Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas 2023-06-03
Nombre:
FINANZAS CORPORATIVAS
GRUPO EQUIPO 18
Integrantes:
Arequipa Cando Jessica Melissa
Espinoza Ordóñez Jonathan Patricio
Largo Armijos Lucia de Jesús
Ortiz Escobar Diana Isabel
Sierra Mantuano Wladimir David
© Universidad Internacional de La Rioja
(UNIR)
Actividad 1
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas
Nombre:
Actividad Grupal-Transversal
Objetivo:
A través de esta actividad el alumno pondrá en práctica la valoración de intangibles, en
un proceso de compra-venta de una sociedad, a través de una reestructuración tanto
económica como financiera. El objetivo es dotar de viabilidad a la empresa analizada.
Dicha viabilidad contemplará la mejora de los resultados, liquidez y solvencia de la
misma.
Enunciado:
La empresa ALJOPEGU se dedica al sector de la distribución alimentaria. Se trata de
una empresa familiar que ha ido expandiéndose a nivel nacional. Sin perder su carácter
familiar, ha ido profesionalizando la gestión de la empresa. Gran parte del crecimiento
nacional se ha debido a diversas operaciones de adquisición.
En esta línea de crecimiento por adquisiciones, actualmente se está planteado adquirir
una empresa fuera de España. Se trata de una joven cadena de supermercados
RESTRUCTURA, y que, a pesar de contar con una buena imagen de marca, actualmente
está pasando por dificultades económicas y financieras.
Preguntas:
1.- Se pide al alumno que confeccione todas las Tablas mostradas anteriormente, en
función de los siguientes parámetros diseñados para el proceso de reestructuración:
Tipo impositivo Impuesto Valor Añadido (Repercutido y Soportado): 10%
Tipo impositivo Impuesto sobre Sociedades: 25%
Número días año comercial: 360
Tesorería Mínima, % s/Ventas: 1%
Otros
© Universidad Internacional de La Acreedores,
Rioja % s/Ventas: 2%
(UNIR)
Tipo de interés deuda (corto plazo y largo plazo): 2.5% sobre el saldo medio
Una vez confeccionadas las tablas:
Actividad 1 2
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas 2023-06-03
Nombre:
Calcule correctamente la Cuenta de Resultados, el Balance de Situación y el
Estado Flujos Tesorería.
A continuación, los cálculos de la cuenta de Resultados:
Cuenta de Resultados
(Miles de euros) Año 0 Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Ventas 1.200.000,00 1.236.000,00 1.266.900,00 1.317.576,00 1.370.279,04 1.425.090,20 1.482.093,81 1.541.377,56
CMV -930.000,00 -970.260,00 -1.000.851,00 -988.182,00 -1.027.709,28 -1.068.817,65 -1.111.570,36 -1.156.033,17
MARGEN BRUTO 270.000,00 265.740,00 266.049,00 329.394,00 342.569,76 356.272,55 370.523,45 385.344,39
Salarios -120.000,00 -138.432,00 -153.294,90 -131.757,60 -137.027,90 -142.509,02 -148.209,38 -154.137,76
Gastos Generales -106.800,00 -110.004,00 -114.021,00 -105.406,08 -109.622,32 -114.007,22 -118.567,50 -123.310,20
EBITDA 43.200,00 17.304,00 -1.266,90 92.230,32 95.919,53 99.756,31 103.746,57 107.896,43
Dotación Amortización -13.500,00 -13.500,00 -13.500,00 -16.650,00 -19.800,00 -22.950,00 -26.100,00 -29.250,00
EBIT o BAIT 29.700,00 3.804,00 -14.766,90 75.580,32 76.119,53 76.806,31 77.646,57 78.646,43
Gastos Financieros -5.831,98 -6.649,44 -6.842,89 -2.984,64 -1.367,19 -976,56 -585,94 -195,31
