FINANZAS EN UN ENTORNO

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UNIDAD 03

Métodos de análisis de riesgo

2022
Introducción.

Los métodos de análisis de riesgo son herramientas y técnicas utilizadas para evaluar la
probabilidad y el impacto de eventos adversos que podrían afectar la consecución de
objetivos de una organización, proyecto o sistema. Estos métodos permiten identificar
los riesgos, analizar sus causas y consecuencias, y desarrollar estrategias para
minimizarlos o mitigar sus efectos negativos.

Existen varios métodos y su selección depende del tipo de riesgo, del nivel de detalle
requerido y de la complejidad del sistema analizado. Los métodos cualitativos se basan
en la identificación y evaluación subjetiva de los riesgos, mientras que los métodos
cuantitativos emplean técnicas estadísticas y matemáticas para calcular la probabilidad
y el impacto de los riesgos.

El análisis de riesgo es fundamental en cualquier proyecto o negocio, ya que permite a

los líderes tomar decisiones informadas sobre cómo gestionar los riesgos y reducir su
impacto en el éxito del proyecto o negocio. También es crucial para las empresas que
operan en industrias altamente reguladas, como la industria farmacéutica, de
alimentos y bebidas, y la aeronáutica. En estas industrias, el análisis de riesgo se utiliza
para garantizar la seguridad y la calidad de los productos y servicios.

Los métodos de análisis de riesgo son utilizados en una amplia variedad de campos,
incluyendo la seguridad informática, la salud y seguridad ocupacional, la gestión de
proyectos, la gestión de calidad, la planificación financiera, entre otros. En todos estos
campos, el análisis de riesgo es una herramienta valiosa para ayudar a los tomadores
de decisiones a evaluar las opciones y seleccionar la estrategia más efectiva para
minimizar los riesgos y maximizar los beneficios.

A medida que la complejidad de los sistemas y las interacciones entre ellos aumentan,
el análisis de riesgo se vuelve cada vez más importante. La capacidad de identificar,
analizar y mitigar los riesgos se ha convertido en una habilidad crítica en el mundo
moderno, donde la incertidumbre y la complejidad son la norma.

Los métodos de análisis de riesgo financiero incluyen diversas técnicas como el análisis
de sensibilidad, el análisis de escenarios, la simulación Monte Carlo y el Value at Risk
(VaR), entre otros. Estos métodos permiten a las empresas medir el riesgo y establecer
estrategias de mitigación y gestión de riesgos.

Además, el análisis de riesgo financiero es esencial en la toma de decisiones de

inversión y en la gestión del riesgo de crédito en instituciones financieras. Un estudio
realizado por Fuentes y Lefort (2011) encontró que el análisis de riesgo financiero es
fundamental para las empresas en el proceso de selección de proyectos de inversión y
en la evaluación de los riesgos crediticios de los clientes.

Otro estudio realizado por Cuenca et. al (2019) analizó la importancia del análisis de
riesgo financiero en la gestión de riesgos en la banca comercial. Los resultados

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indicaron que las instituciones financieras deben utilizar diversas técnicas de análisis
de riesgo financiero para identificar, medir y controlar los riesgos crediticios, de
mercado y operativos.

Los métodos de análisis de riesgo financiero son fundamentales para la gestión del
riesgo en empresas y organizaciones. Estos métodos permiten a las empresas tomar
decisiones financieras informadas, mitigar los riesgos asociados a las inversiones y
establecer estrategias de gestión de riesgos. Además, en la industria financiera, el
análisis de riesgo financiero es esencial para la gestión del riesgo de crédito y la
evaluación de los proyectos de inversión.

1. Métodos cualitativos
El análisis del riesgo financiero se refiere a la evaluación de la probabilidad de pérdidas
financieras y cómo estos riesgos pueden afectar la estabilidad financiera de una
empresa. Para lograr una evaluación eficiente, es necesario aplicar métodos
cualitativos que permitan identificar y evaluar los riesgos. En este sentido, existen
diferentes métodos cualitativos que se pueden aplicar en el análisis del riesgo
financiero.

