Unidad 8

Técnicas de análisis
inanciero e interpretación

Competencias
Al finalizar la unidad, el alumno:

• Identificará el concepto de análisis e interpretación de la

información financiera.
• Entenderá la importancia de las técnicas de análisis e
interpretación de la información financiera.
• Determinará las técnicas más convenientes acordes a la
disponibilidad de información.
• Aplicará las técnicas de análisis e interpretación para evaluar:

– Liquidez.
– Solvencia.
– Estabilidad.
– Productividad.

• Aplicará el método de punto de equilibrio.

Contenido

8.1 Estados financieros comparativos: números y gráficas

8.2 Estados de cambio de situación financiera
8.3 Método de tendencias, análisis horizontal
8.3.1 Base año más antiguo
8.3.2 Base año anterior
8.4 Método de relaciones, análisis vertical
8.4.1 Liquidez
8.4.2 Solvencia
8.4.3 Solidez
8.4.4 Antigüedad de saldos de clientes
8.4.5 Rotación de inventarios
8.4.6 Riesgo en el financiamiento
8.4.7 Productividad
8.4.8 Rendimiento neto sobre ventas
8.4.9 Costo sobre ventas
8.4.10 Gasto sobre ventas
8.5 Punto de equilibrio, su diagrama y sus fórmulas para
proyectar
 Introducción
P
ara poder realizar el proceso de análisis o interpretación de estados inancieros deben iden
tiicarse y estudiarse las fuentes de información de don de provienen los datos que servirán
para dicha evaluación.
La fuente básica y fundamental es la información inanciera proveniente de los registros
contables, a través de los estados inancieros publi cados, cuya inalidad es —preci samente—
informar en una fecha determinada sobre la situación económica de la entidad que ejerce
actividades industriales, comerciales o de servicios; también sobre el resultado de sus
operaciones, los cambios en su situación inanciera y las variaciones en su capital contable.
Otra fuente importante de información la cons tituyen los datos obtenidos del medio
ambiente económico nacional e internacional, así como del mercado en el que se desenvuelven
las entidades económicas. Asimismo, las cámaras de comercio, los organismos de vigi lancia del
Estado —como la Comisión Bancaria y de Valores— y los gremios que agrupan las diversas
actividades económicas de las em presas, publi can periódicamente serios estudios e in
teresantes es ta dís ticas que bien pueden ser aprovecha das en el ejer cicio del análisis inanciero
de las empresas.
Los estados inancieros pueden ser analizados e interpretados, empleando técnicas
especíicas que permiten relacionar los conceptos que los integran y obtener mayor información
que las que nos proporcionan por sí solos.
En esta unidad analizaremos las técnicas de análisis e interpretación de la información
inanciera, que nos permiten evaluar la liquidez de una empresa, comprender su signiicado y sus
grados; aplicaremos las técnicas para su determinación, por ejemplo: la prueba circulante y la
prueba del ácido, además de otras técnicas de estabilidad inanciera, eiciencia operativa,
productividad, etcétera.
El análisis e interpretación inanciera toma como fuente de información básica los estados
inancieros de una empresa en su conjunto, esto es, el estado de su situación inanciera y el estado
de resultados, sin olvidar otros datos importantes como el estado de cambios en la situación
inanciera y el estado de variaciones en el capital contable. Su inalidad es ofrecer nueva
información que pueda resultar de utilidad para tomar algún tipo de decisión en relación con la
entidad empresarial de que se trate. Es decir, esta disciplina parte del supuesto de que la lectura
directa y simple de los estados inancieros no es suiciente para extraer todo el potencial
informativo que contienen, sino que es necesario establecer relaciones y hacer comparaciones
entre los elementos o rubros individuales que los integran. Este análisis debe considerar tanto los
receptores del mismo, ya sean externos o internos respecto de la entidad económica, como la
decisión o decisiones que los mismos deben tomar y sobre las que el análisis inanciero debe
aportar mucha información.

239
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

¿Qué es el financiero es un método para establecer las consecuencias financieras

análisis de las decisiones de negocios, aplicando diversas técnicas que
inanciero?
permiten seleccionar la información relevante, realizar mediciones y
establecer conclusiones. Las conclusiones son respuestas a preguntas
como ¿cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a
realizar la empresa?, ¿cuál es el rendimiento que actualmente tiene
un negocio?, ¿resulta atractivo este rendimiento?, ¿qué grado de
riesgo tiene una inversión?, ¿el flujo de fondos de la empresa será
suficiente para hacer frente a los pagos de interés y capital de los
pasivos?, ¿esta empresa es atractiva como cliente?, ¿en qué
condiciones debería concederse crédito?

Análisis es la El análisis financiero se realiza porque la administración

distinción y financiera de negocios busca identificar los cursos de acción que
separación de las tienen el mayor efecto positivo en el valor de la empresa para sus
partes de un todo propietarios. Para esto es necesario establecer cuál es el valor de la
hasta llegar a empresa en el momento de la decisión y a través de qué caminos
conocer sus puede aumentarse este valor (optimizando los recursos que se
elementos o emplean y los medios de financiamiento que se utilizan). El análisis
principios
financiero proporciona a los directivos y propietarios una medida del
técnicas efecto esperado que tienen las decisiones estratégicas y de gestión
en el valor de la empresa. Los inversionistas e instituciones
de financieras también usan el análisis financiero para evaluar el grado
análisis en que podrán alcanzar sus objetivos con las decisiones que tomen.
financiero Los inversionistas de capital examinan la conveniencia de aportar
dinero a una empresa (por ejemplo, comprando sus acciones), por ello
e están interesados en interpretar correctamente las ganancias actuales
interpret de la empresa y las perspectivas de ganancias futuras y de los fondos,
ación que estarán disponibles para dividendos. Los acreedores comerciales
y las instituciones financieras buscan establecer, de un modo
adecuado, la capacidad de pago de la empresa a la cual le conceden
Para el inicio
crédito; para ello también se interesan en las perspectivas de la
de esta unidad
generación de fondos de la empresa y en la evolución de sus
se describe, en
condiciones patrimoniales y de desempeño competitivo. Es
forma general,
importante que los directivos y propietarios comprendan cuál es la
el análisis de
evaluación de la empresa que realizan los inversionistas y los diversos
la información
acreedores, a fin de negociar mejor las operaciones de aportaciones
financiera, su
de capital o contratación de pasivos. Es necesario, entonces, que
interpretación
analicen aquellos aspectos y explicaciones que afectan esa
y las técnicas
evaluación.
de análisis que
En consecuencia, el proceso de análisis financiero se fundamenta
se aplicarán
en la aplicación de diversas herramientas y de un conjunto de
en el
técnicas que se aplican a la información financiera contenida en los
desarrollo de
estados financieros y demás datos complementarios (estudiados en
la misma.
unidades anteriores), con el propósito de obtener medidas y
Análisis relaciones cuantitativas que señalen el comportamiento, no sólo de la
financiero: el entidad económica, sino también de algunas de sus variables más
análisis significativas e importantes.

240
 UnidAd 8

La fase cumple diversos objetivos. En primer lugar, la conversión de datos

gerencial del puede considerarse como su función más importante; luego puede
análisis utilizarse como una herramienta de selección, de previsión o
financiero se predicción y culminar con las funciones fundamentales de diagnóstico
desarrolla en y evaluación.
distintas Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la
etapas y su obtención de las metas asignadas a cualquier sistema gerencial de
proceso administración financiera, al dotar al
gerente del área de indicadores y otras herramientas que permiten realizar un
seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:

• Minimizar riesgos de pérdida o insolvencia. ¿A qué

• Aumentar la competitividad. contribuyen las
técnicas de
• Incrementar la participación en el mercado.
análisis
• Administración de los costos.
inanciero?
• Maximizar las utilidades.
• Agregar valor a la empresa.
• Mantener un crecimiento uniforme en utilidades.
• Maximizar el valor unitario de las acciones.

En resumen, el análisis financiero es un instrumento de trabajo

tanto para los directores o gerentes financieros como para otra clase
de usuarios de la información financiera, mediante el cual se pueden
obtener índices y relaciones cuantitativas de las diferentes variables
que intervienen en los procesos operativos y funcionales de las
empresas y que han sido registrados en la contabilidad de la entidad
económica. A través de su uso racional se ejercen las funciones de
conversión, selección, previsión, diagnóstico, evaluación y decisión;
todas ellas presentes en la gestión y administración de empresas, por
lo tanto, sus objetivos giran en torno a la obtención de medidas y
relaciones cuan titativas para la toma de decisio nes con la aplicación
de instrumentos y técnicas matemáticas sobre cifras y datos
suministrados por la contabilidad, transformándolos para su debida
interpretación.
¿Qué es la
Interpretación financiera: la interpretación de datos financieros es interpretación
inanciera?
importante para cada una de las actividades que se realizan dentro de
las entidades; por medio de ésta los ejecutivos se auxilian para
establecer distintas políticas de financiamiento interno o externo; se
pueden enfocar en la solución de problemas específicos que aquejan
a la empresa, como las cuentas por cobrar o cuentas por pagar; al
mismo tiempo moldea las políticas de crédito hacia los

241
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

• Permanencia. clientes dependiendo de su rotación y también

puede ser un punto

de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la

rotaciónbsoletos.

242
 UnidAd 8

Por medio de la interpretación de los datos presentados en los

estados financieros, los administradores, clientes, empleados y
proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta del desempeño
que la compañía muestra en el mercado. Se considera como una de las
principales herramientas financieras de la empresa.
Por interpretación debemos entender la apreciación relativa de
conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basada en
el análisis y la comparación o una serie de juicios personales relativos
al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la
comparación. También es la emisión de un juicio, criterio u opinión de la
información contable de una empresa, por medio de técnicas o
métodos de análisis que hacen más fácil su comprensión y
presentación.
Luego de la presentación del concepto relativo a la interpretación
de la información financiera, se puede concluir que consiste en la
determinación y emisión de un juicio conjunto de criterios personales
relativos a los conceptos, cifras y demás información presentada en los
estados financieros de una empresa específica; dichos criterios se
logran formar por medio del análisis cuantitativo de diferentes
parámetros de comparación, basados en técnicas ya establecidas.
El objetivo general de la interpretación financiera es el de ayudar a
los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de
los financiamientos, la inversión y operación fueron los más apropiados
y de esta manera tomar la resolución del futuro de la organización. Sin
embargo, existen otras personas que están interesadas en conocer e
interpretar estos datos financieros, con el fin de precisar la situación en
que se encuentra la empresa.
A continuación se presenta una relación del beneficio o utilidad que
obtienen las distintas personas interesadas con la interpretación del
contenido de los estados financieros.
• Comprender los elementos de análisis que proporcionen la
comparación de las razones financieras y las diferentes técnicas
de análisis que se pueden aplicar dentro de una empresa.
• Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la
actividad del
¿Cuáles son inventario de cuentas por cobrar, cuentas por pagar, activos
los beneicios
de la
fijos y activos totales de una empresa.
• Analizar la relación entre endeudamiento y apalancamiento
interpretación financiero que presenten los estados financieros, así como las
inanciera?
razones que se pueden usar para evaluar la posición deudora
de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos
asociados a la deuda.
• Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus
ventas, inversión en activos, inversión de capital de los
propietarios y el valor de las acciones.
• Determinar la posición que posee la empresa dentro del
mercado competitivo donde se desempeña.
• Proporcionar a los empleados la información suficiente para
mantenerlos al tanto acerca de la situación bajo la cual trabaja
243
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

la empresa.
• Describir algunas de las medidas que se deben considerar para
la toma de decisiones y alternativas de solución para los
distintos problemas que afecten a la empresa. Ayudar a la
planeación de la dirección de las inversiones que realice la
organización.
Técnicas de análisis financiero: durante el proceso de análisis de
estados financieros se dispone de una diversa gama de posibilidades
para satis facer los objetivos emprendidos al planear y llevar a cabo
dicha tarea de evaluación. El analista puede elegir las herramientas
que mejor satisfagan el propósito busca do, dentro de las cuales se
destacan las siguientes técnicas de análisis financieros:

Horizontales

Son aquellas que se aplican a la información de los estados financieros

correspondientes a varios ejercicios o periodos sucesivos. Este tipo de
análisis puede ser utilizado para comparar las cifras del año en curso
con las de otro año base. Destacando las siguientes:

• Aumentos y disminuciones: este análisis se lleva a cabo mediante la

utilización de los estados financieros comparativos y consiste en
comparar de cifras de un mismo rubro de un periodo a otro,
determinando los aumentos y las disminuciones, para estar en
posibilidad de efectuar proyecciones a futuro.

•
• Tendencias: este método utiliza un sistema estadístico, ya que
recopila información de varios periodos con el fin de determinar la
trayectoria de sus operaciones, indicando la propensión a altas y
bajas de los rubros o renglones que integran los estados financieros.
Para determinar las tendencias es necesario tomar como base el dato
o la cifra más antigua.

244
 UnidAd 8

correspondientes a un mismo periodo, destacando las siguientes:

• Reducción a base de porcentajes: considera como base de

comparación cierto elemento (ventas netas en el caso del
estado de resultados o activo total en el estado de situación
financiera), expresando posteriormente el resultado en
porcentajes. La suma de los porcentajes de todos los
elementos siempre será igual a 100%.
• Razones simples: consiste en encontrar la relación existente
entre dos cifras determinadas en los estados financieros,
expresando el resultado a través de su cociente. Ejemplo:
razones para medir liquidez, solvencia, eficiencia operativa y Los métodos de
estabilidad financiera. análisis inanciero
• Razones estándar: este tipo de razones se basan en un sistema se dividen en
presupuestal y en el conocimiento que se tiene de la empresa verticales y
en la cual se fijan parámetros y modelos a alcanzar, lo que horizontales

permitirá comparar las cifras que se tengan con las relaciones

reales. Ejemplo: razones para medir margen de utilidad,
rentabilidad y productividad.

Iniciaremos por desarrollar las técnicas horizontales, es decir, los

que utilizan cifras presentadas por estados financieros que
corresponden a dos o más periodos contables, en donde tenemos la
técnica de tendencias y, de aumentos y disminuciones, describiendo
este último enseguida.

