CASO 2

EJERCICIO: FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA CASO 2

Se tiene los siguientes datos para un proyecto:

1 HORIZONTE DEL PROYECTO: 10 AÑOS

2 EL DEPARTAMENTO DE VENTAS CONSIDERA UN PRECIO DE INTRODUCCION DE S/.100 PARA LOS PRIM
Y DE S/.110 PARA LOS AÑOS SIGUIENTES.
3 LA PROYECCION DE LA DEMANDA SUPONE VENDER 1000 UNIDADES EL PRIMER AÑO Y AUMENTAR EN
4 LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS CORRESPONDEN A S/.50,000 EN TERRENOS, S/.150,000 EN CONST
DEPRECIAN CONTABLEMENTE EN VEINTE AÑOS Y S/.100,000 EN MAQUINARIAS QUE SE DEPRECIAN EN
TIENEN UNA VIDA UTIL REAL DE SOLO SEIS AÑOS. AL FINAL DE SU VIDA UTIL, PODRIAN VENDERSE AL 5
5 EL COSTO VARIABLE ES DE S/.20,000 PARA CUALQUIER NIVEL DE ACTIVIDAD, Y LOS COSTOS FIJOS SON
6 LA TASA DE IMPUESTO A LAS UTILIDADES ES DEL 28%
7 EL CAPITAL DE TRABAJO EQUIVALE A SEIS MESES DE COSTOS DE OPERACIÓN DESEMBOLSABLES
8 EL VALOR DE DESECHO SE CALCULA POR EL METODO CONTABLE : S/. 165,000

CÁLCULO DE DEPRECIACIÓN:

DE LA CONSTRUCCIÓN: 150,000 / 20 7,500

DE LA MAQUINARIA: 100,000/10 10,000

EL VALOR DE DESECHO SE CALCULA EN S/.165,000 E INCLUYE :

EL VALOR LIBRO DEL TERRENO QUE NO SE DEPRECIA (50,000)

EL VALOR LIBRO DE LA CONSTRUCCION (150,000 - 10 X 7,500 = S/.75,000 )
EL VALOR LIBRO DE LA MAQUINA QUE SE COMPRO AL FINAL DEL SEXTO AÑO
(100,000 - 6 X 10,000 = 40,000)
VALOR DE DESECHO

CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO:

SE CALCULA MULTIPLICANDO POR 0.5 LA DIFERENCIA DEL COSTO DE OPERACIÓN DE DOS PERIODOS
CONSECUTIVOS, ASI:

0.5 X (COSTO DE OPERACIÓN (n) - COSTO DE OPERACIÓN (N-1)

DONDE EL COSTO DE OPERACIÓN = COSTO VARIABLE + COSTO FIJO

 POR EJEMPLO: 1
30,000
COSTO DE OPERACIÓN

CT (AÑO 0) = 0.5 X (30,000 - 0) = 15,000 15000

CT (AÑO 1) = 0.5 X (31,000 - 30,000 ) = 500 500
CT (AÑO 2) = 0.5 X (32,050 - 31,000) = 525 525
CT (AÑO 3) = 0.5 X (33,153 - 32,050 ) 551 551

COMO PUEDE OBSERVARSE, EN LA FILA DE CAPITAL DE TRABAJO Y AÑO DIEZ SE SUMA EL CAPITAL DE T
DE TODOS LOS AÑOS ANTERIORES (DESDE EL AÑO CERO HASTA EL AÑO NUEVE)
Y SE LE HA COLOCADO CON SIGNO NEGATIVO (-20,513) DEBIDO A QUE EL CALCULO DEL VALOR DE DES
HIZO POR EL METODO CONTABLE Y CONSIDERO SOLO EL VALOR EN LIBRO DE LOS ACTIVOS FIJOS.

FLUJO DE CAJA ECONOMICO

Rubro 0 1
(+) Ingresos 100,000
(+) Venta de activos
(-) Costos variables 20,000
(-) Costos fijos 10,000
(-) depreciacion construccion 7,500
(-) depreciacion maquinaria 10,000
(-) valor libro
Utilidad antes de impuestos -S/ 52,500.00
(-) Impuesto 28% -S/ 14,700.00
Utilidad neta -37,800
(+) depreciacion construccion 7,500
(+) depreciacion maquinaria 10,000
(+) valor libro
(-) Terreno 50,000
(-) Construccion 150,000
(-) Maquinaria 100,000
(-) Capital de trabajo 15,000 500
(+) Valor de desecho
Flujo del proyecto -315,000 -20,800
 SUPUESTOS ADICIONALES
CON EL FIN DE EJEMPLIFICAR LAS DIFERENCIAS EN LA CONSTRUCCION DE LOS FLUJOS DE CAJA, PARA M
LA DEL INVERSIONISTA CUANDO FINANCIA PARTE DE LAS INVERSIONES CON DEUDA BANCARIA, SE USA
SIGUIENTES SUPUESTOS ADICIONALES:

