Financiero

El grado de apalancamiento financiero mide la sensibilidad de las ganancias de una empresa ante cambios en sus costos
financieros.

Un alto grado de apalancamiento financiero indica que la empresa está utilizando una proporción significativa de deuda
en su estructura de capital. . (Actualicese, s.f.)

Las ventajas del grado de apalancamiento financiero:

• Permite evaluar el riesgo asociado a los costos de financiamiento de la empresa.

• Ayuda a la empresa a entender cómo los cambios en los intereses pueden afectar su rentabilidad.

• Puede ayudar a tomar decisiones estratégicas sobre la estructura de capital y financiamiento.

También se conoce como GAF y se calcula así:

utilidad operacional
𝐺𝐴𝐹 =
utilidad operacional – intereses
Su cálculo es muy similar al del grado de apalancamiento operativo. (Actualicese, s.f.)

Siempre que el GAF es mayor que 1, hay apalancamiento financiero.

Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento financiero a un nivel base de UAII.
𝑈𝐴𝐼𝐼
𝐺𝐴𝐹 𝑎𝑙 𝑛𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑏𝑎𝑠𝑒 𝑑𝑒 𝑈𝐴𝐼𝐼 =
1
𝑈𝐴𝐼𝐼 − 𝐼 − (𝐷𝑃 × 1 − 𝑇 )

• GAF= Grados de Apalancamiento Financiero

• UAII= Utilidades antes de intereses e impuestos
• I= Intereses
• DP= Dividendos preferentes
• T= Tasa impositiva
EJEMPLO:

Utilidades antes de impuestos e intereses 10.000.000

Intereses 800.000
Utilidades antes de impuestos 9.200.000
Impuestos (30%) 2.760.000
Utilidades después de impuestos 6.440.000
Dividendos de acciones preferentes 800.000
Utilidad neta 5.640.000
sustituyendo UAII = 10.000.000 I = 800.000 DP = 800.000 la tasa impositiva (T = 0.30)
10.000.000
𝐺𝐴𝐹 𝑎 𝑈𝐴𝐼𝐼 𝑑𝑒 $10.000 =
1
10.000.000 − 800.000 − (800.000 × 1 − 0.0)

10.000.000
=
8.057.142,85
𝐺𝐴𝐹 = 1.24
Por lo tanto:

El grado de apalancamiento financiero para la empresa X es de 1.24

Por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de interés e impuestos ( a partir de 20.000 unidades de
producción, la utilidad por acción ( o utilidad neta después de impuestos se incrementara en 1.24 puntos porcentuales

Cuando tenemos un alto grado de apalancamiento podríamos obtener muchas ganancias o muchas pérdidas.

APALANCAMIENTO TOTAL
También podemos evaluar el efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la
empresa, para lo cual utilizamos un marco similar al empleado para desarrollar los conceptos individuales de
apalancamiento. Este efecto combinado, o apalancamiento total, puede definirse como el uso de los costos fijos, tanto
operativos como financieros, para acrecentar los efectos que tienen los cambios en las ventas sobre las ganancias por
acción de la empresa. Por consiguiente, el apalancamiento total puede interpretarse como el impacto total de los costos
fijos en la estructura operativa y financiera de la organización. (Zutte, 2016)

Medición del Apalancamiento Total

El grado de apalancamiento total (GAT) es una medida numérica del apalancamiento total de la empresa. Puede calcularse
de manera muy similar a como se hace con los apalancamientos financiero y operativo. Un método para medir el GAT es el
siguiente:
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝐺𝐴𝑃
𝐺𝐴𝑇 =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Siempre que el cambio porcentual en las GPA resultante de un cambio porcentual determinado en ventas, sea mayor que
el cambio porcentual en las ventas, existirá un apalancamiento total. En otras palabras, siempre que el GAT sea mayor que
1, existirá apalancamiento total.

Características del Apalancamiento Total

• El apalancamiento total usa todo el estado financiero de resultados para mostrar el impacto que tienen las ventas
sobre la partida final de ganancias netas.
• La importancia del apalancamiento total reside en que sirve para evaluar el efecto sobre las ganancias disponibles
para los accionistas por un cambio en el total de las ventas, además de permitir exponer la interrelación entre el
apalancamiento financiero y operativo.
Ventajas del Apalancamiento Total

Mayor rentabilidad Si las ventas aumentan, el apalancamiento total puede generar ganancias mucho mayores debido a los
efectos combinados del apalancamiento operativo y financiero. Es decir, la empresa puede obtener más beneficios por
cada aumento en ventas.
Optimización de recursos Permite a la empresa utilizar eficientemente sus recursos, tanto operativos como financieros.
Con el uso de deuda o costos fijos, una empresa puede expandir su capacidad productiva sin tener que aumentar
proporcionalmente su capital propio.
Control sobre la estructura de costos Ayuda a mantener costos constantes, permitiendo a la empresa aprovechar al
máximo su capacidad operativa y mejorar sus márgenes si las ventas aumentan.
Potencial para crecimiento acelerado Las empresas con buen manejo del apalancamiento total pueden crecer más
rápidamente, ya que utilizan deuda para financiar su expansión sin tener que depender completamente de recursos
propios.

