Tema-11.-La-Demanda-Externa-IE.

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Introducción a la Economía

1º Grado en Economía

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Universidad de Sevilla

Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
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TEMA 11. LA DEMANDA EXTERNA: EL COMERCIO EXTERIOR Y LOS PAGOS

INTERNACIONALES

Introducción a la Economía

El segundo gran componente de la demanda agregada de una economía es el que procede

del exterior; la demanda externa.

1. EL COMERCIO INTERNACIONAL

Las relaciones de intercambio de una nación con el exterior generan un movimiento

permanente y elevado de recursos, afectando a la naturaleza de los sistemas productivos
de cada país. En gran medida, podríamos decir que determinan las condiciones en que
cada uno de ellos puede hacer frente a la satisfacción de las necesidades de los sujetos
económicos.

Cada economía presenta rasgos y problemas singulares según cuál haya sido el proceso
de desarrollo de sus relaciones económicas exteriores y de qué forma hayan afectado a la
división del trabajo y a la especialización.

Las economías más desarrolladas suelen ser economías especializadas en la

producción de manufacturas con altos componentes de trabajo cualificado.

Mientras que las menos desarrolladas no pueden sino especializarse en la

producción de materias primas o de productos industriales de muy escaso valor
añadido.

Además, las primeras suelen disponer de una amplia autonomía en sus relaciones
exteriores para tratar de encontrar ventajas en los intercambios, mientras que las
segundas se encuentran generalmente en situación de fuerte dependencia comercial
y financiera, lo que da lugar a deudas permanentes que bloquean las posibilidades
de expansión de la propia producción nacional.

- 1.1. La justificación teórica del comercio internacional

Los economistas clásicos trataron de justificar las ventajas del comercio internacional en
función de los beneficios que reporta la especialización.

Adam Smith → defendía que los países debían especializarse solo en la producción en la
que obtenían ventajas absolutas y adquirir en otros países el resto de bienes y servicios
que necesitaran.

* Ventaja absoluta: capacidad para producir un bien o servicio teniendo que emplear menos
recursos que otro productor.

David Ricardo → corrigió ese argumento mostrando que el comercio internacional es

ventajoso cuando un país obtiene ventaja comparativa sobre otro, es decir, cuando puede
producir algo con menor coste de oportunidad.

Eli Filip Heckscher y Bertil Ohlin → propusieron una explicación diferente de la aparición
de ventajas comparativas. En su opinión, estas aparecen debido a la abundancia o escasez
de los diferentes factores productivos en cada país. De ahí que cada uno disfrute de
ventajas comparativas y se interese en la producción de aquellas mercancías para cuya
obtención dispone de recursos abundantes.

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A pesar de todo lo anterior, la realidad muestra que los países tratan de comerciar con el
exterior siempre que puedan y siempre que logren beneficios con ello, tengan o no ventajas
comparativas.

Paul Krugman y Maurice Obstfeld → afirmaron que es más útil recurrir a una
combinación de factores explicativos que permita poner de relieve las diversas
circunstancias provocadas por la dinámica comercial de las diferentes economías.

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La defensa del librecambio

Las teorías convencionales del comercio exterior argumentan que el régimen de libre
cambio, es decir, el que se basa en la ausencia de trabas al comercio entre las naciones,
es el proporcionar las mayores ganancias a cada una de ellas en el comercio exterior.

Sin embargo, la teoría económica demuestra efectivamente que el librecambio maximiza

los ingresos sólo si se cumplen una serie de supuestos muy restrictivos y que apenas se
dan en la realidad:

• Los mercados son estrictamente de competencia perfecta

• Los sujetos beneficiados por el libre cambio compensan a los perdedores: el

efecto distributivo final es neutro

• Los despedidos de las industrias afectadas como consecuencia de que una nación
permita que los productos de fuera entren libremente en su interior encontrarán
trabajo en las industrias con ventaja respecto al exterior: no se reducen
globalmente ni el empleo ni los ingresos

• No existen costes derivados del cambio estructural necesario para ajustarse a

las condiciones que imponga la competencia exterior (desmantelamiento de fábricas,
desplazamiento de personal...).

