TEC.

EN GESTIÓN BANCARIA

materia
Matemática
Financiera
MF · SEGUNDO CUATRIMESTRE

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 Índice
Bienvenida 4
Propósito 4
Competencias 5
Objetivos 6
Contenidos mínimos 6
Contenidos 7
Bibliografía 9
Planificación 9
Metodología 9
Evaluación 10
Mapa conceptual 11
Módulos
› Módulo 1 12
› Módulo 2 108
› Módulo 3 173
› Módulo 4 286

Importante

Lecturas básicas y complementarias disponibles desde plataforma.

Impresión total del documento 333 páginas

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 3

 Bienvenida
Bienvenidos a la materia:

"Matemática Financiera"

Propósito
Han recorrido hasta aquí una buena parte de la carrera que han elegido, y a han aprendido
diversos contenidos vinculados a la contabilidad, administración y economía. También
han podido estudiar varias asignaturas vinculadas a la matemática, que les han aportado
el razonamiento lógico y capacidad de cálculo, lo que les permite resolver problemas
vinculados a la profesión a la que aspiras.

La Matemática Financiera, que es la asignatura que nos ocupa en este caso, es una de las
áreas más útiles e interesantes de la matemática aplicada, sobre todo en los tiempos
actuales, cuando todos los agentes económicos aspiran a lograr con su dinero, el máximo
de beneficios y óptimos rendimientos como inversionistas. Esto demanda cada vez más
profesionales que sean capaces de efectuar cálculos financieros, y dar el asesoramiento
adecuado a todos los que se hallan en la necesidad de obtener dinero prestado, o que
disponen de capital para prestarlo o aplicarlo en diversas alternativas de inversión.

En el estudio y aplicación de la matemática de las finanzas, haremos uso de técnicas y

procedimientos que permiten conocer cómo el dinero que interviene en cualquier ope-
ración de carácter financiero cambia de valor con el transcurso del tiempo. Por tratarse
de un área de la matemática obtendremos fórmulas, identificaremos modelos, aplica-
remos conceptos adquiridos en asignaturas anteriores y realizaremos cálculos. Pero no
podemos olvidar que se encuentra inserta en una realidad cambiante e innovadora, que
nos motivará a analizar las operaciones propias del mercado financiero, obligándonos a
adecuar los modelos a la realidad.

Comenzaremos con el análisis de conceptos y principios básicos que nos permitan intro-
ducirnos en el campo financiero, que abordaremos en el módulo 1, conociendo los sistemas
financieros fundamentales, paso importante para dar marco a todos los conocimientos
que vamos a adquirir. Progresivamente se irán incorporando supuestos que nos facilitarán
la comprensión y la aplicación a operaciones financieras cada vez más complejas. De allí
la importancia de detenerse con sumo cuidado al inicio de la asignatura que nos provee
del razonamiento fundamental en el campo financiero. Sólo esto nos permitirá poder
enfrentar nuevas situaciones problemáticas, que serán tratados en los módulos 2 y 3, y
estudiar, analizar y valorar los productos financieros que ofrece el mercado, tanto en el
transcurso de la asignatura, como en el ejercicio profesional.

Mucho de lo que aprendamos a lo largo de esta asignatura podremos aplicarlo directa-

mente en el ejercicio de la profesión y otros nos serán de suma utilidad como herramientas
para asignaturas posteriores.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 4

 En el material de la asignatura encontrará el desarrollo de las distintas operaciones
financieras que luego se aplicarán en las actividades. Estas se desarrollan con un criterio
de ordenamiento por el grado de complejidad, y al final de cada módulo encontrarás una
actividad que incluye ejercicios de práctica adicional.

La realidad actual está marcada por un máximo aprovechamiento del tiempo y el avance
tecnológico. Esto nos exige considerar ambos aspectos haciendo uso de las herramientas
que nos faciliten los cálculos, que nos permitirán aplicar nuestra atención en la inter-
pretación de resultados y toma de decisiones. Por lo tanto, nos ayudaremos con la planilla
de cálculo para realizar las operaciones rápidamente y con el menor riesgo de errores.

Por último, la asignatura tiene como propósito lograr que el futuro profesional se intro-
duzca en el campo financiero incorporando herramientas básicas y necesarias para resolver
situaciones donde las transacciones con dinero no sean simultáneas en el tiempo. Estos
contenidos serán útiles para tomar decisiones de inversión y financiación y analizar y
evaluar los diferentes productos financieros que el mercado ofrece y los abordaremos en
los tres primeros módulos. Finalizaremos con el cuarto módulo en el cual se propondrán
los elementos introductorios de la matemática actuarial y su aplicación en las operaciones
de seguro.

Lo aprendido en esta asignatura le será útil para aplicar en su actuación profesional

y a su vez será la base para asignaturas como Evaluación de Proyectos de Inversión y
Administración Financiera. Y ahora, a comenzar...

Competencias
Disciplinares

Utilizar convenientemente los principios matemáticos, estadísticos y de otras mate-

máticas aplicadas que den soporte a la toma de decisiones, permitiendo modelizar
la información y restar incertidumbre a las conclusiones, en el marco de las teorías
disciplinares y contemplando la misión de la organización.

Tecnológicas

Dominio de herramientas y tecnologías digitales: saber comunicarse, relacionarse y

colaborar en equipo, mejorando los resultados de los procesos en los que se encuentra
implicado en la vida académica.

Transversales

Resolución de problemas y toma de decisiones: ser capaz de identificar problemas y

desarrollar acciones para dar respuesta a ellos, conforme a fundamentos, procesos y
procedimientos propios de la disciplina.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 5

 Análisis crítico: saber identificar los distintos aspectos y aristas que componen un
fenómeno, para expresar juicios evaluativos basados en criterios fundamentados,
que tomen en cuenta aspectos del contexto.

Autonomía para el aprendizaje continuo: desarrollar habilidad para detectar tendencias

y necesidades del entorno a los fines de buscar e incorporar nuevos conocimientos y
saberes, más allá de los que se le presentan.

Compromiso ético y conciencia por la sostenibilidad: actuar responsablemente, tomando

conciencia del impacto de las decisiones y acciones propias en los demás, en el am-
biente y en el desarrollo y progreso de las comunidades.

Objetivos
› Incorporar el postulado fundamental del campo financiero para reconocerlo como
principio básico de las operaciones financieras.

› Reconocer operaciones financieras y sus componentes, e identificar la información

relevante para determinar el modelo matemático a aplicar.

› Diferenciar las tasas enunciadas en una operación financiera para identificar la tasa a
utilizar y calcular rendimiento o costo de cada operación.

› Distinguir los diferentes sistemas de amortización de deudas, sus características y

componentes para operar correctamente con ellos.

› Analizar los resultados de las operaciones financieras para elaborar conclusiones y

tomar decisiones adecuadas.

› Identificar los campos de aplicación de la matemática actuarial para reflexionar res-

pecto a la utilización de estas herramientas en las operaciones de seguro sobre la vida
de las personas.

› Utilizar eficientemente la calculadora financiera, planillas de cálculo y otras aplica-

ciones de la web para optimizar los procesos de cálculo.

Contenidos mínimos
Introducción a las operaciones financieras, postulado fundamental en la teoría del interés.
Operaciones financieras equivalentes. Rentas. Operaciones financieras fundamentales:
Capitalización y actualización. El descuento. Valor final de las rentas ciertas. Valor actual
de las rentas ciertas. Sistemas de amortización de deudas. Cancelación de deudas. Modi-
ficaciones de la tasa enunciada en la operación financiera. Funciones biométricas. Tablas
de mortalidad. Seguros de vida. Reserva matemática. Uso de software específico. Nociones
de cálculo actuarial.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 6

 Contenidos
Módulo 1: Conceptos básicos
› Unidad 1: Interés

Introducción. Operaciones financieras: postulado fundamental en la teoría del interés.

Tasa de interés.

Valor del capital cuando se capitalizan los intereses al final de cada unidad de tiempo.
Capitalización y actualización.

Ejercicios de aplicación. Uso de calculadora financiera y planilla de cálculo.

› Unidad 2: Operaciones financieras equivalentes

Operaciones financieras equivalentes. Tasa de interés equivalente. Tasas proporcionales

de interés (tasa nominal anual de interés). Tasas de interés variables. La incidencia de
gastos administrativos e impuestos en operaciones de financiación e inversión. Opera-
ciones financieras fundamentales: capitalización y actualización. Factor de capitalización.
Factor de actualización. Análisis gráfico.

Ejercicios de aplicación. Uso de calculadora financiera y planilla de cálculo.

› Unidad 3: Descuento

Descuento de documentos de terceros. Valor nominal y valor efectivo de un documento.

Descuento e interés. Tasa de descuento. Relación entre la tasa de descuento y la tasa de
interés. Tasas proporcionales de descuento (tasa nominal anual de descuento). Análisis
gráfico. Ejercicios de aplicación. Uso de calculadora financiera y planilla de cálculo.

Módulo 2: Rentas ciertas

› Unidad 4: Valor final de las rentas ciertas

Concepto de Renta. Clasificación. Equivalente financiero de las rentas ciertas. Valor final
de pagos constantes e iguales: pagos vencidos y pagos anticipados, cálculo de los distintos
elementos. Análisis gráfico. Valor final de pagos variables: pagos vencidos y pagos anti-
cipados, cálculo de los distintos elementos. Ejercicios de aplicación. Uso de calculadora
financiera y planilla de cálculo.

› Unidad 5: Valor actual de las rentas ciertas

Valor actual de pagos constantes e iguales: pagos vencidos y pagos adelantados, cálculo
de los distintos elementos. Valor actual de pagos diferidos. Valor actual de pagos variables:
pagos vencidos y pagos adelantados, cálculo de los distintos elementos.

Análisis gráfico. Ejercicios de aplicación. Uso de calculadora financiera y planilla de cálculo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 7

 Módulo 3: Aplicación financiera del valor actual de rentas ciertas
› Unidad 6: Amortización de deudas

Características generales de todo sistema de amortización o cancelación de deuda.

Amortización de deudas mediante el pago de cuotas iguales (Sistema Francés) de pago

inmediato y de pago diferido. Amortización de deudas mediante el pago de cuotas
decrecientes y amortización constante (Sistema Alemán) de pago inmediato y de pago
diferido. Amortización de deudas mediante el pago de intereses periódicos y amortización
al vencimiento (Sistema Americano) de pago inmediato y de pago diferido. Amortización
de deudas mediante el pago de cuotas variables de pago inmediato y de pago diferido,
cálculo de la tasa de interés a través del procedimiento de la TIR. En cada sistema de
amortización: Cálculo de la cuota y el importe de sus componentes: amortización e inte-
rés. Cálculo del saldo adeudado en un momento determinado. Construcción del cuadro
de amortización. Análisis gráfico. Determinación de la tasa de interés en operaciones de
préstamos cuyas unidades de tiempo no sean equidistantes. Ejercicios de aplicación. Uso
de calculadora financiera y planilla de cálculo.

› Unidad 7: Situaciones particulares en amortización de deudas

Amortización extraordinaria. Conversión de deuda. Regularización de deuda. Cancelación

anticipada. Análisis gráfico.

Incorporación de gastos, impuestos y seguro de vida en las operaciones de amortización

de deudas: cálculo de la tasa de costo financiero total. Ejercicios de aplicación. Uso de
calculadora financiera y planilla de cálculo.

› Unidad 8: Métodos que distorsionan la tasa de interés aplicada

Interés directo o cargado. Pagos calculados vencidos y cobrados anticipados. Interés

descontado o anticipado. Análisis gráfico. Ejercicios de aplicación. Uso de calculadora
financiera y planilla de cálculo.

› Unidad 9: Ajuste por inflación de las operaciones financieras

La corrección monetaria en el ámbito financiero: tasa de inflación, coeficiente de ajuste,

tasa de rendimiento económico de la operación financiera. Análisis gráfico. Ejercicios de
aplicación. Uso de calculadora financiera y planilla de cálculo.

Módulo 4: Elementos de matemática actuarial

› Unidad 10: Funciones biométricas

Matemática Actuarial: área de estudio. Tabla de mortalidad. Cantidad de personas vivas

de edad exacta, cantidad de defunciones entre dos edades y cantidad de personas vivas
comprendidas entre dos edades. Probabilidad de vida y de muerte de personas de edad
exacta, (según tablas de mortalidad). Tasa de mortalidad y tasa central de mortalidad.
Ejercicios de aplicación.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 8

 › Unidad 11: Seguros sobre la vida de las personas

Seguro sobre la vida de las personas. Cálculo de la prima pura y única. Seguros en caso
de vida: Capital Diferido. Rentas vitalicias vencidas y anticipadas: inmediatas y diferidas,
temporarias e interceptadas.

Seguro en caso de muerte: Seguro de Vida Entero o Inmediato. Diferido. Temporario.

Interceptado. Reserva Matemática. Ejercicios de aplicación.

Bibliografía
Obligatoria

Material didáctico de producción institucional diseñado y desarrollado especialmente

para cada módulo.

Planificación

25 % 25 % 35 % 15 %
Módulos 1 2 3 4

Representación de porcentajes en semanas:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Módulo 1 Módulo 2 ✔ Módulo 3 Módulo 4 ✔
✔ Evaluación integradora

Metodología
A) Estrategias de enseñanza: Este espacio curricular fue diseñado según lo previsto
en el Sistema Institucional de Educación a Distancia (SIED) de la UBP (Resolución
MECCYT 197/2019), las características de los destinatarios, las necesidades de esta
disciplina, competencias que se espera promover en esta asignatura y el perfil del
egresado.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 9

 En relación con lo anterior, para llevar a cabo la enseñanza se cuenta con:

› Contenidos y actividades de aprendizaje desarrollados en la plataforma virtual miUBP.

› Material bibliográfico especialmente seleccionado.

› Clases en video, en las que el docente expone contenidos que considera relevantes y
que pueden ser visualizadas en cualquier momento.

› Tutorías virtuales que implican diferentes espacios de interacción.

B) Materiales curriculares: Durante el cursado, se fomenta el estudio de los contenidos

(presentados en diferentes soportes y lenguajes) que componen el programa, y la
resolución de las actividades de aprendizaje. De esta forma, se introduce al alumno
en los conceptos que se deben dominar en todo lo que respecta a Matemática
Financiera. También, se invita a leer bibliografía que enriquece y profundiza dicho
desarrollo. Por otra parte, se propone la resolución de actividades de aprendizaje
tanto de carácter optativo como obligatorio que se encuentran debidamente iden-
tificadas en la plataforma.

C) Modalidad de agrupamiento: En esta asignatura se proponen principalmente

instancias de producción individual, en coherencia con los objetivos y contenidos
a trabajar. De esta manera, el alumno puede desenvolverse en forma autónoma,
reconociendo sus fortalezas y debilidades, a la vez que puede desarrollar sus propias
estrategias de aprendizaje. Es importante destacar que para el estudio de la asigna-
tura los alumnos pueden optar por agruparse libremente y resolver las actividades
de aprendizaje planteadas.

D) Interacción: La comunicación con el docente tutor se realiza a través de los diferentes

medios disponibles en la plataforma miUBP.

E) Formación Práctica: En lo que se refiere a la formación práctica se hace foco en la

resolución de problemas que implique el uso de los contenidos estudiados en la
asignatura contextualizados en situaciones que tengan que ver con la carrera.

Evaluación
La metodología de evaluación propuesta se presenta conforme al Reglamento Académico
General de la UBP.

Cada instrumento de evaluación contiene sus criterios de evaluación explicitados y el

puntaje otorgado a cada consigna.

En cuanto a los criterios de acreditación, la escala cuantitativa utilizada para evaluar es

del 1 al 100 y el puntaje mínimo que se requiere para la aprobación es de 50.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 10

 Regularidad

Para alcanzar la condición de alumno regular usted deberá aprobar la Evaluación Inte-
gradora dentro de los plazos previstos para el cursado.

Si reprueba esta instancia podrá reelaborar la evaluación según los requerimientos del
docente.

Examen Final

Deberá rendir, en condición de regular, una evaluación final que se realizará a través de
un examen escrito integrador, presencial, en el periodo que disponga la Universidad.

Mapa conceptual

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 11

 Módulo 1
Microobjetivos

› Identificar los componentes de una operación financiera: capitales, tiempo y tasa de

interés, como así también los componentes de la operación de descuento para recono-
cerlos y operar con ellos.

› Describir los procesos de capitalización simple y compuesta para diferenciarlos y

aplicarlos en las operaciones que corresponda.

› Reconocer operaciones financieras equivalentes para comprender las relaciones

entre ellas.

› Adquirir habilidades para distinguir las diferentes tasas de interés que permitan
determinar cuál de ellas utilizar y cómo operar en cada situación particular.

› Comparar operaciones financieras para decidir su conveniencia y determinar su costo

o rendimiento.

› Reconocer la importancia de utilizar la planilla de cálculo con el fin de favorecer su uso

eficiente.

› Adquirir habilidades para distinguir las tasas de descuento a fines de relacionarlas

entre ellas y con la tasa de interés.

› Reconocer los elementos no financieros que se incorporan a las operaciones financieras

para analizar cómo aquellos las afectan.

› Comparar operaciones financieras para decidir su conveniencia y determinar su costo

o rendimiento.

Contenidos

Conceptos básicos

1. Matemática Financiera

La Matemática Financiera es una de las ramas de la matemática aplicadas que estudia

los problemas de naturaleza financiera, siendo las operaciones financieras el objeto de
estudio. Se hace, entonces, necesario definir qué es una operación financiera y para ello
pasemos al siguiente punto.

2. Operación Financiera

Se denomina Operación Financiera a todo intercambio no simultáneo de capitales a título

oneroso.
Énfasis

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 12

 A partir de esta definición podemos indicar las condiciones que deben estar presentes
para que una operación sea considerada financiera:

› Dos o más partes que interactúan, con posiciones opuestas. Por ejemplo, en un
préstamo: el deudor y el acreedor, en un depósito: el depositante y el depositario (entidad
financiera).

› A título oneroso, es decir, siempre hay un precio.

› No simultáneo, en el intercambio de capitales es necesario el transcurso del tiempo.

La venta de un ticket aéreo de contado no constituye una operación financiera. Pero
si el precio se paga luego de transcurrido cierto plazo y pagando un interés, como
importe adicionado por esperar un período adicional, la operación se convierte en una
operación financiera.

En esta última condición, el tiempo, nos permite introducir un importante principio que
rige las operaciones en el campo financiero:

El capital aplicado a una operación financiera crece con el transcurso del tiempo.

Énfasis
Por ejemplo: Si una persona cuenta hoy con $100.000, no es válido financieramente que
luego de transcurrido un año, tenga $100.000. Ese capital necesariamente tiene que crecer
por haber sido aplicado a una operación financiera (colocado en algún tipo de depósito
bancario, invertido en un título público, etc.). Y al final del plazo contará con $101.000,
$110.000, $200.000, dependiendo esto de la “fuerza de crecimiento” de la operación a la
que fue colocado el capital.

Empecemos a poner en práctica lo aprendido, en esta ocasión, resolviendo la Actividad 1

de este Módulo.
Actividad

3. Componentes de una operación financiera

Tal como podemos notar, se han ido mencionado distintos componentes de una operación
financiera, que es oportuno precisar:

El capital al inicio que es la suma de dinero colocada al inicio de la operación financiera

(momento 0). En el ejemplo, los $100.000

Vamos a simbolizar este valor con . Como el capital es una función que depende del
tiempo, utilizamos f (letra que es utilizada para representar una función) y entre paréntesis
el valor que asume el tiempo, que, como indicamos anteriormente, está al inicio – mo-
mento 0- de la operación.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 13

 El capital al inicio debe ser siempre mayor a cero:

El capital al final, la suma de dinero obtenida al final de la operación financiera. En el

ejemplo son: $101.000, $110.000 ó $200.000

Simbolizaremos con al capital al final. El “n” representa un momento futuro cual-

quiera, posterior al momento 0. En nuestro ejemplo, este capital está ubicado un año
después del .

El capital final debe ser siempre mayor al capital al inicio

El precio, llamado generalmente interés, lo representamos con “I” y es la diferencia entre

el capital al final y el capital inicial. En el ejemplo: $1.000 ($101.000 – $100.000), $10.00
($110.000 – $100.000) ó $100.000 ($200.000 - $100.000)

El tiempo. Es necesario que transcurra el tiempo para que un capital crezca y, a mayor
tiempo, mayor es el crecimiento. Podemos afirmar que la variación del capital es función
del tiempo, y esta relación es de tipo creciente.

Pensemos en como medimos el crecimiento de un niño: si lo medimos cada seis meses

no diremos que en el momento de medir creció esos centímetros en ese momento, sino
que expresaremos que el crecimiento se produjo a lo largo de esos 6 meses. Algo similar
ocurre con un capital colocado a una operación financiera.

Este crecimiento es continuo, pero en las operaciones financieras corrientes, la medición se

realiza de manera discreta, fijando intervalos de tiempo al final del cual se mide el capital.

Al trabajar con operaciones financieras, debemos ser capaces de diferenciar:

› La unidad de tiempo, que es el lapso de tiempo al final del cual se mide el capital y se
determina el interés obtenido en una operación financiera. En el ejemplo, los intereses
están medidos al final del año, por lo tanto, es el año la unidad de tiempo. La simboli-
zaremos con “udt”.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 14

 › El plazo de una operación financiera que es el tiempo de duración de una operación
financiera. En el ejemplo, la duración (plazo) es un año.

Aunque puede parecer que unidad de tiempo y plazo son conceptos idénticos, no lo son.
Se presentan operaciones financieras en donde los intereses se miden en períodos inter-
medios. Por ejemplo, si la operación tiene una duración (plazo) un año y los intereses se
calculan cada 30 días (unidad de tiempo). Como podemos notar el plazo (año) es mayor
a la unidad de tiempo (30 días).

Tasa de interés

La tasa de interés indica el interés obtenido por cada unidad de capital inicial y por cada
unidad de tiempo.
Énfasis

Este es un elemento muy importante en las operaciones financieras y, como lo indica su

definición, representa el interés que se gana (o se abona) por cada peso aplicado a la
operación financiera:

Si analizamos nuestro ejemplo, se depositaron $100.000 y el capital final es $101.000,

el Interés (I), es de $1.000. Es decir, que por los $100.000 se ganaron $1.000. ¿Cuánto se
obtuvo por cada $1 depositado?

En el ejemplo:

Es decir, por cada peso, se ganan 1 centavo o $0,01, y la expresión “anual” indica que el
tiempo necesario para obtener esa ganancia es un año. Es decir, es necesario que transcurra
un año para obtener $0,01.

Como puede observarse, la tasa de interés se compone de dos partes:

› Un número que nos indica el interés por cada peso invertido y

› Un período de tiempo, que nos indica el lapso de tiempo que es necesario que transcurra
para obtener ese interés.

Es común encontrarnos con tasas de interés expresadas como porcentaje. Por ejemplo,
una tasa de interés de 0,10 anual equivale en porcentaje al 10% anual. Son dos formas
alternativas de hacer referencia al mismo valor, es equivalente decir que por cada peso se
obtiene 10 centavos (0,10) que por cada $100 se obtienen $10.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 15

 Está muy difundido expresar “la tasa de interés es el 10%”. Formalmente es una expresión
incorrecta, porque debe indicarse “la tasa de interés es 0,10 anual” o “el porcentaje de
interés es el 10% anual”, pero debemos estar atentos a que en el lenguaje corriente suele
no respetarse la manera correcta de expresarse.

¿Cuál es la utilidad de trabajar con tasas de interés?

Si revisamos nuestro ejemplo, veremos que, depositando los $100.000, podíamos obtener:

Alternativa Interés
A 100.000 101.000 1.00
B 100.000 110.000 10.000
C 100.000 200.000 100.000

Sin dudas, si observamos el valor del capital final, o el Interés de cada alternativa, la más
conveniente es la última porque es la que nos permite obtener el mayor interés.

Pero supongamos que depositamos $100.000 distribuidos en distintas entidades finan-

cieras (X, Y y Z) obteniendo los siguientes intereses en el plazo de un año:

Entidad Interés
X 50.000 55.000 5.000
Y 30.000 33.600 3.600
Z 20.000 21.800 1.800

En un primer análisis, podríamos sostener que la mejor alternativa fue la del depósito de
$50.000, (entidad X) porque en ella se obtuvo el importe más alto de intereses ($5000).

Pero si analizamos la tasa de interés (calculada como interés obtenido dividido el capital
depositado) obtenemos los siguientes resultados:

Entidad Interés Tasa de interés

X 50.000 55.000 5.000 0,10 anual
Y 30.000 33.600 3.600 0,12 anual
Z 20.000 21.800 1.800 0,09 anual

Podemos notar que la tasa de interés más alta es la que corresponde a la entidad Y, y, por
lo tanto, la más conveniente ya que por cada peso depositado, obtenemos 0,12, mayor al
0,10 obtenido por cada peso depositado en la entidad X y el 0,09 de Z.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 16

 Entonces, operar con tasa de interés nos permite comparar operaciones en donde el
capital inicial es diferente, ya que la tasa de interés nos indica el rendimiento por cada
unidad de capital inicial, por unidad de tiempo. Cuando se trata de una operación de
colocación de fondos, la tasa de interés nos reflejará el rendimiento financiero de la
operación. Cuando se trata de una operación de toma de fondos, la tasa de interés reflejará
el costo financiero de la operación.

Definimos anteriormente lo que es el plazo y la unidad de tiempo. Ambos elementos se

relacionan a través de “n”, siendo este el número de unidades de tiempo contenidas en el
plazo de la operación. En algunas ocasiones, la unidad de tiempo se explicita y en otros
casos la unidad de tiempo de la tasa de interés es la unidad de tiempo de la operación.

Se mencionó anteriormente que el plazo y la unidad de tiempo de una operación pueden

coincidir (en ese caso ). Por ejemplo, si el plazo es un año y los intereses se miden al
final del año, el plazo es el año y la unidad de tiempo también. Por lo tanto .

Pero podemos encontrarnos con una operación en donde el plazo es 180 días y los intereses
se calculan cada 30 días, por lo tanto, la unidad del tiempo es 30 días. Como en 180 días
tenemos 6 períodos de 30 días, y, por lo tanto.

Podemos expresar el cálculo de n con la siguiente operación:

Antes de seguir avanzando es propicio repasar los elementos que hemos analizado hasta
aquí y sus símbolos:

udt = unidad de tiempo

Plazo = plazo (duración) de la operación

n = número de unidades de tiempo contenidas en el plazo de la operación.

= capital al inicio

= capital al final

i = tasa de interés

In = interés obtenido al final de n unidades de tiempo

Se indicó anteriormente que el interés de una operación financiera se obtiene de la

diferencia entre el capital final y el capital inicial. Pero lo habitual es que conozcamos
sólo el capital inicial y la tasa de interés. En este caso, el interés para la primera unidad de
tiempo se calcula como:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 17

 Es decir, el producto entre el capital al inicio de la unidad de tiempo multiplicado por la
tasa de interés para esa unidad de tiempo.

Si aplicamos esta expresión a las situaciones que se plantearon inicialmente, tendremos:

Para practicar los contenidos presentados hasta aquí, lo invito a resolver la Actividad 2
de este Módulo.
Actividad

En las operaciones financieras, una vez calculados los intereses al final de la unidad de
tiempo, pueden presentarse las siguientes situaciones:

a) Que los intereses se paguen o se cobren (en caso de un préstamo) o se retiren (en
caso de un depósito): se trata de una operación a interés simple.

b) Que los intereses se sumen al capital inicial, para originar nuevos intereses: se trata
de una operación a interés compuesto.

4. Operaciones Financieras a Interés Simple

Como está indicado anteriormente, se trata de operaciones en donde los intereses obte-
nidos al final de cada unidad de tiempo se retiran, se cobran o pagan. Para analizar este
tipo de operaciones, observemos la siguiente tabla para visualizar el desarrollo matemá-
tico y un ejemplo de aplicación:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 18

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 19
 Podemos observar esta operación, así como otras operaciones financieras, a través de un
gráfico de ejes cartesianos:

Gráfico 1. Fuente: Elaboración propia

En el gráfico, en el eje horizontal (eje de las abcisas), se representa el tiempo, medido a

través de las unidades de tiempo, y en el eje vertical (eje de las ordenadas), el capital.

En el momento 0, se encuentra al final de la 1° unidad de tiempo, , que es

retirado, y al inicio de la 2° udt, el capital vuelve a ser , y así sucesivamente hasta la
última unidad de tiempo.

El crecimiento del capital, representado por una línea curva de tipo creciente, muestra que
el crecimiento es continuo, aunque se mida al final de cada unidad de tiempo. Podemos
representar la operación en el campo discreto, de la siguiente manera:

Gráfico 2. Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 20

 Es frecuente encontrar la siguiente fórmula para obtener el capital final de una operación
a interés simple:

Lo que esta fórmula hace es calcular el interés para cada unidad de tiempo y luego multi-
plicarlo por la cantidad de unidades de tiempo (n). Si bien esto puede tener validez mate-
mática, no es válido financieramente. ¿Por qué? Porque estaríamos sumando valores que
están ubicados en distintos momentos del tiempo. Además, los intereses son retirados y
por lo tanto ya no forman parte de esta operación. Son importes de libre disponibilidad
para quien los ha obtenido y los puede utilizar para otra operación, financiera o no.

Es decir, volviendo a nuestro ejemplo, si aplicamos esta fórmula, obtendríamos:

Y no es lo mismo recibir $106.000 a los 90 días que ir recibiendo $2.000, $2.000 a los 60
días y $102.000 a los 90 días. Los $2.000 que se obtuvieron transcurridos los primeros 30
días podrán ser utilizados por el depositante (consumirlos o invertirlos nuevamente) y no
tener que esperar otros 60 días para recibirlos con el capital depositado.

Recordemos el principio fundamental del campo financiero, no es lo mismo recibir

$2.000 a los 30 días, que recibir esos mismos $2.000, a los 90 días.
Énfasis

A pesar de esto, el uso de esta fórmula está muy difundido, por costumbre, en las opera-
ciones comerciales, debido principalmente a la sencillez para realizar los cálculos. Veamos
un ejemplo:

El precio de contado de un artículo es $250.000. El comprador lo abonará a los 2 meses y

el proveedor le recargará un interés del 5% mensual.

El importe a pagar por el comprador será, entonces:

También podemos encontrarnos con la siguiente expresión que se utiliza para calcular
intereses bajo el modelo de Interés Simple:

Donde:

C= capital prestado o precio de contado

R= razón, porcentaje de interés, generalmente anual

T= plazo de la operación, medido en días, meses o años

Udt= del interés (R)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 21

 Volvamos a nuestro ejemplo, considerando un precio de contado, un porcentaje de interés
mensual de 5% y un plazo mensual:

Que sumados al precio de $250.000 nos permite obtener los $275.000 que indicamos
anteriormente

Si analizamos la fórmula que acabamos de utilizar, podemos ver que:

En símbolos:

Y obtenemos una expresión idéntica a la que ya habíamos trabajado:

Ya que:

5. Operaciones Financieras a Interés Compuesto

En estas operaciones, el interés obtenido al final de cada unidad de tiempo, no se retira,

sino que se agrega al capital al inicio de cada una de ellas, es decir, se “capitalizan” y, por lo
tanto, generarán nuevos intereses. Para analizar este tipo de operaciones, observemos la
siguiente tabla en donde podemos visualizar el desarrollo matemático y un ejemplo de
aplicación:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 22

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 23
Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 24
 La expresión llamada fórmula de monto a interés compuesto, o
directamente, fórmula de monto, es la que nos permite obtener el capital final de una
operación financiera a interés compuesto. También podemos analizar gráficamente una
operación a interés compuesto:

Campo continuo

Gráfico 3. Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 25

 Campo discreto

Gráfico 4. Fuente: Elaboración propia

Finalmente, podemos comparar en el siguiente cuadro cómo evoluciona el capital al

final de cada unidad de tiempo, según la operación se realice a Interés Simple o Interés
Compuesto.

N Interés Simple Interés Compuesto

= 100.000 = 100.000
1
= 102.000 = 102.000
2
= 102.000 = 104.040
3
= 102.000 = 106.120,80

Podemos observar que cuando , los capitales finales coinciden. Pero para ,
al capitalizarse los intereses (Interés Compuesto) el capital final es diferente.

Si en este caso aplicamos la fórmula de monto a interés simple (de la cual indicamos que
no tiene validez financiera a pesar de su uso extendido):

Como podemos observar es inferior al monto a interés compuesto.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 26

 En pos de ejercitar estos contenidos, le sugiero que resuelva la Actividad 3 de este Módulo.

Actividad
6. Cálculo de los elementos que componen la fórmula de Monto a Interés Compuesto

Si observamos la fórmula de monto:

Notamos que intervienen cuatro elementos: , ,iyn

Conociendo 3 de ellos podemos calcular el que nos falta.

Ya determinamos que:

Si queremos determinar el valor de

Si remplazamos:

Despejando convenientemente, podemos determinar que:

Dando valores a los elementos conocidos:

Finalmente:

Reemplazando:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 27

 Todos estos cálculos pueden realizarse a través de la "Planilla de Cálculo" (disponible desde
plataforma).
Lectura
complementaria
7. La interpretación y el uso de la variable tiempo en las operaciones financieras

Un aspecto a considerar en las operaciones que estamos analizando es la interpretación

de la variable tiempo. En general, en las operaciones comerciales se trabaja con un año
que equivale a 360 días, un mes a 30 días, un bimestre a 60 días, etc.

En cambio, en las operaciones que se realizan en el sistema financiero y mercado de

capitales está más extendido el uso de la cantidad exacta de días del año, es decir, 1 año
equivale a 365 días. Por lo tanto, al definir la cantidad de días que tiene:

De la misma manera determinamos la cantidad de días de un trimestre, cuatrimestre,

semestre, etc.

Es decir, no es lo mismo:

Un mes que 30 días,

Un bimestre que 60 días,

Un semestre que 180 días, etc.

En general, a lo largo de la asignatura trabajaremos con unidades y plazos expresados en

días. De todos modos, debemos estar atentos en la práctica profesional, con qué criterio
se trabaja en cada operación en particular. También es común que en algunas operaciones
bancarias se mencione una tasa mensual, cuando en realidad se está haciendo referencia
a una tasa para 30 días.

Otro aspecto importante referido al tiempo consiste en cómo contar la cantidad de días de
una operación financiera y determinar la fecha de inicio o la fecha de vencimiento. En las
operaciones financieras pactadas de una fecha determinada a otra, se cuenta el día de
inicio de la operación y no se cuenta el día del vencimiento. Este criterio se sustenta, en
que el día del inicio de la operación, quien recibe el dinero (deudor) ya tiene disponibili-
dad sobre él. En cambio, el día del vencimiento, el dinero se encontrará a disponibilidad
del acreedor, por lo tanto, en la fecha de inicio se generan intereses, no así, en la fecha de
vencimiento. Entonces:

› Si se conocen la fecha de inicio y la fecha de vencimiento de la operación, para deter-

minar el plazo, se cuenta desde el día de inicio hasta el día anterior al vencimiento.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 28

 › Si se conocen la fecha de inicio y el plazo, para determinar la fecha de vencimiento se
cuentan los días desde la fecha de inicio hasta concluir el plazo, el día siguiente será la
fecha de vencimiento de la operación.

› Si se conoce la fecha de vencimiento y el plazo de la operación, para determinar la

fecha de inicio, se comienza a contar desde el día anterior al vencimiento hacia atrás
en el tiempo, el día que se cubre el plazo es la fecha de inicio de la operación.

Es posible realizar estos cálculos a través de una "Planilla de Cálculo" (disponible desde
plataforma).
Lectura
complementaria
8. Capitalización

Llamamos “capitalización” a la operación financiera que consiste en obtener el valor futuro

de un capital ubicado en un momento determinado del tiempo.

A través de la fórmula de monto, , podemos trasladar cualquier

capital ubicado en un momento del tiempo, hasta un momento posterior. Es decir, multi-
plicando cualquier valor por , podré obtener su valor futuro.

Por esto, es llamado “factor de capitalización”.

Podemos también graficarlo:

Gráfico 5. Fuente: Elaboración propia

y definirlo como: “el valor final de $1, en n unidades de tiempo” Y decimos en n unidades
de tiempo porque es el valor al que está elevado. Si tuviéramos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 29

 diríamos que es el valor final de $1 en una unidad de tiempo

diríamos que es el valor final de $1 en cinco unidades de tiempo

Si graficamos :

Gráfico 6. Fuente: Elaboración propia

Además de representar el factor de capitalización para una unidad de tiempo, que ha

quedado también representada la tasa de interés, i es el interés de una unidad de capital
inicial, en una unidad de tiempo. En el ejemplo que venimos analizando el factor de ca-
pitalización es:

Al multiplicar este factor por , obtuvimos los $106.120,80

9. Actualización

Llamamos “actualización” a la operación financiera que consiste en obtener el valor actual

de un capital futuro. A partir de la fórmula de monto:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 30

 Despejamos anteriormente el valor de

Donde es lo que llamaremos “factor de actualización”, que multiplicado por un

capital ubicado en un momento determinado del tiempo, nos permitirá obtener su valor
actual

es el valor actual de $1 en n unidad de tiempo.

Si tuviéramos:

es el valor actual de $1 en 1 unidad de tiempo.

es el valor actual de $1 en 5 unidades de tiempo.

En el ejemplo que venimos analizando el factor de actualización es:

Al multiplicar este factor por obtenemos los $100.000

depositados.

10.Operaciones Financieras Equivalentes

Supongamos ahora, que además de la operación que venimos analizando:

= $100.000

i = 0,02 mensual

Plazo = 90 días

Realizáramos la siguiente:

= $100.000

i = 0,06121 para 90 días

Plazo = 90 días

A partir de estos datos podemos extraer que:

udt = 90 días

n=1

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 31

 El es :

En ambas operaciones obtenemos el mismo capital final ($106.120,80). Si sus capitales

finales son iguales, podemos entonces expresar que:

Dividiendo ambos términos por 100.000

Restando en ambos términos 1

Como vemos nos ha quedado la tasa de interés para 90 días en función de la tasa para 30
días, resolviendo:

Al finalizar el plazo hemos obtenido el mismo rendimiento para 90 días con ambas
operaciones. Podemos afirmar que por cada $1 invertido, se han ganado al finalizar los
90 días 0,06121.

Esto significa que, con operaciones diferentes, en un mismo plazo, obtengo el mismo
rendimiento. Se trata entonces de operaciones equivalentes.

Dos operaciones financieras son equivalentes cuando, en un mismo plazo, y con tasas de
interés referidas a distintas unidades de tiempo, se obtiene el mismo rendimiento por
Énfasis unidad de capital invertida.

Las condiciones para que dos operaciones sean equivalentes son entonces:

› Igual plazo.

› Tasas de interés diferentes para distintas unidades de tiempo.

› Igual rendimiento por cada peso invertido.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 32

 Cuando dos operaciones son equivalentes, se dice, que sus tasas de interés son equivalentes.
Para el ejemplo, la tasa de 0,02 para 30 días equivale a 0,06121 en 90 días. Si una operación
me permite obtener un rendimiento financiero de 0,02 en 30 días, si la operación tuviera
una duración de 90 días, el rendimiento sería el 0,06121 para 90 días.

Si volvemos a analizar:

Podemos decir que la tasa de interés para 90 días es equivalente de la tasa de interés para
30 días. En símbolos:

Dónde representa una tasa de interés equivalente.

m = es la cantidad de veces que la unidad de tiempo de la tasa de interés que tomamos

como dato (en este caso, la tasa de interés mensual) está contenida en la unidad de tiempo
de la tasa de interés que buscamos (en este caso la tasa de interés trimestral). Podemos
resumir indicando que:

Para este caso:

Si en cambio, tenemos como dato la tasa de interés para 90 días y queremos calcular la
de 30 días:

Dada una tasa de interés, se pueden calcular tasas de interés equivalentes para cualquier
unidad de tiempo. Esto es un instrumento muy útil, especialmente, cuando quiero
comparar operaciones financieras y las tasas de interés tienen unidades de tiempo dife-
rentes. En estos casos buscaremos tasas de interés equivalentes para una misma unidad
de tiempo y recién allí se comparan las operaciones y se tomará una decisión, respecto de
cuál es la más conveniente.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 33

 Es importante aclarar que para que dos operaciones financieras sean equivalentes, no es
necesario que el capital inicial sea el mismo. Si en la segunda operación, el capital depo-
sitado, fuera $200.000, obtendríamos:

Si calculamos la tasa de interés para 90 días:

Es decir, el rendimiento por cada peso colocado al inicio, sigue siendo 0,06121 para 90 días.

Veamos otro ejemplo:

Una empresa necesita un préstamo de $500.000. Luego de consultar en diferentes enti-

dades financieras, obtiene la siguiente información respecto a las tasas de interés ofrecidas:

Banco i
Comercial 0,050 para 60 días
de la Provincia 0,075 para 90 días
Privado 0,3350 anual

¿Cuál es más conveniente? La empresa debería elegir el banco que le ofrezca una tasa de
interés menor, ya que se trata de una operación de préstamo.

Pero tal como tenemos la información, no podemos tomar una decisión, ¿cuál conviene?,
¿la tasa de interés para 60 días o la anual?, ¿la tasa de interés para 60 días o la de 90 días?

Para poder comparar necesitamos tener tasas de interés referidas a la misma unidad de
tiempo. Recordemos que una tasa de interés nos indica (en este caso) cual es el costo por
cada peso de préstamo obtenido.

En primer lugar, elegimos una unidad de tiempo para la cual decidamos realizar la
comparación. Por ejemplo, podemos decidir comparar tasas de interés anuales. Entonces
deberemos obtener tasas de interés para esa unidad de tiempo.

Para el Banco Privado ya conocemos que la tasa de interés es anual y por lo tanto no
realizamos ningún cálculo con ella.

Para el Banco de la Provincia partimos de la tasa de interés para 60 días y buscaremos su

equivalente anual:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 34

 El exponente es 12 ya que buscamos una tasa de interés anual (365 días) partiendo de una
tasa de interés para 60 días.

Tomamos la tasa de interés para 90 días:

Las tres tasas de interés son anuales, podemos comparar:

Banco i anual
Comercial 0,3456
de la Provincia 0,3408
Privado 0,3350

Por ofrecer la menor tasa de interés, nos conviene el Banco Privado.

También llegaríamos a la misma conclusión si comparásemos tasas de interés, por ejem-

plo, para 90 días:

En resumen:

Banco i para 90 días

Comercial 0,0759
de la Provincia 0,075
Privado 0,07384

Arribando a la misma conclusión.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 35

 11.Tasa de interés nominal

Cuando consideremos información acerca de las operaciones financieras, será habitual

que nos encontremos con información como la que observamos a continuación:

Fuente: https://tinyurl.com/m8wbuby3

Fuente: https://tinyurl.com/398ap8c3

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 36

 Fuente: https://tinyurl.com/yvdka2zm

Fuente: https://tinyurl.com/yvdka2zm

En el punto anterior analizamos las tasas de interés equivalentes, aprendimos a calcularlas

y valoramos la importancia para su cálculo. Cuando la tasa de interés equivalente es para
el año, se la suele llamar Tasa Equivalente Anual (TEA) o Tasa Efectiva Anual, tal como
observamos en las imágenes.

Pero también nos encontraremos con otra sigla, TNA y que se refiere a una Tasa Nominal
Anual. Primero, es importante aclarar que esta tasa no refleja el verdadero costo o rendi-
miento de la operación financiera, tal como si lo hace la tasa de interés equivalente anual
y por lo tanto nunca se utilizará directamente en una operación, ni es útil para comparar
alternativas. ¿Por qué analizarla? Porque su uso está muy generalizado y nos está infor-
mando, realizando algunos cálculos, cuál es la tasa de interés de una operación.

Es común verla en los bancos, en publicidades y en artículos de contenido económico

y financiero.

Normalmente, se la simboliza como TNA (Tasa Nominal Anual). Nosotros utilizaremos

indistintamente esa expresión o .

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 37

 Es fundamental aclarar que no es una tasa de interés, ya que no responde a la definición
de la misma (interés de una unidad de capital inicial en una unidad de tiempo). Podemos
Énfasis definirla como:

El incremento de una unidad de capital inicial en un período de tiempo (generalmente

un año) en donde el interés en cada una de las m partes en que se divide el año, es igual al
interés del primer emésimo.

Habitualmente, nos encontraremos con una expresión como la siguiente:

TNA 12% anual con capitalización 30 días y el cálculo se realiza de la siguiente manera:

Con la tasa nominal, lo único que se puede hacer es calcular una tasa de interés para la
unidad de tiempo indicada (en este caso 30 días).

Una vez obtenida la tasa de interés para 30 días puedo operar con ella, calcular un capital
final, por ejemplo, o calcular una tasa de interés equivalente, si fuera necesario.

En símbolos:

Donde:

en este caso

Si la TNA se expresa como 12% anual con capitalización 30 días, el cálculo se realiza de la
siguiente manera:

Es el momento de preguntarnos si la TNA tiene alguna relación con tasa de interés equi-
valente anual. Definitivamente, no va a darnos el mismo resultado.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 38

 Una tasa de interés equivalente se obtiene

Es decir, crece más que proporcionalmente, ya que implica que el interés obtenido en
cada emésimo se va capitalizando

Para la tasa de interés nominal

Implica que el crecimiento es proporcional. En cada emésimo es el mismo, es decir, no se

va capitalizando. Por ello calculamos una sola tasa que es para el primer emésimo, que es
el único válido financieramente, ya que es sobre una unidad de capital inicial.

El gráfico nos ayudará a ver la diferencia entre ambas:

Gráfico 7. Fuente: Elaboración propia

Para sistematizar lo aprendido, en esta ocasión, lo invito a trabajar con las Actividades 4,
5 y 6 de este Módulo.
Actividad

12.Caso Particular: cálculo de intereses en una operación de descubierto en cuenta corriente

El siguiente es el resumen de Cuenta Corriente N° 456/98 de la empresa ATIX SA en Banco

Firenze correspondiente al mes de Julio. La empresa, tiene un acuerdo para girar en
descubierto hasta $10.000, con una tasa nominal anual de 0,24.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 39

 FECHA DESCRIPCIÓN DÉBITO (-) CRÉDITO (+) SALDO
1-jul Saldo Anterior 4482,20
2-jul Com. valores al cobro 4,00 4478,20
2-jul Cheque rechazado 2750,00 1728,20
2-jul Cheque N° 98754 1830,00 -101,80
5-jul Dep. 48 hs. 259,00 157,20
5-jul Cheque N° 98756 912,05 -754,85
7-jul Cheque N° 98750 2018,15 -2773,00
8-jul Dep. Efvo. 1500,00 -1273,00
8-jul Cheque N° 98749 7435,10 -8708,10
12-jul Valores al cobro 754,37 -7953,73
12-jul Com. Val. al cobro 4,00 -7957,73
12-jul Iva 0,84 -7958,57
12-jul Cheque mostrador 758,00 -8716,57
13-jul Dep. Efvo. 2500,00 -6216,57
15-jul Dep. 24 hs. 144,85 -6071,72
16-jul Dep. 48 hs. 1524,00 -4547,72
26-jul Dep. Efvo 5000,00 452,28
31-jul Com. Mant. Cta 20,00 432,28
31-jul Iva 4,20 428,08

En general, las operaciones en cuenta corriente no generan intereses por sus saldos
positivos. Pero si generan intereses a favor de la entidad financiera, cuando dichos saldos
son negativos, ya que, de hecho, constituye un préstamo de la entidad al poseedor de la
cuenta. Habitualmente se instrumentan a través de acuerdos para girar en descubierto,
estableciéndose las condiciones respecto de montos, tasa de interés y plazo.

En este caso en particular, existe un acuerdo para girar en descubierto, por un monto
máximo de $10.000 y a una tasa de interés nominal anual de 0,24.

Un procedimiento posible (existen otros) para calcular los intereses es el siguiente:

Se calcula una tasa de interés diaria:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 40

 Se construye el siguiente cuadro:

SALDO (1) DÍAS (2) i (3) INTERÉS (4)

101,8 3 0,0019726 0,20
754,85 2 0,0013151 0,99
2773 1 0,0006575 1,82
8708,1 4 0,0026301 22,90
8716,57 1 0,0006575 5,73
6216,57 2 0,0013151 8,18
6071,72 1 0,0006575 3,99
4547,72 10 0,0065753 29,90
TOTAL 73,72

La columna (1) detalla cada uno de los saldos deudores de la cuenta corriente.

La columna (2) indica el número de días que el saldo de la columna (1) permanece inva-
riable, desde el día que se genera, hasta el día inmediato anterior a su modificación.

La columna (3), surge de multiplicar la tasa de interés diaria por la cantidad de días.

La columna (4) resulta de multiplicar el saldo (1) por la tasa de interés obtenida en (3).

Finalmente se suman todos los valores obtenidos en (4) y se obtiene el total de intereses.

13.Caso Particular: cálculo de intereses en una operación de caja de ahorro

El siguiente es el resumen de Caja de Ahorro N° 200/876 del Sr. López en Banco Comex,
correspondiente al mes de Mayo. El banco paga un interés anual del 6,2%, calcula los in-
tereses por mes, acreditándolos el último día.