Desventajas del Apalancamiento Total

Mayor riesgo El apalancamiento total aumenta el riesgo financiero y operativo. Si las ventas disminuyen o no crecen lo
suficiente, los costos fijos (tanto operativos como financieros) pueden llevar a pérdidas más grandes, ya que la empresa
debe seguir pagando deudas e intereses, aunque los ingresos caigan.
Sensibilidad ante cambios en ventas Las utilidades son mucho más sensibles a fluctuaciones en las ventas. Si las ventas
caen ligeramente, las pérdidas pueden ser mucho más pronunciadas debido a los costos fijos que no varían con el volumen
de producción.
Obligaciones de deuda El uso de apalancamiento financiero implica obligaciones de pago de intereses, que la empresa
debe cumplir, independientemente de su rentabilidad. Si la empresa no puede generar suficiente flujo de caja, puede
enfrentar problemas de liquidez o incluso bancarrota.
Dificultad para manejar en tiempos de crisis En épocas de recesión o crisis económica, el apalancamiento total puede
poner a la empresa en una situación muy difícil, ya que los ingresos pueden no ser suficientes para cubrir tanto los costos
operativos fijos como los pagos de deuda.
Limitación para nuevas deudas Las empresas con mucho apalancamiento total pueden tener dificultad para acceder a
nuevos préstamos. Los acreedores pueden ver a la empresa como un riesgo elevado, lo que podría limitar su capacidad
para obtener financiamiento adicional.
Por lo tanto, el apalancamiento total puede ser una herramienta poderosa para aumentar beneficios, pero también
aumenta el riesgo financiero. Las empresas deben manejarlo con cuidado y asegurarse de que los ingresos sean lo
suficientemente sólidos para cubrir los costos fijos y las deudas.

RELACION ENTRE LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL

El apalancamiento total refleja el impacto combinado que tienen los apalancamientos operativo y financiero sobre la
empresa. Si los apalancamientos operativo y financiero son altos, provocarán que el apalancamiento total también lo sea.
Lo opuesto también es cierto. La relación entre los apalancamientos operativo y financiero es multiplicativa más que
aditiva. (Zutte, 2016)

La relación entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados de apalancamiento operativo (GAO) y financiero (GAF)
está dada por:

𝐺𝐴𝑇 = 𝐺𝐴𝑂 ∗ 𝐺𝐴𝐹

ESTRUCTURA DE CAPITAL
Cuando hablamos de la estructura de capital nos referimos a la forma como una empresa se financia este financiamiento
proviene de dos fuentes: los pasivos con terceros y por el aporte propio de los inversionistas. El pasivo puede recibir la
denominación de capital ajeno ya que pertenece a terceros a la empresa, ya sean los bancos, proveedores o acreedores en
genera. El capital corresponde a los accionistas que aportaron dinero o bienes inicialmente para constituir la empresa y los
que posteriormente compraron acciones también son accionistas de la empresa. Una empresa cuando quiere financieras
sus actividades o proyectos puede captar el dinero a través de préstamos bancarios o emisión de bonos y también lo puede
hacer a través de la emisión de títulos en el mercado de capitales. (ESTRUCTURA DE CAPITAL, 2015)

La estructura de capital es una de las áreas de toma de decisiones financieras más complejas, debido a su interrelación con
otras variables de decisión financiera. Tomar determinaciones erróneas en este campo podría ocasionar un alto costo de
capital y por lo tanto, una disminución de los VPN de los proyectos, provocando que la mayoría de ellos resulten
inaceptables. Por otro lado, las decisiones eficaces en materia de estructura de capital pueden reducir el costo de capital,
generando VPN más altos y más proyectos aceptables, todo lo cual incrementa el valor de la empresa.
Tipos de Capital
Todos los rubros incluidos en el lado derecho del balance general de la empresa, salvo los pasivos corrientes, son fuentes
de capital. El balance general simplificado que se presenta a continuación, ilustra la división básica del capital total en sus
dos componentes: capital de deuda y capital patrimonial. (Zutte, 2016)

Los inversionistas de capital accionario toman un riesgo mayor que los inversionistas de deuda y, por consiguiente, se les
debe compensar con rendimientos esperados más altos. Esto se debe por varias razones:

• Posición en la estructura de capital

Los accionistas están en la parte más baja de la estructura de capital de una empresa. En caso de liquidación o quiebra,
tienen el último derecho sobre los activos de la empresa, lo que significa que solo se les paga después de que los
acreedores, como los tenedores de bonos o prestamistas, hayan sido satisfechos. Esto hace que su recuperación de capital
sea mucho más incierta.

