SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

Informe con EEFF al 31 de marzo de 2023 Fecha de Comité: 9 de junio de 2023

Sector Minero / Bolivia

Equipo de Análisis
Mayra Encinas Rojas Verónica Tapia Tavera
(591) 2 2124127
mencinas@[Link] vtapia@[Link]

CALIFICACIONES

Calificación Equivalencia
Aspectos y/o Instrumento Calificado Perspectiva
PCR ASFI

Programa de Emisiones “Pagarés Bursátiles Illapa II”

Monto (USD) Plazo (d)
25.000.000 720 B1- N-1 Negativa

Calificación Equivalencia
Calificaciones Históricas Perspectiva
PCR ASFI

Con información a:
31 de diciembre de 2022 B1- N-1 Negativa
30 de septiembre de 2022 B1- N-1 Negativa
30 de junio de 2022 B1- N-1 Estable
31 de marzo de 2022 B1- N-1 Estable

Significado de la Calificación PCR

Categoría B1-: Emisiones con alta certeza en el pago oportuno. Los factores de liquidez son fuertes y están respaldados por
buenos factores de protección fundamentales. Los factores de riesgo son muy pequeños.

El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en [Link]

Significado de la Calificación ASFI

Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos
y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa, ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que
pertenece o en la economía.

La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen
una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Negativa” Los factores externos no contribuyen a mantener la estabilidad del entorno, por lo que su situación
podría desmejorar, así como sus factores internos habrían desmejorado su posición competitiva. Su situación financiera, así
como sus principales indicadores, se habrían deteriorado, lo que podría en un corto o mediano plazo significar una disminución
de la calificación.

La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva,
estable o negativa.

Para la calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, el Calificador tomará
en cuenta los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y
propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación de sus seguros y sus garantías,
sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios
significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en
los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e
internos que afecten al emisor o la emisión.

PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo con el comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior
párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

[Link] Página 1 de 30
Racionalidad
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 058/2023 de 9 de junio de 2023, decidió
mantener la Calificación de B1- (cuya equivalencia en la nomenclatura establecida por ASFI es N-1) con perspectiva
“Negativa” (tendencia en terminología ASFI) al Programa de Emisiones “Pagarés Bursátiles Illapa II”. Lo expuesto
se sustenta en lo siguiente: la empresa opera las minas Bolívar y Porco bajo un contrato de asociación, y su
producción es vendida a Glencore International AG en puertos de Chile y Perú. A marzo de 2023 (12 meses),
reduce la generación de ingresos por efecto del precio de los minerales y volúmenes, los costos son menores e
incrementan los gastos con efecto negativo en la rentabilidad. La cobertura del servicio de la deuda es adecuada,
ante menores obligaciones de corto plazo. La disminución del pasivo deriva en una menor exposición del
patrimonio ante menores pérdidas acumuladas. Sin embargo, a 6 meses de operación el resultado neto es positivo.
La liquidez se muestra debilitada por expansión de cuentas por pagar a relacionadas, con lo cual incumple el ratio
establecido en la estructura del programa de pagarés, no obstante, no se registran emisiones vigentes. El principal
accionista de la sociedad actualmente se constituye en subsidiaria de Santacruz Silver Mining Ltd compañía
canadiense, dedicada a la exploración y explotación comercial minera.

Resumen Ejecutivo

• Contrato de asociación. En abril de 2013, Sinchi Wayra S.A., Sociedad Minera Illapa S.A. y la Corporación Minera
de Bolivia (COMIBOL) firmaron el Contrato de Asociación para el desarrollo y explotación de las reservas y recursos
mineralógicos existentes en las Minas Bolívar y Porco, y entró en vigor en julio del mismo año. El cual establece
que la participación del flujo de caja neto sea del 55% para COMIBOL y del 45% para Sociedad Minera Illapa S.A.

• Actividades y respaldo1. Sociedad Minera Illapa S.A. produce concentrados de Zinc/Plata y Plomo/Plata, cuyas
cantidades derivadas de la producción de las minas Bolívar y Porco, se venden a Glencore, respaldo que tiene
lugar a través de Sinchi Wayra. Actualmente, la Sociedad Apamera Limited, es subsidiaria de Santacruz Silver
Mining Ltd compañía canadiense, dedicada a la exploración y explotación comercial minera en México y
recientemente en Bolivia.

• Precios de commodities. La generación de ingresos de la empresa está expuesta a las fluctuaciones de los
precios de los commodities en el mercado internacional, por lo que descensos en los mismos influenciarían
significativamente en sus resultados. A marzo de 2023, los precios promedio mantienen un comportamiento mayor
a periodos precedentes, no obstante, menor a similar periodo de 2022.

• Ingresos y resultados. En los cierres (septiembres) 2017 y 2018, la empresa obtuvo utilidades, sin embargo, entre
2019 y 2021 por la coyuntura de precios y efectos de la pandemia, alcanzó pérdidas. En 2022, los ingresos
mostraron recuperación. A marzo de 2023 (12 meses), reduce la generación de ingresos por efecto del precio de
los minerales y volúmenes, los costos son menores e incrementan los gastos con efecto negativo en la rentabilidad.

• Cobertura. En el reciente quinquenio (septiembre 2017-2021) el indicador de cobertura del servicio de deuda
mostró la capacidad de la empresa para honrar los compromisos financieros en el corto plazo, a pesar de la
tendencia negativa. Al cierre de 2022, amortizó deuda bursátil y financiera. A marzo de 2023 (12 meses), la
cobertura del servicio de deuda es 6,06 veces y la cobertura de gastos financieros se ubica en 3,29 veces.

• Endeudamiento. El indicador pasivo/patrimonio fue decreciente entre 2017 y 2021, por el incremento de capital
y aminoración de deudas con empresa relacionada, sin embargo, en los últimos dos cierres los resultados
negativos fueron contrarrestados con aportes por capitalizar2. A marzo de 2023, reduce la exposición del
patrimonio frente al pasivo y se mantiene estable respecto a la deuda financiera, sin embargo, y aunque
disminuida, persiste la importancia de las pérdidas acumuladas.

• Liquidez. Entre septiembre de 2017 y septiembre de 2021, el nivel de liquidez general alcanzó en promedio 1,50
veces y el capital de trabajo Bs 125,06 millones. A marzo de 2023, la liquidez general alcanza un nivel ajustado de
0,84 veces y la prueba ácida se ubica en 0,58 veces, ante mayores cuentas por pagar con empresas relacionadas.

• Compromisos financieros y garantía. Las emisiones de pagarés que conformen el programa deberán cumplir
con los compromisos de cobertura de liquidez mayor o igual a 1,25 veces, razón de deuda financiera a patrimonio
menor o igual a 1,85 veces, razón de deuda con terceros menor o igual a 3 veces y una razón de cobertura de
deuda mayor o igual a 1,5 veces. A marzo de 2023, incumple el compromiso de liquidez. No obstante, no tiene
emisiones vigentes. Asimismo, la garantía es quirografaria.

• Proyecciones. Según el flujo proyectado mensualmente por los años 2021 y 2022, operativamente los saldos
presentarían niveles positivos ante el incremento del precio promedio del zinc, plata y plomo respecto a los datos
obtenidos en los últimos 12 meses. Realizaría inversiones en capital crecientes y amortizaciones de financiamiento.
Al final de cada periodo, los saldos por flujos acumulados serían positivos.

1
El 98,00% de las acciones de Sociedad Minera Illapa S.A. pertenecen a la Sociedad privada Apamera Limited, actualmente subsidiaria de
Santacruz Silver Mining Ltd compañía canadiense, dedicada a la exploración y explotación comercial minera con operaciones en México y
recientemente en Bolivia.
2
Según Junta General Extraordinaria de Accionistas de 30 de septiembre de 2020, se aprobó por unanimidad el compromiso de aporte por
capitalizar del socio APAMERA LIMTED por el valor de Bs 137.000.000 (Ciento treinta y siete millones 00/100 BOLIVIANOS) emergente del
préstamo que tiene pendientes de pago la Sociedad por el citado valor”.
[Link] Página 2 de 30
Factores Clave
Factores que podrían conducir a un aumento en la calificación
• Mejora sostenida de los márgenes y generación de flujos.
• Fortalecimiento del patrimonio.

Factores que podrían conducir a una disminución en la calificación

• Disminución de los precios y de la producción de los minerales con incidencia en los márgenes.
• Aumento de la pérdida acumulada que afecte al patrimonio, así como ausencia de respaldo técnico, comercial
y/o patrimonial de sus accionistas.
• Incremento continuo de los gastos operativos.

Metodología Utilizada
Metodología de Calificación de Riesgo de Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo, Acciones
Preferentes y Emisores que cursa en el Registro del Mercado de Valores.

Información Utilizada
1. Información financiera
• Estados Financieros Auditados3 anuales (septiembre de 2017 a septiembre de 2021), Estados Financieros
internos a septiembre de 20224 y Estados Financieros intermedios a marzo de 2023, 2022 y 2021.
• Estructura de Financiamiento.
• Evolución de las ventas anuales.
• Proyecciones financieras.
• Estructura de costos y gastos.
• Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.
2. Perfil de la empresa
• Información cualitativa de la compañía.
• Estructura accionaria y plana gerencial.
• Vinculación y propiedad accionaria con las empresas relacionadas.
3. Información de las operaciones
• Estadísticas de producción y ventas.
• Principal cliente y proveedores.
• Información sobre precios.
4. Prospecto del Programa de Emisiones

Análisis Realizado

1. Análisis financiero histórico: Interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la gestión
financiera de la empresa y entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales cuentas.
2. Análisis financiero proyectado: Evaluación de los supuestos que sustentan las proyecciones financieras durante
el plazo de la emisión.
3. Evaluación de la gestión operativa: La cual incluye reuniones con los principales ejecutivos de la Sociedad.
4. Estructura de la emisión: Se evalúan las características y compromisos de la emisión.
5. Reunión con ejecutivos: En la que se trataron temas relativos a la situación financiera de la empresa y
comportamiento del sector.

Contexto Económico
En los últimos cinco años (2017-2021), la economía del Estado Plurinacional de Bolivia tuvo un crecimiento
promedio de 1,60%, el cual fue impulsado por el incentivo a la demanda interna a través del consumo y de la
inversión, principalmente en el sector gubernamental (con un crecimiento promedio de 3,51%). El Producto Interno
Bruto (PIB) en los años, 2017 y 2018 mostró tasas decrecientes de 4,20% y 4,22% respectivamente, ocasionadas
principalmente por la reducción de la demanda de gas natural de Brasil y precios bajos de materias primas. Según
datos preliminares del Instituto Nacional de Estadística (INE), en 2019, el PIB registró un crecimiento acumulado
del 2,22%, menor respecto al cierre del 2018. El año 2020 fue atípico por la pandemia de COVID-19, la cual generó
un escenario desfavorable, paralizando gran parte de las actividades en el territorio nacional. Esto afectó en mayor
medida a los sectores de extracción y comercialización de minerales metálicos y no metálicos, construcción,
industria manufacturera, transporte, almacenamiento y comunicaciones, traduciéndose en un PIB negativo de
8,74%. En 2021, se alcanzó un PIB acumulado de 6,11% por la recuperación de diversos sectores económicos.

A septiembre 20225 (datos preliminares), el crecimiento de PIB alcanza a 4,29%, y muestra una recuperación de

3
Estados Financieros auditados por la empresa DELOITTE S.R.L (2017-2019) y a 2020 y 2021 por Encinas Auditores y Consultores S.R.L.
4
De acuerdo con el cambio de la estructura de la presentación de Estados Financieros por la nueva administración de la Sociedad, los Estados
Financieros auditados al 30 de septiembre de 2022, están pendientes de cierre.
5
Última información disponible.
[Link] Página 3 de 30
4,28% en comparación a similar periodo de 2021. Los sectores de mayor participación según actividad económica
son: agricultura, silvicultura, caza y pesca, industria manufacturera, comercio y establecimientos financieros.
Respecto a septiembre de 2021, se observan crecimientos importantes en otros servicios (10,73%), transporte y
comunicaciones (9,37%), electricidad, gas y agua (6,00%), agricultura, silvicultura, caza y pesca (4,74%) y
construcción (4,41%). Por otro lado, hubo contracción del sector del petróleo, crudo y gas natural (-8,14%).

A diciembre 2022, las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzan a USD 3.796 millones, nivel menor en
20,13% respecto a diciembre de 2021 (USD 4.753 millones). Las RIN se componen de oro en 66,36%, DEG 14,07%
y posición con el Fondo Monetario Internacional 0,92%. Por su parte, las divisas que representan el 28,68%, tienen
una tasa compuesta para los últimos cinco años de -43,40%, no obstante, de enero a diciembre 2022 esta se sitúa
en -6,14%. Por su parte, el tipo de cambio se mantiene estable desde el año 2011, sin embargo, desde el primer
trimestre de 2023 el entorno es altamente desafiante, por la gran expectativa que existe para adquirir dólares
americanos, situación que da lugar a una limitada disponibilidad de la moneda.

La Deuda Interna del TGN, a diciembre 2022, tiene un saldo de Bs 107.461,5 millones, mayor en 12,82% respecto
a diciembre de 2021 (Bs 95.253 millones) y se encuentra compuesta principalmente por deuda con el Banco Central
de Bolivia (55,09%), a través de letras y bonos, seguida del sector privado (44,91%), por medio del mercado
financiero y el mecanismo de subasta, donde tienen una posición significativa las Administradoras de Fondos de
Pensión (AFPs).

El sistema de intermediación financiero, a diciembre 2022, expuso dinamismo; los depósitos se incrementaron en
6,10% respecto a similar periodo de 2021, compuestos mayormente por depósitos a plazo fijo (incidiendo en 69,2%
en el crecimiento). La cartera de créditos fue mayor en 7,70%, destinada principalmente a microcréditos
(equivalente al 30,2% del monto de los créditos del sistema financiero). El índice de mora se ubicó en 2,2%,
exponiendo crecimiento con relación a diciembre 2021 (1,6%). El ratio de liquidez del sistema se situó cercano al
60% y el Coeficiente de Adecuación Patrimonial (CAP) alcanzó a 12,8%, superior al mínimo exigido por ley,
demostrando liquidez y solvencia adecuadas.

