Operaciones Financieras

• Supone un intercambio no simultáneo en el tiempo de capitales entre dos

agentes, mediando una ley financiera que hace financieramente
equivalentes los conjuntos de capitales intercambiados
• Elementos:
• Origen : Momento del tiempo en el que se entrega el primer capital.
• Final : Momento del tiempo en el que se entrega el último capital implicado en la operación.
• Acreedor: Agente que entrega el primer capital
• Deudor: Agente que recibe el primer capital. No necesariamente debe entregar el último.
• Prestación: Conjunto de capitales que entrega el acreedor.
• Contraprestación: Conjunto de capitales que entrega el deudor.
• Ley financiera que hace equivalentes los capitales de la prestación y de la contraprestación.
Operaciones Financieras

• Clasificación
1. Según la certeza de los capitales que intervienen
en la operación.
Operaciones ciertas: Todos los capitales son
ciertos, tanto en su cuantía como en su vencimiento
Operaciones aleatorias: Cuando al menos uno de
los capitales es aleatorio. Ej. Un seguro de vida
2. Según la distribución de los capitales
Operaciones simples: Prestación y contraprestación
están formadas por un solo capital. Ej. Un pagaré
Operaciones compuestas: Prestación y/o
contraprestación están formadas por varios
capitales. Ej. Un préstamo
Operaciones Financieras
3. Según la duración de la operación
Corto plazo: duración hasta un año
Largo plazo: duración superior a un año
4. Según la ley que interviene en la operación
Operaciones de capitalización
Operaciones de descuento
Operaciones mixtas
5. Según el sentido crediticio de la operación
Operaciones de crédito unilateral: El sujeto acreedor conserva este
carácter durante toda la operación
Operaciones de crédito recíproco: caso contrario al anterior
Operaciones Financieras
PLANTEAMIENTO GENERAL

C1 C2 C´1 C3 C´2 …………..….Cn C´m

t1 t2 t´1 t3 t´2 …………… …tn t´m

Prestación: {( C1 , t1 ) , ( C 2 , t 2 ) , (C3 , t 3 )..., ( C n , t n )}

Contraprestación: {( C1¢ , t1¢ ) , ( C¢2 , t ¢2 ) ,..., ( C¢m , t ¢m )}

F (t , p ) ® P ! CP
p
5
Operaciones Financieras
Si denominamos por St a la suma financiera de los capitales de la prestación en t :
F (t1 , t p ) F (t2 , t p ) F (tn , t p )
St = C1 + C2 + ... + Cn
F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p )
Y St´ a la suma financiera de los capitales de la contraprestación
F (t1¢, t p ) F (t2¢ , t p ) F (tm¢ , t p )
¢
St = C1
´
¢
+ C2 ¢
+ ... + Cm
F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p )
se debe cumplir que
St = St´
F (t1 , t p ) F (t2 , t p ) F (tn , t p ) F (t1¢, t p ) F (t2¢ , t p ) F (tm¢ , t p )
C1 + C2 + ... + Cn = C1¢ + C2¢ + ... + Cm¢
F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p )

PRESTACIÓN = CONTRAPRESTACIÓN
6
Operaciones Financieras
t=0 t=3

P CP

PE PR CPR CPE
Acreedor Deudor Acreedor Deudor

• 10.000 € durante 3 meses al 3% mensual de interés en capitalización

simple
• P=10.000€;
• CP=10.000(1+i*n)=10.000(1+0.03*3)=10.900
Operaciones Financieras
t=0 t=3

P= 10.000 € CP=10.900

PE PR CPR CPE
Acreedor Deudor Acreedor Deudor

• P entregada = P recibida

• CP entregada = CP recibida
 t=0 t=3

P= 10.000 € CP=10.900

PE PR CPR CPE
Acreedor Deudor Acreedor Deudor

• Interés puro PR (1+idn)=CPE i = 3%

• Rentabilidad PE (1+ian)=CPR ia = 3%

• Coste PR (1+idn)=CPE id= 3%

Operaciones Financieras
• Características comerciales:
• Características complementarias a la operación en sí que modifican el
conjunto de capitales a entregar o recibir por los agentes
• Tipos
• Iniciales y finales
• Unilaterales: Son soportadas por uno de los intervinientes en la operación y
recibidas por un tercero ajeno a la misma.
• Bilaterales: Son soportadas por uno de los agentes y recibidas por el otro.