Es un análisis donde predomina la evaluación subjetiva que revela actitudes,

tolerancias y sesgos de los que intervienen se debe evaluar todo en términos de
Probabilidad (P), Impacto (i), Urgencia (U) y Manejabilidad )M). Para ello se debe tener
información de buena calidad esto es, información histórica, entrevistas y opiniones de
expertos son necesarios para evaluar los riesgos con precisión.

1.1 Método Brainstorming

Según Fishbone et al. (Fishbone, Grace, & Odewale, 2017), el brainstorming es una
técnica que permite a un grupo de personas generar ideas creativas y discutir
soluciones posibles para un problema en particular. En el contexto del análisis de
riesgos, se utiliza para identificar los riesgos potenciales y las posibles soluciones.

Una de las ventajas es que permite la participación activa de todas las personas
involucradas en el proyecto. Según Gupta & Kapoor (2019), el uso de este método
asegura que se consideren todas las perspectivas y que se aborden los riesgos desde
diferentes ángulos. Además, el método es fácil de implementar y no requiere de
equipos especiales o herramientas costosas.

Es una técnica que se utiliza para la generación de ideas en un grupo de trabajo. Esta
técnica se ha adaptado en el mundo para la identificación y análisis de los posibles
riesgos a los que se puede enfrentar una empresa o proyecto. Según Karla Urteaga &
Jhonny Vega (2017). Se realiza en cuatro pasos.

 Reunir a un grupo de trabajo que tenga conocimientos y experiencia en el

área del proyecto. Este grupo debe estar compuesto por personas que
conozcan el entorno, las normativas y los procesos que se aplican en la

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 empresa. Según Ezequiel Bernardo (2019), la composición del grupo de trabajo
es clave para el éxito del brainstorming, ya que de ella dependerá la calidad de
las ideas generadas.

 Definir un objetivo claro y específico. Este objetivo debe estar relacionado con
la identificación y análisis de los riesgos del proyecto. Según González & Pérez
(2018), el objetivo debe ser medible y alcanzable, lo que permitirá evaluar los
resultados y su impacto .

 Generación de ideas. Este paso es el corazón del brainstorming y consiste en la

generación de ideas sin censura y sin críticas. Según Delgado & Reyes (2018), es
importante que las ideas se expresen de manera clara y concisa para que el
grupo pueda comprenderlas y evaluar su relevancia.

 Evaluación y selección de las ideas. En este paso, se evalúan las ideas

generadas en el paso anterior y se seleccionan aquellas que son viables y
relevantes para la gestión del riesgo. Según Vargas (2019), es importante que el
grupo seleccione las ideas que mejor se adapten a la empresa y que tengan un
impacto positivo en la gestión del riesgo.

Se considera una técnica efectiva para el análisis de riesgos en cualquier proyecto o

actividad. Al permitir la participación activa de todas las personas involucradas, se
pueden identificar y abordar los riesgos desde diferentes perspectivas. Es importante
seguir las reglas de no crítica y no censura durante la sesión para garantizar que todas
las ideas se consideren y se discutan de manera constructiva. Con la implementación
adecuada de esta técnica, se pueden identificar y prevenir posibles riesgos en
cualquier proyecto o actividad.

1.2 Cuestionarios y entrevistas estructuradas.

Los cuestionarios y entrevistas estructuradas son herramientas útiles en el análisis del

riesgo financiero. Un cuestionario es un conjunto predefinido de preguntas cerradas
que se aplican a una muestra de individuos para obtener información acerca de una
temática específica. Las entrevistas estructuradas, por su parte, son un método de
recolección de datos que se basa en un conjunto de preguntas estandarizadas que se
realizan a una persona o grupo de personas. Ambas técnicas permiten obtener
información objetiva y comparable sobre diferentes aspectos relacionados con el
riesgo financiero.