Durante la última década, la deuda externa de Bolivia mostró un comportamiento creciente y sostenido, en línea
con las necesidades de financiamiento del Gobierno para las políticas de impulso a la demanda interna mediante
el gasto público. El saldo total de la deuda externa pública de mediano y largo plazo alcanzó USD 13.111,80
millones, mayor en 3,26% respecto a diciembre de 2021 (USD 12.697,70 millones). El saldo total de la deuda se
compone por préstamos multilaterales en 69,7%, préstamos bilaterales en 14,2% y títulos de deuda en 15,5%. El
saldo de la Balanza Comercial6 a diciembre de 2022 muestra un superávit de USD 603 millones, donde las
exportaciones fueron de USD 13.653 millones y las importaciones de USD 13.049 millones (mayores en 23% y
36% respecto al mismo periodo de 2021).

La economía boliviana enfrentó una coyuntura complicada a partir de 2019, periodo en que se suscitaron conflictos
sociales, regionales y políticos por las elecciones presidenciales en el mes de octubre, que interrumpieron la
actividad económica. En 2020, la emergencia sanitaria por COVID-19 impactó negativamente a la generación de
ingresos y utilidades, así como en el suministro de materia prima en diversas industrias, y en un mayor desempleo.
No obstante, se desarrollaron políticas de incentivo a la demanda agregada por parte del gobierno central y
municipios, a través de inversiones y asistencia. La política gubernamental estuvo orientada a la adquisición de
deuda, con el objetivo de mitigar los efectos de la pandemia y la disminución de los precios de los commodities. El
desempeño en el año 2021 expone recuperación de la actividad económica en general, acompañada de un
favorable comportamiento de los precios internacionales de las materias primas, así como mayor estabilidad
sanitaria. Durante el primer trimestre 2022, las tensiones derivadas del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania
marcaron en gran medida la dirección de la economía mundial y nacional. En el último trimestre de 2022 e inicios
del 2023 se presentaron conflictos sociales y políticos en el departamento de Santa Cruz, afectando negativamente
a la producción y al abastecimiento interno.

Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), el crecimiento del PIB para Bolivia en 2022 fue de 3,20% y se
proyecta un 1,80% y 1,90% para 2023 y 2024 respectivamente, no obstante, en la región de Sudamérica alcanzará
a 1,00% y 1,90% para las mismas gestiones. Por otra parte, la inflación para Bolivia en 2022 fue de 3,10% y se
proyecta una inflación del 3,60% y 3,80% para 2023 y 2024, muy inferiores de lo que se espera en la región que
se estima alcance a 15,60% y 9,90% respectivamente.

Características de la Industria o Sector

Inicialmente, es necesario hacer mención que el precio de venta de los concentrados se define en base a la
cotización Cash Settlement del London Metal Exchange y el London Spot, tal como se publica en la revista Metal
Bulletin. El periodo de cotización para los metales pagables se declara para cada metal por separado antes del
inicio del periodo elegido, pudiendo ser éste cualquiera de los siguientes:

- Mes calendario programado para embarque MOSS (Month Of Scheduled Shipment).

- El Segundo mes calendario siguiente al mes de arribo de los concentrados al puerto de destino 2 (Second
calendar month following the month of arrival).

6
Cálculo efectuado mediante la diferencia entre exportaciones (excluyendo reexportaciones y efectos personales) e importaciones a valor FOB.
Información obtenida del Instituto Nacional de Estadística (INE)
[Link] Página 4 de 30
Los concentrados exportados por Sinchi Wayra S.A./ Sociedad Minera Illapa S.A. son vendidos a Glencore en
puertos de Chile y Perú.

Según la información proporcionada por Sociedad Minera Illapa S.A., al 31 de marzo de 2023, se tuvo la siguiente
evolución de los precios promedio:

Evolución de los Precios Promedio Internacionales

Metal Unidad oct.16-sep.17 oct.17-sep.18 oct.18-sep.19 oct.19-sep.20 oct.20-sep.21 oct 21-sep.22 oct.22-mar.23
Zinc US$/TN 2.715 3.076 2.611 2.203 2.821 3.575 3.067
Plata US$/Oz 17,17 16,25 15,48 18,74 25,43 22,28 21,88
Plomo US$/TN 2.232 2.376 1.982 1.858 2.098 2.211 2.120
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Reseña

Antecedentes Generales del Emisor y Posición de la Empresa en la Industria

La Sociedad Minera Illapa S.A., fue constituida el 27 de diciembre de 2010, con el principal objetivo de realizar por
cuenta propia, ajena y/o asociada con terceros, actividades de administración, prospección, exploración, explotación,
beneficio, transporte, concentración, refinación, industrialización y exportación o venta de minerales y/o metales y su
comercialización en todos los mercados, nacionales e internacionales con la industria minera, incluyendo la de actuar
como operador, administrador o en cualquier otra calidad, en toda clase de contratos mineros y emprendimientos, sean
de riesgo compartido o de cualquier otra naturaleza.

El 22 de abril de 2013, Sinchi Wayra S.A., Sociedad Minera Illapa S.A. y la Corporación Minera de Bolivia (COMIBOL)
firmaron el Contrato de Asociación [Link]-094/2013 para el desarrollo y explotación de las reservas y
recursos mineralógicos existentes en las Minas Bolívar y Porco, no obstante, entró en vigencia en julio de 2013 (fecha
efectiva), mediante Ley N° 386, después de ser aprobado por la Asamblea Legislativa Plurinacional del Estado
Plurinacional de Bolivia.
En fecha 2 de julio de 2013, mediante Ley N° 386, el Contrato de Asociación fue aprobado por la Asamblea
Legislativa Plurinacional del Estado Plurinacional de Bolivia y la Ley de Aprobación Legislativa fue publicada en la
Gaceta Oficial del Estado Plurinacional de Bolivia en fecha 3 de julio de 2013, esta última fecha se considera de
acuerdo a lo establecido en el Contrato de Asociación, como la fecha efectiva de entrada en vigencia de este
contrato.
La administración de las sociedades Sinchi Wayra S.A. y Sociedad Minera Illapa S.A., realizaron la transición de las
operaciones el 1° de octubre de 2013.

Dicho contrato tiene un plazo de quince años y entró en vigencia a partir de la fecha efectiva.
En fecha 26 de junio de 2019, se suscribió la versión final de la Adenda al Contrato de Asociación Minas Bolívar y
Porco (CA-MBP).
La adenda incorpora efectos retroactivos que no afectan a Sociedad Minera Illapa S.A. y que aplican a Sinchi
Wayra S.A. relacionados a i) Los pagos que COMIBOL debe recibir de Sinchi Wayra S.A.; ii) Previsiones del
Programa de Inversiones; iii) Distribución del Flujo de Caja Neto desde el 1 de octubre de 2011, todo pago anterior
a la Fecha Efectiva realizado por Sinchi Wayra S.A. a COMIBOL desde el 1 octubre 2011 hasta el 2 de julio 2013
se constituye en anticipo al Flujo de Caja Neto ; y iv) registros contables que sean necesarios.
La adenda establece que las inversiones comprometidas por Sociedad Minera Illapa S.A. se programan para un
periodo de 8 años contados a partir del 1 de octubre de 2011.
Con relación a sus prácticas de responsabilidad social empresarial, se resalta el establecimiento de comunicación
bidireccional con los grupos de interés, la cual busca definir el tipo de relación con cada uno de ellos a través de
programas de educación, salud, medio ambiente, desarrollo económico - social comunitario y necesidades locales.
Su política ambiental es de cumplimiento integral y define lineamientos de prácticas ambientales de manera eficaz,
eficiente y efectiva. Plantea la generación de energía limpia propia para sus operaciones y de esta manera se
puede monitorear el efecto invernadero resultante de estas. Promueve la igualdad de oportunidades enmarcada
en la legislación boliviana y establecida en el código de conducta, actualizado en 2021. En cuanto a gobierno
corporativo, existe comunicación con los accionistas a través de un canal formal. El Directorio tiene especialización
en agronomía, administración de empresas, geología y sistemas informáticos. Cuenta con un área de auditoría
que reporta al directorio.

[Link] Página 5 de 30
Indicadores de Situación Financiera del Emisor

Los ingresos de la sociedad mostraron un decreciente entre 2017 y 2020, según los volúmenes producidos de
concentrados de zinc y plomo, así como por los precios fluctuantes en el mercado internacional. Otro factor, fue la
desaceleración de sus operaciones en 2020 por las medidas de contención de la pandemia. En los cierres de 2021
y 2022, exponen reactivación por el dinamismo de la producción y recuperación de precios.

Gráfico No. 1
Evolución de los Ingresos
a 12 meses / en Millones de Bs
1.200

1.000

800

600

400

200

-
Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23
Ventas
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

A marzo de 2023 (12 meses), los ingresos reducen frente a marzo de 2022 por influencia de la disminución de los
precios promedio y en menor medida por la reducción de la producción de concentrados de zinc. En promedio
hasta 2021, el margen de costos alcanzó a 97,61%, exponiendo la alta dependencia de los resultados con relación
a la representatividad de los costos de producción.

Cobertura de Gastos Financieros

En el periodo 2017-2020, el EBITDA de la sociedad fue variable por el comportamiento de los precios de los
minerales que produce, por lo cual los indicadores de cobertura de gastos financieros y de cobertura del servicio
de deuda mostraron igual comportamiento, sumado a ello la deuda financiera destinada a capital de operaciones
fue en aumento. A los cierres de 2021 y de 2022, el EBITDA expone una cifra positiva por un mejor escenario de
precios.

A marzo de 2023 (12 meses), la reducción del EBITDA se atribuye a las variaciones de los precios y su efecto en
los ingresos, lo cual deriva en que el indicador de cobertura de gastos financieros reduzca a 3,29 veces. El indicador
de cobertura del servicio de deuda (6,06 veces), incrementa por el cumplimiento de obligaciones financieras de
corto plazo.

Al considerarse el indicador ajustado EBITDA/gastos financieros + deuda financiera de corto plazo, a marzo de
2023 (12 meses) se sitúa en 1,67 veces.

Gráfico No. 2
Indicadores de Cobertura
a 12 meses
20,00
17,53
14,55
15,00
11,72 10,91
9,55
10,00 8,58
6,77 6,06
3,80
5,00 2,59 2,99
1,72
4,83
-0,44 3,29
0,00 -2,50

-5,00
Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23

EBITDA+AC/Gastos Financieos + Deuda Fin. CP EBITDA / Gastos Financieros

Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Margen Bruto: El comportamiento de este margen fue variable en el periodo histórico analizado, debido al contexto
internacional de precios principalmente y a la consolidación de sus operaciones. Al cierre de septiembre de 2022,
la disminución de los costos referidos a la realización y tratamiento determina una mejor posición del margen bruto.
A marzo de 2023 (12 meses), el nivel es de 25,99%, mayor respecto a similar periodo de 2022 (17,48%), debido a
costos disminuidos en mayor proporción que los ingresos y que van de acuerdo con los niveles de producción.

Margen Operativo: Este indicador presentó niveles negativos entre los cierres de 2019 a 2021 por la coyuntura
[Link] Página 6 de 30
de precios bajos de los minerales y el descenso de la producción. Al cierre de septiembre de 2022 el margen
operativo expone una cifra positiva conforme la marginación bruta fue recuperándose en una coyuntura de mejores
precios internacionales y menores costos. A marzo de 2023 (12 meses), el margen es de -0,61%, menor en
comparación a marzo de 2022 (11,40%) ante el incremento de gastos generales y de administración.

Margen Neto: Por la tendencia oscilante de los precios de los metales existieron gestiones que presentó pérdida
neta, por lo que obtuvo márgenes netos negativos con recuperaciones en ciertos periodos. Al cierre de septiembre
de 2022, los ajustes de gestiones anteriores de acuerdo con el Contrato de Asociación Minas Bolívar y Porco,
tienen un efecto negativo en la generación del margen neto. A marzo de 2023 (12 meses), el margen neto mantiene
una posición negativa, por la expansión de gastos operativos y financieros y la significativa participación de otros
egresos en el cierre septiembre 2022 que estaban relacionados con ajustes de gestiones anteriores. A 6 meses
de operación el resultado neto alcanza Bs 36,79 millones.

Gráfico No. 3 Gráfico No. 4

Evolución de Márgenes de Rentabilidad Índices de Rentabilidad
a 12 meses a 12 meses
30,00% 25,99% 20,00%
20,43% 21,12%
17,48% 10,71% 11,77% 9,63%
20,00% 15,26% 10,00% 6,34%
6,81% 6,10% 5,73% 11,40% 2,73% 3,63% 1,81% 1,01%
10,00% 5,67% -2,68%
1,03% -0,61%
0,00%
1,59% 1,88% 0,52% -5,50%-8,55% 3,61% -6,42%
0,00% -13,80%
1,85% 2,57% -5,99% 4,76% -10,00%
-11,36% -5,20%
-0,83% -3,48% -13,58%
-10,00% -20,00% -17,25%
-14,28% -23,46% -8,91% -10,61%
-20,00% -23,07% -24,78%
-30,00%
-30,00% -40,00%
-34,17% -34,61%
-39,93%
-40,00%
-50,00%
Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23 Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23
Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto
ROA ROE ROAP
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

En 2017 y 2018, a pesar de un contexto de disminución de ingresos, la empresa obtuvo utilidades. Cabe mencionar
que, al cierre de 2019, enfrentó retrasos en la ejecución de las exportaciones que provocaron la reducción de su
rentabilidad y al cierre septiembre 2020 experimentó efectos negativos de las medidas sanitarias por COVID-19
sobre su operativa. En 2021, pese a persistir la pérdida neta, ésta fue atenuada según el desenvolvimiento de sus
ingresos. En 2022, tienen un efecto negativo los ajustes de gestiones anteriores registrados en la cuenta otros
egresos.

Los indicadores de rentabilidad sobre activos (ROA), rentabilidad sobre activo operativos y sobre patrimonio (ROE)
a marzo de 2023 (12 meses), presentan niveles negativos por disminución de ingresos y mayores gastos. Según
el análisis Dupont, influye en la rentabilidad, la pérdida neta a 12 meses y la relevancia del apalancamiento
financiero con agentes externos.

Flujo de Efectivo Proyectado

Según el flujo proyectado mensualmente por los años 2021 y 2022, operativamente los saldos presentarían niveles
positivos ante el incremento del precio promedio del zinc, plata y plomo respecto a los datos obtenidos en los últimos
12 meses. Contemplaría inversiones en capital crecientes y amortizaciones por financiamiento. Al final de cada periodo,
los saldos por flujos acumulados serían positivos.