FECHA DESCRIPCIÓN DÉBITO CRÉDITO SALDO

1-may Saldo Inicial 1585,22
5-may Acreditación Haberes 850,00 2435,22
10-may Débito Tarjeta 264,10 2171,12
12-may Débito Teléfono 195,45 1975,67
18-may Transf. Cta Cte 456/7 320,00 1655,67
18-may Extracción 180,00 1475,67
23-may Dep. 24 hs. 200,00 1675,67
27-may Débito Cajero 230,00 1445,67
31-may Intereses

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 41

 Los saldos de caja de ahorro generan intereses por el tiempo durante el cual permanecen
depositados. En este caso se enuncia una tasa de interés anual y, dado que la unidad de
tiempo es el día, se calcula una tasa de interés equivalente diaria:

Confeccionamos el siguiente cuadro:

SALDO (1) DIAS (2) INTERESES (3)

1585,22 4 1,05
2435,22 5 2,01
2171,12 2 0,72
1975,67 6 1,95
1475,67 5 1,22
1675,67 4 1,10
1445,67 5 1,19
TOTAL DE INTERESES 9,23

La columna (1) detalla el saldo al final de cada día en que se producen modificaciones. La
columna (2) indica la cantidad de días que el saldo de la columna (1) permanece invariable,
desde el día que se genera hasta el día inmediato anterior a su modificación.

La columna (3) surge de: multiplicar el saldo existente al inicio (1) por el número de días
(2) y por la tasa de interés diaria. La suma de intereses se acredita en la cuenta, sumándose
al saldo, que ascenderá a $1.454,90.

Este es un procedimiento posible para la determinación de los intereses. En general, las

entidades financieras tienen informatizados sus sistemas de cálculos, por lo tanto, estos
se realizan de modo automatizado. Es importante aclarar que el procedimiento realizado
no considera la capitalización diaria de los intereses. Algunas entidades financieras sí
realizan la capitalización de los intereses.

En pos de integrar los contenidos de este Módulo, en esta instancia le propongo que
resuelva la Actividad 7
Actividad

14.Operaciones de descuento

Anteriormente, en este mismo módulo analizamos detalladamente las operaciones de

capitalización y actualización, utilizando en ellas la tasa de interés. Pero existen operaciones
de actualización en donde se define y en las que se opera con la tasa de descuento. El caso
típico de estas operaciones son la de descuento de documentos.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 42

 Descuento de documento de terceros

A continuación, analicemos el contenido de este gráfico.

1. A le otorga un préstamo a B.

2. B, le entrega un documento como promesa de pago, a concretarse en un momento

posterior del tiempo. Ese importe incluye la deuda original más los intereses a generarse
durante el plazo otorgado por el acreedor. A este importe lo llamaremos N.

3. A, el poseedor del documento, necesita contar con el dinero antes de la fecha de

vencimiento del documento. Recurre a C, por lo general, una entidad financiera, para
solicitarle dinero a cambio de cederle el derecho a cobrar el documento.

C acepta pero no le entrega $N, sino una suma inferior, que llamaremos $E, debido a que
deberá esperar que transcurra el tiempo faltante para hacer efectivo el cobro. Podemos
indicar que se trata del precio que C cobra a A, por entregarle una suma de dinero ($E), a
cambio de una promesa de pago en el futuro ($N). A este lo llamamos Descuento.

4. Al vencimiento, C, cobrará a B el importe del documento, es decir $N.

Representemos gráficamente la operación:

Gráfico 8. Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 43

 Donde:

N = Valor Nominal del documento.

E = Valor Efectivo del documento.

Dn = Descuento. Se obtiene de la diferencia entre el Valor Nominal y el Valor Efectivo.

n = número de unidades de tiempo de la operación.

Podemos comparar esta operación, con una de monto a interés compuesto:

Gráfico 9. Fuente: Elaboración propia

Y asimilar ambas operaciones:

Gráfico 10. Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 44

 ¿Es casualidad? No, ambas operaciones tienen el mismo sentido financiero. Desde el
punto de vista del deudor:

› En la operación de monto, solicita un préstamo en el momento 0, que

devolverá al final del plazo, más los intereses .

› En la operación de descuento, recibe un valor en el momento 0 (E), sacrificando lo inte-

reses que deja de obtener al hacer efectivo el documento antes del vencimiento del
plazo original.

Desde el punto de vista del acreedor:

› En la operación de monto, otorga un préstamo en el momento 0 , recibiendo

el importe del préstamo más los intereses al final del plazo .

› En la operación de descuento, recibirá una suma de dinero en el futuro (N), que incluye
intereses, a cambio de entregar una suma de dinero en el momento 0 (E).

De la observación de los gráficos, notamos que:

Y conociendo que:

Por lo tanto, es válido afirmar que:

Es decir, descuento e interés tienen el mismo valor, y están ubicados en el mismo momento
(n). Esto último es importante verlo con claridad, porque podemos tener la impresión de
que el interés está ubicado al final y el descuento al inicio de la operación. No, ambos están
ubicados al final. El acreedor, que entrega en el momento 0 $E, recién obtendrá (se le hará
efectivo) el interés (descuento) al final del plazo.

Esté análisis realizado para descuento de documento de terceros, también es aplicable

para descuento de documentos de propia firma. En la actualidad es muy común la reali-
Énfasis zación de operaciones de descuento sobre cheques de pago diferido, echeq, facturas de
crédito, cupones de tarjeta de crédito, certificados de obra y, en general, cualquier docu-
mento que represente un valor a cobrar en el futuro.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 45

 15.Tasa de Descuento

En el punto anterior indicamos que en las operaciones de descuento de documentos, se

aplica la tasa de descuento. Esta tasa se aplica sobre N, el valor Nominal del documento,
para obtener el descuento y el valor efectivo. La simbolizaremos con d, y se define como:

El descuento de una unidad de capital final en una unidad de tiempo.

Énfasis
En una operación de descuento, aplicaremos la tasa de descuento sobre el valor Nominal
del mismo, para obtener el valor del descuento:

Podemos expresar la tasa de descuento como:

16.Determinación del valor efectivo

Frente a una operación de descuento, si conocemos el valor nominal, que es el importe

que el documento a descotar tiene escrito o impreso, el plazo y la tasa de descuento a
aplicar en la operación, podemos determinar el valor del descuento:

(1)

y el valor efectivo:

Reemplazamos a D por (1)

Extraemos a N como factor común

Esta última expresión nos permite obtener el valor efectivo para una unidad de tiempo.

Para n unidades de tiempo:

Como podemos utilizar indistintamente N y yEy , y expresar la fórmula

anterior como:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 46

 Veamos un ejemplo:

= $500.000

= 0,035 para 30 días

Plazo = 120 días

Aplicamos la fórmula de cálculo:

Siendo el descuento :

Es posible determinar, despejando, el resto de los elementos que componen la fórmula.

A partir de:

El valor Nominal es:

La tasa de descuento:

Finalmente, :

17.Relaciones entre la tasa de descuento y la tasa de interés

Cuando analizamos la tasa de interés, la definimos como “i es el interés de una unidad de

capital inicial en una unidad de tiempo” e indicamos que podemos calcularla como:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 47

 Donde representa el interés de la unidad de tiempo.

Remplazamos a :

Sabemos que:

Remplazamos y simplificamos:

La representación gráfica:

Gráfico 11. Fuente: Elaboración propia

Por otra parte, definimos que la tasa de descuento es “el descuento de una unidad de
capital final en una unidad de tiempo”

Expresamos que:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 48

 Remplazamos D:

Si indicamos que:

Conocemos que

reemplazamos y simplificamos:

Recordemos que es el valor actual de un peso en una unidad de tiempo, por lo

tanto, es un valor menor que 1.

La tasa de descuento nos queda expresada como la diferencia entre $1 de valor final menos
el valor actual de $1. Podemos representar gráficamente la tasa de descuento:

Gráfico 12. Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 49

 Continuemos resolviendo la resta:

Y hemos encontrado una expresión que nos permite calcular la tasa de descuento, a partir
de la tasa de interés.

Tratemos ahora de encontrar una expresión que nos permita encontrar la tasa de interés,
a partir de la tasa de descuento:

A partir de:

Despejamos:

Multiplicamos aplicando la propiedad distributiva:

Y despejamos nuevamente

En el segundo miembro extraemos factor común :

Para finalizar, despejamos :

Hemos encontrado las expresiones que nos permiten calcular la tasa de descuento y la
tasa de interés, una en función de la otra. También demostramos anteriormente que:

Entonces, podríamos preguntarnos por qué la tasa de interés y a tasa de descuento no

son guales.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 50

 Una manera de analizar la diferencia entre ambas tasas es que están referidas a unidades
de capital ubicadas en distinto momento del tiempo, inicial (para la tasa de interés) y
final (para la tasa de descuento).

Si indicamos que:

Y sabemos que:

y como:

Concluimos afirmando, entonces, que, para una operación determinada, la tasa de interés
es mayor a la tasa de descuento. Veamos un ejemplo:

Se descuenta un documento de valor nominal $120.000.-, 180 días antes de su vencimiento,

recibiendo $100.000.

= $120.000

= $100.000

= 180 días

Con estos datos, podemos calcular:

Comprobamos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 51

 Quizás nos preguntemos para qué puede resultarnos útil conocer las relaciones entre la
tasa de descuento y la tasa de interés:
Énfasis
- Es útil conocer estas relaciones para la toma de decisiones cuando se presentan distintas
alternativas entre operaciones de descuento e interés. En estos casos será necesario buscar
tasas de interés o tasas de descuento para comparar y elegir la alternativa más conveniente.
Además, es importante estar atento a la manera en que se enuncia la tasa en una operación
de descuento, puede que en algunos casos se indique la tasa de descuento y en otros la
tasa de interés.

› La planilla de cálculo está diseñada para trabajar con la tasa de interés. Nosotros
despejamos las fórmulas de los distintos componentes a partir de:

Por lo tanto, para calcular cualquiera de los elementos ( ), podemos traba-

jar con los procedimientos de la planilla de cálculo que aprendimos en el Módulo para
( ) a partir de la relación entre la tasa de descuento y la tasa de interés.
Es decir, si conocemos la tasa de descuento, calculamos por fórmula la tasa de interés y
trabajamos con la planilla de cálculo.

18.Operaciones de descuento equivalentes

Dos operaciones financieras de descuento son equivalentes, cuando en un mismo plazo

y con tasas de descuento referidas a distintas unidades de tiempo, se obtiene el mismo
descuento por unidad de capital final. Las condiciones para que dos operaciones sean
equivalentes son entonces:

› Igual plazo

› Tasas de descuento para distintas unidades de tiempo

› Igual descuento por cada peso invertido

Cuando dos operaciones son equivalentes, se dice, que sus tasas de descuento son
equivalentes. Veamos un ejemplo:

Para descontar un cheque diferido de valor nominal $100.000, que vence dentro de 180
días, se cuentan con dos alternativas:

Alternativa 1

= 0,01 p/30 días

Alternativa 2

= 0,05852 p/180 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 52

 Determinemos el valor efectivo a recibir en cada una de las alternativas:

Alternativa 1

Alternativa 2

En ambas alternativas obtenemos el mismo valor efectivo, por lo tanto, podemos expresar
que:

Dividimos ambos miembros de la igualdad por 100.000

Restamos 1 en ambos miembros

Multiplicamos por (-1) ambos miembros

En ambas operaciones obtenemos el mismo descuento por unidad de capital final

(0,05852) en el mismo plazo (180 días) y con tasas de descuento referidas a distintas
unidades de tiempo (30 y 180 días) por lo tanto, son operaciones equivalentes:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 53

 Esta expresión nos indica la relación entre las tasas de descuento en esta operación
equivalente.

Generalizando:

donde:

= representa una tasa equivalente de descuento.

= es la cantidad de veces que la unidad de tiempo de la tasa de descuento que tomamos

como dato (en este caso, la tasa de descuento para 30 días) está contenida en la unidad
de tiempo de la tasa de descuento que buscamos (en este caso la tasa de descuento para
180 días). Podemos resumir indicando que:

Dada una tasa de descuento, se pueden calcular tasas de descuento equivalentes para
cualquier unidad de tiempo. Esto es un instrumento muy útil, especialmente, cuando
queremos comparar operaciones financieras y las tasas de descuento tienen unidades
de tiempo diferentes. En estos casos buscaremos tasas de descuento equivalentes para
una misma unidad de tiempo y recién allí se comparan las operaciones y se toma una
decisión, respecto de cuál es la más conveniente.

19.Tasa de descuento nominal

Respecto a la tasa de descuento nominal, son válidas las explicaciones que hicimos
cuando analizamos la tasa de interés nominal. Es importante aclarar que no es una tasa
de descuento, ya que no responde a la definición de la misma (descuento de una unidad
de capital final en una unidad de tiempo)

Podemos definirla como:

El descuento de una unidad de capital final en un período de tiempo (generalmente un

año) en donde el descuento en cada una de las m partes en que se divide el año, es igual
Énfasis al interés del último emésimo.

La simbolizaremos con , y a partir de ella podremos calcular una tasa de descuento,

para la unidad de tiempo que se indique:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 54

 Donde:

Como podemos observar, la tasa de descuento nominal no es lo mismo que una tasa de
descuento equivalente. Una tasa de descuento equivalente se obtiene:

Para la cual, el decrecimiento es menos que proporcional.

Para la tasa nominal

Implica que el decrecimiento es proporcional. En cada emésimo es el mismo. Por ello

calculamos una sola tasa que es para el último emésimo, que es el único válido financie-
ramente, ya que es sobre una unidad de capital final.

Veamos el gráfico:

Gráfico 13. Fuente: Elaboración propia

Con intención de sintetizar lo aprendido hasta aquí, en esta ocasión, le propongo que
resuelva las Actividades 8 y 9 de este Módulo.
Actividad

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 55

 20.La inclusión de conceptos no financieros en las operaciones financieras

Es habitual encontrar determinados conceptos que se incluyen en las distintas operaciones

financieras que no responden a aspectos estrictamente financieros. Por ejemplos: costos
administrativos, seguros, impuestos, gastos, etc. Por lo general la tasa de interés enunciada
en estas operaciones se refiere a la que se utiliza para calcular el capital final o el valor
efectivo, dependiendo de qué operación se trate, sin incluir los conceptos que menciona-
mos anteriormente, y que se incorporan para determinar cuál es el importe que fina-
mente se recibe (o se abona) en la operación.

Puede resultar necesario calcular una tasa que incluya todos los aspectos, es decir, consi-
derando los importes, que por todo concepto, afectarán el importe recibido o abonado.
Analizaremos a continuación como incluir estos aspectos no financieros en operaciones
de depósitos (llamadas también operaciones pasivas) y operaciones de préstamos
(operaciones activas).

Es importante aclarar que las expresiones que revisaremos a continuación sólo tienen
aplicación cuando en la operación hay un capital inicial y un capital final. Más adelante
analizaremos las que corresponden a operaciones con cuotas.

Operaciones de depósito:

Cuando se realiza el depósito de un capital inicial, obtendremos un capital final, aplicando

la fórmula de monto

Si corresponde aplicar algún impuesto (que generalmente será sobre los intereses) o gasto,
traerá como consecuencia que el importe que recibirá el depositante será menor.

Definiremos una tasa de rendimiento (r)

Donde:

Importe Recibido = - Impuestos, gastos, etc.

La tasa de rendimiento que obtenemos es para todo el plazo de la operación. Si queremos

obtener el rendimiento para otra unidad de tiempo, lo hacemos con la fórmula de tasa de
interés equivalente.

Cuando analizamos anteriormente operaciones financieras y no incluíamos estos con-

ceptos económicos, estaba implícito que la tasa de rendimiento era la tasa de interés.
Al introducir los efectos económicos sobre las operaciones financieras, la tasa de interés
sigue siendo la tasa de rendimiento financiero, pero que será diferente al rendimiento
económico de la operación, reflejado a través de r.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 56

 En conclusión:

Operaciones de préstamo

En este tipo de operaciones, se obtiene un préstamo, , devolviendo al final del

plazo un determinado importe, que calculamos con la fórmula de monto:

Puede suceder que el acreedor aumente este importe agregando algún gasto, o que
correspondan abonar impuestos, etc., por lo tanto el importe a pagar será mayor.

Definiremos una tasa de costo:

Donde:

Importe a pagar = + Impuestos, gastos, etc.

La tasa de costo que obtenemos es para todo el plazo de la operación. Si queremos ob-
tener el costo para otra unidad de tiempo, lo hacemos con la fórmula de tasa de interés
equivalente.

Cuando analizamos anteriormente operaciones financieras y no incluíamos estos con-

ceptos económicos, estaba implícito que la tasa de costo era la tasa de interés. Al introducir
los efectos económicos sobre las operaciones financieras, la tasa de interés sigue siendo
la tasa de costo financiero, pero que será diferente al costo económico de la operación,
reflejado por la tasa de costo, que mide el efecto financiero y económico.

En conclusión:

Es necesario analizar la naturaleza del concepto que disminuye el capital final. Por ejemplo,
si se cobra IVA sobre los intereses, para un responsable inscripto en este impuesto, no
implica un costo, ya que podrá compensarlo en su Declaración Jurada de IVA. Pero si será
un costo, si quien realiza la operación es consumidor final o monotributista.

Operaciones de descuento

En este tipo de operaciones, hay que considerar además del importe del descuento, el
sellado, gastos administrativos, otros impuestos, etc., que disminuyen el importe que
finalmente recibe quien se presenta a descontar algún valor.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 57

 En primer lugar, se determina el valor efectivo, si se trabaja con la tasa de descuento, será:

si se opera con la tasa de interés:

Luego, podremos calcular la tasa de costo:

Donde:

Importe Recibido = E – Impuestos, sellado, gastos

La tasa de costo que obtenemos es para todo el plazo de la operación. Si queremos ob-
tener el costo para otra unidad de tiempo, lo hacemos con la fórmula de tasa de interés
equivalente.

En conclusión:

Empecemos a poner en práctica lo aprendido, en esta ocasión, resolviendo las Actividades

10 y 11.
Actividad

21.Las operaciones financieras en un contexto inflacionario

Otro factor que modifica el rendimiento económico de las operaciones financieras es la

inflación, sobre todo cuando está asume valores importantes. Definimos inflación como
“el aumento sostenido en el nivel general de precios, producido por la disminución del
poder adquisitivo de la moneda”. Para medir este efecto en la economía se utiliza la Tasa
de Inflación. Esta tasa surge de la elaboración de índices de precios, tomando una canasta
de productos que pueden corresponder a toda la economía o algún sector en particular.
Para más información acceder a Indec.

No nos detendremos en el análisis del cálculo de estos índices, serán para nosotros un
dato. La tasa de inflación, que simbolizaremos con se define como “el incremento de una
unidad de capital inicial en una unidad de tiempo por efecto de la inflación”.

Supongamos una operación de depósito, en la cual se coloca un capital de

El capital final será:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 58

 Si la operación se realizó en una economía bajo un contexto inflacionario, el valor inicial
y el final obtenido están expresados en monedas de distinto poder adquisitivo ya que ha
transcurrido el tiempo y ha actuado la desvalorización monetaria. Para determinar cuál
ha sido el rendimiento de la operación en este contexto, es necesario que ambos capitales
estén expresados en monedas del mismo poder adquisitivo. Veamos un ejemplo:

Supongamos que un determinado bien vale hoy $100. Transcurre un año, en el cual la
inflación ha sido del 10%. Si:

a) El bien, al final del año sigue valiendo $100

¿Su valor, en moneda del momento 0, ha aumentado, disminuido o permanece

constante?

Si durante el año la inflación ha sido del 10%, significa que el poder adquisitivo de
la moneda ha disminuido un 10%.

Por lo tanto:

Significa que el bien ha disminuido su precio, en moneda del momento 0 (moneda

constante). El precio sigue siendo $100 pero el dinero ha perdido valor y los $100 repre-
sentan $90,91.

b) El bien al final del año vale $120

Significa que el bien ha aumentado su precio, en moneda del momento 0 (moneda

constante). El precio del bien ha aumentado más del 10% de inflación en ese período
de tiempo. ¿Cuánto debería valer el bien al final del año para que su valor compensara la
pérdida del poder adquisitivo?

ya que:

Volvamos a las operaciones financieras. Sabemos que el capital final se determina a

través de:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 59

 Y el interés ganado:

Para expresar el capital final en moneda constante (momento 0) debemos hacer:

Donde:

= es el capital final expresado en moneda del momento 0.

Con el capital final así ajustado puedo determinar el rendimiento (R) de la operación,
neto del efecto inflacionario.

También es posible determinar la tasa de rendimiento, es decir, el rendimiento por cada

unidad de capital inicial expresado en moneda constante por unidad de tiempo.

Reemplazamos :

Lo mismo hacemos con :

Si:

= $1

=1

obteniendo así la tasa de rendimiento de una operación financiera en un contexto infla-

cionario.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 60

 Sabemos, por definición que:

y la tasa de inflación puede ser:

inflación

perfecta estabilidad de precios

deflación

Teniendo esto en cuenta, la tasa de rendimiento será:

cuando

cuando

cuando

Veamos un ejemplo:

i = 0,034 para 30 días

0,028 para 30 días

A partir de la expresión que obtuvimos para encontrar r, podemos despejar:

A través de todo este análisis que hemos realizado, estamos en condiciones de realizar el
estudio del rendimiento de operaciones financieras en un contexto inflacionario.

Hasta aquí hemos realizado un análisis pormenorizado de las operaciones de capitali-

zación y actualización cuando se trata de trabajar con una suma de dinero a la vez. En el
siguiente módulo trabajaremos con varios capitales de manera simultánea, abarcando
un nuevo conjunto de operaciones financieras.

En esta instancia, lo invito a resolver las Actividades 12, 13 y 14.

Actividad

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 61

 Módulo 1 | Glosario
Actualización: operación financiera que consiste en obtener el valor actual de un capital
futuro.

Amortización: acción y efecto de amortizar, porción del pago (cuota) que reduce una
deuda, al sumarla con los intereses de un período se obtiene la magnitud de los pagos
(cuotas).

Amortizar: extinción gradual de una deuda, proceso de cancelar una deuda y sus intereses
mediante pagos periódicos.

Caja de ahorro: tipo de depósito bancario, su fin es inversión-ahorro, no de pago. Generan

intereses y no están permitidos los descubiertos en cuenta.

Capital final o monto: es la suma de dinero obtenida al final de la operación financiera.

Capital inicial: es la suma de dinero colocada al inicio de la operación financiera.

Capitalización: la operación financiera que consiste en obtener el valor futuro de un

capital inicial.

Cuenta corriente: contrato bancario por el que su titular ingresa fondos que puede
aumentar, disminuir o incluso retirar cuando lo desee. Por lo general no genera intereses.
Su saldo es normalmente acreedor, aunque se admiten saldos deudores (descubiertos en
cuenta).

Descubierto en cuenta corriente: contrato bancario por el que la entidad financiera

concede al cliente con cuenta corriente la posibilidad de financiarse hasta el límite conve-
nido y durante un tiempo determinado.

Descuento: Diferencia entre el valor nominal y el valor efectivo de un documento.

Factor de actualización: es el valor actual de $1, en n unidades de tiempo. Multiplicado

por un capital ubicado en un momento determinado del tiempo, nos permitirá obtener
su valor actual.

Factor de capitalización: es el valor final de $1, en n unidades de tiempo. Permite trasladar

cualquier capital ubicado en un momento del tiempo, hasta un momento posterior.

Inflación: el aumento sostenido en el nivel general de precios, producido por la dismi-

nución del poder adquisitivo de la moneda.

Interés: diferencia entre el capital final y el capital inicial.

Interés compuesto: operación financiera en la cual los intereses generados al final de

cada unidad de tiempo se capitalizan.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 62

 Interés simple: operación financiera en la cual los intereses generados al final de cada
unidad de tiempo se cobran, se pagan o retiran.

Leasing (arrendamiento financiero): Según Menéndez de la Uz y Garay Glez (1997) es un

contrato que tiene por objeto exclusivo la cesión del uso de bienes muebles e inmuebles,
a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de una serie de
cuotas. El contrato incluirá necesariamente una opción de compra, a su término, a favor
del usuario.

Matemática financiera: es la rama de la matemática aplicada al estudio de los problemas

de naturaleza financiera, teniendo como objeto de análisis las operaciones financieras.

Operación financiera: es todo intercambio no simultáneo de capitales a título oneroso.

Operación de Descuento: operación por la que una entidad financiera anticipa a un

cliente el importe de un documento comercial no vencido, no abonándose el nominal,
sino el valor actual o descontado, resultante de aplicar una tasa de descuento.

Operaciones financieras equivalentes: Desde Kisbye (2011) dos operaciones financieras

son equivalentes, cuando en un mismo plazo y con tasas de interés referidas a distintas
unidades de tiempo, se obtiene el mismo rendimiento por unidad de capital invertida.

Pérdida del poder adquisitivo: disminución de la capacidad de conseguir bienes y servicios

con la unidad considerada.

Plazo: duración de una operación financiera.

Plazo Fijo: en Análisis y formulación de las operaciones financieras Pozo Carrero & Zúñiga
Rodríguez (1994) lo conceptualizan como: operación por la que un cliente de una entidad
financiera se compromete ante ésta a mantener hasta su vencimiento el importe de un
depósito de dinero y la entidad financiera, al concluir el plazo, se compromete a restituir
al cliente la cantidad depositada más los intereses.

Préstamo: operación financiera por la que una persona, un banco u otra institución
proporciona dinero a otra para devolverlo posteriormente.

Progresión aritmética: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
más una constante llamada razón.

Progresión geométrica: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
multiplicado por una constante llamada razón.

Renta: es todo flujo de fondos o sucesión ordenada de capitales.

Renta adelantada o anticipada: cuando el pago o depósito se realiza al inicio de la unidad

de tiempo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 63

 Renta diferida: cuando el primer pago o depósito no se realiza en la unidad de tiempo
posterior al momento de concretarse la operación, es decir, transcurrirá cierta cantidad
de unidades de tiempo en donde no hay pago o depósito. También se las conoce como
rentas con período de gracia.

Renta inmediata: cuando el primer pago o depósito se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación.

Renta vencida: cuando el pago o depósito se realice al final de la unidad de tiempo.

Saldo: indica el valor de una deuda en un momento determinado y es igual al valor actual
de las cuotas que aún restan por pagar para cancelar una deuda.

Tasa de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en una unidad de tiempo.

Tasa de inflación: es el incremento de una unidad de capital inicial en una unidad de

tiempo por efecto de la inflación.

Tasa de interés: es el interés o rendimiento de una unidad de capital inicial en una unidad
de tiempo.

Tasas de interés equivalentes: son las tasas de interés correspondientes a operaciones

financieras equivalentes.

Tasa interna de retorno (TIR): es el rendimiento por unidad de capital invertido por
unidad de tiempo. Es utilizada como criterio para la evaluación de proyectos de inversión.

Tasa nominal de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el descuento en cada una de las m partes en
que se divide el año, es igual al interés del último emésimo.

Tasa nominal de interés: es el incremento de una unidad de capital inicial en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el interés en cada una de las m partes en que
se divide el año, es igual al interés del primer emésimo.

Unidad de tiempo: período de tiempo al final del cual se miden los intereses para capita-
lizarlos, cobrarlos o pagarlos.

Valor Actual Neto (VAN): Criterio de evaluación y selección de proyectos de inversión, e

indica el importe, medido en el momento 0, que la realización de un proyecto aporta al
capital de la empresa.

Valor Efectivo: valor a recibir al descontar un valor nominal. Equivale a un capital inicial
o valor actual.

Valor Nominal: valor que tienen escrito un documento. Equivale a un capital final o monto.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 64

 Módulo 1 | Actividades
actividad 1
El departamento financiero de la Azul Mediterránea SA

La empresa AZUL MEDITERRÁNEA SA se dedica, entre otras actividades, a la confección

de toldos, tapizados, y coberturas para transportes.

Con este fin, realiza la adquisición de la materia prima (distintos tipos de telas, princi-
palmente), tiene un taller de confección y un centro de distribución de sus productos. A
partir de un proceso de reorganización interna, para optimizar el uso de los recursos de la
empresa, se decide la creación de un Departamento de Finanzas que, en principio, estará
integrado por un profesional del área y Ud. en carácter de asistente.

El Lic. Gustavo Loza, Jefe del Departamento de Finanzas le entrega a Ud. un memorandum del
Directorio con un listado de cuestiones pendientes, que requieren una rápida resolución.

AZUL MEDITERRÁNEA S.A.

Fecha: 7/3

Memorandum

Resolver con carácter de urgencia:

› La refinanciación de una deuda bancaria.

› La liquidación de sueldos y cargas sociales.

› La compra de materias primas con distintas condiciones de pago.

› La cancelación de una deuda impositiva que puede concretarse de contado o con un

plan de pagos.

› El análisis de la evolución de las ventas por producto de los últimos 5 años.

Juan Alfonso Recol

Presidente

En esta actividad usted deberá preparar un informe con las tareas que le competen a este
Departamento. Para ello, en primer lugar debe seleccionar cuáles son las que corresponden
al Departamento Financiero.

Al momento de resolver esta actividad, tenga presente que un Departamento Financiero

tendrá a su cargo las tareas que involucren operaciones financieras, recordando que éstas
Recomendaciones son las que implican un intercambio no simultáneo de capitales a título oneroso.

cc
Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 65
 actividad 1 | Clave de corrección cc

Aplicando el concepto de operación financiera, le pueden ser asignadas las siguientes

tareas:

› La refinanciación de una deuda bancaria.

› La compra de materias primas con distintas condiciones de pago.

› La cancelación de una deuda impositiva que puede concretarse de contado o con un

plan de pagos.

Recordemos que una operación financiera implica un intercambio no simultáneo de

capitales a título oneroso. Una deuda bancaria, la compra con financiamiento, el pago en
cuotas de una deuda impositiva, reúnen estas condiciones.

actividad 2
¿Una duda o nos ponen a prueba?

Un miembro del Directorio, no muy entendido en cuestiones financieras, le pide a Ud.

una explicación acerca de la diferencia que existe entre que un cliente cancele su deuda
de $250.000, abonando dicho importe hoy o en un plazo de 90 días.

En esta actividad usted debe resolver el siguiente interrogante:

¿Qué razones le daría para justificar que, financieramente, no es lo mismo recibir

$250.000 hoy que dentro de 90 días?

Estas razones podrán tener un carácter financiero, es decir, podrían estar relacionadas
con el valor del dinero en el tiempo, o pueden tener otro carácter.
Recomendaciones

La respuesta motivó al Director a realizar una nueva pregunta referida a por qué puede
darse tanta diferencia en los resultados ante las distintas alternativas de inversión y cómo
podría indicarse los beneficios de cada una en términos más simples para comprender.

Aquí usted podría ayudarse de la tasa de interés, estudiando detenidamente los contenidos
de los puntos 2 y 3 de este módulo. .
Recomendaciones

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 66

 actividad 2| Clave de corrección cc

El asesor financiero puede dar una respuesta parecida a la siguiente:

Si consideramos el valor del dinero en el tiempo, sabemos que no es lo mismo $250.000

hoy que esa suma 90 días después, porque el capital crece con el transcurso del tiempo.
Así, por ejemplo:

› Puede colocarse ese capital en alguna inversión y al cabo del plazo obtener un capital
de $255.000, ó $260.000, ó $325.000.

› Puede adelantarse el pago de una deuda, de por ejemplo $255.000, ó $260.000, ó

$325.000 y que hoy podría cancelarse abonando los $250.000.

También la conveniencia puede tener que ver con otros aspectos, como el riesgo de que
transcurridos los 90 días, el deudor no disponga de los $250.000 adeudados; o la existencia
de un proceso inflacionario.

Siguiendo con lo anterior, observamos distintos capitales finales. Y el rendimiento de

cada una de las alternativas puede expresarse en términos de la tasa de interés: 0,02 para
90 días, para el primer caso (5.000/250.000); 0,04 para 90 días para la segunda y 0,30
para 90 días en el tercer caso. La tasa nos está indicando el interés generado por cada peso
de capital inicial, en los 90 días.

actividad 3
Una ayuda para el Departamento de Cobranzas

El Jefe del Departamento de Cobranzas se presenta a su oficina para realizarle la siguiente

consulta:

Un cliente que adeuda la suma de $780.000, solicita que la misma le sea refinanciada.
Como se trata de un cliente con excelentes antecedentes, se decide considerar dos posibles
alternativas que propone para el pago:

› El importe de la deuda total a los 120 días, con pago de interés cada 30 días, y a una
tasa de interés del 0,01 para 30 días.

› El importe de la deuda total más los intereses a los 120 días, que alcanza una suma
total de $811.200. También se aplica en esta alternativa una tasa de interés para 30 días.

Yo considero que ambas alternativas son iguales ¿no es así?

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 67

 Ud. tendrá que ingeniárselas para demostrar si son alternativas iguales, o si se trata de
operaciones distintas, que no necesariamente tendrán la misma tasa de interés.
Recomendaciones
Para empezar es conveniente definir todos los elementos de cada una de las operaciones
y esto implicará realizar algunos cálculos y poner en uso las funciones financieras de la
Planilla de Cálculo.

cc

actividad 3 | Clave de corrección cc

En la primera operación tenemos los siguientes datos:

f(0) = $ 780.000

i = 0,01 para 30 días

Unidad de tiempo = 30 días

Intereses, que serán cobrados cada 30 días.

Se trata de una operación a interés simple, ya que los intereses son calculados y cobrados
al final de cada unidad de tiempo. Sin duda la tasa de interés de esta operación es 0,01
para 30 días.

Matemáticamente, podemos determinar que en total se cobran intereses por $ 31.200

(7.800 + 7.800 + 7.800 + 7.800). Pero este valor no tiene sentido financiero, ¿por qué?
porque surge de sumar valores que están ubicados en distintos momentos del tiempo y
por el postulado fundamental del campo financiero, esto no es válido. A medida que se
cobran los $780 de cada unidad de tiempo de 30 días, estos importes se consumen o se
invierten.

La segunda operación es a interés compuesto y los datos son:

f(0) = $780.000

f(n) = $811.200

Unidad de tiempo = 30 días

plazo = 120 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 68

 i = ¿?, la calculamos a través de la fórmula de monto

i = 0,009853 para 30 días

También es posible aplicar la función TASA en la planilla de cálculo:

Podemos observar en la parte inferior de la imagen el resultado de la tasa. Si indicamos

Aceptar, el resultado será en porcentaje:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 69

 Para transformar en tasa, seleccionamos Formato de Celdas y pasamos a formato general:

Si comparamos la tasa de interés en ambas operaciones es más conveniente la primera

alternativa ya que la tasa de interés es mayor.

i = 0,01 para 30 días > = 0,009853 para 30 días

actividad 4
¿Dónde invertir?

La empresa tiene en disponibilidad $1.500.000, como resultado de una serie de cobran-

zas realizadas recientemente. Para no mantener esos fondos ociosos, su Jefe consulta a
algunos de los bancos con los que la empresa opera habitualmente y ofrecen:
Banco Mercado SA Banco Di Siena SA TNA 10% para
TEA 10,472% operaciones a 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 70

 Otra alternativa es adelantar el pago de una deuda con un proveedor, contraída 30 días
atrás y que vence en 90 días, convenida a una tasa de interés de 0,06 para todo el plazo.

Su jefe le solicita que analice las alternativas y le sugiera la mejor. Fundamente su respuesta
utilizando también los cálculos que le han permitido tomar la decisión.

Para resolver esta actividad es importante que usted reflexione acerca de cuáles serán los
elemento/s de los que dependerá/n la selección de la operación más conveniente.
Recomendaciones
Recuerde que para poder comparar tasas de interés es necesario que estén referidas a la
misma unidad de tiempo

Mientras realice el análisis llegará a una situación muy particular entre dos de las alter-
nativas que será muy importante considerar. También le será de utilidad especificar los
pasos que sigue para tomar decisiones de inversión. Por último, recuerde que los bancos,
cuando expresan las tasas de interés, en general lo hacen a través de porcentajes de interés.

cc

actividad 4 | Clave de corrección cc

Ante alternativas de inversión, deberá seleccionarse aquella que tenga un mayor rendi-
miento financiero, que medimos a través de la tasa de interés. Por lo tanto, será necesario
calcular la tasa de interés de cada una de las alternativas. Pero para que puedan compararse
es necesario que estén referidas a la misma unidad de tiempo.

Para este caso en particular tendremos:

Banco Di Siena SA: TNA 0,10 anual con cap. 30 días.

Banco Mercado SA

i = 0,10472 anual.

Proveedor

i = 0,06 para 120 días

Ahora es necesario fijar una unidad de tiempo para realizar la comparación. Una vez
elegida (es conveniente optar por una de las unidades de tiempo de las alternativas para
realizar menos cálculos) se determinan las tasas de interés equivalentes.

Unidad de tiempo = 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 71

 Banco Di Siena SA

0,00822 para 30 días

Banco Mercado SA

Proveedor

Ahora las tres tasas de interés están expresadas para 30 días y, por lo tanto, puedo compa-
rarlas. Por tratarse de una operación de inversión conviene aquella que sea mayor.

En este caso es más conveniente adelantar el pago al proveedor.

Es interesante mencionar que las propuestas de los bancos son equivalentes, es decir, se
obtienen el mismo rendimiento por cada peso invertido.

Si el análisis se realiza para una unidad de tiempo diferente, la conclusión será idéntica.

actividad 5
La mejor forma de comprar

El Departamento de Compras comunica al de Finanzas que necesita realizar, con carácter

de urgencia, la adquisición de cierta materia prima. Dada la celeridad que requiere la
operación y no se cuentan con fondos disponibles para abonar de contado la suma de
$365.000, las únicas formas de financiar la operación son:

› Con el proveedor de la materia prima (LONMAG SRL), abonando a los 180 días la suma
de $391.000.

› Obtener un préstamo del Banco del Sur SA, por un plazo de 150 días, y a una tasa
nominal anual de interés de 0,14.

Como hay que tomar una decisión rápidamente, usted deberá realizar los cálculos corres-
pondientes.

Además, aquí usted deberá resolver: ¿De qué elemento/s dependerá/n la selección de la
operación más conveniente? ¿De qué tipo de operación se trata para tomar una decisión
correcta?

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 72

 actividad 5 | Clave de corrección cc

Se trata de una decisión de financiación y se presentan dos alternativas.

El importe por el cual se busca financiación es $365.000 y las posibilidades son:

Con el proveedor:

= $365.000

= $391.000

Plazo = unidad de tiempo= 180 días

n=1

Buscamos la tasa de interés, a través de la fórmula de monto

i = 0,0712 p/180 días

Es posible utilizar la planilla de cálculo. Para esta última herramienta, hacemos:

Con el Banco del Sur SA

= 0,14 anual con capitalización 150 días

(Cuando la tasa nominal no indica la capitalización, corresponde considerar que es para

la unidad de tiempo de la operación o el plazo, como en este caso)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 73

 Determinamos la tasa de interés de cada alternativa. Para poder compararlas ambas deben
estar referidas a la misma unidad de tiempo:

Proveedor:

i = 0,0712 p/180 días

Calculamos una equivalente para 180 días de la tasa ofrecida por el Banco del Sur SA

i = 0,0575 p/150 días

Como ambas tasas de interés están ahora referidas a la misma unidad de tiempo (180
días) podemos compararlas y:

i del proveedor > i del banco

Como es una decisión de financiación, conviene la menor, es decir, la del Banco del Sur SA.

actividad 6
Una consulta interesante

Un miembro del directorio, uno de los socios de la empresa, complacido con el buen
desempeño del recientemente creado Departamento de Finanzas, decide hacer una
consulta personal.

Le comenta:

“Hace tiempo he realizado un depósito a Plazo Fijo, que he renovado varias veces. Acá le
dejo impresiones de los Certificados de Plazo Fijo realizadas por Home Banking. Yo lo que
necesito saber cuál fue la tasa de interés obtenida en cada una de las tres operaciones,
y, lo que más me interesa, es cuál va a ser la tasa de interés para 30 días, y para todo el
plazo, que obtendré”.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 74

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 75
 Para poder dar una respuesta deberá calcular la tasa de interés de cada operación a partir
de la tasa nominal anual de interés.
Recomendaciones
Investigue, pruebe, realice cálculos y trate de encontrar el camino para responder a las
inquietudes del socio de la empresa.

cc

actividad 6 | Clave de corrección cc

Primer Plazo Fijo

= $170.083,95

= $182.266,62

Plazo = unidad de tiempo = 32 días

n=1

= 0,8170 anual con capitalización 32 días

También lo podemos hacer a través de la función TASA

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 76

 Segundo Plazo Fijo

= $82.266,52

= $195.172,60

Plazo = unidad de tiempo = 30 días

n=1

= 0,8615 anual con capitalización 30 días

También es posible realizar el cálculo con la función TASA.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 77

 Tercer Plazo Fijo

Contamos con los siguientes datos:

= $195.172,60

= $209.133,16

Plazo = unidad de tiempo = 31 días

n=1

i(m) = 0,8422 anual con capitalización 30 días

Calculamos la tasa de interés:

También es posible realizar el cálculo con la función TASA.

Nos queda pendiente determinar la tasa de interés para todo el plazo y la tasa de interés
de 30 días. Tengamos en cuenta que la tasa de interés fue variando en cada plazo fijo.

El plazo total, entre las tres operaciones es:

Lo que buscamos entonces es una tasa de interés para esos 93 días.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 78

 Veamos dos formas alternativas de calcularla:

1. Aplicando la fórmula de monto

Antes definimos:

unidad de tiempo = 93 días

plazo = 93 días

n=1

Esta tasa de interés, es la tasa a la que debería colocarse los $170.083,95 durante 93 días
para obtener el mismo capital final que realizando los tres depósitos originales.

Es posible determinarla con la función TASA:

Para obtener la tasa de interés para 30 días, simplemente debemos aplicar la fórmula de
la tasa de interés equivalente:

Entonces, podemos afirmar que durante el plazo de la operación ha actuado una tasa de
interés promedio de 0,068943 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 79

 2. Trabajando con las tasas de interés

Para obtener la tasa de interés para 30 días:

También puede realizarse en un único paso:

Nuevamente, podemos afirmar que durante el plazo de la operación ha actuado una tasa
de interés promedio de 0,068943 para 30 días.

actividad 7
Plazo Fijo tradicional

Un compañero de trabajo de AZUL MEDITERRÁNEA nos consulta acerca de la posibilidad

de realizar un plazo fijo. Él tiene un importe de dinero ($200.000) que quiere invertir por
180 días y pensaba hacerlo en un depósito a plazo fijo. En el banco le ofrece visualizar
previamente el resultado de su operación.

La siguiente imagen muestra los resultados:

Su compañero no logra entender los valores que se informan y le pide su ayuda para po-
der tener en claro los resultados obtenidos.

A los fines de poder asesorar a su compañero, determine claramente cada uno de los
componentes de la operación, analice cuidadosamente la información acerca de la
Recomendaciones medida del tiempo (¿se trabaja en meses o en días?) y verifique los distintos cálculos
realizados por el simulador.

cc
Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 80
 actividad 7 | Clave de corrección cc

La imagen nos muestra un plazo fijo. Los datos que se ingresaron fueron:

Monto: $200.000

Plazo: 180 días

Los cálculos a realizar son, en primer lugar, la tasa de interés de la operación:

La tasa de interés obtenida, es la que corresponde a la operación.

Podemos verificar el cálculo de la tasa de interés equivalente anual:

Luego se calcula el valor final obtenido por el depósito aplicando la fórmula de monto o
capital final a interés compuesto o con la función VF de la planilla de cálculo:

Siendo los intereses:

Le puede indicar a su compañero que el capital depositado de $200.000, le permitirá

obtener $131.178,08 de intereses que retirará al final del plazo junto con el capital deposi-
tado, obteniendo una tasa de interés para 180 días de 0,128219.

actividad 8
El Descuento

Debido a la necesidad urgente de disponer de fondos en efectivo, el Departamento de

Finanzas estudia la posibilidad de descontar un documento. Se trata de un cheque diferido
entregado como parte de pago por un cliente de la empresa.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 81

 Los datos del documento son:

Fecha del Cheque: 05/01

Fecha de vencimiento 06/06

Valor Nominal $1.280.000

Consultados los Bancos con los que la AZUL MEDITERRÁNEA SA opera habitualmente,
el único dispuesto a realizar la operación en el día de la fecha (03/05), es el Banco Nación,
que ofrece para la operación un 18% de descuento nominal anual.

Su Jefe le pide:

› “Analiza si nos conviene descontar el documento, porque acabo de recibir un fax del
Banco de Italia SA y podemos obtener los fondos que se necesitan con un préstamo, a
una tasa de interés para 30 días de 0,022”

Para resolver esta actividad, usted debe decidir cuál es la operación más conveniente. Es
oportuno que el informe incluya el Valor Efectivo del cheque diferido, el importe del
Recomendaciones descuento, la tasa de descuento y la tasa de interés de la operación con el Banco Nación.
No olvide comparar las dos alternativas propuestas, considerando también hacerlo con
la misma unidad de tiempo.

cc

actividad 8 | Clave de corrección cc

Analicemos cada una de las alternativas:

Descuento del documento:

Fecha de vencimiento: 06/06

Fecha del descuento (hoy): 03/05

Cantidad de días entre la fecha de descuento y de vencimiento: 34

Plazo = unidad de tiempo = 34 días

= 0,18 anual

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 82

 Banco de Italia SA

Ofrece un préstamo a una tasa de interés:

i = 0,022 para 30 días

Tenemos las tasas de ambas operaciones. Pero, para poder compararlas, necesitamos
que ambas estén referidas a la misma unidad de capital y a la misma unidad de tiempo.
Tomamos la tasa de descuento y calculamos la de interés:

De esta tasa de interés calculamos su equivalente para 30 días, para que, con la misma
unidad de tiempo se puedan comparar:

Ahora sí, estamos en condiciones de comparar ambas tasas de interés:

Y, por lo tanto, conviene descontar el documento.

(También es posible seguir otro camino: primero obtener la tasa de descuento equivalente
para 30 días y con ella calcular la tasa de interés para 30 días, obteniendo el mismo
resultado)

Al realizar la operación de descuento, el valor que se recibirá es:

Para resolver en la planilla de cálculo debemos utilizar la función VA y trabajar con la tasa
de interés:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 83

 actividad 9
Un cheque nuevo

El Departamento de Cobranzas de AZUL MEDITERRÁNEA SA le pide al Departamento

de Finanzas, asesoramiento sobre la siguiente situación: se tienen en cartera dos cheques
diferidos, entregados por un cliente, como parte de pago de sus compras realizadas a la
empresa.

Los datos de los cheques son los siguientes:

Cheque 1:

Fecha de vencimiento: 15/06

Importe del cheque: $35.000

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 84

 Cheque 2:

Fecha de vencimiento: 21/08

Importe del cheque: $450.000

En la fecha (18/4) el cliente quiere realizar un pago en efectivo de $200.000 y reemplazar

ambos cheques por uno nuevo al 05/07.

Su jefe le encarga realizar los cálculos, aplicando la tasa de descuento sugerida por el
Banco Nación para el descuento de documentos, que es 0,16 nominal anual, utilizándola
de manera proporcional al vencimiento de cada cheque.

En primer lugar, es importante ordenar la información. Puede ayudar realizar una línea
de tiempo, y entre otras cosas, tener en cuenta lo siguiente:
Recomendaciones
› ¿Cuál es el valor de los cheques en la fecha? Es decir, ¿cuál es la deuda hoy?

› Determinar las tasas de descuento a aplicar.

› Contar adecuadamente los días que corresponden al plazo de cada cheque.

cc

actividad 9 | Clave de corrección cc

La información con que contamos es que existen dos cheques que serán reemplazados
por uno nuevo el día 18/4.

Del 1° cheque, que llamaremos N1 tenemos la siguiente información:

= $350.000

Fecha de vencimiento: 15/6. Faltan 58 días (recuerde: contamos desde el día del descuento
hasta el día anterior al vencimiento)

Del 2° cheque, que llamaremos N2 tenemos la siguiente información:

N2 = $450.000

Fecha de vencimiento: 21/8. Faltan 125 días.

Del 3° cheque, que llamaremos N3 tenemos la siguiente información:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 85

 Fecha de vencimiento: 5/7. Dentro de 78 días.

Podemos representar en una línea de tiempo esta información:

El 18/4 hay que remplazar los dos primeros cheques por uno nuevo. Para ello debo deter-
minar cuando adeuda el 18/4, computar el pago parcial que realiza el deudor, y el resto
será lo que se pagará con el nuevo cheque.

Debemos usar la tasa de descuento nominal anual de 0,16 con capitalización para cada
una de las unidades de tiempo.

= $350.000

= 0,16 anual con capitalización 58 días

Plazo = unidad de tiempo = 58 días

n=1

= $45.000

= 0,16 anual con capitalización 125 días

Plazo = unidad de tiempo = 125 días

n=1

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 86

 Si deseamos aplicar la planilla de cálculo, debemos determinar la tasa de interés:

Y luego utilizamos la función VA:

El cliente adeuda al 18/4 la suma de ambos valores efectivos:

Realiza un pago parcial de $20.000

Por lo tanto su saldo pendiente es:

que será el valor efectivo del nuevo cheque.

Entonces:

= 0,16 anual con capitalización 78 días

Calculamos la tasa de descuento para los 78 días:

Plazo = unidad de tiempo = 78 días

n=1

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 87

 Si:

El valor nominal:

Reemplazamos:

Este valor obtenido será el valor nominal del nuevo cheque, que remplaza los dos anteriores
y que vence el 5/7.