• Incertidumbre en los retornos

Los accionistas no tienen garantía de recibir dividendos. Los dividendos se pagan solo si la empresa genera suficientes
beneficios y si la junta directiva decide distribuirlos. Además, el valor de sus acciones puede fluctuar significativamente
según el desempeño de la empresa, las condiciones del mercado y otros factores económicos. En contraste, los acreedores
reciben pagos fijos de intereses y su capital está garantizado, a menos que la empresa incumpla.

• Mayor volatilidad
El valor de las acciones es más volátil que los instrumentos de deuda. Los precios de las acciones pueden verse afectados
por una amplia gama de factores, incluidos los movimientos del mercado, la percepción del riesgo, cambios en las políticas
económicas, entre otros. Los bonos o préstamos, por otro lado, tienen retornos más predecibles si la empresa cumple con
sus obligaciones de pago.

• Derecho de control y menor protección

Aunque los accionistas tienen derecho a votar en las decisiones de la empresa (como elegir la junta directiva), no tienen
garantías de control directo sobre las operaciones diarias o los resultados financieros. Por otro lado, los acreedores pueden
tener derechos contractuales para exigir pagos y, en algunos casos, pueden influir en las decisiones de la empresa si no se
cumplen las condiciones del préstamo.

• Potencial de mayores retornos

Aunque el riesgo es mayor, el potencial de ganancia para los accionistas también lo es. Si la empresa tiene éxito, los
accionistas pueden beneficiarse de aumentos en el precio de las acciones y recibir dividendos. Los acreedores, en cambio,
solo obtienen pagos fijos de intereses, independientemente del éxito de la empresa.

En resumen, los inversionistas de capital accionario asumen un mayor riesgo debido a su posición subordinada en la
estructura de capital, la volatilidad de los precios de las acciones y la incertidumbre en los retornos. A cambio, tienen el
potencial de obtener mayores recompensas si la empresa prospera.

Estructura Óptima de Capital

Básicamente se podría definir como aquella combinación de recursos propios y ajenos que maximiza el valor de la empresa,
o expresado, en otros términos, qué endeudamiento sería razonable para conseguir una mayor valoración.

Modelos de Balance General

 • Modelo A

En este primer modelo el activo está financiado en partes iguales, 50% con pasivo y 50%
con capital propio. Vemos que la estructura de capital está relacionado al riesgo financiero,
en razón del monto del pasivo que financie las operaciones del negocio. Cuando se analiza
la estructura de capital de una empresa tenemos que equilibrar los gastos financieros que
podamos tener producto de los pasivos y el beneficio por acción a favor de potenciales
inversionistas.

• Modelo B
En este modelo podemos apreciar que la empresa financia sus operaciones mayormente
con capital propio, 2/3 del activo es financiado con capital y sólo 1/3 es financiado con
pasivo. Con el gráfico se puede interpretar que la empresa se financia a través de recursos
propios.
Cuando se presenta este tipo de estructura de capital el riesgo financiero es menor debido
básicamente a que la empresa se financia en menor medida por medio de terceros.

• Modelo C

En el modelo C, se puede apreciar que la empresa financia sus activos a través de pasivos
y capital, siendo el pasivo 2/3 del activo, mientras que el capital representa sólo 1/3 del
activo. Esta situación configura un caso típico de empresas con algo riesgo financiero,
debido a ello el rendimiento que requerirá un inversionista potencial será mayor.

TIPOS DE RIESGO
El riesgo de negocio y el riesgo financiero son dos tipos de riesgo que enfrenta una empresa, pero se refieren a diferentes
aspectos de su operación y financiamiento. (Zutte, 2016)

Riesgo de Negocio
Este riesgo está relacionado con las operaciones normales de la empresa. Es el riesgo que corre la empresa de no cubrir
sus cuotas de operación, cuanto mayor es el apalancamiento operativo de la empresa mayor será su riesgo de negocio, acá
afectan dos factores muy importantes la estabilidad de los ingresos refleja el grado de variación de los ingresos por la venta
de las empresas, es decir que las empresas con niveles de demanda estables y productos con precios estables tienen
ingresos estables y el resultado tiene un riesgo bajo de negocio. En cambio, las empresas con demandas de productos y
precios altamente volátiles tienen ingresos inestables lo cual genera un riesgo alto de riesgo de negocio.