EBT o BAT 23.868,02 -2.845,44 -21.609,79 72.595,68 74.752,35 75.829,75 77.060,63 78.451,12
Impuesto sobre Sociedades -5.967,01 711,36 5.402,45 -18.148,92 -18.688,09 -18.957,44 -19.265,16 -19.612,78
Beneficio Neto 17.901,02 -2.134,08 -16.207,34 54.446,76 56.064,26 56.872,31 57.795,47 58.838,34
A continuación, los cálculos del Balance de Situación:
Balance de Situación
(Miles de euros)
ACTIVO Año 0 Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Caja Mínima 12.000,00 12.360,00 12.669,00 13.175,76 13.702,79 14.250,90 14.820,94 15.413,78
Caja No Operativa 0,00 0,00 0,00 90.546,11 134.602,87 167.628,47 204.880,37 246.484,38
Clientes 17.000,00 18.000,00 19.000,00 4.025,93 4.186,96 4.354,44 4.528,62 4.709,76
Existencias 158.000,00 165.000,00 170.000,00 82.348,50 85.642,44 89.068,14 92.630,86 96.336,10
Activo Circulante 0,00 187.000,00 195.360,00 201.669,00 190.096,29 238.135,06 275.301,96 316.860,79 362.944,02
Activo Fijo Neto 150.000,00 136.500,00 123.000,00 109.500,00 127.850,00 143.050,00 155.100,00 164.000,00 169.750,00
ACTIVO TOTAL 150.000,00 323.500,00 318.360,00 311.169,00 317.946,29 381.185,06 430.401,96 480.860,79 532.694,02
PASIVO Año 0 Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Proveedores 90.000,00 87.000,00 85.000,00 150.088,42 171.833,87 178.707,22 185.855,51 193.289,73
Otros Acreedores 24.000,00 24.720,00 25.338,00 26.351,52 27.405,58 28.501,80 29.641,88 30.827,55
Deudas c.pl. 57.223,98 72.123,07 98.146,41 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Pasivo Circulante 0,00 171.223,98 183.843,07 208.484,41 176.439,94 199.239,45 207.209,03 215.497,39 224.117,29
Deudas l.pl. 125.000,00 109.375,00 93.750,00 78.125,00 62.500,00 46.875,00 31.250,00 15.625,00 0,00
© Capital
Universidad Social + Reservas
Internacional de 25.000,00
La Rioja 25.000,00 42.901,02 40.766,94 24.559,60 79.006,36 135.070,61 191.942,93 249.738,40
Beneficio del ejercicio 0,00 17.901,02 -2.134,08 -16.207,34 54.446,76 56.064,26 56.872,31 57.795,47 58.838,34
(UNIR)
TOTAL PASIVO 150.000,00 323.500,00 318.360,01 311.169,01 317.946,29 381.185,06 430.401,96 480.860,79 532.694,02
Control 0,00 0,00 -0,01 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Actividad 3
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas
Nombre:
A continuación, los cálculos del Flujo de Tesorería:
Estado Flujos de Tesorería Año 0 Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
(Miles de euros)
Resultado 0,00 17.901,02 -2.134,08 -16.207,34 54.446,76 56.064,26 56.872,31 57.795,47 58.838,34
Dotación amortización 0,00 13.500,00 13.500,00 13.500,00 16.650,00 19.800,00 22.950,00 26.100,00 29.250,00
Otras provisiones
VARIACIÓN CIRCULANTE 0,00 -61.000,00 -10.280,00 -7.382,00 168.727,51 19.344,54 4.376,40 4.551,46 4.733,52
Clientes 0,00 -17.000,00 -1.000,00 -1.000,00 14.974,07 -161,04 -167,48 -174,18 -181,14
Existencias 0,00 -158.000,00 -7.000,00 -5.000,00 87.651,50 -3.293,94 -3.425,70 -3.562,73 -3.705,23
Proveedores 0,00 114.000,00 -2.280,00 -1.382,00 66.101,94 22.799,51 7.969,58 8.288,36 8.619,90
FLUJO CAJA OPERACIONES 0,00 -29.598,98 1.085,92 -10.089,34 239.824,27 95.208,80 84.198,72 88.446,93 92.821,85
Inversiones -150.000,00 0,00 0,00 0,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00
FLUJO CAJA INVERSION -150.000,00 0,00 0,00 0,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00