10
Operaciones Financieras
• Características comerciales
• Prestación real entregada
• Prestación real recibida
• Contraprestación real entregada
• Contraprestación real recibida

B B
B B
U P U U CP U

PE PR CPR CPE

11
 t=0 t=3
B= 50 €
U= 20 € B= 60 € U= 20 €
U= 50 € B= 100 €
P= 10.000 € CP=10.900

PRE PRR CPRR CPRE

Acreedor Deudor Acreedor Deudor

Deudor: Deudor:
Comisión de estudio: 60€ (B) Gastos de cancelación: 100€ (B)
Gastos notariales: 50€ (U) Gastos notariales 20€ (U)
Acreedor. Acreedor.
Gastos gestoría: 20€ (U) Bonificación al deudor: 50 € (B)

PRE= 10000+20-60 = 9960 CPRR= 10900+100-50 = 10950

PRR = 10000-60-50= 9890 CPRE = 10900+100-50+20= 10970

 t=0 t=3

PRE= 10000+20-60 = 9960 CPRR= 10900+100-50 = 10950

PRR = 10000-60-50= 9890 CPRE = 10900+100-50+20= 10970

Rentabilidad para el acreedor

Coste para el deudor
PRE (1+ia3)= CPRR
PRR (1+id 3)= CPRE
9960(1 + ia 3) = 10950
9890(1 + id 3) = 10970
ia= 3.31%
id= 3.64%
Operaciones Financieras
• Existen por tanto 3 tipos de interés en una operación
• Interés puro (i)
• P~CP
• Rentabilidad para el acreedor (ia)
• PE~CPR
• Coste para el deudor (id)
• PRR~CPE

14
• Desearnos adquirir un equipo industrial valorado en 1.650.000 €. para su pago :
• Entregamos nuestra maquinaria cuyo valor residual es de 450.000 €
• Además, firmamos una letra que deberá hacerse efectiva a los ocho meses de
la entrega de la maquinaria. INTERÉS: 15,5% anual en capitalización compuesta
• La formalización de dicha letra conlleva para el cliente unos gastos iniciales de
3.500 € y unos gastos finales de 5.000 €, ambos a favor del concesionario. Y para el
concesionario unos gastos iniciales de 2.500 € a favor de un tercero.
• (b.1) Cuantía de la letra.
• (b.2) Calcular la rentabilidad y el coste de la operación para el concesionario y para
el cliente.
€
• Cliente:
P. recibida

CP. Entregada

3.500 5.000

2.500 1,2M 1,321M

PE PR CPR CPE
• Concesionario:

€ P. Entregada

€ CP. Recibida
• Se realiza una compra el 1-10-24 valorada en 300.000 € y se le plantea al comprador
dos opciones de pago: (Capitalización Compuesta)
• Opción 1. Pagar con la tarjeta de crédito de ese comercio, fraccionando la deuda en
tres pagos de igual cuantía y vencimientos mensuales, siendo el vencimiento del
primer pago el 1-02-25. Además, sabe que se le va a aplicar un tanto nominal
mensual del 14%.
• Opción 2. Formalizar un crédito por el valor del bien al 13,5% de efectivo
amortizable el 1-04-25.
• Los gastos de formalización en esta opción son de 3.500 €, a favor de la entidad y unos gastos
suplidos unilaterales iniciales de 2.500 €.
• (a) Cuantía a pagar en la opción 1.
• (b) Coste efectivo de la opción 1.
• (c) Coste efectivo de la opción 2.
Opción 1 .Pagar con la tarjeta de crédito de ese comercio, fraccionando la deuda en tres pagos de
igual cuantía y vencimientos mensuales, siendo el vencimiento del primer pago el 1-02-25.
Además, sabe que se le va a aplicar un tanto nominal mensual del 14%.

• El tipo de interés mensual es:

• Puesto que no hay gastos, el coste es el tipo de interés que nos

cobran.
Opción 2. Formalizar un crédito por el valor del bien al 13,5% de efectivo
amortizable el 1-04-25.
Los gastos de formalización en esta opción son de 3.500 €, a favor de la entidad y unos gastos
suplidos unilaterales iniciales de 2.500 €.

