El estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 50.
000 unidades anuales de un producto
cuando el producto se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año éstas
óptima para el proyecto que requeriría las siguientes inversiones:
Para un volumen de 50.000 unidades:
Terrenos S/.12.000.000
Obras físicas S/.60.000.000
Maquinarias S/.48.000.000
Una de las maquinarias, cuyo valor es de S/.10.000.000, debe reemplazarse cada ocho años por otra similar. La máquina usada
el incremento de las ventas requeriría invertir S/.12.000.000 en obras físicas adicionales y S/.8.000.000 en maquinarias. Los co
siguientes:
Mano de obra S/.20
Materiales S/.35
Costos indirectos S/.5
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo unitario de S/.32. Los costos fijos de
la capacidad hará que estos costos se incrementen en S/.200.000. Los gastos de administración y ventas se estiman en S/.800.
nivel de operación. Los gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislación vigente permi
activos intangibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en marcha ascienden a S/.2.000.000, dentro
La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable. La tasa de impuestos
Para la construcción del flujo de caja se procederá según la estructura dada; la cual considera los siguientes ítems:
a) Ingresos afectos a impuesto: Están constituidos por los ingresos esperados por la venta de los productos, lo que se calcula m
producir y vender cada año y por el ingreso estimado de la venta de la máquina que se reemplaza al final del octavo año.
b) Egresos afectos a impuestos: Corresponden a los costos variables resultantes del costo de fabricación unitario por las unida
fijos de administración y ventas.
c) Gastos no desembolsables: Están compuestos por la depreciación, la amortización de intangibles y el valor libro del activo q
de depreciación a cada activo
ACTIVOS 1 2 3 4 5 6
OBRAS INICIALES 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000
OBRAS DE AMPLIACION 600
MAQUINARIA INICIAL A 3,800 3,800 3,800 3,800 3,800 3,800
MAQUINARIA INICIAL B 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
MAQUINARIA DE REEMPLAZO
MAQUINARIA DE AMPLIACION 800
DEPRECIACION TOTAL 7,800 7,800 7,800 7,800 7,800 9,200
La amortización de intangibles corresponde al 20% anual del total de activos intangibles posibles de contabilizar, incluyendo e
término del octavo año. Como éste tuvo un costo de S/.10 millones y se deprecia en 10 años, su valor libro corresponde a S/.2
d) Cálculo por impuestos: Se determina como el 15% de las utilidades antes de impuesto.
e) Ajuste por gastos no desembolsables: Para anular el efecto de haber incluido gastos que no constituían egresos de caja, se s
incluirlos primero y eliminarlos después obedece a la importancia de incorporar el efecto tributario que estas cuentas ocasion
f) Egresos no afectos a impuesto: Están constituidos por aquellos desembolsos que no son incorporados en el Estado de Resul
movimientos de caja. En el momento cero se anota la inversión en terrenos, obras físicas y maquinarias (S/.120.000.000), más
costo del estudio por ser un costo comprometido independientemente de la decisión que se tome respecto de hacer o no el p
enfrentar la ampliación de la capacidad de producción a partir del sexto año, y en el momento ocho, la inversión para reponer
año) de los costos anuales desembolsables; se anota primero en el momento cero y, luego, el incremento en esta inversión, en
g) Valor de desecho: Se calculó por el método económico, dividiendo el flujo del año diez, sin valor de desecho, menos la depr
CONCEPTO 1 2 3 4 5 6
INGRESOS
VENTA ACTIVO
COSTOS VARIABLES
COSTOS FABRICACION FIJOS
COMISIONES VENTA
GASTOS ADMINISTRACION Y VENTA
DEPRECIACION
AMORTIZACION INTANGIBLE
VALOR LIBRO
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
IMPUESTO
UTILIDAD NETA
DEPRECIACION
AMORTIZACION INTANGIBLE
VALOR LIBRO
INVERSION INICIAL
INVERSION DE REMPLAZO
INVERSION DE AMPLIACION
INVERSION CAPITAL DE TRABAJO
VALOR DE DESECHO FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA
des anuales de un producto a S/.500 cada una durante los dos primeros años y a S/.600 a partir del tercer año,
a partir del sexto año éstas se podrían incrementar en un 20%. El estudio técnico definió una tecnología
ra similar. La máquina usada podría venderse en S/.2.500.000. El crecimiento de la producción para satisfacer
.000 en maquinarias. Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los
de S/.32. Los costos fijos de fabricación se estiman en S/.2.000.000, sin incluir depreciación. La ampliación de
entas se estiman en S/.800.000 anuales, los primeros cinco años, y en S/.820.000 cuando se incremente el
La legislación vigente permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las máquinas en 10 años. Los
den a S/.2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de viabilidad, que asciende a S/.800.000.
sable. La tasa de impuestos a las utilidades es de 29.5% y la rentabilidad exigida al capital invertido es de 12%.
guientes ítems:
oductos, lo que se calcula multiplicando el precio de cada unidad por la cantidad de unidades que se proyecta
al final del octavo año.
ación unitario por las unidades producidas, el costo anual fijo de fabricación, la comisión de ventas y los gastos
s y el valor libro del activo que se vende para su reemplazo. La depreciación se obtiene de aplicar la tasa anual
7 8 9 10
3,000 3,000 3,000 3,000
600 600 600 600
3,800 3,800 3,800 3,800
1,000 1,000
1,000 1,000
800 800 800 800
9,200 9,200 9,200 9,200
e contabilizar, incluyendo el costo del estudio. El valor libro es el saldo por depreciar del activo que se vende al
lor libro corresponde a S/.2 millones.
stituían egresos de caja, se suman la depreciación, la amortización de intangibles y el valor libro. La razón de
o que estas cuentas ocasionan a favor del proyecto.
rados en el Estado de Resultados en el momento en que ocurren y que deben ser incluidos por ser
arias (S/.120.000.000), más la inversión relevante en activos intangibles (de los S/.2 millones se excluye el
respecto de hacer o no el proyecto); en el momento cinco (final del quinto año) se anota la inversión para
o, la inversión para reponer el activo vendido. La inversión en capital de trabajo se calcula como el 50% (medio
emento en esta inversión, en los momentos dos y cinco.
de desecho, menos la depreciación anual por la tasa de retorno exigida
7 8 9 10