Para resolverlo con la planilla de cálculo, determinamos la tasa de interés y aplicamos la

función VF:.

actividad 10
Transformando cheques en dinero

El Departamento de Cobranzas informa diariamente el total de cobranzas realizadas. En

el día de la Fecha (5/11/2023), han ingresado $230.000, en cheques diferidos y debido a
que en un par de días deben abonarse sueldos y la empresa no cuenta con efectivo sufi-
ciente, el jefe del Departamento de Finanzas decide la venta de los valores.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 88

 Se realiza la siguiente simulación:

Su jefe le encarga la tarea de analizar detalladamente la información, determinando la

tasa de descuento, la tasa de interés y la tasa de costo de la operación.

Para analizar adecuadamente la operación será importante determinar el plazo de la

operación, la tasa de descuento y considerar los gastos detallados para determinar la tasa
Recomendaciones de costo de la operación.

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 89

 actividad 10 | Clave de corrección cc

En primer lugar determinemos el plazo de la operación de descuento.

Fecha de vencimiento de los cheques: 28/01/2024

Fecha de la operación de descuento: 5/11/2023

Plazo = 84 días

Datos que obtenemos del simulador:

N = $230.000

D = $51.117,62

Con estos valores podemos determinar la tasa de descuento de la operación:

Con la tasa de descuento, podemos calcular la tasa de interés de la operación:

Por otra parte nos informa el importe recibido:

Importe recibido = $170.401,31

Este valor se obtiene de restarle al valor de los cheques, el descuento y los gastos que se
detallan:

Importe recibido = 230.000 – 51.117,62 – 561,07 – 7.000 – 920 = $170.401,31

Podemos determinar la tasa de costo:

Si observamos en el simulador, menciona una CFT (costo financiero total) de 151,98%.

¿Qué relación tiene con la que obtuvimos?. Ese porcentaje resulta de calcular una tasa
nominal anual de la tasa de costo de 84 días, haciendo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 90

 actividad 11
La Tasa de Rendimiento

El Congreso de la Nación ha sancionado una ley que crea un impuesto sobre los intereses
de las operaciones a Plazo Fijo. El impuesto es el 5% sobre los intereses y los bancos son
los encargados de retenerlos al momento del retiro o renovación del Plazo Fijo.

La AZUL MEDITERRÁNEA SA, suele utilizar en forma habitual esta modalidad de depósito.
En una reunión interna del Departamento de Finanzas se decide estudiar cómo afectará
este nuevo impuesto a los rendimientos para los depósitos a Plazo Fijo.

Usted realizará esta tarea y para el análisis se le indica tomar como base las tasas de
interés que obtiene la empresa en los bancos en que generalmente realiza los depósitos:

Banco Di Siena SA: TNA 0,165 para depósitos a 30 días

Banco Mercado SA: TNA 0,167 para depósitos a 60 días

Una forma de ayudarse en la preparación del informe es plantear un caso concreto,

proponiendo un importe determinado y analizando cómo es afectado con la operación
Recomendaciones financiera de depósito y con el impuesto.

cc

actividad 11 | Clave de corrección cc

Cuando incluimos conceptos económicos en las operaciones financieras, afectan su

rendimiento.

En este caso, operaciones a Plazo Fijo, un impuesto provocará una tasa de rendimiento,
para el depositante, menor a la tasa de interés de la operación.

Para el análisis trabajaremos con un capital inicial de $100.000, pero las conclusiones son
válidas para cualquier importe.

Banco Di Siena SA

= 0,165 anual con capitalización 30 días

Plazo = unidad de tiempo = 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 91

 Obtenemos el capital final:

Podemos resolver aplicando la función VF de la planilla de cálculo:

El impuesto se calcula sobre los intereses:

Impuesto =

El Importe recibido es:

y es este el valor que consideraremos para calcular la tasa de rendimiento:

0,012882 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 92

 En resumen:

0,01356 para 30 días

0,012882 para 30 días

Banco Mercado SA

= 0,167 anual con capitalización 60 días

Plazo = unidad de tiempo = 60 días

En primer lugar, obtenemos el capital final

Resolviendo en la planilla de cálculo:

El impuesto se calcula sobre los intereses:

Impuesto =

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 93

 El Importe recibido es:

y este es el valor que consideraremos para calcular la tasa de rendimiento:

0,026077 para 60 días

En resumen:

0,02745 para 60 días

0,026077 para 60 días

actividad 12
¿Qué se hace con la inflación?

El jefe del Departamento de Finanzas le explica la tarea que Ud. debe realizar:

“Analice cuál ha sido el efecto de la inflación sobre las financiaciones otorgadas a clientes en el 2°
semestre del año anterior, de acuerdo al siguiente listado. Además, realice un estudio similar para
las operaciones de depósito a Plazo Fijo”.

N° de Cliente Razón Social Fecha de Compra Importe Total Fecha de Pago Importe Total
A - 115 ARCON SA 01/08/20XX 105.000 31/12/20XX 115.500
FORTES
F - 025 01/09/20XX 498.000 01/12/20XX 528.000
HNOS SH
P - 076 PARTES SRL 01/10/20XX 172.000 30/11/20XX 173.500

N° de Fecha del Importe Fecha de Importe

Banco
Certificado Depósito Depositado Retiro Retirado
123602 Mercado 01/08/20XX 250.000 31/08/20XX 251.520
671178 Alemán 01/10/20XX 180.000 30/11/20XX 191.520

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 94

 Usted, buscando en publicaciones especializadas, encontró los siguientes índices de
precios al consumidor (IPC) para el período de análisis que su Jefe le ha demandado:

MES ÍNDICE
Julio 108,7
Agosto 108,9
Septiembre 109,3
Octubre 109,8
Noviembre 110,7
Diciembre 111,1

Recuerde que incorporar la inflación en el análisis de operaciones financieras, implica

realizar un análisis económico de las mismas. Quizás tenga que recordar cómo trabajar
Recomendaciones con índices de precios para obtener las tasas de inflación de los distintos meses. Por último,
tenga en cuenta de que está realizando un análisis ex-post, es decir, después de que la
operación ha finalizado.

cc

actividad 12 | Clave de corrección cc

En primer lugar, calculemos las tasas de inflación:

Para el mes de Agosto:

Para el mes de Setiembre:

Para el período comprendido entre Agosto y Diciembre:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 95

 Para el período comprendido entre Septiembre y Noviembre:

Para el bimestre Octubre - Noviembre:

Obtenidas las tasas de inflación, es necesario determinar las tasas de interés en cada
operación, para luego calcular la tasa de rendimiento considerando el efecto de la infla-
ción. Realizaremos ambos cálculos para cada operación.

(Las tasas están calculadas en forma mensual, aunque en algunos casos correspondería
trabajar con días. Lo hacemos de esta manera porque la tarea sólo tiene una finalidad
analítica. Si Ud. lo trabajó con mayor exactitud, las diferencias son muy pequeñas).

Las fórmulas que utilizaremos son:

Cliente: ARCON SA

= 0,10 p/5 meses (agosto a diciembre)

Podemos utilizar la función TASA de la planilla de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 96

 Cliente: FORTES HNOS SH

= 0,0602 p/3 meses (septiembre a noviembre)

Cliente: PARTES SRL

= 0,00872 p/2 meses (octubre a noviembre)

Con la función TASA:

Banco Mercado

= 0,00608 mensual (agosto)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 97

 Aplicamos la función TASA:

Banco Alemán

= 0,064 p/2 meses (octubre a noviembre)

Con la función TASA:

Hemos obtenido la tasa de interés y la tasa de rendimiento de cada una de las operaciones.

En una de las operaciones (PARTES SRL) el rendimiento es negativo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 98

 actividad 13
Aumentando el rendimiento

A continuación, le proponemos ejercicios para aplicar los conocimientos aprendidos en el

módulo. Le recomendamos realizarlos luego de haber analizado los contenidos y resuelto
las actividades anteriores.

Ejercicio 1:

Se depositan $80.000, en una institución financiera durante 120 días, a una tasa de interés
del 0,0135 para 30 días. Calcular el valor final de dicho depósito.

Ejercicio 2:

Se retiran $18.300, luego de que han transcurrido 90 días desde el momento que se depo-
sitó un capital en una entidad financiera a una tasa de interés de 0,0098 para 30 días.
Indicar el capital depositado.

Ejercicio 3:

¿Cuál fue la tasa de interés para 30 días aplicada en una operación donde se depositaron
$24.200, se retiraron $25.765,19 y el plazo fue de 180 días?

Ejercicio 4:

La empresa SOLTIX SA solicita al Banco Trex SA, con el que opera habitualmente, un
préstamo de $150.000. El mismo se abonará en un único pago de $179.563,47 y la tasa de
interés aplicada a la operación es 0,046 para 60 días. ¿Cuánto tiempo transcurrió entre la
obtención del préstamo y su devolución?

Ejercicio 5:

El día 3 de Julio se depositan a plazo fijo $200.000. Se retiran $204.000 el día 25 de agosto.

Se pide:

a) La unidad de tiempo de la operación y el plazo de la operación

b) La tasa de interés de la operación

Ejercicio 6:

Un ahorrista depositó $265.000 en una entidad financiera por un plazo de 25 unidades

de tiempo de 30 días. Durante las primeras 5 unidades de tiempo la tasa de interés que
le pagaron fue del 0,013 para 30 días. Al final de la 5° unidad de tiempo retira $130.000,
momento a partir del cual rigió una tasa de interés de 0,009 para 30 días. 90 días más
tarde efectúa un depósito de $50.000 y en los últimos 150 días la tasa de interés retornó
a su nivel inicial.

Averiguar el importe retirado al final del plazo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 99

 Ejercicio 7:

Un empresario compra una máquina abonando de la siguiente forma: una entrega inicial
de $45.000 y una cuota de $143.380,16; 60 días después. Determinar el precio de contado
si la tasa de interés que incluyó el vendedor en la cuota es 0,012 p/30 días.

Ejercicio 8:

Se desea constituir un fondo de reserva para atender el siguiente plan de gastos: dentro
de 60 días deberá abonar $120.000; dentro de 180 días $228.000 y dentro de 390 días
$300.000 ¿Cuál será el importe a reservar si éste ganará un interés de 1,25% para 30 días?

Ejercicio 9:

Determinar el plazo necesario para que un capital depositado se duplique, si la tasa de

interés de la operación es 0,065041 para 90 días.

Ejercicio 10:

Una persona compró el día 1/11, un departamento en U$S150.000. El día 1/11 dos años
después, lo vende en U$S220.000, los gastos ocasionados por la compra fueron de
U$S4.500 y en la venta se pagó en concepto de gastos U$S6.000. Determinar la tasa de
interés anual que redituó la inversión.

Ejercicio 11:

Una empresa constructora le ofrece una financiación para la compra de un terreno que
consiste en una entrega inicial de U$S30.000 y dos entregas de U$S10.000 a los 180 días
y a los 360 días, teniendo estos dos pagos ya incluido un interés del 8% para 90 días. Si
Ud. dispusiera de los fondos para comprar el terreno al contado ¿Qué precio de contado
debería Ud. pagar?

Ejercicio 12:

Se depositan $35.422 durante 120 días, en el Banco HSBC. El capital final obtenido es de
$38.631,82.

La suma alcanzada la deposita ahora en el Banco Credicoop por 90 días. Los intereses que
obtiene los primeros 30 días son $706,92.

Indicar:

a) La tasa de interés para 120 días obtenida en el Banco HSBC

b) El capital final de los 90 días del depósito en Banco Credicoop

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 100

 Ejercicio 13:

Para la tasa de interés para 30 días de 0,03 calcular las tasas de interés equivalentes para
las siguientes unidades de tiempo:

a) Año

b) 1 día

c) 45 días

d) 180 días

Ejercicio 14:

Para la tasa nominal anual de interés de 0,36 indicar la tasa de interés para las siguientes
unidades de tiempo:

a) 30 días

b) 7 días

c) 120 días

Ejercicio 15:

Se depositan a plazo fijo $295.000, por 30 días, retirándose al vencimiento $297.773,81.

Indicar la tasa de interés nominal anual enunciada en la operación. (Primero deberá
calcular la tasa de interés)

Ejercicio 16:

Se deposita cierta suma de dinero durante 360 días, obteniendo al final de dicho plazo
$462.675,94. Las tasas de interés vigente son las siguientes: para los primeros 120 días es
0,029 para 30 días; en los 90 días siguientes 0,031 para 30 días y en los 150 días restantes
0,028 para 30 días. Calcular:

a) El capital depositado.

b) La tasa de interés para 30 días de la operación.

Ejercicio 17:

Un inversor coloca en una institución financiera $600.000 por 60 días al 0,18 nominal
anual de interés. Vencido el plazo renueva la operación por 32 días más, al 0,20 nominal
anual de interés. Determinar:

a) El capital obtenido al finalizar la segunda operación.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 101

 b) La tasa de interés para los 92 días y su equivalente anual.

c) La tasa de interés para 30 días.

Ejercicio 18:

Dada una operación pactada a 45 días, a la tasa de interés nominal anual de 0,50 deter-
minar:

a) La tasa de interés de la operación.

b) La tasa de interés equivalente para 30 días.

c) La tasa de interés equivalente anual.

Ejercicio 19:

¿Qué operación es más rentable:

a) Colocar a la TNA de 0,46 para operaciones a 30 días o

b) Colocar a la TNA de 0,50 para operaciones por 180 días?

Ejercicio 20

Se descuenta en una entidad financiera un pagaré de valor nominal $50.000, 30 días antes
de su vencimiento. Si la tasa nominal anual de descuento enunciada para la operación es
de 0,235294, calcular el valor efectivo.

Ejercicio 21

El 20/7 se realiza una operación de descuento de un cheque diferido cuyo valor nominal es
$290.000.- con vencimiento el 4/11. Por hacerlo efectivo, la entidad financiera le descuenta
$29.000. Calcular:

a) La tasa de descuento de la operación.

b) La tasa de interés equivalente anual.

c) Si el descuento se hubiera concretado el 20/9, ¿cuál sería el valor efectivo?

Ejercicio 22

Calcular el valor nominal de un cheque diferido cuyo valor actual o efectivo es de

$200.000.- que vencerá dentro de 60 días siendo la tasa de descuento nominal anual de
0,2362.-

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 102

 Ejercicio 23

Determinar el plazo para el vencimiento de una factura de crédito cuyo valor actual
es de $650.000.- a la tasa de descuento 0,02 para 30 días, siendo el valor nominal de
$704.707,76

Ejercicio 24

Se descuenta un cheque de $80.597; 150 días antes de su vencimiento, recibiendo su

poseedor $73.000.- Determinar la tasa de descuento y de interés de la operación.

Ejercicio 25:

Las siguientes son distintas alternativas que tiene el poseedor de un cheque diferido para
negociarlo 40 días antes de su vencimiento:

a) Tasa Nominal de descuento de 0,32

b) Tasa de interés anual equivalente de 0,36

c) Tasa de interés para 7 días de 0,0065

d) Tasa de descuento para 30 días de 0,022

¿Cuál le conviene? Compare la tasa de interés para 30 días de cada alternativa

Ejercicio 26

Se realiza un depósito en una entidad bancaria de $520.000.- por 60 días. Al final del plazo
el capital asciende a $526.370; importe al cual ya se le ha deducido el 2% en concepto de
impuesto sobre los intereses. Determinar:

a) la tasa de interés nominal anual enunciada.

b) la tasa de rendimiento para 60 días.

Ejercicio 27

Un comerciante obtiene de uno de sus proveedores 150 días de plazo para abonar el total de
su compra. Entrega un cheque de pago diferido por $123.150.- importe que tiene incluidos
intereses a una tasa de interés nominal anual para operaciones para 30 días del 0,42.

a) ¿Cuál es el importe de la compra?

Transcurridos 60 días, el proveedor descuenta el cheque en una entidad financiera, reci-

biendo $102.150.- Calcular:

b) La tasa de descuento y la tasa de interés correspondiente a esta operación de des-

cuento

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 103

 Ejercicio 28

Se descontó un cheque 28 días antes de su vencimiento, aplicándose a la operación una

tasa de descuento nominal anual de 0,60, recibiendo en efectivo $235.000. Determinar:

a) El descuento de la operación

b) La tasa de interés para 180 días

Ejercicio 29

Un particular realiza un depósito durante los meses de abril, mayo y junio de $455.000. La
tasa de interés de la operación es 0,0425907 para todo el plazo de la operación.

La inflación del primer mes es 0,98%, el segundo 2% y el tercero 1,55%.

Calcular:

a) El importe retirado

b) La tasa de inflación para todo el plazo de la operación

c) La tasa de rendimiento para todo el plazo de la operación

Ejercicio 30

Se coloca cierta suma de dinero por 60 días en un depósito a plazo fijo en el Banco de
la Ciudad. La tasa de interés enunciada por la entidad fue de 0,10 nominal anual con
capitalización cada 60 días.

Calcular:

a) La tasa de rendimiento de la operación si la inflación fue del 2,5% para todo el

plazo de la operación.

b) La tasa de interés para 60 días que debería haber ofrecido el banco para que, dada la
inflación del 2,5%, la tasa de rendimiento para el inversor sea de 0,01 para 60 días.

Ejercicio 31

De realizar una operación de depósito durante los meses de marzo y abril, se obtuvo un
rendimiento de 0,014049 para todo el plazo. Utilizando los índices que corresponden del
siguiente listado, determine la tasa de interés para todo el plazo que se enunció en la
operación.

Enero Febrero Marzo Abril Mayo

108.09 110,08 111.90 112.55 114,01

cc
Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 104
 actividad 13 | Clave de corrección cc

Ejercicio 1

Rta.: $84.408,27

Ejercicio 2

Rta.: $17.772,36

Ejercicio 3

Rta.: 0,0105 para 30 días

Ejercicio 4

Rta.: 240 días

Ejercicio 5

Rta.: a) 53 días ; b) 0,02 p/53 días

Ejercicio 6

Rta.: $245.681,28

Ejercicio 7

Rta: $185.000

Ejercicio 8

Rta.: $583.941,01

Ejercicio 9

Rta.: 11 unidades de tiempo de 90 días (La respuesta también puede expresarse como 990 días)

Ejercicio 10

Rta.: 0,1769 anual.

Ejercicio 11

Rta.: U$S45.923,69

Ejercicio 12

Rta.: a) 0,090617 para 120 días; b) $40.791,62

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 105

 Ejercicio 13

Rta: a) 0,4328 anual; b) 0,000986 diaria; c) 0,04534 p/45 días; d) 0,19405 p/180 días

Ejercicio 14

Rta: a) 0,02959 para 30 días b) 0,0069 p/7 días c) 0,11836 para 120 días

Ejercicio 15

Rta.: 0,1144 anual para operaciones a 30 días

Ejercicio 16

Rta.: a) $328.000. b) 0,02908265 para 30 días

Ejercicio 17

Rta.: a) $628.585,26 b) 0,04764 p/92 días y 0,2028 anual c) 0,015292 para 30 días

Ejercicio 18

Rta.: a) 0,0616 p/45 días b) 0,04068 para 30 días c) 0,624 anual

Ejercicio 19

Rta.: Conviene la primera

Ejercicio 20

Rta.: $49.033,04

Ejercicio 21

Rta.: a) 0,10; b) 0,43248 anual; c) $277430,49

Ejercicio 22

Rta.: $208.079,17

Ejercicio 23

Rta.: 120 días

Ejercicio 24

Rta.: 0,094259 p/150 días y 0,104068 p/150 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 106

 Ejercicio 25:

Rta.: Alternativa d)

Ejercicio 26

Rta.: a) 0,076 nominal anual; b) 0,01225 p/60 días

Ejercicio 27

Rta.: a) $103.929,49; b) 0,1705 p/90 días y 0,2056 p/90 días

Ejercicio 28

Rta.: a) $11.338,31 b) 0,3538 para 180 días

Ejercicio 29

Rta.: a) $474.378,79 b) 0,04596 p/91 días ; c) -0,00322 p/91 días

Ejercicio 30

Rta.: a) -0,008353 p/60 días b) 0,03525 p/60 días.

Ejercicio 31

Rta.: 0,0368 para marzo/abril

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 107

 Módulo 2
Microobjetivos

› Reconocer y clasificar las rentas, para distinguir sus componentes y operar correcta-
mente con ellos.

› Describir y diferenciar los distintos modelos que nos permiten capitalizar y actualizar
una renta para aplicarlo a situaciones concretas.

› Identificar operaciones financieras donde es factible aplicar el modelo de valor actual

y final de rentas para su posible utilización.

› Adquirir habilidades para relacionar los resultados obtenidos, analizar, distinguir

diferencias y similitudes y tomar decisiones.

Contenidos

Rentas ciertas

1. Rentas

En el módulo anterior analizamos las operaciones financieras de capitalización y actua-

lización. A partir de un capital inicial buscamos su valor final o monto y, partiendo de
un capital final, obteníamos su valor actual o capital inicial. Si en alguna operación se
presentaba más de un capital, actualizábamos un valor por vez y luego sumábamos los
resultados parciales obtenidos.

Veamos los siguientes ejemplos:

Ejemplo 1:

El pago por la compra de un vehículo, con un determinado precio de contado, se pacta

en 12 cuotas de $1.500.000 a pagar en 12 cuotas cada 30 días. La concesionaria incluye un
interés del 2% para 30 días. ¿Cuál es el precio de contado?

Aplicando lo que hemos aprendido, deberíamos actualizar cada una de las 12 cuotas de
$1.500.000 al momento 0 utilizando la fórmula y luego sumar
esos valores.

Ejemplo 2:

Un padre decide constituir un fondo para que su hijo, que hoy tiene 10 años, cuente con
cierta suma de dinero para sus estudios universitarios cuando cumpla los 18 años. Para
ello deposita en una entidad financiera al inicio de cada trimestre $400.000, durante los
primeros 4 años, y $500.000 durante los 4 años siguientes. La entidad le reconoce un
interés mensual del 1% ¿Cuál es el importe reunido al final del plazo?

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 108

 Aplicando lo que hemos aprendido, deberíamos capitalizar cada uno de los depósitos
hasta el final del plazo utilizando la fórmula y luego sumarlos.

Cada una de estas situaciones requiere realizar varios cálculos repetitivos. ¿Hay alguna
forma de simplificar la resolución de estos ejemplos? La respuesta es sí. Vamos a tratar de
encontrar expresiones que nos permiten resolver estas y otras situaciones a través de una
menor cantidad de cálculos. Para ello introducimos un nuevo concepto: Renta.

La renta es una sucesión de pagos, depósitos o retiros, que se realizan periódicamente. El período
de tiempo que existe entre dos pagos sucesivos podemos llamarlo “intervalo de pago” y
Énfasis es, a su vez, la unidad de tiempo. El tiempo que transcurre entre las fechas de inicio y
finalización se llama “plazo” de la renta.

En el Ejemplo1:

El intervalo de pago es 30 días.

El plazo es 360 días.

En el Ejemplo 2:

El intervalo de pago es el trimestre

El plazo es 8 años

Además de que ambos ejemplos tienen distinto intervalo de pago (los primeros 30 días,
el segundo trimestre) y plazo (360 días y 8 años, respectivamente), podemos encontrar
otras diferencias, en el primer ejemplo la cuota es siempre la misma: $1.500.000 y en el
segundo la cuota varía: durante la primera mitad del plazo es $400.000, y en la segunda,
$500.000.

Esta no es la única diferencia que podemos encontrar entre rentas. Por esto, a continuación,
veremos algunas clasificaciones que nos permitirán identificar diferentes características
que pueden presentar las rentas:

Según se conozca o no el plazo:

Renta cierta: se conocen la fecha de inicio y finalización, es decir, están pactadas. Esto
sucede en ambos ejemplos, se conoce el momento en que se comienzan a pagar o depo-
sitar y la fecha en que concluyen.

Renta contingente: cuando se desconoce la fecha de inicio y/o de finalización. Un ejemplo:

la jubilación o la pensión. Se conoce la fecha de inicio, que es cuando la persona cumple
determinada edad, pero no la fecha de finalización, que será el momento del fallecimiento.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 109

 Según el momento del pago o depósito:

Renta vencida: cuando el pago o depósito se realice al final de la unidad de tiempo. Este
es el caso del ejemplo 1 donde las cuotas se abonan al final de los 30 días.

Renta adelantada o anticipada: cuando el pago o depósito se realiza al inicio de la unidad

de tiempo. Este es el caso del ejemplo 2 donde los depósitos se realizan al inicio de cada
trimestre.

Según el momento en que comienzan los pagos y depósitos:

Renta inmediata: cuando el primer pago o depósito se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación. Esto sucede en ambos ejemplos.

Renta diferida: cuando el primer pago o depósito no se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación, es decir, transcurrirá cierta cantidad
de unidades de tiempo en donde no hay pago o depósito. También se las conoce como
rentas con período de gracia. Un ejemplo es el siguiente: “Compre hoy y pague en cuotas
mensuales, abonado la primera cuota dentro de tres meses”. Como podemos ver transcurre
cierta cantidad de meses hasta el momento en que se comenzará a pagar la deuda.

Según el valor del pago o depósito:

Renta constante: es decir, todos los pagos o depósitos son iguales. Ejemplo 1 ($1.500.000)

Renta variable: todos los pagos o depósitos no tienen igual valor. En el ejemplo 2, hay
depósitos de $400.000 y depósitos de $500.000.

La variación puede asumir algún comportamiento que puede asociarse a modelos mate-
máticos (variables en progresión aritmética o geométrica) o no.

Según el momento de valuación de la renta:

Valor final: cuando dada una renta, queremos determinar su valor al concluir el plazo.
Esto sucede en el ejemplo 2, donde queremos averiguar cuál es el importe reunido al final
de los 8 años.

Valor actual: cuando dada una renta, queremos determinar su valor al inicio del plazo. En
el ejemplo 1 queremos saber cuál es el precio de contado, es decir, el valor del auto en el
momento 0.

Según de la duración de la renta:

Renta temporaria: número finito de pagos o depósitos. Los dos ejemplos que analizamos
se clasifican en este tipo de rentas.

Renta perpetua o vitalicia: número infinito de pagos o depósitos

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 110

 ¿Con cuáles trabajaremos? A lo largo de la asignatura trabajaremos con diferentes
combinaciones de estos tipos de rentas que acabamos de clasificar.

Comenzaremos trabajando con rentas ciertas, temporarias, constantes, vencidas y antici-

padas, buscando su valor final y su valor actual.

2. Valor Final de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y vencida

Observemos el siguiente gráfico en donde observamos un conjunto de depósitos que

simbolizamos con c y que se distribuyen a lo largo de un período de tiempo:

c c c c c c c

I---------I--------I--------I--------I--------//--------I-------- I-------- I

0 1 2 3 4 n-2 n-1 n

En el eje temporal podemos ver:

› cada uno de los depósitos, que representamos con c (Cuota). La cuota será la deno-
minación que utilizaremos para los depósitos, pagos o retiros que correspondan a la
operación. En este caso c es constante y vencida, ya que los depósitos están ubicados
al final de cada unidad de tiempo.

› n = cantidad de unidades de tiempo.

¿Cómo determinamos el valor final de este conjunto de depósitos vencidos? ¿Qué valor
logramos acumular al final del plazo?

Como estamos trabajando en el campo financiero sabemos que cada uno de estos depó-
sitos genera intereses, a una determinada tasa de interés, que simbolizamos con i.

Además, simbolizaremos con VFv el valor final con cuotas vencidas a obtener.

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 111

 Con los conocimientos que contamos hasta este momento, podemos obtener el
valor final tomando cada uno de los depósitos y aplicando la fórmula de monto
para cada valor, y finalmente sumarlos cuando ya se encuentren
expresados en el momento n.

Es decir:

VFv

c c c c c c c

I--------I--------I--------I--------I--------//--------I-------- I-------- I

0 1 2 3 4 n-2 n-1 n

Para determinar el valor al final del primer depósito, hacemos:

¿Por qué el exponente es n-1? Porque es la cantidad de unidades de tiempo que hay entre
el final de la primera unidad de tiempo y el momento n.

Para el segundo depósito:

Para el tercero:

Y así sucesivamente para todos los depósitos.

Cuando llegamos al depósito que se realiza cuando faltan 2 unidades de tiempo (momento
n-2), su valor final lo obtenemos:

El exponente es 2 ya que esta cuota genera intereses durante 2 unidades de tiempo.

El depósito siguiente:

Y el último: , ya que

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 112

 Es decir, el último depósito no genera intereses ya que se deposita en el momento en que
se calcula el valor final, y no ha transcurrido tiempo para que genere intereses. Ahora todos
los depósitos están ubicados al final del plazo y el valor final se obtendrá de la suma de
estos valores obtenidos:

Observando la expresión, y sabiendo que todas las cuotas son iguales, podemos extraer
como factor común c:

(1)

Analizando la expresión que está entre corchetes, observamos se trata de la suma de los
términos de una progresión geométrica.

Recordemos que: “Una sucesión es geométrica si cada uno de sus términos es igual al anterior
multiplicado por una constante, llamada razón” A su vez, si la razón es positiva menor que 1,
Énfasis la progresión es decreciente. Se llama así porque cada término es menor que el que lo
antecede. Si la razón es mayor que 1, los términos de la progresión crecen indefinidamente,
dando origen a una progresión creciente.

Analicemos nuestro caso. La razón es ¿por qué? porque cada término es igual al
anterior multiplicado por . Por ejemplo, es igual al anterior multiplicado
por

Y como , la sucesión geométrica es creciente.

Cuando estamos en presencia de una sucesión geométrica creciente, podemos obtener la

suma de sus términos a través de la siguiente expresión:

Donde:

= es el último término de la progresión geométrica

= es el primer término de la progresión geométrica

r = razón

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 113

 Aplicando esta fórmula de cálculo a nuestra operación:

Reemplazando:

Podemos resolver la multiplicación del primer término del numerador (producto de

potencias de igual base, se suman los exponentes). En el denominador resolvemos la resta:

Entonces, reemplazando en (1)

Donde:

VFv es la suma de los valores finales de n cuotas constantes y vencidas de $c, a la tasa de
interés i.

c es cada una de las n cuotas constantes y vencidas cuya suma de valores finales es igual
a $VFv, a la tasa de interés i.

n es el número de cuotas

i es la tasa de interés

Conociendo tres de estos elementos podemos calcular el cuarto faltante. La fórmula ob-
tenida es bastante sencilla y más fácil aún es realizar estos cálculos utilizando una plani-
lla de cálculo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 114

 Podemos también observar gráficamente esta operación:

Fuente: Elaboración propia

El gráfico nos permite observar cómo agregamos la cuota al final de cada unidad de tiempo
y se van agregando los intereses que se genera a medida que transcurre el tiempo.

3. Valor Final de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y anticipada

Observemos el siguiente gráfico:

Vemos que ahora las cuotas se depositan al inicio de cada unidad de tiempo, por esto
decimos que se trata de cuotas anticipadas. ¿Cómo determinamos el valor final de este
conjunto de depósitos anticipados? ¿Qué valor logramos acumular al final del plazo?

Simbolizaremos con VFa el valor final con cuotas anticipadas a obtener:

Para determinar el valor al final del primer depósito, hacemos:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 115

 ¿Por qué el exponente es n? Porque es la cantidad de unidades de tiempo que hay entre el
inicio de la primera unidad de tiempo y el momento n. Para el segundo depósito:

Para el tercero:

Y así sucesivamente.

Cuando llegamos al penúltimo depósito (unidad de tiempo n-1) el depósito se realiza al

inicio de ese período, su valor final lo obtenemos de la siguiente manera:

El exponente es 2 ya que esta cuota genera intereses durante 2 unidades de tiempo.

El depósito siguiente, correspondiente a la última unidad de tiempo, será:

ya que genera intereses por una unidad de tiempo.

Ahora todos los depósitos están ubicados al final del plazo y el valor final se obtendrá de
la suma de estos valores obtenidos:

Observando la expresión, y sabiendo que todas las cuotas son iguales, podemos extraer
como factor común c:

(2)

Analizando la expresión que está entre corchetes, observamos que nuevamente nos
encontramos con la suma de los términos de una progresión geométrica creciente donde
la suma de los términos es igual a:

Donde:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 116

 Reemplazando:

Extraemos como factor común en el numerador y restamos en el denominador:

Entonces, remplazando en (2)

Donde:

VFa es la suma de los valores finales de n cuotas constantes y anticipadas de $c, a la tasa
de interés i.

c es cada una de las n cuotas constantes y anticipadas cuya suma de valores finales es
igual a $VFa, a la tasa de interés i.

n es el número de cuotas.

i es la tasa de interés.

Conociendo tres de estos elementos podemos calcular el cuarto faltante. Como podemos
observar, la fórmula obtenida es bastante sencilla y más fácil aún es realizar estos cálculos
utilizando una planilla de cálculo. Podemos también observar gráficamente esta operación:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 117

 4. Relación entre el Valor Final de cuotas vencidas y Valor Final de cuotas anticipadas

Para comenzar repasemos las expresiones de cálculo de cada uno de ellos:

Si observamos las fórmulas vemos que la única diferencia entre ambas es el factor
que sólo aparece en el VFa. ¿Cuál es la justificación financiera para esta diferencia?
Pensemos lo siguiente: ¿obtendremos el mismo valor final si las cuotas se depositan al
inicio o al final de cada unidad de tiempo? Observemos el gráfico:

Cuotas vencidas:

Fuente: Elaboración propia

Cuotas anticipadas:

Fuente: Elaboración propia

Si nos detenemos a analizar la primera cuota, vemos que si se deposita vencida (al final de
la primera unidad de tiempo – momento 1) genera intereses por n-1 unidades de tiempo,
ya que este es el tiempo que permanece depositada. Pero si la depositamos anticipada
(al inicio de la primera unidad de tiempo – momento 0) genera intereses por n unidades
de tiempo. Por lo tanto, está generando intereses por una unidad de tiempo más y por lo
tanto su valor final es mayor (más tiempo, más intereses obtenidos).

Si analizamos la segunda cuota:

Cuotas vencidas:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 118

 Cuotas anticipadas:

Fuente: Elaboración propia

Vemos que si se deposita vencida (al final de la segunda unidad de tiempo – momento
2) genera intereses por n-2 unidades de tiempo, ya que este es el tiempo que permanece
depositada. Pero si la depositamos anticipada (al inicio de la segunda unidad de tiempo
– momento 1) genera intereses por n-1 unidades de tiempo. Por lo tanto, está generando
intereses por una unidad de tiempo más y por lo tanto su valor final es mayor. Así sucesi-
vamente para cada cuota, incluso la última.

Cuotas vencidas:

Fuente: Elaboración propia

Cuotas anticipadas

Fuente: Elaboración propia

Vemos que si se deposita vencida (al final de la última unidad de tiempo – momento n)
no genera intereses, ya que este es el momento en que se calcula el valor final. Pero si la
depositamos anticipada (al inicio de la última unidad de tiempo – momento n-1) genera
intereses por 1 unidad de tiempo. Por lo tanto, está generando intereses por una unidad
de tiempo más y su valor final es mayor.

Cada cuota anticipada genera interés por una unidad de tiempo más que cada cuota
vencida; y si genera más interés, el valor final obtenido será mayor.

Es decir:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 119

 ¿Cuánto menor?

Observemos nuevamente la fórmula de cálculo de cada uno de ellos:

El VFa incluye el factor que el VFv no posee, es la única diferencia entre ambas
expresiones, por lo tanto, podemos expresar que:

Que en lenguaje coloquial podemos expresar que: “El VFa es igual al VFv capitalizado por
una unidad de tiempo”.

O bien:

“El VFv es igual al valor actual en una unidad de tiempo del VFa”

Podemos concluir entonces que, dado un conjunto de n cuotas constantes y la tasa de

interés i, si calculamos su valor final, este será mayor cuando las cuotas se depositen al
Énfasis inicio de cada unidad de tiempo, que cuando se depositen al final de cada unidad de
tiempo.

Ahora otra pregunta: si se desea obtener un determinado valor final, depositando cierta
cantidad de cuotas y a una determinada tasa de interés, ¿será diferente la cuota a depositar,
si esta es vencida o si es anticipada? Si planteo obtener un determinado valor final a partir
de conocer VF, n e i, y despejamos de las fórmulas de valor final el valor de la cuota:

Cuota vencida:

Cuota anticipada:

Ahora, si el valor final es el mismo, es decir:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 120

 La única diferencia entre ambas expresiones, es el factor que tenemos en el deno-
minador del cálculo de la cuota anticipada. Entonces, podemos indicar que:

Esto nos está indicando que la cuota anticipada es el valor actual de la cuota vencida en
una unidad de tiempo.

También podemos expresar que:

Aquí se nos indica que la cuota vencida es el valor final de la cuota anticipada, en una
unidad de tiempo. Concluimos que:

Cuota anticipada < Cuota vencida

Dado un determinado valor final que se quiere alcanzar, la cuota anticipada a depositar
será menor a la cuota vencida. ¿Por qué? Porque cada cuota anticipada genera más inte-
reses que cada cuota vencida.

Es importante que cuando resolvamos las distintas actividades que se presentarán, revi-
semos y tengamos presente estas relaciones que hemos observado entre los valores finales
y las cuotas.

5. Cálculo de los elementos que componen la fórmula de Valor Final

A partir de las fórmulas de valor final para cuotas vencidas y anticipadas es posible des-
pejar los elementos que los componen. Trabajemos en primer lugar con cuotas vencidas.
Considerando la fórmula de valor final:

Despejar el valor de la cuota:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 121

 Y del número de cuotas:

A continuación, tenemos la fórmula de cálculo del valor final con cuotas anticipadas:

De ella podemos despejar el valor de la cuota y el número de cuotas:

Tanto para cuotas vencidas como para cuotas anticipadas no es posible despejar el cálculo
de la tasa de interés, sólo puede hacerse a través de tanteo e interpolación lineal. La
aplicación de las fórmulas y el cálculo de la tasa de interés pueden realizarse de una
manera sencilla utilizando la planilla de cálculo, como se explica a continuación.

"Planilla de cálculo (a)" (disponible desde plataforma).

6. Situaciones particulares: depósitos adicionales, omisión de depósitos y modificación en las

condiciones originales

Frente a una operación financiera donde apliquemos las fórmulas de cálculo que hemos
analizado hasta aquí, pueden presentarse algunas situaciones que posiblemente requieran
combinarse con otras fórmulas analizadas en el Módulo 1.

Analicemos algunos casos:

Depósitos Extras

Cuando en una operación, además de depositarse cuotas iguales, se realicen depósitos

extras, conviene hacer el cálculo por separado. Veamos el siguiente ejemplo:

c = $300.000 cada 30 días y vencida

i = 0,02 cada 30 días

n=4

Aplicamos la fórmula de valor final y obtenemos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 122

 Si además se depositan $500.000 al inicio de la operación, el valor final se verá modificado

Observemos el gráfico:

La forma más sencilla de resolverlo es calcular el valor final de las cuotas iguales (ya
lo hicimos y es $1.236.482,40) y, por otro lado, calculamos el valor final de ese depósito
inicial utilizando la fórmula de monto:

Entonces:

El valor de n, será siempre igual a la cantidad de unidades de tiempo que existen entre
el momento del depósito adicional y el momento en que quiero encontrar el valor final.

Ahora sumamos ambos importes (que están al final del plazo, en el momento 4)

Obteniendo de esta manera el valor final de la operación. Es posible resolverlo en un único

paso, utilizando la planilla de cálculo como se ilustra a continuación:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 123

 Omisión de depósitos

Por distintos motivos puede ocurrir que el depositante se vea impedido de realizar uno o
más depósitos. En estos casos es conveniente calcular el valor final como si ese depósito
se hubiera efectivamente realizado y luego restar la/s cuota/s no depositadas. Volvamos
al ejemplo del punto anterior:

c = $300.000 cada 30 días y vencida

i = 0,02 cada 30 días

n=4

Si no se realiza el segundo depósito:

La forma más sencilla de resolución, consiste en obtener primero el valor final, suponiendo
el depósito de todas las cuotas:

VFv = 1.236,48

Luego calculamos el valor final de esa cuota no depositada, a través de la fórmula de

monto:

Este valor representa la cuota no depositada más los intereses que no se generaron,
justamente, por no haberse depositado, y el exponente es 2 ya que si se depositaba hubiera
ganado intereses por 2 unidades de tiempo. Finalmente le restamos este importe al valor
final de todas las cuotas:

y este valor es el que finalmente es obtenido en la operación.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 124

 Modificación en las condiciones originales

Puede ocurrir que durante el transcurso de una operación de valor final de rentas se
produzca la modificación de alguna de las condiciones establecidas originalmente en la
operación (el valor de la cuota, la tasa de interés, etc.).

Trabajemos con el siguiente ejemplo:

c = $300.000 cada 30 días y vencida

i = 0,02 cada 30 días

n=4

Luego de depositada la segunda cuota la tasa de interés aumenta a 0,025 cada 30 días.
Gráficamente:

El proceso más conveniente para resolverlo es dividir el conjunto de cuotas en dos, ya que
la fórmula de cálculo del valor final trabaja con una única tasa de interés. Entonces:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 125

 c = $300.000 cada 30 días y vencida

i = 0,02 cada 30 días

n=2

VFv1 = $606.000

c = $300.000 cada 30 días y vencida

i = 0,025 cada 30 días

n=2

VFv2 = $607.500

El valor final de las dos primeras cuotas obtenido al final de la segunda unidad de tiempo
permanece depositado y seguirá generando intereses hasta cumplir el plazo total, mientras
se depositan las cuotas siguientes. Debemos calcular su valor final a través de la fórmula
de monto y con la tasa de interés vigente para los dos últimos meses:

Finalmente, el valor final de la operación será la suma:

Estas son sólo algunas de las situaciones que se pueden presentar, ya que son múltiples
los cambios que pueden producirse al buscar el valor final de una renta. Es necesario tener
Énfasis siempre presente en qué momento del tiempo está ubicado cada capital y hacia dónde
quiero trasladarlo. Si es un capital único, lo haremos a través de la fórmula de monto, y
si son varios capitales iguales, a intervalos regulares de tiempo, podemos utilizar el valor
final de una renta. También es muy útil representar en una línea de tiempo cada valor, a
fin de poder ubicarlo temporalmente y poder trasladarlo correctamente.

Integrando los contenidos presentados hasta aquí, le propongo que resuelva las Activi-
dades 1, 2 y 3 de este Módulo.
Actividad

7. Valor Actual de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y vencida

Observemos el siguiente gráfico:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 126
 ¿Cómo determinamos el valor actual, su valor en el momento 0, de este conjunto de
depósitos vencidos? Con los conocimientos que contamos hasta este momento, podemos
obtener el valor actual tomando cada uno de los depósitos y aplicando la fórmula que
nos permite calcular el capital inicial a cada uno de ellos, para
finalmente sumarlos cuando ya se encuentren expresados en el momento 0.

Es decir:

Fuente: Elaboración propia

Para el primer depósito:

¿Por qué el exponente es -1? Porque 1 es la cantidad de unidades de tiempo que hay entre
el final de la primera unidad de tiempo y el momento 0.

Para el segundo depósito:

Para el tercero:

Y así sucesivamente para los siguientes depósitos.

Cuando llegamos al depósito que se realiza cuando faltan 2 unidades de tiempo (momento
n-2), su valor actual lo obtenemos:

El depósito siguiente:

Y el último:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 127

 Ahora todos los depósitos están ubicados al inicio y el valor actual se obtendrá de la suma
de estos valores obtenidos, que simbolizaremos con VAv:

Observando la expresión, y sabiendo que todas las cuotas son iguales, extraemos como
factor común c:

(3)

Analizando la expresión que está entre corchetes, observamos se trata de la suma de los
términos de una progresión geométrica creciente, de razón , donde la suma de los
términos es igual a:

¿Por qué es creciente? Porque cada término es igual al anterior multiplicado por

Por ejemplo:

Entonces:

Remplazando:

Podemos resolver la multiplicación del primer término del numerador (producto de

potencias de igual base, se suman los exponentes, al quedar con exponente 0, el resultado
es 1) y en el denominador resolvemos la resta:

Finalmente, remplazando en (3)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 128

 Donde:

VAv es la suma de los valores actuales de n cuotas constantes y vencidas de $c, a la tasa de
interés i.

c es cada una de las n cuotas constantes y vencidas cuya suma de valores actuales es igual
a $VAv, a la tasa de interés i.

n es el número de cuotas.

i es la tasa de interés.

Conociendo tres de estos elementos podemos calcular el cuarto faltante. Observamos la

fórmula obtenida es bastante sencilla, y más fácil aun es realizar estos cálculos utilizando
una planilla de cálculo, como indicaremos más adelante.

Gráficamente esta operación:

Fuente: Elaboración propia

Observemos como partiendo del momento n, actualizamos la primera cuota, queda un

valor menor a la cuota, luego le sumamos la penúltima cuota y nos volvemos nuevamen-
te hacia atrás en el tiempo, actualizándolas.

8. Valor Actual de una renta cierta, temporaria, constante, inmediata y anticipada

Observemos el siguiente gráfico

Vemos que ahora las cuotas se encuentran al inicio de cada unidad de tiempo, y se trata
de cuotas anticipadas. ¿Cómo determinamos el valor actual de este conjunto de depósitos
adelantados?

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 129

 Fuente: Elaboración propia

Para determinar el valor actual del primer depósito haremos:

ya que

¿Por qué el exponente es 0? Porque la cuota se encuentra ubicada en el momento 0, por

lo tanto, su valor actual es su mismo valor. El segundo depósito, debe actualizarse por una
unidad de tiempo:

Para el tercero, haremos:

Y así sucesivamente.

Cuando llegamos al depósito que se realiza al inicio de la unidad de tiempo n-1 (momento
n-2), su valor actual lo obtenemos:

El depósito siguiente es el último y se encuentra al inicio de la última unidad de tiempo,

es decir, en el momento n-1. Su valor actual es:

Ahora todos los depósitos están ubicados al inicio y el valor actual se obtendrá de la suma
de estos valores obtenidos, que simbolizaremos con VAa:

Extraemos factor común c:

(4)

Analizando la expresión que está entre corchetes, observamos se trata de la suma de los
términos de una progresión geométrica creciente, de razón , cuya suma de los tér-
minos es igual a:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 130

 Reemplazamos:

Por lo tanto, la suma de los términos de la progresión geométrica resultará:

Para obtener una expresión similar a la obtenida para cuotas vencidas, extraemos factor
común en el numerador y en el denominador resolvemos la resta:

Finalmente, remplazando en (4)

En donde:

VAa es la suma de los valores actuales de n cuotas constantes y anticipadas de $c, a la tasa
de interés i.

c es cada una de las n cuotas constantes y anticipadas cuya suma de valores actuales es
igual a $VAa, a la tasa de interés i.

n es el número de cuotas.

i es la tasa de interés.

Conociendo tres de estos elementos podemos calcular el cuarto faltante.

Observemos gráficamente esta operación:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 131

 9. Cálculo de los elementos que componen la fórmula de Valor Actual

Obtenidas las fórmulas de cálculo del valor actual con cuotas vencidas y anticipadas,
podemos despejar las fórmulas para el resto de los elementos que intervienen. Comen-
cemos por el valor actual de cuotas vencidas:

El valor de la cuota vencida es:

Y el número de cuotas, n, es:

Para calcular el valor actual de cuotas anticipadas obtuvimos la fórmula:

Despejando apropiadamente, podemos obtener las fórmulas de c y n:

Para el cálculo de la tasa de interés no es posible despejar una fórmula como en el resto
de los elementos. Existen algunos procedimientos para encontrarla, pero aprovecharemos
lo sencillo que es calcular la tasa de interés, así como el resto de los componentes, con una
planilla de cálculo.

"Planilla de cálculo (b)" (disponible desde plataforma).

Para revisar sus aprendizajes sobre este tema, le sugiero que resuelva la Actividad 4

Actividad

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 132

 10.Relación entre el Valor Actual de cuotas vencidas y el Valor Actual de cuotas anticipadas

Para comenzar, recordemos las expresiones de cálculo de cada de los valores actuales:

Si observamos las fórmulas vemos que la única diferencia entre ambas es el factor
que sólo aparece en el VAa. ¿Cuál es la justificación financiera para esta diferencia?
Pensemos lo siguiente: ¿obtendremos el mismo valor actual si las cuotas se depositan al
inicio o al final de cada unidad de tiempo?

Observemos el gráfico:

Cuotas vencidas:

Fuente: Elaboración propia

Cuotas anticipadas:

Fuente: Elaboración propia

Para obtener el valor actual (en el momento 0) de la primera cuota vencida, se actualiza
por una unidad de tiempo. La primera cuota anticipada, ya está ubicada en el momento
0, por lo tanto, no es necesario actualizarla.

Si analizamos la segunda cuota:

Cuotas vencidas:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 133

 Cuotas anticipadas:

Fuente: Elaboración propia

La segunda cuota vencida, depositada al final de la segunda unidad de tiempo, es necesario

actualizarla por 2 unidades de tiempo para obtener su valor en el momento 0. Para la
segunda cuota anticipada, depositada al inicio de la segunda unidad de tiempo, obtener
su valor en el momento 0 implica actualizarla por una unidad de tiempo.

Así sucesivamente para cada cuota, incluso la última.

Cuotas vencidas:

Fuente: Elaboración propia

Cuotas anticipadas:

Fuente: Elaboración propia

La última cuota vencida se actualiza entonces por n unidades de tiempo y la anticipada

por n-1.

