Datos básicos de la economía argentina
2021 2022
I trim. Abril Mayo Junio
P.I.B Total(% igual período del año anterior) 10,4 6,0 5,4(*) 7,4(*) s/i
P.I.B Agropecuario(% igual período del año anterior) 0,1 -0,1 -6,0(*) -5,3(*) s/i
P.I.B Industria(% igual período del año anterior) 15,9 4,9 4,8(*) 10,6(*) s/i
Formación bruta de capital fijo(% igual período del año anterior) 33,4 12,7 s/i s/i s/i
P.I.B Total(en millones de pesos corrientes) 46.282.066 60.351.245 s/i s/i s/i
Tipo de cambio nominal (peso/dólar) 100,64 112,12 118,70 123,07 127,99
Exportaciones(millones de dólares) 77.934 19.354 8.337 8.254 8.432
Importaciones(millones de dólares) 63.184 17.968 6.883 7.886 8.547
Saldo comercial(millones de dólares) 14.750 1.386 1.454 368 -115
Balance de la cuenta corriente(en millones de dólares) 6.708 -1.130 s/i s/i s/i
Deuda externa(millones de dólares) 350.887 s/i s/i s/i s/i
Términos de intercambio(2004=100) 144,0 154,2 s/i s/i s/i
Total reservas internacionales(millones de dólares) 39.662 43.137 42.007 41.561 42.787
Base monetaria(en millones de pesos) 3.394.480 3.660.266 3.628.710 3.696.382 3.881.770
M1(en millones de pesos) 4.865.258 5.132.565 5.170.695 5.414.198 5.659.312
M2(en millones de pesos) 7.144.286 7.397.912 7.501.527 7.912.828 8.356.999
M3(en millones de pesos) 11.609.538 12.947.221 13.386.771 14.162.056 14.974.074
Tasa de interés activa(nominal anual %) 35,2 36,3 38,9 40,5 42,3
Tasa de interés pasiva para ahorristas(nominal anual %) 33,4 37,4 42,2 44,4 46,9
Recaudación tributaria (en millones de pesos) 11.004.986 3.579.546 1.341.595 1.551.370 1.680.901
Resultado primario(en millones de pesos) -980.242 -192.735 -79185 -162.412 -321.644
Intereses de la deuda(en millones de pesos) 654.107 266.857 67130 80.021 74.933
Resultado financiero(en millones de pesos) -1.634.349 -459.592 -146.315 -242.433 -396.577
Precios al consumidor (en tasa de variación) 50,9 20,9 6,0 5,1 5,3
Precios al por mayor (en tasa de variación) 51,3 15,5 5,9 5,2 4,8
Precios costo de la construcción (en tasa de variación) 48,5 11,9 2,5 6,2 6,3
Tasa de actividad (% de la población total) 46,5 46,5 - - -
Tasa de empleo (% de la población total) 42,4 43,3 - - -
Tasa de desocupación (% de la PEA) 8,8 7,0 - - -
Tasa de subocupación (% de la PEA) 12,2 10,0 - - -
(*) Provisorio. s/i: Sin información. (*) Datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE).
FUENTE: FIDE, con datos de fuentes oficiales y privadas.
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Coyuntura
FIDE y Desarrollo
ISSN 0325-5476
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Países limítrofes: u$s 140 Junio-julio 2022
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La suba de tasas de la FED. ¿Cuáles son los impactos
FIDE sobre la economía mundial y la argentina?
Como resultado de la aceleración inflacionaria mecanismo monocausal entre inflación y emisión o
mundial y el sostenido ritmo de recuperación del inflación y tasa.
mercado de trabajo tras el impacto de la pandemia, la
Reserva Federal de Estados Unidos (FED) modificó su Las consecuencias de este sesgo contrac vo en
polí ca de tasas de interés de referencia e ingresó en un la polí ca monetaria de [Link]. son múl ples, con
sesgo contraccionista que no se observaba desde 2017. efectos reales y financieros de corto y mediano plazo.
La autoridad monetaria subió la Efec ve Federal En primer lugar, en lo inmediato, una tasa más alta en
Founds (tasa de pases pasivos) en 75 puntos básicos [Link]. funciona como un atractor de flujos de capitales
y la ubicó en el rango de 1,5% a 1,75%. La suba se internacionales mundiales, en lo que se conoce como
produjo luego de que se conociera el dato de inflación “fly to quality”. Para el resto de los países se observa
de mayo, cuando los precios registraron alzas del 8,6% una salida de capitales internacionales que encarece
anual, superando el 8,3% esperado y el mercado de la colocación de deuda y establece una presión para
trabajo con núa con un elevado dinamismo. Medida que los otros bancos centrales acompañen a la FED
en puntos básicos, esta suba de tasas de fondos de la subiendo también sus propias tasas.
Reserva Federal es la mayor desde 1994.