Cuantía a devolver a los seis meses

El 1-10-94 recibe: 300.000 (cuantía préstamo) - 3.500 (paga gastos) - 2.500 (paga gastos suplidos) =
294.000 €.
El 1-04-95 entrega: 319.609,1 €.
 Operaciones Financieras
• Una entidad presta dinero al 11.78 % de interés compuesto.
• Determine la cantidad a devolver 2.5 años después si solicitamos un préstamo simple de
1.400.000 u.m.
• El prestamista tiene unos gastos que incorpora al préstamo de 5.000
u.m. a favor de un tercero
• El prestatario tiene unos gastos iniciales del 0,4% sobre el nominal a
favor del prestamista y unos gastos finales del 0,2% del nominal a favor
de un tercero.
 t=0 t=2,5

U= 5000€ B= 0,004*1400000 U= 0,002*1400000

P= 1400000 CP= 1850000

PRE PRR CPRR CPRE

Acreedor Deudor Acreedor Deudor

Deudor: Deudor:
Comisión 0,004*Nominal (B) Gastos finales: 0,002*Nominal (U)
Acreedor.
Gastos iniciales : 5000 € (U)

PRE= 1400000 + 5000 -0,004*1400000= CPRR= 1850000. (1849.531)

9
139 400
PRR = 14000000 -0,004*1400000= CPRE = 1850000+
0,002*1400000=1852800
4
139 400
 t=0 t=2,5

PRE= 1399400 CPRR= 1850000

PRR = 1394400 CPRE = 1852800

Rentabilidad para el acreedor Coste para el deudor

PRE (1+ia) 2,5 = CPRR PRR (1+id) 2,5 = CPRE

1399400 (1+ia) 2,5 = 1850000 9890 (1+id) 2,5 = 10970

ia= 11,81% id= 12,04 %

Operaciones Financieras
• Tasa Anual Equivalente (TAE)
• Representa el coste o rendimiento real de una inversión. En su cálculo se
incluyen todos los gastos, comisiones y demás que supongan un ingreso
para la entidad prestamista.
• Circular nº8 del Banco de España de 7 de septiembre de 1990 sobre
“Transparencia de las operaciones y protección de la clientela”
aparatado 2b): “La tasa porcentual equivalente (correspondiente a un
periodo) es aquella que iguala, en cualquier fecha, el valor actual de los
efectivos recibidos y entregados a lo largo de la operación, por todos los
conceptos, incluido el saldo remanente a su término…”
Operaciones Financieras
• Tasa Anual Equivalente (TAE)
• Sin embargo, hay que tener en cuenta que la TAE no considera las
características comerciales que afectan a terceras personas
(características unilaterales), e incluso hay ocasiones en las que, cuando
hay características bilaterales tampoco las considera, como por ejemplo
cuando señala que, “en el descuento de papel comercial sólo se
integrará en el coste el importe de las comisiones que por cada efecto
exceda de los mínimos tarifados por la entidad”, de ahí que sea casi
siempre necesario calcular el tanto efectivo de coste o rendimiento
aunque conozcamos la TAE.

26
TAE
t=0 t=2,5

U= 5000€ B= 0,004*1400000 U= 0,002*1400000

P= 1400000 CP= 1850000

PRE PRR CPRR CPRE

Acreedor Deudor Acreedor Deudor

Deudor: Deudor:
Comisión 0,004*Nominal (B) Gastos finales: 0,002*Nominal (U)
Acreedor.
Gastos iniciales : 5000 € (U)

PRE = PRR = 1394400 CPRR = CPRE = 1850000

PRE (1+TAE) 2,5 = CPRR

TAE = 11,97 %
 t=0 t=2,5

PRE= 1399400 CPRR= 1850000

PRR = 1394400 CPRE = 1852800

Rentabilidad para el acreedor Coste para el deudor

PRE (1+ia) 2,5 = CPRR PRR (1+id) 2,5 = CPRE

1399400 (1+ia) 2,5 = 1850000 9890 (1+id) 2,5 = 10970

ia= 11,81% id= 12,04 %

PRE (1+TAE) 2,5 = CPRR

TAE = 11,97 %
Operaciones Financieras
• Cancelación anticipada
• Si una operación financiera se desea cancelar
anticipadamente una de las partes debe
entregar a la otra el saldo de la operación en ese
momento.
• Dicho saldo recibe el nombre de reserva
matemática.