La estabilidad de costos nos refleja el carácter relativamente predecible de los precios en cuanto más predecibles y estable
sean los precios menores el riesgo de negocio. Y en cuanto menos predecibles sean los precios mayores es el riesgo negocio.

En resumen, es el riesgo de que la empresa no genere suficientes ingresos o ganancias debido a factores externos o internos
que afectan su actividad diaria. Está presente, aunque no haya deuda en la empresa.

Factores que aumentan el riesgo de negocio

Competencia Si otras empresas ofrecen mejores productos o servicios, los clientes pueden irse, lo que afecta tus ventas.
Condiciones económicas Si la economía va mal (recesión), las personas o empresas gastan menos, lo que afecta tus
ingresos.
Costos de operación Si los costos de producción, como materias primas o energía, aumentan, tus márgenes de ganancia
se reducen.
Cambios en regulaciones Nuevas leyes o normas pueden hacer que operar sea más costoso o difícil.
Riesgo Financiero
Este riesgo se refiere al uso de deuda o préstamos en la estructura financiera de la empresa. Cuando una empresa toma
deuda, se compromete a pagar intereses y devolver el préstamo, lo que puede ser complicado si los ingresos no son
suficientes. El riesgo financiero aumenta conforme la empresa toma más deuda.

La estructura de capital de una empresa influye directamente en su riesgo financiero, cuando la empresa no sea capaz de
cumplir con sus funciones financieras y como sanción tendría la quiebra. Si las inversiones riesgosas tienen éxito los dueños
reciben todos los beneficios si las inversiones riesgosas fracasan los prestamistas comparten los costos

En resumen, el riesgo financiero surge cuando una empresa usa deuda para financiarse, ya que debe generar suficiente
dinero para cumplir con sus obligaciones financieras.

Factores que aumentan el riesgo financiero

Altos niveles de deuda Cuanta más deuda tenga la empresa, más dinero deberá destinar al pago de intereses y
amortización de la deuda.
Caída en los ingresos Si los ingresos de la empresa caen y hay mucha deuda, podría no ser capaz de pagar sus obligaciones
y enfrentar problemas de solvencia.
Tipos de interés Si las tasas de interés aumentan, el costo de la deuda también sube, lo que puede hacer más difícil el pago
de la misma.
Diferencia entre riesgo de negocio y riesgo financiero

• El riesgo de negocio está relacionado con las operaciones del día a día, es decir, cómo la empresa maneja su
producción, ventas, costos, etc.
• El riesgo financiero aparece cuando la empresa decide usar deuda como forma de financiamiento. Mientras más
deuda, mayor es este riesgo.
En palabras sencillas:

• El riesgo de negocio es que el negocio no funcione bien.

• El riesgo financiero es que la empresa no pueda pagar sus deudas.

EJERCICIOS PRÁCTICOS
Ejemplo:

Se tiene los siguientes datos:

Ventas unitarias: 10,000 unidades

Precio de venta por unidad: $50
Costo variable por unidad: $30
Costos fijos: $100,000
Gastos financieros (intereses): $20,000
RESOLUCIÓN

Ventas netas = 10.000*50 = 500.000$

Costos variables =10.000*30 = 300.000

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas netas 500.000

-Costo variable
300.000
Margen de contribución
200.000
-Costos fijos
100.000
Utilidad operativa
100.000
-Intereses

Utilidad neta antes de impuesto 20.000

80.000

Cálculo del punto de equilibrio:

1. Punto de equilibrio en cantidades (unidades):
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑃𝐸 =
𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

100000
𝑃𝐸 = = 5000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
50 − 30
2. Punto de equilibrio en cantidad monetaria:
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑃𝐸 =
𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
1 − 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠

100000
𝑃𝐸 = = 250000 $
300000
1−
500000
Interpretación de los resultados:

Punto de equilibrio en unidades y monetario:

La empresa necesita vender 5,000 unidades o generar $250,000 en ventas para cubrir todos sus costos (fijos y variables) y
no incurrir en pérdidas ni obtener utilidades.

Ejemplo.

Con los mismos datos hallaremos los apalancamientos operativo, financiero y total.

Apalancamiento Operativo:

El apalancamiento operativo mide el efecto de los costos fijos sobre la utilidad operativa.
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
𝐺𝐴𝑂 =
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 − 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑚𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖ó𝑛
𝐺𝐴𝑂 =
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
200000
𝐺𝐴𝑂 = =2
100000
Interpretación
Esto indica que, por cada incremento del 1% en las ventas, la utilidad operativa aumentará en un 2%. Esto es porque la
empresa tiene una estructura de costos fijos significativa, lo que hace que los cambios en las ventas tengan un impacto
proporcionalmente mayor en la utilidad operativa.