Deudas corto plazo 0,00 57.223,98 14.899,09 26.023,34 -98.146,41 0,00 0,00 0,00 0,00
Deudas largo plazo 125.000,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00
Dividendos
Aportaciones Socios 25.000,00 0,00
FLUJO CAJA FINANCIACIÓN 150.000,00 41.598,98 -725,91 10.398,34 -113.771,41 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00
CAJA GENERADA Período 0,00 12.000,00 360,01 309,00 91.052,86 44.583,80 33.573,72 37.821,93 42.196,85
Caja Inicial 0,00 0,00 12.000,00 12.360,00 12.669,00 103.721,87 148.305,66 181.879,38 219.701,31
Caja Final 0,00 12.000,00 12.360,00 12.669,00 103.721,87 148.305,66 181.879,38 219.701,31 261.898,16
Comprobación 0,00 -0,00 0,01 -0,00 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00
Realice correctamente el Análisis de Ratios.
Análisis Ratios Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Crecimiento en Ventas 4% 4% 4% 4% 4%
MARGEN BRUTO 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0%
EBITDA / Ventas 7,0% 7,0% 7,0% 7,0% 7,0%
Rentabilidad / Ventas 4,1% 4,1% 4,0% 3,9% 3,8%
Rentabilidad / RRPP 221,7% 71,0% 42,1% 30,1% 23,6%
Rentabilidad / Activo 53,4% 41,8% 34,4% 29,3% 25,5%
Cash-Flow (Bº + Amortizaciones) 71.096,76 75.864,26 79.822,31 83.895,47 88.088,34
EBIT /de
© Universidad Internacional Intereses
La Rioja 25,3 55,7 78,6 132,5 402,7
(UNIR)
En base a los cálculos de los ratios, podemos observar que el crecimiento de
ventas, margen bruto, EBITDA es constante a partir del Año t+1 donde se
adquiere la empresa, pero su porcentaje de crecimiento de ventas no es
suficiente para cubrir el crecimiento de los gastos, lo cual lo va a llevar en la
Actividad 1 4
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas 2023-06-03
Nombre:
misma situación a futuros si este porcentaje de crecimiento en ventas se
mantiene constante.
En cambio, los ratios de las rentabilidades tienen un decrecimiento constante y
también se puede verificar que los gastos financieros a partir del año t+1 se
pueden cubrir.
Por ende, es necesario analizar cada índice y su evolución en el tiempo. El
crecimiento de las ventas ha sido consistente en los últimos años, ascendiendo
un 3% en el año t-2, 2% en el año t-1 y 4% en los años t, t1, t2, t3 y t4. Este
incremento en las ventas demuestra que la empresa ha podido agrandar los
ingresos a lo largo del tiempo, pero la utilidad bruta ha disminuido en los
últimos años, 22.5% en el año t-2, 21.5% en el año t-1 y 21.0% en el año t en t1,
t2, t3, t4 y t5, pero la utilidad bruta se conserva constante 25%; su decremento
es debido a que empresa está perdiendo su efectividad en el control de costos.
El EBITDA/Ventas es relativamente bajo en el año t-1 y negativo en el año t, a
pesar de que incrementa en los años t1, t2, t3, t4 y t5 de manera significativa
generándose un valor constante del 7%; su incremento en EBITDA/ventas
muestra que la compañía puede mejorar su rentabilidad operativa. La
rentabilidad sobre las ventas ha sido negativa en los últimos años, en el año t-1
-0,2% y en el año t -1,3%, pero en los años t1, t2, t3, t4 y t5 la rentabilidad
sobre las ventas incrementa y se mantiene constante. La rentabilidad superior
al crecimiento de las ventas indica que la empresa trabajado en su gestión de
costes.