8.1. Estados financieros comparativos:

números y gráficas. Análisis
comparativo (método de aumentos y
disminuciones)
Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros
de dos o tres ejercicios contables y determinar los cambios que se Dentro de los
hayan presentado en los diferentes periodos, tanto de manera métodos
porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas verticales existen
las razones
variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la simples y las
empresa. estándar
Verticales

Este tipo de análisis está basado en la información proporcionada por los estados
financieros

245
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Para poder realizar su aplicación, esta modalidad de análisis

financiero, requiere disponer de dos o más juegos de estados finan
cieros, clasificados en los mismos niveles de cuentas pero, por su
puesto, correspondientes a ejercicios contables diferentes, con el
propósito de identificar los camb ios o variaciones que se hayan
presentado de un lapso de tiempo a otro. Dichos cambios pueden
cuantificarse en tér mi nos absolutos, es decir, hallando la diferencia
positiva o ne gativa entre los periodos que se estén comparando o tam
bién puede hacerse en valores relativos, lo cual significa encontrar, en
porcentaje, la magnitud de la variación observada, que puede ser
incremento o dismi nución.
Para su comprensión se muestran los datos de la empresa
Producciones USB S.A. de C.V. y se desarrolla paso a paso el método de
aumentos y disminuciones, posteriormente con los mismos datos
se desarrolla el método de tendencias.
Para obtener los Pasivos estimados y provisiones $ 1,345.00
aumentos o las Total pasivo a largo plazo
disminuciones, al
año actual se le Total pasivo$26,180.00 $22,891.00 $26,661.00
resta en anterior
Capital social $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00 $8,000.0
0
Reservas $2,450.00 $2,865.00 $3,420.00 $3,985.0
0
Cuentas Utilidades acumuladas $11,223.00 $12,000.00 $12,750.00 $7,828.0
Bancos 0
Utilidad del ejercicio
Clientes Total capital

Inventarios

Pagos anticipados
Total activo
circulante
No circulante:
Fijos

Depreciación acumulada
Cargos diferidos
(neto)
Total activo no
circulante

Total activo

Proveedores

Obligaciones bancarias

Impuestos por
pagar
$598.00
Total pasivo corto
plazo
$13,530.00

Obligaciones a largo plazo

246
 UnidAd 8

Total pasivo y capital $52,925.00 $54,559.00 $52,704.00 $52,028.

00

Producciones USB S.A. de

C.V.
Estado de resultados
2006 2007 2008 2009

Ventas netas $336,053.00 $342,865.00 $398,455.00 $403.55

Costo de ventas $310,811.00 $313,875.00 $367,180.00 $370.98
Utilidad bruta $25,242.00 $28,990.00 $31,275.00 $32.57
Gastos de operación $19,133.00 $21,057.00 $22,376.00 $23.76
Utilidad operacional $6,109.00 $7,933.00 $8,899.00 $8,810.0
0
Otros ingresos $332.00 $419.00 $654.00 $432.00
Intereses pagados $516.00 $475.00 $871.00 $698.00
Utilidad antes de impuestos $5,925.00 $7,877.00 $8,682.00 $8,544.0
0
Provisión ISR $1,778.00 $2,363.00 $3,039.00 $2,990.0
0
Utilidad neta $4,147.00 $5,514.00 $5,643.00 $5,554.0
0
Una vez obtenidos los estados financieros de todos los ejer cicios
contables que se deseen analizar, se deben calcular las variaciones
entre uno y otro periodo, restando al periodo actual el periodo anterior
(para 2007 se le restó 2006), tanto en valores absolutos como en
términos porcentuales:
Producciones usb s.A. De c.V.
Cambios en el balance general
Cuentas 200 200 200
7 8 9
Bancos –560 –10.70% –243 –5.20% –467 –
10.54%
Clientes 959 8.25% 514 4.09% 1.334 10.19
%
Inventarios 814 7.63% 505 4.40% 885 7.38%
Pagos anticipados –126 –16.15% –87 –13.30% 123 21.69
%
Total activo circulante 1.087 3.84% 689 2.34% 1.875 6.23%
No circulante:
Activos ijos 3.680 15.65% 0 0.00% 1.235 4.54%
Depreciación acumulada –2.552 118.70% –2.720 57.85% –3.605 48.57
%
Cargos diferidos (neto)– 17.84%6.58%–6.35%
Total activo no circulante 2.22% – 10.11%
32.93% Total activo 1.634 3.09%– 3.40%– 1.28%
Proveedores11.14%–
11.34%19.99%
Obligaciones bancarias 500 13.16% –1.100 –25.58% 1.000 31.25% Imp. Por pagar–64.68% 110
18.39% 1.056 149.15%
Total pasivo no circulante2.04% –1.969 –14.55% 3.586 31.02%

Obligaciones a largo plazo –1.300 –10.40% –1.450 –12.95% 0 0.00

%
Pasivos estim. y
prov.7.81%8.97%11.65% Total pasivo no circulante –8.63%
–10.43% 1.62%
Total pasivo –925 3.41% –3.289 –12.56% 3.770 16.47
%

247
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Capital social 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00%

Reservas 415 16.94% 555 19.37% 565 16.52
%
Utilidades acumuladas 777 6.92% 750 6.25% –4.922 –
38.06%
Utilidad del ejercicio 1.367 32.96% 129 2.34% –89 –
1.58%
Total patrimonio 2.559 9.91% 1.434 5.05%–14.91%
Total pasivo y patrimonio 1.634 3.09% –1.855 –3.40% –1.28%

Producciones USB S.A. De C.V.

Cambios estado de resultados
200 200 200
Ventas netas 7
6,812 2.03% 8
55,990 16.21% 9
5,100 1.28
%
Costo de ventas 3,064 0.99% 53,305 16.98% 3,800 1.03
%
Utilidad bruta 3,748 14.85% 2,285 7.88% 1,300 4.16
%
Gastos de operación10.06%6.26% 1,389 6.21%
Utilidad operacional29.86%12.18% –89 1.00%
Otros ingresos 87 26.20% 235 56.09% −222 −33.94
%
Intereses pagados −41 −7.95% 396 83.37% −173 −19.86
%
Utilidad antes impuesto 1,952 32.95% 805 10.22% −138 −1.59
%
Provisión ISR32.90%28.61% –49 −1.61%
Utilidad neta 32.96%
2.34% –89 −1.58%

Comparabilidad de cifras

Antes de inter pretar los cam bios en los diferentes periodos

estudiados, es ne cesario definir la na turaleza de las cifras que se
toman para dicho análisis, en el sentido de si son históricas o
actualizadas por inflación.
Se debe precisar que en un entorno inflacionario, para que dos o
más valores sean compara bles deben estar expresados en términos de
poder adqui sitivo de la misma fecha, idealmente en pesos, de di ciem
bre 31 del último año conocido.
En el ejercicio presentado, si se quiere realizar un análisis
comparativo de los cuatro años para conocer la evo lución, por ejemplo,
del rubro “bancos”, primero sus saldos deben ser actualizados de tal
manera que queden expresados en pesos de poder adquisitivo de
2009, corri giendo de esta manera las distorsiones causadas por el
fenómeno inflacionario. Para tal efecto, es necesario cono cer los
índices de inflación registrados en el lapso de tiempo evaluado, por
ejemplo, imaginando los siguientes índices:

248
 UnidAd 8

2006 22.09% 2007 17.38% 2008 15.69%

2009 12.00%

Una vez conocidas las variaciones en el nivel general de precios se

aplican en forma acumu lativa los respectivos índices enlazados estadís
ticamente:

2006 5,235 × (1.1738 × 1.1569

× 1.1200) 7,962

249
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

2007 4,675 × (1.1569 × 1.1200)

6,057
2008 4,432 × 1.1200
4,964
2009 3,965

Cuyos resultados se interpretan así: el saldo de efectivo registrado

en 2006 por un valor de 5 235 pesos representa en términos de poder
adquisitivo 7 962 pesos de 2009; el saldo registrado en 2007 por 4 675
pesos equivale a 6 057 pesos del último año; y el acumulado
contabilizado en 2008 por 4 432 pesos representa la suma de 4 964
pesos en unidades de poder adquisitivo de 2009.
Así, el saldo de esta cuenta se debe infor mar en los siguientes
términos:
2006 2007 2008 2009
Bancos 7,962 6,057 4,964 3,965
Como consecuencia de la reexpresión explicada, los cam bios en
bancos para esta empresa se registran así:

Bancos –1,905 23.93% –1,093 –18.05% –999 –20.12%

Cifras que son diferentes a aquellas que fueron calculadas sin

haber reexpresado los saldos acumu lados en cada uno de los años
analizados, con el propósito de hacerlas comparables con el último
perio do. Las diferen cias en cada una de las variaciones representan la
medida del poder adquisitivo perdido como consecuencia de la pre
sencia recurrente de inflación.
La técnica de estados financieros comparativos pertenece a la
clasifi ca ción genérica conocida como análisis horizontal, por cuanto
hace referencia a una partida o grupo de cuentas evaluado a través del
tiempo.
El análisis comparativo denominado aumentos y disminuciones da
origen al estado de cambios en la situación financiera ya estudiado en
la unidad 2 y que por su importancia, después de las siguientes
conclusiones se describirá de manera muy general.

Conclusiones

Respecto al tema, el CINIF se ha pronunciado de la siguiente manera:

para que los estados financieros sean más útiles deben poseer, entre
otros, el atributo de ser comparables. En

un entorno inflacionario, la comparabilidad entre distintos periodos se con factores

ve fuertemente afectada por la inestabilidad de la unidad de medida derivados del
empleada en la elaboración de los estados financieros. índice de
Para eliminar el impacto de la inflación sobre la comparabilidad precios al
en los estados financieros que incluyen cifras de periodos anteriores, consumidor.
es necesario reexpresar dichas cifras a pesos de poder adquisitivo de Para
la fecha de los estados financieros del último periodo, determinados lograr

250
 UnidAd 8

adecuadamente la comparabilidad mencionada se deben presentar los Gráficas: el

estados financieros de periodos anteriores con sus cifras análisis
reexpresadas, tal y como se indica en el párrafo anterior. Esta comparativo,
reexpresión es únicamente para fines de presentación y no implica es decir, la
modificación alguna en los registros contables. técnica de
A manera de conclusión, la técnica de análisis comparativo es aumentos y
válida en la medida en que se cumplan los siguientes requerim ientos disminuciones,
mínimos: así como la
técnica de
1. Poseer dos o más estados financieros clasificados tendencias
uniformemente, con el propósito de que existan las mismas que se
cuentas en cada uno de ellos. analizará más
adelante, con
2. Actualizar las cifras de cada uno de los estados financieros que mucha
se van a analizar, aplicando un índice general de precios y frecuencia
buscando que todos ellos queden expresados en pesos del utilizan
último periodo conocido. gráficas para
una clara
3. Calcular las variaciones absolutas y relativas de todos o comprensión,
algunos rubros que sean de especial interés. Siempre al año ya que
reciente se le resta el anterior. permiten
visualizar
4. Extraer las conclusiones y presentar las recomendaciones que mejor los
se crean necesarias. avances o
retrocesos en
La importancia del análisis comparativo radica en que, al los diferentes
comparar las cifras anuales con un pro medio determinado en un rubros de la
lapso de tiempo de varios años o tomado del sector al cual pertenece información
la em pre sa, permi tirá identificar los cambios o variaciones financiera.
significativas en cualquier año. En consecuencia, los estados ¿Qué se requiere
financieros comparativos también se pueden presentar reflejando el para comparar
total acumulado para el periodo, para cada uno de los rubros las cifras?
analizados o para el promedio de ese año.
Para el cálculo de los cambios anuales se deben tener en cuenta
algunos aspectos importantes: si existe una cifra negativa en el año
base (o primer año de comparac ión) y una cifra positiva en el periodo
siguiente —o lo contrario— no se puede calcular cambio porcentual
alguno. Cuando una cifra tiene algún valor en el año base, pero
ninguno en el periodo siguiente, la variación (negativa) es de 100%; y
cuando no existe un valor registrado en el primer año (periodo base),
no se puede calcular ninguna clase de cambio o variación porcentual.
Tanto el análisis comparativo como los análisis por tendencias y
porcen tuales son muy útiles para comparaciones entre empresas,
pues sus conclusiones pueden señalar varia ciones significativas en la
estructura o en la distribu ción con table, las cuales una vez
detectadas deben ser com pren didas y explicadas por parte del
analista.

251
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

¿Qué es un estado de cambios en la situación inanciera? mostradas

enseguida), el
analista
concluirá, por
simple
observación,
Por ejemplo, a continuación se presentan algunas de las partidas que la caída en
contenidas en los estados financieros de la Compañía la utilidad
Comercializadora del Norte S.A. en forma numérica y con gráficas. A bruta y en la
estas partidas se les aplicó el procedimiento correspondiente para utilidad neta
expresarlas como números índices y poder ver su tendencia por medio se debe al
de las gráficas que se muestran junto a la tabla de índices. efecto
Cía. Comercializadora del Norte, combinado del
S.A.
comportamien
Series de tendencias con
índices to de las
base 1983=100% ventas y el
costo de
1982 1983 1984 1985 1986
Inventarios $1,969.00 $2,479.00 $2,450.00 $2,329.00 $2,436.0 ventas. En el
0 año de 1986
Activos ijos, netos $3,547.00 $4,187.00 $5,108.00 $6,613 $5,666.0 las ventas
0
disminuyen al
$11,030.0
Total de activos $8,025.00 $9,517.00 $10,549.00 $12,219
0
mismo tiempo
que el costo de
$13,251.0
Ventas $13,678.00 $15,217.00 $15,192.00 $16,886.00 0 ventas
Costo de ventas $7,777.00 9,236.00 $10,100.00 $10,560.00 $11,050.0 aumenta y es
0 en este año
Utilidad bruta $5,901.00 $5,981.00 $5,092.00 $6,326.00 2,201.00
que las
($1,189.0 utilidades
Utilidad neta $1,684.00 $1,492.00 $1,032.00 $1,680.00
0) disminuyen;
en el año de
Inventarios 79.43% $100.00% 98.83% 93.95% 98.27% 1985 el costo
Activos ijos, netos 84.71% $100.00% 122.00% 157.94% 135.32%
de ventas
aumenta pero
Total de activos 84.32% $100.00% 110.84% 128.39% 115.90% las ventas
aumentan
Ventas 89.89% $100.00% 99.84% 110.97% 87.08% proporcionalm
Costo de ventas 84.20% $100.00% 109.35% 114.34% 119.64% ente más y
Utilidad bruta 96.66% $100.00% 85.14% 105.77% 36.80% esto hace que
−79.69 las utilidades
Utilidad neta 112.87% $100.00% 69.17% 112.60% % aumenten.
Por lo que respecta a las gráficas de ventas, costo de ventas,
utilidad bruta y utilidad neta (véanse las gráficas respectivas

252
 UnidAd 8

Ventas

120

110

Ventas
Porcentajes

100

90

80

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

Años

Costo de ventas

120

110

Codto de ventas
Porcentajes

100

90

80

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

Años

Utilidad bruta

120

100

Utilidad bruta
Porcentaje
80
s

60

40

20

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

Años

Utilidad neta

200

100 Utilidad neta

Porcentajes

-100

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

Años

253
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Para algunos analistas esta herramienta es ideal porque presenta visualmente los
cambios importantes y les permite obtener ideas acerca de las fortalezas y debilidades de
la empresa sin necesidad de recurrir a la información numérica de los estados financieros.

8.2. Estados de cambio de situación financiera

El estado de cambios tiene como objetivo primordial indicar cuáles fueron las causas de
las variaciones en la situación financiera de un negocio entre dos fechas, mediante el
análisis de las variaciones en el sentido de aumento o disminución.