Apalancamiento Financiero:

El apalancamiento financiero mide cómo los gastos financieros (intereses) afectan la utilidad neta antes de impuestos.
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝐺𝐴𝐹 =
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
100000
𝐺𝐴𝐹 = = 1,25
80000
Interpretación

Por cada 1% de incremento en la utilidad operativa, la utilidad neta antes de impuestos aumentará en un 1.25%. Esto indica
que la empresa está utilizando un poco de deuda (gastos financieros) para financiarse, lo que amplifica los efectos sobre
las utilidades.

En otro caso si se tiene accionistas se paga dividendos de 10.000$, lo cual se daría el siguiente ejercicio:
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝐺𝐴𝐹 =
1
𝑈𝐴𝐼𝐼 − 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 − (𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 ∗ 1 − 𝑡 )

100000
𝐺𝐴𝐹 = = 1,52
1
100000 − 20000 − (10000 × 1 − 0.30)

Apalancamiento Total:

El apalancamiento total es el resultado de combinar el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero.

𝐺𝐴𝑇 = 𝐺𝐴𝑂 × 𝐺𝐴𝐹

𝐺𝐴𝑇 = 2 × 1,25 = 2,50
Interpretación

El apalancamiento total de 2.5 significa que, por cada 1% de cambio en las ventas, la utilidad neta antes de impuestos
cambiará en un 2.5%. Esto es una combinación del apalancamiento operativo y financiero, lo que indica que la empresa
tiene una sensibilidad alta a los cambios en las ventas.

Este análisis muestra cómo la empresa puede beneficiarse de un incremento en ventas, pero también está expuesta a
mayores riesgos si las ventas disminuyen, debido a los altos niveles de apalancamiento operativo y financiero.
TEMA 13
POLÍTICAS RELATIVAS A DIVIDENDOS
1.Introducción. -

Dividendos. Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas ya sea en efectivo o en acciones es el pago que se realiza
como distribución de los beneficios de la empresa.

Este pago se realiza como distribución de los beneficios de la empresa a los socios este beneficio se otorga tras el cierre
del ejercicio anual o semestral la asamblea decide cuánto quedará en la reserva del capitán y cuanto se repartirán este
reparto del dividendo se puede realizar en un solo pago o dividir sus pagos a lo largo del año ya sea mensualmente
semestralmente o trimestralmente. Los dividendos afectan estructura del capital por la retención de utilidades que
incrementa el capital y por financiarse con utilidades retenidas bueno que esto es más barato que emitirá un nuevo capital
común.

Las políticas de dividendos juegan un rol fundamental en las decisiones financieras de una empresa, ya que reflejan cómo
la administración decide repartir sus beneficios entre los accionistas o reinvertir en el crecimiento del negocio. El dividendo
es la parte de las ganancias que una empresa distribuye a sus accionistas, generalmente en forma de efectivo o acciones
adicionales. La política de dividendos no solo afecta las finanzas de la empresa, sino también la percepción de los
inversionistas, quienes a menudo ven el dividendo como una señal de la estabilidad y solidez financiera de la organización.

El establecimiento de una política de dividendos adecuada tiene múltiples implicaciones: por un lado, debe ofrecer una
recompensa justa a los accionistas, y por otro, debe permitir que la empresa mantenga suficiente capital para asegurar su
crecimiento y cubrir necesidades futuras. Por lo tanto, las empresas deben encontrar un equilibrio entre el reparto de
dividendos y la retención de utilidades para su reinversión. La política de dividendos varía entre empresas y puede estar
influenciada por la fase de crecimiento de la empresa, su rentabilidad, la estabilidad de sus flujos de efectivo y las
condiciones generales del mercado.

POLITICA DE DIVIDENDOS

Es aquella que incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su inversión de la empresa es
un plan de acción que se debe seguir siempre plan de acción que se debe seguir siempre que se decida en torno a la
distribución de dividendos por lo que se dice que la política óptima de dividendos produce aquel equilibrio entre los
dividendos actuales y el crecimiento futuro que se maximiza el precio de las acciones la política de dividendos permite
establecer las pautas sobre las cuáles instruirá el futuro de las utilidades generadas atendiendo a las necesidades de la
empresa conocer las necesidades de la empresa es el punto de partida para el diseño de la política de dividendos.

La política debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos básicos: distribuir inteligentemente el beneficio de la
empresa, proporcionar suficiente financiación.