1 EL 60% DE LA INVERSION FIJA SE FINANCIA CON UN PRESTAMO A OCHO AÑOS DE PLAZO Y UNA TASA
2 EL CAPITAL DE TRABAJO, LAS INVERSIONES DE REPOSICION Y EL 40% DE LAS INVERSIONES FIJAS SE FIN

PARA INCORPORAR EL EFECTO DEL FINANCIAMIENTO, DEBE CALCULARSE PRIMERO, EL MONTO DE LA

ANUALMENTE Y DIFERENCIAR DE ELLA LOS COMPONENTES DE INTERES Y DE AMORTIZACION DE LA DE

EL MONTO DEL PRESTAMO ASCIENDE A 60% X s/.300,000 =s/.180,000.

TASA 9%
NPER 8
Va 180,000

CUOTA S/32,521.39

SE ELABORA LA SIGUIENTE TABLA DE AMORTIZACION

PERIODO SALDO INICIAL INTERES PAGO ANUAL

1 180,000 16,200 -32,521
2 228,721 20,585 -32,521
3 281,828 25,364 -32,521
4 339,714 30,574 -32,521
5 402,809 36,253 -32,521
6 471,583 42,443 -32,521
7 546,547 49,189 -32,521
8 628,258 56,543 -32,521
717,323 64,559 -32,521
814,403 73,296 -32,521

FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Rubro 0 1
(+) Ingresos 100,000
(+) Venta de activos
(-) Costos variables 20,000
(-) Costos fijos 10,000
(-) Intereses 16,200
 (-) depreciacion construccion 7,500
(-) depreciacion maquinaria 10,000
(-) valor libro
Utilidad antes de impuestos - 36,300
(-) Impuesto 28% - 10,164
Utilidad neta - 26,136
(+) depreciacion construccion 7,500
(+) depreciacion maquinaria 10,000
(+) valor libro
(-) Terreno 50,000
(-) Construccion 150,000
(-) Maquinaria 100,000
(-) Capital de trabajo 15,000
(+) Préstamo 180,000
(-) Amortización - 48,721
(+) Valor de desecho
Flujo del proyecto -135,000 40,085
ON DE S/.100 PARA LOS PRIMEROS CINCO AÑOS

RIMER AÑO Y AUMENTAR EN 5% EN LOS AÑOS RESTANTES.

RRENOS, S/.150,000 EN CONSTRUCCIONES QUE SE
NARIAS QUE SE DEPRECIAN EN DIEZ AÑOS, AUNQUE
UTIL, PODRIAN VENDERSE AL 50% DE LO QUE COSTARON.
DAD, Y LOS COSTOS FIJOS SON DE S/.10,000 ANUALES.

IÓN DESEMBOLSABLES

50,000
75,000

40,000
165,000

ERACIÓN DE DOS PERIODOS

 2 3 4 5 6 7
31,000 32,050 33,153 34,310 35,526 36,802
1,000 1,050 1,103 1,158 1,216 1,276
500 525 551.25 578.8125 607.753125 638.14078125

DIEZ SE SUMA EL CAPITAL DE TRABAJO

L CALCULO DEL VALOR DE DESECHO SE

O DE LOS ACTIVOS FIJOS.

2 3 4 5 6 7
105,000 110,250 115,763 121,551 140,391 147,411
50,000
21,000 22,050 23,153 24,310 25,526 26,802
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000
-S/ 56,500.00 -S/ 60,700.00 -S/ 65,110.00 -S/ 69,740.50 -S/ 87,365.34 -S/ 93,108.61
-S/ 15,820.00 -S/ 16,996.00 -S/ 18,230.80 -S/ 19,527.34 -S/ 24,462.30 -S/ 26,070.41
-40,680 -43,704 -46,879 -50,213 -62,903 -67,038
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000

525 551 579 608 638 670

-23,705 -26,755 -29,958 -33,321 -6,041 -50,208

E LOS FLUJOS DE CAJA, PARA MEDIR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO CON
CON DEUDA BANCARIA, SE USARA EL MISMO CASO PERO AGREGANDO LOS

AÑOS DE PLAZO Y UNA TASA DE INTERES DEL 9% ANUAL.

LAS INVERSIONES FIJAS SE FINANCIA CON APORTES DE LOS INVERSIONISTAS.

E PRIMERO, EL MONTO DE LA CUOTA QUE SE DEBERA SERVIR AL BANCO

Y DE AMORTIZACION DE LA DEUDA.