29
Operaciones financieras
• Hemos establecido que St = St´
F (t1 , t p ) F (t2 , t p ) F (tn , t p ) F (t1¢, t p ) F (t2¢ , t p ) F (tm¢ , t p )
C1 + C2 + ... + Cn = C1¢ + C2¢ + ... + Cm¢
F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p ) F (t , t p )

• Podemos dividir la duración de la operación en dos subperiodos

t F (ti , t p ) max( tn ,tm )
F (t j , t p ) t F (ti´ , t p ) max( tn ,tm )
F (t ´j , t p )
åC
i =1
i
F (t , t p )
+ åt
j=
Cj
F (t , t p )
= åC
i =1
´
i
F (t , t p )
+ åt
j=
C ´
j
F (t , t p )
S1 + S2 = S1´ + S2´
• donde S1 y S´1 representan los capitales entregados por una y otra parte antes del
momento τ y S2 y S´2 recogen, a su vez, los capitales pendientes de entregar a partir del
momento τ hasta el final de la operación.

30
Operaciones Financieras
• La expresión anterior se puede reordenar como:
t F (ti , t p ) t F (ti´ , t p ) max( tn ,tm )
F (t ´j , t p ) max( tn ,tm )
F (t j , t p )
å Ci
i =1 F (t , t p )
- åC
i =1
´
i
F (t , t p )
= åt
j=
C ´
j
F (t , t p )
- åt
j=
Cj
F (t , t p )
S1 - S1´ = S 2´ - S 2

• S1-S´1 es la diferencia entre las prestaciones pasadas –capitales entregados por el

acreedor- y las contraprestaciones pasadas –capitales entregados por el deudor- valorados
en el momento τ; es decir, el saldo de la operación, calculado en este caso por el método
retrospectivo

31
Operaciones Financieras
• La expresión anterior se puede reordenar como:

t F (ti , t p ) t F (ti´ , t p ) max( tn ,tm )

F (t ´j , t p ) max( tn ,tm )
F (t j , t p )
åC
i =1
i
F (t , t p )
- åC
i =1
´
i
F (t , t p )
= åt
j=
C ´
j
F (t , t p )
- åt
j=
Cj
F (t , t p )
S1 - S1´ = S 2´ - S 2

• S´2-S2 es la diferencia entre los capitales que faltan por entregar por una y otra parte de la
operación valorados en τ, Esta forma de operar constituye el método prospectivo de
cálculo de la reserva.
• Su valor coincide con el valor de la reserva calculada por el método retrospectivo.

32
Operaciones Financieras
• Si conocemos la reserva en un momento τ y queremos calcular la reserva en
un momento posterior τ´, puede utilizarse el método recurrente, que no es
más que el método retrospectivo pero utilizando la reserva calculada en τ en
lugar de todos los capitales anteriores a dicho punto
• Interpretación de la reserva
• R>0àPP>CPP ó CPF>PFàpaga el deudor
• R<0àPP<CPP ó CPF<PFàpaga el acreedor
• R=0 La operación está saldada.

33
 Saldo o Reserva Matemática de una operación financiera
Supongamos un ejemplo simple donde no hay
capitalización de intereses (es decir, el tipo de
interés es 0%) y tenemos los siguientes eventos en
una cuenta de ahorro:
•En el tiempo t=0, se deposita 1000 €.
•En el tiempo t=1, se retiran 200 €.
•En el tiempot=2, se deposita 500 €.
En la reserva por la derecha el capital ya ha sido
entregado.
En la reserva por la izquierda todavía no se ha
recibido el capital con vencimiento en ese
momento.

*(1+i)=

R- R+ R-
 x

Si la operación se ha pactado al 10% en capitalización compuesta

(a) Determinar X
(b) Saldo financiero de la operación en t₀ + 3, por los métodos
retrospectivo y prospectivo.
(c) Saldo financiero en t₀ + 6 una vez calculado el saldo en t₀ + 3.
Prestación:
(150,000;t0),(50,000;t0+2),(X;t0+7)
Contraprestación:
(75,000;t0+1),(100,000;t0+4),(300,000;t0+5)
Para que sea una operación financiera se debe
cumplir el principio de que prestaciones iguala
a la contraprestación.
Podemos determinar el valor en cualquier
punto de la operación.
Lo determinaremos en t=7

150,000⋅(1+0.10)7+50,000⋅(1+0.10)5 +X = 75,000⋅(1+0.10)6+100,000⋅(1+0.10)3+300,000⋅(1+0.10)2

292307,565+80525,5+X=132,867.08+133,100+363,000

372,833.07+X=628,967.08
X=628,967.08−372,833.07=256,134.01
X=628,967.08−372,833.07 = 256,134.01
 Retrospectivo

Prestaciones pasadas valoradas en t=3 (PP)

PP3 = 150,000⋅(1+0.10)3+50,000⋅(1+0.10)1= 199,650+55,000

ContraPrestaciones pasadas valoradas en t=3 (CPP)