2.FACTORES QUE INFLUYEN EN LAS POLÍTICAS DE DIVIDENDOS

RESTRICCIONES LEGALES

Las empresas deben estar atentas a las restricciones legales, determinan las reglas para la distribución de utilidades
también pueden determinar impuestos u otros aspectos de obligatorio cumplimiento.

LIMITACIONES CONTRACTUALES

La política de dividendos se puede ver afectada por las restricciones asumidas por los contratos efectuados por préstamos.

Restricciones internas: La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se ve a menudo restringida por la cantidad
de efectivos en exceso disponible.

Perspectivas de crecimiento: La perspectiva de crecimiento tiene que ver con las metas de la empresa y su proyección a
futuro

Consideraciones sobre los propietarios: Al establecer una política de dividendos el objetivo primero de la empresa debe
ser el de maximizar el beneficio de los propietarios.
Consideraciones sobre el mercado: Debido a que el beneficio de los propietarios de una empresa se refleja en el precio
de

mercado de las acciones.

La política de dividendos de una empresa está influenciada por varios factores tanto internos como externos. Algunos de
los más importantes incluyen:

Rentabilidad: La rentabilidad de la empresa es uno de los principales factores que determina su capacidad para pagar
dividendos. Las empresas que generan utilidades constantes y crecientes tienden a tener una política de dividendos más
generosa. Si una empresa experimenta fluctuaciones significativas en su rentabilidad, puede ser más conservadora en su
política de dividendos para evitar recortes inesperados en el futuro.

Ciclo de vida de la empresa: Las empresas en diferentes etapas de su ciclo de vida tienen políticas de dividendos muy
distintas. Las empresas jóvenes y en rápido crecimiento tienden a reinvertir sus ganancias para financiar su expansión, lo
que generalmente resulta en el pago de dividendos bajos o incluso nulos. En cambio, las empresas maduras que tienen
menos oportunidades de crecimiento suelen pagar dividendos más altos, ya que no necesitan reinvertir tantas utilidades.

Flujo de caja: Un flujo de caja estable y predecible permite a la empresa planificar y mantener una política de dividendos
más consistente. Las empresas con ingresos más volátiles o que dependen de proyectos a largo plazo podrían retener más
ganancias para cubrir posibles contingencias y solo distribuir dividendos cuando tengan un excedente de efectivo.

Expectativas de los accionistas: Las empresas deben tener en cuenta las expectativas de sus accionistas al establecer su
política de dividendos. Algunos inversores, como los fondos de pensiones o aquellos que buscan ingresos pasivos, prefieren
una política de dividendos estable y generosa. En cambio, otros inversores están más interesados en la apreciación del
valor de las acciones y prefieren que la empresa reinvierta las utilidades para crecer.

Acceso a los mercados de capitales: Las empresas con acceso fácil a financiamiento externo pueden permitirse pagar
dividendos más altos, ya que pueden recurrir a los mercados de capitales para cubrir sus necesidades de expansión. Por
otro lado, las empresas que dependen en gran medida de sus propias utilidades para financiar su crecimiento tienden a
ser más conservadoras con los pagos de dividendos.

Implicaciones fiscales: Las políticas fiscales de un país afectan la política de dividendos. En algunos casos, los dividendos
están gravados a tasas más altas que las ganancias de capital, lo que podría incentivar a las empresas a retener utilidades
y optar por recomprar acciones en lugar de pagar dividendos. Además, los inversionistas suelen tener diferentes
estructuras fiscales, lo que influye en su preferencia por dividendos o ganancias de capital.

Condiciones económicas generales: En tiempos de incertidumbre económica o recesión, las empresas tienden a ser más
cautelosas con los dividendos y podrían optar por retener más ganancias para enfrentar posibles dificultades futuras. En
cambio, en tiempos de bonanza económica, las empresas pueden aumentar sus dividendos como una forma de atraer a
nuevos inversionistas.

3.ESTABILIDAD DE LOS DIVIDENDOS

Estabilidad: significa mantener la posición de los pagos de dividendos de la empresa en relación con su tendencia lineal de
preferencia una con preferencia ascendente. La estabilidad por parte de una empresa es importante para mantener baja
la prima riesgo que se le atribuye la inestabilidad en el pago de dividendos crearía la inestabilidad en el precio de la acción
causarían una mayor prima de riesgo lo que consecuentemente provocaría una reducción en el precio de la acción.

VALUACION DE LA ESTABILIDAD DE LOS DIVIDENDOS

Contenido de informacion. - Un dividendo estable transmite la visión de la administración de que en el futuro de la

compañía es mejor de lo que sugiere la disminución de ganancias.

