MODULO 3

LA MEDICIÓN DE LOS PROCESOS MONETARIOS

1
 INDICE

 La oferta monetaria. El sistema bancario.

 La estructura de la demanda monetaria.
 La definición y aplicación de las políticas
monetarias.
 La influencia del sector externo. El mercado
de divisas. Sistemas de tipo de cambio.
 Indicadores locales. Términos del
intercambio.

¿QUÉ ES LA OFERTA MONETARIA?

Suma del efectivo en manos del público más los

depósitos.
Según el tipo de depósito que se incluya
se habla de:

OM2:
Cantidad de dinero definida como OM1 más depósitos de ahorro.
OM1:
Cantidad de dinero o medios de pago según la definición de efectivo
(billetes y monedas) más depósitos a la vista poseídos por el público
(excluyendo los que mantienen el gobierno, el Banco Central y los bancos
comerciales).

2
 OM3:
Definición más amplia aún de la cantidad de dinero:
OM2 más depósitos a plazo.

¿CÓMO FUNCIONA EL
SISTEMA BANCARIO?

Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen

autorización para aceptar depósitos y para conceder créditos. Sus
reservas son activos disponibles inmediatamente para satisfacer
los derechos de los depositantes de los bancos.

Si los bancos persiguen la obtención de beneficios tratarán de prestar fondos que

perciben de forma tal que la diferencia entre los ingresos que obtienen y los
costos que incurran sea la mayor posible. Presentamos un esquema de las
operaciones realizadas por un banco:

Balance de un banco comercial

ACTIVO PASIVO
(usos de los recursos) (fuentes de financiación)
 Reservas (Efectivo y  Depósitos (en cta. cte.,
depósitos en el BC) de ahorro y a plazo)
 Activos rentables  Préstamos del BC (y de
(créditos y préstamos, intermediarios financieros
valores públicos y bancarios)
privados)  Fondos propios
 Otras cuentas 3
 Otras cuentas
Cabe decir que los bancos, al desempeñar su actividad, deben cuidar
simultáneamente:


 la liquidez,

 la rentabilidad, y

 la solvencia.

Expansión múltiple de los depósitos bancarios a través del sistema

bancario

Posición del banco Nuevos Nuevos Nuevas

depósitos préstamos reservas
Banco original 1.000 800 200
Bancos 2° generación 800 640 160
Bancos 3° generación 640 512 128
Bancos 4° generación 512 410 102
Bancos 5° generación 410 328 82
Suma de las 5 primeras generaciones de los 3.362 2.690 672
bancos
Suma de las restantes generaciones de los 1.638 1.310 328
bancos
Total para el conjunto del sistema 5.000 4.000 1.000
bancario

Como puede notarse el total de los nuevos depósitos es 5.000 pesos. El proceso
de creación de depósitos finalizará cuando ningún banco en el sistema tenga
reservas por encima del 20% requerido. El sistema bancario alcanzará una
posición de equilibrio cuando los 1.000 pesos de reservas se empleen
íntegramente como las reservas requeridas en relación con los nuevos depósitos.
El sistema bancario estará en equilibrio cuando el 20% de los nuevos depósitos
sea exactamente igual a las nuevas reservas, a los 1.000 pesos. Esta situación se
alcanzará cuando los nuevos depósitos sean de 5.000 pesos.

4
Por su carácter didáctico, se recomienda ver este breve video explicativo, con la
salvedad de que el allí llamado coeficiente de caja lo denominamos encaje
bancario:
[Link]

¿QUÉ ES LA DEMANDA MONETARIA?

La demanda de dinero es la proporción de

riqueza que los agentes económicos desean
mantener en forma de dinero.

Para comenzar, se repasarán someramente conceptos básicos sobre el dinero:

Características:
 Estandarización. No deben existir diferencias físicas entre las unidades
de dinero.
 Reconocimiento y aceptación generalizada entre todos los actores
económicos (ciudadanos, empresas, Estado, etcétera).
 Divisibilidad, a fin de permitir transacciones de valor menor.
 Transportabilidad. Debe poder transportarse sin mayores dificultades.
 Finalmente, no debe deteriorarse con facilidad a fin de que no pierda
su valor.