• Los individuos cobran en función de sus habilidades personales en cualquiera

que sea la industria en la que estén colocados.

Ventajas del proteccionismo

La realidad indica que estos supuestos son de muy difícil cumplimiento, y de ahí puede
deducirse que las ventajas del librecambio se dan más en la teoría que en los hechos.

Además, también se puede justificar que los países se defiendan de la competencia

exterior protegiendo a sus industrias por otras razones:

• La conveniencia de mantener industrias nacionales estratégicas por razones de

interés nacional y proporciona capacidad de decisión en sectores especialmente
importantes para la economía.

• Garantizar el empleo nacional y la calidad de vida.

• Evitar importaciones innecesarias.

• Evitar dependencia hacia otros países que terminan por establecer sus condiciones
no sólo comerciales a los países que abren de par en par sus fronteras.

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Medidas proteccionistas

Razones de este tipo llevaron a que los países recurrieron al proteccionismo aplicando
una gama muy variada de medidas para defender a sus industrias de la competencia
exterior:

- Aranceles. Son impuestos establecidos sobre las mercancías procedentes del

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exterior con el objetivo de encarecerlas y disuadir su adquisición dentro de sus
fronteras.

- Contingentes o límites cuantitativos a la importación. Se trata de la fijación de

volúmenes de importación de una determinada mercancía que no pueden
sobrepasarse.

- Barreras no arancelarias, generadas mediante distintas medidas administrativas

tendentes a dificultar la entrada de mercancías procedentes del exterior. Por
ejemplo: normas de calidad, sanitarias.... muy restrictivas, hasta el dumping o
fijación de precios internos inferiores al coste de producción para eliminar
competidores, pasando por los subsidios a la exportación nacional o a las compras
por el sector público de bienes nacionales, a pesar de que éstos sean más caros
que los producidos fuera del país.

Libre cambio en teoría, proteccionismo en la práctica

Hoy día predominan la tendencia al proteccionismo de los intereses comerciales más

fuertes y los obstáculos a la libertad cuando ésta pueda llevar a un reparto más igualitario
de los frutos del comercio.

Los países más ricos, como Estados Unidos, la Unión Europea, China, Japón… tienen
poder suficiente para establecer medidas proteccionistas que luego les niegan a los países
más pobres. Las más habituales consisten en conceder subsidios a la producción propia.

Otra estrategia especialmente rentable para los países más poderosos es establecer bajos
aranceles para las materias primas que importan de los países pobres, pero muy altas para
los productos manufacturados o elaborados procedentes de estos últimos. De esa forma,
las economías más ricas se suministran a bajo coste materias sin elaborar, pero impiden el
desarrollo de las manufacturas de los países pobres.

La especialización en un contexto de libre cambio no se ha producido y los países

más pobres han tenido que enfrentarse incluso a un impulso de la exportación de materias
primas procedentes de los países ricos gracias a que los subsidios y el proteccionismo las
han hecho artificialmente competitivas.

- 1.2. El comercio internacional en la actualidad

Hoy día, los rasgos más importantes del comercio exterior mundial son los siguientes:

a) Crecimiento continuo

b) Cambio en los componentes del comercio. Han aumentado sustancialmente

los llamados intercambios “invisibles” (transferencias de capital, servicios vinculados
a la industria de la información) y los vinculados al comercio en electrónica y
energía, mientras que han disminuido, por el contrario, los intercambios de
productos agrarios y metales.