Deseo de ingresos; Los inversionistas que desean un ingreso periódico específico preferirán una compañía con dividendos
estables

Consideraciones institucionales; Un dividendo estable puede ser ventajoso al permitir que ciertos inversionistas
institucionales compren las acciones ordinarias.
La estabilidad de los dividendos es un objetivo clave para muchas empresas. Un dividendo estable o creciente es
generalmente interpretado como una señal de solidez financiera y confianza en el futuro de la empresa. Los accionistas,
especialmente aquellos que dependen de los dividendos como fuente de ingresos, valoran la previsibilidad de los pagos.

Dividendo fijo: Algunas empresas adoptan una política de pago de un dividendo fijo cada año o trimestre. Esto brinda a
los accionistas un flujo de ingresos predecible. Sin embargo, para la empresa, mantener esta estabilidad puede ser difícil
en tiempos de ganancias fluctuantes, lo que puede llevar a situaciones en las que tenga que recurrir a reservas de efectivo
o endeudarse para mantener los pagos de dividendos.

Tasa de pago constante: En lugar de un dividendo fijo, algunas empresas optan por distribuir un porcentaje fijo de sus
utilidades. Esta política asegura que los dividendos estén alineados con el desempeño financiero de la empresa. Si la
empresa tiene un año rentable, los dividendos serán mayores, y si las utilidades disminuyen, también lo hará el dividendo.
Este enfoque ofrece mayor flexibilidad, pero puede ser menos atractivo para los accionistas que valoran la estabilidad.

Dividendo en crecimiento: Muchas empresas intentan aumentar gradualmente sus dividendos con el tiempo, enviando
una señal de confianza en su capacidad para generar ganancias futuras. Esta política puede ser muy atractiva para los
inversionistas, ya que ofrece tanto estabilidad como potencial de crecimiento en los pagos de dividendos.

4.DIVIDENDOS Y LA DIVISION DE ACCIONES

Dividendos; es el pago que una empresa hace a sus accionistas también es el pago que se realiza como como la distribución
de aquellos beneficios que durante el año la gestión de la empresa haya obtenido.

Tipos de dividendos. - dividendos en efectivo, dividendos en acciones, dividendos diferidos, dividendos ordinarios,
dividendos extraordinarios y dividendos preferentes.

Division de acciones. - es conocida como el esplit de acciones es cuando una empresa divide las acciones existentes en
varias acciones nuevas.

La división de acciones más comunes es de 2 por 1, 3 por 2 y 3 por 1 el valor de la acción no varía.

¿Con qué objetivo se realiza la división de acciones?

una vamos a decir que es puramente psicológica para que para que a medida que nosotros realizamos como una empresa
realizamos un split de acciones o división de acciones que hace que el precio de nuestras acciones sea más atractivo para
gente que tal vez no puede acceder a nuestras acciones porque son caras y no alcanzan económicamente a comprar
nuestras acciones, pero si nosotros realizamos un split de acciones vamos a tener más atractivo en el mercado gracias a
nuestro precio reducir y lógica nos dice que dividir una acción es aumentar la liquidez de nuestra empresa.

Ventajas; Mayor promoción de la acción por el boom mediático, se puede tener mayor acceso a pequeños inversores
gracias a las reducciones del precio de cotización, entra en juegos el sesgo de precio ancla es decir al verlo ahora más
barato que su precio anterior conseguirá con qué más inversores compren la acción.

Desventajas; causa confusión en los pequeños inversores, ventas del inversor détail por incredulidad.

CONTRA SPLIT DE ACCIONES

Se hace con el objetivo de reducir el número de títulos de circulación para conseguir una subida en la misma proporción
del precio de cotización.

Ventajas; Mayor promoción de la empresa a causa del revuelo que se genera tras la noticia, entran en juegos sesgos
psicológicos que hacen que el inversor se crea más su inversión, cuanto más vale una acción más tiende la gente a pensar
que es un mejor activo donde dejar su dinero más seguridad.

Desventajas; que genere desconfianza en los accionistas, que los inversores piensen que no es una empresa seria.

La división de acciones ocurre cuando una empresa decide aumentar el número de acciones en circulación, lo que reduce
el precio de cada acción individual, pero sin cambiar el valor total de los accionistas. Aunque la división de acciones no
afecta directamente el monto total de los dividendos, puede tener implicaciones indirectas sobre la política de dividendos
de la empresa.
Impacto en los dividendos por acción: Cuando se lleva a cabo una división de acciones, el valor por acción disminuye, lo
que también reduce el dividendo por acción si la empresa no ajusta el pago total de dividendos. Sin embargo, el valor total
distribuido entre los accionistas sigue siendo el mismo, ya que cada accionista ahora posee más acciones.