CPP3 = 75,000⋅(1+0.10)2 = 90,750

R-t=3 =PP-CPP=(199,650+55,000)−90,750=254,650−90,750= 163,900

Prospectivo
PF3 = 256,134.01⋅(1.10)−4= 174,942,98

CPF3 = 100,000⋅(1.10)−1+ 300,000⋅(1.10)−2= 90,909.09+ 247,933.88

R+t=3 =CPF-PF=(90,909.09+ 247,933.88)− 174,942,98 = 163,900

• Determinar el saldo en t= 6 una vez determinado la reserva en t=3
• En este caso están pidiendo que terminemos la reserva por el
método recurrente.
• Para ello capitalizaremos la reserva en tres hasta t=6 así como
todas las entregas de capitales que hay entre t=3 y t=6
La fórmula general para el cálculo de la reserva en el momento tk, dado que
conocemos la reserva en el momento anterior −1, bajo capitalización compuesta y
considerando los pagos de prestaciones y contraprestaciones que ocurren entre esos
dos momentos, es:

R-6= R-3(1+i)3 - 100,000(1,1)2 - 300,000(1,1) = -232,849.01 R<0

Capitalizada coincide con el capital a entregar por la

prestación en t+7
• El señor Pérez se propone realizar durante 5 años un plan de ahorro
ajustado a sus posibilidades económicas. El 1 de enero de cada año
ingresará en una entidad financiera 500.000 €, pero por razones
familiares, el 1 de julio de cada año retira de dicha cuenta 100.000 € sin
penalización alguna.
• Sabiendo que la operación se concertó a un interés 13% en
Capitalización compuesta.
• Se pide:
• (a) Calcular la cantidad ahorrada durante los 5 años.
• (b) Evolución gráfica de los 3 primeros años de la operación,
calculando la reserva por la derecha en cada uno de los ingresos.
La cantidad ahorrada durante los 5 años.
Evolución gráfica de los 2 primeros años de la operación, calculando la
reserva por la derecha en cada uno de los ingresos.

En la reserva por la derecha el capital ya ha sido

entregado.

En la reserva por la izquierda todavía no se ha

recibido el capital con vencimiento en ese
momento.

*(1+i)=

R- R+ R-
Rentas
• Una renta es un conjunto de capitales asociados a los momentos del tiempo en que están
disponibles; es decir, una renta es, en definitiva, un conjunto de capitales financieros.

• Elementos
• Origen de la renta: extremo inferior del intervalo de tiempo en el que vence el primer capital
• Final de la renta: extremo superior del intervalo de tiempo en el que vence el último capital de la
renta
• Términos de la renta: Cada uno de los capitales financieros que la componen y que están
asociados a cada uno de los periodos de maduración
• Periodos: cada uno de los intervalos de tiempo a los que se asocia cada uno de los términos de la
renta.
• Duración: Periodo de tiempo que media entre el origen y el final de la operación.
Rentas
• Según su duración
• Rentas temporales: Presentan una duración finita
• Rentas perpetuas: Los términos de la renta, y por tanto los periodos
que la forman son infinitos
• Según el vencimiento de los términos
§ Renta pospagable. Los términos de la renta vencen en el extremo
superior del intervalo
§ Renta prepagable: Los términos de la renta vencen en el extremo
inferior del intervalo
Rentas
• Según la cuantía de los términos de la renta
• Rentas constantes: Todos los términos tienen la misma cuantía.
Cuando la cuantía es de 1u.m. entonces se dice que la renta es
unitaria.
• Rentas variables: Las cuantías son variables pudiendo seguir alguna
ley en su formación.
• Rentas variables en progresión aritmética: Todos los términos varían en la misma
proporción; cada término es el anterior más una constante “d”
Cs = Cs-1 + d
• Variables en progresión geométrica: en este caso cada término es el anterior
multiplicado por una constante “q”.
Cs = Cs-1 * q
Rentas
• Según la amplitud de los periodos de maduración
• Rentas discretas: Los periodos son finitos. Se distingue
• Rentas con periodos uniformes o periódicas: todos los intervalos tienen la misma
duración.
• Rentas anuales: Amplitud de 1 año
• Rentas fraccionadas: Amplitud menor de 1 año
• Rentas multianuales: Amplitud mayor de 1 año
• Rentas no periódicas: los intervalos de tiempo a los que se asocia cada uno de los
capitales de la renta no tienen la misma duración
• Rentas continuas: La amplitud del intervalo tiende a cero.
Renta pospagable
Renta unitaria, inmediata, constante, pospagable y temporal