En segundo lugar, la suba de tasas ende a
Las perspec vas son que el sendero monetario afectar nega vamente los mercados bursá les. En
contrac vo con núe. Así se desprende del texto del especial, los ac vos más especula vos, incluyendo
comunicado del Comité Federal de Polí ca Monetaria, las criptomonedas. En la medida en que el costo de
donde se presentan el análisis y los argumentos financiamiento se encarece, las oportunidades de
respecto a esta decisión. Allí se enfa za que la inflación negocios se achican y los dividendos son menores. Ello
núcleo se encuentra muy por encima del obje vo del deprime las expecta vas de rentabilidad, haciendo
2% establecido por la FED para este año y, producto bajar el precio de los ac vos.
de ello, la polí ca monetaria contrac va con nuará
hasta tanto se produzca la convergencia a esos valores En tercer lugar, la suba de la tasa de la FED ende
indicados. a apreciar el dólar. Sin embargo, como el dólar es
la unidad de cuenta de todas las transacciones
Un punto interesante a destacar pasa por la mul - mundiales, ene formas par culares de manifestarse
causalidad en la caracterización del fenómeno de la en comparación a cómo sucedería en otras economías.
inflación al momento de fundamentar la polí ca de El fortalecimiento del dólar se refleja en dos
tasas. Además del mencionado elemento infla-cionario, dimensiones. Por un lado, una devaluación de todas
los miembros del comité enfa zan que esta decisión las monedas globales respecto a la estadounidense,
se toma luego de meses de haber registrado buenos incluyendo las economías más grandes del mundo
números del mercado de trabajo en [Link]., y habiendo como Europa, China y Japón; y por el otro, la caída del
incorporado al obje vo de inflación núcleo el análisis de precio de los commodi es medido en dólares.
desajustes de las cadenas globales de valor, producto
de la disrupción de las nuevas cuarentenas en China y la Como muestra de ello, desde el comienzo de la
guerra entre Rusia y Ucrania. Esto muchas veces se pasa guerra entre Rusia y Ucrania el yen japonés se devaluó
por alto, en especial entre los economistas ortodoxos un 19% frente al dólar, la libra esterlina un 13%, el
locales, que piensan a la polí ca monetaria desde euro un 11% y el yuan chino un 5,5%. Asimismo, el
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precio de las materias primas alimen cias cayó entre y los márgenes para enfrentarlo se reducen signifi-
un 7% y un 9% desde su máximo en mayo 2022, y el ca vamente.
petróleo un 5% respecto al mismo periodo.
En quinto lugar, y enfocándose en la economía
Se espera que el ajuste de tasas de la FED sea real, una polí ca monetaria más restric va en [Link].
gradual. No se prevé un salto brusco en los pos tendrá un impacto nega vo en las perspec vas de
de cambio o precios de materias primas, sino una crecimiento de ese país y el resto del mundo. En [Link].
disminución tendencial. Igualmente, está claro que las tasas más altas aumentan el costo financiero para
hay un cambio en la tendencia. Muchos analistas el consumo privado, las deudas y un menor dinamismo
anuncian el fin del período de dinero barato que del mercado hipotecario. El menor crecimiento de
caracterizó la economía mundial desde el año 2008, [Link]. traería consigo un menor crecimiento de resto
un menor crecimiento mundial y una inflación alta de los socios comerciales, especialmente de China y
durante un empo más. Europa. La menor demanda de productos industriales
ende a reforzar los canales financieros en deterioro
En cuarto lugar, el ya mencionado fin del ciclo de los precios de commodi es.
de dinero barato dificultará el financiamiento del
sector privado. En especial, para grandes empresas En sexto lugar, enfocándose en Argen na, dada
globales de países emergentes y de América La na. la regulación cambiaria y la baja integración a los
Durante la úl ma década y media los países en mercados de capital mundiales, los efectos financieros
desarrollo se beneficiaron de las tasas de interés de la suba de tasas de la FED son limitados. Sin
bajas internacionales, expandiendo las colocaciones embargo, los canales comerciales y de la economía
de deuda en mercados internacionales. La suba real podrían ser muy relevantes. El deterioro de los
de tasas tendrá como consecuencia un mayor términos de intercambio generaría un menor ingreso
costo financiero, debilitando la inversión. En casos de divisas por exportaciones, reforzando el escenario
extremos, si las empresas están muy endeudadas, adverso en términos de acumulación de reservas,
podrían producirse problemas de solvencia financiera. achicando los grados de libertad para expandir el
Al subir simultáneamente la tasa de interés mundial, crecimiento, exigiendo aún más las metas pautadas
el po de cambio y estancarse las ventas, el costo en el acuerdo con el FMI y aumentando las presiones
financiero medido en moneda domés ca se dispara cambiarias y devaluatorias.
Tipo de cambio
Monedas respecto al dólar
Ene’20 = 100 (en índice base enero 2020 = 100)
FUENTE: FIDE, con datos de la Reserva Federal de St. Louis
FUNDACION DE INVESTIGACIONES PARA EL DESARROLLO Página 25
