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TEMA 8 INTRODUCCI”N A LA ECONOMÕA: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y EL
MODELO IS-LM
1. MODELOS SIN BANCOS COMERCIALES
1.1 OFERTA Y DEMANDA DE DINERO
El tipo de interÈs en una economÌa se determina en el mercado de dinero. Este tipo de interÈs
es el precio de equilibrio por el cual la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero.
La Demanda de Dinero sigue la ecuaciÛn de comportamiento:
La Oferta de Dinero es exÛgena y est· controlada por el Banco Central:
El equilibrio del mercado se halla imponiendo la condiciÛn de equilibrio
demanda igual oferta:
El precio del dinero se ajusta para que la demanda se iguale a la oferta (exÛgena). Nota: En el
mercado el precio del dinero es el tipo de interÈs.
1.2 DETERMINACI”N DEL TIPO DE INTER…S
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
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Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
2. MODELOS CON BANCOS COMERCIALES
2.1 OFERTA Y DEMANDA DE DINERO
Por el momento, hemos considerado una economÌa con sÛlo dos activos: dinero y bonos. Esto
es obviamente una versiÛn simplificada de la realidad econÛmica, en la que hay muchos
activos y muchos mercados financieros.
Hay una dimensiÛn en la que es factible ampliar el modelo. Nosotros hemos asumido que todo
el dinero en la economÌa consiste en dinero efectivo ofrecido por el banco central. En una
economÌa real, la definiciÛn de dinero incluye tanto el dinero efectivo como los depÛsitos a la
vista.
2.1.1 øQU… HACEN LOS BANCOS?
Los Intermediarios Financieros son instituciones que reciben fondos (depÛsitos) de familias y
empresas y los usan para comprar tÌtulos financieros o para prestarlos a otras empresas y
particulares. Los bancos reciben fondos de empresas y personas que se mantienen en forma
de depÛsitos. El pasivo de los bancos es, por tanto, igual al valor de estos depÛsitos. Los
Bancos prestan una parte de estos fondos y mantienen en forma de reservas la otra parte de
los fondos.
2.1.2 EL BALANCE DE LOS BANCOS COMERCIALES
TÌtulos, prÈstamos y reservas constituyen el activo del Balance de los bancos comerciales. Los
depÛsitos de fondos por parte de los clientes constituyen el pasivo del Balance de los bancos
comerciales. Los prÈstamos de los bancos comerciales representan aproximadamente el 70%
de los activos – quitando las reservas –, y el 30% los tÌtulos financieros.
En el modelo con bancos comerciales no todo el dinero emitido por el Banco Central se
mantiene en dinero corriente en manos del p˙blico, sino que parte se mantiene en las reservas
de los Bancos.
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Los Bancos mantienen reservas por las siguientes razones:
◼ Para cubrir el dinero retirado por los depositantes:
Un dÌa cualquiera, la gente o empresas retiran sus fondos de los depÛsitos mientras
que otros depositan dinero en las cuentas.
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
Las personas que tienen cuentas en un banco extienden cheques a otras personas
que tienen cuentas en otros bancos.
◼ Por ley, para hacer frente a estas necesidades de dinero lÌquido, a los Bancos se le exige
mantener unas reservas proporcionales a los depÛsitos a la vista.
◼ Estas reservas son reservas de dinero del Banco Central: est·n parte en efectivo en el banco
y parte en una cuenta que tienen los bancos en el Banco Central.
Al ratio entre las reservas bancarias y los depÛsitos a la vista se le llama coeficiente de reservas
o coeficiente de caja (o encaje). En EEUU, el Fed fija el coeficiente de caja entre el 0 y el 10%
(el % restante lo pueden utilizar los bancos para conceder prÈstamos, comprar bonos, etc.). En
Europa, el Banco Central Europeo tambiÈn exige a los paÌses de la zona euro el mantenimiento
de un nivel mÌnimo de reservas (1%).
2.2 DETERMINACI”N DEL TIPO DE INTER…S
Para determinar el tipo de interÈs de la economÌa debemos utilizar la oferta y la demanda de
dinero del Banco Central:
■ La Demanda de Dinero del Banco Central (Hd ): es la Demanda de Efectivo del p˙blico (CUd )
+ Demanda de Reservas de los Bancos (Rd ).
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■ La Oferta de dinero del Banco Central est· bajo el control directo del Banco Central (Hs ).
■ El tipo de interÈs de equilibrio del mercado de dinero es aquel que iguala la demanda y la
oferta del Banco Central: (Hs )=(Hd ).
LA DEMANDA DE DINERO EFECTIVO (CUd)
Cuando la gente puede tener efectivo y depÛsitos, la demanda de dinero plantea dos
decisiones: 1. La gente debe decidir cu·nto dinero tener. 2. Deben tambiÈn decidir cu·nto
mantener en efectivo y cu·nto en depÛsitos a la vista.
Al igual que en el tema 7 podemos asumir que la demanda total de dinero (efectivo m·s
depÛsitos) no varÌa, y que se describe por la expresiÛn anterior:
Adem·s, supondremos que esta demanda total de dinero de los agentes Md se divide en:
Demanda de Efectivo:
Demanda de DepÛsitos a la vista:
El par·metro c describe las preferencias por efectivo. La proporciÛn entre efectivo y depÛsitos
a la vista depende fundamentalmente de 4 factores:
1. Del tamaÒo de la transacciÛn a realizar: Las pequeÒas transacciones suelen hacerse en
efectivo (a partir de 1000 euros no se puede pagar en efectivo). A partir de “cierto”
importe, usamos tarjetas electrÛnicas o transferencias. Cada vez es m·s f·cil y frecuente
hacer pagos electrÛnicos.