Flujo de Efectivo
A marzo de 2023, Sociedad Minera Illapa S.A., genera un flujo por actividades de operación de Bs 86,52 millones,
por la influencia de resultados, depreciación y amortizaciones dentro de los ajustes, así también de previsión para
beneficios sociales y provisión de restauración y cierre de mina, obligaciones contractuales con COMIBOL y
pasivos arrendados. Asimismo, disminuyen los impuestos por recuperar y los inventarios. Por actividades de
inversión, expone un flujo negativo de Bs -43,47 millones, por compra de propiedad, maquinaria y equipo y
propiedades mineras y el efecto de la depreciación. Cumple con préstamos a entidades financieras, por otro lado,
recibe desembolsos de empresas relacionadas y de entidades financieras, en ese sentido, el saldo por actividades
de financiamiento es de Bs -5,96 millones. El efectivo asciende a Bs 40,82 millones.

Liquidez

En promedio entre septiembre de 2017 y septiembre de 2021, la liquidez general alcanzó un nivel de 1,50 veces.
A marzo de 2023, la liquidez general representa 0,84 veces, por expansión de las cuentas por pagar a empresas
relacionadas, con lo cual incumple el compromiso de liquidez.

La prueba ácida entre septiembre de 2017 y septiembre de 2021 tuvo un promedio de 1,04 veces. A marzo de
2023 este indicador alcanza a 0,58 veces, nivel que considera menor exposición a obligaciones corrientes y la
disminución de inventario.
[Link] Página 7 de 30
 Gráfico No. 5
Indicadores de Liquidez
2,50
1,96
2,00 1,73
1,57
1,43
1,50 1,25 1,29
0,94
1,00 1,26 1,24 0,84
1,03 1,10
0,96
0,84
0,50
0,53 0,58

0,00
Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23

Liquidez General Prueba Ácida

Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Endeudamiento

Los niveles de endeudamiento del pasivo respecto al patrimonio siguieron un curso decreciente desde el cierre
2017, por incremento de capital y menor exposición a deudas con empresa relacionada. En 2020 y 2021, el
resultado acumulado negativo fue de mayor cuantía, no obstante, en este último cierre, el incremento de aportes
por capitalizar contrarrestó la participación de las pérdidas acumuladas. En 2022, el pasivo es mayor en un contexto
de mayores pérdidas acumuladas.

Gráfico No. 6

Indicadores de Endeudamiento
7,00
6,00 5,73
5,26
5,00
4,00 3,24
2,86
3,00 2,46
1,89 2,14
2,00 1,67

1,00 0,78 0,61 0,67 0,68 0,61 0,50 0,20

0,20
0,00
Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23

Pasivo Total / Patrimonio (RPD) Deuda financiera / Patrimonio

Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

A marzo de 2023, el pasivo disminuye principalmente en obligaciones comerciales. Las pérdidas acumuladas
mantienen relevancia en la estructura del patrimonio, no obstante, al corte analizado, la utilidad del período permite
la reducción de la pérdida. Según lo referido, el nivel de endeudamiento pasivo total a patrimonio reduce a 2,86
veces y la deuda financiera a patrimonio a 0,20 veces.

Análisis Vertical

A marzo de 2023, el activo corriente de la sociedad está compuesto principalmente otras cuentas por cobrar a
corto plazo (12,61%), inventarios (9,13%), disponibilidades (3,55%) y por impuestos por recuperar (3,30%). Con
relación al activo no corriente, las cuentas más importantes son el activo fijo (34,65%), cuentas por cobrar a
empresas relacionadas (19,92%) e impuestos por recuperar (16,45%).

En la estructura de financiamiento de corto plazo, cobran relevancia las cuentas: cuentas por pagar a empresas
relacionadas (18,40%), obligaciones comerciales (6,95%), deuda financiera (3,25%), sueldos y cargas sociales
(3,16%) y otras cuentas por pagar (2,19%). En el pasivo no corriente, las cuentas más importantes se refieren a
cuentas por pagar a empresa relacionada (21,26%), previsión para costos de restauración y de cierre (10,11%) y
previsión para beneficios sociales (6,12%), sobre el total pasivo más patrimonio.

Por otra parte, la estructura del patrimonio está conformada principalmente por los aportes no capitalizados
(36,09%), el capital social pagado (30,54%), respecto al total pasivo más patrimonio, mientras que la pérdida
acumulada y el resultado de la gestión alcanzan participaciones de -47,78% y 3,20%, respectivamente.
Considerando los resultados negativos y el resultado neto sobre el total del capital, más aportes no capitalizados,
más reservas, alcanzan a 63,23%, aspecto que denota una elevada presión sobre el patrimonio.

La participación de los costos respecto a los ingresos tuvo un comportamiento decreciente desde el inicio de sus
operaciones, por lo que, pasado el cierre de 2018 se obtuvieron resultados brutos positivos. Al cierre 2019 y 2020,
[Link] Página 8 de 30
la marginación bruta fue negativa, aspecto revertido al cierre de 2021. En 2022, reportó la pérdida más significativa.

A marzo de 2023 los costos representaron 70,36% del total de los ingresos, los gastos operativos 19,88%, los
gastos financieros 1,66%, el resultado bruto 29,64%, resultado operativo 9,75%, mientras que el resultado neto
alcanza una participación de 8,91%.

Análisis Horizontal

Entre el cierre de septiembre de 2022 y marzo de 2023, aumentan otras cuentas por cobrar en 86,99% (Bs 67,49
millones) y las disponibilidades en 994,03% (Bs 37,09 millones). Disminuyen los impuestos por recuperar en
38,65% (Bs -23,96 millones), los inventarios en 18,17% (Bs -23,32 millones) y liquidaciones pendientes en Bs 16,67
millones.

En el activo no corriente aumentan las cuentas por cobrar a empresas relacionadas en 13,86% (Bs 27,92 millones)
y reducen las cuentas desarrollo de mina, exploración y otros en 7,18% (Bs -9,48 millones) y propiedad, planta y
equipo neto en 4,92% (Bs -14,28 millones).

En el pasivo corriente se registran cuentas por pagar a empresas relacionadas en Bs 211,77 millones por una
reclasificación y aumenta la deuda financiera en 16,64% (Bs 5,34 millones). Reducen las obligaciones comerciales
en 57,33% (Bs -107,39 millones), otras cuentas por pagar en 34,93% (Bs -13,51 millones) y sueldos y cargas
sociales en 26,14% (Bs -12,87 millones).

En el pasivo no corriente, disminuyen los préstamos por pagar a empresa relacionada por reclasificación,
asimismo, otras provisiones en 95,89% (Bs -56,86 millones) y liquidaciones pendientes en Bs -23,79 millones. Son
mayores las cuentas por pagar a empresa relacionada en 111,52% (Bs 129,01 millones), la previsión para
beneficios sociales en 8,39% (Bs 5,45 millones) y la previsión para costos de restauración y de cierre en 3,08%
(Bs 3,48 millones).

El patrimonio muestra recuperación por la participación del resultado neto de la gestión.

Entre los periodos de marzo de 2022 y marzo de 2023, los ingresos son menores en 27,70%, mientras que los
costos disminuyen en 35,33%, lo cual deriva en resultados bruto, operativo y neto positivos.

Posición en Moneda Extranjera

Según información disponible a la fecha del informe7, la empresa alcanza una posición neta pasiva de Bs 435,93
millones.

Contratos a Futuro

La empresa no tiene contratos a futuro ajenos a lo establecido en el Contrato de Asociación, no obstante, dentro
de los planes de inversión en las minas Bolívar y Porco existen ítems relacionados con el desarrollo de mina,
inversiones en maquinaria y equipo, planta, exploración, seguridad y mantenimiento.

Incidencia de los Resultados no Operacionales e Items Extraordinarios

A marzo de 2023, los gastos no operativos8 representan el 0,01%, los cuales no tienen incidencia significativa en
el resultado final. La diferencia de cambio representa 0,81%.

Contingencias y Compromisos

Según el departamento de Asuntos Legales de la Sociedad, tiene instaurados un proceso administrativo tributario
ante la Autoridad de Impugnación Tributaria, correspondiente a reparos establecidos por el Servicio de Impuestos
Nacionales (SIN) en el proceso de fiscalización del IUE, según señala la empresa, no afectaría significativamente
su patrimonio.

Asimismo, el departamento de Asuntos Legales de la Sociedad no tiene conocimiento de la existencia de otro tipo
de procesos relevantes, en los que la Sociedad Minera Illapa S.A. esté como demandada, o situaciones que
pudieran generar obligaciones pecuniarias para la empresa.

La deuda financiera al 31 de marzo de 2023 se expone a continuación:

Deudas financieras al 31 de marzo de 2023

Monto Desembolso Fecha de Plazo Saldo al 31 de marzo de
Banco Garantía Vencimiento
Bs desembolso/Emisión días 2023
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 26/7/2022 269 21/4/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 26/7/2022 297 19/5/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria

7
Información auditada al cierre (30 de septiembre de 2021).
8
Otros egresos netos, ajustes de gestiones anteriores, diferencia de cambio, ajuste por inflación y tenencia de bienes y gastos de restauración y
cierre.
[Link] Página 9 de 30
 Deudas financieras al 31 de marzo de 2023
Monto Desembolso Fecha de Plazo Saldo al 31 de marzo de
Banco Garantía Vencimiento
Bs desembolso/Emisión días 2023
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 26/7/2022 332 23/6/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 22/8/2022 333 21/7/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 29/9/2022 323 18/8/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 21/10/2022 336 22/9/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 21/11/2022 333 20/10/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 24/1/2023 304 24/11/2023 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 18/2/2023 335 19/1/2024 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 3.480.000,00 24/4/2023 298 16/2/2024 3.480.000,00
desplazamiento/Hipotecaria
Prendaria sin
BANCO BISA S.A. 102.900.000,00 20/12/2016 2556 20/12/2023 12.862.500,00
desplazamiento
BISA LEASING S.A. 6.874.742,00 27/10/2022 1827 Activo en propiedad 28/10/2027 6.874.742,42
BISA LEASING S.A. 2.183.354,00 29/11/2022 1827 Activo en propiedad 30/11/2027 2.109.736,93
Intereses por pagar - - - - - 3.008.855,65
Total en Bolivianos 59.655.835,00
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

Acceso al Crédito

Actualmente la sociedad mantiene deuda con un Banco local con calificación AAA.

Operaciones con Personas Relacionadas

El 98,00% de las acciones de Sociedad Minera Illapa S.A. pertenecen a la Sociedad privada Apamera Limited,
actualmente subsidiaria de Santacruz Silver Mining Ltd compañía canadiense, dedicada a la exploración y explotación
comercial minera con operaciones en México y recientemente en Bolivia.

Ilustración No. 1
SANTACRUZ SILVER
MINING LTD

IRIS MINES & SHATTUCK LAIKRA APAMERA LEWRON

KEMPSEY S.A. LIMITED LIMITED METALS LTD.
METALS S.A. TRADING CO.

SOCIEDAD MINERA
SINCHI WAYRA S.A.
ILLAPA S.A.

COMPAÑÍA SOCIEDAD MINERO EMPRESA

MINERA METALÚRGICA MINERA SAN
COLQUIRI S.A. RESERVA LTDA. LUCAS S.A.

COMPLEJO
METALÚRGICO
VINTO S.A. PLANTA Y MINA PLANTA Y
MINA RESERVA MINA
BOLIVAR MINA PORCO
(POTOSÍ) COLQUECHAQUITA
(ORURO) (POTOSÍ)
(POTOSÍ)

MINA 3 PLANTA DON CAMBP

AMIGOS DIEGO (POTOSÍ)
(POTOSÍ)

CABALLO BLANCO
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

Sinchi Wayra S.A. es una compañía minera con cerca de 50 años de experiencia en el sector minero y es considerada
como una de las más importantes de Bolivia. Actualmente opera tres minas y una planta de concentración de forma
directa y a través de subsidiarias.

[Link] Página 10 de 30
 Ilustración No. 2

Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

A continuación, la descripción del tipo de relación con las siguientes empresas:

Empresas Relacionadas
Razón o Denominación Social Tipo de EmpresaTipo de Vinculación Actividad
Relación de Dirección y
SINCHI WAYRA S.A. Sociedad Anónima Minería
Administración
Relación de Dirección y
COMPAÑÍA MINERA COLQUIRI S.A. Sociedad Anónima Minería
Administración
Relación de Dirección y
COMPLEJO METALURGICO VINTO S.A. Sociedad Anónima Fundición
Administración
Relación de Dirección y
COMPAÑÍA MINERA CONCEPCION S.A. Sociedad Anónima Fundición
Administración
Relación de Dirección y
EMPRESA MINERA SAN LUCAS S.A. Sociedad Anónima Minería/Comercialización
Administración
Relación de
SOCIEDAD MINERO METALÚRGICA RESERVA LTDA. Sociedad Limitada Minería
Administración
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Características de la Administración y Propiedad

La composición accionaria de la empresa se detalla a continuación:

Participación Accionaria al 31 de marzo de 2023

Accionistas Acciones Importe (Bs) % de Participación
Apamera Limited 3.444.700 344.470.000 98,00%
Laikra Limited 35.150 3.515.000 1,00%
Lewron Metals Ltd. 35.150 3.515.000 1,00%
TOTAL 3.515.000 351.500.000 100,00%
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Los miembros del Directorio, así como sus ejecutivos cuentan con experiencia en el sector, la cual es detallada a
continuación:

[Link] Página 11 de 30
 Directorio al 31 de marzo de 2023
Ejecutivo Cargo
Luis Enrique Barrios Ponce de Leon Presidente
Carlos A. Silva Ramos Vicepresidente
Jaime Vladimir Lora Moscoso Secretario
Eduardo Torrecillas Campero Director
Arturo Préstamo Elizondo Director
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Carlos A. Silva Ramos

Ingeniero en Minas de la U. de Guanajuato, MBA en ITESM. 30 años de experiencia en minería (17 en roles
gerenciales). En Minera Zimapan incrementó la producción diaria a 3,200 TPD (128%), en Mina Tayolita a 3,200
TPD (78%).