Funciones:
 Unidad de cuenta y patrón de precios: de esta forma el uso del dinero
en el intercambio de bienes y servicios resulta más simple.
 Medio de cambio: facilita el intercambio comercial al suprimir las
limitaciones propias del trueque entre productores y consumidores.
 Medio de pago: además de la función anterior, también permite la
liquidación y cancelación de deudas.
 Depósito de valor: Permite guardar capacidad de compra en un
determinado rango de tiempo.

Motivos por los que se demanda dinero:

5
 Transacción. Para la compra diaria de bienes y servicios.
Depende de 2 variables: nivel de precios y la renta real.
 Precaución. Para hacer frente a contingencias e imprevistos.
 Especulación. Para poder aprovechar los cambios de los precios de los
activos. Depende de 3 variables: nivel de precios, la renta real y el tipo
de interés.

La demanda de dinero y los precios

Un aumento del nivel de precios eleva la demanda de

saldos nominales proporcionalmente, pero no altera la
demanda real de dinero. La demanda de dinero es una
demanda de saldos reales.

Se considera saldos reales al valor de las posesiones de

dinero medido en función de su poder adquisitivo.

6
 La demanda de dinero y la renta real

Un aumento de la renta real eleva el nivel de gasto, lo que

implica un aumento de la demanda de saldos reales.
Los individuos deberían ir con más frecuencia al banco de los
que acostumbraban.

La demanda de dinero y el tipo de interés

La relación entre la demanda de dinero y el tipo de interés es

inversa.
Un aumento del costo de oportunidad de poseer dinero, esto
es, un aumento del tipo de interés del bono, reduce la
demanda de saldos reales, mientras que una disminución de
dicho costo incrementará la demanda de saldos reales.

7
 ¿QUÉ SON LAS POLÍTICAS MONETARIAS?

La política monetaria se refiere a las

decisiones que las autoridades monetarias
toman para alterar el equilibrio en el mercado
de dinero, esto es, para modificar la cantidad
de dinero o el tipo de interés.

 Las políticas monetarias que aumentan la oferta monetaria, esto es, las
políticas monetarias expansivas, reducirán el tipo de interés.

 Las políticas monetarias que contraen la oferta monetaria, esto es, las
políticas monetarias restrictivas, elevarán el tipo de interés.

Si dado un nivel de precios, el Banco Central compra títulos en el mercado

abierto, reduce los coeficientes legales de reservas, o concede a los bancos
nuevos créditos, determinará que la cantidad de dinero se incremente, de forma
que la función de oferta de dinero se desplazará hacia la derecha. En el caso que
la autoridad monetaria siguiera una política restrictiva empleando la venta de
títulos públicos, el incremento de los coeficientes legales o la reducción de los
préstamos concedidos a los bancos, y suponiendo que los precios son constantes,
la curva de oferta de dinero se desplazaría hacia la izquierda y los tipo de interés
se incrementarían.

 Política monetaria expansiva: Se concretan en un descenso en el tipo de

interés y en un aumento en la cantidad de saldos reales.

 Política monetaria restrictiva: Si el Banco Central reduce la oferta de saldos

reales, el tipo de interés experimenta una subida.

8
 Alteraciones de la renta real y el mercado monetario

Un aumento de la renta real incrementa la demanda de los saldos reales, lo que

supone un desplazamiento hacia arriba de la curva md, desde md0 hasta md1,
provocando una subida del tipo de interés.
Una disminución de la renta real origina un desplazamiento hacia debajo de la
curva de la demanda de saldos reales dados y una reducción del tipo de interés.
Fases mediante las cuales la política monetaria incide sobre la actividad
económica. Los efectos sobre la demanda agregada dependerán de la sensibilidad

9
Un aumento de la renta real incrementa la demanda de los saldos reales, lo que
supone un desplazamiento hacia arriba de la curva md, desde md0 hasta md1,
provocando una subida del tipo de interés.
Una disminución de la renta real origina un desplazamiento hacia debajo de la
curva de la demanda de saldos reales dados y una reducción del tipo de interés.
Fases mediante las cuales la política monetaria incide sobre la actividad
económica. Los efectos sobre la demanda agregada dependerán de la sensibilidad
de los gastos de consumo y de inversión ante las alteraciones en los tipos de
interés.

10
 Banco Central

Sistema financiero

Oferta monetaria

Tasas de Condiciones
interés crediticias

Demanda agregada
 Consumo
 Inversión

¿CÓMO SE PRODUCE LA INFLUENCIA DEL SECTOR

EXTERNO?

Las exportaciones nacionales, los turistas extranjeros y las

inversiones del resto del mundo generan divisas y constituyen la
fuente de oferta de divisas (dólares).