Estado de origen y aplicación de recursos (también llamado estado de cambios en la

situación financiera): es un estado dinámico que muestra no sólo los movimientos en
efectivo que afectan la situación financiera, sino también aquellos que, sin ser efectivos,
la modifican, por ejemplo, las capitalizaciones de pasivos.

El movimiento de efectivo se puede ver claramente reflejado en la cuenta de caja y

bancos, pero en ésta no es fácil de identificar la fuente de adquisición y su aplicación,
entonces es conveniente hacer un estado que muestre los movimientos de efectivo,
entradas, salidas y su clasificación por concepto, al cual se le llama “estado de
movimientos de fondos”, que es complementario al estado de origen y aplicación de
recursos.
Los cambios que hubo en los recursos ajenos y en los propios, así como los
movimientos de ambos, se ven reflejados en este estado.
Hay ocasiones en que una empresa presenta sus estados financieros con atractivas
utilidades pero carece de fondos para pagar dividendos o para hacer frente a las
obligaciones contraídas, por lo tanto, una situación financiera así se considera como no
sana o no satisfactoria debido a que ésta guarda una relación estrecha con la capacidad
de pago de la empresa.
Puede verse que la empresa durante varios años ha obtenido utilidades y su situación
financiera es cada vez más desequilibrada, debido a la insuficiencia de capital propio o a
la inadecuada distribución de éste.

Con este estado financiero se contestarán las siguientes preguntas:

• ¿Qué ha sido de las utilidades obtenidas?

• ¿Qué ha sido de los recursos obtenidos del pasivo?
• ¿Dónde se han invertido los recursos obtenidos?

Con el objetivo de dar contestación a todas estas preguntas se pensó elaborar un

documento que explicara cuáles son los recursos, de dónde se han obtenido y en dónde
se han aplicado.

¿De dónde provienen los recursos?

• Disminuyendo el capital de trabajo.

• Ventas de activos fijos.
• Pasivo a largo plazo.
• Aumento de capital social realmente exhibido por los accionistas.

254
 UnidAd 8

• De las utilidades que muestra el estado de resultados, aumentando las partidas

virtuales que no representen efectivo como son:
– Cargos a depreciaciones o amortizaciones en el ejercicio. • Flujos
– Cargos a resultados en el ejercicio por la creación o el de
incremento de reservas de pasivo. efecti
vo
por
¿Dónde se aplican los recursos? activi
dades
• Aumento de capital de trabajo. de
• Adquisición de activos fijos. opera
• Liquidación total o parcial social de reserva a largo plazo. ción.
• Disminución de capital social por pago a los accionistas (no se • Flujos
considera la disminución en el caso de absorción de pérdidas). de
• Disminución del capital contable (utilidades del ejercicio de efecti
reserva, excepto la legal). vo
por
El estado de flujo de efectivo, denominado también estado de activi
cambios en la situación financiera base efectivo, se encuentra dades
regulado por la serie NIF B12 y reporta las entradas y salidas de de
efectivo durante un periodo, proporciona información útil para los financ
administradores acerca de la capacidad de la entidad para generar iamie
efectivo por medio de sus operaciones, permite planear las nto.
actividades futuras de financiamiento y de inversión, y permite • Flujos
conocer la capacidad para hacer frente a las obligaciones financieras de
y para pagar dividendos. efecti
De acuerdo con la serie NIF B12, el estado de cambios en la vo
situación financiera es el estado financiero básico que muestra en por
pesos constantes los recursos generados o utilizados en la operación, activi
los cambios principales ocurridos en la estructura financiera de la dades
entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales, a de
través de un periodo determinado. invers
Por lo tanto, la serie NIF B12 también establece que los objetivos ión.
del estado de cambios en la situación financiera son:
En la
• Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos. elaboración
• Conocer y evaluar las razones de las diferencias entre la del estado
utilidad neta y los recursos generados o utilizados en la de cambios
operación. en la
• Evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con sus situación
obligaciones, para pagar dividendos y en su caso, para financiera
anticipar la necesidad de financiamiento. deben
• Evaluar los cambios experimentados en la situación financiera vigilarse los
de la empresa, derivados de transacciones de inversión y siguientes
financiamiento ocurridos durante el periodo. aspectos:

Concluyendo, el estado de cambios en la situación financiera • Cuan

reporta flujos de efectivo por tres tipos de actividad: do
aume
255
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

nta una inversión (activo) se interpreta como una aplicación Concluye

o uso de efectivo. ndo, se
• Cuando disminuye una inversión (activo) se interpreta como puede
un origen o una fuente de efectivo. afirmar que
¿Cuáles son los objetivos del estado de cambios? las fuentes
de
financiamient
o representan
los orígenes
de los
En el estado de cambios se divide en lujos de operación, inanciamiento e inversión recursos, en
tanto que las
inversiones
¿Qué es un origen? representan
la aplicación
o uso de
dichos
recursos, por
lo que se
resume lo
siguiente:
Hay origen cuando aumentan pasivos o capital y disminuye el activo

• Cuando aumentan las obligaciones (pasivo) se interpreta origen de

como un origen o una fuente de efectivo. recursos:
• Cuando disminuyen las obligaciones (pasivo) se interpreta
como una aplicación o uso de efectivo. • Dismin
• Cuando aumenta la inversión de los accionistas (capital ución
contable) se interpreta como un origen o una fuente de de las
efectivo. inversi
ones.
• Cuando disminuye la inversión de los accionistas (capital
• Aumen
contable) se interpreta como una aplicación o uso de
to de
efectivo.
las
obligaci
Por lo anterior, se puede afirmar que hay un origen o fuente
ones.
cuando:
• Aumen
• Disminuyen los activos. to de
• Aumentan los pasivos. las
• Aumenta el capital contable. inversi
ones
Hay una aplicación o uso de efectivo cuando: de los
accioni
• Aumentan los activos. stas.
• Disminuyen los pasivos.
• Disminuye el capital contable.
Aplicación
de recursos:

256
 UnidAd 8

• Aumento de las inversiones.

• Disminución de las obligaciones.
• Disminución de las inversiones de los accionistas.
Ejemplo:
Industrias unidas S.A. de C.V.
(1) (2) (3) (4)

Balance
General Variaciones Recursos
Cuentas Final Inicial
31–12– 01–01– + − Origen Aplicaci
2006 2006 ón

Efectivo 3,815. 2,640 1,175 0 1,175 Operación

Clientes 3,000 0 3,000 0 3,000 Operación
Inventario de 1,100 100 1,000 0 1,000 Operación
mercancías
Equipo de 0 650 0 65 650 Inversión
reparto 0
Mobiliario y 1,650 0 1,650 0 1,650 Inversión
equipo
Equipo de 400 0 400 0 400 Inversión
cómputo
Total 9,965 3,390

Proveedores 3,800 1,400 2,400 0 2,40 Operación

0
Acreedores 550 50 500 0 500 Operación
diversos
Documentos 1,153 0 1,153 0 1,15 Operación
por pagar 3

Préstamos 75 100 0 25 25 Financiamient

bancarios a l/p o
Documentos 400 0 400 0 400 Financiamient
por pagar a l/p o
Capital social 1,990 1,840 150 0 150 Financiamient
o
Utilidad del 1,997 0 1,997 0 1,99 Operación
ejercicio 7
Total 9,965 3,390 – – 7,25 7,250
0
1.El primer paso consiste en juntar los estados financieros
comparativos anotando siempre el periodo más reciente o, en su
caso, el saldo final, y en la siguiente columna el saldo anterior, en
este caso el saldo inicial.

2.Las columnas variaciones (+), ( −) se obtienen con la simple

diferencia, restando siempre al periodo actual el periodo anterior

257
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

o los saldos finales menos los saldos iniciales. El resultado se

anota en la columna según el resultado, si es positivo en + y si es
negativo en −.

3.De acuerdo con lo explicado anteriormente, en esta columna se

determina si las variaciones son origen o aplicación. Recuerda
que hay un origen o fuente cuando:

• Disminuyen los activos.

• Aumentas los pasivos.
• Aumenta el capital contable.

Hay una aplicación o uso de efectivo cuando:

• Aumentan los activos.

• Disminuyen los pasivos.
• Disminuye el capital contable.

4.Por último, se identifican los diferentes conceptos de operación,

de financiamiento y de inversión; y se procede a elaborar el
formato del estado de cambios en la situación financiera.
Industrias Unidad S.A. de
C.V.
Estado de cambios en la
siituación inanciera del 1° de
enero al 31 de diciembre de
2007

Operación Origen Aplicación

Utilidad del ejercicio $1,997.00

Clientes $3,000.00 Aumentó
su saldo
Inventario de mercancías $1,000.00 Aumentó
su saldo
Proveedores $2,400.00 Aumentó
su saldo
Acreedores diversos $500.00 Aumentó
su saldo
Documentos por pagar $1,153.00 Aumentó
su saldo
Suma $6,050.00 $4,000.00

Recursos generados por la operación $2,050.00

Financiamiento

Préstamo bancario a largo plazoDisminuyó su saldo

Documentos por pagar a largo $400.00 plazoAumentó su
saldo $150.00 $25.00
Capital socialAumentó su saldo
$550.00 $25.00
Suma
$525.00
Recursos generados por $650.00
inanciamiento

Inversión
$1,650.00
258 $400.00
$650.00 $2,050.00
 UnidAd 8

Equipo de repartoDisminuyó su saldo Mobiliario y equipoAumentó su saldo Equipo de

cómputoAumentó su saldo
Suma
Recursos aplicados en la inversión $1,400.
00
$1,175.
Incremento neto de efectivo 00
Efectivo al inicio del periodo $2,640.00

Incremento de efectivo:
+ Recursos generados por la operación $2,050.00
$2,050.00 (Generación)
+$525.00 (Generación)
+ Recursos generados por inanciamiento $525.00
–$1,400.00 (Aplicación)
=$1,175.00
– Recursos aplicados en la inversión $1,400.00
= Efectivo al inal del periodo $3,815.00

8.3. Método de tendencias, análisis horizontal

Igual que el método de estados comparativos o aumentos y
disminuciones, el método
¿En qué de tendencias pertenece también a la técnica de análisis horizontal.
consiste el
método de
En consecuencia, al emplear este método es necesario conocer los
estados financieros comparativos de varios periodos, para que, con
tendencias
? base en la información allí presentada, se puedan calcular las
tendencias mostradas por una o más variables en conjunto o en forma
individual. Una tendencia es la propensión o dirección seguida por
alguna variable de especial interés. Por ello, el análisis de tendencias
tiene en cuenta la situación de uno o más saldos de una empresa y su
evolución en diferentes mo mentos, con el propósito de identificar el
comportamiento o tendencia propiamente dicha y así tomar medidas
al respecto o para proyectar posibles resultados futuros.
El cálculo de las tendencias finan cieras de una empresa es
bastante sencillo. Ante todo se selecciona un año represen tativo en la
actividad comercial de la entidad económica, el cual constituirá la base
para el cálculo de las propensiones. Luego se divide el valor registrado
en cada una de las cuentas de los diferentes periodos que se van a
estudiar, entre el monto informado en los saldos del año base. El
resultado es la tendencia, que puede tomar valores superiores a uno, si
se ha presentado crecimiento, o menores a uno si por el contrario, ha
habido decrecimiento o disminución.
Producciones USB S.A. de C.V.
Tendencias en el balance general
Cuentas 2007 2008 200
9

259
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Bancos 0.89 0.85 0.7

6
Clientes 1.08 1.13 1.2
4
Inventarios 1.08 1.12 1.2
1
Pagos anticipados 0.84 0.87 1.2
2
Total activo circulante 1.04 1.06 1.1
3
No circulante:

Activos ijos 1.16 1.16 1.2

1
Depreciación 2.19 1.57 1.4
acumulada 9
Cargos diferidos (neto) 0.82 0.88 0.8
2
Total activo no 1.02 0.92 1.2
circulante 2
Total activo 1.03 1.00 1.1
7
Proveedores 1.11 0.99 1.1
8
Obligaciones 1.13 0.84 1.1
bancarias 1
Impuestos por pagar 0.35 0.42 1.0
4
Total pasivo a corto 1.02 0.87 1.1
plazo 4

Obligaciones a largo 0.90 0.78 0.7

plazo 8
Pasivos estimados y 1.08 1.17 1.3
provisionales 1
Total pasivo a largo 0.91 0.82 0.8
plazo 3
Total pasivo 0.97 0.84 0.9
8
Capital social 1.00 1.00 1.0
0
Reservas 1.17 1.40 1.6
3
Utilidades acumuladas 1.07 1.14 1.5
9
Utilidad del ejercicio 1.33 1.36 1.3
4
Total capital 1.10 1.15 1.3
7
Total pasivo y capital 1.03 1.00 1.1
7

Producciones USB
S.A. de C.V.
Tendencias en el estado de
resultados

200 200 200

Ventas netas 7
1.02 8
1.19 91.2
0

260
 UnidAd 8

Costo de ventas 1.01 1.18 1.1

9
Utilidad bruta 1.15 1.24 1.2
9
Gastos de operación 1.10 1.17 1.2
4
Utilidad operacional 1.30 1.46 1.4
4
Otros ingresos 1.26 1.97 1.3
0
Intereses pagados 0.92 1.69 1.3
5
Utilidad antes impuesto 1.33 1.47 1.4
4
Provisión ISR 1.33 1.71 1.6
8
Utilidad neta 1.33 1.36 1.3
4
Para determinar subsecuente se divide entre éste. El presente ejemplo se resolvió por
las tendencias se esta técnica.
puede manejar un
Por ejemplo, para el renglón de ventas los datos se obtuvieron de
año base, ya sea
la siguiente forma:
el anterior o el
200 200 200 200
más antiguo
Ventas netas 6
336,053 7
342,865 8
398,455 9
403,5
8.3.1. 55
Base
año Producciones USB
S.A. de C.V.
más Tendencias de
ventas
antiguo
2008
200 2009
Para 7
Ventas netas 1.02 1.19 1.20
determinar los
2007 342,865 / 336,053 = 1.02
resultados se
2008 398,455 / 336,053 = 1.19
divide la
2009 403,555 / 336.053 = 1.20
cantidad del
año más
reciente entre
la cantidad del 8.3.2. Base año anterior
año más
Con frecuencia el interés para determinadas decisiones es conocer las
antiguo. En el
tendencias, pero sólo las de un periodo con respecto a otro y, en este
ejemplo de la
caso, el procedimiento es el siguiente. Continuando con las tendencias
empresa
de ventas del ejemplo anterior se tendría:
Producciones
USB S.A. de 2006 2007 2008 2009
C.V. se Ventas netas 336,053 342,865 398,455 403,555
considera el
Producciones USB S.A. de C.V.
año más
Tendencias de ventas
antiguo 2006
y cada año
200 200
71.0 83.0
2 3