Según Sánchez (2012) los cuestionarios y entrevistas estructuradas se utilizan para

medir los riesgos financieros que enfrentan las empresas, como los riesgos de
mercado, crédito, liquidez y operativos. Estas herramientas son útiles para recopilar
información de los clientes, proveedores, competidores y otros actores del mercado.
Los datos obtenidos a través de estos instrumentos se analizan para identificar los

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riesgos asociados a cada uno de estos grupos y para desarrollar estrategias que
permitan mitigar o prevenir dichos riesgos.

Además, permiten obtener información valiosa acerca de la percepción de los actores

del mercado sobre el riesgo financiero. Según Hernández et Al. (2014), la percepción
del riesgo puede influir en el comportamiento de los actores del mercado y en las
decisiones que toman. Por lo tanto, la medición de la percepción de los riesgos es
importante para comprender mejor las dinámicas del mercado y para desarrollar
estrategias efectivas de gestión de riesgos.

Los cuestionarios y entrevistas estructuradas son herramientas útiles para el análisis

del riesgo financiero. Estos instrumentos permiten obtener información objetiva y
comparable acerca de los diferentes aspectos relacionados con el riesgo financiero, así
como también permiten medir la percepción de los actores del. Los resultados
obtenidos a través de estas herramientas pueden utilizarse para desarrollar estrategias
efectivas de gestión de riesgos y para tomar decisiones informadas en relación con los
riesgos financieros.

1.3 Cuestionario

Los cuestionarios son una herramienta muy útil para analizar el riesgo, ya que
permiten obtener información relevante para identificar y evaluar los diferentes tipos
de alternativas existentes. De acuerdo con Lozano (2013),los cuestionarios deben
contener preguntas claras, específicas y relevantes para el análisis del problema. Estas
preguntas deben estar diseñadas para evaluar diferentes aspectos, como los riesgos de
mercado, crédito, liquidez y operativos.

Además, los cuestionarios deben incluir preguntas que permitan identificar las fuentes
de riesgo y evaluar la exposición de la empresa a estos. Según Beccalli & Frantz (2016),
es importante incluir preguntas que permitan evaluar la calidad de la gestión de
riesgos y la capacidad de la empresa para mitigar los riesgos. De esta manera, se
pueden desarrollar estrategias de gestión de riesgos más efectivas.

Otro aspecto importante que deben contener los cuestionarios son preguntas que
permitan evaluar la percepción de los actores del mercado sobre el riesgo financiero.

En resumen, los cuestionarios deben contener preguntas claras, específicas y

relevantes para evaluar los diferentes tipos de riesgo, identificar las fuentes, evaluar la
exposición de la empresa a estos, evaluar la calidad de la gestión del riesgo y la
capacidad de la empresa para mitigarlos y medir la percepción por parte de los
diferentes actores del mercado.

1.4 Entrevistas

Las entrevistas son una herramienta muy efectiva para analizar el riesgo, ya que
permiten obtener información detallada y profunda sobre los diferentes aspectos que
lo conforman. Según Poon & Jirasakuldech (2011), las entrevistas deben contener

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preguntas abiertas y cerradas, que permitan obtener información detallada sobre los
diferentes tipos de riesgo, las fuentes, la exposición y la capacidad de la empresa para
gestionar y mitigar los mismos.

Además, las entrevistas deben estar diseñadas para obtener información de diferentes
actores del mercado, incluyendo a los ejecutivos de la empresa, analistas financieros y
otros expertos en el mercado financiero. Según Brogi & Zambon (2012), las entrevistas
deben ser estructuradas y tener un enfoque sistemático que permita comparar y
contrastar las respuestas obtenidas.