¿QUÉ ES EL MERCADO DE DIVISAS?

Un mercado en el cual una moneda nacional se

compra a cambio de otra moneda extranjera.

11
 Los mercados de divisas son los mercados en los que se compran y venden
las monedas de los diferentes países.

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en otra. El tipo de

cambio se expresa como el número de unidades de la moneda nacional por
unidad de moneda extrajera.

La curva de O Us$ refleja la oferta de divisas, la curva de D US$ muestra la

demanda argentina de divisas. Suponiendo que:
Al tipo de cambio de $1 por dólar el mercado está en equilibrio. Cuando el peso
se deprecia, pasando a valer $1.20 por dólar, habrá superávit de divisas, y si el
peso se aprecia a $0.80 por dólar, surgirá un déficit de divisas.

Demanda de divisas – D US$ Oferta de divisas – O US$

 Importaciones argentinas (bienes  Exportaciones argentinas (bienes
y servicios). y servicios).
 Inversiones argentinas en USA.  Inversiones estadounidenses en
 Préstamos de bancos argentinos Argentina.
a residentes estadounidenses.  Préstamos de bancos estadouni-
denses a residentes argentinos.

12
En un mercado libre el tipo de cambio se determinará por las fuerzas de la oferta
y la demanda. En estas circunstancias se dice que el tipo de cambio es flexible o
flotante.

¿QUÉ ES EL SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO?

Un sistema de tipos de cambio es un conjunto de reglas que

describen el papel del banco central en el mercado de divisas.
Los tipos de cambio totalmente flexibles son aquellos que se
determinan sin la intervención del banco central. Los tipos de
cambios fijos son los determinados rígidamente por el banco central.

13
Como ejemplo histórico reciente de tipo de cambio fijo, se puede mencionar la

EJERCICIOS DE AUTOEVALUACIÓN

 ¿Cómo funciona el sistema bancario? Complete y explique el siguiente

cuadro:

Posición del banco Nuevos depósitos Nuevos préstamos Nuevas reservas

Banco original 1.000 800 200
Bancos 2° generación 800 640 160
Bancos 3° generación 640 512 128
Bancos 4° generación 512 410 102
Bancos 5° generación 410 328 82

Suma de las 5 primeras 3.362

generaciones de bancos
Suma de las restantes 1.310
generaciones de bancos
Total para el conjunto 1.000
del sistema bancario

 Deduzca la relación funcional existente entre la oferta (oferta

monetaria) y la demanda monetaria (demanda monetaria).
 ¿Cuáles de las políticas monetarias mencionadas están aplicando en la
actualidad las autoridades gubernamentales de nuestro país?
 Complete la relación entre el tipo de cambio y precios:

Bien Precios en el Tipo de cambio Precios en el Bien

mercado argentino peso/dólar mercado de USA
Zapatos $ 100 = US$ 125 Zapatos

Computadora $ 1.600 = US$ Computadora

Apreciación
del peso
Zapatos $ 100 $1 = US$ 1 US$ Zapatos

Computadora $ 2.000 $1 = US$ 1 US$ Computadora

Depreciación
del peso
Zapatos $ = US$ 80 Zapatos

Computadora $ = US$ 2.000 Computadora

14
Argentina: Produce y exporta zapatos
EEUU: Produce y exporta computadoras
etapa de la convertibilidad, vigente entre abril de 1991 hasta enero de 2002,
durante la cual el peso argentino quedó fijado al valor de un dólar
estadounidense. Actualmente, rige en nuestro país un tipo de cambio flexible o
flotante, aun cuando el Banco Central interviene periódicamente en el mercado de
divisas, mediante la compra o venta de dólares para evitar mayores fluctuaciones
en su cotización.

 ¿La moneda argentina cumple adecuadamente con las cuatro funciones

del dinero descriptas? Fundamente su respuesta
 Si el dólar se aprecia en relación al euro, el aceite de oliva español,
¿resultará más caro o más barato para los norteamericanos? ¿Qué
efecto es de esperar que tenga sobre la demanda norteamericana de
aceite de oliva español? En consecuencia, la curva de oferta de
dólares, ¿tendrá inclinación ascendente o descendente?
 Utilice el diagrama de oferta y demanda para analizar el efecto sobre el
tipo de cambio entre el peso y el dólar si el BCRA eleva los tipos de
interés.

15