Derivados Financieros: Gaviota Venta
Principales Características:
La Gaviota Venta, o 3-way Collar Venta, es un portafolio consistente en:
La compra de un Put sobre un Activo Subyacente (Dólar Americano) a un precio de ejercicio o Strike (K2 en el gráfico
inferior).
La venta de un Call sobre el mismo Activo Subyacente a un precio de ejercicio o Strike (K3 en el gráfico inferior).
La venta de un Put sobre el mismo Activo Subyacente a un precio de ejercicio o Strike (K1 en gráfico inferior).
Todas las opciones involucradas tienen el mismo plazo de vencimiento; donde K1 < K2 < K0 < K3.
Este portafolio tiene un costo menor que el Collar Venta, puesto que la Prima producto de la venta del Put con un
Strike en K1 disminuye el costo de la estrategia. Sin embargo, en este caso, la potencial ganancia generada por una
eventual bajada del precio de Activo Subyacente se ve limitada en K1.
Producto recomendable para aquellas empresas que necesiten vender dólares y que tienen la expectativa de una
bajada moderada en el Dólar hasta niveles de K1.
Producto recomendable para exportadores y para aquellas empresas que necesiten vender dólares y que tienen la
expectativa de una bajada moderada en el Dólar.
Hay que tener en cuenta que existe la posibilidad de que la empresa registre una pérdida importante por la posición
vendida del Call, si el Tipo de Cambio al Vencimiento se incrementa muy por encima de K3.
Collar Venta
Put
Pago
Precio de
ejercicio
Cliente
recibe
K1 K0 K2 Spot
Cliente
paga
Call
Cliente compra PUT en K1 y vende CALL en K2
Ejemplo de Gaviota Venta o 3-way Collar Venta:
Necesidad: Vender dólares a futuro.
Monto = US$ 1,000,000.
Plazo = 110 días
Fecha de cierre = A ser determinada por el cliente
Fecha de Vencimiento = Fecha de cierre + 110 días
Cobertura: El cliente compra un Put strike en S/. 2.72, vende un Call strike en S/. 2.74 y vende un Put strike en S/. 2.70.
Al vencimiento:
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra por encima de K3, el cliente vende al nivel del Call (K3). Por lo tanto, al
ser NDF, el cliente le pagaría al BCP: (Tipo de Cambio Vcto. – K3) x Monto, es decir, (Tipo de Cambio Vcto. -2.74)
x $1,000,000.
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra entre el precio del Call (2.74) y del Put Mayor (2.72), el cliente
venderá dólares al Tipo de Cambio del Vencimiento.
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra en 2.71, por debajo del nivel del Put Mayor pero por encima del nivel
del Put Menor, el cliente venderá dólares al nivel del Put Mayor (2.72). Por lo tanto, el cliente recibiría del BCP:
(K2- Tipo de Cambio Vcto.) x Monto, es decir, (2.72-2.71) x $1,000,000.
Si el Tipo de Cambio al Vencimiento cierra en 2.69, por debajo del nivel del Put Menor (2.70), el cliente recibirá
del BCP el máximo de su cobertura: (K2 – K1) x Monto, es decir, (2.72 – 2.70) x $1,000,000.
Put
Pago
Cliente
Recibe
2.72 2.74 Spot
Cliente
Paga
Call
Conclusión: La empresa se verá favorecida si el precio del Tipo de Cambio al Vencimiento disminuye por debajo
de 2.72 (K2) hasta 2.70 (hasta niveles de K1); pero se verá perjudicada si el Tipo de Cambio al Vencimiento se
incrementa por encima de 2.74 (K3). En el tramo entre 2.72 (K2) y 2.74 (K3), el efecto del portafolio es neutral
para el cliente.
Personas de Contacto:
Mesa de Productos Derivados:
Diego Planas Daniella Padron Nicoletta Lambruschini
[email protected] [email protected] [email protected] (511) 313-2405 (511) 313-2000, anexo 33937 (511) 313-2000, anexo 33925
Mesa de Distribución:
Para Banca Corporativa, Empresa Para Banca Institucional y Empresa Junior: Para la División Comercial:
Multinacional y Empresa Senior:
Juan Mendizabal Jose Luis Mendoza Parodi Milton Palacios
[email protected] [email protected] [email protected]
(511) 313-2410 (511) 313-2480 (511) 313-2403
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