2009

261
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Ventas netas = 1.02 2008 398,455 /

1.01
342,865 = 2.03
2009 403,555 / 398,455 = 1.01
2007 3
4 En algunos textos al resultado obtenido no se le otorga el
2, tratamiento de “número de veces” aquí empleado, sino que se le
8 multiplica por cien para escribirlo en términos de por centaje. Los
6 porcentajes o el “número de veces” de la tendencia deben ser
5 comparados con las tendencias de rubros similares. Por ejemplo, la
/ tendencia de cuentas por cobrar o de inventarios debe ser analizada
3 conjuntamente con la tendencia regis trada por las ventas, la de
3 provee dores con la de compras, y de igual modo con cualquier otra
6, relación de importancia.
0 Se debe tener especial cuidado con la inter pretación de los
5 resultados obtenidos mediante esta téc nica, pues la importancia
3 relativa de la par tida que se evalúa puede ser
relevante o no. Así, una tendencia de 200% en el rubro “pagos
anticipados” puede ser mucho menos importante que una tendencia
de 10% en “activos fijos” y, sin embargo, dar una apariencia
totalmente contraria. En el primer caso, los pagos anticipados
pueden representar una fracción mínima dentro del total de activos,
mientras que los activos fijos pueden abarcar una alta proporción de
ellos, con mayor razón si se trata de una empresa industrial.
Bajo esta técnica, al igual que ocurre con el análisis
comparativo, las cifras deben tomarse ajustadas y actua lizadas por
inflación con el propó sito de hacer más consistente la evaluación del
comportamiento encon tra do en uno o más rubros de los estados
financieros.
El análisis de tendencias permite una mejor com prensión de las
políticas y parámetros seguidos por la admi nistración de la entidad
económica, que han originado los cambios relevantes observados a
lo largo del periodo en estudio. Esta observación, enmarcada dentro
del entorno económico en el cual desarrolla sus actividades la
empresa, permitirá identificar cómo sus directivos han ma nejado los
problemas y aprovechado las oportunidades.
Asimismo, el análisis por tendencias puede aplicarse para la
medición de estándares preestablecidos o en rela ción con el
comportamiento de otras empresas del sector, para establecer la
dirección del cambio frente a los obje tivos particulares de la entidad
económica o frente a sus compe tidores, y tomar las medidas que
sean necesarias.

8.4. Método de relaciones, análisis vertical

Método de análisis mediante el cálculo de relaciones (llamadas
razones o indic adores): es el procedimiento de evaluación financiera
más extendido. Se basa en la combinación de dos o más cuentas o
grupos de cuentas y su finalidad es obtener un índice cuyo resultado

262
 UnidAd 8

permita inferir alguna característica especial de dicha relación.

Debido a que el tamaño de las empresas puede diferir notoriamente
de un caso a otro, aunque pertenezcan a un mismo
Un ratio es una razón sector, la comparabilidad entre ellas o aun de la misma empresa, si
su tamaño ha variado significa tiva mente con el paso de los años, sólo puede hacerse a
través de razones o índices. También son conocidas como ratios ya que,
matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación entre dos números. Los
ratios son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del balance o del
estado de resultados, los cuales proveen información que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus dueños,
banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el
activo circulante con el pasivo circulante, sabremos cuál es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder a las obligaciones contraídas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa
durante un periodo. Fundamentalmente, las razones financieras se dividen en razones
simples y razones estándar.

las razones simples se integran y determinan:

1.Razones de liquidez: evalúan la capacidad de la empresa para satisfacer

sus obligaciones a corto plazo. Implican, por tanto, la habilidad para
convertir activos en efectivo.

2.Razones de estructura de capital y solidez: miden el grado en el cual la

empresa ha sido financiada mediante deudas.
3.Razones de actividad: establecen la efectividad con la que se están
usando los recursos de ¿Qué determina las la empresa. razones simples?

Las razones estándar se integran y

determinan en:

Razones de rentabilidad: miden la eficiencia de la administración a

través de los rendimientos gene rados sobre las ventas y sobre la
inversión.

A su vez, cada uno de estos grupos incorpora una serie de

razones o índices que serán estudiados de manera indepen diente.
Sin embargo, antes de entrar en el estudio prop uest o de los
indicadores financieros, se debe prestar especial atención a dos
hechos estudiados, uno en la unidad 4: el efecto de la inflación en los
estados financieros, y otro en la unidad 6: calidad de la información
contenida en los estados financieros. Tales hechos se ref ieren a la
inflación que es recurrente en nuestro medio y que, además, de
manera obligatoria, su efecto debe ser calculado y contabilizado.
Estas circunstancias (inflación y reg ist ro contable) conducen a una
nueva forma de interpret a ción de los resultados obtenidos, debido a
la presencia del fenómeno inflacionario en las cifras financieras y a la
auditoría financiera, las cuales pueden producir graves distorsiones

263
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

frente a los estándares utilizados como medida de evaluación y

comport amiento.

8.4.1. liquidez
Se entiende por liquidez a la capacidad que tiene la empresa para
enfrentar sus compromisos a corto plazo. En términos simples es
contar con los fondos suficientes que cubrirán sus deudas. Cuando
una empresa cuenta con el dinero suficiente para pagar sus deudas,
se dice que tiene liquidez.
La liquidez de una entidad se mide por la capacidad en cantidad
y la posibilidad de cumplir en tiempo con los compromisos
establecidos en el corto plazo.

Capacidad en cantidad: significa que la empresa que está siendo

analizada cuenta con los fondos (recursos) suficientes para cubrir sus
compromisos.

Posibilidad en tiempo: significa que además de estudiar si la

empresa puede generar efectivo a partir de sus operaciones, debe
considerarse también el tiempo que le toma vender sus inventarios,
recuperar sus cuentas por cobrar, etc. El estado de flujo de efectivo
estudiado en combinación con el tiempo que le toma a la empresa
convertir sus activos circulantes será fundamental en la evaluación
de la liquidez.

El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la em pre

sa para aten der sus obligaciones en el corto plazo. Por regla general,
las obligaciones a corto plazo aparecen registradas en el balance,
dentro del grupo denominado “pasivo a corto plazo” y comprende,
entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores,
préstamos bancarios con vencimiento menor a un año, impuestos
por pagar, divi dendos por pagar a accionistas y socios, y gastos
causados no pagados.
Tales pasivos deberán cubrirse con los activos circulantes, pues
su naturaleza los hace potencialmente líquidos en el corto plazo. Por
esta razón el análisis de liquidez se basa fundamental mente en los
activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o
dificultad de una empresa para pagar sus pasivos circulantes con el
producto de convertir a efectivo sus activos, también circulantes.
Para la explicación de cada una de las razones financieras se
emplearán como modelo las cifras de los esta dos financieros de
Corporación Veritas S.A. de C.V. que enseguida se detallan.
Corporación Veritas S.A de C.V
Estado de resultados

2006 2007

264
 UnidAd 8

Ventas netas $1,620,003 $3,102,816

Costo de ventas 986,266 2,066,098

Utilidad bruta 633,737 1,036,718

Gastos operacionales 311,045 635,608

Utilidad operacional 322,692 401,110

gastos inancieros 276,952 244,692

Otros ingresos 82,780 333,742

Utilidad antes de impuestos 128,520 490,160

ISR 35,986 137,245

Utilidad NETA 92,534 352,915

Corporación Veritas
S.A de C.V
Estado de situación
inanciera

2006 2007
Activo

Activo circulante:

Efectivo 335,759 207,781

Inversiones temporales 95,840 625,57

3
Clientes 304,637 227,09
4
Deudores diversos 50,471 61,377

Inventarios 257,561 518,04

5
Pagos anticipados 14,267 0

Total activo circulante 1,058,535 1,639,87

0
Activo no circulante

Activos ijos 574,661 1,384,52

4
Depreciación acumulada –150,432 –
270,640
Inversiones permanentes 8,950 2,210

Cargos diferidos 43,772 74,477

Total no circulante 476,951 1,190,5

71
Total activo 1,535,486 2,830,44
1

265
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Pasivo

Pasivo a corto plazo:

Proveedores 45,681 110,826

Acreedores 79,707 541,68

5
Impuestos por pagar 104,264 167,40
0
Anticipos clientes 272,793 416,38
8
Obligaciones bancarias 77,500 0

Otras obligaciones 87,500 350,00

0
Total pasivo a corto plazo 667,445 1,586,29
9

Pasivo a largo plazo:

Obligaciones largo plazo 312,964

272,79
3
Créditos bancarios 49,251 116,48
2
Total pasivo a largo plazo 362,215
389,275
Total pasivo 1,029,660 1,975,57
4

Capital contable:

Capital social 310,349 310,34

9
Reservas 63,913 81,558

Utilidades ejercicios 39,030 110,04

anteriores 5
Utilidad del ejercicio 92,534 352,91
5
Total capital 505,826
854,867
Total pasivo y capital 1,535,486 2,830,44
1
* El inventario inicial de inventarios para 2006 fue de $239,987.00
La liquidez se
expresa en
número de veces

8.4.2. Solvencia
La solvencia es un indicador para evaluar la condición financiera de la empresa. Consiste
en analizar si ésta tiene la capacidad de cumplir los compromisos contraídos por y para
sus operaciones, tanto en el corto como en el largo plazo. Estos compromisos se contraen
con proveedores, acreedores, obreros y empleados, la Secretaría de Hacienda y Crédito
Público, etcétera.

266
 UnidAd 8

Cuando el análisis es sobre la situación financiera de la compañía en el corto plazo,

se habla de evaluar la “liquidez” y, por el contrario, cuando el análisis se hace sobre el
largo plazo, se habla de evaluar la “solvencia”. Para ambas situaciones se necesita la
aplicación de las siguientes razones financieras.

Razón circulante: mide la capacidad de la empresa para enfrentar sus obligaciones a corto
plazo conforme se vayan venciendo y su relación es:

Activo circulante / pasivo circulante = número de veces

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos lo siguiente:

2006 2007
$1,058,535.00 $1,639,870.00
$667,445.00 1,586.299
1.59 1.03
De donde se interpreta que, por cada peso que tengo de deuda, tengo para 2006
1.59 y para 2007 1.03 pesos, para hacerle frente a mis obligaciones de corto plazo.
Un índice del circulante bajo puede indicar falta de capital para pagar deudas, tomar
ventajas de descuentos y aprovechar ofertas que requieren del efectivo inmediato.
Un índice de circulante alto no necesariamente significa que la compañía esté en una
buena posición financiera, puede significar que el efectivo no está siendo usado de la
mejor forma posible; financieramente se dice que el efectivo está ocioso, pudiendo estar
invertido en actividades productivas. Tampoco señala que las cuentas por cobrar o el
inventario sean las causantes del alto índice; pues los inventarios y las cuentas por cobrar
forman parte del activo circulante pero no son efectivo, ya que para convertirlos en tal, se
requiere que los inventarios sean vendidos y que las cuentas por cobrar lleguen a su
fecha de vencimiento.
Un índice aceptable es el que cubre las deudas, es decir, uno a uno; aunque es un
tanto relativo, porque depende de muchos factores, como el medio económico actual, las
necesidades de efectivo de la empresa para su operación cotidiana, sus niveles óptimos
de inventarios y, de acuerdo con sus políticas, los niveles adecuados de cuentas por
cobrar.
El indicador de razón circulante presenta alguna clase de limitaciones en la
interpretación de sus resultados, la principal de ellas es el hecho de que esta razón se
mide de manera estática, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se
puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles con
tinúen estándolo. Además, al descomponer los diversos fact ores de la razón, se
encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su función. Por ejemplo, los
saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones tem pora les representan sólo
un margen de seguridad ante eventuales situaciones de negocios y, por ningún motivo,
reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa, pues suponer lo contrario
sería como descartar el principio de continuidad y pensar que la compañía va a ser
liquidada en un futuro cercano.
De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son Las dos
cuentas de movimiento permanente y por eso no es nada seguro variables
suponer que un saldo alto deba permanecer así, especialmente en el están
momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. estrechament

267
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

e interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o margen Asimism

de utilidades; en realidad, son verdaderos parámetros en la o, eliminar la
determinación de las entradas fu turas de efectivo. cuenta de
Otra limitación de la razón circulante es que su resul tado puede inventarios
ser mani pulado fácilmente con el fin de ob tener cifras que se del nu me
requieren para algún propósito especial. Por ejemplo, el último día del rador no
año podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el garantiza una
primer día del ejercicio siguiente, con lo cual la razón mejora al mejor
disminuir simultáneamente tanto el activo (de cuyos fondos se to man liquidez, pues
los recursos) como el pasivo corriente. También se podría aplazar la se debe to
decisión de efectuar nuevas compras dada la proximidad del cierre mar en
contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo circulante, cuenta la
pero incrementando el indicador. calidad de las
cuentas por
Razón de liquidez o prueba del ácido: se determina dividiendo la suma cobrar
del efectivo, de cuentas por cobrar y de inversiones temporales entre (concepto
los .pasivos circulantes. Puesto que esta razón no incluye los que se
inventarios, sirve como otra medida de lo señalado en la razón estudiará
circulante. Es una medida del grado en que el efectivo y las partidas más
“casi equivalentes a efectivo” cubren los pasivos a corto plazo. adelante) y la
facilidad de
Es una prueba de liquidez más severa ya que no toma en cuenta realización
los inventarios que, dentro del activo circulante, son lo que más trabajo del
cuesta convertir en efectivo y se determina con la siguiente razón: al no inventario, ya
incluir el valor de los inventarios poseídos por la empre sa, este que a veces
indicador señala con mayor precisión las disponibi lidades inmediatas es más fácil
para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, vender el
estará compuesto por efec tivo (caja y bancos) más inversiones stock de
temporales y cuentas por cobrar, las cuales se denominan “equiva len mercancías o
tes de efectivo”. productos,
que
recuperar la
(Activo Circulante - Inventarios) / Pasivo cartera. Si las
Circulante cuentas por
cobrar tienen
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. una rotación
tendríamos lo siguiente: lenta, se
2006 2007 recomienda
$1,058,535 – 257,561 $1,639,870 – 518,045
eliminar esta
$667,445.00 $1,586.299
1.20 0.71
partida para
De donde se interpreta que por cada peso que tengo de deuda, el cálculo de
tengo para 2006 1.20 y para 2007 0.71 pesos para hacerle frente a mis la prueba del
¿Cuáles son las
obligaciones de corto plazo.
limitaciones de
La prueba del ácido nos refleja la capacidad real de la empresa de la razón
enfrentar sus obligaciones a corto plazo, ya que no incluye los circundante?
inventarios que son los activos circulantes de más difícil convertibilidad
en efectivo, aunque se consideran todavía las cuentas por cobrar.