Afirmamos que cada cuota vencida se actualiza por una unidad de tiempo más que cada
cuota anticipada. Por lo tanto, el valor actual de cada cuota vencida será menor que el
valor actual de cada cuota anticipada. En consecuencia:

Si observamos nuevamente la fórmula de cálculo de cada uno de ellos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 134

 Entre ambas fórmulas, la única diferencia es el factor , presente en el VAa y no en el
VAv, por lo tanto, podemos expresar que:

Esta igualdad nos indica que “el VAa es igual al VAv capitalizado por una unidad de tiempo”

O bien:

“el VAv es igual al valor actual en una unidad de tiempo del VAa”

En síntesis, dado un conjunto de n cuotas constantes y a la tasa de interés i, al calcular su

valor actual, este será mayor si las cuotas se depositan al inicio de cada unidad de tiempo,
que si depositan al final de cada unidad de tiempo.

¿Qué sucede si dado un determinado valor actual, cierta cantidad de cuotas y una determi-
nada tasa de interés? ¿Será diferente el importe de la cuota, si esta es vencida o anticipada?

Si planteo obtener un determinado valor actual, VA, n e i, y despejamos de las fórmulas

de valor actual el valor de la cuota:

Cuota vencida:

Cuota anticipada:

Ahora, si el valor actual es el mismo, es decir , entonces:

Esto nos está indicando que la cuota anticipada es el valor actual de la cuota vencida en
una unidad de tiempo.

También podemos expresar que:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 135

 Lo cual nos indica que la cuota vencida es el valor final de la cuota anticipada, en una
unidad de tiempo.

Podemos concluir que: dado un determinado valor actual que se quiere alcanzar, la cuota
anticipada a depositar será menor a la cuota vencida. ¿Por qué? Porque cada cuota antici-
pada se actualiza por una unidad de tiempo menos que la cuota vencida.

11.Relación entre el Valor Final y el Valor Actual de cuotas constantes

Observemos el siguiente gráfico:

Fuente: Elaboración propia

En él se encuentra representado un conjunto de cuotas vencidas, del cual podemos deter-

minar su valor final (ubicado en el momento n) y su valor actual (ubicado en el momento 0).

¿Existe alguna relación entre VFv y VAv obtenidos? El primero es un capital ubicado en
el momento n, el segundo un capital ubicado en el momento 0. Por fórmula de monto,
sabemos que:

Por lo tanto:

Comprobemos, remplazando, en cada caso, por su fórmula respectiva:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 136

 Trabajamos en el segundo miembro de la igualdad, multiplicando el numerador por

Resolviendo:

lo que nos permite verificar la igualdad planteada.

Y si despejamos de la fórmula de monto el valor de

Entonces:

De manera similar podemos proceder con un conjunto de cuotas anticipadas y constantes,

para justificar que:

12.Valor Actual de una renta cierta, temporaria, constante, diferida y vencida

Al comenzar este módulo, al clasificar las Rentas, indicamos que las rentas diferidas son
aquellas en donde el pago o depósito de las cuotas no comienza en la unidad de tiempo
inmediata posterior a la concreción de la operación sino que transcurren una cierta
cantidad de unidades de tiempo, que llamaremos “período de diferimiento” y que simbo-
lizaremos con k.

Por ejemplo: Un artículo del hogar se financia en 5 cuotas cada 30 días, constantes y
vencidas de $18.000, pagando la primera cuota a los 90 días de concretada la operación.

¿Cuánto es k?

k = cantidad de unidades de tiempo de diferimiento = 2

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 137

 Veámoslo en un gráfico

X X 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000

0 1 2 3 4 5 6 7 unidades de tiempo
0 30 60 90 120 150 180 210 días

Recordemos que son cuotas vencidas, y que la primera se paga a los 90 días, por lo tanto
no se paga cuota al final de la primera y de la segunda unidad de tiempo (indicado con
X). Por eso indicamos que k = 2

De manera general podemos graficar una renta diferida con cuotas vencidas de la siguiente
manera:

c c c c c c c

I--------------//-------------I--------I--------I--------I--------I--------//--------I-------- I-------- I

0 k+0 k+1 k+2 k+3 k+4 k+n-2 k+n-1 k+n

La cantidad de cuotas se mantiene en n, pero varía la cantidad de unidades de tiempo

de la operación porque es necesario considerar las unidades de tiempo de diferimiento.

¿El valor actual (en el momento 0) de estas cuotas constantes, vencidas y diferidas, será
igual al valor actual de cuotas constantes, vencidas e inmediatas? Si calculamos VAv de
este conjunto de cuotas ¿dónde está ubicado? Veamos en el gráfico.

Fuente: Elaboración propia

El valor actual está ubicado al inicio de la unidad de tiempo en la cual comienza el depósito
de cuotas, y que no es el momento 0.

¿Si VAv está ubicado en el momento k+0, cómo determino su valor en el momento 0?

Primero, para no confundirnos, al valor actual de un conjunto de cuotas diferidas, lo sim-

bolizaremos de la siguiente manera: k/VAv. Entonces k/ nos indica que existen k unidades
de tiempo de diferimiento. Tomemos la primera sección del gráfico anterior y analicemos:

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 138

 La diferencia entre k/VAv y VAv es que han transcurrido k unidades de tiempo. Durante las
unidades de tiempo existentes entre ambos valores no hay pago o depósito de cuotas,
sólo hay transcurso del tiempo. Por lo tanto, corresponde aplicar la fórmula de monto:

Por lo tanto:

Despejando:

(5)

Si recordamos que:

Remplazamos en (5)

Donde

k
/VAv es la suma de los valores actuales de n cuotas constates, vencidas de $c, diferidas por
k unidades de tiempo y la tasa de interés i.

c es cada una de las n cuotas constantes, vencidas y diferidas por k unidades de tiempo,
cuya suma de valores actuales es $ k/VAv, a la tasa de interés i

i es la tasa de interés.

n es la cantidad de cuotas.

k es la cantidad de unidades de tiempo de diferimiento.

También podemos llegar a la misma expresión realizando el mismo análisis seguido para
obtener el valor actual de cuotas vencidas, constantes e inmediatas

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 139

 Observando la expresión y sabiendo que todas las cuotas son iguales, podemos sacar
como factor común c. También es común a todos los términos

Por lo tanto:

Y arribamos a la misma expresión obtenida anteriormente:

En esta expresión contamos con 5 componentes. Será necesario conocer 4 de ellos para
determinar el faltante. En esta ocasión, una alternativa es trabajar con la planilla de
cálculo, pero deberemos realizar algunos cálculos, previo a introducir los datos.

Revise sus aprendizajes resolviendo la Actividad 5 propuesta en este Módulo.

Actividad
13.Valor Actual de una renta cierta, temporaria, constante, diferida y anticipada

Trabajaremos con el mismo ejemplo que utilizamos en el caso de cuotas vencidas, rea-
lizando las modificaciones convenientes. Un artículo del hogar se financia en 5 cuotas
mensuales, constantes y anticipadas de $18.000, pagando la primera cuota a los 60 días
de concretada la operación.

¿Cuánto es k?

k = cantidad de unidades de diferimiento = 2

Veámoslo en un gráfico:
X X 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000

0 1 2 3 4 5 6 7 unidades de tiempo
0 30 60 90 120 150 180 210 días

Recordemos que son cuotas anticipadas, y la primera se paga a los 60 días, por lo tanto no
se paga cuota al inicio de la primera y de la segunda unidad de tiempo (indicado con X),
sino que se abona al inicio de la tercera. Por eso indicamos que k = 2

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 140

 De manera general, podemos graficar una renta diferida con cuotas anticipadas de la
siguiente manera:

c c c c c c c

I--------------//-------------I--------I--------I--------I--------I--------//--------I-------- I-------- I

0 k+0 k+1 k+2 k+3 k+4 k+n-2 k+n-1 k+n

La cantidad de cuotas se mantiene en n, pero varía la cantidad de unidades de tiempo de

la operación porque es necesario considerar las unidades de tiempo de diferimiento A

¿El valor actual (en el momento 0) de estas cuotas constantes, anticipadas y diferidas,
será igual al valor actual de cuotas constantes, anticipadas e inmediatas?

Si calculamos VAa de este conjunto de cuotas ¿dónde está ubicado? Veamos en el gráfico.

Fuente: Elaboración propia

¿Si VAa está ubicado en el momento k+0, cómo determino su valor en el momento 0?

Al valor actual de las cuotas con diferimiento, lo simbolizaremos de la siguiente manera:

k
/VAa

Entonces k/ nos indica que existen k unidades de tiempo de diferimiento

Tomemos la primera sección del gráfico anterior y analicemos:

Fuente: Elaboración propia

La diferencia entre k/VAa y VAa es que han transcurrido k unidades de tiempo. Durante
las unidades de tiempo existentes entre ambos valores no hay pago o depósito de cuotas,
sólo hay transcurso del tiempo. Corresponde aplicar la fórmula de monto:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 141

 Por lo tanto:

Despejando:

(6)

Si recordamos que:

Remplazamos en (6):

Donde:

k
/VAa es la suma de los valores actuales de n cuotas constates, anticipadas de $c, diferidas
por k unidades de tiempo y la tasa de interés i.

c es cada una de las n cuotas constantes, anticipadas y diferidas por k unidades de tiempo,
cuya suma de valores actuales es $ k/VAa, a la tasa de interés i.

i tasa de interés.

n cantidad de cuotas.

k cantidad de unidades de tiempo de diferimiento.

Podemos llegar a la misma expresión realizando el mismo análisis seguido para obtener
el valor actual de cuotas anticipadas, constantes e inmediatas.

Fuente: Elaboración propia

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 142

 Observando la expresión, y sabiendo que todas las cuotas son iguales, podemos sacar
como factor común c. También es común a todos los términos .

Por lo tanto:

Llegando a la misma expresión arribada anteriormente:

En esta expresión contamos con 5 componentes; será necesario conocer 4 de ellos para
determinar el faltante. Una alternativa es trabajar con la planilla de cálculo, pero debe-
remos realizar algunos cálculos, previo a introducir los datos.

Para integrar los contenidos aprendidos en este Módulo, le propongo que resuelva las
Actividades 6 y 7.
Actividad

Ahora usted puede realizar la primera parte de la evaluación integradora.

Evaluación
En el próximo módulo analizaremos las aplicaciones más interesantes de las rentas, espe-
cialmente de su valor actual, en todo lo que se refiere a las operaciones de préstamos.

Módulo 2 | Glosario
Actualización: operación financiera que consiste en obtener el valor actual de un capital
futuro.

Amortización: acción y efecto de amortizar, porción del pago (cuota) que reduce una
deuda, al sumarla con los intereses de un período se obtiene la magnitud de los pagos
(cuotas).

Amortizar: extinción gradual de una deuda, proceso de cancelar una deuda y sus intereses
mediante pagos periódicos.

Caja de ahorro: tipo de depósito bancario, su fin es inversión-ahorro, no de pago. Generan

intereses y no están permitidos los descubiertos en cuenta.

Capital final o monto: es la suma de dinero obtenida al final de la operación financiera.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 143

 Capital inicial: es la suma de dinero colocada al inicio de la operación financiera.

Capitalización: la operación financiera que consiste en obtener el valor futuro de un

capital inicial.

Cuenta corriente: contrato bancario por el que su titular ingresa fondos que puede au-
mentar, disminuir o incluso retirar cuando lo desee. Por lo general no genera intereses.
Su saldo es normalmente acreedor, aunque se admiten saldos deudores (descubiertos
en cuenta).

Descubierto en cuenta corriente: contrato bancario por el que la entidad financiera

concede al cliente con cuenta corriente la posibilidad de financiarse hasta el límite conve-
nido y durante un tiempo determinado.

Descuento: Diferencia entre el valor nominal y el valor efectivo de un documento.

Factor de actualización: es el valor actual de $1, en n unidades de tiempo. Multiplicado

por un capital ubicado en un momento determinado del tiempo, nos permitirá obtener
su valor actual.

Factor de capitalización: es el valor final de $1, en n unidades de tiempo. Permite trasladar

cualquier capital ubicado en un momento del tiempo, hasta un momento posterior.

Inflación: el aumento sostenido en el nivel general de precios, producido por la dismi-

nución del poder adquisitivo de la moneda.

Interés: diferencia entre el capital final y el capital inicial.

Interés compuesto: operación financiera en la cual los intereses generados al final de

cada unidad de tiempo se capitalizan.

Interés simple: operación financiera en la cual los intereses generados al final de cada
unidad de tiempo se cobran, se pagan o retiran.

Leasing (arrendamiento financiero): Según Menéndez de la Uz y Garay Glez (1997) es un

contrato que tiene por objeto exclusivo la cesión del uso de bienes muebles e inmuebles,
a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de una serie de cuo-
tas. El contrato incluirá necesariamente una opción de compra, a su término, a favor del
usuario.

Matemática financiera: es la rama de la matemática aplicada al estudio de los problemas

de naturaleza financiera, teniendo como objeto de análisis las operaciones financieras.
Operación financiera: es todo intercambio no simultáneo de capitales a título oneroso.

Operación de Descuento: operación por la que una entidad financiera anticipa a un

cliente el importe de un documento comercial no vencido, no abonándose el nominal,
sino el valor actual o descontado, resultante de aplicar una tasa de descuento.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 144

 Operaciones financieras equivalentes: Desde Kisbye (2011) dos operaciones financieras
son equivalentes, cuando en un mismo plazo y con tasas de interés referidas a distintas
unidades de tiempo, se obtiene el mismo rendimiento por unidad de capital invertida.

Pérdida del poder adquisitivo: disminución de la capacidad de conseguir bienes y servicios

con la unidad considerada.

Plazo: duración de una operación financiera.

Plazo Fijo: en Análisis y formulación de las operaciones financieras Pozo Carrero & Zúñiga
Rodríguez (1994) lo conceptualizan como: operación por la que un cliente de una entidad
financiera se compromete ante ésta a mantener hasta su vencimiento el importe de un
depósito de dinero y la entidad financiera, al concluir el plazo, se compromete a restituir
al cliente la cantidad depositada más los intereses.

Préstamo: operación financiera por la que una persona, un banco u otra institución
proporciona dinero a otra para devolverlo posteriormente.

Progresión aritmética: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
más una constante llamada razón.

Progresión geométrica: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
multiplicado por una constante llamada razón.

Renta: es todo flujo de fondos o sucesión ordenada de capitales.

Renta adelantada o anticipada: cuando el pago o depósito se realiza al inicio de la

unidad de tiempo.

Renta diferida: cuando el primer pago o depósito no se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación, es decir, transcurrirá cierta cantidad
de unidades de tiempo en donde no hay pago o depósito. También se las conoce como
rentas con período de gracia.

Renta inmediata: cuando el primer pago o depósito se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación.

Renta vencida: cuando el pago o depósito se realice al final de la unidad de tiempo.

Saldo: indica el valor de una deuda en un momento determinado y es igual al valor actual
de las cuotas que aun restan por pagar para cancelar una deuda.

Tasa de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en una unidad de tiempo.

Tasa de inflación: es el incremento de una unidad de capital inicial en una unidad de

tiempo por efecto de la inflación.

Tasa de interés: es el interés o rendimiento de una unidad de capital inicial en una

unidad de tiempo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 145

 Tasas de interés equivalentes: son las tasas de interés correspondientes a operaciones
financieras equivalentes.

Tasa interno de retorno (TIR): es el rendimiento por unidad de capital invertido por unidad
de tiempo. Es utilizada como criterio para la evaluación de proyectos de inversión.

Tasa nominal de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el descuento en cada una de las m partes en
que se divide el año, es igual al interés del último emésimo.

Tasa nominal de interés: es el incremento de una unidad de capital inicial en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el interés en cada una de las m partes en que
se divide el año, es igual al interés del primer emésimo.

Unidad de tiempo: período de tiempo al final del cual se miden los intereses para capita-
lizarlos, cobrarlos o pagarlos.

Valor Actual Neto (VAN): Criterio de evaluación y selección de proyectos de inversión, e

indica el importe, medido en el momento 0, que la realización de un proyecto aporta al
capital de la empresa.

Valor Efectivo: valor a recibir al descontar un valor nominal. Equivale a un capital inicial
o valor actual.

Valor Nominal: valor que tienen escrito un documento. Equivale a un capital final o monto.

Módulo 2 | Actividades
actividad 1
¿Cuánto podemos ahorrar?

Un amigo le consulta sobre cuánto dinero podría reunir si puede ahorrar cierta suma
mensual y depositarlo en un banco. El comenzaría con un importe inicial e iría agregando
un importe constante todos los meses.

Para resolver su inquietud, le proponemos que realice los cálculos utilizando el siguiente
simulador:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 146

 Fuente:https://tinyurl.com/yshct4yy

Su amigo quiere comenzar depositando $500.000 y ahorrar durante 3 años, depositando

$200.000 al final de cada mes. La tasa de interés nominal anual es 0,12.

Introducimos los datos y obtenemos los resultados:

Fuente:https://tinyurl.com/yshct4yy

Usted le propone a su amigo verificar los valores obtenidos por el simulador.

A los fines de poder asesorar a su amigo, realice los cálculos necesarios que verifiquen
los realizados por el simulador. Tenga en cuenta que hay un depósito inicial y luego una
Recomendaciones renta de cuota constante. Ayúdese de la planilla de cálculo para obtener los resultados.

Usted puede acceder al simulador utilizado el siguiente link:

› https://tinyurl.com/yshct4y

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 147

 actividad 1 | Clave de corrección cc

Recordemos los datos introducidos al simulador:

Depósito inicial (momento 0) = $500.000

= $200.000

0,12 anual con capitalización mensual.

Plazo = 3 años

Por lo tanto:

= 36

Calculamos la tasa de interés mensual:

Podemos determinar el valor final del depósito inicial:

En la planilla de cálculo:

Para el valor final de las cuotas, contamos con los siguientes datos:

= $200.000

= 36

= 0,01 mensual

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 148

 Utilizando la fórmula de planilla de cálculo, podemos obtener su valor:

Finalmente, sumamos ambos valores:

Coincidiendo con el valor obtenido por el simulador.

También es posible realizar el cálculo de ambos pasos en uno sólo con la planilla de cálculo:

Coincidiendo con los valores arrojados por el simulador:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 149

 actividad 2
Pensando en las vacaciones

Debido a que ha concluido su período de prueba dentro del Departamento de Finanzas

de la AZUL MEDITERRÁNEA SA, y como producto de su buen desempeño, ha quedado
efectivo en la empresa. Esta buena noticia lo motiva a pensar en sus próximas vacaciones.
Falta tiempo, pero quiere prever con anticipación para poder contar con el dinero sufi-
ciente que le permita disfrutarlas. Por eso decide ir realizando 9 depósitos cada 30 días
que le permitan reunir $1.350.000 que es la suma que le hará posible aprovechar de una
semana en una playa de Brasil.

Usted decide consultar en algunos de los bancos con los que la empresa opera habitual-
mente, que le ofrecen las siguientes tasas de interés:

Banco Mercado: 0,07 para 30 días

Banco Di Siena: 90% TNA para depósitos de 30 días

Banco Alemán: 150 % anual

Luego de elegir la más conveniente, llega el momento de estimar cuál será el ahorro que
habrá que realizar de cada sueldo para lograr el monto final esperado, considerando
dos posibilidades: comenzar con el sueldo que acaba de cobrar o con el que perciba el
próximo mes.

No olvide poner especial cuidado en determinar cuál de los bancos ofrece un mejor
rendimiento.
Recomendaciones
Si bien la planilla de cálculo nos permite resolverlo con facilidad, puede ser útil analizar
la relación que existe entre el valor de la cuota vencida y anticipada.

cc

actividad 2 | Clave de corrección cc

Primero analizamos cuál es el banco que nos ofrece una tasa de interés más ventajosa:

Banco Mercado

i = 0,07 para 30 días

Banco Di Siena

TNA = 0,90 anual

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 150

 Banco Alemán

i = 1,50 anual

Calculamos la tasa de interés equivalente para 30 días:

Conviene realizar los depósitos en el Banco Alemán, por ofrecer una tasa de interés para
30 días mayor.

Determinemos el valor de las cuotas:

El valor final a reunir es $1.350.000

i = 0,007822 para 30 días

unidad de tiempo = 30 días

n=9

Hay 2 posibilidades: que los depósitos sean anticipados o vencidos.

Calculemos primero los depósitos si estos son anticipados:

VFa = $1.350.000

n=9

i = 0,007822 para 30 días

Utilizando la fórmula correspondiente a la cuota…

c = $9.080,02 anticipada y cada 30 días

Si utilizamos la planilla de cálculo, aplicamos la función PAGO:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 151

 Si los depósitos son vencidos, deberán ser mayores, porque cada uno de ellos permanecerá
depositado 30 días menos que los depósitos anticipados, por lo tanto podemos aplicar la
relación:

cuota vencida = cuota anticipada (1+i)

cuota vencida = 101.012,48 (1 + 0.07822) = 108.913,68 cada 30 días y vencida

Llegamos a este mismo valor si lo determinamos con la calculadora financiera, o con la

planilla de cálculo:

actividad 3
Ahorrar para invertir

Entre los proyectos a mediano plazo que AZUL MEDITERRÁNEA SA posee, está la amplia-
ción del Depósito de Mercaderías. Esto implica la compra de un nuevo terreno y la cons-
trucción del edificio.

Debido a la dificultad de conseguir la financiación completa para llevar a cabo esta

inversión, ya que los bancos consultados están dispuestos a financiar entre el 60% y el
75% del monto total; el Departamento de Finanzas estudia la posibilidad de constituir un
fondo realizando 24 depósitos cada 30 días la cantidad constante de $650.000.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 152

 Luego de analizarse las distintas alternativas en cuanto a las tasas de interés ofrecidas,
se selecciona el Banco del Sur SA, que ofrece una tasa de interés anual nominal de 0,24.

El Lic. Gustavo Loza, su Jefe del Departamento de Finanzas le encarga a Ud. que prepare
un informe de la manera más clara posible para presentar al Directorio, que incluya las
siguientes situaciones:

› El valor final del fondo si los depósitos se realizan vencidos.

› El valor final del fondo si los depósitos se realizan anticipados.

› El valor final del fondo si los depósitos se realizan anticipados y además se realiza un
depósito extra junto con la 13º cuota y por $500.000.

› El valor final del fondo si los depósitos se realizan anticipados y además, se realiza un
depósito extra junto con la 13º cuota y por $500.000 y un depósito inicial de $630.000.

› Adicionalmente considere la omisión de los depósitos correspondientes a las 4° y 5°

unidades de tiempo.

Para la resolución de esta actividad, puede resultarle muy útil realizar líneas de tiempo
que reflejen las distintas situaciones y así operar correctamente; considere la posibilidad
Recomendaciones de utilizar distintas estrategias para llegar a los resultados.

Le recomendamos que, en cada situación, analice los modelos financieros más conve-
nientes para llegar a los resultados, teniendo en cuenta que los cambios se acumulan.
Finalmente, le sugerimos aprovechar la planilla de cálculo.

cc

actividad 3 | Clave de corrección cc

Datos:

c = $650.000 constante

TNA = 0,24 anual

unidad de tiempo = 30 días

n = 24

Primero necesitamos calcular una tasa de interés para la unidad de tiempo de la operación,
utilizando la fórmula de tasa de interés:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 153

 La primera situación nos plantea considerar cuotas vencidas, por lo tanto, debemos
calcular VFv, con:

n = 24

c = 650.000 cada 30 días y vencida

i = 0,019726 para 30 días

Operando con la fórmula correspondiente:

Utilizaremos la función VF de la planilla de cálculo para resolverlo:

Representemos la operación en una línea de tiempo:

La segunda situación nos plantea los mismos datos, sólo que las cuotas son anticipadas:

Con:

= 24

= 650.000 cada 30 días y anticipada

= 0,019726 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 154

 Podemos utilizar la planilla de cálculo, cambiando solamente el tipo de pago:

VFa= $20.097.009,56

Representemos la operación en una línea de tiempo:

La tercera situación, nos plantea que, manteniendo las 24 cuotas anticipadas, se realiza
un depósito extra de $500.000, junto con la 13º cuota. Gráficamente:

Hay varias formas de calcular el nuevo valor final, pero pensemos en la más sencilla.
Mantenemos el valor final de 24 cuotas anticipadas que hemos obtenido y le agreguemos
el valor final de los $500.000 extras depositados:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 155

 En la planilla de cálculo:

Y lo sumamos al valor final obtenido anteriormente:

En la situación siguiente sucede algo similar. Hay otro depósito extra, pero ahora al inicio:

Procedemos de la misma manera:

Con la planilla de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 156

 Y lo sumamos al valor final obtenido anteriormente:

Analicemos la última situación. Hay dos cuotas que no se depositan, las 4° y 5°.

Veamos el gráfico:

En el gráfico aparecen en negritas las cuotas no depositas. Aquí usted deberá tener especial
cuidado para no confundir el número de cuota con la unidad de tiempo, recuerde que son
cuotas anticipadas, la cuota 1 se ubica en el momento cero, la cuota 2 en el momento 1, y
así sucesivamente.

Hay distintas formas de resolver esta situación. Siguiendo el razonamiento que utilizamos
en las situaciones anteriores, en este caso el valor final es menor, no sólo en el valor de las
2 cuotas que no se depositan, sino en el interés que estas hubieran generado de haberse
depositado.

Calculamos el valor final de dos cuotas anticipadas

n=2

i = 0,019726 mensual

c = 650.000 cada 30 días y anticipada

VFa = 1.338.718,68

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 157

 Para el primer grupo de dos cuotas, este valor final está ubicado al final de la 5º unidad
de tiempo, a una distancia de 19 unidades de tiempo respecto del momento en que
queremos obtener el valor final.

No sólo se dejan de reunir estos $1.338.718,68, sino también los intereses que hubieran
generado, por lo tanto, los trasladamos hasta el final del plazo:

Este valor obtenido es el que la empresa se pierde de tener al final por no haber depositado
la 4° y 5° cuota.

Finalmente, lo que le empresa reunirá al final es:

actividad 4
Un desembolso importante

Uno de los accionistas de la AZUL MEDITERRÁNEA SA, nos comenta que uno de sus hijos
ha sido aceptado en una universidad europea para obtener un título de Doctorado en
Química, y le realiza a Ud., integrante del Departamento de Finanzas, la siguiente consulta:

“Además de ser admitido, ha obtenido una beca que cubre los pasajes y la matrícula, lo
único que corre por cuenta del estudiante son sus gastos de alojamiento y manutención.
De acuerdo a lo que ha averiguado, estos ascienden aproximadamente a unos U$S 1.200
mensuales.

Quisiera saber, cuánto dinero debo disponer en este momento si decido constituir un
fondo que permita a mi hijo realizar 24 extracciones cada 30 días U$S 1.200, que será el
tiempo de duración de los estudios, si en el Banco Alemán SA ofrecen pagarme una TNA
de 0,072”

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 158

 Ordenemos las ideas:

Recomendaciones ¿Qué necesita encontrar para dar una respuesta? Una suma de dinero

¿Qué cálculos debo realizar? ¿Buscar un valor actual? ¿Determinar un valor final?

¿Hay diferencia según los retiros sean al inicio o al final de la unidad de tiempo?

cc

actividad 4 | Clave de corrección cc

Extraemos los datos

TNA = 0,072 anual con capitalización mensual

c =U$S 1.200 cada 30 días

unidad de tiempo = 30 días

n = 24

Debemos buscar cuánto debe depositar hoy, para poder cubrir durante 24 unidades de
tiempo gastos de U$S 1.200. Es decir, hay que determinar un valor actual.

Se proponen las dos alternativas, que los retiros sean anticipados o vencidos.

a) Retiros anticipados

c = U$S 1.200 cada 30 días y anticipados

i = 0,005918 para 30 días

n = 24

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 159

 Calculamos utilizando la, planilla de cálculo o la fórmula de valor actual de una renta:

VAa = U$S 26.933,08

Este será entonces el importe por depositar en el momento 0 para poder retirar de mane-
ra anticipada, cada 30 días y durante 24 unidades de tiempo, U$S 1.200.

b) Retiros vencidos

c =U$S 1.200 cada 30 días y vencidos

i = 0,005918 para 30 días

n = 24

Calculamos:

VAv = U$S 26.774,63

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 160

 Este será entonces el importe a depositar en el momento 0 para poder retirar de manera
vencidada, cada 30 días y durante 24 unidades de tiempo, U$S 1.200.

Como podemos observar, el valor actual con los retiros vencidos es menor, que si estos
son anticipados, ya que cada retiro se hace 30 días después, pudiendo entonces irse
generando más intereses.

actividad 5
Asuntos Legales

El Departamento de Asuntos Legales de la AZUL MEDITERRÁNEA SA, solicita asesora-

miento al Departamento de Finanzas, de acuerdo con lo que indica el siguiente correo
electrónico:

[email protected]

[email protected]

Asunto: Indemnización por despido

Debido a estar a punto la resolución extrajudicial, y con la intervención del Ministerio de

Trabajo, por despido del empleado Roque Ledesma, se acuerda una indemnización de
$6.750.000.

Se propone al Ministerio, que el pago se realice con una entrega del 20% y el resto 8 cuotas
vencidas y cada 30 días y con un interés del 1%.

A los fines de completar la propuesta que deberá ser presentada en 48 horas, solicitamos
a Uds. el importe de la cuota.

Además, queremos proponer otra alternativa: pagar la primera cuota a los 90 días.

Atte.

Dr. Mario Carreras

1. Defina cada uno de los datos a partir de la información suministrada.

2. Determine de qué tipo de operación se trata.

3. Indique si tiene alguna incidencia que se posponga el pago de la primera cuota a los
90 días.

4. Realice los cálculos necesarios que servirán para elaborar el informe que luego será
enviado al Departamento de Asuntos Legales, previa supervisión del Jefe de su
Departamento.

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 161

 actividad 5 | Clave de corrección cc

Los datos que podemos extraer del memorando son:

Un importe a pagar = $6.750.000

Con la siguiente financiación:

20 % de entrega inicial

y el resto en 8 cuotas cada 30 días y vencidas

i = 0,01 para 30 días

Entrega inicial =

Por lo tanto, quedará pendiente un importe, que será el valor actual a partir del cual se
calcularán las cuotas vencidas a pagar:

n=8

VAv = 5.400.000

Calculamos el valor de la cuota, con la planilla de cálculo, tal como lo hacemos a conti-
nuación:

c = $705.727,58 cada 30 días y vencida

Si se decide postergar el pago de la primera cuota por 90 días, el valor se va a modificar,

debido a que durante las unidades de tiempo en que no se pagan cuotas, la deuda sigue
creciendo. Veamos en el gráfico:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 162

 Se trata de una deuda con período de diferimiento, donde, ya que el pago de la primera y
siguientes cuotas se ha pospuesto por 60 días (2 unidades de tiempo de 30 días)

Una deuda con período de diferimiento se calcula aplicando la siguiente fórmula:

La planilla de cálculo no tiene funciones para trabajar el diferimiento, por lo tanto, podre-
mos utilizarla, pero resolviendo los cálculos en dos etapas:

Si despejamos en la fórmula anterior, pasando al primer miembro:

Por lo tanto, podemos resolver en el primer miembro de la igualdad:

Con la planilla de cálculo, usaremos la función VF:

Este importe obtenido, es el importe al que asciende la deuda por diferir el pago, y es el
importe que tomaremos para calcular el valor de las cuotas. Notemos que es el importe
adeudado es mayor, por haberse tomado dos unidades de tiempo antes de comenzar a
pagar.

Con ese importe y:

n=8

i = 0,01 para 30 días

Calculamos la cuota. Si lo hacemos con la planilla de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 163

 c = $719.912,70 vencidas y cada 30 días, comenzando a pagar a los 90 días

(Que es mayor a la cuota anterior, por ser mayor la deuda)

Es decir, hemos realizado dos pasos:

En la planilla de cálculo:

Primero: cargando tasa, Nper y VA, encontramos VF.

Segundo: cargando tasa, Nper y VA, encontramos Pago.

Deberemos estar atentos, en los ejercicios con período de diferimiento, cuando calculemos
, deberemos realizar dos pasos en la calculadora. El cálculo de i, requiere
utilizar un procedimiento distinto que estudiaremos en el módulo 3.

actividad 6
Vamos por un préstamo

Un compañero de trabajo de la empresa está consultando en el banco donde le acreditan

sus haberes mensuales, la posibilidad de solicitar un préstamo personal. Él ha consulta-
do en el simulador que ofrece la entidad financiera, pero le consulta, debido a su desco-
nocimiento, que le explique los distintos componentes que se observan en la simulación,
considerando que necesita $1.000.000 y lo pagaría en 12 cuotas iguales:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 164

 ¿Puede orientar a su compañero de trabajo?

En esta actividad es importante considerar que un préstamo que se amortiza con pagos
periódicos equivale a un valor actual de cuotas. El préstamo es un valor ubicado en el
Recomendaciones momento cero que se devolverá en pagos parciales en el futuro y que incluyen intereses.

Será necesario entonces identificar los distintos elementos que intervienen y verificar la
información ofrecida por el banco a través del simulador.

La operación fue simulada en: https://tinyurl.com/2vf7haa3

cc

actividad 6 | Clave de corrección cc

De la lectura del simulador, podemos extraer los siguientes datos:

VAv = Préstamos = $1.000.000

n = número de cuotas = 12

i = 0,12 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 165

 Podemos calcular el valor de la cuota, usando la función PAGO de la planilla de cálculo:

c = $161.436,81

Si observamos el simulador, los valores que nos presenta no solo los mismos. Revisemos
las primeras cuotas:

Los valores publicados incluyen el IVA que se calcula sobre los intereses contenidos en la
cuota, si los restamos:

c = 186.636,81 – 25.200 = 161.436,81

c = 185.592,60 – 24.155,79 = 161.436,81

Investigaremos otros aspectos sobre los préstamos y los componentes de las cuotas en el
próximo módulo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 166

 actividad 7
Aumentando el rendimiento

A continuación le proponemos ejercicios para aplicar los conocimientos aprendidos en el

módulo. Le recomendamos realizarlos luego de haber analizado los contenidos y resuelto
las actividades anteriores.

Ejercicio 1:

Determinar el capital final, si se han depositado 8 cuotas cada 30 días de $125.000 cada
una, en una institución financiera, a una TNA de 0,121667, considerando:

a) Cuota vencida

b) Cuota anticipada

Ejercicio 2:

¿Cuál es el valor de la cuota que debe depositarse cada 30 días, que permite reunir luego
de 5 unidades de tiempo, un capital final de $355.000, si la tasa de interés es 0,272435
anual?

a) Cuota vencida

b) Cuota anticipada

Ejercicio 3:

¿Qué cantidad de cuotas vencidas cada 180 días de $234.000 son necesarias depositar
para obtener un capital final de $1.023.660,14, a un interés del 6% para 180 días?

Ejercicio 4:

Indicar la tasa de interés nominal anual que permite constituir un capital final de $70.000,
a través del depósito de nueve cuotas anticipadas y cada 60 días de $7.106,50.

Ejercicio 5:

¿Cuánto dinero reunirá un particular si luego de depositar durante 10 unidades de tiempo

de 30 días $31.500 vencidos, mantiene el capital reunido por 10 unidades de tiempo más,
siendo la tasa de interés el 0,212917 anual nominal?

Ejercicio 6:

Un profesional, aprovechando un aumento en sus ingresos, decide depositar cada 30 días

y anticipados, $28.000. ¿Cuánto ha reunido al cabo de doce unidades de tiempo, si la tasa
de interés para las 2 primeras unidades de tiempo fue del 0,012 para 30 días, para las
siguientes 4, 0,011 para 30 días, y 0,014 para 30 días, para las últimas 6?

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 167

 Ejercicio 7:

Una persona decide ahorrar $20.000 cada 30 días, depositando en un banco de manera
vencida, y por 8 unidades de tiempo, a una tasa de interés equivalente anual del 0,1069.
Si omite los depósitos 4° y 5°, indicar el capital al final del plazo.

Ejercicio 8:

A fin de adquirir una máquina, cuyo precio es $3.500.000, una empresa constituye un
fondo, en el cual depositará 8 cuotas cada 90 días. Si la tasa de interés es 0,045 para 90
días, determinar (resolviendo cada inciso de manera independiente):

a) El importe de la cuota, si se deposita al inicio de cada unidad de tiempo

b) El importe de la cuota, si se deposita al final de cada unidad de tiempo

c) El valor de la cuota vencida, si se realiza un depósito al inicio de $800.000,

d) El valor de las últimas 4 cuotas, si depositan las primeras 4 cuotas vencidas de

$300.000 y se quiere alcanzar los $3.500.000.

Ejercicio 9:

La Universidad constituye un fondo para reunir el importe que le permita construir un

nuevo laboratorio informático. Para ello deposita $450.000 al inicio y cuotas cada 30 días
y vencidas de $170.000.

Si la tasa de interés que se obtiene es 0,017 para 30 días, indicar el capital reunido luego
de transcurridas 14 unidades de tiempo.

Ejercicio 10:

Pensando en realizar un viaje dos estudiantes deciden constituir un fondo, depositando

cada 30 días U$S125 vencidos, por 9 unidades de tiempo. La tasa de interés que obtienen
del banco es el 0,025 para 30 días. Determinar:

a) El importe a reunir al final del plazo

b) El importe a reunir al final del plazo, si lo que depositan las últimas 4 unidades de
tiempo son U$S160

c) El importe a reunir al final del plazo si, además de lo indicado en el inciso b), hacen
un depósito extra de U$S290 junto con el segundo depósito

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 168

 Ejercicio 11:

GITANO SA es una empresa dedicada a mudanzas a distintos puntos del país. A los fines
de renovar parte de su planta de rodados decide constituir un fondo en el Banco del
Comercio que le permita reunir $2.800.000, realizando depósitos cada 30 días, vencidos
e iguales, a una TNA de 0,141944. Si la cantidad de depósitos es 48:

a) ¿Cuál es el valor del depósito?

b) Transcurridas las 36 unidades de tiempo, después de realizar el correspondiente

depósito, retira la suma de $680.000, y no realiza los depósitos siguientes ¿Con
cuánto dinero ahorrado contará 10 unidades de tiempo después del retiro?

Ejercicio 12:

Determinar el valor actual de una renta de 6 cuotas constantes, cada 45 días, de $440.000,
a una tasa de interés de 0,022 para 45 días

a) Con cuota anticipada

b) Con cuota vencida

Ejercicio 13:

Si se depositan en una cuenta $200.000, ¿cuál será el importe constante y vencido que
se podrá extraer cada 30 días y durante 12 unidades de tiempo, si la tasa enunciada es
0,17033 nominal anual de interés?

Ejercicio 14:

A partir del ejercicio anterior, determinar la tasa de interés nominal anual a la que debería
realizarse la colocación para que el valor de la extracción fuera $20.000.

Ejercicio 15:

Determinar el número de cuotas cada 60 días y vencidas de $167.239,21 que permiten

cancelar una deuda de $980.000, a una tasa de interés para treinta días de 0,023.

Ejercicio 16:

COMPUWORLD ofrece auriculares a pagar con 10 cuotas vencidas y cada 30 días de

$3.150. La tasa de interés es 0,02761 para 30 días y la primera cuota se paga a los 90 días.
Determinar el precio de contado.

Ejercicio 17:

MAGNA HOGAR SA ofrece a la venta una cafetera, de precio contado $42.500, en 6 cuotas
cada 30 días y vencidas, pagando la primera cuota a los 90 días de realizada la compra.
Determinar el valor de la cuota si la tasa de interés aplicada a la financiación es 0,032
para 30 días.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 169

 Ejercicio 18:

Crédito Express ofrece préstamos personales a empleados en relación de dependencia y

jubilados. Por cada $100.000 de préstamo se pagarán cuotas vencidas de $12.810,09 cada
30 días, pagando la primera cuota a los 120 días. La entidad enuncia un interés nominal
anual 36,50% ¿Cuántas cuotas deberá pagar un deudor de acuerdo con las condiciones
mencionadas por la entidad?

Ejercicio 19:

Un comercio dedicado a la venta de electrodomésticos ofrece un modelo económico de

microondas. El precio de contado es de $59.000 y pueden pagarse en 4 cuotas cada 30
días y vencidas de $16.266.45. La tasa de interés aplicada a la financiación es de 0,0285
para 30 días.

¿Cuántas unidades de tiempo de diferimiento incluye la operación?

Ejercicio 20:

Se amortiza una deuda de $138.000 en 5 cuotas cada 30 días, vencidas y diferidas de

$31.823,88. Si la tasa de interés es 0,018 para 30 días, indicar cuando se comienzan a
pagar las cuotas.

cc

actividad 7 | Clave de corrección cc

Ejercicio 1:

a) 1.035.708,82

b) 1.046.065,91

Ejercicio 2:

a) 68.216,23

b) 66.878,65

Ejercicio 3:

Ejercicio 4:

0,1095 anual nominal

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 170

 Ejercicio 5:

$405.600,83

Ejercicio 6:

$366.299,16

Ejercicio 7:

$123.587,52

Ejercicio 8:

a) $357.065,82

b) $373.133,79

c) $251.846,06

d) $460.347,19

Ejercicio 9:

$3.231.516,76

Ejercicio 10:

a) U$S1.244,31

b) U$S1.389,65

c) U$S1.734,37

Ejercicio 11:

a) $43.847,47

b) $1.423.752,47

Ejercicio 12:

a) $2.501.938,17

b) $2.448.080,40

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 171

 Ejercicio 13:

$18.221,97

Ejercicio 14:

0,3556 anual con cap. 30 días

Ejercicio 15:

Ejercicio 16:

$25.758,62

Ejercicio 17:

$8.411,00

Ejercicio 18:

10

Ejercicio 19:

Ejercicio 20:

a los 180 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 172

 Módulo 3
Microobjetivos

› Identificar las características de cada uno de los sistemas de amortización, sus dife-
rencias y similitudes, para aplicarlos correctamente al pago de deudas.

› Adquirir habilidades para operar con los distintos sistemas de amortización, a los
fines de resolver diversas situaciones que se pueden presentar durante la amortización
de una deuda.

› Reconocer aquellos métodos donde la tasa de interés que se enuncia no es la efectiva-

mente se cobra, para determinar el verdadero costo financiero de la operación.

› Usar eficientemente la planilla de cálculo, a los fines de poder operar adecuadamente

en la resolución de las diferentes actividades que se presenten.

› Identificar e interpretar la información de distintas alternativas para resolver y tomar

decisiones.

› Utilizar modelos matemáticos para resolver casos particulares en la amortización de

deudas.

› Reconocer el efecto de la inflación sobre la amortización de una deuda, a los fines de

realizar los ajustes correspondientes.

› Aplicar una metodología para corregir los valores que componen una deuda por la
pérdida del poder adquisitivo del dinero.

Contenidos

Aplicaciones financieras del valor actual de rentas ciertas

› Unidad 6: Amortización de deudas

1. Sistemas de Amortización de Deudas

A lo largo del módulo 2 analizamos, entre otros temas, el valor actual de rentas ciertas.
Todo lo que aprendimos nos será muy útil ya que una de principales aplicaciones es en la
amortización de deudas. Pero... ¿qué es la amortización de una deuda?

“Amortizar una deuda es la operación por la que una parte, que llamaremos acreedor, se compromete
a entregar a otra parte, que llamaremos deudor, un determinado importe (en efectivo, bienes o
Énfasis servicios), y esta se compromete a devolver en un momento posterior, el importe más los intereses
correspondientes”.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 173

 En toda operación de préstamos tendremos entonces, por lo menos, dos partes:

› Deudor

› Acreedor

Llamamos deuda, que simbolizaremos con V, al importe que el acreedor se compromete

a entregar al deudor en el momento cero. El compromiso del deudor es la devolución de
ese importe más los intereses, en un momento posterior en el tiempo. Esa devolución
puede ser en un importe único o en importes parciales. Cualquiera sea la modalidad, para
que la operación sea equitativa financieramente se debe verificar la siguiente igualdad:

Que también se puede expresar como:

Esta expresión nos indica que el valor actual de la obligación del acreedor (primer
miembro, V) debe ser igual al valor actual de los compromisos del deudor (segundo
miembro). Recordemos que:

V = deuda.

= cuota, cada uno de los pagos que deberá realizar el deudor.

i = tasa de interés de la operación, siempre que verifique la igualdad planteada.

Expresamos anteriormente que el deudor puede cumplir su obligación:

› Con un único pago

› Con dos o más pagos

En el primer caso, el importe a pagar por parte del deudor lo podremos calcular haciendo
uso de la fórmula de monto:

Remplazando:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 174

 Por ejemplo, un préstamo bancario por $500.000 se deberá pagar en 90 días y la tasa de
interés de la operación es 0,025 para 30 días. El importe del pago para amortizar la deuda
a los 90 días será:

El importe a pagar tiene incluido:

› Los $500.000 destinados a devolver el capital prestado, llamado pago principal o

amortización.

› Los $38.445,31 destinado a abonar el precio (intereses) pagado por el deudor por
haber contado con 90 días para devolver el préstamo obtenido.

Y podemos indicar que V es:

Esta expresión nos indica que el valor de la deuda en el momento cero es igual al valor
actual del pago a realizar en el momento n. Es decir, si al pago que realizará el deudor lo
actualizamos (deduciéndole los intereses) obtenemos el importe prestado.

En el segundo caso, el importe a pagar por parte del deudor está fraccionado en partes,
que se abonarán en distintos momentos del tiempo, y que llamaremos cuotas.

A lo largo de este módulo, analizaremos distintas variantes: cuotas constantes, cuotas

variables, inmediatas o con período de diferimiento, etc.

2. Sistema de Amortización de Deudas de Cuota Constante (Sistema Francés). Composición

de la Cuota.

Este es uno de los sistemas de amortización de deudas más utilizados; su característica

principal es que la deuda se amortiza con el pago de cierta cantidad de cuotas constantes.

En el módulo anterior hemos analizado y obtenido el valor actual de un conjunto de cuotas

constantes vencidas (VAv)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 175

 Una de las aplicaciones más comunes de este valor actual es justamente el sistema de
amortización de deudas conocido habitualmente como “sistema francés”.

Características de este sistema de amortización:

V = es la deuda y se obtiene:

observamos que es la fórmula de valor actual de cuotas constantes y vencidas que ya co-
nocemos, solamente le cambiamos el símbolo, utilizando de ahora en más V para indicar
el valor de una deuda que se amortiza con cuotas constantes, inmediatas y vencidas.

c = es la cuota

Por definición de este sistema sabemos que las cuotas son iguales:

Por lo tanto simplemente la simbolizamos con c. Cada cuota está formada por dos
componentes: amortización e interés. Entonces, una cuota cualquiera, será:

tr = Amortización. Es la parte de la cuota destinada a ir devolviendo el importe original

de la deuda. También se denomina “capital” o “principal”.

I r = Interés. El interés contenido en cada cuota está destinado a abonar el costo financiero
de una deuda cuyo pago se realiza en cuotas. El interés contenido en cada cuota se calcula
sobre el saldo de la deuda al inicio de la unidad de tiempo respectiva.

Se define como el Saldo de una deuda, al importe adeudado en un momento determinado

del plazo de la amortización de una deuda. A medida que transcurre el plazo, el sucesivo
pago de cuotas hace que la deuda disminuya. Simbolizaremos el saldo con S .

Para el interés de la primera cuota, el saldo asciende a toda la deuda, porque aún no se ha
realizado ningún pago, el primer interés será entonces:

0 .i
I1 S=
= V .i (1)

Para calcular el interés de la segunda cuota, es necesario tener en cuenta que ya se pagó
la primera cuota, y esa cuota contenía la primera amortización , por lo tanto la deuda
al inicio de la segunda unidad de tiempo es menor y, en consecuencia, será menor el
interés:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 176

 Para calcular I 3 , es necesario tener en cuenta que ya se pagó la primera y la segunda
cuota, y esas cuotas contenían la primera y la segunda amortización , por lo tanto
la deuda al inicio de la tercera unidad de tiempo es menor y también lo es el interés:

De la misma manera calculamos los intereses de las cuotas siguientes hasta llegar al
interés de la última cuota:

En general, podemos indicar el cálculo del interés contenido en cualquier cuota como:

El interés contenido en es igual al saldo al inicio de la unidad de tiempo r por la tasa

de interés de la operación. Podemos concluir indicando que el interés contenido en las
sucesivas cuotas es decreciente:

I1 > I 2 > I 3 > ... > I n

¿Qué sucede con la Amortización? Si el interés es decreciente, la amortización necesaria-

mente será creciente a fin de mantener la cuota constate. Por lo tanto:

t1 < t2 < t3 < ... < tn

Veamos como obtenemos la amortización contenida en cada cuota:

Sabemos que

Despejando la amortización:

Para la primera cuota:

Remplazando a I1 por la expresión que obtuvimos en (1):

Remplazamos a V por su fórmula de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 177

 En el segundo término multiplicamos c por el numerador. Además simplificamos la tasa
de interés:

Al restar ,nos quedará:

Esta expresión que hemos obtenidos es el valor de la amortización contenida en la primera

cuota, que se obtiene multiplicando la cuota por el factor de actualización para n unidades
de tiempo. Revisemos el cálculo que habíamos realizado para el cálculo del interés conte-
nido en las sucesivas cuotas:

0 .i
I1 S=
= V .i

(recordemos que V = S0 )

Distribuyendo i:

Vemos que:

El interés contenido en la primera cuota es igual al producto de toda la deuda por la tasa
de interés y el interés contenido en la segunda cuota es igual al producto entre la deuda,
menos la primera amortización, por la tasa de interés ¿Cuánto es la diferencia entre ambos?