Otro aspecto importante que deben contener las entrevistas es la capacidad de

evaluar la calidad de la gestión de riesgos y la capacidad de la empresa para mitigarlos.
Según Stulz (2015), las entrevistas deben contener preguntas que permitan evaluar la
eficacia de las políticas y procedimientos de gestión de riesgos, así como la capacidad
de la empresa para adaptarse a los cambios en el mercado y mitigar los riesgos.

Las entrevistas para el análisis del riesgo deben contener preguntas abiertas y cerradas
que permitan obtener información detallada sobre los diferentes aspectos del riesgo,
estar diseñadas para obtener información de diferentes actores del mercado, evaluar
la calidad de la gestión y la capacidad de la empresa para mitigarlos, y tener un
enfoque sistemático que permita comparar y contrastar las respuestas obtenidas.

1.5 Técnica Delphi.

El método Delphi se basa en el principio de que el conocimiento y la experiencia de un

grupo de expertos pueden ser combinados y utilizados para predecir los posibles
resultados de un evento o situación en particular. Según Karyono et al (2020), el
método Delphi se utiliza para evaluar y predecir el riesgo de eventos o situaciones
complejas que involucran a múltiples partes interesadas.

En el ámbito de la gestión de riesgos, el método Delphi se utiliza a menudo para la

evaluación de riesgos en el sector empresarial y gubernamental. Según Beck (2018), el
método Delphi se utiliza para la identificación, la priorización y la evaluación del
impacto de los riesgos en una organización.

Según Fink et al. (2021), el método Delphi se utiliza para evaluar y priorizar los riesgos
asociados a la gestión de emergencias de salud pública, como las pandemias. La
combinación de la experiencia y el conocimiento de expertos puede proporcionar una
perspectiva única y valiosa para la evaluación de riesgos en situaciones complejas.

Según Siskos et al. (2021), los pasos del método Delphi son la selección de expertos, la
definición del problema, la ronda de preguntas, la retroalimentación y la iteración.

 La selección de expertos. Este paso implica identificar y seleccionar a un grupo

de expertos en el tema a evaluar. Según Karyono et al. (2020), los expertos
seleccionados deben tener experiencia y conocimientos sobre el tema a evaluar
y deben ser capaces de proporcionar una perspectiva única y valiosa.

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  Definición del problema. Este paso implica definir claramente el problema o
tema a evaluar. Según Siskos et al. (2021), es importante definir el problema de
manera clara y concisa para que los expertos puedan proporcionar respuestas
precisas y útiles.

 Ronda de preguntas. Este paso implica la elaboración de una serie de

preguntas que se envían a los expertos para obtener sus respuestas. Según
Beck (2018), las preguntas deben ser claras, precisas y específicas para que los
expertos puedan proporcionar respuestas útiles.

 Retroalimentación y la iteración. Después de la primera ronda de preguntas, se

proporciona retroalimentación a los expertos sobre las respuestas que han
proporcionado. Según Fink et al. (2021), la retroalimentación es importante
porque ayuda a los expertos a entender las respuestas de los demás y puede
conducir a una mejor comprensión del tema a evaluar. Después de la
retroalimentación, se lleva a cabo una segunda ronda de preguntas y se repite
el proceso de retroalimentación e iteración.

En resumen, el método Delphi es una técnica útil para la evaluación de riesgos que
implica la obtención de la opinión de expertos. La aplicación cuidadosa de estos pasos
puede conducir a una evaluación más precisa y útil del riesgo en una amplia variedad
de contextos.

1.6 Evaluación por grupos multidisciplinarios

La evaluación para grupos multidisciplinarios es una herramienta muy útil ya que

permite la participación de expertos de distintas disciplinas en la identificación y
evaluación de los riesgos asociados a un proyecto o actividad en particular. Según
Duarte-García & Sánchez-Cifuentes (2015), la evaluación multidisciplinaria del riesgo es
un proceso en el que se combinan diferentes enfoques y metodologías para
proporcionar un análisis más completo y riguroso de los riesgos.

