ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
EDWAR SOTO POLO
ANÁLISIS Y EVALUACIÓN DE LA GESTIÓN
ECONÓMICA Y FINANCIERA
OBJETIVO DE LA SESIÓN
Conocer el funcionamiento y desempeño económico -
financiero de la empresa así como sus perspectivas para
el futuro.
INTRODUCCIÓN
Para poder realizar una eficiente Gestión Económico-Financiera
empresarial, debemos tener presente los conocimientos previos sobre
el análisis de los estados financieros y conocer desde donde
provienen dicho resultados.
GESTIÓN ECONÓMICO - FINANCIERA (GEF)
La GEF es un conjunto de diferentes acciones y procesos
interrelacionados entre sí, con el objetivo de organizar,
planificar, dirigir y controlar, de forma eficiente y efectiva, los
recursos humanos, financieros y materiales necesarios para el
funcionamiento y desarrollo de las organizaciones,
controlándolos rigurosamente y empleándolos racionalmente,
para alcanzar los objetivos propuestos.
PROCESOS FUNDAMENTALES DE LA GEF
El proceso de El proceso de
administración planificación y
y control control
interno. financiero.
El proceso El análisis,
contable. seguimiento y
evaluación,
como proceso
continuo.
………….. TENER EN CUENTA
Liquidación del presupuesto.
Seguimiento de desviaciones presupuestarias.
Análisis económico- financiero.
Evaluación de la actividad y de los resultados alcanzados.
Obtener explicaciones e interpretaciones de los resultados económicos obtenidos.
Evaluar los resultados económicos.
Conocer el nivel de endeudamiento de la organización.
Valorar y analizar la solvencia y capacidad de pago de sus deudas.
ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO
La productividad de la empresa, viene
determinada por el grado de eficiencia, tanto
cualitativa como cuantitativa, del equipo
productivo en la obtención de un determinado
volumen y calidad del producto y la
rentabilidad externa, la cual trata de medir el
mayor o menor rendimiento de los capitales
invertidos en la empresa, y el examen de la
cuenta de resultados, analizando ingresos y
gastos.
CARACTERÍSTICAS DEL AEF
Sistematicidad: debe realizarse mensualmente.
Flexibilidad: adaptarse a las particularidades de cada entidad y necesidades del momento.
Homogeneidad: los indicadores sectoriales deben ser homogéneos, que permitan la
comparación con entidades similares.
Utilidad y oportunidad: resultados útiles y oportunos para la toma de decisiones
financieras. Brindar señales de alerta sobre las desviaciones no deseadas. Medir la
eficacia y eficiencia.
Simplicidad: pocos indicadores y los procedimientos de cálculos sencillos, sin que dejen de
sintetizar la eficacia y la eficiencia financiera de la entidad.
Desagregación: el análisis financiero debe desagregarse por unidades organizativas y
actividades.
OBJETIVOS DEL ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO
Ayudar a los directivos de una organización a determinar si las decisiones acerca
de los financiamientos fueron las más apropiadas, y de esta manera determinar el
futuro de las inversiones.
Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de las
razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden aplicar
dentro de una empresa.
Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de
decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten a la
empresa, y ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que realice la
organización.
IMPORTANCIA DEL ANÁLISIS ECONÓMICO
FINANCIERO
Permite desarrollar un diagnóstico sobre la situación y perspectivas interna de la
empresa, lo que evidencia que los directivos adopten decisiones oportunas en puntos
débiles que han afectado la eficiencia y continúe afectando en un futuro, al mismo
tiempo continuar fortaleciendo los puntos decisivos para de esta forma alcanzar
exitosamente los objetivos propuestos.
Para que el diagnóstico sea útil se han de dar las siguientes circunstancias: Debe basarse
en el análisis de todos los datos relevantes, debe hacerse a tiempo y debe ir
inmediatamente acompañado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los
puntos débiles y aprovechar los puntos fuertes.
TENER EN CUENTA
Toda empresa debe trabajar por alcanzar dos metas financieras básicas: RENTABILIDAD Y
LIQUIDEZ.
La RENTABILIDAD muestra la posición económica, es decir, la capacidad para generar y
retener utilidades en un período determinado.
La LIQUIDEZ indica la posición financiera, o sea, la capacidad de convertir sus activos y
enfrentar las deudas adecuadamente en un momento determinado, a corto o largo
plazo.
CUADRANTE DE NAVEGACIÓN
Esta técnica toma el eje de las (X) y el eje de las (Y), que se relacionan con las
posiciones generales en la toma de decisiones: la posición económica y la posición
financiera. La primera va a tomar el eje de las Y en busca de ascenso o retroceso, y la
segunda el eje de las X, en busca de nivelación y estabilidad.
El análisis financiero permite conocer en
qué cuadrante se ubica la entidad que se
está evaluando y a partir de su situación
llegar a conclusiones y proponer las
recomendaciones pertinentes.