La diferencia entre el interés contenido en la primera cuota y en la segunda es el producto

entre la amortización contenida en la primera cuota por la tasa de interés.

Si t1i es el importe en que disminuye el interés de la primera a la segunda cuota, ese será
el importe en que deberá aumentar la amortización, para que la cuota sea constante. Es
decir:

t2= t1 + t1 i

Extraemos factor común t1 en el segundo miembro de la igualdad:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 178

 Por lo tanto, la amortización contenida en la segunda cuota es igual a la amortización
contenida en la primera cuota capitalizada por una unidad de tiempo. Veamos ahora, la
composición de la tercera cuota:

Si sabemos que

Remplazamos en el último miembro de la igualdad:

¿Cuánto es la diferencia entre I 2 e I 3 ? Despejamos:

t2 i es lo que disminuye el interés entre la segunda y tercera cuota, y será el importe en

que crecerá la amortización para mantener constante el valor de la cuota.

Por lo tanto:

t3= t2 + t2 i

Extraemos factor común t2 en el segundo miembro de la igualdad:

La amortización contenida en la tercera cuota es igual a la amortización contenida en la

segunda cuota, capitalizada por una unidad de tiempo.

Acabamos de ver que:

Reemplazamos a t2 por:

Hemos expresado la amortización contenida en la tercera cuota en función de la primera

amortización. Si ahora queremos indicar la fórmula de cálculo de la amortización conte-
nida en la cuarta cuota:

En función de la amortización anterior ( t3 )

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 179

 En función de la primera amortización ( t1 ):

Al llegar a la última cuota, la amortización ( tn ) contenida en ella será:

En función de la amortización anterior ( ):

En función de la primera amortización ( t1 ):

Generalizando, para una cuota cualquiera c:

En función de la amortización anterior ( ):

En función de la primera amortización ( t1 ):

Hemos arribado a una expresión que nos permite calcular la amortización contenida en
cualquier cuota, en función de la amortización contenida en la cuota anterior y en función
de la primera cuota. Recordemos que, anteriormente, determinamos que:

Y acabamos de analizar que:

reemplazamos t1 :

por producto de potencies de igual base:

Para la amortización contenida en la tercera cuota:

Remplazando t1 :

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 180

 Al llegar a la amortización contenida en la última cuota:

Remplazando t1 :

Generalizando, para una cuota cualquiera:

Resumiendo, hemos encontrado tres formas diferentes de encontrar la amortización

contenida en una cuota cualquiera, cada una de ellas parte de distintos componentes
para encontrar la amortización:

En función de la primera amortización:

En función de la amortización anterior:

En función de la cuota:

Por último, podemos definir a la deuda (V) como la suma de las amortizaciones, ya que la
amortización es la parte de la cuota destinada a abonar el valor de la deuda original. En
símbolos:

3. Sistema de Amortización de Deudas de Cuota Constante (Sistema Francés). Determinación

del Saldo.

Siempre que hablamos de Saldo, estamos haciendo referencia a lo que falta pagar para
terminar de amortizar una deuda, en un momento determinado. En general podemos
Énfasis afirmar que el saldo es el valor actual de las cuotas que faltan por pagar.

¿Por qué nos interesa saber calcular un saldo? Hay muchas razones. Durante el plazo de
un préstamo pueden producirse:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 181

 › Retrasos en el pago de las cuotas

› Cancelaciones anticipadas, parciales o totales

› Cambio en alguna de las condiciones originales (número de cuotas, tasa de interés,

valor de la cuota)

Y para operar correctamente ante estas situaciones, es necesario trabajar con Saldos.

Definiremos dos tipos de saldos:

› Saldo al inicio de una unidad de tiempo

› Saldo al final de una unidad de tiempo

Comencemos por el principio (y no perdamos de vista el gráfico que nos va mostrando la

evolución del saldo de una deuda en las sucesivas unidades de tiempo).

Momento 0:

En este momento se encuentra el valor de la deuda (V) que llamamos también como S0
( S , que significa Saldo y el 0 para indicar en qué momento del tiempo se encuentra este
valor)

S0 : es el saldo al inicio de la primera unidad de tiempo, es lo que se debe en ese momento

y se obtiene (lo podemos observar en la fórmula) como la suma de los valores actuales
de las cuotas que faltan pagar. Y faltan pagar todas las cuotas (n), pues no se ha pagado
ninguna aún.

Este saldo es el que se toma en cuenta para calcular los intereses contenidos en la primera
cuota.

1° unidad de tiempo:

Al final de la primera unidad de tiempo, ha transcurrido una unidad de tiempo, y la

deuda ha crecido (como consecuencia del transcurso del tiempo) asumiendo el valor S '1
(el apóstrofe lo utilizamos para diferenciar un saldo al final de un saldo al inicio)

¿Cómo calculamos S '1 ?

Como sólo ha transcurrido tiempo, lo calculamos como el capital final del saldo al inicio,
es decir, lo obtenemos de la capitalización por una unidad de tiempo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 182

 Remplazando S0 :

¿Qué hemos obtenido?: El valor actual de n cuotas constantes anticipadas, ¿por qué? Porque
aún no hemos pagado ninguna cuota, es decir se deben las n cuotas y la primera se va a
pagar en ese momento. Por ello, a este saldo también lo podemos llamar, además de saldo
al final de la primera unidad de tiempo, como el saldo antes de pagar la primera cuota.

Siempre un saldo al final de una unidad de tiempo, va a ser el valor actual de las cuotas
que faltan pagar, considerando cuotas anticipadas. Luego de pagar la primera cuota:

S1 es el saldo al inicio de la segunda unidad de tiempo y también podemos indicar que

es el saldo al final de la primera unidad de tiempo después de haber pagado la primera
cuota.

Como es el saldo al inicio de la segunda unidad de tiempo, implica que se ha pagado la

primera cuota, y por lo tanto, faltan pagar (n-1) cuotas. Podemos calcular este saldo como
el valor actual de las cuotas que faltan pagar:

¿Podemos calcular S1 de otra manera?

Recordemos que indicamos anteriormente que:

Al pagar la primera cuota, se ha pagado la primera amortización ( t1 ), por lo tanto:

Por lo tanto:

Por último observemos con detenimiento el siguiente "gráfico 1" (disponible desde plata-
forma) y observemos las siguientes relaciones:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 183

 2° unidad de tiempo:

Ya indicamos que el saldo al inicio de esta unidad de tiempo es S1 .

El saldo al final de la segunda unidad de tiempo es:

Remplazando S1 :

que expresa que S '2 es la suma de los valores actuales de las (n-1) cuotas anticipadas que
restan por pagar.

Luego de pagar la segunda cuota, el saldo que nos queda será:

S 2 es el saldo al inicio de la tercera unidad de tiempo y también podemos indicar que

es el saldo al final de la segunda unidad de tiempo después de haber pagado la segunda
cuota.

Como es el saldo al inicio de la tercera unidad de tiempo, implica que se han pagado las
dos primeras cuotas, y por lo tanto, faltan pagar (n-2) cuotas

¿Podemos calcular S 2 de otra manera? Al pagar la primera y la segunda cuota, se ha

pagado la primera y la segunda amortización ( t1 y t2 ), por lo tanto:

Por lo tanto, podemos afirmar que:

Por último observemos con detenimiento el siguiente "gráfico 2" (disponible desde plata-
forma) y observemos las siguientes relaciones:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 184

 3° unidad de tiempo:

Ya indicamos que el saldo al inicio de esta unidad de tiempo es S 2 .El saldo al final es:

Remplazando S 2 :

y es la suma de los valores actuales de las (n-2) cuotas anticipadas que restan por pagar.

Luego de pagar la tercera cuota:

S3 es el saldo al inicio de la cuarta unidad de tiempo y también podemos indicar que es

el saldo al final de la tercera unidad de tiempo después de haber pagado la tercera cuota.
Como es el saldo al inicio de la cuarta unidad de tiempo, implica que se han pagado las
tres primeras cuotas, y por lo tanto, faltan pagar (n-3) cuotas:

¿Cómo podemos calcular S3 de otra manera?

Al pagar la primera, segunda y tercera cuota, se ha pagado la primera, segunda y tercera

amortización ( t1 , t2 y t3 ), por lo tanto:

También podemos expresar que:

Por último observemos con detenimiento el siguiente "gráfico 3" (disponible desde plata-
forma) y observemos las siguientes relaciones:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 185

 Unidad de tiempo r

El saldo al inicio de esta unidad de tiempo es

Representando esta expresión que el saldo es el valor actual de las (n-r+1) cuotas
que faltan por pagar.

El saldo al final de la unidad de tiempo r es:

Remplazando :

y es la suma de los valores actuales de las (n-r+1) cuotas anticipadas que restan por pagar.

Luego de pagar la cuota r:

S r es el saldo al inicio de la unidad de tiempo (r+1) y también podemos indicar que es el

saldo al final de la unidad de tiempo r después de haber pagado la cuota r.

Como es el saldo al inicio de la unidad de tiempo (r+1), implica que se han pagado r cuotas,
y por lo tanto, faltan pagar (n-r) cuotas

¿De qué otra manera podemos calcular S r ?

Al pagar las primeras r cuotas, se ha pagado las primeras r amortizaciones ( t1 , t2 , …, y tr ),

por lo tanto:

Por lo tanto:

Por último observemos con detenimiento el siguiente "gráfico 4" (disponible desde plata-
forma) y verifiquemos las siguientes relaciones:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 186

 Última unidad de tiempo (n)

El saldo al inicio de esta unidad de tiempo es

y representa el valor actual de las (n-n+1) cuotas que faltan por pagar. Como son n cuotas
y se han pagado (n-1) cuotas, sólo resta pagar una cuota, la última. Por lo tanto, también
podemos expresar a como:

El saldo al final de la última unidad de tiempo es:

Remplazando :

y es el valor actual de la última cuota (anticipada) que resta por pagar. La única cuota que
falta es la última, y se va a pagar en ese momento, por lo tanto S 'n es igual a la cuota.

Verifiquemos:

Distribuimos en el numerador y resolvemos:

Luego de pagar la cuota n:

Como sabemos que :

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 187

 y es cero porque ya se ha terminado de amortizar la deuda, al haberse pagado todas las
cuotas.

Por último observemos con detenimiento el siguiente "gráfico 5" (disponible desde plata-
forma) y comprobemos las siguientes relaciones:

4. Sistema de Amortización de Deudas de Cuota Constante (Sistema Francés). Cuadro de

Amortización.

Todos los componentes de una deuda que se amortiza a través del sistema de amortización
de cuota constante (sistema francés), puede presentarse en una tabla como la siguiente:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 S0 S '1 t1 I1 c

2 S1 S '2 t2 I2 c

3 S2 S '3 t3 I3 c

... … … … … c

r S 'r tr Ir c

… … … … … c

n-1 c

n S 'n tn In c

También suele llamarse Tabla de Amortización, Cuadro de Marcha, etc, que, como podemos
observar, nos permite visualizar todos los componentes de una deuda durante su plazo
de amortización. El cuadro de amortización puede construirse de distintas maneras:

a) A través de las fórmulas de cálculo de cada uno de los componentes, de acuerdo a

las fórmulas que fuimos obteniendo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 188

 b) También podemos construirlo por unidad de tiempo, operando con las relaciones
entre los distintos componentes, comenzando con los datos que ya se cuentan (la
deuda y la cuota constante para todas las unidades de tiempo) y luego continuando
renglón por renglón:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 189

 A través de la "Planilla de Cálculo" (disponible desde plataforma) es posible calcular el Interés y
amortización contenidos en cada cuota, utilizando las funciones PAGOINT y PAGOPRIN,
respectivamente. Para el cálculo de los saldos al inicio y al final, podemos utilizar la
función VA que ya aprendimos en el Módulo 2, considerando la cantidad de cuotas que
faltan pagar y si debemos trabajar con cuotas vencidas (saldo al inicio) o cuotas anticipadas
(saldo al final)

Recordemos que, al completar el cuadro, podremos verificar que:

› El saldo al inicio de la última unidad de tiempo es igual a la amortización ( )

› El saldo al final de la última unidad de tiempo es igual a la cuota ( )

› La suma de todas las amortizaciones es igual a la deuda

Si consideramos el ejemplo que analizamos anteriormente, pero considerando que la

devolución del préstamo de $500.000 se realiza en 3 cuotas iguales, vencidas y cada 30
días, la tasa de interés de la operación es 0,025 para 30 días, el cuadro de amortización
arroja los siguientes valores:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 512.500,00 162.568,58 12.500,00 175.068,58
2 337.431,42 345.867,20 166.632,80 8.435,79 175.068,58
3 170.798,62 175.068,58 170.798,62 4.269,97 175.068,58

Todo el análisis que hemos realizado para este sistema de amortización como para los
que realizaremos a continuación, consideramos siempre cuotas vencidas.

Esto no significa que no puedan pactarse operaciones con cuotas anticipadas, pero
cuando se presenta esta situación, se considera a la primera cuota (que por ser anticipada
se cobra/paga en ese mismo momento) como una entrega inicial, obteniéndose una nueva
deuda, igual a la original menos la primera cuota, a abonar en (n-1) cuotas vencidas

Por ejemplo:

V = $100.000

n = 12

c = $12.000 mensuales y adelantadas

Consideramos la primera cuota como una entrega inicial:

V = 120.000 – 12.000

V = $108.000

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 190

 que se amortizará con

n = 11

c = $12.000 mensuales y vencidas

Estimado alumno le propongo trabajar con los contenidos presentados hasta aquí, resol-
viendo la Actividad 1.
Actividad

5. Sistema de Amortización de Deudas con Amortización Constante (Sistema Alemán).

Composición de la cuota.

Las características de este sistema de amortización son las siguientes:

› La suma de los valores actuales de las cuotas (a la tasa de interés enunciada y aplicada
en la operación) es igual al valor de la deuda. La tasa de interés de la operación será
aquella que iguale el compromiso del deudor con el compromiso del acreedor.

› La amortización contenida en cada una de las cuotas es constante y se obtiene de dividir

el valor de la deuda (V) por el número de cuotas a través de las cuales dicha deuda será
amortizada (n). En símbolos:
V
t=
n
Como se indicó todas las amortizaciones son iguales:

t1= t2= t3= ...= tn

› El interés contenido en cada cuota se obtiene del producto entre el saldo adeudado al
inicio de cada unidad de tiempo y la tasa de interés de la operación. Para el interés de
la primera cuota:

I1 = S0 i ó

I1 = V i

Ya que el saldo adeudado al inicio de la primera unidad de tiempo es toda la deuda.

Para calcular el interés contenido en la segunda cuota, debemos tener en cuenta que la
deuda ha disminuido por el pago de la primera amortización:

I 2 = S1 i

ya que todas las amortizaciones son iguales

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 191

 Para calcular el interés contenido en la tercera cuota, debemos tener en cuenta que la
deuda ha disminuido por el pago de la primera y segunda amortización:

I3 = S2 i

ya que todas las amortizaciones son iguales

De la misma manera continuamos para el resto las cuotas, hasta llegar a la última, teniendo
en cuenta que se han pagado (n-1) cuotas y por lo tanto, (n-1) amortizaciones:

Busquemos ahora, una expresión general que nos permita determinar el valor del interés
contenido en cualquier cuota:

Podemos entonces expresar que el interés contenido en cada cuota va disminuyendo por
las sucesivas amortizaciones, porque va disminuyendo el saldo sobre el cual se calcula:

I1 > I 2 > I 3 > ... > I n

› La cuota, que es la suma de amortización e interés, es decreciente:

La primera cuota se puede calcular con la siguiente expresión:

V
Y como todas las amortizaciones son iguales entre sí, e iguales a , remplazamos:
n

Para las cuotas siguientes será:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 192

 ...

...

6. Sistema de Amortización de Deudas de Amortización Constante (Sistema Alemán).

Determinación del Saldo

A partir del análisis que realizamos en la sección anterior para la obtención del interés y
de la cuota podemos indicar cómo obtenemos los sucesivos saldos en una deuda que se
amortiza con este sistema de amortización. Recordemos que el saldo es el valor actual de
las cuotas que faltan por pagar y que podemos identificar dos tipos de saldos:

› Saldo al inicio de una unidad de tiempo

› Saldo al final de una unidad de tiempo

Comencemos con el saldo al inicio de la primera unidad de tiempo (momento 0):

S0 = V

Luego, al transcurrir la primera unidad de tiempo, nos encontraremos con el saldo al final
de la primera unidad de tiempo, que se obtiene de capitalizar el saldo al inicio por una
unidad de tiempo:

También:

S '1 es el saldo antes de pagar la primera cuota. Una vez pagada esta cuota, obtenemos S1 ,
que es el saldo al inicio de la segunda unidad de tiempo:

También podemos obtener este saldo a partir de la deuda original, sabiendo que esta
disminuye por el pago de las amortizaciones:

(1)

Al final de la segunda unidad de tiempo, determinaremos el saldo correspondiente:

Reemplazando a S1 por (1)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 193

 Luego de pagarse la segunda cuota, el saldo será:

y es el saldo al inicio de la tercera unidad de tiempo.

El saldo al final de la tercera unidad de tiempo:

De la misma manera continuamos obteniendo los saldos al inicio y al final de cada unidad
de tiempo, hasta llegar a la última unidad de tiempo.

El saldo al inicio de la última unidad de tiempo:

Que también podemos expresarlo como:

(2)

debido a que sólo falta una única amortización, la contenida en la última cuota.

El saldo al final de la última unidad de tiempo:

y de acuerdo a lo visto en (2)

aplicando propiedad distributiva:

En general, podemos expresar los saldos para una unidad de tiempo cualquiera, que
llamaremos r, como:

Saldo al inicio del período r:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 194

 Saldo al final del período r:

El siguiente gráfico nos muestra en detalle todos los componentes de una deuda amor-
tizada con el sistema alemán. Puede resultar útil ir analizando los distintos componentes
visualizándolos simultáneamente en el "gráfico 6" (disponible desde plataforma).

7. Sistema de Amortización de Deudas de Amortización Constante (Sistema Alemán).

Cuadro de Amortización.

Todos los componentes de una deuda que se amortiza a través del sistema de amortización
de amortización constante (sistema alemán), puede presentarse en una tabla como la
siguiente:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 S0 S '1 t1 I1

2 S1 S '2 t2 I2 I

3 S2 S '3 t3 I3
... … … … … …

r S 'r tr Ir
… … … … … …

n-1

n S 'n tn In

El cuadro de amortización puede construirse de distintas maneras:

a) A través de las fórmulas de cálculo de cada uno de los componentes, de acuerdo a

las fórmulas que fuimos obteniendo:

b) También podemos construirlo por unidad de tiempo, operando con las relaciones
entre los distintos componentes, comenzando con los datos que ya se cuentan (la

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 195

 deuda y la amortización, constante para todas las unidades de tiempo) y luego
continuando renglón por renglón:

Recordemos que, al completar el cuadro, podremos verificar que:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 196

 › El saldo al inicio de la última unidad de tiempo es igual a la amortización ( )

› El saldo al final de la última unidad de tiempo es igual a la cuota ( )

› La suma de todas las amortizaciones es igual a la deuda

En este sistema la cuota es variable, y la planilla de cálculo opera con cuotas constantes.
Por lo tanto, no podremos utilizar sus funciones financieras para la composición de la
cuota y cálculo de saldos. Por ello, deberemos aplicar las fórmulas que hemos analizado
Énfasis y para el cuadro de amortizaciones, proponemos seguir el razonamiento propuesto en
el inciso b), que no requiere aplicar fórmulas, solo las relaciones entre los componentes.

Si consideramos el ejemplo que analizamos anteriormente, pero considerando que la

devolución del préstamo de $500.000 se realiza en 3 cuotas cada 30 días, vencidas y de
amortización constante, la tasa de interés de la operación es 0,025 para 30 días, el cuadro
de amortización arroja los siguientes valores:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 512.500,00 166.666,67 12.500,00 179.166,67
2 333.333,33 341.666,67 166.666,67 8.333,33 175.000,00
3 166.666,67 170.833,33 166.666,67 4.166,67 170.833,33

Le propongo trabajar con los contenidos desarrollados, resolviendo las Actividades 2 y 3.

Actividad 8. Sistema de Amortización de Deudas de Interés Periódico y Amortización al Final (Sistema

Americano)

En este sistema, la amortización total de la deuda se abona al final del plazo convenido,
pagándose intereses al final de cada unidad de tiempo. Es decir, la amortización es única
e igual al total de la deuda:

tn = V

y se abona al final del plazo (momento n).

Los intereses son constantes y se abonan al final de cada unidad de tiempo. ¿Por qué son
constantes? Porque se calculan sobre saldo adeudado y como no hay amortización hasta
el final del plazo, la deuda no disminuye:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 197

 I1 = V i

I2 = V i

I3 = V i

Ir = V i

In = V i

Por lo tanto:

I1= I 2= I 3= ...= I r= ...= I n= Vi

La cuota es constante, a excepción de la última:

...

...

ya que la última cuota contiene el interés y la amortización de toda la deuda.

El saldo al inicio de cada unidad de tiempo es toda la deuda:

El saldo al final de cada unidad de tiempo es:

Observemos ahora todos los elementos en el siguiente "gráfico 7" (disponible desde plata-
forma).

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 198

 También podemos reflejar en un Cuadro de Amortización los distintos componentes de
una deuda que se amortiza a través de este sistema:

Como podemos observar es muy sencilla su construcción, y son muy pocos los cálculos a
realizar.

Por supuesto, se verifica que:

› El saldo al inicio de la última unidad de tiempo es igual a la amortización ( )

› El saldo al final de la última unidad de tiempo es igual a la última cuota ( )

› La suma de todas las amortizaciones es igual a la deuda

Tampoco contamos con funciones financieras en la planilla de cálculo para determinar

los valores del cuadro de amortización. De todas maneras su construcción requiere cálculos
muy sencillos.

Tomamos el ejemplo que analizamos para los otros sistemas, pero considerando que la
devolución del préstamo de $500.000 se realiza en 3 cuotas cada 30 días, vencidas y de
interés constante, con pago de amortización al final, la tasa de interés de la operación es
0,025 para 30 días, el cuadro de amortización nos arroja los siguientes importes:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 512.500,00 0,00 12.500,00 12.500,00

2 500.000,00 512.500,00 0,00 12.500,00 12.500,00
3 500.000,00 512.500,00 500.000,00 12.500,00 512.500,00

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 199

 9. Análisis comparativo entre los sistemas de amortización

Hemos analizado cada uno de los sistemas de amortización más utilizados. En el ámbito
del sistema financiero, el más aplicado de ellos es el francés. Quizás el hecho de que las
cuotas sean constantes sea una de las razones por las que es preferido a la hora de
amortizar préstamos bancarios u operaciones de créditos comerciales. Los otros sistemas
son utilizados en el sistema financiero, aunque en menor medida, y si son comúnmente
aplicados en la emisión de títulos de deuda (bonos, obligaciones negociables, etc.).

Es importante, y en eso nos es útil el ejemplo analizado, que si la tasa de interés aplicada
es la misma, el costo financiero soportado por el deudor es el mismo para cualquiera de
los sistemas. No deben quedarnos dudas que para la deuda de $500.000 amortizada en
3 cuotas cada 30 días, la tasa de interés fue de 0,025 para 30 días, y los intereses contenidos
en cada cuota fueron calculados estrictamente sobre el saldo pendiente de pago, por esta
razón, los tres sistemas son equivalentes. Si serán diferentes los intereses cobrados (o
pagados) en cada uno de ellos. Si los comparamos:

Sistema de cuota constante Sistema de amortización constante Sistema de Interés periódico

(Francés) (Alemán) y amortización única

Interés Interés Interés

12.500,00 12.500,00 12.500,00
8.435,79 8.333,33 12.500,00
4.269,97 4.166,67 12.500,00
25.205,75 25.000,00 37.500,00

Podemos observar que el total es mayor en el sistema americano, y que el importe menor
es en el alemán. En contrapartida, en el sistema alemán se recupera más rápido el importe
prestado y la cuota cobrada en el primera unidad de tiempo es mayor.

Sistema de cuota constante Sistema de amortización constante Sistema de Interés periódico

(Francés) (Alemán) y amortización única
Cuota Cuota Cuota
175.068,58 179.166,67 12.500,00
175.068,58 175.000,00 12.500,00
175.068,58 170.833,33 512.500,00

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 200

 10.Sistema de Amortización de Deudas de Cuota Constante (Sistema Francés) con período de
diferimiento

Para analizar este modelo de amortización de deudas, debemos tener presente dos temas
que analizamos anteriormente:

› Valor actual de rentas ciertas, constantes y vencidas, con período de diferimiento

(Módulo 2).

› Sistema de amortización con cuota constante -Sistema Francés- (en este mismo
módulo, en el punto 2)

Si recordamos, habíamos arribado a la siguiente expresión:

Ésta nos permite calcular el valor actual de n cuotas constantes, vencidas y de $c, diferidas
en k unidades de tiempo y a la tasa de interés i. Para trabajar en el caso particular de deudas,
indicaremos el valor de la deuda de la siguiente manera:

Resulta interesante aclarar que cuando una deuda de determinado importe se amortiza
con cuotas, estas serán mayores si existe período de diferimiento que si son inmediatas.
Cuando hay cierta cantidad de unidades de tiempo entre el momento de concretarse la
operación y el momento en que se comienzan a abonar las cuotas, se generan intereses
por el transcurso del tiempo y ese interés se agrega a la deuda e incide en el valor de las
cuotas, aumentando su valor. Una vez determinada la cuota que amortizará una deuda,
existiendo k unidades de tiempo de diferimiento, procederemos a analizar qué sucede
con los distintos componentes:

Composición de la cuota:

Para el cálculo de los componentes de la cuota, aplicaremos las expresiones obtenidas

en este mismo módulo para el sistema francés, ya que se trata del mismo sistema de
amortización:

Para la amortización contenida en la cuota:

Para el interés:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 201

 Utilizaremos también las funciones que aprendimos con la planilla de cálculo. Recordemos
el gráfico que representa la evolución de una deuda que se amortiza con cuotas constantes,
vencidas e inmediatas: "gráfico 8" (disponible desde plataforma).

En el grafico citado, observamos que están representados en él:

Momento 0

La deuda (V) o saldo al inicio de la primera unidad de tiempo ( S0 ).

Momento 1

El saldo al final de la primera unidad de tiempo ( S '1 ), la primera cuota (C) con su corres-
pondiente interés ( I1 ) y amortización ( t1 ) y el saldo al inicio de la segunda unidad de
tiempo ( S1 ).

Momento 2

El saldo al final de la primera unidad de tiempo ( S '2 ), la segunda cuota (C) con su corres-
pondiente interés ( I 2 ) y amortización ( t2 ) y el saldo al inicio de la tercera unidad de
tiempo ( S 2 ).

En general, momento r

El saldo al final de la unidad de tiempo r ( S 'r ), la cuota r (C) con su correspondiente interés
( I r ) y amortización ( tr ) y el saldo al inicio de la unidad de tiempo r+1 ( S r ). En todos los
períodos coincide la unidad de tiempo con el número de cuota pagar. Así, al final de la
primera unidad de tiempo, se paga la primera cuota, al final de la segunda unidad de
tiempo, la segunda cuota, etc.

Cuando existe diferimiento en el pago de la cuota no sucede lo mismo. La primera cuota

se pagará al final de la unidad de tiempo k+1, la segunda cuota al final de la unidad de
tiempo k+2, etc.

Veamos el siguiente "gráfico 9" (disponible desde plataforma).

En el gráfico se representa la amortización de una deuda con cuotas constantes y vencidas

con k = 3 .

A los fines de reflejar la diferencia entre unidades de tiempo transcurridas y cuota a pagar,
hemos agregado un nuevo subíndice en los símbolos de los saldos:

t Sr

Donde:

t = unidades de tiempo transcurridas

r = número de cuota

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 202

 Por lo tanto:

t S 'r es el saldo de la deuda al final de la unidad de tiempo t, antes de pagar la cuota r.

t S r es el saldo de la deuda al inicio de la unidad de tiempo t+1, después de pagar la cuota r.

Ahora, analizaremos los distintos saldos representados en el gráfico (recordemos que

k = 3 , por lo tanto la primera cuota se paga al final de la cuarta unidad de tiempo).

0 S0 = k / V Es el valor de la deuda o saldo al inicio de la primera unidad de tiempo.

Es el saldo al final de la primera unidad de tiempo y se obtiene de capita-

lizar, por una unidad de tiempo, el saldo al inicio. En este momento no hay pago de cuota,
por lo tanto, es también el saldo al inicio de la segunda unidad de tiempo.

Es el saldo al final de la segunda unidad de tiempo, y se obtiene de capita-

lizar, por una unidad de tiempo, el saldo al inicio. En este momento no hay pago de cuota,
por lo tanto, es también el saldo al inicio de la tercera unidad de tiempo:

Es el saldo al final de la tercera unidad de tiempo, y se obtiene de capita-

lizar, por una unidad de tiempo, el saldo al inicio. En este momento no hay pago de cuota,
por lo tanto, es también el saldo al inicio de la cuarta unidad de tiempo.

También podemos obtenerlo como:

A partir de este momento, si observamos el gráfico, estamos frente a una deuda 3 S0 , que
se amortizará con n cuotas constantes, vencidas e inmediatas, por lo tanto, para calcular
este y los saldos siguientes podemos recurrir a las fórmulas que utilizamos para el sistema
francés:

con la precaución de que r se refiere al número de cuota y no a la unidad de tiempo en que

nos encontramos

Es el saldo al final de la cuarta unidad de tiempo, y se obtiene de capitalizar, por una unidad
de tiempo, el saldo al inicio. En este momento se realizará el pago de la primera cuota.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 203

 A partir de este saldo constataremos la cantidad de unidades de tiempo de diferimiento,
a través de la resta entre los subíndices. Es decir:

También podemos obtenerlo como:

S1 Es el saldo después de pagar la primera cuota y, a su vez, el saldo al inicio de la quinta

4
unidad de tiempo. Cuando llegamos al inicio de la unidad de tiempo en que corresponde
pagar la última cuota, han transcurrido unidades de tiempo.

Como estamos trabajando con k = 3 :

Entonces:

es el saldo después de pagar la cuota y, a su vez, el saldo al inicio de la unidad

de tiempo n + 3 , unidad de tiempo en la que se pagará la última cuota.

S 'n es el saldo al final de la unidad de tiempo n + 3 , en el momento antes de pagar la

n +3
última cuota

Y lo podemos calcular:

Una vez pagada la última cuota, se ha completado la amortización de la deuda.

Podemos construir el cuadro de amortización, reflejando los distintos componentes de

una deuda que se amortiza a través del sistema francés que incluye k unidades de tiempo
de diferimiento (en este caso, k = 3 ):

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 204

 El cuadro de amortización puede construirse de distintas maneras:

› A través de las fórmulas de cálculo de cada uno de los componentes.

› Por unidad de tiempo, operando con las relaciones entre los distintos componentes.

› En este sistema de amortización podemos trabajar con la planilla de cálculo, que

cuenta con las funciones financieras para calcular saldos al inicio, amortización e
Interés. Los saldos finales se calculan por relación.

Para tener en cuenta:

› Si trabajamos con la planilla de cálculo, el valor de la deuda que debe utilizarse es el

saldo al inicio de la unidad de tiempo donde se pagará la primera cuota ( 3 S0 , en este
caso). Se calcula lo cuota, y luego el resto de los componentes del cuadro.

› Los intereses determinados durante las unidades de tiempo de diferimiento, no signi-

fican que se abonan, sólo justifican el crecimiento de la deuda.

› El saldo al inicio de la última unidad de tiempo es igual a la amortización ( )

› El saldo al final de la última unidad de tiempo es igual a la cuota ( n +3 S 'n = C )

› La suma de todas las amortizaciones es igual a la deuda, pero no la original ( k / V ),

sino el saldo al inicio de la unidad de tiempo en que se comienzan a pagar las cuotas
( 3 S0 )

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 205

 Retomemos el ejemplo que analizamos cuando revisamos el sistema francés. La devolución
del préstamo de $500.000 se realiza en 3 cuotas iguales, vencidas y cada 30 días, la tasa
de interés de la operación es 0,025 para 30 días, el cuadro de amortización arroja los
siguientes valores:

Unidad de Saldo al
Saldo al Final Amortización Interés Cuota
tiempo Inicio
1 500.000,00 512.500,00 162.568,58 12.500,00 175.068,58
2 337.431,42 345.867,20 166.632,80 8.435,79 175.068,58
3 170.798,62 175.068,58 170.798,62 4.269,97 175.068,58

Supongamos que el préstamo se amortiza incorporando dos unidades de tiempo de

diferimiento (k = 2). El cuadro de amortización será el siguiente:

Unidad de Saldo al
Saldo al Final Amortización Interés Cuota
tiempo Inicio
1 500.000,00 512.500,00 12.500,00
2 512.500,00 525.312,50 12.812,50
3 525.312,50 538.445,31 170.798,62 13.132,81 183.931,43
4 354.513,88 363.376,73 175.068,58 8.862,85 183.931,43
5 179.445,30 183.931,43 179.445,30 4.486,13 183.931,43

Como podemos observar, necesitamos 5 unidades de tiempo, las 2 de diferimiento y

las 3 en las cuales se pagarán cuotas. Por otra parte, la deuda aumentó de $500.000 a
$525.312,50, que es el valor que se utiliza para calcular el importe de las 3 cuotas destinadas
a amortizar la deuda, y por ello es mayor a la observada en el préstamo original.

11.Cálculo de la tasa de interés en deudas que se amortizan con cuota constante y período de
diferimiento

En este Módulo 2 analizamos el valor actual de rentas ciertas, inmediatas, constantes y

vencidas y luego trabajaremos con el sistema francés, calculamos todos los elementos
que intervienen el cálculo de la deuda: V, c, n e i.

Pero notemos que cuando se trata de rentas con período de diferimiento no hemos
calculado la tasa de interés; la planilla de cálculo permite trabajar con valor actual de
rentas inmediatas. A través de un paso previo hemos podido trabajar con el valor actual
de rentas diferidas para determinar , n, k y c. Pero no para la tasa de interés.

Recordemos la fórmula para calcular el valor actual de una deuda con período de diferi-
miento:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 206

 La tasa de interés no sólo interviene el valor actual del conjunto de cuotas constantes,
vencidas e inmediatas, sino que lo hace también en el factor de actualización .

Deberemos utilizar otro procedimiento que nos permita calcular la tasa de interés, ha-
ciendo uso de la planilla de cálculo. Antes, recordemos algunos conocimientos previos:

Cuando trabajamos con deudas a amortizar con cuotas constantes, vencidas e inmediatas,
podemos representar en una línea de tiempo la operación:

c c c c c c c

I--------I--------I--------I--------I--------//--------I--------I--------I

0 1 2 3 4 n-2 n-1 n

Donde:

Que también es posible expresar como:

Y como todas las cuotas son iguales:

Cuando trabajamos con una deuda que se amortiza con sistema francés e incluye unida-
des de tiempo de diferimiento, la deuda se obtiene:

Si trabajamos con k = 3 , remplazamos k:

este valor actual en una línea de tiempo se representa de la siguiente manera:

k
/V

c c c c c c c

I--------I--------I--------I--------I--------I--------I--------I--------//--------I-------- I--------I

0 1 2 3 4 5 6 7 n+1 n+2 n+3

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 207

 Si desarrollamos la fórmula cálculo, será:

Los ceros indican que en esas unidades de tiempo no se abonan cuotas. La tasa de interés
(i) de esta operación será aquella que verifique la igualdad planteada. Si bien es una tasa
de interés, en la planilla de cálculo deberemos aprender un procedimiento distinto para
calcularla. Este procedimiento es el que se utiliza para calcular la TIR (Tasa Interna de
Retorno).

Esta tasa, TIR, se utiliza para la evaluación de proyectos de inversión. No es un tema que
desarrollaremos en esta asignatura, pero aprenderemos a calcularla porque nos permitirá
determinar la tasa de interés cuando existan períodos de diferimiento y otras situaciones
que analizaremos más adelante.

La TIR, es la tasa de interés que iguala el valor de la deuda con el valor actual de las cuotas
a pagar. Y la tasa de interés que cumple esta condición es, entonces, la tasa de interés de
la operación. A continuación se indica cómo obtenerla en la planilla de cálculo:

"Planilla de cálculo (a)" (disponible desde plataforma).

Para trabajar los contenidos presentados hasta aquí, lo invito a resolver la Actividad 4 de
este Módulo.
Actividad

12.Otras alternativas en la amortización de deudas

Hasta aquí hemos analizado distintos sistemas de amortización de deudas, con sus
componentes y características particulares siendo que estos sistemas son los que más se
utilizan, pero no los únicos.

Mientras las partes intervinientes respeten las condiciones para que un sistema de
amortización sea financiero, es decir, “la sumatoria de los valores actuales de las “n” cuotas
de un préstamo es igual al importe del préstamo” y “el importe de los intereses se calcula
sobre saldo, es decir sobre el importe que aún no se ha abonado”, son infinitas las variantes
respecto a la forma de devolver el préstamo recibido.

Esto quiere decir que puede convenirse, no sólo el pago de cuotas constantes (sistema
francés), cuotas de amortización constante (sistema alemán) o amortización única y
pago periódico de intereses (sistema americano) sino también cuotas variables.

Entre otros sistemas de amortización con cuotas variables podemos mencionar:

Énfasis › Sistema de amortización con cuotas variables en progresión aritmética

› Sistema de amortización con cuotas variables en progresión geométrica

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 208

 Pero se puede presentar la amortización de una deuda en donde las cuotas sean varia-
bles y no respondan a ningún comportamiento que podamos asociar a algún modelo
matemático.

También puede suceder que el intervalo del tiempo que hay entre las cuotas no sea
constante. Para estas situaciones tenemos algunas herramientas que nos pueden ser
útiles. Una de ellas es el procedimiento de cálculo de la tasa de interés a través de la TIR,
que ya analizamos, y que nos permite obtener la tasa de interés que se aplica en la amor-
tización de una deuda.

Ya sabemos que la tasa de interés de la operación, será la tasa de interés que verifique que:

Observemos el siguiente ejemplo:

El proveedor propone pagar el precio de una máquina de $280.000, con una entrega inicial
de $50.000, un pago de $65.000 a 30 días, $82.000 a 60 días y $117.000 a 90 días.

Observemos los pagos a realizar por la empresa para amortizar la deuda en la siguiente
línea de tiempo:

50.000 65.000 82.000 117.000

I--------------------I--------------------I--------------------I

0 30 60 90 días

Como el precio es $280.000 y se realiza una entrega de $50.000, la deuda es:

Precio de contado 280.000

Entrega Inicial (50.000)

Deuda (V) 230.000

Por lo tanto, la deuda de $230.000 se pagará de la siguiente manera:

65.000 82.000 117.000

I--------------------I--------------------I--------------------I

0 30 60 90 días

¿Cuál es la tasa de interés en el pago de esta deuda? En este caso utilizaremos el procedi-
miento de cálculo de la TIR para la determinación de la tasa de interés.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 209

 Recordemos que una de las condiciones para que un sistema de amortización sea finan-
ciero es que el valor actual de las “n” cuotas sea igual al valor del préstamo. Esto va a suceder
para una determinada tasa de interés, que será la tasa de interés de la operación. En
este caso:

En el primer miembro de la igualdad está el importe del préstamo, y en el segundo

miembro, cada una de las cuotas actualizadas, por la cantidad de unidades de tiempo
que hay entre el momento de concertarse la operación y el momento en que cada cuota
debe pagarse. En este caso la unidad de tiempo es 30 días, ya que ese es el período de
tiempo que existe entre cuota y cuota.

Nos queda planteada una ecuación de grado n, donde nuestra incógnita es la tasa de
interés. Para resolverla utilizaremos el procedimiento previsto en la Planilla de Cálculo.

En este caso, la tasa de interés es 0,0654 para 30 días.

Este procedimiento que utilizamos nos permite entonces determinar la tasa de interés
aplicada en la amortización de cualquier deuda, incluso podemos utilizarlo para cuotas
constantes. Pero será mucho más útil en los casos como el que estamos analizando, donde
las cuotas no tienen ningún comportamiento predeterminado.

La única condición es que el tiempo que transcurre entre cuota y cuota sea constante,
como en este caso, que es 30 días, y por lo tanto, la tasa de interés obtenida es para 30 días.
¿Qué sucede si se presenta alguna situación donde no se cumpla esta condición?

Veamos el siguiente ejemplo:

V = $100.000

C1 = $26.000 a los 60 días

C2 = $63.600 a los 90 días

C3 = $41.000 a los 150 días

Gráficamente:

26.000 63.600 41.000

I-------------------------------I---------------I------------------------------I

0 60 90 150 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 210

 Como podemos observar, el período de tiempo entre las cuotas no es constante, entre el
momento de inicio de la operación y la primera cuota transcurren 60 días, entre la primera
y segunda cuota 30 días, entre la segunda y tercera cuota 60 días.

En estos casos es necesario fijar una unidad de tiempo homogénea, que será el período
de tiempo menor entre las cuotas, que en este caso es 30 días, que además es divisor de la
otra unidad de tiempo (60 días).

26.000 63.600 41.000

I---------------I----------------I---------------I----------------I--------------I

0 30 60 90 120 150 días

Para introducir los datos en la planilla de cálculo, es necesario considerar que, por ejemplo,
a los 30 días del inicio de la operación ya se encuentra el primer pago. Si después de ingresar
el valor de la deuda, introducimos los $26.000, la planilla de cálculo considera que ese
es el valor a pagar a los 30 días (y no a los 60 días, como corresponde) y por lo tanto lo
actualizará por 30 días y no por 60 días.

Para ello, indicaremos con $0 los momentos en que no se deban pagar cuotas:

0 26.000 63.600 0 41.000

I---------------I----------------I---------------I----------------I--------------I

0 30 60 90 120 150 días

Finalmente, obtenemos el resultado, la tasa de interés es 0,08221 para 30 días.

En conclusión, cuando los intervalos de tiempo entre las cuotas sean diferentes, hay que
determinar una unidad de tiempo que será el período de tiempo menor que hay entre
las cuotas, siempre que esta unidad de tiempo sea divisor exacto de cada período entre
cuota y cuota.

En estos casos la planilla de cálculo nos ofrece una alternativa que es la función TIR.
NO.PER, que permite calcular la tasa de interés con cuotas que no tienen una unidad de
tiempo uniforme, pero será necesario cargar, además de los importes, la cantidad de días
de distancia entre la deuda y cada una de las cuotas, o en su defecto, la fecha en la cual se
produce el préstamo y la fecha de pago de cada cuota. La tasa de interés que se obtiene a
través de esta función será la equivalente anual de la operación.

También contamos con procedimientos en la planilla de cálculo cuando la incógnita sea

el valor de la deuda. Es decir, tenemos como dato el valor de las cuotas y la tasa de interés.

Una solución es actualizar una a una las cuotas al momento cero con la fórmula de capital
inicial ( ) y luego sumar, y así obtener el valor de la deuda.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 211

 Pero a través del procedimiento de cálculo de otro de los criterios para evaluar proyectos
de inversión llamado VAN (Valor Actual Neto) podremos determinar el valor de la deuda,
cuando este es desconocido.

"Planilla de cálculo (b)" (disponible desde plataforma).

Para recuperar los conceptos trabajados, lo invito a resolver la Actividad 5

Actividad
› Unidad 7: Situaciones particulares en amortización de deudas

13.Sistema de Amortización de Deudas. Situaciones Especiales

Una vez concretada una operación de préstamo a medida que transcurren las sucesivas
unidades de tiempo, el deudor realizará el pago de las cuotas tal cual estaba pactado.
Pero puede suceder que se produzcan alteraciones en las condiciones originales de la
operación. Analizaremos algunas de ellas:

Regularización:

Se refiere a la situación en la cual el deudor no ha pagado la cuota correspondiente a una

o más unidades de tiempo y se presenta ante el acreedor para el pago de la/s misma/s.

Como el valor de esta cuotas incluyen el interés hasta el momento en que originalmente
estaba pactado, el pagar en un momento posterior, se han generado nuevos intereses.

Por lo tanto, para calcular el importe a pagar, deberán capitalizarse la/s cuota/s con atraso
en el pago hasta el momento en que el pago se haga efectivo.

También puede calcularse por diferencia de saldos: se toma el saldo al inicio de la unidad
de tiempo desde donde se verifica el incumplimiento y se capitaliza hasta el momento
en que se regulariza, y se le resta el saldo que representa el valor actual de las cuotas que
restan por pagar.

Si además se hubiera convenido una tasa de interés por mora, deberá calcularse y adicio-
narse al importe anterior.

Por ejemplo, considerando la deuda de $500.000 que se amortiza con el sistema alemán
en 3 cuotas cada 30 días y la tasa de interés de la operación es 0,025 para 30 días.

Unidad de Tiempo Cuota

1 179.166,67
2 175.000,00
3 170.833,33

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 212

 Si el deudor se atrasa en el pago de la segunda cuota y desea pagarla junto con la tercera,
el importe será a pagar:

Es decir, capitalizamos por una unidad de tiempo (por los 30 días de atraso) el valor
original de la cuota. Ese nuevo importe incluye 4.375 (179.375 – 175.000) de intereses
generados.

Si a ese valor le agregamos la tercera cuota, que es la que corresponde pagar en ese
momento, el total para regularizar su situación será:

Cancelación anticipada:

Se refiere a la situación en la cual el deudor ofrece al acreedor el pago de toda la deuda en

algún momento del plazo.

En este caso corresponde determinar el saldo de la deuda a ese momento (que es el valor
actual de las cuotas que restan por pagar) y este será el importe que abonará el deudor y
de esta manera amortizará toda la deuda.

Considerando el ejemplo analizado con una deuda de $500.000, que se amortiza con el
sistema francés, en tres cuotas y con una tasa de interés de 0,025 para 30 días:

Unidad de Tiempo Cuota

1 175.068,58
2 175.068,58
3 175.068,58

El deudor ofrece cancelar su deuda al momento de pagar la segunda cuota. El importe a

abonar será el saldo adeudado a ese momento. S '2 . En este caso:

Este importe incluye la cuota que vence en ese momento (175.068,58) más el valor actual
de las cuotas que faltan pagar, en este caso sólo falta una cuota más, la última.

Regularización y cancelación anticipada

Es una combinación de las dos situaciones anteriores. El deudor, además de abonar cuotas
ya vencidas con anterioridad, ofrece cancelar toda la deuda en el momento de regularizar.

La forma más sencilla de determinar el importe a pagar en esta situación, es calcular el

saldo al inicio de la unidad de tiempo en que se produce el primer incumplimiento en el
pago y capitalizarlo hasta el momento en que se regulariza y cancela. Este importe será
el que se abonará.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 213

 Conversión de deudas

Se refiere a la situación en la cual se modifica alguna/s de las condiciones originales del

préstamo. Puede modificarse la tasa de interés, el número de cuotas y/o el valor de las
cuotas. Esto traerá como consecuencia una modificación en algún/algunos de los demás
componentes.

Para resolver estas situaciones, será necesario calcular el saldo al momento en donde se
producirá el cambio y se volverán a calcular los componentes que se modifican.

Por supuesto, estos cambios sólo podrán realizarse si están permitidos por las cláusulas
contractuales que ligan al acreedor y al deudor.

Considerando el ejemplo analizado con una deuda de $500.000, que se amortiza con el
sistema francés y en tres cuotas de $175.068,58. Al momento de pagar la primera cuota se
modifica la tasa de interés para las cuotas siguientes, siendo la nueva de 0,03 para 30 días.

El saldo después de pagada la primera cuota asciende a $337.431,42 ( S1 ). Considerando

a este valor como la deuda, 2 cuotas y la tasa de interés para 30 días de 0,03, calculamos
la cuota:

(podemos realizar el cálculo con la planilla de cálculo)

El valor de la nueva cuota será $176.345,32 mayor a la original por ser mayor la tasa de
interés con la que se calcula esta cuota.

Pago extraordinario

Se refiere a la situación en la cual el deudor decide realizar un pago adicional, que puede
coincidir o no con el pago de una cuota. Esta acción producirá una reducción en la deuda,
que hará modificar el valor y/o la cantidad de cuotas que restan por pagar. Para ello
deberá calcularse el saldo pendiente después del pago extraordinario y reducir el valor
y/o la cantidad de cuotas que restan por pagar.

Por ejemplo, considerando la deuda de $500.000 que se amortiza con el sistema alemán, el
deudor al momento de pagar la primera cuota decide realizar un pago extra de $50.000.

Luego del pago de la primera cuota, de acuerdo con el cuadro de amortización original, el
saldo quedaba en $333.333,33 ( S1 ).

Si ahora realiza un pago extra de $50.000, el saldo adeudado descenderá a:

Esto obligará a (por ejemplo) disminuir el valor de las amortizaciones contenidas en las 2
cuotas siguientes. La nueva amortización será:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 214

 Menor a los 166.666,67 originales. Esto provocará que las dos cuotas que faltan tengan los
siguientes valores:

Una recomendación: para poder operar adecuadamente en estas situaciones es necesario

saber calcular saldos y es muy útil graficar para poder determinar los pasos a seguir
Énfasis y seleccionar el procedimiento más sencillo de resolución. En muchos casos no hay un
único camino para determinar la solución.