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c) Mayor protagonismo de las empresas multinacionales, es decir de empresas

que, aunque tengan la sede principal o su origen en un solo país, actúan en todo el
planeta, estableciendo sucursales en todas la naciones.

d) Desigualdad. Ya que a pesar de que el enorme crecimiento de los intercambios

internacionales lleva a decir que la economía mundial se ha globalizado, hay que
destacar que en ese contexto existen grandes bloques diferenciados que se
corresponden con las áreas de influencia de las grandes potencias que tienen
intereses propios y poder suficiente para imponer sus condiciones a los demás.

e) Doble discurso. Los países más desarrollados son precisamente los más
fervientes protectores de sus economías frente al exterior, a la par que reclaman de
los países atrasados que abran sus fronteras, en aras de la libertad del comercio, a
los productos y servicios procedentes de las naciones ricas.

f) Globalización imperfecta y asimétrica. La economía mundial vive en

condiciones de una profunda globalización, pero todas las circunstancias anteriores
hacen que se trate de una globalización bastante imperfecta.

- 1.3. El comercio exterior y la demanda agregada

Cuando se incorpora el sector exterior a la identidad básica entre la producción y la renta,

hay que registrar el valor de las exportaciones y las importaciones, de la demanda externa,
como componentes del gasto agregado, y este se define, entonces, con la expresión que ya
conocemos:

Y=C+I+G+X-M

donde X son las exportaciones, y M, las importaciones.

El multiplicador del comercio exterior

El incremento del saldo exterior (X - M) también tiene un efecto final sobre la renta mayor
(al igual que pasaba con la inversión o el gasto público).

Suponiendo que se produce un aumento de 100 unidades monetarias en las exportaciones,

la renta se elevaría por ese mismo valor, aumentando así el consumo y generando
consecutivamente nuevas rentas. Estas, a su vez, producirían un nuevo aumento de
consumo, y así sucesivamente. Es decir, que el incremento inicial de exportaciones provoca
un efecto multiplicador en la economía.

2. LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un documento contable en el que se registran de manera

sistemática todas las operaciones de ingresos y pagos generadas por las transacciones
económicas realizadas entre los residentes de un país y los del resto del mundo durante un
año.

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- 2.1. Estructura de la balanza de pagos

La balanza de pagos española está formada por tres grandes cuentas, que son las
siguientes:

1. Cuenta corriente

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Está formada por tres subcuentas:

1.1. Bienes y servicios

Incluye , por un lado, las transacciones de bienes (exportaciones en la

partida de ingresos e importaciones en la de pagos) y de servicios (turismo y
otros, como transporte, educación, asistencia técnica, servicios culturales,
recreativos...). Los ingresos vendrían dados por la venta de servicios al resto
del mundo y los pagos por la importación de éstos.

1.2. Renta primaria

Incluye los ingresos y pagos por remuneraciones o rentas al trabajo, la

inversión y los impuestos a la producción e importaciones y subvenciones.

1.3. Renta secundaria

Incluye los ingresos y pagos en concepto de transferencias (operaciones sin

contrapartida).

2. Cuenta de capital

Incluye los movimientos de capital, es decir, las transferencias que tienen como
finalidad la financiación de un bien de inversión y las compras o ventas de activos no
financieros.

3. Cuenta financiera

Recoge los flujos financieros:

- Los préstamos que reciben un país al extranjero o los que concede

- Las inversiones o depósitos que los países extranjeros efectúan a un país o

los que hacemos fuera

- Y las reservas

Las reservas son las cantidades de oro o divisas (monedas de otros países) de las que
dispone el Estado como resultado de ir saldando todas las operaciones en las que
participan sus residentes.

Finalmente, en la balanza de pagos también hay una cuenta de errores y omisiones que
registra las discrepancias estadísticas que se hayan podido producir entre todas las cuentas
anteriores.

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- 2.2. El significado económico de los saldos de la balanza de pagos

Cada cuenta tiene saldo positivo o negativo. Si es positivo (superávit) significa que los
ingresos por el concepto de cada cuenta han sido mayores que los pagos realizados: el país
tiene capacidad de financiación. Si hay déficit significa que tiene necesidad de financiación
para hacer frente a los pagos mayores que los ingresos obtenidos.