CUADRANTE DE NAVEGACIÓN
I. Si la empresa es rentable (+) y solvente (+), se encuentra Consolidada o en Desarrollo,
ya que obtiene utilidades y genera suficiente efectivo por actividades de operación que
le permiten cumplir con sus obligaciones. Debe tratar de mantener esta situación y de
colocar el efectivo excedente (ocioso) en inversiones de corto y largo plazo que generen
ganancias adicionales.
CUADRANTE DE NAVEGACIÓN
II. Si la empresa es rentable (+) y no solvente (-) indica que está en Crecimiento o
Reflotación Financiera, aunque se obtienen utilidades, no se genera suficiente efectivo
por actividades de operación para pagar las deudas, lo que podría provocar que los
acreedores declararan su quiebra. Se deben renegociar las deudas tratando de ampliar
el período de pagos a proveedores y refinanciando las obligaciones a largo plazo.
Disminuir el ciclo de inventarios y el período de cobranza.
CUADRANTE DE NAVEGACIÓN
III Si no hay rentabilidad (-) y tampoco solvencia (-), la empresa se encuentra en una
situación de Muerte o Fracaso Empresarial. Hay pérdidas y no se genera efectivo por
actividades de operación. Se debe tratar de fusionar o reorganizar la entidad o
simplemente declararla en bancarrota y liquidarla.
CUADRANTE DE NAVEGACIÓN
IV. Si no hay rentabilidad (-) y hay solvencia (+), la empresa está Descapitalizada.
Hay pérdidas pero la entidad las cubre haciendo líquidos sus activos no líquidos,
generando de esta forma el efectivo que le permite cumplir con sus obligaciones
y mantenerse con vida. Aunque el Patrimonio de la empresa está disminuyendo,
la misma puede continuar adelante, pero llegará el momento en que no pueda
pagar sus deudas y caiga en el Cuadrante III. Se deben llevar a cabo estudios
de mercado y de investigación para la fabricación de nuevos o mejores productos,
así como introducir adelantos organizativos y tecnológicos que permitan
aumentar las ventas y reducir los costos a fin de lograr obtener utilidades.
CUADRANTE DE NAVEGACIÓN
VALOR ECONÓMICO AGREGADO
EVA
OBJETIVOS DE LA SESIÓN
El alumno a través de casos
prácticos llega a determinar la
vía por la cual se logra la
generación de valor en las
empresas, mediante el empleo
de casos y ejercicios.
MEDIDA DE VALOR
Tradicionalmente se han usado varios indicadores para calcular
el valor creado por la empresa para sus accionistas y para
evaluar la gestión de los directivos.
Entre estos indicadores se encuentran:
El precio de mercado de las acciones
La utilidad neta
Los dividendos
El flujo de caja
La rentabilidad del activo
La rentabilidad del patrimonio
EVA -VALOR ECONÓMICO AGREGADO
El EVA (Economic Value Added), es un modelo que cuantifica la creación de
valor que se ha producido en una empresa durante un determinado período
de tiempo, el EVA es una marca registrada por la firma Stern & Stewart Co,
que fueron los que crearon una metodología en base a un concepto inicial
desarrollado por Alfred Marshall en 1980.
El EVA considera la productividad de todos los factores utilizados para realizar
la actividad empresarial. Se crea valor en una empresa cuando la rentabilidad
generada supera al costo de oportunidad, con los recursos utilizados por la
empresa, con relación al valor que se generaría en una actividad parecida en
el entorno.
EVA se centra en la mejora continua de la actuación financiera.
OBJETIVOS EVA
El objetivo financiero básico es medir el resultado de la gestión
del negocio, maximizar la riqueza de sus accionistas.
El valor de una empresa depende del grado en el cual los
inversionistas confíen (crean) que los beneficios futuros difieren
del costo de capital
CALCULO DEL EVA
EVA = Utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de
impuestos (UAIDI) menos Valor Contable del Activo por el Costo Promedio del Capital
𝑬𝑽𝑨 = 𝑼𝑨𝑰𝑫𝑰 – (𝑪𝑨𝑷𝑰𝑻𝑨𝑳 𝑰𝑵𝑽𝑬𝑹𝑻𝑰𝑫𝑶 ∗ 𝑾𝑨𝑪𝑪)
𝑬𝑽𝑨 = 𝑵𝑶𝑷𝑨𝑻 – (𝑪𝑨𝑷𝑰𝑻𝑨𝑳 𝑰𝑵𝑽𝑬𝑹𝑻𝑰𝑫𝑶 ∗ 𝑾𝑨𝑪𝑪)
𝑬𝑽𝑨 = ( 𝑹𝑶𝑰𝑪∗ – 𝑾𝑨𝑪𝑪 ) 𝒙 𝑪𝑨𝑷𝑰𝑻𝑨𝑳 𝑰𝑵𝑽𝑬𝑹𝑻𝑰𝑫𝑶
𝑹𝑶𝑰𝑪 = 𝑼𝑨𝑰𝑫𝑰 / 𝑪𝑨𝑷𝑰𝑻𝑨𝑳 𝑰𝑵𝑽𝑬𝑹𝑻𝑰𝑫𝑶
Si el resultado del cálculo del EVA es positivo: se crea valor.