Para llevar a cabo la evaluación del riesgo en un grupo multidisciplinario, es

importante contar con una metodología clara y bien definida. En este sentido, el
enfoque del Análisis de Riesgos y Puntos Críticos de Control (HACCP, por sus siglas en
inglés) se ha mostrado efectivo en la evaluación de riesgos de seguridad alimentaria. El
enfoque HACCP se basa en la identificación de peligros y la implementación de
medidas de control para minimizar o eliminar los riesgos.

Otro enfoque que puede ser utilizado en la evaluación de riesgos en grupos

multidisciplinarios es el Análisis de Modo y Efectos de Fallas (FMEA, por sus siglas en
inglés). Este enfoque se ha utilizado con éxito en la evaluación de riesgos en distintos
ámbitos, desde la industria automotriz hasta la gestión de la calidad en la atención
médica. Según Braglia Et al (2017), el enfoque FMEA permite la identificación y
evaluación de los riesgos asociados a un proceso o actividad en particular, así como la

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implementación de medidas de control para minimizar o eliminar los riesgos
identificados.

En conclusión, la evaluación para grupos multidisciplinarios es una herramienta

fundamental en el análisis del riesgo, ya que permite la participación de expertos de
distintas disciplinas en la identificación y evaluación de los riesgos asociados a un
proyecto o actividad en particular. La utilización de metodologías como el enfoque
HACCP o el enfoque FMEA puede ser de gran ayuda para llevar a cabo una evaluación
rigurosa y completa de los riesgos.

1.7 Análisis del árbol de fallos (fault tree analysis)

El análisis del árbol de fallos (fault tree analysis, FTA) es una técnica de análisis de
riesgos que se utiliza para identificar las posibles causas de un evento no deseado. El
FTA utiliza un diagrama de árbol para mostrar las diversas causas que pueden
contribuir a un evento de fallo. Este diagrama se utiliza para identificar las causas
principales y las medidas preventivas que se pueden tomar para minimizar el riesgo de
que ocurra el evento no deseado. Según la National Aeronautics and Space
Administration (NASA, 2009), el FTA es una técnica efectiva para la identificación y
análisis de los riesgos.

El FTA se utiliza comúnmente en la industria, la ingeniería, la medicina y otros campos

en los que es importante identificar y prevenir eventos no deseados. El FTA se puede
utilizar para identificar y prevenir eventos como accidentes industriales, fallos en
equipos médicos y accidentes de tráfico. Además, el FTA se utiliza para identificar y
prevenir eventos no deseados en la industria nuclear y de procesos químicos.

Este análisis se enfoca en identificar las posibles causas de un evento no deseado y en

desarrollar medidas preventivas para reducir el riesgo. Los pasos se presentan a
continuación:

 Definición del evento no deseado. Esto implica identificar el problema que se

desea analizar y establecer claramente los límites del análisis. Este paso es
crucial para el éxito del análisis, ya que una definición incorrecta del evento no
deseado puede llevar a un análisis incompleto o a la identificación de causas
irrelevantes.

 Identificación de las posibles causas del evento no deseado. Esta etapa se

realiza a través de un análisis sistemático de los procesos y sistemas
relacionados con el evento. Para ello, es importante involucrar a expertos en el
análisis para garantizar una identificación exhaustiva de las posibles causas.

 Construcción del árbol de fallos. Este es un diagrama lógico que muestra las
causas y los eventos que pueden llevar al evento no deseado. El árbol se
construye de manera descendente, comenzando por el evento no deseado en
la parte superior y dividiéndose en ramas que representan las causas y eventos

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 relacionados con el problema. El árbol de fallos permite una visualización clara
de las posibles causas y ayuda a identificar las medidas preventivas adecuadas.

 Evaluación del árbol de fallos. En esta etapa se analiza la probabilidad y la

gravedad de las causas y eventos relacionados con el evento no deseado. Esto
ayuda a determinar qué medidas preventivas son más efectivas y a establecer
prioridades en la implementación de las medidas. La evaluación debe ser
realizada por expertos y basarse en datos reales y conocimientos técnicos.