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Cuando una economía tiene necesidad de financiación en el conjunto de la balanza por
cuenta corriente, estará obligada a obtener otros ingresos por cuenta de capital en forma de
inversiones o créditos. Si estos ingresos compensan el déficit por cuenta corriente, no habrá
variación en las reservas, pero si son menores, las reservas disminuirán. Y al revés, si el
déficit por cuenta corriente es mayor que el superávit de capital, entonces habrá una salida
neta de reservas.

El déficit corriente no es intrínsecamente negativo, siempre y cuando la economía tenga la

posibilidad de obtener las suficientes entradas de capital, aunque ello podría dejarla en una
delicada situación de endeudamiento y hacerla dependiente del capital extranjero. Además,
esta úl3ma situación puede ser negativa a largo plazo, pues para atraer capitales será
necesario que los tipos de interés sean suficientemente atractivos, más bien elevados, lo
que podría dar lugar, como sabemos, a una reducción de la inversión y el consumo interno,
así como a un encarecimiento de la deuda que mantenga el Estado.

Una situación especialmente aguda se plantea cuando coinciden el déficit por cuenta
corriente y el déficit público. Se dice entonces que se producen déficit gemelos que suelen
provocar problemas en la economía por el deterioro que ocasionan en la demanda
agregada los tipos de interés más elevados que son precisos para atraer el capital
necesario para financiarlos.

3. LOS PAGOS INTERNACIONALES

Cuando un país compra bienes o servicios a otro, debe pagarle en la moneda del vendedor,
o en otra que éste acepte. Y, al revés, nosotros queremos que los extranjeros nos paguen
en nuestra moneda los bienes o servicios que vendamos

Por lo tanto, debe existir un mecanismo que permita realizar los pagos internacionales
estableciendo el precio de una moneda en términos de otra, que es el llamado "tipo de
cambio". Esos mecanismos deben permitirnos obtener divisas y poder cambiarlas por las
nuestras.

- 3.1. El mercado de divisas

Las divisas se compran y se venden en un mercado específico, en el mercado de divisas,

que funciona básicamente como cualquier otro.

• Los sujetos económicos demandan u ofertan las divisas por razones muy diversas:
para efectuar los pagos correspondientes a los bienes o servicios que adquieran a
otros países, para invertir fuera de sus fronteras o simplemente para especular
comprando y vendiendo divisas en el momento oportuno aprovechándose de los
cambios que se puedan producir en su precio.

• La oferta y la demanda de divisas que realizan estos sujetos se llevan a cabo en el

mercado y determinan el tipo de cambio. Éste irá variando, como ocurre en todos los
mercados, en función de cuáles sean la oferta y la demanda existentes en cada
momento.

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La demanda y la oferta de divisas (caso genérico de Europa con el resto del mundo)

• Demanda de euros. La realizan los extranjeros que han de hacer cualquier tipo de
pago a residentes en Europa. Es decir, los importadores extranjeros, los turistas que
vienen a Europa, los inversores extranjeros y los especuladores que intervienen con
el simple objetivo de obtener beneficio con las variaciones en los tipos de cambio.

• Demanda de divisas. La realizan los europeos que han de hacer cualquier tipo de
pagos a los residentes en el extranjero: los importadores europeos de bienes y
servicios, los turistas europeos, los inversores europeos en el extranjero y los
especuladores.

• Oferta de euros (demandantes de divisas). La realizan quienes, a cambio de

euros, desean obtener divisas: los importadores europeos, los turistas europeos, los
inversores europeos en el extranjero y los especuladores.

• Oferta de divisas (demandantes de euros). La realizan quienes desean obtener

euros para hacer pagos a europeos: los importadores extranjeros, los turistas
extranjeros o los inversores extranjeros y los especuladores.