Le propongo trabajar con los contenidos desarrollados, resolviendo la Actividad 6 y 7 de

este Módulo.
Actividad

14.Determinación de la tasa de costo al incorporar impuestos, gastos, seguros y otros conceptos

no financieros en las operaciones de préstamos

Al momento de convenirse operaciones de préstamo, es común que no sólo se incorporen

los intereses como parte del precio que se paga, sino que se suelen incorporar otros
conceptos:

› Impuestos (IVA, Impuesto a los Sellos, etc.)

› Seguros (de vida, por incobrables, etc.)

› Gastos Varios (administrativos, de constitución de hipotecas o prendas, etc.)

› Honorarios (de escribanos, etc.)

La inclusión de estos conceptos, disminuirá el importe recibido efectivamente en préstamo

y/o aumentará el valor de las cuotas a pagar por el deudor. Respecto al importe recibido
en préstamo, si al momento de concretarse el desembolso de este, se descuentan gastos
(muy común, por ejemplo, en el caso de créditos con garantía hipotecaria y prendaria) u
otros conceptos que darán como resultado un importe a recibir menor al originalmente
solicitado, y que se utilizó para la determinación de las cuotas.

En el caso que no se deduzcan directamente, pasarán estos gastos a aumentar el valor de

la deuda y se trasladarán al importe de las cuotas. No es posible generalizar la forma en
que cada uno de estos conceptos se aplica pues existen muchas variantes. Por ejemplo, el
seguro puede ser un importe fijo, o un porcentaje sobre el saldo adeudado, y por lo tanto,
un valor decreciente.

Otro concepto relevante es el IVA, que se calcula sobre los intereses incluidos en cada
cuota, y como estos son generalmente decrecientes (por ejemplo, sistemas alemán y
francés), el IVA también lo será.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 215

 Considerar todos estos aspectos nos llevará a distinguir en una operación de préstamo:

› La tasa de interés, aplicada para la determinación de las cuotas.

› La tasa de costo de la operación, que es la que incluye, además de los intereses finan-
cieros, los demás conceptos a pagar.

Es común observar en publicidades sobre créditos bancarios, que se enuncia la TNA (Tasa
Nominal Anual de la operación), la TEA (Tasa Equivalente Anual) y una tasa de costo total
anual (a veces simbolizada con CFT), mayor a la TEA, y que es una tasa que surge de
agregar los demás conceptos que hemos mencionado. Distinguir y determinar estas tasas
es fundamental para tomar decisiones de financiación adecuadas.

Puede suceder que al comparar dos entidades financieras una ofrezca préstamos a una
tasa de interés menor que otra y parezca una alternativa más atractiva, pero al momento
de analizar la tasa de costo del préstamo deje de serlo. Como conocedores de estos
aspectos debemos saber diferenciar las distintas tasas enunciadas para la toma de deci-
siones óptimas.

Retomemos el ejemplo de la devolución del préstamo de $500.000 en 3 cuotas iguales,

vencidas y cada 30 días, la tasa de interés de la operación es 0,025 para 30 días, el cuadro
de amortización arroja los siguientes valores:

Unidad de Saldo al Saldo al Final Amortización Interés Cuota

tiempo Inicio

1 500.000,00 512.500,00 162.568,58 12.500,00 175.068,58

2 337.431,42 345.867,20 166.632,80 8.435,79 175.068,58

3 170.798,62 175.068,58 170.798,62 4.269,97 175.068,58

Se nos informa de un gasto administrativo de $6.000 a pagarse un 50% de contado y el

resto con la primera cuota. También deberá pagarse con cada cuota un 2% sobre el saldo
adeudado al inicio de cada unidad de tiempo en concepto de seguro.

Por lo tanto, no se recibirá efectivamente, sino que será:

Importe recibido = 500.000

Y las cuotas a pagar ya no serán toda iguales:

La primera cuota:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 216

 La segunda cuota:

Finalmente, la tercera cuota:

En resumen, se están recibiendo $497.000, y para amortizar el préstamo, se pagan tres

cuotas, la primera de $188.068,58, la segunda de $181.817,21 y la tercera de $178.484,56.
¿Cómo determinamos la tasa de costo de la operación? Utilizamos el procedimiento de
la TIR.

La tasa de costo es 0,05131 para 30 días (debido a que las cuotas son cada 30 días)

Por lo tanto tenemos en la operación:

› Una tasa de interés (0,025 para 30 días) que es la tasa de interés que se utiliza para
determinar la cuota y los intereses de la operación

› Una tasa de costo (0,05131 para 30 días) que representa el costo total por cada peso
recibido en préstamo

En este análisis podríamos incorporar otros aspectos. Por ejemplo el impuesto a las
ganancias. Si una persona física o jurídica es contribuyente del impuesto a las ganancias,
podrá computar como egresos el pago de intereses y gastos por los préstamos que adeude,
disminuyendo el impuesto a las ganancias a pagar, convirtiéndose esto en una disminución
del costo del préstamo, representado por la tasa de impuesto a las ganancias.

Para ejercitar estos contenidos, lo invito a resolver la Actividad 8.

Actividad
› Unidad 8: Métodos que distorsionan la tasa de interés aplicada

15.Método Directo o Cargado

Al comienzo del módulo hemos precisado que un sistema de amortización es correcto

financieramente, cuando el valor actual de los compromisos del acreedor es igual al valor
actual de los compromisos del deudor, a la tasa de interés pactada para la operación. Es
decir:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 217

 donde i, que es la tasa enunciada, verifica la igualdad y es, por lo tanto, la tasa de interés
de la operación.

Por eso, en la situación en que la igualdad no se verifique, significa que la tasa de interés
que está enunciada no es la tasa de la operación, y para saber cuál es la tasa que efecti-
vamente se está aplicando a la operación, será necesario calcularla. Uno de los métodos
más difundidos es el que veremos a continuación y que se conoce como Método Cargado
o Directo.

Elementos que lo componen:

V = deuda

n = número de cuotas

ie = tasa de interés enunciada. La identificamos de esta manera ya que no es la tasa que

efectivamente se cobra en la operación.

c = Cuota

La cuota es constante y se calcula de la siguiente manera:

Podemos obtener una fórmula alternativa, si distribuimos el denominador y simplificamos:

Finalmente, extraemos V como factor común:

Si observamos

podremos ver con claridad donde se encuentra la distorsión de este método:

V
› El primer término de la suma es n , es decir, cada cuota tiene amortización constante
(tal cual lo vimos en el sistema alemán)

› El interés contenido en cada cuota es el producto entre la deuda (V) por la tasa de inte-
rés enunciada. Y aquí está el error. Los intereses de cada cuota deben calcularse sobre
el saldo adeudado al inicio de cada unidad de tiempo y, como hemos visto, son decre-
cientes.

Por lo tanto es errónea la fórmula de cálculo de la cuota, ya que no puede tener intereses
constantes. Frente a esta situación, no se puede pretender cambiar las condiciones
ofrecidas por el acreedor. Lo que puede hacerse es calcular cuál es la tasa de interés que
verdaderamente se está cobrando en la operación.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 218

 Teniendo como datos:

V = deuda

n = número de cuota

C = cuota, tal como se calcula por este método

y sabemos que, para cuotas constantes:

Calculamos la tasa de interés.

Esta tasa de interés será mayor a la tasa enunciada en la operación:

i > ie

Y como i es la tasa de interés de la operación, cada uno de los componentes de la deuda

deben calcularse con ella (Saldos, composición de la cuota), así como el cuadro de amor-
tización.

Por ejemplo, un préstamo bancario por $500.000 se deberá pagar en 3 cuotas cada 30
días, calculadas con el método directo y la tasa de interés enunciada es 0,025 para 30 días.
El importe de la cuota será:

Con el valor de la cuota, n y la deuda, es posible calcular la tasa de interés que corresponde
a la operación utilizando la planilla de cálculo. En este caso, la tasa de interés es:

Integrando los contenidos desarrollados en este Módulo, le propongo que resuelva la

Actividad 9.
Actividad

› Unidad 9: Ajuste por inflación de las operaciones financieras

16.Ajuste por inflación en los sistemas de amortización de deudas

En el módulo 1 analizamos el efecto de la inflación sobre las operaciones financieras.

Primero, definimos la inflación como: “el aumento sostenido en el nivel general de precios,
producido por la disminución del poder adquisitivo de la moneda”

Y a la tasa de inflación como: “el incremento de una unidad de capital inicial en una unidad
de tiempo por efecto de la inflación” y que simbolizamos con la letra griega .

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 219

 Finalmente determinamos una tasa de rendimiento r, que nos mide el rendimiento neto
por una unidad de capital inicial en una unidad de tiempo, considerando el efecto de la
inflación.

En este módulo realizamos el estudio de distintos sistemas de amortización de deudas.

Lo que nos ocupa ahora es determinar cómo afecta la inflación a las operaciones de
amortización de deudas.

Cuando dos partes acuerdan una operación de préstamo, los cálculos de los distintos
elementos (deuda, cuotas, amortizaciones, intereses) están expresados en moneda del
momento en que se pacta la operación. Pero es posible establecer entre las partes condi-
ciones que permiten mantener el poder adquisitivo del dinero a medida que transcurre el
tiempo, especialmente en aquellos períodos inflacionarios. Para ello es necesario “ajustar”
al momento de pago cada uno de los valores considerando la inflación por el período
transcurrido.

A continuación, analizaremos el proceso de ajuste aplicado a distintas situaciones:

Deudas a amortizar con un pago único

En primer lugar, analizaremos el ajuste de deudas cuando la amortización de este se

realizará en un pagó único y el importe a pagar al vencimiento se ajustará de acuerdo a la
inflación del plazo de la operación. Veamos el siguiente ejemplo, con los siguientes datos:

Préstamo (V) = $850.000

Fecha de otorgamiento del préstamo = 1 de marzo

Fecha de vencimiento = 1 de julio

Tasa de interés para todo el plazo = 0,075 para 122 días (del 1 de marzo al 1 de junio)

Las partes acuerdan que para el ajuste se utilizará los coeficientes que se obtienen a través
del IPIM (Índice de Precios Internos al Por Mayor), que arroja los siguientes valores:

Mes IPIM
Enero 106.98
Febrero 119.03
Marzo 134.58
Abril 161.36
Mayo 181.24
Junio 196.72
Julio 205.83
Agosto 216.64

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 220

 Determinemos entonces, el importe a pagar por el deudor. Como se trata de un préstamo
a amortizar en un solo pago, calculamos el mismo a través de la fórmula de cálculo de un
capital final:

Remplazamos:

(También lo podemos calcular utilizando las funciones financieras de la planilla de cálculo)

Este importe de $913.750, es la suma que el deudor debe pagar, en el caso en que hubiera
perfecta estabilidad de precios ( )

Como se pactó realizar un ajuste por inflación (que nos permite mantener el poder adqui-
sitivo de la moneda) necesitamos contar con la tasa de inflación ( ) para el plazo de la
operación (Marzo a Junio):

Por lo tanto, el coeficiente para realizar el ajuste es 1,6527 ( )

Aplicamos el coeficiente a , obtenido anteriormente:

Importe a pagar =

Estos $1.510.154,63 será el importe que deberá abonar el deudor para amortizar su deuda,
y que incluye los intereses y el ajuste por inflación.

Podemos también expresar las operaciones que acabamos de realizar de la siguiente

manera:

Importe a pagar =

Nota: el vencimiento de la operación es el 1 de julio. A esa fecha, por lo general, no se

cuenta todavía con datos oficiales respecto a la inflación del mes anterior (junio, en
este caso)

Alternativas de solución: trabajar con la tasa de inflación del mes anterior (mayo) o utili-
zar una tasa estimada.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 221

 Deudas a amortizar con pago de cuotas

Procederemos a continuación a extender este procedimiento a otras alternativas en el

pago de deudas. Para comenzar, trabajaremos con el sistema de amortización francés.

Recordemos en este sistema de amortización:

› Las cuotas son constantes

› El interés contenido en las sucesivas cuotas es decreciente (se calcula sobre el saldo de
la deuda)

› La amortización contenida en las sucesivas cuotas es creciente

Cuando se pacta una operación que genera una deuda a amortizar, el valor de esta como
el de las cuotas, saldos, intereses y amortizaciones están expresados en moneda de ese
momento y será necesaria reajustar su valor para reflejar el efecto de la inflación por la
pérdida del poder adquisitivo del dinero. El procedimiento consiste en aplicar un coefi-
ciente que va acumulando la inflación que se va produciendo en las sucesivas unidades
de tiempo

Tomemos como ejemplo el siguiente préstamo:

V = $500.000

n=4

i = 0,025 para 30 días

c = $175.068,58

Y el cuadro de amortización de la deuda es el siguiente:

Unidad de Saldo al
Saldo al Final Amortización Interés Cuota
tiempo Inicio
1 500.000,00 512.500,00 120.408,94 12.500,00 132.908,94
2 379.591,06 389.080,84 123.419,16 9.489,78 132.908,94
3 256.171,90 262.576,20 126.504,64 6.404,30 132.908,94
4 129.667,26 132.908,94 129.667,26 3.241,68 132.908,94

Este cuadro de amortización nos muestra la evolución de la deuda para las cuatro unida-
des de tiempo que conforman el elazo de la operación, y considerando que no se realiza
ningún tipo de ajuste por inflación. Es decir, hasta ahora no se tuvo en cuenta el proceso
inflacionario. Si lo consideramos para este caso planteado, se deben corregir o ajustar
por inflación, los valores que están ubicados en distintos momentos, utilizando la tasa de
inflación correspondiente. Para ello, se ajusta cada importe del cuadro por el coeficiente
correspondiente al momento donde se encuentra ubicado cada importe.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 222

 Analicemos los siguientes casos:

a) Supongamos que se pacta ajustar las cuotas por inflación, y consideramos que es
del 5% para cada de las unidades de tiempo del plazo de la operación

Al momento de pagar la primera cuota, ha transcurrido una unidad de tiempo desde el

origen de la operación y por lo tanto aplicaremos un coeficiente que refleje la inflación
de esa unidad de tiempo:

Coeficiente =

Para este caso:

1 + 0, 05 =
1, 05

¿Qué valores debo ajustar con este coeficiente? Todos los valores que se encuentran al
final de esa unidad de tiempo:

¿Y S0 ? No debe ajustarse porque se encuentra ubicado al inicio de la primera unidad de

tiempo (momento 0)

Observemos en el gráfico que nos muestra la evolución de la deuda: "gráfico 10" (disponible
desde plataforma).

Entonces:

El valor a pagar por la primera cuota será:

De la misma manera operamos con S1 , I1 , t1 y S '1

El cuadro de amortización quedará:

Unidad de Tiempo Saldo al Inicio Saldo al final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 538.125,00 126.429,39 13.125,00 139.554,39
2 398.570,61
3
4

Al momento de pagar la segunda cuota, han transcurrido dos unidades de tiempo desde
el origen de la operación, y el coeficiente será:

1, 05 x 1, 05 = 1,1025

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 223

 Que se ajusta por inflación para los dos unidades de tiempo transcurridas. El valor a pagar
por la segunda cuota será:

El cuadro de amortización quedará:

Unidad de Tiempo Saldo al Inicio Saldo al final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 538.125,00 126.429,39 13.125,00 139.554,39
2 398.570,61 428.961,62 136.069,63 10.462,48 146.532,11
3 282.429,52
4

Al momento de pagar la tercera cuota, el coeficiente será:

1, 05 x=
1, 05 x 1, 05 1,1025
= x 1, 05 1,1576

El valor a pagar por la tercera cuota será:

Unidad de Tiempo Saldo al Inicio Saldo al final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 538.125,00 126.429,39 13.125,00 139.554,39
2 398.570,61 428.961,62 136.069,63 10.462,48 146.532,11
3 282.429,52 303.964,77 146.444,94 7.413,77 153.858,71
4 150.106,06

Por último, al momento de pagar la cuarta cuota, el coeficiente será:

1, 05 x 1, 05 =
x 1, 05 x 1, 05 1,1576
= x 1, 05 1, 2155

El valor a pagar por la cuarta cuota será:

Unidad de Tiempo Saldo al Inicio Saldo al final Amortización Interés Cuota

1 500.000,00 538.125,00 126.429,39 13.125,00 139.554,39
2 398.570,61 428.961,62 136.069,63 10.462,48 146.532,11
3 282.429,52 303.964,77 146.444,94 7.413,77 153.858,71
4 150.106,06 161.551,65 157.611,36 3.940,28 161.551,65

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 224

 Este cuadro refleja la amortización de la deuda de $500.000 en cuatro cuotas ajustadas
por inflación a moneda del momento donde cada importe se encuentra ubicado.

También es posible reflejar en un cuadro, los valores ajustados incorporando una columna
a continuación de la correspondiente a la cuota con los coeficientes de ajuste empleados.
Los diferentes colores nos indican que valores fuero ajustados por el respectivo coeficiente:

Unidad de Saldo al Saldo al Coeficiente

Tiempo Inicio final Amortización Interés Cuota de ajuste
1 500.000,00 538.125,00 126.429,39 13.125,00 139.554,39 1,0500
2 398.570,61 428.961,62 136.069,63 10.462,48 146.532,11 1,1025
3 282.429,52 303.964,77 146.444,94 7.413,77 153.858,71 1,1576
4 150.106,06 161.551,65 157.611,36 3.940,28 161.551,65 1,2155

b) Supongamos que se pacta ajustar las cuotas por inflación, y consideramos que la
inflación es:

Primera unidad de tiempo: 3%

Segunda unidad de tiempo: 7,5%

Tercera unidad de tiempo: 9,2%

Cuarta unidad de tiempo: 6%

Al momento de pagar la primera cuota, ha transcurrido una unidad de tiempo desde el

origen de la operación y por lo tanto aplicaremos un coeficiente que refleje la inflación
de esa unidad de tiempo:

Coeficiente =

Para este caso:

1 + 0, 03 =
1, 03

El valor a pagar por la primera cuota será:

Al momento de pagar la segunda cuota, han transcurrido dos unidades de tiempo desde
el origen de la operación, y el coeficiente será

1, 03 x 1, 075 = 1,10725

que ajusta por inflación para los dos unidades de tiempo transcurridas.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 225

 El valor a pagar por la segunda cuota será:

Al momento de pagar la tercera cuota, el coeficiente será:

1, 03 =
x 1, 075 x 1, 092 1,10725
= x 1, 092 1, 2091

El valor a pagar por la tercera cuota será:

Al momento de pagar la cuarta cuota, el coeficiente será:

1, 03 x 1, 075 x=
1, 092 x 1, 06 1,=
2091 x 1, 06 1, 2816

El valor a pagar por la cuarta cuota será:

El procedimiento que hemos seguido para ajustar por inflación una deuda que se amortiza
con el sistema francés, es el mismo que podemos utilizar para los otros sistemas. Sólo hay
Énfasis que tener en cuenta las características de cada sistema.

En esta instancia, lo invito a resolver las Actividades 10 y 11.

Actividad
Módulo 3 | Glosario
Actualización: operación financiera que consiste en obtener el valor actual de un capital
futuro.

Amortización: acción y efecto de amortizar, porción del pago (cuota) que reduce una
deuda, al sumarla con los intereses de un período se obtiene la magnitud de los pagos
(cuotas).

Amortizar: extinción gradual de una deuda, proceso de cancelar una deuda y sus intereses
mediante pagos periódicos.

Caja de ahorro: tipo de depósito bancario, su fin es inversión-ahorro, no de pago. Generan

intereses y no están permitidos los descubiertos en cuenta.

Capital final o monto: es la suma de dinero obtenida al final de la operación financiera.

Capital inicial: es la suma de dinero colocada al inicio de la operación financiera.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 226

 Capitalización: la operación financiera que consiste en obtener el valor futuro de un
capital inicial.

Cuenta corriente: contrato bancario por el que su titular ingresa fondos que puede au-
mentar, disminuir o incluso retirar cuando lo desee. Por lo general no genera intereses.
Su saldo es normalmente acreedor, aunque se admiten saldos deudores (descubiertos
en cuenta).

Descubierto en cuenta corriente: contrato bancario por el que la entidad financiera

concede al cliente con cuenta corriente la posibilidad de financiarse hasta el límite conve-
nido y durante un tiempo determinado.

Descuento: Diferencia entre el valor nominal y el valor efectivo de un documento.

Factor de actualización: es el valor actual de $1, en n unidades de tiempo. Multiplicado

por un capital ubicado en un momento determinado del tiempo, nos permitirá obtener
su valor actual.

Factor de capitalización: es el valor final de $1, en n unidades de tiempo. Permite trasladar

cualquier capital ubicado en un momento del tiempo, hasta un momento posterior.

Inflación: el aumento sostenido en el nivel general de precios, producido por la dismi-

nución del poder adquisitivo de la moneda.

Interés: diferencia entre el capital final y el capital inicial.

Interés compuesto: operación financiera en la cual los intereses generados al final de

cada unidad de tiempo se capitalizan.

Interés simple: operación financiera en la cual los intereses generados al final de cada
unidad de tiempo se cobran, se pagan o retiran.

Leasing (arrendamiento financiero): Según Menéndez de la Uz y Garay Glez (1997) es un

contrato que tiene por objeto exclusivo la cesión del uso de bienes muebles e inmuebles,
a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de una serie de
cuotas. El contrato incluirá necesariamente una opción de compra, a su término, a favor
del usuario.

Matemática financiera: es la rama de la matemática aplicada al estudio de los problemas

de naturaleza financiera, teniendo como objeto de análisis las operaciones financieras.

Operación financiera: es todo intercambio no simultáneo de capitales a título oneroso.

Operación de Descuento: operación por la que una entidad financiera anticipa a un

cliente el importe de un documento comercial no vencido, no abonándose el nominal,
sino el valor actual o descontado, resultante de aplicar una tasa de descuento.

Operaciones financieras equivalentes: Desde Kisbye (2011) dos operaciones financieras

son equivalentes, cuando en un mismo plazo y con tasas de interés referidas a distintas
unidades de tiempo, se obtiene el mismo rendimiento por unidad de capital invertida.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 227

 Pérdida del poder adquisitivo: disminución de la capacidad de conseguir bienes y servicios
con la unidad considerada.

Plazo: duración de una operación financiera.

Plazo Fijo: en Análisis y formulación de las operaciones financieras Pozo Carrero & Zúñiga
Rodríguez (1994) lo conceptualizan como: operación por la que un cliente de una entidad
financiera se compromete ante ésta a mantener hasta su vencimiento el importe de un
depósito de dinero y la entidad financiera, al concluir el plazo, se compromete a restituir
al cliente la cantidad depositada más los intereses.

Préstamo: operación financiera por la que una persona, un banco u otra institución
proporciona dinero a otra para devolverlo posteriormente.

Progresión aritmética: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
más una constante llamada razón.

Progresión geométrica: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
multiplicado por una constante llamada razón.

Renta: es todo flujo de fondos o sucesión ordenada de capitales.

Renta adelantada o anticipada: cuando el pago o depósito se realiza al inicio de la unidad

de tiempo.

Renta diferida: cuando el primer pago o depósito no se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación, es decir, transcurrirá cierta cantidad
de unidades de tiempo en donde no hay pago o depósito. También se las conoce como
rentas con período de gracia.

Renta inmediata: cuando el primer pago o depósito se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación.

Renta vencida: cuando el pago o depósito se realice al final de la unidad de tiempo.

Saldo: indica el valor de una deuda en un momento determinado y es igual al valor actual
de las cuotas que aun restan por pagar para cancelar una deuda.

Tasa de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en una unidad de tiempo.

Tasa de inflación: es el incremento de una unidad de capital inicial en una unidad de

tiempo por efecto de la inflación.

Tasa de interés: es el interés o rendimiento de una unidad de capital inicial en una unidad
de tiempo.

Tasas de interés equivalentes: son las tasas de interés correspondientes a operaciones

financieras equivalentes.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 228

 Tasa interno de retorno (TIR): es el rendimiento por unidad de capital invertido por unidad
de tiempo. Es utilizada como criterio para la evaluación de proyectos de inversión.

Tasa nominal de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el descuento en cada una de las m partes en
que se divide el año, es igual al interés del último emésimo.

Tasa nominal de interés: es el incremento de una unidad de capital inicial en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el interés en cada una de las m partes en que
se divide el año, es igual al interés del primer emésimo.

Unidad de tiempo: período de tiempo al final del cual se miden los intereses para capita-
lizarlos, cobrarlos o pagarlos.

Valor Actual Neto (VAN): Criterio de evaluación y selección de proyectos de inversión, e

indica el importe, medido en el momento 0, que la realización de un proyecto aporta al
capital de la empresa.

Valor Efectivo: valor a recibir al descontar un valor nominal. Equivale a un capital inicial
o valor actual.

Valor Nominal: valor que tienen escrito un documento. Equivale a un capital final o monto.

Módulo 3 | Actividades
actividad 1
Buscando fuentes de financiación

El Departamento Comercial de la AZUL MEDITERRÁNEA SA, ha solicitado al Directorio

la compra de un nuevo rodado para el transporte de mercadería; el precio de contado del
rodado es de U$S185.000.

Debido a que no se cuenta con los fondos suficientes para desembolsar dicha suma de
contado, se encarga al Departamento de Finanzas que evalúe distintas alternativas de
financiación. El Jefe del Departamento se comunica inmediatamente con el proveedor
del rodado para tratar alguna alternativa posible de financiación. De la misma manera
procede con los bancos con los que la empresa opera habitualmente.

Luego de varias tratativas, le entrega a Ud. los siguientes correos electrónicos con las
propuestas del proveedor y del Banco de la Empresa SA, a fin de que prepare un informe
que luego servirá como papel de trabajo para elevar al directorio de la empresa la infor-
mación, para que ésta pueda tomar una decisión.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 229

 Alpha Rodados SRL

Condiciones de financiación de rodado (según folleto):

Entrega de contado: 20%

Saldo en 8 cuotas constates, vencidas y cada 30 días de U$S20.000

De: Banco de la Empresa SA

A: AZUL MEDITERRÁNEA

Asunto: Solicitud de financiación compra rodado

Importe a financiar: Hasta el 80% precio de contado

Condiciones:

10 cuotas cada 30 días – Sistema de Amortización Francés

TEA: 18%

Estamos frente a otra situación en donde es necesario tomar decisiones. Para esto es
importante analizar:
Recomendaciones
¿De qué tipo de operación se trata?

¿Qué alternativas se presentan?

¿Qué cálculos se pueden (o se deben) realizar para respaldar una decisión?

¿Qué información puede suministrarse a fin de contar con todos los datos que ayuden a
fundamentar una decisión?

cc

actividad 1 | Clave de corrección cc

La empresa enfrenta una decisión de financiación.

Se presentan dos alternativas para la compra del rodado y hay que elegir la más conve-
niente.

Analicemos las características de cada una de las alternativas

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 230

 Proveedor:

Precio de contado = U$S185.000

Entrega Inicial = 20 % s/Precio de Contado =

Importe a financiar = Precio – Entrega inicial =

Este importe a financiar no es otra cosa que la deuda, a pagar con 8 cuotas de U$S
U$S20.000

En resumen:

V = U$S148.000

n=8

unidad de tiempo = 30 días

c = U$S U$S20.000 cada 30 días y vencidas

Con estos datos podemos calcular la tasa de interés de la operación, trabajando con la
planilla de cálculo (función TASA):

i = 0,017658 para 30 días

Banco de la Empresa:

Ofrece financiar el 80%

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 231

 (Notemos que es el mismo importe que financia el proveedor)

Las características de la financiación son:

V = U$S148.000

n =10

Cuotas constantes mensuales cada 30 días y vencidas

i = 0,18 anual

Calculamos la tasa de interes equivalente para 30 días:

Podemos, entonces, comparar ambas alternativas.

Observamos que:

i para 30 días del banco < i para 30 días del proveedor

y por lo tanto es más conveniente financiar la compra con el préstamo del Banco de la
Empresa.

Además, notemos que el plazo ofrecido por el banco es mayor.

Para completar, podemos incluir el cálculo de la cuota que deberá pagarse por el préstamo
bancario:

V = U$S148.000

n = 10

i = 0,013697 para 30 días

Calculamos la cuota, operando con la calculadora financiera, o con la función PAGO de la

planilla de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 232

 c = U$S15.937,67 cada 30 días y vencida

También podemos adjuntar el cuadro de amortización para la alternativa más ventajosa.

Esta tabla nos muestra los valores que asumen la deuda, la cuota y sus componentes en
las sucesivas unidades de tiempo

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 148.000,00 150.027,14 13.910,53 2.027,14 15.937,67

2 134.089,47 135.926,08 14.101,06 1.836,61 15.937,67
3 119.988,41 121.631,87 14.294,20 1.643,47 15.937,67
4 105.694,20 107.141,88 14.489,99 1.447,68 15.937,67
5 91.204,21 92.453,43 14.688,46 1.249,21 15.937,67
6 76.515,76 77.563,78 14.889,64 1.048,03 15.937,67
7 61.626,11 62.470,20 15.093,58 844,09 15.937,67
8 46.532,53 47.169,88 15.300,32 637,35 15.937,67
9 31.232,21 31.659,99 15.509,89 427,78 15.937,67
10 15.722,32 15.937,67 15.722,32 215,35 15.937,67

La planilla de cálculo nos permite calcular los valores correspondientes a la amortización

y al interés contenidos en cada cuota.

Por ejemplo, para la amortización de la tercera cuota, con la función PAGOPRIN, hacemos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 233

 Calculamos a continuación el interés contenidoen la sexta cuota, usando la función
PAGOINT:

actividad 2
Plan de Facilidades

AZUL MEDITERRÁNEA S.A. realiza operaciones de compra y venta en distintas jurisdic-

ciones del país. Por esta razón se encuentra inscripta en el Convenio Multilateral para el
pago de los Impuestos sobre los Ingresos Brutos.

En una de las jurisdicciones la empresa tiene una deuda correspondiente a algunos meses
en los cuales no se ingresó el impuesto.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 234

 En dicha jurisdicción, el Poder Ejecutivo ha decretado un Plan de Facilidades de Pago
para todos los impuestos, incluyendo el Impuesto sobre los Ingresos Brutos.

El Departamento Contable de la empresa (a cargo de la liquidación de impuestos) envía

al Departamento de Finanzas todos los antecedentes a fin de que este último elabore los
papeles de trabajo que servirán de base para la confección de los formularios para acogerse
al Plan de Facilidades, detallando los pagos a realizar.

Impuesto a los Ingresos Brutos adeudados

MES IMPORTE ADEUDADO

Julio 107.500
Agosto 980.000
Setiembre 972.000
Octubre 1.114.000
Noviembre 896.000

Coeficientes de actualización para los períodos impagos al momento de acogimiento al

Plan de Facilidades de Pago (en realidad, no se trata de actualización sino de intereses
por mora en el pago)

MES COEFICIENTE
Julio 1,2190
Agosto 1,1951
Setiembre 1,1717
Octubre 1,1487
Noviembre 1,1261

Condiciones del plan de facilidades de pago:

Anticipo: 5%

Cantidad de cuotas: 24 (meses)

Cuota variable de amortización constante

Interés mensual 1,5%

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 235

 Como siempre, le recomendamos identificar los datos, encuadrar de qué tipo de operación
se trata y realizar todos los cálculos que permitan informar, en este caso al Departamento
Recomendaciones Contable, sobre los componentes de la amortización de esta deuda impositiva. En esta
oportunidad, estaremos aplicando un sistema de amortización diferente al aplicado en
la actividad anterior.

cc

actividad 2 | Clave de corrección cc

El primer paso es determinar el valor de la deuda al momento de solicitar el plan de

facilidades de pago. Para ello podemos realizar la siguiente tabla:

Mes Impuesto Coeficiente Imp. x Coef.

Julio 107.500 1,2190 131.042,50
Agosto 980.000 1,1951 1.171.198,00
Septiembre 972.000 1,1717 1.138.892,40
Octubre 1.114.000 1,1487 1.279.651,80
Noviembre 896.000 1,1261 1.008.985,60
Total 4.729.770,30

Al momento de preparar el Plan de Facilidades, la deuda asciende a $4.729.770,30

Características del Plan:

n = 24

Anticipo 5%

Cuotas mensuales

Sistema alemán (por indicarse que las cuotas son variables con amortización constante)

i = 0,015 mensual

Por lo tanto, el importe a financiar es:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 236

 Al tratarse de la amortización de una deuda por sistema alemán, calculamos el valor de
la amortización contenida en cada cuota:

Con el valor de la amortización podemos calcular el valor de las sucesivas cuotas:

......

A continuación, el cuadro de amortización:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 4.493.281,79 4.560.681,01 187.220,07 67.399,23 254.619,30
2 4.306.061,71 4.370.652,64 187.220,07 64.590,93 251.811,00
3 4.118.841,64 4.180.624,26 187.220,07 61.782,62 249.002,70
4 3.931.621,56 3.990.595,89 187.220,07 58.974,32 246.194,40
5 3.744.401,49 3.800.567,51 187.220,07 56.166,02 243.386,10
6 3.557.181,41 3.610.539,13 187.220,07 53.357,72 240.577,80
7 3.369.961,34 3.420.510,76 187.220,07 50.549,42 237.769,49
8 3.182.741,26 3.230.482,38 187.220,07 47.741,12 234.961,19
9 2.995.521,19 3.040.454,01 187.220,07 44.932,82 232.152,89
10 2.808.301,12 2.850.425,63 187.220,07 42.124,52 229.344,59
11 2.621.081,04 2.660.397,26 187.220,07 39.316,22 226.536,29
12 2.433.860,97 2.470.368,88 187.220,07 36.507,91 223.727,99
13 2.246.640,89 2.280.340,51 187.220,07 33.699,61 220.919,69
14 2.059.420,82 2.090.312,13 187.220,07 30.891,31 218.111,39
15 1.872.200,74 1.900.283,75 187.220,07 28.083,01 215.303,09
16 1.684.980,67 1.710.255,38 187.220,07 25.274,71 212.494,78
17 1.497.760,60 1.520.227,00 187.220,07 22.466,41 209.686,48
18 1.310.540,52 1.330.198,63 187.220,07 19.658,11 206.878,18
19 1.123.320,45 1.140.170,25 187.220,07 16.849,81 204.069,88
20 936.100,37 950.141,88 187.220,07 14.041,51 201.261,58
21 748.880,30 760.113,50 187.220,07 11.233,20 198.453,28
22 561.660,22 570.085,13 187.220,07 8.424,90 195.644,98
23 374.440,15 380.056,75 187.220,07 5.616,60 192.836,68
24 187.220,07 190.028,38 187.220,07 2.808,30 190.028,38

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 237

 actividad 3
Computadoras nuevas

El Jefe del Departamento de Finanzas ha recibido del Departamento de Compras un

presupuesto para la compra de cuatro nuevos equipos informáticos. Además de las carac-
terísticas técnicas referidas al hardware y software, se incluye un apartado sobre la pro-
puesta de financiación de la compra. Su jefe le indica:

- “Leé la información y prepará en detalle las características de la propuesta de financiación ya que

debido al monto de la compra, debe ser aprobada por el Directorio.”

Usted, al leer la información, tiene la primera impresión de que están faltando datos, y esto se lo
manifiesta a su Jefe, quien le responde:

- “Convengamos que le información es bastante escasa, pero aún así es suficiente para deducir todos
los datos y armar un detalle completo de la propuesta de financiación.”

YETRE SA

Recursos Informáticos

Plan de financiación

Cliente: LA AZUL MEDITERRÁNEA SA

Equipos: Ver detalle adjunto

Entrega Inicial: 20% (contra entrega de equipos)

8 cuotas variables cada 90 días de amortización constante

Tasa de interés: 0,15 nominal anual

Primera cuota: $2.267.808,22

¿Por qué puede parecer que falten datos?

Recomendaciones ¿Ha determinado de qué sistema de amortización se trata?

¿Es necesario hacer algún supuesto?

¿Por dónde comenzar?

Una ayuda: plantear el cálculo de la primera cuota, donde quedará reflejada la información
con que se cuenta y lo que es necesario calcular.

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 238

 actividad 3 | Clave de corrección cc

Los datos son:

Entrega Inicial: 20% (contra entrega de equipos)

8 cuotas variables cada 90 días de amortización constante (Sistema alemán)

n=8

= 0,15 anual nominal

Determinamos la tasa de interés:

Contamos como dato el valor de la primera cuota:

No tenemos el valor de la deuda ni el valor de la amortización, pero recordemos como

calcular la primera cuota:

Extraemos factor común V

Remplacemos en esta expresión por los datos que tenemos (V, n e i):

Resolvemos en el 2° término

Despejamos V:

Por lo tanto la amortización contenida en cada cuota es:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 239

 Verifiquemos el valor de la 1° cuota:

Nos falta determinar el precio de contado:

Si V = 14.000.000 y la entrega inicial del 20 %

Por lo tanto:

Precio = $17.500.000

Entrega Inicial = 17.500.000 . 0,02 = 3.500.000

V = $14.000.000

Y el siguiente, es el cuadro de amortización de la deuda:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 14.000.000,00 14.517.808,22 1.750.000,00 517.808,22 2.267.808,22
2 12.250.000,00 12.703.082,19 1.750.000,00 453.082,19 2.203.082,19
3 10.500.000,00 10.888.356,16 1.750.000,00 388.356,16 2.138.356,16
4 8.750.000,00 9.073.630,14 1.750.000,00 323.630,14 2.073.630,14
5 7.000.000,00 7.258.904,11 1.750.000,00 258.904,11 2.008.904,11
6 5.250.000,00 5.444.178,08 1.750.000,00 194.178,08 1.944.178,08
7 3.500.000,00 3.629.452,05 1.750.000,00 129.452,05 1.879.452,05
8 1.750.000,00 1.814.726,03 1.750.000,00 64.726,03 1.814.726,03

actividad 4
Un buen cliente

TRANSPORTES CLECMAN E HIJOS SH, es uno de los mejores clientes y ha realizado una
importante compra, por $975.000. El Gerente de Compras pide que le preparen un resumen
de las cuotas que tiene que pagar. Son 6 cuotas constantes, vencidas y cada 60 días y la
primera la pagarán dentro de 120 días”. Ud. le pregunta al empleado del Departamento
de Compras:

- “¿Sabes qué tasa de interés acordaron?

- “El 0,16 anual”.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 240

 - “¿Para cuándo lo necesitan?”

- “¡Para ya! El cliente espera hasta que esté listo”.

- “Bueno, en unos minutos te preparo un informe”.

- “Envíame mensaje cuando esté listo”.

Usted no cuenta con mucho tiempo para responder a lo solicitado en el caso planteado,
pero como dice el refrán “la organización vence al tiempo”. Por esta razón le sugerimos
Recomendaciones proceder de la siguiente manera: Identifique las características de la financiación, ana-
lice que modelo de amortización corresponde aplicar. Realice una línea de tiempo para
ubicar el momento del pago de cada una de las cuotas, observando con detenimiento la
unidad de tiempo de la operación.

cc

actividad 4 | Clave de corrección cc

Primero, extraemos los datos de la operación:

V = $975.000

i = 0,16 anual

Necesitamos una tasa de interés para 60 días, la calculamos a partir de la tasa de interés
anual, utilizando la fórmula de tasa de interés equivalente:

Las cuotas son cada 60 días y vencidas.

Existe período de diferimiento, ya que indica que 1° cuota se paga a los 120 días.

Veamos en una línea de tiempo:

La X indica que existe una unidad de tiempo de diferimiento ya que si las cuotas fueran
inmediatas, allí correspondería cobrar la primera.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 241

 Por lo tanto, k = 1

Calculamos el valor de las cuotas, con los datos:

V = $975.000

i = 0,024698 para 60 días

n=6

k=1

El procedimiento a seguir puede ser el siguiente:

Partimos de la fórmula de cálculo de una deuda con período de diferimiento:

Remplazamos los datos:

El factor lo pasamos al primer miembro:

Resolvemos el producto en el primer miembro de la igualdad:

Y con la función TASA determinamos el valor de la cuota.

Es posible resolverlo en dos pasos desde la planilla de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 242

 c = $181.199,79 cada 60 días y vencida

Construyamos el cuadro de amortización:

Cuota
Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés

1 975.000,00 999.080,42 24.080,42

2 999.080,42 1.023.755,58 156.524,63 24.675,16 181.199,79
3 842.555,80 863.365,13 160.390,45 20.809,33 181.199,79
4 682.165,34 699.013,37 164.351,76 16.848,03 181.199,79
5 517.813,58 530.602,48 168.410,90 12.788,89 181.199,79
6 349.402,69 358.032,19 172.570,29 8.629,50 181.199,79
7 176.832,40 181.199,79 176.832,40 4.367,38 181.199,79

Para aplicar las funciones PAGOPRIN y PAGOINT de la planilla de cálculo, hay que tener
en cuenta que como valor actual deberá tomarse el saldo al inicio de la unidad de tiempo
donde se abona la primera cuota. Por ejemplo, si quiere calcularse la amortización conte-
nida en la tercera cuota:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 243

 actividad 5
Negociación

AGERRO SA es uno de los proveedores de AZUL MEDITERRÁNEA SA más importante, por

el importe y el volumen de las compras. En este momento se está en negociación por la
financiación de una compra de materias primas por $625.000.

El proveedor propone la siguiente forma de pago:

Entrega Inicial = $125.000

y el resto de la siguiente forma:

$220.000 a los 120 días

$180.000 a los 180 días

$150.000 a los 240 días

El Jefe del Departamento de Finanzas de AZUL MEDITERRÁNEA SA le indica:

“En este momento no hay fondos para la entrega de $125.000, lo que es un problema
ya que insisten en ese importe. La empresa sólo puede desembolsar $40.000. Prepará
alguna propuesta alternativa, que puede ser el pago de 6 cuotas cada 30 días, de esta
manera a pesar de reducir el desembolso inicial, los compensamos porque disminuimos
el plazo de la financiación. Ya que no te va implicar mucho esfuerzo, considerá la posibilidad
de que sean 3 pagos cada 60 días. Utilizá la misma tasa de interés aplicada por el proveedor.
Apenas lo tengas listo me lo alcanzas”

Es necesario armar las propuestas alternativas para financiar la compra. Previamente, es

preciso trabajar con la propuesta del proveedor, ya que incluye información relevante.
Recomendaciones

cc

actividad 5 | Clave de corrección cc

En primer lugar, analicemos la propuesta de financiación del proveedor:

Importe de la Compra = $ 625.000

Entrega inicial = $125.000

Por lo tanto:

V = 625.000 – 125.000 = 500.000

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 244

 Y en la siguiente línea de tiempo reflejamos los pagos a realizar:

Como estamos frente a una deuda que se amortiza con pagos variables, utilizaremos el
procedimiento de la TIR para calcular la tasa de interés. Pero, previamente, debemos de-
terminar la unidad de tiempo. Hay que recordar que esta debe ser constante.

En este caso, agregaremos el momento 60 días, para que 60 días sea la unidad de tiempo
de la operación, y exista entre los pagos este intervalo de tiempo:

Calculamos, entonces la tasa de interés:

i = 0,033865 p/ 60 días

Conociendo la tasa de interés, podemos preparar las propuestas alternativas:

Propuesta I

Entrega inicial = $40.000

V = 625.000 – 40.000 = 585.0000

unidad de tiempo = 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 245

 n=6

i = 0,033865 p/ 60 días

Es necesario calcular una tasa equivalente para 30 días:

Con estos datos calculamos el valor de la cuota constante y vencida, utilizando la calcu-
ladora financiera o la planilla de cálculo:

c = 103.309,07 vencidas y cada 30 días

Propuesta II

Entrega inicial = $40.000

V = 625.000 – 40.000 = 585.000

unidad de tiempo = 60 días

n=3

i = 0,033865 p/ 60 días

Con estos datos calculamos el valor de la cuota constante:

c = 208.353,94 vencidas y cada 60 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 246

 actividad 6
Arreglando cuentas

El Departamento de Cobranzas de AZUL MEDITERRÁNEA SA, ha realizado una profunda

revisión del estado de las deudas pendientes de clientes de la empresa.

Algunos de estos clientes presentan demoras en sus pagos, otros requieren una refinan-
ciación de sus deudas, así como hay interesados en cancelarlas anticipadamente.

El Jefe del Departamento de Cobranzas decide remitir al Departamento de Finanzas los

antecedentes con la situación de cada cliente, a fin analizar cada caso en particular, para
preparar y remitir un informe al cliente y solucionar las distintas situaciones.

Cliente: Transportes Clex SC

Situación: 120 días atrás se acordó el cobro de su deuda de $1.670.000, en 10 cuotas cada
30 días constantes y vencidas de $182.000. A la fecha ha abonado sólo la 1° cuota y propone
pagar las cuotas pendientes (incluida la 4°) y el resto abonarlas tal cual estaba fijado
originalmente.

Cliente: Manufacturas del Cóndor SA

Situación: hace 180 días se acordó la financiación sobre el total de su compra realizada en
ese momento por $1.150.000, y a pagar en 6 cuotas iguales cada 60 días, que incluyen un
interés del 1,5% para 60 días. A la fecha ha abonado regularmente las cuotas (incluso la 3°
cuota) y propone cancelar toda la deuda pendiente.

Cliente: López Rodolfo y Breda Carlos SH

Situación: hace 105 días se financió su saldo pendiente de pago en 8 cuotas constantes
cada 30 días de $98.000 que incluyen un interés del 20,4% anual nominal. A la fecha sólo
ha pagado la primera cuota y se le exigirá la cancelación completa de la deuda.

Cliente: José Antonio Frago e Hijos SA

Situación: en la fecha ha abonado la 4° cuota constante de $160.280 de un total de 15,

destinadas a saldar una deuda de $2.155.000. Ofrece realizar un pago extra de $350.000 y
mantener la cantidad de cuotas que aún le restan por pagar. Las cuotas son cada 30 días.

Cliente: Telares Argentinos SRL

Situación: en la fecha ha pagado una cuota destinada a saldar el importe de sus facturas
de compras y sólo le quedan 3 de $197.000, y que incluyen un interés del 1,5% para 30
días. Solicita que sean ampliadas a 6. Se acepta esta propuesta debido a los buenos ante-
cedentes en cuanto al cumplimiento de sus obligaciones con la empresa, manteniéndose
la misma tasa de interés. Las cuotas son cada 30 días.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 247

 Es importante analizar con detenimiento cada situación, extraer la información y verificar
que se cuenten con todos los datos necesarios. Quizás haya que realizar cálculos previos.
Recomendaciones
Además, será necesario ubicarse correctamente en el tiempo, ayudándose con líneas de
tiempo o gráficos que muestren la evolución de la deuda. Analizar si se trata de una
regularización, cancelación u otra situación especial que se puede presentar en la amor-
tización de una deuda.

Por último, no olvidar que la clave está en saldo adeudado en un momento determinado.

cc

actividad 6 | Clave de corrección cc

Cliente: Transportes Clex SC

Datos de su deuda original:

V = $1.670.000

n = 10

c = $182.000

unidad de tiempo = 30 días

Debemos calcular, entonces, la tasa de interés, utilizando la planilla de cálculo:

i = 0,01595 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 248

 Según la información nos encontramos al final del cuarto mes. Observemos la línea de
tiempo:

Se indica que ha pagado la primera cuota (por eso está tachada).

A la fecha se indica que pagará las cuotas atrasadas (la 2° y 3°) además de la correspondiente
a la cuarta unidad de tiempo.

Como las cuotas 2° y 3° las está pagando fuera de término, deben capitalizarse al momento
del pago (por la cantidad de unidades de tiempo entre el momento del vencimiento y el
de pago)

Es decir, tomo la segunda cuota y la capitalizo por las 2 unidades de tiempo de atraso

Luego tomo la cuota 3, que tiene un atraso de una unidad de tiempo y la capitalizo para
de esa manera generar los intereses por el atraso en el pago:

Finalmente le sumamos a los dos valores anteriores, la cuota 4 que vence en ese momento.
Resolviendo en la planilla de cálculo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 249

 Sumamos:

187.853 + 184.903,34 + 182.000 = 554.756,34

Siendo este el importe a pagar para regularizar la deuda.

¿por qué para resolver cargamos el valor de la cuota en VA y no en Pago? Porque lo que
estamos haciendo es tomar cada cuota por separado como si fuera un capital inicial y le
generamos los intereses por el tiempo transcurrido en el momento que cada cuota se
debía pagar y el momento en que se regulariza.

Si observamos el cálculo realizado, es equivalente a obtener el valor final de 3 cuotas

vencidas.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 250

 Otro camino? Por supuesto, trabajando con saldo.

Observemos el gráfico:

S1 es el saldo después de pagar la 1° cuota. El deudor no paga más cuotas hasta la cuarta
unidad de tiempo (120 días). Por lo tanto genera intereses. S1 capitalizado por 3 unidades
de tiempo es lo que se adeuda al final de la 4° unidad de tiempo. A ese importe se le resta
S4 (el saldo luego de pagar la cuarta cuota) ya que es el valor actual de las cuotas que faltan
pagar (de la 5° a la 10° cuotas) que se pagarán cada una a su vencimiento.

Los cálculos que realizar son el saldo S1 que resolvemos con la función VA:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 251

 Lo capitalizamos hasta la cuarta unidad de tiempo, utilizando la función VF:

Calculamos también el saldo al inicio de la quinta unidad de tiempo:

Por diferencia, obtenemos el importe para regularizar la deuda:

1.588.289,62 - 1.033.533,28 = 554.756,34

Cliente: Manufacturas del Cóndor SA

Datos de su deuda original:

V = $1.150.000

n=6

i = 0,015 p/ 60 días

unidad de tiempo = 60 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 252

 Debemos calcular, entonces, la cuota con la función PAGO:

c = $201.854 vencida y cada 60 días

Según la información nos encontramos al final de la 3° unidad de tiempo.

