Asignatura ECONOMÍA

Departamento de INGENIERÍA ECONÓMICA Y LEGAL

José Francisco GALLO

José María RODRIGUEZ
 III. Dinero e inflación
1. Medición del costo de vida. El índice de precios al consumidor. Corrección de las
variables económicas por los efectos de la inflación.

2. El sistema monetario.

3. Crecimiento del dinero e inflación

Bibliografía:

Mankiw, G. N. (2017). Principios de Economía. Séptima edición. Cengage Learning Editores, S.A.
(Capítulos 24, 29 y 30).
 Temas
• Inflación. Concepto. Tipos de inflación.
• Medición de la inflación. Índices de precios.
• Costos económicos de la inflación.
• Causas de la inflación.
• El dinero: funciones
• El sistema financiero y la creación de dinero.
• Factores transitorios que causan inflación.
 Tasa de inflación (IPC) - Argentina
750
672

600

444
450

300

150

32 25

0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Tasa de inflación (IPC) - Argentina
Tasa de inflación
Hay estabilidad de precios cuando la tasa de inflación es lo
suficientemente baja como para que las familias y las
empresas no tengan que considerarla en su toma de decisiones
cotidiana.

ALAN GREENSPAN
Presidente Fed (1987-2005)
Inflación: Concepto
• Aumento sostenido y generalizados en todos los precios de
una economía (aumentan los bienes, servicios, salarios, tipo
de cambio, etc.).

• Caída en el poder de compra del dinero en un período de

tiempo.
Tipos de inflación
• Moderada: < de un dígito anual.
• Crónica: > de un dígito anual, con control relativamente limitado.
• Galopante: Inflación anual de dos o tres dígitos, donde los salarios y
otras variables tienden a estar indexadas.
• Hiperinflación: Más de 50% al mes.
• Inercial
• Reprimida
• Deflación
• Estanflación
Medición de la inflación. Índices de precios.

• El índice de precios al consumidor (IPC) es una medida del costo total de

los bienes y servicios comprados por un consumidor típico.

• La tasa de inflación es el cambio porcentual del nivel de precios respecto

al periodo previo.

• ¿Cómo se calcula el índice de precios al consumidor?

▫ Determinar la canasta de consumo típica.
▫ Identificar los precios de esa canasta de consumo.
▫ Calcular el costo de la canasta.
▫ Elegir un año base y calcular el índice.
Medición de la inflación. Índices de precios.

• Cálculo del índice de precios.

• Cálculo de la tasa de inflación.

Medición de la inflación. Índices de precios.
Índices de precios
• Índice de precios al consumidor (IPC). Refleja los precios de todos los bienes y
servicios comprados por los consumidores.

• Índice de precios al productor (IPP). Mide el costo de una canasta de bienes y

servicios que compran las empresas.

• Índice de precios implícitos (IPI). También llamado deflactor del PIB. Refleja los
precios de todos los bienes y servicios finales producidos internamente.

• Índice del costo de la construcción (ICC). Mide la evolución promedio del costo
de la construcción privada de edificios destinados a vivienda. Comprende costo de
los materiales, costo de la mano de obra y costo de los gastos generales
Corrección de las variables económicas por los
efectos de la inflación.
• El propósito de medir el nivel general de precios en la economía es
permitirnos comparar las cifras en dinero de diferentes tiempos.

𝑁𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙

𝑄 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = 𝑄 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜𝑡
𝑁𝑖𝑣𝑒𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜𝑠𝑡

220
𝑄 𝑑𝑒 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = $1.000𝑚𝑎𝑟𝑧𝑜2022
100𝑚𝑎𝑟𝑧𝑜2022
Corrección de las variables económicas por los
efectos de la inflación.
• Tasa de interés nominal (i) vs. tasa de interés real (r)

(1 + 𝑖)
(1 + 𝑟) =
(1 + 𝐼𝑛𝑓)

(1+0.75)
i= 75% 𝑟= -1
(1+1.20)
Inf = 120%
r = -20.4%
Costos de la inflación
• Destruye el sistema de información necesario para el funcionamiento de una
economía de mercado.
• Genera incertidumbre ➔ mayor costo financiero
• Incentiva comportamientos especulativos vs. productivos.
• Se asignan los ahorros hacia activos que protejan de la inflación

Entorno poco favorable para aumentos de productividad

• Un contexto inflacionario dificulta establecer contratos de largo plazo, algo

central en cualquier economía moderna.
• Efectos distributivos.
Causas de la inflación

• La inflación a largo plazo y la

cantidad de dinero en la economía
(inflación de tendencia).