268
 UnidAd 8

La prueba del ácido no toma en cuenta los inventarios pasivo /

patrimonio

La estabilidad
financiera se
determina
mediante la
relación
pasivo total
con capital
contable.

pasivo total
/ Capital
contable

Para el
ejemplo de la
empresa
Corporación
Veritas S.A.
de C.V.
tendríamos
los siguientes
resultados:
La prueba rápida presenta liquidez 2006

ácido, incluyendo en el numerador sólo el efectivo y las inversiones

temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza esta 2.04
depuración, el indic ador así calculado se denomina razón de liquidez Los
extrema, también denominada prueba rápida o de pago inmediato. resultados se
pueden
interpretar de
8.4.3. Solidez la siguiente
manera: por
Por solidez financiera (también conocida como estabilidad financiera) se cada peso de
entiende el peso del patrimonio (capital) neto dentro del pasivo. Lo patrimonio se
anterior implica el análisis de lo que financieramente se conoce como la tienen
estructura financiera de la entidad, que representa la relación deuda- deudas por
capital que utiliza la empresa para obtener los recursos para su 2.04 y 2.10,
operación. para cada
La solidez mide hasta que punto está comprometido el patrimonio uno de los
de los propietarios de la empresa respecto a sus acree dores. También años
se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la estudiados.
financiación proveniente de ter ceros con los recursos aportados por los También se
accionistas o dueños de la empresa, para identificar sobre quién recae suele inter
el mayor riesgo. Su relación es la siguiente: pretar como
una relación

269
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

entre las dos variables que inter vienen en el diseño del indicador, es deudas que,
decir, se podría afirmar que los propietarios están comprometidos en un si son a corto
204 y un 231%, respec tivamente. El resultado, en este caso, es plazo, la
razonable quizás hasta el uno a uno, es decir, que de cada peso de situación es
inversión propia exista un peso de inversión por medio de deuda; en muy
caso de que la deuda sea mayor, la empresa es inestable, y se dice que complicada,
la empresa ya pertenece más a los acreedores que a los mismos si son a largo
dueños. Sin embargo, con un buen control de la deuda, sobre todo si es plazo se
a largo plazo, los accionistas obtienen mayor utilidad por trabajar con puede
dinero ajeno, aunque es mayor el riesgo. manejar
Se han diseñado algunas varian tes de la anterior formulación para financierame
mejorar y precisar los resultados. Una de dichas variaciones es la razón nte, aunque
“pasivos circulantes/capital contable” y “pasivos fijos/capital contable”, el riesgo es
que se diferencia de la estu diada anteriormente en que no incluye alto.
todos los pasivos y lo que se analiza es el tiempo de vencimiento de las
También es conveniente medir el grado de endeudamiento, el con la
cual señala qué tan grande es la inversión financiada por acreedores llamada
de la empresa, o sea el nivel de apalancamiento, y entre más grande rotación de
sea éste, mayores serán los riesgos y las utilidades por acción, cuentas por
siempre y cuando no sean desmedidas. cobrar o
antigüedad
de saldos
pasivo total / Activo total de clientes.
Esta
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. clase de
tendríamos los siguientes resultados: razones,
conocidas
2006 2007
también
De donde se
como
interpreta que por
0.67 0.70 indicadores
cada peso invertido en
de rotación,
activos de la empresa, 67 centavos en 2006 y 70 centavos en 2007
miden el
corresponden a las aportaciones realizadas por los acreedores, lo que
grado de
indica que la empresa explota el crédito de una forma elevada y
eficiencia
permite generar cierta utilidad por acción con un alto riesgo.
con el cual
Este indicador señala la proporción en la cual participan los
una
acreedores sobre el valor total de la empresa. Asimismo, sirve para
empresa
identificar el riesgo asumido por dichos acree dores, el riesgo de los
emplea las
propietarios de la entidad eco nómica y la conveniencia o
diferentes
inconveniencia del nivel de endeuda mien to presentado. Altos índices
categorías
de endeuda mien to sólo pued en ser admitidos cuando la tasa de ren
de activos
dimiento de los activos totales es superior al costo promedio del finan
que posee o
ciamiento.
utiliza en
sus
operaciones
8.4.4. Antigüedad de saldos de clientes , teniendo
Las razones que se describirán enseguida corresponden al grupo de en cuenta
razones de eficiencia, también denominadas de actividad. Iniciaremos su velocidad
de
270
 UnidAd 8

recuperación y expresando el resultado me dian te índices o número Para determinar

de veces. los días de cobro
se puede
La rotación de cuentas por cobrar establece el número de veces
encontrar el
que éstas retornan, en promedio, en un periodo determinado.
número de
Normalmente, el factor “ventas” debería corresponder a las ventas a
veces o la
crédito, pero como este valor no se encuen tra siempre disponible fracción del año
para el analista, se acepta tomar las ventas totales de la compañía,
2006
sin importar si han sido de contado o a crédito. Por su parte, el
denominador de esta razón es el promedio registrado en las cuentas
por cobrar a clientes o deudores por mercancías, el cual se obtiene 5.32
sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo este total entre dos Estos
o, para mayor precisión, el promedio de los últimos doce meses. resultados se
interpretarían
Ventas / Cuentas por Cobrar de la
siguiente
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. manera: las
tendríamos los siguientes resultados: cuentas por
¿Cómo se mide el grado de endeudamiento?
cobrar de
2006, que
ascendían a
304 637
pesos se
convirtieron
en efectivo
5.32 veces
durante
dicho periodo
y 13.66
veces
durante el
año 2007.
El
indicador de
rotación de
cartera
permite
conocer la
rapidez de la
cobranza,
pero no es
útil para
evaluar si
¿Qué es la rotación de cuentas por cobrar? dicha
rotación está
de acuerdo
con las
políticas de
crédito
fijadas por la
271
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

empresa. Para este último com parativo es preciso calcular el número 8.4.5.
de días de rotación de las cuentas por cobrar.
Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas Rotac
por cobrar, se pueden calcular los días que se requier en para recaudar
ión
las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello basta con
dividir el número de días considerado para el análisis (30 días si es un de
mes o 365 si es un año) entre el indicador de rotación previamente
calcu lado: inven
tarios

Días / Rotación Esta razón

200 200 señala el
6 7 número de
365 veces que
5.32
69 27
las
Por lo anterior, la compañía del ejemplo tardó un promedio de 69 días diferentes
en recuperar las ventas a crédito durante 2006 y 27 días en 2007, lo clases de
cual parece demostrar, o que la política de crédito de la empresa varió inventarios
sustancialmente de un periodo a otro o que se estaba presentando un rotan
alto grado de inefi ciencia en el área responsable de la cartera. durante un
El indicador de rotación de cartera y el número de días de recu periodo de
peración de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados con tiempo
promedios del sector al cual pertenece la empresa que se está anali determi na
zando o, como ya se ha dicho, con las políticas fijadas por la alta do o, en
gerencia del ente económico. Sin embargo, sobre este último punto otras
debe tenerse en cuenta que un número de días de recu peración de la palabras, el
cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica número de
deficiencias en el área corres pondiente como ocurrió con el ejemplo veces en
tomado en este texto, porque podría darse el caso que unos pocos que dichos
clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente más altos que el común inventarios
de la cartera de clientes, estén registrando alguna mora en el se
cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerrog ativa convierten
especial, lo que hará que el promedio general se desvirtúe un poco. en efectivo
Para obviar el problema anterior es útil clasificar las cuentas por o en
cobrar de acuerdo con su antigüedad, identifi can do los periodos cuentas por
vencidos en cada caso, más o menos bajo los parámetros permitidos cobrar.
para establecer las provi sio nes, para cuentas de difícil o dudoso cobro. Medir la
eficiencia
También se obtiene el mismo resultado si la relación es inversa, por
en la
ejemplo, para 2006:
administraci
Rotación de cuentas por cobrar = promedio de cuentas por cobrar ón de
inventarios,
ventas
dada su
Rotación de cartera = 304,637 = .188047 fracción de año relevancia
1,620,003 en la
determinaci
Para obtener el número en días se realiza lo siguiente: ón de la
liquidez de
365 * .188047 = 69 días. una

272
 UnidAd 8

empresa, es fundamental. La administración de los inventarios radica

en determinar los niveles óptimos de inventarios, minimizar los costos
que el manejo de éstos implica, como los costos de ordenar, costos en
los que se incurre al estar levantando pedidos, y los costos de
mantener, costos en los que se incurre por conservar en buen estado
los inventarios como el almacenaje, los seguros, las rentas de
bodegas, etcétera.
De ser grandes los niveles de inventarios, son grandes los costos
originados por los mismos y de permanecer más tiempo en las
instalaciones de la empresa, provocan que los costos se prolonguen
por más tiempo y por tanto, para interpretar cómo es la eficiencia en
el renglón de inventarios, se puede aplicar la siguiente razón
financiera, denominada rotación de inventarios, cuyo resultado nos
indica el periodo o tiempo de permanencia de los inventarios en poder
de la compañía. Interpretándose que, entre menos días de
permanencia de los inventarios, más eficiencia y, entre más días de
permanencia de los inventarios, menos eficiencia.

Costo de ventas / inventarios

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V.

tendríamos los siguientes resultados:
2006 2007
2.066.09
8
518.045
3.83 3.99
Este indicador de “rotación de inventarios” puede y debe ser calc
ulado para cada clase de inventario: materia prima, productos en
proceso, productos termina dos, mercancía para la venta, repuestos y
materiales, entre los más comunes; en cuyo caso el factor “costo”
debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida,
costo de producción, costo de ventas o consumos, según se trate de
una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo
más represen tativo posible, deseablemente obtenido con una larga
serie de datos (por ejemplo los doce meses del año), aunque el
promedio de sumar inven tario inicial con inventario final no invalida
su resultado.
La rotación de inventarios mide la eicacia de su administración

273
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

días de inventario

Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios,

sólo que ahora el resultado se expresa no como número de veces sino
a través del número de días de rotación.

Días / Rotación
2006 2007
365 365
3.83 3.99
95 91
Estos resultados señalarían que la empresa convirtió sus inventarios
en efectivo o cuentas por cobrar (a través de las ventas) cada 95 días
y cada 91 días, durante 2006 y 2007.

¿Cómo se La rotación de inventarios se interpreta como el número de veces

interpreta la
rotación de
que los inventarios entran y salen. Al dividirse los días del año entre el
inventarios? número de veces, se obtiene el número de días en promedio de
permanencia de los mismos en los almacenes.
El promedio de inventarios se obtiene sumando el saldo de
inventarios al inicio del periodo con el saldo de inventarios al final del
mismo: el resultado se divide entre dos.
A mayores días de permanencia de los inventarios en los
almacenes, menor es la eficiencia en su administración. Por supuesto
que es importante la naturaleza de los inventarios y del ambiente
económico en el que se encuentre la empresa analizada.

8.4.6. Riesgo en el financiamiento

Determina el nivel de cumplimiento de la entidad con los
proveedores, expresa el número de veces que las cuentas por pagar a
proveedores rotan durante un periodo de tiempo determinado o, en
otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar se
cancelan usando recursos líquidos de la empresa. Se denomina
tradicionalmente rotación de cuentas por pagar.
Como en el ejercicio que se ha venido desa rrollando no se
conoce el monto de las compras efectua das durante el año, éstas
pueden estimarse a través de la información conocida: inventarios
iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en
que la razón sería más completa si se conocieran exactamente los
volúmenes de compras de inventarios hechos a proveedores.

240
 UnidAd 8

Compras / proveedores

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V.

tendríamos los siguientes resultados:
2006 2007

21.21 16.29
La determinación de las compras se llevó a cabo de la siguiente 8.4.7.
forma: produ
ctivid
2006 2007
ad
Costo de ventas 986,266 2,066,09
8
Más: inventario inicial 239,987 257,561
Las razones
Mercancía disponible 1,226,253 2,323,65
para el
9 estudio de la
Menos: inventario inal 257,561 518,04 productivida
5 d
TOTAL COMPRAS 968,692 1,805,6
14
corresponde
Cuando no se conoce el inventario inicial del primer año no es posible determinar las n a las
compras y, por tanto, es válido utilizar el costo de ventas. razones
estándar y
Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: las miden la
cuentas por pagar a proveedores en 2006 ocasionaron sali das de rentabilidad.
efectivo durante 21.21 ve ces en dicho periodo y 16.29 veces duran Las razones
te el año 2007. de
rentabilidad,
también
días de pago en cuentas por pagar a proveedores llamadas de
rendimiento,
Es otra forma de medir la salida de recursos para atender se emplean
obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario, para medir
pero expresando el resultado no como número de veces, sino a la eficiencia
través del número de días de rotación. de la
administraci
ón de la
Días / Rotación empresa
200 200 para
6 7 controlar los
costos y
gastos en
17 22
que debe
Estos resultados señalarían que la empresa canceló sus deu das con
incurrir y así
pro vee dores, cada 17 días durante 2006 y 22 días durante 2007.
convertir las
Resultan buenos números para los proveedores, sin embargo,
ventas en
financieramente la empresa podría tener problemas de liquidez, ya
ganancias o
que recupera después sus cuentas por cobrar, es decir, las cuentas
utilidades.
por cobrar y las cuentas por pagar tienen una relación muy estrecha
y para las primeras, entre más pequeño sea el resultado mejor, para Tradicio
las cuentas por pagar debe ser inverso, lo más amplio posible. nalmente, la

241
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de de la

razones, tales como rota ción de activos y margen de ganan cias. La eficiencia en
combinación de estos dos indicadores, explicados más adelante, el uso de los
arroja como resul tado la razón financiera denominada rendi miento recursos para
sobre la inversión (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa. producir
Conocido como el método Dupont, es una forma de inte grar un ventas o del
indicador de rentabilidad con otro de actividad para establecer de margen neto
dónde proviene el rendi miento sobre la inversión, de utilidad
¿Cómo se determina el costo de ventas? generado por
dichas
ventas.
Este
indicador
señala al
inversionista
la forma
como se
produce el
retorno de la
inversión
realizada en
la em presa,
a través de la
rentabilidad
del
patrimonio y
del activo
total.
Estas
razones en
cualquier
negocio
varían con
las ventas
de mes a
mes. Las
razones de
operación no
pueden
permanecer
constantes
¿Qué es la productividad? si los niveles
de ventas
cambian,
debido a
ciertos
gastos que
El rendimiento sobre la inversión, también es reconocido por el método Dupont se
mantienen

242
 UnidAd 8

más o menos fijos en su importe, independientemente de las ineficiencias

variaciones de las ventas; sin embargo, siempre es conveniente en la
comparar las razones de operación de una serie de estados de utilización de
resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si la maquinaria
existe algo erróneo que debe subsanarse. Estas razones se dividen o su
en dos grupos: obsolescencia
técnica.