© Universidad Internacional de La Rioja
Con respecto
(UNIR) a la rentabilidad de los activos han sido negativos en los últimos a
pesar de que en los años t 1, t 2, t 3, t 4 y t 5, el rendimiento de los activos
creció de manera significativa demostrando que su incremento es debido a la
mejora en la eficiencia de su gestión de activos; la rentabilidad sobre recursos
Actividad 5
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas
Nombre:
propios en los años t 1, t 2, t 3, t 4 y t 5 tienden a mejorar específicamente en
los rendimientos accionarios;
El flujo de efectivo ha mejorado significativamente en los años t-1, t-2, t-3, t-4 y
t-5 y sigue creciendo. Un aumento en el flujo de efectivo indica que la empresa
puede generar más efectivo con el tiempo, finalmente el EBIT mejora en los
años t 1, t 2, t 3, t 4 y t 5 a medida que aumentan los valores.
Calcule correctamente el Balance Financiero, las NOF y el FM, y realice la
oportuna comparativa
Balance Financiero Año 0 Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Caja sobrante 0,00 0,00 0,00 0,00 90.546,11 134.602,87 167.628,47 204.880,37 246.484,38
NOF 0,00 73.000,00 83.640,00 91.331,00 -76.889,75 -95.707,26 -99.535,55 -103.516,97 -107.657,65
Activo Fijo Neto 150.000,00 136.500,00 123.000,00 109.500,00 127.850,00 143.050,00 155.100,00 164.000,00 169.750,00
Activo Total 150.000,00 209.500,00 206.640,00 200.831,00 141.506,36 181.945,61 223.192,93 265.363,40 308.576,74
Deuda (c.pl. + l.pl.) 125.000,00 166.598,98 165.873,07 176.271,41 62.500,00 46.875,00 31.250,00 15.625,00 0,00
RRPP + Resultado Ejercicio 25.000,00 42.901,02 40.766,94 24.559,60 79.006,36 135.070,61 191.942,93 249.738,40 308.576,74
Pasivo Total 150.000,00 209.500,00 206.640,01 200.831,01 141.506,36 181.945,61 223.192,93 265.363,40 308.576,74
Control 0,00 0,00 -0,01 -0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Año 0 Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
NOF 0,00 73.000,00 83.640,00 91.331,00 -76.889,75 -95.707,26 -99.535,55 -103.516,97 -107.657,65
FM 0,00 15.776,02 11.516,94 -6.815,40 13.656,36 38.895,61 68.092,93 101.363,40 138.826,74
(+) Caja Sobrante 0,00 -57.223,98 -72.123,06 -98.146,40 90.546,11 134.602,87 167.628,47 204.880,37 246.484,38
(-) Financiación Necesaria
Comprobación 0,00 -0,00 0,01 0,01 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Se puede observar que la empresa a partir del año de adquisición año t+1 no
hay la necesidad de cubrir fondos de necesidades operativas y por ende va a ir
existiendo una caja sobrante, ya que mis deudas van disminuyendo y el capital
aumentando, lo que implica tener un fondo de maniobra positivo, quedando
así hasta el añot+5 sin deudas por cancelar.
© Universidad Internacional de La Rioja
(UNIR)
En vista de hay un exceso de caja, se recomienda revisar otras opciones de
inversiones que generen mas rentabilidad a la empresa, aprovechando los
recursos que se tienen paralizados.