Eduardo Torrecillas Campero

El señor Eduardo Torrecillas cuenta con más de 20 años de experiencia profesional, de los cuales 16 son
específicos en la industria minera. Desde el mes de marzo 2022, se desempeña como Presidente Ejecutivo de
Sinchi Wayra, que acoge los activos de Sociedad Minera Illapa S.A., Sociedad Minero Metalúrgica Reserva Ltda.,
San Lucas S.A. y Sinchi Wayra S.A. También forma parte de la junta Directiva del grupo Sinchi Wayra. Antes de
ser nombrado Presidente Ejecutivo de Sinchi Wayra, el señor Torrecillas trabajó durante 12 años en Minera San
Cristóbal S.A., empresa subsidiaria de Sumitomo Corporation, como Director de OHS y Servicios Generales,
liderando las áreas de seguridad industrial y salud ocupacional, además de todos los servicios de soporte para las
operaciones mineras, incluyendo: comercialización de minerales, cadena de suministros, recursos humanos y
relaciones laborales, administración de hospedaje y campamentos mineros, mantenimiento de flota de equipos
pesados, transporte de personal hacia y desde las operaciones mineras incluyendo la flota de 3 aviones y pista de
aterrizaje que posee Minera San Cristóbal S.A. El señor Torrecillas inició su carrera minera en Sinchi Wayra S.A.
cuando todavía era subsidiaria de Glencore International AG, habiéndose incorporado al departamento jurídico de
esta empresa el año 2006 hasta el año 2008. El señor Torrecillas posee una Licenciatura en Derecho de la
Universidad Católica San Pablo.

Arturo Préstamo Elizondo

Contador Público, estudios en EGADE y en IPADE. 10 años de experiencia ejecutiva en metales preciosos. Director
de Planeación, Finanzas y Relacionamiento en varias firmas. Miembro de la Cámara de Minería de México.

El principal ejecutivo de la sociedad y su respectivo cargo se exponen a continuación:

Principales Ejecutivos
Nombre Cargo
Guillermo Pablo Aparicio Navarro Gerente General Grupo Bolívar
Mario Hugo Aparicio Navarro Gerente General Grupo Porco
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Guillermo Pablo Aparicio Navarro, Gerente General grupo (Mina) Bolívar

Ingeniero Geólogo, graduado en la Universidad Autónoma Tomas Frías de Potosí-Bolivia; miembro del Colegio de
Geólogos de Bolivia; con Diplomado en Gestión Administrativa en la Universidad Católica Boliviana; tiene más de
30 años de experiencia en minería subterránea; se ha desempeñado como Geólogo de Mina, Jefe Geólogo, Jefe
de Exploración Geológica, Superintendente Geólogo durante 17 años en COMSUR S.A.; también se desempeñó
como Superintendente Geólogo en unidades de Sinchi Wayra S.A. por 7 años, fue Subgerente de Geología &
Exploración y Gerente General del Grupo Caballo Blanco en Sinchi Wayra S.A.; también se desempeñó como
Superintendente de Geología, Superintendente Planificación, Superintendente Producción y Gerente General de
Mina Bolívar en Sociedad Minera Illapa S.A.

Mario Hugo Aparicio Navarro, Gerente General grupo (Mina) Porco

Especialista en geología de minas, exploración geológica, sondajes a diamantina y aire reverso, mapeo geológico
– muestreo, evaluación de yacimientos, evaluación de proyectos y manejo de personal.

Personal de la Empresa
Los empleados de la Sociedad Minera Illapa S.A. se dividen entre los empleados directos y los que se encuentran
bajo contrato (empresas tercerizadas).

El índice de rotación del personal a marzo de 2023, de las minas Bolívar y Porco fue 3%, el cual es bajo.

Operaciones y Racionalidad del Producto o Servicio

El 22 de abril de 2013, Sinchi Wayra S.A., Sociedad Minera Illapa S.A. y la Corporación Minera de Bolivia (COMIBOL)
firmaron el Contrato de Asociación [Link]-094/2013 para el desarrollo y explotación de las reservas y
recursos mineralógicos existentes en las Minas Bolívar y Porco, el acuerdo establecía que entraría en vigencia cuando
sea aprobado por la Asamblea Legislativa Plurinacional de Bolivia y su fecha efectiva sería cuando se realice la
publicación de la Ley de Aprobación Legislativa en la Gaceta Oficial del Estado Plurinacional de Bolivia.

[Link] Página 12 de 30
En fecha 2 de julio de 2013 mediante Ley N° 386, el Contrato de Asociación fue aprobado por la Asamblea Legislativa
Plurinacional del Estado Plurinacional de Bolivia y la Ley de Aprobación Legislativa fue publicada en la Gaceta Oficial
del Estado Plurinacional de Bolivia en fecha 3 de julio de 2013, esta última fecha se considera de acuerdo a lo
establecido en el Contrato de Asociación, como la fecha efectiva de entrada en vigencia de este contrato.

A partir de la fecha efectiva, la transición de operaciones de las Minas Bolívar y Porco, de Sinchi Wayra S.A. a Sociedad
Minera Illapa S.A., antes sujetas a los Contratos de Riesgo Compartido (Bolívar) y de Arrendamiento (Porco), podía ser
efectuada en un plazo máximo de 12 meses. Al respecto, la administración de las sociedades Sinchi Wayra S.A. y
Sociedad Minera Illapa S.A. realizaron la transición de las operaciones mineras el 1° de octubre de 2013.

El Contrato de Asociación establece que la participación del Flujo de Caja neto sea del 55% para COMIBOL y del 45%
para Sociedad Minera Illapa S.A.

En fecha 26 de junio de 2019, se suscribió la versión final de la Adenda al Contrato de Asociación Minas Bolívar
y Porco (CA-MBP).

La adenda incorpora efectos retroactivos que no afectan a Sociedad Minera Illapa S.A. y que aplican a Sinchi
Wayra S.A. relacionados a i) Los pagos que COMIBOL debe recibir de Sinchi Wayra S.A.; ii) Previsiones del
Programa de Inversiones; iii) Distribución del Flujo de Caja Neto desde el 1 de octubre de 2011, todo pago anterior
a la Fecha Efectiva realizado por Sinchi Wayra S.A. a COMIBOL desde el 1 octubre 2011 hasta el 2 de julio 2013
se constituye en anticipo al Flujo de Caja Neto ; y iv) registros contables que sean necesarios.
La adenda establece que las inversiones comprometidas por Sociedad Minera Illapa S.A. se programan para un
periodo de 8 años contados a partir del 1 de octubre de 2011.

Bolívar

• Se rige bajo el Contrato de Asociación Illapa/COMIBOL - Ley No. 386 de 02 Julio, 2013
• Participación en el Flujo de Caja Neto: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. 45% - COMIBOL 55%
• Duración Contrato de Asociación: 15 años
• Tiene un compromiso de inversión $us 75 MM
• Desarrollo de Mina: 16 años (Al ritmo actual de producción)

Porco

• Se rige bajo el Contrato de Asociación Illapa/COMIBOL - Ley No. 386 de 02 Julio, 2013
• Participación en el Flujo de Caja Neto: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. 45% - COMIBOL 55%
• Duración Contrato de Asociación: 15 años
• Compromiso de inversión $30 MM
• Desarrollo de Mina: 12 años (Al ritmo actual de producción)

Sociedad Minera Illapa S.A. produce concentrados de Zinc/Plata y Plomo/Plata.

El Zinc es comúnmente conocido como un coproducto con el Plomo y ambos metales tienen un mercado creciente
para su consumo a nivel mundial. El principal mercado para el Zinc es el galvanizado, representando casi la mitad de
su demanda en la actualidad. La naturaleza electropositiva del Zinc permite a los metales ser fácilmente galvanizados
brindando mayor protección contra la corrosión a estructuras o construcciones, vehículos, maquinaria y equipos entre
otros.

Plomo: A principios del siglo XX la industria automotriz despegó y nuevas áreas de consumo (baterías y gasolina)
crearon un mercado enorme. Las baterías de almacenamiento siguen siendo su principal mercado, pero los
combustibles con plomo han experimentado una disminución en su utilización. Últimamente, factores ambientales han
traído nuevos usos para el metal, particularmente en la generación de energía para la protección contra cargas
eléctricas o radiaciones peligrosas.

Proceso productivo de la empresa

➢ Explotación Rajos Sub Level Stoping

Es el modo de dividir el cuerpo mineralizado en sectores aptos para el laboreo y consiste en arrancar el mineral a partir
de subniveles de explotación mediante disparos efectuados en planos sub-verticales con taladros paralelos, resultando
posteriormente vacío el rajo después de la explotación, siendo la mecanización un parámetro importante para minimizar
costos.
➢ Explotación Rajos Acopio/Suspensión Directa

En la explotación por el método rajo acopio el mineral se arranca por franjas horizontales, iniciando por la parte inferior
y luego continuar con el avance hacia arriba. El mineral disparado es utilizado como plataforma de trabajo, así como
también, para soportar la roca encajonarte del rajo. La carga mineralizada tronada incrementa el volumen en más o
menos 30% a 40%; por lo que para conservar la distancia del piso al techo es necesario extraer el exceso de mineral
para continuar con el ciclo siguiente; esto implica que un 60% a 65% de mineral queda en el rajo hasta que éste haya
alcanzado toda su altura útil.
[Link] Página 13 de 30
Es un método ascendente. El mineral es arrancado por franjas horizontales y/o verticales empezando por la parte
inferior de un rajo y avanzando verticalmente. Cuando se ha extraído la franja completa, se rellena el volumen
correspondiente con material estéril (relleno), que sirve de piso de trabajo a los obreros y al mismo tiempo permite
sostener las paredes del rajo, y en algunos casos especiales el techo.

➢ Explotación Corte y Relleno Mecanizado

En este método de explotación, la perforación se realizará convencionalmente por franjas horizontales y/o verticales
comenzando del fondo del rajo avanzando hacia arriba. Cuando se ha extraído la franja completa, se rellena el volumen
correspondiente con material estéril (relleno).

Cliente

El 100% de la producción de Sociedad Minera Illapa S.A. se vende a Glencore International AG, con lo cual se establece
que la venta de la producción está asegurada.

Principales Proveedores

Los principales proveedores de la empresa son:

• DISTRIBUIDORA DE ELECTRICIDAD ENDE

• ESTUQUERA CAYARA SRL
• MAXAM FANEXA S.A.M.
• EPIROC BOLIVIA SA EQUIPOS Y
• SERVICIOS ELECTRICOS POTOSI SA
• EMPRESA FERROVIARIA ANDINA SA
• ANTOFAGASTA RAILWAY COMPANY PLC
• FINNING BOLIVIA SA
• EMPRESA CONSTRUCTORA TAURO SA

Características del Instrumento Calificado

Emisor. Sociedad Minera ILLAPA S.A., cuyo número de registro es ASFI/DSVSC-EM-SMI-003/2018, mediante
Resolución de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero N° 788/2018, de 24 de mayo de 2018.

Programa de Emisiones. Mediante Resolución ASFI/352/2021 de 29 de abril de 2021, la Autoridad de Supervisión

del Sistema Financiero, autorizó e inscribió en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, el Programa de Emisiones
“Pagarés Bursátiles Illapa II”, bajo el número de registro ASFI/DSV-PED-SMI-007/2021.

Características del Programa de Emisiones

Denominación del Programa “Pagarés Bursátiles Illapa II”
Tipo de Valor a emitirse Pagarés Bursátiles obligacionales y redimibles a plazo fijo.
Monto total del Programa de Emisiones USD 25.000.000.- (Veinticinco Millones 00/100 Dólares Estadounidenses).
Denominaciones de las Emisiones dentro La denominación de las Emisiones dentro del Programa se identificará como Pagarés Bursátiles
del Programa ILLAPA II, seguido del numeral de la Emisión correspondiente, conforme la Delegación de Definiciones.
Será determinada conforme a lo establecido en la Delegación de Definiciones.
Regla de determinación de Tasa de Cierre Sin perjuicio de lo señalado, en caso de Colocación Primaria bajo los procedimientos en Contingencia
o adjudicación en colocación primaria de la BBV, se seguirá las reglas de adjudicaciones dispuestas en el Anexo 1 del Reglamento Interno
de Registro y Operaciones de la BBV.
Plazo del Programa de Emisiones de Setecientos veinte (720) días calendario, computables a partir del día siguiente hábil de emitida la
Pagarés Bursátiles Resolución de ASFI que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el RMV de ASFI.
Modalidad de Colocación A mejor esfuerzo.
La moneda de las emisiones que forman parte del Programa será en Dólares Estadounidenses (USD)
o Bolivianos (Bs).
Moneda en la que se expresará las
Para efectos del cálculo del monto máximo autorizado para el Programa de Emisiones, se deberá
Emisiones que formen parte del
tomar en cuenta el tipo de cambio de venta vigente establecido por el Banco Central de Bolivia (“BCB”)
Programa de Emisiones de Pagarés
vigente al día de la fecha de la autorización de la Emisión respectiva emitida por ASFI.
Bursátiles
La moneda de cada una de las Emisiones dentro del Programa será determinada de conformidad a lo
establecido en la Delegación de Definiciones.
Precio de Colocación El precio de colocación será mínimamente a la par del valor nominal.
Todas las Emisiones que formen parte del Programa estarán respaldadas por una Garantía
Quirografaria de la Sociedad, lo que implica que se garantiza cada una de las Emisiones dentro del
Programa con todos sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada sólo hasta alcanzar el
monto total de las obligaciones emergentes de cada Emisión que componen el Programa.
Garantía
De acuerdo, a lo establecido en el Artículo 357 de la Constitución Política del Estado Plurinacional de
Bolivia y el artículo 98 de la Ley No.535 de Minería y Metalurgia de 19 de mayo de 2014, la Garantía
Quirografaria no incluirá los recursos naturales que son de propiedad del pueblo boliviano. Así como
también, la anotación y registro de reservas es una atribución exclusiva del Estado.
Forma de Circulación de los Valores A la orden.
Los recursos monetarios obtenidos con la Colocación de los Pagarés Bursátiles que componen las
Destino de los fondos y plazo de
diferentes Emisiones del Programa serán utilizados de acuerdo con lo siguiente:
utilización de los recursos
(i) Recambio de pasivos
[Link] Página 14 de 30
 Características del Programa de Emisiones
(ii) Capital de operaciones
(iii) Una combinación de las dos anteriores
Para cada una de las Emisiones dentro del Programa, se establecerá el destino específico de los
fondos y el plazo de utilización, lo que será determinado de conformidad con la Delegación de
Definiciones.
Plazo de colocación de cada Emisión El plazo de colocación primaria de cada Emisión dentro del Programa será de ciento ochenta (180)
dentro del Programa días calendario, computables a partir de la fecha de emisión.
Tipo de interés Nominal, Anual y Fijo.
La tasa de interés de las Emisiones dentro del Programa será determinada conforme la Delegación de
Tasa de interés Definiciones.
El cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días.
A fecha fija hasta trescientos sesenta (360) días calendario, computables a partir de la Fecha de
Modalidad de Otorgamiento
Emisión de cada Emisión dentro del Programa.
El plazo de cada emisión será definido conforme a lo establecido en la Delegación de Definiciones, el
Plazo de Emisión y Pago de Capital e cual no podrá exceder los 360 días calendario.
Intereses de los Pagarés Bursátiles El pago de Capital e Intereses será efectuado al vencimiento de cada serie de la respectiva Emisión
dentro del Programa.
Mecanismo de negociación y
Mercado primario bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Procedimiento de colocación primaria
Reajustabilidad del Empréstito Las Emisiones que componen el Programa y el empréstito resultante no serán reajustables.
Conforme con lo previsto en el artículo 567 del Código de Comercio, los Pagarés Bursátiles que
componen las diferentes Emisiones dentro del Programa podrán ser redimidos anticipadamente sin
penalidad alguna, mediante Compras en el Mercado Secundario siempre que estas transacciones sean
realizadas en la Bolsa Boliviana de Valores S.A., como también ser informadas como Hecho Relevante
Redención Anticipada a la ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Pagarés Bursátiles como máximo al
día siguiente hábil de conocido el mismo.
La definición sobre la realización de redención anticipada de los Pagarés Bursátiles, la cantidad de
pagarés a ser rescatados y cualquier otro aspecto que sea necesario en relación con la redención
anticipada, será definido conforme a lo previsto en la Delegación de Definiciones.
La Sociedad deberá depositar los fondos necesarios para el pago de capital e intereses, con al menos
Provisión para el pago de Capital e
un día hábil de anticipación a la fecha establecida para el pago en una cuenta que al efecto designe el
Intereses
Agente Pagador.
Agente Colocador, Pagador y
Estructurador del Programa y las
iBOLSA AGENCIA DE BOLSA S.A.
Emisiones que conformen el Programa
de Pagarés Bursátiles
Bolsa en las se inscribirán las Emisiones
Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV)
que formen parte del Programa
Fuente: ASFI