Mejora de la accesibilidad: Una de las razones por las que las empresas dividen sus acciones es para hacerlas más
accesibles a pequeños inversionistas. Un precio de acción más bajo puede atraer a más compradores, lo que incrementa
la demanda y podría influir en el precio de la acción a largo plazo. En este contexto, las empresas que experimentan un
aumento en su base de accionistas pueden ajustar su política de dividendos para mantener satisfechos a los nuevos
inversores.

5.READQUISICION DE DIVIDENDOS

Con las de adquisición son pocas las acciones que quedan en circulación incremento de las utilidades y básicamente los
dividendos por acción, por lo tanto, también aumentará el precio de mercado por acción la ganancia de capital derivada
de las de adquisición será igual a los dividendos que se habrían pagado de cualquier manera

Dividendos de acciones. - son los pagos en forma de acciones a los propietarios existentes esto a menudo la empresa
recurre a este tipo de modelo con un corto plazo o acumulación de los dividendos en efectivo.

Precio de mercado. - se refiere simplemente al precio más reciente de una sola acción en una acción que cotiza en bolsa.

Readquisición de acciones. - permite a una sociedad anónima readquirir sus propias acciones.

¿Porque readquirir las acciones propias?

Aunque en principio no tienen mucho sentido que una sociedad adquiera sus propias acciones puede ser una buena opción
para tratar de incidir en el comportamiento de las acciones.

LO QUE LA SOCIEDAD PUEDE HACER CON LAS ACCIONES READQUIRIDAS:

Distribuirlas entre los accionistas, cancelarlos y aumentar proporcionalmente el valor de las demás acciones, cancelarlas y
disminuir el capital, destinadas a fines de beneficencia.

La recompra de acciones es una alternativa a los dividendos en efectivo y una estrategia popular para muchas empresas.
En lugar de pagar dividendos, la empresa compra sus propias acciones en el mercado. Esto reduce la cantidad de acciones
en circulación, lo que puede aumentar el valor de las acciones restantes y mejorar ciertas ratios financieros.

Efecto sobre el valor por acción: Al reducir el número de acciones en circulación, las recompras aumentan el valor por
acción. Esto beneficia a los accionistas restantes, ya que sus participaciones representan una mayor proporción de la
empresa.

Flexibilidad para la empresa: Las recompras ofrecen mayor flexibilidad que los dividendos, ya que no crean expectativas a
largo plazo entre los inversores. Una empresa puede optar por recomprar acciones en un año en que tiene un exceso de
efectivo y no hacerlo en otro año en el que necesite capital para otros fines. Esto permite a la empresa adaptar su política
de distribución de beneficios a las circunstancias del mercado.

Eficiencia fiscal: En algunos países, las recompras de acciones pueden ser más eficientes fiscalmente que los dividendos,
ya que los accionistas no pagan impuestos sobre las recompras hasta que venden sus acciones y realizan una ganancia.
Esto puede hacer que las recompras sean una opción atractiva para las empresas que desean devolver valor a sus
accionistas sin generar una carga fiscal inmediata.

Señalización al mercado: Las recompras de acciones a menudo se ven como una señal positiva de confianza por parte de
la administración en el futuro de la empresa. Si una empresa utiliza su capital para recomprar sus propias acciones, es una
indicación de que cree que sus acciones están infravaloradas y que puede generar valor a largo plazo.

NOTA: las políticas de dividendos y recompras de acciones son herramientas clave que las empresas utilizan para distribuir
sus ganancias y mantener la confianza de los accionistas. Una política bien estructurada tiene en cuenta los intereses de
los inversores y las necesidades financieras de la empresa, buscando un equilibrio entre la remuneración de los accionistas
y el crecimiento empresarial.

6.EJERCICIOS PRACTICOS
La empresa delta SA, ha anunciado el pago de un dividendo en acciones del 30%. Si el precio de mercado actual de las
acciones de delta es de bs. 25 y usted posee 300 titulas.

a) ¿Cuantas acciones Tendrá usted después del pago del dividendo?

b) ¿Cuál debería ser el nuevo precio de mercado de las acciones de delta después de pago del dividendo?

Beneficio neto 7,500.00

Número de acciones. 300.00

Beneficio por acción 30%. 2250.00

Precio de mercado. 25,00

CALCULOS AUXILIARES

Beneficio neto = 300.00 * 28.00 = 7500.00

Beneficio por acción 30%. = 7500.00 * 30% = 2250.00

1)

2250 / 25 = 90

300 + 40 = 390

2)

7500 / 390 = 19.231