El estudio de las ventas Como

puede
Ventas netas / activo fijo observarse,
Ventas netas / capital de trabajo la intensidad
Ventas netas / activo total en la
Ventas netas / capital contable utilización
de activos
se mide
El estudio de las utilidades siempre con
referencia a
Utilidad neta / capital contable las ventas
Utilidad neta / ventas netas porque,
Utilidad neta + gastos financieros/capital contable normalment
e, son ellas
las que
Rendimiento sobrela inversión proporciona
n la oportuni
Utilidad / Activos dad de
generar
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. recursos
tendríamos los siguientes resultados: propios. Por
2006 2007
la misma
razón, la
.0602 .1247 relación
Este indicador señala la capacidad de la entidad de producir ventas a
utilidad por medio de la inversión; en el año 2006 por cada paso activos
invertido se genera una utilidad de 6 centavos o de 6.02%, lo que totales,
implica que la rentabilidad es escasa. Para 2007 mejoró un poco, sin como se
embargo, sigue siendo baja. verá más
Pero, ¿de dónde proviene realmente la rentabilidad de la ade lante, es
empresa del ejemplo? Esta información puede obte nerse analizando fundamental
por separado los dos componentes del indicador de “rendimiento para el
sobre la inversión”, es decir, la “rotación de activos” y el “margen de cálculo de
ganancias”. los
indicadores
Ventas a activos fijos, rotación de activos: La relación entre estas dos de
varia bles hace referencia al total invertido en pro pie dades, planta y rendimiento.
equipo, y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto,
un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría
diagnosticando potenciales excesos en la capaci dad instalada o

243
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Rotación de activos

Ventas / Activos

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V.

tendríamos los siguientes resultados:

2006 2007

1.0550 1.0962

La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han

empleado los activos disponibles para la generación de ventas y
expresa cuántas unida des monetarias (pesos) de ven tas se han
generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En
consecuencia, establece la eficien cia en el empleo de los activos
por cuanto los cambios en este indicador señalan también los
cambios en dicha eficiencia. Se puede aplicar considerando sólo el
activo fijo bruto.
Un índice bajo indica que hay muchos activos y muy pocas
ventas, un índice alto puede significar que está pasando algo bueno,
la compañía está teniendo más ventas sin invertir en más equipo o
edificios o bien, obteniendo más efectivo.

8.4.8. Rendimiento neto sobre ventas

Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad
mo ne taria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de
la empresa por cuanto todo incremento en su resultado, señala la
capa cidad de la empresa para aumentar su rendimiento dado un
nivel estable de ventas.

Rendimiento sobreventas/margen de utilidad

Utilidades / Ventas

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V.

tendríamos los siguientes resultados:
La capacidad de producir ventas por medio de los activos se denomina rotación de activos

244
 UnidAd 8

¿Qué es un indicador de rendimiento del patrimonio? misma tasa,

2006 2007 sino a una
menor, por
efecto de los
.0571 .1137
gastos cuyo
Se puede concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene importe
más del margen neto de utilidad generado por sus ventas que de su permanece
eficiencia en el uso de los recursos físicos (activos) para producir constante,
dichas ventas. no obstante
Si se multiplica la rotación de activos por el margen de utilidad, el
se obtiene el rendimiento sobre la inversión (RSI), por ejemplo para el incremento
año 2006. de las
Rotación 1.0550 * margen de utilidad 0.0571 = 0.0602 * 100 = ventas. La
6.02% comparación
mensual de
estas
Rendimiento del patrimonio razones en
los estados
Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de
de
rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa respecto de
resultados
su inversión representada en el capital registrado contablemente:
correspondie
ntes permite
descubrir
Utilidades / Capital contable
fácilmente
Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. los
tendríamos los siguientes resultados: incrementos
2006 2007
anormales
de gastos.
Las
.1829 .412 desviaciones
8
de estas
Esta razón determina la rentabilidad que la empresa obtiene
relaciones
sobre el capital de los accionistas y se obtiene considerando la
pueden
utilidad neta y el promedio del total del capital contable de los
determinar
accionistas; recuerda que el capital contable de una empresa se
en forma
integra por el capital social, la reserva legal, las utilidades
razonable si
acumuladas, y que en el transcurso de un periodo, éste puede variar
se tiene una
por muchas circunstancias, por ejemplo, por la emisión y retiro de
orientación
acciones, el pago de dividendos, etc. Por lo tanto, el promedio se
sobre lo que
obtiene sumando el saldo del capital contable al inicio del periodo y
deberán ser
el saldo al final del mismo, dividido entre dos. También se puede
y sobre lo
realizar dividiendo exclusivamente con el capital social.
que puede
Debe tenerse presente que el margen que hay entre el éxito y
hacerse
el fracaso de un negocio es muy reducido y que cualquier desviación
para que
negativa de estas razones puede acumular sus efectos y anular el
alcancen la
beneficio que se hubiera obtenido, o bien impedir que una utilidad,
categoría de
por ejemplo, de 15%, se convierta en otra mayor. Cuando se tiene
un estándar.
un aumento porcentual de las ventas de un periodo a otro, no sería
Todas las
razonable que los gastos y costos de venta se incrementen a la
mediciones

245
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

son comparativas; si no hay un estándar de comparación no puede sentido de

haber medición y tampoco control administrativo, en el verdadero este
término. Comparando la operación y el estado de las cosas con otras operaciones y
estados, encontramos las diferencias que hay entre ellas. En esa diferencia que existe
entre lo que son y lo que deberían ser estriba el problema. El “que deberían ser” es el
estándar.

8.4.9. Costo sobre ventas

Expresa el monto de las ventas que se obtienen por cada unidad mo ne taria de costo
de ventas. Este indicador mide la eficiencia de los costos de producción de la empresa,
por cuanto todo incremento en sus costos de producción señala la capa cidad de la
empresa para aumentar sus ventas.

Costo / Ventas

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos los

siguientes resultados:
2006 2007

.6088 .6659
La relación costoventas para el año 2006 dice que por cada peso vendido 60.88%
corresponde al costo o bien que por cada peso vendido se incurrió en 60.88 centavos
de costo. Para el año 2007 se elevó el margen que corresponde al costo de ventas.

8.4.10Gasto sobre ventas

Expresa el monto de las ventas que se obtienen por cada unidad mo ne taria de gastos
de ventas. Este indicador mide la eficiencia de los gastos de operación de la empresa,
por cuanto todo incremento en sus gastos de operación señala la capa cidad de la
empresa para aumentar sus ventas.

Gastos/Ventas

Para el ejemplo de la empresa Corporación Veritas S.A. de C.V. tendríamos los

siguientes resultados:
2006 2007

.1920 .2048
La relación gastoventas para el año 2006 dice que por cada peso vendido 19.20%
corresponde a gastos operativos o bien que por cada peso vendido se incurrió en 19.20
centavos de gastos de operación. Para el año 2007 se elevó el margen en una manera
insignificativa.
¿Qué es un punto de
equilibrio?

246
 UnidAd 8

8.5. punto de equilibrio, su diagrama y sus

fórmulas para proyectar

La relación existente entre el costo y los gastos operativos con las

ventas de una entidad señalada en el punto anterior es más
representativa si se aplica la técnica de punto de equilibrio que es la
técnica analítica utilizada precisamente para el estudio de la relación
entre las ventas, los costos y las utilidades.
La relación existente entre el volumen de ventas y la rentabilidad
se estudia en la planeación de la relación costovolumenutilidad y en
el análisis del punto de equilibrio.

Punto de equilibrio: es el nivel de ventas, ya sea en unidades o en

pesos, que genera una contribución marginal que iguala a los costos
fijos de tal forma que la empresa no gana, pero tampoco pierde. Para
su determinación se necesitan los elementos estudiados previamente
en esta unidad; podemos determinar el punto de equilibrio en
unidades y en pesos.

El punto de equilibrio en unidades señala el número de productos

que tenemos que vender para lograr dicho punto, es decir, donde la
utilidad es igual a cero. Es pertinente recalcar que no es el objetivo de
ningún empresario alcanzar su punto de equilibrio, pero sí es un
excelente punto de partida para planear utilidades y diseñar
estrategias que permitan tener ventas lo más alejadas posible de él,
en la zona donde se obtiene el más alto nivel de utilidades.
El punto de equilibrio en pesos es el nivel de ventas expresado
en dinero que se tiene que vender para obtener una contribución
marginal que iguala a los costos fijos, de tal forma que no se generan
utilidades pero tampoco pérdidas.
Para calcular el punto de equilibrio aplicaremos dos métodos:

• De la ecuación.
• Gráfico.

De la ecuación: como se ha establecido, el punto de equilibrio se

ubica donde las ventas son igual a los costos, expresándose de la
siguiente forma:

V = CT
o
V – CT = 0
Donde:

V = Ventas expresadas en dinero y CT = Costo Total

Presentando los costos identificados en su parte fija y parte

variable la ecuación se presenta de la siguiente forma:

247
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

V – [CVT + CFT] = 0

Donde:

CFT = Costo Fijo Total y CVT = Costo Variable Total. Introduciendo

en esta ecuación el elemento de volumen (unidades vendidas),
expresado por la literal “x”, se tendría:

PV(x) – [CVU(x) + CFT] = 0

Donde: PV = Precio de Venta; CVU = Costo Variable Unitario

Partiendo de que el margen de contribución es igual a las ventas

menos los costos variables totales PV(x) – CVU(x), la ecuación anterior
se puede presentar en la forma siguiente:

MCU (x) – CFT = 0

Donde: MCU = Margen de Contribución Unitario

Finalmente, despejando x en la ecuación anterior para determinar la
cantidad de unidades que se deberían vender para estar en el punto de
equilibrio, se tendría:

X=CFT Donde X = Punto de equilibrio PE = CFT

MCU MCU

Para una mejor comprensión de la determinación del punto de

equilibrio, veamos el ejemplo siguiente: la compañía comercializadora
Brut S.A. de C.V. vende un producto a un precio de venta de 80 pesos,
el costo variable unitario es de 30 pesos y los costos fijos de 50 000
pesos mensuales.
Para determinar el punto de equilibrio en unidades se utiliza la fórmula:

PE = CFT
MCU

PE= $50,000.00 = 1000

unidades
50
Comprobación:
Ventas 1000 $
*
$80.00 80,000.00

Costos variables
1000
* 30,000.00
$30.00

248
 UnidAd 8

Margen de contribución 50,000.00

Costos fijos 50,000.00

Utilidad neta 0
Para que la empresa no gane pero tampoco pierda tienen que
vender 1 000 unidades de su producto; hasta la unidad 999 se
perdería y a partir de la 1 001 empezaría a producir utilidades.
Para determinar el punto de equilibrio en pesos, es decir, el monto de
las ventas para estar en equilibrio la fórmula es:

PE= CFT
MC%

Lo que cambia es la contribución marginal, ya que ahora se

utiliza la contribución marginal porcentual. Ten presente que si utilizas
la contribución unitaria el resultado se expresa en unidades y si
utilizas la contribución marginal porcentual el resultado es en pesos;
en el mismo ejemplo tendríamos:

PE = CFT $50,000.00 =
$80,000.00 MC%
6250
Recuerda: la contribución marginal porcentual se obtiene
dividiendo la contribución unitaria o total entre las ventas 50/80=
62.5%.
El resultado es el mismo que si multiplicamos el punto de
equilibrio en unidades 2 000 por el precio de venta de 80.00 pesos
igual a 160 000 pesos.

Método gráfico: para calcular el punto de equilibrio por este método

se requiere del desarrollo de una gráfica, para la cual necesitamos,
adicional a los datos requeridos para calcularlo por el método
anterior, un nivel de ventas presupuestado o deseado o, en su caso,
del nivel de ventas actual que tenga la empresa, por ejemplo, con los
siguientes datos:

Precio de venta = $1,500.00

Costo variable = 1,000.00
Margen de contribución = 500.00
Costo fijo total = 50,000.00

Estableciendo un nivel de ventas estimado de 200 unidades, el

estado de resultados de la empresa con el nivel de ventas estimado o
actual sería el siguiente:

Ventas 200 * $1500.00 $

300,000.00
Costos variables 200 * $1000.00
200,000.00

249
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Margen de contribución
100,000.00 Costos fijos
50,000.00
Utilidad neta 50,000.00

Para desarrollar la gráfica se tiene que hacer una escala tomando

en cuenta las unidades por vender en el eje de las “x”, en el ejemplo,
200 unidades, y en el eje de las “y” las ventas en 300 000 pesos. Se
grafica mediante una recta la línea de ventas partiendo del origen y
llegando al punto de ventas donde se unan las ventas en unidades y
las ventas en pesos con la línea de costos fijos.

25 50 75 10 0 125 150 175 200 unidades

Trazadas las líneas de ventas y de costos fijos se grafica la línea

de costos variables del ejemplo y tenemos costos variables por 200
000 pesos, pero los variables se empiezan a contar a partir de los
fijos para llegar al costo total, es decir, a 250 000 pesos, y donde
cruza las línea de ventas y costos variables se encuentra el punto de
equilibrio en el eje de las “x” en unidades y en el eje de las “y” en
pesos (punto de equilibrio 100 unidades y 150 000 pesos).

250
 UnidAd 8

La determinación del punto de equilibrio es fundamental en las para llegar

empresas, pero resulta aún más importante realizar proyecciones de a dicha
utilidades, lo que se denomina planeación de utilidades. Para su utilidad,
comprensión se realiza el siguiente ejemplo: por lo que
Comercializadora Lamusa S.A. de C.V. vende un producto a un la fórmula
precio de venta de 80 pesos, el costo variable unitario es de 30 pesos queda:
y los costos fijos de 100 000 pesos mensuales. Si se desea una
utilidad de 40 000 pesos ¿cuántas unidades se tienen que vender? UVD=
La fórmula para determinar el punto de equilibrio, las unidades a CFT +
vender para no ganar pero tampoco perder, es la siguiente: UD =
Unidade
PE= CFT = Unidades s
MCU
MCU
Si a los costos fijos le sumamos la utilidad deseada, encontramos las
unidades a vender Donde:
En la gráfica se pueden apreciar las siguientes zonas:
En la zona A se puede observar que los ingresos son inferiores a UVD =
los costos, consecuentemente es una zona de riesgo, ya que en ella utilidad
se obtienen pérdidas. Es decir, con la estructura de costos de la en
empresa y a esos niveles de ventas, el margen de contribución no ventas
alcanza a cubrir los costos fijos y consecuentemente la deseadas
administración debe diseñar estrategias para evitar encontrarse en CFT =
esa situación. costo fijo
En la zona B los ingresos y los costos son iguales, es decir, el total
margen de contribución es igual a los costos fijos; por lo tanto, a ese UD =
nivel de ventas la empresa no pierde, aunque tampoco obtiene utilidad
utilidades, a lo que se conoce como punto de equilibrio. deseada
La zona C es la zona de las utilidades ya que, como se puede MCU =
observar, los ingresos son superiores a los costos. Esto significa que contribuc
a esos niveles de ventas la empresa dispondrá de un margen de ión
contribución suficiente para, además de cubrir los costos fijos, marginal
reportar utilidades. unitaria

Solución:

UVD = CFT +
UD =
Unidades
UVD =
100,000.00
+ 40,000.00

MCU
50
A B C unidades

El punto de equilibrio es de donde se interceptan los ingresos y los costos variables

El punto de equilibrio es en donde se interceptan los ingresos y los costos variables

251
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

UVD = 2,800 Unidades 000 pesos,

Comprobación: sólo recuerda
que las
Ventas 2,800 * $80.00 $ utilidades en
224,000.00 las empresas
Costos variables 2,800 * $30 provocan
84,000.00 impuestos
Margen de contribución por lo que si
140,000.00 Costos fijos a la utilidad
100,000.00 Utilidad neta de 80 000
40,000.00 pesos le

Si en la fórmula se utiliza la contribución marginal porcentual, el

resultado se expresa en pesos.