Determinantes de la oferta y la demanda de divisas

Las variaciones que se produzcan en la demanda y la oferta de divisas serán las que
influyan en los tipos de cambio que se fijen en el mercado.

Por eso es muy importante determinar cuáles son los diversos factores que pueden
ocasionar que los agentes de un país aumenten o disminuyan su oferta o demanda de
divisas.

Las principales circunstancias que influyen en la oferta y la demanda de divisas son las
siguientes:

• Renta interior. A medida que aumenta la renta, aumentan también las

transacciones que un país realiza con los demás. Por tanto, a mayor renta interior,
más demanda de divisas por parte de los nacionales. Y si sube la renta interior en el
extranjero, aumentará la oferta de divisas para comerciar con nuestro país.

• Precios relativos. Si los precios de nuestros productos o servicios se elevan en

relación con los de fuera, se venderán menos. Por tanto, si aumentan los precios
nacionales en relación con los del extranjero, habrá menos demanda de nuestra
moneda y, al mismo tiempo, se comprarán más productos extranjeros, lo que hará
que suba nuestra demanda de divisas. Y al revés, si suben los precios extranjeros
en relación con los nuestros, habrá más demanda de nuestra moneda y más oferta
de otras divisas para obtenerla.

• Tipos de interés. Si los tipos de interés en nuestro país se elevan en relación con
los del extranjero, los inversores de otros países se verán atraídos por esa
posibilidad de obtener más rentabilidad: aumentará la demanda de nuestra moneda
para invertir aquí. Por el contrario, si nuestros tipos de interés son más bajos, los
inversores preferirán invertir fuera: aumentarán la oferta de moneda nacional y la
demanda de divisas.

• Tipo de cambio. Si una moneda se cambia a un precio bajo, habrá más demanda
de ella. Y viceversa.

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La formación del tipo de cambio en el mercado de divisas

El tipo de cambio de una divisa se forma exactamente igual que el precio de cualquier otro
bien en el mercado, en función de su oferta y su demanda.

Si se ha generado ya un tipo de cambio de equilibrio, un aumento de la demanda de esa

moneda hará que suba su tipo de cambio respecto a otra, y una disminución hará que el

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tipo de cambio baje (siempre que la oferta se mantenga igual). Y si lo que se produce es
una elevación de la oferta, lo que ocurrirá será que el tipo de cambio bajará.

La única complicación que conllevan los mercados de divisas es que las operaciones son
constantes. Y mucho más hoy día, que se pueden hacer operaciones de compra y venta a
través de internet.

Depreciación y apreciación

Supongamos que ya hay un tipo de cambio de equilibrio y que se produce un aumento en

los tipos de interés en Europa.

Al aumentar aquí los tipos de interés, se hace más atractivo invertir capitales en Europa.
Seguramente, muchos inversores extranjeros querrán hacerlo. Por lo tanto, demandarán
euros a cambio de sus divisas, por ejemplo, de dólares.

Eso implica que aumenta la demanda de euros y la oferta de dólares. Como ocurre en
cualquier mercado, aumentará la cotización del euro, es decir, su tipo de cambio respecto al
dólar. Decimos entonces que el euro se ha apreciado respecto al dólar. Si hubiera ocurrido
al revés y el tipo de cambio del euro hubiera bajado respecto al del dólar, diríamos que el
euro se ha depreciado.

La apreciación de una moneda respecto a otra significa que ha aumentado su tipo de

cambio. Por el contrario, la depreciación significa que si tipo de cambio respecto a la otra
baja.

(Representación gráfica de cambios en el mercado de divisas)

1. Incremento en los precios europeos en relación con los estadounidenses

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2. Aumento de los tipos de interés europeos respecto a los estadounidenses

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Intervenciones en el mercado de divisas

Como acabamos de ver, los cambios de la demanda y la oferta son las que determinan el
tipo de cambio, apreciando o depreciando la moneda de un país.