Delegación de definiciones9

En este sentido, los accionistas delegan a uno o más de los miembros del Directorio indistintamente el determinar
las condiciones, características y cualquier asunto referente a la realización de las emisiones dentro del Programa
de Emisiones de Pagarés Bursátiles ILLAPA II, para su posterior autorización ante ASFI y la BBV, con el objeto de
agilizar cada uno de los procesos, conforme a las siguientes características:

a) Denominaciones de las Emisiones dentro del Programa.

b) Regla de determinación de Tasa de Cierre o adjudicación en colocación primaria.
c) Moneda en la que se expresará las Emisiones que formen parte del Programa de Emisiones de Pagarés
Bursátiles.
d) Valor Nominal y cantidad de los Pagarés Bursátiles.
e) Monto de cada Emisión dentro del Programa de Pagarés Bursátiles.
f) Definición de las Series que formen parte de las Emisiones dentro del Programa de Emisiones de Pagarés
Bursátiles.
g) Destino de los fondos y plazo de utilización de los recursos.
h) Determinación de la tasa de Interés fija de los pagarés de cada Emisión.
i) Fecha de emisión y fecha de vencimiento de cada Emisión.
j) Plazo de Emisión y Pago de Capital e Intereses de los Pagarés Bursátiles.
k) Determinación de la redención anticipada.
l) Designación y contratación de la Empresa Calificadora de Riesgo
m) Frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de Pagarés Bursátiles con la indicación
del o de los medios de prensa de circulación nacional a utilizar,
n) Individualización de las Emisiones de Pagarés Bursátiles que forman parte del Programa.
o) La determinación de todas aquellas características que sean requeridas y aplicables al marco de las
condiciones generales del Programa, otorgándoles, al efecto, las amplias facultades para este cometido.

9
Establecida en el punto 1.2. del Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas de 3 de diciembre de 2020 modificada por la Junta General
Extraordinaria de Accionistas de 1 de marzo de 2021.
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Compromisos Financieros

Durante la vigencia de los Pagarés que componen las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones, la Sociedad
se obligará a cumplir con los siguientes compromisos financieros:

a) Coeficiente Cobertura de Liquidez (CL) mayor o igual a 1,25 (uno coma veinticinco):

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝐶𝐿 = ≥ 1,25
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

Donde:

Activo Corriente: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todos los activos de corto plazo que se registran en el
Activo Corriente según las normas de contabilidad generalmente aceptadas.

Pasivo Corriente: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todos los pasivos de corto plazo que se registran en el
Pasivo Corriente según las normas de contabilidad generalmente aceptadas.

b) Razón de Deuda Financiera a Patrimonio (RDF/P) menor o igual a 1,85 (uno coma ochenta y cinco):

𝑅𝐷𝐹 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎

= ≤ 1,85
𝑃 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

Donde:

Deuda Financiera: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todas las deudas bancarias de corto, mediano y largo
plazo, incluyendo emisiones de títulos valores de contenido crediticio, que cuenten con un plazo y una tasa de interés
definidos.

Patrimonio: Diferencia (en fecha de cálculo relevante) entre el Activo Total y el Pasivo Total.

c) Razón de Deuda con Terceros (RDT) “menor o igual a”, a 3 (tres):

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 − 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑎 𝐸𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎𝑠 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑑𝑎𝑠

𝑅𝐷𝑇 = ≤3
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

Donde:

Pasivo Total: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todas las obligaciones de la sociedad.

Cuentas por pagar a Empresas Relacionadas que corresponde al Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente.

d) Razón de Cobertura de Deuda (ICD) mayor o igual a 1,5 (uno coma cinco):

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 + 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴

𝐼𝐶𝐷 = ≥ 1,5
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

Donde:

Activo Corriente: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todos los recursos de Sociedad Minera Illapa S.A. a corto
plazo.

EBITDA: Utilidad operativa, que es igual a la suma de la Utilidad Neta, Intereses, Impuestos, Depreciaciones &
Amortizaciones de los últimos doce (12) meses anteriores a la fecha de cálculo.

Amortizaciones de Capital: Amortizaciones de capital de la Deuda Financiera, incluyendo los pagarés de la emisión,
que vencen durante el período relevante de doce (12) meses siguientes.

Intereses: Intereses por pagar, incluyendo los pagarés de la emisión, durante el período relevante de los doce (12)
meses siguientes de la deuda financiera.

Todos los conceptos descritos en los compromisos financieros antes señalados estarán claramente expuestos para su
cálculo en los Estados Financieros generados por la Sociedad, dichos Estados Financieros juntamente con el cálculo
del CL, RDF/P, RDT y ICD, serán calculados y enviados trimestralmente (enero, abril, julio y octubre) a la ASFI, a la
BBV y al Representante Común de Tenedores de Pagarés.

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Desarrollos Recientes

• Comunicó que los Compromisos Financieros al 30 de septiembre de 2022, son los que se detallan a
continuación:
Ratios Comprometidos:
Coeficiente Cobertura de Liquidez (CL) mayor o igual a 1,25
Razón de Deuda Financiera a Patrimonio (RDF/P) menor o igual a 1,85
Razón de Deuda con Terceros (RDT) menor o igual a 3
Razón de Cobertura de Deuda (ICD) mayor o igual a 1,5
Ratios al 30 de septiembre de 2022:
Coeficiente Cobertura de Liquidez (CL) = 1,04
Razón de Deuda Financiera a Patrimonio (RDF/P) = 0,32
Razón de Deuda con Terceros (RDT) = 2,88
Razón de Cobertura de Deuda (ICD) = 8,10

• Comunico que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 28 de octubre de 2022, realizada
con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Designar a los señores Eduardo Torrecillas Campero, Guillermo Andrés Eusebio Javier Bedregal Meave y
Juan Pablo Arce Jofre, como nuevos representantes para el Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles
Illapa II y otorgamiento de nuevo Poder.

• Comunicó el 17 de mayo de 2022 que, suscribió en calidad de Co-Deudor un contrato de préstamo bancario
a favor de la Empresa Minera San Lucas S.A., la cual forma parte del mismo grupo económico. Esta operación
no se constituye en un pasivo para la Sociedad Minera Illapa S.A.

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 9 de mayo de 2022, se determinó lo siguiente:

a. Nombrar a Luis Enrique Barrios Ponce de León, Carlos A. Silva Rámos y Jaime Vladimir Lora Moscoso,
como Presidente, Vicepresidente y Secretario del Directorio de la Sociedad, respectivamente.
b. Revocar el Poder General otorgado a Luis Felipe Hartmann Luzio y otorgar un nuevo Poder General de
Administración y Representación Legal a favor de Eduardo Torrecillas Campero.

• Comunicó que la Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 5 de mayo de 2022, realizada con el
100.00 % de participantes, determinó lo siguiente:
a. Aprobar la Memoria Anual, los Estados Financieros Auditados y el Informe del Síndico correspondientes a
la gestión fiscal 2021.
b. Ratificar y/o designar a los Directores titulares.
Titulares:
Luis Enrique Barrios Ponce de Leon
Jaime Vladimir Lora Moscoso
Carlos A. Silva Rámos
Eduardo Torrecillas Campero
Arturo Préstamo Elizondo
c. Ratificar al señor José Alberto Cusicanqui Cortez como Síndico Titular y al señor Ismael Ibañez Bavía como
Síndico Suplente.
d. Aprobar la remuneración para los Directores y Síndico.
e. Fijar el monto de fianza para los Directores y Síndico.
f. Autorizar que los Directores designados en la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad,
puedan desempeñarse también como Directores o apoderados en otras Sociedades.
g. Aprobar la gestión de los Directores salientes.

• Comunicó el 9 de mayo de 2022, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 18 de marzo
de 2022, realizada con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Aprobar que la Sociedad contraiga obligaciones y otorgue garantías en favor de terceros, para lo cual autoriza
al Presidente que, en uso de su Poder otorgado, suscriba los documentos pertinentes.

• Comunicó el 25 de abril de 2022, que la Junta General Ordinaria de Accionistas realizada el 17 de diciembre
de 2021, realizada con el 100.00 % de participantes, determinó lo siguiente:
Designar a la empresa ENCINAS AUDITORES Y CONSULTORES S.R.L., como Auditor Externo de la
Sociedad para la gestión 2021.

• Comunicó el 7 de abril de 2022, que a partir del 6 de abril de 2022 el Ing. Mario Hugo Aparicio Navarro ha
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 sido designado como Gerente General de Grupo Porco. El Ing. Guillermo Pablo Aparicio Navarro, se mantiene
en funciones como Gerente General de Grupo Bolívar.

• Comunicó el 22 de marzo de 2022, que la Sociedad Minera Illapa S.A., ha modificado su composición
accionaria según el siguiente detalle:
(i) Apamera Limited, una sociedad legalmente constituida bajo las normas de Bermudas, con 3.444.700
acciones de participación;
(ii) Bendelli Holding Ltd., una sociedad legalmente constituida bajo las normas de Bermudas, con 35.150
acciones de participación; y
(iii) Mining and Technical Services (Bermuda) Ltd., una sociedad legalmente constituida bajo las normas de
Bermudas, con 35.150 acciones de participación,

Accionistas que conformaban el cien por ciento del capital social de la Sociedad, han sido sustituidos como
accionistas, parcialmente, quedando actualmente el capital social de la Sociedad conformado de acuerdo al
siguiente detalle:

(i) Apamera Limited, una sociedad legalmente constituida bajo las normas de Bermudas, propietaria de
3.444.700 acciones de participación;
(ii) Lewron Metals Ltd, una sociedad legalmente constituida bajo las normas de Bermudas, propietaria de
35.150 acciones de participación; y
(iii) Laikra Limited, una sociedad legalmente constituida bajo las normas de Bermudas, propietaria de 35.150
acciones de participación,

Las cuales actualmente el cien por ciento del capital social de la Sociedad.

• Comunicó el 22 de marzo de 2022, que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 18 de marzo de 2022,
realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
a) Ratificar y/o designar a los Directores titulares y Director suplente de la Sociedad.
Titulares:
- Luis Felipe Hartmann Luzio
- María de las Mercedes Carranza Aguayo
- Carlos A. Silva Rámos
- Eduardo Torrecillas Campero
- Arturo Préstamo Elizondo
Suplente:
- Arturo Antonio Zalles Balanza
b) Ratificar y aprobar la remuneración y fianza para los nuevos Directores.
c) Autorizar que los Directores designados en la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad,
puedan desempeñarse también como Directores o apoderados en otras sociedades.
d) Aprobar la gestión de los Directores salientes.

• Comunicó el 31 de enero de 2022, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 30 de

septiembre de 2021, realizada con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Aprobar por unanimidad el compromiso de aporte por capitalizar del socio APAMERA LIMTED por el valor
de Bs69.600.000.- emergente del préstamo que tiene pendiente de pago la Sociedad por el citado valor.

• Comunicó que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 17 de diciembre de 2021, realizada con el 100%
de los accionistas, determinó lo siguiente:
Designar a la empresa ENCINAS AUDITORES Y CONSULTORES SRL, como Auditor Externo de la
Sociedad para la gestión 2021 en reemplazo de la empresa DELOITTE LTDA.

• Comunicó el 14 de diciembre de 2021, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 10 de diciembre

de 2021, realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
a) Aprobar la modificación de los artículos 12, 14, 21 y 25 de los Estatutos de la Sociedad referidos a
Transferencia de Acciones, Derecho de Preferencia, Competencia y Convocatoria respectivamente.
b) Designar a Mercedes Carranza Aguayo como persona encargada para el trámite y registro de las
decisiones tomadas en la Junta.