2. Métodos cuantitativos
El valor en riesgo (VaR) se puede calcular utilizando diferentes métodos, incluido el
modelo lineal, el VaR histórico y el método de simulación Monte Carlo. El modelo
lineal es el único método de cálculo del VaR que requiere un supuesto sobre la
probabilidad de distribución de los rendimientos.

1. Método paramétrico de VaR.

2. Método de simulación histórica.

2.1 Método paramétrico de VaR

Este método se basa en la estimación de los parámetros de una distribución de

probabilidad que describe el comportamiento de los retornos de un activo o cartera de
activos. Una vez estimados estos parámetros, se puede calcular el VaR de manera
directa a partir de la función de distribución acumulada.

El método paramétrico se utiliza con mayor frecuencia en el análisis de riesgo de los

mercados financieros debido a su simplicidad y eficiencia. Sin embargo, para su
correcta aplicación es necesario que se cumplan algunas hipótesis que permitan la
validez de los resultados obtenidos. Una de estas hipótesis es que los retornos sigan
una distribución normal, lo que en muchos casos no se cumple..

En el método paramétrico, el VaR se calcula utilizando la fórmula

VaR = μ - Zσ,

donde
μ es el rendimiento esperado de la cartera,
σ es la desviación estándar de la cartera y
Z es el valor crítico de la distribución normal estándar.

El valor crítico de Z se elige en función del nivel de confianza deseado y se consulta una
tabla de distribución normal para encontrar el valor correspondiente.
A continuación, se describen algunas de las principales ventajas del método
paramétrico:

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  Facilidad de cálculo y rapidez en la obtención del resultado: Se basa en el uso
de distribuciones de probabilidad, lo que permite obtener una fórmula analítica
para el cálculo del VaR. Esto hace que sea más fácil y rápido obtener el
resultado, en comparación con otros métodos más complejos. Según Srinivasan
(2013), el método paramétrico "proporciona una estimación rápida y precisa
del VaR, lo que lo hace especialmente útil para los operadores y los gestores de
riesgos".

 Versatilidad para trabajar con diferentes tipos de activos: El método

paramétrico se puede utilizar para trabajar con diferentes tipos de activos
financieros, como acciones, bonos, divisas, entre otros. Esto lo hace un método
muy versátil, ya que no es necesario utilizar diferentes métodos para cada tipo
de activo. Según McNeil et al. (2015), "el método paramétrico es adecuado
para el análisis de riesgo de una amplia variedad de activos financieros, desde
acciones y bonos hasta opciones y productos estructurados".

 Permite trabajar con carteras de activos: Se puede utilizar para el análisis de

riesgo de carteras de activos. Esto es útil para los gestores de carteras, ya que
les permite medir el riesgo de sus carteras y tomar decisiones informadas sobre
la asignación de activos. Según Poon & Granger (2003) , "el método
paramétrico se puede utilizar para el análisis de riesgo de carteras de activos, lo
que lo hace especialmente útil para los gestores de carteras".

Se describen algunas de las principales desventajas del método paramétrico:

 Requiere una distribución de probabilidad bien especificada: El método

paramétrico se basa en la especificación de una distribución de probabilidad
para los rendimientos del activo en cuestión. Si la distribución elegida no es
adecuada para el activo, o si la especificación es incorrecta, los resultados del
VaR pueden ser imprecisos. Según Jorion (2007), la elección de la distribución
es crucial en el método paramétrico, y su especificación incorrecta puede llevar
a una subestimación o sobreestimación del VaR.

 Sensibilidad a los valores atípicos: El método paramétrico puede ser sensible a

los valores atípicos o extremos en los datos, lo que puede distorsionar los
resultados del VaR.