Si el resultado del cálculo del EVA es negativo: se destruye valor.
CALCULO DEL UAIDI
(UTILIDAD ANTES DE INTERESES DESPUES DE IMPUESTOS)
𝑈𝐴𝐼𝐷𝐼1 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥 (1 − 𝑡)
𝑈𝐴𝐼𝐷𝐼2 = 𝑈. 𝑁𝐸𝑇𝐴 + {𝐺. 𝐹𝐼𝑁𝐴𝑁𝐶𝐼𝐸𝑅𝑂𝑆 𝑥 (1 – 𝑡)}
CALCULO DEL CAPITAL INVERTIDO
ACTIVOS TOTALES – PASIVOS LIBRE DE INTERESES*
∗ (𝐶𝑥𝑃 𝑎 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑒𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠, 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑥 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟, 𝑠𝑢𝑒𝑙𝑑𝑜𝑠 𝑥 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟)
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL
(CPPC o WACC)
𝐷 𝐸
𝑊𝐴𝐶𝐶 = 𝑥𝐾𝑑 𝑥(1 − 𝑡) + 𝑥 𝐾𝑒
𝐷+𝐸 𝐷+𝐸
El WACC depende del nivel del tipo de
interés corriente (a mayores tasas de
interés, el WACC será más alto) y al tipo
de negocio en la cual se desempeña la
empresa (a mayor riesgo mayor WACC).
𝐷 = 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎
𝐸 = 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
𝐾𝑑 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎
𝐾𝑒 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
CASO EMPRESARIAL
DETERMINACIÓN DE LA
CREACIÓN DE VALOR
APLICACIÓN COMPARATIVA
AÑO 1 VS 2
• Se tiene una deuda por S/ 50,000 al 8% anual
• La tasa impositiva es del 30%
• La rentabilidad exigida por los inversionistas es
del 12% COK
ESTADO DE SITUACIÓN
X1 X2
ACTIVO
Efectivo 21,000 25,080
CxC 29,800 28,668
Inventario 17,975 17,656
Maquinarias 35,000 35,000
TOTAL ACTIVO 103,775 106,404
PASIVO
CxP / Proveedores 1,729 1,068
Imp x pagar 3,345 3,333
Bancos 4,900 4,900
Salarios 2,100 2,100
Intereses x pagar 9,101 12,151
TOTAL PASIVO 21,175 23,552
PATRIMONIO
Capital 70,000 70,000
U. del ejercicio 12,600 12,852
TOTAL PATRIMONIO 82,600 82,852
T. PAS y PAT 103,775 106,404
ESTADO DE RESULTADOS
X1 X2
Ventas 100,000 105,000
C Ventas 58,000 62,640
Margen Bruto 42,000 42,360
G. Operativos 20,000 20,000
UAII / EBIT / UO 22,000 22,360
G. Financieros 4,000 4,000
UAI 18,000 18,360
Impuestos 5,400 5,508
U. Neta 12,600 12,852
RESULTADOS
Año 1 Año 2
WACC 11.07% 10.91%
RESULTADOS
UAIDI / NOPAT 15,400 15,652
CAPITAL INVERTIDO 96,601 99,903
WACC 11.07% 10.91%
EVA 4704 4755
ANÁLISIS
Del valor que se ha determinado se puede mencionar que
en los años de evaluación se ha generado “valor” para
los accionistas, notándose que este valor se ha
incrementado / reducido en un XX % con respecto al año
anterior.
ANÁLISIS
Se puede determinar que el EVA define una gestión coherente
que va desde definir una buena proyección y ejecución de las
ventas, una logística con factores inamovibles de negociación
de calidad y precio y tener una organización comprometida en
los objetivos de la empresa.
Por ejemplo generar compensaciones de acuerdo a las metas
establecidas, todo este desarrollo de gestión es en forma
paralela lo cual determina una búsqueda continua para la
generación de valor.
ANÁLISIS
• Mejorar e incrementar la eficiencia de los activos que se poseen.
• Bajar o reducir al máximo la carga fiscal.
• Orientar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del
pasivo.
• Reducir los activos, manteniendo el UAIDI.
• Medidas como la implementación del Justo a Tiempo, orientadas a reducir
inventarios, optimizar la producción, producir solo lo que se necesita, etc.
• Alquilar equipos o activos en vez de adquirirlos.
• Reducir el plazo en tiempo y volumen en dinero de las cuentas por cobrar,
con el valor esencial de la empresa, el Cliente, razón del por qué y para
qué de la empresa o del negocio.
• Hacer más eficiente y eficaz a la Tesorería, reduciendo sus saldos.
• Reducir el costo promedio del Capital, para que así sea menor la
deducción que se le hace al UAIDI, por cargo de conceptos a los costos
financieros.