Valor actual

1 1 ….. 1 1
0 1 2 ….. n-1 n

an i = 1(1 + i) -1 + 1(1 + i) -2 + ... + 1(1 + i) - n

Suma de los n términos de una progresión geométrica de razón (1 + i) -1
(1 + i)-1 - (1 + i) - n (1 + i) -1 (1 + i)-1 éë1 - (1 + i) - n ùû 1 - (1 + i) - n
an i = = =
1-(1 + i)-1 i i
1+ i
-n
1 - (1 + i)
an i =
i
Siendo la expresión para capitales de cuantía C la siguiente
A n i = C * an / i
Renta pospagable
Renta unitaria, inmediata, constante, pospagable y temporal

Valor final
1 1 ….. 1 1

0 1 2 ….. n-1 n

La determinación de una expresión que nos permita calcular fácilmente el valor

final de la renta se puede hallar con un desarrollo similar al realizado para el
valor actual. No obstante, una forma más sencilla consiste en capitalizar n
periodos el valor actual.
æ 1 - (1 + i ) - n ö
sn i = an i (1 + i ) n = ç ÷ (1 + i )
n

è i ø
(1 + i ) - 1
n
sn i =
i
Siendo la expresión para capitales de cuantía C la siguiente
Sn i = C * sn / i
Renta pospagable
(1 + i)n

1 - (1 + i)-n (1 + i)n - 1
an / i = sn / i =
i i

…
0 n
Renta pospagable
Renta unitaria, inmediata, constante, pospagable y perpetua

Cuando la renta es perpetua determinar su valor final no tiene sentido,

precisamente por que tiene infinitos términos. En cambio, determinar
su valor actual es relativamente simple. Tan sólo deberemos determinar
el límite del valor actual de la renta cuando n tiende a infinito. De esta
forma, y operando obtenemos

Valor actual
1 - (1 + i ) - n 1 - (1 + i) -¥ 1
a¥ i = lim = =
n ®¥ i i i
siendo la expresión para capitales de cuantía C la siguiente
C
A ¥ i = C * a¥ i =
i
Renta prepagable
Renta inmediata, constante, prepagable y temporal

Valor actual

1 1 1 ….. 1

0 1 2 ….. n-1 n

El procedimiento para calcular el valor actual y final de este tipo de rentas, y de

todas las demás, es exactamente el mismo que hemos utilizado para las rentas
pospagables, pero en este caso deberemos tener en cuenta que los vencimientos
de los capitales se dan al principio de cada uno de los periodos

1 - (1 + i ) - n
a!!n i = (1 + i ) = (1 + i )an i
i
siendo el valor para la renta de cuantía C
A!! = C*a!!
ni ni
Renta prepagable
Renta inmediata, constante, prepagable y temporal

Valor final (1 + i ) n - 1
sn i = (1 + i )
!! = (1 + i ) sn i
i
siendo el valor para la renta de cuantía C
!!
S = C*s!!
ni ni

Renta inmediata, constante, prepagable y perpetua

æ 1 - (1 + i ) - n ö (1 + i )
Valor actual a!!¥ i = lim ç (1 + i ) ÷=
n ®¥
è i ø i
siendo el valor para la renta de cuantía C

A!! = C*a!! = C (1 + i )
¥i ¥i
i
Pospagable vs. Prepagable
1 - (1 + i)-n (1 + i)n - 1
an / i = sn / i =
i i
…
0 1 n-1 n