 Limitaciones para capturar eventos extremos: El método paramétrico se basa

en la suposición de que los rendimientos del activo siguen una distribución
normal. Sin embargo, esto puede no ser adecuado para capturar eventos
extremos o de cola pesada, que ocurren con mayor frecuencia de lo que se
espera en una distribución normal.

2.2 Método de simulación histórica.

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La simulación histórica se basa en la idea de que los movimientos pasados del mercado
son una buena representación de lo que podría suceder en el futuro. Por lo tanto, la
simulación histórica utiliza datos históricos para generar escenarios posibles de
precios, y luego utiliza estos escenarios para calcular el Valor en Riesgo (VaR) de una
cartera.

De acuerdo con Jorion (2007), señala que este método tiene una serie de ventajas,
entre las que se incluyen su capacidad para capturar tanto los eventos normales como
los extremos, su relativa simplicidad y su capacidad para adaptarse a diferentes
distribuciones de probabilidad. Es particularmente útil para estimar el riesgo en
carteras complejas.

Según Hull (2012), se basa en la idea de que los cambios en los precios de los activos se
distribuyen de manera similar a los cambios en el pasado, por lo que es un enfoque
intuitivo que permite a los inversores tener una buena comprensión de cómo se
distribuyen los cambios de precios. Puede ser mejorado mediante la inclusión de
factores como la volatilidad y la correlación.

Por otro lado, DeLaney & Whalen (2003) argumentan que la simulación histórica tiene
algunas limitaciones importantes, como la falta de datos y la suposición de que la
distribución de los cambios de precios se mantiene constante a lo largo del tiempo. Los
autores sugieren que estas limitaciones pueden ser abordadas mediante la inclusión
de una variedad de enfoques, como la simulación de Monte Carlo y la utilización de
datos adicionales.

Según (Jorion, 2007) se presentan algunas de las ventajas asociadas con este método

 Capacidad para capturar eventos extremos y no extremos: El método de

simulación histórica tiene la capacidad de capturar tanto los eventos normales
como los extremos, lo que lo convierte en una herramienta útil para estimar el
riesgo en carteras complejas. Esta ventaja se debe a que la simulación histórica
se basa en la distribución empírica de los datos históricos, lo que permite
capturar eventos que no se ajustan a una distribución normal.

 Relativa simplicidad: Otra ventaja de la simulación histórica es su relativa

simplicidad. No requiere la especificación de una distribución de probabilidad
teórica, lo que lo hace más fácil de entender y aplicar.

 Adaptabilidad a diferentes distribuciones de probabilidad: La simulación

histórica es capaz de adaptarse a diferentes distribuciones de probabilidad.
Puede ser utilizado con distribuciones tanto simétricas como asimétricas, lo
que lo convierte en una herramienta flexible para estimar el riesgo en
diferentes tipos de carteras.

 Flexibilidad en la selección de horizontes de tiempo: La simulación histórica es

flexible en la selección de horizontes de tiempo.

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Aunque el método de simulación histórica tiene varias ventajas, también presenta
algunas desventajas importantes que deben ser consideradas al utilizar este enfoque
para calcular el Valor en Riesgo (VaR).

 Falta de consideración de eventos futuros: Una de las principales desventajas

del método de simulación histórica es que no considera eventos futuros. Según
Hull (2012), este método se basa únicamente en datos históricos y no tiene en
cuenta los cambios en el entorno económico y político que pueden ocurrir en el
futuro. Por lo tanto, es posible que la simulación histórica subestime el riesgo
en escenarios en los que se produzcan eventos extremos que no hayan
ocurrido en el pasado.

 Dependencia del tamaño de la muestra: Otra desventaja del método de

simulación histórica es su dependencia del tamaño de la muestra. Según
McNeil, Frey, & Embrechts (2015), la precisión del VaR calculado mediante
simulación histórica depende del número de observaciones en la muestra
histórica. Si la muestra es demasiado pequeña, es posible que la simulación
histórica subestime el riesgo en la cartera.