Actividad 1 6
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas 2023-06-03
Nombre:
Calcule correctamente el Período Medio de Explotación, el incremento NOF y
compárelo con el incremento de Ventas
Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Días de Cobro 5 5 5 1 1 1 1 1
Días de Existencias 62 62 62 30 30 30 30 30
Días de Pago 27 29 28 60 60 60 60 60
Período Medio Explotación 40 38 39 -29 -29 -29 -29 -29
NOF / Ventas 6,1% 6,8% 7,2% -6% -7% -7% -7% -7%
Año t-2 Año t-1 Año t Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Incremento NOF 15% 9% -184% 24% 4% 4% 4%
Incremento Ventas 3% 2% 4% 4% 4% 4% 4%
Días Período Medio Explotación 40 38 39 -29 -29 -29 -29 -29
La empresa a partir del periodo de adquisición año t+1 cambia sus políticas en la cual
mejora el periodo de pago, su stock del inventario disminuye y los cobros de las ventas
es inmediato, lo cual le mejora el periodo medio de explotación, obteniendo que no
tenga necesidades de fondos operativos, entonces como las ventas son constantes mis
NOF también lo van hacer al establecer el porcentaje de proyección.
2.- Se pide al alumno que calcule el valor del Equity de REESTRUCTURA, calculando el
Flujo de Caja del Equity o Free Cash-Flow for the Equity, teniendo en cuenta los
siguientes parámetros:
Coste del capital propio (ke): 10.0%
Tasa crecimiento a perpetuidad “g”: 1%
© Universidad Internacional de La Rioja
(UNIR)
Actividad 7
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas
Nombre:
Año t+1 Año t+2 Año t+3 Año t+4 Año t+5
Beneficio Neto 54.446,76 56.064,26 56.872,31 57.795,47 58.838,34
Dotación a la amortización 16.650,00 19.800,00 22.950,00 26.100,00 29.250,00
Variación NOF 168.220,75 18.817,51 3.828,29 3.981,42 4.140,68
CAPEX -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00 -35.000,00
Deuda -113.771,41 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00 -15.625,00
Flujo Caja Equity 90.546,10 44.056,77 33.025,60 37.251,89 41.604,02
Valor Residual 466.889,52
Flujo Caja Equity Total 90.546,10 44.056,77 33.025,60 37.251,89 508.493,53
Equity 484.715,83
Control con Caja No Operativa 90.546,10 134.602,86 167.628,47 204.880,36 713.373,90
El equity de la empresa es de 484.715,83 en el año t+5su importancia radica porque
representa la inversión de los accionistas en la empresa y su participación en las
ganancias y pérdidas de la misma.
3.- El equipo gestor actual de REESTRUCTURA tiene elaborado un plan estratégico para
la compañía, el cual comprende una serie de acciones (entre otras, crecimiento ventas
del 3%, CMV igual a 80% de las ventas, tipo de interés del 5%) para mejor la situación
económico-financiera de la empresa. Consecuencia de dicho plan, la valoración del
Equity de REESTRUCTURA se sitúa en 225 millones. Teniendo en cuenta esta
valoración, ¿cuál es el valor del activo intangible que aportaría ALJOPEGU? ¿Qué
factores pueden generar este activo intangible?
El valor del activo intangible que aporta ALJOPEGU es de 259,715.83 euros.
Equity Anterior 484.715,83 €
Equity de Reestructura 225.000,00 €
Activo Intangible de aporte 259.715,83 €
© Universidad Internacional de La Rioja
La empresa(UNIR)
en sus primeros años de adquicion puede cubrir sus necesidades
operativas, sin embargo su tasa de crecimiento de ventas no es suficiente para cubrir
el aumento de los gastos. A partir del análisis de relación de capital se puede evaluar
su progreso partiendo desde el enfoque financiero hasta el análisis de sus indicadores,
los que permitieron evaluar la marcha de la empresa y su enfoque en la determinación
Actividad 1 8
Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Grupo 18 Equipo 3
Finanzas Corporativas 2023-06-03
Nombre:
de su valor intangible obedeciendo razones como acceso a mejores canales de
distribución, suministradores en el enfoque a la marca de reconocimiento en el
mercado, en la cual existen mejoras en sus ventas.
Los factores que pueden generar este activo intangible son:
• Aumento de productividad
• Reducción de costos
• Internacionalización
• Expansión
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(UNIR)
Actividad 9