2. Seguridad: El dinero est· m·s seguro en el depÛsito a la vista.
3. Transacciones al margen de la ley. AquÌ el tamaÒo no importa. El n˙mero de billetes de
500 euros en circulaciÛn en EspaÒa se situÛ en el mes de julio de 2022 en 13,1 millones,
aproxim·ndose al mÌnimo histÛrico alcanzado hace 20 aÒos, cuando el euro entrÛ en
circulaciÛn y la cifra de los billetes 'morados' era de 12,7 millones (no se emiten desde
enero de 2019).
4. Los costes de transacciÛn y las comisiones bancarias.
LA DEMANDA DE RESERVAS (Rd)
La demanda de reservas de los Bancos depende de los depÛsitos. Cuanto mayor sea la
cantidad de depÛsitos a la vista, mayor es la cantidad de reservas que los bancos deben tener
por motivos legales o de precauciÛn.
Si expresamos las reservas como porcentaje de los depÛsitos:
La Demanda de Reservas dada la ecuaciÛn de
demanda de depÛsitos a la vista, ser·:
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LA DEMANDA DE DINERO DEL BANCO CENTRAL (Hd)
La Demanda de Dinero del Banco Central ser· igual a la suma de la Demanda de Efectivo de los
agentes m·s la Demanda de Reservas de los bancos comerciales:
O bien, usando las expresiones anteriores (4), (5) y (8):
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
En equilibrio la Demanda de Dinero del Banco Central (Hd) tiene que ser igual a la Oferta de
Dinero del Banco Central o base monetaria (Hs=H).
Por lo tanto:
O bien, usando la expresiÛn anterior (10):
EL MULTIPLICADOR DEL DINERO
La condiciÛn de equilibrio se puede expresar como: que nos indica que la oferta total de dinero
es igual a la demanda total de dinero.
La oferta total de dinero entonces es igual a la base monetaria H por el multiplicador del
dinero m = [c + θ (1 – c)]-1.
Por ejemplo, en EEUU, c ≈ 0,4 y θ = 0,1
El multiplicador ser· 1 / [0,4 + 0,1 (1-0,4)] ≈ 2,17
3. LA RELACI”N LM
Para estudiar la relaciÛn LM usamos el modelo sin bancos comerciales. En este modelo el tipo
de interÈs se determinaba por la igualdad entre la demanda
Md y la oferta Ms de dinero.
Nota: La Oferta total de dinero Ms est· bajo el control del Banco Central.
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LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA REALCI”N LM
El Equilibrio en el mercado de dinero implica que la oferta de
dinero real es igual a la demanda de dinero real, la cual a su vez
depende de la renta real ($Y/P) y del tipo de interÈs:
Reservados todos los derechos. No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
AsÌ, la polÌtica monetaria consiste en elegir la oferta monetaria, o el tipo de interÈs.
El equilibrio en el mercado financiero (curva LM) est· basada en el supuesto de que el BC (en
nuestro paÌs, el europeo, BCE) controla y decide la cantidad de dinero (Ms) que circula en la
economÌa. Esta cantidad de dinero es la que afecta al tipo de interÈs.
Pero en la actualidad esto no es asÌ, el BCE decide directamente el tipo de interÈs:
En realidad, esta es la ecuaciÛn LM. El BCE usa la cantidad de dinero para conseguir que el tipo
de interÈs sea igual a su objetivo Es decir, la LM es horizontal.
La RelaciÛn LM indica el tipo de interÈs de equilibrio en los mercados financieros.
Variaciones de la Oferta de Dinero cambian la relaciÛn LM, es decir desplazan la curva LM. Si el
BCE quiere aumentar la oferta de dinero, tiene que bajar el tipo de interÈs, la curva LM se
desplaza hacia abajo. Si el BCE quiere disminuir la oferta de dinero, tiene que subir el tipo de
interÈs, la curva LM se desplaza hacia arriba.
4. EL MODELO IS-LM
EL MODELO IS-LM: EQUILIBRIO CONJUNTO DE AMBOS MERCADOS
La curva IS representa la combinaciÛn de renta y tipo de interÈs que garantiza el equilibrio en
el mercado de bienes y servicios. Cualquier punto de la curva IS corresponde a un equilibrio del
Mercado de Bienes:
La curva LM representa el equilibrio en el mercado (financiero) del dinero. Cualquier punto de
la curva LM corresponde al equilibrio de los Mercados Financieros:
EL MODELO IS-LM Y EL EQUILIBRIO MACROECON”MICO A CORTO PLAZO
øCu·l es la combinaciÛn de renta y tipo de interÈs que asegura el equilibrio en ambos
mercados? Esta combinaciÛn representa el equilibrio de la economÌa en el corto plazo.
Nota: Definimos corto plazo como el lapso de tiempo en el cual los precios en la economÌa
permanecen constantes. Por esta razÛn en el modelo IS-LM el Ìndice de precios P es fijo.
Todas las variables que desplacen a la curva IS provocar·n cambios en el tipo de interÈs y la
producciÛn de equilibrio.
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C¡LCULO ANALÕTICO DEL EQUILIBRIO
Equilibrio macroeconÛmico en el corto plazo:(Y*,). Es decir, el tipo de interÈs que fija el BC(E)
hay que sustituirlo en primer lugar en la ecuaciÛn de la curva IS. Y en segundo lugar hay que
calcular Y*. (Y*,) es la ˙nica combinaciÛn de tipo de interÈs y output que garantiza
simult·neamente el equilibrio en el Mercado de Bienes y Servicios, y en los Mercados
Financieros.
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