• Comunicó el 14 de diciembre de 2021, que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 10 de diciembre de

2021, realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
Designar a la empresa DELOITTE LTDA, como Auditor Externo de la Sociedad para la gestión 2021.
[Link] Página 18 de 30
 Comunicó el 1 de julio de 2021, que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 30 de junio de 2021,
realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
a) Aprobar la Memoria Anual, los Estados Financieros Auditados y el Informe del Síndico correspondientes a
la gestión fiscal 2020.
b) Ratificar a los Directores titulares y Director suplente de la Sociedad.
Titulares:
- Aline Cote
- Diego Bellido Carrillo
- Luis Felipe Hartmann Luzio
- María de las Mercedes Carranza Aguayo
Suplente:
- Arturo Antonio Zalles Balanza
c) Reelegir al Lic. José Cusicanqui Cortez como Síndico Titular de la sociedad y como Síndico Suplente al
Lic. Ismael Ibañez Bavía. Asimismo, designar a la empresa ENCINAS AUDITORES Y CONSULTORES SRL,
como Auditor Externo de la Sociedad para la gestión 2021.
d) Ratificar y aprobar la remuneración para los Directores y Síndico.
e) Fijar el monto de fianza para los Directores y Síndicos.
f) Autorizar que los Directores designados en la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad,
puedan desempeñarse también como Directores o apoderados en otras sociedades.

• Comunicó el 20 de mayo de 2021, que el 18 de mayo de 2021, obtuvo un financiamiento por

USD23.134.647,75 mediante la colocación de la Emisión de los Pagarés Bursátiles denominada “Pagarés
Bursátiles ILLAPA II – Emisión 1”.

• Comunicó el 23 de abril de 2021, que el 13 de abril de 2021, suscribió con el Banco Bisa S.A. la renovación
al contrato de la línea de crédito que mantiene con dicha entidad.

• Comunicó el 2 de marzo de 2021, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 1 de marzo de 2021,
realizada con el 100% de los socios, determinó lo siguiente:
a) Aprobar el Orden del Día señalado.
b) Aprobar todas las modificaciones propuestas por el presidente de la Junta, quedando subsistente todo lo
que no modificó en contenido y determinaciones al Acta de fecha 3 de diciembre de 2020.
c) Aprobar la utilización de los Estados Financieros Preliminares de la Sociedad, practicados al 31 de
diciembre de 2020, para el Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Illapa II.
d) La Junta encomendó a dos Accionistas para la firma del Acta.
e) Aprobar el Acta sin observaciones.

• Comunicó el 12 de enero de 2021, en reunión de Directorio de 8 de enero de 2021, se determinó lo

siguiente:
Punto Único:
Otorgamiento de poder general, amplio y suficiente y delegación de definiciones y designación de
representantes para determinar las condiciones y características del Programa de Emisiones de Pagares
Bursátiles Illapa II.

• Comunicó el 7 de diciembre de 2020, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 3 de diciembre

de 2020, realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
a) Aprobar el Orden del Día señalado.
b) Autorizar y aprobar el Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y de las Emisiones que lo componen
para su Oferta Pública y negociación en el Mercado de Valores por una suma de USD.25.000.000.-
(Veinticinco Millones 00/100 de Dólares de los Estados Unidos de América).
c) Aprobar las características y condiciones generales identificadas y detalladas del Programa de Emisiones
de “Pagarés Bursátiles Illapa II” conforme a lo establecido en la presente Junta.
d) Aprobar en su integridad el punto 1.2. Delegación de Definiciones.
e) Delegar la facultad de determinar las condiciones, características y la decisión de realizar las emisiones
dentro del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles “Illapa II”, así como todos los aspectos que sean
requeridos para cada emisión indistintamente a cualquiera de los siguientes miembros del Directorio: Luis
Felipe Hartmann Luzio, María de las Mercedes Carranza Aguayo o Arturo Antonio Zalles Balanza.
f) Aprobar y autorizar en su integridad el punto 1.3 sobre la Asamblea General de Tenedores de Pagarés
Bursátiles.
g) Aprobar por unanimidad en su integridad el punto 1.4. relativo al Representante Común de Tenedores de
Pagarés Bursátiles.

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 h) Aprobar en su integridad el punto 1.5 sobre Restricciones, Obligaciones y Compromisos Financieros.
i) Aprobar en su integridad el punto 1.6 Redención de los Pagarés Bursátiles, Pago de intereses, Relaciones
con los Tenedores de Pagarés Bursátiles, y cumplimiento de otras obligaciones inherentes al Programa.
j) Aprobar el punto 1.7 Protesto de conformidad a lo establecido en los artículos 598 y 569, en lo aplicable,
del Código de Comercio.
k) Aprobar el punto 1.8 Tribunales Competentes que los Tribunales de Justicia del Estado Plurinacional de
Bolivia son competentes para que la Sociedad sea requerida judicialmente para el pago.
l) Aprobar el punto 1.9 Arbitraje.
m) Aprobar el punto 1.10 Modificaciones a las condiciones y características del Programa y de las Emisiones
que lo conforman.
n) Aprobar el punto 1.11 Designación de Representantes, delegando a los siguientes miembros del Directorio:
Luis Felipe Hartmann Luzio, María de las Mercedes Carranza Aguayo o Arturo Antonio Zalles Balanza
indistintamente para que en nombre de los accionistas suscriban conjunta o indistintamente cualquier
documento relacionado con el Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Illapa II, así como la Escritura
Pública que fuera necesaria para la anotación en cuenta en el Sistema de Registro de Anotación en Cuenta
a cargo de la EDV de los Pagarés Bursátiles emergentes del presente Programa y en general realizar todas
las gestiones necesarias relacionadas con los puntos tratados en esta Acta.
o) Aprobar el punto 1.12 Antecedentes del Emisor.
p) Autorizar que la Sociedad se comprometa a cumplir incondicionalmente con el pago de la suma de dinero
por concepto de los Pagarés Bursátiles a ser emitidos en cada Emisión dentro del presente Programa.
q) Aprobar y autorizar la inscripción del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Illapa II y las Emisiones
que lo componen en el RMV a cargo de ASFI para su Oferta Pública e inscripción en la BBV, por un monto
de USD.25.000.000.- (Veinticinco Millones 00/100 de Dólares de los Estados Unidos de América).
r) Aprobar la utilización de los Estados Financieros Preliminares de la Sociedad, practicados al 30 de
septiembre de 2020, para el Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Illapa II.
s) Nombrar a dos Accionistas para la firma del Acta.
t) Aprobar el Acta sin observaciones.

• Comunicó el 7 de diciembre de 2020, que la Junta General Ordinaria de Accionistas de 3 de diciembre de

2020, realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
a) Aceptar la renuncia del señor Christopher R. Eskdale como Director Titular de la Sociedad.
b) Nombrar a la señora Aline Cote, de nacionalidad canadiense, con Pasaporte Nro. AG786028 como
Directora Titular de la Sociedad, en reemplazo del Sr. Christopher R. Eskdale.
c) Resolver que tanto la remuneración como la fianza aprobadas en la Junta General Ordinaria de
Accionistas de fecha 09 de junio de 2020, será aplicada a la Directora designada precedentemente.
d) Designar a los accionistas para la firma del Acta.
e) Aprobar el Acta unánimemente y sin observaciones.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 30 de septiembre de 2020, realizada con el
100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
Aprobar “por una unanimidad el compromiso de aporte por capitalizar del socio APAMERA LIMTED por el
valor de Bs. 137.000.000 (CIENTO TREINTA Y SIETE MILLONES 00/100 BOLIVIANOS) emergente del
préstamo que tiene pendientes de pago la Sociedad por el citado valor”.

• Comunicó que el Directorio de fecha 20 de noviembre del año en curso, consideró la renuncia presentada por
el Director Sr. Christopher Robert Eskdale; la cual será elevada para conocimiento de la Junta General
Ordinaria de Accionistas para la designación de su reemplazo.

• Comunicó que a partir del 25 de septiembre de 2020 el Ing. Alfredo Amezaga Choque, quien hasta esa fecha
desempeñaba el cargo de Gerente General de Grupo Porco, ha sido transferido a otra operación
perteneciente al Grupo en Bolivia (Sinchi Wayra S.A.). El Ing. Guillermo Pablo Aparicio Navarro, quien
actualmente es Gerente General de Grupo Bolívar, ampliará sus funciones haciéndose cargo del Grupo
Porco.

• Comunicó el 7 de septiembre de 2020, que el Ing. Jesus Alfredo Palomino Díaz presentó su renuncia al cargo
de Gerente General de Mina Bolivar, haciéndose efectiva en la misma fecha. En su remplazo se designó al
Ing. Guillermo Pablo Aparicio Navarro como Gerente General de Mina Bolivar.

• Comunicó que, en la Junta General Ordinaria de Accionistas de 9 de junio de 2020, realizada con el 100% de
los accionistas, determinó lo siguiente:
a) Aprobar la Memoria Anual, los Estados Financieros Auditados y el Informe del Síndico correspondientes
[Link] Página 20 de 30
 a la gestión fiscal 2019.
b) Ratificar a los Directores titulares y Director suplente de la Sociedad.
c) Ratificar a los Síndicos titular y suplente de la sociedad. Adicionalmente, designar a la empresa
DELOITTE S.R.L. representantes de Deloitte, Touche & Tomatsu, como Auditor Externo de la Sociedad.
d) Ratificar y aprobar la remuneración de los directores y síndicos.
e) Fijar el monto de fianza para los directores y síndicos.
f) Autorizar que los Directores designados en la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad,
puedan desempeñarse también como Directores o apoderados en otras sociedades.

• Comunicó el 14 de mayo de 2020, que, en el marco de la Resolución Multi-Ministerial Nro. 01/2020 de fecha
30 de abril de 2020, que reglamenta el reinicio de las actividades mineras a partir del 2 de mayo de 2020,
Sociedad Minera Illapa S.A. restablecerá sus actividades productivas de forma gradual a partir del día 13 de
mayo de 2020, en estricto cumplimiento a los protocolos de bioseguridad y Trabajo Seguro requeridos para
operar.

• Comunicó el 17 de abril de 2020, que, en reunión de Directorio de 26 de marzo de 2020, se determinó lo

siguiente:
1. Aprobar la Memoria por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2019 presentada por el Presidente
del Directorio, misma que será sometida a consideración de la siguiente Junta General Ordinaria de
Accionistas de la Sociedad.
2. Aprobar los Estados Financieros auditados por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2019 para su
consideración por la Junta General Ordinaria de Accionistas, junto con la memoria Anual y el informe del
Síndico.

• Comunicó el 17 de abril de 2020, lo siguiente: Sociedad Minera Illapa S.A. reafirmando el compromiso con
sus principios fundamentales de “Trabajo Seguro”, por la presente, se comunica que para prevenir y poner
los medios necesarios que impidan el riesgo de contagio del Coronavirus y precautelar la salud de nuestro
personal y sus familias, en estricto cumplimiento con las disposiciones del Decreto Supremo N°4200, que
declara la Emergencia Sanitaria Nacional y Cuarentena por el brote COVID 19, se dispuso la “Paralización de
todas las actividades productivas” en todas nuestras unidades por el periodo que dure la cuarentena.

• Comunicó el 11 de febrero de 2020 que en fecha 10 de febrero de 2020 obtuvo un financiamiento por USD
[Link] (Veinticinco millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América) mediante la
colocación de la Emisión de los Pagarés Bursátiles denominada “Pagarés Bursátiles ILLAPA I – Emisión 2”.

• Comunicó el 24 de enero de 2020 que la Junta General Extraordinaria de Accionistas de 26 de septiembre

de 2019, realizada con el 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
Aprobar “por una unanimidad el compromiso irrevocable de aporte por capitalizar del socio APAMERA
LIMITED por el valor de USD 30.000.000 (Treinta Millones 00/100 Dólares Americanos) emergente de
préstamos - incluyendo acreencias presentes o que sean adquiridas por APAMERA LIMITED vía cesión o
subrogación - que tiene pendientes de pago la sociedad por el citado valor”.

• Comunicó que a partir del 6 de noviembre de 2019, se ha designado al Ing. Jesus Alfredo Palomino Díaz
como Gerente General de Mina Bolivar en reemplazo del Ing. Hilarion Villalobos Guzmán.

• Comunicó que el Ing. Hilarion Villalobos Guzmán presentó su renuncia al cargo de Gerente General de Mina
Bolivar en fecha 5 de noviembre de 2019, haciéndose efectiva en la misma fecha.

• El 18 de junio de 2019, comunicó que, a partir del 17 de junio de 2019, se ha designado al Ing. Hilarion
Villalobos Guzmán como Gerente General de Mina Bolívar.

• El 10 de junio de 2019, comunicó que suscribió en calidad de Co-Deudor un contrato de préstamo bancario a
favor de la Empresa Minera San Lucas S.A., la cual forma parte de mismo grupo económico. Esta operación
no se constituye en un pasivo para la Sociedad Minera Illapa S.A.

• El 6 de febrero de 2018, se realizó la colocación de los valores.

• Mediante Resolución ASFI/1663/2018 de 28 de diciembre de 2018, la Autoridad de Supervisión del

Sistema Financiero, autorizó e inscribió en el Registro del Mercado de Valores de ASFI, el Programa de
Emisiones “Pagarés Bursátiles ILLAPA I, bajo el número de registro ASFI/DSVSC-PED-SMI-006/2018.

[Link] Página 21 de 30
Riesgos y Oportunidades
Riesgo de Mercado: Variaciones desfavorables en el tipo de cambio, en las tasas de interés y en los precios de
los minerales afectarían al desempeño financiero de la sociedad.

Sociedad Minera Illapa S.A. firmó un contrato de asociación con COMIBOL en representación del Estado
Plurinacional de Bolivia, para la operación de los yacimientos de minas Bolívar y Porco. Este contrato tiene una
vigencia de 15 años y tiene el rango de ley, en vista a que cuenta con la aprobación de la Asamblea Plurinacional
de Bolivia.

Seguros contratados

Detalle de Seguros Contratados

Numero de Vigencia de la
Ramo Compañía de Seguros
Póliza Póliza
TODO RIESGO DE DAÑOS A LA
PROPIEDAD E INTERRUPCIÓN DE BISA SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1000099 31-mar-23
NEGOCIO
LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y
TRANSPORTES M0010082 01-Abr-23
REASEGUROS S.A.

