MBA SEMIPRESENCIAL
MAESTRÍA SEMIPRESENCIAL EN
Administración de
Empresas
Plan de Negocios
Unidad V:
Plan Financiero:
1. Inversión y fuentes de financiamiento
2. Gastos fijos y variables
3. Adquisición de materiales e insumos para la producción
4. Capital de trabajo
¿Qué buscan los inversionistas?
“Una empresa emprendedora enfrenta demasiados puntos desconocidos para
predecir ingresos, mucho menos utilidades”
William Sahlman, 1997
Principios de la valorización
1. Todo inversionista valida los 4. Los métodos más utilizados son
futuros ingresos de una los múltiplos y los descuentos de
empresa. flujo.
2. Los ingresos provienen de 5. La valorización es simple, uno
los dividendos, de la venta de escoge qué tan complejo lo
acciones o de intereses vuelve.
pagados. 6. Todo método es impreciso en sí.
a) Sesgo
3. Para pronosticar el futuro, es
b) Incertidumbre
necesario ver el pasado.
c) Complejidad
Agentes de inversión / financiamiento
Aceleradora de negocios: Son organizaciones que desarrollan un
programa para startups en etapa semilla cuyos principales
componentes son la mentoría, la inversión y el acceso a red de
contactos. Inversionista ángel: Persona natural con excedentes de capital
que invierte, principalmente, en una startup en etapa semilla o
temprana. Además del capital, el inversionista ofrece su
experiencia, contactos y conocimiento para impulsar el rápido
Fondo de capital emprendedor: Es una firma de inversión crecimiento de la compañía.
compuesta por un patrimonio autónomo con aportes monetarios de
inversionistas (limited partners) y un gestor (general partner). El
objetivo de este último es identificar, evaluar y concretar inversiones
en startups de diferentes etapas. Es una inversión minoritaria y de
largo plazo.
¿Cómo valorizar un negocio?
La valorización es una comparación con base a las ganancias generadas por una organización
frente a sus pares en el mercado.
Método: Price to Earning
PE = Precio de la acción
Beneficio por acción
* Beneficio por acción = Utilidad Neta / # Acciones
¿Qué sucede cuando el negocio tiene utilidad neta negativa?
Considerar el EBITDA
Ejemplo PE
Supongamos que la empresa A tiene un beneficio por acción de
PE = US$ 0.74
Utilidad Neta: US$ 322.5 millones
Acciones comunes: 438.4 millones
Precio de la acción en el mercado: US$ 14.77
PE = 14.77 / 0.74 = 20
Esto sugiere que el inversionista estaría dispuesto a pagar un múltiplo de 20 por cada
dólar de beneficio generado por la empresa A.
Análisis PE
PE múltiplo
Empresa A 20.0
Empresa B 29.4
Empresa C 14.3
¿Qué factores pueden generar que exista esta diferencia de valor entre
empresas de un mismo sector?
Expectativas futuras
a) Beneficios esperados
b) Potencial pago de dividendos
c) Estrategias de negocio
d) Riesgo asociado
e) Políticas de financiamiento
Debilidades de los modelos
1. Acceso a información: Toda medida de comparación es funcional en
condición a qué tan comparables son las compañías, caso contrario,
corresponde más a ajustes en la valorización por la opinión del experto.
2. Ingresos futuros: Pronosticar cada vez se vuelve un albur, existen
elementos externos que modifican el ejercicio de predecir como: nuevos
ingresantes, regulaciones, COVID, entre otros.
3. Tasas de descuento: Los métodos tradicionales nos llevan a tomar
ponderados de empresas existentes, donde nos permite evaluar el costo de
deuda, riesgo, factores beta, ¿cómo podría funcionar en una empresa
nueva?
Costo de oportunidad de capital (COK)
El Costo de oportunidad del Capital (COK) representa la
rentabilidad esperada por un inversionista por dirigir sus
recursos de capital hacia una alternativa de inversión
(Titulo valor, proyecto o negocio).
Valor presente y futuro
Partiendo de la fórmula de valor futuro:
VF = VP * (1 + i)n
Despejamos el valor presente:
VP = VF/ (1 + i)n
Donde:
VF: Valor futuro
VP: Valor presente
n: Tiempo (numero de periodos)
i: tasa de rendimiento
¿De que depende el valor de los
activos?
a) Flujo de fondos proyectado
b) Tasa de rendimiento requerida (tasa
de descuento)
Es el rendimiento mínimo que tendría que
obtener para estar dispuesto a invertir.
c) Cantidad de periodos
𝒏 𝑽𝑭𝒕
𝑽𝑷 = σ𝒕=𝟏 𝒕
𝟏+𝒊
Valor Actual Neto (VAN)
Es el retorno nominal de todos los flujos de egresos e
ingresos futuros traídos a valor presente debitando la
inversión inicial.
Es una variable absoluta, pues al ser nominal SI es
determinante y concluyente para la toma de decisiones.
Formula del VAN
¿Y si al valor del activo le restamos su costo?
𝑽𝑭𝒕
𝑽𝑨𝑵 = σ𝒏𝒕=𝟏 𝒕 − 𝑰𝟎
𝟏+𝒊
VAN del activo = VP de los Flujos futuros – Costo del activo
VAN >0 Crea valor
VAN <0 Destruye valor
VAN =0 Punto de equilibrio
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es el rendimiento que estimo tendrá la inversión. La TIR es la
tasa descontada que hace la VAN igual a cero.
Es una variable relativa, pues al ser porcentual NO es
determinante y concluyente para la toma de decisiones.
¿Cuanto rinde un activo? – TIR
Si conocemos el costo del activo y el flujo de fondo futuro que genera, podemos
determinar su rendimiento
Tasa de rendimiento esperada (Tasa Interna de Retorno)
• Es el rendimiento que estimo tendrá la inversión. (TIR)
• Es la tasa de descuento que hace el VP= Costo del activo
SI : Costo de un activo = Valor presente
Entonces:
𝑽𝑭
𝑪𝑨 = 𝒏 = 𝑽𝑷
𝟏+𝒊
Donde:
𝒊 = TIR
TIR vs COK
Tasa de rendimiento requerida (tasa de dscto - COK) …………….… (a)
Tasa de rendimiento esperada (tasa interna de retorno - TIR)……… (b)
Si (b)> (a) la inversión vale más de lo que cuesta
Crea valor
Si (b)= (a) la inversión vale lo que cuesta
Rendimiento adecuado
Si (b)< (a) la inversión vale menos de lo que cuesta
Destruye valor