180000

AMORTIZACION SALDO FINAL

-48,721 228,721
-53,106 281,828
-57,886 339,714
-63,096 402,809
-68,774 471,583
-74,964 546,547
-81,711 628,258
-89,065 717,323
-97,080 814,403
-105,818 920,221

2 3 4 5 6 7
105,000 110,250 115,763 121,551 140,391 147,411
50,000
21,000 22,050 23,153 24,310 25,526 26,802
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
20,585 25,364 30,574 36,253 42,443 49,189
 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000
- 35,915 - 35,336 - 34,536 - 33,488 - 44,923 - 43,919
- 10,056 - 9,894 - 9,670 - 9,377 - 12,578 - 12,297
- 25,859 - 25,442 - 24,866 - 24,111 - 32,344 - 31,622
7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
40,000

- 53,106 - 57,886 - 63,096 - 68,774 - 74,964 - 81,711

44,747 49,944 55,730 62,163 100,119 67,589

p q ingresos
100 1,000 100,000
100 1,050 105,000
100 1,103 110,250
100 1,158 115,763
100 1,216 121,551
110 1,276 140,391
110 1,340 147,411
110 1,407 154,781
110 1,477 162,520
110 1,551 170,646
 8 9 10
38,142 39,549 41,027
1,340 1,407 1,477
670.04782031 703.550211328 738.727721895

UNID 5% MAS TOTAL

8 9 10 1000 50 1050
154,781 162,520 170,646 1050 53 1103
1103 55 1158
28,142 29,549 31,027 1158 58 1216
10,000 10,000 10,000 1216 61 1276
7,500 7,500 7,500 1276 64 1340
10,000 10,000 10,000 1340 67 1407
1407 70 1477
-S/ 99,139.04 -S/ 105,470.99 -S/ 112,119.54 1477 74 1551
-S/ 27,758.93 -S/ 29,531.88 -S/ 31,393.47
-71,380 -75,939 -80,726
7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000
INTERPRETACIÓN: El gráfico muestra el flujo de caja d
comenzando con una inversión inicial de -315,000, lo
Durante los primeros años, la utilidad neta es negativa
en el año 3, lo que refleja pérdidas operativas pese a u
partir del año 6, se observa una entrada de 40,000 po
704 739 -20,513 temporalmente el flujo de caja. La utilidad antes de im
sugiriendo que el proyecto podría comenzar a ser ren
-54,584 -59,178 -83,739 tendencia de crecimiento en ingresos y control en cos
28% sigue afectando la utilidad neta, lo que resalta la
detallado para evaluar su viabilidad futura.
 tendencia de crecimiento en ingresos y control en cos
28% sigue afectando la utilidad neta, lo que resalta la
detallado para evaluar su viabilidad futura.

8 9 10
154,781 162,520 170,646

28,142 29,549 31,027

10,000 10,000 10,000
56,543

INTERPRETACIÓN: El flujo de caja financiero proyectad

 7,500 7,500 7,500
10,000 10,000 10,000

INTERPRETACIÓN: El flujo de caja financiero proyectad

- 42,596 - 105,471 - 112,120 inicial de -135,000 en el año 0. A pesar de ello, se esp
- 11,927 - 29,532 - 31,393 a partir del año 1, alcanzando un flujo de caja positivo
- 30,669 - 75,939 - 80,726 crecen de manera constante a lo largo de los 10 años,
variables y fijos también aumentan. La utilidad neta m
7,500 7,500 7,500 general presenta una tendencia al alza, con una cifra
10,000 10,000 10,000 (75,939) y un flujo de caja de 75,896 en el mismo peri
un flujo de caja de 42,592, resultante de la suma de la
y valor de desecho. La inversión inicial se recupera rá
genera rentabilidad a lo largo de su vida útil.

- 89,065 - 97,080 - 105,818

75,896 38,641 42,592

 PRECIO AÑO
100 2
100 3
100 4
100 5
110 6
110 7
110 8
110 9
110 10

estra el flujo de caja de un proyecto a lo largo de 10 años,

nicial de -315,000, lo que indica un desembolso significativo.
tilidad neta es negativa, alcanzando -20,000 en el año 2 y -10,000
as operativas pese a un aumento constante en los ingresos. A
entrada de 40,000 por la venta de activos, mejorando
La utilidad antes de impuestos se vuelve positiva en el año 5,
ía comenzar a ser rentable a largo plazo si se mantiene la
resos y control en costos. Sin embargo, la carga del impuesto del
neta, lo que resalta la necesidad de un análisis financiero más
dad futura.
resos y control en costos. Sin embargo, la carga del impuesto del
neta, lo que resalta la necesidad de un análisis financiero más
dad futura.

a financiero proyectado muestra una inversión