Observemos la línea de tiempo:

Las cuotas figuran tachadas para indicar que se encuentran pagadas. En la fecha, ha
pagado la tercera cuota, pero además quiere cancelar, es decir, terminar de amortizar la
deuda.

Luego del pago de la 3° cuota, su deuda es que representa el valor actual de las cuotas que
faltan por pagar (3) y el importe que deberá abonar para cancelar la deuda (que podemos
determinar con fórmula, o planilla de cálculo)

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 253

 El importe para cancelar es S3 = $587.839,29

Veamos también en el gráfico:

Cliente: López Rodolfo y Breda Carlos SH

Datos de su deuda original:

c = $98.000 vencidas y cada 30 días

n=8

TNA = 0,204 anual

unidad de tiempo = 30 días

Determinamos la tasa de interés:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 254

 Debemos calcular, entonces, la deuda original:

V = $728.005,23

Según la información nos encontramos a la mitad de la 4° unidad de tiempo.

Observemos la línea de tiempo:

Sólo ha pagado la 1° cuota y a la mitad de la 4° unidad de tiempo se le exigirá el pago de

toda la deuda.

La forma más sencilla de determinar el importe a pagar, es calcular el saldo luego de

pagada la 1° cuota y capitalizarlo al momento del pago, por 2,5 unidades de tiempo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 255

 Calculamos S1:

S1 = $642.211,78

Y lo capitalizamos al momento del pago:

Importe a cobrar = $669.471,36

Abonando este importe, se están pagando las cuotas que estaban atrasadas, y el valor
actual de las cuotas posteriores:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 256

 Cliente: José Antonio Frago e Hijos SA

Datos de su deuda original:

V = $2.155.000

n = 15

c = $160.280

unidad de tiempo = 30 días

Debemos calcular, entonces, la tasa de interés, con la planilla de cálculo:

i = 0,014 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 257

 Según la información nos encontramos al final de la cuarta unidad de tiempo. Junto con
la cuota, el cliente quiere realizar un pago extra, que disminuirá el valor del saldo. Esto
trae como consecuencia de que deberá disminuir el valor y/o número de cuotas. Como en
este caso se mantendrá la cantidad de cuotas, estás deberán tener un valor menor.

Veamos el gráfico:

Se ha pagado la 4° cuota, por lo cual la deuda a ese momento es S4:

Lo calculamos con la función VA:

S4 = 1.623.535,36

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 258

 Este saldo disminuye por el pago extraordinario:

1.623.535,36 – 350.000 = 1.273.535,36

Nuevo

Esta es la deuda que se abonará con las 11 cuotas que aún faltan pagar:

Determinamos el nuevo valor de la cuota (con fórmula, o planilla de cálculo):

c = $125.727,01

Como podemos observar, el valor de la cuota es menor a la original.

Cliente: Telares Argentinos SRL

A partir de los datos

n = 3 (faltan pagar 3 cuotas)

i = 0,015 para 30 días

c = $197.000 cada 30 días y vencida

Podemos determinar que importe está adeudando a ese momento:

S1 = $573.703,48 representa el valor actual de las tres cuotas que faltan para completar el
pago de la deuda.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 259

 Es posible calcular el valor con la función VA:

En este momento, se decide modificar la cantidad de cuotas, pasando de 3 a 6. Por lo tanto

la tarea consiste en recalcular la cuota, que será menor, al amortizarse el saldo adeudado
en una mayor cantidad de cuotas.

Por lo tanto:

V = $573.703,48

i = 0,015 para 30 días

Nuevo n = 6

Con estos tres elementos, calculamos la cuota:

c = $100.699,43 cada 30 días y vencida

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 260

 Para tener en cuenta:

› Cuando amortizamos deudas la cuota es siempre vencida, salvo que se exprese que es
anticipada

› Ud. ha observado distintos caminos para llegar a las soluciones. No hace falta aplicarlos
todos. El objetivo es que Ud. pueda ver distintas alternativas de resolución.

actividad 7
Cambiando de acreedor

La empresa está actualmente amortizando una deuda contraída con TEXTILES IGUAZÚ
SRL, proveedor de materias primas.

Esta deuda se contrajo hace 120 días y el importe era $3.580.000 y debían pagarse 12 cuotas
vencidas, aplicando una tasa de interés directa del 0,02 para 30 días. Las cuotas se pagan
cada 30 días

El Directorio, debido a la alta tasa de interés que se está pagando por esta deuda, envía el
siguiente mail:

AZUL MEDITERRÁNEA SA

De: Directorio

A: Departamento de Finanzas

Asunto:

Proceder a la cancelación de la deuda con TEXTILES IGUAZÚ SRL, junto al pago de la cuota
que vence en la fecha.

Como en la fecha no existen fondos disponibles, solicitarlos al Banco Ciudad. Ya están

convenidas las condiciones con ellos:

Forma de pago: 6 cuotas cada 30 días

Interés: 24% anual

Pago de intereses cada 30 días y el total de la deuda a los 180 días.

Indicar valor de las cuotas

Atte.

Directorio

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 261

 Determinar, de acuerdo con las condiciones de cada situación, qué modelos de amorti-
zación se utiliza. Ayúdese de gráficos o ejes temporales para representar cada operación.
Recomendaciones ¿Realmente es más beneficioso financiarse con el banco para cancelar la deuda?

cc

actividad 7 | Clave de corrección cc

Veamos los datos de la deuda original con TEXTILES IGUAZÚ SRL:

V = $3.580.000

n = 12

Cuotas vencidas cada 30 días

0,02 para 30 días y directa

Con estos datos podemos calcular la cuota según el método directo o cargado:

Remplazamos por los valores correspondientes:

Construyamos la línea de tiempo:

Las cuotas tachadas son las tres primeras que ya están pagadas. No encontramos al final
de la 4° unidad de tiempo, antes de pagar la cuota, y en este momento se quiere cancelar
la deuda. Por lo tanto, se debe calcular que es saldo antes de pagar la cuarta cuota, abo-
nando este importe se cancelará la deuda.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 262

 Pero antes de calcular, es necesario determinar la tasa de interés de la operación ya que
al tratarse de una deuda que se amortiza con el Método Directo, la tasa de interés enun-
ciada no es la verdadera

Con:

V = $3.580.000

n = 12

c = 369.933,33 vencidas y cada 30 días

Aplicando la fórmula correcta para determinar una deuda con cuotas constantes, calcu-
lamos la tasa de interés utilizando la planilla de cálculo:

i = 0,03475 p/30 días

Calculamos (con la tasa de interés correcta), usando la función VA, considerando las
9 cuotas que faltan y que son anticipadas, ya que la primera debe abonarse en ese mo-
mento:

= 2.915.466,30
Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 263
 Este será el importe para cancelar la deuda pendiente, siempre y cuando sea más conve-
niente la operación con el Banco Ciudad.

Banco Ciudad

0,24 anual

Calculamos la tasa de interés:

Comparamos:

Por lo tanto, es conveniente solicitar el préstamo al banco por $2.915.466,30, y con este
importe cancelar la deuda con TEXTILES IGUAZÚ SRL.

Al tomar el préstamo del banco con los siguientes datos:

V = $2.915.466,30

i = 0,019726 para 30 días

n=6

y sistema de amortización de intereses constantes y amortización única al final, deberán

pagarse intereses periódicamente y la amortización a los 180 días.

Por lo tanto:

este importe se pagará durante 5 unidades de tiempo, ya que en última se abonará:

Por último, veamos el cuadro de amortización del préstamo obtenido en el banco:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 2.915.466,30 2.972.976,87 57.510,57 57.510,57
2 2.915.466,30 2.972.976,87 57.510,57 57.510,57
3 2.915.466,30 2.972.976,87 57.510,57 57.510,57
4 2.915.466,30 2.972.976,87 57.510,57 57.510,57
5 2.915.466,30 2.972.976,87 57.510,57 57.510,57
6 2.915.466,30 2.972.976,87 2.915.466,30 57.510,57 2.972.976,87
Como observamos, hemos aplicado el sistema de amortización americano.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 264

 actividad 8
Crédito Personal

La siguiente imagen es la captura que un familiar realizó de un simulador de préstamos

que consultó en Internet, en el banco en el que le depositan sus haberes.

Él intentó averiguar acerca de un crédito personal y como sus conocimientos financieros

son escasos, lo consulta acerca de las condiciones del préstamo y que lo ayude a entender
los distintos conceptos detallados.

Usted se compromete con su familiar a aclararle sus dudas y ayudarlo a interpretar la

información.

Revise atentamente la información suministrada por el simulador, identifique los compo-

nentes definidos por el solicitante del préstamo, el sistema de amortización aplicado y
Recomendaciones luego realice los cálculos pertinentes para verificar los valores obtenidos.

Usted puede acceder al simulador utilizado, en el siguiente link:

› https://tinyurl.com/eknpvfws

cc
Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 265
 actividad 8 | Clave de corrección cc

El interesado en el préstamo ingresó en el simulador los siguientes datos:

Monto del Crédito

V = $1.000.000

Plazo = 12

Tasa = Fija

El simulador entrega como información:

TNA 135%

(Este es un parámetro fijado por el banco)

TEM 11,10%

TEA 259,74%

Esta es la tasa de interés equivalente anual, que se obtiene a partir de:

Y luego se aplica la fórmula de tasa de interés equivalente:

Por tratarse del sistema de amortización francés, las cuotas son iguales:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 266

 Los intereses se calculan sobre el saldo adeudado, para la primera cuota es:

Si sumamos el valor el ese interés y la amortización de la primera unidad de tiempo,

obtendremos el valor de la cuota:

110.198,90 + 43.772,67 = 154.731,57

Si bien este valor no está reflejado en el cuadro, podemos verificarlo si sumamos el interés
y la amortización contenidos en cada una de las 12 cuotas.

Podemos observar, tal como corresponde a este sistema de amortización, que las cuotas
son iguales, las amortizaciones crecientes y los intereses son decrecientes.

El valor de la cuota que obtuvimos con la planilla de cálculo es lo que se suele denominar
como la cuota pura, entendiéndose esto como la cuota calculada de acuerdo a las carac-
terísticas del sistema de amortización. A este valor se le pueden sumar otros conceptos
(IVA en este caso) conformando el valor de la cuota total, determinando una tasa de costo
total (CFT) distinta a la tasa de interés de la operación.

actividad 9
Muchas alternativas

La empresa AZUL MEDITERRÁNEA SA necesita adquirir dos nuevas máquinas de soldar

para su taller de confección. Llega al Departamento de Finanzas las propuestas de finan-
ciación del proveedor:

José Huasque e Hijos SA

Máquinas Industriales

Contado: $2.555.000

Propuesta de Financiación I: Entrega $200.000 y el resto en 12 cuotas cada 30 días con un

interés directo del 1,2%.

Propuesta de financiación II: Entrega de $200.000 y el resto en 5 cuotas cada 60 días de

$500.000 pagando la primera a los 180 días.

Propuesta de financiación III: a través de un contrato de leasing con 36 pagos cada 30 días
de $80.000, con opción a compra al final del plazo por $500.000.

El Jefe del Departamento de Finanzas le indica:

› Analice las alternativas para decidir cuál será la más conveniente, pero, además, consulte
en los bancos alguna posibilidad de financiación que también podría resultarnos más
conveniente.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 267

 Ud. se pone en contacto con el Banco Alemán SA. El gerente de Cuentas Empresarias le
informa:

› Todo lo que puedo ofrecerles es un crédito prendario, con cuotas cada 30 días a dos
años de plazo y una tasa nominal anual de 0,15

También intenta con el Banco Mercado SA, pero sin buenos resultados:

› A lo sumo podemos ofrecerle un adelanto en cuenta corriente, pero a tasas definitiva-

mente altas en comparación con las que les ofrece su proveedor

Ud. ya está habituado a analizar diferentes alternativas y, a partir de ese análisis tomar
decisiones y recomendar la más conveniente. Es evidente también que se van ampliando
las posibilidades y sumando nuevos modelos de financiación. Recuerde que debe hacer
Recomendaciones un informe que ayude a ver con claridad la estrategia a seguir, detallando la evolución de
aquella/s alternativa/s que resulte conveniente.

Leasing

El leasing es una herramienta de financiación de bienes de capital a través de la cual una

persona llamada “Dador” adquiere un bien determinado y conviene en transferir a otra
persona llamada “Tomador” la tenencia del mismo para su uso, contra el pago de un “Canon”
y otorgándole, una opción de compra por cierto monto, al finalizar el plazo del alquiler.

Se ha convertido en un instrumento muy utilizado como opción para obtener financia-

miento, permitiendo a las empresas mantenerse actualizadas tecnológicamente.

Entre sus ventajas, podemos mencionar:

› Se obtiene la financiación del 100% del bien.

› Permite incorporar equipamiento necesario para la producción sin necesidad de inmo-

vilizar capital de trabajo.

› Las cuotas se pagan con los ingresos generados por la explotación del bien.

› Permite la actualización tecnológica.

› Beneficios impositivos, dado que el canon es deducible para la determinación del

impuesto a las ganancias. En el impuesto a la ganancia mínima presunta, el bien no se
encuentra gravado, por no ser de propiedad de la empresa.

Desde el punto de vista financiero, se asemeja a una operación de préstamo, donde el

“Dador” se compromete a la entrega de un bien determinado a un Precio (P) y el “Tomador”
a abonar el canon (cuota) que contiene el recupero de la inversión más los intereses
pactados. Además se establece un valor para la opción de compra al final del plazo.

En el caso de pago de cuota vencida y valor residual (opción de compra) al momento del

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 268

 pago de la última cuota, el precio del bien es igual a:

Siendo:

P: valor de origen o precio del bien.

O: valor residual del bien ubicado junto con la última cuota (opción).

c: importe del canon o cuota.

n: cantidad de cuotas.

i: tasa de interés.

cc

actividad 9 | Clave de corrección cc

Analicemos cada alternativa:

Proveedor I

Entrega Inicial = $200.000

Por lo tanto, el importe financiado es:

= 2.550.000 – 200.000 = 2.350.000

n = 12

unidad de tiempo = 30 días

i = 0,012 para 30 días

La cuota se calcula según el método directo

Sabemos que en este método la tasa de interés enunciada no es la tasa de interés de la

operación, por lo tanto la calculamos, tomando como datos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 269

 V = 2.350.000

n = 12

c = 224.033,33 cada 30 días y vencida

Con la planilla de cálculo determinamos la tasa de interés:

i = 0,02133 para 30 días

Proveedor II

Entrega Inicial = $200.000

Por lo tanto, el importe financiado es:

V = 2.550.000 – 200.000 = 2.350.000

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 270

 n=5

unidad de tiempo = 60 días

c = 500.000 vencidas y cada 60 días

Como indica que la 1° cuota se abona a los 180 días, indica que hay diferimiento y que .

Veamos la línea de tiempo:

Calculamos la tasa de interés de la operación:

$2.350.000

n=5

c = 500.000 vencidas y cada 60 días

(Recordemos que estamos calculando la tasa de interés para una deuda con diferi-
miento, por lo tanto hay que utilizar el procedimiento de la TIR para calcularla)

Cargamos el valor de la deuda con signo negativo y luego las cuotas, considerando $0
para las unidades de tiempo de diferimiento y seleccionamos la función TIR:

i = 0,0125 para 60 días

Calculamos la tasa equivalente para después poder compararla:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 271

 Proveedor III

P = $2.550.000

n = 36

c = 80.000 cada 30 días y vencidos (desde la 1 hasta la 35)

= 80.000 + 500.000 = 580.000 (cuota 36, que incluye el canon y el valor de la

opción)

Debemos calcular la tasa de interés, y como el último pago es diferente al resto, debemos
utilizar el procedimiento de la TIR

= 0,01407 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 272

 Banco Alemán SA

= 0,15 anual

Calculamos la tasa de interés equivalente para 30 días:

Ya calculamos todas las tasas, comparemos:

Proveedor I = 0,02133 para 30 días

Proveedor II = 0,00623 para 30 días

Proveedor III = 0,01407 para 30 días

Banco Alemán SA = 0,01155 para 30 días

La más conveniente es la alternativa II ofrecida por el proveedor, al aplicar una tasa de

interés menor.

actividad 10
Ajuste de cuotas

AZUL MEDITERRÁNEA ha obtenido un préstamo de $600.000 a pagar en cuotas men-

suales y vencidas. El siguiente cuadro refleja los distintos componentes de la amorti-
zación del préstamo:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al final Amortización Interés Cuota

1 600.000,00 608.400,00 96.556,76 8.400,00 104.956,76
2 503.443,24 510.491,45 97.908,55 7.048,21 104.956,76
3 405.534,69 411.212,17 99.279,27 5.677,49 104.956,76
4 306.255,41 310.542,99 100.669,18 4.287,58 104.956,76
5 205.586,23 208.464,43 102.078,55 2.878,21 104.956,76
6 103.507,67 104.956,78 103.507,65 1.449,11 104.956,76

Entre las condiciones establecidas, se indica que las cuotas se ajustarán al momento del
pago de acuerdo a un coeficiente determinado con la tasa de inflación correspondiente
a cada mes.

Su jefe le indica que prepare un resumen de las condiciones del préstamo, y que conserve el cuadro
de amortización, a los fines de ajustarlo a medida que los meses transcurran y se amorticen
las sucesivas cuotas.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 273

 La inflación para el plazo considerado es:

Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

1,1% 0,75% 1,02% 0,95% 1,15% 1,2%

Recuerde relevar toda la información del préstamo. Hay uno de los elementos más impor-
tantes que no está indicado, y es necesario calcular. Luego, deberá realizar la tarea de
Recomendaciones ajustar cada cuota y los demás componentes al momento del pago, considerando los
coeficientes correspondientes.

cc

actividad 10 | Clave de corrección cc

En primer lugar, analicemos los componentes del préstamo:

V = $600.000

Plazo = 6 meses

c = $104.956,76 mensuales y vencidas

n=6

El elemento que no está indicado es la tasa de interés. Pero podemos determinarla a través
de la calculadora financiera o la planilla de cálculo, ya que conocemos V, n y c.

En este caso, y ya que contamos con el cuadro de amortización, también podemos calcular
de la siguiente manera:

Como:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 274

 Por lo tanto:

A continuación, desarrollemos el ajuste de las cuotas a su momento de pago:

Al final del primer mes deberá realizarse el ajuste, considerando la inflación del primer mes:

Coeficiente de ajuste = 1,011

Debemos multiplicar por este coeficiente para obtener su valor ajustado.

Por ejemplo, el interés ajustado será:

El cuadro nos quedará:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 600.000,00 615.092,40 97.618,88 8.492,40 106.111,28
2 508.981,12

El saldo no se ajusta porque está ubicado en el momento cero.

Para el segundo mes, el coeficiente de ajuste deberá incluir la inflación de los dos meses
transcurridos:

Coeficiente de ajuste =

El cuadro nos quedará:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1
2 619.705,59 98.351,03 8.556,09 106.907,12
3 413.070,53

Para el tercer mes, el coeficiente de ajuste deberá incluir la inflación de los tres meses
transcurridos:

Coeficiente de ajuste =

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 275

 El cuadro nos quedará:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1
2
3 423.125,81 102.155,59 5.841,97 107.997,57
4 315.128,24

Para el cuarto mes, el coeficiente de ajuste deberá incluir la inflación de los cuatro meses
transcurridos:

Coeficiente de ajuste =

El cuadro nos quedará:

Unidad de tiempo
Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota
transcurridas
1
2
3
4 322.575,60 104.569,81 4.453,71 109.023,52
5 213.552,08
6

Para el quinto mes, el coeficiente de ajuste deberá incluir la inflación de los cinco meses
transcurridos:

Coeficiente de ajuste =

El cuadro nos quedará:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1
2
3
4
5 219.032,12 107.253,22 3.024,11 110.277,33
6 108.754,79

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 276

 Para el sexto mes, el coeficiente de ajuste deberá incluir la inflación de los seis meses
transcurridos:

Coeficiente de ajuste =

El cuadro nos quedará:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1
2
3
4
5
6 111.600,65 110.059,79 1.540,84 111.600,63

Finalmente, podemos resumir en un único cuadro todos los cálculos realizados:

Unidad de tiempo Saldo al Inicio Saldo al Final Amortización Interés Cuota

1 600.000,00 615.092,40 97.618,88 8.492,40 106.111,28
2 508.981,12 519.977,65 99.727,94 7.179,18 106.907,12
3 413.070,53 423.125,81 102.155,59 5.841,97 107.997,57
4 315.128,24 322.575,60 104.569,81 4.453,71 109.023,52
5 213.552,08 219.032,12 107.253,22 3.024,11 110.277,33

actividad 11
Aumentando el rendimiento

A continuación le proponemos ejercicios para aplicar los conocimientos aprendidos

hasta el momento.

Ejercicio 1:

Una entidad financiera otorga créditos personales de $100.000 a amortizar en 12 cuotas

cada 30 días y vencidas de $10.000 cada una. Determinar:

a) La tasa de interés de la operación.

b) El interés contenido en la quinta cuota.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 277

 6 c) El saldo al final de la octava
108.754,79 unidad de tiempo.
111.600,65 110.059,79 1.540,84 111.600,63

d) La amortización contenida en la segunda cuota.

e) El saldo al inicio de la unidad de tiempo 11.

f) El saldo después de pagar la cuota 12.

Ejercicio 2:

La venta de un artículo del hogar cuyo precio de contado es de $80.000, se ofrece con la
siguiente financiación: Entrega Inicial de $25.000 y el resto en cuatro cuotas cada 30 días,
iguales y vencidas a una tasa de interés de 0,025 para 30 días.

a) Calcular el valor de la cuota.

b) Construir el cuadro de amortización.

c) Determinar el valor de la nueva cuota, si junto con el pago de la segunda cuota se

realiza un pago adicional de $5.000.

Ejercicio 3:

En la compra de una máquina se obtiene la siguiente financiación: entrega inicial de

$25.000 y el resto en 15 cuotas cada 60 días y vencidas de $12.500, que incluye un interés
anual nominal de 0,1825. Calcular:

a) El precio de contado.

b) El importe a abonar, si no se pagan la segunda, tercera y cuarta cuota, y se quiere

regularizar la deuda a los 240 días.

c) El importe a abonar, si se decide cancelar completamente la deuda a los 390 días.

Ejercicio 4:

Un préstamo personal de $200.000, se cancela con cuotas de $4.695,27 cada una, con
vencimiento cada 30 días, a una tasa de interés anual de 0,156196.

Indicar:

a) El número de cuotas.

b) El valor de la nueva cuota, si luego de pagadas las primeras 10 cuotas, se decide

reducir en 15 el número de cuotas restantes.

c) El valor de la cuota, si luego de abonadas 25 cuotas, se reduce la tasa de interés al

0,01 para 30 días.

Resolver los incisos b y c de forma independiente.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 278

 Ejercicio 5:

La venta de una máquina, cuyo precio de contado es de $150.000, se financia de la siguiente

manera: Entrega Inicial 20%, y el resto en 8 cuotas cada 30 días a una tasa de interés para
30 días de 0,022.

Calcular:

a) El valor de la cuota.

b) El saldo antes de pagar la primera cuota.

c) El importe a abonar, si al final de la sexta unidad de tiempo, y habiendo omitido el

pago de la cuarta y quinta cuota, decide cancelar la deuda.

d) El importe de la amortización extraordinaria a abonar junto con la cuarta cuota,

para que el valor de las cuotas siguientes sea $12.000.

Resolver los incisos c y d de forma independiente

Ejercicio 6:

Un préstamo de $300.000 se abona con 6 cuotas cada 30 días, vencidas, con amortización
constante y una tasa de interés de 0,263611 anual nominal. Calcular:

a) El importe de la primera cuota.

b) El saldo al inicio de la tercera unidad de tiempo.

c) El valor de la siguiente cuota, si después de pagar la cuarta, se decide duplicar la

cantidad de cuotas que faltan pagar.

d) Construir el cuadro de amortización de la deuda original.

Ejercicio 7:

Un organismo recaudador de impuestos implementa una moratoria con pago de cuotas

de amortización constante, cada 30 días y vencidas, a una tasa de interés del 0,03 para
30 días. Un contribuyente que debe $34.000, decide abonarlo en 10 cuotas. Determinar:

a) El importe del interés contenido en la cuarta cuota.

b) El saldo de la deuda antes de pagar la sexta cuota.

c) El importe a pagar, si no abona la 6° y 7° y decide regularizar su deuda al final de la

8° unidad de tiempo.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 279

 Ejercicio 8:

Una deuda de $500.000 se amortiza en una única cuota al cabo de 360 días. La entidad
financiera fija el pago de intereses cada 30 días a una tasa de interés de 0,28 anual nominal.

Determinar:

a) El importe a abonar por concepto de intereses al final de cada unidad de tiempo.

b) Construir el cuadro de amortización.

c) El importe a pagar, si decide abonar el total de la deuda cuando han transcurridos

ocho unidades de tiempo.

Ejercicio 9:

Una entidad financiera otorga préstamos personales de $350.000, que se amortizan en

15 cuotas constantes, cada 60 días y vencidas, a una tasa de interés cargada de 0,024 para
60 días.

Ud. debe:

a) Indicar el valor de la cuota y la tasa de interés de la operación.

b) El importe a abonar, si no se pagan la cuarta y quinta cuota y se regulariza la deuda

luego de transcurridos 15 días del vencimiento de la quinta cuota.

Ejercicio 10:

Se obtiene un préstamo personal que se amortiza en 6 cuotas iguales, cada 30 días y

vencidas de $33.060 a un interés directo de 1,7% para 30 días.

Indicar:

a) el importe del préstamo.

b) el importe a abonar si, habiendo pagado las primeras cuatro cuotas, se cancela la
deuda transcurridos 135 días.

Ejercicio 11:

Una empresa solicita un préstamo bancario que abonará en 6 cuotas cada 60 días, vencidas
y a una tasa de interés anual 0,2673. La amortización contenida en cada cuota es constante
e igual a $4.750 (sistema alemán). Indicar

a) El importe del préstamo

b) El valor de la segunda cuota

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 280

 c) El interés contenido en la tercera cuota

d) El valor de la última cuota, si junto con la quinta cuota se realiza un pago adicional
de $2.500

Ejercicio 12:

Una empresa obtiene un crédito por $360.000 de parte de una entidad financiera por 270
días de plazo. La empresa abonará intereses cada 90 días a una TNA de 0,28 y el importe
del préstamo al final del plazo.

Indicar el importe de los pagos cada 90 días y el pago final.

Ejercicio 13:

La venta de un televisor se ofrece a través de un crédito que consiste en el pago de 8 cuotas

cada 30 días, pagando un interés directo de 0,024. El precio de contado es $39.000. Indicar:

a) El valor de la cuota.

b) la tasa de interés real cobrada por el comercio.

Ejercicio 14:

La empresa TRICES SA necesita remplazar una máquina de su planta de producción. El

precio de contado es $43.000. Como la empresa cuenta sólo con $15.000, el proveedor
acepta esa suma como una entrega inicial, y el resto se financia en 20 cuotas cada 60 días,
iguales y vencidas de $2.152,53. Indicar:

a) La tasa de interés de la operación.

b) El importe a pagar junto con la 4° cuota para regularizar la deuda, sino se abonan
la 2° y 3° cuotas.

c) El valor de la nueva cuota, si junto con la 8° cuota se realiza un pago extraordinario

de $5.000, manteniendo la cantidad de cuotas que faltan por pagar.

Ejercicio 15:

Un comercio vende una bicicleta con precio de contado de $180.000, que se financia con
una entrega inicial de $40.000, y el resto en 20 cuotas cada 60 días, vencidas y con amor-
tización constante. El importe de la primera cuota es de $10.311

Indicar:

a) La tasa de interés anual de la operación.

b) El importe de la tercera cuota.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 281

 c) El importe a abonar si no paga las primeras cinco cuotas y decide cancelar su deuda
a los 330 días.

d) El importe de las dos cuotas siguientes si junto con el pago de la cuota doce, realiza
un pago extraordinario de $40.000, y se reduce la tasa al 0,011 para 30 días. Para
resolver este inciso no considere el apartado c.

Ejercicio 16:

La venta de una impresora, cuyo precio de contado es de $40.000, se financia de la si-

guiente manera:

Entrega inicial de $15.000 y el resto en 12 cuotas cada 30 días, iguales, vencidas y diferidas
de $2.727,43. La tasa de interés para 30 días es 0,024.

Indicar:

a) La cantidad de unidades de tiempo de diferimiento.

b) El valor de la tercera cuota y sus componentes si se ajusta por inflación, y la tasa

promedio de inflación es 0,018, para cada unidad de tiempo.

Ejercicio 17:

Una empresa adquiere una nueva máquina para su planta de producción. El precio de
contado es $75.000, y se financia con una entrega inicial de $15.000 y el resto en 48 cuotas
constantes, cada 30 días y vencidas. La tasa de interés de la operación es el 0,012 para 30
días y el proveedor le otorga un período de gracia de 6 unidades de tiempo para el pago
de las cuotas.

Determinar:

a) Al final de que unidad de tiempo se abona la primera cuota

b) El valor de la cuota

c) El interés de la 3° unidad de tiempo

d) El interés contenido en la 3° cuota

Ejercicio 18

La siguiente línea de tiempo refleja los sucesivos pagos y el tiempo que transcurre entre
ellos, que la firma Julio Paez e Hijos SH debe realizar a fin de completar el pago por la
compra de una nueva máquina adquirida para la planta de producción. El valor original
de la máquina es $9.000, se entregan $2.500 y queda un saldo de $6.500, que se abona
con los siguientes pagos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 282

 ¿Cuál es la tasa de interés aplicada en esta financiación?

cc

actividad 11 | Clave de corrección cc

Ejercicio 1:

a) 0,02923 mensual

b) 2.058,45

c) 47.239,66

d) 7.284

e) 19.156,11

f) 0

Ejercicio 2:

a) $14.619,98;

c) $12.025,85

Ejercicio 3:

a) $174.224,19;

b) $38.636,25

c) $98.77547

Ejercicio 4:

a) 60

b) $6.179,83

c) $4.540,99

Ejercicio 5:

a) $16.522,68

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 283

 b) $122.640

c) $82.652,54

d) $17.137,89

Ejercicio 6:

a) $56.500

b) $200.000

c) $27.166,67

Ejercicio 7:

a) 714

b) 17.510

c) 11.776,36

Ejercicio 8:

a) 11.506,85

c) 511.506,85

Ejercicio 9:

a) 31.733,33 y 0,04115

b) 65.428,79

Ejercicio 10:

a) 180.000

b) 64.295,56

Ejercicio 11:

a) 28.500

b) 5.693,11

c) 754,49

d) 2.339,35

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 284

 Ejercicio 12:

24.854,79 y 384.854,79

Ejercicio 13:

a) 5.811

b) 0,0408

Ejercicio 14:

a) 0,045

b) 6.752,54

c) 1.604,20

Ejercicio 15:

a) 0,150559

b) 9.979,90

c) 159.206,66

d) 2.353,94 y 2.309,69

Ejercicio 16:

a) 5

b) Cuota: $3.145,83; Interés: $664,21 y Amortización: $2.481,63

Ejercicio 17:

a) al final de la 7° unidad de tiempo

b) $1.774,20

c) $737,38

d) $749,26

Ejercicio 18:

0,0454 para 30 días

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 285

 Módulo 4
Microobjetivos

› Reconocer los alcances de la matemática actuarial para poder identificar sus vínculos
con la formación profesional del contador.

› Diferenciar los componentes de una tabla de mortalidad a los fines de poder identi-
ficarlos y calcular diferentes probabilidades vinculadas a la vida de las personas.

› Identificar los seguros de vida respecto de las diferentes variantes a los fines de
determinar las primas puras y únicas correspondientes a cada uno de los tipos de
seguros.

› Reconocer las fórmulas de cálculo y funciones de conmutación a los fines de estimar

las primas puras y únicas, aplicando tablas actuariales.

Contenidos

Elementos de matematica actuarial

› Unidad 10: Funciones biométricas

1. Matemática Actuarial

La matemática actuarial tiene por objetivo el estudio cuantitativo de las operaciones de

seguro a fin de la toma de decisiones sobre las magnitudes que intervienen en ellas.

Forman parte de este objetivo:

› El cálculo de primas, tarifas y reservas en las operaciones de seguro,

› El análisis de los sistemas actuariales en los seguros colectivos y planes de jubilaciones

y pensiones,

› La determinación de las magnitudes de estabilidad de las entidades aseguradores y el

análisis de su solvencia.

La base de la actividad aseguradora reside en la existencia de un equilibrio entre las

prestaciones que realizará la compañía de seguros y la contraprestación que ella recibe
del asegurado.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 286

 Para alcanzar sus objetivos se ayuda de la matemática financiera, la demografía, la bio-
metría y la bioestadística. La demografía tiene como objeto el estudio de la población,
Énfasis su volumen, composición y estructura, entre otros aspectos. Por su parte la biometría
estudia cuantitativamente el fenómeno de la vida y de la supervivencia, ayudándose de
la bioestadística, que es la rama de la estadística que se ocupa de analizar las distintas leyes
que rigen las agrupaciones humanas en cuanto a natalidad, mortalidad, migraciones,
supervivencia, etc.

2. Funciones biométricas

Cada persona tiene su línea de vida que comienza en el momento de su nacimiento y

termina en la de su fallecimiento, habiendo transcurrido años.

Consideraremos personas de edad exacta , a todos aquellos que, en un momento dado,

han cumplido años de edad.

Mediante estadísticas demográficas adecuadas se pretende seguir la evolución a lo largo

del tiempo de un grupo de personas nacidas simultáneamente y determinar cuántas de
ellas cumplen 1, 2, 3, …, años, siendo la edad máxima a la que puede llegar una
persona. La cantidad de éstas que van llegando a cada edad, así como las que fallecen, se
reflejan en las llamadas tablas de mortalidad. Para resolver los ejemplos y ejercicios de
esta unidad y de la siguiente, trabajaremos con las Tablas Actuariales para Argentina del
año 1991-1992, que se encuentran al final de la unidad.

Existen diferentes tipos de Tablas de Mortalidad, entre ellas podemos reconocer las
denominadas “tablas completas” ya que detallan la evolución de un conjunto de sobre-
vivientes año por año, y las “tablas abreviadas” que agrupan en conjunto de años (nor-
malmente de a 5 años) el comportamiento de los supervivientes. Ejemplo de este tipo
de tabla podemos encontrar en el portal de Instituto Nacional de Estadísticas y Censos
(https://tinyurl.com/r7xc98zt)

Al revisar una tabla de mortalidad, observaremos una serie de variables presentadas en

columnas, de las cuales analizaremos a continuación su significado y simbología:

Denominaremos el grupo inicial de personas, que constituye una cantidad arbitraria

fijada por el constructor de la tabla en valores múltiplos de 10. Por lo tanto:

= representa la cantidad de sobrevivientes de edad exacta 1.

= representa la cantidad de sobrevivientes de edad exacta 20.

En general:

= representa la cantidad de sobrevivientes de edad exacta .

Esta función comenzará, entonces, con un valor múltiplo de 10, (10.000, 100.000) e irá
disminuyendo por los fallecimientos de las personas a las diferentes edades, hasta llegar
a la edad , en donde no quedarán sobrevivientes, es decir:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 287

 Los valores de en las Tablas de Mortalidad para Argentina 1990-1992, para ambos
sexos, se observan en el siguiente Gráfico:

Gráfico 1: Valores de en las Tablas de Mortalidad para Argentina 1990-1992.

Fuente: https://tinyurl.com/r7xc98zt

Como vemos, es decreciente, por los fallecimientos que se producen en cada edad.

Denominaremos:

= la cantidad de personas fallecidas entre las edades y . Contaremos aquí

todas las personas que habiendo cumplido la edad no llegaron con vida a la edad .

Por ejemplo:

= representa la cantidad de fallecidos a los 25 años, es el número de personas que

habiendo cumplido 25 años, fallecieron antes de cumplir 26.0

se obtiene:

Lo que nos indica que la cantidad de fallecidos a la edad exacta es la diferencia entre
la cantidad de personas de edad exacta y los de .

Despejando:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 288

 la cantidad de personas de edad es la diferencia entre la cantidad de edad y
los fallecidos a la edad .

Por último:

lx lx +1 + d x
=

que nos permite afirmar que de las personas de edad , algunas vivirán un año más
y las otras fallecerán antes de cumplir .

El Gráfico 2 nos ilustra acerca de los valores de según las Tablas Actuariales para
Argentina 1990-1992, para ambos sexos.

Gráfico 2: valores de en las Tablas Actuariales para Argentina 1990-1992.

Fuente: https://tinyurl.com/r7xc98zt

Como observamos, luego de un alto valor a la edad 0 (por la mortalidad infantil), la

cantidad de fallecidos decrece, comienza a aumentar a partir de los 40 años, hasta los 80
años, donde disminuye porque ya quedan pocos sobrevivientes.

Como todas las personas que componen el grupo inicial fallecerán en algún momento,
afirmamos que:

nos indica la cantidad de personas de edad x en un momento dado, es decir, las que
habiendo cumplido x años, no han llegado a la edad . También indica la cantidad
de años vividos por las personas de edad , entra las edades y .

Este valor puede ser real, obteniéndose a través de un censo o una muestra, o puede ser
teórico si se calcula a través de los valores de la tabla de mortalidad. Si se determina de
esta última manera:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 289

 ...

Esta última expresión nos está indicando que, partiendo de , que es la cantidad de
personas de edad exacta y que algunas ellas llegarán con vida a la edad y otras
fallecerán sin alcanzarla y, considerando que estas muertes se distribuyen de manera
uniforme a lo largo del año en un momento dado, restamos medio año de vida de las
personas fallecidas.

Como :

Resolvemos el producto:

Restamos los dos primeros términos:

1 1
Lx
= lx + lx +1
2 2

lx + lx +1
Lx =
2

3. Probabilidad de vida y de muerte de una persona

Recordemos que probabilidad es la posibilidad u oportunidad de que suceda un evento

particular. Su valor varía entre 0 y 1 y se obtiene del cociente entre:

A continuación, definiremos distintas probabilidades referidas a la vida y el fallecimiento

de las personas:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 290

 Símbolo Concepto Fórmula Ejemplo

es la probabilidad de
que una persona de edad indica la probabilidad de
exacta viva un año l
px px = x +1 que una persona de 30 años
más, es decir, llegue con lx viva 1 años más, es decir,
vida a la edad llegue con vida hasta los 31
años.

l38
es la probabilidad de 8 p30 =
que una persona de edad l30 ,
exacta viva años lx + n indica la probabilidad de
px px = que una persona de 30 años
n más, es decir, llegue n
lx
con vida a la edad viva 8 años más, es decir,
x+n llegue con vida hasta los 38
años.

es la probabilidad de
que una persona de
edad exacta fallezca indica la probabilidad de
qx a esa edad, es decir, que una persona de edad
no llegue con vida a la exacta 45 fallezca a esa
edad edad, es decir, no llegue con
vida a los 46 años.

es la probabilidad de
que una persona de edad
indica la probabilidad de
exacta fallezca en los
qx que una persona de edad
n próximos años, es
exacta 45 fallezca en los
decir, no llegue con
próximos 12 años, es decir,
vida a la edad
no llegue con vida a los 57
años.

es la probabilidad de
que una persona de
edad exacta fallezca indica la probabilidad de
en los años que una persona de edad
posteriores a , es exacta 54 fallezca en los 10
decir, llegando con años siguientes luego de
vida a la edad sobrevivir 5 años, es decir,
no alcance la edad llegue con vida hasta los
59 años y fallezca antes de
cumplir 69 años

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 291

 es la probabilidad de
que una persona de edad
indica la probabilidad de
exacta fallezca a
que una persona de edad
la edad , es
exacta 54 fallezca a los 59
decir, llegando con vida a
años, es decir, llegue con
la edad no
vida hasta los 59 años y
alcance la edad
fallezca a esa edad, antes de
cumplir 60 años

4. Tasa de mortalidad y tasa central de mortalidad

La tasa de mortalidad para una edad se obtiene del cociente del número de personas
fallecidas a la edad y la cantidad de personas de edad exacta :

dx
qx =
lx
que como podemos observar es lo que indicamos anteriormente como la probabilidad
de que una persona de edad exacta fallezca a esa edad. Es decir, las probabilidades
representan a su vez tasas (tasa de mortalidad en este caso), vinculándonos una variable
flujo en el numerador (la cantidad de fallecidos) con una variable stock (cantidad de
personas de edad ) en el denominador.

Podemos asimilar la idea de tasa de mortalidad con el concepto de tasa de interés, la cual
nos relacionaba el interés obtenido con el capital inicial de la operación. En el caso de la
tasa de mortalidad relacionamos la cantidad de fallecidos a una edad, con respecto a la
cantidad de sobrevivientes que llegaron a esa edad.

El Gráfico 3 refleja la tasa de mortalidad para cada edad, para las tablas indicadas ante-
riormente:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 292

 Gráfico 3: Tasa de mortalidad para cada edad. Tablas Actuariales para Argentina 1990-1992.
Fuente:https://tinyurl.com/r7xc98zt

A partir de la tasa de mortalidad se obtiene la tasa central de mortalidad, remplazando

por :

dx
mx =
Lx

Esta tasa de mortalidad recibe el nombre de central porque la población considerada es

ya que tomamos los fallecidos a lo largo de todo el año y estos tienden a distribuirse
de manera uniforme a lo largo del mismo entonces es razonable tomar la población a la
mitad del año.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 293

 Esta tasa puede ser teórica si tomamos los valores de una tabla de mortalidad pero también
real si se obtiene, por ejemplo, de un censo y de los registros de defunciones
correspondientes a la población censada.

Remplazando :

Dividimos numerador y denominador por :

Sabemos que , sustituimos en el numerador y resolvemos el cociente en el

denominador:

Multiplicamos numerador y denominador por 2:

donde nos ha quedado expresada la tasa central de mortalidad en términos de la tasa de

mortalidad. Despejemos ahora :

Multiplicamos:

Extraemos factor común en el segundo miembro de la igualdad:

Finalmente:

2 mx
qx =
2 + mx
obteniendo la tasa de mortalidad en función de la tasa central de mortalidad.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 294

 6. Tabla de mortalidad

La tabla de mortalidad consiste en una serie cronológica que expresa la reducción progre-
siva de un grupo inicial de individuos de la misma edad, a causa de su fallecimiento
Énfasis mostrando el comportamiento de la supervivencia de una población.

Para comprender lo que indica una tabla de mortalidad, supongamos que, con el fin de
analizar la mortalidad de cierta región se toma un grupo numeroso de recién nacidos de
edad exacta 0 y se los observa hasta que todos fallecen, registrando, año a año, los falle-
cimientos producidos y el número de sobrevivientes. Más allá del inconveniente de hacer
este seguimiento por, supongamos 100 años, llegaríamos a obtener un registro más o
menos completo de la mortalidad experimentada por el grupo inicial a las distintas edades
en esa región y durante ese período. Pero no se construye una tabla de esta manera, por
el tiempo que llevaría y porque la mortalidad disminuye con el transcurso del tiempo y
está afectada por los cambios médicos, sanitarios, económicos, sociales, entre otros. Estas
tablas se denominan “de generación” y sólo unos pocos países disponen de ellas.

En realidad, las tablas de mortalidad se determinan para una población determinada y

para un año dado (denominadas tablas “de momento”). Un procedimiento posible para
construirla es la siguiente:

Partiendo de disponer los siguientes datos:

› La distribución por edad de la población en un momento dado (un censo, por ejemplo)

› Los fallecimientos por edad en esa población durante un año determinado (información
obtenida del Registro Civil).

Por ejemplo, si tenemos los datos del censo del año 2.010, puede tomarse la población
distribuida en sus distintas edades. De esta manera se cuenta con .Por otro lado,
se toman las defunciones por edades. A los fines de que el valor no quede afectado por
eventos extraordinarios, pueden promediarse un conjunto de años anteriores y posteriores
al año en cuestión. Por ejemplo, se toman los fallecimientos del año 2.010, los dos años
anteriores (2.008 y 2.009) y los posteriores (años 2.011 y 2.012) y se promedian. Con esta
información tendremos .

Por otro lado, se toman las defunciones por edades. A los fines de que el valor no quede
afectado por eventos extraordinarios, pueden promediarse un conjunto de años anteriores
y posteriores al año en cuestión. Por ejemplo, se toman los fallecimientos del año 2.010,
los dos años anteriores (2.008 y 2.009) y los posteriores (años 2.011 y 2.012) y se promedian.
Con esta información tendremos .

Luego, con los datos obtenidos se calcula la tasa central de mortalidad:

dx
mx =
Lx

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 295

 Con ella determinamos :

2 mx
qx =
2 + mx

Generalmente estos valores son corregidos de posibles errores.

Se define y sabiendo que:

d0
q0 =
l0

Son conocidas y , entonces:

d 0 = l0 . q0

Luego determinamos:

Y se continúa con la construcción de la tabla.

En general, una tabla de mortalidad contará con la siguiente información:

x lx dx qx Lx Tx ex

1 l1 d1 q1 L1 T1 e1
2 l2 d2 q2 L2 T2 e2

... ... ... ... ... ... ...

Los primeros cinco elementos ya los hemos caracterizado. Respecto a los dos últimos sólo
indicaremos que:

= es la cantidad de existencia abreviada y representa el número de años que le queda

por vivir al conjunto .

= vida media abreviada, es el promedio de años que le queda por vivir a una persona
de edad , en el supuesto de que todos los años que le queda por vivir al grupo se distribuye
de manera uniforme entre los integrantes del grupo.

Las estadísticas demográficas han demostrado que la mortalidad varía con el sexo, lo
cual ha conducido a que se construyan tablas distintas para hombres y mujeres.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 296

 A continuación les presentamos las "Tablas Actuariales para Argentina 1990-1992" (dispo-
nible desde plataforma).
Lectura
complementaria
Si pretende ahondar los datos publicados por INDEC puede acceder al siguiente enlace:
› https://tinyurl.com/ymyr6j2j
Recursos
También le recomendamos, si le interesa el tema, revisar algunos sitios sobre la temática:

Instituto Nacional de Estadística de España

› https://tinyurl.com/5n96be5u

Instituto Nacional de Estadística de Francia

› https://tinyurl.com/38sxk4k4

Banco Mundial
› https://tinyurl.com/bdrfcshe

› Unidad 11: Seguros sobre la vida de las personas

7. Seguros sobre las personas. Seguros en caso de vida

La Ley 17418, establece en su primer artículo 1 que “hay contrato de seguro cuando el
asegurador se obliga, mediante una prima o cotización, a resarcir un daño o cumplir la
prestación convenida si ocurre el evento previsto.” Por otra parte, el artículo 11 indica que
“… El asegurador entregará al tomador una póliza debidamente firmada, con redacción
clara y fácilmente legible. La póliza deberá contener los nombres y domicilios de las partes;
el interés la persona asegurada; los riesgos asumidos; el momento desde el cual éstos se
asumen y el plazo; la prima o cotización; la suma asegurada; y las condiciones generales
del contrato”

Por lo tanto, una operación de seguro es un contrato que tiene destinado a cubrir ciertos
riesgos sobre bienes o personas.

La siguiente imagen nos permite visualizar quienes intervienen

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 297

 Fuente: https://tinyurl.com/9y2b4m2s

Los seguros vinculados a la vida y el fallecimiento de las personas son aquellos en los
cuales, un asegurador se obliga, a cambio de una prima única o periódica, a entregar al
Énfasis asegurado o a la persona que él designe, un capital o una renta cuando fallezca (seguros
en caso de muerte) o llegue con vida a determinada edad (seguros en caso de vida).

Nos detendremos aquí en las modalidades de los seguros en caso de vida, es decir, aquellos
en los cuales la condición principal es que el asegurado permanezca con vida para tener
derecho a cobrar la o las sumas establecidas.

A su vez se clasifican en:

Analizaremos en las siguientes secciones cada uno de ellos, teniendo presente que nuestro
objetivo es poder determinar las primas puras y únicas de estos seguros. Cuando mencio-
namos a “prima” nos estamos refiriendo al precio que abonará el asegurado. Mientras
que cuando indicamos que es “única” hace alusión a que calculamos la prima como si esta
se pagará al momento del contrato. Se puede también fraccionar su pago en cuotas.

Y finalmente, al indicar que es “pura” nos referimos a que sólo consideramos los aspectos
actuariales y financieros. Posteriormente se determina la “prima de tarifa” que es aquella
que se obtiene de adicionar a la prima pura, la ganancia de la empresa aseguradora, gastos
por diferentes conceptos, e impuestos.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 298

 8. Seguros en caso de vida: Capital Diferido

Este seguro da derecho al asegurado a percibir, de parte de la entidad aseguradora, el

capital establecido si la persona está con vida al final del plazo.

Denominaremos con la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de

edad exacta que le dará derecho a cobrar un peso si está con vida dentro de años:

Como observamos en el Gráfico 1, la persona tiene la edad exacta y tendrá el derecho a

cobrar $1 al llegar con vida a la edad .