.. 1 - (1 + i ) -n (1 + i )n - 1
an / i = (1 + i ) sn / i = (1 + i )
i i

…
0 1 n-1 n
Rentas. Capt. compuesta
• Me quiero comprar un elemento de transporte mediante 48 mensualidades constantes y vencidas de 150 €, que me
entregarían el 1 de Mayo de este año.
• Además, el elemento de transporte me va a suponer una serie de gastos:
• En gasolina preveo gastar 40 € mensuales vencidos.
• Una plaza de garaje se puede alquilar por 20 € mensuales que pagaré el primer día del mes.
• El seguro, el impuesto de circulación y otros gastos calculo que ascenderán a 1.000 € anuales vencidos.
• Por otra parte, preveo vender el elemento de transporte dentro de 8 años por 1.000 €.
• Teniendo en cuenta que la operación y todos sus gastos empieza a contabilizarse el 1 de Mayo:
1) ¿Cuál es el valor actual de las cuotas de compra del elemento de transporte, empleando un interés del 0,5%
capitalizable mensualmente y sabiendo que los 6 primeros meses las cuotas son gratis gracias a una oferta
(es decir, de las 48 mensualidades, 6 son gratis)?
2) ¿Cuál es el valor actual del gasto en gasolina, empleando un interés efectivo anual del 6%?
3) ¿Cuál es el valor actual del alquiler del garaje, empleando un efectivo mensual del 0,6%?
4) ¿Cuál es el valor actual de los gastos de 1.000 € anuales empleando el interés efectivo trimestral del 2%?
5) Además, quiero valorar los 1.000 € de la venta en el momento de la entrega (ocho años antes) al tipo de
interés más bajo de todos los empleados anteriormente.
6) ¿Cuánto dinero tendré si invierto el valor actual de la suma de todos los gastos inherentes a la compra menos
el valor actual de la venta en una cuenta al 2.65% anual y lo dejo allí los ocho años que pensaba tenerlo?
2.1

Vo = 150 1 - (1 + I 12 ) (1 + I 12 ) -6
-42
=5.502,59 €
I 12

0 6 7 48
2.2

0 96

I1=0,06

(1+I1)=(1+I12)12 → I12=0,004868

1 - (1 + I 12 )
-96
Vo = 40 = 3.061,81 €
I 12
2.3

0 95 96

I12=0,006

1 - (1 + I12 )
-96
V0 = 20 (1 + I12 ) = 1465.04
I12
2.4
0 8

I4=0,02

(1+I1)=(1+I4)4→I1=0,082432

1 - (1 + I1 )
-8
V0 = 1000 = 5693.98
I1
2.5
Para ver cuál sería el tipo de interés más bajo, tendré que
compararlos homogéneamente. Como veo que tengo
calculados la mayoría de efectivos mensuales, compararé en
base a éstos.
El único efectivo mensual que no conozco es el
correspondiente al apartado 4.

(1+I1)=(1+I12)12→I12=0,00662
Por tanto, el efectivo mensual más bajo es el empleado en la
valoración de la gasolina: 0,004868.

1000(1+0,004868) -96=627,41 €
2.6
La cuenta naranja se remunera al 2,65% TAE. Como no tiene gastos, la
TAE coincide con el efectivo anual.
Si no me comprara el elemento de transporte invertiría:
5.502,59+
3.061,81+
1.465,04+
5.693,98=
15723.42 €

Por tanto, al cabo de ocho años tendría:

15723.42(1+0,0265)8=19382.8951 €
• Para el pago de una instalación técnica se ha propuesto el
siguiente esquema de pagos:
• A la entrega de la instalación, 3.000.000€
• 100.000 € al final de año, durante 15 años
• Los tipos de interés aplicados han sido,
• El 8% los primeros 8 años
• El 9% el resto de la operación
• Determinar el valor de la maquinaria
3M
C C C C C C C C C C C C C C C

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

8% 9%
8 primeros años 7 restantes

Para el pago de una instalación técnica se ha propuesto el siguiente esquema de

pagos:
A la entrega de la instalación, 3.000.000€
100.000 € al final de año, durante 15 años
Los tipos de interés aplicados han sido,
El 8% los primeros 8 años
El 9% el resto de la operación
Determinar el valor de la maquinaria
3M
C C C C C C C C C C C C C C C

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

8% 9%
8 primeros años 7 restantes

(1 - (1 + 0.08)-8 ) (1 - (1 + 0.09)-7 )
V0 = 3.000.000 + C +C (1 + 0.08)-8
0.08 0.09

Valoramos los capitales que están al 9% en su origen,

esto es, en el momento 8 si la consideramos renta
pospagable
3M
C C C C C C C C

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

8% 9%
8 primeros años 7 restantes

(1 - (1 + 0.08)-8 ) (1 - (1 + 0.09)-7 )
V0 = 3.000.000 + C +C (1 + 0.08)-8
0.08 0.09

El valor que hemos calculado lo actualizamos al

momento cero al 8%, que es el interés efectivo en ese
periodo. Cuando hemos calculado el valor de esta
primera renta lo hemos hecho al 9%, el interés del
segundo periodo.
3M
C C C C C C C C