UVD = CFT + UD = Unidades UVD= 100,000.00 + 40,000.00

MC% .6250

UVD =$224,000.00

Para obtener una utilidad de 40 000 pesos, las ventas bajo la

estructura de costos planteada debe ser de 2 800 unidades o de 224
aplicáramos 28% de impuesto sobre la renta y 10% de la
participación de los trabajadores, en las utilidades quedaría una
utilidad neta después de impuestos de 24 800 pesos. Si lo que desea
la administración de la empresa es producir una utilidad de 40 000
pesos después de impuestos, se debe hacer lo siguiente:

UD
UVD = CFT +1 – T = Unidades
MCU

Donde:

UVD = utilidad en ventas deseadas

CFT = costo fijo total
UD = utilidad deseada
T = tasa de impuestos
MCU = contribución marginal unitaria

252
 UnidAd 8

Comprobación: de calcula en
unidades y en
pesos
Ventas 3,290 * $80.00
$ 263,200.00 Costos variables
3,290 * $30
98,700.00 Margen de
contribución 164,500.00
Costos fijos 100,000.00
Utilidad antes de impuestos: 64,500.00

40,000.00
UVD= 100,000.00 + 1 –.38 = 3,290.32 unidades
50
El punto de equilibrio

ISR (28%)
$18,060.00
PTU(10%) 6,450.00 24,510,.00
Utilidad después de impuestos
$ 39,990.00

Se presenta una pequeña diferencia de 10.00 por el redondeo al

resultado, ya que, por ser unidades no se produce 0.32 de unidad y
se dejó de 3 290.32 en 3 290 unidades. Recuerda que si el resultado
lo desea en pesos sólo a la contribución marginal hay que expresarla
en términos porcentuales.

Resumen
El análisis financiero es una técnica de evaluación del com por
tamiento operativo de una empresa, diagnóstico de la situación
actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se
orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos. Por lo
tanto, el primer paso en un proceso de esta naturaleza es definir los
objetivos para poder formular, a continuación, las interrogantes y los
criterios que van a ser satisfechos con los resultados del análisis a
través de diversas técnicas.
Las herramientas del análisis financiero pueden cir cuns cribirse a las siguientes:
a) análisis comparativo, b) aná lisis de tendencias, c) indicadores
financieros y d) análisis especializados, entre los cuales sobresalen el
estado de cambios en la situación financiera y el punto de equilibrio.

253
 Análisis e interpretACión de estAdos finAnCieros

Las razones financieras agrupan una serie de formulaciones y

relaciones que permiten estandarizar e in ter pretar adecuadamente
el comportamiento operativo de una empresa, de acuerdo con
diferentes circunstancias. Así, se puede analizar la liquidez a corto
plazo, su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la
actividad y la rentabilidad producida con los recursos disponibles.
Una vez calculados los indicadores seleccionados para
responder los interrogantes planteados, se procede a su
interpretación que es, quizá, la parte más delicada en un proceso de
análisis financiero, porque involucra una gran carga de subjetividad y
de limitaciones inherentes al manejo de información que pudo, entre
otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada.
Además existen factores externos que inciden en los resultados
obtenidos, principal mente por la inflación.

Interpretación

Una vez corregidas las bases para la estimaciones de razones finan

cieras se procede a la interpretación de los resultados para lo cual
resulta útil responder preguntas generales como las siguientes:

1. ¿Cómo se comparan la razón circulante y la razón de prueba del

ácido con el sector al cual pertenece la empresa?
2. ¿La empresa genera sumas importantes y crecientes de efectivo
provenientes de sus operaciones?
3. ¿La empresa está en capacidad para generar efec tivo en los
siguientes cinco años para cubrir sus inver siones en inventarios y
atender el pago de divi den dos (razón de adecuación del flujo de
efectivo)?
4. ¿Cómo está conformada la estructura de capital en relación con el
promedio del sector?
5. ¿Qué porcentaje representa la deuda total res pecto del capital
invertido?
6. ¿Contará la empresa con recursos suficientes para atender
oportuna mente sus pasivos circulantes y a lar go plazo?
7. ¿De qué forma ha sido financiado el activo de la empresa? ¿Se
cuenta con un capital de trabajo adecuado?
8. ¿La empresa tiene capacidad de endeudamiento?
9. ¿Es estable el indicador de rendimiento sobre activos totales?
10. ¿Cómo se compara el rendimiento sobre activos totales con
el promedio del sector?

Finalmente, un buen análisis financiero presenta los resultados

obtenidos mediante la redacción de un informe que contemple, entre
otras cosas, aspectos tales como:

a)Antecedentes de la empresa analizada.

254
 UnidAd 8

b)Datos finan cieros y otras informaciones utilizadas en el

planteamiento de los objetivos.
c) Razones e indicadores, tendencias y por centajes calculados en el
proceso de análisis.
d)Entorno económico sobre el cual se basan las estimaciones y
conclusiones.
e)Proyecciones, interpretaciones y conclu siones de la evalua ción
llevada a cabo.

255
 Ejercicio 1

1. Es un concepto de análisis inanciero:

a) Resultados obtenidos de un análisis de los estados inancieros.

b) Es la distinción y separación de las partes de un todo, hasta llegar a conocer sus elementos o principios.
c) Es la acción de estudiar y corregir los rubros que alteran los estados inancieros.
d) Es el medio para conocer la situación inanciera de la empresa.

2. La liquidez de una empresa es:

a) Las cuentas por cobrar a clientes.

b) La capacidad de la entidad para pagar sus pasivos de corto plazo.
c) La capacidad de la entidad de adquirir más deudas.
d) La capacidad de la entidad de pagar sus pasivos totales. jerCiC
3. Las técnicas de análisis inancieros pueden ser:

a) Presupuestales y estándar.
b) Verticales y horizontales.
c) Verticales y lineales.
d) Horizontales y paralelas.

4. Las técnicas que se aplican entre varios estados inancieros correspondientes a varios ejercicios contables son:a)

Presupuestales.
e
b) Verticales y horizontales.
c) Verticales.
d) Horizontales.

5. Técnicas de análisis inanciero aplicable entre un grupo de estados inancieros correspondientes a un mismo
ejercicio contable:

a) Presupuestales.
b) Verticales y horizontales.
c) Verticales.
d) Horizontales.

6. Las técnicas de razones inancieras corresponden a las técnicas:

a) Presupuestales.
b) Verticales y horizontales.
c) Verticales.
d) Horizontales.

7. La liquidez de una empresa se determina por medio de la técnica de:

a) Razones inancieras.
b) Tendencias.

256
 c) Porcientos integrales.
d) Aumentos y disminuciones.
8. Las técnicas de tendencias corresponden a las técnicas:

a) Presupuestales.
b) Verticales y horizontales.
c) Verticales.
d) Horizontales.

Ejercicio 2

De las siguientes cuentas de activo determina sus aumentos o disminuciones y determina también sus
tendencias considerando base año más antiguo.
jerCiCios
Producciones 52X–Max S.A. de C.V.
Balance general
Cuentas 2006 2007 2008 2009
Bancos 10,470 9,350 8,864 7,930
Clientes 23,246 25,164 26,192 28,86
0
Inventarios 21,332 22,960 23,970 25,74
0
Pagos anticipados 1,560
Total activo circulante 56,608
No circulante:
Fijos 47,030 54,390 54,390 56,86
0
e Depreciación acumulada –4,300 –9,404 –14,844 –
22,054
Cargos diferidos (neto) 6,512 Total activo
no circulante 49,242

Total activo 105,850 109,118 105,408 104,056 Ejercicio 3

Anota dentro del paréntesis la letra F si la aseveración es falsa y la letra V si es verdadera:

1. Los aumentos en pasivos circulantes tienen el objetivo de mejorar la liquidez de la empresa. ( )

2. La prueba del ácido considera los inventarios. ( )

3. La administración del efectivo inluye en la liquidez de una empresa. ( )

4. El efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios y los activos ijos son parte del activo circulante. ( )

5. Si los activos circulantes son inferiores a los pasivos a corto plazo se dice que hay liquidez. (
)

257
 Ejercicio 4

1. Una empresa cuenta con los siguientes saldos: cuentas por cobrar 200 000 pesos, cuentas por pagar por 300
000 pesos. Inventarios de productos terminados por 150 000 pesos, ventas 900 000 pesos, cuenta con
efectivo por 300 000 pesos; clientes por 200 000 pesos, documentos por cobrar 100 000 pesos, inventario de
materia prima por 500 000 pesos, marcas y patentes por 350 000 pesos y activos intangibles 500 000 pesos;
y un total de pasivos a corto plazo por 540 000 pesos.

Calcular la razón de circulante.

a) 2.77
b) 2.69
c) 2.5
d) 3.42

2. Una empresa cuenta con los siguientes datos: cuentas por cobrar de 70 000 pesos, cuentas por pagar por
jerCiC
200 000 pesos, inventarios de productos terminados por 350 000 pesos, cuenta con efectivo por 300 000
pesos, clientes por 200 000 pesos, documentos por cobrar 100 000 pesos, inventarios de materias primas por
500 000 pesos, marcas y patentes por 350 000 pesos y gastos de instalación por 500 000 pesos, pasivo a
corto plazo por 540 000 pesos. Tiene una utilidad neta de 325 000 pesos. Ventas netas 1 000 000 pesos.

Calcular rotación de cuentas por cobrar.

a) 126 días.
b) 180 días.
c) 135 días.

e
d) 100 días.

3. Una empresa cuenta con los siguientes saldos: cuentas por cobrar de 200 000 pesos, cuentas por pagar por
300 000 pesos, inventarios de productos terminados por 150 000 pesos, ventas 900 000 pesos, cuenta con
efectivo por 300 000 pesos, clientes por 200 000 pesos, documentos por cobrar 100 000 pesos, inventario de
materia prima por 500 000 pesos, marcas y patentes por 350 000 pesos y activos intangibles 500 000 pesos;
y un total de pasivos a corto plazo por 540 000 pesos.

Calcular la razón de liquidez o prueba del ácido.

a) 2.77
b) 2.29
c) 1.48
d) 3.42

4. Una empresa cuenta con los siguientes datos: cuentas por cobrar de 70 000 pesos, cuentas por pagar por
200 000 pesos, inventarios de productos terminados por 150 000 pesos, cuenta con efectivo por 300 000
pesos, clientes por 200 000 pesos, documentos por cobrar 100 000 pesos, inventarios de materias primas por
50 000 pesos, marcas y patentes por 350 000 pesos y gastos de instalación por 500 000 pesos, pasivo a
corto plazo por 540 000 pesos. Tiene una utilidad neta de 325 000 pesos. Ventas netas 1 000 000 pesos.
Costo de ventas 450 000 pesos.
Calcular rotación de inventarios

a) 126 días.
b) 180 días.
c) 135 días.
d) 162 días.
258
 Ejercicio 5

I. Relaciona la información de las columnas siguientes:

1. Ventas/activos de operación. ( ) a) Margen de utilidad.

2. Utilidad/ventas. ( ) b) Rotación de activos.

3. Utilidad/capital contable. ( ) c) Rendimiento sobre capital.

4. Utilidad/activos totales. ( ) d) Rendimiento sobre la inversión.

5. Utilidad/activos de operación. ( ) e) Rendimiento sobre activos.

II.

jerCiCios
1. Es una razón de rentabilidad:

a) Razón de rendimiento sobre la inversión.

b) Razón de liquidez.
c) Rotación de cuentas por cobrar.
d) Rotación de inventarios.

2. Mide la capacidad de las ventas de producir utilidades e indica la eicacia de la administración en las
decisiones relativas a precios de venta, así como del control de costos de producción y gastos de
operación.

e a)
b)
Rentabilidad.
Margen de utilidad.
c) Rendimiento sobre capital.
d) Utilidad.

3. Medida de rentabilidad calculada al dividir las utilidades netas entre el capital contable.a) La liquidez.

b) El margen de utilidad.
c) Rendimiento sobre el capital.
d) Rendimiento sobre los activos.

4. Es un factor determinante de la liquidez:

a) El efectivo.
b) El activo ijo.
c) El capital contable.
d) El capital social.
5. El margen de utilidad:

a) Es la capacidad de los activos de producir utilidad.

b) Es la capacidad de las inversiones de producir utilidad.
c) Es la capacidad de las ventas de producir utilidad.
d) Es la capacidad de las acciones de producir utilidad.

6. ¿Cuál es la fórmula para determinar el grado de endeudamiento?

a) Porcentaje de variación de la UAII / porcentaje de variación de las ventas.

259
 b) Pasivo total / activo total.
c) Porcentaje de variación de la UAII / porcentaje de variación de las ventas.
d) Apalancamiento operativo * apalancamiento inanciero.

III. Anota dentro del paréntesis la letra F si la aseveración es falsa y la letra V si es verdadera:

1. El margen neto de utilidad se obtiene del cociente de ventas entre la utilidad.

( ) 2. El rendimiento sobre la inversión es lo mismo que el método Dupont. ( ) 3.

La estabilidad es la capacidad de la empresa para generar utilidades. ( ) 4. La

rotación de activos de operación se expresa en número de veces. ( ) 5 El ROI es la

multiplicación del rendimiento sobre ventas y la rotación de activos. ( )

Ejercicio 6 jerCiC

A continuación se presenta el balance general que le proporciona la compañía COMPAC S.A. de C.V. Con base en
la siguiente información elabora el estado de lujo de efectivo
Balance
general Fecha:
1 de enero de
2006

e
Activo Pasivo
Circulante Corto plazo

Efectivo –5,000 Proveedores 1,250

Clientes 1,500 Acreedores diversos 2,500

Estimación para cuentas 150 Documentos por pagar 1,000 4,750

incobrables
Inventario de mercancías 12,900 9,250

Largo plazo
No circulante Préstamo bancario 3,500

Fijo Documentos por pagar 3,000 6,500

Equipo de reparto 10,000

Depreciación acumulada 2,000 Capital contable

Mobiliario y equipo 4,000 Capital contribuido

Depreciación acumulada 1,600 Capital social 10,000 10,000

Equipo de cómputo 2,000

Depreciación acumulada 400 12,000 Capital ganado

260
 Pérdida del ejercicio 0 0

21,25 Pasivo + capital 21,2

Activo total 0 contable 50
Balance
general Fecha:
31 de diciembre
de 2006

Activo Pasivo
Circulante Corto plazo

Efectivo 15,000 Proveedores 1,000

Clientes 2,000 Acreedores diversos 3,500

Estimación para cuentas 200 Documentos por 2,500 7,000

incobrables pagar
Inventario de mercancías 4,500 21,300

jerCiCios Largo plazo

No circulante Préstamo bancario 4,000

Fijo Documentos por 4,000 8,000

pagar
Equipo de reparto 10,000

Depreciación acumulada 4,000 Capital contable

Mobiliario y equipo 6,000 Capital contribuido

Depreciación acumulada 4,000 Capital social 20,000 20,000

e Equipo de cómputo

Depreciación acumulada
2,000

800 9,200 Capital ganado

Pérdida del ejercicio –4,500 –4500

30,50 Pasivo + capital

Activo total 0 contable 30,500

Ejercicio 7

Una empresa presenta la siguiente información relacionada con la venta y los costos del único tipo de producto
que comercializa. Precio de venta 160 pesos; costo variable unitario 130 pesos; costos ijos 249 000 pesos; la
empresa está sujeta a una tasa de impuestos de 38%.