Pero puede ocurrir que la situación alcanzada sea o no favorable para una economía. Por
ejemplo, si el euro está apreciándose mucho, eso tiene unos efectos muy claros sobre las
economías europeas:

- Los productos europeos son más caros para quienes paguen con otras monedas,
luego las exportaciones europeas serán más caras para los extranjeros y
seguramente disminuyan.

- Por el contrario, las compras fuera de Europa serán más baratas: seguramente
aumenten las importaciones.

- Las dos circunstancias anteriores harán que empeore el saldo comercial. La

inversión en Europa también será más cara: quizá entren menos capitales.

En resumen, la apreciación de la moneda nacional ni es buena ni es mala por sí misma. Es

buena para los que compran fuera y mala para las industrias que venden en el exterior
porque los productos nacionales saldrán más caros.

Por eso hay que valorar detalladamente la situación en cada caso y decidir si interesa
globalmente una cosa u otra.

En algunos casos, las autoridades económicas decidirán que lo mejor es aceptar que lo
resuelva el mercado. Pero podría suceder que la oferta y la demanda lleven a la moneda
nacional a una situación indeseable. Entonces, los gobiernos pueden tomar la decisión de
intervenir para corregir la cotización de la moneda nacional.

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En cualquier caso, los gobiernos disponen de cuatro tipos de intervenciones en el mercado

de divisas:

a) Compra o venta de la moneda nacional en el mercado.

Si ha alcanzado una cotización demasiado elevada y se considera que eso no es

bueno, lo que se puede hacer es vender moneda nacional en el mercado: aumentará
su oferta y bajará su cotización o Epo de cambio.

Si, por el contrario, se considera que está muy depreciada, lo que se puede hacer
es comprarla (siempre que se tengan reservas suficientes para ello). Así subiría la
demanda y su tipo de cambio.

b) Restricciones a la demanda de monedas extranjeras.

Una intervención más drástica que se puede conseguir de varias formas:

• Prohibición de la compra de productos extranjeros.

• Reducción de la cantidad de moneda nacional que se permite sacar a los

turistas nacionales que vayan al extranjero.

• Limitaciones a las inversiones nacionales fuera del país.

c) Política económica que modifique la situación general y, por lo tanto, la

cotización de la moneda.

Por ejemplo, pueden implantarse políticas restrictivas si es que la subida de precios

está afectando negativamente a la moneda, o el banco central puede modificar los
tipos de interés para influir también sobre el tipo de cambio.

d) Devaluación y revaluación

Finalmente, puede ser que al país le interese establecer un tipo de cambio diferente
al del mercado. Para ello puede devaluar o revaluar la moneda.

Devaluación y revaluación

La devaluación es la reducción del tipo de cambio de una moneda en relación con

otra decidida discrecionalmente por el gobierno.

La revaluación es, por el contrario, la elevación por parte del gobierno de la

cotización de la moneda nacional.

La devaluación implica un encarecimiento de los productos que se paguen con la divisa

respecto a la que se ha devaluado la moneda nacional y un abaratamiento de los productos
nacionales en el exterior.

Una devaluación tiende a aumentar las exportaciones y a reducir las importaciones. Es

decir, puede estimular la producción interior dirigida al mercado externo y además hacer que
las importaciones se sustituyan por esta última. Por eso, podría ser una medida utilizable
cuando se alcanza un déficit comercial exterior grande y permanente.

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Pero podría ocurrir, por el contrario, que las importaciones tuviesen una demanda muy
rígida, es decir, que aunque aumente su precio, no disminuyan significativamente. Eso
ocurre, por ejemplo, con la importación de petróleo. Como no se puede sustituir por
producción interior, lo que sucedería sería que la devaluación aumentaría la factura
energética y haría subir los precios interiores. Podría ser también que la devaluación (al
encarecer los productos exteriores que son necesarios para producir los nacionales)
encareciera estos últimos, haciendo que a la postre las exportaciones no sean más

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competitivas.