 Sensibilidad a los datos extremos: La simulación histórica también puede ser

sensible a los datos extremos en la muestra histórica. Según Jorion (2007), los
resultados del VaR pueden ser muy diferentes si se eliminan los datos extremos
de la muestra. Esto se debe a que la simulación histórica se basa en la
distribución empírica de los datos históricos y, por lo tanto, puede verse
afectada por valores extremos que no se ajustan a una distribución normal.

Inclusión de eventos no representativos: La simulación histórica puede incluir eventos

que no son representativos de la cartera actual. Según Hull (2012), es posible que la
muestra histórica no incluya eventos que sean relevantes para la cartera actual. En
este caso, la simulación histórica puede subestimar el riesgo en la cartera.

3. Método Montecarlo
Este método se basa en la simulación de una gran cantidad de escenarios posibles para
estimar el riesgo de la cartera.

Según Jorion (2007), el método Montecarlo se utiliza para simular la distribución de

rendimientos de los activos que componen la cartera. Para ello, se generan una gran
cantidad de escenarios posibles, utilizando datos históricos y supuestos de volatilidad y
correlación entre los activos.

En palabras de Artzner et al. (1999), la simulación Montecarlo consiste en generar una

gran cantidad de escenarios posibles para evaluar el comportamiento de la cartera en
diferentes condiciones del mercado. De esta forma, se pueden calcular los VaR para
distintos niveles de confianza.

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Para implementar el método Montecarlo en finanzas, se requiere del uso de
herramientas estadísticas y de programación. Como menciona López (2010), "las
simulaciones Montecarlo se realizan en programas de computadora que generan
valores aleatorios de los rendimientos de los activos y realizan cálculos matemáticos
complejos para obtener el VaR de la cartera".

El método Montecarlo es una técnica eficaz para calcular el VaR de una cartera de
activos en finanzas. Esta técnica se basa en la simulación de una gran cantidad de
escenarios posibles y requiere del uso de herramientas estadísticas y de programación.

A continuación, se describen algunas de las ventajas de utilizar el método Montecarlo

en VaR:

 Toma en cuenta la complejidad del mercado financiero. El mercado financiero

es un entorno complejo y altamente dinámico, lo que hace que sea difícil
predecir los posibles escenarios que pueden surgir, permite incorporar la
complejidad del mercado financiero al considerar múltiples variables y su
interacción en la simulación de escenarios de riesgo.

 Permite una evaluación más precisa del riesgo. Genera una gran cantidad de
escenarios posibles, lo que se traduce en una evaluación más precisa del riesgo
de la cartera. Obtiene una mejor evaluación del riesgo que otros métodos, al
considerar las distribuciones de probabilidad de los activos y la correlación
entre ellos.

 Permite la evaluación del impacto de eventos extremos. En finanzas, los

eventos extremos pueden tener un gran impacto en la rentabilidad de una
cartera. La simulación Montecarlo permite evaluar el impacto de eventos
extremos y diseñar estrategias de gestión de riesgos para minimizar las
pérdidas.

También presenta algunas desventajas que deben tenerse en cuenta. A continuación,

se describen algunas de las principales:

 Requiere grandes cantidades de datos. Necesita de grandes cantidades de

datos históricos y supuestos de volatilidad y correlación entre los activos. Según
Hull (2012), la precisión del VaR calculado con el método Montecarlo depende
en gran medida de la calidad y cantidad de los datos utilizados en la simulación.

 Requiere de un alto nivel de conocimientos técnicos. Es una técnica compleja

que requiere de un alto nivel de conocimientos técnicos en estadística y
programación, lo que puede limitar su uso por parte de algunos inversores.

 Es computacionalmente intensivo. Es computacionalmente intensivo, lo que

significa que requiere de un gran poder de procesamiento, costoso,
especialmente cuando se utilizan modelos de valoración complejos o grandes
cantidades de datos.

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Bibliografía
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