Para calcular el valor de la prima a abonar al contratar el seguro debemos considerar que
ese valor se actualiza a una determinada tasa de interés. El factor de actualización es:

Pero también hay que tener en cuenta la probabilidad de que la persona esté con vida a
la edad , porque sólo en este caso cobrará el capital asegurado. La probabilidad
de que una persona de edad exacta llegue con vida a la edad es:

n px

Por lo tanto:

Esto puede resolverse calculando cada uno de los factores que intervienen pero, a los fines
de facilitar la determinación de las primas, las tablas de funciones de conmutación incluyen
determinados valores que simplifican la tarea.

Sabiendo que:

lx + n
n px =
lx

Primero reemplazamos en la última expresión :

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 299

 Multiplicamos y dividimos por v x :

El resultado de la expresión del numerador y la del denominador pueden encontrarse en

una tabla actuarial para una determinada tasa de interés:

Dx = v x lx

Dx + n = v x + nlx + n

Esta expresión así como otras que utilizaremos más adelante se denominan funcio-
nes de conmutación o funciones actuariales.

Remplazando:
Dx + n
n Ex =
Dx

Como indicamos anteriormente, es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado
de edad exacta para tener derecho a cobrar un peso si está con vida dentro de años.

La prima es pura porque sólo se están considerando los efectos financieros y actuariales
de la operación. Deberán, posteriormente, agregarse gastos, impuestos y el beneficio de
la entidad aseguradora. Y es única, porque se abona en un solo pago. Por ejemplo si una
persona de 45 años contrata un seguro de capital diferido por 20 años, la prima pura y
única se determinará de la siguiente manera:

Reemplazamos los valores que encontraremos en la tabla correspondiente según el sexo

del asegurado. Luego se multiplicará por el importe que deberá abonar la empresa asegu-
radora si la persona llega con vida a los 65 años. El resultado será la prima pura y única
que pagará el asegurado al momento del contrato.

9. Seguros en caso de Vida: Rentas Vitalicias

En este tipo de seguro, el asegurado recibirá una suma de dinero anualmente, siempre
que se encuentre con vida. De acuerdo con el valor de las anualidades pueden distinguirse:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 300

 De acuerdo a si el pago se realiza al inicio o al final de cada unidad de tiempo, se clasifican
en:

También es posible diferenciarlas de acuerdo con el momento en que comienza a abonarse

y/o finaliza el pago:

Analizaremos cada una de ellas a continuación, determinando la prima pura y única,

que consistirá en determinar el valor actual de un conjunto de pagos efectuados bajo
la condición de que el asegurado se encuentre con vida al momento que corresponda
abonarse cada uno de ellos.

Renta vitalicia inmediata vencida

En este tipo de renta vitalicia, el asegurado tendrá derecho a cobrar $1 al final de cada
año, siempre que esté con vida, tal como se observa en el siguiente gráfico:

Tendremos entonces:

ax =vpx + v 2 2 px + v3 3 px + ...

Reemplazamos cada probabilidad y luego sumamos:

Multiplicamos y dividimos por :

Sustituimos por las funciones de conmutación:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 301

 Definimos una nueva función de conmutación:

Finalmente:

N x +1
ax =
Dx

Donde es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta x para
tener derecho a cobrar un peso al final de cada año siempre que esté con vida.

Renta vitalicia inmediata anticipada

En este caso, el asegurado tendrá derecho a cobrar $1 al inicio de cada año, siempre que
esté con vida, como lo refleja el siguiente gráfico:

y simbolizaremos con a la prima pura y única correspondiente, que se determinará

como la suma de los valores actuales de cada peso a cobrar, considerando una determinada
tasa de interés y la probabilidad de vida del asegurado:

Resolviendo de manera similar al procedimiento seguido para las rentas vencidas, obte-
nemos:

Donde es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta x para
tener derecho a cobrar un peso al inicio de cada año siempre que esté con vida.

Renta vitalicia diferida, vencida y anticipada

Esta renta se caracteriza porque transcurrirá cierta cantidad de unidades de tiempo hasta
el momento en el cual el asegurado comenzará a cobrar un peso anualmente, mientras
esté con vida. Para el caso de pagos vencidos:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 302

 Para determinar la prima pura y única debemos considerar que durante las primeras
unidades de tiempo no recibirá ningún importe, comenzando a recibir $1, a partir de la
edad :
n
/ ax = v n +1 n +1 px + v n + 2 n + 2 px + v n +3 n +3 px + ...

Resolviendo:

n N x + n +1
/ ax =
Dx

Donde n / ax es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta para
tener derecho a cobrar un peso al final de cada año siempre que esté con vida, después de transcurrir
años.

Para pagos anticipados:

Donde es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta para
tener derecho a cobrar un peso al inicio de cada año siempre que esté con vida, después de transcurrir
años.

Renta vitalicia temporaria, vencida y anticipada

El pago de la prima pura y única dará derecho al asegurado de edad exacta a cobrar $1
al final de cada año (en el caso de que sea vencida) hasta la edad y siempre que
esté con vida:

El cálculo de la prima pura y única de esta renta implica considerar que sólo se recibirá
$1 durante los años siguientes al momento de contratar el seguro, hasta alcanzar la
edad y siempre que se esté con vida:

ax:n = vpx + v 2 2 px + v3 3 px + ... + v n n px

Resolviendo:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 303

 Donde ax:n es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta para
tener derecho a cobrar un peso al final de cada año hasta la edad , siempre que esté con vida.

Cuando se trate de una renta de pagos anticipados:

Donde es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta para tener
derecho a cobrar un peso al inicio de cada año hasta la edad , siempre que esté con vida.

Renta vitalicia interceptada, vencida y anticipada

Un asegurado de edad exacta que contrata esta modalidad de renta vencida, recibirá al
final de cada año $1, luego de cumplir la edad y hasta la edad
siempre que permanezca con vida:

Buscaremos a continuación la prima pura y única que corresponde a esta renta vitalicia:
n
/ ax:m v n +1 n +1 px + v n + 2 n + 2 px + v n +3 n +3 px + ... + v n + m n + m px
=

Resolviendo:

n N x + n +1 − N x + n + m +1
/ ax:m =
Dx

Definimos n / ax:m como la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta
para tener derecho a cobrar un peso al final de cada año después de transcurridos años y
por los años inmediatos siguientes, siempre que esté con vida.

Si se trata de una renta interceptada anticipada:

n N x+n − N x+n+m
/ ax:m =
Dx

Donde es la prima pura y única que deberá abonar un asegurado de edad exacta
para tener derecho a cobrar un peso al inicio de cada año después de transcurridos años y por
los años inmediatos siguientes, siempre que esté con vida.

Hemos realizado el cálculo de las primas considerando que el o los pagos a realizarse por
la entidad aseguradora serán de $1, en el caso de que el importe sea distinto, la prima se
calcula multiplicándola por el importe del capital asegurado o de la renta anual constante.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 304

 10.Seguros en caso de Muerte

Son los seguros por los cuales la entidad aseguradora se compromete a abonar un deter-
minado importe a los beneficiarios designados en la póliza, cuando el asegurado fallece.
Énfasis

Según el plazo de cobertura tendremos:

Seguro de vida entera

Este tipo de seguro suele ser llamado también como seguro ordinario de vida. Los bene-
ficiarios tendrán derecho a cobrar $1 al final del año de fallecimiento del asegurado. Por
lo tanto el importe se abonará en algún momento pero se desconoce cuándo acaecerá el
fallecimiento.

La determinación de la prima pura y única para una persona de edad exacta , que sim-
bolizaremos , dependerá del componente financiero y de la probabilidad de muerte:

vqx + v 2 1 / qx + v3 2 / qx + v 4 3 / qx + ...
Ax =

Remplazamos la probabilidad de fallecimiento por su fórmula de cálculo:

d d d d
v x + v 2 x +1 + v 3 x + 2 + v 4 x +3 + ...
Ax =
lx lx lx lx

vd x + v 2 d x +1 + v3 d x + 2 + v 4 d x +3 + ...
Ax =
lx

Multiplicamos numerador y denominador por v x :

v x +1d x + v x + 2 d x +1 + v x +3 d x + 2 + v x + 4 d x +3 + ...
Ax =
v x lx

Definiremos las siguientes funciones de conmutación:

Cx = v x +1d x

Cx +1 = v x + 2 d x +1

Cx + 2 = v x +3 d x + 2

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 305

 Finalmente:

Mx
Ax =
Dx

Donde es la prima pura y única que debe abonar una persona de edad exacta para que
sus beneficiarios tengan derecho a percibir $1 al final del año en que el asegurado fallezca.

Seguro en caso de muerte diferido

Este seguro dará a los beneficiarios el derecho de recibir $1 al final del año en que el asegu-
rado de edad exacta fallezca, siempre que la muerte ocurra después de cumplir la edad
:
n
/ Ax =v n +1 n / qx + v n + 2 n +1
/ qx + v n +3 n+2
/ qx + v n + 4 n +3
/ qx + ...

Resolviendo:

n M x+n
/ Ax =
Dx

Donde n / Ax es la prima pura y única que debe abonar una persona de edad exacta para que
sus beneficiarios tengan derecho a percibir $1 al final del año en que el asegurado fallezca, siempre
que la muerte ocurra a partir de la edad .

Seguro en caso de muerte temporario

La característica de este seguro en caso de muerte es que los beneficiarios recibirán $1 al

final del año en el que el asegurado de edad exacta fallezca, siempre que esto ocurra
en los años siguientes a la firma del contrato.

A continuación obtendremos la fórmula de cálculo de la prima pura y única siguiendo un

razonamiento similar a las modalidades anteriores:

Resolviendo:

Donde A1x:n es la prima pura y única que debe abonar una persona de edad exacta para que
sus beneficiarios tengan derecho a percibir $1 al final del año en el que el asegurado fallezca, siempre
que esto ocurra antes de cumplir la edad .

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 306

 Seguro en caso de muerte interceptado

El pago de la prima pura y única dará derecho a los beneficiarios a cobrar $1 al término del
año en que el asegurado de edad exacta fallezca, siempre que la muerte ocurra desde
la edad y hasta llegar a .

Obtengamos el valor de la prima pura y única:

Resolviendo:

Donde n / Ax1:m es la prima pura y única que debe abonar una persona de edad exacta para
que sus beneficiarios tengan derecho a percibir $1 al final del año en el que el asegurado fallezca,
siempre que esto ocurra desde la edad antes de alcanzar la edad .

11.Reserva Matemática

En una operación de seguro, nos encontramos con dos partes y cada una tiene una obli-
gación:

› El asegurado: a abonar la prima única o primas periódicas.

› El asegurador: a abonar el o los capitales asegurados si ocurre el evento que puede

estar referido a la supervivencia o fallecimiento del asegurado.

Cada seguro tiene sus propias características, pero en general, el que primero cumple su
obligación es el asegurado, abonando las primas, generando una obligación (un pasivo)
a la empresa aseguradora. Ese pasivo que se va generando, a medida que el asegurado
abona la o las primas va aumentando. Ese importe es lo que se denomina Reserva o
Deuda Matemática.

Supongamos que una persona de edad desea tomar un seguro de vida entera, pero
en lugar de abonar una prima única, o una prima anual constante, abona una prima única
anual, que va renovando todos los años, según su edad. Esta prima (prima natural) es
proporcional a la probabilidad de muerte y crece a medida que aumenta la edad del
asegurado, tornándose imposible de abonar.

De esta manera, la prima constante es superior en los primeros años del seguro a la prima
natural, por lo que el asegurado estaría pagando un excedente que, capitalizado a la tasa
de interés, va a cubrir el déficit que se producirá cuando la prima constante sea inferior a
la natural.

Para resolver las actividades trabajaremos con las Tablas Actuariales para Argentina del
año 1991-1992 de la SAFJP, que se encuentran a continuación:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 307

 Funciones Actuariales para Argentina 1990-92 Interés 4% AMBOS SEXOS
x Dx Nx ax Cx Mx x Dx Nx ax Cx Mx
0 100000 2357973 23,58 2385 9309 50 12672 205576 16,22 78 4765
1 93769 2257973 24,08 194 6924 51 12107 192904 15,93 81 4688
2 89968 2164204 24,06 88 6729 52 11561 180797 15,64 84 4607
3 86420 2074236 24,00 50 6642 53 11032 169236 15,34 88 4523
4 83046 1987816 23,94 37 6592 54 10520 158204 15,04 89 4436
5 79815 1904770 23,86 28 6555 55 10026 147683 14,73 93 4346
6 76718 1824955 23,79 25 6527 56 9547 137657 14,42 97 4253
7 73742 1748237 23,71 23 6502 57 9084 128110 14,10 100 4156
8 70883 1674495 23,62 21 6480 58 8635 119026 13,78 102 4057
9 68136 1603611 23,54 20 6458 59 8201 110391 13,46 105 3955
10 65495 1535476 23,44 19 6438 60 7780 102191 13,14 107 3849
11 62957 1469981 23,35 19 6419 61 7374 94411 12,80 108 3742
12 60516 1407024 23,25 20 6400 62 6982 87037 12,47 111 3634
13 58169 1346508 23,15 22 6380 63 6602 80056 12,13 113 3523
14 55909 1288339 23,04 25 6358 64 6235 73454 11,78 114 3410
15 53734 1232430 22,94 29 6333 65 5881 67219 11,43 117 3296
16 51638 1178696 22,83 33 6304 66 5538 61338 11,07 119 3179
17 49619 1127058 22,71 36 6271 67 5206 55799 10,72 123 3060
18 47675 1077438 22,60 39 6235 68 4884 50593 10,36 125 2938
19 45802 1029763 22,48 40 6196 69 4571 45709 10,00 130 2813
20 44000 983961 22,36 41 6156 70 4265 41138 9,65 132 2683
21 42267 939961 22,24 41 6115 71 3969 36873 9,29 135 2551
22 40600 897693 22,11 41 6073 72 3682 32904 8,94 136 2416
23 38998 857093 21,98 40 6033 73 3405 29222 8,58 138 2281
24 37457 818096 21,84 39 5992 74 3136 25818 8,23 136 2143
25 35977 780638 21,70 39 5953 75 2879 22682 7,88 137 2007
26 34555 744661 21,55 39 5914 76 2631 19803 7,53 138 1870
27 33187 710107 21,40 37 5875 77 2392 17171 7,18 139 1732
28 31873 676920 21,24 37 5838 78 2162 14779 6,84 138 1594
29 30610 645046 21,07 37 5801 79 1941 12617 6,50 139 1456
30 29396 614436 20,90 37 5764 80 1727 10676 6,18 137 1317

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 308

 31 28229 585040 20,72 36 5728 81 1523 8948 5,87 135 1179
32 27107 556810 20,54 36 5691 82 1330 7425 5,58 129 1045
33 26028 529703 20,35 37 5655 83 1150 6095 5,30 124 915
34 24990 503675 20,15 38 5618 84 982 4945 5,04 117 791
35 23992 478685 19,95 39 5581 85 827 3963 4,79 108 674
36 23030 454693 19,74 41 5542 86 687 3136 4,56 99 567
37 22103 431663 19,53 42 5501 87 562 2449 4,36 88 468
38 21211 409560 19,31 44 5458 88 453 1887 4,17 76 380
39 20351 388349 19,08 47 5414 89 359 1434 3,99 65 304
40 19521 367998 18,85 48 5367 90 280 1075 3,83 54 239
41 18722 348477 18,61 50 5319 91 215 794 3,69 44 185
42 17952 329755 18,37 53 5269 92 162 579 3,56 35 140
43 17208 311804 18,12 55 5216 93 121 417 3,45 28 105
44 16491 294596 17,86 58 5160 94 88 296 3,35 21 77
45 15799 278105 17,60 61 5102 95 64 207 3,26 16 56
46 15130 262306 17,34 64 5041 96 45 144 3,18 12 40
47 14484 247176 17,07 67 4977 97 32 99 3,12 9 28
48 13860 232692 16,79 70 4910 98 22 67 3,07 6 19
49 13256 218833 16,51 74 4840 99 15 45 3,04 4 13

Funciones Actuariales para Argentina 1990-92 Interés 4% VARONES

x Dx Nx ax Cx Mx x Dx Nx ax Cx Mx
0 100000 2327766 23,28 2628 10471 50 12357 186876 15,12 102 5170
1 93526 2227766 23,82 201 7843 51 11780 174519 14,81 107 5068
2 89728 2134240 23,79 88 7642 52 11220 162739 14,50 112 4961
3 86189 2044512 23,72 58 7554 53 10676 151519 14,19 118 4848
4 82816 1958322 23,65 40 7496 54 10148 140843 13,88 121 4731
5 79590 1875506 23,56 31 7456 55 9637 130695 13,56 126 4610
6 76498 1795916 23,48 28 7425 56 9140 121058 13,25 130 4484
7 73528 1719417 23,38 26 7397 57 8658 111918 12,93 134 4353
8 70675 1645889 23,29 25 7371 58 8191 103260 12,61 137 4220
9 67932 1575215 23,19 23 7347 59 7739 95069 12,28 141 4083
10 65296 1507283 23,08 22 7324 60 7301 87330 11,96 143 3942

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 309

 11 62763 1441987 22,98 23 7301 61 6877 80029 11,64 143 3799
12 60325 1379225 22,86 23 7278 62 6469 73152 11,31 146 3656
13 57982 1318899 22,75 28 7255 63 6074 66683 10,98 148 3509
14 55724 1260917 22,63 32 7227 64 5693 60609 10,65 147 3362
15 53549 1205193 22,51 37 7195 65 5327 54916 10,31 149 3215
16 51452 1151645 22,38 43 7158 66 4973 49589 9,97 151 3066
17 49430 1100193 22,26 48 7115 67 4631 44615 9,63 153 2915
18 47480 1050763 22,13 53 7066 68 4300 39984 9,30 154 2762
19 45601 1003283 22,00 55 7013 69 3980 35685 8,97 157 2608
20 43792 957682 21,87 57 6958 70 3670 31704 8,64 158 2451
21 42051 913890 21,73 58 6902 71 3371 28034 8,32 158 2293
22 40376 871839 21,59 56 6844 72 3084 24664 8,00 156 2135
23 38767 831463 21,45 56 6787 73 2809 21580 7,68 154 1979
24 37220 792696 21,30 54 6732 74 2546 18771 7,37 149 1825
25 35734 755476 21,14 52 6678 75 2299 16225 7,06 146 1675
26 34308 719742 20,98 51 6626 76 2065 13925 6,74 144 1530
27 32938 685433 20,81 49 6575 77 1842 11860 6,44 139 1386
28 31622 652496 20,63 48 6526 78 1632 10018 6,14 135 1247
29 30358 620874 20,45 47 6478 79 1434 8386 5,85 132 1112
30 29143 590517 20,26 46 6431 80 1247 6952 5,57 127 980
31 27976 561373 20,07 45 6385 81 1072 5704 5,32 118 853
32 26855 533397 19,86 45 6340 82 913 4632 5,07 108 735
33 25777 506542 19,65 46 6294 83 770 3719 4,83 100 627
34 24740 480765 19,43 46 6249 84 641 2949 4,60 91 527
35 23742 456026 19,21 48 6203 85 525 2309 4,39 80 437
36 22781 432284 18,98 50 6154 86 425 1783 4,19 71 357
37 21854 409503 18,74 52 6104 87 338 1358 4,02 61 286
38 20962 387649 18,49 54 6052 88 264 1020 3,86 50 225
39 20101 366687 18,24 58 5998 89 204 756 3,71 41 175
40 19270 346586 17,99 60 5940 90 155 552 3,57 33 133
41 18469 327316 17,72 63 5880 91 115 397 3,45 26 100
42 17696 308847 17,45 67 5817 92 85 282 3,34 20 74
43 16948 291151 17,18 70 5750 93 61 197 3,23 15 54

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 310

 44 16227 274203 16,90 73 5680 94 44 136 3,13 11 38
45 15529 257976 16,61 78 5607 95 30 93 3,04 8 27
46 14854 242447 16,32 83 5529 96 21 62 2,97 6 19
47 14199 227594 16,03 87 5446 97 14 41 2,91 4 13
48 13566 213394 15,73 92 5359 98 9 27 2,87 3 8
49 12953 199828 15,43 97 5267 99 6 18 2,84 2 6

Funciones Actuariales para Argentina 1990-92 Interés 4% MUJERES

x Dx Nx ax Cx Mx x Dx Nx ax Cx Mx
0 100000 2389388 23,89 2133 8100 50 13000 225025 17,31 52 4345
1 94021 2289388 24,35 188 5968 51 12448 212025 17,03 53 4293
2 90217 2195367 24,33 87 5780 52 11915 199577 16,75 54 4239
3 86660 2105150 24,29 42 5693 53 11403 187662 16,46 56 4185
4 83285 2018490 24,24 33 5651 54 10908 176259 16,16 57 4129
5 80049 1935204 24,18 24 5618 55 10432 165352 15,85 59 4072
6 76946 1855155 24,11 21 5594 56 9971 154920 15,54 62 4013
7 73965 1778209 24,04 20 5572 57 9526 144949 15,22 64 3951
8 71101 1704244 23,97 18 5553 58 9096 135422 14,89 65 3887
9 68348 1633144 23,89 17 5534 59 8681 126327 14,55 69 3822
10 65702 1564796 23,82 16 5518 60 8278 117646 14,21 70 3753
11 63159 1499094 23,74 16 5501 61 7890 109368 13,86 72 3684
12 60714 1435935 23,65 16 5486 62 7514 101478 13,50 74 3611
13 58363 1375221 23,56 16 5470 63 7151 93963 13,14 78 3537
14 56102 1316858 23,47 18 5454 64 6798 86812 12,77 79 3459
15 53927 1260756 23,38 20 5436 65 6457 80014 12,39 83 3380
16 51832 1206829 23,28 22 5416 66 6126 73556 12,01 86 3297
17 49817 1154997 23,18 23 5394 67 5805 67430 11,62 91 3211
18 47877 1105180 23,08 25 5371 68 5491 61625 11,22 95 3120
19 46011 1057303 22,98 25 5346 69 5185 56135 10,83 101 3026
20 44217 1011291 22,87 25 5321 70 4884 50950 10,43 105 2925
21 42492 967074 22,76 24 5297 71 4591 46065 10,03 111 2819
22 40833 924582 22,64 25 5272 72 4304 41474 9,64 114 2709
23 39238 883749 22,52 25 5247 73 4024 37170 9,24 121 2595

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 311

 24 37704 844512 22,40 24 5223 74 3749 33146 8,84 122 2474
25 36230 806808 22,27 25 5198 75 3482 29397 8,44 128 2352
26 34811 770578 22,14 26 5174 76 3220 25915 8,05 132 2224
27 33447 735767 22,00 25 5148 77 2965 22695 7,65 138 2092
28 32135 702320 21,86 26 5123 78 2713 19730 7,27 140 1954
29 30873 670185 21,71 26 5097 79 2468 17017 6,89 147 1814
30 29660 639312 21,55 27 5071 80 2226 14548 6,53 148 1667
31 28492 609653 21,40 27 5044 81 1993 12322 6,18 152 1519
32 27370 581160 21,23 27 5017 82 1764 10329 5,85 152 1367
33 26290 553791 21,06 28 4990 83 1545 8565 5,54 149 1215
34 25251 527501 20,89 29 4963 84 1336 7020 5,25 144 1066
35 24251 502250 20,71 29 4934 85 1140 5684 4,98 137 922
36 23289 477998 20,52 31 4905 86 960 4544 4,73 127 785
37 22362 454709 20,33 32 4873 87 796 3584 4,50 116 658
38 21470 432347 20,14 33 4841 88 649 2789 4,30 103 542
39 20611 410877 19,94 36 4808 89 521 2139 4,11 90 439
40 19782 390267 19,73 36 4772 90 411 1618 3,94 76 349
41 18985 370484 19,51 38 4736 91 319 1207 3,78 63 273
42 18217 351499 19,29 39 4698 92 244 888 3,65 51 209
43 17478 333282 19,07 40 4660 93 183 644 3,53 41 158
44 16765 315804 18,84 41 4619 94 135 462 3,42 32 117
45 16079 299039 18,60 43 4578 95 98 327 3,33 24 86
46 15417 282959 18,35 45 4534 96 70 228 3,25 18 62
47 14780 267542 18,10 46 4490 97 50 158 3,18 13 44
48 14165 252762 17,84 48 4443 98 35 108 3,13 10 30
49 13572 238597 17,58 50 4396 99 24 74 3,10 7 21

Si está interesado en conocer más detalles sobre los diferentes seguros que se ofrecen en
el mercado asegurador, le recomiendo visite los siguientes portales:
Recursos
Prudential Seguros
› https://tinyurl.com/bddsufp8

Mapfre Seguros
› https://tinyurl.com/5dx3y5pj

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 312

 Bankiter
› https://tinyurl.com/4rnfsz2a

De esta manera hemos recorrido este tipo particular de operaciones financieras en donde
el pago está sujeto a la ocurrencia de determinados eventos vinculados a la vida de las
personas y en la cuales en algunos casos se desconoce el momento en que los desembolsos
deberán realizarse.

Con este tipo de operaciones concluimos los contenidos de nuestra asignatura. Mucho
de lo aprendido lo podrás aplicar en tus propias finanzas personales, otras en tu ejercicio
profesional, así como te servirán de base para otras asignaturas que abordarás en la carrera
y que toman las operaciones financieras como insumos para la toma de decisiones.

Llegados a esta instancia, lo invitamos a realizar las actividades previstas para el módulo.

Actividad
Ahora, usted puede resolver la segunda parte de la evaluación integradora.

Evaluación Módulo 4 | Glosario

Actualización: operación financiera que consiste en obtener el valor actual de un capital
futuro.

Amortización: acción y efecto de amortizar, porción del pago (cuota) que reduce una
deuda, al sumarla con los intereses de un período se obtiene la magnitud de los pagos
(cuotas).

Amortizar: extinción gradual de una deuda, proceso de cancelar una deuda y sus intereses
mediante pagos periódicos.

Caja de ahorro: tipo de depósito bancario, su fin es inversión-ahorro, no de pago. Generan

intereses y no están permitidos los descubiertos en cuenta.

Capital final o monto: es la suma de dinero obtenida al final de la operación financiera.

Capital inicial: es la suma de dinero colocada al inicio de la operación financiera.

Capitalización: la operación financiera que consiste en obtener el valor futuro de un

capital inicial.

Cuenta corriente: contrato bancario por el que su titular ingresa fondos que puede au-
mentar, disminuir o incluso retirar cuando lo desee. Por lo general no genera intereses.
Su saldo es normalmente acreedor, aunque se admiten saldos deudores (descubiertos
en cuenta).

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 313

 Descubierto en cuenta corriente: contrato bancario por el que la entidad financiera
concede al cliente con cuenta corriente la posibilidad de financiarse hasta el límite conve-
nido y durante un tiempo determinado.

Descuento: Diferencia entre el valor nominal y el valor efectivo de un documento.

Factor de actualización: es el valor actual de $1, en n unidades de tiempo. Multiplicado

por un capital ubicado en un momento determinado del tiempo, nos permitirá obtener
su valor actual.

Factor de capitalización: es el valor final de $1, en n unidades de tiempo. Permite trasladar

cualquier capital ubicado en un momento del tiempo, hasta un momento posterior.

Inflación: el aumento sostenido en el nivel general de precios, producido por la dismi-

nución del poder adquisitivo de la moneda.

Interés diferencia entre el capital final y el capital inicial.

Interés compuesto: operación financiera en la cual los intereses generados al final de

cada unidad de tiempo se capitalizan.

Interés simple: operación financiera en la cual los intereses generados al final de cada
unidad de tiempo se cobran, se pagan o retiran.

Leasing (arrendamiento financiero): Según Menéndez de la Uz y Garay Glez (1997) es un

contrato que tiene por objeto exclusivo la cesión del uso de bienes muebles e inmuebles,
a cambio de una contraprestación consistente en el abono periódico de una serie de
cuotas. El contrato incluirá necesariamente una opción de compra, a su término, a favor
del usuario.

Matemática financiera: es la rama de la matemática aplicada al estudio de los problemas

de naturaleza financiera, teniendo como objeto de análisis las operaciones financieras.

Operación financiera: es todo intercambio no simultáneo de capitales a título oneroso.

Operación de Descuento: operación por la que una entidad financiera anticipa a un

cliente el importe de un documento comercial no vencido, no abonándose el nominal,
sino el valor actual o descontado, resultante de aplicar una tasa de descuento.

Operaciones financieras equivalentes: Desde Kisbye (2011) dos operaciones financieras

son equivalentes, cuando en un mismo plazo y con tasas de interés referidas a distintas
unidades de tiempo, se obtiene el mismo rendimiento por unidad de capital invertida.

Pérdida del poder adquisitivo: disminución de la capacidad de conseguir bienes y servicios

con la unidad considerada.

Plazo: duración de una operación financiera.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 314

 Plazo Fijo: en Análisis y formulación de las operaciones financieras Pozo Carrero & Zúñiga
Rodríguez (1994) lo conceptualizan como: operación por la que un cliente de una entidad
financiera se compromete ante ésta a mantener hasta su vencimiento el importe de un
depósito de dinero y la entidad financiera, al concluir el plazo, se compromete a restituir
al cliente la cantidad depositada más los intereses.

Préstamo: operación financiera por la que una persona, un banco u otra institución
proporciona dinero a otra para devolverlo posteriormente.

Progresión aritmética: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
más una constante llamada razón.

Progresión geométrica: sucesión cuando cada uno de sus términos es igual al anterior
multiplicado por una constante llamada razón.

Renta: es todo flujo de fondos o sucesión ordenada de capitales.

Renta adelantada o anticipada: cuando el pago o depósito se realiza al inicio de la unidad

de tiempo.

Renta diferida: cuando el primer pago o depósito no se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación, es decir, transcurrirá cierta cantidad
de unidades de tiempo en donde no hay pago o depósito. También se las conoce como
rentas con período de gracia.

Renta inmediata: cuando el primer pago o depósito se realiza en la unidad de tiempo

posterior al momento de concretarse la operación.

Renta vencida: cuando el pago o depósito se realice al final de la unidad de tiempo.

Saldo: indica el valor de una deuda en un momento determinado y es igual al valor actual
de las cuotas que aun restan por pagar para cancelar una deuda.

Tasa de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en una unidad de tiempo.

Tasa de inflación: es el incremento de una unidad de capital inicial en una unidad de

tiempo por efecto de la inflación.

Tasa de interés: es el interés o rendimiento de una unidad de capital inicial en una unidad
de tiempo.

Tasas de interés equivalentes: son las tasas de interés correspondientes a operaciones

financieras equivalentes.

Tasa interno de retorno (TIR): es el rendimiento por unidad de capital invertido por unidad
de tiempo. Es utilizada como criterio para la evaluación de proyectos de inversión.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 315

 Tasa nominal de descuento: es el descuento de una unidad de capital final en un período
de tiempo (generalmente un año) en donde el descuento en cada una de las m partes en
que se divide el año, es igual al interés del último emésimo.

Tasa nominal de interés: es el incremento de una unidad de capital inicial en un período

de tiempo (generalmente un año) en donde el interés en cada una de las m partes en que
se divide el año, es igual al interés del primer emésimo.

Unidad de tiempo: período de tiempo al final del cual se miden los intereses para capita-
lizarlos, cobrarlos o pagarlos.

Valor Actual Neto (VAN): Criterio de evaluación y selección de proyectos de inversión, e

indica el importe, medido en el momento 0, que la realización de un proyecto aporta al
capital de la empresa.

Valor Efectivo: valor a recibir al descontar un valor nominal. Equivale a un capital inicial
o valor actual.

Valor Nominal: valor que tienen escrito un documento. Equivale a un capital final o monto.

Módulo 4 | Actividades
actividad 1
¿Hasta cuándo voy a vivir?

Posiblemente nos hemos hecho esta pregunta alguna vez ¿hasta qué edad voy a vivir?
¿hasta qué edad vivirá alguna de las personas que nos rodea?

Si ingresamos a Population podemos, indicando la fecha de nacimiento, sexo y país,

averiguar cuál es la fecha probable de fallecimiento y a qué edad.

¿Cómo puede hacerse eso? Investigando en el portal web indicado podrás obtener infor-
mación respecto a cómo es posible hacer para estimar la fecha de fallecimiento.

Si quisiéramos encontrar en nuestro país alguna información estadística, ¿dónde podría-

mos encontrarla? El Instituto Nacional de Estadísticas y Censos puede ofrecernos infor-
mación al respecto, a través de portal web.

Además de suministrar otros datos, nos indica la cantidad de tiempo a vivir a partir de la
fecha en que se realiza la consulta y la fecha probable de fallecimiento.

¿Cómo realiza esta estimación?

Revisando al inicio del portal web podremos encontrar información respecto de quien
realiza estas estimaciones, y que datos utiliza:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 316

 Revisando Metodología, por ejemplo, leemos que:

También es posible ingresar a portal web del INDEC Allí, en el Menú Estadísticas, es posible
encontrar datos en la sección Poblacionales:

Ingresando en Tablas de Mortalidad:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 317

 Donde podremos conocer más acerca de la probabilidad de vida y de fallecimiento de las
personas, esperanza de vida, entre otras variables.

Te propongo revisar la sección Contenidos del Módulo junto con el documento que es
posible descargar desde el portal del INDEC para analizar el significado de cada uno de
esos valores que se observan en una Tabla de Mortalidad. Posteriormente, elaborar una
breve descripción de los valores.

actividad 2
Compañeros de la escuela secundaria

Agustina es una de las 60 estudiantes que integran la promoción 2020 de una escuela
secundaria. Siempre se ha destacado por ser la que mejor organiza los eventos del grupo
de compañeros y se ha propuesto reunir periódicamente a toda la promoción. Por ello se
pregunta:

¿Cuál es la probabilidad de que todos sobrevivan luego de que transcurrió el primer año
del egreso?

¿Cuál es la probabilidad de que alguno de ellos fallezca en los siguientes 5 años posteriores
al egreso?

¿Cuántos llegarán con vida a los 10 años de haber egresado?

¿Cuál es la probabilidad de que alguno de ellos fallezca el año en que cumplen los 25 años
de egresados?

Para realizar estos cálculos, Agustina utilizará la Tabla de Mortalidad de Argentina para
Ambos Sexos, debido a que egresó de una escuela mixta. Le solicitamos que responda/
resuelva cada consigna atendiendo a los contenidos del módulo.

Para poder resolver es necesario definir la edad de Agustina, que atento a que concluye la
escuela secundaria, supondremos 18 años.
Recomendaciones

cc

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 318

 actividad 2 | Clave de corrección cc

Atentos a las inquietudes de Agustina, observamos en este caso que necesitamos deter-
minar una serie de probabilidades para poder dar respuesta.

Analizaremos cada una de las preguntas de Agustina:

Pregunta 1

¿Cuál es la probabilidad de que todos sobrevivan luego de que transcurrió el primer año
del egreso?

Al tratarse de que las personas permanezcan con vida, se refiere a una probabilidad de
vida, específicamente, a la probabilidad que tiene una persona de edad exacta de vivir un
año más, que se expresa como:

En este caso, considerando que tienen 18 años de edad:

Por lo tanto, deberemos buscar esos valores en la tabla

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 319

 Como observamos la probabilidad de una persona de edad exacta 18 de sobrevivir un año
más es muy alta.

Pregunta 2

¿Cuál es la probabilidad de que alguno de ellos fallezca en los siguientes 5 años, posteriores
al egreso?

En este caso la pregunta se refiere a una probabilidad de muerte ya que así lo especifica.
Considerando que tienen 18 años al egreso, y queremos conocer la probabilidad de fallecer
en los siguiente 5 años, debemos considerar la siguiente expresión:

Que para este caso en particular es:

Por lo tanto deberemos buscar en la tabla los valores de

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 320

 Reemplazamos:

Obteniendo así la probabilidad de que una persona de edad exacta 18 años, fallezca en
los próximos 5 años, es decir, no llegue con vida a los 23 años de edad.

Pregunta 3

¿Cuántos llegarán con vida a los 10 años de haber egresado?

Para poder responder, es necesario conocer la probabilidad de llegar con vida a determi-
nada edad, en este caso, considerando que partimos de personas de 18 años, deberemos
determinar la probabilidad de llegar con vida a los 28 años de edad.

Por lo tanto deberemos aplicar:

Reemplazando:

Buscando los valores en la tabla de mortalidad:

Obtenemos la probabilidad de que una persona de edad exacta 18, sobrevida 10 años
más, es decir, llegue con vida a los 28 años de edad:

Considerando que son 60 compañeros:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 321

 Este resultado puede ser interpretado que, por lo menos, 59 de los compañeros llegarán
con vida a los 28 años de edad. Por supuesto, suponiendo que el comportamiento de este
grupo de personas es similar a la población para la cual se construyó la tabla de mortalidad.

Pregunta 4

¿Cuál es la probabilidad de que alguno de ellos fallezca el año en que cumplen los 25 años
de egresados?

Nuevamente nos referimos aquí a una probabilidad de fallecimiento. Pero en este caso, la
misma se refiere a la probabilidad de morir en un año determinado, lo cual requiere aplicar:

Para este caso, considerando que tienen 18 años de edad y queremos conocer la proba-
bilidad de que alguno/s del grupo fallezcan el año que cumplan el 25ª aniversario de
egresados, debemos calcular la probabilidad de que fallezcan a los 43 años de edad:

Buscaremos en la tabla

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 322

 Reemplazamos:

Como vemos, es pequeña la probabilidad de que alguno de los compañeros fallezca el

año en que cumplen 25 años de egresados. El valor obtenido es la probabilidad que una
persona de 18 años fallezca a los 43 años, es decir, que llegando con vida a los 43 años, no
llega a cumplir 44 años de edad.

actividad 3
Pensando en el futuro

Juan Ignacio Olmos es un empresario inmobiliario que ha realizado un emprendimiento

exitoso que le ha generado una suma de dinero importante y considerando que tiene 50
años ha decidido contratar un seguro que le permita recibir una suma de dinero a los 68
años, edad a la que piensa retirarse de su actividad.

Por lo tanto consulta en una empresa asegurada respecto a qué opciones se le presentan.
Luego del intercambio con el productor de seguros deciden contemplar dos posibilidades:

Alternativa A: considerar el planteo original de recibir una suma de $30.000.000 a los 68

años, siempre que esté con vida

Alternativa B: recibir una renta anual vencida de $3.000.000, a partir de los 68 años, y
siempre que permanezca con vida.

Para ambos casos les solicitamos determinar la prima pura y única que deberá abonar
Juan Ignacio Olmos.

cc

actividad 3 | Clave de corrección cc

Las alternativas analizadas para Juan Ignacio Olmos, se refieren ambas, a seguros en caso
de vida, es decir, tienen en común que para recibir el importe o los importes establecidos,
el asegurado debe permanecer con vida.

Analicemos cada una de ellas:

Alternativa A: considerar el planteo original de recibir una suma de $30.000.000 a los 68

años, siempre que esté con vida

Se trata en este caso de un seguro de Capital Diferido, contrato que da derecho al asegu-
rado a cobrar una suma de dinero si se encuentra con vida a determinada edad o luego de
transcurridos cierta cantidad de años.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 323

 El cálculo de la prima pura y única que corresponde a este tipo de seguro es:

Para este caso en particular:

Buscaremos los valores de y, en la Tabla de Funciones Actuariales, correspon-

diente a Varones:

Reemplazamos:

El valor obtenido, representa la prima pura y única que deberá abonar Juan Ignacio, de
edad exacta 50, para tener derecho a cobrar $30.000.000 al cumplir los 68 años de edad,
siempre que se encuentre con vida.

Alternativa B: recibir una renta anual vencida de $3.000.000, a partir de los 68 años de
edad, y siempre que permanezca con vida.

En este caso se trata de una renta vitalicia, de pagos anuales y vencidos, diferida por 18
años. El planteo para obtener la prima pura y única es:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 324

 Reemplazando, nos quedará:

Buscaremos los valores de , en la Tabla de Funciones Actuariales, correspon-

diente a Varones:

Reemplazamos:

El valor obtenido representa el importe de la prima pura y única que deberá abonar
Juan Ignacio, de edad exacta 50 años, para tener derecho a cobrar $3.000.000 anuales
y vencidos, a partir de los 68 años de edad, siempre que se encuentre con vida.

actividad 4
Una madre previsora

Catalina Rosales, es una mujer de 45 años a cargo de dos hijos de 12 y 8 años. Atenta a que
es el único sostén de la familia, evalúa la posibilidad de contratar un seguro que permita
a sus hijos, en caso de su fallecimiento, no encontrarse desamparados y poder disponer
de recursos mientras sean menores de edad.

Consulta en una empresa aseguradora, quien le ofrece las siguientes alternativas

Opción 1: contratar un seguro por un importe de $50.000.000, designando como bene-

ficiarios sus hijos, para que en caso de fallecer en cualquier momento, ellos reciban esa
suma de dinero.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 325

 Opción 2: contratar un seguro por un importe de $50.000.000, designando como bene-
ficiarios sus hijos, para que en caso de fallecer en los próximos 12 años, ellos reciban esa
suma de dinero.

Será necesario determinar la prima pura y única que deberá abonar Catalina para cada
una de las opciones contempladas.

cc

actividad 4 | Clave de corrección cc

A partir de las necesidades explicitadas por Catalina Rosales, podemos identificar que se
trata de seguros en caso de muerte. Analizaremos cada una de las opciones propuestas:

Opción 1: contratar un seguro por un importe de $50.000.000, designando como bene-

ficiarios sus hijos, para que en caso de fallecer en cualquier momento, ellos reciban esa
suma de dinero.

Se trata en este caso de un Seguro de Vida Entera. El cálculo de la prima pura y única a
abonar por el asegurado se determina a partir de la siguiente expresión:

Deberemos reemplazar a las funciones de conmutación por sus respectivos

valores, a partir de las Tablas de Funciones Actuariales, para Mujeres en este caso:

Reemplazando:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 326

 El valor obtenido representa la prima pura y única que deberá abonar Catalina, de edad
exacta 45 años, para que los beneficiarios que ella designe (sus hijos en este caso) tengan
derecho a cobrar $5.000.000 al final del año en que ella fallezca, cualquiera sea el momento
en que esto ocurra.

Opción 2: contratar un seguro por un importe de $50.000.000, designando como bene-

ficiarios sus hijos, para que en caso de fallecer en los próximos 12 años, ellos reciban esa
suma de dinero.

En este caso, es un seguro en caso de muerte temporario por 12 años. Es decir que a
diferencia del anterior que era para toda la vida de la persona, este tiene una cobertura
limitada de doce años.

Se expresa como:

Para este caso:

Debemos buscar en la tabla de funciones actuariales los valores correspondientes para

reemplazar en la expresión:

El valor obtenido representa la prima pura y única que deberá abonar Catalina, de edad
exacta 45 años, para que los beneficiarios que ella designe (sus hijos en este caso) tengan
derecho a cobrar $5.000.000 al final del año en que ella fallezca, siempre que esto ocurra
dentro de los próximos 12 años, es decir, que ella fallezca antes de llegar a los 57 años de
edad.

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 327

 Si comparamos ambas opciones notamos que la prima en cada una de ellas es noto-
riamente diferente. En la opción 2, al tratarse de una cobertura acotada en el tiempo, y
considerando que la asegurada es una persona joven, el riesgo es menor y eso se refleja
en el valor de la prima pura y única a abonar.

actividad 5
Revisamos probabilidades y primas

Los siguientes ejercicios tienen por objetivo revisar las distintas probabilidades de vida
y de muerte, así como la determinación de primas de las diferentes clases de seguro
vinculados a la vida de las personas.

Ejercicio 1

¿Cuál es la probabilidad que tiene un hombre de 61 años de vivir un año más?

Ejercicio 2

¿Cuál es la probabilidad de que un hombre de 50 años de edad logre estar vivo a los 65 años?

Ejercicio 3

Determine la probabilidad de que un hombre de 18 años muera:

a) antes de cumplir 19 años

b) antes de cumplir 60 años

Ejercicio 4

Determine la probabilidad de que un hombre de 15 años de edad muera entre los 25 y los
30 años.

Ejercicio 5

¿Cuál es la probabilidad de que un hombre de 30 años muera a los 51 años?

Ejercicio 6

Determine la probabilidad de que:

a) Un hombre de 29 años sobreviva al menos un año;

b) Un hombre que celebra su 50 aniversario festeje el 51.

Ejercicio 7

Determine la probabilidad de que un hombre de 35 años sobreviva:

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 328

 a) al menos 1 año

b) al menos 20 años

Ejercicio 8

Un señor de 25 años debe recibir una herencia al cumplir 30 años. ¿Cuál es la probabilidad
de que la reciba?

Ejercicio 9

¿Cuál es la probabilidad de que un hombre de 60 años muera, antes de llegar a los 61 años?

Ejercicio 10

¿Cuál es la probabilidad de que un hombre de 40 años muera, antes de cumplir 75 años?

Ejercicio 11

Determine la probabilidad de que un hombre de 35 años de edad muera antes de cumplir

los 40 años.

Ejercicio 12

Determine la probabilidad de que un hombre de 22 años muera:

a) entre los 25 y los 30 años

b) entre los 30 y los 40 años

Ejercicio 13

Hallar la probabilidad de que un hombre de 30 años, esté vivo a los 50 años, pero no a los
60 años.

Ejercicio 14

Hallar la probabilidad de que un hombre de 35 años muera a los 65 años de edad.

Ejercicio 15

Determine la probabilidad de que un hombre de 45 años muera:

a) a los 45 años

b) a los 46 años

c) a los 70 años

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 329

 Ejercicio 16

Determinar la prima pura y única de un capital diferido de $800.000 pagadero a la edad

de 60 años a un hombre cuya edad actual es de 20 años.

Ejercicio 17

Determinar la prima pura y única de una renta vitalicia anticipada de $ 65.000, pagadera
a un hombre de 35 años de edad.

Ejercicio 18

Determinar la prima pura y única de una renta vitalicia de $125.000 anuales que recibirá
un hombre de 48 años, si el primer pago debe realizarse dentro de 15 años.

Ejercicio 19

Calcular la prima pura y única que debe pagar un hombre de 20 años, para obtener una
renta anual vitalicia de $100.000, si el primer pago lo recibirá:

a) un año después de cumplir 55 años,

b) al cumplir los 55 años.

Ejercicio 20

Calcular la prima pura y única de un seguro ordinario de $1.000.000 para un hombre de

40 años de edad.

Ejercicio 21

Calcular la prima pura y única que deberá abonar un hombre de 40 años para que sus
beneficiarios reciban un capital de $10.000.000 si fallece entre los 65 y los 90 años.

Ejercicio 22

¿Cuál es el valor actual de un capital diferido de $50.000 pagadero a un hombre cuando

cumpla los 40 años, si ahora tiene 32 años?

Ejercicio 23

Un comerciante debe pensionar a sus empleados a llegar a la edad de 60 años. Uno de

sus empleados tiene 20 años de edad y, al llegar a los 60 años, será jubilado con una renta
anual vitalicia anticipada de $120.000. Hallar la prima pura y única que debe comenzar a
pagar a una compañía para proveer la pensión vitalicia del empleado.

Ejercicio 24

¿Cuál es el valor actual de una renta vitalicia anticipada de $75.000 pagadero a una
persona de 52 años de edad si se difiere durante 10 años?

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 330

 Ejercicio 25

El licenciado Godínez, de 32 años de edad, va a recibir $250.000 al inicio de cada año,

comenzando dentro de 15 años y durante otros 15 años más, si está vivo para cobrarlos
¿qué clase de renta puede utilizar para representar este caso y cuál es la prima pura y
única a pagar?

Ejercicio 26

Un empleado de 35 años de edad fue enviado por su empresa a trabajar, por 6 años, fuera
del país y le aseguró la vida por $10.000.000. Hallar la prima pura y única que pagó la
empresa.

cc

actividad 5 | Clave de corrección cc

Ejercicio 1

Rta.: 0,97830

Ejercicio 2

Rta.: 0,77640

Ejercicio 3

Rta.: a) 0,00115 b) 0,20160

Ejercicio 4

Rta.: 0,00766

Ejercicio 5

Rta.: 0,00871

Ejercicio 6

Rta.: a) 0,99840 b) 0,99140

Ejercicio 7

Rta.: a) 0,99789 b) 0,88935

Ejercicio 8

Rta.: 0,99220

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 331

 Ejercicio 9

Rta.: 0,02030

Ejercicio 10

Rta.: 0,52917

Ejercicio 11

Rta.: 0,01250

Ejercicio 12

Rta.: a) 0,00772 b) 0,02097

Ejercicio 13

Rta.: 0,11660

Ejercicio 14

Rta.: 0,02118

Ejercicio 15

Rta.: a) 0,00524 b) 0,00579 c) 0,02820

Ejercicio 16

Rta.: $133.376

Ejercicio 17

Rta.: $1.248.491,70

Ejercicio 18

Rta.: $558.464,17

Ejercicio 19

Rta.: a) $ 276.439 b) $298.445

Ejercicio 20

Rta.: $308.251

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 332

 Ejercicio 21

Rta.: $1.599.377

Ejercicio 22

Rta.: $ 35.877,90

Ejercicio 23

Rta.: $ 239.304

Ejercicio 24

Rta.: $488.983,96

Ejercicio 25

Rta.: Renta vitalicia interceptada anticipada, y la prima de $ 1.437.739,71

Ejercicio 26

Rta.: $136.046

Tecnicatura en Gestión Bancaria | Matemática Financiera 333