RESPONSABILIDAD CIVIL BISA SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1003816 30-Sep-23

LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y

COMPRENSIVA 3D A0333437 30-Sep-23
REASEGUROS S.A.
ACCIDENTES PERSONALES EN
BISA SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1001150 30-Sep-23
GRUPO
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

[Link] Página 22 de 30
 Anexo 1. Cuadro Resumen

CUADRO RESUMEN
ILLAPA S.A
Cuentas en miles de Bs / Indicadores Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23
Balance General
Activo corriente 271.986 261.103 604.652 460.036 516.401 587.204 295.721 333.606
Disponibilidades 43.522 29.462 14.212 5.439 90.657 14.338 3.731 40.820
Cuentas por Cobrar 24.703 63.802 123.431 123.426 168.204 297.512 77.582 145.071
Cuentas por Cobrar a Empresa Relacionada 6.786 - 1.698 31.647 4.695 5.295 7.406 4.661
Inventarios 96.605 108.804 107.854 119.302 153.101 166.201 128.346 105.030
Activo no Corriente 915.812 1.026.156 866.207 717.860 759.534 713.891 813.141 817.290
Activo Fijo Total 452.649 469.718 561.168 547.700 483.518 462.690 422.510 398.744
Total Activo 1.187.798 1.287.258 1.470.859 1.177.896 1.275.935 1.301.095 1.108.862 1.150.896
Total Activo / Prueba Ácida 175.381 152.299 496.798 340.734 363.300 421.003 167.375 228.576
Pasivo Corriente 138.945 182.039 482.393 356.336 329.161 339.215 314.097 396.325
Obligaciones Comerciales 40.960 57.936 110.012 92.967 76.375 78.417 187.329 79.939
Pasivo no Corriente 872.489 899.576 563.283 414.466 539.857 473.960 533.143 456.161
Deuda financiera 138.218 125.241 285.293 275.393 249.871 243.778 53.534 59.656
Deuda financiera CP 35.318 35.204 212.405 212.661 211.283 213.765 32.096 37.437
Deuda financiera LP 102.900 90.038 72.888 62.732 38.588 30.013 21.438 22.219
Total Pasivo 1.011.433 1.081.615 1.045.676 770.802 869.018 813.175 847.240 852.486
Total Patrimonio 176.364 205.643 425.182 407.094 406.917 487.920 261.621 298.410
Capital Social Pagado 351.500 351.500 351.500 351.500 351.500 351.500 351.500 351.500
Resultados Acumulados - 192.421 - 173.749 - 168.611 - 334.112 - 404.653 - 323.650 - 520.226 - 549.949
Total Pasivo y Patrimonio 1.187.798 1.287.258 1.470.859 1.177.896 1.275.935 1.301.095 1.108.862 1.150.896
Estado de Resultados
Ventas 1.022.854 942.006 744.227 469.593 787.503 570.777 855.265 412.683
Costos 813.919 798.255 788.823 579.769 742.406 449.012 674.618 290.378
Utilidad Bruta 208.935 143.751 - 44.596 - 110.176 45.098 121.765 180.646 122.304
Gastos Operativos 139.289 86.262 61.645 50.264 51.673 28.828 132.186 82.061
Utilidad Operativa 69.646 57.489 - 106.241 - 160.440 - 6.575 92.937 48.460 40.243
Gastos Financieros 13.057 13.091 18.273 22.369 14.635 8.680 40.365 6.843
EBITDA 190.024 153.433 - 7.972 - 55.985 159.677 175.693 195.024 107.475
Utilidad Neta de la Gestión 18.896 24.206 7.680 - 162.545 - 70.197 81.003 - 29.722 36.789
Estado de Resultados a 12 meses
Ventas 1.022.854 942.006 744.227 469.593 787.503 987.083 855.265 697.170
Costos 813.919 798.255 788.823 579.769 742.406 814.513 674.618 515.984
Utilidad Bruta 208.935 143.751 - 44.596 - 110.176 45.098 172.570 180.646 181.186
Gastos Operativos 139.289 86.262 61.645 50.264 51.673 60.024 132.186 185.420
Utilidad Operativa 69.646 57.489 - 106.241 - 160.440 - 6.575 112.546 48.460 - 4.234
Gastos Financieros 13.057 13.091 18.273 22.369 14.635 16.390 40.365 38.528
EBITDA 190.024 153.433 - 7.972 - 55.985 159.677 287.290 195.024 126.806
Utilidad Neta de la Gestión 18.896 24.206 7.680 - 162.545 - 70.197 47.000 - 29.722 - 73.936
Indicadores
Endeudamiento
Pasivo Total / Patrimonio (RPD) 5,73 5,26 2,46 1,89 2,14 1,67 3,24 2,86
Deuda financiera / Patrimonio 0,78 0,61 0,67 0,68 0,61 0,50 0,20 0,20
Deuda Financiera/Pasivo Total 0,14 0,12 0,27 0,36 0,29 0,30 0,06 0,07
Apalancamiento (Activo / Patrimonio) 6,73 6,26 3,46 2,89 3,14 2,67 4,24 3,86
Pasivo No Corriente / Patrimonio 4,95 4,37 1,32 1,02 1,33 0,97 2,04 1,53
Solvencia
Pasivo Corriente / EBITDA 0,73 1,19 -60,51 -6,36 2,06 1,18 1,61 3,13
Pasivo Total / EBITDA 5,32 7,05 -131,17 -13,77 5,44 2,83 4,34 6,72
Deuda financiera / EBITDA 0,73 0,82 -35,79 -4,92 1,56 0,85 0,27 0,47
Rentabilidad
Margen Bruto 20,43% 15,26% -5,99% -23,46% 5,73% 17,48% 21,12% 25,99%
Margen Operativo 6,81% 6,10% -14,28% -34,17% -0,83% 11,40% 5,67% -0,61%
Margen Neto 1,85% 2,57% 1,03% -34,61% -8,91% 4,76% -3,48% -10,61%
Margen de Costos 79,57% 84,74% 105,99% 123,46% 94,27% 82,52% 78,88% 74,01%
ROA 1,59% 1,88% 0,52% -13,80% -5,50% 3,61% -2,68% -6,42%
ROAP 2,73% 3,63% 1,01% -23,07% -8,55% 6,34% -5,20% -13,58%
ROE 10,71% 11,77% 1,81% -39,93% -17,25% 9,63% -11,36% -24,78%
Cobertura
EBITDA / Gastos Financieros 14,55 11,72 -0,44 -2,50 10,91 17,53 4,83 3,29
EBITDA+AC/Gastos Financieos + Deuda Fin. CP 9,55 8,58 2,59 1,72 2,99 3,80 6,77 6,06
EBITDA/Gastos Financieros + Deuda Fin. CP 3,93 3,18 -0,03 -0,24 0,71 1,25 2,69 1,67
EBITDA+AC-Inv/GF+ DF CP 7,55 6,33 2,12 1,21 2,31 3,08 5,00 4,68
EBITDA+CAP TRAB/GF +DF CP 6,68 4,81 0,50 0,20 1,54 2,33 2,44 0,84
Liquidez
Liquidez General 1,96 1,43 1,25 1,29 1,57 1,73 0,94 0,84
Prueba Ácida 1,26 0,84 1,03 0,96 1,10 1,24 0,53 0,58
Capital de Trabajo 133.041 79.063 122.259 103.700 187.240 247.989 - 18.376 - 62.719
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 2. Análisis Vertical Balance General

BALANCE GENERAL Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23

ACTIVO
Disponibilidades 3,66% 2,29% 0,97% 0,46% 7,11% 1,10% 0,34% 3,55%
Otras Cuentas por Cobrar 2,08% 4,96% 8,39% 10,48% 13,18% 22,87% 7,00% 12,61%
Impuestos por Recuperar CP 0,00% 0,00% 0,66% 1,12% 0,49% 0,42% 5,59% 3,30%
Liquidaciones Pendientes 8,45% 4,59% 5,28% 2,72% 7,33% 7,56% 1,50% 0,00%
Inventarios 8,13% 8,45% 7,33% 10,13% 12,00% 12,77% 11,57% 9,13%
Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas 0,57% 0,00% 0,12% 2,69% 0,37% 0,41% 0,67% 0,40%
Préstamos por Cobrar 0,00% 0,00% 18,36% 11,46% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Activo Corriente 22,90% 20,28% 41,11% 39,06% 40,47% 45,13% 26,67% 28,99%
Activo Corriente prueba ácida 14,77% 11,83% 33,78% 28,93% 28,47% 32,36% 15,09% 19,86%
Préstamos por Cobrar 34,77% 36,13% 10,71% 0,17% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Impuestos por Recuperar LP 2,40% 5,58% 8,58% 13,42% 15,84% 16,87% 17,07% 16,45%
Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas 1,83% 1,51% 1,45% 0,86% 5,79% 2,43% 18,16% 19,92%
Propiedad, Planta y Equipo Neto 28,37% 27,15% 29,22% 32,80% 25,98% 24,82% 26,20% 24,00%
Desarrollo de Mina, Exploración y Otros Activos Neto 9,73% 9,33% 8,82% 13,58% 11,74% 10,56% 11,90% 10,65%
Activos Intangibles Neto 0,01% 0,01% 0,11% 0,12% 0,18% 0,18% 0,00% 0,00%
Activo No Corriente 77,10% 79,72% 58,89% 60,94% 59,53% 54,87% 73,33% 71,01%
Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO
Obligaciones Comerciales 3,45% 4,50% 7,48% 7,89% 5,99% 6,03% 16,89% 6,95%
Otras Cuentas por Pagar 0,36% 0,48% 0,17% 0,25% 0,15% 0,51% 3,49% 2,19%
Cuentas por Pagar a Empresas Relacionadas 1,94% 0,79% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 18,40%
Sueldos y Cargas Sociales 2,90% 4,25% 2,98% 2,64% 2,23% 2,36% 4,44% 3,16%
Impuestos y Retenciones 0,08% 1,40% 1,07% 1,42% 0,88% 0,75% 0,61% 0,49%
Liquidaciones pendientes 0,00% 0,00% 6,66% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Intereses por Pagar 0,04% 0,03% 0,25% 0,33% 0,16% 0,38% 0,00% 0,00%
Deuda Financiera 2,93% 2,70% 2,37% 2,95% 2,82% 2,67% 2,89% 3,25%
Deuda por Emisión de Valores 0,00% 0,00% 11,83% 14,77% 13,58% 13,37% 0,00% 0,00%
Pasivo Corriente 11,70% 14,14% 32,80% 30,25% 25,80% 26,07% 28,33% 34,44%
Cuentas por Pagar a Empresa Relacionada 43,55% 40,19% 22,24% 15,02% 9,20% 8,96% 10,43% 21,26%
Previsión para Costos de Restauración y de Cierre 9,56% 8,95% 6,16% 7,12% 8,15% 8,14% 10,18% 10,11%
Previsión para Beneficios Sociales 5,01% 5,67% 4,94% 3,89% 4,83% 4,58% 5,86% 6,12%
Deuda Financiera 8,66% 6,99% 4,96% 5,33% 3,02% 2,31% 1,93% 1,93%
Préstamos por Pagar Empresa Relacionada - - - 0,00% 5,87% 4,40% 12,18% 0,00%
Otras Provisiones 6,66% 8,09% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 5,35% 0,21%
Liquidaciones Pendientes 0,00% 0,00% 0,00% 3,82% 11,24% 8,04% 2,15% 0,00%
Pasivo No Corriente 73,45% 69,88% 38,30% 35,19% 42,31% 36,43% 48,08% 39,64%
Total Pasivo 85,15% 84,02% 71,09% 65,44% 68,11% 62,50% 76,41% 74,07%
PATRIMONIO
Capital Social Pagado 29,59% 27,31% 23,90% 29,84% 27,55% 27,02% 31,70% 30,54%
Aportes no capitalizados 0,00% 0,00% 14,20% 29,36% 32,56% 31,93% 37,46% 36,09%
Reservas 1,46% 2,17% 2,28% 0,00% 0,00% 0,00% 4,03% 3,88%
Ajuste de Capital 0,00% 0,00% 0,00% 3,73% 3,50% 3,43% 0,00% 0,00%
Resultados Acumulados -16,20% -13,50% -11,46% -28,37% -31,71% -24,88% -46,92% -47,78%
Resultado de la Gestión 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -2,68% 3,20%
Total Patrimonio 14,85% 15,98% 28,91% 34,56% 31,89% 37,50% 23,59% 25,93%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

[Link] Página 24 de 30
 Anexo 3. Análisis Vertical Estado de Resultados

ESTADO DE RESULTADOS Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23
Venta de minerales 99,51% 98,96% 96,73% 94,16% 95,08% 97,18% 100,00% 100,00%
Ingreso por tratamiento de minerales 0,49% 1,04% 3,27% 5,84% 4,92% 2,82% 0,00% 0,00%
INGRESOS 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Gastos de realización y tratamiento 38,05% 34,21% 39,74% 45,50% 35,56% 31,04% 5,06% 4,14%
Costo de minerales vendidos 41,52% 50,53% 66,25% 77,96% 58,71% 47,62% 73,82% 66,23%
COSTOS 79,57% 84,74% 105,99% 123,46% 94,27% 78,67% 78,88% 70,36%
RESULTADO BRUTO 20,43% 15,26% -5,99% -23,46% 5,73% 21,33% 21,12% 29,64%
Gastos Operativos 13,62% 9,16% 8,28% 10,70% 6,56% 5,05% 15,46% 19,88%
Regalías Mineras 5,04% 5,35% 5,24% 5,20% 4,81% 4,85% 7,28% 6,94%
Gastos Generales y Administrativos 0,85% 1,15% 3,04% 5,50% 1,75% 0,20% 8,17% 12,95%
Otras Regalías 7,73% 2,65% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
RESULTADO OPERATIVO 6,81% 6,10% -14,28% -34,17% -0,83% 16,28% 5,67% 9,75%
OTROS INGRESOS Y EGRESOS -4,96% -1,66% 15,31% -0,45% -8,08% -2,09% -9,14% -0,84%
Gastos Financieros -1,28% -1,39% -2,46% -4,76% -1,86% -1,52% -4,72% -1,66%
Otros egresos netos -1,05% -0,72% -0,65% -0,37% -2,44% -0,75% -3,95% 0,01%
Previsión para restauración y cierre de mina -4,28% -0,65% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajustes de gestiones anteriores 0,17% -0,60% -0,44% 2,12% -1,29% -0,02% 0,00% 0,00%
Diferencia de cambio 0,55% 1,10% 1,05% 0,80% 0,09% -0,39% -0,47% 0,81%
Ajuste por inflación y tenencia de bienes 0,93% 0,59% 0,70% 0,42% -0,03% 0,94% 0,00% 0,00%
Reversión de otras previsiones 0,00% 0,00% 13,98% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Gastos de restauración y cierre 0,00% 0,00% 3,11% 1,35% -2,55% -0,34% 0,00% 0,00%
RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS 1,85% 4,44% 1,03% -34,61% -8,91% 14,19% -3,48% 8,91%
Impuesto a las Utilidades de las Empresas 0,00% 1,87% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 1,85% 2,57% 1,03% -34,61% -8,91% 14,19% -3,48% 8,91%
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 4. Análisis Horizontal Balance General