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

8% 9%
8 primeros años 7 restantes

(1 - (1 + 0.08)-8 ) (1 - (1 + 0.09)-7 )
V0 = 3.000.000 + C +C (1 + 0.08)-8
0.08 0.09

El valor que hemos calculado lo actualizamos al

momento cero al 8%, que es el interés efectivo en ese
periodo. Cuando hemos calculado el valor de esta
primera renta lo hemos hecho al 9%, el interés del
segundo periodo.
3M

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

8% 9%
8 primeros años 7 restantes

(1 - (1 + 0.08)-8 ) (1 - (1 + 0.09)-7 )
V0 = 3.000.000 + C +C (1 + 0.08)-8
0.08 0.09

El valor que hemos calculado lo actualizamos al

momento cero al 8%, que es el interés efectivo en ese
periodo. Cuando hemos calculado el valor de esta
primera renta lo hemos hecho al 9%, el interés del
segundo periodo.
3M

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

8% 9%
8 primeros años 7 restantes

(1 - (1 + 0.08)-8 ) (1 - (1 + 0.09)-7 )
V0 = 3.000.000 + C +C (1 + 0.08)-8
0.08 0.09
V0 = 3.000.000 + C * 5,74663894 + C * 5,03295284 * 0,54026888
(C = 100.000 )
V0 = 3628690,78
3846578,6
7
Préstamos
La amortización de préstamos consiste en devolver un capital recibido en el momento
al inicio de la operación financiera. Este capital puede ser devuelto en un único pago
futuro que incluya el principal más los intereses generados, o bien mediante una serie
de pagos periódicos (rentas) que cubran tanto el principal como los intereses
acumulados durante el período de la operación.

C0
En los préstamos cada uno de los
capitales de la contraprestación a1
A1
reciben el nombre de términos
amortizativos (a). C1 a2
A2
La duración de la operación se
a3
divide en "n" períodos, en cada A3 C2
uno de los cuales vence un
a4
término amortizativo. A4 C3
C4
t0 t1 t2 t3 t4
Préstamo Francés
Es el método más común de amortización de préstamos.
Su característica principal es que los términos amortizativos son constantes*,
constituyendo una renta.
Por la definición de rentas sabemos que su valor actual se puede calcular como:

Si C0 es la cuantía del préstamo y “a” la cuantía de los términos amortizativos, dado un tipo de interés y un plazo de
devolución podemos calcular la cuantía de “a” como:
𝑆𝑖 𝐶! = “𝑎” ∗ 𝑎"¬$

“𝑎” = 𝐶! /𝑎"¬$

𝐶+
“𝑎” =
1 − (1 + 𝑖),-
𝑖
Cuadro de amortización

tiempo Término Cuotas de Cuotas de Capital Capital vivo

amort. Interés amortización amortizado
Origen C0
T1 a I1 = C0 i1 A1= a - I1 M1 = A1 C 1 = C 0 - A1
T2 a I2 = a - A2 A2 = A1 (1 + i) M2 = M1+A2 C 2 = C 1 - A2
T3 a I3 = a - A3 A3 = A2 (1 + i) M3 = M2 + A3 C 3 = C 2 - A3
T4 a I4 = a - A4 A4 = A3 (1 + i) M4= M3 + A4=C0 C4 = C3 - A4=0

C0
a1
A1

C1 a2
A2
a3
A3 C2

a4
A4 C3
C4
t0 t1 t2 t3 t4
Método americano

La amortización es única y se produce en el último periodo de la operación de

préstamo, As =0 , salvo en el último período An =C0

Lo que permanece constante es la Cuota de Interés (siempre que permanezca

constante el tipo de interés) As = i * C0.

Los términos amortizativos son todos iguales a la cuota de interés, excepto el

último:

a1 = a 2 = ...a´n-1 = C o * i C0
a1 a2 a3

a n = C 0 * (1 + i)
an

t0 t1 t2 t3 tn
 Cuadro de amortización

Período Términos Cuota de Cuota de Capital Capital

Amortizativos Interés Amortización Amortizado Vivo
0 C0
1 a1 I1= C0*i1 0 0 C0
2 a2 I2= C0*i2 0 0 C0

s as Is= C0*is 0 0 C0
. . . . . .
. . . . . .
n an In= C0*in C0 Mn=C0 Cn=0
• PRÉSTAMO DE 1.000.000€
• 15 PERIODOS.
• INTERÉS PERIODO 3%
• MÉTODO FRANCES, MÉTODO AMERICANO, CUOTAS
CONSTANTES
a

TIR 3,00%
a

TIR 3,00%
a

TIR 3,00%