• Inflación de corto plazo

(transitoria). Desvíos transitorios
respecto a la inflación de
tendencia.
Inflación: determinantes en largo plazo (tendencia)

OALP MV = PY

P
∆𝑀 ∆𝑉 ∆𝑃 ∆𝑌
+ = +
𝑀 𝑉 𝑃 𝑌

DA
OACP

0 Ype Y (PIB)
Inflación: determinantes en largo plazo
Inflación: determinantes en largo plazo
El dinero: funciones

• Para que un bien funcione como dinero debe cumplir tres

funciones básicas:
▫ Medio de cambio
▫ Unidad de cuenta
▫ Depósito de valor
El dinero: funciones

• Medio de cambio: El dinero es utilizado como un mecanismo

para realizar transacciones. Es decir, los compradores se lo
entregan a los vendedores a cambio del bien o servicio que
desean adquirir.
Para que el dinero funcione como tal es fundamental la
confianza, las personas deben creer que si aceptan dinero luego
podrán utilizarlo para comprar otra cosa.
El dinero: funciones

• Unidad de cuenta: El dinero es también una medida que sirve

para definir precios, así como para registrar activos y deudas
(contabilidad de un negocio).
Cuando el nivel de inflación es muy elevado, el rol de la unidad
de cuenta se desdibuja y fijar ciertos valores en pesos deja de
ser una buena representación del valor real de un bien.
En Argentina, por ejemplo, los balances contables deben
ajustarse por inflación debido a que los valores monetarios
cambian permanentemente.
El dinero: funciones

• Depósito de valor: El dinero permite transferir poder adquisitivo

del presente al futuro. Es decir, se puede ahorrar en dinero a
través de diferentes métodos (efectivo, cuenta corriente, caja
de ahorro, dinero bajo el colchón, etc.).
En economías con alta inflación el dinero se desvaloriza, por lo
que no resulta conveniente usarlo como medio de ahorro.
En cambio, en economías con baja inflación muchas personas
ahorran en dinero.
El sistema financiero y la creación de dinero
BCRA
ACTIVO PASIVO
- Oro y divisas - Efectivo en poder de público
- Créditos al gobierno - Efectivo en poder de los bancos
- Redescuentos
Base monetaria (H)

Bancos Comerciales
ACTIVO PASIVO
- Préstamos - Depósitos
- Encajes - Redescuentos
- Reservas voluntarias
El sistema financiero y la creación de dinero
SISTEMA FINANCIERO CONSOLIDADO
ACTIVO PASIVO
- Oro y divisas - Efectivo en poder de público
- Créditos al gobierno - Depósitos
- Préstamos
Oferta monetaria (M1)
𝑀1 𝐸𝑝 + 𝐷
= 𝑝 El multiplicador monetario
𝐻 𝐸 + 𝐸𝐵

𝐸𝑝 𝐷
𝑀1 + 𝑒+1 𝑒+1
𝐷
= 𝑝 𝐷 = 𝑀1 = ∗𝐻
𝐻 𝐸 𝐸𝐵 𝑒 + 𝑘 𝑒+𝑘
+
𝐷 𝐷
¿Cómo un Banco Central puede modificar la cantidad de dinero?

• Operaciones de mercado abierto (compra o venta de títulos públicos)

• Redescuentos (préstamos a bancos comerciales)

• Encajes (coeficientes de reservas mínimas)

• Operaciones de cambio (compra o venta de oro y divisas)

• Esterilización
El déficit del sector público como factor de
expansión monetaria
Inflación en corto plazo
Inflación: determinantes en corto plazo

OA Es originada por causas

que ocurren por única vez.
P

0 Y
Inflación: determinantes en corto plazo
Shocks en la DA
OA • Política fiscal expansiva.

P • Shock monetario expansivo.

• Aumento en términos de
B
intercambio (Px/Pm).

DA´ • Shock de inversión o consumo,

A por cambio expectativas.

DA

0 Y
Inflación: determinantes en corto plazo

OA

0 Y
Inflación: determinantes en corto plazo
OA´
Shocks en la OA
OA • Aumento precio de la energía

• Devaluación de la moneda
P doméstica (E)
• Aumento de salarios (w)
C
• Reacomodamiento en precios
relativos (ej. tarifas de los SSPP)
A
• Caída de productividad (𝛿)

DA • Aumento de costos logísticos

0 Y

∆𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠
=∝
∆𝑤
𝑤
+ 𝛽
∆𝐸
𝐸
+ 𝛾
∆𝑅𝑘
𝑅𝑘
- 𝛿
Inflación: determinantes en corto plazo

OA
OA´
P

DA´
A

DA

0 Y
Espiral inflacionaria
La espiralización de la
OA´ inflación sólo es posible si se
OA convalida con aumentos en la
cantidad de dinero
P
C

B
DA´
2 A
∆w 1
DA

0 Y
Política de estabilización
Definición: Combinación de instrumentos para lograr la estabilidad
de precios

Instrumentos: Objetivo:
• Política Monetaria • Estabilidad de Precios
• Política Fiscal (DF controlado)

• Política Cambiaria (E fijo / crawling peg)

• Política Arancelaria (aumento de retenciones/reducción de aranceles)
• Regulaciones (controles/acuerdos de precios, desindexación)
 Conclusiones
• La inflación determina un escenario poco favorable para el crecimiento
económico y puede causar efectos distributivos adversos.

• En el largo plazo la inflación (de tendencia), es causada por exceso en

la cantidad de dinero (emisión monetaria por encima del crecimiento
de PIB).

• Puede haber factores transitorios que originen un desvío de la tasa de

inflación del nivel de tendencia (inflación de corto plazo).

• Un plan de estabilización involucra el uso de los diferentes

instrumentos de política económica.
Muchas gracias