BALANCE GENERAL Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23
ACTIVO
Disponibilidades 85,03% -32,31% -51,76% -61,73% 1566,72% -84,18% -95,88% 994,03%
Otras Cuentas por Cobrar 63,97% 158,28% 93,46% 0,00% 36,28% 76,88% -53,88% 86,99%
Impuestos por Recuperar CP 0,00% 0,00% 0,00% 35,34% -52,94% -11,64% 896,57% -38,65%
Liquidaciones Pendientes 241,35% -41,18% 31,60% -58,81% 192,23% 5,17% -82,17% -100,00%
Inventarios 30,54% 12,63% -0,87% 10,62% 28,33% 8,56% -16,17% -18,17%
Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas 0,00% -100,00% - 1764,32% -85,17% 12,80% 57,76% -37,07%
Préstamos por Cobrar 0,00% - - -50,00% -100,00% - - -
Activo Corriente 82,81% -4,00% 131,58% -23,92% 12,25% 13,71% -42,73% 12,81%
Activo Corriente prueba ácida 134,54% -13,16% 226,20% -31,41% 6,62% 15,88% -53,93% 36,57%
Préstamos por Cobrar 15,77% 12,64% -66,13% -98,70% -100,00% - - -
Impuestos por Recuperar LP -51,68% 152,37% 75,57% 25,27% 27,90% 8,61% -6,34% 0,00%
Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas -32,72% -10,52% 9,83% -52,75% 632,32% -57,14% 172,44% 13,86%
Propiedad, Planta y Equipo Neto -4,57% 3,73% 22,98% -10,12% -14,20% -2,56% -12,35% -4,92%
Desarrollo de Mina, Exploración y Otros Activos Neto -12,40% 3,90% 8,02% 23,27% -6,34% -8,28% -11,87% -7,18%
Activos Intangibles Neto -21,86% -17,86% 1643,20% -9,75% 57,11% 3,02% -100,00% -
Activo No Corriente -1,85% 12,05% -15,59% -17,13% 5,81% -6,01% 7,06% 0,51%
Total Activo 9,79% 8,37% 14,26% -19,92% 8,32% 1,97% -13,09% 3,79%
PASIVO
Obligaciones Comerciales -35,84% 41,44% 89,89% -15,49% -17,85% 2,67% 145,28% -57,33%
Otras Cuentas por Pagar 18,18% 42,47% -58,05% 12,50% -32,96% 241,92% 1898,51% -34,93%
Cuentas por Pagar a Empresas Relacionadas 51,42% -55,94% -100,00% - - - - -
Sueldos y Cargas Sociales 29,76% 58,92% -19,86% -29,06% -8,61% 7,92% 73,41% -26,14%
Impuestos y Retenciones 37,68% 1832,24% -12,54% 6,56% -33,31% -12,58% -39,74% -16,51%
Liquidaciones pendientes 0,00% - - -100,00% - - - -
Intereses por Pagar -61,45% -22,04% 793,35% 7,10% -46,95% 142,42% -100,00% -
Deuda Financiera 100,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,35% -3,24% -10,76% 16,64%
Deuda por Emisión de Valores 0,00% - - 0,00% -0,42% 0,42% -100,00% -
Pasivo Corriente 24,93% 31,02% 164,99% -26,13% -7,63% 3,05% -4,58% 26,18%
Cuentas por Pagar a Empresa Relacionada 0,01% -0,01% -36,77% -45,89% -33,67% -0,70% -1,45% 111,52%
Previsión para Costos de Restauración y de Cierre 62,47% 1,36% -21,28% -7,43% 23,93% 1,89% 8,59% 3,08%
Previsión para Beneficios Sociales 5,01% 22,62% -0,45% -36,98% 34,43% -3,24% 5,48% 8,39%
Deuda Financiera -40,85% -12,50% -19,05% -13,93% -38,49% -22,22% -44,44% 3,64%
Préstamos por Pagar Empresa Relacionada - - - - - -23,56% 80,28% -100,00%
Otras Provisiones 100,00% 31,59% -100,00% - - - - -95,89%
Liquidaciones Pendientes 0,00% - - - 218,36% -27,08% -83,41% -100,00%
Pasivo No Corriente 6,68% 3,10% -37,38% -26,42% 30,25% -12,21% -1,24% -14,44%
Total Pasivo 8,86% 6,94% -3,32% -26,29% 12,74% -6,43% -2,51% 0,62%
Capital Social Pagado 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Aportes no capitalizados 0,00% - - 65,61% 20,13% 0,00% 0,00% 0,00%
Reservas 174,24% 61,36% 20,08% -100,00% - - - 0,00%
Ajuste de Capital 0,00% - - - 1,74% 0,00% -100,00% -
Resultados Acumulados -93,85% -9,70% -2,96% 98,16% 21,11% -20,02% 28,56% 5,71%
Resultado de la Gestión 0,00% - - - - - - -223,78%
Total Patrimonio 15,44% 16,60% 106,76% -4,25% -0,04% 19,91% -35,71% 14,06%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 9,79% 8,37% 14,26% -19,92% 8,32% 1,97% -13,09% 3,79%
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 5. Análisis Horizontal Estado de Resultados

ESTADO DE RESULTADOS Sep.17 Sep.18 Sep.19 Sep.20 Sep.21 Mar.22 Sep.22 Mar.23
Venta de minerales 29,78% -8,42% -22,77% -38,58% 69,34% 57,61% 14,22% -25,60%
Ingreso por tratamiento de minerales 4,88% 95,60% 147,30% 12,68% 41,24% -16,50% -100,00% -100,00%
INGRESOS 29,63% -7,90% -21,00% -36,90% 67,70% 53,77% 8,60% -27,70%
Gastos de realización y tratamiento 8,57% -17,21% -8,21% -27,76% 31,05% 24,54% -84,54% -90,37%
Costo de minerales vendidos -8,05% 12,08% 3,58% -25,75% 26,30% 15,85% 36,54% 0,54%
COSTOS -0,79% -1,92% -1,18% -26,50% 28,05% 19,13% -9,13% -35,33%
RESULTADO BRUTO 667,31% -31,20% -131,02% 147,05% -140,93% -2233,50% 300,57% 0,44%
Gastos Operativos 194,39% -38,07% -28,54% -18,46% 2,80% 40,79% 155,81% 184,66%
Regalías Mineras 39,85% -2,15% -22,59% -37,36% 54,92% 59,74% 64,48% 3,48%
Gastos Generales y Administrativos -17,09% 25,11% 108,08% 14,11% -46,52% -63,13% 406,20% 4487,46%
Otras Regalías 100,00% -68,41% -100,00% - - - - -
RESULTADO OPERATIVO 88,58% -17,46% -284,80% 51,01% -95,90% -454,95% -837,02% -56,70%
OTROS INGRESOS Y EGRESOS -1214,47% -69,21% -829,07% -101,85% 2922,94% 19,22% 22,89% -71,06%
Gastos Financieros -99,68% 0,27% 39,59% 22,41% -34,58% 25,34% 175,81% -21,16%
Otros egresos netos -214,42% -37,36% -28,25% -63,80% 995,38% -24,33% 76,02% -101,08%
Previsión para restauración y cierre de mina -300,92% -86,05% - - - - - -
Ajustes de gestiones anteriores -90,36% -431,99% -42,11% -407,05% -201,80% -112,05% -100,00% -100,00%
Diferencia de cambio 19,91% 86,08% -24,75% -52,14% -81,57% -186,20% -687,16% -250,57%
Ajuste por inflación y tenencia de bienes -36,45% -42,14% -5,17% -62,29% -113,37% 505,37% -100,00% -100,00%
Reversión de otras previsiones 0,00% - - -100,00% - - - -
Gastos de restauración y cierre 0,00% - - -72,69% -417,73% 3,58% -100,00% -100,00%
RESULTADO DEL EJERCICIO ANTES DE IMPUESTOS 25,51% 121,54% -81,65% -2216,42% -56,81% -323,80% -57,66% -54,58%
Impuesto a las Utilidades de las Empresas 0,00% - -100,00% - - - - -
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 25,51% 28,10% -68,27% -2216,42% -56,81% -323,80% -57,66% -54,58%
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 6. Flujo de Efectivo

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Cifras expresadas en bolivianos
Por el periodo económico finalizado el 31 de marzo de 2023
2023
Bs
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad neta del ejercicio 36.789.093
Ajustes por:
Depreciaciones y amortizaciones 67.232.038
Provisión para restauración y cierre de mina 4.037.866
Previsión para beneficios sociales 17.577.991
Ajuste de gestiones anteriores - 643.674
Mantenimiento de valor - 2.650.561
Provisión obsolescencia de inventarios 72.848
122.415.601
CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS
Disminución (aumento) en cuentas por cobrar comerciales - 19.965.848
(Aumento) en otras cuentas por cobrar - 30.875.826
(Aumento) en impuestos por recuperar 26.607.989
Disminución (aumento) en inventarios 23.243.574
Disminución en gastos y depósitos prepago 989.769
(Aumento) disminución en saldos con empresas relacionadas - 55.995.399
Aumento (disminución) en cuentas por pagar comerciales - 7.565.384
Aumento (disminución) en cuentas por pagar y pasivos devengados 7.773.041
(Disminución) en impuestos y retenciones - 1.429.210
(Disminución) aumento en anticipos recibidos - 5.970.470
(Disminución) en obligaciones contractuales con Comibol 40.743.798
Aumento (disminución) en sueldos y cargas sociales por pagar - 17.148.444
Aumento (disminución) en pasivos arrendados 11.098.395
Aumento en intereses por pagar 987.250
Pagos por actividades de restauración y cierre ajustadas - 537.569
Pago de beneficios sociales - 7.852.235
Efectivo neto (aplicado)/originado en actividades de operación 86.519.032
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Compra de propiedad, maquinaria, equipo, desarrollo de mina e intangibles - 43.466.095
Efectivo neto aplicado en actividades de inversión - 43.466.095
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Desembolsos recibidos y efectuados de/a empresas relacionadas 20.880.000
Pagos de préstamos a entidades financieras - 26.843.840
Efectivo neto originado (aplicado) en actividades de financiamiento - 5.963.840
Disminución de efectivo y equivalentes a efectivo 37.089.097
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL INICIO DEL PERIODO 3.731.200
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO 40.820.297
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

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 Anexo 7. Proyecciones
FLUJO DE CAJA
oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21 nov-21 dic-21 ene-22 feb-22 mar-22 abr-22 may-22 jun-22 jul-22 ago-22 sep-22
Utilidad Neta 19.221.938 33.963.501 53.580.675 70.845.746 82.504.969 104.376.735 120.401.449 139.919.898 162.723.568 178.834.586 193.100.868 135.943.372 21.961.838 46.070.756 62.913.258 81.305.778 99.795.737 118.208.344 136.620.951 155.033.558 173.563.693 191.996.388 210.526.523 143.112.066
Depreciación y Amortización 7.602.993 15.191.833 22.717.344 30.185.225 37.595.413 44.975.138 52.355.322 59.731.918 67.115.023 74.535.549 81.975.081 89.408.187 8.839.175 17.678.351 26.517.526 35.356.702 44.195.877 53.035.052 61.874.228 70.713.403 79.552.579 88.391.754 97.230.929 106.070.105
CAPEX -16.922.486 -30.161.660 -38.652.541 -47.569.031 -56.368.894 -67.671.973 -81.885.117 -95.710.652 -110.498.511 -128.266.575 -144.338.521 -158.005.493 -8.859.668 -16.774.923 -29.044.991 -41.345.046 -53.645.100 -65.945.155 -78.245.209 -90.545.264 -102.845.318 -115.145.373 -127.445.427 -139.745.482
Financiamiento -6.430.741 -13.571.032 -30.271.897 -44.137.422 -52.456.032 -68.453.507 -75.694.322 -86.812.894 -100.260.872 -104.073.415 -107.756.346 -42.414.045 -21.631.629 -46.354.750 -59.456.643 -74.078.567 -88.797.931 -103.439.942 -118.081.953 -132.723.965 -147.483.504 -162.145.603 -176.905.142 -105.720.090
Cambios a capital/Reservas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Capital de trabajo -1.950.938 -3.901.876 -5.852.813 -7.803.751 -9.754.689 -11.705.627 -13.656.564 -15.607.502 -17.558.440 -19.509.378 -21.460.316 -23.411.253 -309.717 -619.433 -929.150 -1.238.866 -1.548.583 -1.858.300 -2.168.016 -2.477.733 -2.787.449 -3.097.166 -3.406.883 -3.716.599
Cambio en Cash 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 1.520.767 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Flujo de Caja Operativo 24.873.993 45.253.459 70.445.205 93.227.220 110.345.693 137.646.247 159.100.207 184.044.313 212.280.150 233.860.757 253.615.634 201.940.305 30.491.297 63.129.673 88.501.635 115.423.613 142.443.031 169.385.097 196.327.163 223.269.229 250.328.823 277.290.976 304.350.570 245.465.572
Free Cash Flow 7.951.508 15.091.799 31.792.664 45.658.189 53.976.799 69.974.274 77.215.089 88.333.661 101.781.639 105.594.182 109.277.113 43.934.812 21.631.629 46.354.750 59.456.643 74.078.567 88.797.931 103.439.942 118.081.953 132.723.965 147.483.504 162.145.603 176.905.142 105.720.090
Balance Inicio 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 5.439.233 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000
Balance Final 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000 6.960.000
Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

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 Anexo 8. Organigrama al 31 de marzo de 2023

Fuente: SOCIEDAD MINERA ILLAPA S.A.

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