1. ¿Cuál es el punto de equilibrio en unidades?

2. ¿A qué monto de ventas ($) no se tendrá utilidad pero tampoco pérdida?

3. Cuando las ventas sean de 9 000 unidades, ¿cuál es el monto de utilidad antes de impuestos?

4. ¿Cuántas unidades debe vender la empresa para obtener una utilidad antes de impuestos de 100 000
pesos?

261
 5. ¿Cuántas unidades debe vender la empresa para obtener una utilidad neta (después de impuestos) de 50
000 pesos?

Autoevaluación

I. Vincula la información de las columnas siguientes e identiica las actividades que corresponden a cada concepto.
Actividades 1. Concepto

a) Adquisiciones de inmuebles.
AUtoe
De operación.
b) Aportaciones de los accionistas.

c) Adquisición de maquinaria.
2. De inversión.

d) Variaciones en inventarios.

3. De inanciamiento. e) Obtención y pago de préstamos bancarios.

f) Variaciones en cuentas por cobrar.

II. Corporativo AIR COMPRIMIDO S.A. de C.V. es una compañía exportadora de productos químicos y desea
evaluar su liquidez y eiciencia operativa aplicando razones inancieras, por lo que proporciona los dos estados
inancieros por sus dos últimos ejercicios.
Corporativo CICOMEX S.A. de C.V.
Estado de situación inanciera
200 2006
5
Circulante

Caja y bancos $3,500.0 $2,600.0

0 0
Cuentas por cobrar 7,000.0 2,000.0
0 0
Inventarios 3,000.0 5,200.0
0 0
Suma el circulante 13,500.0 9,800.0
0 0
Fijo

Inmuebles 54,000.0 52,000.0

0 0
Maquinaria y equipo 5,400.0 7,200.0
0 0
Depreciación – –
acumulada (3,000.00 (5,000.00
) )
Suma el ijo 46,400.0 44,200.0
0 0
Diferido 2,000.0 3,000.0
0 0

262
Suma el activo 71,900. 67,000.0
00 0
Pasivo

Corto plazo

Proveedores 2,300.0 2,600.0

0 0
Créditos bancarios 0.00 8,000.0
0
Impuestos por pagar 2,000.0 1,500.0
0 0
Suma el Corto plazo 4,300.0 12,100.
0 00
Largo plazo

Créditos hipotecarios 4,800.0 4,200.0

0 0
Suma el pasivo 9,100.0 16,300.0
0 0
Capital contable

Capital social 48,000.0 36,300.0

0 0
Utilidades acumuladas 7,800.0 6,400.0
0 0
Utilidad del ejercicio 7,000.0 8,000.0
0 0
Suma el capital 62,800.0 50,700.0
contable 0 0
Suma el pasivo y 71,900. 67,000.0
capital 00 0
Corporativo CICOMEX S.A. de C.V.

Estado de resultados

2005 2006

Ventas netas $34,000. $38,000.00

00
Costo de ventas 14,100. 14,200.00
00
Utilidad bruta 19,900.0 23,800.00
0
Gastos de operación 7,800.0 8,500.00
0
Utilidad de operación 12,100. 15,300.00
00
Costo integral de 2,720.0 3,000.00
inanciamiento (CIF) 0
Utilidad antes de impuestos y 9,380.0 12,300.00
P.T.U. 0
Provision para impuestos y 2,380.0 4,300.00
P.T.U. 0
Utilidad después de impuestos 7,000.0 8,000.00
y P.T.U. 0
Determina para el año 2006:

a) La prueba circulante.
b) La razón de liquidez o prueba del ácido.
c) La rotación de cuentas por cobrar.
263
 d) La rotación de inventarios.
e) La rotación de cuentas por pagar.
f) El rendimiento sobre ventas.
g) El rendimiento sobre activos.
h) El rendimiento sobre el capital.
i) El rendimiento sobre la inversión.

AUtoeVAlUACión

264
Soluciones

Ejercicio 1

1. b)
2. b)
3. b)
4. d)
5. c)
6. c)
7. a)
8. d) olUCi

Ejercicio 2

Producciones 52X–Max S.A.

de C.V. Cambios en el activo

Cuentas 2007 2008 2009

Bancos –1120 –10.70% –486 –5.20% –934 –

10.54%

s
Clientes 1918 8.25% 1028 4.09% 2.668 10.19
%
Inventarios 1628 7.63% 1010 4.40% 1,770 7.38%
Pagos anticipados– 16.15%– 13.30%21.69% Total activo

circulante3.84%2.34%6.23%
No circulante:
Activos ijos 7360 15.65% 0 0.00% 2,470
4.54
%
Depreciación acumulada –5,104 118.70% –5,440 57.85% –7.210 48.57
%
Cargos diferidos (neto)– 17.84% 352 6.58%–6.35% Total activo no circulante
2.22% –5,088 – 10.11% 32.93%
Total activo 3,268 3.09% –3,710 –3.40% –1,352 –
1.28
%

Producciones 52x-Max, S.A.

de C.V.
TENDENCIAS EN EL
ACTIVO
Cuentas 2007 2008
2009
Bancos 0.89 0.85 0.76

Clientes 1.08 1.13 1.24

Inventarios 1.08 1.12 1.21

265
 Pagos 0.84 0.87 1.22
anticipados
Total activo 1.04 1.06 1.13
circulante
No circulante:

Activos ijos 1.16 1.16 1.21

Depreciación 2.19 1.57 1.49

acumulada
Cargos 0.82 0.88 0.82
diferidos (neto)
Total activo no 1.02 0.92 1.22
circulante
Total activo 1.03 1.00 1.17

Ejercicio 3

olUCiones
1. F
2. F
3. V
4. V
5. F

Ejercicio 4

1. b)
2. c)

s 3.
4.
c)
d)

Ejercicio 5

I.
1. b)
2. a)
3. c)
4. e)
5. d)

II.
1. a)
2. a)
3. c)
4. b)
5. c)
6. b)

III.
266
 1. F
2. V
3. F
4. V
Balance general
Variaciones Eliminaciones Recursos
Final Inicial
Cuentas
31–12– 01–01– + – Debe Haber Origen Aplicaci
2006 2006 ón

Efectivo 15,00 – 20,00 20,000 Operación

0 5,000 0
Clientes 2,000 1,500 500 500 Operación
Est. para 200 150 50 50
cuentas
incobrables
Inventario 4,500 12,90 8,40 8,400 Operación
de 0 0
mercancias
Equipo de 10,00 10,00 0 0 0 0 Inversión
reparto 0 0
Depreciació 4,000 2,000 2,000 2,00
n 0
acumulada
Mobiliario y 6,000 4,000 2,000 0 2,000 Inversión
equipo
Depreciació 4,000 1,600 2,400 2,40
n 0
acumulada
Equipo de 2,000 2,000 0 0 0 0 Inversión
cómputo
Depreciació 800 400 400 400
n
acumulada
Total 30,50 21,25
0 0
Proveedores 1,000 1,250 25 0 250 Operación
0
Acreedores 3,500 2,500 1,000 1,000 0 Operación
diversos
Documento 2,500 1,000 1,500 1,500 0 Operación
s por pagar

Préstamos 4,000 3,500 500 500 0 Financiamient

bancario a o
l/p
Documento 4,000 3,000 1,000 1,000 0 Financiamient
s por pagar o
a l/p
Capital 20,00 10,00 10,00 10,00 0 Financiamient
social 0 0 0 0 o
Pérdida del – 0 – 350 Operación
ejercicio 4,500 4,500
50

2,00
0
2,40
0

267
 40
0

Total 30,50 21,2 – – 4,85 4,85 22,75 22,75

0 50 0 0 0 0
5. V
Ejercicio 6

Empresa COMPAC S.A. de C.V.

Estado de cambios en la
situación inanciera del 1°
de enero al 31 de diciembre
de 2006
Operación Origen Aplicación

Pérdida del ejercicio 4,500

+ Cargos a resultados que no requieren
recursos
4,850
olUCi
Clientes 500 Aumentó
su saldo
Inventario de mercancías 8,400 0 Aumentó
su saldo
Proveedores 0 250 Aumentó
su saldo
Acreedores diversos 1,000 0 Aumentó
su saldo
Documentos por pagar 1,500 Aumentó
su saldo

268
 Suma 15,750 5,250

Recursos generados por la operación 10,500

Financiamiento

Préstamo bancario a largo 500 0 plazoDisminuyó su saldo

Documentos por pagar a largo 1,000 0 plazoAumentó su saldo
Capital socialAumentó su saldo
10,000 0
Suma
11,500 0
11,500
Recursos generados por
inanciamiento

Inversión

olUCiones Equipo de repartoDisminuyó su saldo

Mobiliario y equipoAumentó su saldo Equipo de
cómputoAumentó su saldo 2,000
Suma 0 2,000
Recursos aplicados en la inversión 2,00
0
Incremento neto de efectivo 20,000

Efectivo al inicio del periodo –5,000

+ Recursos generados por la
10,500
operación

s + Recursos generados por

inanciamiento
11,500

– Recursos aplicados en la inversión 2,000

15,0
= Efectivo al inal del periodo 00
Ejercicio 7

$ 249,000
1. Punto de Equilibrio en Unidades = —–—–— = 8,300 unidades.
$ 30

$ 249,000
2. Punto de Equilibrio en $ = —–––—––– = $ 1’328,000.
18.75%
También se puede calcular: 8,300 × $ 160 = $ 1’328,000.

3. Margen de contribución total (9,000 unidades × $30) = $ 270,000

Menos: costos ijos totales 249,000
Utilidad neta $ 21,000

4. $ 249,000 + $ 100,000 = 11,633 unidades

$ 30

269
 50,000
5. $ 249,000 + (1– .38) $ = 10,988 unidades
$ 30

Autoevaluación

I.
1. f, d
2. c, a
3. b, e

II.
a) Prueba circulante 9,800 / 12,100 = 0.81
b)
c)
Prueba del acido 9,800 – 5,200 / 12,100 = 0.38
Rotación de cuentas por cobrar 2000 / 38,000 = .05263 * 365= 19.21 días
olUCi
d) Rotación de inventarios 5200 / 14200 = 0.366197 * 365 = 133.66 días.
e) Rotación de cuentas por pagar 2,600 / 14200 = 0.183099 * 365 = 66.83 días
f) Rendimiento sobre ventas = 8,000 / 38,000 = 0.2105 * 100 = 21.05%
g) Rendimiento sobre activos = 8,000 / 67,000 = .1194 * 100 = 11.94%
h) Rendimiento sobre capital = 8,000 / 50,700 = .1577 * 100 = 15.77%
i) Rendimiento sobre la inversión

Margen = 8,000.00 =21.05% Rotación 38,000.00 = .5672 veces

38,000.00 67,000

s
ROI = 21.05% * .5672 = 11.94%

En forma simpliicada:

ROI = 8,000.00 = 11.94%

67,000
Ejercicio 6

Cuentas Balance general Variaciones Eliminaciones Recursos

Final Inicial

31–12–2006 01–01–2006 + – Debe Haber OrigenAplicación

Efectivo 15,000 –5,00020,000 20,000

Operación

Clientes 2,000 1,500 500 500 Operación

270
Est. Para cuentas incobrables 200 150 50 50

Inventario de mercancias 4,500 12,900 8,400 8,400

Operación

Equipo de reparto 10,000 10,000 0 0 0 0

Inversión

Depreciación acumulada 4,000 2,000 2,000 2,000

Mobiliario y equipo 6,000 4,000 2,000 0 2,000 Inversión

Depreciación acumulada 4,000 1,600 2,400 2,400

Equipo de cómputo 2,000 2,000 0 0 0 0 Inversión

Depreciación acumulada 800 400 400 400

Total 30,500 21,250

Proveedores 1,000 1,250 250 0 250 Operación

Acreedores diversos 3,500 2,500 1,000 1,000 0

Operación

Documentos por pagar 2,500 1,000 1,500 1,500 0

Operación

Préstamos bancario a l/p 4,000 3,500 500 500 0

Financiamiento

Documentos por pagar a l/p 4,000 3,000 1,000 1,000 0

Financiamiento

Capital social20,000 10,000 10,000 10,000 0

Financiamiento

Pérdida del ejercicio–4,5000 –4,500 350 Operación

50

2,000
271
 2,400

400

Total 30,500 21,250 – – 4,850 4,850 22,750 22,750

Empresa COMPAC S.A. de C.V.

Estado de cambios en la situación inanciera del 1° de enero al 31 de diciembre de 2006

Operación OrigenAplicación

Pérdida del ejercicio 4,500

+ Cargos a resultados que no requieren recursos 4,850

Clientes 500 Aumentó su saldo

Inventario de mercancías 8,400 0 Aumentó su saldo

Proveedores 0 250 Aumentó su saldo

Acreedores diversos 1,000 0 Aumentó su saldo

Documentos por pagar 1,500 Aumentó su saldo

15,750 5,250

10,500

500 0

1,000 0

10,000 0

11,500 0

11,500 2,000

0 2,000
272
Suma

Recursos generados por la operación

Financiamiento

Préstamo bancario a largo plazoDisminuyó su saldo

Documentos por pagar a largo plazoAumentó su saldo

Capital socialAumentó su saldo

Suma

Recursos generados por inanciamiento

Inversión

Equipo de repartoDisminuyó su saldo

Mobiliario y equipoAumentó su saldo Equipo de cómputoAumentó su saldo

Suma

Recursos aplicados en la inversión 2,000

Incremento neto de efectivo 20,000

Efectivo al inicio del periodo –5,000

+ Recursos generados por la operación 10,500

+ Recursos generados por inanciamiento 11,500

– Recursos aplicados en la inversión 2,000

= Efectivo al inal del periodo 15,000

273