En definitiva, los efectos de estas medidas intervencionistas pueden ser muy importantes y
a veces contrarios a los deseados. Por eso es muy necesario evaluarlos lo más
exactamente posible antes de adoptarlas.

- 3.2. La especulación en los mercados cambiarios (de divisas)

La inmensa cantidad de operaciones de compra y venta de divisas que se llevan a cabo y

la rapidez con la que se realizan tienen dos consecuencias fundamentales:

1. Hay una gran inestabilidad, porque los tipos de cambio están subiendo y
bajando constantemente, aunque sea en niveles muy pequeños.

2. Aunque esas oscilaciones sean la mayoría de las veces muy pequeñas, pueden
dar lugar a grandes beneficios si se compran o se venden cantidades muy grandes
de divisas.

Esas operaciones de compra y venta de divisas para tratar de obtener rentabilidad

gracias a las oscilaciones de su precio constituyen lo que se conoce como
especulación cambiaria.

Efectos de la especulación

• Originan un drenaje de recursos de la actividad productiva que normalmente no

proporciona ganancias tan rentables y rápidas como la especulación financiera.

• Provocan una enorme inestabilidad en los mercados de divisas, lo que se traduce

en fuertes oscilaciones que afectan a las condiciones en que se llevan a cabo los
pagos de las operaciones comerciales.

En particular, las operaciones especulativas en que puede quedar envuelta

cualquier moneda afectan a las cuentas exteriores de cada nación, pues pueden
hipotecar, por ejemplo, la competitividad de sus exportaciones o a su capacidad para
atraer inversiones exteriores.

• Conllevan siempre un riesgo importante para los operadores, pues la base de su

alta rentabilidad es precisamente la incertidumbre en que se llevan a cabo los
intercambios en los mercados.

• La consecuencia de todo ello es la inestabilidad permanente y la sucesión de crisis

financieras.

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- 3.3. Los sistemas monetarios

El funcionamiento de los mercados de divisas está sujeto a normas y reglas que forman los
llamados sistemas monetarios o sistema de tipos de cambio.

Un sistema monetario es el conjunto de reglas y de instituciones que organizan los

mercados de divisas y que regulan los pagos en el comercio internacional.

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A lo largo de la historia han habido diferentes tipos de sistemas monetarios:

• Patrón oro. La cotización de cada moneda se fija en función de las reservas de oro
que tenga cada país. Si una nación incurriera en déficit por cuenta corriente, se
produciría una salida de sus reservas de oro. Al disminuir la masa monetaria,
disminuirían también las transacciones y con ello los precios de venta de los
productos nacionales. Esto permitiría un aumento de las exportaciones y un
descenso de las importaciones que harían que se restableciese el equilibrio externo.

• Sistema de Bretton Woods. Aprobado para todo el mundo occidental después de

la Segunda Guerra Mundial. El dólar era la moneda de reserva, es decir, que todas
las demás se cotizaban en función del dólar y el gobierno de Estados Unidos se
comprometía a mantener reservas de oro suficientes para darle el respaldo
necesario. Los países se comprometían a mantener las cotizaciones de sus
monedas en unos márgenes previamente fijados. Por eso se denominaba sistema
de tipos fijos pero ajustables. Si se salían de los límites establecidos, realizaban
las operaciones que hemos analizado antes para volver dentro de ellos.

• Sistema de cambios flexibles. Cuando la situación económica de Estados Unidos

empeoró y no pudo mantener las reservas de oro para respaldar al dólar, el sistema
saltó por los aires y la cotización de las monedas flotaba libremente. El mercado
determina las cotizaciones de las divisas.

• Hoy en día no hay un verdadero sistema monetario internacional. Prácticamente

todos los países dejan que las cotizaciones de sus monedas se establezcan en
virtud de las condiciones imperantes en el mercado en cada momento.

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